E-BOOK

BDR
Tudo o que você precisa saber
sobre investimentos em BDR
A partir de setembro, todos os investidores brasileiros poderão ter acesso aos chamados BDRs,
ativos que representam ações de empresas estrangeiras.

Com a mudança autorizada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), os Brazilian Depositary
Receipts (BDRs) deixam de ser restritos a instituições financeiras e a pessoas com mais de um R$
1 milhão em investimentos – o investidor qualificado.

A novidade foi bem recebida por boa parte do mercado, que busca novas formas de rentabilidade
diante da queda dos juros. Entretanto, há muitas dúvidas sobre qual a melhor forma de investir em
ativos externos.

BDRs e investimentos no exterior são a mesma coisa? Em que situações é interessante ter BDRs
na carteira? Como investir?

Vamos esclarecer todas as dúvidas agora.

SUMÁRIO
Primeiro, o que é um BDR?
Quem emite os BDRs?
Tipos de BDR
BDRs na bolsa brasileira
Os BDRs mais negociados
Os BDRs mais rentáveis
Investir no exterior ou adquirir BDRs?
Há bem menos BDRs do que ações internacionais
A liquidez desses títulos ainda é baixa
Variação cambial
Tributação
Como investir em BDRs?
Quais as vantagens?
E quanto investir em BDRs?
Primeiro, o que é um BDR?
Esses ativos representam ações de empresas estrangeiras,
porém são emitidos no Brasil. Quem adquire um BDR
está, indiretamente, participando de uma empresa no
exterior, e terá direito aos dividendos distribuídos pela
companhia lá fora.

Uma coisa deve ficar clara para o investidor: BDRs não são
investimentos no exterior. Apenas acompanham a variação
das ações das empresas lá fora. Se a companhia tiver
lucro, o investidor brasileiro se beneficiará disso por meio
da distribuição de dividendos. Se os papéis se desvalorizarem,
esse reflexo também será sentido por quem os adquiriu no
Brasil.

E por que é importante saber isso? Uma vez que os BDRs

são investimentos nacionais, estarão sujeitos às normas
brasileiras para todos os fins, inclusive sucessórios e de O que é BDR
tributação. Logo, se a intenção do investidor é diluir o
risco Brasil, é necessário que saiba que não conseguirá Esses ativos representam
isso por meio de BDRs.
ações de empresas

Quem emite os BDRs? estrangeiras, porém são

Por se tratar de um investimento relacionado a ativos emitidos no Brasil.
estrangeiros, para a emissão dos BDRs são necessárias
duas instituições. A primeira é a custodiante, no país que Quem emite
deu origem ao título. A segunda é a emissora, que será
responsável pela colocação do papel no Brasil e pela
São necessárias duas
garantia de que o mesmo está lastreado pelas ações a que
correspondem.
instituições. A custodiante,

Todavia é importante atentar para o fato de que esse

no país que deu
investimento, diferentemente das ações, não dá ao seu origem ao título, e a
titular os direitos de sócio. Os BDRs se assemelham mais a
emissora, que será
um fundo de investimento.
responsável pela
Para comercializar um BDR, a instituição emissora adquire
várias ações de empresas estrangeiras, monta um colocação do papel no
“pacote” e vende partes dele aos investidores. Logo, esses Brasil
títulos são como cotas, e o seu detentor não

03
necessariamente estará adquirindo uma ação cheia, e
sim parte dela.

Tipos de BDR – patrocinados e não patrocinados

Os BDRs podem ser patrocinados ou não patrocinados,
e o que definirá isso será a sua origem.

Os patrocinados surgem quando a própria empresa

estrangeira decide emitir seus títulos no Brasil para
captar recursos no nosso mercado. Para isso, procura
uma instituição depositária aqui para a colocação e o
acompanhamento de seus papéis no mercado
nacional.

Por sua vez, os não patrocinados não têm qualquer

participação da companhia emissora na sua venda.
Nesse caso, a iniciativa de ofertar os títulos é exclusiva

da instituição depositária nacional. Tipos de BDR

No Brasil, os BDRs são, predominantemente, não
patrocinados. Os BDRs podem ser
patrocinados ou não
BDRs na bolsa brasileira patrocinados, e o que
Atualmente, há mais de 500 BDRs disponíveis para
definirá isso será a sua
negociação na B3. Nomes famosos como Apple,
Amazon, Tesla, Microsoft, Mercado Livre, Twitter, origem.
Facebook estão entre as opções que podem ser adquiridas
pelo investidor brasileiro.

BDRs na B3
Os BDRs mais negociados
Estudo recente da Economática mostra que as empresas
Atualmente, há mais de
de tecnologia estão entre as preferidas dos investidores.
As empresas estrangeiras que tiveram BDRs mais
500 BDRs disponíveis
negociados na média diária até 12 de agosto foram as para negociação na B3.
seguintes:

Amazon: R$ 3,7 milhões

Mercado Libre: R$ 3,6 milhões

Alphabet (Google): R$ 3,3 milhões

04
Apple: R$ 3,2 milhões

Microsoft: R$ 3,2 milhões

Os BDRs mais rentáveis

Quanto aos BDRs mais rentáveis, as maiores valorizações
acumuladas em 12 meses até 12 de agosto foram:
Tesla: +822%
Nvidia: +308%
Apple: +213%
PayPal: +151%
Mercado Livre: +148%
Ao contrário de suas principais concorrentes, que se
desvalorizaram em 2020, a fabricante de carros elétricos
Tesla disparou neste ano. Para se ter uma ideia, a
empresa liderada por Elon Musk passou a Ford, maior
montadora do mundo, em valor de mercado. As ações
acompanharam o bom momento.
Mais rentáveis
O segundo lugar no ranking é da californiana Nvidia,
Quanto aos BDRs mais
especializada na fabricação de processadores gráficos.
Em julho deste ano a empresa superou a Intel e se
rentáveis, as maiores
tornou a empresa de semicondutores mais valiosa dos valorizações acumuladas
EUA. Dessa forma, suas ações tiveram valorização de
em 12 meses até 12 de
68% em 2020.
agosto foram:
A companhia fundada por Steve Jobs está na terceira
posição entre os BDRs mais rentáveis. Em agosto, o Tesla: +822%
valor de mercado da Apple superou o patamar de Nvidia: +308%
US$ 2 trilhões – um feito inédito.
Apple: +213%
Em quarto lugar está a plataforma online PayPal, que
PayPal: +151%
teve alta de 86% no lucro do segundo trimestre de 2020.
Com a pandemia, a empresa teve 7,4 milhões de novos Mercado Livre: +148%
usuários registrados em abril. Isso fez com que o lucro
líquido atingisse US$ 1,26 bilhão, ante os US$ 848
milhões do mesmo período de 2019.

A argentina Mercado Livre, na quinta posição, atingiu

um valor de mercado de US$ 60,6 bilhões. Isso supera
os valores da Vale (US$ 59,3 bilhões) e Petrobras

05
(US$ 57,5 bilhões) e a torna a companhia a mais valiosa
da América Latina.

Para conhecer o desempenho de outros BDRs, clique

aqui.

Investir no exterior ou adquirir BDRs?

É fato que o apetite do investidor por formas mais
arrojadas tornou-se maior com a queda da taxa Selic, que
baliza os juros básicos da economia.

Neste sentido, as novas normas dos BDRs vieram em bom

momento, demonstrando um sinal de amadurecimento do
mercado brasileiro, seja entre corretoras, analistas e
gestoras como entre as companhias brasileiras – que
terão uma competição maior, o que as obriga a ampliar
seus esforços de governança para atrair investidores.

Entretanto, apesar de muitos terem comemorado a Exterior ou BDRs

novidade, não há uma resposta única para a pergunta.
Quando se compara BDRs com investimentos diretos no O apetite do investidor
exterior, as opiniões se dividem.
por formas mais arrojadas
Vejamos alguns pontos que podem ser vantagens ou
é maior com a queda da
desvantagens em relação a ambos. E se quiser ler mais
sobre o assunto, clique aqui.
taxa Selic, que baliza os
juros básicos da economia.
Há bem menos BDRs do que ações internacionais
Neste sentido, as novas
Enquanto que, na B3, há cerca de 600 BDRs listados, as
bolsas norte-americanas NYSE e NASDAQ negociam,
normas dos BDRs
juntas, ações de mais de 6 mil empresas. Ou seja, a gama vieram em bom momento,
de opções para o investidor é muito maior quando tem
demonstrando um sinal
acesso direto aos investimentos no exterior.
de amadurecimento do
A liquidez desses títulos ainda é baixa mercado brasileiro.
O volume de BDRs negociados no Brasil ainda é pequeno.
Isso faz com que esses títulos tenham baixa liquidez.

Dados da Economática apontam que a média diária de

negociações de BDRs é de R$ 59,8 milhões. Esse volume
é infinitamente menor do que, por exemplo, a média diária

06
da Via Varejo (VVAR3), que é de R$ 1 bilhão.

Outro exemplo são os papéis da Yduqs (YDUQS3), um

dos menos negociados do Índice Ibovespa. O volume
médio diário dessa companhia é de R$ 137 milhões,
também bastante superior ao somatório de todos os
BDRs listados na B3.

Contudo, a expectativa é pelo aumento do volume

médio de negociação desses títulos com as novas
normas, ampliando sua liquidez e gerando movimentos,
inclusive, de arbitragem entre os BDRs e suas ações
de origem, diz o especialista em finanças André
Massaro.

Variação cambial
Os BDRs estão expostos às oscilações cambiais, por
representarem títulos de empresas estrangeiras. Logo, o Variação cambial
investidor terá ganhos quando o real se desvaloriza e
também perdas na via contrária.
Os BDRs estão expostos
Para Elias Wiggers, assessor de investimentos e sócio da
às oscilações cambiais,
EQI Investimentos, é muito importante que o investidor
tenha consciência de que seu dinheiro vai variar conforme
por representarem títulos
as oscilações da moeda norte-americana. Dessa forma, de empresas estrangeiras.
uma queda da cotação do dólar em relação ao real trará
Logo, o investidor terá
uma diminuição do patrimônio, mesmo que o preço da
ação no exterior se valorize.
ganhos quando o real se

Assim, alerta Wiggers, a cotação do dólar merece total

desvaloriza e também
atenção, sobretudo neste momento em que estamos com perdas na via contrária.
o dólar, historicamente, num alto patamar de valorização.

Entre algumas das razões para essa valorização estão os

juros baixos (taxa Selic), a economia mais dependente do
cenário internacional e as contas públicas no vermelho.
Diante disso, o investidor internacional acaba pensando
duas vezes antes de deixar seu dinheiro no Brasil.

Logo, como conclui Elias, “se o investidor entrar agora em

BRD, caso o cenário fique novamente favorável ao Brasil,
seu patrimônio sofrerá perdas.”

07
Tributação
Já vimos que os BDRs seguem as regras brasileiras quanto
à tributação. E isso pode ser uma vantagem quando se
observa a pesada carga tributária de outros países.

Nos EUA, por exemplo, os impostos sobre ativos financeiros

são altíssimos. Segundo o advogado Bruno Peixoto,
especialista em tributação internacional, naquele país
a alíquota mínima federal é de 40% e pode sofrer
acréscimos de acordo com os estados.

Por outro lado, há que se considerar também que os

BDRs não têm incentivo fiscal. No caso das ações no
exterior, se, dentro do mês, o investidor fizer vendas
até R$ 35 mil, terá isenção de imposto de renda sobre
o ganho de capital. Nos BDRs, não há esse incentivo.

Outro ponto importante a considerar são os dividendos.

A legislação brasileira isenta essa distribuição da Como Investir
tributação. Porém, lá fora, isso não acontece. Logo, no
Brasil, o investidor receberá o valor de dividendos Para adquirir BDRs o
líquido dos impostos – ao menos por enquanto. investidor precisa procurar
uma instituição intermediária,
Como investir em BDRs
Para adquirir BDRs o investidor precisa procurar uma
que poderá ser um
instituição intermediária, que poderá ser um banco ou uma banco ou uma corretora
c o r r e t o ra d e v a l o r e s a u t o r i z a d o s p e l a C V M .
de valores autorizados
A t u a l mente somente três bancos no Brasil emitem
BDRs: Itaú, Bradesco e o Banco B3, da própria bolsa.
pela CVM. Atualmente

As novas normas estão sendo regularizadas para que, a

somente três bancos no
partir de setembro, todas as instituições financeiras Brasil emitem BDRs:
possam estar aptas a comercializar o título. Contudo, a
Itaú, Bradesco e o
expectativa da B3 é de que as operações não sejam
complexas. Espera-se que essas transações sejam tão Banco B3, da própria
simples quanto as negociações de ações. bolsa.
Além disso, será importante também que bancos e
corretoras reforcem suas equipes de análise. Assim como
ocorre com as ações, os BDRs também precisam de uma
boa análise técnica. Não é só no mercado interno que há

08
empresas em situação financeira não tão boa. Logo,
identificar isso é fundamental para que o investidor seja
bem orientado no momento de adquirir BDRs.

Quais as vantagens?
Basicamente, há duas razões para o investidor buscar
ativos estrangeiros: diversificação ou proteção cambial.

No caso dos BDRs, Elias Wiggers considera que a mais

importante é a diversificação.

Atualmente, o Brasil representa cerca de 1% do

mercado de renda variável global. Por isso, a questão
de diversificação é o ponto crucial ao se avaliar esse
ativo.

Com os BDRs, o investidor não precisará se contentar

apenas com ativos locais, e nem se preocupar somente
com o desempenho da economia brasileira. Logo, se Quanto Investir
você tem uma parte do capital no exterior, isso fará
com que aproveite situações de bonança lá fora. Isso dependerá da intenção
A proteção cambial é o segundo ponto importante que e da necessidade do
Wiggers destaca sobre esse ativo. Segundo ele, “ter
investidor. A diversificação
parte do capital exposto à moeda forte (no caso, o
dólar), é uma boa estratégia de defesa do patrimônio. é sempre interessante,
Em geral, o dólar e a bolsa têm correlação negativa entretanto o investidor
(quando um cai, o outro sobe). Nesse sentido, os BDRs
deve ir com calma, para
são adequados para o equilíbrio do portfólio.”
não pulverizar demais
E quanto investir em BDRs? suas aplicações.
Isso dependerá da intenção e da necessidade do investidor.
A diversificação é sempre interessante, entretanto o
investidor deve ir com calma, para não pulverizar demais
suas aplicações.

Assim, conforme Wiggers, não faz sentido dividir meio a

meio a carteira em investimentos, entre local e internacional.
Para diversificação, explica, o saudável é ter de 15 a 20%
da carteira exposta a ativos cambiais.

No entanto, quando a estratégia é o hedge de carteira, é

09
mais difícil encontrar um número exato. Segundo Elias,
faz sentido manter essa proporção entre 5 e 10% dos
investimentos.

E complementa: “além dos BDRs, há várias outros ativos

que servem como proteção. Contratos futuros, fundos
cambiais, vendas de índices e aplicações em metais
preciosos são também boas opções defensivas que
podem colaborar para a preservação do patrimônio.”

Quanto Investir

Para Elias Wiggers, não

faz sentido dividir meio a
meio a carteira em
investimentos, entre local
e internacional. Para
diversificação, explica, o
saudável é ter de 15 a
20% da carteira exposta a
ativos cambiais.

10
WWW.EUQUEROINVESTIR.COM