Les données de l’exploitation sont les suivantes :

Année 1 2 3 4 5
Quantités vendues 42 000 43 000
44 000 43 000 39 000
Prix de vte unit. HT 240 250 252 256 258
Charges décaissées
 Vari. unitaires 180 190 194 196 200
 fixes 1 200 000 1 220 000 1 240 000 1 260 000 1 200 000

Travail à faire

1/ calculer la valeur nette actualisée au taux de 11%.

2/ Déterminer le dé lai de récupération du capital investi à partir des valeurs actualisées.
3/ Déterminer le taux de rentabilité interne.
4/ Interpréter les résultats obtenus.

NB :
- le taux de TVA est de 18%.
- le taux de l’impôt BIC est de 25%.
Le besoin en fonds de roulement d’exploitation est estimé à 60 jours du chiffre d’affaires hors
taxe.
Le besoin en fonds de roulement d’exploitation est financé en début de période et récupéré en fin
de période.

SUJET DE L’EPREUVE DE GESTION FINANCIERE

SESSION 2010

DOSSIER I : ETATS FINANCIERS

Les établissements NAFI mettent à votre disposition les documents suivants :

- La balance après inventaire
- Le tableau de lettrage
- Le compte de résultat
- Le bilan
Votre tâche consiste à dresser :
- Le compte de résultat 2009
- Le bilan de l’exercice 2009
NB :
 le montant des charges non déductible s’élève à 3 500 et celui des produits
exonérés à 1 250.
 Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 25%.
1
 DOSSIER II : CHOIX DES INVESTISSEMENTS

La société NAFI envisage de réaliser un investissement dans les conditions suivantes :

- Montant de l’investissement (Matériel Industriel) : 1 062 000 TTC
- Durée de l’exploitation : 5 ans
- Amortissement dégressif
- Valeur résiduelle net d’impôt : 200 000
Les éléments d’exploitation prévisionnels se résument comme suit :
ANNEES 1 2 3 4 5

Qtés vendues 10 000 12 000 14 000 13 000 12 000

Prix de vente unitaire HT 240 250 260 265 270
Charges décaissées HT
 Variables unitaires 160 180 190 195 180
 fixes 100 000 120 000 240 000 240 000 230 000

TRAVAIL A FAIRE :
1) Calculer la valeur nette actualisée au taux de 10%.
2) Déterminer l’indice de profitabilité
3) Déterminer le délai de récupération du capital investi à partir des cash flow actualisés.
4) Déterminer le taux de rentabilité interne.
5) Interpréter les résultats obtenus.
NB :
 Le taux de TVA est 18%
 Le taux l’impôt BIC est de 25%
 Le besoin de financement d’exploitation est estimé à 75 jours du chiffre d’affaires hors
taxe, il est financé début de période et récupéré à la fin de l’exploitation.

Balance après régularisations d’inventaire au 31/12/1999.

2
Balance après régularisation d’inventaire au 31/12/1999
N° Intitulés des comptes Soldes 1/1/2009 Mouvements 2009 Soldes 31/12/2009

101 Capital socail 18 300 10 000 28 300

111 Réserves 3 250 3 715 6 965
131 Résultat net 7 715 7 715
162 emprunts 11 000 7 500 3 500
166 Intérèts courus 150 150
191 Provisions pour litiges 1 200 500 700
202 Charges à répartir 4 000 1 000 3 000
234 Batiments 23 825 11 000 34 825
244 Matériel et Mobilier 9 150 4 500 13 650
245 Matériel et transport 10 500 8 500 2 500 16 500
272 Prêts au personnel 4 000 500 3 500
2831 Amortissements des bâtiments 9 400 750 10 150
2844 Amortis. du mat. et Mob. 3 200 1 300 4 500
2845 Amortissements du mat de trans. 3 750 1 800 5 000 6 950
311 Marchandises 500 400 500 400
321 Matières premières 2 000 2 400 2 000 2 400
33 Autres approvisionnements 250 600 250 600
361 Produits finis 1 000 500 1 000 500
391 Dépréciations des march 100 150 250
401 fournisseurs 4 100 17 500 15 100 1 700
411 Clients 9 325 18 400 20 300 7 425
4162 Créances douteuses 2 000 1 800 1 750 2 050
421 Personnel avances et accomptes 1 250 3 500 3 950 800
422 Personnel rémunérations dues 1 850 6 000 6 450 2 300
431 Sécurité sociale 125 580 730 275
441 Etat impôts sur les bénéfices 3 750 3 750
443 Etat TVA facturée 26 500 26 500
444 Etat TVA due 1 250 17 500 19 300 3 050
445 Etat TVA récupérable 9 580 9 580
447 Etat impôts retenus à la source 250 2 540 2 750 460
476 Charges constatées d'avance 750 1 250 750 1 250
477 Produits d'avance 210 210 175 175
479 Ecarts de conversion actif 500 650 500 650
481 Fournisseurs d'investissement 1 250 1 250 1 500 1 500
491 Dépréciations des clients 1 250 400 1 650

3
5211 Société générale 2 450 27 300 22 800 6 950
571 Caisse 450 35 500 32 750 3 200
A reporter 71 950 71 950 219 225 194 100 97 700 72 575
Reports 71 950 71 950 219 225 194 100 97 700 72 575
601 Achats de marchandises 48 410 350 48 060
602 Achats de matières premières 30 000 30 000
6031 Variation stocks marchandise 500 600 100
6032 Variation stocks matières prem. 2 000 2 400 400
6034 Variation stocks autres appro. 250 400 150
604 Achats stocks matières consom. 4 000 4 000
605 Autres achats 835 835
608 Achats d'emballages 500 500
61 Transports 3 250 3 250
62 Services extérieurs A 7 300 7 300
63 Services extérieurs B 9 450 9 450
64 Impôts et taxes 4 320 4 320
65 Autres charges 250 250
66 Charges de personnel 8 155 8 155
671 Intérèts des emprunts 1 600 1 600
676 Pertes de change 250 250
681 Dotations aux amortissements 8 050 8 050
691 Dotations aux provisions 550 550
701 Ventes de marchandises 68 845 68 845
702 Ventes de produits finis 71 000 71 000
706 Services vendus 2 800 2 800
707 Produits accessoires 4 150 4 150
722 Productions immobilisées 3 500 3 500
736 Variations stocks produits finis 500 500
771 Intérèts des prêts 200 200
776 Gains de change 500 500
781 Transport de charges d'exploit 250 250
791 Reprise de provisions d'exploit 500 500
812 Valeur comptable des cessions 2 500 1 800 700
822 Produits des cessions 1 750 1 750
831 Charges H.A.O constatées 3 500 3 500
841 Produits H.A.O constatés 1 250 1 250
71950 71950 354 895 354 895 228 470 228 470

4
Numéros de Lettre Numéros de Lettre Numéros de Lettre Numéros de Lettre
compte poste compte poste compte poste compte poste
1011 à 1048 CA 2817 à 2818 AH 4311 à 4386 DL 6033 RE
1052 à 1058 CD 2821 à 2825 AJ 4387 BJ 6041 à 6089 RH
1061 à1062 CE 2831 à 2832 AK 4410 à 4441 DK 6110 à 6183 RI
1090 CB 2833 à 2835 AL 4449 BJ 6210 à 6384 RJ
1110 à 1138 CF 2838 AK 4451 à 4456 BJ 6411 à 6480 RK
1181 à 1188 CG 2838 AL 4460 à 4486 DK 6511 à 6598 RL
1210 à 1292 CH 2841 à 2844 AM 4487 à 4499 BJ 6611 à 6684 RP
1301 à 1390 CI 2845 AN 4491 DK 6711 à 6750 SA
1411 à 1480 CL 2846 à 2848 AM 4510 à 4520 BJ/DM 6760 SC
1510 à 1580 CM 2912 à 2914 AF 4581 à 4618 BJ 6770 à 6798 SA
1611 à 1620 DA 2915 à 2916 AG 4619 à 4660 DM 6811 à 6813 RS
1630 à 1652 DC 2917 à 2918 AH 4670 à 4711 BJ 6872 à 6878 SD
1661 à 1662 DA 2919 AF/AH 4920 à 4983 BJ 6911 à 6914 RS
1663 à 1686 DC 2921 à 2929 AJ 4670 à 4711 BJ 6971 à 6972 SD
1720 à 1780 DB 2931 à 2933 AK 4712 à 4728 DM 7011 à 7014 TA
1811 à 1880 DC 2934 à 2939 AL 4746 à 4747 Soldés 7021 à 7024 TC
1910 à 1988 DD 2941 à 2944 AM 4750 à 4760 BJ 7031 à 7064 TD
2011 à 2018 AX 2945 AN 4770 DM 7071 à 7078 TH
2021 à 2028 AY
2061 à 2068 AC 2946 à 2949 AM 4781 à 4788 BU 7110 à 7183 TK
2110 AE 2949 AN 4791 à 4798 DU 7210 à 7260 TF
2120 à 2140 AF 2951 à 2952 AP 4811 à 4840 DH 7341 à 7372 TE
2150 à 2160 AG 2961 à 2978 AR/AS 4851 à 4880 BA 7521 à 7598 TL
2170 à 2180 AH 3111 à 3180 BC 4900 BH 7710 à 7740 UA
2191 AE 3210 à 3380 BD 4911 à 4912 BI 7760 UC
2193 AF 3411 à 3522 BE 4920 à 4983 BJ 7770 à 7798 UA
2198 AH 3610 à 3723 BF 4991 à 4998 DN 7811 à 7815 TT
2211 à 2298 AJ 3810 BC 5011 à 5080 BQ 7870 UE
2311 à 2338 AK 3820 à 3830 BD 5110 à 5187 BR 7911 à 7914 TS
2341 à 2358 AL 3860 BF 5211 à 5450 BS 7971 à 7972 UD
2370 AK 3871 à 3880 BC/BD 5211 à 5480 DS 7980 TS
2380 AL 3910 BC 5610 DR 8110 à 8160 SK
2390 AK/AL 3920 à 3930 BD 5640 à 5650 DQ 8210 à 8260 UK
2411 à 2447 AM 3940 à 3950 BE 5711 à 5732 BS 8310 à 8390 SL
2451 à 2458 AN 3960 à 3970 BF 5810 à 5820 BS 8410 à 8460 UL
2461 à 2494 AM 3980 BC/BD 5850 à 5880 Soldés 8480 UN
2495 AN (3986) BF 5900 BQ 8490 UL
2496 à 2498 AM 4011 à 4086 DJ 5910 BR 8510 à 8580 SM
2510 à 2520 AP 4091 à 4098 BH 5920 à 5940 BS 8610 à 8642 UM
2610 à 2680 AR 4111 à 4186 BI 5990 DN 8710 à 8780 SQ
2711 à 2785 AS 4191 à 4198 DI 6011 à 6019 RA 8810 à 8880 UM
2811 AE 4211 à 4213 BJ 6021 à 6029 RC 8911 à 8994 SR
2812 à 2814 AF 4220 à 4286 DL 6031 RB
2815 à 2816 AG 4287 BJ 6032 RD

5
Le cumul des cash flow atteint 0 dans la quatrième année donc le délai est supérieur à 3
ans.
Déterminons la période après les 3 ans.
Soit x cette période, on a : x = (3 501 x 360) / 769 343 = 1,63 soit 2 jours.

DRCI = 3 ans 2

3°) Déterminons le TIR

Après plusieurs essais, on constate que le TIR est situé entre 38 % et 39 %.

Pour 38% VAN = 529 TIR – 38 0 - 529

Pour TIR VAN = 0 39 - 38 -47 221 - 529 TRI = 38,01
Pour 39 % VAN = -47 221

4°) Interprétation

VAN : VAN (2 245 761) > 0 donc le projet est rentable.

DRCI : DRCI (3 ans 2 mois) < durée du projet (5 ans), donc le projet est rentable
TIR : TIR (38,01) > taux d’actualisation, donc le projet est rentable.

CORRECTION GESTION FINANCIERE BTS 2010

DOSSIER 1 : ETATS FINANCIERS

Calcul de l’impôt sur le résultat :
Résultat comptable = total produits – total charges avant impôts sur le résultat
Résultat comptable = 155 245 – (125 920 + 4 200)
Résultat comptable = 25 125

Résultat fiscal = résultat comptable + réintégrations – déductions

Résultat fiscal = 25 125 + 3 500 – 1 250
Résultat fiscal = 27 375

Impôt sur le résultat = 27 000 x 25%

Impôt sur le résultat = 6 750
Le montant des dettes fiscales augmente de 6 750 au passif du bilan
Compte de résultat 2009 (voire annexe)
Bilan de l’exercice comptable 2009 (voire annexe)

6
245
Réf Charges (1è partie) Exercice N Exercice N-1
Activité d’exploitation

RA Achat de marchandises 48 060 ----------------

RB Variation de stocks -100 --
(Marges brute sur marchandises voire ----------------
TB) --
RC Achat de matières premières et 30 000
fournitures liées - 400
RD Variation de stocks (- ou +) ----------------
(Marges brute sur marchandises voir --
TG) 5 335 ----------------
RE Autres achats - 150 --
RH Variation de stocks 3 250
RI Transport 16 750
RJ Services extérieurs 4 320 ----------------
RK Impôts et taxes 250 --
R Autres charges ----------------
(Valeur ajoutée voir TN) 8 155 --
RP ----------------
Charge de personnel (1) 8 600 --
RQ (1) dont personnel ----------------
RS extérieur……./………… --
(Excédent brut d’exploitation voir TQ) ----------------
Dotations aux amortissements et aux --
provisions
R TOTAL DES CHARGES 124 070 ----------------
W D’EXPLOITATION --
Résultat d’exploitation voir TX
Activité financière
SA Frais financiers 1 600
SC Perte de change 250 ----------------
SD Dotations aux amort et aux provisions ----------------
- ----------------
---
SF TOTAL DES CHARGES 1 850 ----------------
FINANCIERES -
Résultat financier voir UG
SH TOTAL DES CH.S DES ACTIVITES 125 920
ORDINA
Résultat des activités ordinaires vor (UI)
Hors activités ordinaire (H.A.O)
SK Valeurs comptables des ces. d’immob. 700
SL Charges H.A.O 3 500 -
SM Dotation H.A.O 0 -
SO TOTAL DES CHARGES H.A.O 4 200 -
Résultat H.A.O voir U
SQ Participation des travailleurs 0
SR Impôts sur le résultat 6 750 -
SS TOTAL PARTICIPATION ET IMPOTS 6 750 -
ST TOTAL GENERAL DES CHARGES 136 870 -
Résultat net voir UZ
7
246
 Exerci
Réf Produits Exercice N
ce N-1
Activité d’exploitation

TA Ventes de marchandises 68 845 --------

TB Marge brute sur marchandises 20 885 --------
-
Ventes de produits fabriqués 71 000
2 800
Travaux, services vendus - --------
TC
Production stockée (ou déstockage) 3 500 --------
TD --------
Production immobilisée --------
TE
Marge brute sur matières +46 300 4 150 --------
TF --------
---
TG Produits accessoires
Chiffre d’affaires (1) (TA + TC + TD +
TH) ……../…….. -
TH
--------
TI (1) dont à l’exploitation - --------
………./………… -
TJ
Subvention d’exploitation
TK
250
Autres produits
TL Valeur ajoutée +37 740 --------
TN
--------
Excédent brut d’exploitation +29 525 -
TQ Reprise de provisions
TS Transfert de charges --------
TT
--------
-

--------
--------
-
TW TOTAL DES PRODUITS 150 545 --------
D’EXPLOITATION --------
-
TX Résultat d’exploitation + 29
835
Bénéfice (+), Perte (-)
Réf PRODUITS (2è partie) Exercice N Exerci
ce N-1
Activité financière

UA Revenus financiers 200

UC Gains de charge 500
UD Reprises de provisions --
8
247
UE Transfert de charges

UF Total des produits financiers 700

UG Résultat financier (+ ou -) - 1 150

UK Total des produits des activités ordinair 152 245 --

UI Résultat des activités ordin (+ ou-) +

28 685
UJ (1) dont impôt
correspondant………/………. 1 750
UK Hors Activités Ordinaires (H.A.O) 1 250
UL Produits des cessions d’immobilisations -
U Produit H.A.O -
M Reprises H.A.O
UN Transfert de charges
UO Total des produits (H.A.O) 3 000 --------
--------
--
UP Résultat H.A.O (+ ou -)
- 500
UI Total Général des produits 155 245

UZ Résult.net Bénéfice (-) Perte (-) 18

375

9
248
 Exercice N Ex N-1
Réf. Actif Am/P Net
Brut Net
r
Actif immobilisé (1)
AA Charges immobilisées
AB Frais d’établissement et charges à repartir 3 000 3 000

AC Primes de remboursement des obligations

AD Immobilisations incorporelles
AE Frais de recherche et de développement
AF Brevets, licences, logiciels
AG Fond commercial
AH Autres immobilisations incorporelles

AI Immobilisations corporelles
AJ Terrains
AK Bâtiments 34 825 10 150 24 675
AL Installation et agencements
AM Matériel 13 650 4 500 9 150
AN Matériel de transport 16 650 6 950 9 550
AP Avances et acomptes versés sur immobilisations
AQ Immobilisations financières
AR Titres de participation
AS Autres immobilisations financières 3 500 3 500
(1) Dont HAO : Brut/Net

AZ TOTAL ACTIF IMMOBILISE (1) 71 475 21 600 49 875

Actif circulant

BA Actif circulant H.A.O.

BB Stocks
BC Marchandises 400 250 150
BD Matières premières et autres 3 000 3 000
Approvisionnements
BE En-cours
BF Produits fabriqués 500 500

BG Créances et emplois assimilés

BH Fournisseurs, avances versées
BI Clients 9 475 1 650 7 825
BJ Autres créances 2 050 2 050

BK Total Actif Circulant 28 425 1 900 13 525

Trésorerie Actif

BQ Titres de placement
BR Valeurs à encaisser
BS Banques, chèques postaux, caisse 10 150 10 150

BT TOTAL TRESORERI – ACTIF 6 135

Ecart de conversion-actif (IV)
BU 650 650
(perte probable de change)
BZ TOTAL GENERAL (I+II+III+IV) 97 700 23 500 74 200

10
249
 Exercice
Réf Passif (avant répartition) Exercice N
N-1
Capitaux propres et ressources assimilées
CA Capital 28 300
CE Actionnaires capital non appélé - -
CC Primes et réserves
CD Primes d’apport, d’émission, de fusion - -
CC Ecarts de réévaluation - -
CF Réserves indisponibles 6 965 -
CE Réserves libres - -
CH Report à nouveau
CI Résultat net de l’exercice (bénéfice + ou perte) +18 375

CE Autres capitaux propres

CL Subventions d’investissement - -
CM Provisions réglementaires et foods assimilés) - -

CP TOTAL CAPITAUX PROPRES 53 640

Dettes financières en ressources assimilées (1)
DA Emprunts
DB Dettes de crédit-bail et contrats assimilés 3 500
DC Dettes financières diverses
DD Provisions financières pour risques et charges 150
DE (1) dont H.A.O :………………………………… 700
DV TOTAL DETTES FINANCIERES (1) 4 350
DG TOTAL RESSOURCES STABLES 57 990
Réf Passif (avant répartition) Exercice N
Passif circulant
DH Dettes circulantes et ressources assimilées 1 500
DI H.A.O -
DJ Clients, avances reçues 1 700
DK Fournisseurs d’exploitation 10 260
DL Dettes fiscales 2 575
DM Dettes sociales 175
DN Autres dettes -
Risques provisionnés
DP TOTAL PASSIF CIRCULANT (III) 16 210
Trésorerie – Passif

DQ Banques, crédits d’escompte - -

DR Banque, crédits de trésorerie - -
DS Banques, découverts
DT Totaux Trésorerie – Passif (IV) - -
DU Ecart de conversion – Passif (V)
(gain probable de change) -
DZ TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 74 200

11
250
 DOSSIER 2 : CHOIX DES INVESTISSEMENT
1- Détermination du tableau des FNT et la VAN
Montant de l’investissement HT = 1 062 000/1.18 = 900 000
Base amortissable = 900 000
Taux linéaire = 20%
Taux dégressif = 40%
Plan d’amortissement
Année Base Annuité Somme Valeur comptable nette
amortissable fiscale annuité fiscale
1 900 000 360 000 360 000 540 000
2 540 000 216 000 576 000 324 000
3 324 000 129 600 705 600 194 400
4 194 400 97 200 802 800 97 200
5 97 200 97 200 900 000 0
Tableau de variation du BFE
0 1 2 3 4 5
CAHT 2 400 000 3 000 000 3 640 000 3 445 000 3 240 000
BFE 500 000 625 000 758 333 717 708 675 000
Variation BFE 500 000 125 000 133 333 - 40 625 - 42 708
Récupération 675 000
BFE = CAHT x 75/360
Variation BFE = BFEn – BFEn-1

Tableau de calcul des cash flows (FNT)

0 1 2 3 4 5
CA (qté x pu) 2 400 000 3 000 000 3 640 000 3 445 000 3 240 000
CV (cvu x qté) 1 600 000 2 160 000 2 660 000 2 535 000 2 160 000
CF hors amort. 100 000 120 000 240 000 240 000 230 000
Amortissement 360 000 216 000 129 600 97 200 97 200
Res Avant Impôt 340 000 504 000 610 400 572 800 752 800
Impôt BICt (25%) 85 000 126 000 152 600 143 200 188 200
Résultat net 255 000 378 000 457 800 429 600 564 600
Amortissement 360 000 216 000 129 600 97 200 97 200
CF 615 000 594 000 5 874 000 5 874 800 661 800
VR nette 200 000
Diminution BFE - 40 625 - 42 708
Récupération BFE 675 000
Flux entrant (E) 615 000 594 000 628 025 569 508 1 536 000
Coût acquisition 900 000
Variation BFE 500 000 125 000 133 333
Flux sortant (S) 1 400 000 125 000 133 333
FNT (E-S) - 1 400 000 490 000 460 667 628 025 569 508 1 532 800
Actualisation 1.1° 1.1-1 1.1-2 1.1-3 1.1-4 1.1-5
FNT actualisés - 1 400 000 445 455 380 717 471 844 388 982 954 232
Cumul FNT actual - 1 400 000 - 954 545 - 573 828 - 101 984 286 998 1 241 230
12
251
VAN = somme FNT actaulisés – l0
VAN = 1 241 230

2- Indice de profitabilité (IP)

IP = 1 + VAN / l0
IP = 1 + 1 241 230 / 1 400 000
IP = 1.886 soit 1.89

3- Délai de récupération du capital investi

1 2 3 4 5

FNT actualisé 445 455 380 717 471 844 388 982 954 232

Cumul 445 455 826 172 1 298 016 1 686 998 2 641 230

3……………………………………….. 1 298 016

DRCI…………………………………. 1 400 000
4……………………………………….. 1 632 998

DRCI – 3 = (1 400 000 – 1 298 016) / (1 686 998 – 1 298 016)

DRCI = 3 + (101 984) / (388 982)

DRCI = 3,26218 soit 3ans 3 mois 5 jours

4- Taux interne de rentabilité

VAN = 0
VAN = 1 400 000 + 490 000 (1+i) + 460 667 (1+i) + 628 025 (1+i) + 569 508 (1+i) +
1 536 800 (1+i)
Pour t = 34% ; VAN = 15 582.47
Pour t = 35% ; VAN = - 14 826.79
.
=
. .
i – 34 = 0.512
i = 34% + 0.512 d’où i = 34.51
5- Conclusion
VAN > 0
IP > 1
TIR > 10%
L’investissement est rentable

13
252