ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION Y

NEGOCIOS INTERNACIONALES

MODULO 2018-II UNIDAD III SEMANA 03

FINANZAS INTERNACIONALES

Mercado de Divisas

PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ

DR. EN ECONOMIA - MG, EN FINANZAS
Estructura de un mercado

BIEN DEMANDA
OFERTA

PRECIO
TIPOS DE ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS

Centralizados
Descentralizados
Regulados
Desregulados
Clasificación de los Mercados:
Por tipo de activos que se
transan
• Mercado de Divisas
• Mercado de Acciones
• Mercado de Bonos
• Mercado de Productos
• Mercado de Créditos
 Tipos de Monedas
• Moneda Doméstica
– Llamada también inconvertible y exótica:
– Ejemplo: Nuevo Sol
• Moneda Internacional
– Llamada también moneda vehicular, es lo que
conocemos como Divisas.
Una moneda doméstica se vuelve internacional
mientras mayor sea el volumen de
transacciones que tiene un país con otros
países, la moneda se vuelve más aceptable.
Mercado de Divisas: Definición
• Es aquel mercado en el cual se
intercambian divisas.
• Es descentralizado y desregulado
• Opera a través de un sistema de tele-
comunicaciones que permite el
permanente contacto entre ofertantes y
demandantes y no ocupa un lugar físico
determinado.
 ¿QUE ES UNA DIVISA?

Una divisa es toda moneda extranjera diferente

de la local, ya este materializada en billetes,
documento de pago o saldo bancario. Para un
exportador peruano, la moneda local es el nuevo
sol y divisas son el resto de monedas como el
dólar, yen japonés, el euro, etc.
Una característica importante de las divisas es su
plena convertivilidad, es decir, la posibilidad de
ser intercambiadas por otras divisas sin
limitaciones respecto a origen, cantidad o plazo.
Mercado de Divisas: Plazas
Financieras
• New York
• Londres
• Frankfort
• Tokyo
• Singapur
Mercado de Divisas: Funciones
• Transfiere poder de compra
– Es necesario porque las transacciones se realizan
en diferentes países con diferentes monedas.
• Provisión de crédito
– El mercado de divisas otorga crédito a través de
instrumentos utilizados para el financiamiento del
comercio (letras)
• Permite reducir el riesgo de cambio
– Las transacciones internacionales afrontan riesgos
como fluctuaciones en el tipo de cambio, éstas
pueden ser controladas mediante operaciones en el
mercado de
 Mercado de Divisas: Usuarios
• Broker
– Agente intermediario que se ocupa de contactar a las
partes que intervienen en una transacción, sin tomar
posición y cobrando una comisión por los servicios.
• Dealer
– Operador. Actúa como parte principal en toda
transacción comprando o vendiendo por cuenta propia
• Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos
– Importadores, exportadores, inversionistas a nivel
internacional, bancos comerciales, bancos centrales,
multinacionales.
 Mercado de Divisas: Operaciones
• Hedging
– Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo
se puede trasladar al bien.
• Arbitraje
– Buscan obtener ganancias como producto de las
diferencias en los precios existentes en los diferentes
mercados, sin asumir el riesgo cambiario.
• Especuladores:
– Personas o empresas que arriesgan y participan en el
mercado de divisas con la finalidad de obtener
ganancias de cambio.
 Tipo de Cambio
• Definición:
– Es el precio de la moneda de un país en términos de
otra moneda. Se cotiza en T/C compra (BID) y T/C
venta (ASK).
• Tipos de cotización
– Cotización directa
– Cotización indirecta
• Tipos de tipo de cambio
– Tipo de cambio Spot
– Tipo de cambio Forward
 Tipo de Cambio

• Los tipos de cambio se pueden definir de

forma sencilla, como el precio de una
unidad monetaria extranjera expresado
en términos de la moneda nacional;
análogamente se puede expresar el
precio de nuestra moneda en términos
de otra extranjera
 Tipo de Cambio

• Por ejemplo el tipo de cambio del dólar

de Estados Unidos con respecto al Euro
es de 0,74 euros/dólar, así como al revés
sería de 1,35 dólar/euro; en resumen
estamos expresando en nuestra moneda
propia o en la extranjera el valor de una
unidad monetaria de euro o de dólar.
 Tipo de Cambio

• Esta comparativa puede ser análoga para

todas las divisas del mundo, que son en
definitiva las formas en las que
actualmente se hacen las transacciones
monetarias así como se expresa el valor
de los bienes y servicios.
 Tipo de Cambio
• Para poder calcular los tipos de cambio,
primero tenemos que comprender cómo
cotizan. Los tipos de cambio de divisas se
expresan siempre en pares, una de las
divisas es la divisa base y la otra, la divisa
cotizada.

SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIOS

 Tipo de cambio flexible
Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es
un tipo de régimen cambiario en el que el valor de la
moneda es fijado por el mercado sin intervención de las
autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un
cambio flotante se conoce como moneda flotante. El
régimen contrario de un cambio flotante es un tipo de
cambio fijo.
El tipo de cambio se establece por el libre juego de la
oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este
sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas
respecto al dólar o cualquier otra moneda: las cotizaciones
fluctúan y los desajustes producidos por desequilibrios
externos se corrigen con variaciones en los tipos de
cambio
 Tipo de cambio fijo
Un tipo de cambio fijo es el régimen cambiario de una unidad
monetaria cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de
referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor,
como el oro.
Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a
la que está fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los
países con las monedas vinculadas y es muy útil para las pequeñas
economías, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su
PIB.
En este sistema, el tipo no se fija libremente por el mercado, sino que
este es forzado por las autoridades económicas o monetarias del país
(Estado), para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotización de
su moneda.
En un sistema de tipo de cambio fijo, a diferencia del tipo de cambio
flexible que se desarrolló anteriormente, la autoridad monetaria
administra o controla el tipo de cambio y lo fija un valor determinado de
acuerdo a los objetivos de política económica.
 Tipo de cambio Sucio

Un Tipo de cambio flotante que no es

completamente libre, pues las autoridades del
Banco Central intervienen, de tanto en tanto,
para alterar su nivel de Mercado. La diferencia
con el tipo de cambio intervenido es que no se
establecen paridades ni metas fijas para el Valor
de las Divisas. El tipo de cambio sucio se utiliza
generalmente para evitar fluctuaciones bruscas
de la Moneda.
 Nomenclatura

PAIS C.MONEDA MONEDA SIMBOLO

REINO UNIDO GBP Libra esterlina £

MEXIC O MXN NUEVO PESO $
PERU PEN NUEVO SOL S/.
JAPON JPY YEN ¥
BRASIL BRL REAL R$
C HINA C NY YUAN ¥
C OLOMBIA C OP C OLOMBIAN PESO $
EUROPA EUR EURO Є
EE.UU DÓLAR DÓLAR AMERIC ANO $
 Tipo de Cambio
• Suelen expresarse más o menos así:
EUR/GBP = 0,8842

• El código de tres letras ISO de la izquierda, EUR

(euros), es la divisa base. A la derecha de la barra
se indica la divisa cotizada, que en este caso es la
GBP (libra esterlina). El número que se indica
detrás del signo igual es el importe de la divisa
cotizada que podríamos comprar con una unidad
de la divisa base. En este caso, significa que
podríamos comprar 0,8842 libras esterlinas con un
euro.
 Tipos de tipo de cambio
• Tipo de Cambio Spot
– Tipo de cambio de hoy, valido para dos días
útiles posteriores a la fecha de transacción.
• Tipo de cambio Forward
– Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones
para 30, 60, 90 y 180 días
 Tipos de cotización
• Directa
– La moneda local se expresa en términos de
una unidad de dólar.
– Cuando se expresa el precio de la Moneda
Extranjera en términos de la Moneda Nacional.
PEN/USD = S/./$
Ej. 2.805 S/. / USD $ 1,00
Es el Monto necesario en términos de la
Moneda Local para “Comparar” una Divisa
Extranjera
 Tipos de cotización
• Indirecta
– La moneda extranjera se expresa en términos
de una unidad de moneda local.
– Cuando se expresa el precio de la Moneda
Nacional en términos de la Moneda Extranjera.
USD/PEN = $/S/.
Ej. 0,3565062 USD / S/.
Es el Monto que se recibe en Moneda Local al
momento de “Vender” una Divisa Extranjera.
 Relaciones
• La Ley de la Tasa Indirecta
La tasa indirecta de un tipo de cambio invierte
la dimensión (unidades) de la expresión de la
correspondiente tasa directa.
Ejemplo:
USD / PEN. (directa) PEN / USD (indirecta)

$ / S/. (directa) S/. / $ (indirecta)

 Los tipos de cambio nominales: dos formas

1. T.c. directo: El precio de la moneda extranjera

expresado en la moneda nacional.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre $ y €: número de € que tengo que
pagar para adquirir un $.
€/$: 1$ = 0,8 €

2 T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado

en la moneda extranjera.
Por ejemplo:
Cambio nominal entre € y $: número de $ que tengo que
pagar para adquirir un € .
$/€: 1€ = 1,3 $

Ojo: t.c. directo para España = t.c. indirecto para EEUU.

 Tipos de cotización

PAIS C.MONEDA MONEDA SIMBOLO

REINO UNIDO GBP Libra esterlina £

MEXIC O MXN NUEVO PESO $
PERU PEN NUEVO SOL S/.
JAPON JPY YEN ¥
BRASIL BRL REAL R$
C HINA C NY YUAN ¥
C OLOMBIA C OP C OLOMBIAN PESO $
EUROPA EUR EURO Є
EE.UU DÓLAR DÓLAR AMERIC ANO $
 Tipos de cotización
Cotización Base / Compra
En el Mercado de Divisas la convención de denominación generalmente
es que la Divisa Primaria se le denomina “Base”, bajo la cual vamos a
adquirir una segunda Moneda Extranjera, ésta segunda se le
denominará “Contra”. A manera de esclarecer estos conceptos
mencionamos algunos ejemplos:

Valor de Cotización Directa Valor de Cotización Indirecta

. . USD / EUR . EUR / USD
. USD/GBP . GBP / USD
. . USD / JPY . JPY / USD

Nota: En estos ejemplos, en el Valor de Cotización Directa el Dólar

Americano (USD) representa la “Moneda Base” y el Euro (EUR), la Libra
Esterlina (GBP) y el Yen Japonés (JPY) son las “Monedas Contra”.
 Tipos de cotización
Por otra parte, en el caso del Valor de Cotización Indirecta, podemos
observar las diferentes monedas base contra el Dólar Americano, en este
caso el USD representa la “Moneda Contra”.
En términos generales, para identificar correctamente el papel que
juegan cada una de las Divisas en el Mercado de Divisas , debemos
tener presente y respetar la siguiente notación:

Moneda Base / Moneda Contra

EUR / USD = 1.30185

1.Se trata de una Cotización Indirecta ya que el par es EUR/USD.

2.La “Moneda Base” es el Euro (EUR) y la “Moneda en Contra” es el
Dólar Americano.
3.Significa que se requieren 1.30185 Dólares Americanos (USD) para
“comprar” 1 Euro (EUR).
Divisas Puente o Divisas Cruzadas
(Cross Currency)
En el Mercado de Divisas, frecuentemente a
los pares que no involucran al EUR o al USD,
se les conoce como Divisas Puente, esto
inexorablemente amplía las posibilidades de
Trading al contar con una gran cantidad de
combinaciones de pares de divisas para
comerciar, por citar algunos ejemplos:
GBP/JPY, GBP/CAD, CHF/AUD y así
sucesivamente, estos pares también pueden
ser considerados bajo la forma de Cotización
Indirecta dentro del Mercado de Divisas.
 Tipos de Cambio Cruzados
• Tipo de cambio existente entre dos monedas,
que se obtiene como resultado de relacionar los
tipos de cambio de estas dos monedas con
respecto a una tercera
• Como las tasas de cambio están fijadas con
respecto al US$, la relación entre dos monedas
extranjeras se halla tomando en cuenta su
relación con una tercera moneda (el US dólar):
Yen japonés = 132,10 YJ/US$ = 79,69 YJ/FS
Franco Suizo 1,6575 FS/US$
 Tipos de Cambio Cruzados
Es el precio de una moneda en términos de otra,
pero calculados a través de una tercera moneda

 S /.  S /. $

TC   TC  x TC 
 €   $  €

¢ ¢ $

TC    TC   x TC  
€ $ €
 Tipos de cambio cruzados
• Ejemplo: Suponga que:
$1 = ¢447
€1 = $1.28
• Calcule el tipo de cambio colones por euros
 Tipos de cambio cruzados
Americano
S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR)

Por tanto, imagine que una libra esterlina

(GBP) cuesta de 1.9077 dólares y un euro
(EUR) cuesta de 1.3112 dólares ...
... Se puede calcular el cambio cruzado del
euro-libra (EUR / GBP) utilizando la
cotizaciones americanas...
 Tipos de cambio cruzados
Americano
S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR)

S(EUR/GBP) = 1.9077/1.311=1.4549

S(EUR/GBP) = 1.4549
 Tipos de cambio cruzados
Americano
• Y usted puede hacer lo mismo aun cuando
las cotizaciones son europeas... Observe
que las Cotizaciones Europeas son
1/$1.9077 = £ 0.5242 y 1/1.3112 = €
0.7627…
• S(EUR/GBP)=S(EUR/USD) ÷ S(GBP/USD)
• S(EUR/GBP)= .07627/.5242=1.4550 donde
la diferencia de 1.4549
 Tipos de cambio cruzados
Europeo
• Y usted puede calcular el cambio cruzado
de la libra frente al euro utilizando la
cotización europea.
S(GBP/EUR)=S(USD/EUR)÷S(USD/EUR)
S(GBP/EUR)= 1.3112/1.9077=0.6873
• O también,
S(GBP/EUR)=S(GBP/USD)÷S(EUR/USD)
S(GBP/EUR)= 0.5242/0.7627=0.6873
 Arbitraje de divisas
• El arbitraje consiste en comprar y vender
simultáneamente un activo en dos
mercados diferentes para aprovechar la
discrepancia de precios entre los dos
mercados
• No implica riesgos ni movilización de
capital
 Arbitraje de divisas
• Suponga que se tienen los siguientes
datos:
México: TC(P/$) = 7,83
Nueva York: TC(P/$) = 7,80
• Arbitraje: Compra pesos en NY y los
vende en México:
100.000.000 P  7,80  $12.820.512
$12.820.512  7,83  100.384.615 P
 Arbitraje de dos puntos
• Suponga que se tienen los siguientes
datos:
San José: TC(¢/$) = 450,45
Nueva York: TC(P/$) = 449,80
• ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir
de ¢10.000.000?
 Arbitraje de tres puntos
• Involucra tres plazas y tres monedas
• Para que sea lucrativo el tipo de cambio
directo debe ser diferente del tipo de
cambio cruzado
• Es decir, los tipos de cambio no deben
estar en línea
 Arbitraje de tres puntos
• Ejemplo: Se tienen las siguientes
cotizaciones:
Nueva York: $1 = ¥115
Tokio: ¥1 = 0,0704P
México: 1P = $0,1266
• El arbitraje vale la pena porque el tipo de
cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo
de cambio directo
 Arbitraje de tres puntos
• Si empieza con 10.000 pesos:
1. Compra dólares: 10.000P / 7,9 = $1265,82
2. Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62
3. Compra pesos: ¥145569,62/14,2 = 10.251,38P
• Gana 251,38 pesos
• En dirección inversa pierde
 Mercado de Divisas

Operaciones de Cambio de Divisas

Al Contado A Plazo
Spot Forward

Overnight Tom/next Outright