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Unidad 4
1 //Escenario Escenario27 Lectura fundamental Fundamental
Equilibrio Etapas de yuntiempo: plan deun comunicación modelo de estratégica traslapadas generaciones
Contenido
1 Introducción al modelo de generaciones traslapadas
2 Principales conceptos del modelo de generaciones traslapadas
3 Equilibrio y tiempo
4 Modelo de generaciones traslapadas: una aproximación
5 Modelo de generaciones traslapadas: equilibrio financiero
Palabras clave: autarquía, generaciones traslapadas, mercado de préstamos personales.
1. Introducción al modelo de generaciones traslapadas Los modelos de equilibrio general bajo la óptica walrasiana y paretiana se consideran estáticos y el mecanismo de ajuste de precios de las mercancías no considera el cambio en las decisiones de los agentes a través del tiempo. Bajo la perspectiva neoclásica, se consideran los modelos de generaciones traslapadas (OLG), como una primera aproximación a los modelos de carácter dinámico, considerando que el tiempo es un factor fundamental de análisis para la toma de decisiones óptimas, en términos de consumo. El Escenario 7 presenta las consideraciones básicas del modelo OLG bajo economías autárquicas, donde los agentes consumen en cada periodo de tiempo sus dotaciones de recursos, lo cual no corresponde a la definición de asignación óptima en el sentido de Pareto, seguido de una posible solución al no cumplimiento del primer teorema del bienestar, cuando se considera un activo financiero como un instrumento para que los agentes ahorren en el presente, para gastar más (en términos de consumo) en el futuro o viceversa.
2. Principales conceptos del modelo de generaciones traslapadas
• Autarquía: una economía se considera autárquica si en el equilibrio óptimo intertemporal, un
agente representativo elije consumir su dotación de recursos, lo cual no constituye un equilibrio óptimo en el sentido de Pareto. Este equilibrio se presenta en un modelo básico de generaciones traslapadas no monetario.
• Generaciones traslapadas: hace referencia al modelo planteado por Samuelson en 1958,
que considera el tiempo como una variable discreta y dos generaciones de consumidores (jóvenes y viejos), que se traslapan entre sí (comparten en el mercado de bienes) y que realizan transacciones.
• Mercado de préstamos personales: es un mercado de capitales que se considera en el modelo de
generaciones traslapadas para solucionar el caso de las asignaciones autárquicas. Dicho mercado permite que los mercados de bienes en t=0 y t=1 estén abiertos casi de forma simultánea, permitiendo que los agentes ahorradores consuman menos en el presente para gastar más en bienes de consumo en el futuro, gracias a los rendimientos que genera el precio que rige el mercado de préstamos y equivalente a la tasa de interés de referencia.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 2 3. Equilibrio y tiempo Una de las tantas críticas que recibe la teoría neoclásica en lo referente al modelo de equilibrio general, tanto de intercambio puro como tipo Arrow-Debreu, es que la actividad de la economía privada se realiza en un periodo de tiempo determinado y las decisiones de los agentes no tienen la oportunidad de ser revisadas al final de este. Aunque la inclusión de proceso de ajuste de precio a partir del tâtonnement y del “subastador walrasiano” parece una figura que impone algo de dinámica, Lozano, Villa y Monsalve (1997a, p. 37) indican que:
Desde el punto de vista de la teoría de juegos, el modelo A-D resulta ser un juego estático, por lo que el problema de la existencia de un equilibrio competitivo resulta equivalente al problema de la existencia de un equilibrio de Nash para un juego finito dimensional [Debreu, 1982] (s. p.).
En este sentido, el modelo que trata de superar la crítica mencionada corresponde al planteado por Paul Samuelson en 1958, en el cual se parte de una estructura demográfica con dos generaciones (jóvenes, viejos) que se traslapan y realizan transacciones entre sí, durante todo el ciclo de vida, dado que los jóvenes hoy serán viejos mañana y a la economía ingresan nuevos jóvenes. Así, la dinámica del modelo es inherente y las decisiones de consumo de un agente joven necesariamente afectan su consumo cuando llega a viejo.
Aunque el modelo OLG (Overlapping Generations Model) se desarrolla bajo fundamentos
microeconómicos, la literatura económica lo asocia más a los modelos macroeconómicos que analizan las decisiones de consumo, ahorro e inversión, donde la incertidumbre es fundamental para conocer la elección racional de los agentes representativos.
En esta sección se presenta el modelo de generaciones traslapadas desde la visión microeconómica
(equilibrio autárquico), a partir de las consideraciones del modelo de equilibrio general para el comportamiento de los consumidores, y se incluye la posibilidad que tiene un agente de consumir y ahorrar en la generación “joven” y solo consumir en la generación “viejo”, donde el periodo de tiempo del modelo termina para un agente, pero continúa para las nuevas generaciones, a partir de la existencia de un activo financiero, que permite canalizar el ahorro entre generaciones, el cual se transforma en consumo al final del ciclo de vida de los agentes considerados.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 3 4. Modelo de generaciones traslapadas: una aproximación De acuerdo con Monsalve (2017), el modelo de generaciones traslapadas propuesto de forma independiente por Maurice Allais en 1943 y por Paul Samuelson en 1958 parte de una estructura en tiempo discreto, donde el agente representativo decide consumir una mercancía agregada en el tiempo t (hoy) y una mercancía agregada en el tiempo t+1 (mañana), tal como se ejemplifica en la Tabla 1. Tabla 1. Estructura intertemporal del modelo de generaciones traslapadas
Período t t+1 t+2 t+3 t+4 ... t + T- 1 t+T
Generación Joven Viejo ... 1
Generación Joven Viejo ... 2
Generación Joven Viejo ... 3
Generación Joven Viejo ... 4
... ...
Generación ... Joven Viejo T
Fuente: elaboración propia. Modificado de Monsalve (2017, p. 284)
Esta consideración implica que el consumidor maximiza sus preferencias, a partir de una representación asociada a una función de utilidad, que tiene en cuenta el consumo de la mercancía agregada en t, cuando es “joven” y el consumo de la mercancía agregada en t+1, cuando es viejo, sujeto a una restricción de recursos, tanto hoy como mañana, de forma parecida a lo expuesto por el modelo de equilibrio general de corte neoclásico.
El consumidor representativo maximiza su función de utilidad sujeta a unas restricciones de recursos,
siendo la función de utilidad una representación de sus preferencias cuando es “joven” y cuando es “viejo” y teniendo en cuenta las dotaciones iniciales en cada periodo de tiempo.
La función de utilidad del agente representativo u ctj , ctv 1 u ctj u ctv 1 es considerada una función separable en términos del consumo de una mercancía compuesta en el periodo inicial (t o joven) y al final del mismo (t+1 o viejo). Asimismo, se considera que β es un coeficiente de impaciencia en el consumo del agente (Monsalve, 2017), lo que implica que, si se acerca a 1, el consumidor es paciente en la espera, pero si se acerca a cero, tratará de consumir mayores cantidades cuando joven.
En cuanto a la restricción de recursos, las dotaciones iniciales del agente en cada periodo de tiempo corresponden a Wj y Wv. Tal como se indicó en el modelo de intercambio puro, la restricción se cumple en términos de igualdad y el gasto de consumo de la mercancía compuesta debe ser igual a la dotación de recursos, teniendo en cuenta los precios actuales y futuros, tal como se indica en la ecuación (1):
pt ctj pte 1ctv 1 W j pt W v pte 1 (1)
Tal como lo indica Monsalve (2017, p. 285), a partir del supuesto de «que el agente representativo tiene expectativas racionales, el precio esperado en t+1 es igual al precio que verdadera regirá para
ese periodo pte 1 pt 1 », con lo cual el problema se puede solucionar a partir de una función de Lagrange (ecuación 2), asegurando que la función de utilidad separable es diferenciable, al menos dos veces (u ' 0; u 0) .
L u ctj u ctv 1 pt ctj pt 1ctv 1 W j pt W v pt 1 (2)
Las condiciones de primer orden con respecto a la mercancía compuesta para cada periodo y al multiplicador corresponden a las ecuaciones (3), (4) y (5):
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 5 L u ctj pt 0 (3) ctj L u ' ctv 1 pt 0 (4) ctv 1 1
L (5) W j pt W v pt 1 pt ctj pt 1ctv 1 0
La solución de equilibrio al problema implica combinar las anteriores ecuaciones, tal como se realizó en el modelo de equilibrio general de intercambio puro, a partir del concepto de relación marginal de sustitución intertemporal.
p u ctj t (6) u c p v t 1 t 1
pt ctj pt 1ctv 1 W j pt W v pt 1 (7)
ctj ctv 1 W j W v (8)
4.2. Equilibrio autárquico y óptimo de Pareto
Un equilibrio autárquico corresponde a la no existencia de intercambio, donde el agente
representativo consume en t y en t+1 la respectiva dotación de la mercancía compuesta, es decir, se cumple que ctj = W j y ctv 1 W v , si y sólo si no existe la posibilidad de arbitraje vía precios de las mercancías compuestas.
Las condiciones de no arbitraje en precios implican que la mercancía compuesta no se puede
almacenar entre periodos, lo cual puede corresponder a un bien perecedero, el cual se debe consumir por el agente en cada uno de los periodos considerados. Por lo tanto, como lo demuestra matemáticamente Monsalve (2017, p. 286), bajo la consideración base del modelo OLG, el único equilibrio que se puede considerar es el autárquico, dado que, en las consideraciones generales del modelo no existe un activo que les permite ahorrar (o desahorrar) una parte de su dotación de recursos, de un periodo a otro.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 6 Por otro lado, la existencia del óptimo de Pareto, tal como se considera en el modelo de equilibrio general y en los teoremas del bienestar económico, implica que una asignación factible debe dominar a otra, para reflejar un mejor bienestar para el agente que la posee. En el modelo OLG, el óptimo de Pareto no se cumple en la medida en que el equilibrio sea la autarquía descrita anteriormente, dado que no se cumple la desigualdad estricta que plantea la ecuación (9), puesto que dicha condición implica que el agente consuma en cada periodo su dotación de recursos.
u ctj u ctv 1 u ctj ' u ctv ' 1 (9)
5. Modelo de generaciones traslapadas: equilibrio financiero
El modelo de generaciones traslapadas necesariamente requiere suponer que existe un activo cualquiera que le permite al consumidor representativo ahorrar una parte de sus recursos en el periodo t, los cuales puede gastar en el periodo t+1. Asimismo, el agente puede encontrar la forma de consumir más en t de la mercancía compuesta, comprometiendo su dotación de recursos en t+1, para lo cual, se requiere un instrumento financiero o de crédito, que le permita trasladar recursos entre generaciones.
El modelo que se presenta a continuación corresponde a una versión de intercambio puro con un mercado de activos, tal como lo plantean Marín y Rubio (2011), a partir de las concepciones del equilibrio walrasiano y en condiciones de certeza (no incertidumbre).
En una economía financiera, existe un único periodo y dos fechas, en la cual los agentes deciden la asignación de consumo para el presente (t=0) y para el futuro (t=1) para una mercancía perecedera y que se puede disponer de ella en la fecha respectiva. El agente representativo i cuenta con una dotación de recursos para cada fecha considerada como ei ei 0 , ei1 , así como unas preferencias convexas representadas por una función de utilidad creciente y cóncava, determinada por el consumo de los bienes o mercancías consideradas para cada periodo U i ci 0 , ci1 y los mercados de las mercancías están “abiertos” en cada fecha (Marín & Rubio, 2011, p. 680).
El bien o mercancía de consumo se considera idéntico en cuanto a sus características físicas para las diferentes fechas, pero dado que el mercado donde se transa solo está abierto en la fecha correspondiente (t=0 o t=1), la mercancía en t=0 es diferente a t=1, tal como se establece en el supuesto de la economía de intercambio puro del Escenario 2: “Dos bienes idénticos físicamente en un mismo lugar pero con fechas diferentes, representan dos mercancías distintas” (Lozano, Villa y Monsalve, 2002, p. 14).
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 7 Dado que cada mercado es diferente y, por ende, están abiertos en momentos distintos, es necesaria la existencia de un activo financiero, de acuerdo con Marín y Rubio (2011), se puede considerar como “instrumentos que resuelven este problema de asincronía temporal en la asignación de recursos” (p. 681). Lo anterior implica que, a los dos mercados de bienes físicos, se le suma un tercer mercado, en el cual los agentes están dispuestos a intercambiar bienes presentes por bienes futuros, alejándonos de la autarquía y acercándonos al ideal walrasiano de mercados abiertos.
El mercado de capitales considerado permite que los mercados de bienes estén abiertos “casi simultáneamente”, dado que las transacciones que se realicen en este necesariamente implican transacciones en los mercados de bienes, sean de ahorro o desahorro en el presente o el futuro.
A continuación, se considera el modelo primitivo de una economía de generaciones traslapadas
bajo intercambio puro y con la existencia de un mercado de capitales, como el mercado anónimo de préstamos personales, en términos de lo presentado por Marín y Rubio (2011).
5.1. Economía OLG de intercambio puro con mercado de préstamos
El modelo OLG de intercambio puro con la inclusión de un mercado de capitales parte de las siguientes condiciones generales, de acuerdo con Marín y Rubio (2011):
1. Las preferencias de los consumidores i son convexas y se representan en una función de utilidad estrictamente creciente y cóncava Ui(ci) para todo i=1,…,I
2. Las dotaciones iniciales de los agentes son exógenas al modelo y se representan como: ei=(ei0 , ei1) para todo i=1,…,I
Teniendo en cuenta que los consumidores maximizan sus preferencias acordes a sus dotaciones de recursos de las mercancías, la solución considera determinar lo siguiente:
1. Las asignaciones de consumo en el óptimo: ci=(ci0 , ci1 ) para todo i=1,…,I
2. El monto de préstamos personales que se transa en el mercado de capitales: Li para todo
i=1,…,I
3. Los precios de la mercancía compuesta de consumo: p=(p0 , p1)
4. El precio del activo financiero denominada r y correspondiente a la tasa de interés que rige en el mercado de préstamos personales.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 8 El equilibrio financiero (tipo walrasiano) se presenta cuando los agentes determinan las cantidades óptimas de la mercancía compuesta en el periodo considerado, así como el nivel de préstamos con el que participan en el mercado de capitales. En este caso, un agente puede ahorrar (Li>0) o des- ahorrar (Li<0) , dependiendo de sus preferencias de consumo intertemporal. Asimismo, en el óptimo se asegura la condición de vaciamiento de mercados, tanto en los mercados de bienes como en el de capitales.
El problema de optimización corresponde a maximizar Ui (ci0 , ci1 ) sujeto a las restricciones de
recursos en cada una de las fechas consideradas y a que ci0 ≥0 ; ci1 ≥0:
• t=0 p0 ci 0 p0 ei 0 Li (10)
• t=1 p1ci1 p1ei1 Li 1 r (11)
Las dos restricciones de recursos pueden construir una sola restricción, a partir de la normalización de los precios de las mercancías, es decir, que exista ausencia de inflación en las fechas consideradas, como lo expresa la ecuación (12):
p= 0 p= 1 1 (12)
Dicha restricción en t=1 o en términos del concepto de valor futuro sería la ecuación (13):
ci1 1 r ci 0 ei1 1 r ei 0 (13)
La anterior restricción es equivalente en tiempo presente (t=0) a la ecuación (14):
1 1 ci 0 ci1 ei 0 e (14) 1 r 1 r i1
En este sentido, la función de Lagrange que soluciona el problema de optimización intertemporal de
cualquier agente representativo en i=1,…,I corresponde a la ecuación (15).
1 1 L U i ci 0 , ci1 ci 0 ci1 ei 0 ei1 (15) 1 r 1 r
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 9 Las condiciones de primer orden correspondiente a la maximización de las preferencias con respecto a las mercancías consideradas en el presente y en el futuro se muestran en las ecuaciones (16), (17) y (18). L u ci 0 0 (16) ci 0 L 1 u ci1 0 (17) ci1 1 r L 1 1 ei 0 ei1 ci 0 ci1 0 (18) 1 r 1 r
La relación marginal de sustitución intertemporal del agente i (combinación ecuación 16 y 17)
corresponde al rendimiento de los activos considerados en el mercado de préstamos personales, como se indica en la ecuación (19).
u ci 0 u ci1 1 r (19)
Es decir, basta con encontrar la tasa de interés del mercado de préstamos personales, para hallar las asignaciones óptimas de las mercancías compuestas en el periodo considerado. Esto solo se puede determinar si se cumplen las condiciones de vaciamiento de los mercados de bienes y de capitales, donde la oferta y la demanda agregada son iguales y equivalentes a lo siguiente (Marín y Rubio, 2011, p. 682): I
• L i 1 i 0 t=0
I I • t=0 ci 0 ei 0 i 1 i 1
I I • t=1 ci1 ei1 i 1 i 1
La solución del modelo OLG con mercados financieros en el óptimo implica que los agentes eligen el consumo de la mercancía compuesta en la medida en que la restricción presupuestal intertemporal sea tangente a su curva de indiferencia (Figura 1), lo cual se presenta cuando las pendientes son iguales y es equivalente al recíproco de los rendimientos o lo que es lo mismo, a la tasa de descuento 1 de los préstamos . 1+ r
Figura 1. Mapa de indiferencia intertemporal para las asignaciones óptimas con mercados completos Fuente: elaboración propia. Modificado de Marín y Rubio (2011, p. 685)
Los ahorradores se caracterizan por elegir un menor consumo respecto de las dotaciones de recursos en 𝑡=0 y los demandantes de préstamos prefieren consumir más en el presente (jóvenes), reduciendo el consumo en el futuro (viejos).
En este sentido, la inclusión del mercado de préstamos en el modelo de generaciones traslapadas
permite que la solución de equilibrio sea competitiva y cumpla la eficiencia en el sentido de Pareto, tanto en el horizonte de tiempo presente como en el futuro, reflejando la dinámica de ahorradores y deudores en los mercados de capitales.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 11 Referencias Lozano, F., Villa, E. y Monsalve, S. (1997a). El modelo Arrow-Debreu es un modelo estático. Cuadernos de Economía, 16(26), pp. 21-46.
Lozano, F., Villa, E. y Monsalve, S. (1997b). El modelo de generaciones traslapadas como modelo monetario. Cuadernos de Economía, 16(27), pp. 91-111.
Lozano, F., Villa, E. y Monsalve, S. (2002). Competencia perfecta: equilibrio walrasiano y óptimo de Pareto. En S. Monsalve (Ed.), Introducción a los conceptos de equilibrio en economía (pp. 13-96), 1.ª reimpresión. Bogotá: Universidad Nacional de Colombia, Facultad de Ciencias y Facultad de Ciencias Económicas.
Marín, J. M. y Rubio, G. (2011). Economía financiera (2.ª ed.). Barcelona: Antoni Bosch Editor.
Monsalve, S. (2017). Curso fundamental de microeconomía con perspectiva histórica y reflexiones
críticas acerca de la microeconomía neoclásica. Competencia bajo equilibrio general. Bogotá: Universidad Nacional de Colombia, Facultad de Ciencias Económicas.
Referencias de imágenes Marín, J. M. y Rubio, G. (2011). Asignaciones óptimas con mercados completos [Figura 17.1]. En Economía financiera (2.ª ed., p. 685). Barcelona: Antoni Bosch Editor.
Referencias de tablas Monsalve, S. (2017). Estructura demográfica del modelo OLG [Tabla 9.1]. En Curso fundamental de microeconomía con perspectiva histórica y reflexiones críticas acerca de la microeconomía neoclásica. Competencia bajo equilibrio general (p. 284). Bogotá: Universidad Nacional de Colombia, Facultad de Ciencias Económicas.
