Unidad de Aprendizaje #2: Análisis de Alternativas de Inversión

Unidad de Aprendizaje N° 2: Análisis de alternativas
de Inversión.
Semana N° 12 - 13: Costo de Oportunidad (COK).
Curso: Ingeniería Económica

Ruta de la actividad de aprendizaje de la unidad # 2.
El curso se compone de dos grandes unidades que abarcan 8 semanas cada una, les detallo a
continuación la primera unidad.
• Semana 09: Servicio de deuda. Parte 1.

• Semana 10: Servicio de deuda. Parte 2.
• Semana 11: Flujo de Caja Económico y Financiero
• Semana 12: Costo de Oportunidad de Capital (COK):Parte 1.
• Semana 13: Costo de Oportunidad de Capital (COK):Parte 2.
• Semana 14: Análisis de variables de riesgos.
• Semana 15: Valor actual neto (VAN).
• Semana 16: Tasa interna de retorno (TIR).
• Semana 17:Periodo de recuperación (PR)
y relación beneficio-costo (B/C).
Conectemos…
3 Alternativas de Inversión: La
1era me pagara el 10%, la 2da el
8% y la tercera el 12%. Si escojo
la tercera (12%) . ¿Cuál será mi Porque es la mejor
COK? y ¿Por qué? alternativa que dejo de
lado por escoger, la que
me ofrece el 12% de
ganancia.
Logro de la sesión.
1. Al finalizar la semana, el estudiante elabora los flujos

de caja económicos y financiero, como también, el
costo de oportunidad de capital para proyectos de
inversión.
El costo de Oportunidad
El costo de oportunidad del capital (COK) es aquel que los interesados en
invertir en un proyecto o compañía exigen como la mínima rentabilidad
para su participación. Este tiene como referencia la rentabilidad y riesgo
similar de otras opciones de inversión.
El costo de oportunidad de capital se conoce también como “Tasa de

Descuento” o “Tasa mínima de Retorno o Interés”. En otras palabras, es el
costo que tienes por no invertir tu dinero en la oportunidad que se te
presenta actualmente, o el interés que hubieras ganado de haber
invertido en la mejor opción o negocio alternativo.
Generalmente, la tasa mínima de retorno es utilizada en los procesos para la
toma de decisiones. Es importante tener presente que, para calcular o
determinar la tasa de descuento, se debe considerar el porcentaje de riesgo y el
número de oportunidades que tengas para invertir un capital.
Ejercicio N° 1
Estimar el costo de capital de un inversionista que se financia íntegramente por
fuentes de financiamiento local. Los costos financieros de cada una de estas de
detallan a continuación.
Tasa de
Fuente Monto Ponderando
Interés
1 300,000 16% 0.25
2 400,000 18% 0.33
COK = 16% (0.25) + 18% (0.33) + 20% (0.13) + 13% (0.29)
3 150,000 20% 0.13
4 350,000 13% 0.29
Total 1,200,000 1.00 COK = 16.29%
16.29% .Este seria el costo de capital financiamiento externo.

Estructura de Capital
Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital ) o con recursos
pedidos en prestamos (pasivos). La proporción entre capital y pasivos es lo
que se conoce como estructura de capital.
Combinación de recursos pasivo y patrimonio para financiar los recursos de
la empresa.
Consideraciones Importantes.
Primero: ¿qué cantidad de fondos deberá solicitar la empresa en préstamo?,
es decir, ¿qué mezcla de deuda y capital será mejor? La mezcla elegida
afectará tanto el riesgo como el valor de la empresa.
Segundo: ¿cuáles serán las fuentes de fondos menos costosas para la

empresa?
Video : Youtube
https://youtu.be/LfCRyEo5j8U
¿Qué es el WACC?
El costo de capital (WACC) representa el costo de financiamiento
de una empresa y es la tasa mínima de rendimiento que debe
ganar un proyecto para crear valor para la empresa.
El coste medio ponderado del capital es la tasa de descuento

que debe utilizarse para determinar el valor presente de un flujo
de caja futuro, en un proceso de valoración de empresas, activos
o proyectos.
El WACC es un COK.
El WACC se toma en cuenta cuando el financiamiento de un proyecto se

impulsa comprometiendo capital de la compañía y recursos a través del
endeudamiento. En este caso, la tasa de descuento para la inversión se
conseguirá por medio de un promedio ponderado, entre el COK (costo de
oportunidad del capital) y una tasa de interés fijada por la deuda.
(ConexionEsan)
Una empresa puede tener como tasa de interés de descuento a un COK o

a un WACC, dependiendo del tipo de capital que utilice. "Ambos van a
constituir la tasa de descuento de un proyecto y generar el valor presente
de los ingresos futuros. A esos valores presentes se les descuenta la
inversión inicial y el resultado será el indicador conocido como VAN o
valor actual neto. (Acebedo, M. docente Esan)
Flujo 1 S/ 3,850.00
Flujo 2 S/ 4,625.00
Flujo 3 S/ 5,698.00
Flujo 4 S/ 6,000.00
10000 3850 4625 5698 6000
0 1 2 3 4
Formula del WACC
La empresa ABC posee deudas por 100,000 y un capital por 50,000 a su vez
su Kd es de 9.6% y su Ke es igual al 12%, el impuesto a la renta es del 30% ¿
Cual será su WACC?
Conclusión.
El WACC se expresa como un porcentaje, es decir si una empresa
obtiene un WACC de 8.46% significa que cualquier inversión que
la empresa emprenda debería obtener un rendimiento superior al
8.46% para justificarse.
Otra forma de calcularlo:
Factores a considerar al usar el COK
A pesar de que no es posible conocer con exactitud cuál será el costo de
oportunidad de capital real para una decisión tomada, debido a la imposibilidad de
pronosticar el futuro con una precisión exacta, existen algunos factores que debes
considerar al momento de utilizar el COK para tu inversión. Entre ellos, debes tener
presente, los siguientes:
• Es el costo de invertir en un proyecto o un bien que sirve de base para la toma de

decisiones en las empresas.
• Es el porcentaje de devolución de la pérdida al rechazar un proyecto y la
aceptación otro.
• Mide el rendimiento a largo plazo que se sustenta en expectativas o
proyecciones.
• No necesariamente el rendimiento que se espera sea el que realmente se
obtenga.
• Es la tasa de retorno de la inversión.
• Tiene implícitamente asociado el concepto de riesgo por lo que debes
utilizar uno que equivalga al rendimiento esperado.
• La inflación también influye y altera el rendimiento real esperado
• Finalmente, la mejor manera de calcular el costo de oportunidad de
capital es comparando lo que obtendrás por la inversión con dos
proyectos distintos.
Ejemplos.
Ejemplo 1: ¿Voy al trabajo caminando o en taxi? Si voy caminando,
no voy a pagar dinero, sin embargo, desde el punto de vista del
costo de oportunidad no puedo afirmar que el costo es cero, debido
a que debo tener en cuenta que ir caminando me tomará un tiempo.
Si ir caminando al trabajo me toma 30 minutos, mientras que ir en

taxi me toma 10 minutos, el costo de oportunidad de ir caminando
al trabajo expresado en tiempo será 20 minutos. Si considero que
caminar me reporta un beneficio a la salud, el costo de oportunidad
de ir en taxi está representado por la suma de lo mejor que pudiera
haber hecho con el dinero que me cobró el taxista, más los
beneficios para la salud que dejé de recibir por no ir caminando.
Ejemplo 2: Un ejemplo clásico de costo de oportunidad se presenta
cuando una persona debe decidir entre estudiar una carrera universitaria,
o trabajar. Si decide estudiar, el costo de oportunidad es lo que
recibiríamos en el mejor trabajo que podríamos encontrar si no
estudiásemos. Esto puede estar representado por el salario del trabajo, la
experiencia laboral, el prestigio social que implica ese trabajo, etc.
Ejemplo 3: Supongamos que tenemos una casa de nuestra propiedad, que

no habitamos y no debemos pagar impuestos por la misma. Tenemos dos
opciones alternativas: alquilar la casa a un tercero por $1000 mensuales, o
bien no alquilarla. En el segundo caso, no recibiríamos ingresos, pero esto
no significa que el costo de no alquilar la casa sea nulo, porque dejamos de
recibir $1000 mensuales. En este caso, el costo de oportunidad de
no alquilar la casa vendrá representado por $1000 mensuales, menos los
costos que se puedan originar por alquilar la casa, como puede ser el
deterioro de la misma por su uso, el tiempo que insume buscar inquilinos,
etc.
Utilidad del costo de oportunidad
En economía, el costo de oportunidad y cualquier utilidad preconcebida o
anticipada al escoger una alternativa en vez de otra genera una utilidad. En
términos sencillos, esto es la satisfacción que una persona recibe como producto
de su actividad económica. Para poder medir la utilidad es necesario asumir en el
mundo financiero lo siguiente:
• Que todas las otras opciones o alternativas son iguales o se mantienen

constantes, es decir, en igualdad de condiciones.
• Es necesario que haya al menos dos bienes en el modelo económico escogido.
En la mayoría de las veces, hay muchas más de dos.
• Razonar en forma lógica permite ampliar la selección por parte del consumidor si
hay, por lo menos, tres alternativas.
• Es fundamental también ser exhaustivo cuando revises cualquier lista de bienes
o alternativas, y ser capaz de escoger la opción entre ese listado y hacer un
ranking porque se asume la transitividad.
• Si la lista de opciones es normal, cuando aumenta el ingreso o ganancia, el
consumidor va a demandar más de ello porque este siempre va a preferir mayor
cantidad de bienes, que menor cantidad de ellos.
¿Qué hemos aprendido hoy?
Hemos aprendido lo que es el concepto de

Costo de Oportunidad (COK) y su aplicación
como tasa y su relación con las fuentes de
financiamiento (Pasivos y Patrimonio)
dentro de una estructura financiera y como
se determina de forma practica. (WACC)
El costo de oportunidad del capital (COK) es
aquel que los interesados en invertir en un
Conclusiones proyecto o compañía exigen como la mínima
rentabilidad para su participación. Este tiene
como referencia la rentabilidad y riesgo similar
de otras opciones de inversión.
El WACC, como costo de oportunidad, permite

medir y comparar diferentes tasas que ofrecen
las oportunidades de negocios para decidir si el
negocio será rentable. Además, se utiliza para
evaluar el rendimiento de la organización y
garantizar que esta cumple con una estructura
financiera eficaz.
Bibliografía.
• Leland, B. Tarquin, A. (2012): Ingeniería Económica. Mc Graw Hill.

• Chu Rubio, M. Agüero, C, (2014): Matemáticas para las decisiones financieras.
• Chu Rubio, M. (2014): Fundamentos de finanzas un enfoque peruano.
• Villalobos, J.L. (2012). Matemática Financiera. Pearson
• Effio, F. (2012). ¿ Como elaborar un flujo de Caja? . Lima – Perú.
• Paul Lira Briceño (2019) Evaluación de Proyectos de Inversión- UPC Lima – Perú.
• Acebedo, M (2021).¿Cuál es la importancia de las WACC en las finanzas
empresariales? Extraído de ConexionEsan. https://www.esan.edu.pe/conexion-
esan/cual-es-la-importancia-de-las-wacc-en-las-finanzas-empresariales

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1. Al finalizar la semana, el estudiante elabora los flujos

El costo de oportunidad de capital se conoce también como “Tasa de

16.29% .Este seria el costo de capital financiamiento externo.

Segundo: ¿cuáles serán las fuentes de fondos menos costosas para la

El coste medio ponderado del capital es la tasa de descuento

El WACC se toma en cuenta cuando el financiamiento de un proyecto se

Una empresa puede tener como tasa de interés de descuento a un COK o

10000 3850 4625 5698 6000

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Si ir caminando al trabajo me toma 30 minutos, mientras que ir en

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