AMORTIZACION.

Bono Bullet (Bala). Tienen

cupones que se componen sólo
de interés, los cuales se pagan
periódicamente (anual, 1. DEFINICION.
semestral, trimestral, etc.) y
amortizarán el capital de una “La Amortización es un proceso mediante el cual se extingue una
sola vez, en una fecha futura, deuda, a través de uno o más pagos períodos, de tal manera que con el
denominada fecha vencimiento. último pago se cancela totalmente el capital prestado o principal y los
En el último período, quien
tenga el bono, recibirá el pago intereses respectivos.”1
de intereses más capital.
Los bonos que no son Bullet, 6.2. ELEMENTOS DE UNA AMORTIZACION.
amortizan el capital junto al
pago de los intereses. Valor del Préstamo: Es la suma de dinero que se recibe en préstamo,
al inicio de la operación y que corresponde a un Capital “C”.

Período de Tiempo: Diferencia entre la fecha de entrega del

préstamo y la fecha de su devolución. Se denomina “Período
Comercial” cuando se trabaja con años de 360 días y meses de 30 días;
se denomina “Período Exacto” cuando se trabaja con años de 365 días.

Tasa de Interés: Corresponde al porcentaje de costo de capital y se

fija de acuerdo a condiciones de mercado vigentes al momento de la
operación y el riesgo que implica ésta. La tasa de interés puede ser
vencida o anticipada.

Cuota Interés: Corresponde a la cantidad o valor monetario que se

debe cancelar por el uso del préstamo recibido, el cual podrá pagarse
en forma parcial o total al final del período.

Cuota Capital: Corresponde a la devolución del principal, cantidad o

valor monetario que se puede cancelar junto con los intereses, en
forma parcial o total, veremos más adelante.

Dividendo o Cuota Total: Corresponde a la suma de la cuota de

capital más la cuota de interés, cantidad o valor monetario que puede
también incluir sólo interés o sólo capital en un momento
determinado dentro del plazo de la deuda.

1 Matemáticas Financieras, Jaime Marchant García Editorial Jurídica Conosur Ltda, página 146.
6.3. TIPOS DE AMORTIZACION.

TIPO – 1: Consiste en pagar los intereses período a período y devolver

el capital de una sola vez, en el último período. Esta modalidad es
usada en Bonos Bullet, que pagan intereses periódicos y el principal al
final del plazo.

Ejemplo: Un Bono a 5 años por un valor nominal de $ 10 millones paga

el 5% de interés anual y devuelve el capital en el último período.
Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 10.000.000
1 500.000 0 500.000 10.000.000
2 500.000 0 500.000 10.000.000
3 500.000 0 500.000 10.000.000
4 500.000 0 500.000 10.000.000
5 500.000 10.000.000 10.500.000 0

TIPO - 2: Se paga una cuota uniforme del capital y los intereses se

calculan sobre el saldo insoluto, que se adiciona a esta cuota uniforme.

Ejemplo: Tomando el mismo ejemplo anterior, la cuota fija del capital

sería: (10.000.000 / 5) = 2.000.000.- Los intereses serán variables
pues dependen del saldo insoluto (Saldo inicial menos pago del
capital, período a período).

Período Interés Capital Cuota Saldo Final

0 10.000.000
1 500.000 2.000.000 2.500.000 8.000.000
2 400.000 2.000.000 2.400.000 6.000.000
3 300.000 2.000.000 2.300.000 4.000.000
4 200.000 2.000.000 2.200.000 2.000.000
5 100.000 2.000.000 2.100.000 0

TIPO – 3: Consiste en pagar una cuota uniforme a lo largo del período,

que incluye intereses y capital; así, mientras el capital pagado
aumenta durante el período, los intereses disminuyen manteniendo la
cuota fija. Esta modalidad es la más usada en las operaciones
comerciales y se le conoce como “método progresivo” o “Sistema
progresivo de amortización”.

Ejemplo: Usando los mismos datos anteriores, se calcula una cuota

fija usando la expresión de una anualidad vencida; para nuestro
ejemplo la cuota será:

1 − (1 + 0,05)−5
20.000 = 𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 ∗ [ ]
0,05

20.000 = Cuota (4,3294767)

Cuota = 4.619.496
2
 Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 20.000.000
1 1.000.000 3.619.496 4.619.496 16.380.504
2 819.025 3.800.471 4.619.496 12.580.033
3 629.002 3.990.494 4.619.496 8.589.539
4 429.477 4.190.019 4.619.496 4.399.520
5 219.976 4.339.520 4.619.496 0

Cuadro de Amortización: El cuadro anterior se denomina “Cuadro de

Amortización” y muestra el comportamiento de la deuda a través del
tiempo. Detalla por cada período, la evolución de los intereses y el
capital.

Si quisiéramos conocer el valor de los intereses en cualquier período,

y no contamos con la información del cuadro, podemos determinarlo
usando la siguiente expresión:

I (n) = (Cuota Total) * (tasa de interés) * (factor (n – j + 1))

Donde factor (n-j+1) = corresponde a

1 − (1 + 𝑖)−3
[ ]
𝑖

I (n) = Interés en el período “n”

Ejemplo: Determinar el valor de los intereses del tercer período, para

el ejemplo anterior.

1−(1+0,05)−3
I (3) = 4.619.496* 0,05* [ ]
0,05
I (3) = 230.975 * 2,723248
I (3) = 629.002

El valor de los intereses al tercer período será de $ 629.002 y en

consecuencia, el valor de la cuota de amortización del capital será:

C (3) = Cuota Total – I (3)

C (3) = 4.619.496 – 629.002
C (3) = 3.990.494

3
Aplicación:
Juan José solicitó un préstamo de $ 3.000.000 al Banco Santander por
el plazo de un año. El Banco le entregó la siguiente cotización,
incluyendo seguro de desgravamen:

Monto del crédito: $ 3.000.000

Plazo: 12 meses.
Tasa de interés: 1,51% mensual (18,12% anual)
Gastos notariales: $ 3.000
Impuesto: $ 12.041
Seguro Desgravamen: $ 25.615 al año.
Seguro Desgravamen: $ 2.135 al mes.
Total gastos del crédito: $ 40.655
Monto final del crédito: $ 3.040.655

Con estos datos, Juan José desea determinar:

a) El valor de la cuota mensual.

b) El saldo de la deuda después de cancelar la cuarta cuota
c) Los intereses que se pagarán en la sexta cuota.
d) El Cuadro de Amortización del crédito.

Respuesta:

a) Valor de la cuota mensual (una anualidad vencida):

1−(1+0,0151)−12
3.040.655 = Cuota* [ ]
0,0151

3.040.655 = Cuota (10,900714

278.941 = Cuota

b) Saldo de la deuda después de la 4° cuota:

Saldo (n - j) = Cuota * factor (n - j) n = 12 meses

J = 4° mes

1−(1+0,0151)−8
Saldo (4) = 278.941* [ ]
0,0151

Saldo (4) = 278.941 * 7,482665

Saldo (4) = 2.087.222

4
c) Intereses que se pagarán en la sexta cuota: La expresión que
permite calcular la cantidad de intereses que se pagarán en un período
determinado, es la siguiente:

I (j) = Cuota * tasa interés * factor (j + 1)

Donde:
I (j) Intereses en el período “j”
Factor (j + 1) Es la expresión anterior, evaluada en el período
siguiente al deseado.

En nuestro ejemplo, los intereses que corresponden al período 6 son:

I (6) = 278.941 * 0,0151 * (1 – (1 + 0,0151) -7) / 0,0151)

I (6) = 278.941 * 0,0151 * 6,595653
I (6) = 27.781

d) Cuadro de amortización:
Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 3.040.655
1 45.914 233.027 278.941 2.807.628
2 42.395 236.546 278.941 2.571.082
3 38.823 240.118 278.941 2.330.964
4 35.198 243.743 278.941 2.087.221
5 31.517 247.424 278.941 1.839.797
6 27.781 251.160 278.941 1.588.637
7 23.988 254.953 278.941 1.333.684
8 20.139 258.802 278.941 1.074.882
9 16.231 262.710 278.941 812.172
10 12.264 266.677 278.941 545.495
11 8.237 270.704 278.941 274.791
12 4.149 274.792 278.941 -1
Totales: 306.636 3.040.656 3.347.292

6.4. AMORTIZACIONES: EJERCICIOS PROPUESTOS.

6.4.1. Ud. mantiene una deuda de $ 2.165.176 con el Banco BCI a 24

meses plazo, con un interés mensual de 1,87% y cuotas mensuales de
$ 112.447 (tasa anual del 22,44%). Como ya ha pagado 6 cuotas, desea
saber cuál es su deuda al día de hoy, para analizar la conveniencia de
renegociar a una nueva tasa de interés del 24% anual capitalizable
trimestralmente, con 6 pagos trimestrales.

6.4.2. Una deuda de $ 900.000 debe amortizarse en 6 pagos cada dos

meses (bimestral) en forma vencida. Con la institución acreedora se
convino, para los tres primeros pagos, abonar $ 150.000 y $ 200.000
para los dos siguientes; si la tasa de interés aplicada fue de 4,5% con
capitalización bimestral, ¿cuál será el valor del último pago bimestral?

5
 6.4.3. 2 María Antonieta ganó un concurso literario en su colegio,
consistente en $ 1.000.000. Las reglas del concurso establecían que el
premio se entregaría de la siguiente forma: $ 300.000 de inmediato y
el saldo se depositaría en un Fondo Mutuo de rentabilidad promedio
anual del 9%, con capitalización mensual. Al final de cada mes, se
retirarían $ 200.000 para entregarlos al ganador. El saldo
permanecería en el Fondo Mutuo.
¿Cuántos retiros podrían realizarse, hasta agotar el fondo?

6.5. RESPUESTA A EJERCICIOS PROPUESTOS.

1. El primer paso, es conocer el saldo de la deuda después de pagar 6

cuotas; una forma, es confeccionar el cuadro de amortización hasta el
sexto período:
Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 2.165.176
1 40.489 71.958 112.447 2.093.218
2 39.143 73.304 112.447 2.019.914
3 37.772 74.675 112.447 1.945.239
4 36.376 76.071 112.447 1.869.168
5 34.953 77.494 112.447 1.791.674
6 33.504 78.943 112.447 1.712.731

El segundo paso, es traer a Valor Presente el saldo de la deuda, usando

el tipo de interés como tasa de descuento:

VP = 1.712.731 / (1 + 0,187) 6
VP = 1.712.731 / 1.117578
VP = 1.532.538.-

El tercer paso, es calcular la nueva cuota y confeccionar un cuadro de

amortización, con 6 pagos trimestrales, usando la nueva tasa de
interés trimestral: (0,24 / 4) = 0,06

1 − (1 + 0,06)−6
1.532.538 = 𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 ∗ [ ]
0,06

1.532.538 = Cuota * (4,9173243)

311.661 = Cuota

Cuadro de Amortización Nueva Propuesta.

Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 1.532.538
1 91.952 219.709 311.661 1.312.829
2 78.770 232.891 311.661 1.079.938
3 64.796 246.865 311.661 833.073
4 49.984 261.677 311.661 571.396
5 34.284 277.377 311.661 294.019
6 17.641 294.020 311.661 -1

2 Adaptado de “Matemáticas Financieras” Héctor Manuel Vidaurri, Ediciones CENGAGE, página 386.
6
Conclusión: Existen varias formas de comparar la conveniencia de
cada propuesta; por ejemplo, determinar una tasa de interés anual,
con capitalización trimestral que sea equivalente a una tasa anual, con
capitalización mensual. Si la nueva tasa ofrecida (24% anual
capitalizable trimestralmente) es mayor a la encontrada en la
equivalencia, entonces no conviene.

Otra forma, es comparar la sumatoria de los pagos que deben

realizarse bajo cada propuesta.

En la propuesta original la suma de los pagos es:

(24 * 112.447) = 2.698.728

En la nueva propuesta, la suma de los pagos es:

(8 * 344.756) = 2.758.048 más los 6 pagos ya efectuados. Esta nueva
propuesta no es conveniente, desde ningún punto de vista.

2. Lo más conveniente, es construir un cuadro de amortización de 6

períodos, considerando que los pagos convenidos son las cuotas; así
entonces tenemos:
Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 900.000
1 40.500 109.500 150.000 790.500
2 35.573 114.427 150.000 676.073
3 30.423 119.577 150.000 556.496
4 25.042 174.958 200.000 381.538
5 17.169 182.831 200.000 198.707
6 8.942 198.707 207.649 0

Por lo tanto, el valor del último pago es de $ 207.649.- Podemos

establecer también las siguientes equivalencias:

Cuota = (Intereses + Capital)

Saldo Final Actual = (Saldo Final Período Anterior – Capital)
Interés Actual = (Tasa de interés * Saldo Final Per. Anterior)

Resolviendo cada una de las equivalencias, se puede determinar el

valor del Capital para el último período y en consecuencia, el valor de
la cuota del último período (el Saldo Final del último período es cero).

3. El monto entregado en forma inmediata, rebaja el saldo a $ 700.000

que se depositan en el Fondo Mutuo. Se efectúan retiros de $ 200.000
al final de cada mes, luego la incógnita es la cantidad de meses que se
efectuarán los retiros hasta agotar el fondo. Planteamos el problema
como una anualidad vencida, donde “n” es la incógnita y 200.000 la
cuota periódica. La tasa de interés anual del 9% con capitalización
mensual, equivale a (0.09 / 12) = 0,0075

7
 1 − (1 + 0,0075)−𝑛
700.000 = 200.000 ∗ [ ]
0,0075

3,5 * 0,0075 = (1 – (1,0075) –n)

0,02625 = 1 – (1,0075) –n
-1 + 0,02625 = - (1,0075) –n / -1
0,97375 = (1,0075) –n / log
Log (0,97375) = -n log (1,0075)
-0,026601 = -n (0,00747201)
-3,56 = - n /-1
3,56 = n

Esto es, 3 retiros de $ 200.000 y un 4° retiro por menos de eso;

aproximadamente, el 56% de 200.000 ($112.000). Para confirmar
estos cálculos, confeccionaremos el Cuadro de Amortización.

Cuadro de Amortización Problema de María Antonieta.

Período Interés Capital Cuota Saldo Final
0 700.000
1 5.250 194.750 200.000 505.250
2 3.789 196.211 200.000 309.039
3 2.318 197.682 200.000 111.357
4 835 111.357 112.192 0