La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiple... more La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiples canaux. En effet, l’accroissement des dépenses publiques orienterait, à court terme, la demande, tandis que les investissements de long terme agiraient sur le sentier de production de l’économie et, in fine, sur la trajectoire future de l’inflation. De son côté, la politique monétaire, par le biais de la variation des taux d’intérêt, influerait également sur les coûts de refinancement du Trésor public, et partant, sur le niveau du déficit budgétaire et dans une certaine mesure sur la soutenabilité de la dette publique. Dans un contexte où les banques centrales ont renforcé leur indépendance vis-à-vis des Gouvernements, les interactions entre la politique monétaire et la politique budgétaire ne peuvent que s’accentuer au fur et à mesure que les évolutions économiques les mènent vers des choix opposés. L’objectif du présent travail est d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire au Maroc. La démarche adoptée se décline en trois étapes. La première a consisté en une présentation de la littérature théorique. La seconde s’est attelée à présenter le modèle DSGE estimé en vue d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Enfin, les différentes simulations ont révélé que les politiques économiques au Maroc s’inscrivent dans un modèle d’équilibre stratégique orienté vers la croissance et la stabilité du cadre macroéconomique.
L'objectif de la présente contribution est de présenter, en premier lieu, les arguments en fa... more L'objectif de la présente contribution est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l'abandon des politiques budgétaires discrétionnaires ainsi que d'exposer les différentes règles budgétaires développées dans la littérature économique En second lieu, une brève description des expériences internationales en la matière a été effectuée dans le but de dresser un bilan pouvant servir de référence en matière de choix des objectifs numériques, de la procédure opérationnelle et d'identifcation des conditions économiques impliquant une certaine flexibilité quant aux restrictions budgétaires imposées par les règles En troisième lieu, plusieurs spécifcations de fonctions de réaction ont été empiriquement testées dans le but d'identifer la règle budgétaire implicite des autorités publiques S'agissant des résultats empiriques, trois fonctions de réaction ont été estimées s'intéressant respectivement à l'instrument défcit primaire, dépenses budgét...
The objective of this paper is the estimation of the Cenral Bank of Morocco reaction function. Se... more The objective of this paper is the estimation of the Cenral Bank of Morocco reaction function. Several specifications were tested to finaly retain a dynamic forwad looking rule estimated by the method of generalized moments and considering imported inflation.
This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from M... more This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10 years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance, corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA region.
The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on ... more The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical and empirical studies in the last decade. All these studies have used three approaches to analyze this question. The first is narrative, the second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The results of this assessment have found a positive impact of expansionary fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
In this paper, we present the improvement made by Morocco in terms of capital account openness, t... more In this paper, we present the improvement made by Morocco in terms of capital account openness, the remaining levels to be achieved, the challenges that the economy should face and to analyze through a panel data model estimated for 47 emerging and developing countries the structural factors of foreign capital attractiveness. The analysis of the regulation shows that the capital account is totally open for short and long-term foreign investments and partly for foreign investment maid by Moroccan financial and non-financial firms. For individuals, the capital account remains restricted. The models results have shown that the most important determinants of capital inflows are GDP, the current account balance, price stability, and exchange rate stability. Thus, opening the capital account may be seen more as a necessary condition for allowing foreign capital to integrate the economy, but not sufficient to attract large flows. In terms of recommendations and based on the results of mode...
Ce travail a pour objectifs de mettre la lumière sur les progrès réalisés par le Maroc en matière... more Ce travail a pour objectifs de mettre la lumière sur les progrès réalisés par le Maroc en matière d’ouverture du compte capital, les paliers restants à franchir et d’analyser à travers un modèle en données de panel estimé sur 47 pays émergents et en développement quelques facteurs structurels d’attractivité des investissements étrangers. Au plan des résultats, il ressort de l’analyse de la réglementation que le compte capital affiche une ouverture quasi totale pour les investissements étrangers de court et de long terme et partielle pour les entreprises marocaines financières et non financières. Pour les personnes physiques, il demeure restreint. Aussi, les modèles ont montré que les déterminants les plus influents des entrées de capitaux sont le PIB, l’équilibre du compte courant, la stabilité des prix et la variation modérée du taux de change. L’ouverture du compte capital peut être davantage considérée comme une condition nécessaire pour permettre aux capitaux étrangers d’intégrer l’économie, mais non suffisante pour attirer d’importants flux. S’agissant des recommandations et s’appuyant sur les résultats des estimations et les enseignements des expériences internationales, il ressort que, d’une part, des avancées doivent être réalisées en matière de soutenabilité des équilibres internes et externes, mais aussi au niveau des réformes structurelles à même de permettre des gains de productivité et de favoriser l’éclosion d’un environnement des affaires plus propice. Pour ce qui est de la réglementation, il semblerait important de prêter une attention particulière aux risques liés aux investissements de portefeuille qui sont presque totalement libéralisés pour les non-résidents. Par ailleurs, la stratégie de la libéralisation graduelle, notamment pour les résidents, doit être maintenue au fur et à mesure de l’avancement du processus de flexibilisation du taux de change et en fondant les décisions sur les gains escomptés en termes de croissance et de stabilité des équilibres macroéconomiques.
Soucieux de doter la FED d’une règle de conduite monétaire lui permettant d’éviter au maximum le ... more Soucieux de doter la FED d’une règle de conduite monétaire lui permettant d’éviter au maximum le recours à la discrétion et les inconvénients qui lui sont associés, J. Taylor propose en 1993 à cette institution une équation simple, respectant à la fois son objectif de stabilité des prix et de promotion de la croissance économique, ainsi, des années après l’apparition de ce travail précurseur, et malgré toutes les critiques qui lui ont été adressées, l’approche initiale a survécu sous forme de fonctions de réactions qui constitue aujourd’hui un dispositif consistant pour l’évaluation de la politique monétaire. L’objectif du présent travail est l’estimation d’une fonction de réaction pour Bank Al-Maghrib, plusieurs équations ont été testées pour retenir en fin de compte une règle forward-looking dynamique estimée par la méthode des moments généralisés et prenant en considération l’inflation importée.
A raison d’un numéro par an, la Lettre de la Recherche de Bank
Al-Maghrib constitue une fenêtre p... more A raison d’un numéro par an, la Lettre de la Recherche de Bank Al-Maghrib constitue une fenêtre pour communiquer sur les principales activités de recherche réalisées par les économistes de la Banque. Elle présente une synthèse des articles et des documents de travail publiés par les chercheurs, des interviews sur des sujets d’actualité, des comptes rendus de séminaires et conférences, ainsi que des informations sur les manifestations à venir.
La compréhension de la transmission des décisions de politique monétaire présente un enjeu majeur... more La compréhension de la transmission des décisions de politique monétaire présente un enjeu majeur pour les Banques centrales vu qu’elle permet d’informer sur leur capacité à orienter les sphères financière et réelle par le biais des instruments dont elles disposent. Dans cette perspective, ce travail présente une analyse des canaux de transmission de la politique monétaire au Maroc, moyennant d’une part, l’évaluation de l’environnement de mise en œuvre de la politique monétaire, et d’autre part, l’estimation de deux modèles SVAR et NKM permettant de mesurer empiriquement l’amplitude des réactions aux chocs monétaires. L’analyse du cadre institutionnel et de l’environnement macrofinancier révèle qu’en dépit de la persistance d’un certain nombre de rigidités, les réformes engagées durant la dernière décennie ont consolidé les prérequis permettant de renforcer l’effectivité des canaux de transmission. Sur le plan empirique, les résultats ont montré que la politique monétaire est en mesure d’influencer l’évolution des principaux agrégats macroéconomiques notamment via les canaux taux d’intérêt et crédit.
RESUME L'objectif du présent article est d'analyser l'impact des chocs budgétaires sur l'activité... more RESUME L'objectif du présent article est d'analyser l'impact des chocs budgétaires sur l'activité économique au Maroc. Pour ce faire, une première section s'est attelée à présenter succinctement les débats théoriques autour de la question de l'efficacité de la politique budgétaire. Par la suite, quelques travaux empiriques dont les préoccupations sont semblables à la présente étude ont été exposés. Enfin, les résultats du modèle SVAR ont conclu à un impact positif d'une politique budgétaire expansionniste sur la croissance et la consommation des ménages au Maroc. ABSTRACT The objective of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. Thus, a first section focused on a brief presentation of the theoretical debates around the question of the effectiveness of fiscal policy. Subsequently, few empirical studies whose concerns are similar to this study were exposed. Finally, the results of SVAR model concluded that a positive impact of an expansionary fiscal policy on growth and household consumption in Morocco.
The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic
variables, in particular on... more The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical and empirical studies in the last decade. All these studies have used three approaches to analyze this question. The first is narrative, the second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The results of this assessment have found a positive impact of expansionary fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from
M... more This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10 years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance, corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA region.
La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiple... more La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiples canaux. En effet, l’accroissement des dépenses publiques orienterait, à court terme, la demande, tandis que les investissements de long terme agiraient sur le sentier de production de l’économie et, in fine, sur la trajectoire future de l’inflation. De son côté, la politique monétaire, par le biais de la variation des taux d’intérêt, influerait également sur les coûts de refinancement du Trésor public, et partant, sur le niveau du déficit budgétaire et dans une certaine mesure sur la soutenabilité de la dette publique. Dans un contexte où les banques centrales ont renforcé leur indépendance vis-à-vis des Gouvernements, les interactions entre la politique monétaire et la politique budgétaire ne peuvent que s’accentuer au fur et à mesure que les évolutions économiques les mènent vers des choix opposés. L’objectif du présent travail est d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire au Maroc. La démarche adoptée se décline en trois étapes. La première a consisté en une présentation de la littérature théorique. La seconde s’est attelée à présenter le modèle DSGE estimé en vue d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Enfin, les différentes simulations ont révélé que les politiques économiques au Maroc s’inscrivent dans un modèle d’équilibre stratégique orienté vers la croissance et la stabilité du cadre macroéconomique.
L’objectif du présent papier est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l’aban... more L’objectif du présent papier est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l’abandon des politiques budgétaires discrétionnaires ainsi que d’exposer les différentes règles budgétaires développées dans la littérature économique. En second lieu, une brève description des expériences internationales en la matière a été effectuée dans le but de dresser un bilan pouvant servir de référence en matière de choix des objectifs numériques, de la procédure opérationnelle et d’identification des conditions économiques impliquant une certaine flexibilité quant aux restrictions budgétaires imposées par les règles. En troisième lieu, plusieurs spécifications de fonctions de réactions ont été empiriquement testées dans le but d’identifier la règle budgétaire implicite des autorités publiques. S’agissant des résultats empiriques, trois fonctions de réactions ont été estimées s’intéressant respectivement à l’instrument déficit primaire, dépenses budgétaires et recettes fiscales. Ainsi, les estimations relatives à la fonction de réaction du solde primaire ont révélé que les autorités budgétaires semblent avoir un objectif prioritaire de croissance comme en témoigne la valeur importante du paramètre lié à l’écart de production et dont le signe positif pointe vers une certaine procyclicité. Bien que le paramètre de stabilisation de la dette se soit révélé significatif, le faible poids qu’il affiche confirme que l’instrument déficit n’a pas joué un rôle prépondérant dans la stabilisation de l’emprunt. De leur côté, les paramètres de la règle budgétaire de dépenses font aussi ressortir une certaine priorité accordée à la croissance économique. Cette conclusion semble cohérente avec le stade de développement du Maroc dans la mesure où les besoins en matière d’investissement dans les infrastructures économiques et sociales ainsi que dans la mise à niveau des secteurs productifs restent considérables. Quoique la soutenabilité de la dette n’arrive qu’en deuxième position, la valeur du paramètre qu’elle affiche dans la règle de dépenses laisse présager un intérêt significatif mais modéré. Enfin, il semblerait ardu de conclure à l’effectivité d’une règle budgétaire de recettes fiscales. Néanmoins, le paramètre liant les recettes à l’écart de production, bien que très faible, pointe vers une certaine pro-cyclicité qui traduirait une hausse des recettes fiscales et donc vraisemblablement de la taxation dans les cycles économiques favorables.
La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiple... more La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiples canaux. En effet, l’accroissement des dépenses publiques orienterait, à court terme, la demande, tandis que les investissements de long terme agiraient sur le sentier de production de l’économie et, in fine, sur la trajectoire future de l’inflation. De son côté, la politique monétaire, par le biais de la variation des taux d’intérêt, influerait également sur les coûts de refinancement du Trésor public, et partant, sur le niveau du déficit budgétaire et dans une certaine mesure sur la soutenabilité de la dette publique. Dans un contexte où les banques centrales ont renforcé leur indépendance vis-à-vis des Gouvernements, les interactions entre la politique monétaire et la politique budgétaire ne peuvent que s’accentuer au fur et à mesure que les évolutions économiques les mènent vers des choix opposés. L’objectif du présent travail est d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire au Maroc. La démarche adoptée se décline en trois étapes. La première a consisté en une présentation de la littérature théorique. La seconde s’est attelée à présenter le modèle DSGE estimé en vue d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Enfin, les différentes simulations ont révélé que les politiques économiques au Maroc s’inscrivent dans un modèle d’équilibre stratégique orienté vers la croissance et la stabilité du cadre macroéconomique.
L'objectif de la présente contribution est de présenter, en premier lieu, les arguments en fa... more L'objectif de la présente contribution est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l'abandon des politiques budgétaires discrétionnaires ainsi que d'exposer les différentes règles budgétaires développées dans la littérature économique En second lieu, une brève description des expériences internationales en la matière a été effectuée dans le but de dresser un bilan pouvant servir de référence en matière de choix des objectifs numériques, de la procédure opérationnelle et d'identifcation des conditions économiques impliquant une certaine flexibilité quant aux restrictions budgétaires imposées par les règles En troisième lieu, plusieurs spécifcations de fonctions de réaction ont été empiriquement testées dans le but d'identifer la règle budgétaire implicite des autorités publiques S'agissant des résultats empiriques, trois fonctions de réaction ont été estimées s'intéressant respectivement à l'instrument défcit primaire, dépenses budgét...
The objective of this paper is the estimation of the Cenral Bank of Morocco reaction function. Se... more The objective of this paper is the estimation of the Cenral Bank of Morocco reaction function. Several specifications were tested to finaly retain a dynamic forwad looking rule estimated by the method of generalized moments and considering imported inflation.
This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from M... more This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10 years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance, corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA region.
The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on ... more The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical and empirical studies in the last decade. All these studies have used three approaches to analyze this question. The first is narrative, the second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The results of this assessment have found a positive impact of expansionary fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
In this paper, we present the improvement made by Morocco in terms of capital account openness, t... more In this paper, we present the improvement made by Morocco in terms of capital account openness, the remaining levels to be achieved, the challenges that the economy should face and to analyze through a panel data model estimated for 47 emerging and developing countries the structural factors of foreign capital attractiveness. The analysis of the regulation shows that the capital account is totally open for short and long-term foreign investments and partly for foreign investment maid by Moroccan financial and non-financial firms. For individuals, the capital account remains restricted. The models results have shown that the most important determinants of capital inflows are GDP, the current account balance, price stability, and exchange rate stability. Thus, opening the capital account may be seen more as a necessary condition for allowing foreign capital to integrate the economy, but not sufficient to attract large flows. In terms of recommendations and based on the results of mode...
Ce travail a pour objectifs de mettre la lumière sur les progrès réalisés par le Maroc en matière... more Ce travail a pour objectifs de mettre la lumière sur les progrès réalisés par le Maroc en matière d’ouverture du compte capital, les paliers restants à franchir et d’analyser à travers un modèle en données de panel estimé sur 47 pays émergents et en développement quelques facteurs structurels d’attractivité des investissements étrangers. Au plan des résultats, il ressort de l’analyse de la réglementation que le compte capital affiche une ouverture quasi totale pour les investissements étrangers de court et de long terme et partielle pour les entreprises marocaines financières et non financières. Pour les personnes physiques, il demeure restreint. Aussi, les modèles ont montré que les déterminants les plus influents des entrées de capitaux sont le PIB, l’équilibre du compte courant, la stabilité des prix et la variation modérée du taux de change. L’ouverture du compte capital peut être davantage considérée comme une condition nécessaire pour permettre aux capitaux étrangers d’intégrer l’économie, mais non suffisante pour attirer d’importants flux. S’agissant des recommandations et s’appuyant sur les résultats des estimations et les enseignements des expériences internationales, il ressort que, d’une part, des avancées doivent être réalisées en matière de soutenabilité des équilibres internes et externes, mais aussi au niveau des réformes structurelles à même de permettre des gains de productivité et de favoriser l’éclosion d’un environnement des affaires plus propice. Pour ce qui est de la réglementation, il semblerait important de prêter une attention particulière aux risques liés aux investissements de portefeuille qui sont presque totalement libéralisés pour les non-résidents. Par ailleurs, la stratégie de la libéralisation graduelle, notamment pour les résidents, doit être maintenue au fur et à mesure de l’avancement du processus de flexibilisation du taux de change et en fondant les décisions sur les gains escomptés en termes de croissance et de stabilité des équilibres macroéconomiques.
Soucieux de doter la FED d’une règle de conduite monétaire lui permettant d’éviter au maximum le ... more Soucieux de doter la FED d’une règle de conduite monétaire lui permettant d’éviter au maximum le recours à la discrétion et les inconvénients qui lui sont associés, J. Taylor propose en 1993 à cette institution une équation simple, respectant à la fois son objectif de stabilité des prix et de promotion de la croissance économique, ainsi, des années après l’apparition de ce travail précurseur, et malgré toutes les critiques qui lui ont été adressées, l’approche initiale a survécu sous forme de fonctions de réactions qui constitue aujourd’hui un dispositif consistant pour l’évaluation de la politique monétaire. L’objectif du présent travail est l’estimation d’une fonction de réaction pour Bank Al-Maghrib, plusieurs équations ont été testées pour retenir en fin de compte une règle forward-looking dynamique estimée par la méthode des moments généralisés et prenant en considération l’inflation importée.
A raison d’un numéro par an, la Lettre de la Recherche de Bank
Al-Maghrib constitue une fenêtre p... more A raison d’un numéro par an, la Lettre de la Recherche de Bank Al-Maghrib constitue une fenêtre pour communiquer sur les principales activités de recherche réalisées par les économistes de la Banque. Elle présente une synthèse des articles et des documents de travail publiés par les chercheurs, des interviews sur des sujets d’actualité, des comptes rendus de séminaires et conférences, ainsi que des informations sur les manifestations à venir.
La compréhension de la transmission des décisions de politique monétaire présente un enjeu majeur... more La compréhension de la transmission des décisions de politique monétaire présente un enjeu majeur pour les Banques centrales vu qu’elle permet d’informer sur leur capacité à orienter les sphères financière et réelle par le biais des instruments dont elles disposent. Dans cette perspective, ce travail présente une analyse des canaux de transmission de la politique monétaire au Maroc, moyennant d’une part, l’évaluation de l’environnement de mise en œuvre de la politique monétaire, et d’autre part, l’estimation de deux modèles SVAR et NKM permettant de mesurer empiriquement l’amplitude des réactions aux chocs monétaires. L’analyse du cadre institutionnel et de l’environnement macrofinancier révèle qu’en dépit de la persistance d’un certain nombre de rigidités, les réformes engagées durant la dernière décennie ont consolidé les prérequis permettant de renforcer l’effectivité des canaux de transmission. Sur le plan empirique, les résultats ont montré que la politique monétaire est en mesure d’influencer l’évolution des principaux agrégats macroéconomiques notamment via les canaux taux d’intérêt et crédit.
RESUME L'objectif du présent article est d'analyser l'impact des chocs budgétaires sur l'activité... more RESUME L'objectif du présent article est d'analyser l'impact des chocs budgétaires sur l'activité économique au Maroc. Pour ce faire, une première section s'est attelée à présenter succinctement les débats théoriques autour de la question de l'efficacité de la politique budgétaire. Par la suite, quelques travaux empiriques dont les préoccupations sont semblables à la présente étude ont été exposés. Enfin, les résultats du modèle SVAR ont conclu à un impact positif d'une politique budgétaire expansionniste sur la croissance et la consommation des ménages au Maroc. ABSTRACT The objective of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. Thus, a first section focused on a brief presentation of the theoretical debates around the question of the effectiveness of fiscal policy. Subsequently, few empirical studies whose concerns are similar to this study were exposed. Finally, the results of SVAR model concluded that a positive impact of an expansionary fiscal policy on growth and household consumption in Morocco.
The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic
variables, in particular on... more The issue of assessing the effects of fiscal shocks on macroeconomic variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical and empirical studies in the last decade. All these studies have used three approaches to analyze this question. The first is narrative, the second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The results of this assessment have found a positive impact of expansionary fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from
M... more This paper aims to define measure and identify the determinants of illicit financial flows from MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10 years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance, corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA region.
La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiple... more La politique budgétaire peut impacter la conduite de la politique monétaire à travers de multiples canaux. En effet, l’accroissement des dépenses publiques orienterait, à court terme, la demande, tandis que les investissements de long terme agiraient sur le sentier de production de l’économie et, in fine, sur la trajectoire future de l’inflation. De son côté, la politique monétaire, par le biais de la variation des taux d’intérêt, influerait également sur les coûts de refinancement du Trésor public, et partant, sur le niveau du déficit budgétaire et dans une certaine mesure sur la soutenabilité de la dette publique. Dans un contexte où les banques centrales ont renforcé leur indépendance vis-à-vis des Gouvernements, les interactions entre la politique monétaire et la politique budgétaire ne peuvent que s’accentuer au fur et à mesure que les évolutions économiques les mènent vers des choix opposés. L’objectif du présent travail est d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire au Maroc. La démarche adoptée se décline en trois étapes. La première a consisté en une présentation de la littérature théorique. La seconde s’est attelée à présenter le modèle DSGE estimé en vue d’analyser les interactions entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Enfin, les différentes simulations ont révélé que les politiques économiques au Maroc s’inscrivent dans un modèle d’équilibre stratégique orienté vers la croissance et la stabilité du cadre macroéconomique.
L’objectif du présent papier est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l’aban... more L’objectif du présent papier est de présenter, en premier lieu, les arguments en faveur de l’abandon des politiques budgétaires discrétionnaires ainsi que d’exposer les différentes règles budgétaires développées dans la littérature économique. En second lieu, une brève description des expériences internationales en la matière a été effectuée dans le but de dresser un bilan pouvant servir de référence en matière de choix des objectifs numériques, de la procédure opérationnelle et d’identification des conditions économiques impliquant une certaine flexibilité quant aux restrictions budgétaires imposées par les règles. En troisième lieu, plusieurs spécifications de fonctions de réactions ont été empiriquement testées dans le but d’identifier la règle budgétaire implicite des autorités publiques. S’agissant des résultats empiriques, trois fonctions de réactions ont été estimées s’intéressant respectivement à l’instrument déficit primaire, dépenses budgétaires et recettes fiscales. Ainsi, les estimations relatives à la fonction de réaction du solde primaire ont révélé que les autorités budgétaires semblent avoir un objectif prioritaire de croissance comme en témoigne la valeur importante du paramètre lié à l’écart de production et dont le signe positif pointe vers une certaine procyclicité. Bien que le paramètre de stabilisation de la dette se soit révélé significatif, le faible poids qu’il affiche confirme que l’instrument déficit n’a pas joué un rôle prépondérant dans la stabilisation de l’emprunt. De leur côté, les paramètres de la règle budgétaire de dépenses font aussi ressortir une certaine priorité accordée à la croissance économique. Cette conclusion semble cohérente avec le stade de développement du Maroc dans la mesure où les besoins en matière d’investissement dans les infrastructures économiques et sociales ainsi que dans la mise à niveau des secteurs productifs restent considérables. Quoique la soutenabilité de la dette n’arrive qu’en deuxième position, la valeur du paramètre qu’elle affiche dans la règle de dépenses laisse présager un intérêt significatif mais modéré. Enfin, il semblerait ardu de conclure à l’effectivité d’une règle budgétaire de recettes fiscales. Néanmoins, le paramètre liant les recettes à l’écart de production, bien que très faible, pointe vers une certaine pro-cyclicité qui traduirait une hausse des recettes fiscales et donc vraisemblablement de la taxation dans les cycles économiques favorables.
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Al-Maghrib constitue une fenêtre pour communiquer sur les
principales activités de recherche réalisées par les économistes
de la Banque. Elle présente une synthèse des articles et des
documents de travail publiés par les chercheurs, des interviews
sur des sujets d’actualité, des comptes rendus de séminaires et
conférences, ainsi que des informations sur les manifestations
à venir.
variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical
and empirical studies in the last decade. All these studies have used
three approaches to analyze this question. The first is narrative, the
second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE
models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has
a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to
analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The
results of this assessment have found a positive impact of expansionary
fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a
panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10
years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance,
corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA
region.
Al-Maghrib constitue une fenêtre pour communiquer sur les
principales activités de recherche réalisées par les économistes
de la Banque. Elle présente une synthèse des articles et des
documents de travail publiés par les chercheurs, des interviews
sur des sujets d’actualité, des comptes rendus de séminaires et
conférences, ainsi que des informations sur les manifestations
à venir.
variables, in particular on GDP has been the subject of many theoretical
and empirical studies in the last decade. All these studies have used
three approaches to analyze this question. The first is narrative, the
second is based on the structural VAR and the third is based on DSGE
models. Indeed, their results confirm the hypothesis that fiscal policy has
a positive effect on economic activity. The purpose of this paper is to
analyze the impact of fiscal shocks on economic activity in Morocco. The
results of this assessment have found a positive impact of expansionary
fiscal policy on economic growth and consumer spending in Morocco.
MENA region. Various indicators were used to evaluate the level of illicit financial flows and a
panel data model was estimated on the basis of 160 observations covering 16 countries and 10
years (2000-2010). The results shown that the growth of GDP, the current account balance,
corruption and public debt are the mean determinants of illicit financial outflows from MENA
region.