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Aes Garantem o Futuro
por Luiz Barsi Filho - Economista
M
UITOS NO ME CONHECEM, PORTANTO VALE
A PENA INICIAR ESTE ARTIGO ME APRESEN-
TANDO.
MEU NOME LUIZ BARSI FILHO, FORMADO EM ES-

TRUTURA E ANLISE DE BALANOS, ECONOMIA E DI-
REITO. SOU CONSULTOR ECONMICO FINANCEIRO
INDEPENDENTE, MEMBRO DO CONSELHO REGIONAL
DE ECONOMIASP (CORECON-SP); PRESIDENTE DO
CONSELHO DE ADMINISTRAO DA ETERNIT, ALM
DE MEMBRO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO
DA UNIPAR/CARBOCLORO, EMPRESAS DE CAPITAL
ABERTO E LDERES NOS SEUS SEGMENTOS DE
NEGCIOS. SOU FILHO DE IMIGRANTES VINDO DE
ORIGENS HUMILDE. FUI EDITOR DE ECONOMIA E
MERCADO DE CAPITAIS DO JORNAL DIRIO POPU-
LAR ENTRE 1970 E 1988 E EDITOR DE MERCADO
DA REVISTA MARKETING, ENTRE 1989 E 1992. TRABALHO DESDE OS 9 ANOS DE IDADE, E
COM 78 PROSSIGO ACOMPANHANDO O MERCADO DE AES DIARIAMENTE.
MUITOS ME CONHECEM POR SER UM INVESTIDOR RELEVANTE E CATIVO NO MERCADO DE

AES, ONDE INMERAS PUBLICAES J RETRATARAM O MEU PERFIL, QUALIFICANDO
MEU DNA COMO SENDO O DE DIVIDENDOS. ENTRE AS PUBLICAES DESTACO: UOL,
JORNAL VALOR ECONMICO, FOLHA DE SO PAULO, VALOR INVEST, EXAME, INFOMONEY
E OUTRAS.
PELO FATO DESSES VECULOS DE COMUNICAO ALCANAREM AUDINCIA MUITO

GRANDE, COMUM AS PESSOAS ME PROCURAREM PARA SOLUCIONAR DVIDAS SOBRE
INVESTIMENTOS, PARTICULARMENTE EM RELAES AO SEGMENTO ACIONRIO. UMA
DAS PERGUNTAS MAIS COMUNS QUE FAZEM : LUIZ, EU NO SOU RICO. POSSVEL
SE TER SUCESSO INVESTINDO EM AES MESMO ASSIM?
SIM!
QUANDO INICIEI MEU PROJETO PREVIDENCIRIO ERA UM JOVEM SEM MUITOS RECURSOS,
COMO BOA PARTE DOS BRASILEIROS, ENTRETANTO, SABIA DESDE ENTO QUE PARA SE
APLICAR EM AES ERA NECESSRIO INVESTIR, SENTIMENTALIZANDO A PARCERIA NOS
NEGCIOS, ALM DE MUITA DISCIPLINA E PACINCIA.
DISCIPLINA E PACINCIA: ELEMENTOS FUNDAMENTAIS
SO CARACTERSTICAS FUNDAMENTAIS PARA TODOS QUE DESEJAM TER SUCESSO NAS
AES, ASSIM COMO QUELES QUE PRETENDAM FORMATAR UM PORTFOLIO PREVIDEN-
CIRIO.
DISCIPLINA FATOR DE EXTREMA IMPORTNCIA EM RAZO DOS SEGUINTES MOTIVOS:
PRIMEIRAMENTE, TODO INDIVDUO QUE SE PROPE A INVESTIR DEVE SEGUIR UMA RE-
GRA BSICA, OU SEJA, NUNCA GASTAR MAIS DO QUE ARRECADA. SE O FIZER NO TER
RECURSOS PARA POUPAR, NEM MESMO PARA INVESTIR. SIMPLES E BVIO. NO COME-
O DA MINHA CARTEIRA DE PREVIDENCIA ESTABELECI UMA PRIMEIRA META, QUE RA
POSSUIR 100.000 CEM MIL AES DA CESP, QUE NA POCA ERA COTADA A R$0,50 POR
AO A CESP PAGAVA DIVIDENDO MNIMO, PRIORITRIO E OBRIGATRIO DE 10% SOBRE
O VALOR NOMINAL DE R$1,00, DISTRIBUDOS SEMESTRALMENTE. FOI NO INCIO DA D-
CADA DE 1970. O VALOR DESSA META ERA EQUIVALENTE A 5 MIL DLARES DA POCA,
VALOR MENOR DE UM CARRO POPULAR. ERA UMA META MODESTA, PORM, POSSVEL
DE SER ALCANADA.
ESSA PRIMEIRA META FOI CONCLUDA, QUE CONSIDERO A PRIMEIRA CONQUISTA COMO
INVESTIDOR PLEITEANTE DE UMA ESTRUTURA DE PREVIDNCIA.
DALI EM DIANTE OUTRAS METAS FORAM SENDO ESTABELECIDAS E SUPLANTADAS, E, NA

RAZO DIRETA QUE ADQUIRIA MAIS AES PARA INTEGRAR A CARTEIRA, OS VALORES SE
MULTIPLICAVAM EM UMA PROPORO SUPERIOR A TODA E QUALQUER EXPECTATIVA. APS
DEZ ANOS DE DISCIPLINA, PACINCIA E PERSEVERANA J ACUMULAVA INVESTIMENTOS
CAPAZES DE SUPORTAR UMA RENDA MENSAL SUPERIOR S PROPORCIONADAS PELA
APOSENTADORIA COMPULSRIA.
CONCLUINDO, A DISCIPLINA PARA POUPAR E INVESTIR CADA VEZ MAIS EM AES QUE
DISTRIBUAM BONS DIVIDENDOS FOI FUNDAMENTAL PARA SUPLANTAR TODAS AS METAS.
PACINCIA IGUALMENTE IMPORTANTE. CONSTRUIR UM PATRIMNIO UM PROCES-

SO LENTO E GRADUAL. NO EXISTEM ATALHOS. AS MAIORES FORTUNAS NO SEGMENTO
ACIONRIO EM TODO O MUNDO FORAM EDIFICADAS EM DCADAS DE POUPANA E IN-
VESTIMENTO, ALM DO REINVESTIMENTO DOS GANHOS.
APENAS OS INVESTIDORES CONSCIENTES DASTA FORMA DE ACUMULAR PATRIMNIO E

PROJETAR RECEITAS SISTEMTICAS SO CAPAZES DE ESPERAR TANTO TEMPO PARA
SEREM RECOMPENSADOS.
ALGUMAS INSTITUIES PROMETEM RIQUEZA RPIDA JUNTO A BOLSA, COMO OPES E

DERIVATIVOS E OUTROS PROCESSOS ESPECULATIVOS DE ALTO RISCO, ONDE PREVALECE
A ORIENTAO DE GIRAR COM A MAIOR INTENSIDADE POSSVEL. PORM, EM DCADAS
DE EXPERINCIAS NUNCA VI NINGUM FAZER FORTUNA DE MANEIRA RPIDA, OU MESMO
OPTANDO POR PROCESSOS ESPECULATIVOS DE RISCO ELEVADO.
EU NO INVISTO EM AES COMO ESSNCIA. INVISTO EM PROJETOS EMPRESARIAIS

COM PERSPECTIVAS DE SEREM BEM SUCEDIDOS. AES A MANEIRA DE PARTICIPAR
DESSES PROJETOS.
SE VOC PRETENDE INVESTIR EM BUSCA DE RIQUEZA RPIDA, PROCURE OUTRA APLI-

CAO QUE NO AS AES, MESMO PORQUE O SEGMENTO ACIONRIO NO LHE SER
FAVORVEL. PORTANTO, FUJA DA BOLSA!
U M DOS GRANDES PROBLEMAS DOS QUE BUSCAM RIQUEZA RPIDA NA BOLSA QUE,
POSSIVELMENTE SERO SEDUZIDOS A COLOCAR SEUS RECURSOS EM APLICAES
MUITO ARRISCADAS, COMO DERIVATIVOS, OPES, E OUTROS. A QUE, CAINDO NESSA
ARMADILHA, FATALMENTE PERDERO OS RECURSOS INVESTIDOS. EM MUITOS CASOS
ACABAM PERDENDO MUITO MAIS, J QUE SE ENDIVIDAM PARA TENTAR REVERTER OS
PREJUZOS E PERDEM TUDO, ALM DE FICAREM COM AS DVIDAS.
SE VOC TIVER A ORIENTAO TCNICA E CORRETA, SELECIONANDO AS EMPRESAS

CERTAS, SEGURAMENTE SEU RETORNO SER MUITO SUPERIOR. SE AINDA VOC REIN-
VESTIR OS GANHOS, O EFEITO MULTIPLICADOR ATINGE NDICES INACREDITVEIS.
OUTRAS PESSOAS ME PERGUNTAM: LUIZ, POR QUE INVESTIR EM AES?
O QUE ME MOTIVOU A INICIAR O INVESTIMENTO NAS AES FOI A CONSTATAO DE

QUE NO BRASIL, PRINCIPALMENTE, NECESSITAMOS DE UMA RENDA MENSAL QUE NO
DEPENDA DA ESTRUTURA APOSENTADORIA COMPULSRIA (AQUELA PROPORCIONADA
PELO GOVERNO). ESTRUTUREI ALGUNS ENSAIOS SOBRE INMEROS INVESTIMENTOS E
ACABEI CONCLUINDO QUE AS AES, HISTORICAMENTE, RENEM CONDIES MELHORES
DE ACUMULAR UM PATRIMNIO, CAPAZ DE GERAR A RENDA MENSAL DESEJADA. VEIO A
PRIMEIRA INDAGAO: COMO FAZER PARA QUE TAL RENDA MENSAL SE CONCRETIZE.
TERICAMENTE TERIA QUE POSSUIR AES DE EMPRESAS QUE ME PREMIASSEM COM
UM DIVIDENDO MENSAL. CASO ISSO NO OCORRESSE, PELO MENOS DEVERIA POSSUIR
AES DE 12 EMPRESAS QUE PAGAM 1 DIVIDENDO POR ANO. E ASSIM SUCESSIVAMENTE.
A CONCLUSO, APS VRIAS EXPERIENCIAS FOI: NENHUMA APLICAO REUNE CONDI-
ES DE APRESENTAR PERFORMANCE COMPARVEL S AES.
O GRFICO ABAIXO REPRESENTA A RENTABILIDADE EM DLARES DO NDICE BOVESPA,
DESDE A SUA CRIAO.
S E VOC TIVESSE INVESTIDO U$100 EM 1968 TERIA HOJE U$ 18.000. UMA RENTABILIDADE
DE MAIS DE 10% AO ANO EM DLARES. ESSA FOI A RENTABILIDADE DO NDICE BOVESPA
SE VOC TIVESSE ESCOLHIDO UMA BOA EMPRESA E APLICADO NOS MOLDES QUE SUGIRO,
COM CERTEZA TERIA OBTIDO UM GANHO SUPERIOR AO DO NDICE BOVESPA. SE AINDA
VOC REINVESTIU OS GANHOS, ESSE EFEITO SE MULTIPLICA DE FORMA EXPRESSIVA.
D ESDE 2008, QUANDO OCORREU A CRISE SISTMICA NOS EUA, O MERCADO DE AES
FOI ALVO DE UMA PRESSO VENDEDORA SEM PRECEDENTES, CAUSANDO BAIXAS
EXPRESSIVAS NA COTAO DAS AES. ESSE EFEITO VENDEDOR, POR OUTRO LADO
ACABOU GERANDO OPORTUNIDADES INCRVEIS; POR EXEMPLO AS AES DO BANCO
DO BRASIL BAIXARAM PARA CERCA DE R$11,00 (HOJE ESTO A R$ 25,30); BM&F BOVES-
PA CHEGOU A SER COTADA A R$4,00, E HOJE VALE MAIS QUE R$17,00, E OUTRAS MAIS.
FOI UM PERODO DE 11 MESES DE ACENTUADAS BAIXAS E RECUPERAES GRADUAIS,

QUE FORAM REPOSICIONANDO OS PREOS AOS NVEIS ATUAIS. ISSO INERENTE A UM
MERCADO DE RENDA OSCILANTE, SENDO CERTO QUE AS COTAES OSCILAM NA RAZO
DIRETA DE ACONTECIMENTOS SCIO ECONOMICOS. ENTRETANTO, COM O TEMPO ACABAM
VOLTANDO AOS PATAMARES DE VALORES NORMAIS.
AES NO ANDAM EM LINHA RETA PARA CIMA OU PARA BAIXO. E ESSE TALVEZ O MAIOR
MOTIVO QUE TER PACINCIA IMPORTANTE, J QUE, COM CERTEZA TER PERODOS DE
ALTA E OUTROS DE BAIXA.
VOC COMPRA UMA AO A R$1,00. DIAS DEPOIS ELA NEGOCIADA A R$0,80. NAS SEMA-
NAS SEGUINTES ESTA MESMA AO VAI PARA R$1,25. PARA DEPOIS VOLTAR PARA O R$1,00
INICIAL E DE REPENTE VAI PARA R$1,50.
ESSE TIPO DE CENRIO MUITO COMUM E BOA PARTE DAS PESSOAS SE DESESPERAM
NA PRIMEIRA QUEDA E VENDEM COM PREJUZO. VOC TEM PACINCIA PARA SUPORTAR
PERDAS?
OUTRO FATOR QUE FAZ AES INTERESSANTES SO OS DIVIDENDOS.

DIVIDENDOS REPRESENTAM PARTE DOS LUCROS DAS EMPRESAS QUE SO DISTRIBUDOS
AOS SEUS ACIONISTAS. VAMOS FALAR MUITO SOBRE DIVIDENDOS NESSA COLUNA NAS
PRXIMAS EDIES.
POSSO AFIRMAR SEM ENGANO QUE SE AO INVS DE INVESTIR EM AES EU TIVESSE

INVESTIDO EM RENDA FIXA, CERTAMENTE EU TERIA UM PATRIMNIO MENOR DO QUE EU
POSSUO HOJE.
EU COSTUMO CHAMAR A RENDA FIXA DE PERDA FIXA. MAS ESSE UM ASSUNTO QUE
PRETENDO TRATAR NO FUTURO.
INVESTIMENTO EM AES NO BRASIL
O BRASIL TEM UM MERCADO DE CAPITAIS POBRE EM ALTERNATIVAS.
TEMOS CERCA DE 400 EMPRESAS LISTADAS EM BOLSA DE SO PAULO.
A BOLSA DA MONGLIA TEM TAMBM CERCA DE 400 EMPRESAS LISTADAS.

AGORA VAMOS FAZER UMA PEQUENA COMPARAO ENTRE BRASIL E MONGLIA:
Brasil Monglia
Populao (milhes de habitantes)
200,4 2,4
PIB (2015) - US$
1,775tri 11,5bi
O BRASIL TEM UMA POPULAO CERCA DE 100 VEZES MAIOR QUE A DA MONGLIA.
NOSSO PIB MAIS DE 100 VEZES MAIOR QUE O DOS MONGIS.
COMO ENTO TEMOS TO POUCAS AES LISTADAS NO BRASIL?
DIFCIL APONTAR APENAS UM MOTIVO NICO PARA ESSE NOSSO ATRASO.
MAS UMA DAS RAZES QUE CONTRIBUI PARA NOSSO ATRASO UMA MENTALIDADE QUE
SE FORMOU AO LONGO DAS DCADAS DE QUE O MERCADO ACIONRIO UM CASSINO.
O MERCADO ACIONRIO UM CASSINO? SIM, SE VOC NO ESTIVER PREPARADO.
DIVERSAS INSTITUIES INCENTIVAM COMPORTAMENTOS QUE SO COMPATVEIS COM
PRTICAS DE CASSINOS.
DE CORRETORAS QUE INCENTIVAM O GIRO DA CARTEIRA (POIS FATURAM CORRETAGEM)

CONSULTORIAS QUE PROMETEM LUCROS RPIDOS. SE O INVESTIDOR ADOTA ESSAS
PRTICAS PROVAVELMENTE IR PERDER DINHEIRO E FALAR AOS AMIGOS QUE BOLSA
UM CASSINO. O BOCA A BOCA PERPETUA A MITO QUE BOLSA CASSINO.
BOLSA NO UM CASSINO! MAS VOC PRECISA TER CONHECIMENTO E PREPARO PARA

NO COMETER ERROS BSICOS. ALGUNS DESSES ERROS SO INCLUSIVE INCENTIVADOS
POR ALGUMAS INSTITUIES QUE DEVERIAM DEFENDER O INVESTIDOR.
UM DIA UM RAPAZ QUE ERA MDICO ME PERGUNTOU: COMO EU FAO PARA INVESTIR?
EU RESPONDI: VOC CONSEGUE ME PASSAR EM 15 MINUTOS TODO O CONHECIMENTO
QUE VOC ADQUIRIU AO LONGO DA SUA CARREIRA COMO MDICO?. ELE RESPONDEU
QUE NO SERIA POSSVEL.
O MESMO SE APLICA A INVESTIR EM AES. NO POSSVEL APRENDER EM APENAS 15

MINUTOS O CONHECIMENTO NECESSRIO PARA SER BEM SUCEDIDO AO INVESTIR EM AES.
ESCREVEREI SEMANALMENTE ESSA COLUNA, COM O INTUITO DE ORIENTAR O INVESTIDOR
BASEADO NO QUE DEU CERTO PARA MIM AO LONGO DE DCADAS INVESTINDO.
PARA VOC QUE EST COMEANDO MEU OBJETIVO TAMBM MOTIV-LO. TRAZER
EXEMPLOS REAIS AJUDAM AQUELES QUE NO TM REFERENCIAIS POSITIVOS DE BOLSA.
QUANDO COMECEI A INVESTIR EU NO TINHA MUITO, MAS COM ESFORO, DEDICAO E PACIN-
CIA FOI POSSVEL ATINGIR MEUS OBJETIVOS FINANCEIROS ATRAVS DO MERCADO ACIONRIO.
AES GARANTEM O FUTURO.

UM PAS FORTE SE FAZ COM UM MERCADO DE CAPITAIS FORTE.
E UM MERCADO DE CAPITAIS FORTE SE FAZ COM UM NMERO CRESCENTE DE INVESTIDORES.
QUANTO MAIS INVESTIDORES O BRASIL TIVER, MAIOR SER A POUPANA INTERNA E ESSA
POUPANA PODER PROVER RECURSOS PARA UM BRASIL MELHOR.
O MERCADO DE CAPITAIS FINANCIA PROJETOS DE INFRAESTRUTURA, FINANCIA REDE DE
ESCOLAS E FACULDADES, FINANCIA O BANCO QUE VAI FINANCIAR O PEQUENO EMPRE-
SRIO. O BRASIL PRECISA DE UM MERCADO DE CAPITAIS FORTE.
E PARA QUE O MERCADO DE CAPITAIS SEJA FORTE, OS INVESTIDORES PRECISAM DE
EDUCAO.
E ESSA COLUNA TEM COMO OBJETIVO FOMENTAR ESSA EDUCAO QUE MUITAS VEZES
O PEQUENO INVESTIDOR NO TEM ACESSO.
AQUELES QUE LEREM ESSA COLUNA SEMANAL ESTARO MAIS CAPACITADOS PARA TER
SUCESSO INVESTINDO EM AES.
POR QUE ESSA COLUNA SE CHAMA AES GARANTEM O FUTURO?
QUANDO EU ESTAVA COMEANDO A INVESTIR FIZ UM ESTUDO SOBRE AS CA-

RACTERSTICAS DAS EMPRESAS QUE ERAM BONS INVESTIMENTOS.
NESTE ESTUDO, CHEGUEI CONCLUSO QUE EMPRESAS LUCRATIVAS E QUE

PAGAVAM BONS DIVIDENDOS ERAM BOAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO.
NAS DCADAS SEGUINTES BASEIE MINHA ESTRATGIA DE INVESTIMENTO NESSE

ESTUDO. O NOME DO ESTUDO ERA AES GARANTEM O FUTURO.
HOJE, EU POSSO AFIRMAR SEM ENGANO QUE AES GARANTEM O FUTURO.

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Aes Garantem o Futuro

por Luiz Barsi Filho - Economista

MEU NOME LUIZ BARSI FILHO, FORMADO EM ES-

MUITOS ME CONHECEM POR SER UM INVESTIDOR RELEVANTE E CATIVO NO MERCADO DE

PELO FATO DESSES VECULOS DE COMUNICAO ALCANAREM AUDINCIA MUITO

DISCIPLINA FATOR DE EXTREMA IMPORTNCIA EM RAZO DOS SEGUINTES MOTIVOS:

DALI EM DIANTE OUTRAS METAS FORAM SENDO ESTABELECIDAS E SUPLANTADAS, E, NA

PACINCIA IGUALMENTE IMPORTANTE. CONSTRUIR UM PATRIMNIO UM PROCES-

APENAS OS INVESTIDORES CONSCIENTES DASTA FORMA DE ACUMULAR PATRIMNIO E

ALGUMAS INSTITUIES PROMETEM RIQUEZA RPIDA JUNTO A BOLSA, COMO OPES E

EU NO INVISTO EM AES COMO ESSNCIA. INVISTO EM PROJETOS EMPRESARIAIS

SE VOC PRETENDE INVESTIR EM BUSCA DE RIQUEZA RPIDA, PROCURE OUTRA APLI-

SE VOC TIVER A ORIENTAO TCNICA E CORRETA, SELECIONANDO AS EMPRESAS

OUTRAS PESSOAS ME PERGUNTAM: LUIZ, POR QUE INVESTIR EM AES?

O QUE ME MOTIVOU A INICIAR O INVESTIMENTO NAS AES FOI A CONSTATAO DE

FOI UM PERODO DE 11 MESES DE ACENTUADAS BAIXAS E RECUPERAES GRADUAIS,

OUTRO FATOR QUE FAZ AES INTERESSANTES SO OS DIVIDENDOS.

POSSO AFIRMAR SEM ENGANO QUE SE AO INVS DE INVESTIR EM AES EU TIVESSE

INVESTIMENTO EM AES NO BRASIL

O BRASIL TEM UM MERCADO DE CAPITAIS POBRE EM ALTERNATIVAS.

TEMOS CERCA DE 400 EMPRESAS LISTADAS EM BOLSA DE SO PAULO.

A BOLSA DA MONGLIA TEM TAMBM CERCA DE 400 EMPRESAS LISTADAS.

Populao (milhes de habitantes)

PIB (2015) - US$

COMO ENTO TEMOS TO POUCAS AES LISTADAS NO BRASIL?

DIFCIL APONTAR APENAS UM MOTIVO NICO PARA ESSE NOSSO ATRASO.

DE CORRETORAS QUE INCENTIVAM O GIRO DA CARTEIRA (POIS FATURAM CORRETAGEM)

BOLSA NO UM CASSINO! MAS VOC PRECISA TER CONHECIMENTO E PREPARO PARA

O MESMO SE APLICA A INVESTIR EM AES. NO POSSVEL APRENDER EM APENAS 15

AES GARANTEM O FUTURO.

POR QUE ESSA COLUNA SE CHAMA AES GARANTEM O FUTURO?

QUANDO EU ESTAVA COMEANDO A INVESTIR FIZ UM ESTUDO SOBRE AS CA-

NESTE ESTUDO, CHEGUEI CONCLUSO QUE EMPRESAS LUCRATIVAS E QUE

NAS DCADAS SEGUINTES BASEIE MINHA ESTRATGIA DE INVESTIMENTO NESSE

HOJE, EU POSSO AFIRMAR SEM ENGANO QUE AES GARANTEM O FUTURO.

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