Décembre 2021

Investir dans des solutions de lutte contre

le changement climatique
Auteurs Le changement climatique constitue l’un des plus vastes défis systémiques
auxquels nous sommes confrontés, affectant notre façon de vivre et de travailler,
mais aussi nos interactions avec notre environnement. Y répondre nécessitera
la contribution de chaque gouvernement, chaque société et chaque individu
à l’échelle planétaire. La lutte contre le changement climatique implique des
investissements massifs et des innovations généralisées (par exemple, production
et stockage de formes d’énergie propres, amélioration du réseau électrique et de
l’efficacité énergétique, mise au point de modes de déplacements et de techniques
Francesco Conte agricoles à plus faible intensité carbone, etc.).
Gérant de portefeuille,
Pôle actions internationales
Stratégie climate change solutions
La stratégie « Climate Change Solutions » cherche à investir dans des entreprises
proposant les produits et les services qui faciliteront la réduction des émissions de
carbone dans l’économie. La stratégie combine l’expertise en intelligence artificielle
et en big data avec l’intellect humain pour identifier les fournisseurs de solutions
au changement climatique dans l’ensemble des secteurs et régions, des petites,
moyennes et grandes capitalisations et investir dans les opportunités intéressantes
Sara Bellenda tant sur le plan durable que financier.
Gérante de portefeuille,
Pôle actions internationales
Classification des solutions au changement climatique
Nous commençons par classer les principales sources du changement climatique :
d’où proviennent les émissions de gaz à effet de serre ?

Émissions mondiales de gaz à effet de serre par secteur

Yazann Romahi
% des émissions mondiales de gaz à effet de serre (2016), en tonnes d’équivalent CO2
Directeur des investissements (CIO),
Solutions de bêta quantitatif
Énergie dans l’industrie
19%
24%
Énergie dans le bâtiment

3% Énergie dans le transport

5% Autre énergie

Produits chimiques/ciment
Katie Magee 18%
15% Eaux usées/décharges
Spécialiste en investissement
Agriculture
16%

Source : Climate Watch, Our World in Data, World Resource Institute, J.P. Morgan Asset
Management. Les émissions de gaz à effet de serre comprennent le CO2, le méthane, l’oxyde
nitreux d’azote et les gaz à effet de serre fluorés. Les tonnes d’équivalent CO2 standardisent les
émissions pour permettre la comparaison entre les différents gaz. Une tonne d’équivalent a le
même effet de réchauffement qu’une tonne de CO2 sur 100 ans. Guide des marchés - Europe.
Données au 30 septembre 2021.

RÉSERVÉ AUX CLIENTS INSTITUTIONNELS/DISTRIBUTEURS/PROFESSIONNELS ET AUX

INVESTISSEURS QUALIFIÉS – UTILISATION OU DISTRIBUTION INTERDITE AUX PARTICULIERS
Dans un second temps, nous identifions les solutions cherchant à atténuer chacune de ces sources d’émissions. Nous avons
regroupé ces solutions au sein de cinq catégories.

Énergies renouvelables et électrification

La consommation de combustibles fossiles sous forme Il existe deux autres domaines d’innovation dans cette
d’énergie représente près de trois quarts des émissions catégorie : l’hydrogène en tant que source d’énergie
de gaz à effet de serre annuelles. En conséquence, et la capture du carbone. Ils restent encore récents
l’identification et la mise en œuvre de formes d’énergie aujourd’hui, mais ils pourraient bien devenir les vecteurs
alternatives sont essentielles. de la transformation de demain. Nous évoquerons plus loin
l’exposition aux idées en stade précoce dans un contexte de
Les sociétés relevant de cette catégorie pourraient inclure portefeuille.
celles tirant l’intégralité de leurs revenus de la production
d’énergie éolienne ou solaire ou les opérateurs historiques
qui repositionnent leurs modèles économiques sur les Exemple concret de
énergies renouvelables. Cette catégorie inclut également Solutions renouvelables
les entreprises qui fournissent les équipements nécessaires
(par exemple : éoliennes, installations photovoltaïques) à la
Dans les profondeurs du détroit du Skagerrak, un
production d’énergie renouvelable.
système dense de transistors, de condensateurs et de
L’électrification constitue une opportunité d’investissement câbles haute tension relie le réseau d’électricité danois
tout aussi importante. La plupart des nouvelles technologies essentiellement d’origine éolienne et thermique aux
qui réduisent les besoins en combustibles fossiles (les centrales hydroélectriques de la Norvège. L’énergie
énergies renouvelables en remplacement des centrales ; éolienne étant intermittente, cette connexion apporte
les véhicules électriques en remplacement des moteurs de la stabilité et un soutien optimisé en cas de panne
à combustion ; les pompes à chaleur en remplacement du réseau, des éléments essentiels pour les énergies
des chaudières au gaz) s’appuieront elles-mêmes sur renouvelables.
l’électricité. Des investissements significatifs dans le réseau
électrique sont donc nécessaires pour accompagner la
transition. Les sociétés facilitant l’électrification fournissent
des équipements, y compris les logiciels, pour gérer
l’alimentation, les onduleurs et autre matériel informatique
nécessaire au processus d’électrification ou encore
les batteries pour le stockage d’énergie. L’éventail des
équipements requis et des innovations technologiques en
fait actuellement le domaine où les opportunités sont les plus
nombreuses.

Construction durable
Les bâtiments résidentiels comme commerciaux sont une
source majeure d’émissions de gaz à effet de serre. Les Exemple concret de solutions dans la
gouvernements du monde entier visent des bâtiments construction durable
neutres en carbone et promulguent des lois pour inciter les
entreprises et les consommateurs à œuvrer dans ce sens.
Les ampoules LED à haute efficacité énergétique
L’innovation continue dans ce domaine crée de multiples
consomment 75 % d’énergie en moins et dure
opportunités d’investissement.
jusqu’à 25 fois plus longtemps que les ampoules à
Par exemple, le chauffage, la ventilation et la climatisation incandescence. Selon les estimations du ministère
(CVC) étant gourmands en énergie, les entreprises qui américain de l’énergie, l’adoption des ampoules LED
innovent dans le secteur sont à l’avant-poste de la lutte contre pourrait économiser la production d’énergie de 92
le changement climatique. L’optimisation des systèmes CVC centrales par an aux États-Unis d’ici 2035.
peut entraîner une réduction significative de l’empreinte
carbone d’un bâtiment résidentiel ou commercial. Parmi les
autres opportunités dans la construction durable, citons
les entreprises actives dans l’éclairage LED et l’isolation des
murs, les pompes à chaleur et les appareils efficaces en
énergie.

2 Investir dans des solutions de lutte contre le changement climatique

Gestion durable de l’eau et de l’alimentation
L’agriculture mondiale émet près de 19 % des gaz à effet de
serre mondiaux par l’intermédiaire des engrais, de l’érosion Exemple concret de solutions dans
des sols et de la déforestation, mais aussi du méthane libéré l’agriculture durable
par les animaux. Le secteur contribue aussi largement au
stress hydrique.
Les technologies de l’agriculture de précision ne sont
Des entreprises innovent face au défi posé par la durabilité pas seulement bonnes pour la planète, elle peuvent
tout en continuant de fournir l’alimentation et les ressources également l’être pour les affaires. Les agricultures qui
dont nous avons besoin. utilisent les technologies de l’agriculture de précision
Par exemple, en investissant dans l’agriculture de précision, commercialisées par l’un des leaders du secteur
autrement dit, dans des technologies innovantes qui peuvent économiser plus de 6050 litres de diesel,
permettent aux agriculteurs d’augmenter les rendements 113 tonnes d’engrais et 180 000 USD de matières
en utilisant les ressources de manière efficace. Outre premières par an.1
l’optimisation des rendements, les installations et les
technologies de l’agriculture de précision permettent de
1
Source : Deere & Co., 2020.
réduire l’usage des herbicides ainsi que d’améliorer la vitesse
de semis et la précision de l’épandage. Par ailleurs, nous
voyons des opportunités dans les entreprises qui œuvrent
à la purification de l’eau et dans les cabinets de conseil
spécialisés dans l’environnement aquatique.

Transport durable
Le transport génère près de 16 % des émissions de gaz à
effet de serre mondiales par an avec les véhicules les moins  xemple concret de solutions dans le
E
efficaces énergétiquement.2 transport durable
La technologie des véhicules électriques a fait d’immenses
progrès : allongement de l’autonomie des batteries, baisse
Alors que les investissements dans les véhicules
des coûts de production et multiplication des stations de
électriques et leurs infrastructures continuent de
recharge. L’écart de prix entre un véhicule électrique et un
progresser, les consommateurs et les entreprises
véhicule à combustion traditionnel ne cesse de se réduire,
continuent de suivre le mouvement. Les stocks
notamment sous l’effet des subventions et de mesures
mondiaux de véhicules particuliers électriques
réglementaires.
s’élevaient à 10,2 millions en 2020, contre 1,2 million il y
Au sein de notre portefeuille, nous identifions des a encore 5 ans.3
opportunités tout au long de la chaîne d’investissement :
acteurs « pure-play », grands constructeurs automobiles 3
Source : Agence internationale de l’énergie, 31 décembre 2020.
affectant d’importantes ressources au développement
des véhicules électriques ou sociétés fournissant des
composants précieux (batteries).
2
Source : Our World in Data, 30 septembre 2021.

Recyclage et réutilisation
Dernière pièce du puzzle des solutions au changement
climatique, le recyclage et la réutilisation contribuent à Exemple concret de solutions
limiter l’utilisation des ressources dans le développement de recyclage et de réutilisation
de nouveaux produits en réutilisant les matériaux existants.
Ce domaine présente un potentiel immense, mais est aussi
Chaque année, près de 1 400 milliards d’emballages
fortement dépendant de la réglementation. Les systèmes de
de boissons sont produits à travers le monde. Le
consignation des bouteilles en verre et en plastique sont le
leader du marché des systèmes de récupération
résultat des changements soutenus par la réglementation
automatisés collecte et recycle 40 milliards
dans de nombreux pays, tout comme les efforts en vue
d’emballages par an, un impact significatif qui a
d’accompagner la transition vers une économie plus
encore une belle marge de progression.4
circulaire.
4
Source : TOMRA, 31 décembre 2020.

J.P. Morgan Asset Management 3

Identification des opportunités d’investissement Chaque titre doit respecter le cadre des critères d’inclusion
en matière d'investissement durable de J.P. Morgan Asset
Les fournisseurs de solutions au changement climatique
Management. Conçu par l’équipe Investissement durable,
étant partout, notre approche ne se limite pas à un secteur,
ce cadre vise à garantir que les titres des stratégies à impact
une région ou un segment de capitalisation boursière donnés.
durable de J.P. Morgan Asset Management fournissent une
En parallèle, les opportunités sont vastes. Nous devons donc
contribution suffisante à l’objectif durable concerné.
les identifier avec soin pour être certains d’atteindre des
objectifs durables et financiers à la fois. Notre processus Afin de compléter ce processus, la stratégie « Climate Change
d’investissement est conçu pour nous permettre d’exploiter cet Solutions » repose également sur l’analyse des données
éventail d’opportunités de manière évolutive. quantitatives et qualitatives. Dans un premier temps, au sein
de l’univers durable large des « solutions au changement
ThemeBot, notre outil de traitement du langage naturel,
climatique », nous identifions des sous-thèmes en lien avec
couvre près de 13 000 entreprises dans le monde et produit
l’objectif plus large que nous visons : fournir des solutions
une liste restreinte d’opportunités sur laquelle nous baser.
contribuant à décarboner l’économie et à lutter contre le
Les entreprises sont notées en fonction de leur exposition au
changement climatique. Nous explorons la façon dont ces
thème par pertinence textuelle et par revenus. Nos analystes
sous-thèmes créent des changements positifs sur les plans
réalisent une recherche fondamentale sur les entreprises
environnemental et social ainsi que les mécanismes sous-
identifiées par Themebot, rencontrent les équipes dirigeantes
tendant ces changements. Au sein de ces sous-thèmes, nous
pour s’en faire une idée plus générale et n’investissent que
ciblons des types et groupes d’entreprises, afin d’obtenir un
dans les idées à très forte conviction.
cadre garantissant que nous visons des résultats durables de
manière intentionnelle dès le lancement de la stratégie.
Alignement sur l’objectif durable Après avoir identifié les opportunités d’investissement
Notre stratégie « Climate Change Solutions » a deux objectifs potentielles, nous vérifions le degré d’alignement de chaque
principaux : générer une performance financière et dégager un entreprise sur le thème durable. Nous commençons par
impact durable. nous intéresser aux revenus. Si la ventilation des ventes est
Afin de garantir l’alignement du portefeuille sur ce dernier clairement indiquée dans les rapports, nous nous attendons
objectif, nous travaillons en collaboration avec l’équipe à ce qu’une partie significative des ventes de l’entreprise soit
d’investissement durable. Ces spécialistes apportent leurs alignée sur le thème.
idées de recherche, nous aident à évaluer et surveiller les Dans la mesure où les données publiées sur les revenus
tendances en matière de développement durable et dialoguent manquent généralement de granularité, nous complétons
activement avec les entreprises, les experts et les ONG sur des cette analyse par un processus qualitatif rigoureux afin de
sujets en lien avec le changement climatique. déterminer l’éligibilité de l’entreprise dans le portefeuille. Le
cadre des critères d’inclusion en matière d’investissement
durable de J.P. Morgan Asset Management implique une

Processus quantitatif de détermination de l’éligibilité

Quoi Qui Portée/Étendue Résultats Risques

Quels produits et Qui profite de ces À quelle échelle ces Quelles sont les Existe-t-il d’autres
services sont fournis, produits et services ? produits et services conséquences du activités de
quel est leur lien avec sont-ils fournis ? développement et l’entreprise dans
l’objectif durable de l’adoption de ces d’autres domaines
Combien de produits
explicite ? produits et services ?
sont fournis et dans qui annuleraient les
Quel est l’impact
quelle mesure ? changements positifs
environnemental ou
social spécifiquement produits sur les plans
généré par ces environnemental
produits et services ? et social ? Le cas
échéant, est-ce que
l’entreprise envisage
d’y remédier ? Quel
est le motif justifiant
le maintien du titre en
portefeuille ?

4 Investir dans des solutions de lutte contre le changement climatique

analyse durable pour chaque titre figurant dans l’univers Construction d’un portefeuille de solutions au
éligible et le portefeuille en résultant, qui couvre les sujets changement climatique
présentés dans le tableau ci-dessous.
Notre processus de recherche et d’investissement
L’achat d’un titre ne sera considéré que sur la base de motifs débouche sur un portefeuille à forte conviction d’entreprises
solides établis en partenariat avec l’équipe d’investissement sélectionnées sur la base de leur impact, de leur alignement
durable. Une fois que le titre est inclus dans le portefeuille, ces sur le thème ainsi que de notre conviction dans les titres en
motifs continuent d’être évalués. tenant compte d’aspects tels que la liquidité et la volatilité.
Nous sélectionnons des titres orientés croissance de
Se rapprocher des innovateurs en stade qualité qui devraient performer sur l’ensemble d'un cycle et
prévoyons donc un niveau de rotation plus faible au niveau des
de développement vs. Des fournisseurs de
entreprises.
solutions ?
Le portefeuille est diversifié en termes de sous-thèmes,
Les solutions au changement climatique qui en sont encore à de pays et de secteurs, même si chaque investissement
un stade de développement très précoce, voire qui n’existent est sélectionné sur une base « bottom-up » reflétant les
pas encore aujourd'hui, pourraient devenir réalité demain. opportunités au niveau des titres individuels.
La viande « in vitro » pourrait remplacer les élevages bovins
Nous obtenons ainsi une stratégie fournissant une exposition
traditionnels. Des carburants performants mais respectueux
diversifiée à forte conviction aux solutions susceptibles
de l’environnement pourraient faire voler les avions à travers le
de contribuer à la lutte contre la menace existentielle du
monde. Et la capture de carbone (retrait des émissions de CO2
changement climatique.
de l’atmosphère) pourrait devenir abordable et courante.
Ces concepts intéressants et innovants méritent certainement
d’être financés et explorés. Toutefois, en tant qu’investisseurs
en actions cotées, notre préférence va aux entreprises qui
fournissent des solutions et produisent un impact significatif
sur le changement climatique aujourd’hui, plutôt qu’à des
acteurs qui pourraient le faire demain, conformément à
notre objectif durable. Sur le plan des investissements,
de nombreuses sociétés « pure play » cotées axées sur
les nouvelles technologies poseront des défis en termes
de volatilité, de résultats négatifs et de perspectives de
croissance incertaines.
Toutefois, nous identifions certains domaines en stade de
développement intéressants, notamment les technologies de
capture du carbone et l’hydrogène comme vecteur d’énergie.
Concernant ces opportunités, la taille des positions reflète la
nature émergente de ces solutions.
La technologie de capture du carbone (qui piège les gaz à effet
de serre émis dans le cadre des processus de production)
est appelée à jouer un rôle majeur dans la lutte contre le
changement climatique puisqu’il est quasiment impossible
d’éliminer intégralement les émissions de gaz à effet de serre
résultant de la production. Cette technologie devrait gagner
en importance et en faisabilité durant la prochaine décennie
et nous y voyons une poignée de belles opportunités. Nous
sommes actuellement exposés à ce secteur, mais dans une
infime proportion afin d’équilibrer les risques par rapport aux
opportunités.
L’hydrogène peut fournir et stocker d’immenses quantités
d’énergie pour produire de l’électricité ou de la chaleur, et est
extrêmement propre car il ne libère que de l’eau. Toutefois,
l’hydrogène en tant que vecteur d’énergie coûte actuellement
cinq à sept fois plus cher que les combustibles fossiles. Le
nombre de sociétés cotées est faible. Et les entreprises en
sont à un stade de développement très précoce. Nous n’y
sommes pas encore exposés, mais voyons dans ce secteur
une opportunité potentielle à moyen terme.

J.P. Morgan Asset Management 5

 Next Steps
For further information about our carbon
transition framework, please contact your usual
J.P. Morgan Asset Management representative.

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