Solucion Del Caso Practico 6

Caso práctico clase 6
Cordial saludo.
¿A qué sirve el Apalancamiento?
El apalancamiento financiero consiste en el uso de la deuda para adquirir activos que

generen más activos. Es un concepto utilizado en operaciones donde la inversión que se hace
es superior al dinero del que, en realidad, se dispone, por lo que con una cantidad inferior de
dinero se puede conseguir una mayor posibilidad de ganancia o de pérdida. Implica, por tanto,
un mayor riesgo.
El principal instrumento para el apalancamiento es la deuda, que permite invertir más dinero
del disponible gracias a lo que se ha pedido prestado. Pero también se puede conseguir
el apalancamiento financiero mediante otros muchos instrumentos financieros, como los
derivados, los futuros o los CFDs.
Podemos encontrar tres tipos de apalancamiento financiero:
Apalancamiento positivo: este tipo de apalancamiento tiene lugar cuando la rentabilidad

económica (rendimiento que se obtiene de los activos) que se produce con la operación de
apalancamiento es superior al coste de la deuda, es decir, generalmente al tipo de interés que
se paga al banco por el préstamo.
Apalancamiento neutral: se produce cuando la rentabilidad económica es igual a la tasa de

interés que se paga por el préstamo. El empleo o el aumento del endeudamiento no provocan
variación en rentabilidad económica.
Apalancamiento negativo: se da cuando la rentabilidad económica es inferior a la tasa de

interés que se está pagando por la deuda o por los fondos obtenidos en los préstamos. En este
caso la obtención de la deuda es improductiva.
¿Qué relación tiene RAN con el interés de la Deuda?
La principal relación que existe entre el ratio RAN y el interés de la deuda es la que nos permite
analizar, posibles escenarios, que se pueda presentar la empresa en medio del desarrollo de su
actividad, dado que nos permite saber en qué momento será optimo adquirir una nueva deuda
nos permite saber la rentabilidad que está generando el activo y así podemos comparar y tomar
decisiones sabiendo que si la RAN está por debajo de la tasa de interés no será conveniente
adquirir nuevas deudas y será mejor buscar otras estrategias para mejorar buscar otras
estrategias que nos permitan mejorar la rentabilidad de la entidad sin caer en endeudamiento,
caso contrario sucede si la RAN es mayor nos indica que será factible un endeudamiento que
nos permita mejorar en mayor proporción la rentabilidad de los recursos propios.
¿Cómo puedo aumentar la Rentabilidad de los Fondos Propios?
Los fondos propios es una de las primeras cosas que mirarán en tu empresa cuando la analicen,
Ya sea a la hora de pedir un préstamo o un crédito, de firmar determinados contratos que
requieren de un grado de solvencia y estabilidad elevado o incluso posibles inversores que
quieran participar o adquirir tu empresa, uno de los aspectos contables que primero se revisa
son los fondos propios de la sociedad.
Para mejorar los fondos propios de tu empresa puedes llevar a cabo diferentes acciones u
operaciones que darán una imagen más férrea de la misma:
1) Ampliar capital con una prima de emisión
Cuando amplías capital en tu empresa, la nueva aportación o la capitalización de préstamos

que puedas realizar se convierten en capital directamente, pero hay una opción, que cada día
es más utilizada y, en determinadas situaciones es indudablemente la más adecuada, en las que
se pueden mejorar paralelamente los fondos propios. Cuando se realiza una ampliación de
capital y una de las partes, ya sea por ser un socio nuevo, ya sea para compensar una
determinada aportación de trabajo o know-how de la otra parte, tiene que aportar mayor
cantidad de fondos, pero todos ellos no se pueden llevar a capital más que en cierta medida
para mantener la proporción de control de la sociedad, se emite una prima de emisión. Esta
prima de emisión no es capital social puramente (no se representa por participaciones o
acciones), sino que se incluye en los fondos propios y es una forma de aumentar los mismos
de cara a una mejor imagen de la sociedad.
2) Aportar bienes a la empresa, en especie
A la hora de realizar aportaciones a tu sociedad, y al contrario de lo que muchos creen, no es

necesario que se haga inyectando dinero en metálico en la sociedad, sino que también puede
hacerse aportando bienes. Por ejemplo, una aportación podría ser un coche, un local que se
dedique a las oficinas de la empresa, o incluso una marca registrada que se ceda a la empresa.
A la hora de realizar estas aportaciones tienes que tener en cuenta que, si se trata de
una sociedad anónima, se requiere de la valoración de un auditor independiente para calcular
la cuantía de la aportación (no puedes aportar un Ford Fiesta y decir que vale 5 millones de
Euros). En cambio, en las sociedades limitadas, no interviene obligatoriamente auditor o
tasados, sino que son los propios socios los que otorgan un valor a la aportación, pero,
cuidado, respondes personalmente de dicha valoración, por lo que si no es correcto el valor
declarado incurrirás en responsabilidad.
3) Compensación de créditos
La compensación de créditos es otra modalidad de ampliación de capital, cada vez más

frecuente. Su utilización se lleva a cabo en muchas ocasiones cuando, tras un préstamo de los
socios a la empresa, llega el momento de pagar y la empresa no puede hacer frente a dicho
reembolso. Para evitar prorrogar el préstamo o tener que acudir a otra financiación, se
capitalizan esos préstamos emitiendo nuevas participaciones, o elevando el valor de las
existentes, de manera que la sociedad no tenga obligación de reintegrar el préstamo y los socios
no vean mermado, teóricamente, su patrimonio. Como ocurría en el caso anterior, en el
supuesto de que se trate de una sociedad anónima, la capitalización de créditos requiere del
informe de un auditor de cuentas independiente, no siendo necesario en las sociedades
limitadas, donde los propios órganos de la sociedad deben declarar líquidos, vencidos y
exigibles dichos préstamos antes de convertirlos en capital.
¿Qué límites hay para este aumento?
La limitación principal para que este aumento presente dificultades o temor para los
inversionistas seria que el ROE no logre no logre una RAN igual a la tasa de interés de la
deuda.
¿Qué coste tiene la Deuda con Proveedores?
Los proveedores nos brindan financiación espontanea a coste cero y es una modalidad de
financiamiento no bancaria en las empresas. Consiste en adquirir la materia prima necesaria
para el proceso de producción asumiendo un compromiso de pago a futuro sin recargos por
intereses.
¿Cuáles son considerados valores sin riesgo?
Son todos aquellos valores que tiene muy poca volatilidad y por consiguiente su riesgo es casi
nulo o cero y por tanto su valor no cambia con el tiempo.
Los activos libres de riesgo representan la inversión más segura entre las ofrecidas en el
mercado y son el punto de referencia en la relación entre estas dos variables, la cual está
expresada en la frontera de carteras eficiente. Un tema esencial en el mundo de las finanzas,
especialmente en el estudio de carteras de inversión, es la relación entre rentabilidad y riesgo.
Cuanto mayor riesgo haya, mayor será la rentabilidad esperada de un activo, por lo que los
activos libres de riesgo tendrán una rentabilidad muy reducida. El ejemplo por excelencia de
un activo libre de riesgo es la deuda pública de un país muy solvente.
Hay que saber distinguir los activos libres de riesgo de los activos “refugio”, los cuales suelen
presentar volatilidades bajas pero no nulas, pudiendo incluso llegar a ser anticíclicos con
respecto a la coyuntura económica (es decir, que su valor aumenta cuando la economía decrece
y viceversa), como ocurre con el oro.
¿Qué es el WACC?
El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también denominado
coste promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento que se utiliza para
descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. El cálculo de
esta tasa es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres enfoques distintos:
como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado;
desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer capital al sector; y como
inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en deuda o patrimonio neto de la compañía.
¿Podrías calcular el WACC para el año X y el año X+1 suponiendo Beta =1, suponiendo
que el Banco le presta el dinero al 7%, que los socios desean ganar un 10% (ya que vamos
a suponer que los Bonos del Tesoro a 10 años ofrecen una Rentabilidad del 4% y que el
socio exige una prima de Rentabilidad adicional por riesgo del 6%) y que los impuestos
son del 30%?
WACC Costo Promedio Ponderado

x x+1
I (intereses de la deuda) 0,07 0,07
D (deuda) 261 403
E ( Fondos propios) 275 328
T (tributo) 0,3 0,3
cok (costo de oportunidad) 0,1 0,1
WACC 7,52% 7,19%
En el ejemplo anterior, ¿cómo resulta la comparación entre el rendimiento del Activo y

el coste promedio del Pasivo?
Ítems X X+1
Roa 6,66% 4,22%
Roe 20,73% 16,16%
Margen De Utilidad 4,70% 2,87%
Rentabilidad Sobre Activo neto 9,58% 8,91%
Mediante este grafico podemos identificar que la empresa arroja una rentabilidad sobre el
activo de 9,58% y un ROE de 20,73% lo cual indica que cuenta con recursos para pagar a sus
accionistas que exigen un 10% por los recursos colocados no obstante no se debe descuidad
que para el año x+1 este mismo indicador bajo y probablemente para años próximos no
generara rentabilidad para sus accionistas lo cual se puede considera como un grave problema
para la empresa por otro lado es importante analizar el comportamiento del roa debido a que
se encuentra por debajo del wacc lo cual indica un mal manejo debido a que estamos presentado
unos costes promedios de la deuda más altos que la devolución producida por un beneficio
económico respecto al capital total.
¿Cuándo puede decirse que se crea valor para el accionista? ¿Se crea valor en el año X y
en el año X+1? Recuerda que en nuestro ejemplo los accionistas desean obtener una
Rentabilidad de un 10% en todos los años.
En ambos años se crea valor para los accionistas de la empresa debido a que la rentabilidad
sobre los recursos propios ROE se encuentra por encima de lo exigido por los accionistas de
la empresa.
Ítems X X+1
Roe 20,73% 16,16%
Exigido socios 10,00% 10,00%

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¿A qué sirve el Apalancamiento?

El apalancamiento financiero consiste en el uso de la deuda para adquirir activos que

Podemos encontrar tres tipos de apalancamiento financiero:

Apalancamiento positivo: este tipo de apalancamiento tiene lugar cuando la rentabilidad

Apalancamiento neutral: se produce cuando la rentabilidad económica es igual a la tasa de

Apalancamiento negativo: se da cuando la rentabilidad económica es inferior a la tasa de

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¿Cómo puedo aumentar la Rentabilidad de los Fondos Propios?

1) Ampliar capital con una prima de emisión

Cuando amplías capital en tu empresa, la nueva aportación o la capitalización de préstamos

2) Aportar bienes a la empresa, en especie

A la hora de realizar aportaciones a tu sociedad, y al contrario de lo que muchos creen, no es

La compensación de créditos es otra modalidad de ampliación de capital, cada vez más

¿Qué límites hay para este aumento?

¿Qué coste tiene la Deuda con Proveedores?

¿Cuáles son considerados valores sin riesgo?

WACC Costo Promedio Ponderado

En el ejemplo anterior, ¿cómo resulta la comparación entre el rendimiento del Activo y

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