Macroeconoma

Macroeconoma
Macroeconoma (del prefijo "macr (o) -" que significa "grande" + "economa") es una rama de la economa que se
refiere a la capacidad, la estructura y el comportamiento de una economa nacional o regional en su conjunto. Junto
conla microeconoma, la macroeconoma es uno de los dos campos ms generales en la economa. Es el estudio del
comportamiento y la toma de decisiones de toda la economa. Los Macroeconomistas estudian los indicadores
agregados como el PIB, las tasas de desempleo, ndices de precios y buscan entender cmo funciona la economa en
su conjunto. Los macroeconomistas desarrollan modelos que explican la relacin entre factores como el ingreso
nacional, la produccin, el consumo, desempleo, inflacin, ahorro, inversin, comercio internacional y finanzas
internacionales. En contraste, la microeconoma se centra principalmente en las acciones de los agentes individuales,
como las empresas y los consumidores, y cmo su comportamiento determina los precios y cantidades en mercados
especficos.

Si bien la macroeconoma es un amplio campo de estudio,

hay dos reas de investigacin que son emblemticas en la
disciplina: el intento de comprender las causas y las
consecuencias de corto plazo de las fluctuaciones en el
ingreso nacional (el ciclo econmico), y el intento de
entender los factores determinantes de largo plazo el
crecimiento econmico (aumento de la renta nacional).
Los modelos macroeconmicos y sus pronsticos son
utilizados por los gobiernos y las grandes empresas para
ayudar en el desarrollo y la evaluacin de la poltica
econmica y estrategia de negocio a travs de la poltica
fiscal y la poltica monetaria.

Macroeconoma Clsicos vs Keynesianos

La distincin tradicional entre tres diferentes enfoques de la economa: la economa keynesiana, centrado en la demanda, la
economa neoclsica basada en expectativas racionales y mercados eficientes, y la economa de la innovacin centrada en
crecimiento a largo plazo a travs de la innovacin. Los pensadores keynesianos desafan la capacidad de los mercados para ser
completamente eficaces en general, argumentando que los precios y los salarios no se adaptan bien a las crisis econmicas.
Ninguno de los puntos de vista excluyen totalmente a los dems, pero la mayora de las escuelas hacen hincapi en uno u otro
enfoque como una base terica.

Tradicin keynesiana

La economa keynesiana es una teora acadmica fuertemente influenciada por el economista John Maynard Keynes.
Este perodo se centr en la demanda agregada para explicar los niveles de desempleo y el ciclo econmico. Es decir,
las fluctuaciones del ciclo econmico debe reducirse a travs de la poltica fiscal (el gobierno gasta ms o menos
dependiendo de la situacin) y la poltica monetaria. Principios de la macroeconoma keynesiana "activista" y abog
por el uso regular de la poltica para estabilizar la economa capitalista, mientras que algunos keynesianos
propuesieron la aplicacin de las polticas de ingresos.
Neo-keynesianos combinado Keynes pensaba con algunos elementos neoclsicos en la sntesis neoclsica. Neokeynesianismo se desvaneci y fue reemplazada por una nueva generacin de modelos que componen Nueva
economa keynesiana, que se desarroll en parte en respuesta a la nueva economa clsica. El Nuevo keynesianismo se
esfuerza por proporcionar fundamentos microeconmicos de la economa keynesiana, mostrando cmo los mercados
imperfectos pueden justificar la gestin de la demanda.

Post-economa keynesiana representa una disidencia de la corriente principal de economa keynesiana, haciendo
hincapi en la importancia de la demanda en el largo plazo, as como el corto, y el papel de la incertidumbre, la
preferencia por la liquidez y el proceso histrico de la macroeconoma.
La tradicin neoclsica

Durante dcadas, los keynesianos y los economistas clsicos de divisin en las zonas autnomas, el estudio de la
macroeconoma anterior y el ltimo estudio de la microeconoma. En la dcada de 1970 la escuela Necoclsica desafi
a los keynesianos tirando por tierra su teora macroeconmica en la microeconoma. La diferencia principal de la
poltica en esta segunda etapa de la macroeconoma es un mayor enfoque en la poltica monetaria, como las tasas de
inters y la oferta de dinero. Esta escuela surgi durante la dcada de 1970 con la crtica de Lucas. Los economistas
neoclsicos se basan en las expectativas racionales, lo que significa que las elecciones se realizan de forma ptima
teniendo en cuenta el tiempo y la incertidumbre, y todos los mercados se estn limpiando. La Macroeconoma
Neoclsica se basa generalmente en los modelos del ciclo econmico real.
El monetarismo, encabezada por Milton Friedman, sostiene que la inflacin es siempre y en todo lugar un fenmeno
monetario. Rechaza la poltica fiscal, ya que conduce al efecto "crowding out" del sector privado. Adems, no quiere
luchar contra la inflacin o la deflacin por medio de la gestin activa de la demanda como en la economa
keynesiana, sino por medio de reglas de poltica monetaria, como mantener la tasa de crecimiento de la oferta de
dinero constante en el tiempo.

Ciclo Econmico
El ciclo de negocios a largo plazo (o ciclo econmico) se refiere a las fluctuaciones de la economa en general en la
produccin o la actividad econmica durante varios meses o aos. Estas fluctuaciones se producen normalmente en
torno a una tendencia de crecimiento a largo plazo, y por lo general implican cambios en el tiempo entre los perodos
de crecimiento econmico relativamente rpido (o de expansin), y los perodos de relativo estancamiento o descenso
(contraccin o recesin). Estas fluctuaciones son a menudo medidas con la tasa de crecimiento del producto interno
bruto real. A pesar de ser llamados ciclos, la mayor parte de estas fluctuaciones en la actividad econmica no siguen
un patrn peridico mecnicos o predecible.
En 1946, los economistas Arthur F. Burns y Wesley C. Mitchell, dieron la definicin con estndar de los ciclos
econmicos en su libro Measuring Business Cycles:
Los ciclos econmicos son un tipo de fluctuacin que se encuentran en la actividad econmica agregada de las
naciones que organizan su trabajo principalmente en empresas de negocios: un ciclo consiste en expansiones que
ocurren aproximadamente al mismo tiempo en muchas actividades econmicas, seguidas por recesiones igualmente
generales, contracciones y recuperaciones que se funden en la fase de expansin del ciclo siguiente, en la duracin, los
ciclos econmicos varan
de ms de un ao a diez o
doce aos, y no son
divisibles en ciclos ms
cortos.
De acuerdo con Burns, A.
F.:
Los ciclos econmicos no
son ms que las
fluctuaciones en la
actividad econmica
agregada. La caracterstica
fundamental que los
distingue de las convulsiones comerciales de los siglos anteriores o de la temporada y otras variaciones a corto plazo
de nuestra poca es que las fluctuaciones son ampliamente difundidas sobre la economa - su industria, sus relaciones

comerciales, y sus enredos de las finanzas. La economa del mundo occidental funciona como un sistema financiero
de partes estrechamente relacionadas entre s. El que quiera entender los ciclos econmicos deben dominar el
funcionamiento de un sistema econmico organizado en gran medida en una red de empresas libres en busca de
ganancias. El problema de los ciclos econmicos cmo es que sobre tanto, es inseparable del problema de cmo
funciona una economa capitalista.
En los Estados Unidos, es generalmente aceptado que la Oficina Nacional de Investigacin Econmica (NBER) es el
rbitro final de las fechas de los picos y valles del ciclo econmico. La expansin es el perodo de un canal a un pico,
y una recesin como el perodo de un mximo de un canal. El NBER define una recesin como "un descenso
significativo de la actividad econmica extendi en toda la economa, que dura ms de unos pocos meses,
normalmente visible en el PIB real, el ingreso real, el empleo, la produccin industrial".
Adems, el ciclo de la economa suele seguir una serie de etapas que se denominan fases del ciclo econmico:
Recuperacin -> Expansin -> Auge -> Recesin -> Recuperacin... Y as sucesivamente, pero esto no garantiza que
sea as de forma indefinida, sino que existe la posibilidad de la depresin, como aquella fase de recesin aguda en la
que no existen visos de que vaya a producirse una recuperacin.

Fases del Ciclo Econmico

El ciclo econmico como tal suele encadenar unas etpas de mayor o
menos crecimiento, incluso decrecimiento que son las que denominados
fases del ciclo econmico, que suelen agruparse en:

Recuperacion.- Esta fase del ciclo econmico nace en el punto de inflexin de la recesin a la expansin que
se denomina como la fase de recuperacin o reactivacin. Durante el perodo de renacimiento o recuperacin,
hay expansiones y aumento de las actividades econmicas. En que la demanda comienza a elevarse, la
produccin aumenta y esto provoca un aumento de la inversin.

Expansion.- Durante esta nueva fase del ciclo econmico las expectativas de los consumidores estn
aumentando, la produccin industrial est creciendo, los tipos de inters han tocado fondo y la curva de tipos
de inters est empezando a ser ms pronunciada.

Auge.- Las tasas de inters pueden estar aumentando rpidamente, con una curva de tipos plana. En esta fase
del ciclo econmico las expectativas de los consumidores estn empezando estabilizan y el crecimiento de la
produccin industrial es tambin plana.

Recesion.- Este no es un buen momento para las empresas o los desempleados. Es la fase del ciclo econmico
ms negativa donde la variacin del PIB es negativa, trimestre a trimestre, los tipos de inters estn cayendo,
las expectativas de los consumidores han tocado fondo y la curva de tipos de inters es normal.

Estas seran las distintas fases del ciclo econmico que podramos denominar "normales", pero una economa o pas
puede entrar en lo que se denomina una fase de depresin econmica, en la que normalmente no tiene expectativas
recuperacin. As, Considerado por algunos economistas como una forma rara y extrema de la recesin, la depresin
se caracteriza por su longitud, por el aumento en el desempleo anormalmente grandes, cae en la disponibilidad de
crdito, a menudo debido a algn tipo de banca o de crisis financiera, y la salida reduciendo a medida compradores y
proveedores se secan reducir la produccin y la inversin; gran nmero de quiebras incluyendo incumplimientos de
deuda soberana; reduce significativamente el comercio, sobre todo internacionales, as como altamente voltiles
fluctuaciones del valor relativo de divisas, ms a menudo debido a las devaluaciones. Deflacin de los precios, las
crisis financieras y las quiebras bancarias son tambin elementos comunes de una depresin que no son normalmente
parte de una recesin.

Poltica Econmica
La poltica econmica se refiere a las acciones que los gobiernos adoptan en el mbito econmico. Cubre los sistemas de fijacin
de tasas de inters y presupuesto del gobierno, as como el mercado de trabajo, la propiedad nacional, y muchas otras reas de
las intervenciones del gobierno en la economa.

Estas polticas son a menudo influidas por las instituciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional o
el Banco Mundial, as como las creencias
polticas y las consiguientes polticas de
los partidos.
Tipos de poltica econmica

Casi cualquier aspecto del gobierno tiene

un aspecto econmico y as muchos
trminos se utilizan. Un ejemplo de
algunos de los tipos de la poltica
econmica son:

La poltica macroeconmica de
estabilizacin tratan de mantener la oferta de dinero cada vez mayor, pero no tan rpido como para provocar inflacin
excesiva

La poltica comercial se refiere a las tarifas, los acuerdos comerciales y las instituciones internacionales que los rigen

Las polticas destinadas a generar crecimiento econmico

Las polticas relacionadas con la economa del desarrollo

La redistribucin del ingreso, la propiedad, o la riqueza

Reglamento

Defensa de la competencia

Poltica industrial

Polticas de estabilizacin macroeconmicas

La poltica de estabilizacin intenta estimular a la economa de la recesin o restringir la oferta monetaria para evitar
una inflacin excesiva.

La poltica fiscal, a menudo ligada a la economa keynesiana, utiliza el gasto pblico e impuestos para orientar la
economa
o

Postura fiscal: El tamao del dficit fiscal

La poltica fiscal: Los impuestos utilizado para recoger los ingresos del gobierno

El gasto pblico en casi cualquier rea de gobierno

La poltica monetaria controla el valor de la moneda mediante la variacin de la oferta de dinero para controlar la inflacin
y el estimulo del crecimiento econmico. Se refiere a la cantidad de dinero en circulacin y, en consecuencia, las tasas de
inters y la inflacin
o

Las tasas de inters, si se define por el Gobierno

Los ingresos de las polticas y controles de precios que tienen por objeto la imposicin de controles de carcter
no monetario sobre la inflacin

Reserva de requisitos sobre el multiplicador monetario

Poltica Fiscal
En economa, la poltica fiscal se puede definir como el uso del gasto pblico y la recaudacin de impuestos para influir en la
economa.

La poltica fiscal puede ser contrastada con el

otro tipo principal de la poltica econmica, la
poltica monetaria, que intenta estabilizar la
economa mediante el control de las tasas de
inters y la oferta de dinero. Los dos
principales instrumentos de la poltica fiscal
son el gasto pblico y los impuestos. Los
cambios en el nivel y la composicin de los
impuestos y el gasto pblico puede influir en las siguientes variables en la economa:

La demanda agregada y el nivel de actividad econmica

El patrn de asignacin de recursos

La distribucin de los ingresos.

La poltica fiscal se refiere al efecto global de los resultados del presupuesto en la actividad econmica. Las tres
posiciones posibles de la poltica fiscal son: expansiva, contractiva y neutral:
Poltica Fiscal Expansiva
Una Poltica Fiscal Expansiva implica un aumento neto del gasto pblico (G> T) a travs de aumentos en el gasto pblico o una
menor recaudacin fiscal o una combinacin de ambos. Esto dar lugar a un dficit presupuestario mayor o un menor supervit.
Poltica fiscal expansiva se asocia generalmente con
un dficit fiscal.

Poltica Fiscal Restrictiva o

Contractiva
Una Poltica Fiscal Restrictiva o Contractiva (G <T)
se produce cuando el gasto neto del gobierno se
reduce ya sea a travs mayor recaudacin fiscal o
reduccin del gasto pblico o una combinacin de los
dos. Esto llevara a un dficit fiscal menor o un mayor
supervit que el gobierno se haba, o un supervit si el
gobierno se haba un presupuesto equilibrado. Poltica
de contraccin fiscal se asocia generalmente con un
supervit. La idea de utilizar la poltica fiscal para
luchar contra la recesin fue presentado por
John Maynard Keynes en la dcada de 1930,
en parte como respuesta a la Gran Depresin.

Poltica Fiscal Neutral

Una postura neutral de la poltica fiscal

implica un presupuesto equilibrado en el G
= T (gasto pblico = ingresos fiscales). El
gasto gubernamental es financiado
ntegramente por los ingresos fiscales y en
general los resultados del presupuesto tiene
un efecto neutro en el nivel de actividad
econmica.

Poltica Monetaria
En primer lugar debemos indicar que si en una economa hay ms dinero en circulacin, es lgico pensar que se producirn ms
transacciones, sin embargo, si el dinero no circula se producirn menos. Parece lgico pensar tambin que a mayor nmero de
transacciones habr ms crecimiento econmico, por lo que las autoridades deberan favorecer este extremos. El problema viene
porque en una economa de mercado, un exceso en el nmero de transacciones suele provocar elevados niveles de inflacin lo
que con posterioridad daar la economa. Es aqu donde entra la poltica monetaria con la misin de conjugar ambos el
crecimiento de la inflacin sin que esto desemboque en una escalada de los precios.

Definicin de poltica monetaria

La poltica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad monetaria de un pas
controla:

La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin

Los tipos de inters o coste de

dinero.- Tipo de inters que fija el
banco central o autoridad monetaria
a muy corto plazo

con el fin de lograr un conjunto de

objetivos orientados hacia el crecimiento
y la estabilidad de la economa. La teora
monetaria se desarroll con el fin de
ofrecer informacin sobre cmo disear
una poltica monetaria ptima.
La poltica monetaria se basa en la
relacin entre las tasas de inters en una
economa, que es la base para calcular el
precio al que el dinero es prestado por los
bancos, y la cantidad de dinero en
circulacin. La poltica monetaria utiliza
una variedad de herramientas para el control de una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento
econmico, inflacin, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo. A continuacin veremos:

En que consiste la oferta monetaria

Ejemplos de polticas monetarias con las que las autoridades influyen en en la cantidad de dinero en circulacin.

Tipos de polticas monetarias que se pueden seguir:

o

Poltica monetaria expansiva

Poltica monetaria restrictiva

Oferta Monetaria
Hay varias formas de definir el "dinero", pero las medidas estndar suelen incluir el efectivo en circulacin y los
depsitos a la vista (los activos de los depositantes de fcil acceso en los balances de las instituciones financieras).
Los datos de la oferta monetaria se registran y publican, por lo general por el gobierno o el banco central de cada pas.
Los analistas del sector pblico y privado desde hace mucho tiempo analizan los cambios en la oferta monetaria,
debido a sus posibles efectos sobre el nivel de precios, la inflacin, el tipo de cambio y el ciclo econmico.

El dinero se utiliza como un medio de pago en las transacciones, para el pago de deudas, y como depsito de valor.
Sus diferentes funciones estn asociadas con diferentes medidas empricas de la oferta monetaria. No hay una forma
"correcta" de medir la oferta monetaria. En cambio, hay varias medidas, clasificadas a lo largo de un espectro
denominados agregados monetarios. Las medidas ms reducidas incluyen slo los activos ms lquidos, los ms
fciles de usar para "pagar" (moneda, depsitos a la vista). Las medidas ms amplias agregar otros tipos de activos
menos lquidos pero tambin fcilmente convertibles en
dinero (certificados de depsito, etc.)
Este espectro se corresponde con la capacidad de control
que pueden ofrecer sobre ellos las autoridades. Las
medidas ms reducidas son aquellas sobre las que tienen
un efecto ms directo las autoridades mientras que en las
ms amplias su capacidad de influencia es menor.
Los diferentes tipos de dinero son tpicamente clasificados
como Ms, y por lo general van desde M0 (reducida) hasta
M3 (ms amplia):

M0: el total de monedas y billetes (base monetaria).

M1: La cantidad total de M0 (billete / moneda), sin contar la la cantidad en posesin del sistema bancario
privado, ms la cantidad de saldo de cuentas a la vista.

M2: M1 + cuenta con ms de ahorro, cuentas del mercado monetario, fondos minoristas del mercado
monetario, y los depsitos a plazo inferiores a $100.000 ( en el caso de EEUU).

M3: M2 + todos los otros activos monetarios (depsitos a plazo de elevado importe, total de saldos de fondos
del mercado monetario), depsitos de divisas y repos.

Ejemplos de Poltica Monetaria

Los tres ejemplos de la poltica monetaria ms importantes son las operaciones de mercado abierto, el cambio de las exigencias
de reservas (encaje) y la fijacin del tipo de inters de descuento.

Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto consisten en comprar o vender bonos del gobierno, dependiendo de si el banco
central desea ampliar o reducir la oferta monetaria. Compra de bonos del estado en posesin del pblico pone ms
dinero en circulacin, aumentando as la oferta monetaria. Venta de bonos al pblico reduce la oferta monetaria.
Encaje

Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio de la cantidad de reservas (monedas y
billetes) que los bancos deben mantener para cubrir los depsitos. Mayores requerimientos de reservas implican que
los bancos deben mantener ms dinero en reserva, dejando menos dinero para prestar. Menores requerimientos de
reservas harn crecer la oferta de dinero por la capacidad de los bancos de prestar ms.
Tipos de intervencin

El tipo de intervencin (discount rate en EEUU), es la tasa de inters a la que el banco central, como la Reserva
Federal de los Estados Unidos, concede prstamos a las instituciones financieras. Si la tasa es baja, los bancos
solicitarn ms prstamos a al banco central mientras que si es alta solicitarn menos y por lo tanto habr menos
liquidez en la economa.

Poltica Monetaria Expansiva

Una poltica monetaria expansiva es aquella poltica monetaria que busca aumentar el tamao de la oferta monetaria.
Como ya hemos mencionado, en la mayora de los pases, la poltica monetaria es controlada por un banco central o
un ministerio de finanzas.
La economa neoclsica y el keynesianismo difieren significativamente de los efectos y la eficacia de la poltica
monetaria en la economa real, no hay un consenso claro sobre cmo la poltica monetaria afecta a las variables
econmicas reales (la produccin total o los ingresos, el empleo,...). Sin embargo, si que ambas escuelas econmicas
aceptan que la poltica monetaria afecta a las variables monetarias (los
niveles de precios, tasas de inters).
Acciones que podrn tomar las autoridades para aumentar la oferta
monetaria:

Compra de bonos del estado y otros activos financieros y as con el

pago a los agentes privados inyectar dinero ms lquido en el
sistema. Esto se denomina Operaciones de mercado abierto.

Reducir el Encaje a los bancos. Reduciendo la cantidad de dinero lquido que deben tener los bancos para
cubrir los depsitos conseguirn aumentar la cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y
billetes podrn captar ms depsitos, provocando as un efecto expansivo en la M2 y M3.

Reducir los tipos de intervencin lo que favorecer que los bancos pidan ms prstamos en el banco central y
ofrezcan ms prstamos y a tipos ms baratos a los clientes quienes tambin sern ms proclives a pedir
prestamos al ser los intereses menores, inyectando dinero al sistema.

Como se ha sealado anteriormente, la relacin entre la poltica monetaria y la economa real es incierta (poltica
monetaria expansiva no se debe confundir con la expansin econmica, lo cual es un aumento en la produccin
econmica en la economa real). Cualquier cambio en la economa real como resultado de una poltica monetaria
expansiva est sujeto a retrasos de tiempo y los efectos de otras variables econmicas y, adems, hay potenciales
efectos secundarios negativos , incluyendo aumentos de la inflacin.

Poltica Monetaria Restrictiva

Poltica monetaria restrictiva es aquella que busca contraer el tamao de la oferta monetaria.
La poltica monetaria restrictiva se puede utilizar para controlar la inflacin. La inflacin se define como el continuo
aumento en los niveles de precios. Dado que el nivel de precios es una variable monetaria, la poltica monetaria puede
afectarle. Una poltica monetaria restrictiva tiene el efecto de reducir la inflacin mediante la reduccin de la presin
al alza sobre los precios.
Acciones que pueden tomar las autoridades para reducir la oferta monetaria:

Venta de bonos del estado y otros activos financieros y as con el cobro a los agentes privados sacar liquidez
del sistema.

Aumentar el Encaje a los bancos. Aumentando la cantidad de dinero lquido que deben tener los bancos para
cubrir los depsitos conseguirn reducir la cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y
billetes podrn captar menos depsitos, provocando as un efecto contractivo en la M2 y M3.

Aumentar los tipos de intervencin lo que provocar que los bancos pidan menos prstamos en el banco
central y ofrezcan menos prstamos y a tipos ms altos a los clientes quienes a su vez sern menos proclives a
pedir prestamos al ser los intereses mayores, drenando as dinero al sistema.

El efecto de la poltica monetaria sobre la inflacin si es significativo. Sin embargo, la poltica fiscal contractiva suele
ser polticamente impopular, porque se trata de recortes de gastos y aumentos de impuestos. Por lo tanto, los polticos
favorecen la utilizacin de la poltica monetaria para controlar la inflacin.
Por ltimo debemos recordar que, como se ha sealado anteriormente, la relacin entre la poltica monetaria y la
economa real es incierta. Adems, es importante tener en cuenta que la poltica monetaria contractiva no debe
confundirse con la contraccin econmica (siendo este ltimo una reduccin en la produccin econmica en la
economa real).

Modelo AD-AS
El AD-AS o modelo de la demanda agregada (Aggregate Demand) y de oferta agregada (Aggregate Supply) es un
modelo macroeconmico que explica el nivel de precios y la produccin a travs de la relacin de la demanda
agregada y la oferta agregada. La primera vez que se puso de manifiesto fue gracias a John Maynard Keynes en su
obra La Teora General del Empleo, Inters y Dinero. Es la base para el campo de la macroeconoma moderna, y es
aceptado por una amplia gama de economistas, desde Libertario, los partidarios monetaristas del laissez-faire, como
Milton Friedman, hasta los partidarios del post-keynesianismo del intervencionismo econmico, como Joan
Robinson .
Modelo

El modelo AD/AS se utiliza para ilustrar el modelo keynesiano del ciclo econmico. Los movimientos de las dos
curvas se puede utilizar para predecir los efectos que varios eventos exgenos tendrn en dos variables: el PIB real y
el nivel de precios. Por otra parte, el modelo puede ser incorporado como un componente en cualquiera de los
modelos dinmicos (modelos de cmo las variables como el nivel de precios y otros evolucionan con el tiempo). El
modelo AD-AS puede estar relacionado con el modelo de curva de Phillips de la inflacin de salarios o de precios y
desempleo.
Curva de demanda agregada

La curva AD se define por la renta de equilibrio IS-LM en los diferentes niveles de precios posibles. La ecuacin para
la curva AD, en trminos generales es:

donde Y es el PIB real, M es la oferta nominal de dinero, G es el gasto pblico real, T es un componente exgeno de
impuestos a los bienes recaudados, P es el nivel de precios, y Z1 es un vector de otras variables exgenas que afectan a
la ubicacin de la curva IS (influencias exgenas sobre cualquiera de los componentes del gasto) o la curva LM
(influencias exgenas sobre la demanda de dinero). La oferta real de dinero tiene un efecto positivo sobre la demanda
agregada, al igual que el gasto pblico real (lo que significa que cuando cambia la variable independiente en una sola
direccin, se producen cambios de la demanda agregada en la misma direccin), el componente exgeno de impuestos
tiene un efecto negativo en ella.
Curva de oferta agregada

La curva de oferta agregada puede reflejar un desequilibrio del mercado de trabajo o de equilibrio del mercado de
trabajo. En cualquier caso, muestra el nivel de produccin proporcionada por las empresas en diferentes niveles de
precios posibles.
La ecuacin de la curva de oferta agregada en trminos generales en el caso de exceso de oferta en el mercado de
trabajo, tambin llamada curva de oferta agregada a corto plazo, es

donde W es el salario nominal (exgeno debido a la rigidez en el corto plazo), Pe es elnivel de precios esperado
(previsto), y Z2 es un vector de variables exgenas que pueden afectar a la posicin de la curva de demanda de trabajo
(el capital social o el estado actual de los conocimientos tecnolgicos). El salario real tiene un efecto negativo sobre el
empleo de las empresas de mano de obra y por lo tanto sobre la oferta agregada. El nivel de precios en relacin a su
nivel esperado tiene un efecto positivo sobre la oferta agregada, debido a errores de las empresas en planes de
produccin debido a errores de las predicciones de los precios.
La curva de oferta agregada de largo plazo no se refiere a un perodo de tiempo en el que el capital social es libre de
fijar de manera ptima (como sera la terminologa de la teora microeconmica de la empresa), sino ms bien a un
tiempo en que los salarios son libres de ajustar con el fin de equilibrar el mercado de trabajo y en el que las
anticipaciones de precios son exactos. En este caso, el salario nominal es endgeno y por lo tanto no aparecen como
una variable independiente en la ecuacin de oferta agregada. La ecuacin de oferta agregada a largo plazo es
simplemente
Y = Ys (Z2)
y es vertical en el nivel de pleno empleo de la produccin. En este caso, a largo plazo, Z2 tambin incluye factores que
afectan a la posicin de la curva de oferta de trabajo (tales como la poblacin), ya que en el equilibrio del mercado de
trabajo la ubicacin de la oferta de trabajo afecta a los resultados del mercado de trabajo.

Modelo IS-LM
El IS/LM es una herramienta macroeconmica que muestra la relacin entre los tipos de inters y la produccin real
en el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero. La interseccin de las curvas IS y LM es el "equilibrio
general" donde hay equilibrio simultneo en ambos mercados.
Historia

El IS / LM naci en la Conferencia sobre Economa realizada en Oxford en septiembre de 1936. Roy Harrod, John R.
Hicks, y James Meade presentaron documentos que describan modelos matemticos que intentaban hacer un resumen
general sobre "Teora de Empleo, el Inters y el Dinero" de John Maynard Keynes.
Hicks, que haba visto un proyecto de documento de Harrod's, invent el IS/LM (originalmente con LL, no LM). Ms
tarde se present en "Mr. Keynes y los clsicos: Una interpretacin sugerida" .
Hicks ms tarde acord que la modelo perdi puntos importantes de la teora keynesiana, criticndolo por tener un uso
muy limitado ms all de las aulas. El primer problema fue que se presentaban los sectores reales y monetarios como
algo separado, algo que Keynes trat de trascender. Adems, un modelo de equilibrio pasa por alto la incertidumbre ". Porque no hay sentido de la liquidez, a menos que las expectativas sean inciertas" y que la preferencia por la
liquidez slo tenga sentido en presencia de incertidumbre. Los cambio en el IS o la curva LM se causan por el cambio
en las expectativas, haciendo que la otra curva a cambie tambin. La mayora de los macroeconomistas modernos ven
el IS/LM como la mejor forma para una primera aproximacin para entender el mundo real, pero que luego hay que
desarrollar.
Aunque se ha discutido en algunos crculos y se acept que era imperfecta, el modelo es ampliamente utilizado y visto
til en la obtencin de una comprensin de la teora macroeconmica. Por ello se utiliza en la mayora de los libros de
texto de macroeconoma en la universidad.
Formulacin

El modelo se presenta como un grfico de dos lneas que se intersectan en el primer cuadrante.
El eje horizontal representa la renta nacional o el producto interno bruto y la etiqueta es Y. El eje vertical representa la
tasa de inters real, i. Como se trata de un modelo no-dinmicao, existe una relacin fija entre la tasa de inters
nominal y la tasa de inters real (la primera es igual a la ltima, ms la tasa de inflacin esperada, que es una variable

exgena en el corto plazo), por lo que variables como la demanda de dinero que en realidad dependern de la tasa de
inters nominal equivalente se pueden expresar como funcin de la tasa de inters real.
El punto donde se cruzan estos programas representa un equilibrio de corto plazo entre los sectores reales y
monetarios (aunque no necesariamente en otros sectores, tales como los mercados de trabajo): tanto el mercado de
productos y el mercado de dinero estn en equilibrio. Este equilibrio produce una combinacin nica de tasa de inters
y el PIB real.
Curva IS
Para la curva IS, la variable independiente es la tasa de inters y la variable dependiente es el nivel de ingresos (a
pesar de que la tasa de inters se representa verticalmente). La curva IS se dibuja como con pendiente descendente
entre la tasa de inters (i) en el eje vertical y el PIB (producto interno bruto: Y) en el eje horizontal. Las iniciales IS
significan "Investment and Saving equilibrium", pero desde 1937 se han utilizado para representar el lugar geomtrico
de todos los equilibrios en el gasto total (gasto de los consumidores + inversin privada prevista prevista + compras
gubernamentales + exportaciones netas) es igual a la produccin total de una economa (equivalente a la renta real, Y ,
o PIB). Para mantener el vnculo con el sentido histrico, la curva IS se puede decir que representa el equilibrio total
en que la inversin total se iguala con el ahorro total (pblico y privado). En el equilibrio, todo el gasto es deseado a
planeado, no hay acumulacin de inventarios no planificados (es decir, sin exceso de oferta general de bienes y
servicios). El nivel del PIB real (Y) se determina a lo largo de esta lnea para cada tipo de inters..
As, la curva IS es un lugar geomtrico de puntos de equilibrio en la parte "real" (no financiera) la economa. Teniendo
en cuenta las expectativas sobre los rendimientos de la inversin fija, cada nivel de la tasa de inters real (i) va a
generar un cierto nivel de inversin prevista fija y otros gastos de intereses sensibles: menores tasas de inters
fomentan la inversin fija y similares. El ingreso estar en equilibrio para un tipo de inters dado porque el ahorro que
los consumidores y otros actores econmicos deciden hacer de es igual a la inversin. El efecto multiplicador de un
aumento de la inversin fija como resultado de una menor tasa de inters aumenta el PIB real. Esto explica la
pendiente descendente de la curva IS. En resumen, esta lnea representa la relacin de causalidad entre la cada de las
tasas de inters y al aumento de las inversiones previstas fijas que provocan el aumento de la renta nacional y la
produccin.
La curva IS se define por la ecuacin
donde Y representa el ingreso, C (Y - T (Y)) representa el gasto del consumidor como una funcin creciente de la renta
disponible (ingresos, Y, menos impuestos, T (Y), que a su vez dependen de manera positiva de los ingresos), I (i)
representa inversin como una funcin decreciente de la tasa de inters real, G representa el gasto del gobierno, y NX
(Y) representa las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones) como una funcin decreciente de la renta
(mayor a menor porque las importaciones son una funcin creciente de los ingresos). En esta ecuacin, el nivel de G
(gasto pblico) se presume que es exgeno, lo que significa que se toma como un hecho.
Curva LM
Para la curva LM, la variable independiente es el ingreso (Y) y la variable dependiente es la tasa de inters (i). La
curva LM muestra las combinaciones de tipos de inters y los niveles de ingreso real para los que el mercado
monetario est en equilibrio. Es una curva con pendiente ascendente que representa el papel de las finanzas y el
dinero. El LM siglas son de "Liquidity preference and Money supply equilibrium". Como tal, la funcin LM es el
conjunto de puntos de equilibrio entre la preferencia por la liquidez o funcin de la demanda de dinero y la funcin de
oferta de dinero (segn lo determinado por los bancos y los bancos centrales).
Cada punto de la curva LM refleja una situacin de equilibrio particular en el diagrama de equilibrio del mercado de
dinero, sobre la base de un determinado nivel de ingresos. En el diagrama de equilibrio del mercado de dinero, la
funcin de preferencia por la liquidez no es ms que la voluntad de mantener saldos en efectivo en lugar de bienes.
Para esta funcin, el tipo de inters nominal (en el eje vertical) se representa frente a la cantidad de saldos de caja (o
liquidez), en la horizontal. La funcin de preferencia por la liquidez tiene pendiente negativa. Dos elementos bsicos
para determinar la cantidad demandada de saldos de caja (preferencia por la liquidez) y por lo tanto la posicin y la
pendiente de la funcin:
1.

la demanda de dinero para transacciones: esto incluye tanto (a) la voluntad de mantener efectivo para las transacciones
cotidianas y (b) una medida cautelar (la demanda de dinero en caso de emergencia). la demanda de las transacciones se
relaciona positivamente con el PIB real (representado por Y, y tambin se conoce como ingresos). Esto es simplemente

2.

explic - a medida que aumenta el PIB, lo mismo ocurre con las transacciones de gastos y por lo tanto. Por ejemplo, un
aumento en el PIB, ceteris paribus (todo lo dems igual), mueve la funcin de preferencia por la liquidez hacia la derecha
todo en respuesta al aumento del PIB.
la demanda especulativa de dinero: esta es la voluntad de mantener efectivo en lugar de valores como un activo para
fines de inversin. la demanda especulativa es inversamente proporcional a la tasa de inters. A medida que aumenta las
tasas de inters, el costo de oportunidad de mantener el dinero en efectivo aumenta ya que perdemos los intereses que
podramos percibir..

La funcin de oferta de dinero para esta situacin se representa en el mismo grfico como la funcin de preferencia
por la liquidez. La oferta monetaria est determinada por las decisiones del banco central y la voluntad de los bancos
comerciales de prestar dinero. Aunque la oferta de dinero est relacionada indirectamente con los tipos de inters en el
muy corto plazo, la oferta monetaria en vigor es perfectamente inelstica con respecto a las tasas de inters nominal
(suponiendo que el banco central decide controlar la oferta monetaria en lugar de centrarse directamente en la tasa de
inters) . As, la funcin de oferta de dinero se representa como una lnea vertical - la oferta de dinero es una constante
independiente de la tasa de inters, el PIB y otros factores. Matemticamente, la curva LM se define por la ecuacin
M/P = L (i, Y), donde se representa la oferta de dinero como la cantidad real P / M (en comparacin con el importe
nominal M), con P representa el precio nivel, y L es la demanda real de dinero, que es una funcin de la i tasa de
inters y el nivel de Y de la renta real. La curva LM muestra las combinaciones de tipos de inters y los niveles de
ingreso real para los que la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero - es decir, para que el mercado monetario
est en equilibrio.
Para un determinado nivel de ingresos, el punto de interseccin entre la preferencia por la liquidez y las funciones de
la oferta monetaria implica un solo punto en la curva LM: concretamente, el punto en que el nivel de la tasa de inters
que equilibra el mercado de dinero en el nivel determinado de ingresos. Recordando que para la curva LM, la tasa de
inters es registrarse en el PIB real (mientras que la preferencia por la liquidez y las funciones de oferta de dinero las
tasas de inters conspiran contra la cantidad de saldos de caja), un aumento del PIB desplaza la funcin de preferencia
por la liquidez hacia la derecha y por lo tanto aumenta el inters tasa. As, la funcin LM tiene una pendiente positiva.

Producto Interior Bruto PIB

El producto interno bruto (PIB) o el ingresos brutos es una medida de la produccin econmica global de un pas. Es el valor de
mercado de todos los bienes y servicios puestos dentro de las fronteras de un pas en un ao. A menudo se correlaciona
positivamente con el nivel de vida, a pesar de su uso como sustituto de la medicin del nivel de vida ha sido objeto de crticas
cada vez mayor y muchos pases estn tratando de encontrar medidas alternativas al PIB para ese fin. El producto interno bruto
proviene del epgrafe de las cuentas nacionales.

PIB se puede determinar de tres maneras, todas las cuales deberan, en principio, dar el mismo resultado. Son el
enfoque de la produccin (produccin generada dentro de un pas), el mtodo de la renta (renta generada dentro de un
pas), y el enfoque del gasto (gasto realizado dentro de un pas).
El ms directo de los tres es el enfoque de producin, que resume los resultados de todas las clases de empresas para
llegar al total. La perspectiva del gasto, trabaja en el principio de que todos los productos deben ser comprados por
alguien, por lo tanto el valor total del producto debe ser igual al gasto total de las personas en la compra de las cosas.
El enfoque de la renta funciona en el principio de que los ingresos de los factores productivos ("productores",
coloquialmente) debe ser igual al valor de su producto, y determina el PIB a travs de la suma de los ingresos de todos
los productores.
PIB desde el punto de vista de la produccin

PIB (Y) es la suma del consumo (C), inversin (I), el gasto gubernamental (G) y exportaciones netas (X - M).
Y = C + G + I + (X - M)
Aqu est una descripcin de cada componente del PIB:

C (consumo) es normalmente el mayor componente del PIB de la economa, que consiste en el gasto privado (gasto de
los hogares en consumo final) en la economa. Estos gastos personales caen bajo una de las siguientes categoras:
bienes duraderos, bienes no duraderos y servicios. Los ejemplos incluyen los alimentos, alquiler, joyas, gasolina y gastos
mdicos, pero no incluye la compra de vivienda nueva.

I (inversin) incluye la inversin empresarial en equipos, por ejemplo, y no incluye el intercambio de activos existentes.
Los ejemplos incluyen la construccin de una nueva mina, la compra de cualesquiera tipos de software, o la compra de
maquinaria y equipos para una fbrica. El gasto de los hogares (no gubernamentales) en las casas nuevas tambin se
incluye en la inversin. En contraste con su sentido coloquial, La inversin en el PIB no significa que las compras de
productos financieros. La compra de productos financieros se clasifica como "ahorro", en contraposicin a la inversin.
Esto evita la doble contabilidad: si uno compra acciones de una sociedad, y la empresa utiliza el dinero recibido para
comprar las instalaciones, equipos, etc, la cantidad se contar hacia PIB, cuando la compaa gasta el dinero en esas
cosas, para contar tambin que cuando uno le da a la empresa sera contar dos veces la cantidad que corresponde slo
a un grupo de productos. Compra de bonos o acciones es un intercambio de acciones, una transferencia de crditos a la
produccin futura, y no directamente un gasto en los productos.
G (gasto pblico) es la suma del gasto pblico en bienes y servicios finales. Incluye los sueldos de los funcionarios
pblicos, la compra de armas para los militares, as como los gastos de inversin por un gobierno. No incluye los pagos
de transferencia, tales como la seguridad social o prestaciones por desempleo.
X (exportaciones) representa las exportaciones brutas. PIB refleja la cantidad que produce un pas, incluidos los bienes
y servicios producidos para el consumo de otras naciones, por lo tanto se agregan las exportaciones.
M (importaciones) representa las importaciones brutas. Las importaciones se restan ya que los bienes importados se
incluir en los trminos G, I, o C, y debe ser deducido para evitar el cmputo de la oferta extranjera como nacional.

Economa del Comportamiento

La economa del comportamiento y las finanzas del comportamiento estn estrechamente relacionados con los campos que han
evolucionado hasta convertirse en una rama separada del anlisis econmico y financiero que se aplica a la investigacin
cientfica sobre los factores humanos y sociales, cognitivos y emocionales para comprender mejor las decisiones econmicas de
los consumidores, prestatarios, inversionistas, y cmo afectan a los precios de mercado, los rendimientos y la asignacin de
recursos.

La economa del comportamiento es la rama que se ocupa del estudio y la aplicacin del anlisis cientfico con un
enfoque en los factores sociales y emocionales para la comprensin de los consumidores, los inversores y el mercado.
Su campo de anlisis se refiere principalmente a los lmites de la racionalidad (egosmo, auto-control) de los agentes
econmicos. Las finanzas del comportamiento se han convertido en la base terica para el anlisis tcnico.
Los analistas del comportamiento no slo se preocupan por los efectos de las decisiones del mercado, sino tambin los
de la eleccin pblica, otra fuente de las decisiones econmicas con algunos sesgos similares para promover el inters
propio.

Historia de la Economa del Comportamiento

Durante el perodo clsico, la economa tuvo una estrecha relacin con la psicologa. Por ejemplo, Adam Smith escribi La Teora
de los sentimientos morales, un importante texto describiendo los principios psicolgicos de la conducta individual, y Jeremy
Bentham escribi extensamente sobre los fundamentos psicolgicos de la utilidad. Los economistas comenzaron a distanciarse de
la psicologa durante el desarrollo de la economa neoclsica, ya que buscaron redefinir la disciplina como una ciencia natural, con
las explicaciones de la conducta econmica deducidas de supuestos sobre la naturaleza de los agentes econmicos. El concepto
de homo economicus fue desarrollado, y la psicologa de este era fundamentalmente racional. Sin embargo, las explicaciones
psicolgicas continuaron apareciendo en el anlisis de muchas figuras importantes en el desarrollo de la economa neoclsica,
como Francis Edgeworth, Vilfredo Pareto, Irving Fisher y John Maynard Keynes.

Aunque la psicologa casi haba desaparecido de las discusiones econmicas, durante el siglo 20, apareci una
psicologa econmica en la obra francesa de Gabriel Tarde, el norteamericano George Katona y el hngaro Laszlo
Garai- La utilidad esperada y los modelos de utilidad descontada comenzaron a ganar amplia aceptacin, la generacin
de hiptesis verificables sobre la toma de decisiones bajo incertidumbre y el consumo intertemporal respectivamente.
Pronto una serie de anomalas observadas y reproducibles cuestionaron esas hiptesis.
Adems, durante la dcada de 1960 la psicologa cognitiva comenz a arrojar ms luz sobre el cerebro como un
dispositivo de procesamiento de la informacin (en contraste con los modelos conductista). Psiclogos especializados
en este campo, como Ward Edwards, Amos Tversky y Daniel Kahneman comenzaron a comparar sus modelos

cognitivos para la toma de decisiones bajo riesgo o incertidumbre y los modelos econmicos basados en el
comportamiento racional.
Un papel importante en el desarrollo de las finanzas conductuales y los campos de la economa fue escrita por
Kahneman y Tversky en 1979. Este documento, "Perspectiva Teora: Un Anlisis de la Decisin bajo riesgo, utiliz
tcnicas cognitivo-psicolgicas para explicar una serie de divergencias en la toma de decisiones econmicas de la
teora neoclsica (Kahneman, 2003). Al trazar la historia de la economa del comportamiento, debe hacerse referencia
a la teora de la racionalidad limitada por el premio Nobel Herbert Simon, quien explic cmo la gente
irracionalmente tiende a estar satisfechos, en vez de maximizar la utilidad, como generalmente se ha asumido. Otros
precursores importantes de la moderna economa del comportamiento incluyen a Maurice Allais, cuya "Allais
Paradox" representa un desafo crucial para principios de la utilidad esperada.
Con el tiempo, muchos otros efectos psicolgicos se han incorporado a la economa del comportamiento, tales como
el exceso de confianza, el sesgo de proyeccin, y los efectos de una atencin limitada. Otro hito en el desarrollo del
campo de las finanzas conductuales incluye la concesin del premio Nobel a Daniel Kahneman en 2002 "por haber
integrado percepciones de la investigacin psicolgica en la ciencia econmica, especialmente en relacin con el
criterio humano y la toma de decisiones bajo incertidumbre."
La Teora de las expectativas es un ejemplo de la teora generalizada de la utilidad esperada. Aunque no se incluyen en
los debates de la esfera de la economa del comportamiento, la teora generalizada de la utilidad esperada est
igualmente motivada por preocupaciones acerca de la inexactitud descriptiva de la teora de la utilidad esperada.
La economa del comportamiento se ha aplicado tambin a los problemas de eleccin intertemporal. La idea ms
importante es el de descuento hiperblico, propuesto por George Ainslie (1975) y desarrollado por David Laibson, Ted
O'Donoghue y Matthew Rabin, en el que una alta tasa de descuento se utiliza entre el presente y el futuro prximo, y
una tasa ms baja entre el futuro y el futuro lejano.
Otras ramas de la economa del comportamiento representan un desafo a la teora de la utilidad neoclsica, enriquecer
el modelo de la funcin de utilidad sin que ello implique falta de coherencia en las preferencias. Una gran cantidad de
trabajos sobre la "justicia" y "altruismo recproco" han sido desarrollados por investigadores como Ernst Fehr, Armin
Falk, y Matthew Rabin, Estos han debilitado la hiptesis neoclsica de "egosmo perfecto." Este trabajo es
particularmente aplicable a la fijacin de salarios en los mercados de trabajo. El trabajo sobre la "motivacin
intrnseca" de Gneezy y Rustichini y sobre la "identidad" por Akerlof y Kranton permiten a los agentes obtener una
utilidad de la reunin de las normas personales y sociales, adems de su consumo.
Debemos tener en cuenta que la economa del comportamiento (el enriquecimiento de los modelos econmicos
mediante la aplicacin de la psicologa) es distinta de la economa experimental (usando los mtodos experimentales
para estudiar las cuestiones econmicas). No todos los experimentos de la economa son de carcter psicolgico.
Aunque muchos estudios de economa experimental (como el juego del ultimtum y el juego de bienes pblicos)
sondea aspectos psicolgicos en la toma de decisiones.

Metodologa en la Economa del Comportamiento

En primer lugar la economa del comportamiento y las teoras de finanzas conductuales han sido desarrollados casi
exclusivamente a partir de observaciones experimentales y respuestas de encuestas, aunque en tiempos ms recientes datos del
mundo real han adoptado una posicin ms prominente. La resonancia magntica funcional (fMRI) ha venido a complementar este
esfuerzo a travs de su uso para determinar qu reas del cerebro estn activas durante diversas etapas de la toma de decisiones
econmicas. Experimentos simulando situaciones del mercado como la bolsa de valores y subastas son vistas como
particularmente tiles, ya que se pueden utilizar para aislar el efecto de un sesgo particular de la conducta, el comportamiento
observado en el mercado general, se puede explicar de varias maneras, pero experimentos cuidadosamente diseados pueden
ayudar a reducir el rango de explicaciones plausibles.

Observaciones clave

Hay tres temas principales en las finanzas del comportamiento y la economa:

Heurstica: La gente a menudo toma decisiones basadas en aproximaciones empricas, el anlisis no es estrictamente
racional. Tienen que ver con los sesgos cognitivos y de racionalidad limitada.
Presentacin: La forma de presentar un problema afecta a las decisiones para afrontarlo.

Las ineficiencias del mercado: No hay explicaciones para los resultados observados del mercado que son contrarias a las
expectativas racionales y la eficiencia del mercado.

Estos incluyen mis-pricings, la toma de decisiones no racionales, y las anomalas de rentabilidad. Richard Thaler, en
particular, ha descrito anomalas especficas del mercado desde una perspectiva del comportamiento.
Barberis, Shleifer y Vishny (1998) y Daniel, Hirshleifer y Subrahmanyam (1998) han construido sobre la base de los
modelos de extrapolacin para explicar el exceso de confianza y seguridad en el mercado y infrareacciones, aunque la
fuente de estas sigue siendo objeto de debate. Estos modelos suponen que los errores o sesgos estn correlacionados a
travs de los agentes por lo que no se anulan en su conjunto. Este sera el caso si una gran parte de los agentes miran la
misma seal (como los consejos de un analista) o tienen un sesgo comn.
Ms en general, los sesgos cognitivos tambin pueden tener fuertes efectos anmalos en su conjunto si hay un
contagio social de las emociones (que causan euforia colectiva o temor) y las ideas, dando lugar a fenmenos tales
como el pastoreo y el pensamiento de grupo. Las Finanzas Conductuales se basan tanto en la psicologa social en los
grupos grandes como en la psicologa individual.

Comportamiento Econmico
Los modelos de comportamiento en la economa suelen ser dirigidos a un mercado particular, observando la anomala
y modificando la norma neo-clsica con la descripcin de modelos de toma de decisiones.
En general, la economa basa su teora en el modelo neoclsico, aunque el supuesto estndar de la conducta racional es
a menudo cuestionado.
Los crticos de las finanzas conductuales suelen insistir en la racionalidad de los agentes econmicos (vase Myagkov
y Plott (1997), entre otros). Ellos sostienen que el comportamiento observado experimentalmente, no es aplicable a
situaciones de mercado, donde las oportunidades de aprendizaje y de la competencia garantizan al menos una
aproximacin a un comportamiento racional.
Otros sealan que las teoras cognitivas, como la teora de las perspectivas, son modelos de toma de decisiones, de
comportamiento econmico no generalizado, y son aplicables solamente a casos particulares.
Los economistas tradicionales son tambin escpticos de las tcnicas basadas en la experimentacin y las encuestas
que se utilizan ampliamente en la economa conductual. Los experimentos y las encuestas deben ser diseados
cuidadosamente para evitar sesgos, el comportamiento estratgico y la falta de compatibilidad, y muchos economistas
desconfan de los resultados obtenidos de esta manera debido a la dificultad de eliminar estos problemas.
Rabin (1998) rechaza estas crticas, afirmando que los resultados suelen ser reproducidos en diversas situaciones y
pases, y pueden conducir a una buena visin terica. Los economistas conductistas tambin han incorporado estas
crticas, centrndose en los estudios de campo en lugar de experimentos de laboratorio. Algunos economistas ven en
esta divisin como una escisin fundamental entre la economa experimental y la economa del comportamiento, pero
los economistas prominentes de comportamiento y experimentales tienden a superponer tcnicas y enfoques para
responder a las preguntas ms comunes. Por ejemplo, muchos economistas del comportamiento estn investigando
activamente neuroeconoma, que es totalmente experimental y no se puede verificar en el campo.
Otros defensores de la economa conductual tienen en cuenta que los modelos neoclsicos no suelen predecir los
resultados en el contexto del mundo real. Las perspectivas del comportamiento pueden ser utilizadas para actualizar
las ecuaciones neoclsicas, sirviendo para predecir correctamente algunos de los resultados en los que los modelos
tradicionales han fracasado.

Finanzas Conductuales

Algunos temas centrales en las finanzas del comportamiento incluyen "Por qu los gerentes y los inversionistas (prestamistas y
prestatarios) cometen errores sistemticamente?. Se muestra cmo los errores afectan a los precios y los rendimientos (la
creacin de las ineficiencias del mercado). Tambin muestra lo que los directivos de las empresas, instituciones financieras y otros
actores podran hacer para tomar ventaja de las ineficiencias del mercado (comportamiento de arbitraje).

Las Finanzas Conductuales ponen de relieve ciertas ineficiencias y entre estas ineficiencias estn las infrareacciones o
la reaccin exagerada a la informacin, como causas de las tendencias del mercado y en casos extremos de burbujas).
Las infraseacciones han sido atribuidas a la atencin limitada de los inversores, al exceso de confianza u optimismo y
la mmica (instinto gregario).
Otras observaciones clave que hace la literatura de las finanzas conductuales incluyen la falta de simetra entre las
decisiones de adquirir o mantener los recursos, y la fuerte aversin a la prdida o arrepentimiento. La aversin a las
prdidas parece manifestarse en el comportamiento de los inversores ante una falta de voluntad de vender acciones en
prdidas. Tambin pueden ayudar a explicar porque los precios de mercado de la vivienda se ajustan a la baja ms
lentamente a los niveles de equilibrio de mercado durante los perodos de baja demanda.
Benartzi y Thaler (1995), aplican una versin de la teora de perspectiva, afirman haber resuelto el rompecabezas de la
prima de riesgo, algo que los modelos de financiacin convencionales no han podido hacer hasta ahora.
Algunos investigadores actuales de las finanzas conductuales intentan utilizar modelos experimentales, por ejemplo, la
creacin de un mercado artificial, mediante algunos tipos de software, para estudiar el proceso de toma de decisiones
de los individuos en los mercados financieros.
Modelos de finanzas conductuales

Existen modelos financieros utilizados en el manejo del dinero y la valoracin de activos.

Modelo de Thaler de reacciones de los precios a la informacin, con dos fases, la sub-ajuste-reaccin exagerada,
creando una tendencia de los precios. Una caracterstica de la reaccin exagerada es que el rendimiento promedio de
precios de los activos despus de una serie de anuncios de buenas noticias es inferior a la rentabilidad media a raz de
una serie de anuncios de malas noticias. En otras palabras, se produce una reaccin exagerada, si el mercado reacciona
demasiado fuerte o durante demasiado tiempo (tendencia persistente) a las noticias que posteriormente debe ser
compensado en la direccin opuesta. Como resultado, los activos que fueron ganadores en el pasado no deben ser
vistos como un indicador para invertir.

Finanzas cuantitativas del comportamiento

Las finanzas del comportamiento cuantitativo es una nueva disciplina que utiliza la metodologa matemtica y
estadstica para entender los sesgos de comportamiento en relacin con la valoracin. Parte de este esfuerzo ha estado
dirigido por Gunduz Caginalp (Profesor de Matemticas y editor del Journal of Behavioral Finance 2001-2004) y
colaboradores como Vernon Smith (2002 Premio Nobel de Economa), David Porter, Don Balenovich, Vladimira
Ilieva, Ahmet Duran,). Los estudios realizados por Ray Sturm y otros han demostrado efectos significativos en el
comportamiento de las acciones y fondos cotizados en Bolsa.
La investigacin se pueden agrupar en las siguientes reas:

Estudios empricos que demuestran desviaciones significativas respecto de las teoras clsicas.
Modelizacin utilizando los conceptos de los efectos del comportamiento, junto con la no asuncin clsica de la finitud de
los activos.
Estudio de los mercados de activos para predecir su comportamiento.

Crticas a la Economa del Comportamiento

Los crticos de las finanzas del comportamiento, como Eugene Fama, en general apoyan la hiptesis del mercado
eficiente (aunque Fama, pudo haber revertido su posicin en los ltimos aos). Alegan que las finanzas conductuales
son ms una coleccin de anomalas que una autntica rama de las finanzas y que esas anomalas tienen un precio
fuera del mercado o pueden explicarse apelando a los argumentos de la microestructura del mercado. Sin embargo,
una distincin debera ser destacada entre tendencias individuales y tendencias sociales, las primeras pueden ser
promediadas por el mercado, mientras que las segundas pueden crear bucles de retroalimentacin que conduzcan al
mercado.
Un ejemplo concreto de esta crtica se encuentra en algunas explicaciones tentativas de la paradoja de la prima de
capital. Se argumenta que el rompecabezas simplemente surge debido a las barreras de entrada (prcticas y

psicolgicas), que tradicionalmente han impedido la entrada de personas en el mercado de valores, y que los
rendimientos entre acciones y bonos debera estabilizarse en los recursos electrnicos de la apertura del mercado de
valores a una mayor nmero de inversores. En respuesta, otros sostienen que la mayora de los fondos de inversin
personales son gestionados a travs de fondos de pensiones, por lo que el efecto de estas barreras a la entrada seran
mnimas. Adems, los inversores profesionales y los gestores de fondos parecen tener ms bonos de lo que cabra
esperar por los diferenciales de rendimiento.