Sistema Monetario Internacional

EL SISTEMA
MONETARIO
INTERNACIONAL
O FACILITADOR: MSc Álvaro Illanes Landa

Sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional es

la estructura bajo la cual se
determinan los tipos de cambio, el
comercio internacional y los flujos de
capital y se realizan los ajustes a la
balanza de pagos.
Sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional

incluye también todos los
instrumentos, instituciones y acuerdos
que conectan las monedas de los
países adscritos, los mercados
monetarios, bienes raíces y mercados
de “commodity”.
En los últimos 40 años ha aumentado

enormemente la volatilidad de las
tasas de cambio
La difusión de tipos de cambio

Condiciones variables a partir de 1973 y la
generales inseguridad en el comercio
La integración global de los

mercados de dinero y capital a
partir de los 80’s
Tipo de cambio de moneda extranjera

El precio de la moneda de un país en
unidades de moneda de otro país.
Puede ser fijo o flotante
Tasa de cambio Spot.

Terminología El precio para la moneda extranjera
a ser entregada en el momento, o en
dos días para transacciones
interbancarias
Tasa futura.
El precio para la moneda extranjera
a ser entregada en una fecha
Específica en el futuro.
Puede ser garantizada con contrato
Premio o descuento futuro

La diferencia porcentual entre la tasa
spot y la futura.
Calculo: Spot – Futura x 360 x 100
Futura n
Terminología
Devaluación de una moneda.
Un caída en el valor del tipo de cambio
que está atada al oro o a otra moneda.
Lo opuesto es Revaluación
Debilitamiento, depreciación o
deterioración de una moneda:
Caída en el valor del tipo de
cambio de una moneda flotante.
Lo contrario de fortaleza o debilidad
Terminología
Suave o débil:
Situacíón de una moneda cuando se
espera que, con relación a la moneda
fuerte, se devalúe o se deprecie.
También se refiere a monedas que
son apoyadas por los gobiernos
Dura o fuerte
Situacíón de una moneda cuando se
espera que se revalúe o aprecie
respecto a las principales monedas
de sus socios comerciales.
Terminología
Euromonedas:
Monedas locales de un país
depositadas en un banco de otro país.
Historia del sistema monetario
internacional (SMI)
El patrón ORO (1876 – 1913)
 El oro ha sido un medio de cambio desde 3000 A.C.
 Las “Reglas del juego” eran simples, cada país
establecía la tasa de cambio a la cual su moneda
podría ser convertida en oro
 Los tipos de cambio eran fijos
 Solamente el gobierno puede comprar y vender oro.
 El sistema se mantuvo hasta la primera guerra mundial
Historia del sistema monetario
internacional (SMI)
La entre-guerra y la segunda guerra mundial (1914-1944)

 En este periodo fluctuaron las monedas con un amplio
margen en términos de oro y entre ellas
 Las fluctuaciones aumentaron por la especulación
 Estados Unidos adoptó un patrón oro modificado en
1934
 Durante la segunda guerra , el dólar era la principal
moneda comercial que continuaba convertible
SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
(Fondo Monetario Internacional)
Acuerdo institucional
entre los bancos
centrales afiliados al
Fondo Monetario
Internacional (FMI)
FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL
Creado en 1944 en Bretton

Woods, New Hampshire, cuya
finalidad fue establecer un nuevo
orden monetario internacional.
BANCO INTERNACIONAL DE
RECONSTRUCCIÓN Y DESARROLLO
También creado en 1944 en

Bretton Woods, conocido como
Banco Mundial.
Su función es apoyar proyectos de
desarrollo a bajo interés.
FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL
Metas generales:
1. Promover un crecimiento equilibrado del

comercio internacional.
2. Promover estabilidad cambiaria.
3. Eliminar restricciones cambiarias.
4. Proveer recursos financieros para corregir
desequilibrios de la balanza de pagos.
SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO
1. Tipo de cambio fijo, patrón oro.

2. Tipo de cambio flexible.
Flotación libre.
Flotación controlada.
3. Control de cambios.
4. Consejo monetario.
TIPO DE CAMBIO FIJO
(PATRÓN ORO)
(1945-1973)
1. El precio del oro es el mismo mundialmente.

2. Los gobiernos se comprometen a mantener el tipo de cambio.
3. Solamente el gobierno puede comprar y vender oro.
4. Devaluaciones autorizadas por el FMI.
Richard Nixon suspendió la libre convertibilidad en oro el
15 de agosto de 1971
La mayoría de las monedas empezaron a flotar en marzo de 1975

Tasas fijas vs. Tasas flexibles
1 2
El país es quien La elección

decide en puede cambiar
función de sus conforme
prioridades cambien las
prioridades
Las metas de la administración
1 2
Los países prefieren Problemas de

una tasa fija por: las tasas fijas
•Estabilidad en los precios •Los bancos centrales deben tener

internacionales. grandes reservas.
•Naturaleza •Las tasas fijas pueden no reflejar las
antiinflacionaria de los realidades económicas del país
precios fijos.
Atributos de una moneda ideal
Estabilidad en la tasa de cambio
Trinidad imposible Integración financiera completa
Independencia monetaria
Las fuerzas económicas no permiten que convivan los 3 atributos

TIPOS DE CAMBIO ECLÉCTICOS
(1973-hasta nuestros días)
1. A partir de 1973 los tipos de cambio de

han vuelto más volátiles y menos
predecibles.
2. Durante este periodo han ocurrido
numerosos eventos que han afectado los
regímenes de tipo de cambio.
Eventos influyentes en
volatilidad
Pérdida de confianza
en el dólar
Crisis del petróleo 1977-1978
1973
Fortalecimiento
del dólar
Eventos 1981-1985
Segunda crisis
del petróleo influyentes
1979
Diversificación
Sistema de las reservas
Monetario Europeo en divisas
1979 1979
El Fondo Monetario Internacional
(FMI) clasifica los regímenes de tipo de
cambio en 8 categorías específicas.
Existen 8 categorías que cubren el
espectro de los regímenes de los tipo de
cambio, desde los tipos de cambio
rígidos (fijos) hasta la flotación
independiente.
Clasificación del
FMI Consejo
monetario
Fijo a una
Acuerdos
moneda
monetarios
con la misma
moneda
Fijo a una
moneda
Flotación con bandas
8 clasificaciones de tipos
independiente horizontales
de cambio del FMI
Fijo a una
Flotación serpiente
controlada monetaria
Tipo de cambio (crawling pegs)
(sucia)
dentro de bandas
fluctuantes
(crawling bands)
Clasificación del
FMI
Acuerdos
monetarios
con la misma
moneda Acuerdos monetarios con moneda legal
No separada.
La moneda de otro país circula como la
moneda legal o el miembro pertenece a una
unión monetaria con moneda común
Unión europea
CAEMO: camerún, rep. centroafricana, chad, RDC (Congo), guinea ec., gabón
WAEMU: benin, burkina fasso, costa de marfil, etc.
ECCM: algunos países del caribe
Clasificación del
FMI Consejo
monetario
Regimen monetario basado

sobre una legislación implícita para intercambiar
la moneda doméstica por una moneda extranjera a
una tasa fija, combinada con restricciones en la emisión
para asegurar el cumplimiento de su obligación legal
Argentina, Bosnia, Brunei, Bulgaria, Hong Kong, Djibouti, Estonia, Lituania

Clasificación del
FMI
Fijo a una
moneda
El país ata su moneda (de hecho o formalmente)

a una tasa fija a otra moneda o canasta de monedas,
donde la tasa de cambio fluctúa dentro de un margen
estrecho alrededor de la tasa central fijada
(+/- 1%)
Muchos.
Clasificación del
FMI
Fijo a una
El valor de una moneda es conservado
moneda
dentro de de un margen de fluctuación con bandas
cerca de la tasa fijada. horizontales
Fluctuación mayor que (+/- 1%)
Croacia, Chipre, Islandia, Libia, Ucrania,

Clasificación del
FMI
La moneda se ajusta periódicamente en montos

pequeños a una moneda fija a una tasa establecida
o en respuesta a cambios predeterminados
Fijo a una
serpiente
monetaria
(crawling pegs)
Angola, Costa Rica, Nicaragua
Clasificación del
FMI
Colombia, Honduras, Hungría, Israel, Polonia, Sri Lanka, Uruguay, Venezuela
La moneda se mantiene en cierto rango

de fluctuación y se ajusta periódicamente
Tipo de cambio
dentro de bandas
fluctuantes
(crawling bands)
Clasificación del
FMI
Etiopía, Kenya, Noruega, etc.
Intervención del gobierno
Flotación
controlada
(sucia)
Clasificación del
FMI
Flotación El tipo de cambio es determinado por

independiente el mercado con moderada intervención
del gobierno
Mercados emergentes y
elección de regímenes
 Unconsejo monetario existe cuando el banco
central del país establece su base monetaria
(oferta monetaria) soportada en sus reservas de
divisas.
 Loanterior significa que una unidad de moneda
doméstica no puede ser introducida en la
economía si antes no se tiene una divisa adicional
equivalente que la respalde.
 Argentina cambió en 1991 de tipo de cambio
administrado a consejo monetario.
 En 2002, el país cambio de regimen debido a sus
problemas económicos y políticos.
Mercados emergentes y
elección de regímenes
 Dolarización es el uso del dólar de US como
moneda oficial del país.
 Una ventaja/desventaja de la dolarización es
que una política monetaria sólida y una política
de tipos de cambio no dependen de los
“policymakers” del país.
 Panamá ha usado el dólar como su moneda
oficial desde 1907
 Ecuador reemplazó su moneda doméstica por el
dólar en Septiembre de 2000
Aspectos adicionales
El principal objetivo del valor

de una moneda es mantener
su poder de compra.
Laamenaza más fuerte para
mantener el poder de
compra es la inflación.

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El sistema monetario internacional es

El sistema monetario internacional

En los últimos 40 años ha aumentado

La difusión de tipos de cambio

La integración global de los

Tipo de cambio de moneda extranjera

Tasa de cambio Spot.

Premio o descuento futuro

La entre-guerra y la segunda guerra mundial (1914-1944)

Creado en 1944 en Bretton

También creado en 1944 en

1. Promover un crecimiento equilibrado del

1. Tipo de cambio fijo, patrón oro.

1. El precio del oro es el mismo mundialmente.

La mayoría de las monedas empezaron a flotar en marzo de 1975

El país es quien La elección

Los países prefieren Problemas de

•Estabilidad en los precios •Los bancos centrales deben tener

Estabilidad en la tasa de cambio

Trinidad imposible Integración financiera completa

Las fuerzas económicas no permiten que convivan los 3 atributos

1. A partir de 1973 los tipos de cambio de

Regimen monetario basado

Argentina, Bosnia, Brunei, Bulgaria, Hong Kong, Djibouti, Estonia, Lituania

El país ata su moneda (de hecho o formalmente)

Croacia, Chipre, Islandia, Libia, Ucrania,

La moneda se ajusta periódicamente en montos

Colombia, Honduras, Hungría, Israel, Polonia, Sri Lanka, Uruguay, Venezuela

La moneda se mantiene en cierto rango

Etiopía, Kenya, Noruega, etc.

Intervención del gobierno

Flotación El tipo de cambio es determinado por

El principal objetivo del valor

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