MODULO 4

1. SISTEMA BANCARIO
 Es el conjunto de entidades o instituciones que, dentro de una economía
determinada, prestan el servicio de banco.  

 Al igual que la palabra española “banco”, la palabra griega (trá‧pe‧za) que

se traduce como banco significa literalmente “mesa”.

2.INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
 La intermediación financiera es una actividad que consiste en captar dinero
u otros recursos del público en general y colocarlo (prestarlo) a terceros.
 Es la actividad típica de los bancos, cajas de ahorro. implica dos
operaciones: las pasivas, que son las de captación de los recursos, y las
operaciones activas, que son las de entrega de dichos recursos a los
terceros (básicamente en forma de préstamos).
 Si no captan recursos del público, sino que prestan dinero de su propio
patrimonio, entonces no son intermediarios financieros, y se les conoce
como sector no bancario.
 Como, a fin de cuentas, la intermediación financiera supone manejar
recursos que no son propios, todos los Estados regulan esta actividad, para
garantizar, en lo posible, que el dinero del público no sea despilfarrado, y
que los sistemas bancarios no colapsen, lo que sería un desastre para
cualquier nación.
 Este control lo ejerce en nuestro país “La Banca Central” 1. Junta
Monetaria, Banco de Guatemala y la Superintendencia de Bancos
 Todo banco necesita una autorización previa del Estado para operar, una
vez que este haya constatado que la institución financiera cumple las
condiciones.
 En segundo lugar, supervisando que dichas instituciones cumplan en el
ejercicio de sus actividades con ciertos parámetros en cuanto a las
reservas, requisitos para otorgar los préstamos, inversiones permitidas, etc.
Asimismo, el ente supervisor emite recomendaciones y sugerencias a la
banca para que adopte los correctivos necesarios para mantener el buen
funcionamiento del sistema.
 Por último, impone sanciones a la banca y sus administradores si
incumplen las normas y las recomendaciones formuladas.

1.
 ¿Como Funciona...?
 La intermediación financiera denota la labor que desempeña quien recibe
fondos y, por tanto, es deudor de los depositarios y que dichas cantidades
deberán ser devueltas en un período determinado, y que luego presta las
sumas recibidas a terceros respecto de los cuales es acreedor, generando
así un circuito de circulación monetaria en el cual la persona (jurídica)
intermediaria, en forma independiente, es a la vez deudora y acreedora al
mismo tiempo.
Art. 3. LByGF…
 Los bancos autorizados conforme a esta Ley o leyes específicas podrán
realizar intermediación financiera bancaria, consistente en la (1) realización
habitual, en forma pública o privada, de (2) actividades que consistan en la
captación de dinero, o cualquier instrumento representativo del mismo, del
público, tales como la recepción de depósitos, colocación de bonos, títulos
u otras obligaciones, (3) destinándolo al financiamiento de cualquier
naturaleza, sin importar la forma jurídica que adopten dichas captaciones y
financiamientos.
 bancos
 sociedades financieras,
 casas de cambio,
 almacenes generales de depósito,
 compañías aseguradoras,
 compañías afianzadoras,
 empresas especializadas en emisión y/o administración de tarjetas de
crédito,
 empresas de arrendamiento financiero,
 empresas de factoraje,
 casas de bolsa,
 entidades fuera de plaza o entidades off shore.
GRUPOS FINANCIEROS
 Art. 27. LByGF…
 Grupo financiero es la agrupación de dos o más personas jurídicas que
realizan actividades de naturaleza financiera, de las cuales una de ellas

1.
 deberá ser banco, entre las cuales existe control común por relaciones de
propiedad, administración o uso de imagen corporativa, o bien sin existir
estas relaciones, según acuerdo, deciden el control común…
Características...
 Están sujetas a un régimen de control y vigilancia
 Pueden provenir de la constitución de nuevas sociedades anónimas
especializadas o de la fusión de otras sociedades ya funcionando o, incluso
de la fusión de otros grupos que ya estén operando como tales.
 Pueden actuar frente al público de manera conjunta, ofrecerle servicios
complementarios y ostentarse como integrantes del grupo que se trate
 Los integrantes pueden usar denominaciones iguales que los identifiquen,
añadiendo la denominación, grupo financiero.
 No pueden utilizar denominaciones iguale semejantes a la de otros grupos.
 Están integradas por una sociedad controladora o matriz global.
 en el año 2003 se conformó el Grupo Financiero Corporación Bi, logrando
cumplir con los objetivos trazados por la entidad para el nuevo milenio
 En 2008 la empresa Holding de Banco Industrial, Bi Capital Corporation,
que adquirió una importante mayoría de acciones de Banco del País y
Seguros del País, que se encuentra ubicada como la quinta institución
financiera más importante de Honduras. De esa forma se logró establecer
más de 4,000 puntos de servicio, convirtiéndose en uno de los grupos
financieros más grandes de Centroamérica.  
EMPRESAS DE APOYO AL GIRO BANCARIO
 Art. 38 LByGF…
 Las empresas de apoyo al giro bancario son aquellas que, sin asumir riesgo
crediticio alguno, prestan a los bancos los servicios de cajeros automáticos,
procesamiento electrónico de datos u otros servicios calificados por la Junta
Monetaria, previo dictamen de la Superintendencia de Bancos.
  ENTIDADES DE CONTROL Y SUPERVISIÓN 
 Superintendencia de Bancos
 Art. 1. Ley de Supervisión Financiera
 Es un órgano de Banca Central, que actúa bajo la dirección general de la
Junta Monetaria y ejerce la vigilancia e inspección del Banco de Guatemala,
sociedades financieras, instituciones de crédito, entidades afianzadoras, de

1.
 seguros, almacenes generales de depósito, casas de cambio, grupos
financieros y empresas controladoras de grupos financieros y las demás
entidades que otras leyes dispongan.
 INTENDENCIA DE VERIFICACION ESPECIAL –IVE-
 Art. 32, 33 Y 18 de la Ley Contra el Lavado de Dinero y Otros Activos.
 Vela por el objeto y cumplimiento de la ley contra el lavado de dinero y otros
activos y su reglamento.
JUNTA MONETARIA
 Es el máximo órgano de Banca Central, ejerce la dirección suprema del
banco central (banco de Guatemala) tiene a su cargo la determinación de la
política monetaria, cambiaria y crediticia de país y vela por la liquidez y
solvencia del sistema bancario nacional, asegurando la estabilidad y el
fortalecimiento del ahorro nacional.
 Art. 133 CPRG.
 La Junta Monetaria tendrá a su cargo la determinación de la política
monetaria, cambiaria y crediticia del país y velará por la liquidez y solvencia
del sistema bancario nacional, asegurando la estabilidad y el fortalecimiento
del ahorro nacional.
 Art. 13. Ley Organica del Banco de Guatemala 1,2,3 y 4.
 La Junta Monetaria, integrada conforme a la Constitución Política de la
República de Guatemala, ejerce la dirección suprema del Banco de
Guatemala.
 integración
 El presidente, quien también lo será del Banco de Guatemala;
 Los Ministros de Finanzas Públicas, de Economía y de Agricultura,
Ganadería y Alimentación;
 Un miembro electo por el Congreso de la República;
 Un miembro electo por las asociaciones empresariales de comercio,
industria y agricultura; (CACIF)
 Un miembro electo por los presidentes de los consejos de administración o
juntas directivas de los Bancos privados nacionales; y,
 Un miembro electo por el Consejo Superior de la Universidad de San Carlos
de Guatemala.

1.
 Estos tres últimos miembros durarán en sus funciones un año. Otros 4
años.
 BANCA CENTRAL
 La banca central es una figura jurídica, creada para determinar a la entidad
o entidades que se encargan de la política monetaria de un país, en el caso
específico de Guatemala, la banca central se compone de:
 La Junta Monetaria
 El banco de Guatemala
 La superintendencia de bancos
 Integración
 La Junta Monetaria
   Art. 133 CPRG, 13 de la LOBG
 El banco de Guatemala (BANCO CENTRAL)
   Art. 2, 3,4 y 48 de la LOBG
 La superintendencia de bancos.
   Art. 1, Ley de Supervisión Financiera
  SUPERINTENDENCIA DE BANCOS
 Es un órgano de Banca Central, que actúa bajo la dirección general de la
Junta Monetaria y ejerce la vigilancia e inspección del Banco de Guatemala,
bancos, sociedades financieras, instituciones de crédito, entidades
afianzadoras, de seguros, almacenes generales de depósito, casas de
cambio, grupos financieros y empresas controladoras de grupos financieros
y las demás entidades que otras leyes dispongan.
 Art. 1. Ley de Supervisión Financiera

1.
 Modulo 10
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE OPERACIONES
REGULACIÓN Y SUSPENSIÓN DE OPERACIONES
EXCLUSIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS
FONDO PARA LA PROTECCIÓN DEL AHORRO
ENTIDADES FUERA DE PLAZA - OFF-SHO
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE OPERACIONES
Es la facultad que tiene el Estado por medio de los órganos de Banca
Central, para intervenir en las operaciones de una entidad bancaria o
sociedad financiera, cuando existan anomalías o incumplimiento al capital
patrimonial con que éstas deben contar, de acuerdo a lo que regula la ley,
con el objeto de prevenir el incumplimiento de su giro normal.
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE OPERACIONES
Procedimientos y plazos:
Cuando un banco o una sociedad financiera presente deficiencia
patrimonial deberá informarlo inmediatamente a la SIB; de no hacerlo
quedará sujeto a las sanciones previstas en esta ley, sin perjuicio de aplicar
otras disposiciones legales que correspondan. asimismo, deberá presentar
a dicha superintendencia, para su aprobación, un plan de regularización.
dicho plan deberá ejecutarse dentro de un plazo fijado por la SIB, el cuál no
podrá exceder de 3 meses contado a la fecha de aprobación.
cuando una entidad este sometida a un plan de regularización no podrá
pagar dividendos ni otorgar préstamos a sus accionistas, gerente general o
a empresas vinculadas o relacionadas a ésta.

1.
 Regularización
 Contenido de un plan de Regularización.Art. 70 8º párrafo LByGF 
 La obligación de presentar un Plan de Regularización Art. 73 LByGF 
causales de Suspensión:
 El artículo 75 de la ley indica que la JM deberá suspender de inmediato las
operaciones de un banco o de una sociedad financiera, en los casos
siguientes:
 Cuando haya suspendido el pago de sus ocupaciones; y,
 Cuando la deficiencia patrimonial sea superior al cincuenta por ciento del
patrimonio requerido conforme a esta ley.
liquidación Voluntaria:
 En el artículo 76 determina que no se podrá solicitar la liquidación voluntaria
ante el juez a menos que se obtenga la autorización previa de la SIB, que
sólo podrá ser otorgada cuando al menos hubiesen sido satisfechas
íntegramente todas las acreedoras de la entidad.
 Régimen Especial: (Art. 77)
 Todo proceso de cualquier naturaleza o medida cautelar que se promueva
ante sociedad suspendida;
 La sociedad no podrá contraer nuevas obligaciones;
 Se suspenderá la exigibilidad de sus pasivos, así como el devengamiento
de sus intereses.
 En ningún caso, hará incurrir en responsabilidad los órganos supervisores;
 Los cheques girados contra el banco suspendido no se incluirán en
las operaciones de la cámara de compensación 
 EXCLUSION DE ACTIVOS Y PASIVOS
 La exclusión de activos y pasivos es un procedimiento legal que faculta al
Estado por medio de la Banca Central a disponer y transferir los activos de
un banco en crisis a otra entidad financiera y, con el producido esperado,
pagar sincronizadamente los créditos de determinados acreedores
privilegiados, siempre por un monto equivalente al de los activos vendidos.
Para ello, el adquirente y la Banca Central convendrán con los acreedores
referidos la fijación de un cronograma de pagos de sus créditos.

1.
 (Fuente: Ambrogi en Juyent Bas, F., Molina Sandoval, C. A. (2001); Crisis e
Insolvencia de Entidades Financieras; Ed. Rubinzal Culzoni, p. 62)
 El artículo 78 de la ley establece que la JM, a propuesta de la SB, a más
tardar al día siguiente de dispuesta la suspensión de operaciones, deberá
nombrar una Junta de Exclusión de Activos y Pasivos, conformada por 3
miembros.
 Tienen facultades legales para actuar judicial y extrajudicialmente dentro de
sus atribuciones
 Pueden ejecutar actos y celebrar contratos.
 Depende de la SIB y dará cuentas a la JM.
 BANGUAT cubre gastos para su defensa. Art. 78 LByGF
Facultades de la JEAP
 Determinar las pérdidas y cancelarlas con cargo a reservas y cuentas de
capital;
 Excluir del pasivo los depósitos cubiertos por el FOPA y los pasivos
laborales;
 Excluir activos por un importe igual o mayor al de los pasivos excluidos y
trasladarlos a un fideicomiso creado para tal efecto;
 Transferir los pasivos excluidos a bancos, quienes recibirán como
contrapartida un monto equivalente en certificados de participación que
emita el fideicomiso.
 Derecho de los Acreedores:
 El artículo 80 de la ley indica que los procesos iniciados y las medidas
cautelares decretadas, que tiendan a afectar los activos excluidos, cuya
transferencia hubiese sido dispuesta por la Junta de Exclusión conforme a
esta ley, quedarán en suspenso.
Participación del Fondo para la Protección del Ahorro
 En el artículo 81 se establece que el Fondo para la protección del ahorro
podrá a requerimiento de la Junta de Exclusión, realizar aportes, aun sin
contraprestación, al fideicomiso a que se refiere el artículo 79 de la misma
ley. Adicionalmente, el Fondo para la Protección del Ahorro podrá comprar
a valor facial, los certificados de participación en el fideicomiso a que se
refiere el artículo 79 de la ley, asimismo podrá celebrar contratos de compra
venta sobre parte o la totalidad de dichos certificados.

1.
 En ningún caso el total de las erogaciones que efectúe el Fondo para la
Protección del Ahorro podrá superar el monto de los depósitos del banco
suspendido, cubiertos por la garantía de dicho Fondo.
suspensión definitiva de operaciones
 En el artículo 82, se dicta que la Junta de Exclusión, dentro de los 5 días de
concluida la transferencia de activos y pasivos a que se refiere el artículo
79, rendirá informe por escrito a la JM sobre el resultado de su gestión.
  La JM a petición de la SIB, deberá revocar la autorización para operar de la
entidad de que se trate. 
Declaratoria Quiebra:
 El artículo 83 de la ley, establece que la JM dentro del plazo de 15 días de
recibido el informe a que se refiere el artículo anterior, instruirá a la SIB
para que solicite a un Juzgado de Primera Instancia del Ramo Civil, la
declaratoria de quiebra de la entidad de que se trate.
 El Juzgado que conozca, deberá resolver dentro del plazo de 5 días.
 Para los efectos de la declaratoria de quiebra, el juzgado tomará como base
el balance proporcionado por la SB, que resulte después de efectuarse la
exclusión y transmisión de activos y pasivos.
saldo de la operación del Fideicomiso:  
 El artículo 84 determina que cualquier saldo o remanente de valor que
quedare en el fideicomiso a que hace referencia el inciso b) del artículo 79,
una vez pagados todos los certificados de participación en el mismo, se
trasladará al Fondo para la Protección del Ahorro, hasta por el monto
aportado por éste al fideicomiso indicado; si queda algún remanente se
trasladará a la liquidación judicial.
FONDO PARA LA PROTECCION DEL AHORRO -FOPA-
 ¿Qué es el FOPA...?
 Es un seguro de depósitos administrado por el Banco de Guatemala,
contemplado en la Ley de Bancos y Grupos Financieros, Decreto Número
19-2002 del Congreso de la República. Tiene por objeto garantizar al
depositante en el sistema bancario la recuperación de sus depósitos
monetarios, de ahorro y a plazo, constituidos en moneda nacional o en
moneda extranjera.
 El fondo garantiza los depósitos del público hasta por un monto de
Q.20,000 o su equivalente en moneda extranjera, por persona individual o
jurídica.

1.
 El fondo se va formando principalmente con los aportes mensuales que
realizan los bancos. Dichos aportes se calculan como un porcentaje de
promedios de todos los depósitos que registran los bancos durante el mes
anterior al aporte. Los recursos del fondo son administrados por el Banco
de Guatemala
ENTIDADES FUERA DE PLAZA ------ OFF-SHORE
 La offshore es una entidad constituida y situada en otro país, la cual se
encuentra regulada por un régimen jurídico distinto o sea “extraterritorial”,
respecto al domicilio de sus socios.
 Son personas jurídicas, susceptibles de tener y contar con un patrimonio
propio, contraer derechos y obligaciones, con una organización funcional
debidamente estructurada, constituidas legalmente conforme a las leyes de
determinados países y cuyo objeto es el de desarrollar actividades
comerciales en otros lugares fuera de sus fronteras, en los cuales son
utilizadas (pero nunca en su país de origen o sea en el cual fueron
constituidos)
 En consecuencia, las entidades offshore ubicadas en algún pais se
diferencian de las sociedades anónimas guatemaltecas en que:
 las primeras su razón de ser es meramente de índole fiscal , debido a
que los paraísos fiscales cuentan con una legislación más favorable en
dicha materia, (no siempre) además las entidades offshore solo se
benefician de esta legislación favorable si ejercen su actividad comercial
fuera del país en el cual han sido constituidas;
 las segundas que: pueden realizar operaciones en territorio guatemalteco
y se sujetan a las leyes tributarias vigentes. Por esa razón para un
inversionista es más favorable y atractivo constituir una entidad offshore en
algún paraíso fiscal, en lugar de invertir su capital en cualquier otra entidad
extranjera, debido a que esto le acarrea grandes beneficios fiscales.
 Este tipo de entidades son de fácil creación tal es el caso de que las
mismas se pueden comprar ya constituidas o si se quiere constituir una
nueva no es necesario viajar al paraíso fiscal deseado, solo hace falta
contactar alguna firma de abogados o de contadores quienes por un precio
convenido se encargan de constituirla, administrarla y realizar todas las
operaciones necesarias para que esta pueda empezar a funcionar.
reseña Histórica
 La depresión de los 30

1.
  La llamada Gran Depresión se originó en los Estados Unidos, a partir de la
caída de la bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como Martes Negro,
aunque cinco días antes, el 24 de octubre, ya se había producido el Jueves
Negro), y rápidamente se extendió a casi todos los países del mundo.
 Suiza
 Panamá
Forma de Funcionamiento:
 Existen diversas razones por las cuales una empresa constituye o compra
una offshore, entre una de ellas se encuentra la reducción de impuestos,
debido a que al constituirse una entidad offshore las rentas percibidas en el
extranjero no son gravables, lo que constituye un ahorro sustancial entre el
veinte y el cuarenta por ciento de los beneficios, debido a las
refacturaciones o simplemente por acogerse a un régimen fiscal en que no
se grava la renta extranjera. La manera de producir dicha reducción es
mediante las triangulaciones comerciales.
banca off-shore:
 Cuando hablamos de banca offshore nos estamos refiriendo a intermediario
financiero constituido en un determinado paraíso fiscal o algún centro
financiero internacional, el cual realizan de forma preponderante
transacciones bancarias que se perfeccionan, consuman o producen sus
efectos en el exterior entre quienes prestan sus capitales a otros
prestatarios extranjeros.
 La gran mayoría de bancos offshore que se establecen en los denominados
paraísos fiscales son personas jurídicas, cuya nacionalidad es la del país
que los acoge y se encuentran bajo el ordenamiento jurídico de éste. En
muchas ocasiones se piensa que la banca offshore no cuenta con una
legislación, pero la misma cuenta con un régimen legal que determina su
ámbito de funcionalidad dentro del respectivo país en que se constituye, en
las cuales se determinan normas más favorables en aspectos financieros,
fiscales, monetarios y cambiarios.
La banca Offshore en Guatemala:

 Las entidades offshore en Guatemala han cubierto necesidades bancarias,

ya que estas operaciones generan mayores intereses para los ahorrantes
que los bancos locales y para las personas que contraen créditos con los
bancos offshore sus costos en intereses son menores.

1.
 La razón por la cual los intereses de la banca offshore son mayores radica
en que éstas trabajan con menos requisitos que la banca local, no están
obligadas al encaje legal guatemalteco, no pagan el diez por ciento de
impuesto sobre intereses, no gastan en constituir agencias o sucursales,
pueden trabajar un número reducido de personas, y además no contribuyen
al Fondo de Protección al Ahorro (FOPA).
 Recientemente debido a los problemas suscitados en la banca offshore en
Guatemala, la Junta Monetaria del Banco de Guatemala, mediante
resolución número: JM-86-2007, resolvió crear una reserva de liquidez que
se requerirá a las offshore a partir del mes de junio del año dos mil siete, la
cual consiste en que se calculará al final de cada mes y será el resultado de
aplicar catorce punto seis por ciento a la sumatoria de todos los depósitos,
obligaciones y títulos de valor registrados a estas entidades. También se
regulará una reserva de liquidez computable, constituida por los promedios
mensuales de todas las disponibilidades e inversiones
Como surge en Guatemala:
 Surge como una necesidad de los bancos guatemaltecos de percibir
depósitos y otorgar créditos en dólares.
 Ésta es de recientemente surgimiento en nuestro país, fue poco antes del
año dos mil uno, ya que antes de esa fecha el sistema bancario no podía
captar depósitos en moneda extranjera en un mundo globalizado o lo cual
esto era una gran limitante para los bancos nacionales.
 Desde ese momento para poder competir con los bancos internacionales es
que se toma la decisión de la apertura de entidades fuera de plaza
“offshore”. Pero dichas entidades no son cajas negras, son bancos
regulados y supervisados, y se registran en países donde los ahorros no
están afectos a ningún tipo de impuesto, esto posteriormente se traduce en
beneficios para los inversionistas.
Desventajas:
 El problema se agrava con el hecho de que existe información que debieran
de saber los ahorrantes e inversionistas del banco offshore en el cual tienen
sus capitales y que únicamente se encuentra en su casa matriz o sea en el
país en el cual está establecida la misma.
desventajas:
 Otra desventaja es que debido a la quiebra de dos bancos del sistema, los
cuales eran propietarios de las offshore de nombre (Bancafe Internacional
Bank LTD (propiedad del Grupo Financiero Bancafé), y Organizadora de
Comercio” (Propiedad de Grupo Financiero de Comercio, S.A.), no existe

1.
 certeza de la forma en que el banco offshore invierte los depósitos y las
inversiones que realizan sus clientes, el problema se agrava toda vez que
muchas de la inversiones se han vuelto irrecuperables para muchas
personas y en otros casos el dinero que se recupera es poco comparado
con lo que se ahorró o se invirtió.

MODULO 12
ANTECEDENTES
Bursátil es un adjetivo que proviene de bursa, un término latino que significa
“bolsa”. Lo bursátil, por lo tanto, es aquello vinculado a la bolsa, entendiendo este
concepto como la institución financiera que permite comprar y/o vender acciones.
En ese sentido, es posible hablar de acciones bursátiles, valores bursátiles,
operaciones bursátiles, agentes bursátiles.

En el siglo XIII, los comerciantes de Brujas (Bélgica) se reunían para sus

negocios en un edificio propiedad de una familia noble llamada Van Der Büerse,
cuyo escudo de armas eran tres bolsas de piel. Por extensión, comenzó a
llamarse Bolsa en toda la región a los lugares donde se efectuaban las
transacciones comerciales. Así, en los años siguientes nacieron en ciudades como
Amberes y Gante varios “bolsas” donde mercaderes de distintas nacionalidades
cotizaban sus objetos de valor.
Pero la primera donde se pusieron acciones a la venta fue la Bolsa de
Valores de Ámsterdam (que por ello se considera normalmente como la más
antigua), cuando en 1602 la Compañía Holandesa de las Indias Orientales,
primera sociedad anónima de la historia, comenzó a ofrecer participaciones en sus
negocios para financiar su expansión comercial.

De este modo, era posible captar grandes sumas de dinero a través de

pequeñas inversiones de los ahorros de un gran número de personas y a cambio
de una participación (las acciones) en los resultados de ese negocio.
Esta función de financiación por parte de una empresa e inversión por parte
de un particular, nacida de las necesidades de las compañías mercantiles
colonialistas de la época, como también lo fueron la Británica o la Sueca, sigue
siendo la principal de las Bolsas actuales.

1.
 La institución de la Bolsa de valores terminó de desarrollarse en los siglos
siguientes, coincidiendo, claro está, con la expansión del capitalismo y la empresa
privada.

En el siglo XIII, los comerciantes de Brujas (Bélgica) se reunían para sus

negocios en un edificio propiedad de una familia noble llamada Van Der Büerse,
cuyo escudo de armas eran tres bolsas de piel. Por extensión, comenzó a
llamarse Bolsa en toda la región a los lugares donde se efectuaban las
transacciones comerciales. Así, en los años siguientes nacieron en ciudades como
Amberes y Gante varios “bolsas” donde mercaderes de distintas nacionalidades
cotizaban sus objetos de valor.
Pero la primera donde se pusieron acciones a la venta fue la Bolsa de
Valores de Ámsterdam (que por ello se considera normalmente como la más
antigua), cuando en 1602 la Compañía Holandesa de las Indias Orientales,
primera sociedad anónima de la historia, comenzó a ofrecer participaciones en sus
negocios para financiar su expansión comercial.

Así surgieron la de Londres (1570), la de Nueva York (1792), la de París

(1794) y la de Madrid (1831). En todas ellas se compran y se venden las acciones
de las principales empresas de cada país.
De este modo, la Bolsa de Valores es una organización que provee un
mercado donde las compañías pueden ofrecer sus acciones y los inversionistas,
normalmente a través de unos intermediarios llamados corredores de bolsa,
pueden comprarlas. Este mercado establece unas normas y exige unos requisitos
que permite operar con ciertas garantías de transparencia.
 La mayoría de países del mundo cuentan con bolsa de valores, a excepción
de los que son demasiado pequeños o los comunistas.
 La bolsa es el parámetro más sensible de los hechos económicos de un
país.

 IMPORTANCIA
 La actividad bursátil debidamente organizada y regulada, contribuye a la
formación de capital y promueve la inversión de capitales nacionales y
extranjeros.
 Por lo regular si una entidad necesita un capital extra para su actividad,
puede acudir a un financiamiento por parte de un Banco, siempre dando
como respaldo una garantía.
 Como alternativa de financiamiento, cualquier Sociedad Mercantil
accionada, puede acudir al mercado bursátil colocando sus propias
acciones mediante una oferta pública y así captar liquidez, sin necesidad de

1.
 pagar una tasa de interés, ni prestar una garantía real con todas las
formalidades de tiempo y que conlleva por ejemplo, constituir una hipoteca.
 Esto sucede debido a que siempre hay personas y entidades que tienen
más recursos económicos que los que realmente necesita para cubrir sus
requerimientos, y en lugar de depositarlos en una cuenta bancaria, prefiere
acudir al mercado bursátil a comprar valores que le representen un mejor
rendimiento.
 El mercado bursátil, al igual que los Bancos, juegan un papel de
intermediarios financieros, toda vez que captan recursos provenientes de
las inversiones en valores que realiza el público y en su labor de
intermediación, los trasladan a los emisores y oferentes, que son entidades
productivas; contribuyendo así ambos mercados, al desarrollo de la
economía del país.
 A nivel mundial, las bolsas de valores son las fuentes más importantes de
suministro de capital a largo plazo y ofrecen al inversionista la ventaja de
que los títulos cotizados (acciones, etc.) permiten un volumen diario de
transacciones que se pueden repetir ilimitadamente como objeto de compra
o de venta.
 La actividad bursátil debidamente organizada y regulada, contribuye a la
formación de capital y promueve la inversión de capitales nacionales y
extranjeros.
 Por lo regular si una entidad necesita un capital extra para su actividad,
puede acudir a un financiamiento por parte de un Banco, siempre dando
como respaldo una garantía.
 Como alternativa de financiamiento, cualquier Sociedad Mercantil
accionada, puede acudir al mercado bursátil colocando sus propias
acciones mediante una oferta pública y así captar liquidez, sin necesidad de
pagar una tasa de interés, ni prestar una garantía real con todas las
formalidades de tiempo y que conlleva por ejemplo, constituir una hipoteca.
 Esto sucede debido a que siempre hay personas y entidades que tienen
más recursos económicos que los que realmente necesita para cubrir sus
requerimientos, y en lugar de depositarlos en una cuenta bancaria, prefiere
acudir al mercado bursátil a comprar valores que le representen un mejor
rendimiento.
 El mercado bursátil, al igual que los Bancos, juegan un papel de
intermediarios financieros, toda vez que captan recursos provenientes de
las inversiones en valores que realiza el público y en su labor de
intermediación, los trasladan a los emisores y oferentes, que son entidades

1.
 productivas; contribuyendo así ambos mercados, al desarrollo de la
economía del país.. A nivel mundial, las bolsas de valores son las fuentes
más importantes de suministro de capital a largo plazo y ofrecen al
inversionista la ventaja de que los títulos cotizados (acciones, etc.) permiten
un volumen diario de transacciones que se pueden repetir ilimitadamente
como objeto de compra o de venta.

 SITUACIÓN MUNDIAL
 Entre las Bolsas de Valores más importantes del mundo destacan:
 la de Nueva York o NYSE (New York Stock Exchange), el principal mercado
de valores del mundo, ubicado en Wall Street (Nueva York) y donde cotizan
indicadores como el Dow Jones y el Nasdaq;
 la Bolsa de Tokio o TSE, que acoge al Nikkei 225, donde cotizan las 225
empresas con mayor liquidez de la economía japonesa;
 la London Stock Exchange, el mercado británico, donde cotiza el índice
FTSE-100;
 la Bolsa de Madrid, que acoge al Ibex 35, formado por las cotizaciones de
las 35 empresas más importantes del país.
 Como curiosidad, cabe decir que las imágenes de los “parqués” de las
bolsas repletos de operadores corriendo para todos los lados y gritando por
todas partes han pasado a la historia, con escasas excepciones como la de
Nueva York. Hoy, la mayoría de las operaciones se realizan a distancia
mediante ordenadores…
 El origen de la crisis financiera mundial, tiene relación con los créditos
suBprime, que son créditos de altísimo riesgo, otorgados para vivienda a
clientes de baja solvencia económica, con un nivel de impago superior al
resto de ellos.
 Las instituciones bancarias e hipotecarias más grandes de los Estados
Unidos, comprometieron una buena parte de sus activos en estas hipotecas
y al crecer la morosidad de los mismos en el año 2007, se generó
desconfianza en los mercados reduciendo dramáticamente la cantidad de
dinero disponible para crédito y disparando la volatilidad, y como
consecuencia, se desencadena la caída de las bolsas de valores en todo el
mundo y con ello, la crisis financiera mundial.

 SITUACION EN GUATEMALA
 En 1987 entra en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y Mercancías
mediante el acuerdo 99-87 del Ministerio de Economía de Guatemala.

1.
 Antes de la existencia de esta ley, la actividad de la bolsa de valores
existente en el país estaba regulada únicamente por el Código de Comercio
bajo un marco muy general dentro de las actividades mercantiles y
bursátiles.
 Dicha ley además crea el Registro de Valores y Mercancías, quien se
encarga de la vigilancia, control y regulación de las actividades
extrabursátiles, coordinar la supervisión e inscripción de las bolsas de
valores, así como proporcionar al público en general toda la información
generada en los mercados. Sin embargo, se les permitió a las bolsas de
valores tener sus propios reglamentos, por lo cual su actividad se volvió
prácticamente autorregulable por los dirigentes de las bolsas, con ciertas
regulaciones enmarcadas en la ley.
 La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es la bolsa de valores más
importante de Guatemala. Fue establecida a finales del año 1987 y se
encarga de proporcionar el lugar, la infraestructura, los servicios y las
regulaciones para que los agentes de bolsa realicen operaciones bursátiles
de manera efectiva y centralizada en el mercado guatemalteco.
 A pesar de contar con la autorización legal, la Bolsa de Valores Nacional no
comercializó acciones preferentes durante cinco años, debido al poco
interés del sector empresarial. Sin embargo, en agosto de 2011, cuatro
empresas locales volvieron a lanzar acciones preferentes por un monto
combinado de GTQ39.5 millones.

MODULOS 13, 14 Y 15
1.DEFINICIÓN VALORES
 Todos aquellos documentos, títulos o certificados, acciones títulos de
crédito típicos o atípicos, que incorporen o representen, según sea el caso,
derechos de propiedad, otros derechos reales, de crédito u otros derechos
personales o de participación. Los valores podrán crearse o emitirse y
negociarse a cualquier título mediante anotaciones en cuenta. Art. 2.
LMVyM
 Regularmente, para colocarse en el mercado bursátil, estos títulos, se
emiten en serie o en masa y su colocación en la bolsa, se hace por medio
de intermediaros profesionales.
 La emisión tiene una función de financiamiento ya que el acto de emitir
cualquiera de estos títulos es el acto de pedir dinero prestado a cientos o
miles de personas.

1.
 CLASES
 Los valores pueden ser de diversa clase, existen varios criterios de
clasificación; atendiendo a la importancia que tienen en el mercado bursátil,
se refieren los siguientes:
 Valores de Renta Fija: Son aquellos cuya rentabilidad no es fluctuante sino
predeterminada. Su rentabilidad será aquella que la parte emisora ofreció
como forma de captar dinero del público. A esta categoría de títulos
corresponden, por ejemplo: Bonos que pueden ser emitidos por entidades
bancarias o por el Estado.
 Valores de Renta Variable: Valores cuya rentabilidad es variable por
excelencia “sus fluctuaciones bursátiles están determinadas por las reglas
de la oferta y la demanda, por lo que el adquiriente podría venderlos en un
precio mayor o menor al que pagó por ellos. Ej. Acciones
 FORMAS DE CIRCULACIÓN
 Se refiere a la forma en que se legitima al poseedor del título valor en orden
al ejercicio de los derechos incorporados al papel.
 Nominativos: Son títulos emitidos a favor de una persona determinada.
Caso de cesión, el titular deberá comunicarlo a la entidad emisora.
 El título-valor será nominativo cuando en él o en la norma que rige su
creación se exija la inscripción del tenedor en el registro que llevará el
creador del título. Solo será reconocido como tenedor legítimo quien figure,
a la vez, en el texto del documento y en el registro de es
 1.A la Orden: Son los instrumentos financieros que se emiten a favor de
una persona en particular. Son transmisibles por simple endoso, el cual
puede realizarse a favor de una persona determinada o dejarse abierto. 
 Los títulos-valores expedidos a favor de determinada persona, en las cuales
se agregue la cláusula “a la orden” o se exprese que son trasferibles por
endoso, o se diga que son negociables, o se indique su especifica de título-
valor serán a la orden y se trasmitirán por endoso y entrega del título. 
 IMPORTANCIA BURSÁTIL
 La utilización de los valores, dentro de la bolsa, permite a los inversionistas,
obtener un beneficio futuro, ya sea adquiriendo la calidad de acreedor del
emisor, o bien la calidad de socio, dependiendo del título que se adquiera.
 Por medio de ellos, se pueden hacer transacciones millonarias, sin
necesidad de portar papel moneda o título en papel

1.
 MERCANCIA
DEFINICIÓN
 En el concepto de mercancía está implícito que ésta es a su vez
intercambiable por otra cosa. Clasificar algo como mercancía supone a su
vez reconocer a otros objetos también como mercancías, dado su valor de
confiabilidad. Al presuponer la confiabilidad de los objetos considerados
como mercancías, éstos son intercambiables pese a ser distintos.
 Según la teoría clásica del valor, es mercancía todo objeto susceptible de
satisfacer necesidades humanas (valor de uso) y de ser cambiado (valor de
cambio) por otro u otros, tanto directa como indirectamente (a través de su
equivalente monetario). solo la forma mercancía conecta a las unidades
productoras en la sociedad mercantil.
 Todos aquellos bienes que no estén excluidos del comercio por su
naturaleza o por disposición de la ley.
Art. 2 LMVM
IMPORTANCIA ECONÓMICA
 Las mercancías como bienes económicos, son vitales en el proceso de
intercambio comercial entre individuos y entre países, que las necesitan

1.
 para su consumo o explotación, de tal suerte que constituyen un motor de
la economía determinante para general riqueza y desarrollo.

 IMPORTANCIA BURSÁTIL
 Hacen posible la existencia de un mercado, en el cual se pueden celebrar
contratos a futuro y asegurar así, precios razonables en tiempo o épocas
determinadas.
 Mercado destinado a la compraventa de una mercancía determinada o de
un grupo de mercancías bajo normas fijas. Se caracteriza por realizar todas
las operaciones al por mayor y sin tener a la vista las mercancías, pues
opera sobre grados o calidades reconocidos internacionalmente. La entrega
puede ser inmediata o diferida. Las Bolsas de Mercancías verdaderamente
importantes tienen carácter internacional y operan principalmente sobre
productos agrícolas: cereales, algodón, lana, azúcar, café, cacao,
etcétera.En el mercado de Materias Primas podemos encontrar activos tan
conocidos como el Petroleo (existen varios tipos de petróleo, siendo el
Brent y el Crudo los más comunes) o el Oro. También podemos encontrar
trigo, soja, plata… el mercado de materias primas es muy grande. La forma
más común de operarlos es en el mercado de Futuros.

 MERCADO DE VALORES
 Mercado
 Concepto económico con el que se hace referencia al conjunto de
operaciones de oferta y de demanda.

 El Mercado Bursátil es el conjunto de todas las instituciones, empresas o

individuos que realizan transacciones de productos financieros. ... Bolsa de
Valores: es la institución en dónde se realiza la compra-venta de las
acciones, bonos públicos o títulos de participación.
 El mercado bursátil es el conjunto de todas aquellas instituciones,
empresas e individuos que realizan transacciones de productos financieros
en diferentes Bolsas alrededor del mundo.

 Mercado de valores
 El mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que
operan alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la
renta fija de una forma estructurada, también la compra y venta de bienes
que tiene un plan fijo, o un negocio que tiene renta variable a través de la
compraventa de valores negociables. Permite la canalización de capital a

1.
 medio y largo plazo de los inversores a los usuarios. Tanto como para
poder tener dinero o a la vez no, podemos tener una amplia compra o una
amplia venta
 Es aquel en el cual, se ofrecen valores como:
 Acciones y certificados
 Que son emitidos originariamente en forma física (materializados) o por
medio de anotaciones en cuenta (desmaterializados), por Sociedades
Mercantiles, con el fin de obtener recursos para capitalizarse y desarrollar
su actividad económica principal; así mismo en este mercado, pueden
negociarse documentos, bonos, pagarés, títulos o certificados que
incorporen derechos de propiedad, de crédito, de participación y otros
derechos personales.

 Dentro de los instrumentos o valores mencionados, se encuentran de:

 renta variable (acciones comunes o preferentes);

 renta fija (bonos, certificados y obligaciones).

 MERCADO DE MERCANCIAS
 Mercado de mercancías: Cuando en el mercado se ofrecen bienes
producidos específicamente para venderlos. Ejemplo: mercado de calzado,
ropa, muebles, etc.
 Es aquel, en el cual los oferentes, ponen a disposición productos, para que
sean adquiridos por las empresas, ya sea para consumirlos, o para
desarrollar su actividad económica, que puede ser de transformación,
intermediación y distribución.

 MERCADO DE FUTURO
 En este Mercado, los participantes pueden cerrar negociaciones de
productos o mercancías, fijando para estos un precio a futuro, obteniendo
así el comprador, la certeza de que en la época determinada, el producto
estará disponible, y el vendedor, la certeza de que recibirá el precio fijado,
asegurándolo en caso hubiere una variación.
 OBJETIVO:
 Ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o
empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos

1.
 más relevantes. En términos simples, los mercados de futuros hacen
posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los
propios agentes económicos
 MERCADO DE DERIVADOS 
 Mercados Financieros Sobre Commodities:
 El término commodity equivale a materia prima, es decir, a material en
crudo, sin procesar, abarcando un amplio espectro de productos agrarios,
metálicos y energéticos, aunque también incluye a los activos propiamente
financieros.
 Un mercado financiero en materias primas no está obligatoriamente
vinculado con la entrega del físico. La finalidad genuina es el comercio
sobre papel donde se documentan las operaciones para conseguir un fin de
cobertura o especulativo, pero se liquidan con el objeto de obtener
beneficios o pérdidas de dinero.

MODULO 17
INSTITUCIONES AUXILIARES DEL MERCADO DE VALORES
BOLSA DE COMERCIO
 Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es una entidad que
proporciona el lugar, la infraestructura, los servicios y las
regulaciones para que los Agentes de Bolsa realicen operaciones
bursátiles de manera efectiva y centralizada.
 La importancia fundamental de la Bolsa radica en que ofrece en un
solo lugar información completa y actualizada sobre la oferta y
demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la
satisfacción de realizar sus negociaciones al mejor precio del

1.
 mercado. En ésta se centraliza y difunde información respecto a la
compra y venta de valores, garantizando pureza y transparencia en
las operaciones.
 Es un mercado organizado en el que se comunican profesionales en
forma regulada, para realizar en grandes cantidades y en forma
dinámica y veloz, compras y ventas de bienes y servicios. Su
infraestructura, está compuesta regularmente por salones de remate,
pantallas electrónicas, medios de comunicación, sistema remoto y
computadoras.
 Definición Legal Art. 6 LMVM
 Actividades Art. 18 LMVM
 Solicitud de Autorización Art. 22
 Autorización Art. 23
 Reglamentación de la Bolsa de Comercio Art. 24
 Cancelación Art. 87
Elementos Personales en las Bolsas de Comercio:
 Oferente: Son las personas individuales o jurídicas que ofrecen los títulos
valores para su venta.
 Demandante: Son las personas jurídicas o individuales que compran los
títulos valores.
 Agentes: Personas jurídicas que se dedican a la intermediación con
valores.

  Cuantas Bolsas de Comercio hay en Guatemala: 

 Solo 1 se llama “Bolsa de Valores la Nacional S.A.” Esta se encuentra

ubicada en una de las torres financieras del B.I. zona 4.
 Como logran el lucro las Casas o Bolsa de Comercio:

 A través de lo que les cobra a los oferentes y demandantes por el servicio

que presta. (por poner en conocimiento del público los títulos que se van a
vender.)
 NOTA:

1.
  Las Bolsas de Comercio no realizan ningún tipo de intermediación,
simplemente adecúan un lugar para que los oferentes y demandantes
realicen las negociaciones, las bolsas de comercio en ningún momento
intervienen en la negociación.

AGENTES DE BOLSA
Son aquellas personas jurídicas, con el objeto de realizar por cuenta propia
o como intermediarios por cuenta ajena, operaciones con valores, mercancías o
contratos, actuando dentro de la propia bolsa de comercio. Tienen que inscribirse
en el RMVM. Art. 49
Definición: Art. 7 LMVM
La Ley los clasifica en: 
        1) Agentes de Bolsa o Casas de Bolsa; y
        2) Agentes de Valores
GENTES DE VALORES
Son personas que se dedican a realizar intermediación con valores inscritos
para oferta pública, pero lo hacen fuera de la bolsa de comercio.
 Requisitos
 Actividades
 Obligaciones y Responsabilidades Art. 45
 Agentes Extranjeros Art. 46

1.
 Fianza Art. 18 RLMVM
 Dentro de las mismas casas de bolsa se encuentran las personas llamadas
Asesores de Inversiones, también conocidos como promotores o corredores
(bróker, bróker agent o stock bróker); quienes proporcionan a los
inversionistas las indicaciones necesarias para hacer una adecuada
planeación de su inversión.

 CALIFICADORA DE RIESGO  
 Sociedades Mercantiles, que tienen como objeto social, emitir una
calificación de riesgo respecto de aquellas entidades que emitan valores
para ser negociados dentro o fuera de bolsa. Su calificación, la basan en un
análisis económico financiero del emisor, que incluye no sólo la situación
actual de sus estados financieros, sino también aspectos relacionados con
su historial de utilidades, aumentos de capital, proyectos a futuro,
capacidad de solvencia de sus administradores, colocación dentro del
mercado, etc
 stas entidades, en forma profesional y habitual, prestan el servicio de
estudio, análisis, opinión, evaluación y dictamen sobre la calidad crediticia
de valores; y contribuyen a mejorar los mecanismos del mercado de valores
y a consolidar la confianza de los inversionistas.

 CALIFICADORA DE RIESGO  
 Se inscribirán en el RMVM cumpliendo con los mismos requisitos aplicables
a los agentes de valores.
 Calificación de Riesgo: Consiste en una calificación de riesgo emitida por
una calificadora de riesgo inscrita en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías, respecto a un emisor o una emisión, con arreglo a las
prescripciones técnicas generalmente observadas a nivel internacional.

 Existencia de Calificadoras de Riesgo
 Calificadora de Riesgo Regional, S.A. - www.lacalificadora.com
 Fitch Centroamérica, S.A. - www.fitchca.com
 Pacific Credit Ratings Guatemala, S.A. - www.ratingspcr.com
 Zumma Ratings, S.A. de CV. - www.zummaratings.com

1.
 VARIOS MODULOS
DE LOS VALORES REPRESENTADOS POR MEDIO DE ANOTACIONES
EN CUENTA
Fundamento legal, articulo 52 al 66 LMVM

1.
 Al emitir los valores a través de anotaciones en cuenta, los valores se crean
por medio de registros electrónicos, conforme a los registros contables del emisor,
por lo que los valores ya NO se emiten físicamente.
Bajo este mecanismo los inversionistas reciben una constancia de
adquisición, la cual está amparada por la anotación en cuenta correspondiente a la
inversión realizada. Acredita la adquisición de los valores respectivos. Para facilitar
su entendimiento, el símil de la constancia de adquisición es una boleta de
depósito bancario
La legitimación para el ejercicio de los derechos derivados de los valores
representados por medio de anotaciones en cuenta se acredita mediante la
exhibición de constancias de titularidad.
Dichas constancias son emitidas por el propio emisor o, de contar con la
debida autorización de éste, pueden ser emitidas por su Agente de Bolsa.
El sistema se compone por tres Registros: el Registro Auxiliar del Emisor, el
Registro Específico de Anotaciones en Cuenta que lo manejan los Agentes de
Bolsa y el Registro General de Anotaciones en Cuenta que es llevado por la
CENTRAL de VALORES NACIONAL
ESMATERIALIZACION DE TITULOS
 Este proceso permite aumentar los volúmenes, importes y transacciones
bursátiles, mejorando considerablemente las condiciones de liquidez y
transparencia del mercado al existir una mayor velocidad y menor costo en
la ejecución de operaciones.
 En la práctica únicamente se da en títulos expedidos en masa o en serie
para ser colocados en el mercado bursátil, y sólo excepcionalmente en las
demás categorías.
 Art. 2 Posibilidad de crear o emitir y negociar los valores por medio de
anotaciones en cuenta.
 Art. 52 Valores que se emitan en serie
 Art. 53 Autorización
 Art. 54 Forma de creación
 ANOTACIONES EN CUENTA
 ¿Qué ventajas representan las anotaciones en cuenta?
 Las anotaciones en cuenta conllevan ventajas para las empresas emisoras,
los Agentes de Bolsa y los inversionistas. En este contexto mencionaremos
las principales:

1.
  Para la empresa emisora
 Reducción de costos: Se elimina el diseño, impresión, elaboración de
títulos, firmas y con ellos el costo de manejo y custodia de los mismos.
 Eliminación de costos de traslado y de aquellos relacionados con el cobro
de intereses y/o capital.
 Facilidad en la administración y control de los valores
 Para el Agente de Bolsa
 Reduce el tiempo en que se lleva a cabo el control de los títulos.
 Elimina el costo de personal a cargo de entrega de los títulos.
 Elimina el costo de custodia y manejo de los títulos.
 Para el inversionista
 Mayor agilidad en el proceso: El proceso de impresión de láminas implica
varias semanas para que el inversionista reciba su título físico. Con las
notaciones en cuenta, una vez liquidada la operación, el inversionista
inmediatamente puede negociar el valor que ha adquirido.
 Elimina el riesgo de traslado, pérdida, robo, deterioro o destrucción del
título.

 CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES REPRESENTADOS POR

MEDIO DE ANOTACIÓN EN CUENTA: 
 1. Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta tienen la
calidad de bienes muebles.
 2. El acuerdo deberá indicar con precisión los derechos, características y
demás condiciones propias de los valores.
 3. Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta, se crean
por virtud del asiento correspondiente en los libros de contabilidad del
emisor.
 4. La persona inscrita en los libros de contabilidad del emisor se presumirá
titular legítimo de los valores representados por medio de anotaciones en
cuenta correspondientes….
 El emisor, es el responsable del registro contable de los valores
representados por medio de anotaciones de cuenta.

1.
 6. El emisor deberá tener en todo momento, para consulta de cualquier
persona interesada, una copia autenticada del instrumento de emisión y
cualquier otra información relacionada con la misma.
  Formas de hacer las anotaciones en cuenta:
 Electrónicamente
 Mediante libros de contabilidad
 REGLAMENTO PARA LA EMISION E INSCRIPCION DE VALORES
REPRESENTADOS POR MEDIO DE ANOTACIONES EN CUENTA
 TITULO I
 DISPOSICIONES GENERALES
 Artículo 1. OBJETO. El presente reglamento tiene por objeto normar los
aspectos relacionados con la actuación de Central de Valores Nacional,
S.A. (CVN) como registro consignatario de valores representados por
anotaciones en cuenta (en adelante denominados en singular:
“ELECTROVALOR”; en plural: “ELECTROVALORES”), de conformidad con
el artículo 58 del Decreto 34-96 del Congreso de la República, Ley del
Mercado de Valores y Mercancías y la delegación efectuada hacia sí por
Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN), así como la función de BVN en su
calidad de Bolsa de Comercio
 Artículo 2. CONVERSIÓN DE VALORES FISICOS EN
ELECTROVALORES. Las emisiones de valores representados por títulos o
certificados físicos podrán transformarse en ELECTROVALORES
 SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE GUATEMALA
 Las Sociedades de Inversión son las empresas que administran los Fondos
de Inversión en Guatemala, es decir, manejan dinero de personas y
empresas que invierten en activos a través de estos Fondos. 
 Fundamento legal, artículo 73 LMVM
 ¿CUÁL ES EL ROL DE UNA SOCIEDAD DE INVERSIÓN?
 Son las Sociedades encargadas de establecer e implementar las decisiones
de inversión, siguiendo la estrategia predeterminada que persigue el fondo
de inversión que manejan, realizando inversiones a discreción propia. Las
políticas de inversión son de conocimiento de los aportantes con
anterioridad a su ingreso al fondo. En conjunto, todas las políticas a las que
se acoge el Fondo de Inversión suelen llamarse Estrategia de Inversión. 

1.
  n general, la Sociedad de Inversión propondrá una estrategia de inversión
en base a acciones, renta fija, o una combinación de ambas, y ofrecerá este
portafolio a potenciales inversores, los cuales invertirán en el Fondo en el
caso de que encuentren a la estrategia como una potencial generadora de
ganancias. Luego de "levantar" capital, el Fondo comienza a operar
(invertir), y el rendimiento de estas inversiones determinará el éxito o el
fracaso en términos monetarios de la estrategia de inversión (o de la
habilidad de la gestora del fondo para llevar adelante la estrategia)
 Las Sociedades generan ingresos a través de las comisiones que cobran
a los aportantes por la administración del fondo. Estas comisiones, en
términos generales, se originan de:
un porcentaje del total de los activos, o "comisión de administración".
un porcentaje sobre las ganancias obtenidas,  
una combinación de las 2 anteriores.
 REGULARIZACION DE SOCIEDADES DE INVERSION
 Las Sociedades de Inversión son el equivalente guatemalteco a una
"Gestora de Fondos de Inversión" o "Sociedad Gerente de Activos", y están
reguladas por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías y supervisadas
por la Superintendencia de Bancos de Guatemala.
 Los fondos de inversión en Guatemala, como en la mayoría de los países
del mundo, se manejan como un patrimonio autónomo (como si fueran una
sociedad distinta), constituido con los aportes (las inversiones) de los
participantes (las personas y empresas); estos aportes se convierten en
"cuotas de participación”, que identifican el monto con el cual cada
participante ha aportado al fondo (Las cuotas de un fondo son como las
acciones de una empresa).
 CONTRATOS DE FONDO DE INVERSIÓN
 Fundamento legal, articulo 74 y 75 LMVM
 El contrato de fondo de inversión es aquel por medio del cual un agente
recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por cuenta de
éstas, de manera sistemática y profesional, en valores inscritos para oferta
pública y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminación del
contrato, según sus propias disposiciones, se obliga condicional o
incondicionalmente, a devolver el capital recibido con sus frutos, cargando
una comisión cuyo monto y características se definen en el propio contrato.
 Ni el dinero recibido por el agente, ni los valores que con el adquiera por
cuenta de los inversores se mezclan con su patrimonio, ni puede

1.
 emplearlos sino para los fines expresamente indicados en el contrato. Los
fondos o los valores recibidos deberán contabilizarse debidamente,
separados de las cuentas propias del agente.
Los valores que el agente adquiera por cuenta de los inversores, que no
fueran al portador, podrán emitirse en forma nominativa o a la orden del agente,
quien queda obligado a remitir mensualmente a los inversores un estado de
cuenta en el que se aparezcan en detalle la cantidad y especie de los valores que
conforman la cartera de cada uno de ellos. El agente responderá legalmente de la
exactitud de la información que aparezca en los estados de cuenta que emita.
Para que el contrato de fondo de inversión pueda surtir los efectos aquí previstos
deberá inscribirse en el Registro.
DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LAS PARTES
DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS:
 La devolución del capital invertido más los frutos producidos por éste en
el tiempo del contrato.
 Exigir al agente mensualmente un estado de cuenta sobre la cantidad y la
especie de los valores que conforman la cartera de cada uno de ellos
OBLIGACIONES DE LOS INVERSIONISTAS
Cumplir con lo estipulado en el contrato en el plazo que establece el 
mismo.
• Establecer el tiempo de vigencia del contrato.
DERECHOS DEL AGENTE:
 Recibir una comisión por su trabajo administrativo.
 Podrá efectuar las facultades de un endosatario en procuración de los
inversionistas.
OBLIGACIÓN DEL AGENTE:
 Debe invertir por cuenta de los inversionistas el capital y regirse con lo   
que establece el contrato.
 Devolver el capital invertido masa los frutos producidos por el mismo.
 Contabilizar debidamente los fondos o los valores recibido
REGLAMENTO DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES Y
MERCANCIAS ACUERDO GUBERNATIVO NUMERO 557-97 DEL MINISTERIO
DE ECONOMIA
ARTICULO 10.- DE LOS CONTRATOS DE FONDO DE INVERSIÓN.

1.
 REQUISITOS DE INSCRIPCIÓN FONDOS DE INVERSIÓN:
Para efectos de la inscripción del contrato de fondo de inversión, se
registrará tanto el texto de los mismos, que contenga las condiciones generales
uniformes sobre el manejo de cada fondo, así como del texto de los certificados
que acrediten la inversión a extenderse a cada inversionista del mismo,
independientemente de la denominación que se les asigne.
Se deben presentar los siguientes documentos: 
a) Copia autenticada de la Escritura de Constitución de la Sociedad (del
Agente Administrador).
b) Copia autenticada del Nombramiento del Representante Legal (del Agente
Administrador).
c) Un ejemplar del Contrato de Fondo de Inversión. El texto del contrato debe
incluir cláusulas que se refieran al nombre del fondo, el perfil de los valores en que
piensa invertirse, el porcentaje de diversificación de la inversión y si existe o no un
monto mínimo garantizado al inversionista.
d) Un ejemplar del Certificado de Adhesión.
CONTRATO DE FIDEICOMISO DE INVERSIÓN
Fundamento legal, articulo 76 LMVM
Los bancos y las sociedades financieras privadas podrán convenir con los agentes
la delegación de su función como fiduciarios. El fiduciario delegado podrá realizar
todas las actividades propias de un fiduciario y será junto con la entidad delegante,
solidariamente responsable por su actuación. 
anto los bancos y las sociedades financieras privadas, como los fiduciarios
delegados, podrán fungir como fiduciarios de fideicomisos constituidos para la
inversión en valores que se encuentren en oferta pública. Si como resultado de la
constitución del fideicomiso, se acordare la emisión de certificados fiduciarios, su
oferta pública deberá inscribirse en el registro y a su vez, podrá el fiduciario
solicitar su inscripción para cotizarse en bolsa, en cuyo caso, el régimen fiscal de
los certificados respectivos será el mismo que el aplicable a los bonos emitidos por
sociedades financieras privadas.
El documento constituido de fideicomiso de inversión, así como sus
modificaciones podrá constar en documento privado; y la emisión y negociación de
los certificados fiduciarios a que se refiere el presente artículo estará sujetas
únicamente a los requisitos que esta ley establece para realizar oferta pública de
valores emitidos por sociedades mercantiles.
CONTRATO DE SUSCRIPCIÓN DE VALORES “UNDERWRITING”

1.
Fundamento legal, articulo 77 LMVM
CONTRATO DE SUSCRIPCIÓN DE VALORES:
Definición
Contrato de Suscripción de Valores:
Es imprescindible advertir que, en el ámbito de la doctrina, no es posible encontrar
una definición del Contrato de Suscripción de Valores, tal y como se nominó en
nuestra ley, ni por doctrinaristas extranjeros ni guatemaltecos; sin embargo en la
práctica mercantil bursátil, si se le conoce con la denominación de “Underwriting”,
y bajo ésta si encontramos doctrinaristas extranjeros con los siguientes. 
Carlos Alberto Villegas, establece que “El contrato de Underwriting” es, el
celebrado entre un banco y una sociedad por acciones, por medio del cual el
primero se obliga a pre financiar, en firme o no, por acciones, debentures y otras
obligaciones emitidas por la sociedad, para su posterior colocación.
DE LOS CONTRATOS A FUTURO
Fundamento legal, articulo 78 LMVM
DEFINICIÓN DE CONTRATOS A FUTUROS:
El contrato a futuros es un contrato que obliga a las partes contratantes a comprar
o vender determinado número de valores o bienes en una fecha futura
determinada y con un precio preestablecido en el momento del contrato.
Características:
1) Se negocian en mercados organizados, por lo que pueden ser comprados o
vendidos en cualquier momento, sin necesidad de esperar al vencimiento.
2) Negociados en un mercado no regulado, en los que el comprador y el vendedor
negocian los términos del contrato.
3) Al negociarse en un mercado no regulado, ambas partes asumen el riesgo de
contraparte, que hace referencia a que la parte contraria no cumpla las
obligaciones recogidas en el contrato de futuros.
DEL DEPOSITO COLECTIVO DE VALORES
Fundamento legal, articulo 79 LMVM

¿Qué es Depósito Colectivo de Valores?

De conformidad con el artículo 79 de la Ley del Mercado de Valores y Mercancías
(Decreto 34-96 del Congreso de la República) el contrato de Depósito Colectivo de

1.
Valores tiene lugar cuando la depositaria (en nuestro caso, Bolsa de Valores
Nacional, S.A.) se obliga a restituir al depositante (quien en nuestro caso puede
ser únicamente un Agente de Bolsa o un Participante Institucional), o quien éste
designe, valores por el mismo monto y de la misma clase, especie y emisor de los
depositados, pero no necesariamente los mismos. En consecuencia, la depositaria
(Bolsa de Valores Nacional, S.A.) puede disponer de los valores en ella
depositados para el solo efecto de restituir a otros depositantes valores
homogéneos.
De acuerdo con dicho artículo, las Bolsas de Comercio pueden recibir en calidad
de Depósito Colectivo los valores que en ellas se negocien. Por el contrato de
Depósito Colectivo de Valores no se transfiere la propiedad de lo depositado;
consecuentemente, lo recibido en Depósito no se mezcla con el patrimonio de la
depositaria.
Los endosos, registros de endosos y transferencias que se operan sobre los
valores depositados, son sustituidos por partidas de crédito o débito (según
corresponda) que la depositaria opera en sus registros correspondientes. En este
caso, cualquier acto de disposición se entiende realizado en relación a valores
homogéneos a los depositados, aunque no sean los mismos.
¿Cómo funciona en la práctica el Depósito Colectivo de Valores?
Bolsa de Valores Nacional, S.A. presta a sus Agentes de Bolsa miembros y a los
Participantes Institucionales autorizados para ello - entre otros servicios - el
servicio de Depósito Colectivo de Valores, a través de Central de Valores
Nacional, S.A..
El funcionamiento del Depósito Colectivo de Valores opera en la misma línea que
las demás operaciones realizadas en Bolsa, es decir, la Bolsa presta este servicio
únicamente a:
Sus Agentes de Bolsa miembros, quienes a su vez pueden prestarlo a sus
clientes, no existiendo relación directa entre el cliente del Agente de Bolsa y la
Bolsa misma;
Los Participantes Institucionales aprobados por el Consejo de Administración de la
Bolsa, quienes solamente pueden hacer uso del servicio en nombre y por cuenta
propia
Los Agentes de Bolsa pueden depositar títulos en Central de Valores Nacional,
S.A., de dos formas diferentes:
1. En nombre y por cuenta propia, en la cuenta abierta especialmente para uso
exclusivo del Agente de Bolsa.
2. En nombre propio, pero por cuenta de sus clientes, en las subcuentas abiertas
para uso de cada cliente del Agente de Bolsa.

1.
Los Participantes Institucionales únicamente pueden depositar títulos en Central
de Valores Nacional, S.A. en nombre y por cuenta propia, nunca por cuenta de sus
clientes.
¿Cómo se abre una cuenta en el sistema de Central de Valores Nacional,
S.A.?
Cuando por motivos de seguridad el cliente de un Agente de Bolsa desea que sus
títulos queden bajo custodia, el Agente de Bolsa debe suscribir con él un Contrato
de Comisión Mercantil en los formularios especiales proporcionados para ello,
debiendo ambas partes conservar la copia original del mismo. Este contrato
permite que sea el cliente quien decida la amplitud de facultades que tendrá el
Agente de Bolsa para el manejo de los títulos una vez estos sean depositados, ya
que el sistema de Central de Valores Nacional, S.A. y Liquidaciones permite que
puedan ser retirados o transferidos a otras cuentas.
Los clientes pueden autorizar o limitar a su Agente de Bolsa para actuar como
intermediario por cuenta suya en la cesión, compra, venta, adquisición, reporto,
negociación, transmisión, deposito, retiro o transferencia de los valores
depositados en Central de Valores Nacional, S.A. Se recomienda a todos los
inversionistas leer y analizar cuidadosamente el contrato de comisión
mercantil, previo a decidir qué facultades está dispuesto a otorgar a su
Agente de Bolsa.
Suscrito el contrato, el Agente de Bolsa procede a abrir una subcuenta en el
sistema de Central de Valores Nacional, S.A., dentro de la cual quedarán
depositados los títulos respectivos. Para ello, debe presentar una copia del
Contrato de Comisión Mercantil correspondiente, además de suscribir a su vez un
Contrato de Depósito Colectivo de Valores con la Bolsa. En virtud de este
contrato, la Bolsa se obliga – como depositaria – a custodiar los títulos
depositados por el Agente de Bolsa en nombre propio, pero por cuenta de su
cliente, y a devolver los títulos a el Agente de Bolsa cuando ésta, como
depositante, lo solicite.

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