PROYECTOS

CRITERIOS DE EVALUACION DE PROYECTOS INTRODUCCION Cuando se evalúan proyectos de inversión y alternativas operacionales, efectivamente se está realizando la aplicación de los conceptos y ecuaciones de los temas anteriores de matemáticas financieras. En los temas precedentes se enfatizaba en la relación prestamista – prestatario, ahora se destacará la relación entre el inversionista y el proyecto de inversión. Realmente cuando se evalúan los proyectos de inversión, se calculan las bondades que obtiene el inversionista de prestar su dinero al proyecto y no en otra alternativa análoga, como sería prestarle o invertir en una entidad financiera, naturalmente considerando riesgos de inversión similares Consideramos cualquier criterio valido para evaluar proyectos y alternativas, siempre y cuando este criterio permita confirmar y aseverar que la situación económica del inversionista comparativamente se mejora para el momento que esta realizando la evaluación. El único objetivo enla evaluación económica y financiera de los proyectos de inversión es cerciorarse si el dueño, el cual tiene ánimo de lucro, está logrando su propósito de agregar valor. A veces pensamos que las mejoras locales conducen a un mejoramiento global y si es así estamos totalmente equivocados. Las mejoras locales constituyen un espejismo, que conducen a desperdicios. Solamente empezaremos a mejorar cuando identifiquemos aquellas restricciones que nos impacten globalmente. Cuando evaluamos proyectos la restricción es el dinero, él es el recurso que nos impide lograr más unidades de meta. Estamos afirmando, que frecuentemente evaluamos proyectos que no explotan la restricción, como sería pensar en proyectos para incrementar la productividad o en renovación de tecnología o sistematizar la planta, y lo único que generan son desperdicios y no permiten focalizar los esfuerzos de inversión en proyectos que realmente logren agregar valor a los dueños de los proyectos ahora y en el futuro. Si tenemos suficientemente claro el objetivo en la evaluación de los proyectos y alternativas, se debe entonces definir un indicador de impacto global que permita confirmar que los sistemas y las empresas se acercan a su objetivo. Nuestro objetivo es por lo tanto diseñar estos indicadores o criterios de impacto global a través de los siguientes conceptos y herramientas. OBJETIVOS Objetivo general Conocer acerca de de los criterios de evaluación de un proyecto Objetivos específicos Estudiar los conceptos de la relación que existe entre el costo y beneficio de un proyecto Saber acerca del tiempo de retorno de nuestra inversión Saber acerca de la tasa interna de retorno de nuestro proyecto (TIR) Conocer acerca del valor de la valorización de las inversiones (VAR) MARCO TEORICO RELACION COSTO BENEFICIO La técnica de Análisis de Costo/Beneficio, tiene como objetivo fundamental proporcionar una medida de la rentabilidad de un proyecto, mediante la comparación de los costos previstos con los beneficios esperados en la realización del mismo. Esta técnica se debe utilizar al comparar proyectos para la toma de decisiones. Un análisis Costo/Beneficio por si solo no es una guía clara para tomar una buena decisión. Existen otros puntos que deben ser tomados en cuenta, ej. La moral de los empleados, la seguridad, las obligaciones legales y la satisfacción del cliente. El análisis Costo-Beneficio, permite definir la factibilidad de las alternativas planteadas o de un proyecto a ser desarrollado. La utilidad de la presente técnica es la siguiente: • Para valorar la necesidad y oportunidad de la realización de un proyecto. • Para seleccionar la alternativa más beneficiosa de un proyecto. • Para estimar adecuadamente los recursos económicos necesarios, en el plazo de realización de un proyecto. ELABORACION DE UN ANALISIS DE COSTO Y BENEFICIO El análisis Costo/Beneficio involucra los siguientes 6 pasos: 1. Llevar a cabo una lluvia de ideas o reunir datos provenientes de factores importantes relacionados con cada una de sus decisiones. 2. Elaborar dos listas, la primera con los requerimientos para implantar el proyecto y la segunda con los beneficios que traerá el nuevo sistema (ver“tabla 1”en el apartado “3. Formato” y la “tabla 1” en el apartado “4. Ejemplo”). Antes de redactar la lista es necesario tener presente que los costos son tangibles, es decir, se pueden medir en alguna unidad económica, mientras que los beneficios pueden ser tangibles y no tangibles, es decir pueden darse en forma objetiva o subjetiva. 3. Determinar los costos relacionados con cada factor. Algunos costos como la mano de obra, serán exactos mientras que otros deberán ser estimados. 4. Sumar los costos totales para cada decisión propuesta. 5. Determinar los beneficios en alguna unidad económica para cada decisión. 6. Poner las cifras de los costos y beneficios totales en una forma de relación donde los beneficios son el numerador y los costos son el denominador. Beneficios / costos 7. Comparar las relaciones Beneficios a costos para las diferentes decisiones propuestas. La mejor solución, en términos financieros, es aquélla con la relación más alta. FORMATO CARACTERISTICAS COSTOS $ BENEFICIOS $ COSTO / BENEFICIO DESEABLE S N PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PRI) Mide en cuanto tiempo se recuperará el total de la inversión a valor presente, es decir, nos revela la fecha en la cual se cubre la inversión inicial en años, meses y días, para calcularlo se utiliza la siguiente Fórmula: PRI =a+ (b–c)                  d Donde: a = Año inmediato anterior en que se recupera la inversión. b = Inversión Inicial c = Flujo de Efectivo Acumulado del año inmediato anterior en el que se recupera la inversión. d = Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversión. Continuando con el ejercicio previo Año Flujo de Efectivo a Valor Presente Flujos de Efectivo Acumulativos 0 (Io) 220,000 (b)   1 (a) $107,071.85  $107,071(c) 2 $155,547.88(d) $262,619 3 $245,898.45 $508,518 Datos a = 1 año b = 220,000 c = 107,071 d = 155,547 Sustituyendo en la Fórmula PRI = 1 + (220,000 – 107,071) = 1.726812074 años                         155,547 Para expresar el número de meses se a la cantidad anterior se le resta el número entero y posteriormente se multiplica por 12 para determinar el número de meses del año siguiente, después al resultado obtenido se le vuelve a restar el entero obtenido de la operación y se obtiene el número de días. Ejemplo 1.7268…. - 1 = 0.7268… * 12 = 8.7121…el número entero nos esta indicando el número de meses que duró en recuperarse la inversión, nuevamente le restamos el número entero y multiplicamos la fracción por 30 que es el número de días y nos da como resultado 0.7121…* 30. De tal forma que el PRI da como resultado un año, ocho meses y 21 días. Criterio de aceptación aprobado. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La tasa interna de retorno es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y préstamos a la TIR también se le conoce como la tasa de interés efectiva. El término interno se refiere al hecho de que su cálculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de interés o la inflación). DEFINICIÓN DE LA TIR La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversión igual a cero. En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversión es igual alvalor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversión. Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los demás factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sería considerado el primer y mejor realizado. Fórmula de la TIR donde t = el tiempo del flujo de caja  i = la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una inversión en los mercados financieros con un riesgo similar) . Rt = el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t. Para los propósitos educativos, R0 es comúnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversión. VALOR ACTUALIZADO NETO (VAN) El Valor Actualizado Neto (VAN) es un método de valoración de inversiones que puede definirse como la diferencia entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos generados por una inversión. Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto analizado en valor absoluto, es decir expresa la diferencia entre el valor actualizado de las unidades monetarias cobradas y pagadas.  CÁLCULO Analíticamente se expresa como la diferencia entre el desembolso inicial (que no se actualiza ya que se genera en el momento actual) y el valor actualizado, al mismo momento, de los cobros y pagos futuros, a los que se denomina flujos de caja: Siendo: - k = tipo de descuento. - n = número de años, vida de la inversión. - A = desembolso inicial. - Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período. En el caso de que los flujos de caja sean constantes, es decir Q1 = Q2 =....=.Qn = Q, el VAN se calcula de mediante la siguiente expresión: Si además de los flujos de caja constantes la inversión tiene una duración ilimitada la expresión que determina el VAN se obtiene aplicando a la expresión anterior el límite cuando "n" tiende a infinito: INTERPRETACIÓN El VAN sirve para tomar dos tipos de decisiones: la efectuabilidad y la jerarquización. a) Efectuabilidad: Son efectuables, es decir interesa realizar, aquellas inversiones que tengan un VAN positivo, ya que en estos casos generan más cobros que pagos (VAN>0). b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables son preferibles las tengan un VAN más elevado. REPRESENTACIÓN GRÁFICA Tomando como referencia las inversiones simples, es decir aquellas que tienen un desembolso inicial negativo y todos los flujos de caja positivos, el VAN (eje de ordenadas) de una inversión para los diferentes tipos de descuento utilizados (eje de abscisas), tiene la siguiente representación gráfica: a) Punto de corte en el eje de ordenadas: Se obtiene para un tipo de descuento "K" igual a cero: b) Punto de corte en el eje de abcisas: Se obtiene determinando el tipo de descuento "k" que hace el VAN igual a cero. Este tipo de descuento es conocido como la Tasa Interna de Retorno (TIR) de la inversión. c) Asíntota: Para calcularla se determina el VAN cuando "k" es infinito: d) Decreciente: Para comprobarlo se calcula la primera derivada con respeto a "k" y se observa que es menor que cero. e) Cóncava con respecto al sentido positivo del eje de abcisas: Se comprueba mediante la segunda derivada con respecto a "k". INCONVENIENTES Los principales inconvenientes del VAN son: la determinación del tipo de descuento y la hipótesis de reinversión de los flujos de caja. 1. La determinación del tipo de descuento Tal y como se ha mencionado, el tipo de descuento o tipo de actualización es la rentabilidad mínima exigida a la inversión. La variedad de formas mediante las que puede calcularse hace que la aplicación de alguna de las alternativas suponga un elemento de subjetividad. 2. La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja Al utilizar el VAN se asume que los flujos de caja obtenidos se reinvierten hasta el período "n" al mismo tipo de interés "k" que se utiliza para la actualización de los mismos. Así, si se emplea un tipo de reinversión diferente "k*" con el que se capitalizan los flujos de caja hasta "n", y posteriormente se actualiza el importe obtenido hasta el momento actual al tipo "k" se obtiene la siguiente expresión: Puede comprobarse que esta expresión solo coincide con el VAN cuando el tipo de reinversión "k*" es igual al de descuento "k". Ejemplo: Una inversión requiere un desembolso inicial de 200 mil euros, generando unos flujos de caja anuales (también en miles de euros) de 80 en el primer año, 200 en el segundo y 200 en el tercero, siendo la tasa de descuento utilizada para valorar la inversión del 5%. Determinar: Si la inversión es efectuable según el VAN.  Si la inversión es o no preferible a otra con el mismo desembolso inicial y flujo en el año tres pero con un flujos de caja en el año uno de 100.000 € y en el año dos de 180.000 €. Solución: Para saber si la primera inversión es efectuable se calcula su VAN: Mostrar/Ocultar Por tanto, la inversión tiene un VAN positivo teniendo en cuenta los cobros y los pagos actualizados de la misma, por lo que es efectuable. Si se quiere comparar con un segundo proyecto es necesario calcular el VAN de la otra inversión: Mostrar/Ocultar La segunda inversión también es efectuable (VAN>0) y además es preferible a la primera ya que su VAN es más elevado CONCLUSIONES En conclusión podemos decir que En un proyecto de inversión se tienen que identificar 3 indicadores fundamentalmente, los cuales permiten evaluarlo. Los ingresos de los proyectos: Al evaluar el proyecto se realiza el análisis de la velocidad de generar dinero ahora y en el futuro (Horizonte de evaluación del proyecto). La inversión en el proyecto: Se debe de estimar los desembolsos a realizar en el proyecto. La inversión son todos los recursos atascados o atorados en el proyecto y mientras no salgan del proyecto no se generaran ingresos. Los gastos de operación del proyecto: Son todos los desembolsos que se deben de efectuar, con la intención de convertir la inversión en los ingresos del proyecto. Intuitivamente, en la administración del proyecto se deberá de aumentar la velocidad de generar dinero el proyecto a través del horizonte de evaluación, disminuir los desembolsos en inversión y si esto ocurre por norma casi general, los gastos de operación también disminuirán. El criterio de impacto y mejora global al evaluar proyectos debe focalizarse en estos indicadores.