Atividade Individual

ATIVIDADE INDIVIDUAL
Matriz de atividade individual
Disciplina: Corporate Finance Módulo: 4
Estudante: Bárbara Faustino de Miranda Turma: ONL022ZQ-POGFISP21T1 -

Bueno 344009/2022
Tarefa:
CONTEXTUALIZAÇÃO
Amanda trabalha na área jurídica de uma empresa privada e, há tempos, tem o desejo de
empreender. O seu grande sonho é construir uma rede de lojas cujas franquias vendam roupas
femininas. No entanto, como uma grande caminhada começa sempre com um primeiro passo,
Amanda decidiu contratar você, especialista em desenvolvimento e análise de viabilidade de
projetos de investimento, para elaborar as projeções dos resultados e fluxos de caixa do que seria a
sua primeira loja em um shopping da cidade.
Amanda já vem amadurecendo a ideia e levantando uma série de informações pertinentes, pois
sabe que, para elaborar as projeções, é preciso identificar e mensurar diversas variáveis de
mercado. As informações levantadas por Amanda foram as seguintes:
com o trabalho adequado de marketing, acredita-se que as vendas devem alcançar o valor de R$
2.000.000,00 já no primeiro ano de atividade;
o crescimento projetado das vendas para os anos seguintes de atividade é de 5% do segundo ao
quinto ano, 3% no sexto ano e 2% nos quatro últimos anos do contrato de locação do ponto
no shopping da cidade;
o contrato de locação prevê o período de implantação mais 10 anos de atividade, sem garantia de
renovação. A administração do shopping alega que precisa, estrategicamente, estar livre para
administrar o mix da oferta de produtos e serviços oferecidos no shopping de tempos em tempos.
Por essa razão, a vida útil do projeto de investimento é de 10 anos, quando devem ser projetados o
encerramento da atividade e a liquidação do negócio;
as deduções sobre as vendas totalizam 10%, já incluindo comissões e outros custos. O custo da
mercadoria vendida está estimado em 50% do faturamento;
as despesas operacionais fixas anuais estão projetadas em R$ 400.000,00 para os cinco primeiros
anos de operação e em R$ 440.000,00 por ano do sexto ao décimo ano;
o investimento total, exceto a aquisição do estoque inicial, está orçado em R$ 1.000.000,00, sendo
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total e linearmente depreciado em cinco anos;
o valor do estoque para começar a operação está orçado em R$ 500.000,00 e deve ser comprado à
vista. O prazo médio de pagamento dos fornecedores passará a ser de 45 dias somente a partir da
primeira reposição de estoques;
após o início da operação, espera-se identificar a rotatividade da grade de roupas adequadamente e
estabelecer o prazo médio de estoque em 30 dias;
o prazo médio concedido aos/às clientes será de 60 dias, pois se estima que 100% das vendas
serão parceladas no cartão de crédito, em três vezes sem juros;
como o prazo de exploração da atividade é de 10 anos, o valor residual do projeto consiste apenas
na devolução da necessidade de capital de giro;
estrategicamente, o regime tributário adotado é o de apuração do lucro real, com aplicação de uma
alíquota que totaliza 34%;
o investimento inicial total está orçado em R$ 1.500.000,00, dos quais R$ 750.000,00 serão
captados com bancos, sendo pagos em sete parcelas anuais, calculadas pelo sistema SAC,
mediante a aplicação de uma taxa efetiva de juros de 10% ao ano. O empréstimo será efetivado
um mês antes do início da operação, e a primeira parcela terá vencimento para 12 meses;
estima-se que o risco sistemático do setor de roupas femininas, adequado às características do
negócio, seja 40% superior ao da carteira de mercado;
os retornos do mercado de renda variável medidos pelo índice Bovespa vêm apresentando um
histórico de remuneração média de 11,40%;
os títulos do tesouro direto com vencimentos compatíveis com a vida útil do projeto estão
oferecendo a rentabilidade de 3,40% ao ano e
existe a possibilidade de 100% das vendas serem parceladas em cinco vezes no cartão de crédito
sem juros. Nesse caso, prevê-se que as vendas resultem 10% maiores, em razão do aumento do
prazo médio concedido aos/às clientes, porém o prazo médio de estoque aumentaria em 15 dias.
TAREFA
Com base nas informações apresentadas, Amanda quer que você realize as projeções necessárias e
a análise de viabilidade do negócio.
Amanda espera ainda que a devolução do capital próprio investido, devidamente remunerado pelo
risco do negócio, aconteça em, no máximo, 60 meses.
Sendo assim, projete os resultados e os fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para
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analisar a viabilidade do negócio pretendido por Amanda nos dois cenários previstos:
prazo médio de 60 dias concedido aos/às clientes, considerando 100% das vendas parceladas em
três vezes sem juros, e prazo médio aumentado, considerando 100% das vendas parceladas em
cinco vezes sem juros, com aumento de 10% no faturamento, caso em que o estoque teria um
aumento de 15 dias no seu prazo médio.
A sua análise deve conter, ao menos, os seguintes tópicos:
1. cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital;

2. projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para o cenário
original e para o cenário com aumento de 10% no faturamento, em razão do aumento do prazo
médio concedido aos/às clientes e do aumento do prazo médio de estoque;
3. cálculo e análise de viabilidade dos seguintes indicadores:
1. valor presente líquido do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
2. taxa interna de retorno do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
3. payback simples do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. payback descontado do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos.
Cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital
Taxa Livre de Risco (Rf): 3,40%

Taxa de Retorno da Carteira de Mercado (Rm): 11,40%
Prêmio pelo Risco de Mercado (Rm - Rf): 8,00%
Beta do Setor Calculado (ꞵ): 1,400
Taxa mínima de atratividade - (TMA): 14,60% ← (1.a.)
Proporção do Capital Próprio: 50,0% 7,300%
Proporção do Capital de Terceiros: 50,0% 0,033
Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC): 10,60% ← (1.b.)
Projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para os
dois cenários propostos
Cenário 1
3
Cenário 2
Cálculo e análise de viabilidade
VPL
Cenário 1
1.086.1
3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE 45
3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA 853.212
Cenário 2
3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE 2.270.452
3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA 1.713.887
4
TIR
Cenário 1
3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 25,58%
3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 37,78%
Cenário 2
3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 31,50%
3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 42,81%
Payback simples
Cenário 1
3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

3.2.c) Payback Simples do FCLA 33 meses
Cenário 2
3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

3.2.c) Payback Simples do FCLA 37 meses
Payback descontado
Cenário 1
3.1.d) Payback Descontado do FCLE 57 meses
5
3.2.d) Payback Descontado do FCLA 46 meses
Cenário 2
3.1.d) Payback Descontado do FCLE 56 meses
3.2.d) Payback Descontado do FCLA 48 meses
Conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos
Concluímos ao analisar os indicadores de viabilidade acima que a taxa mínima de

atratividade que justifique o risco de Amanda deve ser de 14,60%, assim como o
custo médio ponderado que justifique os riscos considerando proporcionalmente o
capital próprio e capital de terceiros deve ser de 10,60%.
Analisando os fluxos de caixa projetados é possível concluir que a empresa

consegue se autofinanciarem ambos os cenários, e que no cenário 2 devido ao
aumento do prazo médio de pagamento de clientes, e prazo médio de estoques, a
receita bruta tem um aumento considerável, fazendo com que haja uma necessidade
do capital de giro maior para o cenário 2.
O FCLE do cenário 2 mostra um aumento mais expressivo e constante que em

comparação ao cenário 1, o FCLA após a dedução das despesas financeiras mostra
também um aumento constante e maior que comparado com cenário 1. Em ambos
os cenários os FCLE e FCLA são positivos e por este motivo atrativos para novos
investidores, pois a empresa pode usar estes valores para dividendos, caixa,
reinvestimento.
O VPL valor presente líquido tem como objetivo calcular o valor presente de uma
série de pagamentos com aplicação da taxa mínima de atratividade, deduzindo do
fluxo de caixa atual, em ambos os cenários o VPL se apresenta positivo mostrando
que a empresa e o acionista obteriam ganho do investimento, após o retorno do
capital investido considerando a vida útil do projeto de 10 anos. Analisando os dois
cenários, o mais viável seria o cenário 2, por mostrar um ganho de mais que o dobro
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com relação ao cenário 1.
A TIR taxa interna de retorno demonstra a média de retorno com base em seu fluxo
de caixa, considerando toda a vida útil do projeto. Em ambos os cenários, a TIR
apresenta fluxo de caixa, oferecendo rentabilidade necessária considerando todo o
período do projeto para atender os valores de TMA 14,60%, gerando ainda uma taxa
adicional tanto para FCLE e FCLA. Comparando ambos os cenários, o segundo
apresenta uma TIR maior, sendo mais viável para a empresa.
O payback tem como finalidade demonstrar em quanto tempo os fluxos de caixa

serão capazes de devolver integralmente o capital investido. O prazo máximo
solicitado foi de 60 meses, no payback simples notamos que em ambos os cenários
o prazo está dentro do esperado, evidenciando que o projeto tem capacidade de
devolver todo o capital investido.
No payback descontado os valores são trazidos a valores presentes considerando a

taxa mínima de atratividade, ambos os cenários também ficam dentro do prazo
solicitado, devolvendo o capital investido pela TMA, sendo ambos viáveis para o
projeto.
Referências:
FEUSER, Carlos Eduardo Prado. Apostila Corporate Finance. 96 p. -

Fundação Getúlio Vargas.

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Estudante: Bárbara Faustino de Miranda Turma: ONL022ZQ-POGFISP21T1 -

A sua análise deve conter, ao menos, os seguintes tópicos:

1. cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital;

Cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital

Taxa Livre de Risco (Rf): 3,40%

Cálculo e análise de viabilidade

3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

Conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos

Concluímos ao analisar os indicadores de viabilidade acima que a taxa mínima de

Analisando os fluxos de caixa projetados é possível concluir que a empresa

O FCLE do cenário 2 mostra um aumento mais expressivo e constante que em

O payback tem como finalidade demonstrar em quanto tempo os fluxos de caixa

No payback descontado os valores são trazidos a valores presentes considerando a

FEUSER, Carlos Eduardo Prado. Apostila Corporate Finance. 96 p. -

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