‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﺘﻘﻨﻴﺎت اﻝﺴﻴﺎﺴﺔ اﻝﻨﻘدﻴﺔ اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻝﻤﻌﺎﻝﺠﺔ اﻝﺘﻀﺨم‬

‫ ﻓﻮدوا ﻣﺤﻤﺪ‬.‫د‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ أدرار – اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬

:‫ﻣﻠﺨﺺ‬
‫إن اﻟﺘﻄﻮرات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺮاﻫﻨﺔ واﻧﺪﻣﺎج اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻌﺎﱂ ﰲ إﻃﺎر ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺎﻟﻌﻮﳌﺔ ﻗﺪ ﺧﻠﻘﺖ‬
‫ﻋﺪة ﻣﺰاﻳﺎ ﲝﻴﺚ ﺳﺎﳘﺖ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺗﺼﺎل واﻟﺘﻮاﺻﻞ ﺑﲔ اﻷﻋﻮان اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﲔ ﻣﻦ ﳐﺘﻠﻒ اﻷزﻣﺎت واﳌﺸﻜﻼت‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻣﻦ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﳌﺸﺎﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺎﻟﺘﺨﻀﻢ وﳌﻌﺎﳉﺔ ﻫﺬا اﳌﺸﻜﻞ ﺳﻠﻄﻨﺎ اﻟﻀﻮء ﰲ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻫﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة وﺣﺎوﻟﻨﺎ إﻋﻄﺎء ﻓﻜﺮة ﺣﻮل ﻃﺮق وآﻟﻴﺎت اﳌﻌﺎﳉﺔ ﻣﻦ ﺣﻼل اﻟﱰﻛﻴﺰ ﻋﻠﻰ آﻟﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
.‫ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ إﺣﺪى اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ اﻟﱵ أﺛﺒﺘﺖ ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻬﺎ ﻗﺪﳝﺎ وﺣﺎﺿﺮاً ﰲ ﺗﺄﻃﲑ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫ﺎ ﲤﻴﺰت ﺑﺎﳌﺮوﻧﺔ وﺳﺮﻋﺔ اﻟﺘﻄﻮر ﳌﻮاﻛﺒﺔ اﻟﺘﻄﻮرات اﳊﺎﺻﻠﺔ ﰲ ﻣﻈﺎﻫﺮ‬‫واﻟﺸﻲء اﻷﻫﻢ ﰲ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ أ‬
.‫اﻟﺘﻀﺨﻢ ﰲ ﳐﺘﻠﻒ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻌﺎﱂ‬
Résumé:
Les développements économiques actuels, et l'intégration des économies dans le monde qui
est connu par la mondialisation économique ont laissé plusieurs avantages, de sorte que
l’opération exige la communication entre les agents économistes de divers pays du monde, qui
est devenu un petit village. Mais ce développement porte un grand nombre des crises et des
problèmes économiques, et parmi ces problèmes c’est l'inflation transfrontalière ou l'inflation
importée, et pour faire face à ce problème, on a entamé ce phénomène dans cette recherche, où
nous avons essayé de donner une idée sur les moyens et les mécanismes de traitement, par le
biais de mettre l'accent sur les mécanismes de la politique monétaire comme l'un des
mécanismes qui se sont avérés efficaces dans le passé et le présent à encadrer les taux d'inflation.
La chose la plus importante dans cette politique, il est caractérisé par la flexibilité et la vitesse
pour garder le rythme des évolutions de l’inflation qui ont lieu dans les différentes économies
du monde en générale.
Mots clés : Inflation, Mondialisation ,Politique économique

2017-02 ‫– المجلد‬17 :‫العدد‬ 103 ‫مجلة االقتصاد الجديد‬

‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺪ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻣﻦ ﺑﲔ أﻛﺜﺮ اﻟﻈﻮاﻫﺮ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻧﺘﺸﺎراً ‪ ،‬وﱂ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻗﺘﺼﺎد ﻣﺎ أو ﳕﻂ ﻣﻌﲔ ‪ ،‬ﺑﻞ ﻋﺎﻧﺖ‬
‫ﻣﻨﻬﺎ ﳐﺘﻠﻒ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺮأﲰﺎﻟﻴﺔ واﻻﺷﱰاﻛﻴﺔ ‪ ،‬وﱂ ﺗﻨﺠﻮ ﻣﻨﻬﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ وﻻ اﳌﺘﺨﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫وﻣﻦ ﺑﲔ اﻷدوات اﻟﱵ أﺛﺒﺘﺖ ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻬﺎ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺄدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬إذ ﺗﻌﺘﱪ‬
‫ﻣﻦ ﺑﲔ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ واﻟﻄﺮق اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ اﻟﱵ ﲤﻴﺰت ﺑﺎﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ وﻛﺬا ﺳﺮﻋﺔ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أﻧﻨﺎ ﻻﺑﺪ أن ﻧﻨﺘﺒﻪ إﱃ أن ﻫﻨﺎك‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺎت أﺧﺮى ﺗﺘﻜﺎﻣﻞ وﺗﺘﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻛﺒﺢ ﲨﺎح ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬وﻫﻲ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‬
‫ﻻ اﳊﺼﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬وأﻳﻀﺎ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ‪ .‬ﻓﺎﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻳﻌﻄﻲ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻣﺒﻬﺮة ﰲ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن ﰲ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﻌﺎﻓﺎة ﻣﻦ اﻟﻈﺎﻫﺮة اﳌﺪروﺳﺔ‪.‬‬
‫‪ -1‬إﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬
‫ﻛﻴﻒ ﳝﻜﻦ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أن ﺗﻌﺎﰲ اﻻﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ؟‬
‫‪ -2‬اﻟﺘﺴﺎؤﻻت اﻟﻔﺮﻋﻴﺔ‪:.‬‬
‫وﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻦ اﺷﻜﺎﻟﻴﺘﻨﺎ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﻄﺮح ﺑﻌﺾ اﻷﺳﺌﻠﺔ اﻟﻔﺮﻋﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻨﻘﺪي ؟ ﻣﺎ ﻫﻲ أﻧﻮاﻋﻪ وأﺳﺒﺎﺑﻪ ؟‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﺎ ﻫﻲ أدوا‪‬ﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ؟‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ﻫﻲ اﻻﺳﺘﱰاﲡﻴﺔ اﳌﺘﺒﻌﺔ ﰲ إﻃﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳌﻌﺎﳉﺔ ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ ؟‬
‫‪ -3‬ﻓﺮﺿﻴﺎت اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺿﻮء اﻻﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ واﻟﺘﺴﺎؤﻻت اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﳝﻜﻦ وﺿﻊ ﺑﻌﺾ اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت اﻟﱵ ﺳﻨﺤﺎول اﺧﺘﺒﺎرﻫﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫ﻫﺬﻩ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﳝﻜﻦ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أن ﺗﻜﻮن إدارة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﰲ ﻣﻌﺎﳉﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫‪-‬ﻗﺪ ﻧﺆدي زﻳﺎدة ﻣﻌﺮوض اﻟﻨﻘﻮد إﱃ ﺗﻔﺎﻗﻢ ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫‪ -4‬أﻫﺪاف اﻟﺪراﺳﺔ ‪:‬‬
‫‪‬ﺪف ﻫﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ إﱃ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﳐﺘﻠﻒ اﻵﻟﻴﺎت واﻟﻄﺮاﺋﻖ اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ ﰲ إﻃﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ ﻣﻦ ﺑﲔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻮاﺳﻌﺔ اﻻﺳﺘﻌﻤﺎل ‪ ،‬واﻷﻛﺜﺮ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﰲ ﻫﺬا اﻹﻃﺎر‪.‬‬
‫‪ -5‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺪراﺳﺔ ‪:‬‬
‫ﺗﺴﺘﻤﺪ ﻫﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ أﳘﻴﺘﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻮﻗﻮف ﻋﻠﻰ ﺣﻴﺜﻴﺎت ﻫﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة اﳌﺪروﺳﺔ وﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ ﰲ اﳊﻴﺎة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪،‬‬
‫ﻓﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺗﻌﺘﱪ ﻣﻦ ﺑﲔ اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﱵ ﺷﻐﻠﺖ ﻓﻜﺮ اﻟﺒﺎﺣﺜﲔ ﻗﺪﳝﺎً وﺣﺪﻳﺜﺎً ودون أدﱏ ﺷﻚ ﻣﺴﺘﻘﺒﻼً ‪،‬‬
‫واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳍﺎ ﻣﻜﺎﻧﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻦ ﺑﲔ اﻷدوات اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ ﳌﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫‪ -6‬ﻣﺮاﺣﻞ اﻟﺪراﺳﺔ ‪ :‬ﺣﺎوﻟﻨﺎ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ إﱃ ﺛﻼث أﺟﺰاء أﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪ -‬اﳉﺰء اﻷول ‪ :‬ﺣﺎوﻟﻨﺎ اﻹﺣﺎﻃﺔ ﺑﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ واﺑﺮاز ﻣﺎﻫﻴﺘﻬﺎ وﳐﺘﻠﻒ اﺷﻜﺎﳍﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬اﳉﺰء اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﱃ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺗﻮﺿﻴﺢ ﳐﺘﻠﻒ ﺗﻌﺎرﻳﻔﻬﺎ وآﻟﻴﺎ‪‬ﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬اﳉﺰء اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﺑﺮاز ﳐﺘﻠﻒ ﻃﺮق اﺳﺘﻬﺪاف اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫‪-‬اﻟﺠﺰء اﻷول ‪ :‬اﻹﻃﺎر اﳌﻔﺎﻫﻴﻤﻲ ﻟﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪.‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪104‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫‪ -1‬ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺘﻀﺨﻢ‪:‬‬

‫ﻟﻘﺪ اﺧﺘﻠﻒ اﻟﻌﻠﻤﺎء واﳌﻔﻜﺮون ﰲ وﺿﻊ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻟﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬وﻛﺎن ﻫﺬا اﻻﺧﺘﻼف ﺗﺪرﳚﻴﺎ وﻣﻨﻄﻘﻴﺎ‬
‫ﻧﻈﺮاً ﻻﺧﺘﻼف اﻟﺰاوﻳﺔ واﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﱵ ﻳﻨﻈﺮون ﻣﻨﻬﺎ إﱃ ﻫﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة ‪ ،‬وﱂ ﻳﺘﻮﺻﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﺑﺎﺧﺘﻼف ﺗﻮﺟﻬﺎ‪‬ﻢ إﱃ‬
‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺷﺎﻣﻞ ودﻗﻴﻖ ﳍﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة ﻟﻠﺴﺒﺐ اﻟﺴﺎﻟﻒ اﻟﺬﻛﺮ وأﻳﻀﺎً إﱃ ﺗﻌﻘﺪ اﻟﻈﺎﻫﺮة ﰲ ﺣﺪ ذا‪‬ﺎ وﺗﻌﺪد أﺑﻌﺎدﻫﺎ‪.1‬‬
‫وﳝﻜﻦ ذﻛﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺘﻀﺨﻢ وﻣﻨﻬﺎ ‪:‬‬
‫‪ 1-1‬اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻇﺎﻫﺮة ﻧﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬ﻳﻌﺮف اﻟﺘﻀﺨﻢ وﻓﻖ ﻫﺬا اﻻﲡﺎﻩ ﻣﻦ ﺧﻼل أﺳﺒﺎﺑﻪ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺗﻠﻚ اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ اﻟﻨﻘﻮد‬
‫اﻟﱵ ﺗﺆدي إﱃ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬ﺳﻮاء ﻇﻬﺮت ﺗﻠﻚ اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬اﻻﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬اﻟﺘﻮﺳﻊ ﰲ ﺧﻠﻖ‬
‫اﻻﺋﺘﻤﺎن أو ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘﻮد‪.2‬‬
‫‪ 2-1‬اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻇﺎﻫﺮة ﺳﻌﺮﻳﺔ ‪:‬ﳝﻜﻦ أن ﻳﻌﺮف اﻟﺘﻀﺨﻢ ﰲ ﻫﺬا اﻟﺴﻴﺎق ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﺘﺎﺋﺠﻪ ﻛﻈﺎﻫﺮة ﺳﻌﺮﻳﺔ وذﻟﻚ‬
‫ﺑﺎﻗﺮار وﺟﻮد ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻀﺨﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﲡﺎﻩ اﳌﺴﺘﻤﺮ واﳌﺆﻛﺪ ‪ ،‬وارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻗﺪ ﺗﻮﺟﺪ‬
‫ﺗﻀﺨﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﲡﺎﻩ اﳌﺴﺘﻤﺮ واﳌﺆﻛﺪ ‪ ،‬وارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻗﺪ ﺗﻮﺟﺪ ﺣﺎﻻت اﳔﻔﺎض‬
‫ﻣﺴﺘﻤﺮة ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻣﻌﱪة ﻋﻦ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﻜﻤﺎش ‪ ،‬وﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺣﺮﻛﺔ ﻣﺴﺘﻤﺮة ﺗﻌﺮف‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻷﺳﻌﺎر ارﺗﻔﺎﻋﺎً ﻣﻬﻤﺎً‪.3‬‬
‫‪ -2‬أﻧﻮاع اﻟﺘﻀﺨﻢ‪:‬‬
‫ﻫﻨﺎك ﻋﺪة أﻧﻮاع ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ وﻫﺬا ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﳐﺘﻠﻒ اﳌﻌﺎﻳﲑ واﻷﺳﺲ اﻟﱵ ﻳﺘﻢ اﻻﺳﺘﻨﺎد إﻟﻴﻬﺎ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ‬
‫ﲢﺪﻳﺪ ﻧﻮع اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬وﳝﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻷﺻﻨﺎف اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ 1-2‬اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﺠﺎﻣﺢ ‪ :‬ﻳﺒﺪأ ﰲ اﻟﺸﻬﺮ اﻟﺬي ﻳﺰﻳﺪ ﻓﻴﻪ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻦ ‪ %50‬وﻳﻨﺘﻬﻲ ﰲ اﻟﺸﻬﺮ اﻟﺬي ﻳﺴﺒﻖ‬
‫ﻫﺒﻮط اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺸﻬﺮي ﰲ اﻷﺳﻌﺎر ﻷﻗﻞ ﻣﻦ ﻫﺬا اﳌﻌﺪل وﻳﻄﻞ أدﱏ ﻣﻨﻪ ﳌﺪة ﺳﻨﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪. 4‬‬
‫وﳛﺪث ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص ﺑﻌﺪ اﻧﺘﻬﺎء اﳊﺮوب ‪ ،‬أو ﻓﻘﺪان اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺴﻠﻄﺘﻬﺎ ﺑﺴﺒﺐ أزﻣﺎت‬
‫اﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﺣﺎدة ‪ ،‬وﰲ ﻇﻞ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد أو اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد ﺑﺪﺧﻮل ﺣﺮﻛﺔ‬
‫اﻷﺟﻮر ﰲ اﻻرﺗﻔﺎع اﳌﻀﻄﺮد ﻣﻊ اﻟﺰﻳﺎدات اﻟﻜﺒﲑة واﳌﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻷﺳﻌﺎر‪.5‬‬
‫‪ 2-2‬اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﺰاﺣﻒ‪ :‬وﻫﻮ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺸﻜﻞ ﺑﻄﻲء ﻧﺘﻴﺠﺔ زﻳﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻣﻊ ﺛﺒﺎت ﻋﺮض اﻟﺴﻠﻊ‪.6‬‬
‫وﻫﺬﻩ اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﰲ اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻜﻮن داﺋﻤﺔ وﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬وﻻ ﺗﺆدي إﱃ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺮاﻛﻤﻴﺔ أو ﻋﻨﻴﻔﺔ أو ﻋﺎﺟﻠﺔ ﰲ‬
‫اﳌﺪة اﻟﻘﺼﲑة ‪.7‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬محمود حسين الوادي ‪ ،‬أحمد عارف العساف ‪ ،‬وليد أحمد صافي‪ ،‬االقتصاد الكلي ‪ ،‬دار المسيرة للنشر‬
‫والتوزيع عمان ط )‪ 2010،(2‬ص ‪ 181‬بتصرف‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬مصطفى رشدي شيحة ‪ ،‬االقتصاد النقدي والمصرفي ‪ ،‬دار الجامعة بيروت ‪ 1981 ،‬ص ‪.521‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬زينب عوض ‪ ، %‬أسامة محمد الفولي ‪ ،‬أساسيات االقتصاد النقدي والمصرفي ‪ ،‬منشورات الحلبي ‪،‬‬
‫القاھرة ‪ ، 2003 ،‬ص ‪.246‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬كارمن م ‪ ،‬رينھارت ميجيل ‪ ،‬حقائق التضخم الحديث الجامع ‪،‬مجلة التمويل والتنمية ‪ ،‬العدد ‪2003 ، 2‬‬
‫ص ‪.20‬‬
‫‪5‬‬
‫‪ -‬بسام الحجار ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪.282‬‬
‫‪6‬‬
‫‪ -‬ھديل شلش ‪ ،‬تعريف التضخم ‪ ،‬متاح على الموقع ‪ mowdo3.com‬تاريخ االطالع ‪.2016/06/28:‬‬
‫‪7‬‬
‫‪-‬عطون مروان أسعار صرف العمالت ‪ ،‬أزمات العمالت في العالقات الدولية النقدية ‪ ، ،‬دار الھدى ‪،‬‬
‫الجزائر‪ ، 1992 ،‬ص ‪.201‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪105‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫‪ -3-2‬اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻤﻔﺘﻮح‪:‬‬
‫وﻗﺪ ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺼﻮرة ﻣﺴﺘﻤﺮة دون أن ﻳﻌﱰض ﻟﻄﺮﻳﻘﻬﺎ أو ﳛﺪ ﻣﻦ وﻗﻮﻋﻬﺎ أي ﻋﺎﺋﻖ اﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻄﻠﺐ ‪،‬‬
‫أي ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر ﲝﺮﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻌﺎدل ﺑﲔ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬أي دون أي ﺗﺪﺧﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت ‪ ،‬وﻳﱰاوح‬
‫ﻣﻌﺪل اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﲔ ‪ %5‬و ‪ %10‬ﺳﻨﻮﻳﺎً ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬

‫ﻳﺘﺴﻢ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﺳﺎﻓﺮ ﰲ اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟﻮر واﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﱵ ﺗﺘﺼﻒ ﺣﺮﻛﺘﻬﺎ ﺑﺎﳌﺮوﻧﺔ‪.1‬‬
‫‪ 4-2‬اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻤﻘﻴﺪ أو اﻟﻤﻜﺒﻮت‪ :‬وﻳﺴﻤﻰ أﺣﻴﺎﻧﺎ اﳌﺴﺘﻤﺮ ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻈﻬﺮ ارﺗﻔﺎع ﻣﻠﻤﻮس ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر ﻧﺘﻴﺠﺔ رﻗﺎﺑﺔ‬
‫اﻟﺪوﻟﺔ اﻟﺸﺪﻳﺪة ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر واﻟﻘﻴﻮد اﳌﺒﺎﺷﺮة اﻟﱵ ﺗﺘﺤﻜﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ ﺑﺎﻟﺘﺴﻌﲑ أو ﺑﺎﻟﺘﻮزﻳﻊ ﻟﻠﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣــﺎت ‪ ،‬ﻣﺜﻞ‬
‫اﺳﺘﺨــﺪام اﻟﺒﻄﺎﻗــﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻨﺔ اﻟﱵ ﺗﺘﺤﻜﻢ ﻣﻦ ﺧــﻼﳍﺎ ﺑﺘﺴﻌﻴ ـ ـ ــﺮ أو ﺑﺘﻮزﻳﻊ اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻀﺮورﻳﺔ ذات اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ‪،‬أو‬
‫ﺗﻘﻮم اﻟﺴﻠﻄﺎت ﺑﺘﻮزﻳﻊ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﻨﺘﺠﲔ وﻓﻖ ﻣﻌﺎﻳﲑ ﳏﺪدة ‪ ،‬أو ﺗﻌﺘﻤﺪ ﺷﺮوط ﲢﺼﻴﻞ اﻟﱰاﺧﻴﺺ اﳌﻌﻨﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت‪.2‬‬
‫‪ -3‬أﺳﺒﺎب اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬
‫إن ﻫﻨﺎك ﻋﺪة أﺳﺒﺎب ﳝﻜﻦ أن ﲣﻠﻖ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﺗﻜﺎد ﲡﻤﻊ ﳐﺘﻠﻒ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ أن اﳋﻠﻔﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﳍﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة ﻫﻲ اﻻﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي وﻋﻼﻗﺘﻪ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻛﺬا اﺻﺪار اﻟﺒﻨﻮك‬
‫‪3‬‬
‫اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬وﻛﻤﺎ أﺷﺎر ﻫﻴﻠﺘﻮن ﻓﺮﻳﺪﻣﺎن إﱃ أن " اﻟﺘﻀﺨﻢ داﺋﻤﺎً وﰲ ﻛﻞ اﻷﺣﻮال ﻇﺎﻫﺮة ﻧﻘﺪﻳﺔ "‬
‫‪ -‬وﻳﻤﻜﻦ أن ﻧﻮﺟﺰ أﻫﻢ أﺳﺒﺎب اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ 1-3‬اﻹﻓﺮاط ﻓﻲ إﺻﺪار اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ :‬إن ﺗﻮﺳﻊ اﳌﺼﺎرف ﰲ ﺧﻠﻖ ﻧﻘﻮد اﻟﻮداﺋﻊ ﻳﺆدي إﱃ ﻧﻔﺲ ﻧﺘﺎﺋﺞ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﳚﺐ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻻﺣﺘﻴﺎط اﻟﻜﺎﻣﻞ ‪ %100‬ﰲ ﻫﺬﻩ اﳌﺼﺎرﻳﻒ ﻟﻴﺴﻬﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫اﻟﺘﺤﻜﻢ ﰲ ﺣﺠﻢ اﻟﻨﻘﺪ اﳌﺘﺪاول‪.4‬‬
‫‪ 2-3‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻌﺠﺰ‪ :‬وﻫﻮ زﻳﺎدة اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻋﻦ اﻻﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ ،‬وﺳﺒﺐ ذﻟﻚ ارﺗﻔﺎع اﻻﻧﻔﺎق اﻻﺳﺘﻬﻼﻛﻲ‬
‫واﻻﺳﺘﺜﻤﺎري ﺑﻐﺮض زﻳﺎدة اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜﻠﻲ اﻟﻔﻌﺎل دون ﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ذﻟﻚ ﺑﻌﺮض ﻛﻠﻲ ﳑﺎ ﻳﺆدي إﱃ اﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻨﻘﺪي وإﱃ‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر وﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻄﻠﱯ ‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻌﺠﺰ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻠﺒﻴﺔ اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ﰲ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳊﺮﺑﻴﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺰداد اﻟﻨﻔﻘﺎت اﳊﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ إﺿﺎﻓﺔ ﻟﻠﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻨﻔﺴﻴﺔ‪.5‬‬

‫‪1‬‬
‫‪-‬بركان زھية ‪ ،‬فعالية السياسة النقدية لمكافحة التضخم ‪ ،‬أطروحة دوكتوراه بجامعة الجزائر ‪، 3‬كلية العلوم‬
‫االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير ‪ ،2010 ،‬ص ‪.36‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬عبد المقيت ابراھيم البشير ‪ ،‬ظاھرة التضخم ‪ ،‬متاح على منتديات مدينة سنجة للبحوث والدراسات بالموقع‬
‫‪ www.singacity.net‬تاريخ االطالع ‪.2016/06/08‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬مناف قومان ‪ ،‬التضخم مرض العضال في االقتصاد‪ ،‬مقال متاح على الموقع ‪www.noonpost.net‬‬
‫تاريخ االطالع ‪.2016/06/28 ،‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬جمال بن دعاس ‪ ،‬السياسة النقدية بين النظامين االسالمي والوضعي دراسة مقارنة ‪ ،‬الدار الحلزونية‬
‫الجزائر ‪ ، 2006‬ص ‪.129‬‬
‫‪5‬‬
‫‪ -‬بركان زھية ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪.36‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪106‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫‪ -3-3‬اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت ﻣﻦ ﻃﺮف رﺟﺎل اﻷﻋﻤﺎل ‪ ،‬اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎﺋﻠﻲ واﳊﻜﻮﻣﺔ ‪ ،‬وﻛﻨﺘﻴﺠﺔ‬
‫ﻟﺬﻟﻚ ﳛﺪث ﺿﻐﻂ ﰲ اﻟﻄﻠﺐ ﻻ ﻳﻘﺎﺑﻠﻪ أي زﻳﺎدة ﰲ اﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت ﻓﻴﺤﺪث اﺧﺘﻼل ﰲ اﻟﺘﻮازن ﺑﲔ اﻟﻌﺮض‬
‫‪1‬‬
‫واﻟﻄﻠﺐ اﻟﻔﻌﺎل ﻗﱰﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر وﳛﺪث اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫‪ 4-3‬ارﺗﻔﺎع ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﻻﻧﺘﺎج ‪ :‬ﳝﻜﻦ ﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ اﻻﻧﺘﺎج أن ﺗﻜﻮن ﺳﺒﺒﺎ ﰲ اﺣﺪاث ﺿﻐﻮط ﺗﻀﺨﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﻛﺜﲑ ﻣﻦ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﻌﻤﺎل ﻣﻦ اﻟﺮﻓﻊ ﰲ أﺟﻮرﻫﻢ ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻗﻮة ﺗﻔﺎوﺿﻴﺔ ﻣﻌﺘﱪة ﻓﻴﺴﺘﺠﻴﺐ أرﺑﺎب‬
‫اﻟﻌﻤﻞ ﳌﻄﺎﻟﺒﻬﻢ وﻳﺘﺄﺗﻰ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﺰﻳﺎدة ارﺗﻔﺎع ﰲ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ واﻟﺬي ﺳﻴﻨﻌﻜﺲ ﺑﺎﻟﺪرﺟﺔ اﻷوﱃ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ‬
‫واﳋﺪﻣﺎت اﳌﻘﺪﻣﺔ‪.‬‬

‫‪ -4‬آﺛﺎر اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬

‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ ﺣﺪة اﻟﺘﻀﺨﻢ آﺛﺎر ﻛﺎرﺛﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﳊﻴﺎة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﻓﻴﺠﻤﻊ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﻋﻠﻰ أن اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫ﻇﺎﻫﺮة ﺳﻠﺒﻴﺔ ﻻ ﲣﺪم اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﲔ‪.‬‬
‫‪ 1-4‬آﺛﺎر اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﺪاﺋﻨﻴﻦ واﻟﻤﺪﻳﻨﻴﻦ ‪ :‬ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻴﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ذﻟﻚ اﳌﺪﻳﻨﻮن ﻷن اﻟﺪﻳﻮن‬
‫ﺗﺴﺪد ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت وﰲ ﺣﺎل ﻛﻮن اﳌﺪﻳﻦ ﻣﻨﺘﺠﺎً ﻓﺈﻧﻪ ﺳﻴﺘﻨﺎزل ﻋﻦ ﻛﻤﻴﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻧﺘﺎﺟﻪ ﻟﺘﺴﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﺒﻠﻎ ﻣﻌﲔ ﻣﻦ اﻟﺪﻳﻦ ‪ ،‬وﰲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ أي اﳔﻔﺎض اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻴﺴﺘﻔﻴﺪ اﻟﺪاﺋﻨﻮن‪.2‬‬
‫‪ 2-4‬آﺛﺎر اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻋﻠﻰ أﺻﺤﺎب اﻷﺟﻮر واﻟﻤﺮﺗﺒﺎت‪ :‬ﲤﺘﺎز ﻫﺬﻩ اﻟﻔﺌﺔ ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﻐﻴﲑ دﺧﻮﳍﺎ وﻟﻜﻦ ﺑﻨﺴﺒﺔ أﻗﻞ‬
‫ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻷﺳﻌﺎر ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺴﺒﺐ اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت أﻣﺎم ﺗﺴﻠﻂ رﺟﺎل اﻷﻋﻤﺎل واﳊﻜﻮﻣﺎت ‪،‬وﻛﺬا ارﺗﻔﺎع ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫اﳌﺘﻔﺸﻴﺔ ﰲ ﳐﺘﻠﻒ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﻋﻠﻰ ﺣﺪ ﺳﻮاء‪.3‬‬
‫‪ 3-4‬آﺛﺎر اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻋﻠﻰ رﺟﺎل اﻷﻋﻤﺎل‪ :‬ﻳﺴﺘﻔﻴﺪ رﺟﺎل اﻷﻋﻤﺎل ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻣﻦ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺧﺎﺻﺔ ﰲ اﳌﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﲑ اذ أن ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻣﺪاﺧﻴﻠﻴﻬﻢ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﺜﺒﺎت أو اﻟﺰﻳﺎدة اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﰲ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﻻﻧﺘﺎج وأﻳﻀﺎً أﺟﻮر‬
‫اﻟﻌﻤﺎل اﻟﱵ ﻛﺜﲑاً ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﳏﺪدة ﻣﺴﺒﻘﺎً وﻓﻖ إﺗﻔﺎﻗﻴﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺑﲔ أرﺑﺎب اﻟﻌﻤﺎل وﳐﺘﻠﻒ اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت اﻟﱵ ﺗﺸﻜﻞ‬
‫اﻟﻌﻤﺎل‪.‬‬
‫اﻟﺠﺰء اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ :‬أﺳﺎﺳﻴﺎت ﺣﻮل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻌﺘﱪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ واﻟﱵ ﺗﺘﺴﻢ ﺑﺎﳊﻴﻮﻳﺔ وﺗﺴﺘﺨﺪم ﻣﻦ ﻃﺮف ﻫﻴﺂت وﻫﻴﺎﻛﻞ‬
‫ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاف ﻋﺪﻳﺪة وﳐﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -1‬ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻟﻘﺪ ﺗﻌﺪدت اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﻦ أﳘﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ 1-1‬اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻷول‪:‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻫﻲ اﻻﺳﱰاﲡﻴﺔ اﳌﺜﻠﻰ أو دﻟﻴﻞ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﺬي ﺗﺘﺨﺬﻩ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ‬
‫أﺟﻞ اﳌﺸﺎرﻛﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﰲ ﺗﻮﺟﻴﻪ ﻣﺴﺎر اﻟﻮﺣﺪات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻘﻮﻣﻲ ﳓﻮ ﲢﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺬاﰐ اﳌﺘﻮازن ﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ زﻳﺎدة اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ ﺑﺎﻟﻘﺪر اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ ﻟﻠﺪوﻟﺔ اﻟﻮﺻﻮل إﱃ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﺴﱯ ﻟﻸﺳﻌﺎر )أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬الحاج رضى ‪ ،‬التضخم كظاھرة اقتصادية ‪ ،‬مقال متاح بمنتدى االقتصاد والتجارة على الموقع‬
‫‪ mahr.forum.2007.com‬تاريخ االطالع ‪.2016/06/28‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬نفس المرجع السابق ‪ ،‬تاريخ االطالع ‪.2016/06/30‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬بركان زھية ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪.37‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪107‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫واﳋﺪﻣﺎت وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬أﺳﻌﺎر ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ اﶈﻠﻴﺔ( وذﻟﻚ ﻃﺒﻌﺎ ﰲ إﻃﺎر ﺗﻮﻓﲑ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻘﻮﻣﻲ‬
‫ﺣﱴ ﺗﺘﻔﺎدى اﻟﻀﻐﻂ ﻋﻠﻰ اﻷرﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪.1‬‬
‫‪ 2-1‬اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗﻌﺮف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﻻﺟﺮاءات اﻟﱵ ﺗﻨﺘﻬﺠﻬﺎ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﺜﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﻠﺘﺄﺛﲑ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد )ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﰲ اﻻﻗﺘﺼﺎد( ﲟﺎ ﻳﺘﻤﺎﺷﻰ ﻣﻊ اﻻﻫﺪاف اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ ﻛﺎﺳﺘﻘﺮار اﻷﺳﻌﺎر وﺗﻌﺮف‬
‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮج ﺑﺄ‪‬ﺎ اﻟﻨﻘﺪ اﳌﺘﺪاول ووداﺋﻊ اﻷﻓﺮاد واﳌﺆﺳﺴﺎت ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك‪.2‬‬
‫‪ -2‬أﻫﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪:‬‬
‫إن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺴﺎﻫﻢ ﺑﺪرﺟﺔ ﻛﺒﲑة ﰲ ﲢﺴﲔ أﻫﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ واﻟﱵ ﺗﻌﺮف ﺑﺎﻷﻫﺪاف‬
‫اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪ .‬وﻫﺬﻩ اﻷﻫﺪاف ﳝﻜﻦ أن ﺗﺘﺤﺪد ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ أو اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ 3‬ﻳﺘﻌﻠﻖ اﻷﻣﺮ ﺑﺎﳊﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮازﻧﺎت اﻟﻜﱪى‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﺎﻣﻞ واﻻﺳﺘﻘﺮار ﰲ اﻻﺳﻌﺎر ‪ ،‬وﺗﻮازن ﻣﻴﺰان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫ﰲ اﳌﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ ﻓﺈن اﻷﻫﺪاف ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻟﺘﻮﺟﻬﺎت اﻟﻜﱪى اﻟﱵ ﲢﺪدﻫﺎ اﻟﺪوﻟﺔ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫واﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ‪ ،‬وﻟﺘﺴﻬﻴﻞ ﺑﻠﻮغ اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻻﺑﺪ أن ﺗﺮﺑﻂ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺄﻫﺪاف وﺳﻴﻄﻴﺔ ‪ ،‬ﻫﺬﻩ اﻷﺧﲑة‬
‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﳌﺘﻐﲑات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﻣﻦ اﳌﻔﺮوض أن ﻳﺴﻤﺢ ﺿﺒﻄﻬﺎ وﺗﻨﻈﻴﻤﻬﺎ ﺑﺒﻠﻮغ اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ واﻟﱵ ﺳﻨﻘﻮم‬
‫ﺑﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ 1-2‬اﻷﻫﺪاف اﻷوﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪:‬‬
‫ﲤﺜﻞ اﻷﻫﺪاف اﻷوﻟﻴﺔ ﺣﻠﻘﺔ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻫﻲ ﻣﺘﻐﲑات ﳛﺎول اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي أن ﻳﺘﺤﻜﻢ ﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ اﻷﻫﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ ‪ ،‬وﳍﺬا ﻓﺎﻷﻫﺪاف اﻷوﻟﻴﺔ ﻣﺎ ﻫﻲ إﻻ ﺻﻠﺔ ﺗﺮﺑﻂ ﺑﲔ ﺑﲔ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫واﻷﻫﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ وﺗﺘﻜﻮن اﻷﻫﺪاف اﻷوﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﳎﻤﻮﻋﺘﲔ ﻣﻦ اﳌﺘﻐﲑات‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫ا‪‬ﻤﻮﻋﺔ اﻻوﱃ‪) :‬ﳎﻤﻌﺎت اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ(‪ .‬وا‪‬ﻤﻮﻋﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ )ﻇﺮوف ﺳﻮق اﻟﻨﻘﺪ( ‪.‬‬
‫‪: 1-1-2‬ﻣﺠﻤﻌﺎت اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬وﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺘﻮﻓﺮة ﰲ اﻟﻮداﺋﻊ اﳋﺎﺻﺔ‬
‫واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻏﲑ اﳌﻘﱰﺿﺔ‪.‬‬
‫*اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬وﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﻟﺪى اﳉﻤﻬﻮر واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﲔ ﻛﻤﺎ أن اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺗﻀﻢ‬
‫اﻻدوات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻨﻘﻮد اﳌﺴﺎﻋﺪة وﻧﻘﻮد اﻟﻮداﺋﻊ ‪ ،‬أﻣﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻓﺘﺸﻤﻞ وداﺋﻊ اﻟﺒﻨﻮك ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫وﺗﻀﻢ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳉﺒﺎرﻳﺔ واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻻﺿﺎﻓﻴﺔ واﻟﻨﻘﻮد اﳊﺎﺿﺮة ﰲ ﺧﺰاﺋﻦ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫* أﻣﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺘﻮﻓﺮة ﰲ اﻟﻮداﺋﻊ اﳋﺎﺻﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻻﲨﺎﻟﻴﺔ ﻣﻄﺮوﺣﺎً ﻣﻨﻬﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬
‫اﻻﺟﺒﺎرﻳﺔ ﻋﻠﻰ وداﺋﻊ اﳊﻜﻮﻣﺔ واﻟﻮداﺋﻊ ﰲ اﻟﺒﻨﻮك اﻷﺧﺮى‪.5‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬أحمد فريد مصطفى ‪ ،‬سھير محمد السيد حسن ‪ ،‬السياسات النقدية والبعد الدولي لليورو ‪ ،‬مؤسسة شباب‬
‫الجامعة ‪ ،‬االسكندرية ‪ ، 2000‬ص ‪.39‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬رانيا عبد المنعم ‪ ،‬محمد راجح ‪ ،‬دور االدوات الكمية للبنك المركزي في فعالية السياسة النقدية ‪ ،‬رسالة‬
‫ماجيستير‪ ،‬جامعة القاھرة ‪ ، 2005‬ص ‪.10‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬وسام مالك ‪ ،‬النقود والسياسات النقدية الداخلية ‪ ،‬دار المنھل اللبناني ‪ ،‬بيروت ‪ ، 2000‬ص ‪.177‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬عماري أحمد ‪ ،‬السياسة النقدية وأھدافھا ‪ ،‬منتديات ستار تايمز ‪ ،‬متاح على الموقع‬
‫‪ www.startimes.com‬تاريخ االطالع ‪.2016/06/19‬‬
‫‪5‬‬
‫‪ -‬نفس المرجع السابق ‪ ،‬تاريخ االطالع ‪.2016/07/05‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪108‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫أﻣﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻏﲑ اﳌﻘﱰﺿﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﺴﺎوي اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻻﲨﺎﻟﻴﺔ ﻣﻄﺮﺣﺎً ﻣﻨﻬﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﻔﱰﺿﺔ )ﻛﻤﻴﺔ‬
‫اﻟﻔﺮوض(‪.‬‬
‫‪ 2-1-2‬ﻇﺮوف ﺳﻮق اﻟﻨﻘﺪ ‪ :‬ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳊﺮة ‪ ،‬ﻣﻌﺪل اﻷرﺻﺪة ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻷﺧﺮى ﰲ ﺳﻮق‬
‫اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﳝﺎرس اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي رﻗﺎﺑﺔ ﻗﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻨﺢ اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻣﺪى ارﺗﻔﺎع واﳔﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪،‬‬
‫وﺷﺮوط اﻻﻗﱰاض اﻷﺣﺮى وﺳﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪة اﻷرﺻﺪة اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻫﻮ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ اﻻرﺻﺪة اﳌﻘﱰﺿﺔ ﳌﺪة ﻗﺼﲑة ﺗﱰاوح‬
‫ﺑﲔ ﻳﻮم أو ﻳﻮﻣﲔ ﺑﲔ اﻟﺒﻨﻮك ‪ ،‬واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳊﺮة ﲤﺜﻞ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﺑﲔ اﻟﺒﻨﻮك ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻄﺮوﺣﺎً‬
‫ﻣﻨﻬﺎ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﱵ اﻗﱰﺿﺘﻬﺎ ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﺗﺴﻤﻰ ﺻﺎﰲ اﻻﻗﱰاض وﺗﻜﻮن اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳊﺮة‬
‫ﻣﻮﺟﺒﺔ اذا ﻛﺎﻧﺖ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ أﻛﱪ ﻣﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﻘﱰﺿﺔ واﻟﻌﻜﺲ إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺳﺎﻟﺒﺔ‪.1‬‬
‫‪ 2-2‬اﻷﻫﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﳛﺎول اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻠﻮغ اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻟﻜﻦ ذﻟﻚ ﻟﻦ ﻳﻜﻮن ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ‪ ،‬ﻓﻴﻠﺠﺄ‬
‫إﱃ اﺳﱰاﲡﻴﺔ ﻣﻬﻤﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﺧﺘﻴﺎر ﻣﺘﻐﲑات ﺗﻘﻊ ﺑﲔ أدوات وﺑﲔ ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻪ ‪ ،‬وﻫﺬﻩ اﳌﺘﻐﲑات ﺗﺴﻤﻰ ﺑﺎﻷﻫﺪاف‬
‫اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ ‪ ،‬واﳌﻘﺼﻮد ﺑﺎﻷﻫﺪف اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ ﺗﻠﻚ اﳌﺘﻐﲑات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﻣﻦ اﳌﻔﺮوض أن ﻳﺴﻤﺢ ﺿﺒﻄﻬﺎ وادار‪‬ﺎ‬
‫وﺗﻨﻈﻴﻤﻬﺎ ﻟﺒﻠﻮغ اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪.2‬‬
‫‪ 1-2-2‬ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﻬﺪف وﺳﻴﻂ‪ :‬إن ﻫﺬا اﳋﻴﺎر ﻫﻮ ﰲ ﻣﻨﺘﻬﻰ اﻟﺪﻗﺔ ‪ ،‬ﻓﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻷﻧﺴﺐ‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻮﻟﺔ ﲟﻜﺎن‪ ،‬ﻓﻌﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺪاﺧﻠﻲ ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات وﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮى اﳋﺎرﺟﻲ‬
‫ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﲢﺮﻛﺎت رؤوس اﻷﻣﻮال ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ‪ ،‬وﰲ ﻛﻞ اﻷﺣﻮال ﻳﻨﺒﻐﻲ أن ﺗﻜﻮن ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة إﳚﺎﺑﻴﺔ ﺗﺆدي‬
‫إﱃ اﻻﺳﺘﻘﺮار ﻗﺪر اﻻﻣﻜﺎن ‪ ،‬وﳍﺬا ﻳﺮى ﺑﻌﺾ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن أن اﺳﺘﻘﺮار اﳌﻌﺪﻻت اﳊﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﻔﺎﺋﺪة ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ‬
‫ﺗﺸﺠﻊ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﻨﻤﻮ اﳌﻨﺘﻈﻢ‪.3‬‬
‫وﻫﻨﺎك ﻋﻮاﻣﻞ ﳏﺪدة ﳌﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة ﳝﻜﻦ ذﻛﺮﻫﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪ اﳌﺘﺪاول اﻟﱵ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺴﻠﻮك اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﻣﺴﺘﻮى ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة وﻳﺆﺛﺮ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﺗﻮزﻳﻊ اﻹدﺧﺎر‬
‫ﺑﲔ اﻟﻨﻘﺪ وﺗﻮﻇﻴﻔﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪-‬وﺿﻌﻴﺔ ﺳﻮق رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﻗﺮاض ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜﺒﲑ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﳝﻜﻦ أن ﻳﺆدي إﱃ ارﺗﻔﺎع اﳌﻌﺪﻻت‬
‫ﰲ اﻟﺴﻮق اذا ﻛﺎن ﻫﻨﺎك ادﺧﺎر ﱂ ﻳﺘﻘﺮر اﺳﺘﺜﻤﺎرﻩ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻻدﺧﺎر ﺿﻌﻴﻒ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻄﻠﺐ‬
‫اﻟﻜﺒﲑ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﺮوض ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺮؤوس اﻷﻣﻮال اﳌﺘﻮﻓﺮة اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﻗﺮاض ﻳﺘﺴﺒﺐ ﰲ اﺣﺪاث ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ب " ﻣﻔﻌﻮل‬
‫اﻻﺳﺘﺒﻌﺎد " وﻫﻮ ﻳﻌﲏ أن اﳌﻌﺪﻻت ﺗﺮﺗﻔﻊ إﱃ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺣﻴﺚ ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﳌﻘﱰﺿﲔ ﻏﲑ ﻗﺎدرﻳﻦ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﺳﺘﺪاﻧﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻳﺘﺄﺛﺮ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﲟﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻷﺧﺮى اﻟﺴﺎﺋﺪة ﰲ اﳋﺎرج ‪ ،‬ﻓﺎﻧﻔﺘﺎح اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺪول و ﺗﺪوﻳﻞ اﻷﻧﻈﻤﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﳚﻌﻞ ﻣﻦ ﻏﲑ اﳌﻤﻜﻦ ﻷي ﺑﻠﺪ أن ﳛﺪد ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ دون اﻷﺧﺬ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬أحمد أبو الفتوح الناقة ‪ ،‬نظرية النقود والبنوك واألسواق المالية ‪ ،‬مؤسسة شباب الجامعة ‪ ،‬القاھرة ‪،‬‬
‫‪ ، 1988‬ص ‪ ،134‬بتصرف‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬وسام مالك ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪.193‬‬
‫‪3 -philipe jaffré , monnie et politique monétaire , 4 eme ed , economica ,‬‬
‫‪paris , 1996 p 102.‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪109‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة ﰲ اﻟﺒﻠﺪان اﻷﺧﺮى ﻓﺮﻓﻊ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳﺆدي إﱃ ﺟﺬب رؤوس اﻷﻣﻮال ﺑﻜﻤﻴﺎت ﻛﺒﲑة واﻟﻌﻜﺲ‬
‫ﻳﺆدي إﱃ ﻧﺰوح رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﱵ ﺗﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺗﻮﻇﻴﻔﺎت ﻣﺮﲝﺔ أﻛﺜﺮ‪.1‬‬
‫‪ 2-2-2‬ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﻌﻤﻼت اﻷﺧﺮى‪:‬‬
‫ﻳﻌﺘﱪ ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻣﺆﺷﺮا ﻫﺎﻣﺎ ﺣﻮل اﻻوﺿﺎع اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺪوﻟﺔ ﻣﺎ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺎﶈﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﻫﺬا‬
‫اﳌﻌﺪل ﺣﱴ ﻳﻜﻮن ﻗﺮﻳﺒﺎ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮاﻩ ﻟﺘﻌﺎدل اﻟﻘﺪرة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻏﲑ أن أﺳﻮاق ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻼت ﻟﻴﺴﺖ ﻣﻨﺘﻈﻤﺔ ﻓﻬﻲ‬
‫ﺗﺘﻌﺮض ﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﻣﺴﺘﻤﺮة‪ ، 2‬وﺗﺰداد أﳘﻴﺘﻪ ﰲ اﻟﺘﻮازن اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ اﶈﻠﻴﺔ ﻳﺴﺎوي أو‬
‫ﻳﻔﻮق اﻟﻌﻤﻼت اﻷﺧﺮى ‪ ،‬وﻳﻌﺘﻤﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻛﻬﺪف وﺳﻴﻂ ﻷن اﳔﻔﺎﺿﻪ ﳛﺴﻦ ﻣﻦ وﺿﻌﻴﺔ ﻣﻴﺰان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪،‬‬
‫وﺛﺒﺎﺗﻪ ﻳﻌﻄﻲ اﻻﻧﻄﺒﺎع اﳉﻴﺪ ﻋﻦ اﺳﺘﻘﺮار اﻷوﺿﺎع اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﻟﺬﻟﻚ ﲢﺮص اﻟﺪول ﻋﻠﻰ اﺳﺘﻘﺮار ﻋﻤﻼ‪‬ﺎ ﻣﻘﺎﺑﻞ‬
‫اﻟﻌﻤﻼت اﻷﺧﺮى وﻟﻜﻦ اﳌﻀﺎرﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻼت أﺻﺒﺤﺖ ﲢﺪث ﺗﻘﻠﺒﺎت ﰲ ﺳﻮق اﻟﺼﺮف ‪ ،‬ﳑﺎ ﳜﻠﻖ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﰲ‬
‫اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﳍﺪف‪.3‬‬
‫‪ 3-2-2‬اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪:‬‬
‫وﻫﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺆﺷﺮات إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ ﻟﻘﻴﺎس ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ‪ ،‬وﺗﻌﻜﺲ ﻗﺪرة اﻷﻋﻮان اﳌﺎﻟﻴﲔ اﳌﻘﻴﻤﲔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﻧﻔﺎق ‪ ،‬وﻋﺪد ا‪‬ﻤﻌﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﻋﻠﻰ ﺻﻠﺔ وﺛﻴﻘﺔ ﺑﻄﺒﻴﻌﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬ودرﺟﺔ ﺗﻄﻮر اﳋﺪﻣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫واﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻨﻘﻮدﻳﻮن ﻳﺮون ﺑﺄﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﻌﺪل ﳕﻮ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻗﺮﻳﺒﺎً ﻣﻦ ﻣﻌﺪل ﳕﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃﲏ ‪ ،‬ﻓﻬﺬا ﳝﺜﻞ‬
‫ﻫﺪف ﻣﺮﻏﻮب ﻓﻴﻪ ﻟﻠﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﺮون ﺑﺄﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﻌﺪل ﳕﻮ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﱰاوح ﻣﺎ ﺑﲔ ‪ % 3‬و‬
‫‪ %5‬ﻫﻮ أﻓﻀﻞ وﺳﻴﻂ ﻹﺣﺪاث اﻟﺘﻮازن واﻻﺳﺘﻘﺮار اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺴﺒﺐ اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﱵ ﲢﻘﻘﻬﺎ‪.4‬‬
‫وﺗﺘﻜﻮن اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﺎدة ﻣﻦ ﺛﻼث ﳎﻤﻌﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ وﻫﻮ ‪M3،M2،M1‬‬
‫وﳝﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن أﻛﱪ ﺧﺎﺻﺔ ﰲ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻧﻈﺮاً ﻟﺴﺮﻋﺔ اﻟﺘﺪاول وﻛﺬا اﻻﺧﱰاﻋﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﳊﺪﻳﺜﺔ ﻓﻤﺜﻼ‬
‫‪5‬‬
‫ﰲ ﻓﺮﻧﺴﺎ ﺗﻮﺟﺪ أرﺑﻊ ﳎﻤﻌﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ وﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ = M1‬وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﰲ اﳌﻌﺎﻣﻼت‪.‬‬
‫‪ +M1 = M2‬اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ ﻷﺟﻞ ﻋﻠﻰ اﳊﺴﺎﺑﺎت أو اﻟﻨﻔﻘﺎت اﳌﻘﻨﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ +M2 = M3‬اﻟﺪﻓﺎﺗﺮ اﻟﱵ ﳝﻜﻨﻨﺎ ﺳﺤﺐ اﻷﻣﻮال ﻣﻨﻬﺎ ﰲ ﻛﻞ ﳊﻈﺔ ‪ +‬اﻟﺘﻮﻇﻴﻔﺎت ﻷﺟﻞ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻔﺎوض‪.‬‬
‫‪ + M3 = M4‬اﻟﺘﻮﻇﻴﻔﺎت واﻟﺪﻓﺎﺗﺮ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت اﻟﺼﻌﺒﺔ ‪ +‬أوراق اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ ﻗﺼﲑ اﻷﺟﻞ اﻟﺼﺎدرة ﻣﻦ اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ واﳌﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬
‫وﳝﻜﻦ إﺑﺮاز ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﰲ اﳉﺰاﺋﺮ ﻣﺎ ﺑﲔ ‪ 2008‬و ‪ 2012‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﳉﺪول اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬بوزعرور عمار‪ ،‬السياسة النقدية وأثرھا على المتغيرات االقتصادية الكلية ‪ ،‬حالة الجزائر ‪-1990‬‬
‫‪ ، 2005‬أطروحة دوكتوراه ‪ ،‬بجامعة الجزائر ‪، 2008‬ص ‪.73‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬برايان كويل‪ ،‬مبادلة العمالت ‪ ،‬دار الفاروق القاھرة ‪ 2005 ،‬ص ‪.114‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬عبد المجيد قدي ‪ ،‬المدخل على السياسات االقتصادية الكلية ‪ ،‬ديوان المطبوعات الجامعية ‪ ،‬الجزائر ‪،‬‬
‫‪ 2003‬ص ‪.76‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬معيزي قويدر ‪ ،‬فعالية السياسة النقدية في تحقيق التوازن االقتصادي ‪،‬أطروحة دكتوراه في العلوم‬
‫االقتصادية ‪ ،‬جامعة الجزائر ‪ ، 2006‬ص ‪.87‬‬
‫‪5‬‬
‫‪-jean francois gaux , economie monétaire et fianciare, 2eme ed ,‬‬
‫‪economica , paris 1995, p 15.‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪110‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ ‪ :1‬ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ M2‬ﰲ اﳉﺰاﺋﺮ ﻣﻦ ‪ 2008‬إﱃ ‪ ) 2013‬اﻟﻮﺣﺪة ﲟﻼﻳﲔ اﻟﺪﻳﻨﺎرات(‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ‬
‫اﻟﻨﻘﻮد و ﺷﺒﻪ‬
‫‪11941.5‬‬ ‫‪11015.1‬‬ ‫‪9929.2‬‬ ‫‪8280.7‬‬ ‫‪7173.1‬‬ ‫‪6955.9‬‬
‫اﻟﻨﻘﻮد ‪M2‬‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ اﻟﺴﻨﻮي ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺣﻮل اﻟﺘﻄﻮر اﻻﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺠﺰاﺋﺮ ‪.2013‬‬
‫وﻧﻼﺣﻆ أن ا‪‬ﺘﻤﻊ اﻟﻨﻘﺪي ‪ M2‬ﻗﺪر ب ‪ 11941.51‬ﻣﻠﻴﺎر دﻳﻨﺎر ﰲ ‪‬ﺎﻳﺔ دﻳﺴﻤﱪ ‪ 2013‬ﻣﻘﺎﺑﻞ‬
‫‪ 11015.14‬ﻣﻠﻴﺎر دﻳﻨﺎر ‪‬ﺎﻳﺔ ﺳﻨﺔ ‪ 2012‬أي ﻣﻌﺪل ارﺗﻔﺎع ﺳﻨﻮي ﻗﺪرﻩ ‪ %8.41‬وﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﻨﺎك ﻧﺴﺒﺔ‬
‫ﺗﻄﻮر ﺑﻠﻐﺖ ‪ %10.94‬ﺳﻨﺔ ‪ 2012‬و ‪ 10.91‬ﰲ ﺳﻨﺔ ‪ 2011‬وﻫﺬا ﻳﻌﻄﻲ ﻓﻜﺮة ﺣﻮل ﺗﺒﺎﻃﺆ وﺗﲑة اﻟﺘﻮﺳﻊ‬
‫اﻟﻨﻘﺪي ﺑﺎﳉﺰاﺋﺮ ﰲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﲑة ‪.‬‬
‫‪ 3-2‬اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪:‬‬
‫إن اﺳﱰاﲡﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﻘﺘﻀﻲ ﲢﺪﻳﺪ اﻷدوات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻠﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ اﻷﻫﺪاف اﻷوﻟﻴﺔ اﻟﱵ اﺧﺘﺎر‪‬ﺎ‬
‫اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﰎ اﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ اﻷﻫﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﻮﺻﻮل إﱃ اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل ﳒﺪ‬
‫ﺟﻞ اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﺎت ﰲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺗﻨﺎﺿﻞ ﻋﻠﻰ أن اﻷﻫﺪاف اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ‪: 1‬‬
‫‪ -‬ﲢﻘﻴﻖ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن اﳉﺎﺧﻠﻲ واﳋﺎرﺟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺸﺠﻴﻊ اﻟﻨﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫‪ -‬اﳚﺎد ﺳﻮق ﻣﺎﱄ وﻧﻘﺪي ﻣﺘﻄﻮر‪.‬‬
‫ﺿﻤﺎﻧﺔ ﻗﺎﺑﻠﻴﺔ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ واﶈﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -3‬وﺳﺎﺋﻞ وآﻟﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﺳﺘﻬﺪاف وﺗﺄﻃﻴﺮ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫ﻟﻘﺪ ﺳﺒﺒﺖ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﳌﺸﻜﻼت ﳌﺨﺘﻠﻒ اﻟﺪول ‪ ،‬ذﻟﻚ ا‪‬ﺎ ﻇﺎﻫﺮة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ ﲝﺘﺔ ﳍﺎ اﻟﻌﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻻﺑﻌﺎد اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ ‪ ....‬إﱁ‪.‬‬
‫وﺗﺴﺘﺨﺪم اﳍﻴﺂت اﳌﺸﺮﻓﺔ واﳌﺮاﻗﺒﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷدوات ﰲ إﻃﺎر ﺗﺪﺧﻠﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻻﻗﺘﺼﺎد‬
‫اﻟﻜﻠﻲ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻷﻫﺪاف ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺎﺳﺘﻬﺪاف وﺗﺄﻃﲑ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻫﺬﻩ اﻷدوات إﱃ ﻗﺴﻤﲔ أﺳﺎﺳﻴﲔ ‪:‬‬
‫‪ 1-3‬اﻷدوات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬وﻫﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷدوات ‪‬ﺪف ﺑﺸﻜﻞ ﻏﲑ ﻣﺒﺎﺷﺮ‬
‫اﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻹﺋﺘﻤﺎن )اﻟﻘﺮوض( ﰲ إﻃﺎر اﻗﺘﺼﺎدﻫﺎ ‪‬ﺪف اﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال واﻟﺘﺄﺛﲑ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ إﺣﺪاث ﺗﻐﻴﲑ ﰲ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ إﲨﺎﻻ وﻳﺘﻌﻠﻖ اﻷﻣﺮ ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﻦ‬
‫ﻣﻌﺪل اﳋﺼﻢ وﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ‪.2‬‬
‫‪ 1-1-3‬ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﻟﺨﺼﻢ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬عبد المطلب عبد الحميد ‪ ،‬السياسات االقتصادية‪ ،‬مكتبة زھراء الشرق ‪ ،‬القاھرة ‪ 1997‬ص ‪.244‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬خبابة عبد ‪ ، %‬االقتصاد المصرفي ‪ ،‬دار الجامعة الجديدة ‪ ،‬االسكندرية ‪ 2013‬ص ‪.299‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪111‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﻳﻘﺼﺪ ﲟﻌﺪل إﻋﺎدة اﳋﺼﻢ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﱵ ﳜﺼﻢ ‪‬ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﱵ ﺗﻘﻮم ﲞﺼﻤﻬﺎ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻟﺪﻳﻪ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻷﻏﺮاض اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻣﻠﲔ ﻣﻌﻬﺎ‬
‫ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد واﳌﺆﺳﺴﺎت‪.1‬‬
‫* ﺗﺎﺛﻴﺮ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﻟﺨﺼﻢ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ :‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﻳﺪ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﺳﺘﻬﺪاف ﻣﻌﺪل‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻫﺬﻩ اﻵﻟﻴﺔ اﻟﱵ أﺛﺒﺘﺖ ﻓﺎﻋﻠﻴﺘﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻫﻨﺎك ﻓﺎﺋﺾ ﰲ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻫﺬا ﻳﻌﲏ‬
‫ﻣﻌﺪﻻت ﺗﻀﺨﻢ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻓﻴﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺮﻓﻊ ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﳋﺼﻢ ﺣﱴ ﻻ ﺗﻠﺠﺄ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ إﱃ اﻻﻗﱰاض أو‬
‫إﱃ ﺧﺼﻢ ﻣﺎ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﻣﻦ أوراق ﲡﺎرﻳﺔ‪.‬‬
‫*ﻇﺮوف ﻧﺠﺎح ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻓﻲ ﺿﺒﻂ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬
‫إن دور ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋﻠﻰ ﻣﺒﺪأ اﺗﺴﺎع اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأﳘﻪ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة وﺣﺎﻟﺔ اﻟﻨﺸﺎط‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﺑﻮﺟﻪ ﻋﺎم ‪ ،‬و أﻧﻮاع‬
‫اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﱵ ﲤﻮﳍﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ‪ ،‬وﻣﺪى اﻋﺘﻤﺎد اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﰲ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﳌﻮارد‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻀﺮورﻳﺔ‪.2‬‬
‫‪ 2-1-3‬آﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ‪ :‬ﻫﻲ ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﰲ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻛﺒﺎﺋﻊ أو ﻣﺸﱰي ﻟﻸوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪ ،‬وﻫﺬا ﺣﺴﺐ‬
‫اﻷﻫﺪاف اﳌﺴﻄﺮة ﻣﻦ ﻃﺮﻓﻪ‪ 3‬واﺳﺘﺨﺪﻣﺖ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻛﺄداة ﻟﻺدارة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻘﻂ ﺑﻌﺪ اﳊﺮب اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ‬
‫ﺗﺪﻫﻮر أﳘﻴﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﳋﺼﻢ ‪ ،‬وﺗﻌﺘﱪ ﻣﻦ أﻫﻢ اﻷدوات اﻟﱵ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﰲ اﻟﺪول اﻟﺮأﲰﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﻣﻘﺪر‪‬ﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺢ اﻹﺋﺘﻤﺎن وﺧﻠﻖ اﻟﻮداﺋﻊ ‪.4‬‬

‫*ﺗﺄﺛﻴﺮ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺘﱪ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻣﻦ ﺑﲔ أﺣﺴﻦ آﻟﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﺳﺘﻬﺪاف ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻫﻨﺎك‬
‫ﻣﻌﺪﻻت ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ ﻳﺘﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻴﻊ اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وذﻟﻚ ﻣﻦ أﺟﻞ‬
‫اﻣﺘﺼﺎص اﻟﻔﺎﺋﺾ ﻣﻦ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒﺎً ﻋﻠﻰ اﳊﻴﺎة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أﻣﺎ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺮﻛﻮد ﻓﻴﻘﻮم ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﻌﻜﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻟﺬا اﻋﺘﱪ ﻓﺮﻳﺪﻣﺎن ﻫﺬا اﻷداة ذات ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ وﳒﺎﻋﺔ ﻛﺒﲑﺗﲔ ﰲ اﻟﺘﺄﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻛﻤﺎ اﻋﺘﱪ ﻛﻴﻨﺰ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻷﻛﺜﺮ أﳘﻴﺔ و ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﳌﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻷﺧﺮى ﻟﺘﺄﺛﲑﻫﺎ اﳌﺒﺎﺷﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘﻮد وﺣﺠﻢ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻛﻜﻞ اﳌﻘﺪم‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ‪.5‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬عبد المنعم السيد علي ‪ ،‬اقتصاديات النقود والمصارف ‪ ،‬االكاديمية للنشر ‪ ،‬األردن ‪ 1999 ،‬ص ‪.397‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬محمد عبد العزيز عجمية ‪ ،‬صبحى تادرس قريصة ‪ ،‬النقود والبنوك والتجارة الخارجية ‪ ،‬مطبعة الكرنك‬
‫االسكندرية ‪ ، 1972 ،‬ص ‪.140‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬مصطفى رشدي شيحة ‪ ،‬اقتصاديات النقود والمصارف والمال ‪،‬دار المعرفة الجامعية ‪ 1996‬ص‬
‫‪.225‬بتصرف‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬معيزي قويدر ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪134‬‬
‫‪5‬‬
‫‪ .-‬بلعزوز بن علي ‪ ،‬محاضرات في النظريات والسياسات النقدية ‪ ،‬ديوان المطبوعات الجامعية ‪ ،‬الجزائر ‪،‬‬
‫‪ ،2004‬ص ‪.125‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪112‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫*ﻇﺮوف ﻧﺠﺎح ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻓﻲ ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬

‫ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺟﺪاً ﻛﻤﺎ ذﻛﺮﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً إﻻ أﻧﻪ وﻣﻦ أﺟﻞ ﳒﺎﻋﺘﻬﺎ ووﺻﻮﳍﺎ إﱃ اﻷﻫﺪاف اﳌﺴﻄﺮة ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫اﺳﺘﻬﺪاف ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﺮ اﻟﺪول ﻋﻠﻰ اﺳﻮاق ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺘﻄﻮرة ﺗﺘﻴﺢ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻟﺘﺪﺧﻞ وﺑﻜﻞ‬
‫ﻣﺮوﻧﺔ وﺳﻼﺳﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺑﻴﻊ أو ﺷﺮاء اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﻟﺬﻟﻚ ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﻨﺎك اﺧﺘﻼف واﺿﺢ وﺟﻠﻲ ﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‬
‫ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺑﲔ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ واﻟﺪول اﳌﺘﺨﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ 3-1-3‬ﻣﻌﺪل اﻻﺣﺘﻴﺎط اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ ‪ :‬ﻫﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ إﻟﺰام اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺰاﻣﺎ‪‬ﺎ اﳊﺎﺿﺮة ﰲ ﺻﻮرة رﺻﺪ ﺳﺎﺋﻞ‬
‫ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬وﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﳊﻖ ﰲ ﺗﻐﻴﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ إﻗﺮار ﻣﻨﻪ ﻋﻨﺪ اﻟﻀﺮورة‪.1‬‬
‫*ﺗﺄﺛﻴﺮ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻌﺪل اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻹﺟﺒﺎري ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬
‫ﺗﺘﻮﻗﻒ ﻣﻘﺪرة اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺘﺠﺎري ﻋﻠﻰ ﺧﻠﻖ اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻘﺒﻠﻬﺎ ﻣﻦ‬
‫ﻋﻤﻼﺋﻪ اﻟﱵ ﺣﻘﻘﺖ ﻟﻪ ﻧﻮﻋﺎً ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﻟﺘﺰاﻣﺎﺗﻪ واﻟﱵ ﻻ ﲡﻤﺪ ﰲ ﺧﺰاﺋﻨﻪ ﺑﻞ ﻳﻘﻮم ﺑﺎﺳﺘﻐﻼﳍﺎ ﰲ أﺷﻜﺎل‬
‫ﻣﺘﻌﺪدة‪.‬‬
‫ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮ ﰲ اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺗﻴﺎرات ﺗﻀﺨﻤﻴﺔ ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻘﻮم ﺑﺮﻓﻊ ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻻﺟﺒﺎري ﳑﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺧﻠﻖ اﻟﻨﻘﻮد واﳔﻔﺎض ﺣﺠﻢ اﻻﺋﺘﻤﺎن‪ 2‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﻣﺘﺼﺎص ﺣﺠﻢ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ اﶈﻔﺰة ﳌﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫* ﻇﺮوف ﻧﺠﺎﻋﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻻﺟﺒﺎري ﻟﻤﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪:‬‬
‫إن ﻫﺬﻩ اﻵﻟﻴﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺟﺪا ﺧﺎﺻﺔ ﰲ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻷ‪‬ﺎ ﻻ ﺗﺘﻄﻠﺐ أﺳﻮاق ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺘﻄﻮرة ﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ ﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﺻﺎﺣﺒﺔ اﻷوﻟﻮﻳﺔ واﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﰲ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ذات اﻷﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ واﻟﻨﺸﻴﻄﺔ‪.‬‬
‫‪ 2-3‬اﻷدوات اﻟﻤﺒﺎﺷﺮة‪:‬‬
‫ﻣﻔﻬﻮﻣﻬﺎ‪:‬ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﻷدوات ﰲ ﺑﻌﺾ اﻹﺟﺮاءات اﻟﱵ ﺗﺴﺘﻬﺪف اﻟﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﲔ اﻷﻧﻮاع اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض ﻋﻠﻰ‬
‫أﺳﺎس ﻣﺎ ﺗﻘﺮرﻩ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ أوﻟﻮﻳﺎت‪ ،3‬وﻫﺬﻩ اﻷدوات ﺗﻨﻈﻢ اﻻﻧﻔﺎق ﰲ ﳎﺎﻻت ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﻛﺄن ﻧﺴﺘﺨﺪم ﰲ‬
‫‪4‬‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻌﺮض ﺑﻌﺾ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻌﺪم اﺳﺘﻘﺮار ﻓﻴﺘﻄﻠﺐ اﻷﻣﺮ ﻋﻼﺟﺎ ﳑﻴﺰاً ﻳﻮﺟﻪ إﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫* ﺗﺄﺧﺬ ﻫﺬﻩ اﻵﻟﻴﺎت ﻋﺪة ﻣﻈﺎﻫﺮ‪:‬‬
‫‪:1-2-3‬ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻟﻘﺮوض ‪ :‬وﲟﻮﺟﺐ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻷدوات ﺗﻘﻮم اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﺳﻘﻮف ﻟﺘﻄﻮر اﻟﻘﺮوض‬
‫اﻟﱵ ﲤﻨﺤﻬﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ادارﻳﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻧﺴﺐ ﳏﺪدة وﻫﺬا ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻮزﻳﻊ اﻟﻘﺮوض ﰲ ﺻﺎﱀ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﳌﻬﻤﺔ واﳊﻴﻮﻳﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‪.5‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬محمد عبد العزيز عجمية ‪ ،‬صبحي تادرس قريصة ‪ ،‬مرجع سابق ص ‪.186‬‬
‫‪2‬‬
‫‪-‬إكن لونيس ‪ ،‬السياسة النقدية ودورھا في ضبط العرض النقدي في الجزائر خالل الفترة )‪(2009-2000‬‬
‫‪ ،‬مذكرة ماجيستير ‪ ،‬جامعة الجزائر‪ 2011 ، 3‬ص ‪.55‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬معيزي قويدر ن مرجع سابق ‪ ،‬ص ‪.141‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬أحمد فريد مصطفى ‪ ،‬سھير محمد السيد حسن ‪ ،‬مرجع سابق ص ‪119‬‬
‫‪5‬‬
‫‪ .-‬بركان زھية ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص‪ 89‬بتصرف‪.‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪113‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫‪ 2-2-3‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﺮوط اﻟﺒﻴﻊ ﺑﺎﻟﺘﻘﺴﻴﻂ ‪ :‬وﻫﻮ اﺟﺮاء ﻳﺸﻤﻞ وﺿﻊ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﻜﻴﻔﻴﺔ اﻟﺴﺪاد واﳌﺪة‬
‫اﻟﻘﺼﻮى ﻟﻠﺘﻘﺴﻴﻂ ﻟﺸﺮاء أﻧﻮاع ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ اﻻﺳﺘﻬﻼﻛﻴﺔ ‪ ،‬ﻏﲑ أن ﻫﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻳﻨﺘﺸﺮ ﰲ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ ،‬ﺑﺴﺒﺐ ﻗﻠﺔ اﻧﺘﺸﺎرﻩ‪.1‬‬
‫‪ 3-2-3‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻌﻘﺎري ‪ :‬ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻹﺳﻜﺎن ﺗﻌﺘﱪ ﻣﻦ ﺑﲔ اﳌﺸﺎﻛﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﰲ ا‪‬ﺘﻤﻌﺎت اﳊﺪﻳﺜﺔ‬
‫وﳝﻜﻦ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﺿﻊ ﺷﺮوط ﻣﻴﺴﺮة ﳍﺬا اﻟﻨﻤﻂ ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض‪.‬‬
‫‪ 4-2-3‬ﺣﺼﺺ اﻻﻗﺘﺮاض ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ :‬واﳌﻘﺼﻮد ‪‬ﺎ ﲢﺪﻳﺪ ﺣﺪ أﻗﺼﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض اﻟﱵ ﳝﻜﻦ أن‬
‫ﺗﺘﺤﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺗﺒﺎع اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ ﺑﺎﻟﺮﻓﻊ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ‬
‫اﳊﺼﺺ واﻟﻌﻜﺲ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ‪.2‬‬
‫‪ 5-2-3‬وﺿﻊ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻤﻤﻨﻮح ﻟﻠﻮداﺋﻊ اﻟﺠﺎرﻳﺔ ‪ :‬ﳝﻜﻦ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ أن ﺗﺘﻨﺎﻓﺲ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ ‪‬ﺪف‬
‫زﻳﺎدة وداﺋﻊ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪ ،‬أو ﳝﻜﻦ أن ﺗﺘﻨﺎزل ﻋﻠﻰ ﺷﺮوط ﻣﺮور ﻣﺪة زﻣﻨﻴﺔ ﻟﺴﺤﺐ اﻟﻮداﺋﻊ اﻵﺟﻠﺔ ‪ ،‬ﻓﻴﺆدي ﻫﺬا اﻹﺟﺮاء‬
‫إﱃ ارﺗﻔﺎع اﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻌﺘﱪاً ‪ ،‬ﻓﻴﺘﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﻮﺿﻊ ﺳﻘﻒ ﳍﺬﻩ اﻟﻔﻮاﺋﺪ ‪ ،‬وﻫﺬا اﻟﺴﻘﻒ ﻳﺘﻐﲑ‬
‫ﺣﺴﺐ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺴﺎﺋﺪة‪.3‬‬
‫‪ 6-2-3‬آﻟﻴﺔ اﻻﻗﻨﺎع اﻷدﺑﻲ ‪ :‬ﺗﺘﻤﺘﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﻳﺔ ﻋﺎدة ﺑﺴﻠﻄﺔ رﲰﻴﺔ وﺳﻠﻄﺔ ﻏﲑ رﲰﻴﺔ ﲡﺎﻩ اﳉﻬﺎز اﳌﺼﺮﰲ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ‪ ،‬ﻓﻴﺘﻤﺘﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻓﺎﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺮﲰﻴﺔ ﲝﻜﻢ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﺬي ﳜﻮﻟﻪ ﺳﻠﻄﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﺼﺮﰲ‬
‫‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺴﻠﻄﺔ ﻏﲑ اﻟﺮﲰﻴﺔ ﻓﺘﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻷدﺑﻴﺔ اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻌﻤﻠﻬﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻻﻗﻨﺎع اﻟﺒﻨﻮك ﺑﻌﻤﻞ ﺷﻲء ﻣﺎ ﻣﻦ‬
‫ﻋﺪﻣﻪ وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت اﻟﱵ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺴﺘﺠﻴﺐ اﻟﺒﻨﻮك ﰲ ﺳﺒﻴﻞ ﳏﺎﻓﻈﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫اﻟﻄﻴﺒﺔ ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.4‬‬
‫وﳝﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺺ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﰲ ﺗﺄﻃﲑ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ﰲ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ ‪:‬‬

‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ ‪:‬‬
‫إن اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﱵ ﺷﻬﺪﻫﺎ اﻟﻌﺎﱂ ﰲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻷﻟﻔﻴﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ اﻓﺮزت ﻋﺪة ﲢﻮﻻت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ وﺳﻴﺎﺳﻴﺔ ﻧﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ‬
‫اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻷزﻣﺎت واﳌﺸﻜﻼت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻣﻦ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﳌﺸﺎﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﻈﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﱵ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﻌﺎﱐ‬
‫ﻣﻨﻬﺎ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت وﻣﻦ ﺑﲔ اﻵﻟﻴﺎت اﳌﻬﻤﺔ اﻟﱵ ﰎ اﻋﺘﻤﺎدﻫﺎ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ ﺗﺄﻃﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﻈﺎﻫﺮة ﻣﺎ ﻳﻌﺮف‬
‫ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﱵ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻴﻬﺎ ﰲ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ‪.‬‬
‫وﻣﻦ أﻫﻢ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﱵ ﺗﻮﺻﻠﻨﺎ إﻟﻴﻬﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬أن اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﻘﻮم ﺟﺎﻫﺪة ﺑﺎﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺮﻛﺎت ﰲ ﺳﺒﻴﻞ ﺗﺄﻃﲑ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ وﺟﻌﻠﻬﺎ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أﻫﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬ضياء مجيد الموسوي ‪ ،‬مرجع سابق ص ‪.272‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ -‬طاھر ناضل البياتي ‪ ،‬ميرال روحي سمارة ‪ ،‬النقود والبنوك والمتغيرات االقتصادية المعاصرة ‪ ،‬دار وائل‬
‫للنشر األردن ‪ ، 2013‬ص ‪ 245‬بتصرف‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬عبد المنعم مبارك و آخرون ‪ ،‬نقود وبنوك وأسواق مالية ‪ ،‬الدار الجامعية القاھرة ‪ 2004 ،‬ص ‪.153‬‬
‫‪4‬‬
‫‪ -‬عبد المنعم السيد علي ‪ ،‬نظار سعد الدين العيسي ‪ ،‬النقود والمصاريف واألسواق المالية ‪ ،‬درا الحامد للنشر‬
‫والتوزيع ‪ ، 2004 ،‬ص ‪ 372‬بتصرف‪.‬‬
‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪114‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫‪ -‬ﻻﺣﻈﻨﺎ أن ﻫﻨﺎك ﻋﺪة أﳕﺎط ﻣﻦ اﻟﺘﻀﺨﻢ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻛﻞ ﳕﻂ ﳛﺘﺎج إﱃ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﻤﻌﺎﳉﺔ‬
‫‪ -‬ﻫﻨﺎك ﻃﺮق ﻏﲑ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ اﳊﺪ ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت ﻏﲑ اﳌﺮﻏﻮﺑﺔ ﰲ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ‬
‫ﰲ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ‪ ،‬ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة اﳋﺼﻢ ‪ ،‬ﻣﻌﺪل اﻻﺣﺘﻴﺎط اﻻﺟﺒﺎري واﻟﺸﻲء اﻷﻫﻢ أن ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫ﰲ اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻷﺣﻴﺎن ﺗﺘﻜﺎﻣﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف اﳌﺮﺟﻮة‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺘﻮي آﻟﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻃﺮق وآﻟﻴﺎت ﻣﺒﺎﺷﺮة واﻟﱵ ذﻛﺮﻧﺎ ﻣﻦ أﳘﻬﺎ ﺗﺄﻃﲑ اﻟﻘﺮوض ‪ ،‬ﺣﺼﺺ اﻻﻗﱰاض‬
‫ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻌﻘﺎري ‪ ،‬وﺿﻊ ﺣﺪ أﻋﻠﻰ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﻮاﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻮداﺋﻊ اﳉﺎرﻳﺔ ‪ ،‬واﻟﺸﻲء‬
‫اﳌﻤﻴﺰ ﳍﺬﻩ اﻵﻟﻴﺎت اﳌﺒﺎﺷﺮة أ‪‬ﺎ ذات ﺗﺄﺛﲑ ﳏﺪد ﰲ أﻏﻠﺐ اﳊﺎﻻت ﻋﻠﻰ ﻗﻄﺎﻋﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ أو ﻧﺸﺎﻃﺎت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻌﻴﻨﻬﺎ‬
‫‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﺗﺆﻃﺮ ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ اﳌﺮﺗﺒﻂ ﺑﻨﺸﺎﻃﺎت ﳏﺪدة وﻣﻮﺟﻬﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﺛﻨﺎ ﰲ ﲝﺜﻨﺎ ﻫﺬا ﻋﻦ اﻟﺪور اﻟﺬي ﺗﻠﻌﺒﻪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﰲ ﺗﺄﻃﲑ واﺳﺘﻬﺪاف ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﰲ‬
‫ﳊﻘﻴﻘﺔ أن ﻫﻨﺎك ﺳﻴﺎﺳﺎت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أﺧﺮى ﺗﺘﻔﺎﻋﻞ ﻣﻌﻬﺎ وﺗﺘﻨﺎﺳﻖ ﻣﻌﻬﺎ ﰲ ﺳﺒﻴﻞ إﺣﺪاث اﻷﺛﺮ اﻷﻣﺜﻞ ﻋﻦ ﻇﺎﻫﺮة‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ وﻣﻦ ﺑﲔ أﻫﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺳﻴﺎﺳﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‪.‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‪:‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻜﺘﺐ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‬
‫‪ -1‬أﲪﺪ أﺑﻮ اﻟﻔﺘﻮح اﻟﻨﺎﻗﺔ ‪ ،‬ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك واﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﺎب اﳉﺎﻣﻌﺔ ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 1988 ،‬‬
‫‪ -2‬أﲪﺪ ﻓﺮﻳﺪ ﻣﺼﻄﻔﻰ ‪ ،‬ﺳﻬﲑ ﳏﻤﺪ اﻟﺴﻴﺪ ﺣﺴﻦ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺒﻌﺪ اﻟﺪوﻟﻲ ﻟﻠﻴﻮرو ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﺎب اﳉﺎﻣﻌﺔ ‪ ،‬اﻻﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‬
‫‪. 2000‬‬
‫‪ -3‬ﺑﺎري ﺳﻴﺠﻞ ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻨﻘﺪﻳﻴﻦ ‪ ،‬دار اﳌﺮﻳﺦ ﻟﻠﻨﺸﺮ ‪1978. ،‬‬
‫‪ -4‬ﺑﺮاﻳﺎن ﻛﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻣﺒﺎدﻟﺔ اﻟﻌﻤﻼت ‪ ،‬دار اﻟﻔﺎروق اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 2005 ،‬‬
‫‪ -5‬ﺑﺴﺎم اﳊﺠﺎر ‪ ،‬اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ‪ ،‬دار اﳌﻨﻬﻞ اﻟﻠﺒﻨﺎﱐ ‪ ،‬ﺑﲑوت ‪. 2006 ،‬‬
‫‪ -6‬ﺑﻠﻌﺰوز ﺑﻦ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ ‪.2004 ،‬‬
‫‪ -7‬ﲨﺎل ﺑﻦ دﻋﺎس ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻈﺎﻣﻴﻦ اﻻﺳﻼﻣﻲ واﻟﻮﺿﻌﻲ دراﺳﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ‪ ،‬اﻟﺪار اﳊﻠﺰوﻧﻴﺔ اﳉﺰاﺋﺮ ‪. 2006‬‬
‫‪ -8‬ﺧﺒﺎﺑﺔ ﻋﺒﺪ اﷲ ‪ ،‬اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ‪ ،‬دار اﳉﺎﻣﻌﺔ اﳉﺪﻳﺪة ‪ ،‬اﻻﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ ‪. 2013‬‬
‫‪ -9‬زﻳﻨﺐ ﻋﻮض اﷲ ‪ ،‬أﺳﺎﻣﺔ ﳏﻤﺪ اﻟﻔﻮﱄ ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي واﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ‪ ،‬ﻣﻨﺸﻮرات اﳊﻠﱯ ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 2003 ،‬‬
‫‪ -10‬ﺳﺎﻣﻲ ﺧﻠﻴﻞ ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك ‪ ،‬دار اﻟﻨﻬﻀﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 2002 ،‬‬
‫‪ -11‬ﺿﻴﺎء ﳎﻴﺪ اﳌﻮﺳﻮي ‪ ،‬اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ ‪. 1993‬‬
‫‪ -12‬ﻃﺎﻫﺮ ﻧﺎﺿﻞ اﻟﺒﻴﺎﰐ ‪ ،‬ﻣﲑال روﺣﻲ ﲰﺎرة ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك واﻟﻤﺘﻐﻴﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻤﻌﺎﺻﺮة ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ اﻷردن ‪. 2013‬‬
‫‪ -13‬ﻋﺒﺪ ا‪‬ﻴﺪ ﻗﺪي ‪ ،‬اﻟﻤﺪﺧﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ ‪. 2003 ،‬‬
‫‪ -14‬ﻋﺒﺪ اﳌﻄﻠﺐ ﻋﺒﺪ اﳊﻤﻴﺪ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ زﻫﺮاء اﻟﺸﺮق ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 1997‬‬
‫‪ -15‬ﻋﺒﺪ اﳌﻨﻌﻢ اﻟﺴﻴﺪ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﻘﻮد واﻟﻤﺼﺎرف ‪ ،‬اﻻﻛﺎدﳝﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ ‪ ،‬اﻷردن ‪. 1999 ،‬‬
‫‪ -16‬ﻋﺒﺪ اﳌﻨﻌﻢ اﻟﺴﻴﺪ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬ﻧﻈﺎر ﺳﻌﺪ اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﻴﺴﻲ ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﻤﺼﺎرﻳﻒ واﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬درا اﳊﺎﻣﺪ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ ‪. 2004 ،‬‬
‫‪ -17‬ﻋﺒﺪ اﳌﻨﻌﻢ ﻣﺒﺎرك و آﺧﺮون ‪ ،‬ﻧﻘﻮد وﺑﻨﻮك وأﺳﻮاق ﻣﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 2004 ،‬‬
‫‪ -18‬ﻋﻄﻮن ﻣﺮوان أﺳﻌﺎر ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻼت ‪ ،‬أزﻣﺎت اﻟﻌﻤﻼت ﻓﻲ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ، ،‬دار اﳍﺪى ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪. 1992 ،‬‬
‫‪ -19‬ﳏﻤﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﻌﺰﻳﺰ ﻋﺠﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﺻﺒﺤﻰ ﺗﺎدرس ﻗﺮﻳﺼﺔ ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك واﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺨﺎرﺟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻄﺒﻌﺔ اﻟﻜﺮﻧﻚ اﻻﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ ‪. 1972 ،‬‬
‫‪ -20‬ﳏﻤﻮد ﺣﺴﲔ اﻟﻮادي ‪ ،‬أﲪﺪ ﻋﺎرف اﻟﻌﺴﺎف ‪ ،‬وﻟﻴﺪ أﲪﺪ ﺻﺎﰲ‪ ،‬اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜﻠﻲ ‪ ،‬دار اﳌﺴﲑة ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ ﻋﻤﺎن ط‬
‫)‪.2010،(2‬‬

‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪115‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬

‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫‪ -21‬ﻣﺼﻄﻔﻰ رﺷﺪي ﺷﻴﺤﺔ ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﻘﻮد واﻟﻤﺼﺎرف واﻟﻤﺎل ‪،‬دار اﳌﻌﺮﻓﺔ اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪.1996‬‬
‫‪ -22‬ﻣﺼﻄﻔﻰ رﺷﺪي ﺷﻴﺤﺔ ‪ ،‬اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي واﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ‪ ،‬دار اﳉﺎﻣﻌﺔ ﺑﲑوت ‪. 1981 ،‬‬
‫‪ -23‬وﺳﺎم ﻣﻼك ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ‪ ،‬دار اﳌﻨﻬﻞ اﻟﻠﺒﻨﺎﱐ ‪ ،‬ﺑﲑوت ‪. 2000‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻜﺘﺐ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ‬
‫‪24-philipe jaffré , monnie et politique monétaire , 4 eme ed , economica , paris ,‬‬
‫‪1996.‬‬
‫‪25- jean francois gaux , economie monétaire et fianciare, 2eme ed , economica ,‬‬
‫‪paris 1995.‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺠﻼت‬
‫‪ -26‬ﻛﺎرﻣﻦ م ‪ ،‬رﻳﻨﻬﺎرت ﻣﻴﺠﻴﻞ ‪ ،‬ﺣﻘﺎﺋﻖ اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﺤﺪﻳﺚ اﻟﺠﺎﻣﻊ ‪،‬ﳎﻠﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪. 2003 ، 2‬‬

‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺮﺳﺎﺋﻞ واﻷﻃﺮوﺣﺎت‬

‫‪ -27‬إﻛﻦ ﻟﻮﻧﻴﺲ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ودورﻫﺎ ﻓﻲ ﺿﺒﻂ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة )‪ ، (2009-2000‬ﻣﺬﻛﺮة‬
‫ﻣﺎﺟﻴﺴﺘﲑ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﳉﺰاﺋﺮ‪. 2011 ، 3‬‬
‫‪ -28‬ﺑﺮﻛﺎن زﻫﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻤﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬أﻃﺮوﺣﺔ دوﻛﺘﻮراﻩ ﲜﺎﻣﻌﺔ اﳉﺰاﺋﺮ ‪، 3‬ﻛﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬
‫وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﲑ ‪.2010 ،‬‬
‫‪ -29‬ﺑﻮزﻋﺮور ﻋﻤﺎر‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأﺛﺮﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﻐﻴﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ‪ ، 2005-1990‬أﻃﺮوﺣﺔ دوﻛﺘﻮراﻩ‬
‫‪ ،‬ﲜﺎﻣﻌﺔ اﳉﺰاﺋﺮ ‪. 2008‬‬
‫‪ -30‬راﻧﻴﺎ ﻋﺒﺪ اﳌﻨﻌﻢ ‪ ،‬ﳏﻤﺪ راﺟﺢ ‪ ،‬دور اﻻدوات اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻓﻲ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﻴﺴﺘﲑ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫اﻟﻘﺎﻫﺮة ‪. 2005‬‬
‫‪ -31‬ﻓﻮدوا ﳏﻤﺪ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ ﻇﻞ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻌﻮﻟﻤﺔ وأﻫﻢ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﻤﺴﺎﻳﺮة ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﻴﺴﺘﲑ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫اﳉﺰاﺋﺮ ‪.2006‬‬
‫‪ -32‬ﻣﻌﻴﺰي ﻗﻮﻳﺪر ‪ ،‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن اﻻﻗﺘﺼﺎدي ‪،‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ ﰲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﳉﺰاﺋﺮ‬
‫‪. 2006‬‬
‫اﻟﻤﻮاﻗﻊ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ‬
‫‪ -33‬اﳊﺎج رﺿﻰ ‪ ،‬اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻛﻈﺎﻫﺮة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻘﺎل ﻣﺘﺎح ﲟﻨﺘﺪى اﻻﻗﺘﺼﺎد واﻟﺘﺠﺎرة ﻋﻠﻰ اﳌﻮﻗﻊ ‪mahr.forum.2007.com‬‬
‫ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﻃﻼع ‪2016./06/28‬‬
‫‪ -34‬ﻋﺒﺪ اﳌﻘﻴﺖ اﺑﺮاﻫﻴﻢ اﻟﺒﺸﲑ ‪ ،‬ﻇﺎﻫﺮة اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬ﻣﺘﺎح ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺘﺪﻳﺎت ﻣﺪﻳﻨﺔ ﺳﻨﺠﺔ ﻟﻠﺒﺤﻮث واﻟﺪراﺳﺎت ﺑﺎﳌﻮﻗﻊ‬
‫‪ www.singacity.net‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﻃﻼع ‪2016./06/08‬‬
‫‪ -35‬ﻋﻤﺎري أﲪﺪ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأﻫﺪاﻓﻬﺎ ‪ ،‬ﻣﻨﺘﺪﻳﺎت ﺳﺘﺎر ﺗﺎﳝﺰ ‪ ،‬ﻣﺘﺎح ﻋﻠﻰ اﳌﻮﻗﻊ ‪ www.startimes.com‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﻃﻼع‬
‫‪.2016/06/19‬‬
‫‪ -36‬ﻣﻨﺎف ﻗﻮﻣﺎن ‪ ،‬اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻣﺮض اﻟﻌﻀﺎل ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬ﻣﻘﺎل ﻣﺘﺎح ﻋﻠﻰ اﳌﻮﻗﻊ ‪ www.noonpost.net‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﻃﻼع ‪،‬‬
‫‪2016./06/28‬‬
‫‪ -37‬ﻫﺪﻳﻞ ﺷﻠﺶ ‪ ،‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻀﺨﻢ ‪ ،‬ﻣﺘﺎح ﻋﻠﻰ اﳌﻮﻗﻊ ‪ mowdo3.com‬ﺗﺎرﻳﺦ اﻻﻃﻼع ‪.2016/06/28:‬‬

‫العدد‪ –17 :‬المجلد ‪2017-02‬‬ ‫‪116‬‬ ‫مجلة االقتصاد الجديد‬