Economía Del Comportamiento - Pasado, Presente, Futuro

12/11/2018 Economía del comportamiento: pasado, presente, futuro
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Economía del comportamiento: pasado, presente, futuro
Colin F. Camerer
División de Humanidades y Ciencias Sociales 228-77.

Caltech
Pasadena, CA 91125
camerer@hss.caltech.edu
George Loewenstein
Departamento de Ciencias Sociales y de la Decisión.

Universidad de Carnegie mellon
Pittsburgh PA 15213
gl20+@andrew.cmu.edu
borrador: 25/10/02
La economía del comportamiento aumenta el poder explicativo de la economía al proporcionarle

Fundamentos psicológicos más realistas. Este libro consta de artículos recientes representativos en
conducta economica. 1 El objetivo de este capítulo es proporcionar una introducción al enfoque y
métodos de economía del comportamiento, y algunos de sus principales hallazgos, aplicaciones y promesas
nuevas direcciones. También busca llenar algunos vacíos inevitables en la cobertura de temas de los capítulos.
Lo que la economía del comportamiento trata de hacer

En el núcleo de la economía del comportamiento se encuentra la convicción de que el aumento del realismo de
Los fundamentos psicológicos del análisis económico mejorarán la economía en sus propios términos .
generando ideas teóricas, haciendo mejores predicciones de los fenómenos de campo y sugiriendo
mejor politica Esta convicción no implica un rechazo total del enfoque neoclásico.
a la economía basada en la maximización de la utilidad, el equilibrio y la eficiencia. El neoclásico
El enfoque es útil porque proporciona a los economistas un marco teórico que puede ser
aplicado a casi cualquier forma de comportamiento económico (e incluso no económico), y hace que
1 Dado que es un libro de avances, muchos de los artículos seminales que influyeron en los que se recogen aquí no están incluidos,
pero se indican a continuación y se reimprimen ampliamente en otros lugares.
https://translate.googleusercontent.com/translate_f 1/52
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predicciones refutables. Muchas de estas predicciones se prueban en los capítulos de este libro, y
Los rechazos de esas predicciones sugieren nuevas teorías.
La mayoría de los artículos modifican uno o dos supuestos en la teoría estándar en la dirección de
Mayor realismo psicológico. A menudo estas salidas no son radicales en absoluto porque se relajan.
simplificar los supuestos que no son centrales para el enfoque económico. Por ejemplo, hay
No hay nada en la teoría neoclásica central que especifique que las personas no deberían preocuparse por la imparcialidad, que
Deben ponderar los resultados de riesgo de forma lineal, o que deben descontar el futuro.
2 Otras suposiciones simplemente reconocen los límites humanos en
exponencialmente a una velocidad constante.
Poder computacional, fuerza de voluntad e interés propio. Estas suposiciones pueden ser consideradas
"racional de procedimiento" (término de Herbert Simon) porque postulan heurísticas funcionales para resolver
Los problemas que a menudo son tan complejos que ni siquiera las computadoras modernas pueden resolverlos exactamente.
algoritmos
Evaluando la economía del comportamiento
Stigler (1965) dice que las teorías económicas deben ser juzgadas por tres criterios: congruencia con
Realidad, generalidad y manejabilidad. Las teorías en economía del comportamiento deben ser juzgadas de esta manera.
también. Compartimos la opinión positivista de que la prueba definitiva de una teoría es la precisión de su
predicciones 3 Pero también creemos que, ceteris paribus, es probable que se obtengan mejores predicciones de
Teorías con supuestos más realistas .
Las teorías en economía del comportamiento también se esfuerzan por generalizar , por ejemplo, al agregar solo una o
Dos parámetros para los modelos estándar. Los valores de los parámetros particulares entonces a menudo reducen el comportamiento
modelo al modelo estándar, y el modelo de comportamiento puede compararse con el modelo estándar mediante
estimando los valores de los parámetros. Y una vez que se fijan los valores de los parámetros, el modelo de comportamiento
Se puede aplicar tan ampliamente como el estándar.
2 Si bien los artículos de este libro se adhieren en gran medida al marco neoclásico básico, no hay nada inherente en
Economía del comportamiento que requiere que uno adopte el modelo económico neoclásico. De hecho, lo consideramos probable
que eventualmente se propondrán paradigmas alternativos que tengan mayor poder explicativo. Desarrollos recientes
En psicología, como los modelos conexionistas que capturan algunas de las características esenciales del funcionamiento neural, llevan
poco parecido a los modelos basados en la maximización de la utilidad, pero están llegando al punto en el que son capaces de predecir
Muchos fenómenos de juicio y comportamiento.
3Sin embargo, contrariamente a la visión positivista, creemos que las predicciones de los sentimientos (por ejemplo, del bienestar subjetivo)
También debe ser un objetivo importante.
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Agregar suposiciones de comportamiento a menudo hace que los modelos sean menos manejables. Sin embargo,
Muchos de los documentos representados en este volumen muestran que se puede hacer. Además, a pesar de la
El hecho de que a menudo agregan parámetros a los modelos estándar, los modelos de comportamiento, en algunos casos, pueden
incluso ser más precisos que los tradicionales que asumen más racionalidad, cuando hay
Dinámica e interacción estratégica. Así, Lucas (1986) señaló que las expectativas racionales permiten
Múltiples trayectorias inflacionarias y de precios de activos en modelos dinámicos, mientras que pines de expectativas de adaptación.
por un camino Lo mismo es cierto en la teoría de juegos: modelos basados en algoritmos cognitivos (por ejemplo,
Camerer, Ho & Chong, 2001) a menudo generan predicciones precisas en aquellos juegos donde la mutua
El requisito de consistencia de Nash permite múltiples equilibrios.
El realismo, la generalidad y la manejabilidad de la economía del comportamiento se pueden ilustrar con
El ejemplo de la pérdida-aversión. La pérdida-aversión es la disparidad entre la fuerte aversión a las pérdidas.

en relación con un punto de referencia y el deseo más débil de obtener ganancias de magnitud equivalente. Pérdida
La aversión es más realista que la función de utilidad continua, cóncava y estándar sobre la riqueza, como
demostrado por cientos de experimentos. La aversión a la pérdida ha resultado útil para identificar dónde
las predicciones de las teorías estándar saldrán mal: la pérdida de aversión puede ayudar a explicar la equidad
Rompecabezas premium en finanzas y asimetría en elasticidades de precios. (Ofrecemos más ejemplos

a continuación.) La aversión a la pérdida también se puede parametrizar de forma general, como la relación de la marginal
disutilidad de una pérdida en relación con la utilidad marginal de una ganancia en el punto de referencia (es decir, la relación de
los derivados a cero); El modelo estándar es el caso especial en el que esta "aversión a la pérdida"
coeficiente "es uno. Como sugiere lo anterior, la pérdida de aversión ha demostrado ser manejable, aunque no
siempre simple-- en varias aplicaciones recientes (por ejemplo, Barberis, Huang y Santos, 2001).
El contexto histórico de la economía del comportamiento

La mayoría de las ideas en economía del comportamiento no son nuevas; De hecho, vuelven a las raíces de
La economía neoclásica tras un desvío de un siglo. Cuando la economía se identificó por primera vez como una
campo de estudio distinto, la psicología no existía como disciplina. Muchos economistas iluminaron la luna como
Los psicólogos de su tiempo. Adam Smith, mejor conocido por el concepto de
"mano invisible" y The Wealth of Nations, escribieron un libro menos conocido The Theory of Moral
Sentimientos, que establecieron principios psicológicos de comportamiento individual que son discutibles como
Profundas como sus observaciones económicas. El libro está lleno de ideas sobre humanos
La psicología, muchas de las cuales presagian los desarrollos actuales en la economía del comportamiento. por
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por ejemplo, Adam Smith comentó (1759/1892, 311) que "sufrimos más ... cuando caemos de un
"mejor a peor situación de la que disfrutamos cuando pasamos de peor a mejor". Pérdida
¡aversión! Jeremy Bentham, cuyo concepto de utilidad formó la base de neoclásico
economía, escribió extensamente sobre los fundamentos psicológicos de la utilidad, y algunos de sus
Los conocimientos sobre los determinantes de la utilidad solo ahora comienzan a apreciarse (Loewenstein
1999). La teoría de los psíquicos matemáticos de Francis Edgeworth, que introdujo su famoso
El diagrama de "caja" que muestra los resultados de la negociación de dos personas, también incluyó un modelo simple de
utilidad, en la que la utilidad de una persona se vio afectada por la recompensa de otra persona, que es una
trampolín para las teorías modernas (ver capítulos 9 y 10 para dos ejemplos).
El rechazo de la psicología académica por parte de los economistas, quizás paradójicamente,
comenzó con la revolución neoclásica, que construyó una cuenta del comportamiento económico construido
a partir de las suposiciones sobre la naturaleza, es decir, la psicología, de homo-economicus. En el
turno del 20 th Siglo, los economistas esperaban que su disciplina pudiera ser como una ciencia natural.
La psicología estaba emergiendo en ese momento y no era muy científica. Los economistas lo pensaron.
Proporcionó una base demasiado inestable para la economía. Su disgusto por la psicología de su
período, así como la insatisfacción con los supuestos hedonistas de la utilidad benthamita, llevó a una
Movimiento para borrar la psicología de la economía. 4
La supresión de la psicología de la economía sucedió lentamente. En la primera parte del 20.
siglo, los escritos de economistas como Irving Fisher y Vilfredo Pareto todavía incluían ricos
Especulaciones sobre cómo las personas se sienten y piensan acerca de las opciones económicas. Mas tarde john maynard
Keynes atrajo mucho las ideas psicológicas, pero a mediados de siglo
Las discusiones sobre psicología habían desaparecido en gran parte.

A lo largo de la segunda mitad del siglo, muchas críticas de la perspectiva positivista.
Tuvo lugar tanto en la economía como en la psicología. En economía, investigadores como George Katona,
Harvey Leibenstein, Tibor Scitovsky y Herbert Simon escribieron libros y artículos que sugieren la
4 Los economistas de la época tenían menos desacuerdo con la psicología de lo que creían. Destacados psicólogos de
El tiempo se unió a los economistas para rechazar el hedonismo como la base del comportamiento. William James, por
ejemplo, escribió que "los hedonistas psicológicos obedecen a una superstición teleológica curiosamente estrecha, ya que suponen
sin fundamento, ese comportamiento siempre apunta al objetivo de máximo placer y mínimo dolor; pero el comportamiento es
a menudo impulsivo, no orientado a objetivos ", mientras que William McDougall declaró en 1908 que" sería una difamación, no del todo
sin verdad, decir que la economía política clásica era un tejido de conclusiones falsas extraídas de falsas
supuestos psicológicos ". (Ambas citas de Lewin (1996).)
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Importancia de las medidas psicológicas y límites de la racionalidad. Estos comentaristas atrajeron

Atención, pero no alteró la dirección fundamental de la economía.
Muchos desarrollos coincidentes llevaron al surgimiento de la economía del comportamiento como
representado en este libro. Uno de los desarrollos fue la rápida aceptación por parte de los economistas del
Utilidad esperada y modelos de utilidad descontados como modelos normativos y descriptivos de decisión.
Haciendo bajo incertidumbre y elección intertemporal, respectivamente. Considerando que los supuestos y
Las implicaciones del análisis de la utilidad genérica son bastante flexibles y, por lo tanto, difíciles de refutar, el
La utilidad y los modelos de utilidad con descuento tienen numerosas implicaciones precisas y comprobables. Como un
Como resultado, proporcionaron algunos de los primeros "objetivos difíciles" para los críticos de la teoría estándar. Seminal
documentos de Allais (1953), Ellsberg (1961) y Markowitz (1952) señalaron anómalos
Implicaciones de la utilidad esperada y subjetiva esperada. Strotz (1955) cuestionó exponencial.
descontando Los científicos posteriores demostraron anomalías similares utilizando experimentos convincentes que
fueron fáciles de replicar (Kahneman y Tversky, 1979, sobre la utilidad esperada, y Thaler, 1981, y
Loewenstein y Prelec, 1992, sobre la utilidad con descuento).

A medida que los economistas comenzaron a aceptar anomalías como contraejemplos que no podían ser
ignorados permanentemente, los desarrollos en psicología identificaron direcciones prometedoras para nuevos
teoría. A partir de 1960, la psicología cognitiva quedó dominada por la metáfora del
El cerebro como un dispositivo de procesamiento de información que reemplaza la concepción conductista del cerebro como un
Máquina de estímulo-respuesta. La metáfora de procesamiento de la información permitió un nuevo estudio de
Temas descuidados como la memoria, resolución de problemas y toma de decisiones. Estos nuevos temas fueron
más obviamente relevante para la concepción neoclásica de la maximización de la utilidad que el conductismo
habia parecido ser Psicólogos como Ward Edwards, Duncan Luce, Amos Tversky y
Daniel Kahneman, comenzó a usar modelos económicos como un punto de referencia con el cual contrastar sus
modelos psicologicos Quizás las dos contribuciones más influyentes fueron publicadas por Tversky.
y Kahneman. Su artículo de Science de 1974 argumentó que los atajos heurísticos crearon la probabilidad
Sentencias que se desviaron de los principios estadísticos. Su artículo de 1979 "Teoría prospectiva:
toma de decisiones bajo riesgo "violaciones documentadas de la utilidad esperada y propuso una
Teoría axiomática, fundamentada en principios psicofísicos, para explicar las violaciones. El último
Fue publicado en la revista técnica Econometrica y es uno de los artículos más citados.
jamás publicado en esa revista.
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Un hito posterior fue la conferencia de 1986 en la Universidad de Chicago, en la que un

Una gama extraordinaria de científicos sociales presentó trabajos (ver Hogarth y Reder, 1987). Diez años
Más tarde, en 1997, un número especial de Quarterly Journal of Economics se dedicó al comportamiento
economía (tres de esos papeles están reimpresos en este volumen).
Los primeros trabajos establecieron una receta que muchas líneas de investigación en economía del comportamiento
han seguido Primero, identifique los supuestos o modelos normativos que se utilizan de forma ubicua por
economistas, como la actualización bayesiana, la utilidad esperada y la utilidad con descuento. Segundo, identificar
anomalías: es decir, demuestran violaciones claras de la suposición o modelo, y regulan minuciosamente
Explicaciones alternativas (como confusión de los sujetos o costos de transacción). Y tercero, usa el
Anomalías como inspiración para crear teorías alternativas que generalicen modelos existentes. Un cuarto
El paso es construir modelos económicos de comportamiento utilizando los supuestos de comportamiento de la tercera parte.
paso, derivar nuevas implicaciones, y probarlas. Este último paso sólo se ha tomado más recientemente.
Pero está bien representado en este volumen de avances.
Los métodos de la economía del comportamiento

Los métodos utilizados en la economía del comportamiento son los mismos que en otras áreas de
ciencias económicas. En sus inicios, la economía del comportamiento se basaba en gran medida en la evidencia generada por
experimentos Más recientemente, sin embargo, los economistas del comportamiento han ido más allá
experimentación y abarcó toda la gama de métodos empleados por los economistas. Más
De manera prominente, una serie de contribuciones recientes a la economía del comportamiento, incluyendo varias
incluidos en este libro (Capítulos 21, 25 y 26, y estudios discutidos en los capítulos 7 y 11) se basan en
datos de campo. Otros trabajos recientes utilizan métodos tales como experimentos de campo (Gneezy y Rustichini)
(este volumen) simulación por computadora (Angeletos et al., 2001), e incluso escaneos cerebrales (McCabe et al,
2001).
Los experimentos desempeñaron un papel importante en la fase inicial de la economía del comportamiento porque
El control experimental es excepcionalmente útil para distinguir explicaciones de comportamiento de
los estándares Por ejemplo, los jugadores en tomas o salidas de un solo disparo altamente anónimas
Los experimentos de negociación de "ultimátum" frecuentemente rechazan ofertas monetarias sustanciales, terminando el
Juego sin nada (ver Camerer & Thaler, 1995). Se rechazan las ofertas del 20% o menos de una suma.
aproximadamente la mitad del tiempo, incluso cuando la cantidad que se divide es de varias semanas de salario o $ 400 en el
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US (por ejemplo, Camerer, 2002). Supongamos que observamos este fenómeno en el campo, en forma de
fallas de los casos legales para resolver antes del juicio, procedimientos de divorcio costosos y huelgas laborales. Sería
Sería difícil decir si el rechazo de las ofertas fue el resultado del desarrollo de la reputación en repetidas ocasiones.
juegos, problemas de agencia (entre clientes y abogados), confusión o una expresión de disgusto
Por haber sido tratado injustamente. En los experimentos de juego de ultimátum, las tres primeras explicaciones.
se descartan porque los experimentos se realizan una vez de forma anónima, no tienen agentes y son
Lo suficientemente simple como para descartar la confusión. Así, los datos experimentales establecen claramente que los sujetos
están expresando preocupación por la equidad. Otros experimentos han sido útiles para probar si
Los errores de juicio que los individuos comúnmente hacen en los experimentos de psicología también afectan los precios.
y cantidades en los mercados. El laboratorio es especialmente útil para estos estudios porque los individuos y
los datos a nivel de mercado se pueden observar simultáneamente (por ejemplo, Camerer, 1987; Ganguly, Kagel &
Moser, 2000).
Aunque los economistas del comportamiento inicialmente se basaron ampliamente en datos experimentales, vemos
La economía del comportamiento como una empresa muy diferente de la economía experimental (ver
Loewenstein, 1999). Como se señaló, los economistas del comportamiento son eclécticos metodológicos. Ellos definen
ellos mismos, no sobre la base de los métodos de investigación que emplean, sino más bien su aplicación
De las percepciones psicológicas a la economía. Los economistas experimentales, por otra parte, definen
ellos mismos sobre la base de su respaldo y uso de la experimentación como herramienta de investigación.
De acuerdo con esta orientación, los economistas experimentales han realizado una gran inversión en
desarrollar nuevos métodos experimentales que sean adecuados para abordar problemas económicos, y
lograr un consenso virtual entre ellos sobre una serie de importantes metodologías
cuestiones.
Este consenso incluye características que consideramos atractivas y dignas de emulación (ver
Hertwig & Ortmann, en prensa). Por ejemplo, los economistas experimentales a menudo hacen instrucciones.
y el software disponible para una replicación precisa, y los datos sin procesar normalmente se archivan o generosamente
Compartido para el nuevo análisis. Los economistas experimentales también insisten en pagar
incentivos, lo que reduce el ruido de respuesta (pero no suele mejorar la racionalidad; ver Camerer
& Hogarth, 1999), y también tienen una virtual prohibición de engañar a los sujetos.
Sin embargo, los economistas experimentales también han desarrollado reglas que muchos comportamientos
Es probable que los economistas encuentren excesivamente restrictivo. Por ejemplo, los economistas experimentales.
rara vez recopila datos como datos demográficos, autoinformes, tiempos de respuesta y otras medidas cognitivas
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Lo que los economistas del comportamiento han encontrado útil. Descripciones del entorno experimental.
suelen ser abstractos en lugar de evocar un contexto particular en el mundo exterior porque
la teoría económica rara vez hace una predicción acerca de cómo las etiquetas contextuales serían importantes, y
los experimentadores están preocupados por perder el control sobre los incentivos si eligen estrategias con
Ciertas etiquetas son atractivas debido a las propias etiquetas. La investigación psicológica muestra que
el efecto del contexto en la toma de decisiones puede ser poderoso (ver, por ejemplo, Goldstein & Weber, 1995;
Loewenstein, 2001) y algunos estudios experimentales recientes de economía han explorado el contexto
los efectos también (por ejemplo, Cooper, Kagel, Lo & Gu, 1999; Hoffman et al, 1994). Dado que el contexto es
probable que importe, la cuestión es si tratarla como una variable molesta o una interesante
Variable de tratamiento. Vale la pena seguir debatiendo si los sujetos que ayudan ven una conexión.
entre el experimento y las situaciones que ocurren naturalmente, los experimentos están diseñados para
Modelo, mediante el uso de señales contextuales, es útil o no.

Los experimentos económicos también suelen utilizar la "replicación estacionaria", en la que lo mismo
La tarea se repite una y otra vez, con nuevas dotaciones en cada período. Datos de los últimos
Los períodos del experimento se utilizan normalmente para sacar conclusiones sobre el comportamiento de equilibrio
fuera del laboratorio Si bien creemos que examinar el comportamiento después de que haya convergido es muy bueno
interés, también es obvio que muchos aspectos importantes de la vida económica son como los primeros
Períodos de un experimento más que el último . Si pensamos en el matrimonio, las decisiones educativas, y
ahorro para la jubilación, o la compra de grandes bienes duraderos como casas, veleros y automóviles, que
solo algunas veces en la vida de una persona, se enfoca exclusivamente en el comportamiento de “post-convergencia”
5
Claramente no está justificado.
Dicho todo, el enfoque en el realismo psicológico y la aplicabilidad económica de la investigación.
promovido por la perspectiva de la economía del comportamiento sugiere la inmensa utilidad de ambos
Investigación empírica fuera del laboratorio y de una gama más amplia de enfoques para la investigación de laboratorio.
5 Llamamos a la replicación del enfoque estándar "Día de la Marmota", después de la película de Bill Murray en la que el héroe encuentra
reviviendo exactamente el mismo día una y otra vez. El personaje de Murray está deprimido hasta que se da cuenta de que tiene la
oportunidad ideal de aprender por prueba y error, en un entorno estacionario, y aprovecha la oportunidad para aprender a
cortejar su interés amoroso.
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Conceptos básicos y hallazgos de investigación
El campo de la investigación de la decisión de comportamiento, en el que se basa la economía del comportamiento
más que cualquier otro subcampo de la psicología, típicamente clasifica la investigación en dos categorías:
juicio y elección. La investigación del juicio trata con los procesos que la gente usa para estimar
probabilidades Elección trata con los procesos que las personas utilizan para seleccionar entre acciones, teniendo en cuenta
de cualquier juicio relevante que hayan hecho. En esta sección, proporcionamos un fondo en
estos dos temas generales para ubicar las contribuciones de capítulos específicos en un contexto más amplio.
Juicio de probabilidad
Juzgar la probabilidad de eventos es fundamental para la vida económica. ¿Perderás tu trabajo en una
recesión? ¿Podrá encontrar otra casa que le guste tanto como la que debe pujar?
¿inmediatamente? ¿Subirá la Fed las tasas de interés? ¿Una fusión de AOL-TimeWarner aumentará las ganancias?
¿Lloverá durante tus vacaciones en Londres? Estas preguntas son respondidas por algún proceso de
juzgando la probabilidad
Los principios estándar utilizados en economía para modelar el juicio de probabilidad en economía.
son conceptos de muestreo estadístico y la regla de Bayes para actualizar las probabilidades frente a nuevos
evidencia. Es poco probable que la regla de Bayes sea correcta de manera descriptiva porque tiene varias características que
6 En
son cognitivamente poco realistas. Primero, la actualización bayesiana requiere unsegundo
previo. lugar, la actualización bayesiana.
requiere una separación entre las probabilidades previamente evaluadas y las evaluaciones de nuevas pruebas.
Pero muchos mecanismos cognitivos usan información previa para filtrar o interpretar lo que se observa,
violando esta separabilidad. Por ejemplo, en experimentos de percepción, sujetos que esperan ver.
un objeto en un lugar familiar, como una boca de incendio en una acera, percibe ese objeto más
con precisión que los sujetos que ven el mismo objeto en un lugar inesperado, como en un
Mostrador de cafetería. En tercer lugar, la utilidad subjetiva esperada asume la separabilidad entre probabilidad
juicios de estados y utilidades que resultan de esos estados. Deseo de pensar y otro auto
Las motivaciones de servicio violan esta separación (véase Babcock y Loewenstein, 1997, y este volumen).
Cuarto, la actualización bayesiana no predice efectos del orden de llegada de la información. Pero orden
los efectos son comunes en la memoria debido a la fuerza de la información reciente en la memoria de trabajo
6 Sin embargo, dado que no especifica de dónde proviene lo anterior, deja espacio para la teoría psicológica.
front end del proceso de juicio.
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(efectos de actualidad), y mayor "ensayo" de recuerdos más antiguos (efectos de primacía). Estos orden
los efectos significan que la secuencia de la información distorsiona el juicio de probabilidad (ver Hogarth y
Einhorn, 1992).
Los psicólogos cognitivos han propuesto mecanismos heurísticos que conducirán a juicios.
que a veces violan los principios de muestreo o la regla de Bayes (ver Kahneman y Frederick,
2002). Por ejemplo, las personas pueden juzgar las probabilidades de eventos futuros según la facilidad con que
Los eventos son para imaginar o recuperar de la memoria. Esta "heurística de disponibilidad" contribuye a
Muchos sesgos adicionales específicos. Uno es el "sesgo de la retrospectiva": porque los eventos que realmente ocurrieron
son más fáciles de imaginar que los eventos contrafactuales que no lo hicieron, las personas a menudo sobreestiman el
probabilidad que previamente se adjuntaron a los eventos que más tarde sucedieron. Este sesgo conduce a "segundo-
adivinando "o mariscal de campo el lunes por la mañana y puede ser en parte responsable de las demandas en contra
Corredores de bolsa que perdieron dinero para sus clientes. (Los clientes piensan que los corredores deberían tener
conocido ”) Un sesgo más general se denomina" maldición del conocimiento ": las personas que saben mucho lo encuentran
Es difícil imaginar lo poco que saben los demás. El psicólogo del desarrollo Jean Piaget sugirió que
La dificultad de enseñar es causada por esta maldición. (¿Por qué es tan difícil explicar algo?
"Obvio", como las curvas de indiferencia del consumidor o el equilibrio de Nash para tus estudiantes universitarios
estudiantes7) Cualquiera que haya tratado de aprender de un manual de computadora ha visto la maldición de
Conocimiento en acción.
Otra heurística para hacer juicios de probabilidad se llama "representatividad": la gente
juzgar las probabilidades condicionales como P (hipótesis | datos) o P (ejemplo | clase) por lo bien que los datos
representa la hipótesis o el ejemplo representa la clase. Como la mayoría de las heurísticas,
La representatividad es un atajo económico que ofrece juicios razonables con un mínimo de
Esfuerzo cognitivo en muchos casos, pero a veces es un error y es indisciplinado por la normativa.
principios Los ejemplares prototípicos de una clase pueden considerarse más probables de lo que realmente son
(A menos que la extremidad del prototipo sea parte del prototipo). Por ejemplo, al juzgar si un
cierto estudiante descrito en un perfil es, por ejemplo, un estudiante de psicología o un estudiante de ciencias de la computación,
las personas instintivamente insisten en qué tan bien el perfil coincide con la psicología o la informática.
7 Aquí hay un ejemplo del mundo empresarial: cuando sus ingenieros de software se negaron a creer que la gente de todos los días
estaban teniendo problemas para aprender a usar su software opaco y con errores, Microsoft instaló una sala de prueba con una sola dirección
espejo para que los ingenieros puedan ver a las personas que luchan ante sus propios ojos (Heath, Larrick y Klayman, 1998).
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Estereotipo mayor. Muchos estudios muestran cómo este tipo de comparación de características puede llevar a las personas a
subponga la "tasa base": en este ejemplo, la frecuencia general de las dos carreras principales. 8
Otro subproducto de la representatividad es la "ley de los pequeños números": pequeñas muestras
sin embargo, representan las propiedades del proceso estadístico que los generó (como si la ley
de los grandes números, lo que garantiza que una amplia muestra de independencia se basa Qué representa el
proceso, tiene prisa por trabajar). Si un jugador de béisbol recibe golpes el 30% de sus veces al bate, pero es 0 por 4
Hasta ahora, en un juego en particular, está "vencido" por un golpe en su próximo turno al bate en este juego, de modo que este
El perfil de bateo del juego representará más de cerca su habilidad general. El llamado "jugador".
falacia ", en la que la gente espera una cola después de que una moneda haya caído tres veces seguidas, es una
Manifestación de la ley de los pequeños números. La otra cara del mismo error de juicio (por así decirlo)
es una sorpresa las largas franjas que resultan si la serie de tiempo es aleatoria, lo que puede llevar a las personas a
Concluya que la moneda debe ser injusta cuando no lo es. Estudios de campo y experimentales con
los juegos de baloncesto y las apuestas en los juegos muestran que las personas, incluidos los apostadores, creen que hay
es una autocorrelación positiva: que los jugadores experimentan la "mano caliente" - cuando no hay empírico
evidencia de que tal efecto existe (ver Camerer, 1989a; Gilovich, Vallone & Tversky, 1985).
Muchos estudios exploran estas heurísticas y replican sus "sesgos" en dominios aplicados
(tales como juicios de auditores contables, consumidores que compran productos y estudiantes en
negociaciones en el aula). Es importante tener en cuenta que una "heurística" es tanto una cosa buena como una mala
cosa. Una buena heurística proporciona respuestas rápidas, casi óptimas, a la hora o cognitivas.
las capacidades son limitadas, pero también viola los principios lógicos y conduce a errores en algunos
situaciones Ha surgido un animado debate sobre si las heurísticas deberían llamarse irracionales si
se adaptaron bien a los dominios del juicio cotidiano ("ecológicamente racional"). En sus comienzos
Kahneman, Tversky y otros consideraron los sesgos cognitivos como el parentesco crítico del habla
Errores ("Cossed the toin"), olvido e ilusiones ópticas: son errores sistemáticos que,
incluso si son raras, son útiles para iluminar cómo funcionan los mecanismos cognitivos. Pero estos errores no
implica que los mecanismos fallan con frecuencia o no están bien adaptados para el uso diario. Pero como
Kahneman y Tversky (1982, p. 494) escribieron: "Aunque los errores de juicio no son más que un método de
8 Sin embargo, esta "falacia de la tasa base" está siendo reexaminada cuidadosamente (por ejemplo, Koehler, 1996). El hecho de que las tasas de base
se incluyen más claramente cuando se pregunta a los sujetos qué fracción de 100 casos hipotéticos se ajustan al perfil es una
importante pista sobre cómo opera la heurística y sus límites (Gigerenzer, Hell & Blank, 1988; Tversky y
Kahneman, 1983).
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En el que se estudian algunos procesos cognitivos, el método se ha convertido en una parte importante de la
"El cambio en el énfasis de las heurísticas a los sesgos que a veces crean sucede
gradualmente a medida que la investigación se trasladó a áreas aplicadas; la opinión revisionista de que las heurísticas pueden estar cerca
óptimo es en gran medida una crítica (una razonable) de la investigación aplicada posterior.
El progreso en el modelado y la aplicación de modelos de juicio conductuales se ha retrasado
Otras áreas, como la aversión a la pérdida y el descuento por tiempo hiperbólico. Un prometedor modelo reciente.
El enfoque es "cuasi-bayesiano", es decir, supongamos que las personas especifican erróneamente un conjunto de hipótesis, o
codifique las nuevas pruebas incorrectamente, pero de lo contrario use la regla de Bayes. Por ejemplo, Rabin y Schrag.
(1999) modelan el "sesgo de confirmación" suponiendo que las personas que creen la hipótesis A es más
Es probable que B nunca codifique erróneamente la evidencia pro-A, pero a veces codifica pro-B
evidencia como apoyo a A. 9 Rabin (2002) modela la "ley de los pequeños números" en un cuasi
La moda bayesiana suponiendo que las personas piensan erróneamente que un proceso genera tomas de un
"urna" hipotética sin reemplazo , aunque los sorteos son en realidad independientes (es decir, hechos con
reemplazo). Él muestra algunas implicaciones sorprendentes de este mal juicio. Por ejemplo,
los inversores pensarán que existe una amplia variación en la habilidad de, digamos, los administradores de fondos mutuos, incluso si hay
ninguna variación en absoluto. (Un gerente que hace bien varios años seguidos es una sorpresa si el desempeño
Se piensa erróneamente que se revierte la media debido a la "no sustitución", por lo que los cuasi bayesianos
Concluya que el gerente debe ser realmente bueno.)
Barberis, Shleifer y Vishny (1998) adoptan este enfoque cuasi-bayesiano para explicar
¿Por qué el mercado de valores reacciona de forma negativa a la información a corto plazo y reacciona de forma exagerada a largo plazo?
término. En su modelo, las ganancias siguen un camino aleatorio, pero los inversores creen, erróneamente, que
las ganancias tienen un impulso positivo en algunos regímenes y retroceden hacia la media en otros. Después
Uno o dos períodos de buenas ganancias, el mercado no puede estar seguro de que existe un impulso y
por lo tanto, espera la reversión de la media; pero como las ganancias son realmente un paseo aleatorio, el mercado es demasiado
Pesimista y está subestimando las buenas noticias de ganancias. Después de una larga cadena de buenas ganancias,
Sin embargo, el mercado cree que el impulso está construyendo. Como no lo es, el mercado es demasiado optimista.
y reacciona exageradamente.
9 Esta asimetría de codificación está relacionada con efectos de "características positivas" y sesgos de codificación perceptuales bien documentados en
Investigación sobre la percepción. Después de comprar un Volvo, de repente "verás" más Volvos en la carretera, debido únicamente a
mayor familiaridad.
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Mientras que otros enfoques que encuentran formas de formalizar algunos de los hallazgos de la cognitiva
La psicología es posible, nuestra suposición es que el punto de vista casi bayesiano se convertirá rápidamente en el
forma estándar para traducir la psicología cognitiva del juicio en una alternativa manejable a
Regla de Bayes. Los modelos mencionados en los dos párrafos anteriores están parametrizados de tal manera.
que el modelo bayesiano está incorporado como un caso especial, que permite una visión teórica y
pruebas empíricas sobre qué tan bien se ajusta la restricción bayesiana.
Preferencias: ¿Revelado, construido, descubierto o aprendido?
La teoría de la preferencia estándar incorpora una serie de suposiciones sólidas y verificables.

Por ejemplo, asume que las preferencias son "independientes de referencia", es decir, no se ven afectadas por
Posición transitoria del activo del individuo. También asume que las preferencias son invariantes con
respecto a las variaciones superficiales en la forma en que se describen las opciones, y que provocó
Las preferencias no dependen de la forma precisa en que se miden las preferencias siempre que la
el método utilizado es "compatible con incentivos", es decir, proporciona incentivos para que las personas revelen su "verdad"
preferencias Todas estas suposiciones han sido violadas de manera significativa (ver Slovic, 1995).
Por ejemplo, numerosos "efectos de encuadre" muestran que la forma en que se presentan las elecciones
Un individuo a menudo determina las preferencias que son "reveladas". El ejemplo clásico de un
El efecto de encuadre es el problema de la "enfermedad asiática" en el que las personas están informadas sobre una enfermedad que
amenaza a 600 ciudadanos y se le pide que elija entre dos opciones indeseables (Tversky y
Kahneman, 1981). En el "marco positivo", las personas pueden elegir entre (A) ahorro de 200
vive seguro, o (B) una posibilidad de 1/3 de salvar a los 600 con una probabilidad de 2/3 de no salvar a nadie. En el
Se ofrece a las personas con "marco negativo" una opción entre (C) 400 personas que mueren, o (D) a 2/3
probabilidad de morir 600 y una probabilidad de 1/3 de que nadie muera. A pesar del hecho de que A y C, y B y
D, son equivalentes en términos de vidas perdidas o en riesgo, la mayoría de las personas eligen A sobre B pero D sobre C.
Otro fenómeno que viola la teoría estándar se denomina "efecto de anclaje". los
Demostración clásica de un efecto de anclaje (Tversky y Kahneman, 1974, y en este volumen)

Fue identificado en el contexto del juicio en lugar de la elección. A los sujetos se les mostró el giro de un
rueda de la fortuna que podría oscilar entre 0 y 100 y se les pidió que adivinaran si el
El número de naciones africanas en las Naciones Unidas fue mayor o menor que este número. Ellos
Entonces se les pidió que adivinaran el verdadero valor. Aunque la rueda de la fortuna era obviamente aleatoria,
Las conjeturas de los sujetos fueron fuertemente influenciadas por el giro de la rueda. Como Kahneman y Tversky
13
Página 14
interpretado, los sujetos parecían "anclarse" en el número girado en la rueda y luego ajustados
para cualquier otra cosa que ellos pensaron o supieron, pero ajustaron insuficientemente. De interés en este contexto es
que los efectos de anclaje también se han demostrado para elecciones en lugar de juicios. En uno
estudio, a los sujetos se les preguntó si su certeza equivalente para una apuesta era mayor que o
menos de un número elegido al azar y luego se les pidió que especificaran su certeza real
Equivalente para la apuesta (Johnson & Schkade, 1989). Nuevamente, los valores declarados fueron correlacionados.
significativamente con el valor aleatorio.
En un estudio reciente de anclaje, Ariely, Loewenstein y Prelec (en prensa) vendieron valiosos
productos de consumo (un teclado inalámbrico de $ 100, un elegante ratón de computadora, botellas de vino y un
Caja de chocolate de lujo) para estudiantes de postgrado (MBA). Los alumnos fueron
presentó un producto y preguntó si lo comprarían por un precio igual a los dos últimos
dígitos de su propio número de seguridad social (se requiere un número de identificación aproximadamente aleatorio para
obtener trabajo en los Estados Unidos) convertido en una cifra en dólares, por ejemplo, si los últimos dígitos fueron 79 el
El precio hipotético fue de $ 79. Después de dar una respuesta de sí / no a la pregunta "¿Pagaría $ 79?
se les pidió a los sujetos que declararan lo máximo que pagarían (utilizando un procedimiento que les da a las personas
incentivo para decir lo que realmente pagarían). Aunque a los sujetos se les recordó que los
El número de seguridad es esencialmente aleatorio, aquellos con números altos estaban dispuestos a pagar más por el
productos Por ejemplo, los sujetos con números en la mitad inferior de la distribución tienen un precio de
botella de vino: un 'Cotes du Rhone Jaboulet Parallel' 45 'de 1998, a $ 11.62, mientras que aquellos con
los números en la mitad superior cuestan la misma botella en $ 19.95.

Muchos estudios también han demostrado que el método utilizado para obtener preferencias puede tener
consecuencias dramáticas, que a veces producen "cambios de preferencia" - situaciones en las que A es
Se prefiere a B bajo un método de obtención, pero A se juzga como inferior a B bajo un método diferente.
método de obtención (por ejemplo, Grether y Plott, 1979). El ejemplo más conocido contrasta cómo las personas
elija entre dos apuestas en comparación con lo que declaran por separado como sus precios de venta para las apuestas. Si
la apuesta A ofrece una alta probabilidad de una pequeña recompensa y la apuesta B ofrece una pequeña probabilidad de una recompensa alta
El resultado estándar es que la gente elige la apuesta más conservadora A sobre la apuesta B cuando
Se le pide que elija, pero está dispuesto a pagar más por la apuesta más arriesgada B cuando se le pide que le dé un precio.
por separado. Otra forma de reversión de preferencias ocurre entre evaluaciones conjuntas y separadas de
pares de bienes (Hsee et al, 1999; ver Hsee & LeClerc, 1998, para una aplicación para mercadeo).
Las personas a menudo valoran o evalúan un artículo A más alto que otro artículo B cuando los dos
14
Página 15
se evalúan de forma independiente, pero evalúa B más altamente que A cuando los dos elementos son
Comparado y tasado al mismo tiempo.
Los "efectos de contexto" se refieren a las formas en que las preferencias entre las opciones dependen de lo que
otras opciones están en el conjunto (en contra de los supuestos de "independencia de alternativas irrelevantes").
Por ejemplo, las personas generalmente se sienten atraídas por las opciones que dominan otras opciones (Huber, Payne
& Puto, 1982). También se dibujan de forma desproporcionada a alternativas de "compromiso" cuyos
los valores de los atributos se encuentran entre los de otras alternativas (Simonson y Tversky, 1992).
Todos los hallazgos anteriores sugieren que las preferencias no son los conjuntos predefinidos de
Curvas de indiferencia representadas en los libros de texto de microeconomía. A menudo están mal definidos, altamente
Maleable y dependiente del contexto en el que se incitan. Sin embargo, cuando sea necesario
tomar decisiones económicas, elegir una marca de pasta de dientes, un automóvil, un trabajo o cómo invertir
La gente toma alguna clase de decisión. Los economistas del comportamiento se refieren al proceso por el cual
las personas toman decisiones con preferencias mal definidas como "construyendo preferencias" (Payne, Bettman
& Johnson, 1992; Eslovaco, 1995).
Un tema emergente en investigaciones recientes es que, aunque las personas a menudo revelan inconsistencias o
preferencias arbitrarias, por lo general obedecen a los principios normativos de la teoría económica cuando es
transparente cómo hacerlo. Ariely, Loewenstein y Prelec (en prensa) se refieren a este patrón como
"arbitrariedad coherente" e ilustrar el fenómeno con una serie de estudios en los que el
La cantidad de temas exigidos para escuchar un sonido molesto es sensible a un ancla arbitraria, pero
También exigen mucho más para escuchar el tono durante un período de tiempo más largo. Así, mientras
las valoraciones expresadas para una unidad de un bien son sensibles a un ancla que es claramente arbitraria,
Los sujetos también obedecen el principio normativo de ajustar esas valoraciones a la cantidad - en este
Caso la duración - del sonido molesto.
La mayoría de la evidencia de que las preferencias se construyen proviene de demostraciones de que algunos
Característica que no debería importar realmente lo hace. La forma en que las apuestas son "enmarcadas" como ganancias y pérdidas
a partir de un resultado de referencia, la composición de un conjunto de opciones y si las personas eligen entre
Los objetos o los valoran por separado, se ha demostrado que todos hacen una diferencia en expresos
preferencia. Pero hay que admitir que una lista de las fallas de una teoría no es una teoría alternativa. Hasta ahora, un
15
Página 16
La teoría alternativa parsimoniosa no ha surgido para hacer frente a todos estos desafíos a la utilidad
maximización. 10
Resumen del libro
En lo que sigue, revisamos diferentes áreas temáticas de la economía del comportamiento para ubicar
Capítulos del libro en contexto. El libro está organizado para que los primeros capítulos discutan temas básicos.
temas como la toma de decisiones bajo riesgo y la elección intertemporal, mientras que los capítulos posteriores proporcionan
Aplicaciones de estas ideas.
Dependencia de referencia y aversión a la pérdida.

En la teoría clásica del consumidor, las preferencias entre diferentes paquetes de productos son
Se asume que es invariante con respecto a la dotación o consumo actual de un individuo.
Contrariamente a este supuesto simplificador, diversas formas de evidencia apuntan a una dependencia de
Preferencias en el punto de referencia de uno (típicamente la dotación actual). Concretamente, personas

Parece que no les gusta perder productos de su paquete de consumo mucho más de lo que les gusta
ganando otros commodities. Esto se puede expresar gráficamente como una torsión en curvas de indiferencia en
el punto de dotación actual (Knetsch, 1992; Tversky y Kahneman, 1991).
En el estudio más simple que muestra la dependencia de referencia, Knetsch (1992) otorgó algunas
11 A ambos grupos se les permitió
sujetos al azar con una taza, mientras que otros recibieron una pluma.
cambiar su bien por el otro a un costo de transacción mínimo, simplemente entregándolo a la

experimentador. Si las preferencias son independientes de dotaciones aleatorias, las fracciones de los sujetos
cambiar su taza por una pluma y la fracción que cambia su pluma por una taza debería agregarse a
aproximadamente uno De hecho, el 22% de los sujetos negociados. El hecho de que tan pocos optaron por comerciar implica una
Exagerada preferencia por el bien en su dotación, o un disgusto por perder lo que tienen.
Una demostración seminal de un "efecto de dotación" en los precios de compra y venta fue
realizado por Kahneman et al (1990). Dotaron la mitad de los sujetos en un grupo con café.
tazas A los que tenían tazas se les preguntó el precio más bajo al que venderían. Los que hicieron
10 Se han propuesto algunos modelos especializados para explicar fenómenos particulares, como Hsee, Loewenstein, Blount
& Bazerman, 1999; Prelec, Wernerfelt & Zettelmeyer, 1997; Tversky, Slovic & Kahneman, 1990.
11 Tenga en cuenta que cualquier valor de información posible de recibir un bien en lugar de otro se minimiza porque el
las dotaciones son aleatorias, y los sujetos sabían que la mitad de los demás recibían el bien que no tenían.
dieciséis
Página 17
No se les preguntó a las tazas cuánto pagarían. No debe haber esencialmente diferencia
Entre precios de venta y compra. De hecho, el precio de venta promedio fue de $ 5.79 y la mediana
el precio de compra fue de $ 2.25, una proporción de más de dos: una que se ha repetido repetidamente.
Aunque calibracionalmente completamente inverosímil, a algunos economistas les preocupaba que los resultados
podría ser impulsado por “efectos de riqueza”: las tazas que se dan son más ricas que las que no se dan,
y esto podría hacer que valoren más las tazas y menos dinero. Pero en un estudio diferente reportado en
En el mismo documento, los precios de venta de un grupo se compararon con los precios de "elección" de
otro: para una serie de cantidades de dinero, los sujetos elegían si preferirían tener una taza
o dinero. El precio medio de elección fue la mitad del precio de venta promedio ($ 3.50 frente a $ 7.00).
Los seleccionadores se encuentran precisamente en la misma posición de riqueza que los vendedores: eligen entre una taza o
dinero. La única diferencia es que los vendedores están "renunciando" a una taza que "poseen", mientras que los que eligen
Simplemente están renunciando al derecho de tener una taza. Cualquier diferencia entre los dos grupos no puede ser
atribuido a los efectos de la riqueza.
El trabajo de Kahneman et al fue motivado en parte por la evidencia de la encuesta de "contingente

valoración "estudios que intentan establecer el valor en dólares de bienes que no son rutinariamente
negociado La valoración contingente se utiliza a menudo para hacer análisis de costo-beneficio del gobierno o establecer
Sanciones legales por daños ambientales. Estas encuestas suelen mostrar diferencias muy grandes
entre los precios de compra (por ejemplo, pagar para limpiar playas de aceite) y los precios de venta (por ejemplo, tener que ser
pagado para permitir que las playas se arruinen). Sayman y Öncüler (1997) resumen 73 conjuntos de datos que
muestran relaciones de compra-venta que van desde .67 (para jugo de frambuesa) hasta 20 o más (para densidad de
árboles en un parque y riesgos para la salud).

La aversión a la pérdida ya ha demostrado ser un fenómeno útil para dar sentido al campo
datos (ver Camerer, 2000, y este volumen). Asimetrías en las elasticidades de la demanda después del precio.
aumentos y disminuciones (Hardie, Johnson y Fader, 1993), la tendencia del taxi en la ciudad de Nueva York
los conductores abandonan temprano después de alcanzar un objetivo de ingreso diario (lo que produce una sorprendente pendiente ascendente
curvas de oferta laboral; ver Camerer et al, 1997 y en este volumen), y la gran brecha entre las existencias
y los rendimientos de los bonos (la "prima de capital"; ver Benartzi y Thaler, 1995, en este volumen) pueden ser todos
explicado por los modelos en los que los agentes tienen preferencias dependientes de referencia y toman un breve
Horizonte de planificación, para que las pérdidas no se integren contra ganancias pasadas o futuras.
Un estudio de campo particularmente concluyente por Genoseve y Mayer (2001, y este volumen)
Se centra en el mercado inmobiliario. (La vivienda es un mercado enorme, con un valor de $ 10 billones en el momento de
17
Página 18
su estudio, una cuarta parte de la riqueza en los EE. UU., y lleno de oportunidades interesantes para hacer
economía del comportamiento.) Encuentran que los precios de lista para los condominios en Boston son fuertemente
afectados por el precio al que se compró el condominio. Los vendedores motivados deben, de
Por supuesto, considere el precio que pagaron como un costo irrecuperable y elija un precio de lista que anticipa lo que
mercado pagará Pero la gente odia vender sus casas a una pérdida nominal del precio de compra.
Los precios de cotización de los vendedores y el comportamiento de venta posterior reflejan esta aversión a las pérdidas nominales.
Odean (1998) encuentra el mismo efecto del precio de compra anterior en las ventas de12acciones.
Al menos tres características de los efectos de dotación permanecen abiertas a la discusión empírica. Primero,
qué la gente anticipat ae el efecto de la dotación? La respuesta parece ser "No": Loewenstein y
Adler (1995) encontró que los sujetos no anticipaban cuánto aumentarían sus precios de venta
Después de que fueron dotados con tazas.13 Van Boven, Dunning y Loewenstein (2000) y Van
Boven, Loewensstein y Dunning (2000) encontraron que los agentes para compradores también subestimaron cómo
Mucho vendedores exigirían.
En segundo lugar, Kahneman, Knetsch y Thaler (1990: 1328) señalan que "hay algunos casos en
que no se esperaría efecto de dotación, como cuando los bienes se compran para su reventa
en lugar de para la utilización ". Sin embargo, el límite de la no vinculación comercial no ha sido
cuidadosamente mapeado. ¿Los comerciantes de arte o de antigüedades se "enamoran" de las piezas que compran para revenderlas? Qué
¿Sobre madres sustitutas que aceptan tener un hijo por un precio pagado por adelantado? Evidencia en el
El grado de apego comercial es mixto. En su estudio de vivienda, Genesove y Mayer (2001
y este volumen) tenga en cuenta que los inversores que no viven en sus condominios muestran menos aversión a las pérdidas que
propietarios Un experimento de campo realizado por List (en prensa) encontró que los aficionados a los deportes coleccionistas de parafernalia
quienes no comerciaban muy a menudo mostraban un efecto de dotación, pero comerciantes profesionales y aficionados
que el comercio mucho no14
lo Un
hizo.
ejemplo donde el apego parecía importante incluso entre
12 Aunque es más difícil de interpretar sin ambigüedades como aversión a la pérdida en el sentido que estamos discutiendo aquí, los puntos de referencia
También puede servir como puntos focales sociales para juzgar el rendimiento. Degeorge, Patel y Zeckhauser (1999) documentan un
Ejemplo interesante de las finanzas corporativas. Los gerentes cuyas empresas se enfrentan a posibles pérdidas (o disminuciones de un anterior
las ganancias del año) son muy reacios a reportar pequeñas pérdidas. Como resultado, la distribución de pérdidas y ganancias reales
muestra un pico muy grande en cero, y casi ninguna pérdida reportada pequeña (en comparación con el número de pequeñas ganancias).
Wall Street odia ver una pequeña pérdida. Un gerente que no tiene la habilidad de cambiar las ganancias contables para borrar un
La pérdida potencial (es decir, "tiene algunas ganancias en el bolsillo") se considera un mal administrador. En este ejemplo, el mercado
la aversión a las pérdidas reportadas puede servir como un dispositivo de señalización que informa a los mercados sobre la capacidad de gestión.
13 La falta de anticipación de la fuerza de la posterior aversión a las pérdidas es un tipo de "sesgo de proyección" (Loewenstein, O'Donoghue
& Rabin, 1999), en el que los agentes toman decisiones como si sus preferencias o emociones actuales duraran más que
en realidad lo hacen
14 Al volver a visitar a los mismos comerciantes un año después, List demostró que era la experiencia del comerciante lo que reducía la dotación
Efectos, en lugar de autoselección (es decir, las personas que son inmunes a tales efectos se convierten en distribuidores).
18
Página 19
un banquero de inversiones describió a los operadores experimentados con altos incentivos que dijeron que su
La empresa combate la pérdida de aversión al obligar a un operador a cambiar periódicamente su "posición" (la cartera
de los activos que el comerciante compró y se le acusa o acredita con la posición de otro comerciante.
El cambio garantiza que los comerciantes no hagan malos intercambios debido a la pérdida de aversión y emocional
apego a sus acciones pasadas (manteniendo la posición neta de la empresa sin cambios, ya que la
la posición total de la empresa no ha cambiado).
En tercer lugar, no está claro hasta qué punto los efectos de la dotación se basan únicamente en el
dotación actual, en lugar de dotaciones pasadas u otros puntos de referencia. Otra referencia
puntos, como la comparación social (es decir, las posesiones y logros de otras personas) y el pasado
propiedad, puede ser utilizado para evaluar los resultados. Cómo se integran múltiples puntos de referencia es
Una pregunta abierta. Strahilevitz y Loewenstein (1998) encontraron que la valoración de objetos
dependía no solo de si una persona estaba actualmente dotada de un objeto, sino de la
historial completo de propiedad: el tiempo que el objeto había sido poseído o, si se había perdido en
el pasado, cuánto tiempo hace que se perdió y cuánto tiempo se tuvo antes de perderlo. Estos "historia-
Los efectos de la propiedad "fueron lo suficientemente fuertes como para que los precios de elección de las personas que habían tenido
largo plazo, pero solo perdí un objeto, eran más altos que los precios de venta de las personas que acababan de
Adquirió el mismo objeto.
Si las personas son sensibles a las ganancias y pérdidas de los puntos de referencia, la forma en que
Combinar diferentes resultados puede hacer una gran diferencia. Por ejemplo, una ganancia de $ 150 y una pérdida de
$ 100 parecerá poco atractivo si se evalúan por separado, si la utilidad de las ganancias es suficientemente
menos que la desutilidad de las pérdidas de igual tamaño, pero la ganancia de $ 50 que se obtiene cuando las dos cifras
Se suman es obviamente atractivo. Thaler (1980, 1999 y este volumen) sugiere que una útil
La metáfora para describir las reglas que gobiernan la integración de ganancia / pérdida es "contabilidad mental" -
las personas crean cuentas mentales para los resultados que son psicológicamente separados, tanto como
Los contadores financieros agrupan los gastos e ingresos en cuentas separadas para guiar a los gerentes.
atención. La contabilidad mental se opone a la visión estándar en economía de que el "dinero

es fungible "; predice, con precisión, que las personas gastarán dinero proveniente de diferentes fuentes
de diferentes maneras (O'Curry, 1999), y tiene amplias implicaciones para temas de política tales como
cómo promover el ahorro (ver, por ejemplo, Thaler, 1994).
Una generalización de la noción de contabilidad mental es el concepto de "paréntesis de elección"

que se refiere a la moda en la que las personas toman decisiones de forma restringida, ya sea en una pieza
19
Página 20
moda, o en general, es decir, teniendo en cuenta las interdependencias entre las decisiones (Leer,
Loewenstein y Rabin, 1999). La forma en que la elección de la gente tiene consecuencias de gran alcance en
diversas áreas, incluidas las finanzas (véase Bernartzi y Thaler, 1995 y el capítulo 22), la oferta de trabajo
(Camerer, Babcock, Loewenstein & Thaler, 1997, y el capítulo 19), y la elección intertemporal
(Frederick, Loewenstein & O'Donoghue, en prensa y el capítulo 6, sección 5.3.4). Por ejemplo,
cuando se hacen muchas elecciones separadas entre bienes, las personas tienden a elegir más diversidad cuando
las opciones están entre corchetes ampliamente que cuando están entre corchetes. Este fue el primero
demostrado por Simonson (1990), quien dio a los estudiantes la opción de uno de los seis bocadillos durante
cada una de las tres reuniones semanales sucesivas. Algunos estudiantes eligieron los tres bocadillos en el primer
semana, aunque no recibieron su merienda elegida hasta la hora señalada, y otros eligieron
cada bocadillo el día en que lo recibirían (paréntesis estrecho; elección secuencial). Debajo
amplio paréntesis, el 64% eligió un bocadillo diferente para cada semana, en lugar de solo el 9% bajo
corchete estrecho. Los estudios de seguimiento demostraron fenómenos similares en el campo (por ejemplo, en
compras de yogurt; Simonson & Winer, 1992).
El horquillado también tiene implicaciones para la toma de riesgos. Cuando las personas enfrentan riesgos repetidos
decisiones, la evaluación de esas decisiones en combinación puede hacer que parezcan menos riesgosas que si
son evaluados uno a la vez. En consecuencia, un decisor que se niega a una sola apuesta puede
No obstante, acepta dos o más iguales. Suponiendo que las personas solo se preocupan por su
nivel general de riqueza, la teoría de la utilidad esperada asume implícitamente un amplio paréntesis de riesgos
decisiones Sin embargo, Rabin (2000) señala la absurda implicación que se desprende de esta
suposición (combinada con la suposición de que la aversión al riesgo se deriva de la curvatura de la

función de utilidad): una cantidad razonable de aversión hacia el riesgo en juegos pequeños implica una
Aversión dramática a la reducción de la riqueza global. Por ejemplo, una persona que rechazará un
la moneda para ganar $ 11 y perder $ 10 en todos los niveles de riqueza también debe rechazar una moneda en la que ella
Puede perder $ 100, sin importar qué tan grande sea la posible15
ganancia
La prueba
. de Rabin es matemática.
15 La intuición detrás del sorprendente resultado de Rabin es esta: en la teoría de la utilidad esperada, rechazar una moneda de (+ $ 11, - $ 10) en
el nivel de riqueza W implica que el aumento de la utilidad a partir de la ganancia de $ 11 es menor que la disminución total de la utilidad de la
Pérdida de $ 10, lo que significa que la utilidad marginal de cada dólar ganado es como máximo 10/11 de la utilidad marginal de cada dólar
perdió. Por concavidad, esto significa que la utilidad marginal de la W + 11 ° dólar es como máximo de 10/11 la utilidad marginal de
el W-10 º en dólares una caída del 10% en la utilidad marginal aguda para el cambio pequeño en la riqueza global de $ 21 años. Cuando el
la curvatura de la función de utilidad no cambia de forma irreal en los rangos de niveles de riqueza, esto significa que el marginal
la utilidad cae en picado rápidamente a medida que aumenta la riqueza; la utilidad marginal de W + $ 32 dólares (= W + 11 + 21) puede estar en
la mayoría (10/11) (10/11), que es de alrededor de 5/6 de la utilidad marginal de la W-10 º dólar. Cada $ 21 disminución en la riqueza
cede otro 10% de disminución en la utilidad marginal. Esto implica, matemáticamente, que implica el valor de una persona para un
un dólar si fuera $ 500 o $ 1,000 más rico sería pequeño comparado con cuánto valora el dinero que podría perder en una
20
Página 21
La demostración de que las personas que son contrarias a los pequeños riesgos probablemente no están integrando todos sus
la riqueza en una sola fuente cuando piensan en pequeñas apuestas.
Preferencias sobre resultados riesgosos e inciertos

La hipótesis de la UE de utilidad esperada postula que la utilidad de una distribución de riesgo de
los resultados (por ejemplo, pagos monetarios) son un promedio ponderado de probabilidad de las utilidades de resultados.
Esta hipótesis es atractiva desde el punto de vista normativo porque se sigue lógicamente de lo aparentemente razonable.
Los axiomas, en particular el axioma de independencia (o "cancelación"). El axioma de independencia dice.

que si está comparando dos apuestas, debe cancelar los eventos que llevan a la misma
consecuencia con la misma probabilidad; Su elección debe ser independiente de los mismos
probables consecuencias comunes. La utilidad esperada también simplifica las cosas porque el gusto de una persona
para las distribuciones de dinero riesgosas se puede capturar completamente con la forma de la función de utilidad para el dinero.
Muchos estudios documentan fallas predictivas de utilidad esperada en situaciones simples en
qué sujetos pueden ganar sumas importantes de dinero de sus elecciones. dieciséis
Starmer's (2000)
La contribución a este volumen revisa la mayoría de estos estudios, así como las numerosas teorías que han
ha sido propuesto para dar cuenta de la evidencia (véase también Camerer, 1989b, 1992; Hey, 1997; Quiggin,
1993). Algunas de estas nuevas teorías alteran la forma en que se ponderan las probabilidades, pero
preservar una propiedad de "intermediación" que dice que si A es preferible a B, entonces cualquier probabilística
la apuesta entre ellos debe ser preferida a B pero no a A (es decir, las apuestas se encuentran
"Entre" A y B en preferencia). Otras nuevas teorías sugieren que los pesos de probabilidad son
"dependiente del rango": los resultados se clasifican primero, luego sus probabilidades se ponderan de una manera
que es sensible a cómo se clasifican dentro de la apuesta que se está considerando. Uno
La forma matemática de hacer esto es transformar las probabilidades acumuladas de resultados (es decir, la
posibilidad de ganar X o menos) utilidades no lineales y ponderación de resultados por las diferencias de
apuesta. Entonces, si la actitud de una persona hacia las apuestas realmente proviene de la función de utilidad de riqueza, incluso increíblemente gran
las ganancias en riqueza no la tentarán a arriesgarse a perder $ 50 o $ 100, si realmente no le gusta perder $ 10 más de lo que le gusta
ganando $ 11 en cada nivel de riqueza.
16 Algunos de los estudios anteriores se realizaron con pagos hipotéticos, lo que llevó a la especulación de que el rechazo de la UE
No persistiría con apuestas reales. Docenas de estudios recientes muestran que, de hecho, pagar dinero real en lugar de hacer
Los resultados hipotéticos parecen no eliminar los rechazos de la UE o refuerzan los rechazos de la UE (porque
los resultados más agudos que provienen de un mayor incentivo implican que los rechazos son más significativos estadísticamente; Harless y
Camerer, 1994).
21
Página 22
Esas probabilidades acumuladas ponderadas. 17 La mejor teoría conocida de este tipo es acumulativa.
teoría de la perspectiva (Tversky y Kahneman, 1992).
Hay tres conclusiones claras de la investigación experimental (Harless y Camerer,

1994). Una es la de las dos nuevas clases de teorías que permiten formas funcionales más generales.
de la utilidad esperada, las nuevas teorías dependientes del rango se ajustan mejor a los datos que la nueva
teorías de clase de intermediación. Una segunda conclusión es que la evidencia estadística contra la UE es tan
Es abrumador que no tiene sentido realizar más estudios que prueben la UE con teorías alternativas (como
opuesto a comparar teorías entre sí). La tercera conclusión es que la UE encaja peor.
cuando las dos apuestas que se comparan tienen diferentes conjuntos de posibles resultados (o "soporte").
Técnicamente, esta propiedad ocurre cuando una apuesta tiene un resultado único. El hecho de que EU hace
lo peor para estas comparaciones implica que la ponderación no lineal de bajas probabilidades es
Probablemente una fuente importante de violaciones de la UE. Dicho de otra manera, la UE es como la mecánica newtoniana,
que es útil para los objetos que viajan a bajas velocidades pero predice erróneamente a altas velocidades. Lineal
la ponderación de probabilidad en la UE funciona razonablemente bien, excepto cuando las probabilidades de resultados son muy altas
bajo o alto Pero los eventos de baja probabilidad son importantes en la economía, en forma de "apuestas"
con sesgo positivo (boletos de lotería, y también negocios de riesgo en biotecnología y

productos farmacéuticos) y eventos catastróficos que requieren grandes industrias de seguros.
La teoría prospectiva (Kahneman y Tversky, 1979) explica las opciones experimentales más
Precisamente que en la UE porque hace que la psicofísica del juicio y la elección sean correctas. Consiste en
dos componentes principales: una función de ponderación de probabilidad y una 'función de valor' que reemplaza la
Función de utilidad de la UE. La función de ponderación π (p) combina dos elementos: (1) El nivel de
el peso de probabilidad es una forma de expresar los gustos de riesgo (si odias apostar, colocas bajo peso
en cualquier posibilidad de ganar algo); y (2) la curvatura en π (p) captura la sensibilidad de las personas
Son a diferencias en las probabilidades. Si las personas son más sensibles en los barrios de posibilidad.
y certeza, es decir, cambios en la probabilidad cerca de cero y 1, que a gradaciones intermedias, entonces
su curva π (p) sobreponderará las probabilidades bajas y subponderará las altas.
17 Una motivación técnica para las teorías de "dependencia de rango": clasificar los resultados, luego ponderar sus probabilidades, es
que cuando se ponderan las probabilidades separadas, es fácil construir ejemplos en los que las personas violen
dominación al elegir una apuesta "dominada" A que tiene menos posibilidades de ganar en cada resultado posible
cantidad, en comparación con la mayor probabilidad de ganar la misma cantidad de resultados para una apuesta dominante B. Si las personas
Rara vez eligen tales apuestas dominadas, actúan como si estuvieran ponderando las diferencias acumuladas.
Probabilidades, que es la esencia de los enfoques dependientes del rango.
22
Página 23
La función de valor refleja la percepción, articulada por primera vez por Markowitz (1952), de que la
La utilidad de un resultado no depende del nivel absoluto de riqueza que resulte, sino de si el
El resultado es una ganancia o una pérdida. La teoría prospectiva también asume la reflexión de las preferencias de riesgo en el
punto de referencia: las personas suelen ser reacios a la distribución arriesgada de posibles ganancias monetarias, pero
apueste a los juegos en los que podría perder mucho o incluso recuperar una pérdida segura. Perspectiva
la teoría también asume la "aversión a la pérdida": la desutilidad de una pérdida de x es peor que la utilidad de una
ganancia de igual tamaño de x.
La utilidad esperada se restringe a las apuestas con probabilidades de resultados conocidas. Cuanto mas
situación típica en el mundo es "incertidumbre", o probabilidad desconocida (subjetiva o personal).

Savage (1954) propuso una teoría de la utilidad subjetiva esperada (SEU) en la que las elecciones sobre
los juegos revelarían probabilidades subjetivas de estados, así como utilidades para resultados.
Ellsberg (1961) señaló rápidamente que en el marco de Savage, las probabilidades subjetivas son
esclavos a dos amos: se utilizan como ponderaciones de decisión aplicadas a los servicios públicos, y son
Expresiones de probabilidad. Como resultado, no hay manera de expresar la posibilidad de que, debido a una
La situación puede tener mucha "ambigüedad", uno es reacio a poner mucho peso en las decisiones sobre cualquier
Salir. Ellsberg demostró este problema en su famosa paradoja: muchas personas prefieren apostar
en negro extraído de una urna con 50 bolas negras y 50 rojas, en lugar de apostar en negro dibujado desde
una urna con 100 bolas de composición negra y roja desconocida, y de manera similar para las rojas (solo
No quiero apostar en la urna desconocida). No hay forma de que los dos conjuntos de rojo y negro.
las probabilidades subjetivas de cada urna se suman a una (según lo requieran las probabilidades subjetivas), y
Sigo expresando el disgusto por apostar ni colorear ante la ambigüedad.

Se han propuesto muchas teorías para generalizar SEU para permitir la ambigüedad-aversión
(ver Camerer & Weber, 1992, para una revisión). Un enfoque, propuesto por primera vez por Ellsberg, es dejar
las probabilidades pueden ser conjuntos en lugar de números específicos, y se supone que las elecciones sobre las apuestas revelan
Si las personas creen pesimista que las peores probabilidades son las correctas o las opuestas.
Otro enfoque es asumir que los pesos de decisión no son aditivos. Por ejemplo, los pesos.
en rojo y negro en la urna desconocida de Ellsberg ambos podrían ser .4; el peso faltante de .2 es un tipo
de "creencia reservada" que expresa cuánto le disgusta a la persona apostar cuando sabe que
Falta información importante.
En comparación con las teorías que no pertenecen a la UE, se han realizado relativamente poco trabajo y aplicaciones empíricas.
Hecho con estas teorías de incertidumbre-aversión hasta ahora. La incertidumbre-aversión podría explicar
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fenómenos como la votación "rolloff" (cuando un votante, una vez en la cabina de votación, se niega a votar en
elecciones oscuras en las que su voto es más probable que resulte fundamental; Ghirardato y Katz, 2000),
Contratos incompletos (Mukherji, 1998) y "sesgo del país de origen" en la inversión: personas en cada
sobreinvertir en el país con el que están más familiarizados: el suyo propio. (Los finlandeses invierten
en firmas más cercanas a su propia ciudad, ver Grinblatt y Keloharju, 2001.)
En el precio de los activos, la ambigüedad-aversión puede implicar que los precios de los activos satisfacen un par de Euler
desigualdades, en lugar de una ecuación de Euler, que permite que los precios de los activos sean más volátiles que en
Teoría estándar (Epstein y Wang, 1994). Hansen, Sargent y Tallarini (1999) han aplicado
Conceptos relacionados de "control robusto" a las fluctuaciones macroeconómicas. Por último, la incertidumbre-aversión.
los agentes valorarán la información incluso si no cambia las decisiones que probablemente tomarán
después de estar mejor informado (simplemente porque la información puede tomar una decisión no aditiva)
se acerca más al aditivo, y hace que los agentes se “sientan mejor” sobre su decisión). Este efecto puede
Explicar la demanda de información en entornos como medicina o finanzas personales, donde las nuevas
la información generalmente no cambia las opciones, pero alivia la ansiedad que las personas tienen de saber
Hay algo que podrían saber pero que no saben (Asch, Patton y Hershey, 1990).
Elección intertemporal
El modelo de utilidad descontada (DU) supone que las personas tienen utilidades instantáneas de
sus experiencias en cada momento, y que elijan opciones que maximicen el presente.
Suma descontada de estas utilidades instantáneas. Típicamente se asume que lo instantáneo
utilidad cada período depende únicamente del consumo en ese período, y de que las utilidades de
Los flujos de consumo se descuentan exponencialmente, aplicando la misma tasa de descuento en cada
período. Samuelson (1937) propuso esta forma funcional particular porque era simple y
Similar al cálculo del valor presente aplicable a los flujos financieros. Pero en el artículo en el que
propuso el modelo DU, él llamó repetidamente la atención a su inverosimilitud psicológica. 18
Décadas de investigación empírica fundamentaron sus dudas (ver Loewenstein y Prelec, 1992, y
Frederick, Loewenstein & O'Donoghue, en prensa y en este volumen).
18 La noción de la utilidad de descuento a una tasa fija se mencionó por primera vez, de paso, en un artículo sobre
El ahorro intergeneracional de Ramsey (1928).
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Es útil separar los estudios que tratan sobre la elección intertemporal en aquellos que se centran en
fenómenos que pueden explicarse sobre la base de la función de descuento y aquellos que pueden ser
Explicado sobre la base de la función de utilidad. Las siguientes dos subsecciones cubren estos puntos.
Tiempo de descuento
Un tema central en economía es cómo los agentes intercambian los costos y beneficios que ocurren en
Diferentes puntos en el tiempo. El supuesto estándar es que las personas ponderan las utilidades futuras por un
Factor de descuento decreciente exponencial d (t) = δ ,t donde 1> δ > 0. Tenga en cuenta que el factor de descuento δ es
a menudo se expresa como 1 / (1 + r), donde r es una tasa de descuento .
Sin embargo, una función de descuento de tiempo hiperbólica simple de d (t) = 1 / (1 + kt) tiende a ajustarse
Datos experimentales mejores que el descuento exponencial. La evidencia temprana sobre el descuento vino
de estudios que muestran que los animales muestran un descuento mucho mayor cuando se comparan de inmediato
recompensas y recompensas t periodos retrasados, en comparación con la compensación entre las recompensas k y k + t
períodos en el futuro. Thaler (1981) fue el primero en probar empíricamente la constancia del descuento.
Con sujetos humanos. Les dijo a los sujetos que se imaginaran que habían ganado algo de dinero en una lotería.
en poder de su banco. Podrían tomar el dinero ahora o ganar intereses y esperar hasta más tarde. Ellos
Se les preguntó cuánto necesitarían para hacer que la espera fuera tan atractiva como obtener el dinero.
inmediatamente. Thaler entonces estimó tasas de descuento implícitas (por período) para dinero diferente
cantidades y retrasos de tiempo bajo el supuesto de que los sujetos tenían funciones de utilidad lineales. Descuento
Las tasas disminuyeron linealmente con la duración del tiempo de retardo. Estudios posteriores replicaron lo básico.
encontrar que las tasas de descuento caen con la duración (por ejemplo, Benzion, Rapoport & Yagil, 1989; Holcomb &
Nelson, 1992). El efecto más sorprendente es un "efecto de inmediatez" (Prelec & Loewenstein, 1991);
el descuento es dramático cuando se retrasa el consumo que de otra manera sería inmediato.
Las tasas de descuento decrecientes también se han observado en estudios experimentales que involucran
resultados monetarios. Horowitz probó la constancia de descontar subastando "bonos" en un

Subasta de Vickrey (mayor oferta rechazada). El monto ofertado por un bono representó cuánto
El sujeto estaba dispuesto a renunciar en el momento de la subasta por ciertos pagos futuros. Tasas de descuento
De nuevo disminuyó a medida que el horizonte crecía. Pender (1996) realizó un estudio en el que India
los agricultores hicieron varias elecciones entre las cantidades de arroz que se entregarían antes o
luego. La fijación de la ración de arroz anterior y la variación de la cantidad de arroz entregado más tarde da una
estimación de la tasa de descuento. Para evitar efectos inmediatos, ninguna de las opciones fue entregada.
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inmediatamente. Las tasas de descuento por período disminuyen con el horizonte creciente: la media estimada
la tasa de descuento fue de .46 por 7 meses y .33 por 5 años.
El descuento por tiempo hiperbólico implica que las personas tomarán decisiones relativamente lejanas
cuando planifique por adelantado, cuando todos los costos y beneficios ocurrirán en el futuro, pero
decisiones relativamente miopes cuando algunos costos o beneficios son inmediatos. Lo sistemático
los cambios en las decisiones producidas por el descuento de tiempo hiperbólico crean una inconsistencia de tiempo en
La elección intertemporal no está presente en el modelo exponencial. Un agente que descuenta los servicios públicos.
De manera exponencial, si se enfrentara con la misma opción y la misma información, haría la misma
tome una decisión prospectiva como lo haría cuando llegue el momento de tomar una decisión. A diferencia de,
alguien con descuento hiperbólico inconsistente en el tiempo deseará prospectivamente que en el
futuro tomará acciones con visión de futuro; pero cuando llegue el futuro se comportará contra su
deseos anteriores, buscando la gratificación inmediata en lugar del bienestar a largo plazo.
Strotz (1955) reconoció por primera vez el problema de planificación para los agentes económicos que desearían
comportarse de una manera intertemporal consistente, y discutió las importantes ramificaciones de
Descuento hiperbólico del tiempo para la elección intertemporal. La mayoría de las grandes decisiones, por ejemplo, ahorros,
inversiones educativas, oferta laboral, salud y dieta, crimen y uso de drogas: tienen costos y
Beneficios que se producen en diferentes puntos en el tiempo. Muchos autores como Thaler (1981), Thaler y
Shefrin (1981) y Schelling (1978) discutieron los temas del autocontrol y destacaron sus
Importancia para la economía. Laibson (1997) aceleró la incorporación de estos temas en
economía mediante la adopción de una función de descuento de tiempo "casi hiperbólica" (propuesta por primera vez por Phelps)
y Pollak (1968) para modelar la utilidad intergeneracional. La forma cuasi hiperbólica se aproxima.
la función hiperbólica con dos parámetros, β y δ , en la que el peso en la utilidad actual es 1
y el peso en el periodo-t de la utilidad instantánea es βδ t para t> 0. El parámetro β mide la
efecto de inmediatez: si β = 1 el modelo se reduce al descuento exponencial estándar. Cuando
se están comparando las recompensas retrasadas, la prima de inmediatez β se divide, por lo que la proporción de
Las utilidades con descuento están determinadas únicamente
(consistente
porcon
δ t las observaciones de Benzion,
Rapoport & Yagil, 1989)
Por lo tanto, el descuento de tiempo cuasi hiperbólico es básicamente el tiempo exponencial estándar.
descuento más un efecto de inmediatez; una persona descuenta los retrasos en la gratificación por igual en absoluto
Momentos excepto el actual: preocuparse de manera diferente por el bienestar ahora en comparación con el posterior. Esta
La forma funcional proporciona un modelo simple y poderoso del gusto por la gratificación inmediata.
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En su papel reimpreso en este volumen, Laibson (1997 y capítulo 15) aplica los cuasi-
Modelo hiperbólico a un modelo de decisiones de ahorro-consumo de por vida. Destaca el papel.
que la iliquidez parcial de un activo juega para ayudar a los consumidores a restringir su propio futuro
consumo. Si las personas pueden retirar dinero inmediatamente de sus activos, como pueden con
ahorros simples o cuentas corrientes, no tienen forma de mantener la tentación de consumir en exceso.
bajo control. Activos que son menos líquidos, a pesar de su costosa falta de flexibilidad o incluso menos
rendimiento, puede ser utilizado como un dispositivo de compromiso para aquellos consumidores que al menos parcialmente entienden
Su tendencia al consumo excesivo. En este documento (y en artículos más recientes de Laibson, Repetto
y Tobacman (1998)) y otros, se ha demostrado cómo el descuento cuasi hiperbólico

potencialmente proporciona una mejor cuenta que el descuento exponencial convencional de varios
fenómenos de ahorro y consumo, como diferentes propensiones marginales a consumir fuera de
diferentes formas de ahorro, y las formas en que la innovación financiera (generalmente en forma de
aumento de la liquidez) puede dar lugar a disminuciones perjudiciales en los ahorros.
Una pregunta importante al modelar el autocontrol es si los agentes son conscientes de su autocontrol.
problema de control ("sofisticado") o no ("ingenuo"). El trabajo en macroeconomía descrito.
lo anterior supone que los agentes son sofisticados, pero tienen algunas tecnologías de compromiso para limitar la forma en que
gran parte del yo actual puede evitar que el futuro yo pase de gastar. 19 Sin embargo, hay ciertamente
muchas veces en las que las personas desconocen parcialmente su propia mala conducta futura, y por lo tanto
demasiado optimista de que se comportarán en el futuro de la manera que a su "yo actual" le gustaría
a ellos. O'Donoghue y Rabin (1999 y este volumen; cf. Akerlof, 1991) muestran cómo la conciencia
problemas de autocontrol pueden moderar poderosamente las consecuencias de comportamiento de los cuasi-
Descuento hiperbólico.
La ingenuidad suele empeorar el daño de un mal autocontrol Por ejemplo, severo
la procrastinación es una creación de exceso de optimismo: uno puede posponer hacer una tarea repetidamente si el
los costos percibidos de la demora son pequeños: "Lo haré mañana, así que hay pocas pérdidas por no hacerlo"
hoy "y, por lo tanto, acumular enormes costos de demora al posponer la tarea muchas veces.
El agente sofisticado, consciente de su dilación, se dará cuenta de que si ponen fuera de lugar, pondrán si
apagado en el futuro, y por lo tanto hará la tarea inmediatamente. Sin embargo, en algunos casos, ser
Lo sofisticado del problema de autocontrol puede exacerbar el ceder a la tentación. Si usted es
19 Ariely y Wertenbroch (en prensa) informan de un compromiso propio similar, que establece el plazo de entrega, en un experimento.
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consciente de su tendencia a ceder a una tentación en el futuro, puede llegar a la conclusión de que podría
bien ceder ahora; Si piensas ingenuamente que resistirás la tentación por más tiempo en el futuro, eso puede
motivarte a pensar que vale la pena resistir la tentación ahora. Más recientemente, O'Donoghue y
Rabin (2001) ha desarrollado un modelo de "ingenuidad parcial" que permite todo un continuo de
grado de concienciación, y muchos otros artículos sobre descuentos cuasi hiperbólicos han comenzado a
aclarar qué resultados provienen de las preferencias casi hiperbólicas per se y cuáles provienen de
Suposiciones sobre la autoconciencia de esas preferencias.
Muchas de las formas más sorprendentes en las que parece fallar el modelo clásico de DU no
Desde el descuento del tiempo, pero desde las características de la función de utilidad. Numerosos estudios de encuesta
(Benzion et al. 1989; Loewenstein, 1988; Thaler 1981) han demostrado que las ganancias y pérdidas de
Diferentes magnitudes absolutas se descuentan de manera diferente. Los sujetos de Thaler (1981) eran
indiferente entre $ 15 inmediatamente y $ 60 en un año (una proporción de .25) y entre $ 250
Inmediatamente y $ 350 en un año (una proporción de .71). Loewenstein y Prelec (1992) replicaron estos
"efectos de magnitud", y también muestran que las tasas de descuento estimadas para pérdidas tienden a ser más bajas que
los de ganancias. Una vez más, estos efectos son inconsistentes con DU. Una tercera anomalía es que las personas
no les gustan las "pérdidas temporales", retrasos en el consumo, mucho más de lo que les gusta acelerar
Consumo (Loewenstein, 1988).
Ninguno de estos efectos puede explicarse por DU, pero son consistentes con un modelo
propuesto por Loewenstein y Prelec (1992). Este modelo se aparta de DU en dos formas principales.
Primero, como se discutió en la subsección anterior, incorpora una función de descuento hiperbólico.
En segundo lugar, incorpora una función de utilidad con propiedades especiales de curvatura que se define sobre
Ganancias y pérdidas en lugar de niveles finales de consumo. La mayoría de los análisis de elección intertemporal
Supongamos que las personas integran el nuevo consumo con el consumo planificado. Mientras que tal
La integración es normativamente atractiva, es computacionalmente inviable y, quizás por esta razón,
descriptivamente inexacto. Cuando las personas toman decisiones sobre nuevas secuencias de pagos o
consumo, tienden a evaluarlos de forma aislada, por ejemplo, tratando los resultados negativos como pérdidas,
en lugar de reducciones a sus flujos de dinero existentes o planes de consumo. Ningún modelo que
asume que la integración puede explicar las anomalías que acabamos de discutir.
Las anomalías recién discutidas a veces se etiquetan erróneamente como efectos de descuento. Se dice
que las personas "descuentan" resultados pequeños más que grandes, ganan más que pérdidas y que
exhiben mayor descuento de tiempo por demora que por aceleración. Tales declaraciones son engañosas. En
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De hecho, todos estos efectos son consistentes con el descuento de tiempo estable, uniforme, una vez que uno mide
Tasas de descuento con una función de utilidad más realista. Las inconsistencias surgen de
Especificación errónea de la función de utilidad, no de descuento por tiempo diferencial de diferentes tipos
de los resultados.
Una segunda anomalía es el aparente descuento del tiempo negativo . Si a la gente le gusta saborear agradable
actividades futuras que pueden posponer para prolongar el placer (y pueden ser dolorosas
actividades más rápidamente para evitar el temor). Por ejemplo, Loewenstein (1987) obtuvo dinero.
valoraciones de varios resultados que incluyeron un "beso de la estrella de cine de su elección" y
"una descarga eléctrica no letal de 110 voltios" que ocurre en diferentes puntos en el tiempo. El sujeto medio
pagó más por demorar el beso tres días, y estaba ansioso por superar el shock tan rápido como
posible (véase también Carson y Horowitz, 1990; MacKeigan et al, 1993). En un modelo estándar de DU,
estos patrones solo pueden explicarse por factores de descuento que son mayores que uno (o descuento
las tasas que son negativas). Sin embargo, Loewenstein (1987) mostró que estos efectos pueden ser
explicado por un modelo con descuento de tiempo positivo, en el que las personas obtienen utilidad (tanto positivo
y negativo) a partir de la anticipación del consumo futuro.

Un conjunto de anomalías estrechamente relacionadas implica secuencias de resultados. Hasta hace poco, la mayoría
la investigación experimental sobre la elección intertemporal incluyó resultados individuales recibidos en un solo
punto en el tiempo. La atención se centró en medir la forma correcta de la función de descuento y fue
asumió que una vez que se determinó esto, se podría determinar el valor de una secuencia de resultados
simplemente sumando los valores actuales de sus partes componentes. Los efectos de signo y magnitud.
y la atención centrada en la asimetría de retardo / aceleración en la forma de la función de utilidad que
se aplica a la elección intertemporal, pero retiene el supuesto de aditividad a lo largo de los períodos. Porque
solo implicaron resultados únicos, estos fenómenos no arrojaron luz sobre la validez de los diversos
supuestos que involucran múltiples períodos de tiempo, y específicamente sobre las diferentes independencia
suposiciones
La investigación realizada durante la última década, sin embargo, ha comenzado a examinar las preferencias.
hacia secuencias de resultados y ha encontrado de manera bastante consistente que las preferencias para las secuencias sí lo hacen
no seguir de forma simple las preferencias de sus componentes (Loewenstein &
Prelec, 1993). La gente se preocupa por la "gestalt" o patrón general de una secuencia, de una manera que
viola la independencia
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Varios estudios recientes han demostrado que las personas generalmente prefieren secuencias que
mejorar con el tiempo. Loewenstein y Sicherman (1991) y Frank y Hutchens (1993 y este
volumen), por ejemplo, encontró que la mayoría de los sujetos prefieren un perfil de salario creciente a un
declinante o plano, para un trabajo idéntico. La preferencia por la mejora parece ser
conducido en parte por el sabor y el temor (Loewenstein, 1987), y en parte por la adaptación y la pérdida
aversión. Saborear y el temor contribuyen a la preferencia de mejora porque, para obtener ganancias,
la mejora de las secuencias permite a los tomadores de decisiones saborear el mejor resultado hasta el final de la
secuencia. Con las pérdidas, obtener resultados indeseables elimina rápidamente el temor.
La adaptación lleva a una preferencia por mejorar las secuencias porque las personas tienden a adaptarse a
estímulos continuos a lo largo del tiempo, y para evaluar nuevos estímulos en relación con su nivel de adaptación (Helson,
1964), lo que significa que las personas son sensibles al cambio . La adaptación favorece las secuencias crecientes,
que proporcionan una serie de cambios positivos, es decir, ganancias , sobre secuencias decrecientes, que
proporcionar una serie de cambios negativos - es decir, pérdidas . Aversión a la pérdida (Kahneman & Tversky, 1979)
Intensifica la preferencia por la mejora sobre el deterioro.

La idea de que la adaptación y la aversión a la pérdida contribuyen a la preferencia por las secuencias, sobre
y sobre los efectos de saborear y temer, fue sugerido por un estudio realizado por Loewenstein
y Prelec (1993). Pidieron a los sujetos que primero declararan una preferencia entre un francés elegante.
Cena de restaurante para dos, ya sea el sábado de un mes o el sábado de dos meses. Ochenta
Por ciento prefería la cena más inmediata. Posteriormente se preguntó a los mismos encuestados si
preferirían la secuencia elegante francés este mes, mediocre griego el próximo mes o
Griego mediocre este mes y elegante francés el próximo mes. Cuando la elección se expresó como
uno entre secuencias, la mayoría de los encuestados se movió a favor de preferir la mejora
Secuencia - que retrasó la cena francesa durante dos meses. Se observó el mismo patrón.
cuando el mediocre restaurante griego fue reemplazado por "comer en casa", lo que lo hace aún más
Transparente que el marco de la secuencia estaba cambiando realmente las preferencias de las personas. La conclusión de
esta investigación es que, como en la percepción visual, las personas tienen una noción "gestalt" de una distribución ideal
de los resultados en el tiempo, que incluye interacciones en períodos de tiempo que violan la simple
Axiomas de separabilidad.
Equidad y preferencias sociales.
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El supuesto de que las personas maximizan su propia riqueza y otros objetivos materiales personales.
(en lo sucesivo, solo el "interés propio") es una simplificación ampliamente correcta que a menudo es útil en economía.
Sin embargo, las personas a veces pueden optar por "gastar" su riqueza para castigar a otros que tienen
les hizo daño, recompensa a los que han ayudado o para que los resultados sean más justos. Igual de comprensión
la demanda de bienes requiere funciones de utilidad específicas, la clave para entender este tipo de
Las preferencias son una especificación parsimoniosa de "utilidad social" que puede explicar muchos tipos de
Datos con una sola función.
Un juego experimental que ha demostrado ser una herramienta útil para identificar
las salidas del interés propio es el juego "ultimátum", estudiado por primera vez por Güth et al. (mil novecientos ochenta y dos). En una
En el juego de ultimátum, el Proponente tiene una cantidad de dinero, generalmente alrededor de $ 10, de la cual debe
Proponer una división entre él y un respondedor. (Los jugadores son anónimos y
nunca se vean de nuevo.) Si el Respondedor acepta la división ofrecida, ambos reciben un pago y el
el juego termina Si ella rechaza la oferta no reciben nada y el juego termina. En estudios en más de 20.
países, la gran mayoría de los Proponentes ofrecen entre un tercio y la mitad del total, y
Los respondedores rechazan las ofertas de menos de un quinto del total aproximadamente la mitad del tiempo. Un respondedor que
rechazar una oferta es gastar dinero para castigar a alguien que se ha comportado injustamente.
Se puede usar un juego de "confianza" para explorar el patrón opuesto, "reciprocidad positiva".
La reciprocidad positiva significa que los jugadores están dispuestos a recompensar a quienes los han ayudado, incluso
a un costo para ellos mismos. En un juego de confianza típico, un jugador tiene una cantidad de dinero, de nuevo típicamente
alrededor de $ 10, de los cuales puede optar por quedarse con una cantidad para sí mismo, e invertir la
la cantidad restante X, entre $ 0 y $ 10, y su inversión se triplica. Un fideicomisario entonces toma
la cantidad 3X, se mantiene tanto como ella quiere, y devuelve Y. En términos de la teoría estándar, la
El contrato entre inversionista y fideicomisario está incompleto y el inversionista debe temer el riesgo moral del fiduciario. Yo-
Los fideicomisarios interesados mantendrán todo (Y = 0) y los inversionistas interesados que anticipen esto
No invertirá nada (X = 0). De hecho, en la mayoría de los experimentos los inversores invierten alrededor de la mitad y los fideicomisarios
Paga un poco menos que la inversión. Y varía positivamente con X, como si los fideicomisarios sintieran una
obligación de devolver la confianza.
El primer intento de modelar este tipo de patrones fue Rabin (1993, y este volumen).
Arreglando la probable elección del jugador A, la elección del jugador B determina la recompensa de A. Desde el punto de A
vista, la elección de B puede ser de tipo (da mucho a A) o media (da muy poco a). Esto permite a A
para formar un juicio numérico sobre la bondad de B, que es negativo o positivo (cero
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representa la bondad-neutralidad). Del mismo modo, la acción de A es amable o media hacia B. En

El enfoque de Rabin, la gente gana una utilidad del pago en el juego y una utilidad del producto
de su amabilidad y la amabilidad del otro jugador. Multiplicando los dos términos de bondad.
genera reciprocidad tanto negativa como positiva, o un deseo de coordinación emocional: si B es
positivamente amable, A prefiere ser amable también; pero si B es media (bondad negativa), entonces A prefiere
ser malo Rabin luego usa conceptos de la teoría de juegos a consecuencias derivadas para el equilibrio,
Asumiendo que las personas tienen utilidades ajustadas20de justicia.

Además de explicar algunos hallazgos clásicos, el enfoque de producto-bondad de Rabin hace
nuevas predicciones: por ejemplo, en el dilema de un prisionero (DP), la cooperación mutua puede ser una
"equilibrio equidad". (Cooperar es bueno; por lo tanto, la cooperación anticipada recíproca es
mutuamente agradable y, por lo tanto, maximiza la utilidad.) Pero si el jugador A es obligado a cooperar, entonces el jugador
A no es amable y el jugador B no siente la necesidad de comportarse con amabilidad. Así que los jugadores B deberían desertar
El "involuntario" PD.
Otros enfoques proponen una función de utilidad social que combina la propia rentabilidad con
su participación relativa en las ganancias, o la diferencia entre sus pagos y los pagos de otros.
Un ejemplo es Fehr y Schmidt (1999, y este libro), que usan la función u i (x 1 , x 2, ... x n ) = x i -
α Σ k [x k -x i ] 0 / (n-1) - βΣ k [x i -x k ] 0 / (n-1), donde [x] 0 es x si x> 0 y 0 en caso contrario. El coeficiente α es
el peso en la envidia o la desigualdad desventajosa (cuando x k > x i ) y β es el peso en la culpa o

Desigualdad ventajosa (x i > x k ). Este enfoque de desigualdad-aversión coincide con los rechazos de ultimátum
porque una oferta de $ 2 de una tarta de $ 10, digamos, tiene la utilidad 2- (8-2) α y rechaza los rendimientos 0. Jugadores
Quienes son suficientemente envidiosos ( α > 1/3) rechazarán tales ofertas. Desigualdad-aversión también imita la
efecto de reciprocidad positiva porque los jugadores con valores positivos de β se sentirán avergonzados acerca de
ganar más dinero que otros; para que devuelvan la confianza y se sientan mal por desertar en los DP
y el free-riding en juegos de aportación de bienes públicos. Bolton y Oeckenfels (2000) proponen una
modelo similar.
Charness y Rabin (de próxima aparición) proponen un modelo "rawlsitario" que integra tres
factores: la propia recompensa, y un promedio ponderado de la recompensa más baja que alguien obtiene (a la Rawls)
y la suma de la recompensa de todos (utilitaria). Esta función de utilidad explica los nuevos resultados de
20 Utilizó la teoría de los juegos psicológicos, en la que las utilidades de un jugador para los resultados pueden depender de sus creencias.
(Geanakopolos, Pearce & Stacchetti, 1989). (Por ejemplo, una persona puede disfrutar de ser sorprendida por
recibir un regalo, aparte de la utilidad directa del regalo.)
32
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Juegos de tres personas que no se explican por las formas de desigualdad-aversión, y de una gran parte
muestra de juegos para dos personas donde los enfoques de desigualdad-aversión a menudo predicen mal.
El punto clave es ese cuidadoso estudio experimental de juegos simples en los que
Las preferencias juegan un papel (como ultimátum y confianza) ha dado una tremenda regularidad. los
la regularidad, a su vez, ha inspirado diferentes teorías que asignan beneficios a todos los jugadores en cada jugador
Utilidad, de manera parsimoniosa. Varios artículos recientes comparan las predicciones de diferentes
modelos (ver Camerer, 2002, capítulo 2). Los resultados muestran que alguna forma de la intencionalidad.
incorporado en Rabin (1993, y este volumen) (a los jugadores les importa si otro jugador quiso decir
hacerles daño o ayudarles), combinada con la aversión a la desigualdad o la mezcla de Rawlsitarian

explicar una gran cantidad de datos Modelos como estos también hacen nuevas predicciones y deberían ser útiles en
Aplicaciones de microeconomía también.
Kahneman, Knetsch y Thaler (1986 y este volumen) estudiaron las percepciones de los consumidores de
imparcialidad mediante encuestas telefónicas. Preguntaron a las personas sobre lo justos que consideraban los diferentes tipos.
de comportamiento firme para ser. En una pregunta típica, preguntaban a las personas si una ferretería que
subió el precio de una pala de nieve después de que una tormenta de nieve se comportara de manera justa o no. ( La gente pensó
la tienda era injusta.) Sus resultados pueden resumirse claramente mediante una hipótesis de "derecho dual":
Las transacciones anteriores establecen un nivel de referencia del excedente del consumidor y la ganancia del productor. Ambos
las partes tienen "derecho" a estos niveles de ganancia, por lo que los cambios de precios que amenazan el derecho son
considerado injusto.
Aumentar los precios de la pala de nieve después de una tormenta de nieve, por ejemplo, reduce el excedente del consumidor
y es considerado injusto. Pero cuando el costo de los insumos de una empresa aumenta, los sujetos dijeron que era justo
elevar los precios, porque al no aumentar los precios se reduciría la ganancia de la empresa (en comparación con la referencia)
lucro). El marco de Kahneman et al ha encontrado una aplicación sorprendentemente pequeña, a pesar de la

observación diaria de que las empresas no cambian los precios y los salarios con tanta frecuencia como la teoría estándar
sugiere. Por ejemplo, cuando el cuarto libro de Harry Potter fue lanzado en el verano de 2000, la mayoría
A las tiendas se les asignó una pequeña cantidad de libros que se vendieron previamente. ¿Por qué no subir?
¿Precios, o subastar los libros? Todos los días, como los sujetos en las encuestas KKT, encuentran acciones.
Que explotan el exceso de demanda para ser indignantes. Preocupado por la buena voluntad del cliente, las empresas limitan
tales aumentos de precios.
Una pregunta abierta es si los consumidores están realmente dispuestos a expresar su indignación por la injusticia
Por boicots y otros sacrificios reales. Incluso si la mayoría no lo es, una pequeña amenaza de boicot puede durar mucho
33
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camino hacia la disciplina de las empresas. (En el juego del ultimátum, por ejemplo, muchos sujetos no aceptan
ofertas bajas; pero la fracción que rechaza tales ofertas es lo suficientemente alta como para que los Proponentes paguen
ofrecen casi la mitad.) Además, incluso si los boicots de consumidores rara vez funcionan, los consumidores ofendidos son
A menudo puede afectar el comportamiento de la empresa al galvanizar la atención de los medios o provocar legislación. por
Por ejemplo, entradas de "scalping" para deportes populares y eventos de entretenimiento (revendiéndolos a gran escala).
La prima sobre el precio del boleto impreso) está restringida por ley en la mayoría de los estados. Algunos estados tienen
Leyes "antipopas" que penalizan a los vendedores que aprovechan la escasez de agua, combustible y otros.
necesidades elevando los precios luego de desastres naturales. Hace unos años, respondiendo a la ira pública ante
el aumento de los salarios del CEO cuando la economía se estaba reestructurando a través de la reducción de personal y muchos
los trabajadores perdieron sus empleos, el Congreso aprobó una ley que prohíbe a las empresas deducir el salario del CEO, por
Fines fiscales, más de $ 1 millón al año (Rose & Wolfram, 2000). Explicando dónde están estas leyes.
y las regulaciones provienen de un ejemplo de cómo la economía del comportamiento podría ser usada para
ampliar el alcance del derecho y la economía (véase Sunstein, 2000).
Teoría del juego conductual
La teoría de juegos se ha convertido rápidamente en una base importante para muchas áreas de la economía.
teoría, como la negociación en mercados descentralizados, la contratación y la estructura organizativa, como
así como la economía política (por ejemplo, los candidatos que eligen plataformas y el comportamiento del Congreso). los
La precisión descriptiva de la teoría de juegos en estas aplicaciones puede ser cuestionada porque el equilibrio
las predicciones a menudo suponen un razonamiento estratégico sofisticado y las pruebas de campo directas son difíciles. Como
Como resultado, ha habido muchos experimentos que prueban las predicciones de la teoría de juegos. "Juego de comportamiento
La teoría "utiliza esta evidencia experimental y la intuición psicológica para generalizar el estándar.
Suposiciones de la teoría de juegos de forma parsimoniosa. Algunas de las pruebas experimentales, y su

La relación con las ideas estándar en la teoría de juegos es revisada por Crawford (1997 y este volumen).
Los datos y teorías más recientes que los explican se revisan brevemente por Goeree y Holt (1999) y
a lo largo por Camerer (este volumen).
Un componente de la teoría de juegos conductuales es una teoría de las preferencias sociales para las asignaciones
de dinero para uno mismo y para los demás (discutido anteriormente). Otro componente es una teoría de cómo las personas
Elija en juegos de un disparo o en el primer período de un juego repetido. Un ejemplo simple es el `p-
juego de concurso de belleza ": los jugadores eligen los números en [0,100] y el jugador cuyo número es el más cercano
en valor absoluto a p veces el promedio gana un premio fijo. (El juego lleva el nombre de un pozo
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pasaje conocido en el que Keynes comparó el mercado de valores con un "concurso de belleza" en el que
a los inversionistas solo les importa lo que otros creen que son 'hermosos'.) Hay muchos experimentos
estudios para p = 2/3. En este juego el equilibrio de Nash único es cero. Ya que los jugadores quieren
elija 2/3 del número promedio, si los jugadores piensan que otros elegirán 50, por ejemplo, lo harán
elija 33. Pero si piensan que otros usan el mismo razonamiento y, por lo tanto, eligen 33, querrán
elige 22. El equilibrio de Nash requiere que este proceso continúe hasta que los jugadores tengan creencias y elecciones
partido. El proceso solo se detiene matemáticamente cuando x = (2/3) x, produciendo un equilibrio de cero.
De hecho, los sujetos en los experimentos del concurso de belleza parecen usar solo uno o dos pasos de
razonamiento iterado: la mayoría de los sujetos responden mejor a la creencia de que los demás eligen al azar (paso 1),
elegir 33, o responder mejor a las opciones del paso 1 (paso 2), eligiendo 22. (Este resultado ha sido
replicado con muchas agrupaciones de materias, incluidos los estudiantes universitarios de Caltech con el SAT de matemáticas promedio
puntuaciones de 800 y ejecutivos corporativos.)
Experimentos como estos muestran que la consistencia mutua asumida en el equilibrio de Nash:
los jugadores anticipan correctamente lo que otros harán; es inverosímil la primera vez que los jugadores se enfrentan a un
juego, así que hay espacio para una teoría que es descriptivamente más precisa. Una teoría plausible de
este comportamiento es que los jugadores usan una distribución de reglas de decisión, como los pasos que conducen a 33
y 22, u otras reglas de decisión (Stahl y Wilson, 1995; Costa-Gomes, Crawford & Broseta,
2001). Camerer, Ho y Chong (2001) proponen un modelo de jerarquía cognitiva (CH) de un parámetro
en la que la frecuencia de los jugadores que utilizan pasos de pensamiento cada vez más altos viene dada por una
Parámetro de distribución de Poisson). Si el número medio de pasos de pensamiento se especifica de antemano
(1.5 es una estimación razonable), esta teoría tiene cero parámetros libres, es tan precisa como Nash
equilibrio (a veces más preciso), y siempre se ajusta mejor a los datos experimentales (o igualmente bien).
. Una alternativa menos conductual que mantiene el supuesto de Nash de mutuo
la consistencia de las creencias y elecciones es un equilibrio estocástico o de "respuesta cuántica" (QRE; ver
Goeree y Holt (1999); McKelvey y Palfrey (1995, 1998); cf. Weiszacker, 2000). En un QRE
los jugadores forman creencias sobre lo que otros harán y calculan los beneficios esperados de diferentes
estrategias, pero no siempre eligen la mejor respuesta con el mayor rendimiento esperado (como
en el equilibrio de Nash). En cambio, las estrategias se eligen de acuerdo con una regla estadística en la que mejor
Las respuestas se eligen con mayor frecuencia. QRE es atractivo porque es un mínimo (un parámetro)
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generalización del equilibrio de Nash, que evita muchas de las dificultades técnicas de Nash 21 y
Se ajusta mejor a los datos.

Un tercer componente de la teoría de juegos conductuales es un modelo de aprendizaje. La teoria del juego es una
área de la economía en la que se ha prestado gran atención al proceso mediante el cual se
el equilibrio se produce Un enfoque popular es estudiar la evolución de una población.
(resumen de detalles de cómo aprenden los diferentes agentes de la población). Otros estudios postulan
aprendizaje de agentes individuales, basado en su propia experiencia o en imitación (por ejemplo, Schlag, 1998).
Muchas teorías de aprendizaje han sido propuestas y cuidadosamente probadas con datos experimentales. Teorias
acerca de la evolución de la población nunca predice tan bien como las teorías del aprendizaje individual (aunque
son útiles para otros fines). En las teorías de refuerzo, solo las estrategias elegidas son reforzadas por
sus resultados (por ejemplo, Roth et al., 2000). En las teorías de aprendizaje de creencias, los jugadores cambian sus conjeturas.
acerca de lo que harán otros jugadores, según lo que hayan visto, y elegir estrategias que tengan
altos rendimientos esperados, dadas esas conjeturas actualizadas (por ejemplo, Fudenberg y Levine, 1998). En el
La teoría híbrida de EWA de Camerer y Ho (1999), los jugadores responden débilmente a `` pagos perdidos ''
desde estrategias no elegidas y, más enérgicamente, hasta los pagos que realmente reciben (como si la infraponderación
`` costos de oportunidad ”; ver Thaler, 1999 y este volumen). Refuerzo y `` juego ficticio ”
Las teorías del aprendizaje de creencias son casos límite de la teoría EWA. En muchos juegos (por ejemplo, esos
con equilibrios de estrategias mixtas) estas teorías son igualmente precisas y mejores que
Teorías del equilibrio. Sin embargo, EWA es más robusto en el sentido de que predice con precisión en
juegos donde las teorías de creencias y refuerzos no predicen bien (ver Camerer, Ho y Chong,
2002).
Algunos próximos pasos son explorar las implicaciones teóricas de las teorías que se ajustan bien a los datos,
Comprender el aprendizaje en entornos muy complejos. La dirección más importante es la aplicación.

a la configuración de campo. Dos ejemplos interesantes son la estructura industrial en el pescado de Marsella.
mercado (Weisbuch, Kirman & Herreiner, 2000), y una muestra masiva (130,000) de consumidores
Compras en el supermercado (Ho & Chong, 2000).
21 Un problema clásico es cómo los jugadores en un juego dinámico actualizan sus creencias fuera del camino de equilibrio, cuando un movimiento
el cual (en equilibrio) tiene probabilidad cero. (La regla de Bayes no se puede usar porque P (evento) = 0, por lo que cualquier
probabilidad condicional P (estado | evento) se divide por cero.) QRE elude este problema porque las respuestas estocásticas
Asegúrese de que todos los eventos tengan probabilidad positiva. Esta solución es muy parecida a los "temblores" propuestos por Selten, y
refinamientos posteriores, excepto que las probabilidades de temblor son endógenas.
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APLICACIONES
Macroeconomía y ahorro.
Muchos conceptos en macroeconomía probablemente tienen una base de comportamiento que podría
Ser aclarado por la investigación en psicología. Por ejemplo, es común suponer que los precios y
los salarios son rígidos (en términos nominales), lo que tiene importantes implicaciones para la macroeconomía
comportamiento. Las rigidez se atribuyen a una vaga fuerza exógena como "costos de menú", taquigrafía para
Un proceso no especificado que crea rigidez. La economía del comportamiento sugiere algunas ideas para
de donde viene la rigidez Pérdida-aversión entre consumidores y trabajadores, quizás inflamada por
La preocupación de los trabajadores por la imparcialidad, puede causar rigidez nominal, pero rara vez se discute en el mundo moderno.
literatura (aunque ver Bewley, 1998; Blinder et al, 1998).
Un modelo importante en macroeconomía es el modelo de ahorro de ciclo de vida (o

hipótesis de ingresos). Esta teoría asume que las personas adivinan sus ganancias de por vida.
y planifique sus ahorros y consumo para suavizar el consumo a lo largo de sus vidas. los
La teoría es atractiva desde el punto de vista normativo si el consumo en cada período tiene una utilidad marginal decreciente.
y las preferencias para los flujos de consumo se pueden separar en el tiempo (es decir, la utilidad general es la suma del
Utilidad de consumo descontada en cada periodo separado). La teoría también asume que las personas se agrupan
juntos diferentes tipos de ingresos cuando adivinan cuánto dinero tendrán (es decir, diferentes
las fuentes de riqueza son fungibles).

Shefrin y Thaler (1992 y este volumen) presentan una teoría del "ciclo de vida del comportamiento" de
Ahorros en los cuales diferentes fuentes de ingresos son seguidas en diferentes cuentas mentales.
Las cuentas mentales pueden reflejar divisiones perceptivas o cognitivas naturales. Por ejemplo, es posible.
para sumar su cheque de pago y el valor en dólares de sus millas de viajero frecuente, pero es simplemente
antinatural (y un poco arbitrario) para hacerlo, como medir la capacidad de su refrigerador por cómo
Muchas calorías que contiene. Las cuentas mentales también pueden ser dispositivos de línea brillante para evitar la tentación:
Permítase ir a Las Vegas después de cobrar un cheque de reembolso del IRS, pero no después de asaltar el
fondo de la universidad de los niños o sacar un préstamo de equidad de vivienda. Shefrin y Thaler (1992, y este
volumen) muestra que las suposiciones plausibles sobre la contabilidad mental de la riqueza predicen importantes
Desviaciones de la teoría del ahorro del ciclo de vida. Por ejemplo, las propensiones marginales medidas a
consumir (MPC) un dólar extra de ingresos de diferentes categorías de ingresos son muy diferentes.
El MPC de la equidad de la vivienda es extremadamente bajo (la gente no ve su casa como un montón de efectivo).
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Por otro lado, el MPC de ganancias imprevistas es sustancial y, a menudo, cercano a 1 (el MPC
de recortes de impuestos de una sola vez es alrededor de 1 / 3-2 / 3).
Es importante tener en cuenta que muchas implicaciones clave de la hipótesis del ciclo de vida nunca han sido
ha sido bien apoyado empíricamente (por ejemplo, el consumo está mucho más relacionado con el ingreso actual
de lo que debería ser según la teoría). Es cierto que, desde las pruebas empíricas del modelo de ciclo de vida
involucran muchas suposiciones auxiliares, hay muchos posibles culpables si las predicciones de la teoría
No se corroboran. Las predicciones se pueden mejorar mediante la introducción de funciones de utilidad con "hábito
“formación”, en la que la utilidad en un período actual depende del punto de referencia de
consumo, y al considerar más cuidadosamente la incertidumbre sobre los ingresos futuros (ver, por ejemplo,
Carroll, 2000). La contabilidad mental es solo uno de los varios enfoques de comportamiento que pueden probar
útil.
Un concepto importante en la economía keynesiana es la “ilusión del dinero”: la tendencia a
tomar decisiones basadas en cantidades nominales en lugar de convertir esas cifras en términos "reales"
ajustando la inflación. La ilusión del dinero parece ser generalizada en algunos dominios. En un estudio
(Baker, Gibbs y Holmstrom, 1994) de cambios salariales en una gran empresa financiera, solo 200 más.
más de 60,000 cambios salariales fueron disminuciones nominales, pero el 15% de los empleados sufrió salarios reales
recortes en un período de 10 años, y en muchos años más de la mitad de los aumentos salariales fueron reales
declina Parece que a los empleados no parece importarles si su salario real cae mientras sus
El salario nominal no cae. Shafir, Diamond y Tversky (1997 y este volumen) demuestran
la omnipresencia de la ilusión del dinero de manera experimental y esbozar formas de modelarlo.
Economía del trabajo

Un rompecabezas central en la macroeconomía es el desempleo involuntario: ¿por qué algunos pueden
¿Las personas no encuentran trabajo (más allá de las fricciones de cambiar de trabajo o una tasa natural de desempleo)? UNA
La cuenta popular del desempleo postula que los salarios se pagan deliberadamente por encima del mercado.
nivel de compensación, lo que crea un exceso de oferta de trabajadores y, por tanto, el desempleo. Pero porque son
salarios demasiado altos? Una interpretación, "teoría del salario de eficiencia", es que pagar a los trabajadores más de
que merecen es necesario para garantizar que tienen algo que perder si son despedidos, lo cual
Los motiva a trabajar duro y economiza en el monitoreo. Akerlof y Yellen (1990 y este
volumen) tienen una interpretación diferente: los instintos humanos de reciprocidad transforman el empleador
Relación laboral en un "intercambio de regalos". Los empleadores pagan más de lo que tienen que pagar como regalo; y
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Los trabajadores pagan el regalo trabajando más duro de lo necesario. Muestran cómo el intercambio de regalos puede ser una
equilibrio (dadas las preferencias recíprocas), y mostrar algunas de sus implicaciones macroeconómicas.
En economía laboral, el intercambio de regalos es claramente evidente en las elegantes series de experimentos.
Mercados laborales descritos por Fehr y Gachter (2000, y este volumen). En sus experimentos hay
Es un exceso de oferta de trabajadores. Las empresas ofrecen salarios; Los trabajadores que toman los puestos de trabajo a continuación, elegir un ni
de esfuerzo, que es costoso para los trabajadores y valioso para las empresas. Hacer los experimentos
Interesante, las empresas y los trabajadores pueden imponer salarios, pero no niveles de esfuerzo. Dado que los trabajadores y las empresas
coinciden de forma anónima por solo un período, y no aprenden las identidades de los demás, no hay
para que cualquiera de los dos lados construya reputaciones o para que las empresas castiguen a los trabajadores que eligen esfuerzos bajos.
Los trabajadores interesados deben eludir, y las empresas deben anticipar eso y pagar un salario bajo. De hecho,
Las empresas pagan deliberadamente altos salarios como regalos, y los trabajadores eligen niveles de esfuerzo más altos cuando
tomar trabajos con salarios más altos. La fuerte correlación entre salarios y esfuerzo es estable en el tiempo.
Otros capítulos de esta sección exploran diferentes tipos de desviaciones de la norma

Supuestos que se hacen sobre la oferta de trabajo. Por ejemplo, la teoría estándar del ciclo de vida supone
que, si las personas pueden pedir prestado, deberían preferir perfiles salariales que maximicen el valor presente de
salarios de por vida. Manteniendo constante el pago total del salario, y asumiendo una tasa real positiva de
interés, la maximización del valor presente implica que los trabajadores deberían preferir la disminución de los perfiles salariales
sobre crecientes De hecho, la mayoría de los perfiles salariales están aumentando con el tiempo, un fenómeno
que muestran Frank y Hutchens (1993, y este volumen) no pueden explicarse por cambios en
Productividad marginal. Más bien, los trabajadores obtienen utilidad de cambios positivos en el consumo, pero
tienen problemas de autocontrol que les impedirían ahorrar para su posterior consumo si los salarios
Fueron cargados al frente en el ciclo de vida. Además, los trabajadores parecen obtener una utilidad positiva de
el aumento de los perfiles salariales, per se, tal vez porque el aumento de los salarios es una fuente de autoestima; la
El deseo de aumentar los pagos es mucho más débil para los ingresos no salariales (ver Loewenstein y
Sicherman, 1991).
La cuenta estándar del ciclo de vida de la oferta de trabajo también implica que los trabajadores deberían
Sustituye intertemporalmente el trabajo y el ocio en función del salario que enfrentan y el valor que tienen.
Lugar de ocio en diferentes puntos en el tiempo. Si las fluctuaciones salariales son temporales, los trabajadores deberían
trabajar largas horas cuando los salarios son altos y cortos horas cuando los salarios son bajos. Sin embargo, porque
los cambios en los salarios a menudo persisten, y debido a que las horas de trabajo generalmente se fijan en el corto plazo
En general, es difícil saber si los trabajadores están sustituyendo intertemporalmente.
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(aunque ver Mulligan, 1998). Camerer et al. (1997, y este volumen) estudiaron oferta de mano de obra de cabina.
Conductores en la ciudad de Nueva York (NYC). Los controladores de cabina representan una fuente útil de datos para examinar
sustitución intertemporal porque los conductores alquilan sus taxis por medio día y sus horas de trabajo son
flexibles (pueden salir temprano, y con frecuencia lo hacen), y los salarios fluctúan diariamente debido a cambios en
clima, efectos del día de la semana, y así sucesivamente. Su estudio se inspiró en una alternativa a la
Hipótesis de sustitución: muchos conductores dicen que establecen un objetivo de ingreso diario y abandonan cuando
alcanzar ese objetivo (en el lenguaje de la economía del comportamiento, aíslan su decisión diaria y son
adversa a perder en relación con un objetivo de ingresos). Los conductores que apuntan diariamente conducirán más horas en
días de bajos salarios, y dejar de fumar temprano en días de altos salarios. Este comportamiento es exactamente lo contrario de
Sustitución intertemporal. Camerer et al (1997, y este volumen) encontraron que los datos de tres
Las muestras de controladores sin experiencia apoyan la predicción diaria de la orientación. Pero conductores experimentados
No tenga críticas negativas, ya sea porque los conductores orientados hacia el objetivo ganan menos y se auto seleccionan.
de la muestra de unidades experimentadas, o los controladores aprenden a lo largo del tiempo a sustituir en lugar de orientar.
Quizás la predicción más simple de la economía del trabajo es que la oferta de trabajo debería ser
La pendiente ascendente en respuesta a un aumento transitorio del salario. Gneezy y Rustichini (este
volumen) documentar una situación en la que este no es el caso. Contrataron estudiantes para realizar una
tarea aburrida y les pagó una tarifa por pieza baja, una tarifa por pieza moderadamente alta o sin tarifa por pieza
en absoluto. El hallazgo sorprendente fue que los individuos en la condición de baja tasa de pieza producen el
niveles más bajos de "salida". Argumentaron que pagar a los sujetos hizo que los sujetos se consideraran a sí mismos como
trabajando a cambio de dinero y, cuando la cantidad de dinero era pequeña, decidieron que
simplemente no valía la pena. En otro estudio reportado en su capítulo, mostraron un efecto similar en
un experimento natural que se centró en un dominio distinto de la oferta laboral. Para desalentar a los padres.
de recoger a sus hijos tarde, una guardería instituyó una multa por cada minuto que los padres
Llegó tarde al centro. La multa tuvo el efecto perverso de aumentar el retraso de los padres. los
Los autores postularon que la multa eliminó la desaprobación moral asociada con la llegada tardía.
(robándole la calidad de su regalo) y lo reemplazó con un costo monetario simple que algunos
Los padres decidieron que valía la pena incurrir. Sus resultados muestran que el efecto de los cambios de precios puede ser
bastante diferente que en la teoría económica cuando el comportamiento tiene componentes morales que pagan y
los precios se alteran
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Financiar
En finanzas, los modelos estándar de equilibrio de precios de activos suponen que a los inversores solo les importa
sobre los riesgos de los activos si afectan la utilidad marginal del consumo, e incorporan públicamente
la información disponible para pronosticar los rendimientos de las acciones con la mayor precisión posible (los "mercados eficientes
hipótesis "). Si bien estas hipótesis hacen algunas predicciones precisas, por ejemplo, la
La autocorrelación de los cambios de precios es cercana a cero: existen numerosas anomalías. Las anomalias
han inspirado el desarrollo de teorías de "finanzas conductuales" que exploran la hipótesis de que
Algunos inversores en activos tienen una racionalidad limitada. Artículos importantes se recogen en Thaler.
(1993) y revisado en Shleifer (2000) y Barberis y Thaler (2001).

Una anomalía importante en las finanzas es el "rompecabezas de la prima de la equidad": los rendimientos promedio a
las acciones son mucho más altas que los rendimientos de los bonos (presumiblemente para compensar a los accionistas por una mayor
riesgos percibidos).22 Para explicar este patrón, Benartzi y Thaler (1995 y este volumen)
suponga una combinación de aislamiento de decisiones (los inversores evalúan los rendimientos utilizando un horizonte de 1 año)
y aversión a las pérdidas. Estos dos ingredientes crean un riesgo mucho más percibido para mantener existencias
de lo que sería predicho por la utilidad esperada. Barberis, Huang y Santos (2001) utilizan un similar
la intuición en una ecuación estándar de valoración de activos Varios artículos recientes (por ejemplo, Barberis, Shleifer y
Vishny, 1998) muestra cómo los patrones empíricos de reacción insuficiente a corto plazo a las ganancias sorprenden,
y la reacción exagerada a largo plazo, puede surgir de un modelo cuasi-bayesiano.

Otra anomalía es la magnitud del volumen en el mercado. El llamado "groucho".
El teorema de Marx establece que las personas no deberían querer comerciar con personas que quisieran comerciar
Con ellos, pero el volumen de transacciones del mercado de valores es asombroso. Por ejemplo, Odean (1999
y este volumen) señala que la tasa de rotación anual de acciones en la Bolsa de Nueva York
es superior al 75 por ciento, y el volumen diario de transacciones en divisas en todos los

divisas (incluidos los contratos a plazo, los swaps y las transacciones al contado) es igual a aproximadamente una cuarta parte de la
Flujo total anual de comercio e inversión mundial. Odean (1999, y este volumen) presenta los datos.
en el comportamiento comercial individual que sugiere que el volumen extremadamente alto puede ser impulsado, en
parte, por exceso de confianza por parte de los inversores.
22 La idea de aversión a la pérdida ha aparecido en otras formas sin estar directamente vinculada a su presencia en el individuo.
elección. Por ejemplo, Fama (1991: 1596) escribió que "los consumidores viven con un miedo mórbido a las recesiones". Su conjetura
solo puede interpretarse razonablemente como una aversión desproporcionada a una caída en el nivel de vida, o sobreponderar el
Baja probabilidad de catástrofe económica. Ambas son características de la teoría de la perspectiva.
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El aumento de las finanzas del comportamiento es particularmente sorprendente porque, hasta hace poco, las finanzas
La teoría apuesta todas sus fichas sobre la creencia de que los inversores son demasiado racionales para ignorar los datos históricos observados.
patrones-- la "hipótesis de mercados eficientes". Los primeros herejes como Shiller (1981), que argumentaron
empíricamente, las fluctuaciones de los precios de las acciones son demasiado volátiles para reflejar solo las noticias, y DeBondt y Thaler
(1985), quienes descubrieron un importante efecto de reacción exagerada basado en la psicología de

representatividad, tenían su trabajo estadístico "auditado" con un escrutinio especial (o peor aún, eran
simplemente ignorado). En 1978, Jensen calificó la hipótesis de mercados eficientes como "la mejor
regularidad establecida en las ciencias sociales. "Poco después del gran pronunciamiento de Jensen, sin embargo,
La lista de anomalías comenzó a crecer. (Para ser justos, la caza de anomalías se ve favorecida por el hecho de que el mercado
La eficiencia es una afirmación tan precisa y fácilmente verificable). Una generación más joven ahora está ansiosa.
aplicando tanta psicología como sea posible para ayudar a explicar las anomalías de una manera unificada.
Nuevos fundamentos
En una breve sección final del libro, incluimos dos artículos que analizan la economía del comportamiento.
en nuevas direcciones La primera es la teoría de la decisión basada en casos (Gilboa y Schmeidler, 1995 y este
volumen). Debido a la poderosa influencia de la teoría de la decisión (a la Ramsey, de Finetti, &

Los economistas salvajes están acostumbrados a pensar que las elecciones arriesgadas reflejan inevitablemente una probabilidad
Promedio ponderado de la utilidad de sus posibles consecuencias. El enfoque basado en casos comienza
De diferentes primitivas. Se trata una situación de elección como un "caso" que tiene grados de similitud
a casos anteriores. Las acciones en el caso actual son evaluadas por una suma o promedio de los resultados
de la misma acción en casos anteriores, ponderada por la similitud de los casos anteriores a la
el actual. La teoría basada en casos sustituye la psicología de la probabilidad de resultados futuros por
Una psicología de semejanza con casos pasados.

El proceso primitivo de comparación de casos es ampliamente utilizado en la ciencia cognitiva y es
Probablemente una mejor representación de cómo se hacen las elecciones en muchos dominios que la probabilidad
Evaluación de utilidad ponderada. Al contratar nuevos miembros de la facultad o elegir estudiantes de posgrado, usted
Probablemente no hable en términos de utilidades y probabilidades. En cambio, es irresistible comparar una
Candidato a otros que son similares y que lo hicieron bien o mal. El razonamiento basado en casos puede ser
igual de atractivo en decisiones trascendentales, como elegir un boleto presidencial (Lloyd Bentsen's "I
conocía a John Kennedy, y tú no eres John Kennedy ") o estás manejando un conflicto internacional (" Will
¿Combatir la guerra contra las drogas en Colombia lleva a otro Vietnam? "). Enfoques explícitamente basados en casos
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También son ampliamente utilizados en la economía. Los agentes basan el precio de lista de una casa en los precios de venta de
Casas cercanas que son similares ("comparables"). Técnicas de "vecino más cercano" basadas en
la similitud también se utiliza en la calificación de crédito y otros tipos de evaluaciones.

Otra nueva dirección prometedora es el estudio de la emoción, que se ha disparado en los últimos años.
años (ver Loewenstein y Lerner, 2001, para una revisión de esta literatura con un enfoque especial en su
implicaciones para la toma de decisiones). Damasio (1994) encontró que las personas con relativamente menor
Los impedimentos emocionales tienen problemas para tomar decisiones y, cuando lo hacen, a menudo hacen
los desastrosos Otra investigación muestra que lo que parece ser una toma de decisiones deliberativa puede
ser impulsado por emociones o impulsos a nivel de tripa, luego racionalizado como una decisión reflexiva
(Wegner y Wheatley, 1999). Loewenstein (1996, en este volumen y 2000) discute la
Posibilidades y desafíos de incorporar emociones en modelos económicos.

Hay muchas otras direcciones nuevas que está tomando la economía del comportamiento que, esperamos,
proporcione contenido más que adecuado para una secuela de este volumen en un futuro no muy lejano. Uno
tal empuje es el estudio de "hedonics" (por ejemplo, Kahneman, Diener, & Schwartz, 1999; Kahneman,
Sarin & Wakker, 1997). Hedonics comienza por expandir la noción de utilidad. En el neoclásico
En vista, la utilidad es simplemente un número que codifica una preferencia expresada ("utilidad de decisión"). Pero
las personas también pueden tener recuerdos de qué bienes o actividades disfrutaron más ("recordó
utilidad "), sensaciones momentáneas inmediatas de placer y dolor (" utilidad instantánea "), y conjeturas
sobre cómo serán las futuras utilidades ("utilidad pronosticada"). Seria una coincidencia notable
si el cerebro humano fuera construido para garantizar que los cuatro tipos de utilidad fueran exactamente iguales. por
Por ejemplo, las utilidades actuales y los procesos de decisión dependen de estados emocionales o viscerales (como
hambre, fatiga, ira, simpatía o excitación), y las personas sobrestiman la medida en que estarán
el mismo estado hedónico en el futuro (Loewenstein, 1996, y este volumen). Como resultado,
la utilidad pronosticada está sesgada en la dirección de la utilidad instantánea (vea Loewenstein, O'Donoghue &
Rabin, 1998). Las diferencias entre estas utilidades son importantes porque una desviación entre
utilidad de decisión y uno de los otros tipos de utilidad significa que hay una discrepancia que podría
Quizás sea corregido por políticas, educación u orientación social. Por ejemplo, los adictos pueden
recaída porque su utilidad recordada del uso de drogas resalta el placer y excluye la
Desutilidad instantánea de la retirada. La nueva encuesta hedonics vincula las calificaciones de felicidad con
Medidas económicas. Por ejemplo, Easterlin (1974) destacó que las calificaciones expresadas promedio de
Aumento de la felicidad durante décadas mucho menos que aumentó el ingreso. Sugirió que la gente derive mucho.
43
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de su felicidad por el ingreso relativo (que, por definición, no puede aumentar con el tiempo). Estudios de
Las tasas de abandono del trabajador, el suicidio y otras medidas de comportamiento muestran efectos similares del ingreso relativo
y relacionar la investigación de la felicidad con importantes fenómenos económicos (Clark y Oswald, 1994, 1996;
Frey & Stutzer, 2002; Oswald, 1997).
Una segunda dirección utiliza la evidencia neurocientífica para guiar los supuestos sobre la economía.
comportamiento. La neurociencia está explotando con descubrimientos debido a los avances en imágenes
23 Es
Técnicas que permiten una localización temporal y espacial más precisa de la actividad cerebral.
Sin duda, un gran salto de la actividad neuronal precisa a las grandes decisiones como la planificación para la jubilación.
o comprar un coche. No obstante, los datos neurocientíficos pueden mostrar que las actividades cognitivas que son
En la teoría económica se piensa que es equivalente en realidad, o se piensa que las actividades son diferentes
puede ser el mismo Estos datos podrían resolver años o décadas de debate que son difíciles de
resolver con otros tipos de experimentos (ver Camerer, Loewenstein y Prelec, en prensa)
Una tercera dirección reconoce el énfasis de Herb Simon en la "racionalidad procesal" y
modelar los procedimientos o algoritmos que usa la gente (por ejemplo, Rubinstein, 1998). Este esfuerzo es probable que
Modelos de rendimientos que no son simples generalizaciones de los estándares. Por ejemplo, Rubinstein.
(1988) modela la elección arriesgada como un proceso de comparación de la similitud de las probabilidades y
resultados en dos apuestas, y la elección de dimensiones que son diferentes. Este procedimiento tiene
algo de atractivo intuitivo pero viola todos los axiomas estándar y no se expresa fácilmente por
Generalizaciones de esos axiomas.
Comentarios Concluyentes
Como mencionamos anteriormente, la economía del comportamiento simplemente reaviva un interés en la psicología
que se dejó de lado cuando la economía se formalizó en la última parte del neoclásico
revolución. De hecho, creemos que muchas distinciones económicas familiares tienen muchos
Contenido de comportamiento: son implícitamente de comportamiento, y seguramente podrían beneficiarse de un uso más explícito.
Lazos con ideas y datos psicológicos.
23 En la psicología cognitiva se está llevando a cabo un debate sustancial sobre si conocer los detalles precisos de cómo funciona el cerebro.
realizar cálculos es necesario para comprender funciones y mecanismos a niveles superiores. (Conociendo el
Los detalles mecánicos de cómo funciona un automóvil pueden no ser necesarios para girar la llave y manejarla. La mayoría de la psicología
los experimentos utilizan medidas indirectas como tiempos de respuesta, tasas de error, autoinformes y "experimentos naturales" debido a
lesiones cerebrales, y han tenido bastante éxito en la codificación de lo que sabemos sobre el pensamiento; pesimistas piensan escaneo cerebral
Los estudios no agregarán mucho. Los optimistas creen que las nuevas herramientas conducirán inevitablemente a algunos descubrimientos y al alza
El potencial es tan grande que no pueden ser ignorados. Compartimos la última visión.
44
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Un ejemplo es la distinción entre elasticidad de precios a corto y largo plazo. Cada

El libro de texto menciona esta distinción, con una sugerencia casual de que a largo plazo es el tiempo que toma
para que los mercados se ajusten, o para que los consumidores aprendan nuevos precios, después de un choque de demanda o oferta.
Los costos de ajuste, sin duda, tienen componentes técnicos y sociales, pero probablemente también tienen
un poco de apoyo de comportamiento en forma de adaptación gradual a la pérdida y el aprendizaje.
Otro modelo macroeconómico que puede interpretarse como un comportamiento implícito es el
Lucas "islas" modelo (1975). Lucas muestra que los ciclos económicos pueden surgir si los agentes observan.
cambios en los precios locales (en "su propia isla") pero no en la inflación general de precios. Son las "islas"
¿Simplemente una metáfora de los límites de sus propias mentes? Si es así, la teoría de la cognición podría ser útil.
detalle.
Las teorías de la contratación organizacional están repletas de comportamientos implícitos.
ciencias económicas. Williamson (1985) y otros motivan el carácter incompleto de los contratos como un
consecuencia de la racionalidad acotada al prever el futuro, pero no vincula la investigación directamente a
Trabajo sobre imágenes, memoria e imaginación. La teoría de la agencia comienza con la presunción de que
hay alguna actividad que al agente no le gusta hacer, generalmente llamada "esfuerzo", que no puede ser
Fácilmente monitoreado o aplicado, y lo que el director quiere que el agente haga. El término "esfuerzo"
connota levantar los lados de la carne o morderse la lengua cuando los clientes del restaurante son descarados. Qué
¿exactamente qué "esfuerzo" les disgusta a los agentes, qué principios quieren? No es probable que sea
tiempo en el trabajo - en todo caso, ¡los CEOs adictos al trabajo pueden estar trabajando demasiado! Una mas plausible
La explicación, arraigada en la aversión a la pérdida, la imparcialidad, el sesgo egoísta y la emoción, es que los gerentes
no les gusta tomar decisiones difíciles y dolorosas (como despidos grandes, o despedir a altos directivos que son
amigos íntimos). Jensen (1993) insinúa la idea de que superar estos obstáculos de comportamiento es lo que
lleva "esfuerzo"; Holmstrom y Kaplan (2000) hablan sobre por qué los mercados son mejores para hacer
cambios dramáticos que los gerentes, pero atribuyen gran parte de la resistencia a los "costos de influencia"
Los costos de influencia son los costos en los que incurren los gerentes de cabildeo para proyectos que les gustan o se benefician personalmente
de (como promociones o subidas). Una gran cantidad de costos de influencia son, sin duda, inflados por optimista
sesgos: cada gerente de división realmente cree que su división necesita fondos desesperadamente, auto-
sesgos de servicio, y comparación social de pago y beneficios (de lo contrario, ¿por qué los salarios se mantienen tan
¿secreto?).
En todos estos casos, el lenguaje económico convencional ha emergido, lo que suplica el más profundo
Cuestiones psicológicas de donde los costos de ajuste, rigideces, "islas" mentales, contractuales
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De lo incompleto, el esfuerzo, la aversión y los costos de influencia provienen. Modelos cognitivamente detallados de
Estos fenómenos seguramente podrían producir sorprendentes predicciones comprobables.
¿Es la regularidad de la psicología un supuesto o una conclusión?

La economía del comportamiento como se describe en este capítulo y se recopila en este libro, en general
comienza con supuestos enraizados en la regularidad psicológica y pregunta qué sigue de aquellos
suposiciones Un enfoque alternativo es trabajar hacia atrás, con respecto a una regularidad psicológica.
como una conclusión que debe ser probada, una explicación que debe ser derivada de
Suposiciones antes de que lo entendamos y aceptamos.
El enfoque alternativo se ejemplifica con una nueva dirección de moda en economía

Teoría (y psicología también), que consiste en explicar el comportamiento humano como producto de la evolución.
Las teorías de este tipo típicamente describen un entorno evolutivo, una gama de comportamientos y
reglas precisas para la evolución del comportamiento (p. ej., dinámica del replicador), y luego mostrar que un determinado
El comportamiento es evolutivamente estable. Por ejemplo, el exceso de confianza sobre la habilidad es evolutivamente
adaptativo bajo ciertas condiciones (Postlewaite & Comte, 2001; Waldman, 1994). Aversión a la pérdida
puede ser adaptable (porque exagerar la preferencia de uno por un objeto mejora el resultado de uno)
bajo la solución de negociación de Nash y quizás otros protocolos; por ejemplo, Carmichael y MacLeod,
1999). Los rechazos de ofertas bajas en los juegos de ultimátum de tómalo o déjalo a menudo se interpretan como
evidencia de una adaptación especializada para castigar a los compañeros en interacciones repetidas, que no puede
estar "apagado" en juegos antinaturales con extraños (p. ej., Samuelson, 2001).
Creemos en la evolución, por supuesto, pero no creemos que el comportamiento de los inteligentes,
Las personas modernas inmersas en la socialización y la influencia cultural solo pueden ser entendidas por
adivinando cómo eran sus vidas ancestrales y cómo sus cerebros podrían haberse adaptado genéticamente.
Además, un desafío importante para el modelado evolutivo es que ex post "solo para que las historias" sean fáciles
para inventar porque hay muchos grados de libertad permitidos por nuestra incapacidad para viajar de regreso en
Tiempo al pasado ancestral. Como resultado, es fácil averiguar matemáticamente si un

La historia evolutiva es una explicación suficiente del comportamiento, y casi imposible de conocer.
Si una historia particular es necesariamente la correcta.
Otro problema potencial con el razonamiento evolutivo es que la mayoría de los estudios postulan un especial
mecanismo del cerebro para resolver un problema adaptativo particular, pero ignorar el efecto de cómo eso
El mecanismo restringe la solución de otros problemas de adaptación. (Esto no es más que el
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crítica de equilibrio general del modelado de equilibrio parcial, aplicada al cerebro.) Por ejemplo,
Una interpretación de moda de por qué los que responden rechazan las ofertas de ultimátum es que los agentes no pueden
Distinguir instintivamente entre juegos de un disparo y juegos repetidos. Pero los agentes que no pudieron hacer esto.
presumiblemente sería discapacitado en muchos otros tipos de decisiones que requieren distinguir
situaciones únicas y repetidas, o pronósticos precisos de horizontes (como la planificación del ciclo de vida),
A menos que tengan un problema especial para hacer distinciones entre los tipos de juegos.
Existen otros modelos, no evolutivos, que tratan la regularidad psicológica como un

24 Tales modelos usualmente comienzan con
La conclusión debe ser probada en lugar de una suposición para ser utilizada.
una regularidad observada, y circunstancias de ingeniería inversa bajo las cuales puede ser óptimo.
Los modelos de este tipo apelan a lo que los economistas tienen para derivar el comportamiento de "primero
principios "y la racionalización de la irracionalidad aparente. Las teorías de este tipo son útiles de comportamiento
economía, siempre que se cumplan con los mismos altos estándares, todos los buenos modelos son (y anteriores
se han mantenido modelos de comportamiento para): a saber, ¿pueden explicar parsimoniosamente una gama de datos?
¿Con un simple mecanismo? ¿Y qué nuevas predicciones hacen?
Pensamientos finales
Los críticos han señalado que la economía del comportamiento no es una teoría unificada, sino que es una
Colección de herramientas o ideas. Esto es verdad. También es verdad de la economía neoclásica. Un trabajador
podría confiar en una herramienta "única", por ejemplo, un taladro eléctrico, pero también usar una amplia gama de brocas para hacerlo
varios trabajos ¿Es esta una herramienta o muchas? Como señala Arrow (1986), los modelos económicos no lo hacen.
Derive mucho poder predictivo de la única herramienta de maximización de la utilidad. La precisión viene de
Las brocas de perforación, como la utilidad separable de tiempo adicional en el precio de los activos, incluida la utilidad de un niño
en la función de utilidad de los padres para explicar los legados, la racionalidad de las expectativas para algunos
Aplicaciones y expectativas de adaptación para los demás, preferencias homotéticas para los productos básicos.
Paquetes, toma de precios en algunos mercados y razonamiento de la teoría de juegos en otros, y así sucesivamente.
24 Por ejemplo, un modelo reciente (Benabou y Tirole, 1999) deriva el exceso de confianza del tiempo hiperbólico
descontando Los agentes, en el momento 0, se enfrentan a una elección en el momento 1 entre una tarea que requiere un esfuerzo inmediato
y un pago demorado hasta el tiempo 2, que depende de su nivel de habilidad. Los agentes lo saben, debido al tiempo hiperbólico.
al descontar, algunas tareas que son momentáneamente atractivas en el momento 0 no serán atractivas en el momento 1. Exceso de confianza
surge porque se convencen a sí mismos de que su nivel de habilidad, es decir, el retorno de la tarea, será mayor que eso
en realidad será para motivarse a hacer la tarea en el momento 1. Sin embargo, puede ser mucho más plausible
Explicaciones para el mismo fenómeno, como que las personas obtienen utilidad directamente de la autoestima. De hecho lo mismo
los autores más tarde propusieron precisamente ese modelo (Benabou y Tirole, 2000).
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A veces, estas especificaciones son incluso contradictorias; por ejemplo, el interés propio puro es
Abandonados en modelos de legados, pero restaurados en modelos de ahorro de ciclo de vida; y aversión al riesgo
Normalmente se asume en los mercados de renta variable y la preferencia de riesgo en los mercados de apuestas. Tal
las contradicciones son como la "contradicción" entre una cabeza Phillips y un destornillador normal:
Son herramientas diferentes para diferentes trabajos. El objetivo de la economía del comportamiento es desarrollar mejor
Herramientas que, en algunos casos, pueden hacer ambos trabajos a la vez.
A los economistas les gusta señalar la división natural del trabajo entre las disciplinas científicas:
Los psicólogos deben apegarse a las mentes individuales, y los economistas a la conducta en juegos, mercados,
y las economías. Pero la división del trabajo solo es eficiente si hay una coordinación efectiva, y todo
con demasiada frecuencia los economistas no logran realizar intercambios intelectuales con aquellos que tienen una comparativa
ventaja en la comprensión del comportamiento humano individual. Toda la economía se basa en algún tipo de
psicología implícita. La única pregunta es si la psicología implícita en economía es buena.

Psicología o mala psicología. Pensamos que es simplemente imprudente e ineficiente hacer economía
Sin prestar atención a la buena psicología.
Finalmente, deberíamos enfatizar que la economía del comportamiento no pretende ser un enfoque separado
a la larga. Es más como una escuela de pensamiento o un estilo de modelado, que debería perder.
Estado semántico especial cuando es ampliamente enseñado y utilizado. Nuestra esperanza es que los modelos de comportamiento.
Reemplazará gradualmente los modelos simplificados basados en una racionalidad más estricta, ya que los modelos de comportamiento
demostrar ser manejable y útil para explicar anomalías y hacer predicciones sorprendentes.
Entonces, los supuestos de racionalidad estrictos que ahora se consideran indispensables en economía se considerarán
Casos especiales útiles (tanto como funciones de producción de Cobb-Douglas o valor esperado
la maximización es ahora); afortunadamente, ayudan a ilustrar un punto que está realmente establecido solo por
Una teoría más general, basada en el comportamiento.
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12/11/2018 Economía del comportamiento: pasado, presente, futuro

Economía del comportamiento: pasado, presente, futuro

División de Humanidades y Ciencias Sociales 228-77.

Departamento de Ciencias Sociales y de la Decisión.

La economía del comportamiento aumenta el poder explicativo de la economía al proporcionarle

conducta economica. 1 El objetivo de este capítulo es proporcionar una introducción al enfoque y

Lo que la economía del comportamiento trata de hacer

Evaluando la economía del comportamiento

Teorías con supuestos más realistas .

El ejemplo de la pérdida-aversión. La pérdida-aversión es la disparidad entre la fuerte aversión a las pérdidas.

Rompecabezas premium en ﬁnanzas y asimetría en elasticidades de precios. (Ofrecemos más ejemplos

El contexto histórico de la economía del comportamiento

¡aversión! Jeremy Bentham, cuyo concepto de utilidad formó la base de neoclásico

La supresión de la psicología de la economía sucedió lentamente. En la primera parte del 20.

Keynes atrajo mucho las ideas psicológicas, pero a mediados de siglo

Las discusiones sobre psicología habían desaparecido en gran parte.

Importancia de las medidas psicológicas y límites de la racionalidad. Estos comentaristas atrajeron

Muchos desarrollos coincidentes llevaron al surgimiento de la economía del comportamiento como

Implicaciones de la utilidad esperada y subjetiva esperada. Strotz (1955) cuestionó exponencial.

Loewenstein y Prelec, 1992, sobre la utilidad con descuento).

Máquina de estímulo-respuesta. La metáfora de procesamiento de la información permitió un nuevo estudio de

jamás publicado en esa revista.

Un hito posterior fue la conferencia de 1986 en la Universidad de Chicago, en la que un

economía (tres de esos papeles están reimpresos en este volumen).

anomalías: es decir, demuestran violaciones claras de la suposición o modelo, y regulan minuciosamente

Pero está bien representado en este volumen de avances.

Los métodos de la economía del comportamiento

Modelo, mediante el uso de señales contextuales, es útil o no.

Dicho todo, el enfoque en el realismo psicológico y la aplicabilidad económica de la investigación.

El campo de la investigación de la decisión de comportamiento, en el que se basa la economía del comportamiento

Otra heurística para hacer juicios de probabilidad se llama "representatividad": la gente

representa la hipótesis o el ejemplo representa la clase. Como la mayoría de las heurísticas,

La representatividad es un atajo económico que ofrece juicios razonables con un mínimo de

Otro subproducto de la representatividad es la "ley de los pequeños números": pequeñas muestras

El progreso en el modelado y la aplicación de modelos de juicio conductuales se ha retrasado

pruebas empíricas sobre qué tan bien se ajusta la restricción bayesiana.

Preferencias: ¿Revelado, construido, descubierto o aprendido?

La teoría de la preferencia estándar incorpora una serie de suposiciones sólidas y veriﬁcables.

Demostración clásica de un efecto de anclaje (Tversky y Kahneman, 1974, y en este volumen)

los números en la mitad superior cuestan la misma botella en $ 19.95.

Dependencia de referencia y aversión a la pérdida.

Preferencias en el punto de referencia de uno (típicamente la dotación actual). Concretamente, personas

cambiar su bien por el otro a un costo de transacción mínimo, simplemente entregándolo a la

El trabajo de Kahneman et al fue motivado en parte por la evidencia de la encuesta de "contingente

árboles en un parque y riesgos para la salud).

atención. La contabilidad mental se opone a la visión estándar en economía de que el "dinero

Una generalización de la noción de contabilidad mental es el concepto de "paréntesis de elección"

suposición (combinada con la suposición de que la aversión al riesgo se deriva de la curvatura de la

Preferencias sobre resultados riesgosos e inciertos

Los axiomas, en particular el axioma de independencia (o "cancelación"). El axioma de independencia dice.

Hay tres conclusiones claras de la investigación experimental (Harless y Camerer,

con sesgo positivo (boletos de lotería, y también negocios de riesgo en biotecnología y

su curva π (p) sobreponderará las probabilidades bajas y subponderará las altas.

situación típica en el mundo es "incertidumbre", o probabilidad desconocida (subjetiva o personal).

Sigo expresando el disgusto por apostar ni colorear ante la ambigüedad.

propuso el modelo DU, él llamó repetidamente la atención a su inverosimilitud psicológica. 18

Frederick, Loewenstein & O'Donoghue, en prensa y en este volumen).

El ahorro intergeneracional de Ramsey (1928).