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    PC1 - 2008-00

    Cargado por

    Adrián Tamariz
    Este documento presenta un examen de finanzas con 4 problemas. El primer problema resume las características de un bono recientemente emitido y pide calcular su precio bajo diferentes tasas de rendimiento. El segundo problema pide valorar dos bonos internacionales usando curvas de rendimiento. El tercer problema resume tres bonos cero cupón emitidos y pide calcular sus rendimientos y montos totales. El cuarto problema usa el modelo de valuación de dividendos para calcular el precio justo de una acción.

    Copyright:

    Attribution Non-Commercial (BY-NC)
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    Adrián Tamariz
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    Este documento presenta un examen de finanzas con 4 problemas. El primer problema resume las características de un bono recientemente emitido y pide calcular su precio bajo diferentes tasas de rendimiento. El segundo problema pide valorar dos bonos internacionales usando curvas de rendimiento. El tercer problema resume tres bonos cero cupón emitidos y pide calcular sus rendimientos y montos totales. El cuarto problema usa el modelo de valuación de dividendos para calcular el precio justo de una acción.

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    Este documento presenta un examen de finanzas con 4 problemas. El primer problema resume las características de un bono recientemente emitido y pide calcular su precio bajo diferentes tasas de rendimiento. El segundo problema pide valorar dos bonos internacionales usando curvas de rendimiento. El tercer problema resume tres bonos cero cupón emitidos y pide calcular sus rendimientos y montos totales. El cuarto problema usa el modelo de valuación de dividendos para calcular el precio justo de una acción.

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    FINANZAS A LARGO PLAZO (AF-25)

    Práctica Calificada N° 1
    Ciclo 2008-00

    Profesor : Aldo Quintana


    Secciones : I-401, I-402
    Indicaciones : Duración 110 minutos.
    No se permiten el uso de libros ni apuntes.
    No se permite el préstamo de calculadoras.
    Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

    1. (6 p) La siguiente tabla resume las características de un bono emitido recientemente


    mediante una oferta pública primaria en el mercado de capitales peruano por una de
    las empresas TOP 10 del Perú. La colocación fue un éxito ya que la empresa obtuvo
    fondos por un total de S/. 100 millones.

    Características
    Plazo 7 años
    Tasa Cupón Anual 7%
    Frecuencia del Cupón Anual
    Tipo de Cupón Fijo
    Amortización del Principal 20% del principal a partir del
    vencimiento del tercer año
    Moneda Soles
    Rating (riesgo de crédito) AA
    Valor Nominal S/. 10,000

    Adicionalmente se sabe que se lograron colocar (vender) 10,000 bonos y que el precio
    de colocación fue a la par. Los inversionistas que compraron los bonos fueron
    inversionistas institucionales privados, personas naturales y algunas entidades del
    gobierno.

    a) Si el YTM de mercado fuera de 8%, ¿cuál sería el precio del bono? ¿los
    inversionistas que compraron este bono reportarán ganancias o pérdidas de
    capital por esta inversión?

    b) Si el YTM de mercado fuera de 6%, ¿cuál sería el precio del bono? ¿los
    inversionistas que compraron este bono reportarán ganancias o pérdidas de
    capital por esta inversión?

    c) Un bono emitido por el gobierno peruano (rating AAA) de similares


    características se está negociando con un YTM de 6.50%. El spread de
    riesgo de crédito de acuerdo a los analistas de instrumentos de renta fija
    (bonos) es de 25 puntos básicos por cada escalón de riesgo de crédito
    (notch). En base a esta información, ¿cuál es el precio del bono y el valor de
    mercado en S/. de los 10,000 bonos emitidos?

    Página 1 de 3
    2. (6 p) Un analista especializado en valorización de instrumentos de deuda
    internacional le ha enviado información de dos bonos internacionales (globales)
    recientemente emitidos para que le ayude a determinar los precios de cada uno, ya
    que no se tienen precios de mercado ni tampoco un YTM para bonos similares. La
    única herramienta disponible es la curva cupón cero de bonos internacionales con
    rating A y el spread de riesgo de crédito de 25 puntos básicos (bps ó basis points)
    por cada escalón (notch). La información enviada por el analista está resumida en
    las siguientes tablas:

    Bono I Características Bono II Características


    Plazo 4 años Plazo 6 años
    Tasa Cupón Anual 5% Tasa Cupón Anual 7%
    Frecuencia del Cupón Anual Frecuencia del Cupón Anual
    Tipo de Cupón Fijo Tipo de Cupón Fijo
    Amortización del Bullet Amortización del Bullet
    Principal Principal
    Moneda Dólares Moneda Dólares
    Rating (riesgo de A+ Rating (riesgo de A-
    crédito) crédito)
    Valor Nominal US$ 1,000 Valor Nominal US$ 10,000

    Curva Cupón Cero para bonos con rating A (internacional o global)


    Plazo (años) 1 2 3 4 5 6 7 8
    Tasa Spot % 4.75 5.25 5.75 6.25 6.75 7.25 7.35 7.45

    a) Construya un gráfico con la curva cupón cero comparable para cada uno
    de los bonos. Incluya en un solo gráfico las curvas correspondientes a los
    ratings A+, A y A-.

    b) Usando la curva cupón cero comparable correspondiente al bono I,


    determine el precio e indique si está sobre la par, a la par o bajo la par

    c) Usando la curva cupón cero comparable correspondiente al bono II,


    determine el precio e indique si está sobre la par, a la par o bajo la par.

    3. (3 p) Un organismo internacional dedicado a la financiación de proyectos de largo


    plazo acaba de emitir 3 bonos cupón cero denominados en euros. La siguiente tabla
    resume las características de los bonos.

    Características Bono Bono Bono


    Serie 1 Serie 2 Serie 3
    Fecha de Emisión 18 / 01 / 08 18 / 01 / 08 18 / 01 / 08
    Fecha de Vencimiento 18 / 01 / 18 18 / 01 / 23 18 / 01 / 28
    Precio de colocación 65.00 63.00 61.00
    Valor Nominal € 100,000 € 100,000 € 100,000
    # de bonos emitidos 5,000 7,500 15,000

    Página 2 de 3
    a) Determinar el YTM de cada uno de los bonos así como el monto total
    emitido en euros.

    b) Determinar los montos totales que tendrá que pagar el organismo


    internacional a los inversionistas o tenedores de los bonos (“bondholders”)
    en cada una de las fechas de vencimiento.

    4. (5 p) La empresa DVD SAC ha venido pagando un dividendo regular de S/. 10 por


    acción todos los años. Debido a las excelentes proyecciones de utilidades a largo
    plazo del negocio, los analistas del mercado de valores han estimado que los
    dividendos de la empresa crecerán a una tasa de 10% los próximos 3 años, 5% los
    siguientes 3 años, para luego crecer a una tasa de 2% anual a perpetuidad. El
    rendimiento anual esperado de las acciones de esta empresa de acuerdo al modelo
    CAPM es de 15% (tasa de descuento o costo de oportunidad del capital).

    a) De acuerdo al modelo de valuación de descuento de dividendos (DDM),


    ¿cuál es el precio actual de una acción de esta empresa?

    b) La empresa DVD tiene 100 millones de acciones en circulación, ¿cuál es el


    valor total de las acciones de la empresa de acuerdo al modelo DDM

    c) Si las acciones de la empresa DVD estuvieran cotizando en la Bolsa de


    Valores de Lima a un precio de S/. 110 por acción, ¿usted invertiría en estas
    acciones?

    Página 3 de 3

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