Японские свечи Графический анализ

ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ
ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
STE V E NISON
JAPANESE CANDLESTICK
CHARTING TECHNIQUES
A Contemporary Guide to the Ancient
Investment Techniques of the Far East
NEW YORK INSTITUTE OF FINANCE

New York • London • Toronto • Sydney • Tokyo • Singapore
СТИВ НИСОН
ЯПОНСКИЕ
СВЕЧИ
Графический анализ
финансовых рынков
Перевод с английского
Москва
2016
УДК 336.761
ББК 65/264/31
Н69
Редактор О. Мальцев
Нисон С.
Н69 Японские свечи : Графический анализ финансовых рынков / Стив Нисон ; Пер. с англ. —
М.: Альпина Паблишер, 2016. — 292 с.
ISBN 978-5-9614-5231-0
Умение «читать» свечные графики — ценнейший навык для любого человека,

торгующего на бирже или на валютном рынке Forex. По форме отдельной свечи, моменту
ее возникновения и комбинации, которую она образует с соседними элементами, можно
с высокой вероятностью предсказывать дальнейшие движения рынка, выявлять точки
разворота трендов, находить подтверждения сигналам других индикаторов, а значит
заключать сделки именно тогда, когда это нужно, избегая ошибок. И в этом нет никакой
магии — лишь вековые наблюдения за психологией трейдеров.
Когда-то Стив Нисон первым в доступной форме и с многочисленными примерами
рассказал западному миру о японских свечах. Перед вами обновленное издание его
классической книги, адресованной как новичкам в трейдинге, так и профессионалам.
УДК 336.761
ББК 65/264/31
Все права защищены. Никакая часть этой книги не может

быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы
то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет
и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ для
частного или публичного использования, без письменного раз-
решения владельца авторских прав. По вопросу организации
доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь
по адресу mylib@alpina.ru
© 1991 by Steve Nison

All rights reserved including the right of
reproduction in whole or in a part in any form.
This edition published by arrangement with the
Prentice Hall Press, a member of Penguin Group
(USA) LLC, a Penguin Random House.
ISBN 978-5-9614-5231-0 (рус.) © Издание на русском языке, перевод,
ISBN 0-13-931650-7 (англ.) оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2016
Оглавление
Предисловие к русскому изданию . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Предисловие. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Глава 1
Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Немного истории . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Как я узнал о японских свечах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Почему свечной анализ
вызывает большой интерес? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Что читатель найдет в этой книге? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Основные недостатки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Важность технического анализа . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Глава 2
Исторические предпосылки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Часть I
ОСНОВЫ
Глава 3
Построение японских свечей . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
Глава 4
Модели разворота . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
Молот и повешенный
(Hammer and Hanging Man) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Модель поглощения (Engulfing Pattern) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Завеса из темных облаков (Dark-Cloud Cover) . . . . . . . . . . . . . . 47
Просвет в облаках (Piercing Pattern) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Глава 5
Звезды (Stars) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Утренняя звезда (Morning Star) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Вечерняя звезда (Evening Star) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Звезды дожи (Doji Stars) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Падающая звезда (Shooting Star) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Перевернутый молот (Inverted Hammer) . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
6 ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ: ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Глава 6
Другие модели разворота . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Харами (Harami Pattern) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Крест харами (Harami Cross) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Вершины и основания «пинцет» (Tweezers Tops and Bottoms) . . . . . 87
Свечи «захват за пояс» (Belt-Hold Lines) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Две взлетевшие вороны (Upside-Gap Two Crows) . . . . . . . . . . . . 96
Три черные вороны (Three Black Crows). . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Контратака (Counterattack Lines) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Три горы и три реки
(Three Mountains and Three Rivers) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Пологие вершины и основания «сковорода»
(Dumpling Tops and Fry Pan Bottoms) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Вершины и основания «башня»
(Tower Tops and Tower Bottoms) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Глава 7
Модели продолжения тенденции . . . . . . . . . . . . . . . . 116
Окна (Windows) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
Гэпы тасуки вверх и вниз
(Upward- and Downward-Gap Tasuki) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Гэпы на максимумах и на минимумах
(High-Price and Low-Price Gapping Plays) . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Гэпы смежных белых свечей
(Gapping Side-by-Side White Lines) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
Три ступени (Rising and Falling Three Methods) . . . . . . . . . . . . 131
Три наступающих белых солдата
(Tree Advancing White Soldiers) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Разделение (Separating Lines) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Глава 8
Магические дожи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Важность дожи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Дожи на вершинах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Дожи после длинной белой свечи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
Длинноногая дожи и рикша
(Long-Legged Doji and Rickshaw Man) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Дожи-надгробие (Gravestone Doji) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
Дожи в качестве поддержки
или сопротивления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
Три звезды (Tri-Star) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
Глава 9
Обобщение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
О гл а в л е н и е 7
Часть II
ПРАВИЛО МНОЖЕСТВА
ТЕХНИЧЕСКИХ ПРИЕМОВ
Как работает правило множества технических приемов. . . . . . . . . 166
Глава 10
Сочетания свечных сигналов . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
Глава 11
Свечи и линии тренда . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Линии поддержки и сопротивления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Нижнее и верхнее спружинивания. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Принцип изменения полярности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
Глава 12
Свечи и уровни коррекции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
Глава 13
Свечи и скользящие средние. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Простая скользящая средняя . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Взвешенная скользящая средняя . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
Экспоненциальная скользящая средняя и индикатор MACD. . . . . 206
Как пользоваться скользящими средними . . . . . . . . . . . . . . . 207
Комбинация из двух скользящих средних. . . . . . . . . . . . . . . . 210
Глава 14
Свечи и осцилляторы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Осцилляторы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Индекс относительной силы (RSI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216
Стохастический осциллятор. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
Моментум . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
Глава 15
Свечи и информация об объеме и открытом интересе . . . 227
Объем торгов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Балансовый объем . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Тиковый объем . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Открытый интерес . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Глава 16
Свечи и волновая теория Эллиотта. . . . . . . . . . . . . . . 237
Глава 17
Свечи и рыночный профиль . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
Глава 18
Свечи и опционы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Глава 19
Хеджирование с помощью свечей . . . . . . . . . . . . . . . 254
Глава 20
Мой опыт использования свечей . . . . . . . . . . . . . . . . 259
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Глоссарий А
Термины свечного анализа с иллюстрациями . . . . . . . . 267
Глоссарий Б
Термины западного технического анализа . . . . . . . . . . 282
Примечания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288
Библиография. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
Предисловие
к русскому изданию
М
еждународная брокерская компания Admiral Markets уже
не первый год занимается изданием книг, посвященных тор-
говле на финансовых рынках. За это время выпущено более де-
сятка работ, в которых затрагивались самые разные аспекты трейдинга:
от психологии торговли до фрактальной теории рынка. Многие книги
написаны авторами из Admiral Markets, профессиональными трейдера-
ми, экономистами, аналитиками; есть и книги зарубежных финансо-
вых специалистов: Александра Элдера, Джека Швагера. Основная за-
дача Admiral Markets — распространение актуальной и качественной
экономической литературы на территории России.
Многие начинающие трейдеры надеются без должной подготовки
заработать на абсолютно новом поприще, и плачевные результаты по-
спешных и необдуманных решений, как правило, не заставляют себя
долго ждать. Чтобы предостеречь вас от трудностей и рисков, связан-
ных с началом торговой деятельности, мы решили представить вашему
вниманию замечательную книгу Стива Нисона «Японские свечи».
Книга описывает правила использования уникального и высоко-
эффективного метода японского технического анализа, завоевавшего
в последние годы большую популярность среди трейдеров и финансо-
вых аналитиков всего мира. Данный метод позволяет анализировать
современные рынки, что наглядно доказывается на сотнях примеров,
включающих рынки ценных бумаг с фиксированными доходами, ак-
ций, опционов, валют и фьючерсов.
Компания Admiral Markets, находясь на стороне трейдера, стара-
ется представлять наиболее объективную и честную литературу. Наша
точка зрения утвердилась в результате многолетней работы на фи-
нансовом рынке, мы прекрасно осознаем ценность достоверной ин-
формации и во многом благодаря этому гарантируем правовую защи-
щенность наших клиентов. Помимо финансовой литературы Admiral
Markets предлагает трейдерам продвинутую систему очного и дистан-
ционного обучения. Курсы ведут опытные специалисты, обеспечиваю-
щие начинающих необходимым теоретическим материалом и помога-
ющие приобрести практические навыки. Эта система является одной
из лучших в России, что подтверждено аттестатом КРОУФР.
Книга Стива Нисона «Японские свечи» прекрасно иллюстрирует

видение Admiral Markets торговой деятельности и помогает системе об-
учения компании. Мы надеемся, что данная работа поможет и вам из-
бежать ошибок, характерных для начала карьеры, и облегчит освоение
непростой, но привлекательной сферы интернет-трейдинга.
Денис Викторович Горюнов,

генеральный директор
ООО «Адмирал Маркетс»
по России и странам СНГ
Предисловие
Умный ястреб прячет свои когти.
Х
отите ли вы познакомиться с системой технического анализа,
которая столетиями оттачивалась на Востоке, но до конца XX в.
оставалась почти неизвестной на Западе? С системой удобной,
эффективной и настолько универсальной, что она прекрасно сочетает-
ся с другими техническими инструментами? Если так, значит эта книга
для вас.
Свечные графики не только старше других разновидностей бирже-
вых графиков, например баровый или крестики-нолики, — они позво-
ляют лучше понимать, что происходит на рынках, и точнее прогнозиро-
вать грядущие движения цен. Кроме того, они чрезвычайно интересны
и даже забавны сами по себе: чего стоят одни только выразительные
свечные термины, такие как «завеса из темных облаков», «вечерняя
звезда» или «повешенный».
Хотя многочисленные примеры, которые будут рассмотрены ниже,
относятся в основном к американскому рынку, свечной анализ с та-
ким же успехом можно применять для любых других финансовых ин-
струментов. Вы можете быть инвестором, спекулянтом или хеджером,
торговать на фондовом, срочном, валютном, товарном рынках — уме-
ние распознавать сигналы свечей пригодится вам везде, где работает
технический анализ.
Свечной анализ можно использовать как самостоятельный метод
прогнозирования или же в дополнение к тем техническим инструмен-
там, к которым вы, возможно, уже привыкли. А если раньше вы никог-
да не видели свечных графиков — тоже не беда: работая над текстом,
я исходил из того, что большинству читателей они будут незнакомы.
Прочитав первую часть этой книги, вы научитесь находить на гра-
фиках и правильно интерпретировать более 50 типов свечей и их ком-
бинаций (свечных моделей). Прочитав вторую часть, вы сможете ком-
бинировать разные подходы к прогнозированию цен, чтобы добиваться
наилучших результатов. Вряд ли знакомство со свечным анализом рас-
ставит для вас все точки над «i», но оно совершенно точно откроет но-
вые грани трейдинга и технического анализа: отныне на рынке вам бу-
дет помогать «свет» японских свечей.
ГЛАВА 1
ВВЕДЕНИЕ
Самое важное — это начало.
Немного истории
В декабре 1989 г. я написал первую статью о свечных графиках, с боль-
шим интересом встреченную читателями в США. Как оказалось, в тот
момент я был одним из немногих американцев, знакомых с древней
методикой японского свечного анализа. Затем я опубликовал еще ряд
статей, провел множество презентаций, организовал учебные курсы
и давал интервью в разных штатах. В начале 1990 г. вышел буклет с ко-
роткими выдержками из моей диссертации «Графические методы ана-
лиза рынка». Несмотря на то что там содержались лишь базовые сведе-
ния о японских свечах, буклет тоже оказался весьма востребованным:
за несколько следующих месяцев инвестиционный банк Merrill Lynch,
выступавший в качестве издателя, получил на него больше 10 000 за-
казов.
Как я узнал о японских свечах

Я часто спрашивал себя, почему система, придуманная в Японии сто-
летия назад, на Западе так долго оставалась неизвестной? Может быть,
японцы старались сохранить ее в тайне или же информация о ней
по каким-то другим причинам не поступала в Соединенные Штаты?
Я не знаю точного ответа, но мне потребовались годы исследований,
чтобы собрать воедино все то, о чем будет рассказано в этой книге.
Возможно, другим исследователям просто не хватило настойчиво-
сти и терпения, чтобы сложить из разрозненных фактов целостную
картину. А несколько раз мне просто везло.
Так, в 1987 г. я познакомился с японским брокером, женщиной.
Однажды, когда я находился в ее офисе, она просматривала подборку
графиков японских акций (на этих графиках уже тогда использовались
свечи, а не бары, как было принято на Западе). «Посмотри, окно!», —
воскликнула она, указывая на одну из страниц. Я поинтересовался, что
Глава 1. В в е д е н и е 13
она имеет в виду, и понял, что «окно» — это то же самое, что гэп (це-
новой разрыв) в западном техническом анализе: в США было приня-
то говорить, что «закрылся гэп», а в Японии — что «закрылось окно».
От этого же брокера я услышал другие необычные слова и выражения,
связанные со свечами, такие как «дожи» или «завеса из темных обла-
ков». Все это меня крайне заинтересовало, и несколько следующих лет
я провел за изучением той информации по свечному анализу, которую
только мне удавалось найти.
А находить ее было нелегко: в США по этой теме еще почти ниче-
го не публиковалось. После общения с японским брокером я пробовал
экспериментировать со свечами, вручную вычерчивая графики и ана-
лизируя их. Затем в библиотеке Ассоциации технических аналитиков
я наткнулся на книгу «Анализ цены акции в Японии» (Analysis of Stock
Price in Japan), переведенную с японского. Свечам в ней отводилось все-
го десять страниц, но у меня, по крайней мере, появился хоть какой-то
материал на английском.
Спустя еще несколько месяцев ко мне попало другое англоязычное
издание, уже гораздо сильнее повлиявшее на мою дальнейшую профес-
сиональную деятельность. Офис-менеджер из Ассоциации технических
аналитиков Шелли Лебек привезла из Японии книгу Сейки Шимицу
«Японский график графиков» (The Japanese Chart of Charts) в переводе
Грега Николсона. Мало того, что она была на английском, — о свечных
графиках в ней рассказывалось на 70 страницах! Читая ее, я чувствовал
себя странником в пустыне, который добрался, наконец, до оазиса по-
сле долгого изнурительного пути.
Хотя книга и представляла собой настоящий кладезь знаний, не-
просто было вникнуть в ее суть. Во-первых, стиль изложения местами
был весьма туманным, что объяснялось, вероятно, особенностями пе-
ревода, — а ведь мне нужно было овладеть необычной японской терми-
нологией. Во-вторых, книга была написана уже довольно давно, 25 го-
дами ранее, да и адресована более искушенному в свечном анализе
японскому читателю. Но, по крайней мере, у меня появился довольно
обширный справочный материал по свечам.
Я месяцами носил эту книгу с собой, перечитывал, делал помет-
ки, пытался применить описанные в ней методы анализа на графиках,
которые чертил от руки. Я постоянно обдумывал изложенные в кни-
ге идеи и постигал терминологию. В одном мне, несомненно, повез-
ло: мне помогал сам автор Сейки Шимицу, отвечавший на множество
моих вопросов. Хотя мистер Шимицу и не говорит по-английски, пере-
водчик Грег Николсон любезно согласился быть нашим посредником
в переписке по факсу.
Для того чтобы лучше разобраться в свечном анализе, я стал ис-
кать трейдеров, которые применяют его на практике и согласились бы
поделиться драгоценным опытом. Так я познакомился с японским
трейдером Морихико Гото. С ним мы часами обсуждали историю и ис-

пользование свечных графиков, и это было крайне увлекательно!
Также я организовал перевод большого объема японской литерату-
ры о свечах, хотя это было и непросто. Во-первых, предстояло раздобыть
оригинальные книги, а во-вторых, отыскать переводчика, который
не только владеет японским, но и разобрался бы в тонкостях свечного
анализа. По некоторым данным, тогда во всей Америке насчитывалось
меньше 400 профессиональных переводчиков с японского*. Но мне по-
везло: я познакомился с уникальным человеком — директором Центра
иностранных языков в Нью-Йорке Ричардом Солбергом, американцем,
который в совершенстве знал японский язык и при этом владел навы-
ками технического аналитика. Он делал прекрасные переводы, а также
помогал доставать литературу о свечах, изданную в Японии. С его по-
мощью я собрал, возможно, самую крупную в США коллекцию книг
о свечном анализе.
До выхода в свет моей первой статьи в конце 1989 г. лишь немно-
гие информационные агентства транслировали данные биржевых тор-
гов в виде свечных графиков. В дальнейшем их число увеличивалось
с каждым годом, что свидетельствовало о растущей популярности свеч-
ного анализа в Америке и других западных странах.
Почему свечной анализ

вызывает большой интерес?
После публикации своих статей я получил огромное число звонков
и писем из разных уголков земного шара с просьбами прислать более
подробную информацию. Есть множество причин высокого интереса
к свечному анализу, я назову лишь несколько:
1. Японские свечи универсальны, и ими успешно могут пользоваться
как профессионалы, но и трейдеры-новички.
2. История свечного анализа насчитывает несколько столетий,
на протяжении которых от постоянно оттачивался методом проб
и ошибок.
3. Японцы придумали яркие, запоминающиеся названия для различ-
ных типов свечей и их комбинаций. Приобщившись к японской
терминологии, вы вряд ли сможете без нее обходиться.
4. В Японии давно знали о западных методах технического анализа,
а вот на Западе — почти ничего о японских. В каком-то смысле за-
падный мир берет реванш, получив, наконец, возможность приме-
нять японские свечи наряду с привычными инструментами.
*
Hill, Julie Skur. That's Not What I Said, Business Tokyo, August 1990, pp. 46 – 47.
5. Использование свечных графиков вместе с другими средства-

ми технического анализа значительно повышает ваши шансы
на успех — это ситуация win-win.
Что читатель найдет в этой книге?

Как уже упоминалось, первая часть книги посвящена построению и ин-
терпретации более чем 50 разновидностей свечей и свечных моделей,
а во второй рассказывается о том, как сочетать между собой разные ме-
тоды технического анализа — именно при таком подходе раскрывается
вся сила свечных графиков, и именно так поступаю я сам.
Имейте в виду, что схематические изображения свечей, которые вы
встретите на иллюстрациях, — это всего лишь образцы, помогающие
быстрее усвоить материал. Внешний вид тех же самых свечей и моде-
лей на реальных графиках может несколько отличаться от идеала, что
не мешает им давать достоверные рыночные сигналы. Вы увидите это
в многочисленных примерах, которые я привожу на протяжении всей
книги.
Когда будете решать, сложилась на графике та или иная свечная
модель или нет, вы всегда будете действовать несколько субъективно.
Но это же можно сказать и о любом другом методе технического ана-
лиза. Например, считать ли пробитым уровень поддержки в $400, если
цена фьючерса опускается ниже этой отметки внутри дня, или все-
таки сначала нужно дождаться закрытия торгов? А если цена закрытия
не дотянет до $400 символические 10 центов, пробьет она уровень или
нет? Ответы на эти вопросы зависят от темперамента трейдера, его ры-
ночной философии и склонности к риску. Так и здесь: образцы и при-
меры в этой книге помогут вам усвоить базовые принципы распознава-
ния различных рыночных сигналов, но конечное решение всегда будет
оставаться за вами.
Я уверен, что принцип действия любого рыночного индикатора
лучше всего объяснять на примерах из практики, и в этой книге им от-
водится много места. Вы встретите графики различных акций, облига-
ций, металлов, валют, биржевых индексов, но большинство примеров
относится к фьючерсному рынку, с которым я чаще всего имел дело.
Это будут графики разных временных интервалов (таймфреймов) —
внутридневные, недельные, месячные, ну а чаще всего дневные. Запом-
ните, что принципы формирования свечей и свечных моделей всегда
одинаковы — вне зависимости от таймфрейма.
В конце книги публикуются два глоссария: первый содержит
термины свечного анализа, а также схематические образцы свечей
и моделей, а второй — описание других многочисленных технических

инструментов, упоминаемых в различных главах.
Иногда в японских источниках встречаются разные определения
для одних и тех же терминов. Например, один автор пишет, что для
формирования модели «завеса из темных облаков» требуется, чтобы
цена открытия рынка превышала цену закрытия предыдущего дня
(см. главу 4), а другие авторы считают, что торги должны начаться
на отметке выше предыдущего максимума. В техническом анализе,
учитывая его субъективность, определения всегда зависят от опыта
и уровня подготовки того, кто их дает. В таких ситуациях я выбирал
для этой книги те варианты, при которых выдаваемый свечами сиг-
нал сработает с большей вероятностью. Так, «завеса из темных обла-
ков» предвещает разворот тренда и формируется на вершине. Оче-
видно, что медвежья тенденция будет выражена сильнее, если рынок
начнет падать после открытия на рекордных отметках, а не просто
выше цены закрытия, поэтому в данном случае я выбрал второе опре-
деление.
Кроме того, большая часть японских текстов, которые я изучил, от-
личалась отсутствием четкости. Отчасти это может объясняться при-
сущей японцам склонностью выражаться туманно. Такая особенность
японского характера уходит корнями в эпоху феодализма, когда саму-
рай мог отсечь голову любому простолюдину, заподозрив, что тот от-
носится к нему без должного почтения. Предугадать, что именно хотел
услышать самурай от простолюдина, порой было трудно, так что рас-
плывчатые ответы, вероятно, спасли в то время немало голов. Впрочем,
главную причину нечеткости изложения я склонен усматривать в дру-
гом: технический анализ — скорее искусство, чем наука, в нем есть
ориентиры, но нет строгих правил, а значит может и не быть четких
определений.
Тем не менее из-за этой нечеткости некоторые идеи, изложенные
в книге, отражают не только точку зрения японских авторов, но и мои
собственные взгляды. Например, если японский источник утвержда-
ет, что свеча должна «превзойти» предыдущую, чтобы сигнализиро-
вать о наметившейся бычьей тенденции, то слово «превзойти» я за-
меняю на «закрыться выше», поскольку считаю, что цена закрытия
гораздо важнее ценового максимума, достигнутого внутри дня. Или,
например, в японской литературе многие графические модели при-
знаются особенно значимыми, если возникают в «зоне высоких цен»
или «зоне низких цен» — очевидно, что такие оценки во многом субъ-
ективны.
Основные недостатки
Как уже говорилось, распознавание различных типов свечей и свечных
моделей на реальных графиках не лишено субъективности, что можно
считать слабым местом свечного анализа, хотя этот же недостаток при-
сущ и всем остальным техническим инструментам. С другой стороны,
субъективность может сыграть вам на руку, ведь, набираясь опыта, вы
сами сможете определять, какие сигналы свечей работают на вашем
конкретном рынке лучше всего, и, соответственно, у вас появится пре-
имущество над теми, кто не потратил на изучение рыночной специфи-
ки так много времени и сил.
Определенные сложности связаны и с тем, что для формирова-
ния свечи необходимо знать ее цену закрытия, о чем будет рассказано
ниже. Следовательно, приходится либо дожидаться этой цены, либо ре-
агировать на получаемый сигнал заранее, когда свеча еще продолжает
формироваться. А возможно, вы предпочтете и вовсе отложить реше-
ние до появления следующей цены открытия, чтобы убедиться в досто-
верности сигнала. Эта особенность свечных графиков тоже не являет-
ся чем-то уникальным: на цены закрытия опираются многие системы
технического анализа, особенно построенные на базе скользящих сред-
них. Срабатывание таких систем — одна из причин, по которым в по-
следние минуты биржевых сессий нередко наблюдается всплеск торго-
вой активности.
Иногда для проверки сигнала, возникающего на дневном графике,
я не дожидаюсь завершения торгов, а вместо этого сверяюсь с графи-
ком часовых свечей. Допустим, на дневном графике вырисовывается
бычья свечная модель, но для ее завершения необходимо знать, на ка-
кой отметке завершится биржевая сессия. Если основной рыночный
тренд в этот период восходящий, и на часовом свечном графике я тоже
замечаю бычий сигнал, то совершаю покупку, не дожидаясь дневной
цены закрытия.
Наконец, еще одним недостатком свечного анализа можно счи-
тать то, что с его помощью невозможно определять цель движения
цены. Для этого приходится либо использовать другие технические
инструменты, такие как уровни поддержки и сопротивления или
уровни коррекции Фибоначчи, либо, открывая позиции по сигналам
свечей, держать их открытыми до возникновения противоположных
сигналов. В любом случае свечной анализ лучше использовать вме-
сте с другими техническими инструментами, обязательно учитывая
общую ситуацию, складывающуюся на рынке. Свечи позволяют полу-
чать много полезной информации, но иногда они все-таки не сраба-
тывают: в техническом анализе нельзя добиться 100%-ной точности
прогнозов.
Прежде чем продолжить рассказ о японских свечах, специально для

новичков в трейдинге я коротко остановлюсь на техническом анализе
как таковом, однако не буду углубляться в детали и отсылаю всех, кого
они заинтересуют, к превосходной книге Джона Мэрфи «Технический
анализ фьючерсных рынков» (Technical Analysis of the Futures Markets)*.
Если же эта тема вам уже знакома, то можете пропустить следующие
несколько страниц, поскольку они никак не связаны с дальнейшим из-
ложением.
Важность технического анализа

По сравнению с фундаментальным анализом технический имеет как
минимум пять важных преимуществ. Во-первых, фундаментальный
анализ не учитывает психологию трейдеров, от которой движения цен
порой зависят даже сильнее, чем от финансовых показателей, рыноч-
ных коэффициентов, экономических прогнозов и т.д. Один грамм эмо-
ций может стоить дороже килограмма фактов. Как заметил экономист
Джон Мейнард Кейнс, «нет ничего более гибельного, чем рациональная
инвестиционная политика в нашем иррациональном мире»**. Техни-
ческий анализ — единственный способ измерить этот «иррациональ-
ный», эмоциональный компонент, присутствующий на всех рынках.
Вот одна забавная история о том, как сильно психология трейдеров
может влиять на поведение рынка. Это отрывок из книги Боба Тамар-
кина «Новые Гэтсби» (The New Gatsbys), место действия — Чикагская
биржа (Chicago Board of Trade).
«Цены на соевые бобы резко пошли вверх: в районе соевого по-
яса в штате Иллинойс свирепствовала засуха, и если она не закон-
чится в ближайшее время, то на рынке будет ощущаться острая не-
хватка бобов. <…> Внезапно в оконное стекло ударили несколько
капель дождя. “Посмотрите! — закричал кто-то. — Дождь!” Более
500 пар глаз обратились к большим окнам. В Чикаго действительно
шел дождь. Капли стучали по стеклам все сильнее и, наконец, пре-
вратились в ливень.
“Продаю! Покупаю! Покупаю! Продаю!” — крики трейдеров
сливались в рев, не уступавший раскатам грома за окнами, и цена
на соевые бобы сначала медленно поползла вниз, а затем обруши-
лась, как тропический ливень на землю.
В Чикаго шел проливной дождь, но ведь никто не выращивает
сою в Чикаго. В сердце соевого пояса, в трех сотнях миль к югу, небо
*
Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практи-
ка. — М.: Альпина Паблишер, 2011. — 616 с.
**
Smith, Adam. The Money Game, New York, NY: Random House, 1986, p. 154.
оставалось синим, солнце сияло и по-прежнему было очень сухо.

Но даже если дождь и не орошал соевые поля, он шел в головах
у трейдеров, и именно это имело значение. Ни один фактор не зна-
чит ровным счетом ничего, пока рынок на него не отреагирует.
В игре участвуют мнения и эмоции»*.
Чтобы убедиться в том, насколько значима психология масс, заду-
майтесь, что происходит, когда мы расплачиваемся деньгами за еду или
одежду? Почему в обмен на клочок бумаги или кусочек металла, кото-
рые сами по себе не стоят почти ничего, можно получить реальные ма-
териальные ценности? Причина — единая для всех психология: люди
берут деньги, поскольку знают, что и сами всегда смогут обменять их
на нужные вещи. Если эта массовая психология перестанет работать,
то деньги превратятся в ничто.
Второе преимущество технического анализа — в том, что он помо-
гает придерживаться дисциплинированной торговли и побороть эмо-
ции, одного из главных врагов всех трейдеров. Как только вы начинаете
заключать реальные сделки, эмоции сразу же занимают место у руля,
а разум и объективность превращаются в пассажиров. Если не вери-
те, попробуйте сначала поторговать на демо-счете, ничем не рискуя,
а затем перейдите к торговле на собственные деньги. Вы очень быстро
заметите, как сильно на ваших действиях стали отражаться эмоци-
ональное напряжение и страх проигрыша — обычно это прямо про-
порционально вложенной сумме. Инструменты технического анализа
возвращают объективность на водительское место: они будут подска-
зывать, когда войти в рынок, когда из него выйти, на каких отметках
устанавливать стоп-лоссы. Технический анализ учит лучше взвешивать
риски и рациональнее управлять капиталом.
К сожалению, человек склонен видеть рынок таким, каким ему хо-
чется, а не таким, каков он на самом деле. Допустим, трейдер покупа-
ет, и после этого цена падает. Закроет ли он позицию с убытком? Зача-
стую этого не происходит, даже если не остается ни малейшей надежды
на рост: трейдер начинает цепляться за любые фундаментальные ново-
сти, поддерживающие веру в то, что цена еще двинется в нужном ему
направлении.
Возможно, рынок пытается сообщить трейдеру нечто важное, ведь
рынки общаются с нами, а мы можем расшифровывать их сигналы
с помощью технического анализа. Что, если бычья торговая идея уже
полностью себя исчерпала, и цены могут не только не восстановиться,
но и продолжить падение? Наш герой, возможно, просто закрывает гла-
за и уши, не желая воспринимать неприятную для него информацию без
эмоций. Если я не ошибаюсь, первым, кто сказал, что целое лучше ви-
дится издалека, был известный трейдер начала XX в. Джесси Ливермор.
*
Tamarkin, Bob. The New Gatsbys, Chicago, IL: Bob Tamarkin, 1985, pp. 122 – 123.
Технический анализ позволяет как бы сделать шаг назад и шире взгля-

нуть на рыночную ситуацию, объективнее принимая решения.
Третье преимущество технического анализа — он работает, даже
если вы не до конца в него верите. Порой технические факторы ста-
новятся главной причиной движения цен, и раз уж они сами по себе
влияют на поведение рынка, то следует их учитывать.
В-четвертых, хотя чисто теоретически цена всегда должна фор-
мироваться на рынке независимо от того, какой она была в прошлом,
в действительности это не совсем так. Процесс ценообразования зави-
сит от психологии людей, которые помнят предыдущие цены и опира-
ются на них, принимая те или иные решения. С одной стороны, толь-
ко люди решают, куда будут двигаться цены, но с другой — сами цены
иногда диктуют, какими будут действия людей. Цена является главным
предметом изучения в техническом анализе, и тот, кто пренебрегает
техническими инструментами, просто забывает об этом.
В-пятых, анализ поведения цены — это самый простой и доступ-
ный способ понять, что происходит с балансом спроса и предложения.
Широкая публика может еще не знать каких-то фундаментальных но-
востей, но высока вероятность, что они уже заложены в цену. Ведь тот,
кто первым получает доступ к важной информации, обычно заранее
начинает покупать или продавать. Когда же эта информация стано-
вится общедоступной, рынок зачастую реагирует на нее сдержанно,
поскольку к тому моменту успевает ее отыграть.
ГЛАВА 2
ИСТОРИЧЕСКИЕ
ПРЕДПОСЫЛКИ
Изучая прошлое, мы познаем настоящее.
В данной главе рассказывается о том, каким образом в Японии несколь-

ко веков назад зародился технический анализ. Эта история содержит
немало захватывающих эпизодов, но если вам не терпится поскорее
добраться до сути дела, т.е. до принципов построения и применения
свечей, то можете ее пропустить или, например, вернуться к ней позже.
Одним из тех, кто первым в Японии начал использовать прошлые
цены для предсказания будущих цен, был легендарный Мунэхиса Хом-
ма*, который нажил огромное состояние, торгуя рисом в 1700-х гг.
Но прежде чем рассказать об этом незаурядном человеке, мне хоте-
лось бы остановиться на экономическом положении Японии времен
торговых успехов Хоммы. Мы рассмотрим период с конца XVI в. до се-
редины XVIII в., когда 60 разрозненных японских провинций объедини-
лись в процветающее государство.
Весь XVI в. в стране шли непрерывные войны, и повсюду царил
хаос, поскольку каждый крупный феодал (даймё, в буквальном пере-
воде — «большое имя») стремился подчинить себе соседние террито-
рии. Позже это столетие стали называть сэнгоку дзидай, или эпохой
воюющих провинций. И вот к началу 1600-х гг. три выдающихся ге-
нерала — Нобунага Ода, Хидэёси Тоётоми и Иэясу Токугава — смогли,
наконец, создать единое государство, потратив на это более 40 лет. Их
отвага и подвиги были воспеты в японском фольклоре. Например, одна
из поговорок гласит: «Нобунага истолок рис, Хидэёси замесил тесто,
а Иэясу съел лепешку». Это означает, что все три генерала внесли вклад
в объединение Японии, но сегуном стал последний — Иэясу Токугава,
чья семья правила страной с 1615 г. по 1867 г. (этот период называют
эпохой сегуната Токугавы).
*
Иногда его имя пишется как Сокю, а фамилия — Хонма: дело в том, что одни
и те же японские иероглифы можно трактовать по-разному, поэтому окончатель-
ный выбор остается за переводчиком.
Неудивительно, что войны, столетиями раздиравшие Японию,

нашли отражение в терминологии свечного анализа. Названия многих
свечей, которые вы найдете в книге, напоминают о поле битвы: «ноч-
ная и утренняя атаки», «три наступающих солдата», «линии контрата-
ки», «надгробие» и т.д. Если вдуматься, от трейдера требуется владеть
навыками, необходимыми для победы в сражении: нужно быть стра-
тегом, психологом, не бояться соперничества, уметь вовремя отсту-
пать — и, разумеется, быть удачливым.
Относительная стабильность, которую обеспечивала централизо-
ванная феодальная система, возглавляемая Токугавой, создавала бла-
гоприятную среду для роста аграрной экономики, и, что еще важнее,
расширения внутренней торговли. К XVII в. на смену многочисленным
замкнутым провинциальным рынкам пришел общенациональный рынок.
Уже упомянутый генерал Хидэёси Тоётоми видел столицей тог-
дашней Японии — Осаку и всячески поддерживал ее становление как
торгового и финансового центра. Благодаря удобному доступу к морю
(а в те времена путешествие по суше занимало много времени, было
опасным и дорогим) Осака стала перевалочным пунктом, через кото-
рый проходило множество товаров изо всех уголков страны, из-за чего
ее иногда называли «кухней Японии». Постоянно пополнявшиеся запа-
сы на обширных складах помогали сглаживать колебания цен, связан-
ные с перебоями в поставках из отдельных регионов.
Жизнь в Осаке была пронизана стремлением извлечь выгоду,
в то время как в других городах коммерция считалась презренным за-
нятием. В Японии существовала иерархия из четырех сословий: наи-
высшим были военные, за ними шли земледельцы, затем ремесленни-
ки и, наконец, торговцы. Только в XVIII в. последним удалось разрушить
этот социальный барьер. Примечательно, что даже в конце XX в. тради-
ционным приветствием в Осаке оставалось «Мокари-макка», что озна-
чает «получаете ли вы прибыль?».
Житель этого города Дзёдоя Кейан обеспечивал поставки для ар-
мии Хидэёси — одного из трех генералов-объединителей. Кейан про-
явил недюжинные способности в той сфере, которая сейчас называется
логистикой, а также в контроле над ценами. Его двор играл настоль-
ко важную роль на рисовом рынке, что именно там возникла первая
в Японии рисовая биржа. Сам Кейан сильно разбогател — как оказалось
впоследствии, даже слишком сильно. В 1705 г. бакуфу (военное пра-
вительство, возглавляемое сегуном) конфисковало все его состояние,
обвинив его в чрезмерной роскоши, не соответствующей социальному
статусу. Бакуфу не без причин тревожило растущее влияние отдельных
дельцов. Так, в 1642 г. вместе с несколькими представителями власти
торговцы попытались установить жесткий контроль над рынком риса.
Наказание было суровым: имущество провинившихся конфисковали,
детей казнили, а самих отправили в ссылку.
Глава 2. И с т о р и ч е с к и е п р е д п о с ы л к и 23
Биржевой рисовый рынок, зародившийся при дворе Дзёдои Кай-

ана, окончательно сложился в конце XVII в. с появлением в Осаке ри-
совой биржи Дожимы. Поначалу торговля на ней велась самим рисом,
а после 1710 г. — так называемыми рисовыми купонами, то есть склад-
скими расписками, которые выпускала и принимала сама биржа.
Торговля рисом стала основой экономического процветания Осаки,
на ее бирже работало свыше 1300 рисовых дилеров. Поскольку в то вре-
мя в Японии не существовало валютного стандарта (все попытки ввести
твердую валюту проваливались из-за махинаций с качеством монет),
рис часто использовался как инструмент для расчетов. Нуждавшийся
в деньгах феодал отправлял излишки урожая в Осаку, где их помещали
на склад на его имя. Взамен он получал рисовый купон, который мож-
но было обменять на другой товар, то есть фактически продать. Из-за
финансовых проблем многие даймё продавали купоны в счет будущего
урожая (крестьяне отдавали им по 40–60% собранного риса). Иногда за-
ложенным таким образом оказывался урожай на несколько лет вперед.
Рисовые купоны, продаваемые в счет ожидавшихся поставок, стали
первыми фьючерсами в истории человечества, а рисовая биржа Дожи-
мы, на которой они торговались, — первой фьючерсной биржей. Ино-
гда их еще называли «пустыми рисовыми купонами», поскольку они
не были обеспечены реальным рисом на складах. Некоторое представ-
ление о том, насколько популярной была в то время фьючерсная рисо-
вая торговля, дают следующие цифры: в 1749 г. число пустых рисовых
купонов, обращавшихся на рынке Осаки, было эквивалентно 110 000
тюков риса (торги велись в тюках), в то время как реально во всей Япо-
нии насчитывалось только 30 000 тюков.
В такой обстановке начинал свою деятельность Мунэхиса Хомма,
прозванный «богом рынков». Он родился в 1724 г. в семье, о богатстве
которой свидетельствует поговорка того времени: «Я никогда не стану
Хоммой, мне достаточно того, что я удельный князь». Когда Мунэхи-
са возглавил семейное дело в 1750 г., на первом этапе он занялся тор-
говлей на рисовой бирже в портовом городе Саката, который являлся
региональным центром рисового рынка. О родном городе основопо-
ложника свечного анализа напоминает выражение «правила Сакаты»,
которое нередко встречается в японских источниках.
После смерти отца именно Мунэхисе было поручено управление
семейным капиталом, несмотря на то что он являлся младшим сыном,
а в ту эпоху наследником обычно становился старший. Причиной, воз-
можно, послужили его необыкновенные коммерческие способности,
которые рано успели себя проявить. С деньгами семьи Хомма отпра-
вился на рисовую биржу Дожимы в Осаке и начал там торговать фью-
черсами на рис.
Семья Хоммы имела огромные рисовые плантации и благодаря
влиятельности обладала подробной информацией о ситуации на рынке
риса. Мунэхиса организовал собственную систему связи: в условлен-

ное время он расставлял людей на крышах домов на всем пути от Оса-
ки до Сакаты, и они флагами передавали по цепочке сигналы. Кроме
того, в течение многих лет он вел наблюдения за погодой и записывал
результаты, а чтобы лучше изучить психологию инвесторов, анализи-
ровал колебания рисовых цен вплоть до того времени, когда биржа еще
находилась при дворе Дзёдои Кейана.
Такой подход к биржевой торговле позволил Мунэхисе Хомме до-
биться колоссальных успехов в Осаке и начать торговать еще и на ре-
гиональной бирже в Эдо (ныне Токио). Он нажил гигантское состояние
благодаря настоящему таланту трейдера: говорят, например, что од-
нажды он провел 100 успешных биржевых сделок подряд.
Авторитет Мунэхисы Хоммы был настолько велик, что в Эдо о нем
сложили песню с такими словами: «Когда в Сакате (то есть на роди-
не Хоммы) солнечно, в Дожиме (на рисовой бирже в Осаке) облачно,
а в Курамаэ (на бирже Курамаэ в Эдо) идет дождь». Иными словами,
когда в Сакате хороший урожай, цены на рис падают на бирже Осаки
и обрушиваются в Эдо. Эта песня характеризует влияние Хоммы на ри-
совый рынок.
Мунэхиса Хомма умер в 1803 г. В последние годы жизни он был фи-
нансовым советником правительства и получил почетный титул саму-
рая. Торговые принципы, применявшиеся Хоммой на рисовом рынке
и описанные им в двух книгах, легли в основу свечного анализа, кото-
рый в наши дни получил распространение по всему миру.
ЧАСТЬ I
ОСНОВЫ
ГЛАВА 3
ПОСТРОЕНИЕ
ЯПОНСКИХ СВЕЧЕЙ
Без весел нельзя отправляться в путешествие на лодке.
Различия между баровым и свечным графиками заметить нетрудно,

хотя и тот, и другой содержат одинаковую информацию о ценах. При
использовании свечей плоский, двухмерный баровый график как бы
становится трехмерным: кажется, будто свечи пытаются покинуть пре-
делы страницы, создавая стереоскопическую картину рынка. Сравните
рисунки 3.1 и 3.2 — свечной график явно производит более яркое впе-
чатление.
Рис. 3.1. Какао, дневной баровый график

Глава 3. П о с т р о е н и е я п о н с к и х с в е ч е й 27
Рис. 3.2. Какао, дневной свечной график
Для построения дневного барового графика необходимо знать цены

открытия (open) и закрытия (close), а также максимальную (high) и ми-
нимальную (low) цены торговых сессий. Концы вертикальной линии
каждого бара соответствуют дневным минимуму и максимуму. С левой
стороны от вертикальной линии ставится горизонтальная черточка,
отражающая цену открытия торгов, а с правой — еще одна, отража-
ющая цену закрытия.
На рисунке 3.3 показаны баровый и свечной графики, которые по-
строены на основе одних и тех же исходных данных. Широкая часть
свечи называется телом (real body) и охватывает ценовой диапазон
между ценами открытия и закрытия. Если тело свечи черное (то есть
заполненное), значит цена закрытия была ниже цены открытия торгов,
если белое (пустое) — наоборот, торги завершились на отметке выше
той, на которой начались.
Тонкие линии над телом свечи и под ним называются тенями
(shadows), они отражают ценовые экстремумы дня. Высшая точка верх-
ней тени (upper shadow) соответствует максимальной цене, а низшая
точка нижней тени (lower shadow) — минимальной. Нетрудно дога-
даться, почему эти графики называются свечными: внешне они дей-
ствительно напоминают свечи с торчащими из них фитилями. Если
у свечи отсутствует верхняя тень, то говорят, что у нее срезана вершина
(shaven head), если нижняя — что срезано основание (shaven bottom).
Японцы считают, что самую важную информацию о движении цены
28 Часть I. О С Н О В Ы
Период времени Откр. Макс. Мин. Закр.
Столбиковый график Японские свечи

Цена
Цена
Время Время
Рис. 3.3. Баровый и свечной графики
Макс. Макс.
Откр. Откр.
Закр. Закр.
Мин. Мин.
Рис. 3.4. Черная свеча Рис. 3.5. Белая свеча
Макс. Макс.
Макс. Макс. Откр. и закр.

Откр. Закр.
Мин.
Закр. Откр.
Мин. Мин. Мин. Откр. и закр.
Рис. 3.6. Волчки Рис. 3.7. Примеры дожи

передает тело свечи, тени же в свечном анализе рассматриваются как

дополнительные, менее значимые детали.
На рисунках 3.4–3.7 представлены различные типы свечей. Длин-
ная черная свеча на рисунке 3.4 соответствует медвежьему периоду,
при котором торги открываются вблизи максимальных отметок дня,
а закрываются в районе дневного минимума. В свою очередь длинная
белая свеча, изображенная на рисунке 3.5, характерна для бычьего
рынка: в данном случае цена тоже колеблется в широком диапазо-
не, но открытие торгов происходит недалеко от минимальной цены,
а закрытие — в районе максимальной. На рисунке 3.6 показаны так
называемые волчки (spinning tops) — свечи с малым размером тела,
свидетельствующие о том, что между быками и медведями проис-
ходила упорная борьба. Сами по себе волчки нейтральны, если воз-
никают в пределах узкого торгового коридора, однако они начинают
играть важную роль, когда соседствуют с некоторыми другими свеча-
ми (мы поговорим об этом в разделах о таких свечных моделях, как
звезды и харами). В данном случае у волчков короткие тени, но это
не имеет значения: главной отличительной чертой волчка является
его маленькое тело, которое может быть как черным, так и белым. На-
конец, на рисунке 3.7 вы можете видеть варианты такой разновидно-
сти свечей, как дожи (doji). Тело у дожи полностью отсутствует — оно
превратилось в горизонтальную линию, при этом длина теней может
быть разной.
Для формирования дожи нужно, чтобы цены открытия и закрытия
торговой сессии совпадали либо почти совпадали. Дожи играют на-
столько важную роль в свечном анализе, что в книге мы уделим им осо-
бое внимание (см. главу 8 «Магические дожи»).
Свечные графики выглядят более красочно, если использовать
на них яркие контрастные цвета, например, заменив белые свечи крас-
ными, как это принято делать в Японии. Возможно, некоторым чита-
телям знакомы выражения «линия инь» и «линия янь». Так называют
черную и белую японские свечи в Китае. В самой же Японии о черной
свече говорят «ин-сен» (черная линия, in-sen), а о белой — «ё-сен» (бе-
лая линия, yo-sen).
Не случайно в свечном анализе особое значение придается ценам
открытия и закрытия, ведь именно они соответствуют двум самым эмо-
циональным периодам торговой сессии. Японская пословица гласит:
«Первый утренний час управляет всем днем». Так и период открытия
рынка задает вектор дальнейшего движения цен: к этому моменту все
вечерние новости уже бывают отфильтрованы и осмыслены, и все фор-
мирующиеся на рынке тенденции как бы сходятся в единой временной
точке. Чем сильнее эмоции, овладевшие трейдером, тем раньше он по-
старается заключить сделку, будь то покупка, продажа или открытие
новых позиций для хеджирования старых.
У потенциальных покупателей и продавцов после утреннего вспле-

ска торговой активности появляются некие ценовые ориентиры, от ко-
торых уже можно отталкиваться, планируя дальнейшие сделки. Тор-
говлю на бирже нередко сравнивают с участием в сражении, и если
продолжать эту аналогию, то можно сказать, что начало сессии позво-
ляет трейдерам предварительно оценить расстановку сил на поле боя.
Иногда в этот момент крупные участники рынка пытаются специально
сдвинуть цены в ту или иную сторону, выставляя большие заявки на по-
купку или продажу. Японцы называют это утренней атакой — обратите
внимание, что здесь возникает очередная военная аналогия.
Что же касается цены закрытия, то в ряде случаев именно от нее
зависит срабатывание маржин-коллов по открытым позициям, поэто-
му последние минуты торгов тоже связаны с сильным эмоциональным
напряжением на рынке. За ценой закрытия пристально следят техни-
ческие аналитики, поскольку она, во-первых, может подтвердить фор-
мирование на графике той или иной модели, а во-вторых, используется
во многих технических инструментах, таких как скользящие средние.
Если в момент закрытия торгов или чуть раньше на биржу выставля-
ется крупная заявка на продажу или покупку, чтобы воздействовать
на цену, то японцы называют это ночной атакой.
Рисунки 3.4–3.7 демонстрируют, как на внешний вид свечи влияют
соотношения между ценами открытия и закрытия, максимума и мини-
мума. А теперь давайте посмотрим, как свечи и их комбинации позво-
ляют прогнозировать движения рынка.
ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ: ТЕРМИНОЛОГИЯ И ЭМОЦИИ

Технический анализ — пожалуй, единственный способ оценить
психологическое состояние рынка, и эмоционально окрашен-
ные названия свечных моделей как нельзя лучше отражают ре-
зультаты этой оценки. Услышав такие выражения, как «завеса
из темных облаков» или «повешенный», можно ли подумать, что
на рынке царит радостное оживление? Вряд ли. И речь в обоих
случаях действительно идет о медвежьих сигналах. Не исключе-
но, конечно, что после их появления пессимистичный настрой
сменится более оптимистичным. Скажем, увидев завесу из тем-
ных облаков, покупатели могут попытаться поддержать рынок,
защищая свои позиции от обесценения. С другой стороны, и мед-
веди могут усилить давление, если к тому располагают другие
факторы.
В этой книге описываются графические модели, со многими
из которых, вероятно, вы познакомитесь впервые. Но яркие об-
разные названия, придуманные японцами, не только забавно
звучат, но и позволяют легко определять, является та или иная
модель бычьей либо медвежьей. Например, в главе 5 рассказы-

вается о моделях «вечерняя звезда» и «утренняя звезда». Даже
не зная, как они выглядят и при каких условиях образуются
на графике, нетрудно догадаться, что первая из них является
медвежьим рыночным сигналом, а вторая — бычьим, ведь ве-
черняя звезда появляется на небосводе при приближении суме-
рек, а утренняя предшествует восходу солнца.
ГЛАВА 4
МОДЕЛИ РАЗВОРОТА
До темноты остается всего один дюйм.
Технические аналитики ищут на графиках сигналы, которые указы-

вали бы на изменения в психологии трейдеров, а значит и на смену
рыночного тренда. Такими сигналами являются модели разворота
(reversal patterns), которые в западном техническом анализе включают
в себя, например, двойные вершины и основания, островные вершины
и основания, дни разворота, модель «голова и плечи».
Термин «модели разворота» не совсем точен, ведь, услышав это вы-
ражение, можно подумать, что старая тенденция резко прекращается
и сразу же возникает противоположная ей новая. Но такая картина на-
блюдается не всегда: обычно разворот тренда происходит медленно,
поэтапно, по мере того как меняется психология участников торгов.
Сигнал разворота указывает, что старая тенденция, скорее всего, пре-
кратится, но на смену ей необязательно придет противоположная —
и это очень важно уяснить. Представьте себе автомобиль, который едет
со скоростью 30 миль/ч. Зажигаются красные сигналы тормозов, и он
останавливается. Красный свет — своего рода индикатор разворота,
который говорит о том, что предыдущий тренд (движение автомобиля
вперед) скоро закончится. Однако теперь, когда машина встала, захо-
чет ли водитель ехать в обратном направлении, останется ли он на ме-
сте, или, может быть, снова поедет вперед? Без дополнительных сигна-
лов ответить на эти вопросы мы не сможем.
На рисунках 4.1–4.3 вы найдете примеры поведения рынка после
появления сигнала разворота на вершине. Цены могут некоторое вре-
мя двигаться в боковом диапазоне и лишь затем перейти к снижению,
как на рисунке 4.1, а в другой ситуации вместо этого может возобно-
виться рост (см. рис. 4.2), хотя иногда случается и так, что восходящий
тренд действительно сразу же переходит в нисходящий (см. рис. 4.3).
Логично было бы называть модели разворота моделями изменения
тенденции, и у меня было искушение так и поступить в данной книге.
Я не стал этого делать во избежание расхождений с прочей литерату-
рой по техническому анализу, но еще раз обращаю ваше внимание, что
«модель разворота» далеко не всегда предвещает разворот.
Глава 4. М о д е л и р а з в о р о т а 33
Сигнал
разворота Сигнал
Сигнал разворота
разворота
Рис. 4.1. Разворот Рис. 4.2. Разворот Рис. 4.3. Разворот

на вершине на вершине на вершине
Умение распознавать такие модели на графиках является ценным

навыком, ведь трейдеру всегда важно понимать, какой тренд скла-
дывается на рынке. Индикаторы разворота служат своего рода до-
рожными знаками, которые предупреждают: «Осторожно: тенденция
меняется». Они означают, что необходимо скорректировать торговую
стратегию в соответствии с новыми реалиями: может быть, закрыть
старые позиции, а может, открыть новые — мы еще обсудим это в по-
следующих главах.
Одно из ключевых правил заключается в том, что открывать новые
позиции по сигналу разворота следует только тогда, когда он соответ-
ствует направлению основного тренда. Предположим, что модель раз-
ворота на вершине образуется на бычьем рынке, то есть в период дли-
тельного роста котировок.
Не следует открывать короткие позиции только на основании мед-
вежьего разворотного сигнала, а вот длинные позиции лучше всего за-
крыть. Однако тот же самый сигнал, появившись в период нисходящего
большого тренда, был бы уже достаточным основанием для открытия
«шортов».
Начав рассказывать о моделях разворота, я неслучайно сразу же
углубился в детали: большинство индикаторов свечного анализа яв-
ляются как раз разворотными. Давайте обратимся к первым двум
из них — свечам «молот» и «повешенный».
Молот и повешенный
(Hammer and Hanging Man)
На рисунке 4.4 показаны свечи с длинными нижними тенями и ма-
ленькими телами, находящимися в верхней части ценового диапазона.
Удивительная особенность этих свечей заключается в том, что они мо-
гут быть как бычьими, так и медвежьими в зависимости от рыночной
тенденции в момент их возникновения на графике. Если тренд нисхо-
дящий, то следует ожидать его завершения, а свеча в этом случае будет
называться молотом (см. рис. 4.5). Интересно, что ее японское назва-
Белый
или черный
Белый или
Эти свечи могут иметь как бычий, черный
так и медвежий характер
Рис. 4.4. Свечи «молот» Рис. 4.5. Молот Рис. 4.6. Повешенный
и «повешенный»
ние — такури, что в буквальном переводе означает нечто вроде «по-

пытки измерить глубину, нащупывая дно ногой».
Если точно такая же свеча возникает в период подъема цен, то она
говорит о вероятном завершении бычьего тренда (см. рис. 4.6) и но-
сит зловещее название «повешенный», поскольку, находясь на вершине
графика, действительно может напомнить висящего человека с болта-
ющимися ногами.
Кому-то покажется странным, что один и тот же тип свечей бывает
и бычьим и медвежьим сигналом, но ведь и в западном техническом
анализе есть аналогичные инструменты. Так, если модель разворота
«остров» образуется на графике после продолжительной восходящей
тенденции, то она предупреждает о грядущем снижении котировок,
а если в период нисходящего тренда — то о вероятном росте.
Молот и повешенного можно узнать по трем признакам:
1. Тело свечи находится в верхней части ценового диапазона. Цвет
тела не важен.
2. Нижняя тень должна быть в два раза длиннее тела.
3. Верхняя тень должна отсутствовать или быть очень короткой.
Чем длиннее нижняя тень, чем короче верхняя тень и чем меньше
тело, тем сильнее бычий сигнал молота или медвежий сигнал повешен-
ного. Хотя тела свечей в обоих случаях могут быть и белыми и черны-
ми, у молота с белым телом немного ярче выражен бычий характер,
а у повешенного с черным телом — медвежий. Белое тело молота озна-
чает, что в течение торговой сессии цены стремительно падали, но к ее
закрытию поднялись в район дневных максимумов, что свидетельству-
ет об усилении бычьих настроений. Черное тело повешенного говорит
о том, что рынок не смог вернуться к отметкам, на которых начинал
день, и значит можно ожидать дальнейшего снижения.
Прежде чем реагировать на повешенного, очень важно дождаться
дополнительных медвежьих сигналов, ведь эта разновидность свечи
возникает на рынке, который полон бычьей энергии. Торги в день ее
образования открываются вблизи максимальных отметок, но затем
происходит масштабная распродажа, после которой к концу сессии
цена поднимается ближе к отметкам открытия. Из этого еще нельзя де-
лать вывод, что повешенный обязательно окажется сигналом разворота
Повешенный
Молот
Рис. 4.7. Соевое масло, дневной график, 1990 г.
на вершине. Тем не менее его возникновение говорит о том, что рынок

стал восприимчивым к атакам продавцов. Если на следующий день тор-
ги начнутся ниже тела повешенного, то покупавшие по ценам открытия
или закрытия предыдущего дня останутся с убыточными позициями.
Основное правило при появлении этого типа свечи звучит так: чем
больше гэп вниз между ценой открытия следующего дня и телом пове-
шенного, тем выше вероятность, что на графике образовалась вершина.
Другим медвежьим подтверждением может служить возникающая
в этот день свеча черного цвета с ценой закрытия ниже, чем у повешен-
ного.
Рисунок 4.7 наглядно показывает, что одинаково выглядящие све-
чи бывают как медвежьими сигналами, так и бычьими. В данном слу-
чае и у повешенного (свеча от 3 июля), и у молота (свеча от 23 июля)
тело черное, но цвет не имеет большого значения.
На рисунке 4.8 также видна двойственная природа этих свечей.
В середине апреля появление повешенного предупредило об окончании
ралли, стартовавшего с бычьего молота 2 апреля. Кроме того, в середи-
не марта на графике сформировалась свеча, которую можно считать
разновидностью повешенного. Тело у нее находится в верхней части
дневного диапазона, верхняя тень почти отсутствует, а нижняя хотя
и довольно длинная, но не превышает длину тела в два раза. Медвежий
характер этого сигнала подтвердило то, что на следующий день торги
завершились на отметке ниже предыдущей цены закрытия. Как вид-
но на графике, восходящая тенденция после этого прервалась, то есть
сигнал оказался верным, хотя повешенный и отличался от идеала.
Молот
Рис. 4.8. Индекс Dow Jones Industrials, дневной график, 1990 г.
Все-таки инструменты свечного анализа, как и других графических

методов, подчиняются определенным закономерностям, а не строгим
правилам. Данный пример показывает, что длина нижней тени у пове-
шенного необязательно должна быть вдвое больше тела, чтобы свеча
служила сигналом разворота. Однако чем длиннее нижняя тень, тем со-
вершеннее будет модель.
На рисунке 4.9 вы найдете серию бычьих молотов, обозначенных
номерами от 1 до 4 (свеча 2 считается молотом, несмотря на наличие
у нее крохотной верхней тени). Обратите внимание на сигналы к по-
купке, появившиеся в начале 1990 г. Накануне цены обновляли мини-
мумы, достигнув отметок июля 1989 г. — периода, когда на графике об-
разовался молот 2. На какое-то время мяч оказался в руках медведей,
однако нисходящая тенденция не получила продолжения: два бычьих
молота (3 и 4) указывали, что медвежья атака не удалась и быки пере-
хватывают инициативу. У молота 3 длина нижней тени не превышала
тело в два раза, как требуется, однако вслед за ним на графике возник
более совершенный молот 4, который подтвердил высокую вероят-
ность разворота рынка в основании.
На рисунке 4.10 молоты 1 и 3 являются основаниями, а молот 2
сигнализировал о завершении нисходящего тренда и начале бокового
движения. А вот молот 4 не сработал. В этой связи я хотел бы обратить
внимание на важную особенность всех графических моделей, о кото-
рых говорится в этой книге: их всегда следует рассматривать с учетом
предыдущей динамики цен. Посмотрите еще раз на молот 4: накануне
Молот 1
Молот 2 Молот 3 Молот 4
Рис. 4.9. Медь, недельный график
на графике появилась свеча с чрезвычайно ярко выраженным медве-

жьим признаком — длинным черным телом со срезанными вершиной
и основанием. Торги начались на максимальных отметках дня и завер-
шились на минимальных, что свидетельствовало о набирающем силу
движении вниз. Кроме того, молот 4 пробил старый уровень поддержки
от 24 января, и это тоже служило медвежьим сигналом. Учитывая оба
этих фактора, стоило дождаться подтверждения того, что быки вновь
контролируют ситуацию, прежде чем реагировать на молот 4. Напри-
мер, таким подтверждением послужила бы белая свеча на следующий
день с ценой закрытия выше, чем у молота.
Внутридневные свечные графики строятся аналогично дневным
и недельным. Например, часовые свечи отражают максимумы, ми-
нимумы, цены открытия и закрытия каждого часа. Рассмотрите вни-
мательно молот на рисунке 4.11, возникший в первый час торгов
11 апреля. Как и молот 4 на рисунке 4.10, он образовался после гэпа
вниз, но в данном случае за ним последовала белая свеча с ценой за-
крытия выше, чем у самого молота, что подтвердило завершение нис-
ходящего тренда.
Еще одна свеча, напоминающая молот, сформировалась на этом
графике 12 апреля. Однако не стоит забывать, что молот — это модель
разворота в основании, то есть он образуется тогда, когда на рынке
существует нисходящий тренд, пусть даже незначительный. В данном
случае такого тренда не было, поэтому молотом эта свеча не является.
Ее нельзя считать и повешенным, ведь тогда она должна была бы
Молот 3
Молот 2
Молот 4
Молот 1
Рис. 4.10. Пиломатериалы, дневной график, 1990 г.
Не молот
Молот
Рис. 4.11. Нефть, часовой график, 1990 г.

предвещать завершение восходящей тенденции и возникнуть вблизи

максимальных отметок предыдущей черной свечи. Этого также не про-
изошло.
На рисунке 4.12 вы найдете классический пример молота — без
верхней тени, с маленьким телом и длинной нижней тенью, во много
раз превышающей размеры тела. Эта свеча образовалась в результате
длительного снижения, которое началось несколькими месяцами ра-
нее, и успешно предсказала его окончание.
На рисунке 4.13 приведен идеальный пример повешенного. В мо-
мент его возникновения рынок открылся с гэпом вверх и обновил мак-
симумы, но уже на следующий день торги начались с гэпа вниз, и все,
кто совершал покупки по ценам предыдущего открытия или закрытия,
остались с убыточными позициями.
На рисунке 4.14 ралли, продолжавшееся с начала февраля, прерва-
лось после появления двух идущих друг за другом повешенных. Этот
график доказывает важность дополнительных сигналов для подтверж-
дения смены сложившегося тренда. Одним из таких сигналов, напом-
ню, служит открытие рынка на следующий день на отметке ниже тела
повешенного. Обратите внимание, что после возникновения первого
повешенного ближайшие торги начались выше его тела, то есть под-
тверждающего сигнала не возникло. А вот за вторым повешенным
последовало подтверждение: цена открытия оказалась ниже его тела,
и поле этого рынок двинулся вниз.
Молот
Рис. 4.12. Индекс Nikkei, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.13. Серебро, дневной график, 1990 г.
Повешенные
Рис. 4.14. Какао, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.15. Индекс доллара, недельный график (повешенный)
Рисунок 4.15 иллюстрирует еще один способ убедиться, что ры-

нок действительно готов к снижению, — проверить, не идет ли следом
за повешенным черная свеча, у которой цена закрытия ниже, чем у по-
вешенного. Так, свечи 1, 2 и 3 представляют собой серию повешенных.
Однако в первых двух случаях отсутствие подтверждающих сигналов
свидетельствовало о том, что восходящая тенденция остается достаточ-
но сильной. А вот после повешенного 3 сформировалась черная свеча:
хотя открылся рынок практически на прежнем уровне, цена закрытия
оказалась уже гораздо ниже, поэтому все, кто совершал покупки неде-
лей ранее, ушли в минус.
На рисунке 4.16 показано чрезвычайно резкое повышение цен
на апельсиновый сок в конце 1989 г. — начале 1990 г., которое пре-
рвалось после того, как на графике возник повешенный. Этот пример
подтверждает, что модель разворота необязательно предвещает смену
тренда на противоположный: как уже отмечалось в главе 3, она лишь
сигнализирует о завершении предыдущего тренда. В данном случае
восходящая тенденция сменилась боковым движением, но не перешла
в снижение. Еще один повешенный возник на этом графике в июле,
и вот здесь уже события развивались иначе — характер рынка резко
поменялся с бычьего на медвежий.
На рисунке 4.17 можно видеть классического повешенного, воз-
никшего в мае, — с очень маленьким телом, длинной нижней тенью
и отсутствующей верхней тенью. Черное тело свечи, появившейся
на следующий день, свидетельствовало об истинности медвежьего
Рис. 4.16. Апельсиновый сок, недельный график
Молот
Рис. 4.17. Акции American Airlines, дневной график, 1989 г.

сигнала и о том, что настало время закрывать длинные позиции. Также

обратите внимание на бычий молот, который возник на этом графике
в начале апреля.
Модель поглощения (Engulfing Pattern)

Как отмечалось выше, молот и повешенный — это отдельно взятые све-
чи, предупреждающие о смене рыночной тенденции. Однако большин-
ство других сигналов, возникающих на свечных графиках, представля-
ют собой комбинации из нескольких свечей. Так, модель поглощения —
один из ключевых сигналов разворота — состоит из двух свечей, кото-
рые, как правило, окрашены в разные цвета.
На рисунке 4.18 показана бычья модель поглощения. Во время
нисходящего тренда появляется свеча с бычьем белым телом, которое
перекрывает собой черное тело предыдущей свечи, как бы поглощает
его. Это свидетельствует о том, что давление покупателей стало пре-
восходить давление продавцов. В свою очередь на рисунке 4.19 приве-
дена медвежья модель поглощения, в которой белое тело первой свечи
полностью перекрывается следующим за ним черным телом второй.
Эта модель возникает в период растущего рынка и является сигналом
разворота на вершине.
Модель поглощения должна отвечать трем критериям:
1. На рынке должен наблюдаться ярко выраженный восходящий
или нисходящий тренд, хотя бы краткосрочный.
2. Тело второй свечи должно перекрывать собой тело первой (при
этом поглощения тени может и не происходить).
3. Цвет второго тела должен отличаться от цвета первого. Исклю-
чение возможно лишь в том случае, если первая свеча имеет
настолько мизерное тело, что напоминает дожи или является
дожи. Таким образом, если после продолжительного нисходя-
щего тренда крохотное белое тело поглощается другим белым
Рис. 4.18. Бычья модель поглощения Рис. 4.19. Медвежья модель поглощения
телом, но очень большим, можно говорить о сигнале разворота

в основании. При восходящей тенденции поглощение очень ма-
ленького черного тела большим черным будет служить сигна-
лом разворота на вершине.
В западном техническом анализе ближайшим аналогом модели
поглощения является день разворота (reversal day). Это день, когда
во время восходящей (или нисходящей) тенденции достигается новый
ценовой максимум (минимум), однако завершаются торги на отметке
ниже (выше), чем цена закрытия предыдущего дня. Впрочем, модель
поглощения позволяет даже тогда получать сигналы о грядущей сме-
не тренда, когда о наступлении дня разворота говорить не приходится.
Это будет видно, например, по рисункам 4.21, 4.22 и 4.23.
Ниже перечислены факторы, повышающие вероятность измене-
ния рыночной тенденции после того, как на графике возникает модель
поглощения:
1. Если первая свеча модели имеет очень короткое тело, а вто-
рая — очень длинное. Это свидетельствует о том, что старая тен-
денция ослабевает, а новая набирает силу.
2. Если модель поглощения образуется после длительного тренда
либо, наоборот, после резкого движения рынка. В первом случае
многие потенциальные покупатели уже успели занять длинные
позиции (или продавцы — открыть короткие), поэтому вряд ли
следует ожидать большого числа новых покупок (продаж), кото-
рые необходимы для поддержания тенденции в силе. Во втором
случае рынок становится очень чувствительным к фиксации
прибыли, которая весьма вероятна после быстрого роста или
падения цен накануне.
3. Если вторая свеча модели поглощения возникает на фоне высо-
кого объема торгов. Это может быть признаком ситуации, ко-
торую иногда называют «выпуск пара» (blow off): сразу после
резкого скачка котировок рынок также быстро откатывается на-
зад. К вопросам взаимосвязи между моделями свечного анализа
и объемами торгов мы еще вернемся в главе 15.
4. Если вторая свеча модели поглощения перекрывает собой сразу
несколько предыдущих тел.
На рисунке 4.20 можно увидеть, как две идущие подряд свечи
(за недели, начавшиеся 15 мая и 22 мая) образовали бычью модель по-
глощения, а затем в последние недели июля возникла медвежья модель.
Наконец, еще одна модель поглощения, на сей раз бычья, образовалась
в сентябре и послужила отправной точкой для длительного ралли.
На графике нефти, который приведен на рисунке 4.21, отчет-
ливо видны бычьи и медвежьи модели поглощения. В конце 1985 г.
Медвежья
модель
поглощения
Бычья
модель
Рис. 4.20. Швейцарский франк, недельный график
произошло резкое 20-долларовое падение цены, после чего в мар-

те и апреле 1986 г. две свечи образовали бычью модель поглощения.
Стартовавшее с нее ралли продолжалось до возникновения медвежьей
модели поглощения в середине 1987 г., а затем сменилось нисходящей
тенденцией, которая, в свою очередь, завершилась небольшой бычьей
моделью поглощения в начале 1988 г. Затем в течение пяти месяцев на-
блюдалось боковое движение цены.
Телу черной свечи, которая возникла в феврале 1990 г., не хвати-
ло 8 тиков для поглощения январского белого тела, и, следовательно,
идеальная модель поглощения в данном случае не сложилась. Но по-
вторюсь, что свечной анализ, как и другие технические инструменты,
допускает некоторые отступления от правил (и поэтому в нем всегда
есть доля субъективности). Гораздо разумнее было не игнорировать
это сочетание свечей, а рассматривать его в качестве сигнала о разво-
роте тренда.
На этом рисунке медвежьи модели поглощения в 1987 г. и 1990 г.
демонстрируют свое преимущество над индикатором «день разворота»,
поскольку только они сигнализировали о грядущей смене тренда. Цена
свечи должна подняться до нового максимума и лишь затем упасть,
чтобы возник день разворота на вершине (или, как в данном случае,
месяц разворота на вершине). Но здесь черные свечи не достигали
предыдущих ценовых максимумов, и, следовательно, разворот можно
было предсказать только по медвежьим свечным моделям.
Медвежьи
модели
Бычьи модели поглощения
Рис. 4.21. Нефть, месячный график
Медвежья
модель
Рис. 4.22. Платина, дневной график, 1989 г.

Пример на рисунке 4.22 тоже говорит о превосходстве свечей над

баровыми графиками. Обратите внимание на динамику цен 7 и 8 июля,
которые не являлись днями разворота, поскольку тогда не было зафик-
сировано новых ценовых рекордов. В то же время на свечном графике
возникла медвежья модель поглощения — сигнал о вероятной смене
тренда.
На этом же графике свечи 1 и 2, появившиеся в начале июня, напо-
минают бычью модель поглощения. Но эта модель является индикато-
ром разворота тренда в основании, а значит формируется на падающем
рынке (или иногда у нижней границы бокового торгового диапазона).
В данном случае рынок не демонстрировал снижения, поэтому не сле-
довало предпринимать никаких действий после появления этой комби-
нации свечей.
Рисунок 4.23 содержит серию медвежьих моделей поглощения,
первая из которых прервала восходящий тренд и направила рынок
в боковой коридор на несколько месяцев, а вторая — лишь ненадолго
прервала наблюдавшееся в то время ралли. Медвежьи модели погло-
щения 3, 4 и 5 дали сигналы о развороте тренда, которые невозможно
было уловить альтернативным способом: во всех этих случаях вторая
свеча модели не достигала ценового максимума, поэтому не могла счи-
таться неделей разворота.
Завеса из темных облаков (Dark-Cloud Cover)

Следующая модель разворота называется завеса из темных облаков
(см. рис. 4.24). Она тоже состоит из двух свечей, возникает после вос-
ходящего тренда или у верхней границы бокового коридора и являет-
ся сигналом разворота на вершине. В первый день на графике форми-
руется свеча с длинным белым телом, а во второй торги открываются
на отметке выше предыдущего дневного диапазона (т.е. цена открытия
превышает верхнюю тень первой свечи). Однако завершается вторая
сессия снижением в район дневного минимума, который должен нахо-
диться в границах предыдущего белого тела. Чем сильнее черная све-
ча перекрывает белую, тем выше вероятность разворота. Некоторые
японские аналитики считают, что таким образом должно перекрывать-
ся не меньше половины белого тела. Если этого не происходит, то, ве-
роятно, стоит подождать дополнительных подтверждений медвежьему
сигналу завесы из темных облаков.
Причины медвежьего характера этой модели вполне понятны. Она
образуется в период восходящего тренда, когда быки полностью кон-
тролируют ситуацию: на графике возникает убедительная белая свеча,
а следующие торги начинаются с гэпа вверх. Но вот ралли прерывает-
ся, и более того — сессия завершается вблизи или на уровне дневного
Рис. 4.23. Соя, недельный график
Рис. 4.24. Завеса из темных облаков
минимума, который лежит значительно ниже предыдущей цены за-

крытия. После этого держатели длинных позиций должны будут дваж-
ды подумать о том, стоит ли им сохранять свои портфели. А у того, кто
ждал подходящего момента для открытия коротких позиций, появляет-
ся хороший ориентир для установки стоп-приказов — это максималь-
ная цена второй свечи в модели «завеса из темных облаков».
Вот факторы, которые при появлении этой модели усиливают ее

медвежий характер:
1. Чем сильнее тело черной свечи перекрывает тело белой, тем
выше вероятность образования вершины. Обратите внимание,
что при полном перекрытии сформируется медвежья модель по-
глощения. Завесу из темных облаков можно сравнить с частич-
ным солнечным затмением, а модель поглощения — с полным,
следовательно, последняя является более сильным сигналом
разворота. Но если на графике после этого возникает длинная
белая свеча, у которой цена закрытия превышает максимумы
завесы из темных облаков или медвежьей модели поглощения,
это может говорить о продолжении ралли.
2. Медвежий сигнал более выражен, если завеса из темных обла-
ков образуется после длительного восходящего тренда, и при
этом у обеих входящих в нее свечей отсутствуют верхняя и ниж-
няя тени. То есть у белой свечи цена открытия лежит на уровне
дневного минимума, цена закрытия — дневного максимума,
а у черной цена открытия соответствует максимальной отметке
за день, а цена закрытия — минимальной.
3. Если черная свеча завесы из темных облаков открывается выше
важного уровня сопротивления, а закрывается ниже него, зна-
чит быки не в силах контролировать рынок.
4. Большой объем торгов во время открытия рынка на второй день
дополнительно сигнализирует, что взлет котировок может бы-
стро закончиться. Предположим, что цены начинают падать,
как только большое число новых покупателей взошло на борт
корабля. Вряд ли пройдет много времени, прежде чем они осоз-
нают, что оказались на борту «Титаника». Наверняка они начнут
закрывать позиции — как и те, кто покупал раньше и успел поу-
частвовать в ралли. При этом для фьючерсных трейдеров допол-
нительным медвежьим сигналом должно служить значительное
увеличение открытого интереса.
Рисунок 4.25 демонстрирует, чем отличаются друг от друга завеса
из темных облаков и медвежья модель поглощения. Две свечи, появив-
шиеся в июне 1989 г., образуют завесу из темных облаков: за свечой
с длинным белым телом идет свеча с длинным черным телом, которое
берет начало от нового локального максимума и завершается вблизи
недельного минимума, перекрывая значительную часть белого тела.
После формирования завесы из темных облаков рост рынка приоста-
новился, но настоящее падение началось спустя еще несколько не-
дель, когда материализовалась медвежья модель поглощения. Если
в первом случае перекрытие свечей было частичным, то во втором —
полным.
Медвежья модель
Завеса из темных
облаков
Рис. 4.25. Муниципальные облигации США, недельный график
На рисунке 4.26 вы найдете три завесы из темных облаков, причем

все они подтверждаются другими медвежьими сигналами. Рассмотрим
каждую из них отдельно.
1. Модель 1 несколько отличается от идеальной завесы из темных
облаков, поскольку у нее цена открытия черного тела соответству-
ет максимуму предыдущего дня, а не превышает его. Это был только
предупредительный сигнал, который тем не менее следовало рассма-
тривать как негативный фактор. Данная модель, кроме того, говорит
о неудачной попытке быков прорвать сопротивление на уровне фев-
ральских максимумов.
2. В этом случае помимо завесы из темных облаков был другой по-
вод уделить особое внимание отметке $21. Одна из аксиом техниче-
ского анализа гласит, что пробитый уровень поддержки в дальнейшем
нередко становится сопротивлением. Поддержка в районе $21 была
пробита 9 марта, и теперь именно здесь оказался уровень сопротивле-
ния. Рынок протестировал его в первые дни апреля, образовав завесу
из темных облаков (в главе 11 мы еще вернемся к теме взаимозаменя-
емости поддержки и сопротивления).
3. Формирование этой модели тоже сопровождалось неудачной по-
пыткой преодолеть уровень сопротивления, заданный ценовыми мак-
симумами в конце апреля.
Во всех указанных примерах медвежья завеса из темных облаков
возникала на графике в районе уровней сопротивления. Очень полезно
облаков 1
облаков 2
облаков 3
Рис. 4.26. Нефть, дневной график, 1990 г.
бывает пользоваться подходом, при котором различные технические

индикаторы подтверждают друг друга. Именно такой тактике будет по-
священа вторая часть этой книги: в ней подробно рассматривается со-
вместное использование японских свечей и других инструментов тех-
нического анализа.
На рисунке 4.27 завеса из темных облаков 1 в начале марта пре-
рвала двухнедельное ралли, и затем неделю продолжалась коррекция.
Позже в апреле образовались еще две завесы из темных облаков: пер-
вая из них предупреждала, что резкий рост предыдущих двух дней,
вероятно, подошел к концу, а вторая послужила предвестником ярко
выраженного медвежьего тренда. Неслучайно именно она оказалась
наиболее сильным негативным сигналом, учитывая психологию рынка
в момент ее появления.
Как отмечалось выше, медвежий характер завесы из темных об-
лаков объясняется открытием торгов во второй день на новой макси-
мальной отметке, а закрытием — гораздо ниже максимумов предыду-
щего дня. Что произойдет, если во второй день цена открытия побьет
рекорды не просто последних дней или недель, а нескольких месяцев,
но не сможет удержаться на достигнутом уровне? Это будет крайне не-
гативным сигналом, что и произошло в данном случае. Цена открытия
черной свечи завесы из темных облаков 3 превысила максимальные от-
метки по меньшей мере трех последних месяцев, затем рынок пошел
вниз, и к концу дня большая часть белого тела оказалась перекрытой
черным.
облаков 2 Завеса
из темных
облаков 3
облаков 1
Рис. 4.27. Индекс S&P, дневной график, 1990 г.
облаков
Рис. 4.28. Акции Bristol Myers, дневной график, 1990 г.

На рисунке 4.28 повышение цены, начавшееся 10 февраля, резко

остановилось с появлением в середине месяца завесы из темных облаков.
Просвет в облаках (Piercing Pattern)

Когда я выступаю перед аудиторией и рассказываю о медвежьей модели
«завеса из темных облаков», меня обычно спрашивают, есть ли в свеч-
ном анализе аналогичная модель, но с бычьим характером. Да, есть,
и она называется просвет в облаках. Если завеса из темных облаков
сигнализирует о развороте на вершине, то ее противоположность —
о развороте в основании (см. рис. 4.29). Просвет в облаках появляет-
ся на падающем рынке и состоит из двух свечей, у первой из которых
тело черное, а у второй — длинное белое. Во второй день открытие тор-
гов происходит на отметках значительно ниже минимумов предыду-
щей сессии, но затем цена повышается, образуя тело, перекрывающее
не меньше половины тела предыдущей свечи.
Модель «просвет в облаках» внешне напоминает бычью модель по-
глощения, только в первом случае белое тело лишь частично перекры-
вает предшествующее черное, а во втором — целиком. Чем большая
часть черного тела оказывается перекрытой, тем выше вероятность
разворота в основании. Но если на графике затем появляется длинная
черная свеча, у которой цена закрытия ниже минимумов, достигнутых
при возникновении просвета в облаках или бычьей модели поглоще-
ния, то это будет означать, что сигнал разворота не сработал и нисходя-
щий тренд, скорее всего, продолжится.
Психология рынка в момент образования просвета в облаках следу-
ющая: сначала на бирже господствует нисходящая тенденция, и появ-
ление медвежьей свечи с черным телом подтверждает ее силу, как и гэп
вниз на открытии следующих торгов. Но потом цена начинает расти,
и к концу дня не просто возвращается к предыдущей отметке закрытия,
а поднимается значительно выше. Увидев, что рынок не смог удержать-
ся на новых минимумах, медведи начинают задумываться о ликвида-
ции открытых позиций, а трейдеры, ждавшие подходящего момента
для покупок, — о начале активных действий.
У просвета в облаках выраженность медвежьего сигнала зависит
от тех же самых факторов, что и у завесы из темных облаков (см. пре-
дыдущий раздел). Только в формулировках нужно сделать поправки
с учетом внешнего отличия данных моделей. Обратите внимание, что
у завесы из темных облаков, как отмечалось выше, черное тело необяза-
тельно должно перекрывать предыдущее белое тело более чем наполо-
вину, хотя некоторые японские трейдеры и настаивают на этом. В отно-
шении просвета в облаках правило гораздо жестче: белая свеча должна
подниматься как минимум до половины тела черной свечи. Дело в том,
Рис. 4.29. Просвет в облаках
что похожие на просвет в облаках комбинации, у которых тело белой

свечи перекрывает тело черной меньше чем наполовину, считаются са-
мостоятельными свечными моделями. Они называются ниже шеи (on-
neck), на шее (in-neck) и толчок (thrusting pattern) и в отличие от про-
света в облаках являются медвежьими сигналами (см. рис. 4.30–4.32).
Как видите, просвет в облаках, модели «ниже шеи», «на шее»
и «толчок» отличаются друг о друга только степенью пересечения бело-
го и черного тел. В модели «ниже шеи» в день формирования белой све-
чи торги завершаются вблизи минимальной цены предыдущего дня,
а в модели «на шее» — чуть выше цены закрытия. В обоих этих случаях
белые свечи обычно имеют маленькое тело. В модели «толчок» у белой
свечи тело длиннее и оно перекрывает часть черного, однако не дости-
гает его середины.
Если после образования любой из трех медвежьих моделей коти-
ровки опускаются ниже минимума белой свечи, это означает, что на-
стало время продавать. Но имейте в виду, что модель «толчок» на рисун-
ке 4.32 является медвежьей только на падающем рынке, а на растущем
она будет бычьей. Кроме того, эта модель будет носить бычий характер,
если в течение нескольких дней она возникает на графике дважды.
Рис. 4.30. Модель Рис. 4.31. Модель Рис. 4.32. Модель

«ниже шеи» «на шее» «толчок»
Просвет
в облаках
Рис. 4.33. Акции Boeing, дневной график, 1990 г.
Рановидность
просвета Просвет
в облаках в облаках
Рис. 4.34. Пшеница, дневной график, 1990 г.

Просвет в облаках
Рис. 4.35. Овес, дневной график, 1990 г.
Рис. 4.36. Иена, месячный график

Необязательно запоминать названия всех трех моделей, представ-

ленных на рисунках 4.30–4.32. Достаточно запомнить, что для появле-
ния сигнала разворота в основании белая свеча должна перекрыть пре-
дыдущую черную больше чем наполовину.
Длинная черная свеча на рисунке 4.33 означает, что 27 апреля мед-
ведям удалось продавить рынок до новых минимумов. На открытии
следующих торгов цена опустилась еще ниже, но ненадолго. К закры-
тию торговой сессии на графике сформировалась белая свеча, подняв-
шаяся выше середины предыдущей черной. Таким образом, эти две све-
чи от 27 и 28 апреля образовали бычий просвет в облаках.
На рисунке 4.34 показан классический просвет в облаках, появив-
шийся на графике в конце марта. После свечи с длинным черным те-
лом возникла очень сильная белая свеча со срезанными основанием
и вершиной. Цена в этот день на открытии обновила минимум, а к кон-
цу торгов поднялась до максимальных отметок, и в итоге белая свеча
перекрыла черную больше чем наполовину. Игроки на понижение по-
теряли контроль над рынком, и падение цен, начавшееся с медвежьей
модели поглощения от 19 и 20 марта, остановилось.
На этом же графике вы можете видеть еще одну разновидность про-
света в облаках, образовавшуюся 13 и 14 марта. Здесь комбинация све-
чей несколько отличается от идеального варианта: у белой свечи цена
открытия лежит ниже тела черной свечи, но все-таки выше минималь-
ных отметок предыдущей сессии. Тем не менее вторая свеча перекрыла
больше половины первой, так что данную комбинацию все равно следо-
вало рассматривать как признак того, что нисходящий тренд ослабевает.
Рисунок 4.35 демонстрирует, как знание свечных моделей может
помочь аналитику быстро оценить ситуацию на рынке. В конце фев-
раля 1990 г. один брокер спросил меня, что я думаю о перспективах
цен на овес. Я почти не слежу за этими ценами, но, взглянув на свеч-
ной график, представленный на данном рисунке, я предположил, что
нисходящая тенденция, скорее всего, завершилась. Почему? Я заметил,
что 20 и 21 февраля на графике сложилась почти классическая модель
«просвет в облаках». Также я заметил, что формирование этой модели
совпало с тестированием поддержки на уровне более ранних февраль-
ских минимумов — это повышало шансы на формирование двойного
основания.
На рисунке 4.36 можно заметить, что нисходящая тенденция, на-
чавшаяся с медвежьей модели поглощения в конце 1984 г., завершилась
в середине 1987 г. формированием просвета в облаках. Этот сигнал раз-
ворота в основании не привел к восстановлению рынка, но очевидно,
что давление продавцов ослабло. Еще почти год торги шли в боковом
диапазоне, и лишь затем началось ралли.
ГЛАВА 5
ЗВЕЗДЫ (STARS)
Осторожность никогда не помешает.
Одними из самых удивительных в свечном анализе являются модели

разворота, в которые входит звезда. Так называется свеча с маленькими
телом, возникающая после свечи с большим телом с образованием гэпа
между телами (см. рис. 5.1). При этом не имеет значения, перекрыва-
ют ли друг друга тени свечей и какой у звезды цвет. Звезда появляется
на вершине или в основании, в последнем случае ее иногда называют
«капля дождя». Имеется особое название и у звезды, у которой почти
отсутствует тело, — звезда дожи (см. рис. 5.2).
Появление звезды, особенно звезды дожи, предупреждает о воз-
можном завершении предыдущего тренда. Так, если на бычьем рынке
звезда возникает после длинной белой свечи, значит силы быков и мед-
ведей достигли некоего равновесия за счет ослабления позиций первых
или усиления позиций вторых. Если же звезда образуется на медвежьем
рынке, значит энергия, толкавшая цены вниз, ослабела, и падение
вряд ли продолжится.
Звезды входят в состав четырех моделей разворота:
1) вечерняя звезда;
2) утренняя звезда;
3) звезда дожи;
4) падающая звезда.
Во всех этих моделях тело звезды может быть как белым, так и черным.
Звезда
(может
быть бе- Звезда
лой или дожи
черной) Звезда
(может
быть бе-
лой или Звезда
черной) дожи
При восходящей При нисходящей При восходящей При нисходящей
тенденции тенденции тенденции тенденции
Рис. 5.1. Звезда при восходящей Рис. 5.2. Звезда дожи при восходящей
и нисходящей тенденциях и нисходящей тенденциях
Глава 5. З в е з д ы ( S t a r s ) 59
Утренняя звезда (Morning Star)

Как самая яркая звезда на утреннем небосклоне — планета Мерку-
рий — предвещает восход солнца, так и модель утренняя звезда сиг-
нализирует о грядущем повышении цен (см. рис. 5.3). Она является
сигналом разворота в основании и состоит из свечи с длинным чер-
ным телом, за которой с гэпом вниз идет свеча с маленьким телом (эта
комбинация представляет собой основную часть модели), а за ней —
свеча с белым телом, перекрывающим значительную часть черного
тела первого дня.
Чтобы понять, почему формирование утренней звезды может го-
ворить о завершении медвежьего тренда, нужно посмотреть на каж-
дый из компонентов этой модели в отдельности. Когда возникает
первая свеча, парадом явно командуют медведи, однако маленькое
тело следующей свечи наводит на мысль о том, что давление продав-
цов ослабевает, и, наконец, появление сильного белого тела на тре-
тий день подтверждает это предположение. В идеале на графике
должны образоваться гэпы до и после среднего тела, но в реальности
второй гэп возникает редко, что, впрочем, не влияет на силу бычьего
сигнала.
На рисунке 5.4 вы найдете утреннюю звезду, сформировавшуюся
с 19 по 21 декабря. Начавшийся после нее подъем прекратился с по-
явлением завесы из темных облаков 26 и 27 декабря. На рисунке 5.5
при образовании утренней звезды цены достигали многомесячно-
го минимума. Обратите внимание, что черная свеча, идущая сразу
за последней белой свечой утренней звезды, привела к образованию
новой модели с медвежьим характером — завесы из темных обла-
ков. Рост приостановился, тем не менее ниже минимумов утрен-
ней звезды рынок уже не опускался. На рисунке 5.6 показана одна
из разновидностей утренней звезды: в нее входит не одна, а сразу
три свечи с коротким телом. Примечательно, что третья свеча явля-
ется молотом, а также образует с предыдущей свечой бычью модель
поглощения.
Рис. 5.3. Утренняя звезда

облаков
Утренняя
звезда
Рис. 5.4. Хлопок, дневной график, 1990 г.
Утренняя
звезда
Рис. 5.5. Нефть,

недельный график
Утренняя
звезда Рис. 5.6. Серебро,
дневной график,
1990 г.
Вечерняя звезда (Evening Star)

Вечерняя звезда является медвежьим двойником утренней, ее назва-
ние напоминает нам о планете Венера — первой яркой звезде на ве-
чернем небосклоне, предвещающей наступление темноты. Поскольку
вечерняя звезда служит сигналом разворота на вершине, она форми-
руется, как правило, после восходящего тренда. Первая свеча этой мо-
дели имеет длинное белое тело, вторая — короткое тело любого цвета,
а третья — черное тело, перекрывающее значительную часть белого
(см. рис. 5.7). Обычно я сравниваю вечернюю звезду с переключаю-
щимся светофором: сначала светит зеленый сигнал (это бычье белое
тело первой свечи), затем загорается желтый (предупреждающий знак
средней свечи), и, наконец, его сменяет красный (третье черное тело
подтверждает окончание бычьего тренда).
В идеальной вечерней звезде, как в идеальной утренней, должны воз-
никать гэпы между телами первой и второй, а также второй и третьей све-
чей. Однако мой опыт показывает, что второй гэп в этих моделях наблю-
дается редко и не является обязательным — гораздо важнее то, насколько
сильно черное тело третьей свечи перекрывает белое тело первой.
При первом взгляде на рисунок 5.7 можно подумать, что вечер-
няя звезда ничем не отличается от островной вершины — модели раз-
ворота в западном техническом анализе (см. рис. 5.8). Но при вни-
мательном рассмотрении вы поймете, почему вечерняя звезда чаще
Островная вершина
Разрыв Разрыв
Рис. 5.8. Островная вершина
Вечерняя
звезда
Рис. 5.9. Индекс Dow Jones, недельный график

предупреждает о прекращении тренда. У этой модели нижняя граница

тела 2 должна находиться выше верхней границы тела 1 (то есть значе-
ние имеют цены открытия и закрытия рынка, а не минимумы и макси-
мумы), в то время как у островной вершины минимальная цена второго
дня должна превышать максимальные цены первого и третьего дней.
Вечерняя звезда на рисунке 5.9 возникла летом 1987 г., когда аме-
риканский фондовый рынок достиг максимальных отметок, а затем
обвалился. Интересно, заметили ли эту модель японские технические
аналитики, которые, в отличие от западных, уже тогда прекрасно вла-
дели свечным анализом.
На рисунке 5.10 можно видеть, что за последний час торгов 5 сен-
тября и первые два часа торгов следующей сессии сформировалась ве-
черняя звезда, которая при этом не является островной вершиной. Сле-
довательно, сигнал разворота в данном случае можно было заметить
только благодаря свечному анализу. Обратите также внимание на то,
что подъем, завершившийся этой вечерней звездой, начался 4 сентября
с появления утренней звезды.
Иногда вечерняя звезда образуется не в конце восходящего трен-
да, а в верхней части диапазона консолидации. В этом случае она тоже
играет важную роль, если подтверждается каким-либо другим мед-
вежьим сигналом. Например, на рисунке 5.11 вторая свеча вечерней
звезды, возникшей в середине апреля, коснулась уровня сопротивления
в районе $413, но не смогла его пересечь, что свидетельствовало о сла-
бости быков. Кстати, ранее эта же самая отметка $413 служила уровнем
Вечерняя
звезда
Рис. 5.10. Немецкая марка, часовой график, сентябрь 1990 г.

Вечерняя
звезда
Рис. 5.11. Золото, дневной график, 1989 г.
Повешенный Вечерняя
звезда
Вечерняя
звезда

поддержки, а одно из важнейших правил технического анализа гласит,

что старый уровень поддержки часто становится уровнем сопротивле-
ния, и наоборот (более подробно о поддержках и сопротивлениях мы
еще поговорим в главе 11).
На рисунке 5.12 вы можете видеть две вечерних звезды. Та, что сло-
жилась в середине декабря, имеет классический вид: открывает ее све-
ча с длинным белым телом, а закрывает — свеча с вытянутым черным
телом. В отличие от нее вечерняя звезда в середине ноября выглядит
необычно, поскольку ее первая и третьи свечи не имеют длинных тел,
к тому же первое тело не является белым. И все-таки есть основания
считать ее моделью разворота на вершине — не только потому, что
внешне она немного напоминает вечернюю звезду, но и потому, что
в нее входит медвежья свеча «повешенный» от 21 ноября. Открытие
торгов на следующий день ниже тела повешенного подтвердило, что
подъем цен подошел к концу.
Вот несколько факторов, повышающих вероятность того, что ве-
черняя или утренняя звезда достоверно предупреждает о развороте
рынка:
1) если между телами первой и второй свечей, а также между тела-
ми второй и третьей свечей образуются гэпы;
2) если тело третьей свечи перекрывает значительную часть тела
первой;
3) если при формировании первой свечи наблюдается небольшой
объем торгов, а при формировании третьей — значительный,
что говорит об ослаблении старого тренда.
НЕМНОГО ИСТОРИИ
Полные названия вечерней и утренней звезд в переводе с японско-
го языка звучат как «вечерняя звезда трех рек» и «утренняя звезда
трех рек». Сначала я связывал эти упоминания о трех реках исклю-
чительно с тем, что в состав обеих моделей входит по три свечи, од-
нако истинное объяснение оказалось куда менее тривиальным.
Однажды Нобунага Ода, один из трех военачальников XVI в. —
объединителей японских земель (см. главу 2), вел важную битву
за богатую рисовую провинцию. Поскольку рис в то время считался
главным мерилом благосостояния, за эти земли он готов был сра-
жаться так же отчаянно, как их хозяева — защищать свои владе-
ния. В той провинции протекали три реки, и войскам предстояло
их перейти. Сделать это было крайне трудно, но лишь тогда, когда
попытка удалась, Нобунага смог отпраздновать тяжелую победу.
Таким образом, «три реки» в названиях моделей разворота напо-
минают нам о сложных препятствиях, которые должен преодолеть
рынок, чтобы изменилось направление тренда.
Звезды дожи (Doji Stars)

Если на растущем рынке свеча типа «дожи» образуется с гэпом вверх
по отношению к телу предыдущей свечи или на падающем рынке —
с гэпом вниз, то ее называют звездой дожи. Ее появление свидетель-
ствует о том, что предыдущая тенденция может измениться, однако для
подтверждения этого сигнала разворота нужно дождаться еще одной
свечи. На растущем рынке у этой третьей свечи должно быть длинное
черное тело, перекрывающее значительную часть белого тела первой
свечи. Такая модель называется вечерняя звезда дожи (evening doji star,
см. рис. 5.13) и является разновидностью модели «вечерняя звезда».
Различие между ними в том, что у первой модели в центре находится
свеча типа «дожи», а у второй — обычная свеча с маленьким телом. Ве-
черняя звезда дожи является более сильным сигналом.
Появление звезды дожи на растущем рынке часто предвещает раз-
ворот на вершине, но имейте в виду, что если сразу после этой свечи
с гэпом формируется свеча с белым телом (то есть не возникает модели
«вечерняя звезда дожи»), то медвежий сигнал не подтверждается.
В свою очередь, на падающем рынке звезда дожи образуется по-
сле свечи с черным телом и должна быть подтверждена следующей
Рис. 5.13. Вечерняя звезда дожи Рис. 5.14. Утренняя звезда дожи
Разрыв
Gap Gap
Разрыв
Gap
Разрыв Gap
Разрыв
Брошенный младенец
Рис. 5.15. Брошенный младенец Рис. 5.16. Брошенный младенец

при восходящей тенденции при низходящей тенденции
за ней свечой с длинным белым телом, перекрывающей значительную

черного. Такая модель предвещает разворот в основании и называется
утренняя звезда дожи (morning doji star, см. рис. 5.14). Если вместо бе-
лой свечи появляется с гэпом свеча с черным телом, значит бычий сиг-
нал не оправдался. В случае со звездами дожи всегда важно дожидаться
одной или двух следующих свечей для подтверждения сигнала.
Иногда на растущем рынке звезда дожи формируется с гэпами
между тенями до нее и после нее, образуя модель брошенный младенец
на вершине (abandoned baby top, см. рис. 5.15). Это очень сильный сиг-
нал разворота, но встречается он крайне редко. На падающем рынке
может возникнуть модель, которая выглядит как зеркальное отражение
брошенного младенца на вершине. Она называется брошенный младе-
нец в основании (abandoned baby bottom, см. рис. 5.16), тоже является
очень сильным сигналом разворота и тоже редко встречается на ре-
альных графиках. Модели «брошенный младенец» подобны островным
вершинам и основаниям, у которых центральная свеча представляет
собой звезду дожи.
На рисунке 5.17 появление звезды дожи в начале июня останови-
ло наблюдавшееся до этого снижение (напомним, что свеча считается
звездой, даже когда ее тень перекрывает часть тела предыдущей све-
чи, как в данном примере). Следующая белая свеча подтвердила смену
тренда и завершила формирование модели «утренняя звезда дожи».
Утренняя
звезда
дожи

Звезда дожи на рисунке 5.18 возникла в тот момент, когда цены

пытались закрепиться ниже 85 центов — уровня поддержки, сложив-
шегося в начале июля. Тот факт, что медведи не смогли удержать этот
рубеж, дополнительно подтвердил бычий сигнал модели «утренняя
звезда дожи», поэтому у трейдеров было сразу две причины ожидать
разворота в основании.
На рисунке 5.19 вы найдете как вечернюю звезду дожи, так и обыч-
ную вечернюю звезду. Первая из этих моделей образовалась в период
с марта по май 1986 г. и поставила финальную точку в ралли, наблю-
давшемся в предыдущие месяцы. После этого началось падение, кото-
рое, в свою очередь, завершилось бычьей моделью поглощения. В даль-
нейшем цены вновь демонстрировали рост до возникновения вечерней
звезды в середине 1987 г.
На рисунке 5.20 с формированием вечерней звезды дожи 17, 18
и 19 марта завершилось ралли, стартовавшее с молота неделей ранее.
Этот пример наглядно показывает, что на реальных графиках внешний
вид тех или иных свечных моделей может несколько отличаться от иде-
ального из-за специфики конкретного рынка или финансового инстру-
мента. В данном случае, как можно заметить, вторая свеча вечерней
звезды дожи, строго говоря, не является звездой: ее тело расположе-
но на уровне цены закрытия предыдущей свечи, а должно находиться
выше. Но обратите внимание на то, что на этом конкретном графике
цены открытия очень часто совпадают (или почти совпадают) с пре-
дыдущими ценами закрытия — такова особенность данного рынка.
Утренняя
звезда
дожи
Рис. 5.18. Кофе, дневной график, 1990 г.

Вечерняя
Вечерняя
звезда
звезда
дожи
Бычья
модель
Рис. 5.19. Фьючерс на долгосрочные британские гособлигации (Liffe Long Gilt),

месячный график
Вечерняя
звезда
дожи
Рис. 5.20. Индекс Dow Chemical, дневной график, март–апрель 1990 г.

Поэтому здесь имело смысл смягчить требования к моделям, которые

зависят от соотношения между этими ценами, в том числе к вечерней
звезде дожи. Точно так же, наблюдая за тем или иным рынком или ин-
струментом, вы сами сможете определить, какие модели и как именно
могут отличаться от идеала в вашем случае.
Вечерняя звезда дожи, возникшая за несколько недель до обвала
американского фондового рынка в 1987 г., тоже не вполне совпадала
с идеальным вариантом этой модели: между ее первой и второй свеча-
ми отсутствовал гэп (см. рис. 5.21). Однако, как и в предыдущем приме-
ре, здесь следовало проявить гибкость, поскольку исторические данные
Вечерняя
звезда
дожи
Рис. 5.21. Индекс NYSE, недельный график

свидетельствовали о том, что цены открытия рынка слишком часто со-

впадают или почти совпадают с предыдущими ценами закрытия.
На рисунке 5.22 показана необычная и довольно зловещая карти-
на, в которой друг за другом сформировались сразу две вечерние звезды
дожи: первую из них образовали свечи 1,2 и 3, а вторую — свечи 4,5 и 6.
Падающая звезда (Shooting Star)

Модель падающая звезда состоит из двух свечей и предупреждает о ве-
роятном достижении вершины, но при этом она является более слабым
сигналом разворота, чем вечерняя звезда. Если вы посмотрите на рису-
нок 5.23, то увидите, что внешний вид второй свечи этой модели дей-
ствительно напоминает падение звезды, оставляющей след: тело у нее
маленькое, находится в нижней части ценового диапазона, а верхняя
тень длинная. Цвет тела значения не имеет. Формирование этой моде-
ли говорит о том, что рынок попытался, но не смог продемонстриро-
вать устойчивый подъем: открытие произошло вблизи минимальных
отметок сессии, затем цены быстро росли, но в итоге вернулись в район
открытия.
В идеале между телами первой и второй свечей, составляющих па-
дающую звезду, должен образоваться гэп, однако на практике его на-
личие не является обязательным, как будет показано в примерах, при-
водимых ниже.
Белая или черная
Рис. 5.23. Падающая звезда

На рисунке 5.24 представлен график, на котором появление пада-
ющей звезды в начале апреля послужило сигналом прекращения вос-
ходящей тенденции.
На рисунке 5.25 можно найти несколько разновидностей пада-
ющей звезды, которые отличаются от ее классического внешнего вида.
Рассмотрим каждый из них в отдельности.
1. В данном случае между телами двух свечей не возникло гэпа,
но это не помешало получившейся модели своевременно пред-
упредить о том, что быки теряют силы.
2. Здесь вторая свеча комбинации, как и полагается, имеет малень-
кое тело и длинную верхнюю тень. Но она не отвечает другому
важному критерию — падающая звезда всегда возникает после
восходящего тренда либо у верхней границы зоны консолида-
ции. Таким образом, эту свечу следовало проигнорировать: ее
появление в середине бокового диапазона всего лишь отражает
нерешительность как быков, так и медведей.
3. О падающей звезде здесь напоминает только форма второй све-
чи, а гэп отсутствует. Но длинная верхняя тень этой свечи свиде-
тельствует о том, что быки истощили силы, когда пытались штур-
мовать $6,18 — максимальную отметку начала августа, и в итоге
к закрытию сессии цена понизилась почти до дневного минимума.
4. Эта падающая звезда похожа на третью: идеальной она не явля-
ется, поскольку между телами ее свечей не возникло гэпа. Быки
еще раз попытались подступиться к отметке $6,18 и снова по-
терпели фиаско, что подтвердило их слабость. Таким образом,
четвертая звезда, как и третья, послужили медвежьими сигнала-
ми, несмотря на то что обе они выглядели неидеально. Как я уже
отмечал в начале книги, на реальных графиках отдельные свечи
и свечные модели могут отличаться от своих схематических изо-
бражений, так что всегда стоит рассматривать их с учетом сиг-
налов других технических инструментов.
5. Можно восхищаться упорством быков, которые предприняли
очередную попытку преодолеть уровень сопротивления в рай-
оне $6,18 и вновь отступили. Каждая новая неудача вблизи этой
отметки заставляет задуматься: когда же игроки на повышение,
наконец, сдадутся? Ответ становится очевидным с появлением
следующей падающей звезды.
Падающая
звезда
Рис. 5.24. Иена, дневной график, 1990 г.

6. Шестая модель представляет собой последнюю неудачную по-
пытку роста, после которой цены демонстрируют падение, пока
на графике не формируется молот.
На рисунке 5.26 вы найдете еще один пример падающей звезды, ко-
торая оказалась важным сигналом разворота несмотря на отсутствие
гэпа между свечами. Здесь тоже важны условия ее появления на графи-
ке — она возникла в районе максимальных отметок третьего квартала
1989 г. и завершила ралли, наблюдавшееся после образования молота.
На рисунке 5.27 отмечена классическая модель «падающая звезда»,
сформировавшаяся в первый час торгов 29 мая. Последовавшее за ней
Падающая звезда 3 Падающая звезда 4

Падающая Падающая звезда 5
звезда 1
Падающая
звезда 2 Падающая
звезда 6
Молот
Рис. 5.25. Соя, дневной график, 1990 г.

Падающая
звезда
Молот
Рис. 5.26. Индекс рынка облигаций США, недельный график
Падающая
звезда
Бычья
модель по-
глощения
Рис. 5.27. Кукуруза, часовой график, декабрь 1990 г.

Падающая Падающая
звезда звезда
Рис. 5.28. Акции Barret Resources, дневной график, 1990 г.
Падающая
звезда
Рис. 5.29. Индекс S&P, недельный график

понижение цен продолжалось до 4 июня и завершилось с возникнове-

нием бычьей модели поглощения.
На графике, приведенном на рисунке 5.28, падающая звезда об-
разовалась дважды и оба раза послужила предвестником заметного
снижения цен. На рисунке 5.29 та же модель появилась в момент без-
успешной попытки преодолеть максимумы октября–ноября 1989 г., что
можно было считать двойным предупреждением. На рисунке 5.30 вы
найдете две падающие звезды, каждая из которых сигнализировала
о завершении ценового ралли.
Падающая
звезда
Рис. 5.30. Индекс Nikkei, недельный график
Перевернутый молот (Inverted Hammer)

Свеча перевернутый молот, строго говоря, не относится к числу звезд.
Тем не менее мы рассмотрим ее в данном разделе из-за ее внешнего
сходства со второй свечой модели «падающая звезда»: здесь тоже при-
сутствует маленькое тело, расположенное в нижней части ценового
диапазона, и есть длинная верхняя тень (см. рис. 5.31). Если падающая
звезда является сигналом разворота на вершине, то перевернутый мо-
лот предупреждает о развороте в основании. Как и обычный молот,
перевернутый возникает после нисходящего тренда.
Взгляните еще раз на график, приведенный на рисунке 5.27. Первая
свеча бычьей модели поглощения, образовавшейся 4-5 июня, имеет та-
кой же внешний вид, как падающая звезда (цвет тела значения не име-
ет). Эта свеча возникла во время снижения рынка и, таким образом,
могла рассматриваться как бычий сигнал перевернутого молота.
Белый или черный
Рис. 5.31. Перевернутый молот
Всегда важно дождаться, чтобы следующая за перевернутым моло-

том свеча подтвердила его бычий характер. Таким подтверждением по-
служит, например, образование гэпа вверх между телами свечей (чем
сильнее он будет — тем лучше) или появление сильной белой свечи,
поднимающейся до локальных максимумов, как в рассмотренном при-
мере.
В случае с перевернутым молотом важность подтверждающего сиг-
нала связана с тем, что поведение цены, при котором происходит фор-
мирование этой модели, говорит о силе медведей: торги открываются
на минимальных отметках сессии, затем какое-то время цены быстро
растут, но в итоге быкам не удается закрепить успех, и закрытие проис-
ходит вблизи минимумов. Возникает вопрос, а почему вообще при таком
пессимистичном сценарии перевернутый молот бывает бычьим сигна-
лом разворота? Ответ связан с поведением рынка во время следующей
сессии. Если она начинается выше тела перевернутого молота, значит те,
кто открывал короткие позиции в районе предыдущих минимумов, тер-
пят убытки, и чем дольше цена продержится на более высоких отметках,
тем выше вероятность, что они захотят закрыть свои позиции. Это может
спровоцировать подъем цен, который, в свою очередь, заставит задумать-
ся о покупках «ловцов дна», что опять-таки приведет к усилению ралли.
На рисунке 5.32 с появлением падающей звезды 1 рынок перешел
к боковому движению в широком диапазоне после резкого подъема
накануне. Черная свеча после падающей звезды 3 подтвердила дости-
жение вершины, поскольку она завершила формирование медвежьей
модели поглощения. Последовавшее за этим снижение продолжалось
до образования 27 и 28 марта просвета в облаках, который, в свою
очередь, послужил стартовой площадкой для ралли, завершившегося
падающей звездой 4. После этого рынок вновь перешел к снижению,
и обратите внимание, что 21 апреля оно остановилось после возникно-
вения перевернутого молота, который был подтвержден на следующий
день более высокой свечой с белым телом. Если бы это тело оказалось
немного длиннее, то можно было бы говорить о формировании бычьей
модели «утренняя звезда»: ее образовали бы вместе с перевернутым
молотом идущая перед ним свеча с черным телом и стоящая после него
свеча с белым телом. Как можно заметить, после этого цены стали ра-
сти, пока путь им не преградила падающая звезда 5.
На рисунке 5.33 представлены еще два примера перевернутого

молота, и в обоих случаях их бычий характер был подтвержден уве-
ренным ростом рынка на следующий день. Кроме того, перевернутый
молот 2 стал частью модели «утренняя звезда», имеющей бычий ха-
рактер.
Падающая звезда 4
Падающая звезда 3
Падающая
звезда 2 Падающая звезда 5
Падающая
звезда 1
Просвет
в облаках
Перевернутый
молот
Рис. 5.32. Цинк, дневной график, 1990 г.
Перевернутый молот 2
молот 1

ГЛАВА 6
ДРУГИЕ МОДЕЛИ
РАЗВОРОТА
Прикрой крышкой то, что дурно пахнет.
Модели разворота, описанные в главах 4 и 5, — это сравнительно силь-

ные сигналы изменения тренда. Их появление на графике говорит
о том, что быки перехватывают инициативу у медведей (как в бычьей
модели поглощения, моделях «утренняя звезда» и «просвет в облаках»)
или что медведи берут верх над быками (как в медвежьей модели по-
глощения, моделях «вечерняя звезда» и «завеса из темных облаков»).
В этой главе рассказывается о нескольких индикаторах разворота, ко-
торые считаются менее значимыми. К ним относятся модель «харами»,
вершины и основания «пинцет», свечи «захват за пояс», модели «две
взлетевшие вороны» и «контратака». Также мы снова поговорим о бо-
лее сильных моделях разворота, а именно о кресте харами, трех черных
воронах, трех горах, трех реках, пологой вершине, основании «сково-
рода», вершине и основании «башня».
Харами (Harami Pattern)

Модель харами состоит из свечи с маленьким телом (волчка), которое
находится в границах сравнительно длинного тела предыдущей свечи
(см. рис. 6.1). Древнее японское слово «харами» означает «беремен-
ная»: длинная свеча в данном случае — это «мать», а маленькая све-
ча — «ребенок», или «плод». Как уже отмечалось в главе 3, волчки в не-
которых моделях играют важную роль, и одной из таких моделей как
раз является харами, а другими — звезды, описанные в главе 5.
По внешнему виду харами является противоположностью модели
поглощения: если в первом случае короткое тело следует за необычно
длинным телом, то во втором — длинное как бы поглощает стоящее
перед ним короткое. В модели поглощения цвет у свечей всегда отлича-
ется, а в харами он тоже часто не совпадает, но иногда все-таки бывает
одинаковым. Различие между моделью поглощения и харами хорошо
заметно, например, на рисунке 6.7.
Белая
или черная
Черная
или белая
При восходящей При нисходящей

тенденции тенденции
Рис. 6.1. Харами Рис. 6.2. День внутри дня
Модель «харами» можно сравнить с таким понятием западного тех-

нического анализа, как «день внутри дня» (inside day). Так называется
торговый день, в котором максимальная и минимальная цены не вы-
ходят за пределы диапазона предыдущей сессии (см. рис. 6.2). Однако
день внутри дня не имеет или почти не имеет прогностической цен-
ности, а харами предупреждает о завершении тренда. Формируются
они тоже по-разному: если в день внутри дня торги должны проходить
в границах минимума и максимума, достигнутых накануне, то в моде-
ли «харами» значение имеют только цены открытия и закрытия, ко-
торые во второй день должны образовать узкий диапазон (маленькое
тело второй свечи), лежащий внутри широкого диапазона первого дня
(большого тела первой свечи).
Как правило, харами не является настолько же значимым сигналом
разворота, как, например, молот, повешенный или модель поглощения.
Харами говорит о приостановке рыночного движения: наблюдавший-
ся непосредственно перед ее появлением тренд завершается, и рынок
зачастую выдерживает паузу. Но иногда эта модель все же сигнализи-
рует о радикальном изменении тенденции, особенно когда появляется
на вершинах.
На рисунке 6.3 представлена особая разновидность харами, у кото-
рой вторая свеча не просто имеет маленькое тело, а представляет собой
дожи. Эту модель обычно называют крест харами (harami cross) и ино-
гда — моделью оцепенения (petrifying pattern). Она относится к числу
наиболее значимых сигналов разворота, поскольку содержит в себе
всесильную свечу «дожи» (подробнее об этом типе свечей мы погово-
рим в главе 8).
Как показано на рисунке 6.1, цвет второй свечи в харами роли
не играет: главное, чтобы у нее было сравнительно маленькое тело
и оно находилось в границах предыдущего более длинного тела. Разме-
ры теней в харами и крестах харами обычно тоже не имеют значения.
Возникновение харами свидетельствует о неуверенности на рынке:
например, на смену бычьей энергии белой длинной свечи приходит
Глава 6. Д р у г и е м о д е л и р а з в о р о т а 81
Рис. 6.3. Крест харами
нерешительность маленького черного тела, что говорит о слабости

игроков на повышение и вероятности разворота. Или же сильное давле-
ние на цены, наблюдавшееся в день образования черной длинной све-
чи, сменяется колебаниями в узком диапазоне, говорящими об умень-
шении натиска медведей.
На рисунке 6.4 краткосрочный подъем цен, начавшийся 18 апре-
ля, прекратился с появлением харами 1. За этим последовала распро-
дажа, которая, в свою очередь, завершилась образованием харами 2.
Пример харами 3 показывает, что эта модель может служить полезным
сигналом даже тогда, когда она формируется в отсутствии выраженно-
го тренда. Мы видим, что в первые майские дни на рынке не сложи-
лось очевидной тенденции, тем не менее возникновение харами по-
зволяло сделать вывод о том, что подъем цен, начавшийся в момент
образования ее длинной белой свечи, прервался, и рынок вошел в со-
стояние нерешительности. Соответственно, имело смысл повременить
Харами 4
Харами 1
Харами 3
Харами 2

с покупками, дождавшись закрытия одной из следующих свечей выше

максимума харами 3.
Харами 4 имеет классический внешний вид: после уверенного вос-
ходящего тренда длинную белую свечу сменила короткая свеча (цвет
которой, повторимся, не важен). Последняя из этих свечей к тому же
напоминает падающую звезду, хотя ее тело и не располагается выше
тела первой свечи, как в идеальном варианте упомянутой модели.
Рисунок 6.5 содержит примеры образцовых харами, у которых вто-
рая свеча имеет миниатюрное тело по сравнению с телом предыдущей
свечи. Первая харами свидетельствовала о недостатке сил для роста,
а вторая — о слабеющем давлении продавцов.
Две свечи модели «харами» на рисунке 6.6 образовали верши-
ну в конце марта, а затем наблюдалось падение вплоть до появления
Харами
Харами

Харами
Рис. 6.6. Акции AT&T, дневной график, 1990 г.
бычьего молота 24 апреля. Обратите внимание, что тень второй свечи

в харами здесь выходит за пределы первой свечи, что лишний раз дока-
зывает важность соотношения между телами, а не тенями свечей.
На рисунке 6.7 мы видим резкое понижение цен, начавшееся после
формирования 7 и 8 мая медвежьей модели поглощения. Харами в дан-
ном случае послужила предвестником перехода нисходящего тренда
в боковой коридор.
Медвежья
модель
Харами

Харами
Рис. 6.8. Индекс рынка облигаций США, часовой график, апрель 1990 г.
Харами
На рисунке 6.8 стремительное падение цен в первой половине дня

17 апреля завершилось с появлением харами, после которой рынок взял
передышку. Эта модель говорила о возможном завершении тренда, так
что внутридневным трейдерам следовало принять меры, а именно за-
крыть короткие позиции. Однако, как и с другими моделями разворота,
здесь нельзя было исключать вероятность того, что тренд все-таки про-
должится. Харами всего лишь дает нам информацию об определенном
состоянии рынка — в данном случае о том, что давление продавцов ос-
лабло, по крайней мере, в период ее формирования на графике.
На рисунке 6.9 с появлением харами нисходящая тенденция пре-
вращается в горизонтальную. Еще раз подчеркну, что эта модель не-
обязательно предвещает ралли, гораздо чаще после ее формирования
рынок вступает в полосу консолидации.
Крест харами (Harami Cross)

Итак, в классической модели «харами» за свечой с длинным телом
должна следовать свеча с коротким телом. Но строгих правил отно-
сительно того, насколько коротким должно быть тело этой второй
свечи, не существует, и, как и во многих других инструментах тех-
нического анализа, здесь допускается известная доля субъективно-
сти. Общий принцип следующий: чем меньше второе тело, тем силь-
нее неопределенность на рынке и тем выше вероятность разворота
тренда. Иногда расхождение между ценами открытия и закрытия вто-
рой свечи становится настолько мизерным, что на графике образует-
ся дожи, и такую модель, как уже отмечалось, чаще всего называют
«крест харами» (см. рис. 6.3).
Крест харами относится к числу важных моделей разворота,
в то время как обычная харами имеет второстепенное значение. На-
пример, если крест харами возникает после длинной белой свечи,
то игрокам на повышение явно не стоит его игнорировать, особенно
учитывая, что эта модель предсказывает вершины лучше, чем основа-
ния.
На рисунке 6.10 с появлением креста харами 2 и 3 апреля резко обо-
рвался восходящий тренд, наблюдавшийся с середины марта. А на ри-
сунке 6.11 открытие одной из торговых сессий с уверенным гэпом вверх
в середине января словно кричало: «Внимание, бычий рынок!», однако
формирование креста харами говорило о ложности этого сигнала.
Как можно заметить на рисунке 6.12, с появлением дожи после не-
обычно длинной черной свечи возникла модель «крест харами», что
остановило снижение цен. О том, что рынок достиг основания, свиде-
тельствовала также безуспешная попытка штурма недавних миниму-
мов во время возникновения следующей молотообразной свечи.
Крест
харами
Рис. 6.10. Олово (Лондон), дневной график, 1990 г.
Крест
харами
Рис. 6.11. Кукуруза, дневной график, 1990 г.

Крест
харами
Рис. 6.12. Крупный рогатый скот, часовой график, апрель 1990 г.
Вершины и основания «пинцет»

(Tweezers Tops and Bottoms)
Модель «пинцет» состоит как минимум из двух свечей с одинаковыми
максимумами либо минимумами и называется так потому, что входя-
щие в нее свечи напоминают разведенные зубцы пинцета. Если эта мо-
дель формируется на растущем рынке и у свечей совпадают максиму-
мы, то она называется вершиной «пинцет», если на падающем и у све-
чей совпадают минимумы — то основанием «пинцет». Пинцеты могут
быть образованы телами свечей, тенями и/или свечами типа «дожи»,
расположенными рядом либо недалеко друг от друга. Обычно эти мо-
дели не являются долгосрочными сигналами разворота, но они приоб-
ретают важное значение, когда появляются после длительного тренда
либо подтверждаются сигналами других возникающих при этом моде-
лей (см. рис. 6.13–6.18).
На рисунке 6.13 показано, как после восходящей тенденции фор-
мируется сначала длинная белая свеча, а затем — дожи, и вместе они
Рис. 6.13. Вершина Рис. 6.14. Вершина Рис. 6.15. Вершина

«пинцет» и крест харами «пинцет» и повешенный «пинцет»
и падающая звезда
Рис. 6.16. Вершина Рис. 6.17. Основание Рис. 6.18. Основание

«пинцет» и завеса «пинцет» и молот «пинцет»
из темных облаков и просвет в облаках
образуют крест харами с одинаковыми максимумами. Такая модель мо-

жет послужить важным сигналом разворота. На рисунке 6.14 изобра-
жена другая вершина «пинцет»: здесь за длинной белой свечой следует
повешенный, вместе они образуют харами и, следовательно, являют-
ся сигналом разворота на вершине. Если рынок затем откроется ниже
цены закрытия повешенного, то высоки шансы, что максимумы уже
достигнуты, однако для подтверждения медвежьего сигнала нужно,
чтобы еще и закрытие этой сессии произошло ниже вершины пинцета.
На рисунке 6.15 вы найдете вершину «пинцет» и одновременно модель
«харами», у которой вторая свеча напоминает падающую звезду. Хотя
она и отличается от классической падающей звезды, ее следует рассма-
тривать как медвежий сигнал, на что указывает формирующее ее дви-
жение цен. Рынок открывается вблизи минимальной отметки дня, за-
тем поднимается до максимума предшествующей сессии, а к закрытию
торгов вновь опускается в район минимума.
На рисунке 6.16 представлена вершина «пинцет», которая одновре-
менно является разновидностью модели «завеса из темных облаков».
У классического варианта этой модели, напомню, цена открытия вто-
рой свечи должна находиться выше максимальной отметки первой све-
чи, а в данном случае она превышает лишь ее цену закрытия. При этом
в течение сессии котировки поднимались к максимуму предыдущего
дня, но затем отступили. Рассмотрев рисунок 6.17, вы заметите молот,
при формировании которого рынок протестировал минимумы преды-
дущей длинной черной свечи. Появление молота, а также безуспеш-
ная попытка прорвать уровень поддержки свидетельствуют о том, что
продавцы теряют контроль над ситуацией. Кроме того, эта комбинация

свечей является харами, что также подтверждает важность нащупанно-
го уровня поддержки. На рисунке 6.18 изображено основание «пинцет»
и одновременно разновидность просвета в облаках. У идеального про-
света в облаках цена открытия второй свечи должна быть ниже нижней
тени первой свечи, а в данном случае она находится лишь ниже ее тела.
Мы рассмотрели не все возможные варианты модели «пинцет»: это
всего лишь ряд примеров того, как сигналы разворота, получаемые с ее
помощью, могут подтверждаться другими свечными индикаторами.
Однако на недельных и на месячных графиках вершины и основания
«пинцет» важны и сами по себе — они предупреждают о прекращении
тренда даже в отсутствии дополнительных подтверждений. Так, если
на недельном графике при формировании новой свечи рынок тести-
рует минимумы предыдущей свечи и отталкивается от них, то этот
Вершина «пинцет»
Основание
«пинцет» 2
Основание
Просвет «пинцет» 1
в облаках

уровень зачастую становится стартовой точкой для ралли. Вероятность

того, что рост начнется после возникновения этой же модели на днев-
ном графике, гораздо ниже.
На рисунке 6.19 вершина «пинцет» одновременно является еще
и медвежьей моделью поглощения, что подтверждает значимость сиг-
нала разворота. В свою очередь основание «пинцет» 1 на этом графи-
ке содержит в себе звезду (это бычий сигнал), а кроме того, при его
образовании тестировались минимумы, обозначенные моделью «про-
свет в облаках» неделей ранее. Наконец, основание «пинцет» 2 состоит
из двух молотов — неудивительно, что после него началось повышение.
На рисунке 6.20 минимумы в районе $0,95, до которых рынок опу-
скался 24 января, спустя неделю были протестированы снова, и при
этом на графике сложилась бычья модель поглощения. На рисунке
6.21 аналогичную модель (и одновременно основание «пинцет») сфор-
мировали свечи от 14 и 15 февраля. В свою очередь, на рисунке 6.22
повешенный, появившийся вслед за длинной белой свечой, завершил
формирование модели «харами», причем ценовые максимумы совпали
не только у этих двух свечей, но и у идущей следом третьей свечи — все
вместе они образовали вершину«пинцет».
На рисунке 6.23 представлена разновидность вечерней звезды
(у классического варианта этой модели первая белая свеча, напомню,
должна быть длиннее). Ее центральная свеча задала новый уровень
сопротивления, и на следующей неделе его подтвердило возникнове-
ние повешенного. Цена поднималась до максимумов вечерней звезды,
Основание «пинцет»
Рис. 6.20. Медь, дневной график, 1990 г.

Рис. 6.21. Канадский доллар, дневной график, 1990 г.
но не смогла на них удержаться и пошла вниз, в результате чего на гра-

фике сложилась вершина «пинцет».
Как можно видеть на рисунке 6.24, в августе 1987 г. индекс S&P
достиг пиковых значений, на которых длинная белая свеча и идущая
за ней свеча «дожи» образовали вершину «пинцет». На следующей не-
деле она успешно выступила в качестве уровня сопротивления. Появ-
ление дожи после длинной белой свечи в зоне высоких цен всегда яв-
ляется весьма опасным сигналом, о чем мы еще поговорим в главе 8.
и харами
Рис. 6.22. Акции Chrysler, недельный график, 1989–1990 гг.
Вечерняя
звезда

и дожи
Рис. 6.24. Индекс S&P, недельный график
Свечи «захват за пояс» (Belt-Hold Lines)

Захват за пояс — это свеча, которая может иметь как бычий, так и мед-
вежий характер. Бычий захват за пояс (bullish belt hold, см. рис. 6.25)
имеет длинное белое тело: в день ее формирования торги открывают-
ся на уровне дневного минимума, а затем в течение сессии цены ра-
стут. Если эта свеча возникает, когда рынок находится в области низких
цен, она предвещает ралли. Медвежий захват за пояс (bearish belt hold,
см. рис. 6.26) представляет собой длинную черную свечу: сессия начи-
нается на уровне дневного максимума или в нескольких тиках от него,
а затем в течение дня продолжается снижение. В период высоких цен
такая свеча может предупреждать о развороте на вершине. Бычий за-
Цена открытия равна

максимальной цене
Цена открытия равна

минимальной цене
Рис. 6.25. Бычий захват за пояс Рис. 6.26. Медвежий захват за пояс
хват за пояс иногда еще называют белой свечой со срезанным осно-

ванием (white opening shaven bottom), а медвежий — черной свечой
со срезанной вершиной (black opening shaven head).
Чем длиннее свеча «захват за пояс» и чем дольше она до этого
не появлялась на графике, тем сильнее будет ее сигнал. По-японски эту
свечу называют термином «ёрикири», позаимствованным из борьбы
сумо, который означает «выталкивать соперника из круга, схватив его
за пояс». Если у свечи, идущей после медвежьего захвата за пояс, ока-
жется более высокая цена закрытия, то восходящий тренд, скорее все-
го, возобновится. Аналогичное правило действует и для бычьего захва-
та за пояс: если у следующей свечи цена закрытия будет ниже, значит
бычий сигнал не сработал и давление продавцов снова усиливается.
На рисунке 6.27 первая свеча «бычий захват за пояс» успешно пред-
сказала ралли, а вторую стоит рассмотреть повнимательнее: она завер-
шила формирование основания «пинцет», поскольку цена опускалась
до минимумов предыдущей недели. За этой свечой последовал период
роста, завершившийся образованием модели «харами».
Падающая звезда на рисунке 6.28 давала быкам первый повод для
беспокойства, и уже на следующий день медвежий захват за пояс под-
твердил образование вершины. Еще одна свеча этого типа возникла че-
рез неделю, подтвердив сохраняющуюся слабость рынка.
На рисунке 6.29 два идущих друг за другом медвежьих захвата за пояс
предсказали стремительное снижение рынка, который после этого смог
нащупать дно лишь с появлением бычьего сигнала утренней звезды.
Харами
Бычий захват
за пояс 1
за пояс 2
Рис. 6.27. Платина, недельный график

Медвежий
Падающая звезда захват
за пояс
Рис. 6.28. Хлопок, дневной график, декабрь 1990 г.
Падающая звезда
Медвежьи
захваты
за пояс
Утренняя звезда
Рис. 6.29. Индекс S&P, дневной график, сентябрь 1990 г.

Две взлетевшие вороны (Upside-Gap Two Crows)

В модели две взлетевшие вороны, представленной на рисунке 6.30, сло-
во «взлетевшие» означает гэп между маленьким телом первой черной
свечи и телом предыдущей свечи, которое, как правило, является длин-
ным и имеет белый свет. Черные свечи этой модели напоминают двух
ворон, зловеще поглядывающих с ветки дерева, и нетрудно догадаться,
что она имеет медвежий характер. В идеальной модели «две взлетев-
шие вороны» у второй черной свечи цена открытия должна быть выше,
а цена закрытия — ниже, чем у первой.
Медвежий характер этой модели объясняется следующим образом.
Сначала на рынке наблюдается восходящий тренд, и первая из черных
свечей даже открывается с гэпом вверх. Но удержать новые максимумы
рынок оказывается не в состоянии — к завершению торгов происходит
откат. Впрочем, быки еще чувствуют в себе силы, ведь, по крайней мере,
цена закрытия первой черной свечи не опускается ниже цены закрытия
предыдущей белой. Однако во время следующей сессии тучи продол-
жают сгущаться: во-первых, котировки достигают новых максимумов
и не могут на них удержаться, а во-вторых (и это даже важнее) торги
завершаются на более низкой отметке, чем накануне. Если у рынка еще
достаточно сил для роста, то почему он не закрепился на достигнутых
рубежах и почему цена закрытия снизилась? Эти вопросы наверняка
будут задавать себе обеспокоенные быки, а ответ заключается в том,
что, возможно, рынок не так уж силен, как им хотелось бы думать. Если
на следующей сессии, то есть при формировании четвертой свечи, цена
так и не вернется к недавним максимумам, значит можно будет ожи-
дать ее дальнейшего снижения.
Иногда в период восходящей тенденции формируется другая мо-
дель, которая в какой-то степени напоминает двух взлетевших ворон,
но в отличие от нее имеет бычий характер, и, таким образом, являет-
ся одной из моделей продолжения тренда (другие модели этой группы
будут рассмотрены в главе 7). Она называется удержание на татами
(mat-hold pattern) и схематически изображена на рисунке 6.31. Сна-
чала на графике появляются три свечи, схожие со свечами в модели
Бычий
сигнал
Рис. 6.30. Две взлетевшие вороны Рис. 6.31. Удержание на татами

«две взлетевшие вороны», а после них обычно возникает еще одна

черная свеча. И если сразу после этого формируется белая свеча, при-
чем с гэпом вверх относительно верхней тени последней черной све-
чи либо с ценой закрытия выше ее максимума, то это будет сигналом
к покупке. Количество черных свечей, входящих в удержание на тата-
ми, может быть разным — и две, и три, и четыре. Данная модель, как
и две взлетевшие вороны, на реальных графиках встречаются сравни-
тельно редко.
Рисунок 6.32 содержит удачный пример модели «две взлетевшие
вороны», которая образовалась в начале февраля и поставила точку
в ралли, начавшемся месяцем ранее.
На рисунке 6.33 можно видеть, что повышение цен 27 ноября при-
вело к образованию длинной белой свечи. Однако быки не смогли удер-
жать локальные максимумы, достигнутые в течение двух следующих
сессий, и с появлением второй черной свечи завершилось формирова-
ние модели «две взлетевшие вороны». После этого наблюдалось сниже-
ние, пока звезда дожи и основание «пинцет» не заложили основу для
очередной волны роста.
На рисунке 6.34 вы найдете классический пример удержания
на татами. За длинной белой свечой с гэпом вверх возникла короткая
Две
взлетевшие
вороны
Рис. 6.32. Немецкая марка, дневной график, март 1990 г.

Две
взлетевшие
вороны
Звезда
дожи
Основание
«пинцет»
Рис. 6.33. Медь, дневной график, май 1990 г.
Удержание
на татами
Рис. 6.34. Британский фунт, недельный график

черная, затем появились две черные свечи с еще более короткими тела-
ми, и, наконец, белая свеча, завершившая формирование модели. Еще
раз обратите внимание на то, что удержание на татами не слишком от-
личается от двух взлетевших ворон (особенно если учитывать, что в нее
могут входить только две черных свечи, а не три, как в данном при-
мере). Ключевое отличие между ними — это наличие или отсутствие
белой свечи после черных: именно она придает модели бычий либо
медвежий характер. Поэтому при открытии короткой позиции на осно-
вании двух взлетевших ворон я советую устанавливать стоп-лосс чуть
выше максимальной цены второй черной свечи.
Три черные вороны (Three Black Crows)

Две взлетевшие вороны содержат две черные свечи, а если на графике
формируется модель с тремя последовательно понижающимися черны-
ми телами, то она будет называться три черные вороны (см. рис. 6.35).
Эта модель предвещает снижение рынка, когда возникает в области вы-
соких цен либо после длительного восходящего тренда. Иногда для нее
еще используется название «трехкрылые вороны» (threewinged crows),
которое напоминает о весьма уместной в данном случае японской по-
говорке «у плохих новостей есть крылья». Глядя на три черные свечи,
нетрудно представить себе зловещую группу ворон, сидящих на вет-
ке высокого мертвого дерева, что вполне соответствует медвежьему
характеру этой модели. У всех трех свечей цена закрытия должна на-
ходиться в районе дневных минимумов, а цена открытия — в грани-
цах тела предыдущей свечи. Кроме того, в идеале тело первой свечи
не должно подниматься выше максимума, достигнутого накануне.
На рисунке 6.36 три черные вороны появились дважды: сначала
в середине июня, а затем в середине июля. Последняя из этих моделей
еще и представляла собой неудачную попытку прорвать уровень макси-
мумов, достигнутых первыми тремя черными воронами вблизи отмет-
ки 33 000. В результате на графике сформировалась двойная вершина.
Другой пример трех черных ворон представлен на рисунке 6.37.
Обратите внимание, что у второй и третьей черных свечей цены от-
крытия почти совпадают с ценами закрытия предыдущих сессий. Такая
Рис. 6.35. Три черные вороны

Три вороны Три вороны
Три
одинаковые
вороны
Рис. 6.37. Индекс доллара, дневной график, 1990 г.

модель называется три одинаковые вороны (identical three crows), она

считается еще более сильным медвежьим сигналом, но встречается
крайне редко.
Контратака (Counterattack Lines)

Модель «контратака» образуется двумя свечами разных цветов с оди-
наковой ценой закрытия. Бычья контратака (bullish counterattack line,
см. рис. 6.38) возникает в период падения, и сначала на графике фор-
мируется длинная черная свеча, а на следующий день торги начинают-
ся со значительного снижения. Но в ходе сессии быки затевают контра-
таку, и им удается обуздать нисходящий тренд, в итоге вернув рынок
к предыдущей цене закрытия.
Бычью контратаку можно сравнить с просветом в облаках, кото-
рый состоит из такой же комбинации свечей. Только в первой из этих
моделей белое тело обычно не поднимается выше нижней границы
черного, а во второй — перекрывает значительную его часть. Соответ-
ственно, просвет в облаках является более значимым индикатором раз-
ворота в основании, хотя и сигналами бычьей контратаки пренебре-
гать не следует.
Также бычья контратака внешне похожа на медвежью модель «на
шее» (см. рис. 4.31): у нее верхняя граница тела белой свечи тоже со-
впадает с нижней границей тела черной. Разница в том, что у бычьей
контратаки белое тело гораздо длиннее. Когда возникает модель «на
шее», торги начинаются на отметке лишь немного ниже предыдущего
уровня закрытия, а при формировании бычьей контратаки рынок от-
крывается резким падением.
На рисунке 6.39 представлена медвежья контратака — сигнал
разворота на вершине. Сначала на рынке преобладают оптимистичные
настроения: первая свеча в этой модели белая и длинная. На следу-
ющий день торги открываются с гэпом вверх, но тут появляются медве-
ди и тянут цены к предыдущему уровню закрытия. Прилив оптимизма,
Рис. 6.38. Бычья контратака Рис. 6.39. Медвежья контратака

который испытывали быки, вероятно, сменится мрачными предчув-

ствиями к концу этого дня.
Если бычья контратака по внешнему виду напоминает просвет
в облаках, то медвежья контратака — завесу из темных облаков, в ко-
торой цена открытия второго дня тоже превышает максимальную цену
первого, а затем происходит падение. Но в завесе из темных облаков
вторая свеча перекрывает значительную часть первой, а в медвежьей
контратаке этого не происходит, и поэтому она является более слабым
сигналом разворота на вершине.
Важное требование к модели «контратака» заключается в том, что
цена открытия второй свечи должна быть либо значительно выше цены
закрытия предыдущего дня (при медвежьей контратаке), либо значи-
тельно ниже нее (при бычьей контратаке). Таким образом, во второй
день рынок сначала энергично движется в направлении тренда, но к за-
вершению торгов — сюрприз! — выясняется, что цена в конце концов
осталась неизменной.
На рисунке 6.40 длинная белая свеча от 29 мая подкрепила надеж-
ды на рост, которые принесло начавшееся неделей ранее ралли. Следу-
ющие торги открылись на новом локальном максимуме, но в течение
сессии цены падали, и к ее завершению достигли отметки, на которой
завершили предыдущий день. В результате свечи от 29 и 30 мая образо-
вали на графике модель «медвежья контратака».
На рисунке 6.41 можно увидеть, как с появлением медвежьей
контратаки завершилось продолжительное ралли. В свою очередь,
Медвежья
контратака
Рис. 6.40. Неэтилированный бензин, дневной график, 1990 г.

Медвежья
Рис. 6.41. Иена, недельный график, 1990 г.
рисунок 6.42 знакомит нас с примером модели «бычья контратака» —

она прервала падение цен, стартовавшее в марте 1989 г. с медвежьей
модели поглощения. Запомните: как и другие индикаторы разворота,
контратака необязательно сигнализирует о смене тенденции на проти-
воположную, она лишь говорит о вероятном завершении предыдущего
тренда. Так, в данном случае после бычьего сигнала разворота рынок
перешел от снижения к боковому движению. Кроме того, этот пример
наглядно иллюстрирует, что модель «контратака» может работать даже
тогда, когда цены закрытия двух составляющих ее свечей бывают очень
близки, но не совпадают в точности.
На рисунке 6.43 падение наблюдалось с образования падающей
звезды и до появления модели «бычья контратака». Дополнительным
позитивным сигналом послужило то, что при формировании этой мо-
дели рынок открылся ниже уровня поддержки, сложившегося в конце
июля — начале августа, однако не смог там удержаться: у медведей
не хватило на это сил.
Медвежья
модель
Бычья
Рис. 6.42. Серебро, недельный график
Падающая
звезда
Бычья
Рис. 6.43. Крупный рогатый скот, дневной график, 1990 г.

Три горы и три реки

(Three Mountains and Three Rivers)
На формирование некоторых моделей разворота уходит сравнительно
много времени: это «три горы», «три реки», вершина «три Будды», пере-
вернутая модель «три Будды», «пологая вершина», основание «сковоро-
да», вершина «башня» и основание «башня». Так, модель три горы (см.
рис. 6.44) возникает, когда цена три раза отскакивает от максимума
либо три раза обновляет максимум, всякий раз от него отступая. По-
следняя из «гор» должна получить медвежье подтверждение с помощью
какого-либо другого свечного индикатора, например свечи «дожи» или
модели «завеса из темных облаков». Модель «три горы» считается важ-
ным сигналом разворота, ее аналогом в западном техническом анализе
является тройная вершина.
Если центральная из гор оказывается выше остальных, то такая мо-
дель называется вершина «три Будды» (three Buddha top, см. рис. 6.45).
Ее название напоминает о традиции помещать в буддистских храмах
крупную фигуру Будды в центре, а по обе стороны от нее — более мел-
ких Будд (их еще называют святыми). Вершина «три Будды» подобна
западной модели «голова и плечи», однако использовать ее в Японии
начали, видимо, гораздо раньше, чем о голове и плечах узнали в Аме-
рике*. Удивительно, что люди в разных точках земного шара обнаружи-
ли одну и ту же графическую модель независимо друг от друга. Это зна-
чит, что рыночная психология не имеет национальных отличий, или,
как гласит японская пословица, «песня птицы везде одинакова».
Противоположностью вершины «три горы» является основание
«три реки» (three river bottom pattern, см. рис. 6.46). В данном случае
рынок трижды тестирует район минимумов, но только после того, как
цена поднимется выше промежуточных пиков этой модели, можно го-
ворить, что основание действительно достигнуто. Наконец, аналогом
западного основания «голова и плечи», которое иногда еще называют
перевернутой моделью «голова и плечи», является перевернутая мо-
дель «три Будды» (inverted three Buddha pattern, см. рис. 6.47). Иногда
ее еще называют измененным основанием «три реки» (modified three
river bottom).
На рисунке 6.48 представлен довольно необычный график, на ко-
тором можно увидеть сразу несколько различных проявлений вершины
«три горы». А именно:
* Первое упоминание о модели «голова и плечи» я нашел в работе Ричарда Шаба-

кера, изданной в США в 1930-х гг. Те, кто знаком с классической книгой Эдвардса
и Маджи «Технический анализ тенденций фондового рынка» (Edwards and Magee,
Technical Analysis of Stock Trends), могут и не знать, что ее основу составляют ма-
териалы Шабакера, который доводился Эдвардсу тестем.
Рис. 6.44. Вершина «три горы»
Рис. 6.45. Вершина «три Будды»
Рис. 6.46. Основание «три реки» Рис. 6.47. Перевернутая модель

«три Будды»
1. Области 1, 2 и 3 представляют собой модель «три Будды», по-

скольку средняя из гор здесь возвышается над остальными. Обра-
тите внимание, что на третьей горе возникла вечерняя звезда —
дополнительный медвежий сигнал, после которого наблюдалось
падение цен вплоть до образования модели «утренняя звезда».
2. Некоторые японские аналитики рассматривают модель «три
горы» как три попытки достичь новых максимумов. При этом
на графике образуются восходящие волны, последняя из которых
должна быть самой высокой. Именно по такому сценарию разви-
вались события в зонах A, B и C, причем на пике третьей горы,
кроме того, образовалась медвежья модель «вечерняя звезда».
3. Другие японские аналитики полагают, что подъем цен необяза-
тельно должен быть ступенчатым, и что для формирования вер-
шины «три горы» достаточно трех безуспешных попыток штур-
мовать один и тот же уровень, как происходило в областях С,
D и Е. В зоне D к тому же появилась завеса из темных облаков,
а в зоне Е дополнительным медвежьими сигналами послужили
повешенный и идущая за ним свеча «дожи».
Утренняя
звезда
Рис. 6.48. Скот на убой, недельный график
Рис. 6.49. Живые свиньи, дневной график, 1990 г.
Каждая из трех гор на рисунке 6.49 несет в себе тот или иной мед-
вежий сигнал: в области 1 это медвежья модель поглощения, в области
2 — повешенный, за которым следуют две свечи «дожи», в области 3 —
еще одна медвежья модель поглощения. А на рисунке 6.50 центральная
гора возвышается над двумя другими, и, следовательно, перед нами
Вершина «три Будды»
Рис. 6.50. Акции CBS, недельный график, 1990 г.
модель «три Будды». На пике самой высокой горы при этом возникла
модель «харами», поскольку здесь тело черной свечи находится в гра-
ницах тела предыдущей белой свечи.
На рисунке 6.51 вы найдете перевернутую модель «три Будды»,
возникшую в 1988 г. Каждое из ее оснований подтверждалось тем или
иным бычьим индикатором: в зоне А образовался молот, в зоне В —
еще один, ставший частью модели «утренняя звезда», а в зоне C сло-
жился просвет в облаках, который едва не превратился в бычью модель
поглощения. Как только быкам удалось с гэпом преодолеть наклонную
линию сопротивления, нисходящий тренд оказался сломлен. Напомню,
что в японском техническом анализе гэпы принято называть окнами.
Подробно они будут рассмотрены в следующей главе, а сейчас лишь хо-
тел бы заметить, что японцы считают их сигналами продолжения трен-
да — бычьими, если гэп образуется вверх, и медвежьими, если вниз.
Таким образом, в данном примере сигнал имел бычий характер. Также
на этом графике можно заметить вершину «три Будды», которая сло-
жилась в период с третьего квартала 1989 г. по первый квартал 1990 г.
Три реки и перевернутая модель «три Будды» становятся сигнала-
ми к покупке после формирования белой свечи с ценой закрытия выше
уровня промежуточных ценовых пиков этих моделей. Так, в примере,
приведенном на рисунке 6.52, быкам предстояло преодолеть отметку
в $102. Обратите внимание, что во время мартовского спада именно
здесь находился уровень поддержки.
«Три
Три
Будды
Будды»
Окно
Перевернутая модель «три Будды»
Рис. 6.51. Нефть, недельный график
Перевернутая модель
«три Будды»
Рис. 6.52. Акции IBM, недельный график, 1989–1990 гг.

ВАЖНОСТЬ ЧИСЛА ТРИ В СВЕЧНОМ АНАЛИЗЕ

Повышенное внимание японских аналитиков к тройным вершинам
и тройным основаниям, вероятно, связано с той важной ролью, кото-
рую в японской культуре играет число три. Мы, представители запад-
ной цивилизации, не придаем этим моделям какого-то особого зна-
чения: например, мы можем думать, что двойные вершины, а также
еще более редкие вершины с четырьмя пиками, ничем не уступают
тройным вершинам. Японцы считают иначе, и, может быть, они
просто первыми обратили внимание на те стороны технического
анализа, которые мы не замечаем. Удивительно, но еще до того, как
на Западе узнали о японских свечах, здесь тоже возникло большое
число моделей и подходов к анализу, в которых фигурирует число
три. В этой связи я хочу привести фрагмент из уже упоминавшейся
книги Джона Мэрфи «Технический анализ фьючерсных рынков».
«Любопытно отметить, как часто число три встречается в техни-
ческом анализе и какую важную роль оно играет во множестве самых
разных концепций. Например, веерные лучи базируются на трех
линиях, а бычий и медвежий рынки, согласно теориям Доу и Элли-
отта, состоят из трех фаз. Существуют три типа гэпов, а некоторые
наиболее известные модели разворота, такие как тройная вершина
и голова и плечи, имеют по три пика. Тренды принято делить, с од-
ной стороны, на основные, вторичные и малые, а с другой — на вос-
ходящие, нисходящие и боковые, а среди самых известных моделей
продолжения тенденции есть три типа треугольников: симметрич-
ный, восходящий и нисходящий. Наконец, для анализа рынка прин-
ципиально важны три источника информации — это цена, объем
и открытый интерес. Какова бы ни была причина, но число три, как
видим, играет очень заметную роль, какой бы аспект технического
анализа мы ни затронули».
Джон Мэрфи имел в виду западный технический анализ, но его
высказывание об «очень заметной роли» числа три в полной мере
можно отнести и к японским свечам. В древней Японии числу три
приписывались магические свойства, что нашло отражение, напри-
мер, в речевом обороте «трижды везет». Заметим в скобках, что,
если число три японцы считают счастливым, то число четыре — на-
оборот, дурным знаком. Причину установить несложно: на япон-
ском языке слово четыре и слово «смерть» произносятся одинаково.
Число три встречается в названиях следующих моделей свечей:
три наступающих белых солдата, три черные вороны, три горы, три
Будды, три реки, три окна (см. главу 7). Можно вспомнить различ-
ные модели, состоящие из трех свечей, в том числе утреннюю и ве-
чернюю звезды. Кроме того, японские аналитики, например, счита-
ют, что если на растущем рынке окно не закрывается в течение трех
дней, значит повышение продолжится.
Пологие вершины и основания «сковорода»

(Dumpling Tops and Fry Pan Bottoms)
Пологая вершина (см. рис. 6.53) идентична закругленной вершине
(rounded top) в западном техническом анализе и обычно состоит из све-
чей с короткими телами, которые следуют друг за другом по дугообраз-
ной выгнутой траектории. В конце обязательно должен образоваться
гэп вниз, чтобы эта модель считалась завершенной.
Основание «сковорода» формируется при нисходящем тренде: свечи
как бы образуют впадину, а затем возникает гэп вверх (см. рис. 6.54).
Эта модель похожа на закругленное основание в западном графическом
анализе, только в данном случае обязательно должен образоваться гэп,
или окно, как говорят японцы.
Дугообразная траектория и маленькие тела свечей являются при-
знаками пологой вершины на рисунке 6.55. Обратите внимание, что
ее формирование завершилось гэпом вниз, а на пике рынка возникала
Окно Окно
Рис. 6.53. Пологая вершина Рис. 6.54. Основание «сковорода»
Пологая вершина
Окно
Рис. 6.55. Индекс Dow Jones, дневной график, 1990 г.

Окно
Основание «сковорода»
Рис. 6.56. Акции Atlantic Richfield, дневной график, 1990 г.
свеча «дожи». Еще одним доказательством медвежьего характера рын-

ка стала черная свеча «захват за пояс», появившаяся после гэпа. В свою
очередь, на рисунке 6.56 свечи от 27 и 28 апреля образовали модель
«харами», а окно, открывшееся в начале мая, подтвердило, что перед
нами именно основание «сковорода».
На рисунке 6.57 вы найдете другой хороший пример основания
«сковорода». Подтверждением бычьего сигнала здесь служит свеча 2,
Рис. 6.57. Какао, недельный график

хотя между ней и свечой 1 нет гэпа. Максимальная отметка первой све-
чи составляет $1000, а минимальная отметка второй — $997, то есть для
гэпа не хватило символических четырех тиков. Кроме того, свеча 2
представляет собой бычий захват за пояс, что сигнализирует о готов-
ности рынка к росту.
Вершины и основания «башня»

(Tower Tops and Tower Bottoms)
Вершина «башня» образуется, когда во время восходящего тренда по-
является длинная белая свеча (или серия белых свечей), а затем рынок
замедляет рост и с максимальных отметок переходит к падению. Вер-
шина «башня» считается сформированной после того, как на графике
возникнут одна или нескольких длинных черных свечей (см. рис. 6.58).
Длинные свечи этой модели напоминают высокие башни — отсюда
и ее название.
Основание «башня» образуется в области низких цен: после одной
или нескольких длинных черных свечей на рынке наступает короткое
затишье, а затем на графике возникают одна или несколько длинных
белых свечей. Таким образом формируется основание, как бы обрам-
ленное с двух сторон свечами-башнями разного цвета (см. рис. 6.59).
На рисунке 6.60 вершина «башня» состоит из белых свечей, воз-
никших в период первого-второго кварталов 1987 г., и черных свечей,
которые последовали за ними. Высокие белые свечи образовали левую
башню, а высокие черные — правую. Три черные свечи, кроме того,
представляют собой медвежью модель «три черные вороны».
На рисунке 6.61 можно заметить две модели — основание «баш-
ня» и крайне редкую модель разворота, которая ранее нами не рассма-
тривалась, — особое основание «три реки» (unique three river bottom).
Первая из этих моделей состоит из длинной черной свечи от 28 августа,
короткого бокового коридора из небольших свечей, и длинной белой
свечи от 7 сентября. Сначала быстрое падение воздвигло на графике
Рис. 6.58. Вершина «башня» Рис. 6.59. Основание «башня»

Вершина «башня»
Рис. 6.60. Хлопок, месячный график
левую башню, а затем резкое повышение — правую. При этом све-

чи 1, 2 и 3, входящие в основание «башня», еще и образовали особое
основание «три реки» (см. рис. 6.62). Ближайшим аналогом этой мо-
дели в свечном анализе является вечерняя звезда, однако та служит
Основание
«башня»
Рис. 6.61. Сахар, дневной график, 1990 г.

сигналом разворота на вершине. В особом основании «три реки» пер-

вой идет длинная черная свеча, второй — черная свеча с ценой закры-
тия выше, чем у первой, а третьей — белая свеча с очень маленьким
телом, говорящая о том, что давление продавцов ослабло.
В западном графическом анализе ближайшим аналогом вершин
и оснований «башня» являются V-образные вершины и основания: они
возникают, когда ярко выраженный тренд внезапно сменяется новым
трендом. Башни, кроме того, напоминают модели свечного анализа
«пологая вершина» и основание «сковорода». Но отличительной чер-
той последних моделей является наличие гэпа-окна, а отличительной
чертой башен — наличие двух длинных свечей до и после разворота
рынка. Также при формировании вершин и оснований «башня» рынок
обычно демонстрирует более высокую волатильность. Впрочем, не сто-
ит особо задумываться, какой перед вами тип вершины или тип осно-
вания: все четыре перечисленных свечных модели относятся к разряду
важнейших сигналов разворота.
ГЛАВА 7
МОДЕЛИ
ПРОДОЛЖЕНИЯ
ТЕНДЕНЦИИ
Судьба помогает отважным.
Большинство свечных моделей являются сигналами разворота, одна-

ко существуют и такие, которые предвещают продолжение тренда по-
сле его временной приостановки — передышки. Как говорят японцы,
«есть время продавать, время покупать и время отдыхать». В этой главе
мы поговорим о моделях продолжения тенденции — окнах и моделях,
включающих в себя окна, трех ступенях, трех белых солдатах и их ва-
риациях.
Окна (Windows)
Итак, японцы называют гэпы окнами, и если на Западе принято го-
ворить «заполнить гэп» или «закрыть гэп», а в Японии — «закрыть
окно». Сначала я расскажу об окнах как таковых, а затем остановлюсь
на моделях, в которые они входят. К таким моделям относятся гэпы
тасуки, гэпы на максимумах и на минимумах и гэпы смежных белых
свечей.
Окно — это разрыв на графике между экстремальными ценами
двух смежных сессий. На рисунке 7.1 показано открытое окно при вос-
ходящей тенденции, когда разрыв образуется между верхней тенью
первой свечи и нижней тенью второй. На рисунке 7.2 представлено
окно при нисходящей тенденции, образованное гэпом между нижней
тенью первой свечи и верхней тенью второй. Японские аналитики счи-
тают, что, во-первых, следует играть в направлении, указанном окном,
а во-вторых, что окна указывают на будущие области поддержки и со-
противления. Так, на растущем рынке окно предвещает дальнейший
подъем и выступает в качестве дна, от которого цены будут отталки-
ваться при попытках откатиться вниз. Если продавцам удастся закрыть
Глава 7. М о д е л и п р о д о л ж е н и я т е н д е н ц и и 117
Окно
Окно Окно
закрылось,
но падение цен
прекратилось
Рис. 7.1. Окно при восходящей Рис. 7.2. Окно при нисходящей
тенденции тенденции
окно и их давление после этого не спадет, то восходящий тренд можно

будет считать завершенным. Аналогичным образом окно, возникшее
на падающем рынке, предвещает дальнейшее снижение, а любые по-
пытки восстановиться будут встречать сопротивление на его отметках.
Но если быкам удастся закрыть окно и удержать цены выше, значит
нисходящему тренду пришел конец.
Поскольку цена возвращается к отметкам окна в ходе коррекций,
на растущем рынке их стоит рассматривать как зону покупок. Но если
давление продавцов сохраняется и после закрытия окна, следует лик-
видировать длинные позиции и подумать об открытии коротких. Ког-
да окно возникает на падающем рынке, стратегия должна быть прямо
противоположной.
Окна 1 и 2 на рисунке 7.3 появились в период восходящего трен-
да, начало которому положила бычья модель поглощения. После окна 2
на графике образовалась падающая звезда, следующие за ней торги на-
чались падением и окно было закрыто (т.е. гэп заполнен). Это выгляде-
ло логичным, если помнить, что при коррекциях рынок часто возвра-
щается к отметкам, заданным окном. Если бы падение продолжилось,
то пришлось бы признать завершение тренда, однако силы продавцов
иссякли. Хотя окно 2 и оказалось закрытым, уровень поддержки, задан-
ный окном 1, успешно прошел проверку на прочность. Следующие не-
сколько сессий рынок топтался на месте, затем повторно протестиро-
вал поддержку в районе отметок окна 2 и не смог ее преодолеть. Только
после этого возобновился рост и «распахнулось» очень важное окно 3.
При его формировании цена поднялась выше уровня сопротивления
$1,1, а пробитые сопротивления, как мы помним, в дальнейшем часто
превращаются в поддержки. Учитывая, что эта поддержка образова-
лась в районе окна 3, можно назвать сразу две причины, по которым
рынок должен был нащупать дно именно здесь. И в марте эта зона дей-
ствительно послужила для быков надежной опорой.
Окно 2 Окно 3
Окно 1
Бычья модель
Рис. 7.3. Медь, дневной график, май 1990 г.
Японцы считают, что особого внимания заслуживают окна, кото-

рые формируются при выходе цены из зоны консолидации либо при до-
стижении ценой локальных максимумов. Так, на рисунке 7.4 в начале
марта рынок поднялся выше месячной зоны консолидации, обеспечив
Окно
Харами
Бычья Перевернутый
модель молот
Рис. 7.4. Сахар, дневной график, июль 1990 г.

себе на будущее двойную поддержку на отметке $0,15: во-первых, из-за

окна в этом районе, а во-вторых, поскольку раньше здесь проходил уро-
вень сопротивления. Обратите внимание, какой надежной оставалась
эта поддержка в течение следующих двух месяцев. Свечи от 2 и 3 апре-
ля образовали харами, которая должна говорить, напомним, об ослаб-
лении тренда, в данном случае нисходящего. Однако затем возникли
бычьи сигналы: сначала бычья модель поглощения, а 16 апреля — пере-
вернутый молот. Все эти модели появлялись вблизи уровня поддержки,
заданного окном.
На рынке нефти с образованием бычьей модели поглощения
в марте 1988 г. началось ралли, во время которого открылось окно
(см. рис. 7.5). Медвежья контратака остановила рост цен, однако в те-
чение пяти следующих недель они не опускались ниже поддержки
в районе окна — до тех пор, пока упорство продавцов не помогло, на-
конец, ее пробить.
Окна не только выступают в качестве уровней поддержки или со-
противления, а также служат индикаторами продолжения тренда. Ино-
гда они предвещают важный прорыв вверх, особенно если образуют-
ся при подъеме маленькой черной свечи над областью консолидации
в зоне низких цен. Так, на рисунке 7.6 в течение февраля котировки
оставались запертыми в сравнительно узком боковом коридоре, пока
перед миниатюрной черной свечой от 25 февраля не образовалось ма-
ленькое окно. Следующая сессия подтвердила, что в его границах нахо-
дится область поддержки, успешно прошедшая проверку на прочность.
Контратака
Окно
Рис. 7.5. Нефть, недельный график

Окно
за пояс
Рис. 7.6. Акции International Paper, дневной график, 1990 г.
В ходе этой проверки на графике возникла одна из самых сильных све-

чей, предвещающих рост, — с длинным белым телом, ценой открытия
на уровне дневного минимума и ценой закрытия на уровне дневного
максимума (т.е. свеча «бычий захват за пояс»).
На рисунке 7.7 в середине января образовалось большое окно.
Во время коррекций в течение января и февраля цена не раз возвраща-
лась к отметкам этого окна и всякий раз не могла преодолеть образо-
вавшийся там уровень сопротивления.
Посмотрите на график индекса Dow Jones, представленный на ри-
сунке 7.8. В результате краха фондового рынка в 1987 г. в области 2150–
2200 пунктов тоже возникло окно. В дальнейшем, чтобы убедиться
в завершении нисходящего тренда, предстояло дождаться двух собы-
тий: во-первых, закрытия этого окна, а во-вторых — продолжения по-
купок после того, как окно будет закрыто. В начале 1989 г. произошло
и первое и второе.
На рисунке 7.9 можно заметить два примера того, как окна зада-
ют уровень сопротивления. Так, узкое окно 1, образовавшееся в конце
мая, воздвигло преграду для роста котировок в течение всех ближай-
ших сессий. В свою очередь окно 2 на этом же графике напоминает нам
о важной роли трендов. Если агенты по недвижимости обычно говорят,
что главными в их сфере являются три фактора — расположение объ-
екта, расположение и еще раз расположение, то на финансовом рынке
Окно
Рис. 7.7. Евродоллар, дневной график, 1990 г.
самое большое значение имеют тренд, тренд и еще раз тренд. В данном
случае в период нисходящей тенденции после окна образуется бычья
модель «утренняя звезда». Следует ли покупать, реагируя на ее сигнал?
Нет, разумнее ограничиться лишь закрытием части коротких позиций,
потому что господствующий тренд направлен вниз. Когда следует по-
немногу начинать покупки? Только если рынок поднимется выше верх-
ней границы окна 2 на отметке $0,1164 и давление покупателей после
этого не ослабнет. До тех пор, пока быки не в состоянии будут проде-
монстрировать достаточные силы, открытие новых длинных позиций
будет сопряжено с высоким риском, даже несмотря на сигнал утренней
звезды. Как можно видеть, нижняя граница этой модели вскоре высту-
пила уровнем поддержки, а область, заданная окном 2, — уровнем со-
противления. Целую неделю быки пытались закрыть окно, но потерпе-
ли неудачу, и рынок так и не перешел к росту. Из этого примера следует
простой вывод: сигналы свечей, как и других технических индикато-
ров, всегда следует рассматривать с учетом господствующего тренда.
На рисунке 7.10 цены начали снижаться в сентябре после появле-
ния повешенного и поглотившей его черной свечи. Окно в конце этого
Окно
Окно 1
Окно 2
Утренняя
звезда
Рис. 7.9. Сахар, дневной график, октябрь 1990 г.

Падающая
звезда
Окно
Рис. 7.10. Индекс доллара, недельный график
месяца сигнализировало о продолжении нисходящей тенденции. Очень

скоро это окно было закрыто, однако при этом образовалась свеча «па-
дающая звезда», а значит силы покупателей быстро истощились.
Теперь поговорим о трех окнах, представленных на рисунке 7.11.
Первое из них возникло при снижении рынка в марте 1989 г. и задало
Окно 3
Окно 1
Окно 2

уровень сопротивления на следующие несколько недель. Окно 2 тоже

образовалось в период падения и должно было предвещать продолже-
ние тенденции. Однако длинная белая свеча, появившаяся неделей поз-
же, завершила формирование бычьей модели поглощения, и это стало
первым признаком достижения дна. На следующей неделе рынок за-
крылся подъемом выше верхней границы окна 2, подтвердив тем са-
мым, что медведи сдают позиции. Позднее в период роста открылось
окно 3, позволявшее надеяться на продолжение покупок. В начале ок-
тября это окно было закрыто, но ненадолго: под давлением покупате-
лей цены отскочили вверх и сформировали молот. Сигналы молотов
обычно имеют значение при нисходящих трендах (они предвещают
разворот в основании), но в данном случае важно было то, что эта све-
ча возникла при тестировании уровня поддержки, заданного окном 3.
Если бы рынок после этого продолжил снижение, то восходящий тренд
пришлось бы считать завершенным.
На рисунке 7.12 отмечены три окна. Первое через несколько дней
после возникновения выступило уровнем поддержки, второе в конце
августа остановило ралли, а третье послужило преградой, от которой
рынок в течение недели отталкивался при попытках роста. Можно
также заметить одну интересную особенность сентябрьского повы-
шения, завершившегося окном 3. Цифрами от 1 до 8 на графике от-
мечены сессии, в которые рынок последовательно устанавливал но-
вые локальные максимумы. Теория свечей гласит, что если от восьми
до десяти максимумов или минимумов достигаются друг за другом
Окно 2
Окно 1 Окно 3
Рис. 7.12. Золото, дневной график, декабрь 1990 г.

без заметных промежуточных коррекций, то вероятность коррекции

резко возрастает. Японцы называют каждый новый локальный рекорд
на этом пути «новым рекордным максимумом» или «новым рекордным
минимумом». Если на графике последовательно возникают, скажем,
восемь новых рекордных максимумов, то японцы говорят, что «желу-
док заполнен на 80%». Именно такая ситуация наблюдалась в данном
случае: восемь рекордных максимумов должны были наводить на мыс-
ли о том, что рынок вот-вот достигнет вершины. А тот факт, что после
восьмого рекорда цена вплотную приблизилась к уровню сопротивле-
ния, заданному окном 2, являлся для потенциальных покупателей до-
полнительным предостережением.
Глядя на рисунок 7.13, мы снова должны вспомнить о магическом
числе три. В традиционном японском техническом анализе считается,
что после появления трех окон вверх или трех окон вниз весьма веро-
ятно образование вершины при восходящей тенденции либо основа-
ния при нисходящей, особенно если после третьего окна формируется
какая-либо свеча или модель, предупреждающая о развороте — дожи,
просвет в облаках, завеса из темных облаков и т.п. В данном случае по-
сле третьего окна возникли повешенные.
В следующих разделах мы рассмотрим модели продолжения тен-
денции, в состав которых входят окна, а именно гэпы тасуки вверх
и вниз, гэпы на максимумах и на минимумах и гэпы смежных белых
свечей.
Окно 3
Окно 2
Окно 1
Рис. 7.13. Швейцарский франк, дневной график, сентябрь 1990 г.

Гэпы тасуки вверх и вниз

(Upward- and Downward-Gap Tasuki)
Гэп тасуки вверх возникает, когда рынок находится в восходящем трен-
де (см. рис. 7.14). После гэпа формируется белая свеча, а сразу за ней —
черная с ценой открытия в границах тела белой свечи и ценой закрытия
ниже него, при этом тела свечей должны быть примерно одинаковыми
по размеру. Гэп тасуки вверх служит сигналом к покупке в день формиро-
вания черной свечи, если окно при этом не закрывается, а в противном
случае следует считать, что силы продавцов достаточно велики, и бы-
чий сигнал не подтвержден. Обратное правило применимо по отноше-
нию к аналогичной модели при нисходящем тренде — гэпу тасуки вниз
(см. рис. 7.15). Обе эти модели на реальных графиках встречаются редко.
На рисунке 7.16 вы найдете пример гэпа тасуки вверх. В последнюю
неделю сентября с небольшим гэпом возникла белая свеча, за ней по-
следовала черная с ценой открытия в границах тела белой свечи и це-
ной закрытия ниже него. Обратите внимание, что сентябрьское окно
выступило уровнем поддержки во время отката цен в октябре, после
чего бычья свеча «захват за пояс» просигнализировала о грядущем по-
вышении.
Окно
Окно
Рис. 7.14. Гэп тасуки вверх Рис. 7.15. Гэп тасуки вниз
Гэпы на максимумах и на минимумах

(High-Price and Low-Price Gapping Plays)
После резкого роста в течение одной-двух сессий рынок нередко всту-
пает в стадию консолидации, и на графике возникает несколько све-
чей с маленькими телами, которые отражают неуверенность участни-
ков торгов. Но если после этого очередная сессия открывается с гэпом
вверх, значит настало время покупать. Модель, сформированная таким
поведением цен, называется гэп на максимумах (см. рис. 7.17), и, как
Гэп тасуки
вверх
Бычий
захват
за пояс
Рис. 7.16. Платина, недельный график
нетрудно догадаться, имеет медвежьего брата-близнеца — гэп на мини-

мумах (см. рис. 7.18). Вторая из этих моделей образуется, когда рынок
консолидируется в области низких цен после резкого снижения нака-
нуне. Группа свечей с маленькими телами вселяет надежды, что дно
уже достигнуто, однако новое падение с образованием гэпа сводит эти
надежды на нет.
На рисунке 7.19 можно увидеть, как в конце октября — начале но-
ября группа из трех свечей с маленькими телами помогла рынку «пере-
варить» результаты бурного подъема накануне. Затем на графике обра-
зовалось окно вверх и таким образом сложилась модель продолжения
тенденции «гэп на максимумах». Рост продлился до появления заве-
сы из темных облаков 17 и 18 ноября, а в январе возник еще один гэп
на максимумах. Границы окна, входящего в состав этой модели, в даль-
нейшем выступили областью поддержки.
Окно
Окно
Рис. 7.17. Гэп на максимумах Рис. 7.18. Гэп на минимумах

облаков
Гэп на
максимумах
Гэп на
Гэп на

На рисунке 7.20 при открытии окна 29 июня возник бычий сигнал,

поскольку завершилось формирование гэпа на максимумах. Можно за-
метить, что ранее на графике уже складывалась похожая комбинация
свечей — 11 июня появилась свеча с длинным белым телом, а за ней
последовали две свечи с маленькими телами. Но для завершения мо-
дели «гэп на максимумах» должно было открыться окно вверх, а этого
так и не произошло, и, следовательно, сигнала к покупке не возникло.
Как показано на рисунке 7.21, индекс S&P упал на 18 пунктов 20
и 23 июля 1990 г., а затем больше недели колебался в боковом диапазо-
не (модели «гэп на максимумах» и «гэп на минимумах» предполагают,
что консолидация рынка должна продолжаться не более 11 торговых
сессий). Знакомый брокер, о которой я рассказывал в начале книги, со-
общила мне, что один из ее клиентов в Японии, управляющий инвести-
ционным фондом, 2 августа на основании модели «гэп на минимумах»
получил сигнал к продаже. Это еще раз возвращает нас к тезису о том,
что в свечном анализе не существует строгих правил, есть лишь реко-
мендации. В данном случае модель «гэп на минимумах» была неиде-
альной, поскольку окно, строго говоря, на графике не образовалось:
1 августа рынок опускался до 355,8 пункта, а 2 августа торги начались
чуть выше — на отметке 355,9. Кроме того, 23 июля, когда сформиро-
валась длинная черная свеча, торги завершились не на минимальных
отметках сессии, а выше, хотя в дальнейшем цена оставалась в нижней
части диапазона. В целом сложившаяся на графике комбинация свечей
напоминала гэп на минимумах, и для японского управляющего этого
оказалось достаточно, чтобы считать модель завершенной.
Сигнал
к про-
даже
Гэп на
минимумах
Рис. 7.21. Индекс S&P, дневной график, сентябрь 1990 г.


(Gapping Side-by-Side White Lines)
На растущем рынке две стоящие рядом белые свечи примерно одина-
кового размера и с примерно одинаковыми ценами открытия образу-
ют модель продолжения тенденции гэп смежных белых свечей вверх,
если возникают после окна (см. рис. 7.22). Для подтверждения бы-
чьего сигнала следующая сессия должна закрыться выше максимумов
этих свечей.
Гэп смежных белых свечей вверх встречается редко, но еще реже
формируется гэп смежных белых свечей вниз (см. рис. 7.23). Он возни-
кает на падающем рынке и служит медвежьим сигналом продолжения
тенденции. Данная модель не является бычьей по той причине, что
входящие в нее белые свечи говорят всего лишь о частичном закрытии
коротких позиций. Как только этот процесс прекращается, цены вновь
переходят к падению. Причина, по которой гэп смежных белых свечей
вниз встречается редко, вполне понятна: для нисходящей тенденции
более характерны окна, образуемые черными свечами, а не белыми.
Кстати, если на падающем рынке после окна возникают две черные
свечи с ценой закрытия у второй ниже, чем у первой, значит тоже вы-
сока вероятность, что падение продолжится.
На рисунке 7.24 можно увидеть гэп смежных белых свечей вниз,
образовавшийся в начале марта. Повторюсь, что при формировании
этой модели отскок рынка происходит лишь за счет закрытия коротких
позиций, поэтому носит временный характер. Так произошло и в дан-
ном случае: после непродолжительного периода консолидации рынок
вернулся к падению. Обратите внимание, что получившаяся модель
довольно сильно отличается от идеала, поскольку у нее белые свечи
разделены одним торговым днем, а их цены открытия не совпадают
в точности. Тем не менее ее можно считать завершенной.
На этом же рисунке отмечены два гэпа смежных белых свечей
вверх — модели, которая служит бычьим сигналом, если возни-
кает в зоне низких цен. В первую модель вошли не две, а три свечи
Окно Окно
Рис. 7.22. Гэп смежных белых свечей Рис. 7.23. Гэп смежных белых свечей
вверх вниз
Гэп смежных
белых свечей
Гэп смежных вверх
белых свечей
вниз
Окно
с примерно одинаковыми ценами открытия. Затем 8 мая происходил

спад, в ходе которого рынок опускался ниже окна, но не смог там удер-
жаться и отскочил. После этого возник дополнительный бычий сиг-
нал в виде второго гэпа смежных белых свечей вверх. Как и следовало
ожидать, с образованием обеих моделей рынок нащупал твердое дно.
Три ступени (Rising and Falling Three Methods)

Существуют два варианта модели «три ступени» — бычья и медвежья,
и обе являются сигналами продолжения тенденции (обратите внима-
ние, что мы опять имеем дело с числом три). В состав модели бычьи
три ступени (bullish rising three methods) входят:
1. Длинная белая свеча.
2. Несколько понижающихся свечей с короткими телами. В идеале
их должно быть три, но бывает также две и больше трех, глав-
ное, чтобы они лежали в основном в границах диапазона пре-
дыдущей длинной белой свечи. С определенной оговоркой мож-
но считать получившуюся комбинацию трехдневной харами,
но у нее в границах длинной свечи должны находиться только
тела следующих свечей, а в данном случае — тела вместе с теня-
ми. Маленькие свечи могут быть любого цвета, хотя чаще всего
они бывают черными.
3. Свеча с длинным белым телом, которое начинается выше ниж-

ней границы предыдущего тела и поднимается над верхней гра-
ницей тела первой длинной белой свечи.
Модель «бычьи три ступени» напоминает фигуры западного тех-
анализа «бычий флаг» и «бычий вымпел», однако идея, лежащая в ее
основе, гораздо старше и уходит корнями в XVIII в. Три ступени можно
рассматривать как период отдыха от торговли и от битвы, или, выража-
ясь современным языком, «передышку», которую рынок берет на время
формирования маленьких свечей.
В свою очередь модель медвежьи три ступени (bearish falling three
methods см. рис. 7.26) формируется при нисходящей тенденции и на-
поминает фигуры «медвежий флаг» и «медвежий вымпел». За длинной
черной свечой следуют порядка трех свечей с короткими телами, обыч-
но белыми, лежащими в границах ценового диапазона длинной свечи,
включая ее тени. Следующая сессия должна начаться ниже предыдущей
цены закрытия и завершиться ниже закрытия первой длинной черной
свечи. После этого рынок продолжит снижение.
На рисунке 7.27 представлены классические бычьи три ступе-
ни. В период восходящего тренда возникли три последовательно по-
нижающиеся черные маленькие свечи, которые предваряла белая
свеча. Свечи с черными телами преимущественно лежали в границах
белого тела, а после них шла еще одна белая свеча с ценой закрытия
выше, чем у первой свечи модели. Значимость моделей «три ступе-
ни» повышается, если при образовании первой и последней длинных
свечей объем торгов оказывается выше, чем при формировании ма-
леньких свечей. В данном случае он возрос, когда появлялись длин-
ные белые свечи.
На рисунке 7.28 также можно видеть модель «бычьи три ступени».
После того как она полностью сформировалась, цены продолжили под-
ниматься вплоть до образования медвежьей модели поглощения.
Хотя в идеале в бычьи три ступени должны входить три свечи с ко-
роткими телами, на рисунке 7.29 вы найдете вариант этой модели,
в котором присутствуют только две таких свечи. Движение цен в июне
1988 г. сформировало свечу с длинным белым телом, затем в июле
Рис. 7.25. Бычьи три ступени Рис. 7.26. Медвежьи три ступени
Бычьи три
ступени
Рис. 7.27. Золото, дневной график, 1990 г.
и августе возникли маленькие свечи, лежащие в границах ее диапазо-

на, а в сентябре образовалась еще одна белая свеча. В процессе ее об-
разовании рынок достигал локального максимума, однако в итоге цене
закрытия не хватило трех тиков, чтобы подняться выше верхней грани-
цы тела первой белой свечи. Конечно, хорошо было бы увидеть закры-
тие на более высокой отметке, но и сложившуюся комбинацию свечей
можно рассматривать как бычьи три ступени, если его подтвердит све-
ча, идущая следом. В данном случае таким подтверждением послужило
то, что рынок закрылся в октябре на более высокой отметке.
На рисунке 7.30 можно видеть три маленькие свечи, не выходя-
щие за максимум и минимум стоящей перед ними свечи с белым те-
лом. За ними образовалась еще одна белая свеча с такой же ценой
закрытия, как и у первой свечи этой комбинации. Следовательно,
прежде чем переходить к действиям, в данном случае тоже нужно
было дождаться дополнительного бычьего сигнала, которым послу-
жило открытие следующего часа на более высоких отметках. Обрати-
те также внимание, что верхняя граница сложившейся модели высту-
пила областью поддержки, которую рынок тестировал в первый час
торгов 1 августа.
На рисунке 7.31 приведены два примера бычьих трех ступеней,
первый из который еще раз напоминает о том, что число входящих
в эту модель маленьких свечей необязательно должно равняться
трем. Здесь их две, обе находятся внутри диапазона первой длинной
белой свечи, а идущая за ними свеча, как и полагается, открылась
Медвежья
модель
Бычьи три
ступени
Рис. 7.28. Облигации,

недельный график
Бычьи три
ступени
Рис. 7.29. Индекс Dow Jones Transportation, месячный график

Бычьи три
ступени
Рис. 7.30. Нефть, часовой график, июль 1990 г.
на отметке выше предыдущей цены закрытия и закрылась на но-

вом локальном максимуме. Вторая модель «бычьи три ступени»,
отмеченная на графике, доказывает, что цвет маленьких свечей не-
обязательно должен быть черным. В данном случае тела этих свечей
не выходили за пределы диапазона предыдущей белой свечи, по-
этому потенциально вместе с ней могли оказаться частью рассма-
триваемой нами модели. Именно это и произошло, как только сразу
за ними на графике появилась длинная белая свеча с ценой закрытия
на новом максимуме.
Бычьи три
ступени
Рис. 7.31. Акции Exxon, дневной график, 1990 г.

В марте–апреле 1989 г. события на рынке французского франка

развивались по классическому сценарию, при котором во время кор-
рекции цена возвращаются к ранее открытому окну, а затем возоб-
новляется предыдущий тренд (см. рис. 7.32). После образования окна
вслед за черной свечой на графике появились три маленьких белых
свечи. Дебютная попытка штурмовать диапазон, заданный окном,
была предпринята в первую неделю апреля и завершилась ничем. Еще
через неделю, когда формировалась третья маленькая свеча, рынок
вновь попытался взять неприступный рубеж и опять потерпел фиаско.
Следующая черная длинная свеча закрылась на отметке ниже цены за-
крытия первой черной свечи, и таким образом завершилось формиро-
вание медвежьих трех ступеней.
На рисунке 7.33 представлен вариант этой модели с четырьмя,
а не с тремя маленькими свечами. Главное, что тела свечей не выхо-
дят за границы торгового диапазона первого дня, и модель, как и сле-
дует, завершается длинной черной свечой. Обратите внимание, что
формирование обеих черных свечей сопровождалось ростом тиково-
го объема, в то время как белые свечи возникли на фоне более низких
значений этого показателя. Более подробно об использовании объема
в свечном анализе мы поговорим в главе 15.
Часовой график на рисунке 7.34 напоминает нам о правиле
не предпринимать никаких действий до тех пор, пока та или иная мо-
дель не сформируется до конца. В данном случае в первый час торгов
23 апреля возникла длинная белая свеча, а следом за ней — три ступен-
чато повышающихся свечи с маленькими телами. Но поскольку пятая
Окно
Медвежьи
три ступени

Медвежьи
три ступени
Рис. 7.33. Немецкая марка, часовой график, июнь 1990 г.
свеча этой комбинации не смогла закрыться ниже первой, модель «мед-

вежьи три ступени» так и не сформировалась. Если бы следующая све-
ча подтвердила медвежий сигнал, то получившуюся комбинацию все-
таки можно было бы рассматривать как разновидность медвежьих трех
ступеней, раз уж цены закрытия первой и последней черных свечей
Незавершенная
модель
«медвежьи
три ступени»
Рис. 7.34. Медь, часовой график, июль 1990 г.

оказались настолько близки. Но подтверждения не появилось ни в бли-

жайший час торгов, ни в следующий.
После последней черной свечи возникла дожи, и вместе они обра-
зовали модель «крест харами» — сигнал разворота, говорящий о том,
что непосредственно предшествующий этому тренд не получит про-
должения. Кроме того, в течение следующих часов рынок успешно
проверил на прочность уровень поддержки, заданный минимальными
отметками рассматриваемой нами комбинации. Тот, кто рассчитывал
на формирование модели «медвежьи три ступени», оказался неправ.
Всегда дожидайтесь, пока модель не сложится окончательно либо пока
не появится дополнительный подтверждающий сигнал!
На рисунке 7.35 вы найдете классические медвежьи три ступени,
сигнал которых был нивелирован молотом. Если кому-то этого оказа-
лось недостаточно, чтобы убедиться в завершении нисходящего трен-
да, то дополнительным доказательством должна была послужить сле-
дующая за молотом белая свеча, образовавшая вместе с ним бычью
модель поглощения.
Медвежьи
три
ступени
Молот
Рис. 7.35. Индекс Dow Jones Utilites, дневной график, 1990 г.

Три наступающих белых солдата

(Tree Advancing White Soldiers)
Название этой модели, как и многие другие свечные термины, имеет
военные ассоциации. Три наступающих белых солдата, или, как ее
чаще называют, три белых солдата (three white soldiers), представ-
ляет собой группу из трех белых свечей с последовательно повыша-
ющимися ценами закрытия. Если эта модель образуется в зоне низ-
ких цен после периода стабилизации, она говорит о том, что рынок
набирает силу.
Три белых солдата формируются постепенным устойчивым повы-
шением цен, при котором каждая новая свеча открывается приблизи-
тельно в границах предыдущего белого тела, а закрывается на макси-
мумах своей сессии или вблизи них. Это стадия здорового рыночного
роста, хотя, если тела длинных свечей оказываются очень растянуты-
ми, то могут возникнуть опасения в перекупленности рынка.
Если вторая и третья свечи либо одна только третья свеча демонст-
рирует признаки ослабления, то образуется модель отбитое насту-
пление (advance block pattern, см. рис. 7.37). Она означает, что рост
цен встречает сопротивление, поэтому с длинными позициями следу-
ет быть осторожнее, особенно если до этого наблюдался долгий вос-
ходящий тренд. Об ослаблении может свидетельствовать постепенное
уменьшение длины белых тел либо формирование у двух последних
свечей длинных верхних теней.
Модель, в которой предпоследняя свеча имеет длинное белое тело
и достигает локального максимума, а у последней свечи короткое бе-
лое тело, называется торможение (stalled pattern, см. рис. 7.38), хотя
иногда ее также называют размышление (deliberation pattern). Ма-
ленькая свеча либо образует гэп с предыдущим длинным белым телом,
и в этом случае она является звездой, либо находится в верхней части
торгового диапазона предыдущей свечи — как говорят японские ана-
литики, «едет на плече» ее тела. Маленькая свеча сигнализирует об ис-
тощении сил быков, поэтому при образовании модели «торможение»
имеет смысл фиксировать прибыль по ранее открытым длинным по-
зициям.
Рис. 7.36. Три наступающих Рис. 7.37. Отбитое Рис. 7.38. Модель
белых солдата наступление «торможение»
Хотя отбитое наступление и торможение обычно не являются сиг-

налами разворота на вершине, иногда они предвещают значительное
снижение цен. Соответственно, при их появлении целесообразно за-
крывать либо защищать длинные позиции (например, путем продажи
покрытых колл-опционов), однако не стоит открывать короткие пози-
ции. Значимость обеих этих моделей возрастает, когда они образуются
в зоне высоких цен.
На рисунке 7.39 три белых солдата, возникшие в зоне низких цен
в 1985 г., предупредили участников торгов о грядущем ралли, а позже
на графике образовалось две модели «отбитое наступление». В первую
из них в начале 1987 г. вошли три свечи с последовательно уменьша-
ющимися белыми телами, что не сулило быкам ничего хорошего. По-
следняя из этих свечей, кроме того, представляла собой падающую
звезду. Затем два месяца рынок топтался на месте, а в середине 1987 г.
предпринял новую попытку роста, однако образовавшаяся при этом вто-
рая модель «отбитое наступление» послужила очередным предостерега-
ющим сигналом. Главное различие между первым и вторым отбитыми
наступлениями заключается в длине верхней тени у последней входя-
щей в них свечи. Хотя во втором случае она не очень длинная, стало
очевидным, что рынок не в состоянии закрыться вблизи максимумов.
Другими словами, ведущий (то есть наступающий) солдат оказался от-
бит. В следующем месяце сформировалась свеча «повешенный», после
чего «солдаты» отступили окончательно.
Отбитое
наступление 2
Три белых
солдата
Отбитое
наступление 1
Рис. 7.39. Индекс NYSE Composite, месячный график

Харами
Падающая
звезда
Торможение 2
Три белых
солдата
Три белых
солдата
У быков была и еще одна причина для беспокойства. Хотя три бе-
лых солдата в 1985 г. дали рынку толчок, когда он находился в зоне низ-
ких цен, к моменту образования второго отбитого наступления он уже
успел значительно подняться.
На рисунке 7.40 первая модель «торможение» образовалась в нача-
ле 1989 г. после серии белых свечей и временно остановила повышение
цен. Аналогичная модель в начале апреля завершилась свечой «пове-
шенный», но, после того как спустя две недели рынок закрылся выше
ее максимальной отметки, стало понятно, что снижение маловероятно.
В начале июля бычьи три белых солдата положили начало уверенно-
му ралли, во время которого были последовательно достигнуты семь
новых максимумов (так называемых рекордных максимумов). Еще
раз эта модель образовалась в третьем квартале, и поскольку каждая
из входящих в нее свечей закрывалась на максимуме, складывались все
предпосылки для новой волны роста, аналогичной той, что наблюда-
лась в июле. Но этого не произошло: сначала вслед за последней белой
свечой трех белых солдат возникла свеча с маленьким телом, и вместе
они образовали харами, говорившую о преграде на пути дальнейшего
повышения, а через несколько недель эти опасения подтвердила пада-
ющая звезда.
На рисунке 7.41 можно видеть три модели «торможение», первая
из которых завершилась образованием харами, помешавшей дальней-
шему повышению цен. Вторая модель «торможение» не смогла остано-
вить ралли, в свою очередь торможение 3 включало в себя падающую
Окно
Харами
звезду и привело к смене восходящего тренда на колебания в боковом

диапазоне. Запомните, что модель «торможение» обычно не является
признаком разворота тенденции, чаще она означает, что рынок берет
время на раздумья перед тем, как определиться с дальнейшим направ-
лением движения. В случае с торможением 3 после диапазона консоли-
дации открылось окно и образовалась модель «гэп на максимумах», что
свидетельствовало о восстановлении сил для роста.
Разделение (Separating Lines)

В главе 6 мы рассматривали модель «контратака», которая состоит, на-
помним, из двух свечей контрастного цвета с одинаковыми ценами за-
крытия и является сигналом разворота. В модель разделение тоже вхо-
дят две контрастные свечи, только с одинаковыми ценами открытия,
и при этом она является сигналом продолжения тенденции.
Появление свечи с черным телом (в особенности если оно длин-
ное) на фоне восходящей тенденции должно настораживать тех, кто
открыл длинные позиции, ведь не исключено, что медведи обретают
силу. Но если на следующий день цена открытия образует гэп вверх
и соответствует цене открытия предыдущего дня, значит медведи поте-
ряли контроль над рынком. Завершение этой сессии ростом будет гово-
рить о том, что быкам окончательно удалось восстановить силы и, сле-
довательно, подъем цен продолжится. Именно по такому сценарию
Модель «разделение»
Бычья
Медвежья
Рис. 7.42. Бычья и медвежья модели «разделения»
развиваются события при формировании бычьей модели «разделение»

на рисунке 7.42. Белая свеча, выступающая в качестве разделяющей,
должна при этом представлять собой бычий захват за пояс, т.е. откры-
ваться на минимумах сессии. Обратное верно для медвежьей модели
«разделение», которую вы тоже можете видеть на рисунке 7.42.
ГЛАВА 8
МАГИЧЕСКИЕ
ДОЖИ
Внезапная опасность.
К
ак говорилось в главе 3, дожи представляет собой свечу с одина-
ковыми ценами открытия и закрытия (варианты дожи вы найде-
те на рис. 8.1–8.3). Свечи этого типа являются настолько значи-
мыми сигналами разворота, что мы посвятим целую главу различным
их проявлениям. Ранее мы уже рассматривали дожи в качестве состав-
ной части свечных моделей, а именно звезды дожи (см. главу 5) и кре-
ста харами (см. главу 6).
Цены
открытия
и закрытия
Рис. 8.1. Дожи Рис. 8.2. Длинноногая Рис. 8.3. Дожи-надгробие

дожи (рикша)
Важность дожи
Хотя у идеальной дожи цены открытия и закрытия должны совпадать
в точности, на практике они иногда отличаются на несколько тиков. Как
понять, следует ли рассматривать в качестве дожи свечу, у которой тело
хоть и крохотное, но все-таки не представляет собой плоскую горизон-
тальную черту? Строгого правила здесь не существует, и решение в лю-
бом случае будет несколько субъективным. Можно дать общий совет
учитывать внешний вид предыдущих свеч: если тела у них маленькие,
то появление еще одной свечи с крохотным телом на этом фоне не явля-
ется чем-то из ряда вон выходящим, и поэтому вряд ли ее следует считать
дожи. Другой совет: если рынок достиг некой ключевой точки или на нем
Глава 8. М а г и ч е с к и е д о ж и 145
уже долгое время господствует восходящий или нисходящий тренд, или

если имеются другие важные технические сигналы, тогда лучше отне-
стись к свече с близкими ценами открытия и закрытия как к дожи. Учи-
тывая высокую важность этого типа свечей, в данном случае лучше будет
прислушаться к ложному сигналу, чем пропустить истинный.
Дожи и сами по себе предупреждают об изменении тенденции,
но при наличии дополнительных подтверждений вероятность тако-
го развития событий возрастает. Впрочем, важную роль дожи играют
только на графиках, на которых они возникают сравнительно ред-
ко, в противном случае им не следует придавать значения. Вот поче-
му свечной анализ обычно не работает на внутридневных графиках
с таймфреймом меньше 30-минутного: на них постоянно образуются
свечи, напоминающие дожи (исключением являются рынки с очень
высокой торговой активностью).
Дожи на вершинах
Дожи известны своей способностью указывать на вершины, особенно
если они возникают после длинной белой свечи в период восходящего
тренда (см. рис. 8.4). Это связано с тем, что появление дожи отража-
ет нерешительность, неуверенность покупателей в своих силах. Если
рынок переживает длительный период роста или оказался перекуплен,
то формирование дожи (т.е. нерешительность) может говорить о том,
что подпитка спроса ослабевает.
Дожи
может быть
выше или
в пределах
предыдущей
свечи
Рис. 8.4. Дожи после длинной белой свечи
В то же время в период нисходящего тренда, как показывает опыт,

дожи во многом утрачивают свою значимость. Возможно, это связано
с тем, что в условиях равенства сил быков и медведей, о котором мож-
но судить по формированию свечи данного типа, рынок склонен про-
должать снижаться «под тяжестью собственного веса». Таким образом,
восходящий тренд после образования дожи должен прекратиться, а вот
нисходящий может продолжиться. Следовательно, в основаниях рын-
ка сигнал разворота дожи требует более сильного подтверждения, чем
на вершинах.
На рисунке 8.5 после дожи 1 цены перешли от роста к боковому
движению. Позже на вершине возникла дожи 2, которая представляла
собой длинноногую дожи (long-legged doji) — свечу с одной или двумя
Дожи 2
Дожи 1
Дожи 4
Дожи 5
Дожи 3
Дожи 6
Дожи 7
Дожи 8 Дожи 9
Рис. 8.5. Облигации, дневной график, 1989–1990 гг.
длинными тенями, в данном случае с длинной верхней тенью. Длин-

ноногие дожи часто сигнализируют о достижении вершины, о чем мы
еще поговорим в этой главе. Обратите внимание, насколько важными
сигналами разворота оказались дожи 1 и 2 в период восходящего трен-
да (дожи от 31-го октября образовалась в середине торгового диапазо-
на и поэтому не имела особого значения). После того как рынок пере-
шел к снижению, на графике возникло еще несколько дожи — 3, 4, 5, 6
и 7, однако во всех этих случаях разворота не произошло. Только после
того как дожи 8 и 9 сформировали двойное основание, падение оста-
новилось, по крайней мере на время. Все это, опять же, доказывает,
что на вершинах свечи этого типа могут выступать сигналами разво-
рота сами по себе, а в основаниях им обычно требуется подтверждение
от других индикаторов.
На рисунке 8.6 первым признаком окончания ралли, начавшегося
в середине 1987 г., стало образование дожи 1. Спустя несколько меся-
цев на графике появилась дожи 2, и рост прекратился, а затем незначи-
тельное повышение цен в конце 1989 г. завершилось формированием
дожи 3. Здесь мы можем видеть, что вероятность разворота тренда воз-
растает при наличии подтверждающих сигналов свеч, идущих после
Дожи 1 Дожи 2
Дожи 3
Рис. 8.6. Пшеница, месячный график
дожи. Так, вслед за дожи 1 возникла белая свеча и, следовательно, ры-

нок в тот момент еще не был готов к смене тенденции. После дожи 2
образовались повешенный и длинная черная свеча, подтверждающие
медвежьи настроения у участников торгов. Длинная черная свеча воз-
никла и после дожи 3, указывая на то, что цены действительно достиг-
ли вершины.
Чем консервативнее ваш стиль торговли, тем важнее дожидаться
подтверждающего сигнала после дожи, прежде чем начинать действо-
вать. Сколько именно нужно ждать? Это всегда предмет компромисса
между готовностью трейдера рисковать и потенциальной доходностью
сделки. Чем дольше вы будете ждать подтверждения, тем надежнее бу-
дет сигнал, но и тем ниже может оказаться прибыль.
На рисунке 8.7 вы найдете три дожи, каждая из которых появилась
после роста рынка. Дожи 1 сигнализировала о достижении промежуточ-
ной вершины, дожи 2 неточно предсказала разворот, но на следующий
день цены все же снизились на $0,08, а дожи 3 представляет особый ин-
терес. Она возникла после трех длинных белых свечей, образовавших
модель «крест харами» и служила явным признаком того, что преды-
дущий восходящий тренд может завершиться. Покупателям следовало
принять меры по защите портфеля, а именно закрыть часть позиций,
сдвинуть вверх стоп-лоссы и/или продать опционы колл (бурный рост
рынка накануне не предполагал открытия коротких позиций).
Внутридневный скачок цены на следующей сессии после дожи 3 за-
ставлял усомниться в правильности медвежьего прогноза, однако уже
Разновидность
вечерней
звезды
Дожи 3
Дожи 1
Дожи 2
к закрытию торгов рынок скатился в минус, что подтверждало перво-

начальную версию о завершении восходящего тренда. Затем несколько
недель наблюдался боковой диапазон, после чего на графике сложилась
комбинация свечей, напоминающая вечернюю звезду. Хотя в этой ком-
бинации и отсутствовал гэп между первой и второй свечами, который
должен быть в идеальной вечерней звезде, тем не менее она правильно
указала на достижение рынком вершины.
Дожи после длинной белой свечи

Если дожи появляется вслед за длинной белой свечой, особенно после
длительной восходящей тенденции, значит высока вероятность при-
ближения к вершине. На рисунке 8.8 можно видеть три примера такой
комбинации:
1. Дожи 1 сформировалась в августе 1989 г. вслед за двумя длин-
ными белыми свечами. После этого восходящий тренд, начав-
шийся с медвежьего молота 22 августа, перешел в горизонталь-
ное движение.
2. Дожи 2 возникла в начале ноября после длинной белой свечи
и положила конец краткосрочному подъему в предыдущие дни.
Спустя несколько сессий рынок опустился ниже минимумов, за-
регистрированных в конце октября.
Дожи 3
Дожи 1
Дожи 2
Рис. 8.8. Индекс Dow Jones, дневной график, 1989–1990 гг.
3. В течение последних недель 1989 г. наблюдался стремительный

рост, в ходе которого индекс Dow Jones превысил 2800 пунктов.
Но обратите внимание, что он прекратился после возникнове-
ния дожи 3 вслед за свечой с длинным белым телом. Такая ком-
бинация означала, что покупатели, контролировавшие ситуа-
цию накануне, стали терять силы. Вероятность того, что рынок
уже достиг вершины, возросла с образованием на следующий
день черной свечи, которая, кроме того, завершила формирова-
ние модели «вечерняя звезда дожи».
На рисунке 8.9 дожи вместе со стоящей перед ней длинной белой

свечой остановила небольшое ралли, начало которому в середине мар-
та положила молотообразная свеча (чтобы считаться истинным мо-
лотом, она должна была иметь более длинную нижнюю тень и более
короткое тело). Также дожи вошла в состав модели «вечерняя звезда
дожи». Затем снижение цен продолжалось до формирования молота,
который на сей раз выглядел идеально.
На рисунке 8.10 восходящее движение, поднявшее стоимость об-
лигаций на семь пунктов, прекратилось с появлением дожи после длин-
ной белой свечи. А на рисунке 8.11 можно видеть, что ралли, стартовав-
шее 19 апреля с появлением молота, прервалось 23 апреля, как только
вслед за длинной белой свечой возникла дожи.
Дожи
Дожи
Рис. 8.10. Облигации, недельный график

Дожи
Молот
Рис. 8.11. Хлопок, часовой график, июль 1990 г.
Длинноногая дожи и рикша

(Long-Legged Doji and Rickshaw Man)
Длинноногая дожи особенно важна при появлении на вершинах. Как
показано на рисунке 8.2, она имеет длинные верхнюю и нижнюю тени,
которые явно свидетельствуют о царящей на рынке нерешительности.
В ходе торгов цена сначала резко поднимается, затем падает (либо на-
оборот), однако к закрытию сессии возвращается на стартовую отметку
или максимально к ней приближается. Если цены открытия и закрытия
при этом находятся в середине дневного диапазона, то такая свеча назы-
вается рикша (rickshaw man). Если же свеча не является дожи, но имеет
очень длинную верхнюю и/или нижнюю тени и маленькое тело, то ее
называют высокая волна (high-way line). Возникновение группы высо-
ких волн тоже считается сигналом разворота. О свечах с очень длинны-
ми верхними или нижними тенями японцы говорят, что они «потеряли
ощущение направления».
На рисунке 8.12 в конце апреля — начале мая возникла серия дожи
и свечей типа дожи. Их плоские тела были плохим знаком: они отра-
жали охватившую рынок усталость после роста в предыдущие сессии.
А самым тревожным для быков симптомом служили две длинноно-
гие дожи, в данном случае рикши (хотя у первой свечи цены откры-
тия и закрытия не вполне совпадают, они достаточно близки, чтобы
Длинноногая
рассматривать ее именно как рикшу). Стало очевидным, что рынок

«потерял ощущение направления». Поскольку группа медвежьих све-
чей с маленькими телами образовала большую вершину и выглядит
так, будто нависает над рынком, в шутку ее, пожалуй, можно назвать
«падающим канделябром».
На рисунке 8.13 формирование длинноногой дожи, у которой цены
открытия и закрытия не совпадают, но очень близки, указывало, что ры-
нок с высокой долей вероятности достиг пика. Кроме того, эта дожи во-
шла в состав двух моделей с медвежьим характером — харами и верши-
ны «пинцет». Совпадение сразу нескольких технических факторов явно
свидетельствовало о том, что максимумы близки. В свою очередь рисунок
8.14 содержит график, на котором цены достигали пика при образовании
длинноногой дожи в январе. Появление свечей с длинными верхними те-
нями в начале следующего месяца подтвердило, что именно на отметках,
заданных длинноногой дожи, находится уровень сопротивления.
Рис. 8.13. Свинец, дневной график, 1990 г.
дожи
Рис. 8.14. Золото, дневной график, июнь 1990 г.

Дожи-надгробие (Gravestone Doji)

Еще одной разновидностью рассматриваемого в этой главе типа свечей
являются дожи-надгробия (см. рис. 8.3). Они образуются тогда, когда
цены открытия и закрытия дожи соответствуют минимумам сессии.
Чаще всего дожи-надгробия выступают сигналом разворота на верши-
нах, хотя иногда они встречается и в основаниях. Как уже не раз отме-
чалось в этой книге, многие термины свечного анализа ассоциируют-
ся с военной тематикой, и если проводить аналогии в данном случае,
то можно представить себе надгробия в память о быках и медведях, по-
гибших при защите собственной территории.
Причины медвежьего характера дожи-надгробия понятны: рынок
открывается на минимумах сессии, затем цены взлетают (в идеале
к новым локальным максимумам), но в итоге возвращаются к стар-
товой отметке, заставляя тревожиться держателей длинных позиций.
Чем длиннее верхняя тень и чем выше общий уровень цен, тем более
медвежьим является сигнал свечи «дожи-надгробие».
На рисунке 8.15 обратите особое внимание на последнюю из дожи,
сформировавшихся 11 и 12 апреля. Она имеет форму надгробия и опре-
делила исход сражения в пользу медведей. Последние окончательно взяли
верх, когда цена пробила линию поддержки (подробнее о совместном ис-
пользовании свечного анализа и линий тренда мы поговорим в главе 11).
Очень короткая нижняя тень свечи от 8 октября, отмеченной на ри-
сунке 8.16, не мешает рассматривать ее в качестве дожи-надгробия.
Дожи-
надгробие

Дожи-
надгробие
Торможение
Рис. 8.16. Акции Dupont, дневной график, октябрь 1989 г.
В день ее возникновения цены достигали новых максимумов, так что

у быков был шанс продолжить восходящее движение, но они им не вос-
пользовались, и к закрытию торгов рынок вернулся к стартовой точке.
Об отметку $41 быки спотыкались и ранее: именно в этом районе свечи
за три дня, начиная с 29 сентября, образовали модель «торможение»,
а дожи-надгробие в свою очередь подтвердила, что в этом же районе
сложился сильный уровень сопротивления.
Возможно, вы уже заметили, что по внешнему виду дожи-надгро-
бия напоминают падающую звезду, и на вершинах они действительно
является разновидностью этой модели. Но если падающая звезда имеет
маленькое тело, то у дожи-надгробия его нет вообще. При этом медве-
жий сигнал у дожи-надгробия выражен ярче, чем у падающей звезды.
Дожи в качестве поддержки

или сопротивления
Дожи иногда задают зоны поддержки и сопротивления, особенно если
образуются в районе значимых вершин и оснований. Так, на рисун-
ке 8.17 нижняя тень свечи данного типа, возникшей в сентябре 1989 г.,
сформировала область поддержки, а позднее верхняя тень звезды дожи,
возникшей в этом же месяце, задала уровень сопротивления.
На рисунке 8.18 в первый час торгов 21 марта возникла свеча
с маленьким телом и длинными тенями, что позволяет рассматривать
Дожи
Дожи
Рис. 8.17. Серебро, недельный график
Рикша
Дожи
Рис. 8.18. Соя, часовой график, июль 1990 г.

ее как рикшу. Она стала предвестником разворота восходящего тренда,

и через несколько часов еще одна дожи подтвердила правильность та-
кого прогноза. Обе эти свечи задали важную область сопротивления.
Три звезды (Tri-Star)

Три звезды (см. рис. 8.19) встречаются очень редко, но это одна из са-
мых сильных моделей разворота. В нее входят три дожи, средняя из ко-
торых является звездой. На реальных графиках мне еще ни разу не по-
падался идеальный вариант трех звезд, но даже вариации этой модели
являются важными сигналами смены тренда. О трех звездах мы гово-
рим именно здесь, а не в главе, посвященной звездам, потому что глав-
ной отличительной чертой данной модели является наличие в ней трех
свечей типа дожи.
Вершина Основание
«три звезды» «три звезды»
Рис. 8.19. Три звезды на вершине и в основании
Вершина «три звезды»
Рис. 8.20. Кукуруза, дневной график, декабрь 1989 г.

Вершина «три звезды»
Рис. 8.21. Индекс Dow Jones, дневной график, сентябрь–ноябрь 1989 г.
На рисунке 8.20 две дожи возникли 16 и 17 сентября, а за ними

последовала свеча с маленьким телом. Эта комбинация послужила
стартовой точкой для стремительного роста индекса Dow Jones в следу-
ющие недели. На рисунке 8.21 можно видеть, что ралли, стартовавшее
в конце сентября 1989 г., достигло кульминации в начале октября, ког-
да на графике образовались три дожи. Хотя из них и не сложилась иде-
альная модель «три звезды», после повышения индекса на 170 пунктов
они выглядели весьма зловеще. Обратите внимание, что последние две
дожи также образовали вершину «пинцет».
ГЛАВА 9
ОБОБЩЕНИЕ
Даже великие океаны текут капля за каплей.
В
первой части книги мы рассмотрели различные варианты япон-
ских свечей и свечных моделей, и настало время подвести не-
которые итоги. На рисунках 9.1, 9.2 и 9.3 вы найдете графики,
на которых отмечено множество уже знакомых вам свечных индика-
торов. Предлагаю вам попробовать разобраться в них самостоятельно,
заглядывая, если нужно, в глоссарий, помещенный в конце книги. Как
именно следует воспринимать сигналы той или иной свечи или моде-
ли, решать только вам самим, хотя мое мнение будет изложено ниже.
Помните о том, что свечной анализ всегда субъективен: в нем нет
четких правил, а есть лишь рекомендации. Вы можете обнаружить
на этих графиках какие-то дополнительные индикаторы или же по-
другому интерпретировать те, что отметил я. Как и в случае с другими
индикаторами технического анализа, многое здесь зависит от личного
опыта аналитика. Например, что делать, если у молотообразной свечи
длина нижней тени равна длине тела или даже вдвое меньше? Следу-
ет ли признавать ее молотом, ведь у идеального варианта свечи это-
го типа нижняя тень должна быть вдвое, а то и втрое длиннее? Одни
трейдеры сигнал такого «молота» просто проигнорируют, другие пред-
почтут закрыть по нему короткие позиции, а третьи захотят дождаться
подтверждающего сигнала свечи, идущей далее.
На рисунке 9.1 отмечены следующие индикаторы:
1. Перевернутый молот, бычий характер которого был подтверж-
ден на следующий день более высокой ценой открытия и белым
цветом свечи.
2. Модель «торможение», свидетельствующая об истощении сил
быков.
3. Свеча повешенный, входящая в состав этой модели.
4. Черная свеча, которая подтвердила медвежий сигнал повешен-
ного, а кроме того, образовала вместе с ним медвежью модель
поглощения и вершину «пинцет».
5. Еще один повешенный.
6. Бычья модель поглощения и входящая в нее свеча «бычий захват
за пояс», предсказавшие повышение цен.
7. Повешенный, который поставил точку в этом повышении. При-

чем выглядит он почти идеально: у него короткое тело, очень
длинная нижняя тень и практически отсутствует верхняя.
На следующий день рынок не смог продолжить рост, что под-
твердило медвежий сигнал повешенного.
8. Свеча «перевернутый молот», за которой последовала свеча
с белым телом. Обе они к тому же вошли в состав бычьей модели
«утренняя звезда».
9. Модель «харами», остановившая трехдневное повышение цен.
10. Молот, сигнализирующий о возможном достижении дна.
11. Разновидность бычьего просвета в облаках, которая отличается
от классического варианта этой модели тем, что у второй свечи
цена открытия опустилась не ниже минимума первой, а только
ниже цены закрытия. При этом в результате наблюдавшегося
на рынке ралли белое тело второй свечи перекрыло собой зна-
чительную часть черного тела первой.
12. Еще один повешенный, чей медвежий характер, впрочем,
не подтвердился, поскольку на следующий день рынок открылся
с гэпом вверх.
13. Медвежья модель поглощения.
14. Классический просвет в облаках, в который вошла свеча «бычий
захват за пояс» с ценой закрытия на уровне максимума. Эта же
свеча успешно протестировала минимумы, заданные предыду-
щей свечой.
Глава 9. О б о б щ е н и е 161
15. Звезда дожи, указавшая на завершение ралли.

16. Харами, остановившая снижение цен.
На рисунке 9.2 отмечены следующие индикаторы:
1. Основание «пинцет» и бычий захват за пояс.
2. Завеса из темных облаков.
3. Окно, задавшее уровень сопротивления.
4. Утренняя звезда, которая имеет несколько необычную конфигу-
рацию. Третья свеча в ней не обладает длинным белым телом,
тем не менее она находится глубоко внутри границ тела первой
белой свечи. Также важно, что при формировании утренней
звезды рынок пытался опуститься ниже минимумов предыду-
щей недели, но не смог этого сделать.
5. Вершина «пинцет», образовавшаяся на уровне окна.
6. Перевернутый молот, который был подтвержден на следующий
день, когда цены прорвали уровень сопротивления в районе окна.
7. Модель «харами», после которой рост приостановился.
8. Свеча с маленьким телом, смягчившая медвежий импульс пре-
дыдущей черной длинной свечи. Вместе они образовали модель
«харами».
9. Молот, который стал еще одним сигналом о прекращении нис-
ходящей тенденции.
10. Звезда дожи, предупреждающая о возможном достижении вер-
шины.

11. Еще одна харами — сигнал завершения восходящего тренда.

12. Завеса из темных облаков. При этом на графике возникла вер-
шина «три Будды», обозначенная буквами Х, Y и Z (в начале, се-
редине и конце февраля).
13. Молот.
14. Харами, остановившая краткосрочную восходящую тенденцию.
15. Два окна, которые в обоих случаях задали уровни сопротивле-
ния.
16. Перевернутый молот, вошедший в состав основания «пинцет».
17. Уровень сопротивления в районе отметок одного из окон. Здесь
прекратился подъем цен, начавшийся после появления перевер-
нутого молота.
18. Харами — на сей раз признак того, что снижение завершилось.
19. Завеса из темных облаков.
На рисунке 9.3 представлена серия моделей разворота на вершине:
1. Харами, которая в середине мая указала на завершение восходя-
щей тенденции.
2. Модель «торможение», сложившаяся, когда за длинной белой
свечой от 1 июня возникла маленькая белая свеча.
3. Медвежья модель поглощения.
4 и 5. Дожи и идущий за ним повешенный, послужившие тревож-
ными сигналами для покупателей.
6. Повешенный.
Рис. 9.3. Облигации, дневной график, 1990 г.

Глава 9. О б о б щ е н и е 163
7. Харами, указавшая, что на рынке воцарилась нерешительность.

8. Медвежья модель поглощения. Западные технические индика-
торы в данном случае не указывали на день разворота, посколь-
ку в день формирования черной свечи цены не обновляли мак-
симумы. В то же время на свечном графике сигнал разворота
виден отчетливо.
ЧАСТЬ II
ПРАВИЛО
МНОЖЕСТВА
ТЕХНИЧЕСКИХ
ПРИЕМОВ
Это то, что видят все глаза и на что все указывают пальцем.
С
вечной анализ сам по себе является ценным инструментом
в арсенале трейдера, однако значимость свечных сигналов
только возрастает, если они находят подтверждение с по-
мощью других технических индикаторов. Об этом мы поговорим
во второй части книги. Например, если свеча «бычий захват за пояс»
пересекает долгосрочную линию сопротивления, то появляется сра-
зу два повода ожидать дальнейшего роста, поскольку два бычьих
сигнала подтверждают друг друга.
В книге «Приемы профессионального графического аналити-
ка»1 Артур Скларью назвал подтверждение одних технических ин-
дикаторов другими правилом множества приемов (rule of multiple
techniques). Принцип простой: чем больше однотипных сигналов
возникает в той или иной ценовой зоне, тем выше вероятность, что
они окажутся верными. Чуть ниже мы рассмотрим применение это-
го правила на двух конкретных примерах, затем в главе 10 подробнее
поговорим о том, как могут дополнять друг друга свечные индикато-
ры, а в главах 11–17 остановимся на совместном использовании све-
чей и инструментов западного технического анализа, таких как ли-
нии тренда, скользящие средние или осцилляторы. Базовые сведения
о каждом из них содержатся в начале соответствующих глав, а более
детальную информацию вы без труда сможете найти в других книгах.
Поскольку я специализируюсь на торговле фьючерсами, речь пой-
дет о применении свечного анализа только с теми инструментами,
которые работают на срочном рынке. Я оставляю за скобками спе-
цифичные индикаторы фондового рынка, такие как линии роста и па-
дения (advance–decline lines), индекс Армса (Arms Index) или показа-
тель коротких продаж специалистов (specialist short sales). Тем не менее
их тоже можно использовать для подтверждения сигналов свечей.
Как работает правило

множества технических приемов
В этом разделе мы рассмотрим два примера того, как сочетание разных
индикаторов помогает выявлять важные области поддержки и сопро-
тивления. В обоих случаях мы будем опираться только на индикаторы
западного технического анализа, однако оставшаяся часть книги будет
посвящена свечам.
В конце октября 1989 г. цены на золото прорвали линию сопротив-
ления двухгодичного нисходящего тренда, поднявшись выше $380 (см.
рис. II.1). Учитывая наличие надежного основания на отметке $357, ко-
торое рынок дважды протестировал в 1989 г., имелись все предпосылки
для дальнейшего роста. Как раз тогда издание Financial News Network
Часть II. П РА В И Л О М Н О Ж Е С Т В А Т Е Х Н И Ч Е С К И Х П Р И Е М О В 167
Область сопротивления
Прорыв
Рис. II.1. Золото, недельный график
попросило меня поделиться прогнозом по золоту с точки зрения тех-

нического анализа, и я сказал, что намечается ралли, которое может
прерваться на отметках между $425 и $433. В начале 1990 г. цены дей-
ствительно достигли $425, после чего перешли к снижению.
Как же я смог определить район будущего сопротивления в тот
момент, когда торги еще шли вблизи $380? Только благодаря правилу
множества приемов — сразу четыре различных технических индикато-
ра свидетельствовали, что в диапазоне $425–433 рынок встретит пре-
граду. А именно:
1. Отметка $430 соответствовала 50%-ной коррекции после паде-
ния от максимума в $502, достигнутого в 1987 г. (на графике по-
мечен буквой А), до минимумов на уровне $357, зафиксирован-
ных в 1989 г. (помечены цифрами 1 и 2).
2. Минимумы 1989 г. образовали двойное основание, которое по-
зволило мне рассчитать цель движения рынка — $425. Я взял
разницу между значением этих минимумов и значением макси-
мума между ними. Затем я прибавил результат к значению этого
максимума.
3. Максимум в конце 1988 г. составлял $433.
4. По мнению моего коллеги Джона Гамбино, который пользуется
волновой теорией Эллиотта, рынок находился в фазе четвертой
волны, поэтому цены не должны были превысить минимум пер-
вой волны, установленный в начале 1988 г., а именно $425.
Итак, несколько технических индикаторов независимо друг от дру-

га указывали на сильное сопротивление в области $425–433. Не сумев
его преодолеть, быки продемонстрировали слабость, и поэтому недол-
го оставалось ждать того момента, когда снижение возобновится — что
и произошло.
Как мне следовало поступить, если бы быкам все-таки удалось про-
бить указанную область сопротивления? Отказаться от своего долго-
срочного медвежьего прогноза по золоту. Если вы пользуетесь техниче-
ским анализом, то для вас всегда существует некая цена, при которой
вам приходится пересматривать прежние взгляды. В данном случае это
отметка $433: если бы одна из свечей закрылась выше, то долгосроч-
ный нисходящий тренд можно было бы считать завершенным.
Рынок общается с нами движениями цен, и если эти движения ука-
зывают, что в чем-то я заблуждаюсь, то мне придется подстроиться под
рынок. Я не настолько уверен в своих силах, чтобы надеяться, будто
рынок подстроится под меня — он никогда не допускает ошибок.
В начала мая 1990 г. после обвала цен на сахар (см. рис. II.2) я ожи-
дал их временного подъема с отметки $0,14, которая соответствовала,
с одной стороны, нижней границе годового бычьего канала на недель-
ном графике, а с другой — минимумам конца февраля — начала марта.
Тем не менее я предполагал, что пока не будет пробита область сопро-
тивления $0,1515–0,1520, среднесрочный нисходящий тренд не поте-
ряет актуальность. Быкам не хватило сил преодолеть эту область: ло-
кальный максимум, достигнутый 14 мая, составил $0,1505.
Гэп
65-дневная
скользящая
средняя
Рис. II.2. Сахар, дневной график, 1990 г.

Часть II. П РА В И Л О М Н О Ж Е С Т В А Т Е Х Н И Ч Е С К И Х П Р И Е М О В 169
В данном случае четыре технических индикатора указывали

на существование сильного сопротивления в районе $0,1515–0,1520.
А именно:
1. Здесь находился старый уровень поддержки, многократно
протестированный в течение марта-апреля. Я полагал, что
если уж медведям в конце концов удалось его пробить, то те-
перь он должен превратиться в такой же важный уровень со-
противления.
2. 65-дневная скользящая средняя (индикатор, который я считаю
важным при торговле на многих рынках) в тот момент прохо-
дила в районе $0,1515. Подробнее об использовании скольз-
ящих средних вместе со свечами мы поговорим в главе 13.
3. О том, насколько психологически важной является отметка
$0,15, можно также судить по локальному максимуму в январе
и окну в марте, помеченным на графике буквами A и B.
4. Отметка $1514 соответствовала 32%-ному уровню коррекции
Фибоначчи после снижения цены от максимума в $0,1627, по-
меченного буквой H, до минимума в $0,1444, помеченного бук-
вой L. Это первый уровень, на котором рынок зачастую встре-
чает сопротивление при попытках роста после падения.
РЫНОК НИКОГДА НЕ ОШИБАЕТСЯ

Один из моих семинаров, не связанных со свечами, называется
«Приемы дисциплинированной торговли по техническому анализу».
Чтобы лучше донести до аудитории мысль о важности дисциплины
в трейдинге, я использую слово discipline в качестве анаграммы,
начиная с каждой из его букв определенное правило. Так, правило
на букву N гласит: «Никогда не торгуйте из убеждения, что рынок
не прав»2.
Что под этим подразумевается? Никогда не пытайтесь навязать
рынку свое мнение. Например, если вы твердо уверены, что цены
на нефть начнут расти, не торопитесь делать покупки, пока тренд
не развернется в нужном вам направлении. Если вы начнете по-
купать контракты в медвежий период, надеясь, что на смену ему
придет бычий, тем самым вы попытаетесь навязать рынку ваш соб-
ственный взгляд. Не стоит бороться со сложившимся трендом, ведь
последствия могут оказаться пагубными: не исключено, что в ко-
нечном счете бычий прогноз действительно сбудется, но только это
будет слишком поздно для вас.
Представьте, что вы ведете машину на дороге с односторонним
движением, а вам навстречу движется каток для укладки асфальта.
Вы останавливаете машину и встаете перед ним с плакатом «Стоп!
Неправильный путь», который, конечно же, всегда держите при

себе на всякий случай. Вы прекрасно понимаете, что каток движет-
ся в ошибочном направлении, но его водитель может не заметить
вашего предупреждающего сигнала, и поэтому вы рискуете срав-
няться с мостовой еще до того, как он решит развернуться. Так же
происходит и на рынках, когда вы пытаетесь плыть против течения:
срабатывающие маржин-коллы грозят разорить вас прежде, чем
тренд развернется в нужную вам сторону.
Следуйте за трендом, но не пытайтесь его опередить. Если вам
привычнее торговать на бычьем рынке, заключайте сделки в пери-
оды роста, если на медвежьем — действуйте во время снижения.
Эта мысль красиво сформулирована в одной из японских книг, ко-
торую мне однажды довелось переводить. «Покупка или продажа
без понимания текущего характера рынка — такой же нонсенс, как
литератор, рассуждающий об оружии. Столкнувшись с сильным бы-
чьим или медвежьим рынком, такой игрок обязательно сдаст врагу
крепость, ведь то, что кажется ему хорошо защищенным, на самом
деле таит в себе большую опасность. Просто ждать подходящего мо-
мента — вот что разумно и важно»3.
ГЛАВА 10
СОЧЕТАНИЯ
СВЕЧНЫХ СИГНАЛОВ
Добавьте осторожность к осторожности.
В
этой главе рассматриваются примеры того, как группы свечных мо-
делей и отдельных свечей, дополняя друг друга, указывают на важ-
ные ценовые области. Так, на рисунке 10.1 сочетание нескольких
свечных сигналов послужило предвестником снижения цен, а затем еще
одна группа свечей просигнализировала об окончании спада. В начале
июня возник повешенный, сразу за которым последовал другой негатив-
ный технический сигнал — свеча «дожи». После этого цены двигались
вниз, пока не появились признаки достижения важного основания: пер-
вым из них был молот, а вторым — бычья модель поглощения, которую
вместе с молотом образовала идущая за ним свеча. В ходе небольшого
снижения несколькими днями позже рынок проверил на прочность уро-
вень поддержки, заданный нижней тенью молота, и не смог его пробить,
в результате чего на графике сложилось основание «пинцет».
Сентябрьский молот на рисунке 10.2 предупредил о предстоящем
подъеме, а в конце ноября возникли три свечных индикатора разво-
рота на вершине, остановившие этот подъем, — свечи «повешенный»,
«дожи» и модель «падающая звезда».
На рисунке 10.3 вы можете видеть, как одни и те же комбинации
свечей подают сразу несколько сигналов. В начале апреля за свечой
с длинным белым телом последовала свеча с маленьким телом и длин-
ной верхней тенью. Вместе они образовали модель «харами», при этом
вторая из них по форме напоминала падающую звезду, а пик ее верх-
ней тени говорил о неудачной попытке пробить уровень февральских
максимумов на отметке 1600.
На рисунке 10.4 всего за несколько недель образовались основание
«пинцет», бычья модель поглощения и молот. А на рисунке 10.5 за пе-
риод с середины до конца июля возник ряд медвежьих свечных сигна-
лов, а именно звезда дожи, три повешенных (они помечены цифра-
ми 1, 2 и 3) и падающая звезда между вторым и третьим повешенными.
172 Часть II. П РА В И Л О М Н О Ж Е С Т В А Т Е Х Н И Ч Е С К И Х П Р И Е М О В
Дожи
Бычья
модель
Молот
Падающая
звезда
Дожи
Молот
Рис. 10.2. Американские облигации, недельный график

Глава 10. С о ч е т а н и я с в е ч н ы х с и г н а л о в 173
Падающая
звезда
и харами
Сопротивление
Рис. 10.3. Акции Fujitsu, дневной график, январь-апрель 1990 г.
В свою очередь рисунок 10.6 содержит медвежий свечной индикатор

внутри другого медвежьего свечного индикатора. На пике рынка после
подъема цен в декабре возникла свеча «повешенный», оказавшаяся со-
ставной частью модели «вечерняя звезда».
Как можно видеть на рисунке 10.7, с 9 по 11 мая 1990 г. на графике
меди вблизи отметки $1,12 возникла серия свечных сигналов разворо-
та на вершине. За длинной белой свечой от 9 мая последовала свеча
с коротким телом, которая представляла собой повешенного, а вместе
Бычья
Бычьямодель
модель
Молот
Рис. 10.4. Акции Exxon, недельный график, 1989 г.

Звезда
дожи
Падающая
звезда
Вечерняя звезда

Глава 10. С о ч е т а н и я с в е ч н ы х с и г н а л о в 175
эти свечи образовали харами. Затем 11 мая рынок безуспешно попы-

тался еще раз штурмовать отметку $1,12, в результате чего возникла
падающая звезда. Максимумы сессий от 9, 10 и 11 мая оказались поч-
ти одинаковыми и сформировали краткосрочную вершину. Таким об-
разом, за три дня на графике проявились четыре медвежьих свечных
сигнала: повешенный, харами, падающая звезда и вершина «пинцет»,
и в итоге рынок отступил от достигнутых высот.
Отметка в $1,12 выступила уровнем сопротивления, который быки
безуспешно попытались прорвать в середине июня. А впоследствии,
будучи пробитой в конце этого месяца, она превратилась в сильный
уровень поддержки. Обратите внимание на дожи, возникшую после
длинной белой свечи от 28 июня. Вы уже знаете, что такая свечная
комбинация является сигналом разворота на вершине, то есть говорит
о завершении предыдущего ценового движения. В течение двух сессий
после образования дожи рынок переводил дыхание, о чем свидетель-
ствовали две черные свечи, запертые в узком диапазоне. Силы быков
истощились — по крайней мере, все говорило именно об этом. Одна-
ко от дальнейшего снижения рынок удержал уровень сопротивления
от 9–11 мая, выступивший в качестве поддержки: он соответствовал
минимумам обеих июльских черных свечей. Не пробив эту поддержку,
невозможно было окончательно переломить краткосрочную восходя-
щую тенденцию, начавшуюся со свечи от 26 июня.
Звезда
дожи

Дожи Завеса
из темных
облаков
Окно
Основание
«пинцет»
и бычий
захват
за пояс
Рис. 10.8. Британский фунт, недельный график
На рисунке 10.8 отмечена серия свечных сигналов, указавших

на вершину в середине 1987 г. — в течение месяца появились повешен-
ный, дожи и завеса из темных облаков. Когда цены снизились, откры-
лось окно, задавшее область сопротивления для ближайших свечей.
Быки не смогли пробить это сопротивление, и робкая попытка роста
сменилась новой волной падения. Распродажа закончилась только
с образованием основания «пинцет» и бычьего захвата за пояс, у ко-
торого, правда, имеется символическая нижняя тень, отсутствующая
у идеального варианта этой свечи.
ГЛАВА 11
СВЕЧИ И ЛИНИИ
ТРЕНДА
Используй свои возможности.
В
этой главе рассматриваются варианты использования японских
свечей в комбинации с линиями тренда, прорывами линий тренда
и со старыми уровнями поддержки и сопротивления. Тенденцию,
или тренд, можно определить разными способами, в том числе опираясь
на базовый инструмент технического анализа — линию тренда.
Линии поддержки и сопротивления

На рисунке 11.1 представлена восходящая линия поддержки, кото-
рая строится путем соединения по меньшей мере двух локальных
минимумов и является признаком бычьего тренда, поскольку под-
держка со стороны покупателей в периоды откатов после роста на-
чинает ощущаться на все более высоких отметках. В свою очередь
рисунок 11.2 содержит нисходящую линию сопротивления, получен-
ную путем соединения по меньшей мере двух локальных максимумов
и отражающую медвежий тренд, поскольку в периоды откатов после
снижения продавцы приступают к новым распродажам на все более
низких отметках.
Рис. 11.1. Восходящяя линия Рис. 11.2. Нисходящая линия

поддержки сопротивления
Значимость линии поддержки или сопротивления зависит от того,

как долго она остается в силе, сколько раз рынок безуспешно пытается
ее пробить и каковы объемы торгов во время этих попыток. На рисун-
ке 11.3 нет примечательных для нас свечей, однако он демонстрирует
одно из важных преимуществ свечных графиков: их можно использо-
вать точно так же, как и баровые графики, пользуясь при этом допол-
нительными возможностями для анализа тренда. В данном случае без
труда построена линия шеи у графической фигуры «голова и плечи».
На рисунке 11.4 минимумы, зафиксированные в конце марта
вблизи отметки $173, задали область поддержки, которая успешно
выдержала проверку в конце апреля. Важно, что в ходе этой провер-
ки на свечном графике возник дополнительный бычий сигнал в виде
модели «утренняя звезда», образованной тремя свечами от 20, 21
и 22 апреля.
Рисунок 11.5 служит хорошим примером использования линий
тренда на свечных графиках. На нем мы можем видеть следующее:
1. Исходными точками линии поддержки 1 в конце января — нача-
ле февраля были два минимума от 29 и 31 января. Затем 7 фев-
раля медведи попытались пробить эту линию, но не смогли,
и одновременно возникла бычья свеча «молот». Сочетание двух
этих факторов служило сигналом разворота в основании. Поку-
павшим в этой области можно было разместить защитные стоп-
приказы на уровне минимальной цены молота.
Рис. 11.3. Нефть, часовой график, апрель-май 1990 г.

Глава 11. С в е ч и и л и н и и т р е н д а 179
Рис. 11.4. Акции CBS, дневной график, апрель-май 1990 г.
Харами
Молот
Молот
Линия
поддержки 1
Линия
поддержки 2

2. Восходящая линия поддержки 2 в середине января — начале

марта важнее горизонтальной линии 1, поскольку она являет-
ся более долгосрочной. Эта линия успешно прошла проверку
2 марта с образованием бычьего молота, что соответствовало
сигналу к покупке. Защитный стоп-приказ на продажу следо-
вало разместить ниже минимума молота или ниже линии под-
держки 2. Ее прорыв означал бы, что восходящий тренд подо-
шел к концу, и чуть позже модель «харами» послужила для быков
первым тревожным сигналом.
Приведенный пример демонстрирует важность установки защит-
ных стоп-приказов: существовало целых две причины ожидать про-
должения роста после того, когда линия поддержки 2 подверглась про-
верке молотом, однако цены все-таки откатились. Заключая сделку, вы
должны быть уверены в себе, но помнить, что и сомнения возникают
не на пустом месте. Один из важнейших принципов трейдинга, особен-
но на фьючерсном рынке, — контроль над рисками, а это означает, пре-
жде всего, использование стоп-приказов.
На рисунке 11.6 представлена линия сопротивления, образованная
завесами из темных облаков 1 и 2. Завеса из темных облаков 3 не смогла
пересечь эту линию, подтвердив тем самым ее значимость как области
активных продаж. Перед тем, как на рисунке 11.7 цены достигли точ-
ки А, на рынке наблюдалось ралли. Эта точка предварительно задала
область сопротивления на отметке 0,6419. Чуть позже почти на том же
уровне возникла длинноногая дожи, помеченная на графике буквой В,
Завеса
из темных Завеса
Завеса облаков 2 из темных
из темных облаков 3
облаков 1
Рис. 11.6. Платина, месячный график

что служило весьма тревожным сигналом для быков. А и В стали ис-

ходными точками для построения восходящей линии сопротивления.
Трейдерам, торгующим по часовому графику, следовало реагировать
на неудачные попытки роста вблизи этой линии и предпринимать со-
ответствующие действия, особенно при наличии подтверждающих
медвежьих свечных сигналов. Так, в точке C при попытке приблизиться
к линии сопротивления сформировалась свеча, аналогичная длинноно-
гой дожи в точке B, после чего цены откатились. При попытке штурма
линии сопротивления в точке D появилась белая свеча с длинной верх-
ней тенью — падающая звезда, а сразу за ней последовала черная све-
ча, и вместе они сложились в медвежью модель поглощения.
Длинноногая Медвежья
дожи модель
Длинноногая поглощения
дожи
Рис. 11.7. Японская иена, часовой график, апрель 1990 г.
ВАЖНОСТЬ ЗАЩИТНЫХ СТОП-ПРИКАЗОВ

Технические факторы позволяют регулировать параметры
риска/доходности и могут использоваться как часть стратегии
по управлению рисками и капиталом. Ограничение рисков означа-
ет выставление стоп-приказов для защиты от неожиданных небла-
гоприятных рыночных движений. Отказываясь от стоп-приказов,
трейдер лишает себя возможности пользоваться одним из главных
преимуществ технического анализа.
Стоп-приказы следует отдавать одновременно с заключением ис-
ходной сделки, поскольку именно в этот момент трейдер наиболее
объективен в оценках. Сохраняйте позицию открытой, только если
рынок ведет себя в соответствии с ожиданиями, и не тяните время,
если его поведение не подтверждает ваш прогноз. Увидев, что цена

движется в «неправильном» направлении, вы можете подумать, что
это временно, и оставить позицию открытой, надеясь, что направ-
ление очень скоро изменится. Запомните две вещи:
1. Все долгосрочные тенденции начинаются с краткосрочных
движений.
2. На рынке нет места надеждам, он идет своим путем, не заме-
чая вас и вашу позицию.
Ошибиться плохо, но еще хуже упорствовать в ошибке, и уж луч-
ше расставаться со своим мнением, чем с деньгами. Умение выяв-
лять ошибки как можно раньше дорогого стоит, ведь люди не лю-
бят признавать неправоту, поскольку это затрагивает их самолюбие
и престиж. Но хороший трейдер не будет слишком упорно держать-
ся за свои взгляды, а срабатывание стоп-приказа и есть признание
допущенной ошибки. Считается, что знаменитый частный инвестор
Уоррен Баффет следует двум правилам:
1) обеспечивайте защиту капитала;
2) помните о правиле 1.
Стоп-приказы — это правило 1 в действии. Ваш капитал ограни-
чен, его надо как минимум сберечь, и если движение цены проти-
воречит вашему прогнозу, то позицию следует закрывать и искать
вашим деньгам другое применение. Относитесь к сработавшим
стоп-приказам как к своеобразной плате за возможность занимать-
ся трейдингом.
Раз уж в свечном анализе так часто используется военная тер-
минология, можно и здесь провести соответствующие параллели.
Каждая заключаемая сделка — это битва, в которой трейдеру точ-
но так же, как и великим генералам на полях сражений, приходится
совершать временные, тактические отступления. Чтобы победить
в войне, иногда приходится проигрывать несколько сражений,
но если цель генералов при этом — защитить войска и снаряжение,
то ваша задача — сохранить капитал и хладнокровие. Как говорят
японцы, «при ловле лосося не бойся упустить крючок». Если сраба-
тывает стоп-приказ, считайте что вы теряете крючок, зато следу-
ющий крючок, вполне возможно, вернется к вам с лососем.
Медвежья модель поглощения, помеченная цифрой 1 на рисун-
ке 11.8, послужила первым предостерегающим сигналом для держате-
лей длинных позиций, а несколькими неделями позже появилась еще
одна такая же модель, у которой максимумы соответствовали неудач-
ной попытке пробить нисходящую линию сопротивления.
На рисунке 11.9 представлена восходящая линия сопротивления,
которая образуется путем соединения возрастающих локальных макси-
мумов. Она не так часто используется техническими аналитиками, как
Медвежьи
модели
нисходящая линия сопротивления (см. рис. 11.1), однако тоже может

оказаться весьма полезным инструментом. Если рынок приближается
к восходящей линии сопротивления, трейдерам следует принять за-
щитные меры в ожидании отката цен вниз — например, закрыть часть
длинных позиций, передвинуть вверх защитные стоп-приказы или про-
дать колл-опционы. Обычно такие откаты бывают недолгими, ведь ос-
новной тренд остается восходящим. Но в то же время неспособность
пробить эту линию может оказаться предварительным, очень ранним
сигналом смены тренда на нисходящий.
Рис. 11.9. Восходящяя линия Рис. 11.10. Нисходящая линия

сопротивления поддержки
На рисунке 11.10 представлена нисходящая линия поддержки, воз-

никающая в периоды рыночного снижения. Это еще один индикатор,
который используется нечасто, хотя и бывает полезным. После без-
успешной попытки штурма этой линии держателям коротких позиций
стоит принять защитные меры в ожидании отскока цен вверх.
На рисунке 11.11 стоит обратить внимание прежде всего на нисхо-
дящую линию поддержки, отмеченную буквой A, которую предвари-
тельно задали минимумы в точках L1 и L2. При формировании свечи L3
цены почти коснулись этой линии, а затем отскочили, что подтвердило
ее значимость. Свечи с минимумами на отметке L4 послужили не толь-
ко очередной успешной проверкой поддержки, но и образовали бычью
модель «просвет в облаках». Соответственно, в этот момент следовало
закрыть короткие позиции или, по крайней мере, принять меры по их
защите, опустив стоп-приказы или продав пут-опционы. Открывать
длинные позиции было слишком рано, ведь основной тренд оставался
нисходящим — об этом можно судить по медвежьему каналу между ли-
нией А и пунктирной линией сопротивления в верхней части графика.
Тем не менее, как выяснилось впоследствии, с точки L4 началось мно-
гомесячное бычье наступление, завершившееся появлением повешен-
ного и идущей перед ним длинноногой дожи (в данном случае рикши,
поскольку ее цены открытия и закрытия лежат в середине дневного
диапазона). Обратите также внимание на модель «просвет в облаках»
от 19 и 20 октября, не помеченную на графике.
Рикша
Падающая
Просвет звезда
в облаках
Пове-
шен-
ные

Теперь давайте рассмотрим восходящую линию сопротивления,

обозначенную на том же рисунке 11.11 буквой B. Начиная с 15 янва-
ря рынок последовательно обновлял локальные максимумы, то есть
находился в стадии восходящего тренда, ограниченного на графике
линией В сверху и пунктирной линией сопротивления снизу. 6 марта
третья по счету безуспешная попытка пробить сопротивление должна
было насторожить держателей длинных позиций и заставить их при-
нять защитные меры, тем более что при этом образовалась модель «па-
дающая звезда», включающая в себя соответствующую свечу с очень
длинной верхней тенью и коротким телом. Три следующие сессии были
представлены свечой «повешенный» и ее разновидностями. Стечение
нескольких медвежьих факторов — отскока от линии сопротивления,
появления падающей звезды и трех повешенных — давало четкий сиг-
нал о том, что скоро начнется коррекция.
Нижнее и верхнее спружинивания

Наибольшую часть времени на рынке отсутствует ярко выраженная тен-
денция и цены колеблются в границах горизонтального коридора. В та-
кие периоды силы быков и медведей относительно равны, никто из них
не удерживает за собой явного лидерства. Можно назвать состояние
рынка, демонстрирующего боковое движение, японским словом «ва»,
которое переводится как спокойствие, умиротворенность. Подсчитано,
что рынки пребывают в состоянии «ва» около 70% времени1, поэтому ин-
струменты технического анализа, позволяющие выявлять подходящие
моменты для заключения сделок именно в такие периоды, весьма и весь-
ма полезны. Они называются верхнее спружинивание (upthrust) и нижнее
спружинивание (spring) и основаны на положениях, которые в начале
XX в. внедрил в широкую практику Ричард Вайкофф (Richard Wyckoff).
Хотя в состоянии «ва» рынок в основном движется в горизонталь-
ном направлении, время от времени быки или медведи пытаются ата-
ковать предыдущие максимумы или минимумы. Кратковременные
прорывы уровней поддержки или сопротивления дают хорошие воз-
можности для получения прибыли, поскольку после них цены часто
возвращаются к противоположной границе зоны консолидации.
На рисунке 11.12 представлено верхнее спружинивание — кратко-
временный прорыв линии сопротивления. Восходящее движение не по-
лучило продолжения, и цены быстро опустились ниже «прорванных»
отметок. В такой ситуации можно открыть короткую позицию с целью
движения цены в районе нижней границы горизонтального коридора,
а стоп-приказ разместить выше нового максимума. Если ложный про-
рыв вверх совпадает с медвежьим сигналом свечей, значит момент для
короткой продажи особенно подходящий.
Ценовой
ориентир
Ложный
прорыв
Ценовой Ложный
ориентир прорыв
Рис. 11.12. Верхнее спружинивание Рис. 11.13. Нижнее спружинивание
Нижнее спружинивание — противоположность верхнего по на-

правлению. В данном случае цена опускается ниже минимумов боко-
вого коридора, но затем быстро поднимается над прорванной обла-
стью поддержки, не удержавшись на новых отметках (см. рис. 11.13).
Как только она окажется выше старых минимумов, стоит открывать
длинные позиции. Цель движения цены находится в районе верхней
границы зоны консолидации, а стоп-приказ следует устанавливать
ниже отметок, достигнутых при ложном прорыве. Верхние и нижние
спружинивания являются очень эффективными техническими инстру-
ментами, поскольку сразу известно, какова целевая цена (это противо-
положная граница торгового коридора) и где устанавливать защитный
стоп-приказ (в районе новых максимумов или минимумов).
На рисунке 11.14 вы найдете пример использования верхнего
спружинивания в комбинации со свечами. Максимумы, достигнутые
в день А, задали уровень сопротивления на следующие недели (обрати-
те внимание, что днем раньше повешенный предупредил об окончании
восходящей тенденции), а минимумы в точках LI и L2 обозначили ниж-
нюю границу торгового коридора. В точке В произошло верхнее спружи-
нивание: в этот день быки прорвали уровень сопротивления, но не смог-
ли удержать новые высоты. Появление в этот же день падающей звезды
тоже предвещало снижение: если эта модель становится частью верхне-
го спружинивания, возникает мощный сигнал к продаже. Тем, кто все
еще сомневался в предстоящем откате цен, рынок подал еще и третий
медвежий сигнал в виде повешенного, возникшего после дня В. Целью
движения цены после верхнего спружинивания являлась нижняя грани-
ца зоны консолидации, а именно — минимумы на отметках L1 и L2.
Индекс СRВ достиг нового максимума 1 мая 1990 г. на отметке 248,44
пункта (см. рис. 11.15). Быкам удалось 10 мая поднять индикатор выше
этого уровня приблизительно на 25 тиков, но удержать достигнутые вы-
соты они не сумели, что привело к образованию верхнего спружинива-
ния. В этот же день на графике возникла падающая звезда — признак
окончания краткосрочного ценового подъема. Все это свидетельствовало
Верхнее спружинивание
о том, что имеет смысл открыть короткую позицию со стоп-приказом над

максимумами 10 мая и целью движения цены на уровне 245 пунктов —
нижней границы недавнего торгового коридора.
На рисунке 11.16 можно видеть верхнее спружинивание: 5 апреля
цены поднялись выше максимумов начала марта в районе $5,4, однако
Рис. 11.15. Индекс сырьевого рынка CRB, дневной график, 1990 г.

не смогли удержаться на новых высотах. Медвежий сигнал подтвердил

повешенный, появившийся на следующий день. А на рисунке 11.17
в июле 1987 г. индекс CRB нащупал основание вблизи 220 пунктов, об-
разовав модель «харами». На следующей неделе ее минимумы успеш-
но выдержали проверку длинной белой свечой, которая одновременно
являлась бычьим захватом за пояс. В третьем квартале того же года
произошла попытка прорыва этого уровня поддержки, в ходе кото-
рой цены резко отскочили вверх, образовав молот. Целью дальней-
шего движения служили отметки в районе предыдущих максимумов
на уровне 235 пунктов.
На рисунке 11.18 в конце февраля произошел прорыв январских
минимумов, завершившийся откатом вверх. В день нижнего спружини-
вания образовался молот, что давало все основания ожидать дальней-
шего движения цены к $78 — верхней границе январско-февральского
бокового диапазона. Подъем прекратился как раз вблизи этой отметки,
чему сопутствовало формирование на графике вечерней звезды дожи.
Как можно видеть на рисунке 11.19, после харами цены устреми-
лись вниз и стабилизировались лишь с возникновением молота 1, кото-
рый, кроме того, представлял собой успешную проверку предыдущего
уровня поддержки вблизи отметки $0,5. Через неделю во время неболь-
шого отката на графике сложился молот 2. Цена в этот момент незна-
чительно (на 25 тиков) опускалась ниже уровня летних минимумов,
но медведи не смогли удержать достигнутые рубежи, и в итоге нижнее

Харами Нижнее
спружинивание
и молот
Рис. 11.17. Индекс CRB, недельный график
спружинивание вкупе с молотом и основанием «пинцет» послужили

ярко выраженным бычьим сигналом.
Как явствует из рисунка 11.20, во вторую неделю марта цены
на сою достигли минимальной отметки $5,96, образовали в этом
Вечерняя
звезда
дожи
Нижнее
и молот
Рис. 11.18. Живой скот, дневной график, январь–март 1990 г.

Харами
Молот 1 Молот 2
Рис. 11.19. Неэтилированный бензин, недельный график
районе бычью модель поглощения, а затем пошли вверх. В ходе сессии

3 апреля они опустились еще ниже, но ненадолго, причем нижнее спру-
жинивание совпало с образованием бычьей модели поглощения.
Почему верхние и нижние спружинивания срабатывают так чет-
ко? Чтобы понять это, можно вспомнить ответ Наполеона на вопрос
Бычья модель Нижнее

поглощения спружинивание
и бычья модель
Рис. 11.20. Соя, часовой график, март-апрель 1990 г.

о том, какую армию он считает лучшей. «Ту, которая побеждает», —

сказал он 2. Представьте, что рынок — это поле битвы между армиями
быков и медведей, и территории, которые каждая из них яростно защи-
щает, становятся особенно заметными в условиях консолидации цен.
Горизонтальная линия сопротивления ограничивает медвежьи владе-
ния, а горизонтальная линия поддержки — бычьи.
Иногда крупные участники торгов или даже обычные трейдеры,
желая испытать стойкость врага, посылают на его территорию «раз-
ведывательные группы» (это выражение авторское и не входит в тер-
минологию свечного анализа). В частности, быки могут попытаться
подтолкнуть цены выше линии сопротивления. В этом случае нужно
следить, насколько решительным будет отпор: если «разведгруппе»
удастся закрепиться в чужих владениях (т.е. в течение нескольких сес-
сий торги будут закрываться выше линии сопротивления), — значит
у быков появился плацдарм для дальнейшего наступления. К «развед-
группе» примкнут дополнительные атакующие силы, и цены продол-
жат движение вверх. Пока быки удерживают свой плацдарм (т.е. пока
прежняя область сопротивления выступает как новая область поддерж-
ки), они будут контролировать рынок.
Пример действий «разведгруппы» представлен на рисунке 11.21.
В конце мая 1990 г. цены на пшеницу достигли локального максимума
в $3,54. Многочисленные бычьи «разведгруппы» попытались обосно-
ваться в медвежьих владениях, лежащих выше, но смогли поднять цены
над отметкой $3,54 лишь внутри дня, а не по итогам торгов, поэтому
плацдарма для дальнейшего роста не возникло. Каков итог? Рынок
«Разведгруппа»
«Разведгруппа»

вернулся к нижней границе зоны консолидации вблизи $3,45. Медве-

жья модель поглощения, сложившаяся в начале июня, подтвердила,
что медведи все еще контролируют рынок. Падающие звезды от 12
и 13 июня также не добавили быкам оптимизма.
Ранее на этом же графике в начале апреля можно было видеть дру-
гую бычью «разведгруппу». Не сумев удержаться выше максимумов
середины марта, быки вынуждены были отступить (в результате сфор-
мировалась падающая звезда), а цены вскоре вернулись к уровню мар-
товских минимумов.
Принцип изменения полярности

У японцев есть поговорка «красное лакированное блюдо не нуждается
в украшении». Идея красивой простоты, описанная в этой поговорке,
как нельзя лучше характеризует технический принцип, который я ча-
сто использую на свечных графиках, а именно — прежняя поддержка
становится новым сопротивлением, прежнее сопротивление — новой
поддержкой. Этот принцип выглядит настолько же простым, насколь-
ко является действенным. На рисунке 11.22 показана поддержка, пе-
реходящая в сопротивление, а на рисунке 11.23 продемонстрировано,
как бывшее сопротивление начинает выступать в качестве поддержки.
Сила этого изменения полярности прямо пропорциональна:
а) количеству проверок, который прошел прежний уровень под-
держки/сопротивления;
б) объему объема и/или открытого интереса при каждой проверке.
Теоретическое обоснование принципа изменения полярности опи-
сывается в любом пособии по техническому анализу, однако его назва-
ние, используемое в данной книге, не является общепринятым. Что-
бы убедиться в высокой эффективности этого принципа, рассмотрим
вкратце графики разных временных интервалов, относящиеся к раз-
ным рынкам.
На рисунке 11.24 представлено четыре случая перехода прежнего
сопротивления в новую поддержку. На рисунке 11.25 показано, как ми-
нимумы конца 1987 г. и середины 1988 г. превратились в серьезную об-
ласть сопротивления на весь 1989 г. На рисунке 11.26 можно видеть,
Перешла в новое Старое
сопротивление сопротивление
Старая поддержка Перешло

в новую поддержку
Рис. 11.22. Изменение полярности: Рис. 11.23. Изменение полярности:
поддержка переходит в сопротивление сопротивление переходит в поддержку
Поддержка
Поддержка
Рис. 11.25. Фьючерс на японскую иену, недельный график
что прежний уровень сопротивления, образованный в 1987 г. вблизи

отметки 27 000, после прорыва в 1988 г. стал мощным уровнем под-
держки.
Теперь обратимся к внутридневному графику на рисунке 11.27.
До середины июля расположение уровня сопротивления было
Поддержка
Рис. 11.26. Индекс Nikkei, месячный график
очевидным — $0,72, и затем после прорыва 23 июля он сразу же пре-

вратился в поддержку. Когда максимумы, установленные 24 и 25 июля
на отметке $0,729, оказались прорваны, их уровень также стал новой
поддержкой.
Поддержка
Поддержка
Рис. 11.27. Швейцарский франк, часовой график, июль 1990 г.

На рисунке 11.28 можно видеть, что в конце 1989 г. — начале

1990 г. на рынке произошел значительный подъем. В первой полови-
не 1990 г. цена двигалась в горизонтальном диапазоне с поддержкой
вблизи $ 1,85, помеченной на графике пунктиром. В июне 1990 г. этот
уровень был прорван. Где же рынок мог найти следующую область
поддержки, ведь повышение с $1,25 до $2,05 шло практически верти-
кально и не оставило в этом смысле каких-то ориентиров? Очевидно,
что поддержка могла возникнуть вблизи $1,65 — причин для этого
было сразу две. Во-первых, эта отметка соответствовала 50-процент-
ной коррекции после предыдущего подъема на $0,8. Во-вторых, и это
даже важнее, прежнее сопротивление в области А также находилось
вблизи $1,65, и, соответственно, теперь оно должно было стать под-
держкой. В реальности ступенчатое понижения цены завершилось
у отметки $1,66.
Возьмите любой график какого угодно таймфрейма, и вы наверня-
ка найдете на нем примеры действия принципа изменения полярности.
Почему такой простой принцип настолько часто себя проявляет? Чтобы
ответить на этот вопрос, вспомните смысл технического анализа как
такового: его задача — давать оценку эмоциям и действиям широких
масс трейдеров и инвесторов. Следовательно, чем лучше технический
инструмент характеризует их поведение, тем выше его эффективность.
В основе принципа изменения полярности лежит психология участни-
ков торгов — то, как они реагируют, когда рынок движется против их
позиции, или когда считают, что могут упустить выгодную сделку.
Поддержка

Какая цена на любом графике является самой важной? Макси-

мумы того или иного рыночного движения? Минимумы? Вчерашняя
цена закрытия? Вовсе нет! Самая важная цена на любом графике —
та, по которой вы вошли в рынок. Люди испытывают сильную эмо-
циональную привязанность к цене, по которой они совершили покупку
или продажу.
Значит, чем активнее идут торги в той или иной ценовой области,
тем больше участников рынка становятся эмоционально привязан-
ными к ней. Но как это связано с переходом прежнего сопротивления
в поддержку, а поддержки — в сопротивление? Для ответа обратимся
к рисунку 11.29. В конце декабря резкое снижение цен завершилось
на отметке $5,33, помеченной буквой A. При последующей проверке
этого уровня существовало, по меньшей мере, три группы игроков, ко-
торые могли задуматься о покупках.
Группа 1 — это те, кто ожидал стабилизации рынка после сниже-
ния накануне. Цены обрели поддержку на отметке $5,33, которая со-
ответствует минимуму от 28 декабря, помеченному буквой А. Через
несколько дней успешная проверка этой поддержки в области В навер-
няка привела к покупкам со стороны таких игроков.
Группа 2 — это бывшие держатели длинных позиций, закрывшие
их по стоп-приказам во время падения в конце декабря. Наблюдая
за подъемом цен от точки В к В1, некоторые из них могли прийти к вы-
воду, что были правы, делая ставку на рост, просто неверно выбрали
момент входа на рынок. Надеясь реабилитироваться, они будут ждать
Дожи
Сопротивление Дожи
Поддержка

возвращения цен к области поддержки (это произошло в точке С), что-

бы снова сыграть на повышение.
Наконец, группа 3 — это участники рынка, уже совершившие по-
купки на отметках А и В. Они тоже стали свидетелями ралли от В к В1,
и при удобном случае, вполне вероятно, захотят нарастить уже откры-
тые длинные позиции. Возвращение цены в области C к уровню под-
держки предоставило им такую возможность. А еще одну волну по-
купок со стороны этой группы можно было ожидать во время отката
к поддержке в зоне D.
Далее у быков начались проблемы: в конце февраля цены прорвали
область поддержки в районе А, В, С и D, и те, кто ранее совершал по-
купки в районе указанных отметок, начали нести убытки. Разумеется,
они захотят минимизировать потери, поэтому с удовольствием будут
использовать попытки роста к $5,33 для закрытия длинных позиций.
То есть покупавшие в районе отметок А, В, С и D, теперь станут про-
давцами. Это и есть основная причина, по которой прежний уровень
поддержки превращается в новое сопротивление.
Тем, кто не закрыл убыточные длинные позиции при незначитель-
ном росте цен в начале марта, вскоре пришлось мучительно следить
за их падением до $5. Для закрытия позиций они использовали сле-
дующий подъем в начале апреля, помеченный буквой Е. Как видим,
в данном случае поддержка перешла в сопротивление, но точно также
сопротивление зачастую переходит в поддержку. Пусть простота это-
го правила вас не смущает, оно действительно работает, причем лучше
всего в сочетании со свечными индикаторами. Взгляните, например,
на область Е, и вы увидите дожи после свечи с длинным белым телом —
этот тревожный сигнал возник на линии сопротивления. То же самое
произошло и в области F.
На рисунке 11.30 максимумы в точках А и В выступили в качестве
уровня поддержки в конце 1986 г., а также в 1989 г. Обратите внима-
ние, что значимость этой поддержки дважды подтвердили в 1989 г. иду-
щие один за другим молоты.
На рисунке 11.31 в сентябре и начале октября в областях А и В ры-
нок нащупал уровень поддержки вблизи отметки $1230. Стоило мед-
ведям 9 октября столкнуть цены ниже, как этот уровень превратился
в сопротивление. После первой неудачной попытки его прорвать в зоне
С, рынок демонстрировал падение до образования бычьей модели по-
глощения. Затем последовал небольшой подъем, который снова оста-
новился в районе $1230, причем на графике в это время сформирова-
лась завеса из темных облаков.
Молоты
Рис. 11.30. Швейцарский франк, месячный график
Завеса
из темных
облаков
Бычья
модель

ГЛАВА 12
СВЕЧИ И УРОВНИ
КОРРЕКЦИИ
Все приходит к тем, кто ждет.
О
бычно рынок движется вверх или вниз не по прямой, а ступенча-
то, на время отступая назад, прежде чем продолжить основное
движение. Наиболее распространенными уровнями таких кор-
рекций (retracement levels) являются 50%-ный, а также 38%-ный и 62%-
ный, которые соответствуют коэффициентам Фибоначчи (см. рис. 12.1
и 12.2). Фибоначчи жил в ХIII в. и был математиком, открывшим осо-
бую числовую последовательность. Не вдаваясь в подробности, напом-
ним, что результат деления определенных чисел дает коэффициенты,
названные по имени их первооткрывателя, в том числе коэффициенты
- 38% коррекция подъема А-В

Рис. 12.1. Наиболее

распространенные
уровни коррекции при
восходящей тенденции
- 38% коррекция спада А-В

Рис. 12.2. Наиболее

распространенные
уровни коррекции при
нисходящей тенденции
61,8% и 38,2%. Округленные значения данных чисел являются одними

из самых известных уровней коррекции. Но, пожалуй, пристальнее все-
го участники рынка следят за 50-процентным уровнем: он не только со-
впадает с одним из коэффициентов Фибоначчи, но еще и используется
приверженцами теорий Ганна, Доу и волн Эллиотта.
На обоих рисунках исправить надписи по аналогии со следующи-
ми: 38%-ная коррекция после подъема от A к B и 38%-ная коррекция
после спада от A к B.
Рисунок 12.3 иллюстрирует, как с помощью уровней коррекции
можно определять зоны сопротивления на медвежьем рынке. Рассмот-
рим три случая, в которых уровень коррекции на 50% в сочетании
с свечными индикаторами сигнализировал о развороте на вершине.
Коррекция 1. В конце 1987 г. в области А были достигнуты максиму-
мы на отметке $502, и при этом образовалась медвежья модель погло-
щения. Начавшееся затем снижение завершилось с образованием про-
света в облаках в области В на уровне $425. При 50%-ной коррекции
после спада от А к В сопротивление должно было проходить примерно
на $464 — эта цифра получена путем прибавления к цене в точке В по-
ловины разности между ценами в точках А и В. Вблизи $464 следовало
ожидать медвежьего свечного индикатора, который подтвердил бы на-
личие там сопротивления. Таким индикатором в области С оказалась
медвежья модель поглощения, у которой максимум составил $469 —
всего на $5 выше уровня 50%-ной коррекции. Затем рынок вновь устре-
мился вниз.
А (Медвежья модель
поглощения)
С (Медвежья модель
поглощения)
G (Харами)
В (Просвет
в облаках)
D (Утренняя
звезда)
Рис. 12.3. Золото, недельный график

Глава 12. С в е ч и и у р о в н и к о р р е к ц и и 201
Коррекция 2. Падение цен, начавшееся с $469 в точке С, закон-

чилось с появлением утренней звезды в области D ($392). Коррекция
вверх на 50% после снижения от С до D дает уровень сопротивления
в $430, и, соответственно, именно на этой отметке следовало ждать
появления подтверждающего медвежьего свечного сигнала. В точке E
цена достигла $433, при этом для образования медвежьей модели по-
глощения ей не хватило лишь $0,5.
Коррекция 3. Снижение цен от максимума Е до минимума F, зафик-
сированного в 1989 г. на отметке $357, составило $76. Кстати, примеча-
тельно, что при всех трех спадах — от А к В, от С к D и от Е к F — цены
снизились приблизительно на $77. Достижение минимумов 5 июня
не сопровождалось появлением какого-либо свечного индикатора,
а вот повторная проверка этого уровня в сентябре привела к формиро-
ванию свечи, напоминающей молот.
Уровень сопротивления, соответствующий 50%-ной коррекции по-
сле снижения от Е к F, составлял $395. Почему же не стоит удивляться,
что цены в итоге перешагнули его вверх? Потому что в конце 1989 г.
была прорвана двухгодичная линия сопротивления, отмеченная на гра-
фике пунктиром. Более того, в этот период сформировалось двойное
основание на отметке $357. Следовательно, нужно было ожидать 50%-
ной коррекции в рамках более долгосрочного нисходящего тренда —
от максимума 1987 г. в области А до минимума 1989 г. в области F. Уро-
вень сопротивления в этом случае должен находиться у $430. В конце
ноября в области G на отметке $425 рынок подал два сигнала о неста-
бильности восходящего движения: во-первых, возникла модель «ха-
рами», а во-вторых, в ее состав вошел повешенный. Спустя некоторое
время максимумы свечи за неделю с 22 по 26 января слегка превысили
$425, однако на следующей неделе появился еще один повешенный,
и после этого рынок пошел вниз.
Обратимся к рисунку 12.4, на котором комбинация основания
«пинцет» и харами, образовавшаяся в области А на отметке $18,58, по-
служила стартовой точкой для повышения цен на $3,5. Рост прекратил-
ся в точке B на уровне $22,15 с появлением медвежьей модели погло-
щения. Коррекция вниз на 50% после подъема от А к В предполагала
наличие поддержки вблизи $20,36. В области С у отметки $20,15 воз-
никла бычья модель «просвет в облаках», а затем произошел небольшой
подъем, встретивший препятствие в виде завесы из темных облаков
в районе D. Примечательно, что максимум D составлял $21,25 — это
всего 10 тиков ниже уровня 50%-ной коррекции вверх после снижения
цены от В к С.
Нетрудно подсчитать, что на рисунке 12.5 уровень 62-процент-
ной коррекции после подъема от А к В соответствует $5,97. В рай-
оне этой отметки находилось и старое сопротивление — максимумы
января и февраля. 2 и 3 апреля данное сопротивление превратилось
В (Медвежья
модель D (Завеса
поглощения) из темных
облаков)
C (Просвет
в облаках)
(Пинцет
и харами)
Рис. 12.4. Нефть, дневной график, 1989–1990 гг.
Харами
в поддержку, причем на графике при этом образовалась модель «хара-

ми», дополнительно подтвердившая окончание краткосрочного спада.
В середине апреля рынок еще раз проверил прочность этой поддержки,
а затем перешел к росту.
Как можно видеть на рисунке 12.6, от июльского минимума L до
октябрьского максимума Н цены на нефть поднялись на $21,7. Коррекция
Глава 12. С в е ч и и у р о в н и к о р р е к ц и и 203
Молот
на 50% после этого подъема соответствовала $29,05, поэтому рынок

должен был нащупать в этом районе поддержку в ходе начавшегося
снижения. Так и произошло: 23 октября цены достигли локального
минимума на отметке $28,3, сформировав молот, а затем рынок под-
рос более чем на $5. На часовом графике нефти (см. рис. 12.7) в самом
Молот
Рис. 12.7. Нефть, часовой график, октябрь 1990 г.

начале торгов 23 октября также образовался молот, т.е. свеча этого

типа возникла в один и тот же день на графиках разного таймфрейма.
Это редкое и, как нетрудно догадаться, важное совпадение. Обратите
внимание, что на часовом графике быстрый подъем, начавшийся с мо-
лота, исчерпал себя 26 октября, когда возник повешенный.
ГЛАВА 13
СВЕЧИ И СКОЛЬЗЯЩИЕ
СРЕДНИЕ
Десять человек — и каждый со своим вкусом.
С
кользящая средняя (moving average) — один из старейших и наи-
более известных инструментов технического анализа. Он отно-
сился к числу индикаторов тренда и позволяет выявлять смену
основного вектора движения, поэтому лучше всего работает на рынках
с ярко выраженной направленностью. Вместе с тем скользящая сред-
няя — это запаздывающий индикатор, который сигнализирует о новой
тенденции лишь спустя некоторое время после ее начала.
Простая скользящая средняя

Базовым вариантом этого индикатора является простая скользящая
средняя. Она представляет собой среднее арифметическое всех цен
за определенный промежуток времени. Допустим, пять последних
цен закрытия на рынке золота составляли $380, $383, $394, $390
и $382. Тогда пятидневная скользящая средняя будет рассчитываться
по формуле:
Общая формула такова:
где P1 — самая последняя цена за данный период;

P2 — предпоследняя цена, и т.д.;
n — количество используемых ценовых значений.
Слово «скользящая» в названии этого индикатора используется по-
тому, что по мере добавления к расчетам свежих данных старые данные
опускаются. Соответственно, получаемое среднее значение с течением

времени словно скользит по числовому ряду.
Как видно из вышеприведенного примера, в простой скользя-
щей средней все используемые в расчетах значения обладают одина-
ковым весом. В данном случае на каждую цену закрытия приходится
1/5 от итогового результата, в случае девятидневной скользящей сред-
ней — 1/9 и т.п. Таким образом, чем длиннее период, который охваты-
вает скользящая средняя, тем ниже ее зависимость от каждой отдельно
взятой цены, а чем короче этот период, тем сильнее индикатор будет ре-
агировать на единичные ценовые движения. Долгосрочные скользящие
средние хороши тем, что благодаря более сильному эффекту сглажива-
ния они реже дают ложные сигналы. Но, с другой стороны, они с более
высоким запаздыванием реагируют на смену рыночной ситуации.
Потенциальный круг участников рынка, которым могут приго-
диться скользящие средние, очень широк. Так, в краткосрочной тор-
говле часто используются четырех-, девяти- и 18-дневные скользящие
средние, у позиционных трейдеров в ходу 13-, 26- и 40-недельные,
а в Японии популярны 13- и 40-недельные. Помимо длины числового
ряда скользящие средние отличаются друг от друга типом цен, исполь-
зуемых в расчетах. В большинстве случаев выбирается цена закрытия,
но иногда применяются и скользящие средние, привязанные к мини-
мальным или максимальным ценам либо к среднему арифметическому
между минимумами и максимумами. Бывают даже скользящие сред-
ние самих скользящих средних.
Взвешенная скользящая средняя

У взвешенной скользящей средней ценам, используемым в расчетах,
присваивается разный вес. Почти всегда этот индикатор имеет смещен-
ный вперед «центр тяжести», т.е. последние по времени ценовые значе-
ния наделяются более высоким весом, чем предыдущие. Выбор алгорит-
ма взвешивания зависит от предпочтений того или иного аналитика.
Экспоненциальная скользящая
средняя и индикатор MACD
Особым видом взвешенной скользящей средней является экспоненци-
альная скользящая средняя. Она тоже имеет смещенный вперед центр
тяжести, но ее особенность заключается в том, что вес каждой цены
рассчитывается по специальной формуле, в которой учитываются зна-
чения всех предыдущих цен рассматриваемого периода. Влияние ста-
Глава 13. С в е ч и и с к о л ь з я щ и е с р е д н и е 207
рых цен на итоговый результат экспоненциально убывает по мере их

отдаления от текущей цены, что и отражено в названии данного вида
скользящей средней.
Чаще всего экспоненциальная скользящая средняя применяет-
ся в составе индикатора MACD (схождение/расхождение скользящих
средних). Он состоит из двух линий, первая из которых представляет
собой разность между двумя экспоненциальными скользящими сред-
ними, обычно 26- и 12-периодными. Вторая линия называется сигналь-
ной и является, как правило, 9-периодной разностью между теми же
самыми экспоненциальными скользящими средними. Примеры инди-
катора MACD можно найти на рисунках 13.7 и 13.8.
Как пользоваться скользящими средними

Скользящие средние позволяют вырабатывать торговые стратегии
с четкими правилами, поэтому их очень часто используют в алгорит-
мической торговле. Вот наиболее распространенные способы примене-
ния этой группы индикаторов:
1. Сопоставление текущей цены и скользящей средней для опре-
деления господствующего тренда. Например, хорошим индикатором
среднесрочного восходящего тренда будет нахождение текущей цены
выше 65-дневной скользящей средней. А о более долгосрочном восхо-
дящем тренде будет свидетельствовать, например, нахождение теку-
щей цены выше 40-недельной скользящей средней.
2. Использование линии скользящей средней в качестве уров-
ня поддержки или сопротивления. Закрытие рынка выше этой линии
обычно считается бычьим сигналом, закрытие ниже — медвежьим.
3. Отслеживание диапазона скользящей средней — так назы-
ваемого конверта. Этот диапазон охватывает области, находящиеся
на определенный процент выше и ниже самой скользящей средней.
Какой именно процент — зависит от выбора аналитика. Эти области
также могут выступать в качестве поддержки или сопротивления.
4. Наблюдение за наклоном скользящей средней. Так, если после
длительного подъема линия скользящей средней выравнивается или по-
ворачивает вниз, это может быть медвежьим признаком. Самый простой
способ следить за тем, как меняется наклон, заключается в построении
линий тренда вдоль скользящей средней на одном и том же графике.
5. Использование комбинации из двух скользящих средних. Под-
робнее об этом будет рассказано ниже.
В примерах, представленных в этой главе, встречаются разные
типы скользящих средних. Я не берусь утверждать, что они являются
оптимальными, тем более что та разновидность этого индикатора, ко-
торая прекрасно работает на вашем графике сегодня, спустя какое-то
время может и не давать желаемых результатов. Также наряду с широ-

ко распространенными типами скользящих средних вы найдете в при-
мерах и менее употребительные, основанные на числах Фибоначчи.
Не придавайте этому большого значения: сейчас нас интересуют
не сами скользящие средние, а их сочетание со свечами.
Во многих случаях я отдаю предпочтение 65-дневной скользящей
средней — опыт показывает, что она хорошо работает на многих фью-
черсных графиках. На рисунке 13.1 использована именно эта разновид-
ность индикатора, выступившая в качестве поддержки в областях 1, 2
и 3. В моменты, когда рынок нашел опору, возникли бычья модель по-
глощения (в области 1), молот и харами (в области 2), а также молото-
образная свеча (в области 3).
На рисунке 13.2 три технических фактора 2 и 3 апреля должны
были послужить предостережением для трейдеров, играющих на повы-
шение. А именно:
1. В начале марта цены опустились ниже 65-дневной скользящей
средней, и с этого момента она стала линией сопротивления.
2. Две свечи от 2 и 3 апреля образовали завесу из темных облаков,
которая представляла собой безуспешную попытку прорвать сопротив-
ление на уровне скользящей средней.
3. Максимум, установленный 3 апреля, находился всего лишь
на 7 тиков ниже 50%-ной уровня коррекции после снижения рынка
от точки А к точке В.
Как можно видеть на рисунке 13.3, в конце февраля проверка ли-
нии поддержки, соответствующей 65-дневной скользящей средней,
65-дневная
средняя

Завеса 65-дневная
из темных скользящая
облаков средняя
была подкреплена молотом. Через несколько дней рынок вновь без-

успешно попытался прорвать эту линию, в ходе чего образовалось
основание «пинцет».
Молот Пинцет
65-дневная
средняя

Комбинация из двух скользящих средних

Существует множество вариантов использования комбинаций из двух
скользящих средних. Один из них — в качестве индикатора перекуплен-
ности, или перепроданности, или осциллятора скользящих средних.
Этот индикатор получается путем вычитания долгосрочной скользя-
щей средней из более краткосрочной и может принимать как положи-
тельные, так и отрицательные значения. Для чего нужно сопоставлять
динамику двух индикаторов одной группы? Краткосрочная скользящая
средняя более чувствительна к последним изменениям цены, и если
она значительно превышает (или находится ниже) долгосрочной, зна-
чит рынок считается перекупленным (перепроданным).
Еще один способ получения сигналов с помощью комбинации
из двух скользящих средних, долгосрочной и краткосрочной, — это
выявление точек, в которых они пересекаются. Пересечение может
оказаться ранним признаком смены тренда. Например, если кратко-
срочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх,
это означает бычий сигнал. Японские аналитики называют такое пе-
ресечение золотой крест (golden cross), а обратную ситуацию, когда
краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную сверху
вниз — мертвый крест (dead cross). Скажем, золотой крест возник-
нет в момент, когда трехдневная скользящая средняя пересекает снизу
вверх девятидневную.
В качестве индикатора краткосрочной перекупленности или пере-
проданности некоторые аналитики сопоставляют текущую цену закры-
тия с пятидневной скользящей средней (см. рис. 13.4.) Например, если
пятидневная скользящая средняя проходит на отметке $1,1, а цена за-
крытия составляет $1,14, значит медь перекуплена на $0,04. В данном
примере дополнительный график в нижней части рисунка построен
путем вычитания значений пятидневной скользящей средней из теку-
щих цен. Как можно видеть на этом графике, в моменты, когда линия
указанных скользящих средних поднимается до 400 пунктов (что соот-
ветствует $0,04), рынок становится уязвимым, и это подтверждается
медвежьими сигналами свечей. В точке 1 указание на перекупленность
дополнялось моделью «харами», эта же модель образовалась в точке 2,
затем на отрезке 3 возникла дожи, а на отрезке 4 — опять харами. Вы-
ходом из состояния перекупленности может быть либо снижение цен,
либо их переход в нейтральный торговый коридор. В данном случае
перекупленность на отрезках 1 и 3 была снята переходом к боковому
движению, а на отрезках 2 и 4 — последующим снижением. В услови-
ях перекупленного рынка обычно не следует открывать короткие по-
зиции, а вот обладателям длинных позиций стоит принять защитные
меры. Обратное правило справедливо для рынка, который характери-
зуется как перепроданный.
Харами
Дожи
Харами
Харами
Обе скользящие средние могут наноситься непосредственно на гра-

фик цены. Как отмечалось ранее, когда краткосрочная скользящая сред-
няя пересекает долгосрочную снизу вверх, возникает бычий сигнал, на-
зываемый японцами «золотой крест». На рисунке 13.5 можно видеть
как раз такой бычий сигнал, а также свечной индикатор «основание
13-дневная
средняя
Окно
40-дневная
Золотой средняя
крест
Рис. 13.5. Немецкая марка, дневной график, 1990 г.

“сковорода”», который дополнительно был подтвержден открытием

окна 2 июля. Обратите внимание, что в первой половине июля окно
выступило в качестве уровня поддержки, а потом, по мере роста цен,
эту же роль играла краткосрочная скользящая средняя.
Сравнение динамики двух скользящих средних используется так-
же для выявления расхождений — дивергенций (divergences). В идеале
по мере повышения цен краткосрочная скользящая средняя должна
демонстрировать рост относительно долгосрочной, то есть разность
между ними должна достигать все более высоких положительных зна-
чений. Если же цены идут вверх, а расхождение между скользящими
средними, наоборот, сглаживается, это сигнализирует о том, что крат-
косрочная тенденция теряет темп, что рынок выдыхается, поэтому
подъем может скоро закончиться.
На рисунке 13.6 расхождение между двумя скользящими сред-
ними представлено в виде гистограммы. На отрезках 1 и 2 рост цен
сопровождался повышением и на гистограмме, значит краткосроч-
ная скользящая средняя росла быстрее долгосрочной, что предвеща-
ло продолжение восходящего тренда. На отрезке 3 быки столкнулись
с проблемой. Подъем на $0,5, который начался 23 февраля, совпал
с уменьшением разности между значениями скользящих средних,
а это говорило об ослаблении краткосрочной восходящей тенденции.
Добавьте к этому возникшую в этот момент завесу из темных облаков,
и вы получите совокупность признаков, указывающих на возмож-
ность отката.
Завеса
из темных
облаков
мост

По гистограмме можно определить, в какой момент краткосрочная

скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх, а в какой —
сверху вниз. Когда осциллятор имеет положительные значения, первая
из них находится выше второй, а когда отрицательные — вторая пре-
вышает первую. Таким образом, мертвый крест соответствует на гисто-
грамме пересечению нулевой отметки сверху вниз, а золотой крест —
снизу вверх.
В данном случае в области А наблюдался золотой крест (причем не-
сколькими днями ранее на графике цены возник бычий перевернутый
молот), а в области B сложился мертвый крест. В области С цены росли,
но краткосрочная скользящая средняя не смогла подняться выше дол-
госрочной, так что осциллятор остался ниже нулевой отметки. Кроме
того, с образованием 2 и 3 апреля завесы из темных облаков возник
еще один медвежий сигнал.
В нижней части рисунка 13.7 представлен график индикатора
MACD, состоящего из двух линий. Более подвижная сплошная линия
является сигнальной. Когда она пересекает сверху вниз более сглажен-
ную пунктирную линию, возникает сигнал к продаже. Это и произо-
шло в точках, помеченных стрелками, причем в обоих случаях в каче-
стве подтверждения выступили медвежьи модели поглощения.
На рисунке 13.8 сигнальная линия MACD пересекла вверх вторую,
более медленную, линию в начале июля — этот момент помечен стрел-
кой. Таким образом, можно было ожидать, что рынок достиг дна, тем
более что на графике цены возникла модель «утренняя звезда». Сначала
Медвежья Медвежья
модель модель
поглощения поглощения

Завеса
из темных
облаков
Утренние звезды
ее бычий сигнал был нивелирован завесой из темных облаков, но по-

следовавшее за этим падение привело к появлению еще одной утрен-
ней звезды. В дальнейшем после небольшого отката, начавшегося с по-
вешенного, рынок перешел к росту.
ГЛАВА 14
СВЕЧИ
И ОСЦИЛЛЯТОРЫ
Пусть каждая птица поет собственную ноту.
П
роцесс распознавания графических моделей, в том числе свеч-
ных, во многом носит субъективный характер, в то время как
в основе осцилляторов лежит математика, и, следовательно, они
являются более объективным средством рыночного анализа. Неудиви-
тельно, что они часто используются в компьютерных торговых системах.
Осцилляторы
К этой группе относятся такие технические инструменты, как индекс
относительной силы (relative strength index, RSI), стохастический ос-
циллятор (stochastics) и индикатор скорости изменения цены — момен-
тум (momentum). Как вы увидите в этой главе, существует по меньшей
мере три способа использования осцилляторов. А именно:
1. В качестве индикатора дивергенции осцилляторы могут пред-
упреждать об окончании наблюдаемого тренда. Это происходит, когда
цена и осциллятор движутся в разных направлениях. При отрицатель-
ной, или медвежьей, дивергенции (negariue, bearish divergence) цена
достигает нового максимума, а осциллятор — нет, что свидетельствует
о внутренней слабости рынка. При положительной, или бычьей, дивер-
генции (positiue, bullish diuergence) цена опускается до нового мини-
мума, а осциллятор за ней не следует, что говорит об ослабевающем
давлении продавцов.
2. Осцилляторы позволяют выявлять состояния перекупленности
или перепроданности, при которых быки или медведи становятся легко
уязвимыми. Но здесь нужно соблюдать осторожность, поскольку с этой
функцией осцилляторы справляются в основном в условиях горизон-
тального торгового коридора. Их применение в моменты формирова-
ния нового большого тренда ведет к проблемам. Например, когда про-
исходит прорыв верхней границы области консолидации, это может
означать переход рынка к бычьей фазе, и тогда осциллятор будет де-

монстрировать перекупленность все время, пока продолжается рост.
3. С помощью осцилляторов можно судить о силе рыночного им-
пульса путем оценки скорости изменения цены. Теоретически скорость
должна возрастать, пока тренд остается в силе, а ее снижение может
оказаться ранним признаком затухания рыночного импульса.
Сигналы осциллятора следует использовать для открытия позиций
в направлении основного тренда. Так, по бычьему сигналу стоит со-
вершать покупки в случае восходящего тренда, а в случае нисходяще-
го достаточно будет закрыть короткие позиции. То же самое относится
и к медвежьему сигналу осциллятора: если основной тренд является
нисходящим, то можно открывать короткие позиции, если нет — до-
статочно будет закрыть длинные.
Индекс относительной силы (RSI)

Индекс относительной силы (relative strength index, RSI)* — один из наи-
более популярных технических инструментов. Он встроен во множе-
ство программ технического анализа и применяется многими трейде-
рами, в частности, на фьючерсных рынках. RSI отражает относитель-
ную силу подъема цен по сравнению с силой спадов за определенный
период, например — девятидневный либо 14-дневный.
Как рассчитать RSI

RSI вычисляется путем сопоставления прироста цен в дни подъема
с потерями в дни снижения. Расчеты делаются на основе цен закрытия.
Формула такова:
среднее значение прироста цен для данного периода

где RS = .
среднее значение снижения цен для данного периода
Например, расчет 14-дневного RSI на первом этапе предполагает

суммирование прироста цен в дни подъема за последние 14 торговых
сессий и деление полученного результата на 14. Затем та же проце-
дура выполняется для сессий, по итогам которых цены снизились.
*
Не следует путать RSI с понятием относительной силы акции, которое использу-
ется фондовыми аналитиками и характеризует динамику отдельной акции либо
группы акций по сравнению с динамикой общерыночного индекса, такого как
Dow Jones или S&P 500.
Глава 14. С в е ч и и о с ц и л л я т о р ы 217
Осталось рассчитать значение показателя относительной силы (RS)

и включить его в итоговую формулу, чтобы получить индекс в диапа-
зоне от 0 до 100.
Как пользоваться RSI

RSI применяется, главным образом, в качестве индикатора переку-
пленности или перепроданности, а также как инструмент для выявле-
ния дивергенций.
Так, RSI указывает на перекупленность рынка, когда приближается
к верхней границе своего диапазона, т.е. поднимается выше отметки 70
или 80. После этого может произойти откат цен либо начаться период
консолидации. И напротив, находясь у нижней границы диапазона, под
отметками 30 или 20, RSI предупреждает о перепроданности рынка.
В такой ситуации может произойти повышение цен в связи с закрыти-
ем коротких позиций.
Как индикатор дивергенций RSI применяется следующим образом.
Если цены достигают новых локальных максимумов, а значение этого
осциллятора — нет, значит наблюдается отрицательная дивергенция,
что считается медвежьим сигналом. Если же цены опускаются до новых
минимумов, а RSI за ними не следует, тогда дивергенция является по-
ложительной.
Важность сигналов дивергенции повышается, если во время их воз-
никновения RSI свидетельствует также о перекупленности или пере-
проданности рынка.
На рисунке 14.1 можно видеть как бычью положительную дивер-
генцию RSI, так и медвежью отрицательную в сочетании со свечными
сигналами. Когда 24 января рынок обновил минимум, значение RSI со-
ставляло 28%. Затем 31 января цены упали еще ниже, однако RSI до-
стиг 39%, т.е. находился на существенно более высокой отметке, чем
24 января. Другими словами, наблюдалась бычья положительная ди-
вергенция, в дополнение к которой 31 января на ценовом графике по-
явилась белая свеча, поглотившая предшествующую черную, и таким
образом возникла бычья модель поглощения.
14 марта на том же графике образовалась звезда дожи, а на сле-
дующий день — свеча, похожая на повешенного, хотя в идеале его
нижняя тень и должна быть несколько длиннее. Осциллятор RSI при
появлении этих медвежьих свечных признаков тоже давал быкам по-
вод для тревоги: он демонстрировал снижение несмотря на то, что 15
и 16 марта цены достигли новых максимумов, т.е. наблюдалась мед-
вежья отрицательная дивергенция. 21 марта произошла еще одна по-
пытка роста и цены опять обновили максимум, но RSI продолжал сни-
жаться. В итоге рынок откатился к мартовскому уровню поддержки
в районе $1,1.
Звезда дожи
На рисунке 14.2 падение, начавшееся с медвежьей модели погло-

щения, прекратилось с формированием просвета в облаках, что сопро-
вождалось положительной дивергенцией RSI. Некоторые аналитики
наносят линии тренда непосредственно на график этого индикатора,
Медвежья
модель
Просвет
в облаках

и в данном случае линия поддержки восходящего тренда RSI устояла,

хотя на основном графике — ценовом — 29 марта были зафиксирова-
ны новые минимумы.
Рисунок 14.2 иллюстрирует, почему рассматриваемый нами ос-
циллятор лучше всего использовать в сочетании со свечами. На свеч-
ном графике бычьи или медвежьи подтверждающие сигналы могут
возникнуть раньше, чем появится достаточно оснований реагировать
на сигналы от RSI в отдельности. Например, бытует точка зрения, что
о предстоящем росте рынка этот осциллятор предупреждает при соблю-
дении двух условий: во-первых, наличия положительной дивергенции,
а во-вторых, подъема над уровнем предыдущего собственного макси-
мума. Так, в рассматриваемом нами примере RSI должен был поднять-
ся над отметкой от 20 апреля, помеченной буквой A. Это произошло
лишь в области B, в то время как свечной индикатор — модель погло-
щения — в сочетании с дивергенцией RSI предупредили о развороте
рынка на несколько дней раньше.
Образование дожи в период восходящего тренда — тревожный
симптом, однако, как другие технические индикаторы, иногда свечи
этого типа наводят на ложный след. Одним из способов избежать это-
го служит применение других технических инструментов для провер-
ки сигналов дожи. Так, на рисунке 14.3 эту функцию выполняет RSI.
В середине мая на графике индекса Dow Jones появились падающая
звезда и две дожи (на графике RSI эта зона помечена буквой А), что
предвещало завершение предыдущего восходящего тренда, по крайней
Падающая
Харами звезда
Дожи
Падающая
звезда
Дожи

мере, на время. Несколько следующих недель рынок держался в гори-

зонтальном коридоре, а затем достиг новых максимумов в области В,
после того как индекс поднялся на 100 пунктов по сравнению со значе-
ниями в области А. Однако RSI при этом находился на одинаковых от-
метках. Такое сочетание отражало истощение внутренней силы рынка,
и дополнительно области В появился еще один медвежий сигнал в виде
модели «харами».
После временного 100-пунктного отката начался новый подъем,
и индекс достиг отметки 3000 в зоне С. Максимумы из области В ока-
зались значительно превышены, но при этом RSI находился ощутимо
ниже. Эта медвежья дивергенция сопровождалась появлением пада-
ющей звезды, дожи и повешенного, что говорило о слабости рынка,
хотя индекс и бил рекорды.
Стохастический осциллятор
Стохастический осциллятор, или стохастик (stochastic oscillator), — еще
один распространенный технический инструмент. Будучи осциллято-
ром, он позволяет выявлять перекупленность или перепроданность
рынка, подает сигналы дивергенции, а также может использоваться
для сопоставления краткосрочной тенденции и более долгосрочной.
При расчете этого осциллятора, принимающего значения от 0 до 100,
последняя цена закрытия сравнивается с диапазоном цен за определен-
ный период. Высокое значение стохастика означает, что цена закрытия
лежит в верхней части этого диапазона, а, соответственно, низкое зна-
чение говорит о том, что она находится в нижней части. Логика данно-
го осциллятора основана на том, что при повышении рынка цены за-
крытия стремятся к максимумам рассматриваемого диапазона, а при
понижении — к минимумам.
Как рассчитать стохастик

Стохастический осциллятор представлен двумя линиями, обоз-
начаемыми символами %К и %D. Наиболее чувствительная к колеба-
ниям рынка линия именуется быстрой %К, или сырым стохастиком
(fast %К, raw stochastic). Ее формула такова:
(Текущая цена закрытия) – (Минимум данного периода)

 100 = %K.
(Максимум данного периода) – (Минимум данного периода)
Таким образом, если сегодняшняя цена закрытия равна макси-

мальной цене за рассматриваемый период, то значение линии %K со-
ставит 100% (коэффициент 100 в формуле используется для того, чтобы
преобразовать результат деления в процентный показатель). Выбран-

ный период может исчисляться в днях, неделях или даже внутриднев-
ных интервалах, например в часах. Чаще всего этот осциллятор бывает
14-, 19- и 21-периодным.
Линия %К бывает настолько хаотичной, что обычно ее сглажива-
ют, используя скользящую среднюю трех ее последних значений. Это
трехпериодная скользящая средняя от %К называется медленной лини-
ей %К (slow %К), и многие аналитики применяют ее вместо чересчур
нестабильной быстрой %К. Медленная %К затем снова может сглажи-
ваться с помощью трехдневной скользящей средней, и в итоге получа-
ется линия %D (%D line) — в сущности, скользящая средняя от другой
скользящей средней. Чтобы лучше уяснить различие между линиями
%К и %D, можно, например, воспринимать их как скользящие средние
разных периодов: первую — как краткосрочную, а вторую — как долго-
срочную.
Как пользоваться стохастиком

Как уже отмечалось, стохастический осциллятор можно использовать
по-разному, но чаще всего с его помощью выявляют дивергенции.
Большинство аналитиков при этом ориентируются еще и на его сигна-
лы о перекупленности или перепроданности, которые рассматривают-
ся как подтверждающие. Некоторые, кроме того, руководствуются сле-
дующим правилом: если медленная %К пересекает кривую %D сверху
вниз, то возникает сигнал к продаже, если снизу вверх — сигнал к по-
купке. Аналогичное правило, напомним, применяется для скользящих
средних: когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долго-
срочную снизу вверх, сигнал является бычьим, когда сверху вниз —
медвежьим. Так сигнал к покупке возникает, если рынок перепродан
(%D находится на отметке 25% или ниже), налицо положительная ди-
вергенция, а кривая %К пересекает кривую %D снизу вверх.
Взгляните на рисунок 14.4: дожи от 3 января, возникшая сразу
за длинной белой свечой, должна была заставить быков призадуматься.
В этот день цены превзошли декабрьские максимумы, но стохастический
осциллятор не повторил их успеха, т.е. дивергенция была отрицатель-
ной, что служило важным подтверждением медвежьего сигнала дожи.
На рисунке 14.5 в середине 1989 г. цены на медь образовали осно-
вание в виде молота. В начале 1990 г. возникла новая серия молотов,
но можно ли было считать их признаком еще одного основания? Безус-
ловно, учитывая показания стохастического осциллятора. Молот В воз-
ник в районе новых минимумов, лежащих ниже минимальных отме-
ток молота А, однако осциллятор при этом находился на более высокой
отметке. Другими словами, наблюдалась положительная дивергенция,
которая свидетельствовала об ослаблении давления продавцов.
Дожи
Рис. 14.4. Индекс Dow Jones, дневной график, 1989–1990 гг.
Молот А Молот B
Рис. 14.5. Медь, недельный график
Кроме того, в это же время на графике стохастика произошло поло-

жительное пересечение — более подвижная линия %К пересекла снизу
вверх (см. стрелку) линию %D, нарисованную пунктиром. Особую зна-
чимость этому сигналу придавал тот факт, что пересечение произошло
в зоне перепроданности — на отметке ниже 25%. Таким образом, в на-

чале 1990 г. наблюдался целый ряд технических признаков завершения
предыдущей нисходящей тенденции: это серия молотообразных све-
чей, положительная дивергенция и, наконец, положительное пересече-
ние стохастика в период перепроданности рынка.
Как можно видеть на рисунке 14.6, свечи от 12 и 16 апреля обра-
зовали завесу из темных облаков. При формировании черной свечи
от 16 апреля цены поднимались выше уровня мартовских максиму-
мов, однако стохастик при этом не демонстрировал новых достиже-
ний. Завеса из темных облаков вместе с отрицательной дивергенцией
сигнализировали о вероятном завершении ралли. А дополнительным
подтверждением того, что цены пойдут вниз, стало отрицательное пе-
ресечение: быстрая кривая %К опустилась ниже медленной %D в точ-
ке, помеченной на графике стохастика стрелкой.
Я редко пользуюсь свечным анализом на дневном графике британ-
ского фунта: как видно из рисунка 14.7, на нем слишком часто возни-
кают дожи или свечи с маленькими телами, а также гэпы, вызванные
ночной торговлей. Тем не менее иногда и здесь свечные сигналы все-
таки бывают полезными, особенно если они подтверждаются другими
индикаторами.
Так, на неделе с 19 марта 1990 г. на этом графике сформировалась
разновидность утренней звезды, у которой белое тело третьей све-
чи не перекрывало значительную часть черного тела первой свечи,
как в идеальном варианте этой модели. Чтобы решить, стоит ли уде-
лять внимание сигналу несовершенной модели, следует обращаться
Завеса
из темных
облаков
Рис. 14.6. Индекс S&P, дневной график, 1990 г.

Утренняя
звезда
Рис. 14.7. Британский фунт, дневной график, 1990 г.
к другим техническим индикаторам. В данном случае в момент возник-

новения утренней звезды (точнее, ее вариации) цены достигли новых
локальных минимумов, однако на графике стохастического осциллято-
ра этого не наблюдалось. Налицо была бычья положительная диверген-
ция, которую вскоре подтвердило пересечение линией %К снизу вверх
линии %D. Соответственно, тот факт, что модель «утренняя звезда» вы-
глядела несовершенной, всего лишь отсрочил окончательный вывод
о том, что рынок достиг основания.
Моментум
Моментум (momentum), или индикатор скорости изменения цены
(price velocity), рассчитывается как разность между сегодняшней ценой
закрытия и ценой закрытия определенное число дней назад. Так, при
расчете 10-дневного моментума сегодняшняя цена закрытия сопостав-
ляется с ценой десятидневной давности, и если она оказывается выше,
то значение данного осциллятора будет положительным, если ниже —
то отрицательным. По мере того как восходящий тренд набирает силу,
разница между этими ценами должна нарастать: это означает, что уве-
личиваются темпы рыночного роста. Если же цены обновляют макси-
мумы, а моментум тем временем выравнивается, значит рост замедля-
ется, что может оказаться ранним признаком окончания тренда. Когда
моментум пересекает нулевую отметку сверху вниз — это медвежий

сигнал, а когда снизу вверх — бычий.
Моментум также используется для выявления состояний переку-
пленности или перепроданности. Если он принимает сравнительно вы-
сокие положительные значения, это может означать, что рынок пере-
куплен и готов к откату. Как правило, моментум достигает наивысшей
точки прежде, чем рынок обновляет локальный максимум, поэтому
очень высокое значение данного осциллятора бывает предвестником
ценового пика.
Обратимся к рисунку 14.8, на котором январская длинноногая
дожи призывала быков соблюдать осторожность. Тревожным для них
был и другой сигнал: в то время как цены при формировании дожи
достигли новых высот, моментум находился значительно ниже своего
предыдущего максимума, установленного в конце ноября в точке А.
В начале февраля появился дополнительный признак возможного на-
чала нисходящей тенденции — линия рассматриваемого нами осцил-
лятора опустилась ниже нулевой отметки.
На рисунке 14.9 моментум используется для выявления уровней
перекупленности или перепроданности (см. рис. 14.9). В данном слу-
чае о перекупленности свидетельствует его приближение к отметке
+200 (это означает, что текущая цена закрытия на $0,02 превышает
аналогичный показатель десятидневной давности), а о перепродан-
ности — снижение в район отметки –400. Когда моментум находит-
ся на 200 пунктах, продолжение предыдущего ралли маловероятно:
рынок должен либо войти в горизонтальный коридор, либо перейти
дожи
Рис. 14.8. Золото, дневной график, 1989–1990 гг.

Вечерняя Крест
звезда харами
Вечерняя
звезда
Молот А
Молот B
Рис. 14.9. Мазут, дневной график, 1990 г.
к падению. При этом вероятность разворота на вершине возрастает,

если медвежьему сигналу моментума сопутствует соответствующее
подтверждение от свечей. В данном примере в периоды, когда момен-
тум свидетельствовал о перекупленности рынка в феврале, на ценовом
графике возникали вечерняя звезда и крест харами. В начале апреля он
вновь достиг уровня перекупленности, что сопровождалось еще одной
вечерней звездой. В свою очередь, медвежьи свечные сигналы — мо-
лоты A и B — появлялись, когда моментум достигал в марте и апреле
уровней перепроданности. После этого новое падение цен было мало-
вероятным: следовало ожидать либо их консолидации в боковом кори-
доре, либо подъема.
ГЛАВА 15
СВЕЧИ И ИНФОРМАЦИЯ
ОБ ОБЪЕМЕ
И ОТКРЫТОМ ИНТЕРЕСЕ
Одну стрелу переломить легко — но не десяток в связке.
С
читается, что чем больше объем торгов, тем выше сила наблюда-
емого рыночного движения, поэтому рост объема предвещает про-
должение текущего тренда, а снижение может свидетельствовать
о его скором завершении. Объем используется также как индикатор, под-
тверждающий достижение вершин и оснований. Так, попытка прорвать
уровень поддержки на фоне низкой торговой активности, то есть низ-
кого объема торгов, отражает слабеющее давление продавцов, поэтому
является бычьим сигналом, а проверка максимумов в таких же услови-
ях — медвежьим, поскольку демонстрирует истощение сил покупателей.
Хотя динамика объема торгов и помогает судить об интенсивности
ценового движения, некоторые особенности этого показателя ограни-
чивают его практическую ценность. Особенно это заметно на фьючерс-
ном рынке, где объем торгов может сильно меняться под влиянием по-
бочных факторов, таких как операции участников рынка с опционами
на фьючерсы или торговля спредами. Тем не менее иногда этот инди-
катор бывает весьма полезным, и в данной главе мы поговорим о его
использовании со свечным анализом.
Объем торгов
Рисунок 15.1 иллюстрирует, как объем торгов и сигналы свечей могут
подтверждать образование двойных вершин и оснований. При форми-
ровании свечи 1 от 22 марта цена фьючерса на облигации приближа-
лась к максимальным отметкам конца февраля, а дневной объем торгов
составил 504 000 контрактов (см. столбчатый график в нижней части
рисунка). В течение следующих нескольких сессий покупатели пыта-
лись пробиться выше, но действовали чересчур нерешительно, о чем

свидетельствовали маленькие тела соответствующих свечей и невысо-
кие показатели объема. Спустя неделю быки сдались, и рынок всего
за пару дней просел на два пункта.
А теперь рассмотрим высокую белую свечу, появившуюся 4 апре-
ля и помеченную цифрой 2. Не предвещала ли эта сессия наступление
быков? Пожалуй, нет. Во-первых, подъем цен произошел при относи-
тельно низком объеме в 300 000 контрактов — это меньше, чем при
формировании длинных черных свечей от 29 и 30 марта. Во-вторых,
на следующий день для быков прозвучал дополнительный тревожный
сигнал, а именно возникла свеча 3 с маленьким телом, которая вместе
со свечой 2 образовала харами. Свеча 3, кстати, еще и напоминала по-
вешенного, хотя в идеале тот должен возникнуть у верхней границы тор-
гового коридора либо во время восходящего тренда. На следующий день
произошла еще одна попытка достичь уровня февральских максимумов,
омраченная образованием свечи-рикши, которая помечена на графике
цифрой 4. Бесперспективность этого движения вверх подтверждалась
более низким объемом торгов (379 000 контрактов), чем во время воз-
никновения свечи 1 от 22 марта (504 000 контрактов). После безуспеш-
ного штурма старых максимумов на фоне низкой торговой активности
еще сильнее возросла вероятность образования двойной вершины. Паде-
ние цен ниже минимума от 30 марта, которое за этим последовало, окон-
чательно подтвердило эту гипотезу. Исходя из параметров возникшей
двойной вершины можно было ожидать движения рынка к отметке 9000.
Глава 15. С в е ч и и и н ф о р м а ц и я о б о б ъ е м е и о т к р ы т о м и н т е р е с е 229
Позже на этом же графике возникли сигналы разворота в основании:

в частности, по итогам сессии от 27 апреля сформировалась дожи. В силу
причин, рассмотренных в главе 8, свечи этого типа гораздо чаще сигна-
лизируют о развороте при восходящих трендах, чем при нисходящих,
однако и в периоды снижения они могут предвещать смену рыночных
настроений, если подтверждаются другими индикаторами. В данном
случае значимость сигнала разворота возросла с появлением еще одной
дожи всего через три дня. А теперь обратите внимание на сопутствующие
этому обстоятельства: во-первых, минимумы двух этих свечей оказались
почти равными, т.е. образовалось основание «пинцет», а во-вторых, рез-
ко изменился объем торгов. Если 27 апреля, при появлении первой дожи,
он составил 448 000 контрактов, то 2 мая, когда возникла вторая, упал
почти наполовину — до 234 000. Проверка области поддержки при сни-
жении торговой активности служила бычьим сигналом.
На рисунке 15.2 в конце апреля формирование белой свечи сопро-
вождалось рекордным для последних месяцев объемом торгов. Это све-
ча вошла в состав бычьей модели поглощения, которая сигнализиро-
вала о твердости быков. Чуть позже попытка медведей достичь новых
минимумов на фоне низкой торговой активности привела к образова-
нию молотообразной свечи, что подтвердило наличие в этом районе
прочного основания.
Существует множество специальных технических инструментов,
основанных на информации об объеме торгов. Рассмотрим два, относя-
щихся к наиболее распространенным, — балансовый объем и тиковый
объем.
Бычья
модель

Балансовый объем
При расчете этого индикатора (on balance volume, OBV) не использу-
ется никаких других данных, кроме информации об объеме торгов.
Если цена закрытия оказывается выше, чем накануне, то объем торгов
за этот день прибавляется к кумулятивному (т.е. накопленному за пре-
дыдущие дни рассматриваемого периода) значению индикатора. Если
цена закрытия оказывается ниже — объем торгов за этот день вычита-
ется из него.
Индикатор OBV можно использовать, например, для подтвержде-
ния силы быков или медведей: для этого он должен изменяться в на-
правлении тренда. Если рынок растет при увеличении OBV, это говорит
об усилении активности покупателей даже при более высоких ценах,
что следует считать бычьим сигналом. Если цены и OBV падают, значит
рост объема торгов связан, прежде всего, с активностью продавцов,
и снижение должно продолжиться.
OBV можно использовать и в условиях, когда наблюдается горизон-
тальный торговый коридор. Если значение этого индикатора будет уве-
личиваться, значит наблюдается период накопления (accumulation),
который должен смениться ростом, особенно если рынок находится
в зоне низких цен. Если же OBV падает, то это свидетельствует о пери-
оде распределения (distribution) и служит медвежьим сигналом, осо-
бенно в зоне высоких цен.
На рисунке 15.3 после резкого снижения, произошедшего 13 июня,
появилась свеча с маленьким телом, и вместе с предыдущей черной
Харами Молот

свечой они образовали модель «харами». Выраженная нисходящая тен-

денция на две недели перешла в горизонтальную, в этот период значе-
ние OBV возрастало, отражая тем самым бычье накопление. В ходе тор-
гов 25 июня были достигнуты новые минимумы, однако они не устояли,
и на графике возник молот. Положительная дивергенция OBV, неудав-
шаяся попытка медведей удержать минимумы и образование молота
сигнализировали о том, рынок достиг краткосрочного основания.
Тиковый объем
На некоторых рынках данные об объеме торгов раскрываются с за-
держкой или вовсе остаются недоступными. Чтобы хотя бы отчасти
компенсировать этот недостаток, иногда трейдеры прибегают к ин-
дикатору тикового объема (tick volume). Он отражает число сделок,
заключенных за определенный период, без учета количества контрак-
тов или лотов, задействованных в этих сделках. Например, значение
тикового объема может составлять 50 сделок в час, однако из этой
цифры не видно, насколько крупными были объемы покупок и про-
даж. Так, могло быть исполнено 50 заявок на 1 контракт каждая или
такое же их число на 100 контрактов каждая. Хотя индикатор тиково-
го объема и не передает информацию об объеме торгов как таковом,
он тоже является полезным техническим инструментом, поскольку
позволяет судить об активности быков и медведей хотя бы в первом
приближении.
Это можно увидеть, в частности, по часовому графику, представ-
ленному на рисунке 15.4. После появления бычьей свечи «молот» в кон-
це торговой сессии 4 мая цены пошли вверх на фоне падения тикового
объема, что стало первым признаком неуверенности покупателей. Вто-
рым тревожным сигналом служили короткие белые тела свечей. Позже,
8 мая, в первые три часа торгов наблюдалось стремительное падение,
в ходе которого были достигнуты новые минимумы. Однако во второй
половине этого дня движение цен уже указывало на крайне низкую
вероятность продолжения утреннего спада: вслед за длинной черной
свечой третьего часа торгов возникла дожи, из этих двух свечей сло-
жился крест харами, а еще чуть позже появилась свеча с белым телом,
поглотившим два предшествующих черных тела, т.е. сложилась бычья
модель поглощения. Минимумы этой свечи, а также длинной черной
свечи, возникшей ранее, еще и образовали основание «пинцет».
Тиковый объем также свидетельствовал о развороте: после бычьей
модели поглощения его значение повышалось одновременно с ростом
цен. Кроме того, увеличилась высота тел свечей. Появление падающей
звезды и достижение вблизи $1340 уровня сопротивления, заданного
неделей ранее, приостановили восхождение. Но позже рынок прорвал
Падающая
звезда
Молот
поголощения
Рис. 15.4. Какао, часовой график, апрель-май 1990 г.
сопротивление посредством окна, и сомнений уже не осталось: иници-

атива перешла к быкам.
На рисунке 15.5 молот от 19 июня предупредил о том, что рынок
нащупывает основание. В первый час торгов 20 июня цены достигли
новых минимумов на отметке $16,62, отмеченной цифрой 1, а тиковый
Молот
Молот
Рис. 15.5. Нефть, часовой график, июнь 1990 г.

объем в этот момент подскочил до 324 сделок. Спустя несколько часов

произошло еще одно движение к минимумам и образовалась длинная
черная свеча, помеченная цифрой 2, но на этот раз тиковый объем
составил лишь 262 сделки. Сессию следующего дня, 21 июня, можно
отнести к числу самых интересных. В течение третьего ее часа наблю-
далось падение до новой минимальной отметки $16,57, и этому сопут-
ствовал еще более низкий тиковый объем, чем в предшествующие два
раза, — всего 249 сделок. Все говорило о том, что напор продавцов
ослабевает. Уже к концу этого часа цены спружинили вверх и образо-
вали на графике молот (из главы 11 вы знаете, что теперь следовало
ожидать повторной проверки недавнего максимума, а именно отмет-
ки $17,24).
Открытый интерес
На срочном рынке на каждого покупателя фьючерсного или опционно-
го контракта приходится продавец, поэтому общее число обращающих-
ся в данный момент контрактов всегда соответствует объему реального
товара, подлежащему поставке. Открытый интерес (open interest) пред-
ставляет собой сумму всех длинных либо всех коротких позиций, кото-
рые на данный момент остаются открытыми. Эти суммы всегда равны.
Как и информация об объеме торгов, открытый интерес помога-
ет оценить силу наблюдаемого тренда исходя из того, происходит при-
ток денег на рынок или их отток. Рост или падение открытого инте-
реса характеризуют поведение покупателей и продавцов, вступающих
в игру, равно как и действия выбывающих из нее трейдеров. Главный
принцип таков: увеличение открытого интереса подтверждает силу на-
блюдаемой тенденции. Если индикатор растет вместе с ценами, значит
выходящие на рынок покупатели действуют агрессивнее продавцов,
поскольку продолжают открывать длинные позиции даже на более вы-
соких отметках. Если же открытый интерес растет в период падения,
это говорит об упорстве игроков на понижение, которые совершают
продажи несмотря на падение цен. Таким образом, в случае роста от-
крытого интереса при восходящем тренде тон задают быки, и рынок,
вероятно, продолжит идти вверх. Если же открытый интерес увеличи-
вается при нисходящем тренде, значит доминируют медведи и напор
с их стороны должен сохраниться.
А вот когда движение вверх или вниз сопровождается падением
открытого интереса, наблюдаемый тренд, скорее всего, подходит к за-
вершению, поскольку ликвидация ранее открытых позиций как бы опу-
стошает рынок и лишает его движущей силы. Рост на фоне падающего
открытого интереса говорит в первую очередь о том, что игроки закры-
вают старые короткие позиции (хотя это и происходит одновременно
с закрытием длинных). По мере завершения этого процесса силы, пита-

ющие рост, будут исчезать.
Можно провести такую аналогию: допустим, у вас имеется шланг,
подведенный к водопроводу, и подача воды перекрывается с помощью
крана. Растущий открытый интерес — это нечто вроде притока воды
из водопровода: пока кран открыт, из шланга будет идти стабильный
поток, а на рынке будет наблюдаться стабильный рост цен или устой-
чивое падение. Падающий открытый интерес, в свою очередь, подобен
закрытому крану: из шланга продолжает вытекать оставшаяся в нем
вода, но в отсутствии давления из водопровода этот поток быстро ис-
сякает. Аналогичным образом сходит на нет и ценовая тенденция.
Анализируя данные об открытом интересе, нужно учитывать и еще
несколько факторов, не упомянутых в нашем кратком обзоре, — в част-
ности, факторы сезонного характера.
Вернемся к рисунку 15.1, который не только содержит значимую ин-
формацию об объеме торгов, но и иллюстрирует возможность использо-
вания открытого интереса для подтверждения тренда. С 13 по 22 марта
наблюдался краткосрочный подъем цен, сопровождавшийся снижени-
ем открытого интереса (см. линейный график в нижней части рисун-
ка). Это означало, что подъем являлся следствием закрытия коротких
позиций и должен был прекратиться с завершением этого процесса, что
и произошло у свечи 1, представляющей собой рикшу. В этот день цены
не смогли подняться выше максимумов конца февраля. Когда с 9 апре-
ля началось падение цен, открытый интерес стал расти, т.е. в игру всту-
пали новые покупатели и продавцы, но вторые были агрессивнее, по-
скольку продолжали совершать продажи несмотря на снижение. Рост
открытого интереса продолжался в течение всего периода спада и за-
вершился лишь с появлением двух дожи от 27 апреля и 2 мая, что свиде-
тельствовало об ослаблении давления продавцов.
На рисунке 15.6 на протяжении мая увеличение открытого интере-
са сопровождалось восходящим трендом на ценовом графике, что от-
ражало потенциал для дальнейшего роста. Менее оптимистично выгля-
дела июньская картина: цены поднимались, а открытый интерес падал,
и это означало, что движение вверх было вызвано, главным образом,
закрытием коротких позиций. Падающая звезда в начале июля послу-
жила сигналом разворота, который за считанные дни свел на нет почти
все июньские завоевания.
Если достижению ценовых максимумов сопутствуют необычно вы-
сокие значения открытого интереса, то это серьезный повод для бес-
покойства. Рост открытого интереса означает вступление в игру новых
продавцов и покупателей, и если цены растут поступательно, то уров-
ни, на которых выставляются стоп-приказы при открытии новых длин-
ных позиций, также постепенно повышаются. В случае резкого падения
срабатывание этих стоп-приказов может приобрести характер цепной
Падающая
звезда
реакции и спровоцировать обвал. Пример такого развития событий

представлен на рисунке 15.7. В течение двух месяцев с начала марта
цены на сахар держались в диапазоне $0,15–0,16, при этом открытый
интерес заметно вырос во время последней волны подъема, наблюдав-
шейся в конце апреля, и в первых числах мая достиг необычно высокого
Дни
дожи
Рис. 15.7. Сахар, дневной график, 1989–1990 гг.

уровня. Очевидно, что выходившие на рынок покупатели выставляли

защитные стоп-приказы на продажу все выше и выше. Появившаяся за-
тем серия дожи указала на нерешительность быков и возможный от-
кат. Когда 4 мая он начался, один за другим стали срабатывать стоп-
приказы, и цены рухнули.
Другая особенность данной ситуации заключается в том, что дер-
жатели новых длинных позиций, не закрывшие их по стоп-приказам,
после обвала оказались как бы в ловушке. Армия тех, чьи позиции ста-
ли убыточными, должна быть достаточно обширной, учитывая суще-
ственный рост открытого интереса вблизи максимума в $0,16 — как
раз накануне падения. Эта армия теперь должна была использовать
любые попытки роста цен для того, чтобы выйти с рынка с наименьши-
ми потерями. Именно так развивались события в середине мая, когда
краткосрочный подъем к уровню $0,15 натолкнулся на мощную волну
продаж.
ГЛАВА 16
СВЕЧИ И ВОЛНОВАЯ
ТЕОРИЯ ЭЛЛИОТТА
Два сапога пара.
В
олновая теория Эллиотта применима к графикам любого тайм-
фрейма, от внутридневных до годовых, и ей руководствуется широ-
кий круг технических аналитиков. В этой главе мы коснемся лишь
основных положений этой теории, поскольку ее подробному описанию
можно было бы посвятить целую книгу — что, кстати, уже сделано.
Ральф Нельсон Эллиотт открыл волновой принцип (wave principle)
в начале XX в. Он заметил, что движение цен часто происходит по од-
ной и той же модели: например, на бычьем рынке наблюдается подъ-
ем, состоящий из пяти волн, а за ним следует спад из трех. Эти восемь
волн составляют полный цикл, изображенный на рисунке 16.1. Волны
1, 3 и 5 называются импульсными (impulse waves), а волны 2 и 4 — кор-
ректирующими (corrective waves). По аналогичному сценарию события
развиваются и на медвежьем рынке, только импульсные волны на нем
направлены вниз, а корректирующие — вверх, против течения.
Другое важное открытие Эллиотта заключалось в том, что цели
движения цены для каждой из прогнозируемых волн можно рассчитать
с помощью коэффициентов Фибоначчи. Так, например, высота волны 3
должна ориентировочно в 1,618 раза превосходить высоту волны 1,
а волна 4 должна представлять собой коррекцию на 38,2% либо на 50%
Рис. 16.1. Стандартный вид

волны Элиотта
от высоты волны 3 и т.д. Наиболее важными с точки зрения возмож-

ностей для торговли являются волны 3 и 5. Первая из них, как правило,
является самой мощной, а гребень второй указывает на необходимость
смены открытых позиций на противоположные.
Свечные сигналы помогают подтверждать достижение конечной
точки той или иной волны. Примеры, которые мы рассмотрим ниже,
помог подобрать мой коллега Джона Гамбино, специалист по теории
Эллиотта. Но выявление волн всегда субъективно — по крайней мере,
пока они не сформировались на графике окончательно, и если бы
в данном случае анализом занимался другой специалист, то результаты
могли быть иными.
Рассмотрим друг за другом каждую из пяти волн, которые можно об-
наружить на рисунке 16.2. Отсчет импульсной волны 1 начался в конце
февраля с завесы из темных облаков и завершился в середине марта мо-
делью «харами», что говорило об ослаблении давления продавцов. Далее
последовал небольшой подъем, представлявший собой корректирующую
волну 2 и завершившийся еще одной завесой из темных облаков. Им-
пульсная волна 3 сопровождалась наиболее существенным снижением
цен, масштаб которого можно было предварительно оценить, умножив
высоту волны 1 на коэффициент Фибоначчи. Рассчитанная таким обра-
зом цель движения составляла $17,6, и именно в районе этой отметки сле-
довало ожидать сигнала свечей, подтверждающего окончание волны 3.
Ход торгов 11 апреля, когда и появился соответствующий сигнал,
иллюстрирует часовой график на рисунке 16.3. Во время первого часа
Завеса
из темных облаков
Завеса
из темных облаков (c)
(a) Харами
Падающая и вершина
звезда «пинцет»
Харами
Окно
Просвет Утренняя
в облаках звезда
(b)

Глава 16. С в е ч и и в о л н о в а я т е о р и я Э л л и о т т а 239
снижение доходило до $1 по сравнению с ценой предыдущего закры-

тия, и в этот момент казалось, что ему не будет предела. Однако ранок
нащупал опору у отметки $17,35, которая очень близка к рассчитанной
нами цели в $17,6. На графике при этом сформировался классический
молот — бычий индикатор, а сразу за ним последовала серия свечей
с длинными белыми телами. Таким образом, молот и эти свечи под-
твердили окончание волны 3 на часовом графике, а на дневном (см.
рис. 16.2) возник другой сигнал разворота в основании — модель «про-
свет в облаках», образованная свечами от 10 и 11 апреля.
Согласно теории Эллиотта, вершина корректирующей волны 4
не должна быть выше основания волны 1, в данном случае находящего-
ся на отметке $19,95. С приближением цен к этому уровню следовало
ожидать медвежьих свечных сигналов, и они действительно появились.
Свечи 14 и 15 мая немного не дотянули до $20, образовав крест харами
и вершину«пинцет» и обозначив гребень волны 4.
Любопытно, что при разложении этой волны на более мелкие вол-
новые движения тоже можно видеть подтверждающие свечные сигна-
лы. Так, при завершении волны (а) образовалась падающая звезда, мак-
симумы которой соответствовали границам окна, открытого в начале
апреля. Затем утренняя звезда в конце волны (b) указала на разворот
в основании, и, наконец, конечная точка волны (с) оказалась гребнем
большой волны 4 с сопутствующими ей медвежьими сигналами — кре-
стом харами и вершиной «пинцет».
На рисунке 16.3 пятиволновое падение началось в конце декаб-
ря у отметки $100,16. В основании волны 1 возникла модель «харами»,
Молот
Рис. 16.3. Нефть, часовой график, апрель1990 г.

облаков
Харами
Харами
Дожи и основание
«пинцет»
Рис. 16.4. Облигации, дневной график, 1989–1990 гг.
а гребень волны 2 представлял собой завесу из темных облаков. Волна 3

не сопровождалась какими-либо свечными индикаторами, а волна 4
увенчалась харами. Самой интересной оказалась пятая, завершающая
волна. Цель движения цены для нее рассчитывается путем умножения
высоты третьей волны на коэффициент Фибоначчи, и в данном слу-
чае она составляла $88,08. В конце апреля цены достигли минимума
в $88,07, при этом от свечей поступил мощный бычий сигнал в виде
основания «пинцет» из двух дожи. Достижение основания подтвержда-
лось, кроме того, динамикой объема торгов — мы обсуждали это в гла-
ве 15, когда рассматривали рисунок 15.1.
ГЛАВА 17
СВЕЧИ И РЫНОЧНЫЙ
ПРОФИЛЬ
Вместе обитать — вместе процветать.
И
нструмент «рыночный профиль» (market profile) позволяет с по-
мощью логики и статистики оценивать ситуацию на рынке, ана-
лизируя информацию о цене, времени и объеме торгов. В этой
главе мы рассмотрим лишь некоторые варианты его использования
и обойдем вниманием, например, такие аспекты, как различные типы
«профильных» дней (стандартный, трендовый, нейтральный и т.д.) или
банк данных о ликвидности (liquidity data bank). Наша цель — познако-
миться с отдельными специфическими характеристиками рыночного
профиля и способами его применения в комбинации со свечами.
Вот некоторые из постулатов, лежащих в основе концепции этого
инструмента:
1. Назначение любого рынка — обеспечивать благоприятные усло-
вия для торговли.
2. Рынок — система саморегулирующаяся, и элементами регулиро-
вания в ней являются цена, время и объем торгов.
3. Рынок прибегает к так называемым ценовым пробам для при-
влечения внимания продавцов и покупателей, а реакция на эти пробы
позволяет выявлять его силу или слабость.
При построении рыночного профиля движение цен за весь день
разбивается на получасовые периоды, каждый из которых обозначает-
ся своей буквой. Нетрудно догадаться, что число этих периодов зависит
от продолжительности торговой сессии. Ниже будут рассмотрены при-
меры, соответствующие режиму работы Чикагской товарной биржи
(Chicago Board of Trade) в начале 1990-х гг.: период «А», например, в тот
момент длился с 8:00 до 8:30, «В» — с 8:30 до 9:00 и т.д. Для рынков,
которые открываются раньше 8:00, первые получасовые периоды при-
нято обозначать буквами «у» и «z».
Каждая буква называется «цено-временная возможность» (time-
price opportunity, ТРО) и на рисунке профиля проставляется напротив
Цена
открытия Экстремум продажи
Исходный
баланс
Цена
закрытия
Расширение Стоимостная
диапазона область
продаж
Экстремум покупки
Рис. 17.1. Пример рыночного профиля
тех значений цены, которые наблюдались на рынке в данный получа-

совой промежуток (см. рис. 17.1). Таким образом, одна и та же буква
будет повторяться на нем n раз, если торговый диапазон данного полу-
часа охватывал n цен.
В первый час торгов — его называют «исходный баланс» (initial
balance) — рынок как бы прощупывает торговый диапазон и предпри-
нимает первую попытку определить справедливую стоимость (value).
Расширение диапазона (range extension) — это любой новый максимум
или минимум, достигаемый в ходе дальнейших торгов, после исходно-
го баланса. На рисунке 17.1 можно видеть лишь расширение диапазона
продажи (selling range extension), но на нем нет расширения диапазона
покупки (buying range extension), поскольку в ходе торгов не были до-
стигнуты новые максимумы по сравнению с ценами исходного баланса.
Под справедливой стоимостью в данном случае понимается цена,
которую рынок «принимает» в течение определенного времени, что
отражается в объеме заключенных по ней сделок. Таким образом, вре-
мя и объем — главные факторы, обусловливающие такую стоимость.
Если торговля по той или иной цене продолжается недолго, значит ры-
нок ее отвергает, а если сделки заключаются по ней продолжительное
время и при хорошем объеме — рынок ее принимает, и она может счи-
таться справедливой стоимостью. Область принятой цены называется
«стоимостная зона» (value area), она соответствует диапазону, на кото-
рый приходится 70% объема торгов данного дня (для знатоков стати-
стики: это одно стандартное отклонение, округленное до 70%). Таким
образом, если 70% объема сделок с пшеницей приходится на область
$3,30–3,33, то это и есть ее стоимостная зона.
Глава 17. С в е ч и и р ы н о ч н ы й п р о ф и л ь 243
Ценовая проба (price probe) — это нащупывание рынком границ

справедливой стоимости, после которого либо цены возвращаются
в исходную стоимостную зону, либо эта зона перемещается в границы
нового ценового диапазона. Ее перемещение должно подтверждаться
возросшим объемом и продолжительностью периода, в течение ко-
торого цены держатся на новых отметках. Если же они возвращаются
в прежнюю стоимостную зону, значит рынок отвергает новый диапа-
зон как слишком высокий или низкий.
Резкое неприятие цены может привести к образованию экстре-
мума (extreme), то есть появлению двух или более одиночных ТРО
на вершине или в основании профиля (данные за последние полчаса
торгов в данном случае не учитываются). Экстремум на вершине про-
филя обычно появляется вследствие большого количества продавцов,
которых заинтересовали более высокие цены, и нехватки покупателей.
Экстремум в основании связан с притоком покупателей, прельщенных
более низкими ценами, и одновременным недостатком продавцов.
На рисунке 17.1 обозначены экстремумы как покупки, так и продажи.
Важно также то, как меняются цены относительно предыдущей
стоимостной зоны. Совершаемые покупки или продажи могут являться
инициирующими (initiating) либо реагирующими (responsive) — в за-
висимости от того, где именно образуется экстремум и происходит
расширение диапазона по сравнению со стоимостной зоной предыду-
щего дня. Если ниже этой зоны идут покупки, то они считаются реа-
гирующими: цены находятся ниже прежней справедливой стоимости,
и покупатели просто реагируют на аномальную, по их мнению, ситуа-
цию, ожидая возврата рынка к прежнему диапазону. Если же ниже этой
зоны идут продажи, то они называются инициирующими: продавцы за-
ключают сделки, не сомневаясь в снижении справедливой стоимости
по сравнению с предыдущими значениями.
Покупки по ценам выше стоимостной зоны предыдущего дня назы-
ваются инициирующими, а ведущие их покупатели рассчитывают, что
справедливая стоимость подтянется к уровню, на котором они нара-
щивают позиции. И, наконец, продажи по ценам выше этой зоны явля-
ются реагирующими: продавцы заключают сделки в расчете на то, что
справедливая стоимость предыдущего дня не потеряла актуальности.
Если цена не отвергается рынком сразу, то позиции следует откры-
вать в направлении инициирующих сделок. Так, если на фоне растуще-
го объема торгов наблюдается инициирующая продажа, т.е. достигнуты
экстремумы и/или произошло расширение диапазона, это предвещает
дальнейшее снижение цен.
На рисунке 17.2 дожи от 2 июля и следующий за ней повешенный
сигнализировали о возможном образовании вершины. Теперь посмо-
трим, на что указывал в это же время рыночный профиль (см. рис. 17.3).
2 июля стоимостная зона была невелика по сравнению со значениями
Дожи Повешенный
предыдущей сессии, объем торгов также оставался небольшим и соста-

вил 132 000 контрактов на фоне 303 000 днем ранее. Это означало, что
с принятием цены на этом более высоком уровне не все складывалось
гладко — благоприятные условия для торговли отсутствовали. Кроме
того, профиль имел расширение диапазона в обе стороны, а значит
силы быков и медведей были приблизительно равны.
Сессия от 3 июля также ознаменовалась низким объемом торгов
в 109 000 контрактов, что заставляло сомневаться в других успехах бы-
ков — расширении диапазона вверх и завершении дня на максималь-
ных отметках. В ходе следующей сессии от 5 июля рынок уже отчетливо
продемонстрировал слабость: если в самом ее начале были достигнуты
новые максимумы с одновременным расширением диапазона вверх,
то во второй половине (в периоды J, К, L) наблюдалось падение, при-
чем завершились торги вблизи дневных минимумов. Сессия от 6 июля
началась с инициирующей продажи, так как рынок открылся ниже
стоимостной зоны предыдущего дня. Снижение сопровождалось расту-
щим объемом торгов и достижением в период «у» экстремума, пред-
ставленного одиночными отметками в верхней части профиля. Все это
говорило о нездоровой рыночной ситуации.
Стоит отметить, что свечу «повешенный» в данном примере следо-
вало признать полноценным медвежьим сигналом лишь в свете после-
дующих событий. Непосредственно 3 июля, в день ее появления, рыноч-
ный профиль не предвещал ничего плохого, и только во время сессии
от 5 июля и особенно утром 6 июля он подтвердил образование вершины.
День
повешенного
День
дожи
Рис. 17.3. Облигации, рыночный профиль, июнь-июль 1990 г.
На рисунке 17.4 сессия от 5 июля ознаменовалась ярко выражен-

ной падающей звездой, после чего цены стремительно снижались в те-
чение трех дней. А теперь посмотрим, не поступало ли до этого каких-
либо негативных сигналов от рыночного профиля, представленного
на рисунке 17.5? Оказывается, они были: с 29 июня по 3 июля на рынке
еще продолжался восходящий тренд, но стоимостная зона становилась
уже, что говорило об ухудшении условий торговли при более высоких
ценах. Рынок неохотно принимал новые максимумы в качестве спра-
ведливой стоимости, а кроме того, падал объем, выраженный общим
числом ТРО. Заметим, что фактический объем торгов в эти три сессии
тоже оказался невелик, однако биржа в тот период не транслировала
о нем оперативные данные, поэтому внутри дня приходилось оцени-
вать этот показатель, в частности, по количеству ТРО.
5 июля, когда падающая звезда просигнализировала о достижении
вершины, на рисунке рыночного профиля можно видеть безуспешную
попытку расширения диапазона вверх. В итоге же приток продавцов,
привлеченных более высокими ценами, привел к расширению диапа-
зона вниз, что наряду со слабой ценой закрытия являлось медвежьим
признаком. Те, кому требовались дополнительные доказательства раз-
ворота, получили их уже при открытии торгов 6 июля — оно ознамено-
валось экстремумом инициирующей продажи ниже стоимостной зоны
предыдущего дня. Инициатива была в руках продавцов, поэтому следо-
вало ожидать дальнейшего снижения рынка, и, таким образом, сигналы
рыночного профиля подтвердили медвежий характер падающей звезды.
Падающая
звезда
День
падающей
звезды
Рис. 17.5. Хлопок, рыночный профиль, июнь-июль 1990 г.
Надо отметить, что подходы, которые используются при работе

с рыночным профилем и со свечами, имеют любопытные общие черты.
Так, широкие стоимостные зоны рыночного профиля обычно отра-
жают благоприятные условия для торговли и высокую вероятность
продолжения наблюдаемой тенденции, поэтому при восходящем трен-

де их расширение считается хорошим знаком. Схожая логика и в свеч-
ном анализе: удлинение белых тел в период повышения цен рассматри-
вается как сигнал, подтверждающий силу движения вверх.
С другой стороны, сужение стоимостных зон рыночного профи-
ля отражает менее благоприятные условия для торговли, а значит
меньшую вероятность продолжения тренда. То же самое наблюдается
при образовании таких свечных моделей, как «отбитое наступление»
и «торможение»: цены все еще продолжают расти, но белые тела при
этом уменьшаются, и, следовательно, наблюдаемая тенденция теряет
силу.
А как насчет центральной свечи в модели «звезда»? При восходя-
щей тенденции ее короткое тело является признаком ослабления бы-
ков, при нисходящей — медведей. То же самое можно сказать об узкой
стоимостной зоне после сильного подъема или спада: она свидетель-
ствует о неадекватных условиях для торговли и предупреждает о воз-
можном изменении тренда. Образование нижней тени молота может
представлять собой экстремум покупки, при котором понижение цены
вызывает приток покупателей, уверенных в грядущем росте, а длинная
верхняя тень падающей звезды может быть следствием экстремума
продажи, заставляющего продавцов активно действовать в ожидании
дальнейшего снижения.
ГЛАВА 18
СВЕЧИ И ОПЦИОНЫ
Если есть крышка, которая не подходит, есть та, что подойдет.
В
некоторых случаях опционы имеют преимущества перед прямым
открытием позиций по инструментам, которые лежат в их основе
(базовым активам). А именно:
1. При использовании опционов снижается чувствительность трей-
деров к колебаниям рынка. Риски потенциальных потерь ограничены
размером выплачиваемой премии, поэтому опционные контракты бы-
вают полезны, например, при попытках поймать вершины и основания.
Сама по себе такая торговая стратегия достаточно рискованна, но благо-
даря использованию опционов степень риска можно существенно сни-
зить.
2. С помощью опционов можно зарабатывать в периоды, когда
цена базового актива колеблется в горизонтальном коридоре — на-
пример, играя на спредах между опционными контрактами пут и колл
с идентичными датами экспирации (исполнения) и одинаковой ценой
исполнения (страйком).
3. Использование опционов делает торговые стратегии более гиб-
кими: с их помощью можно добиться оптимальных параметров соот-
ношения риска и доходности.
4. Также опционы могут усиливать «эффект плеча»: например,
если рынок резко повышается, при определенных условиях опцион
колл «вне денег» (out-of-the money) принесет более высокий процент-
ный доход, чем непосредственная покупка базового актива.
Прежде чем перейти к рассмотрению способов использования
свечей с опционами, напомним основные положения, касающиеся оп-
ционной торговли. Для расчета теоретической стоимости опциона не-
обходимо знать пять показателей: цену и дату его исполнения, ожида-
емую стоимость базового актива, уровень волатильности и, наконец,
значение краткосрочных процентных ставок. Три из них известны,
а именно — цена и дата исполнения и процентные ставки, поэтому не-
обходимо спрогнозировать два оставшихся — ожидаемую стоимость
базового актива и его волатильность.
Не следует пренебрегать ролью волатильности: иногда она вли-
яет на премию по опциону даже больше, чем цена базового актива.
Глава 18. С в е ч и и о п ц и о н ы 249
Допустим, у вас имеется опцион колл на золото «вне денег» со страйком

$390 и сроком исполнения через 60 дней. Если уровень волатильности
принимается равным 20%, то теоретическая цена этого контракта со-
ставит $1300, а при волатильности в 15% он будет теоретически оценен
уже в $1000 — значительно ниже.
Уровень волатильности отражает ожидаемый диапазон колеба-
ний цены базового актива в течение ближайшего года (этот параметр
всегда рассчитывается на годичной основе). Не вдаваясь в математи-
ческие подробности, замечу: волатильность в 20% говорит о 68 %-ной
вероятности того, что в течение года цена будет держаться в диапазоне
+/–20% от текущего значения. Кроме того, с вероятностью 95% ее ко-
лебания не превысят вдвое более высокий диапазон, а именно +/–40%.
Так, если текущая цена составляет $400, а показатель волатильности
принимается равным 20%, то в течение года с вероятностью 68% тор-
ги будут идти в границах между $320 и $480, что составляет +/–20%
от $400. При этом с вероятностью 95% они будут проходить в диапазоне
$240 – $560 (+/– 40% от $400). Помните, однако, что это только прогно-
зы, а на практике иногда волатильность оказывается более высокой.
Чем выше волатильность — тем дороже опцион, что обусловлено
как минимум тремя факторами. Во-первых, с точки зрения спекулян-
тов сильная волатильность увеличивает шансы на то, что опцион ока-
жется «в деньгах» либо приобретет еще более высокую внутреннюю
стоимость, чем сейчас. Во-вторых, с позиции хеджеров чем выше во-
латильность — тем сильнее риски и тем больше оснований покупать
опционы для хеджирования этих рисков. Наконец, в-третьих, сами про-
давцы опционов рассчитывают на повышенную компенсацию за более
высокие риски, которые они на себя принимают.
Волатильность опционов бывает двух видов: историческая и под-
разумеваемая (historic and implied volatility). Первая рассчитывается
по данным о предыдущих колебаниях цены базового актива. Так, в слу-
чае с опционами на фьючерсы в расчетах зачастую используются дан-
ные о дневной волатильности за 20-дневный или 30-дневный периоды.
Но если сейчас значение 20-дневной исторической волатильность со-
ставляет, допустим, 15%, это не означает, что она останется такой же
в течение всего срока действия опционного контракта. То, как именно
она будет меняться, является предметом прогнозирования.
Этот процесс можно предоставить самому рынку. Так, подразуме-
ваемая волатильность представляет собой общерыночную оценку ве-
роятного диапазона колебаний базового актива в течение срока жизни
опциона. В отличие от исторической волатильности, этот показатель
рассчитывается не по данным за предыдущие периоды, а исходя из те-
кущей рыночной информации. Для проведения расчетов в данном слу-
чае не обойтись без компьютера, хотя их логика достаточно проста.
Нужно знать пять показателей: текущую цену фьючерса, дату и цену
исполнения опциона, его текущую цену, а также краткосрочную про-

центную ставку. Введя эти переменные в формулу, вы получите значе-
ние подразумеваемой волатильности.
Итак, существуют два вида волатильности: историческая, отража-
ющая изменения цены базового актива в прошлом, и подразумеваемая,
которая является общерыночным прогнозом колебаний цены в буду-
щем — до момента исполнения опциона. Некоторые трейдеры, работаю-
щие с опционами, уделяют основное внимание исторической волатильно-
сти, другие — ориентировочной, а третьи сопоставляют первую и вторую.
Как известно, опционные стратегии позволяют торговать вола-
тильностью. Если в результате сильного рыночного движения вола-
тильность достигает необычно высокого уровня, то появление сигнала
свечей о развороте может свидетельствовать о благоприятных услови-
ях для ее продажи или закрытии по ней длинной позиции. При таком
подходе к торговле наиболее полезными для трейдеров будут те свеч-
ные модели, которые указывают на грядущее перемирие между быка-
ми и медведями — в частности, харами, контратака и некоторые дру-
гие, описанные в главе 6. При переходе цен в горизонтальный коридор
волатильность должна снизиться автоматически — если только этому
не помешают другие факторы, такие как сезонность, выход важной
экономической статистики и т.п. Но и в случае начала нового тренда,
противоположного предыдущему, она может, по крайней мере, не вы-
расти, если ранее и так уже достигла высоких значений.
По сигналам свечей можно также покупать волатильность или за-
крывать по ней короткие позиции, в том числе открытые с помощью
таких опционных комбинаций, как стрэнгл или стрэдл. Так, если цены
движутся в боковом коридоре и появляется разворотный свечной инди-
катор, следует ожидать начала нового тренда, чему, скорее всего, будет
сопутствовать усиление волатильности, если до этого ее уровень был
относительно низким. Вероятность такого сценария особенно велика
при наличии сразу нескольких подтверждающих сигналов.
Используя свечи для открытия и закрытия позиций по волатиль-
ности, следует помнить, что чаще всего ее изменения носят кратко-
срочный характер. Например, если по свечному сигналу вы покупаете
волатильность в расчете на ее рост и она действительно повышается,
то это не значит, что она останется высокой вплоть до истечения срока
действия опционов.
На рисунке 18.1 во второй половине мая прозвучали два пред-
упреждения о развороте на вершине: первое от дожи, появившейся
вслед свечой за длинным белым телом, а второе от трех черных ворон.
Во время падения, которое началось после этих медвежьих сигналов
и завершилось в начале июня с образованием креста харами, истори-
ческая волатильность нарастала. Затем рынок держался в горизонталь-
ном коридоре, что сопровождалось снижением диапазона колебаний
Три черные вороны
Крест
харами
20-дневная историческая
волатильность
Рис. 18.1. Серебро, дневной график, май-июль 1990 г.
цены. Таким образом, для тех, кто открывал опционные позиции в рас-
чете на рост волатильности, крест харами, предупредивший о заверше-
нии нисходящего тренда, послужил также сигналом для их закрытия.
Практика показывает, что свечные индикаторы лучше всего помо-
гают прогнозировать краткосрочные изменения исторической вола-
тильности, однако иногда они бывают полезны и при анализе подраз-
умеваемой волатильности. Так, когда в январе 1990 г. на рынке сахара
происходил резкий подъем, подразумеваемая волатильность тоже воз-
растала (см. рис. 18.2 и 18.3). Затем она снизилась — большую часть
февраля рынок держался в довольно узком диапазоне $0,14–0,15.
На свечном графике 26 февраля образовался молот, которому на рисун-
ке 18.3 соответствует буква А. Нижняя тень молота прорвала область
поддержки конца января, однако медведям не удалось удержать новые
минимумы, и произошел отскок. Через три дня нижняя тень белой свечи
от 2 марта (это область B на рисунке 18.3) подтвердила прочность других
минимальных отметок — середины января. Более того, эта свеча в со-
четании с ранее возникшим молотом образовали основание «пинцет».
Сразу несколько свечных индикаторов предупреждали о достижении ос-
нования, что значительно повышало вероятность дальнейшего резкого
подъема. Поскольку уровни подразумеваемой волатильности в точках
А и В были сравнительно низким, подъем цен наверняка сопровождал-
ся бы скачком этого показателя, что и произошло в действительности.
Другой вариант использования свечей в торговле опционами связан
с попытками ловить основания и вершины. Практически каждая книга,
Молот
Основание
«пинцет»
Рис. 18.3. Подразумеваемая волатильность сахара, 1989–1990 гг.
посвященная торговым стратегиям, предостерегает от таких рискован-

ных действий, но ведь все мы, признаться, иной раз на них отваживаемся.
На рисунке 18.3 представлен пример ситуации, в которой с помощью
опционов на фьючерс можно было провести сделку, крайне опасную при
открытии позиции по самому этому фьючерсу. Данную сделку я в свое

время рекомендовал клиентам, и не будь у опционов свойства ограни-
чивать риски, я никогда бы на это не пошел.
В тот момент на рынке какао господствовала сильная бычья тенден-
ция, начавшаяся еще в ноябре 1989 г. на отметке $900. На данном рисун-
ке можно видеть этап роста цен, который представлял собой три послед-
ние волны последовательности Эллиотта. Гребню волны 3 сопутствовала
падающая звезда, а основанию волны 4 — бычья модель «просвет в об-
лаках». Исходя из коэффициента Фибоначчи, цель движения цены для
волны 5 находилась вблизи отметки $1520, и именно у нее нужно было
ожидать появления свечного сигнала, подтверждающего достижение
вершины. И вот в конце мая, после того как рынок достигал максимума
в $1541, именно в этом районе возникла медвежья модель поглощения.
Как мне было устоять перед таким мощным сочетанием медве-
жьих факторов — гребня пятой волны Эллиотта и медвежьей модели
поглощения? Опционы, на помощь! Я рекомендовал покупку опцион-
ных контрактов пут с ценой исполнения $1400 (с еще большей охотой
я посоветовал бы ликвидировать ранее открытые длинные позиции,
но, к сожалению, у моих клиентов таковых не было). Если бы даже мой
прогноз о развороте на вершине оказался неверным и какао продолжи-
ло дорожать, то последствия неблагоприятного движения цены частич-
но компенсировало бы повышение волатильности — его можно было
отыграть с помощью еще одной опционной стратегии. Но, как оказа-
лось, медвежья модель поглощения и гребень пятой волны Эллиотта
действительно образовали вершину.
и харами
Просвет
в облаках

ГЛАВА 19
ХЕДЖИРОВАНИЕ
С ПОМОЩЬЮ СВЕЧЕЙ
Принимай все необходимые меры предосторожности.
В
ремена, когда хеджеры могли открывать позиции и больше о них
не вспоминать, давно прошли. Благодаря возросшему информа-
ционному потоку эта категория участников рынка стала иску-
шеннее и технически грамотнее, так что вопрос о том, когда именно
и какую часть активов следует хеджировать, стоит перед ней постоян-
но, а от решений зависят итоговые цифры доходности. Свечной анализ
помогает принимать такие решения, поскольку многие его индикато-
ры являются сигналами разворота и указывают на подходящие момен-
ты для заключения хеджевых сделок.
Задача хеджера — нейтрализовать риски неблагоприятного изме-
нения цены на имеющийся у него актив или на тот актив, которым он
планирует обладать. Для этого он открывает фьючерсную или опцион-
ную позицию, направленную против такого ценового движения. В со-
ответствии с биржевой терминологией медведем является тот хеджер,
который хочет застраховаться от падения цен и для этого открывает ко-
роткую позицию, продавая фьючерсные контракты либо покупая опцио-
ны пут. Хеджером-медведем может быть, например, производитель меди
или фермер. Если цена базового актива упадет, то упущенная прибыль
частично будет компенсирована доходами по фьючерсам или опционам.
В свою очередь хеджерами-быками являются потребители сырья,
например хлопка для пошива рубашек. Чтобы защитить себя от роста
стоимости необходимых им ресурсов, они открывают длинные хедже-
вые позиции, покупая фьючерсы или опционы колл. Если актив подо-
рожает, то более высокие расходы на его покупку тоже будут компенси-
рованы, хотя бы отчасти, доходами по соответствующим фьючерсным
или опционным контрактам.
Зачастую весь объем базового актива не удается захеджировать
по одной и той же цене, и приходится делать это ступенчато — путем
серии сделок с разными ценами. Как вы увидите из приводимых ниже
Глава 19. Х е д ж и р о в а н и е с п о м о щ ь ю с в е ч е й 255
примеров, свечной анализ помогает понять, в какой момент лучше на-

ращивать хеджевую позицию. Однако сигналы свечей могут оказаться
полезными и для тех участников рынка, чьи позиции уже захеджирова-
ны. Допустим, вы выращиваете кукурузу, а цены на нее падают, то есть
движутся в невыгодном для вас направлении. Если ранее вы открыли
короткую позицию по фьючерсу, став хеджером-медведем, то прибыль
по ней будет нарастать. Но вот в один из дней появляется мощная бычья
модель разворота, и вы уверены, что ценовой спад сменится подъемом.
Вполне возможно, что вам захочется уменьшить размер хеджевой по-
зиции или даже закрыть ее, чтобы зафиксировать прибыль, хотя для
хеджеров доход от трейдинга сам по себе и не является главной целью
биржевых сделок.
На рисунке 19.1 видно, что в 1988 г. на рынке сои произошел мощ-
ный подъем, в результате которого цены выросли почти вдвое — с $6
до $11. В верхней точке возникла медвежья модель поглощения —
сигнал разворота на вершине, видимый только на свечном графике.
По правилам западного технического анализа для получения такого
сигнала требовалось, чтобы рынок за один и тот же временной интер-
вал успел обновить максимум и опуститься ниже предыдущей цены за-
крытия, а в данном случае черная свеча медвежьей модели поглощения
к обновлению максимума не привела. Для фермера, выращивающего
сою, модель поглощения служила сигналом к открытию короткой хед-
жевой позиции либо к ее наращиванию, если ранее он уже защитил
от обесценения часть будущего урожая.
Когда в 1989 г. об образовании новой вершины предупредила еще
одна медвежья модель поглощения, хеджерам-медведям имело смысл
наращивать короткие позиции. Спустя еще несколько недель обра-
зовалось окно, т.е. возник очередной медвежий сигнал, по которому,
опять же, им следовало увеличивать объемы своих фьючерсных или
опционных портфелей. А вот после октябрьской бычьей модели «про-
свет в облаках», предупреждавшей о завершении нисходящего тренда,
короткие позиции уже следовало сокращать. Разумеется, для тех участ-
ников рынка, которые хотели застраховать себя от роста цен на сою,
та же самая модель служила сигналом к открытию или наращиванию
длинных хеджевых позиций.
На рисунке 19.2 в последнюю сентябрьскую и первую октябрьскую
недели 1988 г. возникло сразу несколько свечных сигналов, предупреж-
давших о росте. Самым ярким из них была бычья модель поглощения,
но одновременно с ней сформировалось еще и основание «пинцет»,
белая свеча которого, к тому же, оказалась бычьим захватом за пояс
и поглотила предыдущие пять свечей. В этот период тем, кто опасался
подъема цен, следовало открывать длинные хеджевые позиции или на-
ращивать их объем. В начале 1989 г., после появления важного сигна-
ла разворота — креста харами, — эти позиции следовало сокращать.
Медвежья
модель
Окно
Просвет
в облаках
Рис. 19.1. Соя, недельный график
Особую значимость кресту харами придавало то, что он состоял

из длинной белой свечи и дожи, а, как отмечалось в главе 8, такая ком-
бинация часто служит признаком достижения вершины.
В июле 1990 г. хеджеры, желающие защититься от повышения
цены на нефть, с помощью свечного анализа могли распознать ранние
признаки разворота в основании (см. рис. 19.3). Предварительный сиг-
нал разворота поступил 5 июля в виде молота, однако поскольку тот
возник после гэпа вниз относительно предыдущих минимумов, бычьим
его можно было считать лишь при наличии какого-либо подтвержда-
ющего индикатора. Таковым оказалась бычья модель поглощения, ко-
торая, к тому же, сама по себе являлась чрезвычайно важным сигналом
разворота, учитывая, что ее белая свеча от 9 июля поглотила не одно,
а сразу два черных тела. Уже на данном этапе покупателям сырой неф-
ти следовало всерьез задуматься об открытии или наращивании длин-
ной хеджевой позиции.
Другой бычий сигнал возник, когда ценовые минимумы в точках А,
В и С не были подтверждены достижением минимумов осциллятором
«моментум». Это означало, что скорость снижения рынка замедляет-
ся — нисходящая тенденция теряет силу. Хотя вышеперечисленных при-
чин уже более чем достаточно, чтобы ожидать роста, на рисунке мож-
но заметить еще один аргумент в пользу разворота. Западная модель
графического анализа «нисходящий клин» была прорвана вверх почти
тогда же, когда моментум пересек нулевую отметку и вышел в область
положительных значений (на рисунке эта точка помечена стрелкой).
Глава 19. Х е д ж и р о в а н и е с п о м о щ ь ю с в е ч е й 257
Крест
харами
и основание
«пинцет»
Рис. 19.2. Какао, недельный график
Бычья
модель
На основании нисходящего клина можно определить цель дальнейше-

го движения цены: она соответствует начальной точке данной модели.
В зависимости от того, как именно рассматривать клин, ориентиром

мог служить либо июньский максимум вблизи $19, либо максимум
от 18 мая вблизи $20. Соответственно, момент прорыва нисходящего
клина можно было считать сигналом к наращиванию длинной хедже-
вой позиции.
Из приведенного примера видно, что японские свечи могут пред-
упреждать о развороте тренда раньше, чем западные технические ин-
струменты. Кроме того, очевидно, что одновременное применение
свечных графиков и западных методик значительно расширяет воз-
можности для анализа рынка, ведь чем больше возникает технических
сигналов, подтверждающих друг друга, тем выше вероятность, что они
окажутся истинными.
ГЛАВА 20
МОЙ ОПЫТ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
СВЕЧЕЙ
Предусмотрительный воин имеет больше одной тетивы к своему луку.
В
этой главе рассказывается о некоторых рекомендациях, которые
я давал группе Merrill Lynch в течение одного месяца, руковод-
ствуясь, в том числе, сигналами свечей. Поскольку я специализи-
руюсь на фьючерсах и занимаюсь в основном краткосрочной торгов-
лей, во всех рассматриваемых примерах используются внутридневные
и дневные графики различных фьючерсных контрактов. У каждого
трейдера собственный стиль торговли, и я не собираюсь навязывать
кому-либо свою тактику или давать готовый набор правил. Моя за-
дача — показать, как мне удалось дополнить свечным анализом свою
торговую систему, и я надеюсь, что эта глава поможет вам тоже начать
внедрение свечей в ваш технический арсенал.
Как видно из рисунка 20.1, 29 мая 1990 г. цены на сою прорвали
линию шеи фигуры «голова и плечи» и, следовательно, тренд повернул
вниз. Зачастую после прорыва этой линии рынок к ней еще возвраща-
ется, прежде чем возобновить падение. В начале второй июньской не-
дели действительно наметился рост — в частности, сессия от 11 июня
ознаменовалась появлением сильной белой свечи. Короткая продажа
в тот момент была достаточно рискованной: мне нужны были доказа-
тельства, что начавшийся подъем не получит продолжения. Первым
из них стала свеча с маленьким черным телом, возникшая на следу-
ющий день. А 13 июня я рекомендовал открыть по сое короткую пози-
цию по $6,27 со стоп-приказом выше линии шеи на отметке $6,35 и це-
лью движения цены $5,9, которая соответствовала уровню поддержки,
образовавшемуся в начале года. Короткая позиция выглядела весьма
привлекательной до конца недели, пока продолжалось падение, однако
18 июня рынок возвестил о том, что пора ее ликвидировать. А именно:
1. Высокая белая свеча этой сессии поглотила предшествующую све-
чу с черным телом, и вместе они образовали бычью модель поглощения.
2. При открытии торгов был достигнут локальный минимум, одна-

ко затем цена подросла, т.е. произошло нижнее спружинивание, исхо-
дя из которого я рассчитывал, что рынок попытается вновь проверить
верхнюю границу торгового коридора на уровне $6,3.
3. Свеча от 18 июня представляла собой мощный бычий захват
за пояс.
4. Минимумы на ценовом графике не были подтверждены дости-
жением новых минимальных отметок на графике стохастического ос-
циллятора, т.е. образовалась положительная дивергенция, подтвердив-
шая, что медведи теряют контроль над ситуацией.
Таким образом, по итогам торгов 18 июня стало очевидно, что для
игры на понижение условия стали неподходящими, и на следующий
день я посоветовал закрыть короткие позиции по цене $6,12. Как видите,
в данном примере при входе на рынок я руководствовался, прежде всего,
инструментом западного технического анализа, однако изменить оцен-
ку рыночной ситуации и уйти с рынка меня заставили сигналы свечей.
Фьючерс на кофе в конце мая 1990 г. продемонстрировал серию
убывающих максимумов, обозначенную на рисунке 20.2 нисходящей
линией сопротивления, т.е. основной тренд был направлен вниз. Об-
ласть поддержки, образовавшаяся еще в конце марта и начале мая, на-
ходилась вблизи отметки $0,92. Когда 14 июня медведи ее прорвали,
настало время задуматься об открытии короткой позиции, поскольку
длинная черная свеча, появившаяся по итогам этой сессии, указывала,
что давление с их стороны очень сильное. Тем не менее рынок выглядел
чересчур перепроданным, чтобы сразу же приступать к действиям.
Голова
Плечо
Плечо
еи
Линия ш Бычий
захват
за пояс
Бычья
модель

Глава 20. М о й о п ы т и с п о л ь з о в а н и я с в е ч е й 261
Длинная черная свеча от 14 июня и последовавшая за ней свеча

с маленьким телом образовали харами, которая указала на стабили-
зацию цен и удержала меня от игры на понижение. После этой моде-
ли рынок мог остаться в нейтральном диапазоне или перейти к росту,
и действительно на нем наметился небольшой подъем, остановивший-
ся именно там, где и ожидалось, — вблизи $0,92. В чем была особен-
ность этой отметки как уровня сопротивления? В том, что сопротивле-
ниями зачастую становятся прежние уровни поддержки, а минимумы
конца марта и начала мая как раз и находились вблизи $0,92. После
того, как рынок, споткнувшись об указанную отметку, вернулся к сни-
жению, я понял, что силы медведей еще не исчерпаны. Окно, открыв-
шееся 20 июня, стало сигналом о возобновлении нисходящего тренда,
и на следующий день, когда цены не смогли подняться выше новой
области сопротивления, заданной окном, я посоветовал открыть ко-
роткую позицию по цене $0,9015 со стоп-приказом выше максимума
от 20 июня в $0,9175. Цель составляла $0,8675 — это был уровень под-
держки, сложившийся в начале года.
В период, представленный графиком на рисунке 20.3, на рынке
нефти господствовала медвежья тенденция, и, следовательно, нужно
было открывать короткие позиции при подъемах. Один из таковых на-
чался 21 июня с молота (обратите внимание, что я не стал в данном
случае реагировать на него открытием длинной позиции, поскольку
основной тренд был нисходящим). Несколькими днями позже одна
за другой образовались две медвежьи модели поглощения, и в этот
Окно
Область
сопротивления
Харами

Медвежьи
модели
Окно
Молот
Рис. 20.3. Нефть, часовой график, июнь-июль 1990 г.
момент я посоветовал начать игру на понижение. Ранее, между сес-

сиями от 15 и 18 июня, открывалось небольшое окно. Полагая, что
оно станет зоной сопротивления, я разместил стоп-приказ чуть выше
него — на отметке $17,65, а ориентиром для движения цены служила
повторная проверка минимумов молота. В ходе подъема в конце сессии
от 25 июня цены лишь ненамного превысили область сопротивления,
образованную медвежьей моделью поглощения и окном, а затем вновь
упали.
На рисунке 20.4 сессия от 4 июня ознаменовалось появлением мо-
лота, при этом цена закрытия оказалась выше $2,65, и, таким образом,
минимумы конца апреля — середины мая успешно прошли проверку
и устояли. Налицо также было бычье нижнее спружинивание, учиты-
вая, что рынок достигал новых минимумов, но не смог на них удер-
жаться.
Несмотря на бычий характер молота, об открытии длинной пози-
ции можно было говорить, только получив соответствующее подтверж-
дение на следующий день, ибо судьба уровня поддержки пока была
неясна. Торги открылись на более высокой отметке, тем самым рынок
продемонстрировал силу, и я посоветовал совершить покупку по $2,68,
выставив стоп-приказ на уровне $2,64 — ниже изображенной на гра-
фике линии поддержки. Целью движения цены была проверка нисхо-
дящей линии сопротивления на отметке $2,79. По итогам сессии этого
дня, кроме того, сформировалась сильная белая свеча, завершившая
образование бычьей модели «утренняя звезда».
Глава 20. М о й о п ы т и с п о л ь з о в а н и я с в е ч е й 263
Молот и нижнее
Хотя в ситуации, представленной на рисунке 20.5, мне и не удалось

провести прибыльную сделку, она наглядно демонстрирует, что япон-
ские свечи помогают находить подходящие точки для входа на рынок
и выхода с него. Так, в пятницу 2 марта на свечном графике возник-
ли сигналы к покупке: во-первых, образовался молот, а во-вторых, его
Харами
и молот

короткое тело находилось в границах длинного тела предыдущей свечи,

т.е. возникла харами, и это означало, что предыдущий краткосрочный
нисходящий тренд подошел к концу. Кроме того, при формировании
молота медведи попытались прорвать уровень поддержки, заданный
в начале февраля, но не смогли удержать новые минимумы. Значит,
пришло время покупать.
В понедельник 5 марта я предложил открыть длинную позицию
по цене $21,38, а краткосрочной целью служила повторная проверка
максимумов конца февраля на уровне $22. Поскольку цель была со-
всем близка, пропорционально близко располагался и стоп-приказ —
ниже минимума молота, а именно на отметке $21,1. 5 и 6 марта рынок
достиг максимумов, зафиксированных 28 февраля и 1 марта вблизи
$21,75, однако не сумел подняться выше этой краткосрочной области
сопротивления. Убедившись в слабости быков, я поднял стоп-приказ
к безубыточному уровню, и по нему позиция была закрыта при откате
7 марта. А цены, прорвавшись ниже минимумов молота, в дальнейшем
уже устойчиво шли вниз.
Заключение
По лестнице поднимаются шаг за шагом.
Я
надеюсь, что эта книга, ставшая результатом моих многолет-
них исследований и практической работы, поможет вам лучше
анализировать рынок. Уверен, что, познакомившись с япон-
скими свечами, вы — как и я — уже не сможете без них обходиться.
Лично я постоянно пользуюсь свечными графиками, но это не значит,
что я не слежу за индикаторами западного технического анализа, хотя
и считаю свечи основой основ: в руках опытного аналитика инструмен-
ты Запада и Востока прекрасно дополняют друг друга.
Всегда проявляйте гибкость при чтении графиков, ведь оценка со-
вокупности технических индикаторов может оказаться весомее любой
отдельно взятой свечной модели. Например, на сильном медвежьем
рынке не следует совершать покупку, руководствуясь бычьим сигналом
свечей, в то время как в периоды роста тот же самый сигнал может слу-
жить руководством к действию, особенно если подкрепляется другими
индикаторами.
Повторюсь, что использование свечей не лишено субъективности,
и хотя многие из вас (я на это надеюсь) возьмут мою книгу на вооруже-
ние, это еще не значит, что каждый будет применять описанные в ней
приемы точно так же, как применяю их я. Поэтому я не опасаюсь, что
свечной анализ перестанет давать результаты, войдя в широкую прак-
тику. Двух трейдеров, пользующихся японскими свечами, можно срав-
нить с выпускниками одного и того же мединститута. Имея одинако-
вый набор знаний, они зачастую ставят разные диагнозы и по-разному
лечат пациентов, обнаруживая у них одни и те же симптомы. Все за-
висит от опыта, мировоззрения и предпочтений конкретного врача.
То же и в техническом анализе, если предположить, что вы — это врач,
а рынок — пациент. Глядя на свечной график, вы можете сделать одно
заключение о состоянии рынка и выработать соответствующие реко-
мендации, а другой трейдер — совсем иное. В конечном счете ваши
действия будут зависеть от собственного стиля торговли, склонности
к риску и темперамента, а все эти факторы являются сугубо индивиду-
альными.
Кроме того, индивидуален каждый рынок, не даром японцы гово-
рят, что «модель рынка как лицо человека — двух абсолютно одинаковых
не бывает». Так, если судить по моей практике, то завеса из темных об-

лаков нередко встречается на дневных графиках нефти, а вот молот —
особенно частый гость на недельных графиках меди. Изучая особен-
ности того или иного конкретного рынка, вы поймете, какие свечные
модели и их разновидности формируются на нем чаще всего и дают са-
мые достоверные сигналы.
Есть такая пословица: «Налови мне рыбы — и я буду сыт сегодня;
научи меня ловить рыбу — и я буду сыт до конца жизни». Надеюсь, эта
книга научила вас азам рыбной ловли и помогла постичь некоторые
секреты японских свечей. Свечной анализ с его многовековой исто-
рией не знает себе равных по тем возможностям, которые он дает при
применении отдельно или в сочетании с другими техническими ин-
струментами, а значит каждый из вас — от новичков до опытных трей-
деров — сможет обратить его силу себе на пользу.
ГЛОССАРИЙ А
ТЕРМИНЫ
СВЕЧНОГО АНАЛИЗА
С ИЛЛЮСТРАЦИЯМИ
П
риведенные ниже описания и иллюстрации свечей и свечных
моделей относятся к их идеальным вариантам, которые на прак-
тике встречаются сравнительно редко. Воспринимайте их как
ориентиры, а не четкое руководство к действию, и помните, что при
работе со свечами неизбежна некоторая доля субъективности.
Башня, вершина и основание (Tower Top and Tower Bottom) —
модели разворота при восходящей и нисходящей тенденциях соот-
ветственно. Вершина «башня» состоит из длинной белой свечи, после
которой наблюдается консолидация цен, а затем возникают одна или
несколько длинных черных свечей. Таким образом, по обе стороны
от зоны консолидации как бы вырисовываются контуры башен. Осно-
вание «башня» состоит из длинной черной свечи, после которой неко-
торое время сохраняется горизонтальный диапазон, а затем возникают
одна или несколько длинных белых свечей.
Башня
Вершина Основание
Брошенный младенец (Abandoned Baby) — очень редкая модель

разворота на вершине или в основании, относится к числу важнейших
сигналов разворота. Состоит из звезды дожи, отделенной гэпами (в том
числе между тенями) от предыдущей и последующей свечей. Бро-
шенный младенец является аналогом западных островной вершины
и островного основания, в которых остров представляет собой дожи.
Брошенные младенцы
На вершине В основании
Вечерняя звезда (Evening Star) — важная модель разворота

на вершине, состоящая из трех свечей. Первая имеет длинное белое
тело, вторая появляется после гэпа вверх между телами и имеет ма-
ленькое тело черного или белого цвета (эта свеча является звездой),
а третья — черное тело, перекрывающее значительную часть белого
тела первой свечи.
Вечерняя звезда дожи (Evening Doji Star) — модель, схожая с ве-

черней звездой, но отличающаяся от нее тем, что ее средняя свеча (т.е.
звезда как таковая) представляет собой дожи. Из-за наличия дожи эта
модель имеет более выраженный медвежий характер.
дожи
Волчок (Spinning Top) — свеча с маленьким телом.

Восемь или десять новых рекордов (eight or ten new records) —
правило, согласно которому после восьми или десяти новых ценовых
максимумов (минимумов) давление покупателей (продавцов) должно
прекратиться. Если после этого появляется медвежий (бычий) свечной
индикатор, то можно совершать продажу (покупку).
Высокая волна (High Wave) — свеча с очень длинной верхней или
нижней тенью и маленьким телом. Группа из нескольких высоких волн
может служить сигналом разворота.
Глоссарий А. Т е р м и н ы с в е ч н о г о а н а л и з а с и л л ю с т р а ц и я м и 269
Высокие волны
Гэп на максимумах и гэп на минимумах (High-Price Gapping Play

and Low-Price Gapping Play). При образовании модели «гэп на макси-
мумах» рынок консолидируется после резкого подъема, и формируется
ряд малых тел вблизи недавних максимумов, а затем в момент, когда
цена поднимается с гэпом вверх над областью консолидации, возни-
кает сигнал к покупке. В модели «гэп на минимумах» консолидация
происходит после резкого спада и ряд малых тел образуется вблизи не-
давних минимумов. Как только цена с гэпом опускается ниже области
консолидации, возникает сигнал к продаже.
Гэпы
На На
максимумах минимумах
Окно
Окно
Гэп смежных белых свечей (Gapping Side-By-Side White Lines) —

модель из двух белых свечей с одинаковой ценой открытия и телами
почти одного размера. Если она возникает после гэпа вверх на расту-
щем рынке (upgap side-by-side white lines), то считается бычьим сиг-
налом продолжения тенденции, если же после гэпа вниз на падающем
(downgap side-by-side white lines) — медвежьим, поскольку в этом слу-
чае является результатом временного закрытия коротких позиций. Оба
варианта модели встречаются очень редко.
Медвежья
модель
Бычья
модель
Гэп тасуки вниз и гэп тасуки вверх (Downward-Gap Tasuki And

Upward-Gap Tasuki) — редко встречающиеся модели продолжения тен-
денции. Первая из них возникает на падающем рынке, когда после гэпа
вниз формируется черная свеча, а за ней — белая примерно того же раз-
мера с ценой открытия в границах тела черной свечи и ценой закрытия
выше него. Вторая из этих моделей образуется в период рыночного ро-

ста, когда после гэпа вверх формируется белая свеча, а за ней — черная
примерно того же размера с ценой открытия в границах тела белой све-
чи и ценой закрытия ниже него.
Гэпы тасуки
Вниз
Вверх
Две взлетевшие вороны (Upside Gap Two Crows) — модель

из трех свечей, сигнал разворота на вершине. Черное тело второй свечи
возникает после гэпа по отношению к длинному белому телу первой.
У третьей свечи, черной, цена открытия должна быть выше, а цена за-
крытия — ниже, чем у второй.
Две взлетевшие
вороны
Длинноногая дожи (Long-Legged Doji) — разновидность дожи

с очень длинными тенями, важный сигнал разворота (см. иллюстра-
цию к термину «Дожи»). Если цены открытия и закрытия длинноногой
дожи находятся в середине ее ценового диапазона, то такая свеча на-
зывается «рикша» (rickshaw man).
Дожи (Doji) — свеча, у которой цены открытия и закрытия одина-
ковы или почти одинаковы. Различают разновидности дожи в зависи-
мости от положения цен открытия и закрытия относительно торгового
диапазона сессии — в частности, это длинноногая дожи и дожи-надгро-
бие. Дожи относятся к числу наиболее значимых индикаторов и входят
в состав ряда важных свечных моделей.
Дожи
Надгробие
Длинно-
ногая
Дожи-надгробие (Gravestone Doji) — разновидность дожи, у ко-

торой цены открытия и закрытия равны минимальной цене сессии (см.
иллюстрацию к термину «Дожи»). Является сигналом разворота на вер-
шине при восходящей тенденции, а также может служить сигналом раз-
ворота в основании при нисходящей, но только при наличии бычьего
подтверждения в течение следующей сессии.
Завеса из темных облаков (Dark-Cloud Cover) — медвежий сиг-
нал разворота, который заключается в том, что при восходящей тенден-
ции за длинной белой свечой следует черная с ценой открытия выше
максимума белой свечи и ценой закрытия ниже середины ее тела.
облаков
Захват за пояс (Belt-Hold Line), бычий и медвежий. Бычий за-

хват за пояс, или белая свеча со срезанным основанием (white opening
shaven bottom), — это длинная белая свеча с ценой открытия на уровне
минимума. Она предупреждает о росте, если появляется в области низ-
ких цен. Медвежий захват за пояс, или черная свеча со срезанной вер-
шиной (black opening shaven head), — это длинная черная свеча с ценой
открытия на уровне максимума. Она считается медвежьим сигналом,
если возникает в области высоких цен.
Захваты за пояс
Бычий Медвежий
Звезда (Star) — свеча с коротким телом (т.е. волчок), которое об-

разует гэп по отношению к длинному телу предыдущей свечи. Звезду,
возникающую после черной свечи при падении рынка, иногда называ-
ют каплей дождя (rain drop). Звезды указывают на ослабление наблю-
давшейся ранее тенденции.
Звезды
Звезда дожи (Doji Star) — дожи, тело которой образует гэп по от-
ношению к длинному телу предыдущей белой или черной свечи. Такая
свечная комбинация является важной моделью разворота при наличии
подтверждающего сигнала в течение следующей сессии.
Звезды дожи
Золотой крест (Golden Cross) — бычий сигнал, возникающий,

когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную
снизу вверх.
Инъ и янъ (Yin and Yang) — китайские названия черной (инь)
и белой (янь) свечей.
Контратака (Counterattack Lines), бычья и медвежья. Модель,
при которой после черной (белой) свечи в период нисходящей (вос-
ходящей) тенденции рынок открывается со значительным гэпом вниз
(вверх), но к завершению сессии возвращается к уровню предыдущей
цены закрытия. Это свидетельствует о патовой ситуации в борьбе меж-
ду быками и медведями.
Контратаки
Бычья
Медвежья
Крест харами (Harami Cross) — разновидность модели «харами»,

в которой вторая свеча представляет собой дожи. Крест харами иног-
да называют моделью оцепенения (petrifying pattern), он является важ-
ным сигналом разворота на вершине (в основании), особенно если сле-
дует за высокой белой (черной) свечой.
Кресты харами
Мертвый крест (Dead Cross) — медвежий сигнал, возникающий,

когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную
сверху вниз.
Модель поглощения (Engulfing Pattern), бычья и медвежья.
Бычья модель поглощения возникает при нисходящем тренде, служит
важным сигналом разворота в основании и состоит из длинного бело-
го тела, которое перекрывает собой короткое черное тело предыдущей
свечи. Медвежья модель поглощения появляется при восходящем трен-
де и является важным сигналом разворота на вершине. Ее образование
говорит о том, что давление продавцов превышает давление покупате-
лей — графически это проявляется в виде длинного черного тела, кото-
рое как бы поглощает малое белое тело предыдущей свечи.
Модели поглощения
Бычья Медвежья
Молот (Hammer) — свеча с белым или черным маленьким телом,

расположенным вблизи максимумов сессии, с очень длинной нижней
тенью и короткой верхней (или без нее). Внешне молот похож на по-
вешенного, но в отличие от него является важным сигналом разворота
в основании, а не на вершине. Если эта свеча возникает при нисходящей
тенденции, то она становится бычьим молотом. У ее идеального вариан-
та нижняя тень должна по меньшей мере вдвое превосходить длину тела.
Молот
На шее (In-Neck Line) — модель, возникающая при нисходящей

тенденции и состоящая из двух свечей, первая из которых черная,
а вторая — белая с маленьким телом и ценой закрытия немного выше
минимумов черной свечи. После прорыва минимальных отметок белой
свечи падение должно продолжиться. Таким образом, «на шее» в отли-
чие от внешне похожей на нее модели «просвет в облаках» является сиг-
налом продолжения тенденции.
На шее
Ниже шеи (On-Neck Line) — модель, возникающая при нисходя-

щей тенденции и состоящая из двух свечей, первая из которых черная,
а вторая — белая с маленьким телом и ценой закрытия на уровне ми-
нимумов черной свечи. После прорыва минимальных отметок белой
свечи падение должно продолжиться.
Ниже шеи
Ночная атака (Night Attack) — японское обозначение крупной за-

явки на покупку или продажу, которая выставляется перед закрытием
торгов для того, чтобы существенно повлиять на цену.
Окно (Window) — то же, что гэп в западном техническом анализе,
сигнал продолжения тенденции. Если рынок открывает окно при повы-
шении, то в дальнейшем следует ожидать отката цены к его отметкам,
т.е. оно может стать уровнем поддержки. Если же окно открывается
при падении, то оно должно выступить в роли сопротивления — как
говорят японцы, «рынок возвращается к окну».
Окна
При восходящей
тенденции При нисходящей
тенденции
Отбитое наступление (Advance Block) — вариант модели «три

белых солдата», в которой два последних «солдата» (т.е. две последних
свечи) указывают на ослабление восходящей тенденции, что может
проявляться в виде длинных верхних теней или в уменьшении разме-
ров тел. Модель свидетельствует о снижении силы покупателей или
усилении давления продавцов.
Отбитое
наступление
Падающая звезда (Shooting Star) — свеча с маленьким телом,

расположенным вблизи минимумов сессии, с длинной верхней тенью
и короткой нижней (или без нее). По форме падающая звезда напоми-
нает перевернутый молот, но в отличие от него возникает при восходя-
щей тенденции и является медвежьим сигналом.
Перевернутая модель «три Будды» (Inverted Three Buddha

Pattern) — см. «Три Будды, вершина».
Перевернутый молот (Inverted Hammer) — свеча с маленьким
телом, расположенным вблизи минимумов сессии, с длинной верх-
ней тенью и короткой нижней (или без нее). По форме перевернутый
молот похож на падающую звезду, но в отличие от нее возникает при
нисходящей тенденции и является сигналом разворота в основании.
Перевернутый молот требует подтверждения в течение следующей сес-
сии — например, в виде белой свечи с более высокой, чем у него, ценой
открытия или закрытия.
Перевернутый молот
Пинцет, вершина и основание (Tweezers Top and Tweezers

Bottom) — модели, при которых происходит повторная проверка ло-
кальных максимумов или минимумов в течение следующей сессии или
через несколько сессий. Являются второстепенными сигналами разво-
рота, но приобретают больший вес, если две составляющие их свечи
образуют еще один свечной индикатор. Так, если свечи вершины «пин-
цет», имея одинаковые максимумы, представляют собой крест харами,
то возникает важный сигнал разворота на вершине.
Пинцеты
Вершины Основания
Повешенный (Hanging Man) — свеча с белым или черным малень-

ким телом, расположенным вблизи максимумов сессии, с очень длин-
ной нижней тенью и короткой верхней (или без нее). Внешне повешен-
ный похож на молот, но в отличие от него является важным сигналом
разворота на вершине, а не в основании. Если эта свеча появляется при
восходящей тенденции, то она становится медвежьим повешенным
и сигнализирует об уязвимости рынка, однако требует подтверждения
в течение следующей сессии — например, в виде черной свечи с более
низкой ценой открытия или закрытия. В идеале нижняя тень повешен-
ного должна вдвое-втрое превосходить длину его тела.
Пологая вершина (Dumpling Top) — модель, аналогичная запад-

ной закругленной вершине, с той разницей, что для ее завершения не-
обходимо окно, открывшееся вниз.
Пологая верщина
Окно
Просвет в облаках (Piercing Pattern) — модель, возникающая

при нисходящей тенденции и состоящая из двух свечей, первая из ко-
торых имеет длинное черное тело, а вторая — длинное белое с ценой
открытия ниже цены тела предыдущей свечи и ценой закрытия выше
его середины. Просвет в облаках в отличие от внешне похожих на него
моделей «ниже шеи», «на шее» и «толчок» является сигналом разворота
в основании.
Разделение (Separating Lines), бычье и медвежье — модель, со-

стоящая из двух контрастных по цвету свечей с одинаковыми ценами
закрытия. Является сигналом продолжения тенденции.
Разделения
Бычье Медвежье
Рикша (Rickshaw Man) — см. «Длинноногая дожи».

Основание «сковорода» (Fry Pan Bottom) — модель, аналогичная
западному закругленному основанию, с той разницей, что для ее завер-
шения необходимо окно, открывшееся вверх.
Окно
Свечи и свечные графики (Candlestick Lines and Charts) — тра-

диционные японские графики, отдельные линии которых похожи
на свечи — отсюда и их название. Каждая свеча состоит из тела и теней
(см. «Тело» и«Тени»).
Свеча
Верхняя
тень
Тело
Нижняя
тень
Срезанная вершина (Shaven Head) — свеча, у которой отсутству-

ет верхняя тень.
Срезанное основание (Shaven Bottom) — свеча, у которой отсут-
ствует нижняя тень.
Тело (Real Body) — широкая часть свечи, ограниченная сверху
и снизу ценами открытия и закрытия. Если вторая из них выше первой,
то тело будет иметь белый цвет, если ниже — черный (см. иллюстра-
цию к термину «Свечи и свечные графики»).
Тень, нижняя и верхняя (Lower Shadow and Upper Shadow) —
тонкие линии выше и ниже тела свечи, передающие информацию
об экстремальных ценах дня. Низшая точка нижней тени соответствует
минимуму сессии, а высшая точка верхней — максимуму (см. иллю-
страцию к термину «Свечи и свечные графики»).
Толчок (Thrusting Line) — модель, состоящая из двух свечей, пер-

вая из которых черная, а вторая — белая с ценой закрытия в границах
тела черной свечи, но ниже его середины. Является более сильной, чем
похожая на нее модель «на шее», но более слабой, чем просвет в об-
лаках. На падающем рынке служит медвежьим сигналом, если только
не возникает в течение нескольких дней дважды, а в периоды роста
считается бычьим сигналом.
Толчок
Торможение (Stalled Pattern) — модель из длинной белой свечи,

за которой следует свеча с маленьким телом того же цвета, находя-
щимся либо выше предыдущего тела, либо вблизи его вершины. Кроме
того, иногда длинной белой свече предшествует короткая свеча тако-
го же цвета. С появлением модели «торможение», или «размышление»
(deliberation pattern), как ее еще иногда называют, рыночный подъем
должен приостановиться.
Торможение
Три белых солдата (Three White Soldiers) — модель из трех белых

свечей с последовательно возрастающими ценами закрытия, в каждом
случае находящимися вблизи максимумов сессии. Если эта модель об-
разуется в зоне низких цен после периода стабилизации, она говорит
о том, что рынок набирает силу. Полное название — три наступающих
белых солдата (three advancing white soldiers).
Три белых солдата
Три Будды, вершина (Three Buddha Top) — модель, аналогичная

западной «голове и плечам». Считается разновидностью вершины «три
горы», в которой средний пик возвышается над остальными. В свою оче-
редь перевернутая модель «три Будды» (inverted three Buddha pattern)
является аналогом перевернутой модели «голова и плечи» и считается
разновидностью основания «три реки», в котором средняя река — са-

мая глубокая.
Три Будды
Вершина Перевернутая модель
Три вороны (Three Crows) — три относительно длинные черные

свечи, следующие друг за другом, с ценами закрытия на минимумах
или вблизи них. Модель служит сигналом разворота на вершине, если
появляется в области высоких цен или после длительного подъема.
Три вороны
Три горы, вершина (Three Mountain Top) — долгосрочная модель

разворота на вершине, в которой цены образуют три одинаковых или
почти одинаковых пика. Иногда эту модель рассматривают как три вос-
ходящие волны (three waves up).
Вершина три горы
Три гэпа (Three Gaps) — правило, согласно которому при появле-

нии медвежьего (бычьего) сигнала после трех гэпов вверх (вниз) дав-
ление покупателей (продавцов) должно ослабнуть.
Три звезды (Tri-Star) — три дожи в моделях «утренняя звезда»
и «вечерняя звезда». Это крайне редкое сочетание свечей, являющееся
важным сигналом разворота.
Три ступени, бычьи и медвежьи (Rising Three Methods or Falling
Three Methods) — модель продолжения тенденции, состоящая из пяти
свечей. В медвежьих трех ступенях за длинной черной свечой следуют
три коротких, обычно белых, не выходящих за границы ценового диапа-
зона первой свечи. Затем идет черная свеча с ценой закрытия на новом
локальном минимуме. В бычьих трех ступенях за длинной белой све-
чой следуют три коротких, обычно черных, не выходящих за границы
ценового диапазона первой свечи. Затем идет свеча длинным белым

телом и ценой закрытия на новом локальном максимуме.
Три ступени
Медвежьи Бычьи
Три реки, основание (Three River Bottom) — долгосрочная мо-

дель разворота в основании, при которой на графике формируются
как бы три впадины. Если цена поднимается над уровнями промежу-
точных пиков и при этом образуется белая свеча или гэп вверх, значит
основание достигнуто (также см. «Три реки, особое основание»).
Основание «три реки»
Три реки, особое основание (Unique Three River Bottom) — ред-

кая модель разворота в основании, состоящая из трех свечей. Первая
имеет длинное черное тело, вторая — молотообразное черное, а тре-
тья — очень маленькое белое. При формировании второй свечи цена
опускается до нового локального минимума.
Особое основание
«три реки»
Удержание на татами (Mat-Hold Pattern) — бычья модель про-

должения тенденции: за белой свечой после гэпа вверх следует свеча
с маленьким черным телом, за ней — еще две черные маленькие свечи,
а после них появляется белая свеча, либо имеющая длинное тело, либо
тоже возникающая после гэпа вверх.
Удержание на татами
Утренняя атака (Morning Attack) — японское обозначение круп-

ной заявки на покупку или продажу, которая выставляется при откры-
тии торгов для того, чтобы существенно повлиять на цену.
Утренняя звезда (Morning Star) — важная модель разворота в ос-
новании, состоящая из трех свечей. Первая имеет длинное черное тело,
вторая появляется после гэпа вниз между телами и имеет маленькое
тело белого или черного цвета (эта свеча является звездой), а третья —
белое тело, перекрывающее значительную часть черного тела первой
свечи.
Утренняя звезда дожи (Morning Doji Star) — модель, схожая

с утренней звездой, но отличающаяся от нее тем, что ее средняя свеча
(т.е. звезда как таковая) представляет собой дожи. Из-за наличия дожи
эта модель имеет более выраженный бычий характер.
Утренняя звезда дожи
Харами (Harami) — модель, в которой маленькое тело второй све-

чи находится в границах необычно большого тела первой. Появление
харами говорит о том, что наблюдавшаяся непосредственно перед этим
тенденция завершена, и в схватке быков и медведей наступило переми-
рие. Цвет второго тела может быть любым, но чаще всего он противо-
положен цвету первого тела.
Харами
ГЛОССАРИЙ Б
ТЕРМИНЫ ЗАПАДНОГО
ТЕХНИЧЕСКОГО
АНАЛИЗА
Н
иже раскрываются значения некоторых распространенных по-
нятий технического анализа. Впрочем, этот глоссарий не пре-
тендует на полноту и подробность, поскольку основной темой
книги являются японские свечи, а не западные технические инстру-
менты.
Баровый график (Bar Chart) — одна из разновидностей графиков
цены, широко применявшаяся трейдерами до того, как в обиход вош-
ли свечные графики. Максимум и минимум каждого временного пери-
ода соответствуют верхней и нижней точкам соответствующей верти-
кальной линии, цена закрытия помечается короткой горизонтальной
чертой по правую сторону от нее, а цена открытия — такой же чертой
по левую сторону. Вертикальная ось графика является осью цены, а го-
ризонтальная — осью времени.
Балансовый объем (On-Balance Volume, OBV) — индикатор, ко-
торый рассчитывается следующим образом: если цена закрытия оказы-
вается выше, чем накануне, то объем торгов за этот день прибавляется
к кумулятивному (т.е. накопленному за предыдущие дни рассматрива-
емого периода) значению OBV, если ниже — вычитается. Дни, в кото-
рые цена закрытия остается неизменной, в расчет не принимаются.
Верхнее спружинивание (Upthrust) — медвежий сигнал, возни-
кающий, когда цена после нахождения в горизонтальном торговом ко-
ридоре на короткое время прорывает уровень сопротивления и опуска-
ется ниже него.
Взвешенная скользящая средняя (Weighted Moving Average) —
скользящая средняя, у которой ценам, используемым в расчетах, при-
сваивается различный вес. Обычно наибольшим весом обладают по-
следние по времени ценовые значения.
Внутридневный период (Intra-Day) — любой период короче днев-
ного. Так, при построении 60-минутного внутридневного графика ис-
пользуются цены открытия, закрытия, максимума и минимума каждо-
го часа торгов.
Глоссарий Б. Т е р м и н ы з а п а д н о г о т е х н и ч е с к о г о а н а л и з а 283
Волновая теория Эллиотта (Elliott Wave Theory) — система ана-

лиза и прогнозирования колебаний цены, основанная на трудах Раль-
фа Нельсона Эллиотта. Основное ее положение заключается в том, что
каждое движение в направлении основной тенденции состоит из пяти
импульсных волн, за которыми следуют три коррекционные волны.
Временной фильтр (Time Filter) — правило, согласно которому
цена в течение определенного времени должна продержаться выше
или ниже важной области для подтверждения ее прорыва. Например,
для открытия длинной позиции может требоваться, чтобы рынок два
дня подряд закрывался выше прорванного уровня сопротивления.
Вымпел (Pennant) — см. «Флаг».
Выпуск пара (Blow-Off) — разворот на вершине или в основании,
происходящий после сильного и быстрого движения цены в направле-
нии наблюдавшегося ранее тренда. Выпуск пара обычно сопровождает-
ся необычно высоким объемом торгов.
Гэп (Gap) — разрыв цены, отсутствие сделок на участке от одной
ценовой области до другой. Встречаются гэпы вверх (upgaps) и гэпы
вниз (downgaps).
Двойная вершина (Double Top) — фигура на графике, похожая
на букву М, при формировании которой цена дважды поднимается
до одинаковых или почти одинаковых максимумов.
Двойное основание (Double Bottom) — фигура на графике, похо-
жая на букву W, при формировании которой цена дважды опускается
до одинаковых или почти одинаковых минимумов.
День внутри дня (Inside Day) — торговая сессия, максимальная
и минимальная цены которой не выходят за границы торгового диа-
пазона предыдущей сессии.
День разворота (Reversal Day) — торговая сессия, в течение кото-
рой цена достигает нового максимума (минимума), однако завершает
торги на отметках ниже (выше) предыдущей цены закрытия.
Дивергенция (Divergence) — ситуация, при которой тот или иной
технический индикатор не подтверждает динамику цены. Например,
если цена достигает нового максимума, а стохастический осцилля-
тор — нет, то возникает отрицательная дивергенция, которая является
медвежьим сигналом. Если же цена в отличие от этого осциллятора об-
новляет минимум, то это положительная дивергенция и бычий сигнал.
Заполнение гэпа (Filling in the Gap) — прохождение цены между
верхней и нижней отметками ранее возникшего гэпа.
Защитный стоп-приказ (Protective Stop) — торговая заявка, вы-
ставляемая для ограничения убытков в случае, если рынок пойдет про-
тив вашей позиции. При достижении ценой уровня стоп-приказа пози-
ция автоматически закрывается офсетной сделкой.
Изменение полярности (Change of polarity) — превращение ста-
рого уровня поддержки в новый уровень сопротивления или наоборот.
Историческая волатильность (Historical Volatility) — величи-

на, характеризующая ожидаемый диапазон колебаний цены опциона
за определенное время. Рассчитывается по данным о колебаниях цены
базового актива в предыдущие периоды.
Консолидация (Consolidation) — то же, что и область застоя,
только в данном случае предполагается продолжение предыдущей тен-
денции после завершения консолидации.
Коридор, торговый или боковой (Trading Range) — диапазон ко-
лебаний цены между горизонтальными уровнями поддержки и сопро-
тивления.
Коррекция, или реакция (Reaction) — движение цены против
господствующей тенденции.
Кульминация продаж (Selling Climax) — резкое падение цены
на фоне большого объема торгов после периода длительного сниже-
ния, сменяющееся разворотом вверх.
Линия тренда (Trendline) — линия на ценовом графике, соеди-
няющая ряд возрастающих максимумов или убывающих минимумов.
Чем большее число проверок она выдерживает и чем выше объем тор-
гов при таких проверках, тем сильнее ее значимость.
Линия шеи (Neckline) — линия, соединяющая промежуточные
минимумы в модели «голова и плечи» либо промежуточные максиму-
мы в перевернутой модели «голова и плечи». В первом случае ее про-
рыв вниз является медвежьим сигналом, во втором прорыв вверх — бы-
чьим.
Локалы (Locals) — термин, которым раньше называли трейде-
ров в биржевом зале, торговавших фьючерсами за счет собственных
средств.
Модели продолжения тенденции (Continuation Patterns) — гра-
фические модели, предвещающие продолжение предыдущего тренда.
Такой моделью является, например, флаг.
Моментум (Momentum) — индикатор скорости изменения цены;
рассчитывается как разность между последней ценой закрытия и це-
ной закрытия n дней назад.
Нижнее спружинивание (Spring) — бычий сигнал, возникаю-
щий, когда цена после нахождения в горизонтальном торговом кори-
доре на короткое время прорывает уровень поддержки, а затем подни-
мается выше него.
Область застоя, зона застоя (Congestion Band or Zone) — период
движения цены в пределах относительно узкого бокового диапазона.
Объем торгов (Volume) — общее количество ценных бумаг или
срочных контрактов, с которыми заключены сделки за определенный
период.
Остров (Island) — модель разворота, возникающая, когда цена
образует гэп в направлении наблюдаемой тенденции, задерживается
на достигнутых отметках на один или несколько дней, а затем обра-

зует гэп в противоположном направлении. Участок графика, отде-
ленный от остальной его части гэпами по обе стороны, напоминает
остров.
Осциллятор (Oscillator) — индикатор изменения темпа; колеблет-
ся вокруг нулевого значения или между отметками 0% и 100%. Осцил-
ляторы, в частности, позволяют оценивать степень перекупленности
или перепроданности рынка и выявлять положительные и отрицатель-
ные дивергенции.
Открытый интерес (Open Interest) — сумма всех длинных либо
всех коротких позиций по фьючерсу или опциону, которые на данный
момент остаются открытыми. Эти суммы всегда равны.
Отрицательная дивергенция (Negative Divergence) — см. «Ди-
вергенция».
Отрицательное пересечение (Negative Crossover) — см. «Пере-
сечение».
Офсетная сделка (Offset) — выход из ранее открытой пози-
ции. О длинных позициях зачастую говорят, что они ликвидируются
(liquidate), а о коротких — что они закрываются (cover).
Перекупленность (Overbought) — состояние рынка после того,
как цена возрастает слишком сильно и слишком быстро. При перекуп-
ленности возможна коррекция вниз.
Перепроданность (Oversold) — состояние рынка после того, как
цена падает слишком сильно и слишком быстро. При перепроданности
возможна коррекция вверх.
Пересечение (Crossover) — ситуация, при которой более быстрый
индикатор пересекает более медленный снизу вверх (положительное,
или бычье, пересечение) или сверху вниз (отрицательное, или медве-
жье, пересечение). Например, если пятидневная скользящая средняя
пересекает 13-дневное сверху вниз, то это медвежье пересечение.
Подразумеваемая волатильность (Implied Volatility) — ожида-
емая рынком волатильность цены опциона.
Подтверждение (Confirmation) — один или несколько техниче-
ских индикаторов, которые подтверждают сигналы исходного техниче-
ского индикатора.
Положительная дивергенция (Positive Divergence) — см. «Ди-
вергенция».
Положительное пересечение (Positive Crossover) — см. «Пересе-
чение».
Прорыв (Breakout) — пересечение ценой уровня поддержки или
сопротивления.
Прорывающий гэп (Breakaway Gap) — гэп, образуемый при про-
рыве ценовой области, имеющей большое значение с технической точ-
ки зрения, например, линии тренда.
Простая скользящая средняя (Simple Moving Average) — инди-

катор, который представляет собой среднее арифметическое всех цен
за определенный период. Слово «скользящая» используется потому, что
по мере добавления к расчетам новых данных старые данные опускают-
ся, и индикатор с течением времени как бы скользит по числовому ряду.
Ралли (Rally) — восходящее движение цены.
Распродажа (Selloff) — нисходящее движение цены.
Рыночный профиль (Market Profile) — метод анализа статисти-
ческого распределения цен каждой сессии по определенным времен-
ным интервалам, обычно получасовым.
Сигнал разворота, или индикатор разворота тренда (Trend
Reversal Indicator) — не совсем удачное обозначение для индикато-
ров, которые предвещают прекращение предыдущей тенденции, но не-
обязательно разворот рынка как таковой.
Стохастический осциллятор, или стохастик (Stochastics) — ин-
дикатор, отражающий положение последней цены закрытия по отно-
шению к диапазону ее изменений за определенный период. Обычно
представлен быстрой линией %К и медленной линией %D.
Тиковый объем (Tick Volume) — число сделок за определенный
внутридневный период.
Торговля на бумаге (Paper Trading) — заключение игровых сде-
лок на основе рыночных данных без использования реальных денег —
например, на демонстрационном счете брокера.
Тренд (Trend), или тенденция — преобладающее направление
движения цены вверх или вниз. Соответственно, тренд бывает восходя-
щим (uptrend) и нисходящим (downtrend).
Уровень коррекции (Retracement Level) — откат цен от предыду-
щего максимума или минимума на величину, выраженную в процен-
тах. Чаще всего трейдеры ориентируются на уровни коррекции в 38%,
50% и 62%.
Уровень поддержки (Support Level) — ценовые отметки, на кото-
рых ожидается активизация покупателей.
Уровень сопротивления (Resistance Level) — ценовые отметки,
на которых ожидается активизация продавцов.
Фибоначчи (Fibonacci) — итальянский математик, который от-
крыл числовую последовательность, основанную на получении каждого
нового числа путем сложения двух предшествующих чисел. Среди наи-
более распространенных коэффициентов Фибоначчи, используемых
техническими аналитиками, — 38%, 50%, 62% (числа округлены).
Флаг, или вымпел (Flag or Pennant) — модель продолжения тен-
денции, выражающаяся в резком росте (падении) цены с последующей
краткосрочной консолидацией.
Экспоненциальная скользящая средняя (Exponential Moving
Average) — разновидность взвешенной скользящей средней, при расчете
которой влияние старых цен на итоговый результат экспоненциально

убывает по мере их отдаления от текущей цены.
MACD (Moving Average Convergence Divergence, схождение/рас-
хождение скользящих средних) — осциллятор из двух линий, одна
из которых представляет собой разность между 12- и 26-периодными
экспоненциальными скользящими средними, а вторая (ее называют
сигнальной) является девятипериодной экспоненциальной скользя-
щей средней от этой разности.
RSI (Relative Strength Index, индекс относительной силы) — ос-
циллятор, разработанный Уэллсом Уайлдером и рассчитываемый путем
сопоставления прироста цен в дни подъема с потерями в дни снижения
за определенный период.
V-образная вершина или основание (V-Top or Bottom) — модель
разворота, при которой направление движения цены резко меняется
на противоположное. На графике это выглядит как буква V в случае
наблюдавшейся до этого нисходящей тенденции и как перевернутая
буква V в случае восходящей. Такие вершины и основания называют
шипами.
Примечания
Введение
1
Hill, Julie Skur. «That’s Not What I Said», Business Tokyo, August 1990,
pp. 46–47.
2
Smith, Adam. The Money Game, New York, NY, 1986, p. 154.
3
Tamarkin, Bob. The New Gatsbys, Chicago, IL, 1985, pp. 122–123.
ГЛАВА 2
1
Его имя иногда произносится Сокю, а фамилия — Хонма. Это по-
казывает, насколько сложен перевод с японского. От переводчика за-
висит, как трактовать одни и те же иероглифы, из которых состоит имя
Хоммы: Сокю или Мунехиса. Я выбрал английский перевод этого име-
ни, использующийся Японской ассоциацией технических аналитиков.
2
Hirchmeier, Johannes and Yui, Tsunehiko, The Development of Japa-
nese Business 1600-rl973, Cambridge, MA, 1975, p. 31.
ГЛАВА 9
1
Sklarew, Arthur. Techniques of a Professional Chart Analyst, Chicago, IL,
1990.
2
Полная анаграмма:
— Делайте игру по рыночным обстоятельствам (меняйте стиль
в зависимости от новых условий).
— Используйте стоп-приказы во всех случаях.
— Система «если… то…» («если» рынок движется, как вы и ожида-
ли, «то» продолжайте игру; «если» — нет, «то» выходите из игры).
— Цените внутридневную техническую информацию.
— Имейте в виду опционы.
— Помните о старых уровнях поддержки и сопротивления (старая
поддержка становится новым сопротивлением, и наоборот).
— Локалы тоже в игре: не забывайте о них.
— Индикаторы: чем их больше — тем лучше (правило множе-
ственных технических приемов).
— Не торгуйте из убеждения, что рынок не прав.
— Анализируйте реакцию рынка на фундаментальные факторы.
3
Sakata Goho Wa Furinkazan, Tokyo, Japan: Nihon Shoken Shimbunsha,
1969.
Примечания 289
ГЛАВА 11
1
Colby, Robert W. and Meyers, Thomas A. The Encyclopedia of Technical
Market Indicators. Homewood, IL; 1988, p. 159.
2
Kroll, Stanley. Kroll on Futures Trading, Homewood, IL; 1988, p. 20.
ГЛАВА 14
1
Данный RSI отличен от понятия относительной силы, использу-
емого техническими аналитиками фондового рынка. Они измеряют
относительную силу одной акции или группы акции, сопоставляя ее
динамику с динамикой более широкого рыночного индекса, такого как
индекс Dow Jones или S&P 500.
Считывая круглосуточный режим работы мировых валютных рын-
ков, некоторые японские аналитики наносят на свои графики две све-
чи: одна отражает токийскую торговую сессию, а другая — американ-
скую. В итоге каждый суточный период представлен двумя свечами.
Тем, кто работает на рынках валютных фьючерсов, могут помочь не-
дельные свечные графики, которые частично снимают проблемы, свя-
занные с ночной торговлей.
Библиография
Analysis of Stock Price in Japan, Tokyo, Japan: Nippon Technical Ana-

lysts Association, 1986.
Buchanen, Daniel Crump, Japanese Proverbs and Sayings, Oklahoma
City: University of Oklahoma Press, 1965.
Colby, Robert W. and Thomas A. Meyers, The Encyclopedia of Technical
Market Indicators, Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, 1988.
Dilts, Marion May, The Pageant of Japanese History, New York: David
McKay, 1963.
Drinka, Thomas P. and Robert L. McNutt, «Market Profile and Market
Logic,» Technical Analysis of Stocks and Commodities, December 1987,
pp. 15–18.
Edwards, Robert D. and John Magee, Technical Analysis of Stock Trends,
5th ed., Boston: John Magee, 1966.
Hill, Julie Skur, «That’s Not What I Said,» Business Tokyo, August 1990,
pp. 46–47.
Hirschmeier, Johannes and Tsunehiko Yui, Development of Japanese
Business 1600–1973, Cambridge, MA: Harvard University Press 1975.
Hoshii, Kazutaka, Hajimete Kabuka Chato wo Yomu Hito no Hon
(A Book for Those Reading Stock Charts for the First Time), Tokyo, Japan:
Asukashuppansha, 1990.
Ikutaro, Gappo, Kabushikisouba no Technical Bunseki (Stock Market
Technical Analysis), Tokyo, Japan: Nihon Keizai Shinbunsha, 1985.
Ishii, Katsutoshi, Kabuka Chato no Tashikana Yomikata (A Sure Way
to Read Stock Charts), Tokyo, Japan: Jiyukokuminsha, 1990.
Kaufman, Perry J. The New Commodity Trading Systems and Methods,
New York: John Wiley and Sons, 1987.
Keisen Kyoshitsu Part 1 (Chart Classroom Part I), Tokyo, Japan: Toshi
Rader, 1989.
Kroll, Stanley, Kroll on Futures Trading, Homewood, lL: Dow Jones-
Irwin, 1988.
Masuda, Koh, ed. Kenkyusha’s New School Japanese-English Dictio-
nary, Tokyo, Japan: Kenkyusha, 1968.
Библиография 291
Murphy, John J., Technical Analysis of the Futures Markets, New York:
New York Institute of Finance, 1986.
Nihon Keisenshi (The History of Japanese Charts), Chapter 2 by Kenji
Oyama, pp. 90–102, Tokyo, Japan: Nihon Keisai Shimbunsha, 1979.
Okasan Keisai Kenkyusho, Shinpan Jissen Kabushiki Nyumon (Intro-
duction to Stock Charts), Tokyo, Japan: Diamond-sha, 1987.
Sakata Goho Wa Furinkazan (Sakata’s Five Rules are Wind, Forest, Fire
and Mountain), Tokyo, Japan: Nihon Shoken Shimbunsha, 1969.
Schabacker, Richard W., Technical Analysis and Stock Market Profits,
New York: The Schabacker Institute.
Seidensticker, Edward G., Even Monkeys Fall from Trees and Other Jap-
anese Proverbs, Rutland, VA: Charles E. Tuttle, 1987.
Seward, Jack, Japanese in Action, New York: Weatherhill, 1983.
Shimizu, Seiki, The Japanese Chart of Charts, trans. Gregory S. Nichol-
son, Tokyo, Japan: Tokyo Futures Trading Publishing Co., 1986.
Sklarew, Arthur, Techniques of a Professional Commodity Chart Ana-
lyst, New York: Commodity Research Bureau, 1980.
Smith, Adam, The Money Game, New York: Random House, 1968.
Tamarkin, Robert, The New Gatsbys, Chicago, IL: Bob Tamarkin, 1985.
Taucher, Frank, Commodity Trader’s Almanac, Tulsa: Market Move-
ments, 1988.
Technical Traders Bulletin, January 1990, May 1990, June 1990, Rolling
Hill Estates, CA: Island View Financial Group Inc., 1990.
Wilder, J. Welles, New Concepts in Technical Trading Systems, Greens-
boro, NC: Trend Research, 1978.
Yoshimi, Toshihiko, Yoshimi Toshihiko no Chato Kyoshitsu (Toshihiko
Yoshimi’s Chart Classroom), Tokyo, Japan: Nihon Chart, 1989.
Нисон Стив
ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ
ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Руководитель проекта М. Султанова

Арт-директор Л. Беншуша
Корректор И. Астапкина
Компьютерная верстка Д. Беляков
Подписано в печать 16.09.2015. Формат 70×100/16.

Бумага офсетная № 1. Печать офсетная.
Объем 18,5 печ. л. Тираж 1500 экз. Заказ № .
ООО «Альпина Паблишер»

123060, Москва, а/я 28
Тел. (495) 980-53-54
www.alpina.ru
e-mail: info@alpina.ru
Знак информационной продукции 16+

(Федеральный закон № 436-ФЗ от 29.12.2010 г.)
Для заметок

Японские свечи Графический анализ

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Японские свечи Графический анализ

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Японские свечи Графический анализ

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ

NEW YORK INSTITUTE OF FINANCE

Умение «читать» свечные графики — ценнейший навык для любого человека,

Все права защищены. Никакая часть этой книги не может

© 1991 by Steve Nison

Предисловие к русскому изданию . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Книга Стива Нисона «Японские свечи» прекрасно иллюстрирует

Денис Викторович Горюнов,

Умный ястреб прячет свои когти.

Самое важное — это начало.

Как я узнал о японских свечах

трейдером Морихико Гото. С ним мы часами обсуждали историю и ис-

Почему свечной анализ

5. Использование свечных графиков вместе с другими средства-

Что читатель найдет в этой книге?

и моделей, а второй — описание других многочисленных технических

Прежде чем продолжить рассказ о японских свечах, специально для

Важность технического анализа

оставалось синим, солнце сияло и по-прежнему было очень сухо.

Технический анализ позволяет как бы сделать шаг назад и шире взгля-

Изучая прошлое, мы познаем настоящее.

В данной главе рассказывается о том, каким образом в Японии несколь-

Неудивительно, что войны, столетиями раздиравшие Японию,

Биржевой рисовый рынок, зародившийся при дворе Дзёдои Кай-

риса. Мунэхиса организовал собственную систему связи: в условлен-

Без весел нельзя отправляться в путешествие на лодке.

Различия между баровым и свечным графиками заметить нетрудно,

Рис. 3.1. Какао, дневной баровый график

Рис. 3.2. Какао, дневной свечной график

Для построения дневного барового графика необходимо знать цены

Период времени Откр. Макс. Мин. Закр.

Столбиковый график Японские свечи

Рис. 3.3. Баровый и свечной графики

Рис. 3.4. Черная свеча Рис. 3.5. Белая свеча

Макс. Макс. Откр. и закр.

Рис. 3.6. Волчки Рис. 3.7. Примеры дожи

передает тело свечи, тени же в свечном анализе рассматриваются как

У потенциальных покупателей и продавцов после утреннего вспле-

ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ: ТЕРМИНОЛОГИЯ И ЭМОЦИИ

модель бычьей либо медвежьей. Например, в главе 5 рассказы-

До темноты остается всего один дюйм.

Технические аналитики ищут на графиках сигналы, которые указы-

Рис. 4.1. Разворот Рис. 4.2. Разворот Рис. 4.3. Разворот

Умение распознавать такие модели на графиках является ценным

ние — такури, что в буквальном переводе означает нечто вроде «по-

Рис. 4.7. Соевое масло, дневной график, 1990 г.

на вершине. Тем не менее его возникновение говорит о том, что рынок

Рис. 4.8. Индекс Dow Jones Industrials, дневной график, 1990 г.

Все-таки инструменты свечного анализа, как и других графических

Молот 2 Молот 3 Молот 4

Рис. 4.9. Медь, недельный график

на графике появилась свеча с чрезвычайно ярко выраженным медве-

Рис. 4.10. Пиломатериалы, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.11. Нефть, часовой график, 1990 г.

предвещать завершение восходящей тенденции и возникнуть вблизи

Рис. 4.12. Индекс Nikkei, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.13. Серебро, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.14. Какао, дневной график, 1990 г.

Рис. 4.15. Индекс доллара, недельный график (повешенный)