Administracion Del Capital de Trabajo

CAPITAL DE TRABAJO
Ao de la consolidacin del Mar de Grau"
Administracin del capital de trabajo
Integrantes:
Gutierrez Ortiz, Shirley
Loayza Len, Manuel
Navarro Correa, Wilson
Rodrguez Esqueche, Jess
Trujillo Snchez, Vanesa
Curso:
Fundamentos de Finanzas
Profesor:
Enrique Soto Prez - Palma
Ao:
2016
FUNDAMENTOS DE FINANZAS
CAPITAL DE TRABAJO
INDICE
PAG.
Introduccin
CAPITULO 1
Marco Terico
1.
2.
3.
4.
5.
Definicin
Caractersticas
Importancia
Justificacin Terica Y Prctica
Aspectos Tericos Relacionados Con El Tema
3
4
4
5
6
5.1 Clasificacin Del Capital De Trabajo
5.2 Estructura Del Capital De Trabajo
5.3 Funciones Del Capital De Trabajo
5.4 Fuentes Del Capital De Trabajo
5.5 Objetivos Del Capital De Trabajo
10
5.6 Aplicaciones O Usos Del Capital De Trabajo
10
6. Glosario O Palabras Nuevas Relacionadas Con El Tema

7. Mtodos Para Calcular El Capital De Trabajo
8. Aplicaciones Numricas
CAPITULO 2
17
Caso Prctico
18
Conclusiones
20
Recomendaciones
20
Grficos Y Cuadros
21
Referencias Bibliogrficas
22
INTRODUCCION
11
12
15
CAPITAL DE TRABAJO
El estudio del Capital de Trabajo es de gran importancia para la empresa porque permite
dirigir las actividades operativas de la misma, sin restricciones financieras y permitindole
a la empresa poder hacer frente a situaciones emergentes sin riesgo de un desastre
financiero. Un buen manejo del Capital de Trabajo ayuda oportunamente al pago de las
deudas u obligaciones, asegurando el crdito de las deudas.
La empresa para poder operar,
requiere
de recursos para
cubrir
necesidades
de
insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos
deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el Capital de Trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de
los Activos Corrientes, los Pasivos Corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama
el Capital de Trabajo Neto Contable. La frmula para obtenerlo, tiene gran relacin con la
Liquidez Corriente, que es la misma que se determina dividiendo el Activo Corriente entre
el Pasivo Corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que
significa que por cada nuevo sol que tiene la empresa, debe un nuevo sol. Una razn
corriente de 1:1 significa un Capital de Trabajo = 0, lo que nos indica que la razn
corriente siempre debe ser superior a 1.
En el otro sentido, el capital de trabajo negativo refleja un desequilibrio patrimonial, lo que
no representa necesariamente que la empresa est en quiebra o que haya suspendido
sus pagos.
El capital de trabajo negativo implica una necesidad de aumentar el activo corriente. Esto
puede realizarse a travs de la venta de parte del activo inmovilizado o no corriente, para
obtener el activo disponible. Otras posibilidades son realizar ampliaciones de capital o
contraer deuda a largo plazo.
El objetivo primordial de la administracin de capital de trabajo es manejar cada uno de
los activos y pasivos de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel
aceptable de este.
CAPITULO I
CAPITAL DE TRABAJO
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

MARCO TERICO:
1. DEFINICIN
Para conocer cul es la definicin de capital de trabajo veamos que nos dicen
algunos autores:
a) Van Horne & Wachowicz
Existen dos conceptos de capital de trabajo: Capital de trabajo neto y capital de
trabajo bruto. El primero, es la diferencia de dinero entre los activos corrientes
y los pasivos corrientes. sta es una medida del grado en el que la empresa
est protegida contra los problemas de liquidez. El segundo, es inversin de la
empresa en activos corrientes (como efectivo, valores comerciales e
inventario).
b) Gitman & Zutter
Activos corrientes que representan la parte de la inversin que pasa de una
forma a otra en la conduccin normal del negocio.
c) Gallagher & Andrew
Se refiere a los activos circulantes de la firma. El trmino circulante quiere decir
todos aquellos activos que la compaa espera convertir en efectivo en un
perodo. Los activos circulantes incluyen el efectivo, el inventario, que generan
efectivo cuando se venden los artculos; y las cuentas por cobrar, que
producen efectivo cuando los clientes cancelan sus cuentas.
Capital de trabajo neto corresponde a los activos circulantes menos los pasivos
circulantes de la firma. Los pasivos circulantes son obligaciones del negocio
(es decir, deudas) que la empresa planea cancelar o de otra manera cumplir en
un ao.
(Ver grfico 1)
2. CARACTERSTICAS
CAPITAL DE TRABAJO
Soporta la operacin del negocio
Su participacin es fundamental en la estructura financiera de la empresa
Representa la solvencia financiera que necesita una empresa para realizar sus
actividades.
Hace frente a las necesidades de la compaa
Brindan soporte en periodos de austeridad y ayuda a reducir las probabilidades
de quiebras, generadas por problemas econmicos internos y externos.
Coordina los elementos de una empresa para maximizar el capital contable.
Ayuda a la comprensin entre el riesgo y la rentabilidad.
3. IMPORTANCIA
La administracin del capital de trabajo es importante porque permite a la empresa
realizar sus actividades operantes facilitando, de esta manera, a hacer frente a
situaciones emergentes sin peligro de una inestabilidad financiera.
CAPITAL DE TRABAJO
4. JUSTIFICACIN TERICA Y PRCTICA

La presente investigacin pretende indagar de manera ms amplia la importancia
de la administracin del capital de trabajo, lo que ser de gran utilidad para todos
los estudiantes que tengan inters en conocer un poco ms acerca del movimiento
financiero de cualquier compaa, a travs de las investigaciones de diversos
autores y as se podr mejorar la gestin de estas empresas logrando un
adecuado desarrollo, teniendo la informacin adecuada en lo que respecta a la
administracin del capital de trabajo.
En ese sentido, la ejecucin del presente desarrollo va permitir expresar en la
prctica los elementos tericos propios del capital de trabajo y la aplicacin de los
conceptos bsicos para el desarrollo del tema.
A nivel prctico, esta investigacin viene a representar una oportunidad importante
para poder obtener mayores conocimientos y herramientas tiles de tal manera
que podamos abordar con precisin frente a cules seran los problemas a futuro
por un mal manejo de liquidez.
Otro de los aportes de este trabajo, se encuentra en el hecho de que a travs de
su ejecucin, se abre la posibilidad de mejoramiento en la aplicacin mtodos para
la obtencin de capital de trabajo, por lo consiguiente un desarrollo rpido y optimo
del manejo del activo corriente frente al pasivo corriente
Finalmente, el trabajo es de importancia para los universitarios, puesto que servir
para poner en prctica los conocimientos adquiridos en la universidad, en relacin
a la obtencin del capital de trabajo.
CAPITAL DE TRABAJO
5. ASPECTOS TERICOS RELACIONADOS CON EL TEMA

5.1 CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO
En trminos generales, el ciclo de operacin de una empresa consta de tres actividades

primordiales: compra de insumos, elaboracin del producto y venta del producto. Estas
actividades nos generan flujos de efectivo, con el inconveniente que son inciertos e
irregulares. Son irregulares debido a que los egresos de efectivo por compras de insumos
normalmente se desembolsan antes que los ingresos (cobranza) entren a la compaa.
Son inciertos debido a la dificultas de determinar con precisin las ventas y costos futuros.
Para que una empresa pueda mantener su liquidez y funcione adecuadamente, debe
invertir en varios activos a corto plazo durante el ciclo, mantener un saldo de efectivo para
pagar sus cuentas a su vencimiento y, adems, invertir en inventarios para poder surtir los
pedidos de los clientes. Por ltimo, invertir en cuentas por pagar, es decir, conceder
crdito a sus clientes.
El ciclo de operacin es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de
produccin hasta el cobro del efectivo de la venta del producto terminado. El ciclo de
operacin es igual a la duracin de los perodos de conversin de inventarios y de
cuentas por cobrar.
Ciclo de Operacin = Perodo de conversin de inventarios + Perodo de conversin

de cuentas por cobrar
CO = PCI + PCC
CAPITAL DE TRABAJO
El perodo de conversin de inventarios es el tiempo necesario para producir y vender el
producto.
Inventario promedio
Perodo de conversin de inventarios = ---------------------------Costo de ventas / 365
Mientras, el perodo de conversin de cuentas por cobrar perodo promedio de

cobranzas representa el tiempo necesario para cobrar los ingresos por concepto de
ventas.
Cuentas por cobrar promedio
Perodo de conversin de cuentas por cobrar = -------------------------------------Ventas a crdito anuales / 365
En las empresas, el efectivo inmovilizado en el ciclo operativo se ve afectado por el

perodo en el cual la compaa puede posponer el pago de sus compras; a esto le
llamaremos el perodo promedio de pago (PPP).
Cuentas por pagar promedio
Perodo Promedio de Pago = ------------------------------------Costo de Ventas / 365
CAPITAL DE TRABAJO
El ciclo operativo menos el perodo promedio de pago nos determina el ciclo de
conversin de efectivo, el cual se determina por:
Ciclo de conversin de efectivo = Ciclo de operacin - Perodo promedio de pago
Grficamente podemos observar la siguiente situacin:
5.2 ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
CAPITAL DE TRABAJO
Es la Herramienta ms importante que tiene al alcance el administrador financiero para
optimizar el capital de trabajo y en consecuencia maximizar el valor de la empresa.
Las cuentas por cobrar representan el total del dinero que se adeuda a la empresa por
concepto de ventas efectuadas a crdito. A fin de conservar los clientes actuales y atraer
nuevos, la mayora de las empresas deben conceder crditos. Las cuentas por cobrar son
activo circulante dominante mantenido por la mayora de las empresas, el administrador
financiero tiene, por lo general, un control directo de stas.
5.2.1
POLTICAS DE CRDITO
Las polticas de crdito consisten en establecer los lineamientos para determinar si se

extiende el crdito a un cliente y por cunto se le debe conceder. La empresa debe
desarrollar las fuentes de informacin crediticia apropiadas y mtodo de anlisis de
crdito.
El administrador financiero debe hacer un profundo anlisis sobre el impacto que tiene un
cambio en las polticas de crdito y cobranza, sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo de la
empresa. La flexibilizacin de las polticas de crdito (normas crediticias para aceptacin
de cuentas, trminos de crdito: plazo, lmites de crdito, descuentos otorgados, trminos
especiales) puede estimular la demanda, pero genera un costo por llevar cuentas por
cobrar adicionales, y un mayor riesgo de prdidas por cuentas incobrables.
La
posibilidad
de
flexibilizar
las
polticas
de
crdito
encuentra
sus
lmites
fundamentalmente en tres variables:
El mercado: Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las acciones de

los competidores no pueden ser ignoradas ya que van a tener influencia en el
impacto que tienen los cambios en la poltica de crdito sobre las ventas.
La capacidad de produccin: En la medida que la flexibilizacin estimula la
demanda, esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha.

Los flujos de caja: No podemos olvidar que va a haber una mayor demanda en
inversin en capital de trabajo.
10
CAPITAL DE TRABAJO
Con estos elementos bsicos vamos a sensibilizar una extensin de los trminos de
crdito y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar dichos cambios en funcin de
la mayor o menor rentabilidad que estos generen a la empresa.
Cambios en polticas de
Impacto en
Impacto en
Para ello debemos conocer:
La rentabilidad de las ventas adicionales

La demanda aadida de producto que surge del relajamiento de las normas de crdito.
La mayor lentitud del perodo promedio de cobranza
El rendimiento requerido sobre la inversin.
5.2.2
ANLISIS DE CRDITO
Mtodo de las 5 C
a) Carcter (reputacin): El historial del solicitante para satisfacer sus obligaciones
financieras, contractuales y morales.
b) Capacidad: La disposicin del solicitante de pagar el crdito solicitado. El anlisis
de los estados financieros con nfasis
sobre el ndice de liquidez y el de
endeudamiento son normalmente empleados para determinar la capacidad del

solicitante.
c) Capital: La solidez o situacin financiera del solicitante se refleja por la disposicin
de su propiedad.
d) Garanta colateral: La cantidad de los activos que el solicitante tiene disponibles
para asegurar el crdito. Cuanto mayor sea la cantidad de activos disponibles,
ms ser la oportunidad de que un otorgante de crdito recupere sus fondos en el
supuesto de que el solicitante no cumpla con el pago.
e) Condiciones: Comprende la situacin econmica y empresarial actual, as como

las circunstancias especficas que afectan cualquiera de las partes en la
transaccin de crdito.
11
CAPITAL DE TRABAJO
El gerente de Crdito normalmente fija su atencin a las primeras C, ya que representan
los requerimientos bsicos para extender el crdito al solicitante.
CASO PRCTICO
Ejercicio 1
El precio de venta del producto es de $10 por unidad, de los cuales $8 son costos
variables. Dado que la empresa est trabajando por debajo de su capacidad total, no se
va a incurrir en costos fijos adicionales en caso de un incremento de la demanda y las
cuentas por cobrar.
Actualmente, las ventas a crdito anuales son de $2.4M. La empresa puede decidir liberar
hasta 2 meses el perodo promedio de cobranza para los nuevos clientes. No se espera
que los clientes actuales modifiquen sus hbitos de pago y continen pagando en un mes.
Se espera que este relajamiento en las normas de crdito produzca un incremento en las
ventas de un 25%, hasta llegar al $3 M anuales, lo cual representa 60.000 unidades
adicionales.
El costo de oportunidad de soportar cuentas por cobrar adicionales es de 20% antes de
impuestos.
Por lo tanto:
En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas, es decir la

cantidad de unidades adicionales multiplicada por la Contribucin Marginal (PVCV). Esto es:
1. Rentabilidad de ventas adicionales= $2(CMg) x 60.000 unidades = $120.000
Luego debemos establecer cul es la inversin adicional que deber realizar la empresa
por las cuentas por cobrar adicionales. Para ello primero debemos obtener el monto de
cuentas por cobrar adicionales que deber soportar. Esto es $600.000 anuales de ventas
12
CAPITAL DE TRABAJO
adicionales, a 60 das significan $100.000 de cuentas por cobrar adicionales (600.000 * 60
/ 360).
2. Inversin en cuentas por cobrar adicionales=$0.80 (CV) x $100.000.- = $80.000
Por ltimo sabemos que el costo de oportunidad de esta inversin es de un 20%:
3. Rendimiento requerido sobre Inv. Adicional=.20 x $80.000.- = $16.000
Concluimos pues que sera conveniente flexibilizar los trminos de crdito a 60 das para
las ventas adicionales dado que la rentabilidad de las ventas adicionales es mayor que el
rendimiento de la inversin por el costo de oportunidad.
Aunque obsrvese que aqu no hemos evaluado la posibilidad de flexibilizar tambin las
ventas actuales. Veamos que sucede:
Supongamos que la empresa decide otorgar a 30 das adicionales para las ventas
actuales de $2.4M. Por lo que las cuentas por cobrar pasan de $200.000 actuales ($2.4M
* 30 / 360) a $400.000 ($2.4M * 60 / 360), es decir tendremos $200.000 ms en cuentas
por cobrar.
Por otro lado suponemos en este caso que las ventas se incrementan $360.000 (un 15%,
y no un 25% cmo en el caso anterior). Es decir que tendremos nuevas cuentas a cobrar
por $60.000 en las cuales debemos invertir $48.000 (0.8 x $60.000).
1. Rentabilidad de ventas adicionales
= $2(CMg) x 36.000unidades= $72.000
2. Cuentas por cobrar adicionales $360.000 * 30 / 360 = $60.000

3. Inversin en cuentas por cobrar adicionales 0.80 * $60.000.- = $48.000
Nuestro cuadro de anlisis sera el siguiente:
4. Inversin adicional en cuentas por cobrar s/actuales
$200.000
5. Inversin adicional total en cuentas por cobrar $48.000+$200.000=$248.000
13
6. Costo de inversin adicional
$248.000 * 0.20 = $49.600
CAPITAL DE TRABAJO
Vemos que en este caso tambin la rentabilidad de ventas adicionales compensa con
exceso el costo de inversin adicional, lo cual justificara flexibilizar los trminos de las
ventas actuales e incrementales de 30 a 60 das.
Pero an nos falta incorporar otro elemento al anlisis, y es el costo que tiene para la
empresa un incumplimiento de pago como consecuencia del otorgamiento de una
extensin en el plazo.
Supongamos entonces el siguiente cuadro de situacin con tres posibles escenarios:
Continuar con la poltica de crditos actual, proceder con la poltica A que consiste en
flexibilizar los trminos en 30 das para las ventas adicionales, o ejecutar la poltica B
otorgando 90 das para las ventas adicionales.
Ventas
14
Poltica Actual
$ 2.4M
Poltica A
$ 3M
Poltica B
$ 3.3M
CAPITAL DE TRABAJO
Prdida
por
incumplimiento
2%
10%
18%
1 mes
2 meses
3 meses
(incrementales)
Perodo
de
cobranza en ventas
incrementales
Ventas Adicionales
Rentabilidad de las ventas adicionales
Perdidas adicionales por incobrables
Cuentas por cobrar adicionales
Inversin en cuentas por cobrar adicionales
Rendimiento requerido sobre inversin
Prdidas por ctas incobrables ms rendimiento requerido
Incremento total de rentabilidad
$
$
$
$
$
$
$
$
Poltica A
600.000
120.000
60.000
100.000
80.000
16.000
76.000
44.000
$
$
$
$
$
$
$
$
Poltica B
300.000
60.000
54.000
75.000
60.000
12.000
66.000
-6.000
Hacie
ndo un anlisis incremental (Poltica A vs. Poltica Actual y Poltica B vs. Poltica A)
tenemos:
Se justifica entonces flexibilizar las cuentas por cobrar slo 60 das (Poltica A), pero pasar
a la poltica B resultara en prdidas de rentabilidad para la empresa.
Cmo mencionamos anteriormente, es importante tambin incluir en el anlisis los costos
que se generan por administrar estas cuentas por cobrar adicionales. Esto es, se requiere
de esfuerzo para realizar
el seguimiento de las cobranzas (personal, llamadas
telefnicas, visitas a clientes, acciones legales, etc.) Dentro de ciertos lmites, cuanto
mayor sea el seguimiento en las cuentas por cobrar,
menores las prdidas por
incobrables y ms corto el perodo promedio de cobranza.
15
CAPITAL DE TRABAJO
Gastos anuales por cobranza

Perodo promedio de cobranza
Porcentaje de incumplimiento
Programa Actual
$
116.000
2 meses
3%
Programa A
$
148.000
1 y 1/2 mes
2%
Programa B
$ 200.000
1 mes
1%
Veamos que puede suceder con un ejemplo donde a medida que aumentamos los gastos
en cobranzas, disminuimos el
perodo
de
cobranza
el
porcentaje
de
incumplimiento:
Supongamos que las ventas se mantienen en $2.4M, por lo tanto:
Ventas anuales
Promedio de cuentas por cobrar
Reduccin en las cuentas por cobrar
Rendimiento sobre la reduccin en ctas por cobrar (20%)
Perdidas por incobrables
Reduccin en incobrables
Gastos en cobranzas adicionales
Relacin Costo - Beneficio
Programa Actual
$
2.400.000
$
400.000
$
$
$
72.000
$
$
-
$
$
$
$
$
$
$
$
Programa A
2.400.000
300.000
100.000
20.000
48.000
24.000
32.000
12.000
$
$
$
$
$
$
$
$
Programa B
2.400.000
200.000
100.000
20.000
24.000
24.000
52.000
-8.000
Ejercicio 2
La compaa Euromundo, vende un producto a $ 10.00 dlares la unidad. Las ventas a
crdito para este ao fueron de 60,000 unidades. El costo variable por unidad es de $
6.00 dlares, y el costo unitario promedio, dado un volumen de ventas de 60,000
unidades, es de $ 8.00 dlares. La diferencia entre el costo promedio por unidad y el
costo variable por unidad, de $ 2.00 dlares, representa la contribucin de cada una de
las 60,000 unidades a los costo fijos de la empresa. A la inversa, cada una de las 60,000
unidades vendidas contribuye con $ 2.00 a los costos fijos y, por tanto, el total de esto
debe ser $ 120,000.00.
La empresa considera una menor restriccin en las normas de crdito que se espera
produzcan un aumento de 5% en las ventas unitarias, a 63,000 unidades, un incremento
en el periodo de cobranza promedio de su nivel actual de 30 das a 45, y un aumento en
los gastos por cuentas incobrables del nivel presente de 1% de las ventas, a 2%.
16
CAPITAL DE TRABAJO
El rendimiento requerido sobre las inversiones de igual riesgo es de 15%. A fin de
determinar si la compaa debe implementar la flexibilizacin propuesta en las normas de
crdito, debe evaluarse su efecto sobre la contribucin de las utilidades a partir a las
ventas, el costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar, y el costo de los gastos
por cuentas incobrables.
Plan presente
60,000 unidades vendidas
Precio de ventas $ 10.00
Costo variable $ 6.00
Costo promedio $ 8.00
Costo fijos $ 120,000
Periodo promedio de cobranza 30 das
Riesgo en cuentas incobrables 1%
Rendimiento en inversiones 15%
Plan propuesto
3,000 unidades adicionales
45 das
2%
Inversin promedio en cuentas por cobrar = Costo de ventas anuales

Rotacin de cuentas por cobrar
Rotacin de cuentas por cobrar = 360 / periodo promedio de cobranza
Contribucin marginal de utilidades a partir de ventas
$ 12,000
3,000 us. ($10.00 - $ 6.00)

Costo de inversin marginal en cuentas por cobrar
Inversin promedio en el plan propuesto
($8.00) (60,000 us.) + ($ 6.00) (3,000 us.) = $ 498,000
360 / 45
$ 62,250
Inversin promedio con el plan presente
17
CAPITAL DE TRABAJO
($8.00)(60,000 us.)
= $ 480,000
360 / 30
40,000
12
Inversin marginal en cuentas por cobrar
22,250(15%
(3,338)
)
Costo de las deudas incobrables marginales
Deudas incobrables con el plan propuesto: (2%) ($10.00)
$ 12,600
(63,000 us.)
6,
Deudas incobrables con el plan presente:
(1%) ($10.00)
000
(6,600
)
(60,000 us.)
Utilidad neta a partir de la aplicacin del plan propuesto
$ 2,062
5.3 ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

Los inventarios forman el vnculo entre la produccin y la venta de un producto. El primer
componente del ciclo de conversin del efectivo es la edad promedio del inventario. El
objetivo de administrar el inventario, es lograr la rotacin del inventario tan rpido como
sea posible, sin perder ventas debido a desabastos. El gerente financiero tiende a actuar
como consejero o vigilante en los asuntos relacionados con el inventario; brinda
asesora para su proceso de administracin.
Los inventarios surgen como barreras entre las diversas fases del ciclo de comprasproduccin-venta de las compaas, adems, dividen las diversas etapas y determinan,
cronolgicamente, la compra de materias primas, la programacin del uso de la planta de
18
CAPITAL DE TRABAJO
produccin, las necesidades de empleados y la satisfaccin de la demanda del producto
terminado.
Al igual que cualquier otro activo, el poseer inventarios constituye una inversin de
fondos, por lo que la determinacin del nivel ptimo de la inversin de inventarios exige la
medicin y comparacin de los beneficios y costos, incluyendo el costo de oportunidad de
los fondos invertidos, asociados con diferentes niveles.
5.3.1
IMPORTANCIA
La administracin de los inventarios es de vital importancia, por el monto de la inversin

que generalmente se requiere, as como por la complejidad y grado de dificultad que
implica una administracin financiera efectiva, la que tendr como finalidad mantener y/o
aumentar la productividad de la empresa, ya que si no hay inventarios no hay ventas y
pedida de mercado, y si no hay ventas no hay utilidad que en cierto plazo llevara a cierre
del negocio.
5.3.2
CLASIFICACION
a) Productos en trnsito
El inventario en trnsito (el que est entre las diferentes etapas de produccin o
almacenaje) permite una programacin de produccin y la utilizacin de los recursos
de manera eficiente. Sin este tipo de inventario, cada etapa de produccin tendra que
esperar la terminacin en la etapa anterior para completar una unidad.
b) Materias primas
El inventario de materias primas permite flexibilidad en las compras. Sin l, la empresa
tendra que existir de manera precaria, comprando las materias primas estrictamente
para satisfacer el programa de produccin.
c) Productos terminados
El inventario de bienes terminados tambin da flexibilidad en el programa de
produccin y en la comercializacin. La produccin no necesita estar enfocada
directamente en las ventas. Altos niveles de inventario permiten un servicio eficiente a
las demandas de los clientes.
19
CAPITAL DE TRABAJO
5.3.3
TECNICAS
COMUNES
PARA
LA
ADMINISTRACION
DE
INVENTARIOS
Existen diversas tcnicas para administrar con eficiencia el inventario de la compaa.

Aqu consideraremos brevemente algunas de ellas utilizadas con frecuencia.
a) Sistema ABC
Tcnica que clasifica el inventario en tres grupos, A, B y C, en orden descendente
de importancia y nivel de supervisin, con base en la inversin en dlares
realizada en cada uno.
El grupo A incluye artculos que requieren la mayor inversin en dlares. Por lo general,
este grupo est integrado por el 20% de los artculos en inventario de la compaa, pero
representa el 80% de su inversin en inventario. El grupo B est integrado por artculos
con la siguiente inversin ms grande en inventario. El grupo C incluye un gran nmero
de artculos que requieren una inversin relativamente pequea.
b) El modelo de la cantidad econmica de pedido (CEP)
Es una tcnica comn para determinar el tamao ptimo de un pedido de artculos de
inventario. El modelo CEP considera varios costos de inventario y luego determina
qu volumen de pedido disminuye al mnimo el costo total del inventario.
Es posible desarrollar una frmula para determinar la CEP de la empresa para un
artculo especfico en el inventario, en la cual
S _ uso en unidades por periodo
O _ costo de pedido por pedido
C _ costo de mantenimiento de existencias por unidad por periodo
Q _ cantidad de pedido en unidades
El primer paso consiste en obtener las funciones de costo para el costo de pedido y el
costo de mantenimiento. El costo de pedido se expresa como el producto del costo por
pedido y el nmero de pedidos. Como el nmero de pedidos es igual al uso durante el
perodo dividido entre la cantidad de pedido (S/Q), el costo de pedido se expresa de la
siguiente manera:
Costo de pedido = O x S/Q
20
CAPITAL DE TRABAJO
El costo de mantenimiento se define como el costo de mantener una unidad de
inventario por perodo multiplicado por el inventario promedio de la empresa. El
inventario promedio es la cantidad de pedido dividido entre 2 (Q/2) porque se supone
que el inventario se agota a una tasa constante. As, el costo de mantenimiento se
expresa de la manera siguiente:
Costo de mantenimiento = C x Q/2
El costo total del inventario de la empresa se obtiene sumando el costo del

pedido y el costo de mantenimiento. Por lo tanto, la funcin de costo total es:
Costo total = (O x S/Q) + (C x Q/2)

Puesto que la CEP se define como la cantidad de pedido que disminuye al mnimo
la funcin de costo total, debemos resolver la funcin del costo total para la CEP.
La ecuacin resultante es:
CEP
2 XSXO
C
c) Sistema justo a tiempo (JIT)

Tcnica que disminuye al mnimo la inversin en inventario haciendo que los
materiales lleguen justo en el momento en que se requieren para la produccin.
De manera ideal, la empresa tendra solamente inventario del trabajo en proceso.
Como su objetivo es disminuir al mnimo la inversin en inventario, el sistema JIT
no utiliza ningn inventario de seguridad.
5.3.4
POLTICA DE INVENTARIOS
Las polticas de inventarios deben tener como objetivo elevar al mximo el

rendimiento sobre la inversin, satisfaciendo las necesidades del mercado. La
21
CAPITAL DE TRABAJO
adquisicin de inventarios conlleva un costo de mantenimiento del inventario, un
costo por compra y otros costos.
Las polticas de inventarios deben ser fijadas para cada uno de los diferentes
conceptos, como: materias primas y materiales auxiliares de fabricacin,
produccin en proceso, artculos terminados, artculos de compra-venta, etc.,
porque cada una de estas inversiones de activo presentan condiciones peculiares
para su administracin, especficas para su compra, consumo, procesamiento,
para su custodia, para su venta, etc.
La administracin de los inventarios tiene que fijas las polticas, siendo las principales:
Reducir al mximo la inversin de inventarios en das de inversin sin
afectar la demanda del mercado (ventas) y al proceso productivo.
Obtener el mximo financiamiento (sin costo) a travs de proveedores,
para la adquisicin de inventarios.
Mantener las existencias de inventarios en artculos "A" mediante una
administracin personalizada.
CASO PRCTICO
Ejercicio 1
La Ca.M tiene un artculo del grupo A en inventario que es vital para el proceso de
produccin. Este artculo cuesta S/. 1.500 y la Ca M usa 1.100 unidades anuales del
artculo. La Ca M desea determinar una estrategia ptima de pedido del artculo. Para
calcular la CEP, necesitamos las entradas siguientes:
Costo de pedido por pedido = S/. 150
Costo de mantenimiento
= S/. 200
Si sustituimos estas entradas en la ecuacin obtenemos:
22
CAPITAL DE TRABAJO
CEP
2 X 1100 X 150
41 unidades
200
El punto de pedido de la Ca M depende del nmero de das que la Ca M opera al ao.

Si asumimos que la Ca M opera 250 das al ao y usa 1.100 unidades de este artculo,
su uso diario es de 4,4 unidades (1.100/250). Si su tiempo de entrega es de 2 das y la
Ca M desea mantener una existencia de seguridad de 4 unidades, el punto de pedido
de este artculo es de 12,8 ((2 x 4,4) + 4). No obstante, los pedidos se realizan slo en
unidades enteras, por lo que el pedido se solicita cuando el inventario cae a 13 unidades.
Ejercicio 2
La Ca. GOMA REDONDA S.A. lleva en inventario un cierto tipo de neumticos, con las
siguientes caractersticas:
Ventas promedio anuales: 5000 neumticos

Costo de ordenar: $ 40/ orden
Costo de inventario: 25% al ao
Costo del artculo: $ 80/ neumtico
Tiempo de entrega: 4 das
Das hbiles por ao: 250
Se pide Calcular el lote econmico y la cantidad de pedidos por ao.

Lote econmico:
Qe=
2 AD
IC
Qe=
2 x 40 x 5000
0.25 x 80
Qe = 142 neumtcos / orden

Cantidad de pedidos por ao:
23
CAPITAL DE TRABAJO
Cp = D/Qe = 5000/142 = 35 rdenes / ao
Cantidad de rdenes por mes:
Co = 35/12 = 3 rdenes por mes (o sea, una orden de 142 neumticos cada 9 das
corridos, aproximadamente).
GLOSARIO O PALABRAS NUEVAS RELACIONADAS CON EL TEMA

EFECTIVO: Debe estar constituido por moneda en curso legal o sus equivalentes,
propiedades de una entidad y disponibles para la operacin, tales como: caja, billetes
y monedas, depsitos bancarios en cuentas de cheques, giros bancarios, remesas en
trnsito, monedas extranjeras y metales preciosos.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS: Es cualquier contrato que de origen tanto a un
activo financiero de una entidad como a un pasivo financiero o instrumento de capital
de otra entidad.
CUENTAS POR COBRAR: Representan derecho exigibles originados por ventas,
servicios prestados, otorgamiento de prstamos o cualquier otro concepto anlogo.
INVENTARIOS: Constituyen los bienes de una empresa destinados a la venta o a la
produccin para su posterior venta, tales como: materia prima, produccin en proceso,
artculos terminados y otros materiales que se utilicen en el empaque, envase de
mercanca o las refacciones para mantenimiento que se consuman en el ciclo normal
de operaciones.
PASIVOS: Es el conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones presentes de
una entidad, virtualmente ineludibles de transferir activos o proporcionar servicios en
el futuro a otras entidades, como consecuencia de transacciones o eventos pasados.
24
CAPITAL DE TRABAJO
6. MTODOS PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO

Al realizar es estudio econmico del proyecto de inversin o lo que es conocido como
preparacin del proyecto, es fundamental tener en cuenta dentro de los diversos
desembolsos que se genera con el mismo, es aquella inversin conocida como capital de
trabajo.
Los distintos desembolsos generados en un proyecto se clasifican en capitalizables,
inventariables y aquellos que pueden a gastarse. Entre los capitalizables, lo que se
conocen comnmente como inversiones, se incluyen las inversiones en activos fijos
(depreciables o tangibles), activos diferidos, (nominales, amortizables o intangibles) y por
ltimo las inversiones necesarias en capital de trabajo.
En un proyecto se pueden haber calculado perfectamente los distintos desembolsos en
inversiones fijas y diferidas, sin embargo si no se calcula o no se contempla la inversin
en capital de trabajo requerida para poder financiar las distintas diferencias o desfases de
caja durante su funcionamiento, es posible que fracase.
Como ejemplo, si una empresa fabrica yates, los cuales demora en elaborar 4 meses, los
cuales son por encargo, y ofrece un crdito a su comprador de 30 das, deber tener un
capital de trabajo suficiente para poder financiar los diferentes costos y gastos en los que
incurrir durante los 150 das que demora en recuperar los diferentes recursos que
desembolso para la operacin de la empresa.
25
CAPITAL DE TRABAJO
Para calcular el capital de trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto, se
pueden emplear principalmente tres mtodos, el contable, el de periodo de desfase o ciclo
productivo y por ltimo el mtodo de dficit acumulado mximo.
MTODO CONTABLE
Esta es una manera cuantitativa de expresar en unidades monetarias los resultados de la
razn corriente que muestra las disponibilidades de la empresa a corto plazo, para
afrontar los compromisos surgidos de la operacin del proyecto. Para calcular el capital de
trabajo se emplea la siguiente frmula:
CAPITAL DE TRABAJO
= ACTIVO CORRIENTE
Las limitaciones que este mtodo tiene para estimar una proyeccin confiable, hace que
este mtodo se use principalmente en estudios a nivel perfil o de pre-factibilidad.
MTODO DEL PERIODO DE DESFASE O DEL CICLO PRODUCTIVO
Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse
desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el
capital invertido mediante la venta de producto, el monto recuperado se destinara a
financiar el siguiente ciclo productivo.
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual
proyectado, tomado como base de informacin el precio de mercado de los insumos
requeridos por el proyecto para la elaboracin del producto final. El costo total efectivo se
divide por el nmero de das que tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de
produccin promedio dia que se multiplica por los das del periodo de desfase, arrojando
como resultado final el monto de la inversin precisa para financiar la primera produccin.
La frmula que permite estimar el capital de trabajo mediante el mtodo sealado es:
Donde CO es igual al nmero de das del ciclo productivo y COPD es igual al costo de
operacin promedio diario.
CT = CO x COPD
26
CAPITAL DE TRABAJO
O se puede expresar de la siguiente manera:
CT = CO x COSTO TOTAL ANUAL/365
Para el clculo de capital de trabajo mediante este mtodo debe de considerar los costos
efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la
depreciacin y la amortizacin de la inversin diferida; adems en este clculo no se
consigna el costo financiero porque el inters generado durante la fase de funcionamiento
del proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por el capital de trabajo.
Ejemplo N 1:
El costo total de efectivo durante el ao es de 24000 soles de la suma de los costos fijos y
los costos variables. En este clculo no se incluye el costo financiero, la depreciacin ni la
amortizacin diferida.
El ciclo productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en almacenes materia
prima y materias (existencias) por un trmino de 5 das. El bien final se produce en un
periodo medio de 10 das. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al
pblico durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su
comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (a
los clientes no se les darn facilidades de crdito).
Como se observa en el ejemplo el sistema de produccin se compone de un conjunto de
actividades, que pueden representarse as:
Por consiguiente, el capital de trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30

das (5+10+8+7=30), con lo que las necesidades de capital de trabajo para cubrir un ciclo
se elevan a S/. 1.972.60 monto calculado aplicando la frmula anterior.
27
CAPITAL DE TRABAJO
CT = 30 x 24000/365
CT = 30* 65,75
CT = 1.972,60
Al utilizar este mtodo, el cual trabaja con estimaciones de promedios diarios, se est
frente a una tpica situacin de informacin secundaria, por lo que emplea
fundamentalmente en estudios de pre-factibilidad y en aquellos de factibilidad que se
usaran para medir la rentabilidad del proyecto y en situaciones que no presenten
estacionalidades.
MTODO DEL DFICIT ACUMULADO MXIMO

El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada
mes, durante todo el periodo de recuperacin del proyecto, los flujos de ingresos y
egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado
mximo. Por ejemplo, si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen
lo que se indican en el siguiente cuadro, podra calcularse el dficit o supervit acumulado
que se muestra en la ltima lnea.
Clculo del dficit o el supervit acumulado: (ver cuadro 1)
El dficit acumulado mximo que se desprende de este cuadro es de S/. 430. Segn este
mtodo, esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar
una operacin normal.
Al invertir S/. 430 en capital de trabajo (en efectivo), habra un monto de recursos
disponibles en el momento cero, se podra financiar la operacin del proyecto.
Este mtodo es el ms exacto de los tres disponibles para el clculo de la inversin de
capital de trabajo, por lo tanto se recomienda su uso para estudios en el nivel de
factibilidad.
28
CAPITAL DE TRABAJO
7. APLICACIONES NUMRICAS
BALANCE GENERAL
2013
2014
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo
Cuentas por cobrar
Valores Negociables
Inventarios
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
131500
413900
36000
240100
821500
156000
513000
46000
396750
1111750
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar
790000
910000
Capital de trabajo
Capital de trabajo
2013
821500
-79000
31500
2014
1111750
-910000
201750
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE = CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVO
29
PASIVO
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITULO II
30
CASO PRCTICO
(MTODO DEL DFICIT ACUMULADO MXIMO)
CONCEPTO
VENTAS
EGRESOS
COSTOS
VARIABLES
COSTOS
FIJOS
TOTAL
EGRESOS
ENER FEBRE MAR

O
RO
ZO
0
ABRI
L
MAY
O
AGOS SEPTI
JUNIO JULIO
TO
EM
179,4 179,4 179,4 179,4
19
19
19
19
16,72
16,72 16,72 16,72
9
16,729
9
9
9
16,729
8,908 8,908 8,908 8,908 8,908

25,63 25,63 25,6 25,6 25,6
7
7
37
37
37
FLUJO
25,63 25,63 25,6 25,6 25,6
EFECTIVO
7
7
37
37
37
EFECTIVO
ACUMULA 25,63 51,27 76,9 102, 128,
DO
7
4
11
548
185
FIJOS
Administrador
Gerente de
produccin
Auxiliar
Flete
Para 1 mes
3000
2508
2400
1000
Para 5
meses
TOTAL
15000
12540
12000
5000
16,72
9
16,72
9
TOTAL
12559
33
8,908
25,63
7
8,908 8,908 8,908

25,63 25,63 25,63
7
7
7
200,74
8
106,89
8,908
8,908
8,908
6
25,63
307,64
7
25,637 25,637
4
153,7
82
153,7 153,7 153,7

82
82
82
153,7 153,78 153,78 948,28

82
2
2
9
25,59
7
179,3 333,1 486,9

79
61
43
640,7 794,50 948,28

25
7
9
25637
16,72
9
OCTU NOVIE DICIEM

BRE
MB
BRE
179,4 179,41 179,41
19
9
9
VARIAB
LE
128185
Plantula
s
Fertilizantes
Cosecha
Agroquimicos
Mano de obra
Asesora
Diversos
16,729 16,729
1950
5094
2480
2158
1580
1667
1800
16,729
9750
25470
12400
10790
7900
8335
9000
3,024,
046
Este ejemplo es para el caso de una proyeccin financiera de un proyecto de produccin y

comercializacin de papas, en el que primeramente se ha enlistado la proyecciones de los
principales productos a obtener con el producto, en este caso: papas de diferentes clases
y su respectivo mes en el que se empieza a obtener o en el que se proyecta la obtencin
de ingresos por ventas de estos conceptos y se suma el total de ingresos:
Filas abajo en el cuadro se enlista todos los egresos necesarios para la comercializacin,
en este caso se requiere de (fertilizantes, agroqumicos, plntulas, etc.), permisos para la
venta, gastos de operacin (jornales, asesora, etc.), pago de agua y luz; al final tambin
se hace la sumatoria.
Luego calculo el flujo de efectivo mensual restando los ingresos menos los egresos y lo
repito para todos los meses, despus de ello se calcul el flujo de efectivo acumulado y se
repite para todos los meses, al final notaremos que tenemos varios flujos acumulados
negativos, casi siempre empezando desde los primeros meses y al final ya con flujo
acumulado positivo, el Capital de Trabajo va a ser igual a el flujo de efectivo acumulado
negativo ms alto, es decir, el dficit mensual mayor de las proyecciones, en este ejemplo
corresponde a S/. 128, 185, esto quiere decir que requiero mensualmente de S/. 128,185
para operar sin problemas en este proyecto de comercializacin de papas, con esto
estar pagando costos de mantenimiento, costos de operacin, agua, luz, permisos, y
otros imprevistos.
CONCLUSIONES
El capital de trabajo nos permite lograr que la empresa comience sus operaciones
ya que se compran los insumos, se pagan licencias de funcionamiento, sueldos
del personal y costos de operaciones.

El capital de trabajo es fundamental para las empresas, dado que nos brinda un
soporte ante cualquier eventualidad.

Paga pasivos a corto plazo como compras de material para la fabricacin o
compra de mercadera para la venta.

La falta de capital de trabajo dejara a la empresa desprotegida ante cualquier
situacin.
RECOMENDACIONES
Mantener el capital de trabajo siempre cubriendo los gastos de operaciones y
materiales.
Verificar que los gastos de operaciones no sobrepasen el capital de trabajo, ya que
estos nos ayudan con gastos a corto plazo.

Planificar el material de trabajo para todo el ao, viendo posibles prdidas en el
transcurso de las operaciones.

Contar con crditos financieros, los cuales en cualquier ocasin de riesgo se
conviertan en material de trabajo y nos ayuden con la falta de liquidez en la
empresa.
GRAFICOS Y CUADROS
Grfico 1
Cuadro 1
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
CASTRO, Ararid y otros (2003) La funcin financiera, como estrategia para el capital de
trabajo en la micro y pequea empresa (tesis de licenciatura en Contabilidad). Mxico:
Escuela Superior de Comercio y Administracin Unidad Tepepan.
GONZALES, Enrique (2013) La administracin del capital de trabajo en la gestin de las
empresas distribuidoras de medicinas de lima metropolitana (tesis de licenciatura en
Contabilidad). Per: Universidad de San Martn de Porres
SAUCEDO, Duvert (2014) La administracin del capital de trabajo y su influencia en la
rentabilidad del club deportivo ABC S.A. Chiclayo, en los perodos 2012 2013 (tesis de
licenciatura en Contabilidad). Per: Universidad Catlica Santo Toribio de Mogrovejo.
TORRES, Mariela (2011) Capital de Trabajo (consulta: 15 de febrero del 2016) (http://
http://capitaltrabajoaef.blogspot.pe/).
UNIVERSIDAD
NACIONAL
ABIERTA
DISTANCIA
(UNAD)
(2015)
(http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102022/VERSION_3_ACTIVIDADES_DEL_CUR
SO_102022_MLFD_Dic_2011/EXE_LEARNING_V3_MLFD_2011/leccin_9_administracin_
de_cuentas_por_cobrar.html) (Sitio oficial de la UNAD, contienen informacin sobre la
institucin, los cursos a distancia y enlaces de inters (consulta 20 de febrero)

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CAPITAL DE TRABAJO

Ao de la consolidacin del Mar de Grau"

Administracin del capital de trabajo

5.1 Clasificacin Del Capital De Trabajo

5.2 Estructura Del Capital De Trabajo

5.3 Funciones Del Capital De Trabajo

5.4 Fuentes Del Capital De Trabajo

5.5 Objetivos Del Capital De Trabajo

5.6 Aplicaciones O Usos Del Capital De Trabajo

6. Glosario O Palabras Nuevas Relacionadas Con El Tema

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

4. JUSTIFICACIN TERICA Y PRCTICA

5. ASPECTOS TERICOS RELACIONADOS CON EL TEMA

En trminos generales, el ciclo de operacin de una empresa consta de tres actividades

Ciclo de Operacin = Perodo de conversin de inventarios + Perodo de conversin

Mientras, el perodo de conversin de cuentas por cobrar perodo promedio de

En las empresas, el efectivo inmovilizado en el ciclo operativo se ve afectado por el

Ciclo de conversin de efectivo = Ciclo de operacin - Perodo promedio de pago

Grficamente podemos observar la siguiente situacin:

5.2 ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Las polticas de crdito consisten en establecer los lineamientos para determinar si se

fundamentalmente en tres variables:

El mercado: Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las acciones de

demanda, esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha.

Para ello debemos conocer:

La rentabilidad de las ventas adicionales

sobre el ndice de liquidez y el de

endeudamiento son normalmente empleados para determinar la capacidad del

e) Condiciones: Comprende la situacin econmica y empresarial actual, as como

En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas, es decir la

1. Rentabilidad de ventas adicionales= $2(CMg) x 60.000 unidades = $120.000

1. Rentabilidad de ventas adicionales

= $2(CMg) x 36.000unidades= $72.000

2. Cuentas por cobrar adicionales $360.000 * 30 / 360 = $60.000

Nuestro cuadro de anlisis sera el siguiente:

4. Inversin adicional en cuentas por cobrar s/actuales

5. Inversin adicional total en cuentas por cobrar $48.000+$200.000=$248.000

6. Costo de inversin adicional

$248.000 * 0.20 = $49.600

el seguimiento de las cobranzas (personal, llamadas

menores las prdidas por

incobrables y ms corto el perodo promedio de cobranza.

Gastos anuales por cobranza

Supongamos que las ventas se mantienen en $2.4M, por lo tanto:

Inversin promedio en cuentas por cobrar = Costo de ventas anuales

Contribucin marginal de utilidades a partir de ventas

3,000 us. ($10.00 - $ 6.00)

Inversin promedio con el plan presente

Inversin marginal en cuentas por cobrar

Deudas incobrables con el plan presente:

5.3 ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

La administracin de los inventarios es de vital importancia, por el monto de la inversin

Existen diversas tcnicas para administrar con eficiencia el inventario de la compaa.

El costo total del inventario de la empresa se obtiene sumando el costo del

Costo total = (O x S/Q) + (C x Q/2)

c) Sistema justo a tiempo (JIT)

Las polticas de inventarios deben tener como objetivo elevar al mximo el

Si sustituimos estas entradas en la ecuacin obtenemos:

El punto de pedido de la Ca M depende del nmero de das que la Ca M opera al ao.

Ventas promedio anuales: 5000 neumticos