Application 1 

La rentabilité d’une action est répartie de la manière suivante :

Périodes 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Rentabilités 2,6% -1,3% -0,84% 1,16% 2,3% 1,6% -0,42% 1,1% -0,04%

Calculer :
1. La rentabilité moyenne
2. L’écart type

Application 2 :
Un portefeuille est composé de deux titres A et B (40% de A et 60% de B)
E(Ra) = 6,8% ; E(Rb)= 4,32% ; (Ra) = 2,8% ; (Rb) = 2,35%
Sachant que les titres sont indépendants calculer E(Rp) et (Rp)

Application 6 :
La société Alphac qui présente les caractéristiques de rentabilité suivantes :

Cours à Rentabilité
Mois
la fin du mois du marché
Décembre 1485 0,80%
Janvier 1500 0,85%
Février 1520 2,40%
Mars 1480 -3,12%
Avril 1490 1,32%
Mai 1482 -2,80%
Juin 1510 3,12%
Juillet 1575 4,42%
Août 1542 -1,95%
Septembre 1592 4,63%
Octobre 1590 0,20%
Novembre 1604 0,82%
Décembre 1588 -0,30%

Travail à faire

1) Calculer la rentabilité moyenne, le risque et le β de relatifs au titre Alphac

2) La société Bétamax a un taux de rentabilité mensuel moyen de 0,34% ; l’écart type de la
rentabilité est de 1,27% et le β de 1,18. Sachant que le portefeuille sera constitué de 50% de
Alphac et de 50% de Bétamax, évaluer les caractéristiques suivantes du portefeuille :
a. La rentabilité moyenne et l’écart type de la rentabilité
b. Le β

3) Décomposer le risque total de l’action Alphac et évaluer le risque spécifique à cette action

Application 3
 Sur une période de 8 semaines in a relevé les informations suivantes :

Cours de l’action X à la Niveau de l’indice de

Semaine
fin de la semaine marché à la fin de la
semaine
1 780 523,49
2 788 528,62
3 773 523,57
4 802 538,64
5 797 538,16
6 798 540,41
7 810 548,96
8 814 551,85
1. Calculez les rentabilités de l’action X et du marché ?
2. déterminez le risque total relatif à l’action X (calcul de ) ?
3. Calculez le β de l’action X.
4. En utilisant le modèle de marché, calculez le risque spécifique de l’action X ?

Application 4 :

Les prix de l’action Microsoft ont évolué de la manière suivante entre 1989 et 1998

Année Prix
1989 1,2
1990 2,09
1991 4,64
1992 5,34
1993 5,05
1994 7,64
1995 10,97
1996 20,66
1997 32,31
1998 69,34

1) Estimer la rentabilité moyenne qu’il était possible de réaliser sur cet investissement

2) Estimer l’écart type et la variance des rentabilités annuelles

3) Si on investissait à Microsoft aujourd’hui est-ce qu’on aurait pu avoir les mêmes

variances et les mêmes écarts types ?
Application 5 :

Unicom est un prestataire de services dont le titre et les dividendes ont évolué comme suit :

Année Prix Dividende

1989 36,1 3
1990 33,6 3
1991 37,8 3
1992 30,9 2,3
1993 26,8 1,6
1994 24,8 1,6
1995 31,6 1,6
1996 28,5 1,6
1997 24,25 1,6
1998 35,6 1,6

1) Estimer la rentabilité moyenne qu’il était possible de réaliser sur cet investissement

2) Estimer l’écart type et la variance des rentabilités annuelles

3) Si on investissait à Microsoft aujourd’hui est-ce qu’on aurait pu avoir les mêmes

variances et les mêmes écarts types ?

Application 7 :

Les cours de Atlanta (fabriquant de satellites et de matériels informatiques) et AT&T (géant de

télécom) se présentent comme suit :

Année Atlanta AT&T

1989 80,95% 58,26%
1990 -47,37% -33,79%
1991 31,00% 29,88%
1992 132,44% 30,35%
1993 32,02% 2,94%
1994 25,37% -4,29%
1995 -28,57% 28,86%
1996 0,00% -6,36%
1997 11,67% 48,64%
1998 36,19% 23,55%

1) Estimer la moyenne et l’écart type des rentabilités annuelles de chaque société

2) Estimer la covariance et la corrélation des rentabilités des deux sociétés

3) Estimer la variance d’un portefeuille composé, en parties égales, de ces deux titres.
Application 8:

Supposons un univers où il y a la possibilité d’investir entre deux actifs : l’or et un portefeuille

d’actions. Les informations collectées dans ce sens se présentent comme suit :

Or Bourse
Rentabilité moyenne 8% 20%
Ecart type 25% 22%
Corrélation -0,4

1) Si vous avez à choisir un seul actif, lequel des deux allez-vous choisir ? Pourquoi ?

2) Quelles sont la moyenne et la variance d’un portefeuille composé de parts égales (Or et
actif financier) ?

3) Vous apprenez que GPEC (un cartel produisant de l’or) va modifier sa production pour
l’harmoniser avec les cours des actions aux USA (GPEC produira moins d’or quand les
bourses seront actives et plus quand les cours baisseront). Quel est l’effet de cette
décision sur les portefeuilles ?

Application 9 :

Un emprunt obligataire est émis aux conditions suivantes :

10 000 obligations de nominal 5000 ; Taux de 7,5% ; durée 8 ans ; remboursement in fine à 5100 ;
émission au pair

a) Indiquer le montant du coupon à encaisser à chaque fin de période

b) Calculer le taux actuariel à la date d’émission ;

c) Quels serait le taux actuariel si les obligations étaient émises à 4950 ?

Application 10 :

La société Astor émet le 10-03-N un emprunt de 2000 obligations. Prix d’émission  : 1985 ;
nominal = 2000 ; taux nominal = 7,5% ; remboursement au pair, in fine la 10-03-N+6

1) Caractériser le prix d’émission ;

2) Calculer le montant du coupon annuel ;

3) Calculer le taux de marché ;

4) Quel serait le taux actuariel si le prix d’émission était de 2000 ;

5) Quel serait la valeur de l’obligation, 1 an après l’émission, si le taux sur le marché était de
6,82%.
Application 11 :

Evaluer, à la date d’achat, l’obligation qui présente les caractéristiques suivantes:

Valeur Nominale

100
Tx facial 8%
Tx marché 6,50%
Date émission 15/03/2000
Date achat 08/09/2000
Valeur de remboursement 100

Application 12:

On vous demande d’analyser l’écart type du portefeuille composé de trois actifs en estimant sa
variance sachant que chaque actif a la même pondération :

Rentabilité espérée Ecart type Variance

Sony Corporation 11% 23% 5,29%
Tesoro Pertoleum 9% 27% 7,29%
Storage technology 16% 50% 25,00%

Sony Corporation Tesoro Pertoleum Storage technology

Sony Corporation 1 -0,15 0,2
Tesoro Pertoleum -0,15 1 -0,25
Storage technology 0,2 -0,25 1

Application 13

On suppose que l’action Pinault qui a un bêta de 1,1 et un taux de rendement de 10% est
correctement évaluée.

Calculer le taux de rendement de l’action Aventis sachant que le β est égale à 0,7 et le taux sans
risque est de 5%

Application 14

Titre Air liquide Carrefour Volkswagen ING Alcatel

β 0,4 0,7 1 1,3 1,8
Rendement 9% 8,3% 9% 10% 15%

Les titres ci-dessus sont ils correctement évalués, sous-évalués ou sur-évalués ?

Taux sans risque=5,5% ; Prime de risque=4%

Application 15

Vous pensez que Alboni.com vaudra 40 € dans un an. Quel prix vous êtes prêt à payer aujourd’hui si
le taux sans risque est de 5%, le rendement du marché est de 9% et le β est de 2,7%.

Application 16

Probabilité Rentabilité titre A Rentabilité titre B

25% 15% 10%
25% -5% 30%
25% 10% 15%
25% 20% 5%

Travail à faire

1. Calculer les espérances et la variance des rentabilités des titres A et B ;

2. Calculer la covariance entre les rentabilités des deux titres ;

3. Calculer la composition du portefeuille de variance minimum. Calculer son espérance et sa

variance.

Application 17

Le beta de l’action Omicron est de 1,27 et la structure financière est composée de 1520 M de dettes.
Son cours est à cette date de 41,37 et son capital est composé de 197 millions d’actions la société
peut s’endetter au taux de 4,4%.

Travail à faire
Sachant que la prime de risque est de 5,5% et le taux de rendement sans risque est de 4%, estimer le
coût de capital de la société Omicron. (le taux d’imposition = 1/3)
Application 18
L’obligation Alpha est émise le 15 juillet 2005, elle sera remboursée in fine le 15 juillet 2015. Son taux
nominal est de 7,5%, sa valeur nominale est de 150 euros et sa valeur de remboursement de 155
euros.

Travail à faire
1. Que mesure le taux actuariel brut (TAB) d’une obligation ?
2. Quel doit être le prix d’émission pour que le taux actuariel de cette obligation soit égal à 7,75%
pour un obligataire conservant son obligation jusqu’à l’échéance ?

3. Que deviendrait ce taux actuariel si l’obligation était émise à un prix égal à sa valeur nominale ?

4. Le 15 Septembre 2007, un obligataire souhaite revendre son obligation. Le cours coté est de
102% Quelle est la valeur de revente probable de cette obligation ? Comment peut-on expliquer
que le cours ex coupn, soit supérieur à 100% ?

5. Estimer le taux pratiqué aujourd’hui sur le marché pour des obligations similaires ?

6. Calculer la duration et la sensibilité de cette obligation au 15 Septembre 2007.