“AÑO DE LA UNIVERSALIZACIÓN DE LA SALUD”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

(Creada por Ley Nº 25265)

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL

CURSO: FINANZAS CORPORATIVAS II

DOCENTE: Lic Adm. PACO HUAMANÍ, Wilfredo Fredy

ALUMNA:
GASTONY RODRÍGUEZ, María Elena

CICLO:
IX

SECCIÓN:
Única

HUANCAVELICA, 2020 - I
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COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)

La importancia del costo de oportunidad del capital radica en que toda empresa toma

sus decisiones de inversión. Se entiende al COK como la tasa de retorno de la inversión

mínima que permitirá a la empresa generar valor partir de esta. El costo de oportunidad es el

costo que se origina al tomar una determinación que provoca la renuncia de otro tipo de

alternativa que pudiera ser considerada al llevar acabo la decisión, esto es así porque cuando

se toma una decisión para empeñarse en determinada alternativa, se abandonan los beneficios

de otras opciones. En este caso el costo de oportunidad son los beneficios perdidos al

descartar la siguiente mejor alternativa.

El sustento lógico del COK viene del hecho de por ejemplo si una empresa obtuviera

una ganancia de 5% anual en un banco, no pondría su dinero en otro que no le ofrezca menos

de ese 5%. Entonces si una empresa obtuviera una ganancia del 10% en una inversión con un

determinado riesgo, no aceptaría invertir en otro negocio del mismo riesgo que no tuviera

como mínimo el mismo porcentaje de rendimiento. De ahí el término de costo de oportunidad,

ya que al elegir invertir sus fondos en un negocio está dejando la oportunidad de invertir esos

mismos fondos en otra negocio.

El mayor problema para los economistas radica en como determinar el nivel de riesgo

entre una u otra industria o negocio y cuál es el costo de oportunidad asociado a ese riesgo.

Según Stephen Ross: “la tasa de descuento de un proyecto debería ser el rendimiento

esperado de un activo financiero de riesgo comparable” (Bravo, Sergio, 2004, pg 6)

De esta manera el cálculo del cálculo del COK depende de dos incógnitas el

rendimiento esperado y el riesgo comparable. “El rendimiento esperado es aquel retorno que,
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mediante algún procedimiento o formula, se estima que se va a obtener en el futuro respecto

de un activo financiero” (Bravo Sergio, 2004, pg 6)

Una de las formas más sencillas de calcular el rendimiento esperado es usando los

datos históricos de proyectos similares realizados anteriormente y hallar el valor promedio.

Este cálculo solo será una aproximación de los resultados a obtenerse en el futuro de las

inversiones a realizarse.

Entonces al definir el cálculo del rendimiento esperado como un promedio de datos

históricos, el riesgo asociado a este rendimiento viene a ser la desviación que tienen estos

rendimientos con respecto al rendimiento esperado. Es así que al elegir entre dos opciones de

inversión de igual rendimiento esperado pero de diferente riesgo, lo lógico será elegir aquella

que tenga el menor riesgo. Sin embargo en el mercado de inversiones, se observa que ambas

opciones son válidas y lo que decidirá la elección entre una u otra es “covariabilidad”, que

tiene una acción con respecto al mercado, en lugar de la variabilidad de los retornos

individuales de la misma. Este es un punto importante ya que el retorno esperado de las

acciones de una empresa, luego se convierte en el COK de dicha empresa.

Hay dos características con respecto al COK que se deben tener presentes:

 El COK es un concepto a largo plazo, mide el rendimiento esperado de largo

plazo, por lo cual se sustenta en expectativas o proyecciones. En ese sentido no

se debe asumir que el rendimiento esperado vaya a ser necesariamente el

rendimiento exacto a obtener, pero si se puede proyectar que el rendimiento

promedio en los siguientes periodos sea similar al rendimiento esperado.

 El COK tiene de manera implícita el concepto de riesgo. Una empresa debería

usar un rendimiento esperado con un riesgo equivalente al mismo.

“El método CAPM es el más conocido y utilizado en la determinación del costo de

oportunidad de capital. Su aplicabilidad en países emergentes, no obstante, ha causado una

serie discusiones desde su aparición en 1964. Una de sus principales críticas es que es sólo

aplicable a países desarrollados que cuentan con mercados de capital eficiente, líquido y con

amplio volúmenes de negociación de activos. Por el contrario, los países emergentes como el

Perú muestran mercados de capital poco líquidos, con bajos niveles de negociación y la

transparencia necesaria como para obtener una eficiente generación de precios de mercado.

A pesar de ello, las ventajas y simplicidad del método CAPM para estimar el costo de

oportunidad de capital lo hacen atractivo para su aplicación a países emergentes. Para ello se

realiza su aproximación añadiendo la tasa de riesgo país al costo de capital obtenido por el

CAPM” (Bravo, Sergio, Metodología para el Cálculo del Costo de Oportunidad de Capital en

sectores Regulados y Mercados Emergentes).

A continuación se muestran los 3 métodos para calcular el costo de oportunidad del

capital (COK) para empresas de países emergentes:

i) retorno esperado mediante el beta sectorial,

ii) retorno esperado mediante los betas públicos de empresas reguladas, y

iii) retorno esperado mediante datos primarios de las empresas reguladas.

Estamos de acuerdo en que uno de los problemas significativos en la administración

financiera es la determinación de la tasa de descuento. Se puede decir que la característica de

esta tasa depende del origen de los fondos: cuando la inversión proviene de recursos propios

la denominamos COK (que el inversionista deja de ganar por no haberlos invertido en otro

proyecto alternativo de similar nivel de riesgo) o de terceros, representado por el interés de los

préstamos corregido por su efecto tributario, deducido los impuestos. Uno de los
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inconvenientes al determinar la tasa de costo de oportunidad, es que depende no solamente de

la fuente de donde provengan los recursos, sino además de la información manejada por el

decisor.

Ejemplo 1: Una compañía está considerando una inversión de S/.200,000.00 para

adquirir un equipo nuevo que incrementará su capacidad productiva. El costo de oportunidad

es la utilidad sacrificada por no invertir los S/.200,000.00 en la próxima mejor alternativa, que

consiste en que la empresa pudo haber invertido los S/.200,000.00 en una compañía de bienes

raíces y recibir un rendimiento anual de S/.30,000.00, de manera que el costo de oportunidad

en este caso de S/.30,000.00.

Ejemplo 2: ¿Voy al trabajo caminando o en taxi? Si voy caminando, el no voy a pagar

dinero, sin embargo, desde el punto de vista del costo de oportunidad no puedo afirmar que el

costo es cero, debido a que debo tener en cuenta que ir caminando me tomará un tiempo. Si ir

caminando al trabajo me toma 30 minutos, mientras que ir en taxi me toma 10 minutos, el

costo de oportunidad de ir caminando al trabajo expresado en tiempo será 20 minutos. Si

considero que caminar me reporta un beneficio a la salud, el costo de oportunidad de ir en taxi

está representado por la suma de lo mejor que pudiera haber hecho con el dinero que me

cobró el taxista, más los beneficios para la salud que dejé de recibir por no ir caminando.

Ejemplo 3: Un ejemplo clásico de costo de oportunidad se presenta cuando una

persona debe decidir entre estudiar una carrera universitaria, o trabajar. Si decide estudiar, el

costo de oportunidad es lo que recibiríamos en el mejor trabajo que podríamos encontrar si no

estudiásemos. Esto puede estar representado por el salario del trabajo, la experiencia laboral,

el prestigio social que implica ese trabajo, etc.

Ejemplo 4: Supongamos que tenemos una casa de nuestra propiedad, que no

habitamos y no debemos pagar impuestos por la misma. Tenemos dos opciones alternativas:

alquilar la casa a un tercero por S/.1,000.00 mensuales, o bien no alquilarla. En el segundo

caso, no recibiríamos ingresos, pero esto no significa que el costo de no alquilar la casa sea

nulo, porque dejamos de recibir S/.1,000.00 mensuales. En este caso, el costo de oportunidad

de no alquilar la casa vendrá representado por S/.1,000.00 mensuales, menos los costos que se

puedan originar por alquilar la casa, como puede ser el deterioro de la misma por su uso, el

tiempo que insume buscar inquilinos, etc.

Como pudimos apreciar en los ejemplos el costo de oportunidad se usa en la vida

cotidiana de las personas y no siempre el no invertir es el mejor camino que tomar para poder

tener el mayor dinero en las oportunidades que se nos ofrecen en el día a día.

BIBLIOGRAFÍA

 Bravo Sergio, M. (2004). Finanzas Corporativas. Lima: Luces.

 Bravo, Sergio. Primera Edición. (2004). Teoría Financiera y el Costo de Capital.

 Bravo, Sergio. Metodología para el Cálculo del Costo de Oportunidad de Capital en

sectores Regulados y Mercados Emergentes.