Semana 9

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ECONÓMICAS
CARRERA DE ADMINISTRACIÓN
CARRERA DE CONTABILIDAD
GESTIÓN FINANCIERA
Semana 9
Reglas de Decisiones de Inversión
GESTIÓN FINANCIERA
2024-2
Agenda
Presupuesto de Capital y
reglas de Inversión TIR( Tasa Interna de Retorno)
Conoceremos de forma general los Revisaremos este indicador que nos
1 conceptos y la forma como en las 4 ofrece en terminos de rentabilidad el
% que ofrece un determinado
finanzas aplicamos estas dos
teorias. Proyecto.
(VAN) Valor Presente Neto
Indice de Rentabilidad
Estudiaremos esta medida de
2 rentabilidad de una inversion que
aplicaremos a los flujos de caja ya
5 Trabajaremos este indicador nos
ofrece la cantidad de dinero que
estudiados. se gana por cada unidad
Método periodo de recuperación invertida.
( Payback) Mensajes Finales
Este método de selección Como en todas las sesiones
3 estadístico también sirve para
tomar decisiones en función al
6 sintetizaremos los puntos mas
importantes de cada sesión.
tiempo de recuperación de una
inversión.
VALORACIÓN
VALORACIÓN ACTUAL NETO (VAN)
El VAN La tasa de descuento

descuenta denomina también costo
A flujos de caja B oportunidad de capital, d

es decir que la inversión en el proy
considera el hace a un lado la oportun
valor del dinero de invertir en un ac
El VAN
en usa
el tiempo. Solo si el VAN
financiero.
C flujos de caja o D es mayor a
efectivo. Otros cero estamos
métodos usan hablando de
A B C D las utilidades que el Proyecto
(no representan deberia
efectivo) acpetarse.
• El horizonte de inversión (en miles de US$)
• El VAN en miles de US$ será:
• Por lo tanto, según el método del VAN, la maquina debe ser comprada
VALORACIÓN
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
• Expresada en %, la TIR muestra la rentabilidad promedio por periodo y se define como

la tasa de descuento que hace al VPN igual a cero
• Depende de los flujos de efectivo, es una cifra intrínseca al proyecto.

• La TIR es un indicador asociado al VPN y por lo tanto requiere la misma información

necesaria para calcularla. La TIR son todas aquellas tasas de descuento constantes que
hacen que el VPN del proyecto en cuestión sea cero. Es la tasa de descuento límite
entre la aceptación y rechazo de un proyecto.
• Representa la rentabilidad media intrínseca del proyecto que se está evaluando. El

criterio de decisión es que se deben aceptar los proyectos con TIR>r. O sea todos los
proyectos cuya tasa de retorno sea mayor que el costo de oportunidad del capital.
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD MODIFICADA (TIRM)
• La TIR indica la rentabilidad del proyecto. De hecho indica la rentabilidad de los

fondos considerando que éstos se mantienen en el proyecto durante toda la vida del
mismo.
• La TIRM indica la rentabilidad del proyecto teniendo en cuenta que los flujos que
genera el
proyecto rinden/cuestan una tasa distinta de la interna del propio proyecto.
• Analicémoslo mediante un par de ejemplos. Supongamos que la tasa de actualización

es
del 8 % y que los proyectos a comparar son los que se recogen en la siguiente tabla:
• El cálculo del VAN al 8 %, de la TIR y de la TIRM con la misma tasa de actualización del
8% arroja los siguientes resultados:
VAN al 8% TIR TIRM
Proyecto (X) 20.136 25,00% 12,04%
Proyecto (Y) 99.719 25,00% 24,02%
• La TIR nos dirá que ambos proyectos son indiferentes ya que ambos reportan un
rendimiento interno del 25 %. Sin embargo esta conclusión es contraria al sentido
común. El “error” surge del hecho que la TIR considera que los flujos de caja liberados
en cada periodo se mantienen en el proyecto rindiendo la misma tasa.
• Conclusión que rebate el cálculo del VAN.
• El VAN nos indica que, considerando una tasa de actualización del 8%, el proyecto (Y)
genera una riqueza muy superior a la generada por el proyecto (Y). Tiene mucho más
sentido económico. Es evidente que si el rendimiento de (X) e (Y) fuera el mismo no
se estaría valorando el mayor riesgo que supone el diferimiento del flujo de mayor
cuantía hasta el último periodo.
• La TIR mide el rendimiento de los fondos invertidos en el proyecto. En el proyecto los

fondos rinden la tasa TIR con independencia de si continúan invertidos en el proyecto o
han sido liberados y reinvertidos en proyectos alternativos. Y esta hipótesis de
reinversión a la tasa TIR no tiene sentido mantenerla.
• El VAN al 8% indica que el proyecto (X) hace más ricos en 20.136, mientras que el
proyecto (Y) aumenta nuestra riqueza en 99.719.
• La TIRM corrige el principal inconveniente de la TIR ya que considera que los flujos
liberados por el proyecto se reinvierten a una tasa equivalente a la tasa de
actualización impuesta (coste de oportunidad). Hipótesis que resulta mucho más
acertada que la establecida por la TIR.
• El VAN valora el proyecto en función de la riqueza generada por el proyecto bajo la

restricción impuesta por el coste de capital considerado.
• La TIRM valora el proyecto en función de la cuantificación del máximo coste de capital

que puede absorber el proyecto antes de convertirse en un proyecto deficitario. Resulta
útil en el análisis de proyectos de inversión porque permite determinar el nivel de coste
de capital que puede absorber el proyecto.
• A partir de la TIRM (o de la TIR si decidimos trabajar con dicho criterio) podemos

determinar las fuentes de financiación que debemos considerar para el desarrollo
del proyecto.
INDICE DE RENTABILIDAD
ÍNDICE DE RENTABILIDAD (IR)
• o Relación Beneficio-Costo (B/C)
• Es la razón del valor actual de los flujos de caja o efectivo dividida entre el monto
de la inversión inicial.
•IR = VP de los flujos futuros / Inversión inicial
La regla de decisión es:
• IR > 1, Se acepta el proyecto
• IR < 1, Se rechaza el proyecto

PAYBACK
• Es el periodo en el cual se recupera la inversión inicial.
• La regla del periodo de recuperación o pay back es sencilla:
a) Se selecciona una fecha especifica de corte.

b) Con dicha fecha se aceptan todos los proyectos que tengan un periodo de
recuperación menor o igual.
c) Con dicha fecha se rechazan todos los que tengan un periodo de recuperación mayor.
PAYBACK
CONCLUSIONES
Los Gerentes Payback

En la práctica los GF Toma en cuenta la
usan mas de un liquidez de los
método por sus proyectos y el
ventajas que riesgo de
ofrecen. proyectos
demasiado largos.
TIR Presupuesto de
La TIR ofrece el Capital
Se recomienda trabajar
rendimiento esperado varios métodos, mayor
de un proyecto, por lo información permite
tanto te permite tomar mejores
comparar que tan lejos decisiones.
o cerca estas del
objetivo.

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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ECONÓMICAS

El VAN La tasa de descuento

A flujos de caja B oportunidad de capital, d

• El horizonte de inversión (en miles de US$)

• El VAN en miles de US$ será:

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

• Expresada en %, la TIR muestra la rentabilidad promedio por periodo y se define como

• Depende de los flujos de efectivo, es una cifra intrínseca al proyecto.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

• La TIR es un indicador asociado al VPN y por lo tanto requiere la misma información

• Representa la rentabilidad media intrínseca del proyecto que se está evaluando. El

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD MODIFICADA (TIRM)

• La TIR indica la rentabilidad del proyecto. De hecho indica la rentabilidad de los

• Analicémoslo mediante un par de ejemplos. Supongamos que la tasa de actualización

• La TIR mide el rendimiento de los fondos invertidos en el proyecto. En el proyecto los

• El VAN valora el proyecto en función de la riqueza generada por el proyecto bajo la

• La TIRM valora el proyecto en función de la cuantificación del máximo coste de capital

• A partir de la TIRM (o de la TIR si decidimos trabajar con dicho criterio) podemos

ÍNDICE DE RENTABILIDAD (IR)

• o Relación Beneficio-Costo (B/C)

•IR = VP de los flujos futuros / Inversión inicial

La regla de decisión es:

• IR > 1, Se acepta el proyecto

• IR < 1, Se rechaza el proyecto

• Es el periodo en el cual se recupera la inversión inicial.

• La regla del periodo de recuperación o pay back es sencilla:

a) Se selecciona una fecha especifica de corte.

Los Gerentes Payback

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