Universidad Católica de Santa María

Precio Actual: S/. 3.30 Bolsa de Valores: (BVL)

Ticker: VOLCAAC1 Sector: Minería y metales

Figura 1: Perfil VOLCAAC1
Recomendación: COMPRAR Industria: Minería

Precio objetivo: S/.1.00 Fecha de Valoración: 2021

RESUMEN: Volcán Compañía Minera S.A.A., empresa minera,

dedicada a la explotación y producción de zinc, cobre, plata,
Fuente: BVL
oro y plomo en la región de la Sierra Central.
Figura 2: Precio de cierre.

Fuente: BVL

Desde iniciada la guerra comercial entre EE.UU. y China que

provocó la caída de los precios de los metales, el precio de la
acción se ha ubicado por debajo de los S/ 4. A septiembre
2020, la acción cerró con S/ 3.30, registrando una desviación
estándar mayor, de 8.7% y un retorno acumulado de -5.4%;
la frecuencia de negociación promedio estuvo en 5.2% y la
utilidad por acción (anualizada) en USD -0.03. (BVL, 2021).

1
 Universidad Católica de Santa María

DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
Volcán Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias (en adelante
Volcán o la Compañía) es una empresa minera diversificada y
consolidada como un importante productor global de zinc, plata
y plomo. (BVL, 2021)
La empresa inició operaciones en 1943 bajo el nombre de
Volcán Mines Company, con las minas Ticlio y Carahuacra y la
Planta Victoria. Posteriormente, en 1998, cambió su
denominación social a Volcán Compañía Minera S.A.A. al
fusionarse con la empresa Minera Mahr Tunel S.A.
Durante sus años de operación, Volcán Compañía Minera ha
adquirido diversas compañías mineras al interior del país, lo
que le ha permitido expandir su capacidad productiva y mejorar
su posición de mercado.
En 2012, emitió por primera vez bonos a nivel internacional, y
en el mismo año empezó su producción de energía,
permitiéndole mejorar y ampliar sus unidades mineras. A fines
de 2017, Volcán pasó a pertenecer al grupo económico
Glencore International AG22, con la adquisición del 23.29% del
total de capital social (acciones clase A y B) y el 55.03% de las
acciones de clase A, tomando así el control de la Compañía y
subsidiarias. (PCR, 2020)

Figura 3: Participación de las UM en el

mineral tratado PARTICIPACION DE LAS UM EN EL MINERAL TRATADO
El volumen anual de mineral tratado en los últimos 5 años, a
septiembre del 2020, tras el estado de emergencia por el
COVID-19 y por ende la paralización de las operaciones
durante más de 2 meses, el volumen de mineral tratado
totalizó 4.4MM TM, disminuyendo en 31.3% con respecto a
septiembre 2019. Todas las UM redujeron su volumen de
mineral tratado, estando entre las más afectadas Yauli (-
38.7%), Chungar (-34.7%) y Óxidos (-34.3%). Cabe mencionar
que hasta antes de la llegada del COVID-19, Volcán resaltaba
un crecimiento importante en mineral tratado y leyes en la mina
Fuente: Volcán Minera S.A.A. Adaychagua (UM Yauli). (PCR, 2020)
A septiembre del 2020, tras el estado de Emergencia Nacional
por el Covid-19 y por ende la paralización de las operaciones
durante más de 2 meses y el reinicio paulatino de las mismas
con disponibilidad limitada de personal, el volumen de mineral
tratado totalizo. (PCR, 2020)
2
 Universidad Católica de Santa María

GOBIERNO CORPORATIVO

ESTRUCTURA ACCIONISTA
Figura 4: Estructura de las acciones
El capital de la organización se distribuye de la siguiente
manera: VOLCAAC1 el número de sus acciones en circulación
es de 1,633,414.552, dichas acciones otorgan derecho a voto
en la junta general de accionistas, con un valor nominal de S/
0.87 por acción y VOLCABC1 no
tienen derecho a voto no obstante si a una distribución de
dividendos, el número de acciones en circulación es de
Fuente: Bolsa de valores de Lima, 2021
2,443,157,621 con un valor nominal de S/ 0.87. Volcán
Compañía minera S.A.A también cotiza sus acciones. (BVL,
2021)
Figura 5: Equipo de Gestión
La formación de los accionistas pertenecientes a la serie A
esta liderada por Glencore International AG, mientras que las
acciones que son pertenecientes a la serie B la cual se
encuentra dividida por empresas institucionales con
participaciones superiores al 5%. La serie A representaría el
Fuente: Volcan compañía Minera S.A.A, 2021
40.1% del total de acciones de volcán y la serie B representa
el 59.9%. (Pacific Credit Rating, 2020)

GESTIÓN EMPRESARIAL
El equipo administrativo se conforma con personas que llevan
años trabajando junto a la compañía minera Volcan. En el
directorio se encuentra presidido por José Enrique Juan
Picasso Salinas que se encuentra en la empresa desde 1996,
(Figura n°x1 y x2). el resto del directorio está compuesto por
varias personas calificadas y con una vasta experiencia.
El Comité ejecutivo encargado de resolver los asuntos que el
directorio le proporcione, excluyendo la rendición de cuentas,
distribución de dividendos provisionales, la presencia de
estados financieros a la junta general, es responsable de
aprobar los acuerdos y transacciones (Volcán Compañía
Minera S.A.,2021)
El Comité de Auditoría, ayuda en la gestión del adecuado
cumplimiento de las normal de buen gobierno corporativo de la
Figura 6: Porcentaje de acciones
compañía, evalúa la implementación de controles efectivos
basados en el esquema de costo / beneficio, responsable de

3
 Universidad Católica de Santa María

revisar, evaluar y controlar la situación financiera. (Volcán

Compañía Minera S.A.,2021)
El Comité Gestión Humana proporciona el desarrollo
ACCIONISTAS profesional del personal ejecutivo de la empresa, fomenta un
esquema de compensación para los trabajadores para atraer y
retener el mejor talento disponible. es el encargado de informar
40% a los empleados de Volcán SA. sobre las buenas prácticas en
60%
materia de competencia y monitorear su cumplimiento.
El comité de Responsabilidad propone los objetivos anuales
para el mejoramiento temas de comunidades de medio
ambiente, salud ocupacional y seguridad. Evalúa la
implementación de iniciativos incluyendo el avance en
Fuente: Bolsa de valores de Lima, 2021
proyecto Dupont. (Volcán Compañía Minera S.A.,2021)

GOBIERNO CORPORATIVO
Figura 7: Directorio
Volcan es la empresa que se encuentra comprometida con los
principios de Buen Gobierno Corporativo, indaga
permanentemente elevar el nivel profesional en sus unidades
organizacionales para desarrollar la eficiencia de sus procesos,
administrando altos estándares de transparencia hacia los
grupos de interés relacionados con la empresa. [ CITATION Vol \l
3082 ]

La Alta Dirección tiene el compromiso de seguir con el

desarrollo de una cultura de buen gobierno corporativo en toda
su estructura corporativa con el objetivo de mejorar sus
indicadores de productividad y rentabilidad. [ CITATION Vol \l 3082
]

El año 2020, ante la pandemia y los Decretos emitidos por la

Fuente: Volcán compañía Minera S.A.A, 2021
emergencia sanitaria, se presentaron nuevos retos que
absorbieron la atención de la Alta Gerencia en la continuidad
operativa de la empresa y en establecer nuevos canales de
comunicación virtuales con los accionistas, inversionistas,
analistas y el mercado en general, logrando atender todos los
requerimientos. A pesar de la difícil situación, Volcan
Compañía Minera S.A.A. insiste en su empeño de lograr un
mejor nivel de cumplimiento de los principios del buen gobierno
corporativo.[ CITATION Vol \l 3082 ]

4
 Universidad Católica de Santa María

RESPONSABILIDAD SOCIAL

Volcán es consciente que el cuidado de su entorno es un factor

importante.
Es por ello que el Sistema de Gestión Ambiental es una de las
Figura 8: Comunidades en herramientas operativas clave. Está basado en el manejo de
el Programa Enseña Perú ocho riesgos críticos ambientales donde se prioriza la gestión
del agua, efluentes y residuos sólidos. [ CITATION Vol \l 3082 ]
Con adoptar esta perspectiva, Volcán reafirma su compromiso
con el desarrollo integral de los habitantes y comunidades
dentro de su región de influencia.
Las inversiones socialmente responsables de Volcán están
dirigidas a cinco pilares: educación, salud, desarrollo
económico, fomento del empleo local e infraestructura.
[ CITATION Vol \l 3082 ]

La Compañía ha diseñado un proyecto corporativo para

identificar las principales enfermedades encontradas en cada
comunidad y monitorear su evolución en el tiempo
Se han desarrollado campañas agropecuarias con la finalidad
de mejorar la cadena productiva en las comunidades mediante
Fuente: Volcán compañía Minera S.A.A, 2021
la asistencia técnica y monitoreo de avances a más de 2.600
familias y también provee recursos para actividades
productivas relacionadas con la agricultura y la
ganadería[ CITATION Vol \l 3082 ]
En el 2020 se mantuvo vigente la alianza con la ONG Enseña
Perú, asociación que impulsa un movimiento de profesionales
para transformar la educación. (Figura 8).

ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA.

5
 Universidad Católica de Santa María

VENTAJA COMPETITIVA
A. RIVALIDAD ENTRE COMPETIDORES.

Tabla 00: Estructura de producción de plomo por empresas, Volcán Minera es una empresa que extrae commodities
2020 (materia prima), por lo que no solo tiene competidores a
nivel nacional, sino que a nivel mundial. Por ello, se ve
afectado por la variación de los precios en la cotización
internacional de los precios de metales y se encuentran
bajo la volatilidad del mercado.
Zinc, plomo, plata son los principales productos, pero se
han visto afectados debido a que en el 2020 sus precios
cayeron, por una reducción en la demanda y una mayor
oferta. Sin embargo, se espera una recuperación en el
Fuente: Ministerio de Energía y Minas, 2020 sector de minería metálica para el año 2021 de 14.4%
según el BCRP, esto también está condicionado a que la
Tabla 00: Estructura de producción de plata por empresas, capacidad de producción de las empresas sea total.
2020
[ CITATION Com21 \l 21514 ]

A nivel de empresas, Volcán Compañía Minera S.A.A. se

posiciono en tercer lugar de las empresas productoras de
plomo con una participación del 7.7%, en cuarto lugar de
las empresas productoras de plata con una participación
del 6.7% y ocupa el segundo lugar de las empresas
productoras de zinc con una participación del 8.4%.
[ CITATION EST20 \l 21514 ]
Tabla 00: Estructura de producción de zinc por empresas,
2020
La estrategia debe de tratar primero regresar a su
Fuente: Ministerio de Energía y Minas, 2020
capacidad de producción total, mejorar su exposición
frente a sus competidores, ser conscientes del impacto
ambiental y manejar un plan estratégico frente al
panorama político, ya que, si sale un gobierno socialista,
este podría afectar directamente a las mineras y eso
vuelve a este sector menos competitivo frente a otros
países.
El sector dedicado a la minería está compuesto por el
metal que se extrae y considera los ciclos de demanda
del mundo. Sin embargo, en la actualidad todos se
encuentran a la expectativa del panorama político.
Fuente: Ministerio de Energía y Minas, 2020

6
 Universidad Católica de Santa María

Tabla 00: Cantidad promedio y pagos a proveedores y

contratistas
B. RIVALIDAD ENTRE COMPETIDORES.

En el año 2020, los contratistas y proveedores facturaron

a Volcán USD 358 MM. El valor de compra anual de
suministros y repuestos ascendió a USD 146 MM y la
valorización de contratistas a USD 212 MM.[CITATION
Vol20 \l 21514 ]

El sector minero cuenta con gran cantidad de empresas

mineras y diferentes proveedores de transporte de
personal, alimentación, equipos de protección, son
Fuente: Reporte de Sostenibilidad Volcan, 2020.
productos que no son estratégicos, así que son
fácilmente cambiables.
Facilidad de negociación con proveedores nacionales
como las empresas de electricidad, ya que al tener
variedad de empresas puede negociar su tarifa.
Considera a sus proveedores como fundamenta e
importante en la cadena de abastecimiento.
C. ENTRADA DE NUEVOS COMPETIDORES.

Tabla 00: Conflictos sociales activos, según tipo, enero 2021 La barrera de entrada es moderada, ya que en el sector
de minería las extraen a gran escala los minerales del
suelo. Otro aspecto a considerar es el social, ya que en
enero del 2021 según (Defensoría del Pueblo, 2021) las
manifestaciones son en su mayoría son socio ambiental
dentro de los cuales la minería e hidrocarburos son los
principales causantes de estas protestas, por tanto, es
difícil que nuevas empresas extranjeras puedan hacer
sus actividades con normalidad si la población no
apruebe el plan de las empresas mineras. (Ver la tabla 00
y el gráfico 00).
Por otro lado, según (OSINERGMIN, 2017) en el Perú la
Fuente: Defensoría del Pueblo, 2021 regulación en el sector minero está sujeta a los fines de
Figura 00: Conflictos socio ambientales por actividad,
enero 2021
una

7
 Universidad Católica de Santa María

política que promueve el aprovechamiento de recursos

minerales siempre y cuando se respete el medio
ambiente y se cree condiciones para el progreso
armonioso de las empresas y la sociedad. Esto trae como
consecuencia facilidades para que las empresas mineras
puedan funcionar en el Perú.
Sin embargo el riesgo país del Perú ha subido a 173
Figura 00: Porcentaje de ventas puntos en los últimos dos años, esto debido por los
por destino 2020
efectos negativos que trajo la crisis sanitaria causada por
la COVID 19 y por las elecciones para la presidencia en
el 2021, la incertidumbre de que el partido de izquierda;
Fuente: Defensoría del Pueblo, 2021
con su postulante a la presidencia Pedro Castillo; pueda
ganar las elecciones trae consigo la preocupación de las
empresas privadas sobretodo de las mineras ya que
plantea que 70% de utilidades se queden en el país y que
las empresas se lleven solo el 30%. (RPP Noticias, 2021)
D. NEGOCIACIÓN CON CLIENTES.

Según (Luna Gabriela, 2020), el poder de negociación de

los clientes es bajo ya que se está frente a un mercado
de commodities donde los precios se fijan
Fuente: Reporte de Sostenibilidad Volcan, 2020.
internacionalmente (tabla 00) además, la compra de
minerales se encuentra altamente concentrada en cuatro
destinos principales, como son Alemania, Japón, Estados
Unidos y China.

Tabla 00: Evolución de los precios

Como se puede apreciar en la figura 00, la empresa tiene
promedio de los metales más clientes en el mercado peruano que en el extranjero
con 77% seguidos de China con 17%.
E. AMENAZA POR PRODUCTOS SUSTITUTOS.

El 56% de los ingresos de la Compañía Minera Volcan

proviene de las ventas del zinc y 24% de la
Fuente: Volcan, 2020. comercialización del plomo, también extrae y vende plata
cobre y oro.
Figura 00: Estructura de producción de
zinc por empresas, enero-marzo.
En relación al cobre si presenta amenaza de sustitutos
ya que el grafeno tiene atributos superiores al cobre por
ser mejor conductor de energía, más barato y su
producción es rápida por ser un compuesto químico.
(Reporte Minero, 2018)
8
 Universidad Católica de Santa María

Respecto al Zinc, su demanda es mucho mayor a su

producción y hasta ahora no se ha determinado un
sustituto que cubra o supere sus requisitos para su
principal uso de obras en infraestructura. (Gershy K. &
Saldarriaga M, 2019).
En Perú, la Compañía Minera Volcan S.A.A esta en
Fuente: Ministerio de Economía y Minas, segundo lugar en la producción de zinc en el Perú.
2021..
(Figura 00)

9
 Universidad Católica de Santa María

Referencias Bibliográficas:

Bolsa de Valores de Lima (BVL), (2021), Volcán Compa Minera. Recuperado de:
https://documents.bvl.com.pe/inf_cotizaciones64801_Vk9MQ0FBQzE.html

Pacifif Credit Rating (PCR), (2020), Volcán Compañia Minera S.A.A. y Subsidiarias. Recuperado de:
https://www.volcan.com.pe/wp-content/uploads/2021/01/210127-RB_005_2020_Adj_Informe_PCR_Sep_20.pdf

Defensoría del Pueblo (2021). Reporte de Conflictos Sociales: Enero 2021. Recuperado de:
https://www.defensoria.gob.pe/wp-content/uploads/2021/02/Reporte-Mensual-de-Conflictos-Sociales-N%C2%B0-
203-enero-2021.pdf

Volcán Compañía Minera S.A.(2021). Gobiernos corporativos. Recuperado de:https://www.volcan.com.pe/quienes-

somos/gobierno-corporativo/#directorio-y-gerencia.
10
 Universidad Católica de Santa María

Defensoría del Pueblo (2021). Reporte de Conflictos Sociales: Recuperado de:

https://www.defensoria.gob.pe/wp-content/uploads/2021/02/Reporte-Mensual-de-Conflictos-Sociales-N%C2%B0-
203-enero-2021.pdf

OSINERMING (2017). La Industria de la Minería en el Perú. Recuperado de:

https://www.osinergmin.gob.pe/seccion/centro_documental/mineria/Documentos/Publicaciones/Osinergmin-Industria-
Mineria-Peru-20anios.pdf

RPP (2021). Pedro Castillo descarta impuesto a la riqueza. Recuperado de:

https://rpp.pe/politica/elecciones/elecciones-2021-pedro-castillo-descarta-impuesto-a-la-riqueza-a-las-personas-que-
han-hecho-fortuna-vamos-a-respetarlas-noticia-1330339

Luna, A., Olivera, L. & Cueva, S. (2020). Valorización de la Empresa Volcan Compañía Minera S.A.A. (Trabajo para el
grado de Magister, Universidad del Pacífico). Recuperado de
https://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/2829/BarrenoMargot_Tesis_maestria_2020.pdf?sequence=8

Reporte Minero (2018). Grafeno: una gran amenaza para el cobre chileno. Recuperado de:

https://www.reporteminero.cl/noticia/noticias/2018/07/grafeno-una-gran-amenaza-para-el-cobre-chileno#:~:text=El
%20grafeno%2C%20descubierto%20en%202004,al%20ser%20un%20compuesto%20qu%C3%ADmico.

Banco Central de Reserva del Perú (2019). Zinc: Situación actual en el Perú y perspectivas. Recuperado de:

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-179/moneda-179-07.pdf

Ministerio de Energía y Minas (2020). Boletín Estadístico Minero. Recuperado de:

https://www.minem.gob.pe/minem/archivos/file/Mineria/PUBLICACIONES/VARIABLES/2020/BEMMAR20.pdf

Volcan (2020). Reporte de Sostenibilidad Volcan 2020. Recuperado de:

https://www.volcan.com.pe/download/esp-reportes-de-sostenibilidad/

11