Location via proxy:   [ UP ]  
[Report a bug]   [Manage cookies]                

Desenvolvimento

Fazer download em pdf ou txt
Fazer download em pdf ou txt
Você está na página 1de 40

CAPÍTULO I – FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA

1.1. Conceito e Funções de Empresa

Num contexto actual onde a concorrência é cada vez mais forte, a busca pela
competitividade é uma necessidade constante. As empresas necessitam de
informações precisas e oportunas para apoiar o processo decisório. A escassez de
recursos financeiros e o elevado custo, aliado com a falta de planeamento e
controlo, têm contribuído para que muitas empresas encerrem suas atividades. No
mundo dos negócios muitas decisões tomadas podem determinar o sucesso ou o
fracasso de uma empresa. Para que tais decisões sejam tomadas de forma mais
acertada possível é imprescindível que os tomadores de decisão tenham em
disposição as informações necessárias, dando mais racionalidade ao processo. A
tomada de boas decisões torna-se então, um factor cruicial para assegurar a
sobrevivência, crescimento e permanência da empresa no mercado. (Lauzel 2009)

Existem múltiplas formas de definir empresa de uma forma resumida; empresa é


um agrupamento humano hierarquizado, que mobiliza meios humanos, materiais e
financeiros para extrair, transformar, transportar e distribuir produtos ou prestar
serviços e que atendendo a objetivos definidos por uma direção, faz intervir-nos
diversos escalões hierárquicos as motivações dos lucros e da utilidade social. Seu
objetivo é combinar, de forma eficiente e eficaz, factores de produção, como
recursos humanos, materiais e financeiros, sob o controlo de um ou mais
indivíduos, com vista à produção de bens ou prestações de serviços que vão de
encontro às necessidades das comunidades onde se encontram inseridas e dos que
nela participam. (Lauzel 2009, p. 22)
Segundo Lauzel (2009, p.22), numa empresa, podemos encontrar as seguintes
funções clássicas:

 Função Administrativa: Engloba todos os serviços que, embora não estando


directamente relacionados com as diversas funções, contribuem para a
consecução dos objetivos particulares e da empresa como um todo.

 Função Produção: Reúne tarefas relacionadas diretamente com a produção,


nomeadamente o controlo a nível qualitativo e quantitativo da produção;

 Função Comercial: É responsável pelos estudos de mercado, para melhor


adaptar as características do produto em si com as características potenciais do
consumidor. Orienta a produção de modo a evitar excessos ou roturas de stock;

12
 Função Aprovisionamento: Abarca as funções relacionadas com a gestão
material, económica e administrativa dos produtos. E responsável para assegurar
aos diversos sectores da empresa, o fluxo de materiais ou serviços necessários,
em devido tempo, ao mínimo custo e nas qualidades e quantidades requeridas;

 Função Pessoal: É responsável pelas tarefas relacionadas com a gestão dos


recursos humanos, como recrutamento, formação de pessoal, proporcionarem
prémios de produtividade, sempre tendo em vista, o melhor aproveitamento da
energia humana;

 Função Financeira: Determina a forma, mais racional possível, de obtenção e


aplicação dos meios financeiros necessários à actividade da empresa. Preocupa-
se com o equilíbrio financeiro, evitando dependência perante terceiros e,
portanto, perda de autonomia da empresa.

1.1.1. Ciclos de Actividade da Empresa

Segundo Lauzel (2009), o ciclo de atividade é um dos conceitos básicos para efeitos de
análise financeira. As atividades da empresa referem ao processo de produção e troca com
outros agentes económicos. Estas actividades, reais ou financeiras, se subdividem em três
ópticas:

 Óptica Financeira: Que se relaciona com as despesas e receitas, que são direitos e
obrigações de carácter financeiro, inseridas na óptica financeira da empresa e
evidenciadas no Balanço e na Demonstração de Origens e Aplicações de Fundos;

 Óptica de Tesouraria ou de Caixa: Diz respeito aos fluxos de entrada e saída de


meios monetários. Relaciona-se com os recebimentos e pagamentos, conceitos
baseados na óptica monetária da empresa e que estão evidenciados na demonstração
dos fluxos monetários, vulgarmente conhecida por demonstração dos fluxos de caixa;

 Óptica Económica ou Produtiva: Que se relaciona com a transformação e


incorporação dos recursos no processo produtivo originando durante o exercício
económico, gastos e rendimentos que estão ligados à óptica económica da empresa.
São evidenciados na demonstração de resultados por natureza e na demonstração de
resultados por funções.

Uma empresa durante a sua actividade mantém e estabelece relações com diversos
agentes económicos recebendo ou cedendo prestações. Desta constante interação, origina

13
fluxos de entrada de bens e serviços dos fornecedores e fluxos de saída de bens e
serviços para os clientes. Estes fluxos, reais ou financeiros, vão assegurar as operações
entre a empresa e seus agentes económicos, (Lauzel, 2009).

Os Fluxos Reais relacionam-se com os bens e serviços. São também designados por
fluxos económicos de entrada ou saída de meios monetários, decorrentes das
actividades do ciclo de exploração, investimentos ou desinvestimentos em activos
reais. Os fluxos reais subdividem-se, por um lado, em fluxos económicos de
exploração, que abrangem as aquisições de recursos e vendas de bens ou serviços, e
por outro, em fluxos económicos autónomos, relacionado com operações de
investimentos e desinvestimentos, (Lauzel, 2009).

Tabela 1: Exemplo de principais fluxos reais

Prestações Recebidas Prestações Cedidas


Empresa
Matérias-primas Produtos acabados
Equipamentos Prestação para a própria empresa
Serviços especializados Mercadorias
Trabalho/ Mão-de-obra Serviços especializados
Fonte: (Lauzel, 2009).

Para Gerard (2011, p.40), os Fluxos Financeiros se referem à quantidade de moeda, ou


entrada e saída de meios financeiros que é devida pelas transações efetuadas. Subdividem-se
em duas categorias:

Por um lado, em Fluxos financeiros induzidos por fluxos reais, se forem contrapartida dos
fluxos reais e, por outro, em fluxos financeiros autónomos, que se referem aos fluxos que não
se originaram dos fluxos reais, mas sim de fluxos resultantes de outras operações, como
aumento de capitas, reembolso de empréstimos, ou concessão de empréstimos. Dependendo
do número de agente que intervêm no processo, os fluxos induzidos podem ser directos
(venda de um activo fixo) ou indirectos (transformação de um activo fixo em activo
financeiro, para depois vender esse activo). E por sua vez, os fluxos directos podem ser
imediatos ou diferidos.

14
Tabela 2: Exemplo de principais fluxos financeiros ou monetários

Contraprestações Cedidas Contraprestações Recebidas

Reembolso de empréstimos obtidos Reembolso de empréstimos concedidos


Empresa
Empréstimos concedidos Empréstimos obtidos
Pagamento de bens serviços e trabalho Preços dos bens e serviços

Fonte: Gerard (2011)

Para Gerard (2011) “O conjunto destes fluxos financeiros origina o Ciclo Financeiro que,
dependendo da sua duração e natureza, pode ser de investimento, de exploração ou das
operações financeiras”.

1.1.2. Principais Decisões Empresarias

“Decisão é definida como uma sequência de acções escolhidas e praticadas por uma
pessoa ou empresa, visando alcançar os objectivos almejados. E um processo que se
desenvolve quando se define um problema a ser resolvido e se chega a uma solução”.
(Solnik, 2012).

Segundo (Aurélio, 2010), “Decidir significa optar, escolher ou selecionar de entre várias
alternativas, aquela que pareça mais adequada.”

As decisões exigem um processo e são tomadas em respostas a problemas, alguma


necessidade ou simplesmente para alcançar um objectivo. As condições de certeza,
incerteza e o risco associado são factores que, não estando sob o controlo do tomador
de decisão, influenciam as decisões. No dia-a-dia das empresas, o
Gestor/Administrador necessita de tomar decisões empresariais distintas, que têm de
serem coerentes com os recursos disponíveis, condicionalismos internos e externos e
objectivos da empresa. Devem ser tomadas de forma organizada e equilibrada, no
sentido de garantir um bom funcionamento da globalidade da empresa. Porém, antes
de se decidir sobre qualquer caminho a se seguir, o administrador deve cercarse de
informações que lhe darão base para que sua escolha seja a melhor possível, em
detrimento dos contextos sociais, económicos e financeiros da organização. (Solnik,
2008)

Conforme exposto anteriormente, toda decisão tomada em uma empresa pode ser
entendida como uma decisão de âmbito financeiro. Partindo-se desse princípio, é
possível afirmar que a primeira coisa a ser feita ao se iniciar um processo decisório é a
análise financeira da organização. Independentemente da decisão a ser tomada, a
15
análise financeira será necessária, e as informações obtidas através das demonstrações
financeiras servem como uma ferramenta muito útil para que essa análise seja feita de
forma racional, evitando desgastes financeiros na organização. A análise financeira
das demonstrações é de grande utilidade, quando se busca o enfoque da gerência, pois
serve como base de informações para tomada de decisão do administrador. Quanto
mais numerosas as informações filtradas das demonstrações financeiras, maior a
possibilidade de se elaborar um planeamento financeiro da empresa, uma maior
competitividade em relação a seus concorrentes, contribuindo para um melhor
desenvolvimento e crescimento económico da empresa. E preciso analisar não só
quantidade de informação, mas também sua qualidade, pois informação em
quantidade exagerada pode tornar-se inútil, uma vez que a ferramenta de análise das
demonstrações financeiras visa agilidade na tomada de decisões. (Solnik, 2008)

Segundo (Solnik, 2008, p.51), o processo decisório pode ser dividido em três
categorias, a saber:

 Decisões Estratégicas: Dizem respeito às decisões tomadas, tendo em conta a


empresa e o seu meio envolvente. Determinam as metas e objectivos
relacionados com estratégias a adaptar no sentido de desenvolver e explorar a
posição actual no mercado;

 Decisões Administrativas: São decisões relacionadas com a estruturação,


aquisição e desenvolvimento de recursos disponíveis, de modo a criar
possibilidades de realizar as opções estratégicas e ter melhores resultados
possíveis de desempenho;

 Decisões Operacionais - são decisões relacionadas com a concretização dos


planos definidos nas decisões administrativas, de forma a maximizar a
eficiência e rentabilidade dos processos de transformação dos recursos. Exigem
mais atenção por parte dos órgãos de decisão.

Estes três tipos de decisões apesar de distintos, são interdependentes e complementares e


são tomadas num ambiente de recursos limitados o que obriga, necessariamente, à escolha
entre alternativas, todas elas, com um custo de oportunidade associado.

16
1.1.3. A Função Financeira

Caldeia (2011) dá um grande contributo a cerca da função financeira e diz que:

“Inicialmente, a função financeira preocupava-se com tarefas que se resumiam a operações


relacionadas com recebimentos e pagamentos resultantes das outras actividades da empresa.
Portanto, a função financeira se limitava às questões ligadas à tesouraria da empresa, ou seja,
às decisões meramente operacionais. Posteriormente, com a teoria tradicional, a função
financeira passou a ter um papel mais activo dentro da empresa, preocupando-se,
fundamentalmente, com a obtenção dos meios financeiros necessários ao funcionamento e
desenvolvimento da empresa. Nesta fase, a função financeira dava uma atenção especial às
decisões de financiamento, aprimorando aspectos como custos de financiamento e sua
aplicação, com vista a ter equilíbrio financeiro e rendibilidade. Na gestão financeira moderna,
esta função participa nas decisões de investimentos, na análise e controlo da rendibilidade das
aplicações, dando atenção especial tanto a gestão financeira corrente como a gestão estratégica
A vertente financeira está subjacente á actividade empresarial de qualquer empresa e
preocupa-se em analisar, de forma mais profunda possível, os aspectos relacionados com a
gestão da tesouraria, análise e controlo da rendibilidade, política de distribuição de resultados,
políticas de investimentos, entre outros.”

1.1.3.1. Conceito de Função Financeira

Qualquer decisão tomada ou acção realizada dentro de uma empresa tem implicações
directas ou indirectas a nível financeiro, há necessidade de uma função que vai
determinar quais as melhores decisões a tomar com vista ao alcance dos objectivos pré-
definidos. A função financeira é, então, responsável pela preparação, execução,
avaliação e controlo das decisões financeiras da empresa. Procura analisar e interpretar a
situação da empresa e decidir como aplicar os fundos que tem a sua disposição.
(Caldeia, 2011)

Com o aumento da competitividade e escassez dos recursos financeiros, em


consequência da dinamização da actividade económica, as empresas necessitam fazer
uma gestão cada vez mais eficaz de todas as questões de natureza financeira. Assim, a
função financeira pode ser considerada uma das funções básicas de uma empresa ou
qualquer organização, a ser desenvolvida pelo gestor financeiro. Tem um papel
primordial, na medida em que ajuda o gestor a gerir, da melhor forma, os recursos que
são escassos, enquanto determina possíveis necessidades de investimentos. E

17
responsável pela gestão da tesouraria, análise económica e financeira, elaboração de
programas e orçamentos e do plano financeiro, de modo geral. (Caldeia, 2011)

1.1.3.2. Objectivos e Limites da Função Financeira

O objectivo principal da empresa é a maximização do lucro. Essa teoria foi sujeita


a críticas, porque se tratava de uma perspectiva restrita e não levava em conta a
incerteza e o risco. O lucro é uma medida subjectiva do valor da empresa e depende
de regras e princípios contabilísticos adoptados no reconhecimento das classes das
demonstrações financeiras. O objectivo principal passou, então, a ser a
maximização da riqueza dos accionistas. Daí surge o conceito de "Cash-flow", uma
medida objetiva de análise do processo de criação de valor da empresa que atende o
valor do dinheiro no tempo e leva em conta o risco. Seguidamente, o princípio de
maximização do valor da empresa passa a ser o objectivo principal. Mas, dada a
falta de compatibilização dos interesses dos vários utentes, definiu-se a criação de
valor para o acionista, como objectivo principal da função financeira. (Caldeia,
2011, p.118)

A função financeira avalia e controla as decisões de investimento, tendo em conta a


rendibilidade esperada e o risco económico e financeiro. Preocupa-se com a obtenção e
aplicação dos recursos financeiros de forma mais vantajosa sendo, ao mesmo tempo,
responsável pela elaboração de orçamentos financeiros e orçamentos de tesouraria
visando prever eventuais excedentes ou necessidades de tesouraria. (Caldeia, 2011)

O outro objectivo da função financeira é eliminar ou reduzir o risco financeiro através


de instrumentos de cobertura de riscos — os activos financeiros derivados incluindo
opções, contrato forward, entre outros. Além de reduzir o risco, poderão ser utilizados
na tomada de decisões especulativas, para modificar a natureza de uma dívida ou de um
investimento ou para refletir acerca da futura direção do mercado. (Da Silva, 2010)

“Apesar de integrar um vasto número de tarefas, a função financeira tem limitações, e


essas devem ser levadas em conta, principalmente quando se pretende visualizar a empresa
numa perspectiva financeira.” (Da Silva, 2010)

Como referido acima, empresa é uma unidade económica autónoma que mantém um
contacto dinâmico com a envolvente. Logo, a natureza dos seus problemas não se
resume só a aspectos de natureza exclusivamente financeira. Estão subjacentes as
estratégias que criam valor através da exploração de vantagens competitivas. Essa
criação de valor vai depender não só da situação financeira, mas, sobretudo, da sua

18
capacidade de transformar as vantagens competitivas em fluxos de caixa futuros.
(Lauzel, 2009, p. 18)

1.1.3.3. Função Financeira, Gestão Financeira e Análise Financeira

Como referido anteriormente, a Função Financeira abarca todas as tarefas ligadas a


obtenção, utilização e controlo dos recursos financeiros, mais especificamente, estudos
e atuações relacionados com a determinação das necessidades de recursos financeiros.
Controla as aplicações dos fundos recebidos e a rentabilidade dos investimentos.
(Caldeia, 2011)

Gerir significa actuar, decidir e optar. A Gestão Financeira está em constante


evolução, e seu domínio tem sido ajustado e modificado, permanentemente ao longo
dos anos. A Gestão Financeira visa gerir as tarefas que fazem parte da função
financeira. Inclui tarefas como, a previsão dos acontecimentos, tomada de decisões que
resultam em actos executivos posteriores, organização e coordenação dos recursos
materiais e humanos e controlo e verificação do cumprimento das tarefas pré-fixadas.
Seu objectivo é minimizar os custos financeiros assegurando a liquidez no curto prazo,
tendo em consideração os objectivos e estratégias da empresa. A gestão financeira
actua no sentido de definir a estrutura mais adequada à empresa assegurando-lhe o
máximo de rendibilidade, mantendo e promovendo o reforço dos seus ativos. Cabe,
então, à Análise Financeira recolher e analisar informações de forma a obter um
julgamento seguro sobre a situação financeira da empresa, detectando eventuais
tendências futuras e, assim, propor medidas a adoptar. Por conseguinte, a análise visa
determinar em que medida são conseguidos os objectivos gerais e particulares que
correspondem ao conjunto das tarefas integrantes da função financeira. Quando feita
internamente, é vista numa perspectiva previsional e voltada para o controlo de gestão.
(Campos, 2010)

19
1.1.3.4. A Estrutura Organizacional e a Função Financeira

Para alcançar os objectivos previamente fixados em qualquer empresa ou


organização, é necessário e aplicálos de forma mais eficiciente e racional possível. Esta
condição é indispensável, mas não é suficiente para o sucesso. Como o
desenvolvimento da actividade económica, parece difícil, se não impossível, uma
empresa atingir seus objectivos com sucessos se não for bem estruturada, possuindo
uma direcção e uma organização. Deve, então, possuir uma estrutura organizacional
que depende da sua dimensão e natureza e que vista contribuir para a obtenção de
maior eficiência e eficácia no alcance dos objectivos, no uso dos recursos disponíveis e
no apoio ao processo de tomada de decisões. (Stewart, 2010)

A função financeira é um dos elementos integrantes desta estrutura. Sua importância


e extensão dependem, em grande parte, da dimensão da empresa. Se tratar de uma
pequena empresa, a função financeira é realizada pelo departamento de contabilidade.
Mas, à medida que a empresa vai atingindo certa dimensão, os problemas financeiros
vão-se tornando mais complexos, tornando-se necessário criar uma unidade
organizacional autónoma que, além de favorecer a comunicação com as restantes
funções, vai ajudar a empresa na tomada de decisões. No entanto, se os problemas da
empresa são sempre financeiros, a gestão financeira vai coincidir com a gestão
empresarial, não tendo, deste modo, autonomia própria. Dependendo da dimensão da
empresa, assim será a necessidade de um departamento que se ocupa com problemas
específicos financeiros, como inventariação de recursos, necessidades de
financiamentos, ver qual a melhor forma de obter financiamento e controlar as
aplicações. Estes problemas devem ser estudados por centros de decisões
especializados nestas matérias e, portanto, inerentes a função financeira. (Stewart,
2010)

1.2. Análise Económica e Financeira

Segundo Nabais, (2009, p. 75) independentemente da dimensão e natureza da


actividade de uma empresa deve-se conhecer, de forma exacta, a sua situação
económica e financeira permitindo, assim, a resolução de problemas de gestão. Esta
análise é feita com base num conjunto alargado de metodologias, instrumentos ou
técnicas que se baseiam fundamentalmente na análise do Balanço, da Demonstração
de Resultados e mais recentemente da Demonstração dos Fluxos de Caixa. Seu
objectivo é avaliar e interpretar a situação da empresa através do estudo da
rendibilidade, produtividade, crescimento e desenvolvimento, liquidez e

20
solvabilidade. A situação económica e financeira vai reflectir a estratégia que foi
seguida pela empresa e sua vantagem competitiva, preocupando-se,
fundamentalmente, em responder a duas questões:

 Em que medida uma empresa dispõe de recursos financeiros adequados as suas


necessidades operacionais, ou tem possibilidade de vir a dispor destes recursos, de
forma a assegurar a consecução dos seus objectivos e garantir sua independência
perante terceiros?

 Qual a capacidade que a empresa dispõe de gerar rendimentos, dando assim


satisfação a todos os que dela participam e assegurando permanência e expansão da
sua actividade?

A primeira questão se refere ao estudo da situação financeira, mais precisamente à


análise dos conceitos relacionados com o endividamento, ciclo de exploração,
equilíbrio financeiro, em geral, e liquidez e solvabilidade, em particular. A segunda
questão pretende analisar a empresa do ponto de vista económico, analisando o grau
de eficiência, em termos de rendibilidade, (lucro), e produtividade, (valor
acrescentado). (Nabais, 2009)

De acordo Stewart (2010) De forma simples e esquemática, a análise económica e financeira


das empresas consiste nas seguintes fases:

Figura 1 — Fases da Análise Económica e Financeira

Coletar Preparar Analisar Concluir

Fonte: (Stewart, 2010)

Na primeira fase, recolhe as informações necessárias à análise. Estas informações são


encontradas, basicamente, nas demonstrações financeiras e em documentos
complementares. Na fase da preparação, verifica-se a veracidade dos valores
apresentados nos principais mapas contabilísticos e faz-se a arrumação das peças
contabilísticas. Prossegue-se, seguidamente, com a análise que nada mais é, do que a
interpretação dos dados obtidos nas outras fases. É feita com base num conjunto
alargado de metodologias e instrumentos, entre os quais a análise dos mapas
21
financeiros, cálculo e análise dos indicadores julgados pertinentes. Feita a análise,
concluímos eventuais medidas corretivas e as devidas recomendações. (Stewart, 2010)

1.2.1. A Análise Económica e Financeira como Instrumento de Gestão

A análise económica e financeira consiste ou na metodologia, ou conjunto de


técnicas e processos previamente determinados que o gestor no momento de definição
de políticas, acções e metas que compõe compõem o planeamento da organização. De
salientar que, com a globalização dos negócios, novos desafios se colocam à nível da
gestão. Assim, a empresa deverá dispor de um bom sistema de informação e,
sobretudo, um sistema eficaz de controlo de gestão, auxiliando o gestor na
implementação de estratégias. A sobrevivência de qualquer organização, muito
dependerá da forma como dá respostas aos desafios do ambiente externo,
caracterizado pela incerteza, risco e grande turbulência, mas também, por
oportunidades favoráveis que devem ser aproveitadas ao máximo. (Stewart 2010, p.
785)

Com o desenvolvimento da tecnologia, a análise financeira tornou-se um processo


mais dinâmico pois, além do factor financeiro, leva-se em consideração a estratégia
empresarial, englobando as decisões de investimento e financiamento da organização.
Esta visão dinâmica vai procurar interagir à necessidade da remuneração dos
accionistas, o interesse dos funcionários pela organização e consequentemente o bom
ambiente de trabalho, a responsabilidade com os objectivos e políticas do país entre
outros factores que conduzirão ao aumento da quota de mercado, expansão e
desenvolvimento da empresa. Para atingir estes objectivos elencados anteriormente, as
organizações devem ter muito claro, em seus planos estratégicos, as políticas de
investimento e financiamentos que vão proporcionar condições financeiras favoráveis
às suas actividades. (Stewart, 2010, p. 787)

A análise económica e financeira é um importante instrumento de gestão e de apoio à


tomada de decisões que, basicamente, auxilia o gestor na minimização das incertezas,
ajudando-o a determinarem que caminhos seguir, ou que linhas de acção desencadear.
Através desta análise, a competitividade da empresa, sua atratividade e posição
concorrencial, identificaram os riscos do negócio, as vantagens competitivas e,
sobretudo, determinar até que ponto a empresa cria ou não, valor para os accionistas,
numa perspectiva histórica e previsional, explicando razões que estiveram por detrás de
cada situação. Esta análise, de certa forma, contribui para fazer urna apreciação crítica

22
da situação da empresa, que servirá de base à formulação de estratégias futuras. Daí, a
sua importância como instrumento de gestão. (Schichmidt, 2006, p. 87)

1.2.2.1. Principais Utentes da Análise Económica E Financeira

A informação constitui um "ativo intangível" conducente à criação de conhecimento,


factor cada vez mais determinante no desenvolvimento e sucesso das empresas". A
contabilidade, como sistema de informação, deve proporcionar informações em tempo
oportuno e que sejam relevantes, fiáveis, úteis e objetivas à tomada de decisões.
Dependendo dos objectivos e da perspectiva em que se encontra o analista, assim será a
intensidade com que se deve estudar os conceitos de Liquidez, Solvabilidade,
Rendibilidade e Produtividade. A análise interessa a um vasto universo de utentes,
embora com interesses e intensidades diferentes. (Borges, 2004, p. 33)

Para Borges, (2008), os utentes da informação e suas respetivas necessidades são:

 Os Gestores da empresa: Precisam da informação para conhecer, o mais


profundamente possível, a situação financeira actual da empresa, entre outras
informações complementares. Estas informações vão ajudá-los a fazer previsões
futuras e adotar medidas corretivas, promovendo a estabilidade e o crescimento
da empresa;

 Os Clientes: Sobretudo aqueles que têm grande dependência dos produtos da


empresa, necessitam conhecer a situação do equilíbrio financeiro, para analisar
se a empresa tem condições de continuidade;

 Os Fornecedores e outros Credores: Querem conhecer, acima de tudo, a


capacidade que a empresa tem de responder aos seus compromissos assumidos
nas respetivas data de Vencimento e, assim, negociar novos prazos de
pagamentos;

 Os Acionistas/Sócios: Principalmente os pequenos accionistas precisam


conhecer o grau de liquidez, solvabilidade, nível de rendibilidade e

23
produtividade, para saber se vão ou não receber dividendos e analisar os riscos e
retornos inerentes aos investimentos;

 O Fisco: Deseja conhecer os mecanismos de formação do lucro para efeitos de


colecta do máximo imposto. Necessitam da informação para saber como tributar
a empresa;

 As instituições de crédito: Precisam da informação para analisar a capacidade


de reembolso de eventuais financiamentos e, sobretudo, para abarcar uma
visão geral e profunda da situação financeira da empresa, com vista a decidir
se continuam a apoiar a empresa mesmo em situações de risco, ou deixam de
apoiar, mesmo que se espera melhoria da situação;

 Os Trabalhadores: E suas estruturas sindicais, precisam conhecer a


rendibilidade, a estabilidade presente e sua capacidade de expansão, de modo
a conhecer a possibilidade da empresa, proporcionar certos benefícios.

Além destes utentes, há outras entidades que, eventualmente, se interessam em conhecer a


situação económico-financeira da empresa.

1.2.3. Elementos de Base À Análise Económica e Financeira

É tarefa da Análise Económica e Financeira examinar, de forma detalhada, os dados


financeiros relativos a uma determinada empresa. A análise fundamenta-se nas
demonstrações financeiras, ou dados financeiros, em geral, e ainda em factores
condicionantes internos, como a estrutura da empresa, capacidade tecnológica e de
gestão. Factores condicionantes externos, como políticas governamentais e questões de
natureza macroeconómica, devem ser levadas em consideração no processo de análise.
Serão apresentados os principais elementos que são utilizados pela maioria das
empresas, como ferramentas de análise económica e financeira e que são importantes
instrumentos de apoio ao processo decisório. (Borges, 2008)

24
Tabela 3: Demonstrações Financeiras e conceitos fundamentais

Situação Situação Situação


Financeira Económica Monetária
Demonstrações -Balanço -Demonstração de - Demonstração
Financeiras Resultados por dos Fluxos de
-Demonstração de
Caixa
Origens e Natureza
Aplicações de
-Demonstração de
Fundos
Resultados por
Funções
Conceitos -Fundo de Maneio -Rendibilidade - Meios Libertos
Fundamentais -Necessidades de -Autofinanciamento ou
Fundo de Maneio
-Excedentes de Cash-flow
-Tesouraria
Exploração
Tipos de Fluxos Fluxos Financeiros Fluxos Económicos Fluxos Monetários
Externos: Despesas Internos: Externos:
e Gastos e Rendimentos Pagamentos e
Receitas Recebimentos

Fonte: (Borges, 2008, p. 40)

1.2.4. Elementos de Carácter Contabilísticos

Os elementos de carácter contabilísticos são os mapas, quadros e relatórios


utilizados na análise. Incluem as demonstrações financeiras e outras informações
complementares. Mas, para que haja eficiência na análise além de analisar estes
elementos, convém recolher informações de carácter estra-contabilístico. (Solnik
2008, p. 40)

1.2.5. Análise Económica

A análise económica serve para avaliar a capacidade de uma empresa obter


lucros necessários a remuneração dos capitais postos a sua disposição. Sob o ponto
de vista meramente económico, o objectivo principal da empresa é conseguir a
máxima rentabilidade dos capitais nela investidos de forma a assegurar seu
crescimento e permanência no mercado. Esta análise está intimamente relacionada
com a análise financeira, pois, a rendibilidade depende não só da capacidade da

25
empresa obter lucros necessários para remunerar o investimento, mas também, sua
estrutura financeira. (Stewart, 2010, p 801)

1.2.5.1. Elementos de Suporte a Análise Económica - Indicadores Económicos

Segundo Das Neves (2011, p. 180) o objectivo da empresa não deve ser a
maximização do lucro em termos absoluto, mas sim, maximizar a relação entre os lucros
obtidos e os capitais investidos. A rendibilidade pode ser medida, de uma forma global,
através do seguinte indicador:

/ í
RCP=
/ ó

Trata-se de um indicador que mede a capacidade da empresa remunerar os capitais


próprios, nela investidos e está intimamente relacionada com a criação de valor para o
accionista. Depende da estrutura financeira adoptada, da rendibilidade operacional
dos activos, do efeito dos resultados extraordinários e do efeito fiscal. (Das Neves,
2011)

“Para melhor entender os factores que condicionam a rendibilidade, este indicador é


decomposto em vários sub-rácios ou sub-indicadores. Os Sub-rácios, bem como também, as
árvores da Rendibilidade dos Capitais Próprios podem ser consultadas nos anexos, parte
integrante deste trabalho.” (Stewart, 2010, p. 804)

1.3. Análise Estática e Análise Dinâmica no Estudo da Rendibilidade

A análise estática permite evidenciar a realidade de uma empresa num dado


momento. Esta análise apesar de possuir uma certa utilidade, não permite fazer um
juízo completo acerca da evolução da situação económica. O estudo da rendibilidade
só adquire seu verdadeiro sentido, quando for feita uma análise dinâmica analisando
não só os factores que num dado momento condicionaram esta rendibilidade, mas
26
também sua evolução ao longo dos anos. Feita uma análise dinâmica, podemos ver a
tendência da evolução da rendibilidade e prever sua evolução futura facilitando, assim,
a adopção de medidas necessárias para evitar uma eventual evolução desfavorável.
(Stewart, 2007, p.806)

1.3.1. Rendibilidade e Risco

A rendibilidade e o risco são dois aspectos fundamentais a levar em conta numa


análise económica e financeira. A rendibilidade refere à taxa de rendimento que se
espera dos investimentos feitos num determinado período. E obtida pela relação entre o
resultado obtido e o valor do investimento feito. Nem sempre as previsões feitas, em
relação ao retorno esperado são atingidas. Assim, surge os conceitos de risco e
incerteza. Fala-se de risco quando estamos perante uma situação em que é possível
estimar, de forma objectiva, as probabilidades de um acontecimento. Existe incerteza
quando não é possível fazer estimativas recorrendo-se, então, às probabilidades. Esta
incerteza é condicionada por uma série de factores que, podem ou não, ser controlados
pela empresa. Quanto maior for a incerteza, maior será o risco do
investimento.(Stewart, 2010)

Em termos de análise financeira podemos falar do Risco Económico ou de negócio


que depende de factores como, tipo de sector que a empresa está inserida, da sua
dimensão e tipo de negócio. Está associado à actividade operacional da empresa e à sua
estrutura de custos. Para medir este risco, recorre-se a indicadores como Grau de
Alavanca Operacional, Ponto Crítico e Margem de Segurança. (Stewart, 2007, p. 815)

O Risco Financeiro relaciona-se com a estrutura financeira de uma empresa,


nomeadamente a forma de financiamento do activo e a capacidade da empresa fazer
face aos seus compromissos. Quando uma empresa recorre a financiamentos com
custos superiores a rendibilidade esperada, está sujeita a um maior fisco financeiro e
aumenta a possibilidade de endividamento. Este risco é medido através dos
indicadores de Grau de Alavanca Financeiro, Solvabilidade e Autonomia Financeira.
Entretanto, para Investir, a empresa necessita de financiamentos. Assim, antes de optar
pelo financiamento por capitais próprios ou alheios deverá ter em conta não só o custo
de oportunidade e as taxas de juros, mas também o risco associado, isto é, a
rendibilidade. Uma forma de criar valor para o accionista é através da realização de
27
investimentos favoráveis do ponto de vista da rendibilidade, isto é, investimentos que
apresentam urna taxa de rendibilidade superior à taxa de custo de oportunidade do
capital. (Sousa, 2005, p. 89)

1.4. As Demonstrações Financeiras

As DF's são documentos, incluindo quadros, relatórios e mapas, apresentados


periodicamente pelas empresas e que têm como objectivo proporcionar informações,
acerca da posição financeira (Balanço), do desempenho (Demonstração de Resultados)
e alterações na posição financeira (Demonstração dos Fluxos de Caixa). Regras gerais
são elaboradas no final do exercício económico. (Almeida, 2008)

De acordo ao Plano geral de Contabilidade (Decreto no 82/01 de 16 de Novembro, pág.14)


ao elaborar as DF's, os gestores poderão ser confrontados com preconceitos, má interpretação
ou mesmo inexactidão. Para minimizar estes e outros riscos, as demonstrações devem ser
preparadas e apresentadas com base em conceitos, normas e Princípios Contabilísticos
Geralmente Aceites (PCGA's). As DF's devem proporcionar informações que retratam de
forma verdadeira e apropriada a posição financeira e de resultados, e que sejam credíveis e
úteis para determinar a verdadeira eficiência da gestão dos recursos económicos e financeiros.

Assim, a informação deve reunir algumas características como:

• Compreensibilidade: As DF's não devem conter informações complexas ou


de difícil compreensão para os utentes. Devem proporcionar informações
objectivas e claras;

• Relevância: Está intimamente associada a materialidade e é definida pela


capacidade de influenciar decisões tomadas por parte dos utentes e ajudá-los a
avaliar acontecimentos passados, presentes e prever acontecimentos futuros;

• Fiabilidade: A informação deve estar isenta de erros materiais e preconceitos


e ser completa, tendo em conta a ponderação entre benefício e custo. A
28
informação deve mostrar de forma apropriada às operações e acontecimentos,
de acordo com a subsistência e realidade económica e não meramente de
acordo com sua forma legal;

• Comparabilidade: Relaciona com o princípio de consistência e da


continuidade. As Políticas contabilísticas não devem ser alteradas, de um
período para outro, para que seja possível estabelecer comparações, no tempo
e no espaço.

É sobre as demonstrações financeiras que incide boa parte da análise económico-financeira,


logo, interessa-nos não a quantidade, mas sim a qualidade das informações.

a) O Balanço

O Balanço é um documento que retrata a situação patrimonial de uma empresa,


numa determinada data, sendo composto pelo Activo, Passivo e pelo Capital Próprio. E
um mapa que retrata as origens dos recursos financeiros disponíveis ou o
financiamento e as respectivas aplicações de fundos, ou os investimentos. No Balanço
é evidenciado o princípio básico da contabilidade, segundo o qual o Activo tem que ser
financiado pelo Capital Próprio ou por Capitais Alheios. (Activo — Passivo + Capital
Próprio). O Balanço é visto numa perspectiva patrimonial, quando evidencia a situação
patrimonial (bens, direitos e obrigações) de uma empresa num dado momento,
incluindo o património líquido, ou numa perspectiva Financeira, quando evidencia a
situação financeira retratando o conjunto de aplicações de capital e o conjunto de
origens ou fontes de financiamento, numa perspectiva estática. (Almeida, 2008)

b) A Demonstração de Resultados

Segundo o Plano geral de contabilidade, (Decreto no 82/01 de 16 de Novembro p. 25),


Demonstração de Resultados é um mapa que reflecte os gastos e rendimentos de um
determinado período, normalmente um ano. A comparação entre os gastos e rendimentos dá
origem a um resultado positivo ou negativo (lucro ou prejuízo). A Demonstração de
Resultados, só por si, é um elemento fundamental para análise da situação económica de uma

29
empresa. Avalia a eficiência económica e a capacidade de uma empresa gerar valor. A sua
apresentação é feita segundo duas ópticas:

 A Demonstração de Resultados por Natureza: Que agrega os componentes


económicos de acordo com a tipologia ou natureza. Evidencia o resultado que uma
empresa obteve, resultante do exercício da sua actividade. O formato desta
demonstração financeira respeita o princípio de substância sobre a forma;

 A Demonstração de Resultados por Funções: Está voltada para o interior


da empresa. Evidencia os componentes económicas, de acordo com a
afectação funcional dos mesmos. Para elaborar esta demonstração, é preciso
um conjunto de informações complementares que, muitas vezes, só são
obtidas através da contabilidade analítica ou de gestão. Existe,
efectivamente, alguma dificuldade na afectação funcional dos gastos e
rendimentos e, portanto, na elaboração deste mapa.

c) A Demonstração dos Fluxos De Caixa

A DFC é um documento contabilístico financeiro que completa a


informação fornecida pelas outras DF's. Explica a origem e o destino dos
recebimentos e pagamentos, efectuados. Contrariamente às outras DF's, esta é
elaborada segundo o regime de caixa. Normalmente se elaborava um Mapa de
Origens e Aplicações de Fundos. Actualmente, este mapa perdeu sua
relevância e sua informação passou a ser tratada na DFC, visto que esta
proporciona informações históricas e mais detalhada, separando a obtenção e
aplicação de recursos financeiros em três categorias: Fluxos das Actividades
Operacionais, Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento e Fluxos de
Caixa das Actividades de Financiamento. Através deste mapa podemos ver
como foi gerado e como foram utilizados os meios financeiros num dado
período. (De Oliveira 2009)

De Oliveira (2009), a DFC pode ser elaborada segundo dois métodos:

 Método Direto: Que é baseado diretamente no movimento de caixa, nas fontes e


destinos dos recebimentos e pagamentos relacionados com as contas que
originam entrada ou saída de meios financeiros. E o método mais indicado para

30
ser utilizado porque proporciona informação mais detalhada e de forma
completa;

 Método Indirecto: Onde os fluxos das actividades operacionais são apurados à


partir do componente do cash-flow de exploração. O fluxo líquido de caixa das
actividades operacionais é calculado a partir do resultado líquido do exercício,
ajustado às variações ocorridas nas rubricas não relacionadas com caixa.

1.4.4. A Importância das Demonstrações Financeiras na Análise Financeira

O Balanço e a Demonstração de Resultados são as demonstrações mais utilizadas na


análise financeira. Contudo, não revelam ao seu usuário muito sobre como a empresa
gerência o seu fluxo de caixa. Assim, a DFC é um importante instrumento de apoio a
análise e a decisão que evidencia a situação monetária de uma empresa e a capacidade
que esta tem de gerar liquidez. Através deste mapa, podemos conhecer o Cash-flow de
exploração (Fluxos de caixa), ou seja, os meios libertos ou liquidez. Este conceito é
indispensável para efeitos de gestão financeira, nomeadamente no apoio as decisões de
gestão e, sobretudo, para Análise Económica e Financeira. (Caldeia, 2008)

A DFC é uma demonstração financeira de grande utilidade e proporciona informações


que nos ajudam a analisar as variações ocorridas na estrutura financeira e a capacidade
da empresa de gerar meios financeiros. Sua análise nos permite ver a melhor forma de
gerir os meios financeiros que são, em geral, escassos e apoia na análise do risco,
principalmente nas decisões relacionadas com estratégias a adoptar, de forma a criar
valor para o accionista. Permite, ainda, conjuntamente com as outras DF's entender o
motivo de empresas enfrentarem necessidades financeiras, mesmo apresentando um
resultado positivo (lucro). A título de exemplo, esta situação pode ser justificada pelo
facto de que na demonstração de resultados não é evidenciado os investimentos em
activos necessários ao normal funcionamento da empresa e os investimentos em
necessidades de fundo de maneio. (Caldeia, 2008, p. 233)

1.5. Métodos e Técnicas de Análise Económica e Financeira

Após preparar as DF's para análise, poderá ser feita uma comparação entre DF's de
períodos sucessivos. Estabelece-se também, relações entre as diversas rubricas e entre
outras grandezas para se obter os indicadores económico-financeiros e os rácios
julgados convenientes. Há um vasto número de indicadores, mas, seu uso depende dos

31
objectivos da análise e da natureza dos fenómenos que se pretendem analisar. (Richard,
2010)

1.5.1. O Balanço Funcional

Segundo Richard (2010, p. 82), “o Balanço funcional pode ser visto como um método de
análise, através do qual se obtém indicadores considerados significativos, como o Fundo de
Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Líquida.”

Figura 2: O Balanço Funcional

Aplicações Origens

Ciclo de Investimento Investimento Capitais Ciclo das operações de


em Permantes capital

Activos Fixos

Ciclo de Exploração Necessidades Recursos Ciclo de Exploração


Cíclicas Cíclicos

Ciclo das Operações Tesouraria Activa Tesouraria Ciclo das operações de


de tesouraria Passiva tesouraria

Fonte: Richard et al, (2010, p. 812)

O BF é visto como uma "fotografia" das aplicações de fundos e dos recursos que
se relacionam com o ciclo financeiro da empresa e resultam do conjunto das correcções
efectuadas no balanço contabilístico. Sua estrutura é baseada nos conceitos de
equilíbrio financeiro e ciclos financeiros. O BF, quando elaborado com base na análise
de balanços sucessivos permite analisar a evolução nas políticas de investimentos,
políticas de financiamento e gestão global do ciclo de exploração. Apesar da sua
utilidade na análise financeira, o BF é sujeito a críticas como por exemplo, a
dificuldade em reclassificar as rubricas do balanço em função do respectivo ciclo, a
obrigatoriedade de se verificar uma relação entre aplicações e origens e a dificuldade

32
em classificar os recursos estáveis, como é o caso dos financiamentos de curto prazo
que são renovados constantemente. (Caiado, 2008, p.)

Normalmente se elabora, também, um balanço financeiro. A principal diferença entre


o Balanço Financeiro e o Balanço Funcional é que, no primeiro as aplicações e origens
de fundos estão organizadas em função da liquidez e exigibilidade, levando em conta a
natureza das rubricas e as informações extras contabilísticas, enquanto no segundo, as
aplicações e origens de fundos se organizam de acordo com os três ciclos financeiros.
Trata-se, sem dúvida, de dois instrumentos de extrema importância para a análise
financeira. (Caiado, 2008)

1.5.1.1. O Fundo de Maneio

O FM é um instrumento essencial utilizado na análise da estrutura financeira. Serve


para analisar o risco numa perspectiva de curto prazo. Refere a margem de segurança
que tem por objectivo reforçar o equilíbrio financeiro e cuja função é atender as
necessidades de financiamento do ciclo de exploração. O FM refere, ainda, a parte dos
capitais permanentes que não foi absorvido no financiamento do imobilizado líquido e,
portanto, aplicado na cobertura parcial ou total das necessidades de financiamento do
ciclo de exploração. De uma forma simples, refere à parte dos fundos permanentes que
ficam disponíveis para financiar outros investimentos permanentes, que não sejam os
investimentos em activos não corrente ou imobilizado. Sua variação depende das
decisões tomadas em relação aos investimentos e respectivos financiamentos, políticas
de amortização e política de distribuição de dividendos. (Richard 2010, p. 817)

Quem faz a gestão de uma empresa, sabe o quão relevante a gestão do fundo de
maneio se torna' chegando a ser tão importante quanto a geração de resultados por
parte da empresa. Isto acontece porque o fundo de maneio é o principal local onde a
empresa se vê geralmente forçada a investir uma grande parte da sua liquidez. As
maiorias dos fracassos das empresas dão-se por falta de liquidez e não por insolvência
técnica. (Richard, 2010)

“O Fundo de Maneio pode ser um instrumento de avaliação do impacto da estratégia


financeira sobre o nível de segurança da empresa. O Fundo de Maneiro Funcional é apurado
pela diferença entre os capitais permanentes e activo fixo.” (Richard, 2010)

Assim:

Fundo de Maneio = Capital Permanente - Activo Fixo Líquido

33
Sendo que:

Activo = Passivo + Situação Líquida:

Activo Corrente + Activo Fixo Líquido Passivo Corrente + Capital Permanente

Activo Corrente — Passivo Corrente Capital Permanente - Activo Fixo Líquido Logo, o FM
pode ser obtido da seguinte forma:

Fundo de Maneio = Activo Corrente — Passivo Corrente

Se o FM for positivo, então, parte dos recursos estáveis estão a financiar o ciclo de
exploração, evidenciando uma margem de segurança. Caso contrário, se negativo, então,
parte dos fundos não estáveis estão a financiar os activos não correntes, o que representa
um risco para a empresa. Porém, um FM positivo não representa uma condição necessária
e nem suficiente para que haja equilíbrio financeiro. E necessário que o valor do FM
esteja adequado às Necessidades de Fundo de Maneio; o Capital Próprio seja maior que o
Capital Alheio e os Capitais Permanentes têm que cobrir os activos fixos. Estes são alguns
dos princípios orientadores do equilíbrio financeiro. (Richard 2010)

De referir ainda, que o FM tem uma natureza estática e não leva em conta o princípio de
continuidade dos exercícios, segundo o qual uma empresa opera continuamente, com
duração ilimitada. Como forma de aumentar o FM, a empresa poderá recorrer ao aumento do
Capital Permanente ou redução do Ativo Fixo. (Richard 2010)

1.5.1.2. Necessidades de Fundo de Maneio

As NFM referem-se as necessidades de financiamento do ciclo de exploração. Ou seja,


referem-se as necessidades de meios financeiros para responder as necessidades operacionais
do ciclo de exploração que podem ser temporárias ou estruturais. É um conceito dinâmico e
seu valor depende, em grande parte, da actividade da empresa, natureza actividade, práticas
de gestão do ciclo de exploração, tecnologia utilizada, volume de negócio e, sobretudo, dos
prazos médios de recebimento e de pagamento ou políticas internas de créditos e nível médio
de duração dos inventários. (Richard 2010, p. 103)

As NFM são calculadas através da seguinte fórmula:

Necessidades de Fundo de Maneio = Necessidades Cíclicas — Recursos Cíclicos

Um valor positivo representa necessidades de financiamento do ciclo de exploração.


Um valor negativo representa excedentes financeiros. Quanto menor o nível das NFM,
menor será o risco porque a empresa estará a financiar seu ciclo de exploração com
34
capital alheio, sem ter que remunerar esse financiamento. Para reduzir as NFM, a
empresa poderá negociar um menor prazo médio de recebimento, um maior prazo
médio de pagamento ou, então, adoptar uma menor duração média dos inventários.
(Richard 2010)

 As necessidades cíclicas referem-se as necessidades do ciclo de exploração e


dependem das políticas operacionais e, sobretudo, do sector de actividade de uma
empresa e do seu negócio. Essas necessidades são reflectidas no valor das rubricas
do activo relacionadas com o ciclo de exploração e que apresentam um carácter de
permanência.

 Os recursos cíclicos referem-se aos recursos decorrentes do ciclo de exploração e


respectivas políticas e decisões operacionais. Seu valor depende, também, no nível
de actividade e do negócio da empresa.

Para Richard (2010), “normalmente, as empresas que apresentam NFM muito elevado têm
um ciclo de exploração longo e possuem forte valor acrescentado. Por outro lado, se as NFM
apresentarem valores baixos ou negativos, então o ciclo de exploração é curto e apresentam
fraco valor acrescentado”.

1.5.1.3. A Tesouraria Líquida

A tesouraria líquida é um instrumento chave para analisar equilíbrio financeiro de


uma empresa. Evidencia a existência ou não de equilíbrio financeiro resultante das
políticas estratégicas adoptadas e da política de gestão operacional da empresa. Para
que haja equilíbrio, a TL deve apenas financiar as necessidades temporárias do ciclo de
exploração. Deve apresentar um valor igual ou superior a zero. No entanto, se
apresentar um valor muito elevado, apesar de evidenciar equilíbrio, não é bom para a
empresa porque pode a aplicar fundos que não têm uma boa rendibilidade. Convém
que este valor seja reduzido, porque nestes casos, apesar de existir alguma dificuldade
financeira, a empresa não estará sob risco e poderá recorrer a fontes de financiamentos
de curto prazo. Um valor negativo evidencia dificuldades ou mesmo impossibilidade
de responder aos compromissos financeiros, de curto prazo. Assim, o gestor terá de
recorrer a outras fontes ou meios para assegurar o normal funcionamento da empresa.
(Brealey, 2010, p. 84)

Para Brealey (2010, p. 84), a TL é dada por uma das seguintes fórmulas:

Tesouraria Líquida = Fundo de Maneio - Necessidades de Fundo de Maneio

35
Ou

Tesouraria Líquida = Tesouraria Activa - Tesouraria Passiva

Brealey (2010), a TA diz respeito aos ativos correntes que não sejam considerados
cíclicos ou com carácter de permanência, resultantes das decisões de carácter financeiro e
estratégicos que sejam alheios à exploração. A tesouraria passiva refere aos passivos
correntes relacionados com as decisões de financiamentos. De acordo com os valores destes
três indicadores surgem as seguintes situações:

 FM> 0; NFM> 0; TL> 0: Trata-se de uma situação financeira normal, com alguma
segurança.

 FM <0; NFM> 0; e TL< 0: Trata-se de uma situação delicada, pois os capitais estáveis
são insuficientes para financiar as aplicações de investimentos e parte das necessidades
resultantes do ciclo de exploração com carácter de permanência.

 FM> 0; NFM> 0; e TL <0: Evidencia desequilíbrio financeiro, muito embora o fundo


de maneio seja positivo. A empresa está a financiar parte das necessidades cíclicas com
carácter de permanência, com operações de tesouraria.

 FM> 0; NFM <0; e TL> 0: Evidencia uma situação financeira estável. E comum nas
empresas com um ciclo de exploração curto. Convém analisar se o valor do fundo de
maneio é muito elevado e dai optar por aplicações de capital.

 FM <0; NFM <0; e TL> 0: Nesses casos, há um certo risco devido a inexistência de
Fundo de Maneio e, portanto, inexistência de uma margem de segurança.

 FM <0; NFM <0; e TL <0: É uma situação típica de empresas com um ciclo de
exploração longo. Evidencia inexistência de liquidez e segurança.

1.5.2. A Demonstração de Resultado Funcional

Assim como o Balanço, também se elabora uma DRF. Para efeitos de análise,
convém identificar os custos (gastos) variáveis e os custos (gastos) fixos, de forma a
elaborar uma Demonstração de Resultados dos custos variáveis. Obviamente, existe
certa dificuldade em separar os custos fixos dos custos variáveis, principalmente
quando há ausência da contabilidade analítica. A DRF consiste, fundamentalmente, na
reestruturação dos rendimentos e gastos, de modo que facilite a análise económica e
financeira e, sobretudo, a análise do risco. Ao resultado apurado, deduz-se o efeito
fiscal e o impacto da distribuição de dividendos a sócios ou accionistas e as outras

36
distribuições efectuadas, como prémios ou gratificações atribuídas. Feitos estes
ajustamentos, encontramos o Resultado Líquido Retido. (Stewart, 2007, p. 835)

1.5.3. Método dos Indicadores e dos Rácios

O Método dos Rácios é um instrumento de apoio à análise financeira e gestão


financeira que permite quantificar e explicar os factos da vida de uma empresa,
contribuindo para uma análise objectiva da sua situação económico-financeira num
determinado período. Um rácio é uma relação estabelecida entre grandezas extraídas
do Balanço ou da Demonstração de Resultados e que tenham uma relação lógica entre
si. Essa relação é expressa em forma de percentagem ou quociente. A partir das
demonstrações financeiras ajustadas para análise financeira, estabelece-se relações
entre as diversas rubricas do Balanço e da Demonstração de Resultados e entre as
grandezas económicas e financeiras, obtendo os indicadores. Os rácios constituem um
importante instrumento de apoio à análise e gestão de empresas, na medida que
permitem sintetizar volumes abundantes de informação e estabelecer uma ase de
Comparação do desempenho económico e financeiro das empresas e a sua evolução no
tempo sendo utilizados pelos diversos agentes, responsáveis pela gestão, analistas
financeiros, sociedades financeiras entre outros, ajuda-nos a questionar diversos
aspectos realidades da empresa, muito embora não encerrem em si as respostas que
procuramos, pois extravasam o campo quantitativo de análise para a perspetiva
qualitativa da gestão. (Jorge, 2011, p. 103)

1.5.3.1. Classificações dos Rácios

Pelas pesquisas feitas, verificamos que os rácios são fundamentais para o


conhecimento da situação e evolução económico-financeira de uma empresa ao longo
dos tempos, servem também para perceber a sua evolução futura. E uma técnica mais
utilizada pela análise financeira para sintetizar uma enorme quantidade de informação,
e comparar o desempenho económico-financeiro das empresas num determinado
período. (Rodrigues, 2007, p. 294)

Segundo Rodrigues (2007, p. 295), existem muitos rácios que podem ser calculados, mas só
interessa calcular aqueles que tenham interesse para a análise pretendida, só assim é que
terão sentido e serão úteis. Ainda assim, é usual classificar os rácios de acordo com a
natureza dos fenómenos que estes pretendem revela:

 Rácios financeiros: que apreciam aspectos como a autonomia financeira,


capacidade de endividamento e solvabilidade da empresa;

37
 Rácios económicos: que evidenciam aspectos relacionados com a situação da
empresa, como a estrutura de custos e de proveitos, as margens e a capacidade
de autofinanciamento.

 Rácios económico-financeiros: que agregam fenómenos mistos, como a


rendibilidade de capitais, a rotação do activo e a rotação das vendas;

 Rácios de funcionamento: que traduzem a gestão do ciclo de exploração em


termos financeiros, dos quais podemos mencionar o prazo médio de
recebimentos, o prazo médio de pagamentos ou a duração média de existências;

 Rácios técnicos: normalmente expressos em unidades físicas, que abordam


áreas como a Produção e a actividade da empresa, são exemplos o rendimento
do equipamento e a Produtividade da mão-de-obra.

Os rácios contêm, como qualquer instrumento de medida, vantagens e desvantagens.

1.5.3.2. Vantagens e Desvantagens dos Rácios

Segundo Caldeia (2008), as vantagens e desvantagens dos rácios são:

a) Vantagens dos Rácios

Caldeia (2008), a elaboração do diagnóstico financeiro de uma empresa baseia-se no


triângulo da liquidez, estrutura financeira e rentabilidade que tem subjacente os rácios:

 Permitem tirar conclusões com base em dados quantificados;

 Possibilitam a utilização de grandes quantidades de informação de modo


relativamente sintético, simples e objectivo;

 Permitem tratar uma amostra constituída por dados de várias empresas num só
momento de tempo ou usar dados de uma só empresa reportados a vários anos;

 Contribuem para determinar a performance das empresas em termos de


rentabilidade, solvabilidade, liquidez e equilíbrio financeiro.

b) Desvantagens dos Rácios:

38
 Os rácios financeiros são instrumentos de análise que podem e devem ser
complementado por outros; tratam apenas dados quantitativos, não tendo em
consideração factores qualitativos como a ética, motivação, etc;

 Se tiver havido erros ao nível do Balanço, Demonstrações de Resultados e Anexos, os


rácios refletirão essas incorreções;

 As Políticas de provisões e de amortizações adoptadas pelas empresas podem ser


diferentes e conduzir a distorções ao nível dos rácios.

1.5.3.3. Tipos de Rácios

Segundo Lochard (2007) existem diferentes tipos de rácios:

 Rácios de Rendibilidade- Chama-se rácio de rendibilidade ao indicador


(expresso em %) da relação entre o resultado (lucro ou prejuízo) e as vendas
ou uma grandeza de capital. Este rácio é obtido através da seguinte relação:

𝐌 𝐁𝐫𝐮𝐭𝐚𝐬
Rendibilidade Bruta das Vendas = 𝑽𝒆𝒏𝒅𝒂𝒔

 Rentabilidade dos Capitais Próprios- O rácio RCP constitui o indicador de


rentabilidade mais utilizado pelos analistas financeiros, e é calculado da
seguinte forma:

𝐑/𝐋í𝐪𝐮𝐢𝐝𝐨
RCP= 𝐂/𝐏𝐫ó𝐩𝐫𝐢𝐨

Obs: Este rácio permite aferir a capacidade da empresa em remunerar os seus


accionistas/sócios.

 Rentabilidade do Activo- O Rácio de Rentabilidade do Activo é um rácio de


avaliação do desempenho dos capitais totais investidos na empresa,
independentemente da sua origem (próprios ou alheios). Procura relacionar os
resultados antes de impostos e encargos financeiros com o activo total da
empresa, sendo calculado da seguinte forma:

RA= RO / A, onde RO= Resultado Operacional e A= Activo.

Obs - Este rácio permite analisar a rendibilidade das decisões financeiras.

 Rácio de Endividamento- O Rácio de Endividamento mede o montante da


dívida em relação ao património líquido da empresa, quanto menor, melhor.
Este rácio é obtido através da seguinte relação:

𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨
Endividamento = 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨

39
Liquidez geral: A liquidez geral representa os meios para fazer face aos compromissos a
Curto Prazo, levando em conta o que a empresa converterá em dinheiro, em curto e longo
prazo, e relacionando com tudo o que já assumiu como dívida. Este índice é obtido através da
seguinte relação:

𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞
LG= 𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐢𝐫𝐜𝐮𝐥𝐚𝐧𝐭𝐞

Este rácio de Liquidez irá permitir ao analista de crédito analisar a capacidade de reembolso
dos empréstimos para um curto prazo.

 Solvabilidade: A Solvabilidade representa os meios para fazer face aos


compromissos a Médio e Longo Prazo (incluindo dívidas e respectivos juros,
despesas e obrigações assumidas ou imperativas económicos e prestações
fiscais, parafiscais ou sociais).

 Este rácio é obtido através da seguinte relação:

. ó
 Solvabilidade =

Rácios de Funcionamento: Estes rácios de funcionamento servem para analisar a eficiência


das decisões na gestão de recursos aplicados. Apuram-se consoante a rotação ou em dias de
funcionamento.

 Rotação do Activo: Representa o grau de utilização dos activos, sendo que rácios
elevados podem indiciar que a empresa está a trabalhar no limite da sua capacidade.

O Contrário pode indiciar um desaproveitamento de recursos. Este rácio é obtido através da


seguinte relação:

Rotação do Activo = Volume de negócios / Activo médio

 Rotação das Existências- Este rácio quando elevado é considerado como um sinal de
eficiência. No entanto, pode também indiciar rupturas frequentes de stock. Este rácio
é obtido através da seguinte relação:

Rotação das Existências Volume de negócios / Existências médias.

1.6. Análise Financeira

Para Stewart et al (2010, p. 789)” uma empresa pode apresentar uma excelente situação
do ponto de vista económico, com elevada participação de capitais próprios e, no entanto, em
determinado momento, não dispor de recursos suficientes para cumprir com as suas
obrigações.

40
1.6.1. O Ciclo Financeiro da Empresa

Para Rasoto (2004), o ciclo financeiro abrange efetivamente, todas as operações efetuadas
desde que a empresa adquiriu bens ou serviços com os meios que dispunha, até ao momento
que recupera os meios aplicados. As características e natureza dos ciclos financeiros vão
determinar o grau de liquidez das aplicações e o grau de exigibilidade das origens. O ciclo
Financeiro da empresa subdivide-se, então, em três ciclos:

 O Ciclo de Exploração: Representam as actividades desenvolvidas e decisões


tomadas em relação ao consumo de matérias-primas, mão-de-obra e outros
fornecimentos que garantem o funcionamento normal da empresa. O conjunto das
operações realizadas neste ciclo origina gastos e rendimentos operacionais a constar
na Demonstração de Resultados tendo, também, repercussões a nível do Balanço.
Podemos falar de ciclo de exploração industrial e ciclo de exploração comercial. A
duração do ciclo industrial depende das actividades a realizar, porém, deve ser o mais
curto possível porque sua duração terá implicações no nível das necessidades de
fundos financeiros e, consequentemente, afecta a rendibilidade da empresa.

 O Ciclo de Investimento: Refere-se ao processo de transformação da moeda em


activos, esperando um retorno durante vários períodos sucessivos que asseguram o
funcionamento da empresa' seu crescimento e desenvolvimento. O conjunto dos
activos fixos adquiridos vai suportar o ciclo de exploração, nomeadamente nas fases
de aprovisionamento, produção e comercialização e garantir a subsistência de outros
meios técnicos e humanos, necessários a consecução dos objectivos. Os
investimentos e as formas de financiamento ou os desinvestimentos devem ser feitos
considerando planos estratégicos das organizações, uma vez que estes terão
repercussões ao nível da produção, administração, comercialização, na própria
estrutura dos activos e no equilíbrio financeiro estrutural de uma empresa.

 O Ciclo das Operações Financeiras: Subdivide-se, por um lado, em ciclo de


operações de capital relacionado com as operações de financiamento e, por outro, em
ciclo das operações de tesouraria, responsável pela gestão dos meios financeiros. A
empresa pode recorrer a operações de capital, ou então a fluxos financeiros
autónomos, tendo em vista a obtenção de fundos que se destinam a realização de
investimentos ou ao financiamento do ciclo de exploração. Basicamente, as fontes de
financiamento constituem-se de acções junto dos sócios proprietários ou accionistas
visando a captação de recursos, reinvestimento de lucros oriundos de suas próprias
actividades ou ainda captação no mercado financeiro. Estes financiamentos e as
formas pelas quais as organizações irão reembolsá-los deverão estar em harmonia
com as actividades geradoras de resultados, a fim de proporcionar um crescimento

41
sustentado e evitar contrair novos financiamentos para cumprir compromissos
anteriores.

1.6.2. Estrutura Financeira da Empresa

A estrutura financeira é um dos factores determinantes da rendibilidade dos capitais


Próprios. É definida pela comparação entre as origens dos capitais e a forma como
estes estão sendo aplicados. Esta comparação permite determinar se a estrutura está
equilibrada e detetar eventuais insuficiências ou excessos de aplicações de fundos. Dai,
surge a Regra do Equilíbrio Financeiro Mínimo. Segundo esta regra, as aplicações com
grau de liquidez fraco não devem ser financiadas por origens cujo grau de exigibilidade
é forte. (Lunelli, 2008)

Assim, este princípio ou regra só se verifica quando o grau de liquidez das aplicações
for pelo menos igual ao grau de exigibilidade das origens. Na prática, quer dizer que
não se deve financiar a aquisição de activos fixos, destinados a permanecer na empresa
por um período superior a um ano, com um financiamento que será reembolsado no
curto prazo. (Lunelli, 2008)

Tabela 4: Regra do equilíbrio financeiro mínimo

Aplicações de Fundos Origens de Fundos

Activo corrente Passivo Corrente ou Exigível a


Curto Prazo

Activo Não Corrente ou Imobilizado Capitais Permanentes= Capital


Líquido Própio + Passivo Não Corrente ou
Exigível a Médio e Longo Prazo

Fonte: (Lunelli, 2008, p. 100)

A regra do equilíbrio financeiro mínimo é satisfeita se houver igualdade entre o


activo corrente e o passivo corrente ou, então, entre o activo não corrente líquido e os
capitais permanentes. Assim, para que haja equilíbrio os capitais permanentes devem
financiar as aplicações de investimentos e uma parte das necessidades do ciclo de
exploração que apresentem carácter permanente. A estrutura financeira deve estar
equilibrada, de modo a conseguir a estabilidade necessária à obtenção da máxima
rentabilidade dos capitais próprios e assegurar a permanência e crescimento de uma
empresa. (Richard 2010)

42
43
44
45
46
47
48
49
50
51

Você também pode gostar