DERIVADOS FINANCIEROS DERIVADOS FINANCIEROS

Concepto
Contrato por el que dos partes se comprometen, una a comprar y la
otra a vender, un activo, en una fecha y a un precio determinados.
Son contratos estandarizados, negociados en un mercado
organizado o no. Los resultados de la operacin se liquidan
diariamente y el mercado exige el depsito de una garanta para
operar.
CARACTERISTICAS DE UN MERCADO ORGANIZADO CARACTERISTICAS DE UN MERCADO ORGANIZADO
Contratos estandarizados: activos y nominales preestablecidos
(mayor liquidez).
El mercado exige el depsito de garantas en funcin de la
posicin.
Los resultados se liquidan diariamente a travs de una cmara de
compensacin. Se elimina por lo tanto el riesgo de contraparte.
La cmara de compensacin acta como supervisor del mercado.
Los principales instrumentos financieros derivados son:
Forwards: Contrato de Compra/Venta de un Activo es una Fecha determinada a un Precio
definido (bonos, obligaciones, bolsa, commodities).
Futuros: Contrato estndar que se negocia en un Mercado Organizado (bolsa), similar a un
Forward pero ms restrictivo en cuanto a Fechas de Vencimiento y Cantidades (principal o
nominal del contrato).
Instrumentos financieros derivados
Swaps: Contrato de Intercambio de Pagos de acuerdo a una frmula predefinida. Tambin
puede entenderse como una serie de forward empaquetados en una nica cotizacin.
Opciones: Contrato que otorga al Comprador el derecho - ms no la obligacin a compra o
vender un activo a un Precio predeterminado.
Instrumentos financieros derivados
Compaas e Instituciones Financieras utilizan derivados financieros para:
Reducir riesgos (cobertura)
Mejorar margen operativo o margen financiero
Calzar gastos e ingresos financieros Calzar gastos e ingresos financieros
Tomar posiciones (especulativo)
Opciones
Opcin Call: Opcin para COMPRAR el activo subyacente al precio de ejercicio algo.
Opcin Put: Opcin para VENDER el activo subyacente al precio de ejercicio
Opcin Americana: Bajo esta modalidad el que compra la opcin tiene el derecho a
ejercitarla en cualquier momento durante el plazo de vida de la misma.
Opcin Europea: Bajo esta modalidad el que compra la opcin tiene el derecho a ejercitarla
slo al final del plazo de vida de la misma.
Premio: El costo que tiene que pagar el comprador por la opcin.
In-the-Money: Se dice que una opcin esta in-the-money cuando el precio spot del activo
subyacente es mayor (menor) el precio de ejercicio en el caso de una opcin call (put).
Out of the Money: Lo contrario de lo anterior y At-the-money cuando el precio spot es
igual al precio de ejercicio.
Son los contratos ms utilizados a nivel mundial
Son elaborados por las International Swap and Derivatives Association, Inc. -
ISDA (ex - International Swap Dealers Association).
Se pueden encontrar en www.isda.org
CONTRATOS ISDA
Se componen de un cuerpo principal inmodificable, un schedule, y
confirmations
Contrato que involucra a contratantes que
ocupan posiciones de compra o de venta y cuyo
valor deriva del movimiento del precio o valor
de un elemento subyacente que le da origen. No
INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO
Concepto
de un elemento subyacente que le da origen. No
requieren de una inversin neta inicial, o en
todo caso dicha inversin suele ser mnima y se
liquidan en una fecha predeterminada.
Se ha incorporado como un supuesto especfico de renta de fuente
peruana a la derivada de transacciones con instrumentos financieros
derivados que perciban los sujetos domiciliados.
Renta de fuente peruana
Determinacin de la fuente
derivados que perciban los sujetos domiciliados.
En el caso de instrumentos financieros derivados de cobertura, se
considerar la existencia de rentas de fuente peruana cuando los
activos, bienes, obligaciones o pasivo incurridos que recibirn la
cobertura estn afectados a la generacin de rentas de fuente
peruana.
Para no domiciliados es renta de fuente peruana cuando el IFD se
refiere a la moneda nacional vs. moneda extranjera y es un por un
plazo menor a 60 das
EL PROBLEMA
Deducibilidad de los resultados
CALIFICACION DE LOS DERIVADOS COMO DE
COBERTURA O NO.
LIMITACIONES A LA DEDUCIBILIDAD DE LAS
PERDIDAS DE DERIVADOS CON FINES DISTINTOS A
LOS DE COBERTURA
Prdidas deducibles dependiendo de
la calificacin de cobertura
Derivados sin
fines de Cobertura
Compensacin con
cualquier resultado
gravable
Derivados con
fines de Cobertura
Derivados con fines de
Compensacin con los
resultados de derivados de
la misma clase.
Derivados con fines de
intermediacin financiera
contratados por empresas
del Sistema Financiero
Compensacin con
cualquier resultado
gravable
DEFINICIN DE IFD DE COBERTURA
Instrumento financiero con fines de cobertura
Son aquellos contratados en el curso ordinario del negocio, Son aquellos contratados en el curso ordinario del negocio,
empresa o actividad con el objeto de evitar, atenuar o eliminar el
riesgo, por el efecto de futuras fluctuaciones en precios de
mercaderas, commodities, tipos de cambio, tasas de inters o
cualquier otro ndice de referencia, que pudieran recaer sobre
activos y bienes, destinados a generar rentas o ingresos
gravados, o pasivos u obligaciones relacionadas con el giro de
negocio.
TRATAMIENTO TRIBUTARIO
Un IFD tiene fines de cobertura cuando cumple los siguientes requisitos:
1. El IFD contribuye razonablemente a eliminar, atenuar o evitar riesgos (Ratio de Eficacia).
2. Se celebra entre partes independientes, salvo que la contratacin se efecte en mercados
reconocidos.
3. El IFD debe cubrir el riesgo durante todo el periodo en que ste se verifica. Los riesgos
deben ser claramente identificables y no simplemente riesgos generales del negocio,
empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio,
REQUISITOS VIGENTES HASTA EL 31 DICIEMBRE DE 2008
empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio,
empresa o actividad.
4. El deudor debe contar con documentacin que le permita:
(i) El IFD celebrado, cmo opera y sus caractersticas
(ii) El contratante del IFD
(iii) Los activos, bienes y obligaciones especficos que reciben cobertura (cantidad,
monto, plazos, precios, etc.)
(iv) El riesgo que busca eliminar, atenuar o evitar
(v) La forma en que el contratante medir la eficacia del IFD celebrado para compensar
la exposicin a riesgos.
Cundo una transaccin es
realizada en mercados reconocidos?
Mecanismo centralizado de
negociacin con 2 aos de
operacin.
Autorizado para funcionar
como tal.
Se contrata a precios, tasa
de inters, tipos de cambio
de una moneda u otro
indicador que sea de
conocimiento pblico y

Instrumentos financieros derivados con

fines de cobertura
Al no existir precios o indicadores exactos para el elemento
subyacente, se toma como referencia a los precios o indicadores
sealados en referidos a un subyacente de igual o similar
naturaleza, siempre que las diferencias puedan ser ajustadas a
efectos de hacerlos comparables.
como tal.
Precios de conocimiento
pblico.
Precios no manipulados
por las partes.
conocimiento pblico y
publicado, cuya fuente sea
una autoridad pblica o
una institucin reconocida
y/o supervisada en el
mercado correspondiente.

Cmo se determina si un instrumento financiero

cumple razonablemente con los fines de cobertura?
El instrumento es
altamente eficaz
Instrumentos financieros derivados con
fines de cobertura
Se verifica la eficacia si
la relacin entre el
resultado neto obtenido
en el mercado del
derivado y el resultado
neto obtenido
comercialmente, se
encuentra en un rango
de 80% a 125%.
Resultado Neto
Valor registrado al inicio de la
cobertura y aqul
correspondiente el cierre de
cada ejercicio o al momento en
que se produzca los supuestos
para reconocer los resultados
de un derivado.
RATIO DE EFICACIA 2008
RED: Ratio de eficacia del derivado
RNMD: El resultado neto en el mercado del derivado es la diferencia expresada en
Se verificaba la eficacia si la relacin entre el resultado neto obtenido en el mercado del
derivado y el resultado neto obtenido comercialmente, se encuentra en un rango de 80%
a 125%.
RED = [ RNMD / RNMS ] * 100
RNMD: El resultado neto en el mercado del derivado es la diferencia expresada en
valor absoluto que resulta de deducir del valor vigente del IFD al cierre de cada
ejercicio o al momento en que se produzca cualquiera de los hechos sealados en el
segundo prrafo del inciso a) del artculo 57 de la Ley del IR el valor del IFD fijado en
el contrato celebrado.
RNMS: El resultado neto en el mercado de contado o spot, es la diferencia expresada
en valor absoluto que resulta de deducir del valor vigente del elemento subyacente al
cierre de cada ejercicio o al momento que se produzca cualquiera de los hechos
sealados en el segundo prrafo del inciso a) del artculo 57 de la Ley del IR el valor
del elemento subyacente vigente en la fecha de la celebracin del IFD.
RECONOCIMIENTO DE RESULTADOS
EJERCICIO 2008
a) Entrega fsica del elemento
subyacente.
b) Liquidacin en efectivo.
c) Cierre de posiciones.
d) Abandono de la opcin en la fecha en
que la opcin expira, sin ejercerla.
e) Cesin de posicin contractual; o,
Rgimen
General
e) Cesin de posicin contractual; o,
f) Fecha fijada en el contrato de swap
financiero para la realizacin del
intercambio de flujos financieros.
Al cierre de cada ejercicio gravable an cuando
la fecha de vencimiento del contrato
corresponda a un ejercicio posterior
Derivados de
moneda
REGIMEN EJERCICIO 2009 Y SIGUIENTES
PRINCIPALES MODIFICACIONES:
a) Eliminacin del Ratio de Eficacia
b) Plazo de Cobertura del Riesgo
c) Imputacin de Renta en el caso de IFD de moneda
Resultaba cuestionable que el derivado tenga fines de
cobertura SOLO cuando el resultado neto se
encontrara en un rango de 80% a 125%.
Podan llevar a considerar un IFD tomado validamente
con fines de cobertura como un IFD de no cobertura,
EL PROBLEMA
Norma Internacional de Contabilidad (NIC 39) VS. Medicin de
eficacia de acuerdo a la Ley del IR
por razones no imputables a un uso especulativo, sino
por la evolucin futura e incierta de los precios, ya que
el ratio era muy sensible a cambios muy pequeos en
los precios)
SUPRESION DEL REQUISITO DEL RATIO DE
EFICACIA
Se ha eliminado el Ratio de Eficacia para determinar si un IFD es o no
de cobertura.
Resultaba cuestionable el rango de
80% a 125% para medir la eficacia
ASPECTOS POSITIVOS
Ya no se cuenta con un criterio objetivo
para determinar cundo un IFD es de
cobertura. Depender del criterio del
fiscalizador (subjetivo)
ASPECTOS NEGATIVOS
80% a 125% para medir la eficacia
del IFD.
La frmula tributaria para medir el
ratio de eficacia produca
distorsiones
fiscalizador (subjetivo)
La SUNAT considera que las prdidas
de un IFD no son deducibles si no se
acredita: (i) que el IFD contratado sea
con un contrato estandarizado (ii) la
estrategia de cobertura de riesgos; (iii)
el uso de un mercado eficiente; (iv) la
vinculacin entre la venta en el mercado
spot con las operaciones de futuro.
PLAZO DE LA COBERTURA
Antes de la Ley No.29306
El IFD deba cubrir el riesgo durante todo el perodo en que
ste se verifica
EL PROBLEMA
Qu deba entenderse por RIESGO?
Cubrirlo por todo el periodo significaba tener un criterio
subjetivo de lo que debe entenderse por riesgo.
PLAZO DE LA COBERTURA
Con la Ley No.29306
Se ha eliminado el requisito segn el cual el IFD deba cubrir
el riesgo durante todo el perodo que ste verifica.
MODIFICACIN POSITIVA
DERIVADOS DE MONEDA EXTRANJERA
Con la Ley No.29306
ASPECTOS POSITIVOS ASPECTOS NEGATIVOS
Se ha eliminado el tratamiento especial para el reconocimiento de resultados en el caso de IFD que
consideren como elemento subyacente exclusivamente el tipo de cambio.
Se evita la necesidad de determinar cundo un
IFD consideraba como elemento subyacente
EXCLUSIVAMENTE al tipo de cambio, ante la
inexistencia de una definicin legal. Un IFD no es
puro, generalmente tiene otros componentes (p.e.
Artculo 61 LIR: Diferencias de cambio de pasivos
en moneda extranjera afectan el costo del activo al
que se relacionan, por lo que se reconocen en
resultados va depreciacin.
puro, generalmente tiene otros componentes (p.e.
intereses).
Se evitan complicaciones innecesarias que lleven
a los contribuyentes a realizar ajustes especiales
sobre los resultados calculados al cierre para que
sean coherentes con los resultados definitivos, en
un contexto de fortalecimiento del valor de la
moneda local (Exposicin de Motivos)
Hasta el 2008, la D/C del pasivo cubierto y el
resultado del IFD se compensan en el activo.
Actualmente: La operacin cubierta afecta el activo
y el resultado del IFD afecta directamente
resultados.
Distorsin entre el resultado tributario y el contable.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
REQUISITOS VIGENTES
Un IFD tiene fines de cobertura cuando cumple los siguientes requisitos:
1. Se celebra entre partes independientes, salvo que la contratacin se efecte
en mercados reconocidos.
2. Los riesgos deben ser claramente identificables y no simplemente riesgos
generales del negocio, empresa o actividad y su ocurrencia debe afectar los
resultados de dicho negocio, empresa o actividad. resultados de dicho negocio, empresa o actividad.
3. El deudor debe contar con documentacin que le permita acreditar:
(i) El IFD celebrado, cmo opera y sus caractersticas
(ii) El contratante del IFD
(iii) Los activos, bienes y obligaciones especficos que reciben cobertura
(cantidad, monto, plazos, precios, etc)
(iv) El riesgo que busca eliminar, atenuar o evitar
a) El instrumento financiero derivado celebrado, cmo opera
y sus caractersticas.
b) El contratante del instrumento financiero derivado, el que
deber coincidir con la empresa, persona o entidad que
busca la cobertura.
c) Los activos, bienes y obligaciones especficos que reciben
la cobertura.
Obligaciones formales
la cobertura.
d) El riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar.
Comunicacin a la Administracin
Tributaria respecto a los derivados
contratados.
30 das
No son deducibles los gastos ni las prdidas
provenientes de :
Prdidas no deducibles
Derivados celebrados con residentes en parasos
fiscales.
-Estudios de riesgos financieros en relacin con los activos
subyacentes que se pretenden coberturar.
-Poltica de cobertura de riesgos
-Evaluaciones efectuadas para la eleccin de las entidades
financieras elegidas como contraparte.
-Sustentar tcnica y documentariamente la determinacin
del precio pactado y la estrategia de gestin del riesgo.
Fiscalizacin IFD
Anlisis de los IFD suscritos por la Compaa, para
determinar si efectivamente se trata de uno con fines de
cobertura y cul sera la documentacin con la que sta
tendra que contar para evitar contingencias ante una
eventual fiscalizacin.
No son deducibles los gastos ni las prdidas
provenientes de :
Gracias !!!