Este documento presenta un modelo económico desarrollado por Sidrauski en 1967 sobre la demanda de dinero. El modelo incluye el dinero como un bien en la función de utilidad de los consumidores y analiza cómo esto afecta la demanda de saldos reales de dinero y el crecimiento económico. El documento explica los supuestos del modelo, la restricción de recursos de los hogares y cómo se resuelve el problema de optimización dinámica mediante el principio del máximo de Pontryagin.
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Este documento presenta un modelo económico desarrollado por Sidrauski en 1967 sobre la demanda de dinero. El modelo incluye el dinero como un bien en la función de utilidad de los consumidores y analiza cómo esto afecta la demanda de saldos reales de dinero y el crecimiento económico. El documento explica los supuestos del modelo, la restricción de recursos de los hogares y cómo se resuelve el problema de optimización dinámica mediante el principio del máximo de Pontryagin.
Este documento presenta un modelo económico desarrollado por Sidrauski en 1967 sobre la demanda de dinero. El modelo incluye el dinero como un bien en la función de utilidad de los consumidores y analiza cómo esto afecta la demanda de saldos reales de dinero y el crecimiento económico. El documento explica los supuestos del modelo, la restricción de recursos de los hogares y cómo se resuelve el problema de optimización dinámica mediante el principio del máximo de Pontryagin.
Este documento presenta un modelo económico desarrollado por Sidrauski en 1967 sobre la demanda de dinero. El modelo incluye el dinero como un bien en la función de utilidad de los consumidores y analiza cómo esto afecta la demanda de saldos reales de dinero y el crecimiento económico. El documento explica los supuestos del modelo, la restricción de recursos de los hogares y cómo se resuelve el problema de optimización dinámica mediante el principio del máximo de Pontryagin.
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Unidad 4
1 //Escenario Escenario28 Lectura fundamental Fundamental
El dinero Etapas deen unun plan modelo de comunicación de equilibrio estratégica general
Contenido
1 Introducción
2 El dinero en los modelos de equilibrio general
3 El dinero en la función de utilidad
4 Consideraciones finales
Palabras clave: consumo, saldos reales de dinero, neutralidad, hamiltoniano.
1. Introducción El desarrollo propuesto por Sidrauski en 1967, donde las preferencias de los consumidores no solo tienen en cuenta los bienes de consumo que satisfacen necesidades, sino la demanda de dinero es una aplicación de tipo microeconómico dentro de un contexto de la macroeconomía del crecimiento económico. El dinero, como activo dominado por los demás activos de la economía, los cuales generan rendimientos, es demandado por las familias por los servicios de transacción que presta y medido en términos de bienes, dentro de un contexto de equilibrio general que permite analizar la importancia de la tenencia por saldos nominales y reales, así como para determinar si el dinero tiene un efecto nominal y real sobre los agregados macroeconómicos, teniendo en cuenta la dicotomía clásica y el concepto de neutralidad del dinero a lo largo del tiempo.
2. El dinero en los modelos de equilibrio general
Bajo las consideraciones básicas del modelo de generaciones traslapadas, el único equilibrio admisible corresponde al equilibrio autárquico, el cual no es óptimo en el sentido de Pareto. Al incluir un activo financiero dentro de este, la posibilidad que tiene un agente de trasladar recursos del presente al futuro (y viceversa) permite encontrar asignaciones factibles óptimas de las mercancías, a partir de la utilización de un mercado de capitales cualquiera que conecta agentes superavitarios y agentes deficitarios en el tiempo, a partir de la acumulación o desacumulación de activos, que permiten transferir capacidad de compra entre generaciones.
Pero el dinero, bien sea en su versión de activo financiero o de su función como medio de intercambio y/o transacción, es fundamental para asegurar que existe un equilibrio dinámico en los mercados de bienes y servicios, al menos desde la visión walrasiana. Por lo tanto, se considera un modelo donde el dinero, como fiat money, determina la conducta de los consumidores, a partir de sus preferencias, sino que desde la visión microfundamentada de la macroeconomía, permite analizar los efectos de la política macroeconómica de una economía, en términos de dinero circulante y tasas de interés y su relación con el crecimiento económico en el corto, mediano y largo plazo.
En esta sección se presenta el modelo propuesto por Sidrauski en 1967, donde se conecta la microeconomía del equilibrio general con la macroeconomía del crecimiento económico, identificando aspectos relacionados con la demanda por saldos reales de dinero, la neutralidad y superneutralidad del dinero y los patrones temporales del crecimiento económico.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 2 3. El dinero en la función de utilidad Incluir el dinero como un bien que demanda un agente representativo en una economía bajo los postulados del equilibrio general se debe al aporte del economista argentino Miguel Sidrauski (1939- 1968), quien desde la fundamentación microeconómica de los hogares, plantea un modelo de corte macroeconómico que trata de determinar la demanda por saldos reales de dinero, entendido este, de acuerdo con Monsalve (2017), como una “medida de los servicios de transacción, en términos de bienes” (pp. 280-281), es decir, se considera la importancia de tener el control que tiene la unidad básica familiar sobre los bienes que demanda, entre ellos, el dinero para transacciones.
3.1. Supuestos del modelo de Sidrauski
El hogar representativo maximiza su función de utilidad en el tiempo t como ut=u(ct , zt) donde ct es el consumo agregado en términos per cápita y zt es el flujo de servicios por unidad de tiempo para la tenencia de saldos reales de dinero, las cuales son proporcionales a la masa monetaria real, en términos per cápita, mt. Mt De acuerdo con Sidrauski (1967), lo anterior implica que z=t m=t p N , donde las variables t t corresponde a: Mt corresponde a los saldos nominales de dinero, Nt el número de individuos de la economía y pt es el precio del dinero del único producido en la economía.
La función de utilidad instantánea del hogar representativo se puede expresar como u(ct , mt) y se asume que es estrictamente cóncava con continuidad para la primera y segunda derivada, donde los bienes no son considerados inferiores (Sidrauski, 1967).
El autor asume que la función de utilidad descontada para una trayectoria en el tiempo de ct y mt se
puede representar en una función de bienestar como W u ct , mt e t dt donde δ>0 representa 0 una tasa de descuento temporal subjetiva de la familia.
Sabía que... El término e-δt corresponde al valor presente de la función de utilidad para toda la vida.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 3 El hogar maximiza sus preferencias temporales acorde a su acumulación de riqueza en términos de activos at, la cual es la suma de las tenencias reales de dinero mt y del stock de capital per cápita kt, es decir, at= mt+kt.
Asimismo, el hogar percibe un salario wt por el trabajo del que ofrece servicios y recibe transferencias no condicionadas del gobierno, en una suma fija equivalente a xt, así como el rendimiento rt sobre los activos de capital kt. Por su parte, el uso de los recursos de que dispone la familia no sólo es para consumo ct sino ahorro st, el cual aumenta el stock de capital per cápita o aumenta los saldos reales de dinero.
En este sentido, la restricción de recursos (que combina usos y fuentes) corresponde la variación de da los activos con respecto al tiempo a = t . dt a wt xt rt t at ct t rt mt (1)
En este caso, ηt representa la tasa de crecimiento demográfico, idéntica a la tasa de crecimiento del producto, t p es la tasa de inflación o variación de los precios de los bienes en el tiempo. p
Cómo mejorar... Recuerde que cualquier variable yt que se analice en términos de variaciones a través del tiempo se expresa como: dyt y = dt
Teniendo en cuenta que los supuestos del modelo y la dimensión del temporal de este requiere que el problema a solucionar sugiera que la familia representativa debe maximizar su utilidad instantánea sujeto a la acumulación de recursos en el tiempo, para lo cual se utilizan los elementos de la programación dinámica y más específicamente, la solución de un problema de control óptimo.
De acuerdo con Chiang y Wainwright (2006), el problema del control óptimo implica tener en cuenta un período de planeación (desde t=0 inicial hasta t=T terminal) y se trata de encontrar el “mejor curso de acción a seguir durante el periodo completo”. La solución para cualquier variable adoptará la forma no solo de un valor, sino de una trayectoria de tiempo completa.
Los métodos de solución, en términos de programación dinámica son:
a. Principio del máximo (Pontryagin, 1961)
b. Ecuación de Bellman (Bellman, 1957)
c. Técnica de filtros (Kalman, 1960)
El principio del máximo propuesto por Pontryagin (1961) indica que la esencia de la teoría del control óptimo está en controlar cierto sistema dinámico en un determinado periodo de tiempo, de tal manera que se satisfaga un objetivo específico. El sistema dinámico describe la evolución de una variable de estado (a partir de un estado inicial) y que está siendo sometido a controles continuos (conocida como variable control), para que se optimice un funcional que, en general, está descrito mediante una integral que, a su vez, depende de la variable estado, de la variable de control y, quizás, explícitamente del tiempo (Monsalve, 2010).
La solución a partir del principio del máximo puede trabajarse a partir del método de multiplicadores de Lagrange, donde dichos multiplicadores serán dinámicos y conocidos como variables de co-estado, lo cual es equivalente al planteamiento de una función hamiltoniana de la forma:
H u ct , mt e t t e t wt xt rt t at ct t rt mt (2)
Las condiciones necesarias o de primer orden para solucionar el problema de la familia representativa corresponden a las ecuaciones (3)-(6) (se han omitido los subíndices de tiempo para facilitar el desarrollo teórico y matemático del modelo).
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 5 H (3) uc c , m 0 m H (4) u m c, m r 0 m H e t (5) 0 r m H (6) a e t
Combinando las ecuaciones (3) y (4) tenemos la ecuación (7).
uc c , m * r u m c , m (7)
Teniendo en cuenta que la solución del modelo implica hallar la senda de consumo a través del tiempo c , la derivada parcial de la ecuación (3) con respecto al tiempo corresponde con la ecuación (8): c uc c, m (8) ucc c, m c ucm c, m m t
Igualando la ecuación (8) con la ecuación (5) a partir de λ tenemos que:
r ucc c, m c ucm c, m m (9)
Despejando para c de la ecuación (9), el crecimiento del consumo per cápita en el tiempo equivale a la ecuación (10): r ucm c, m m c (10) ucc c, m
1 Dado que la ecuación (3) indica que λ=uc (c,m), multiplicando toda la expresión por , la senda de c consumo temporal de la familia representativa corresponde a la ecuación (11):
c r uc c , m ucm c, m m (11) c ucc c, m c
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 6 m Si se multiplica solamente el término del lado derecho por = 1 , la ecuación (11) puede transformarse en: m c r uc c , m ucm c, m m m c ucc c, m c ucc c, m c m
La trayectoria de expansión del consumo está explicada por la tasa de interés (-), la tasa de crecimiento poblacional (+), la tasa intertemporal de descuento (+), es decir, se cumple la dicotomía clásica, en el sentido en que las variables reales afectan las variables reales pero las variables nominales no afectan las variables reales
En síntesis... • A mayor tasa de interés, mayor el costo de oportunidad de consumir. • Si hay mayor población, mayor consumo habrá en la economía. • A mayor tasa de descuento intertemporal, menor será el consumo hoy pero mayor en el largo plazo.
Desde el punto de vista macroeconómico, existe neutralidad del dinero porque en el estado m estacionario, el crecimiento del dinero es = 0 . Por su parte, existe superneutralidad del dinero si m ucm c, m m m 0 , es decir, el dinero no tiene efectos reales ni en el corto ni en el largo plazo y por ende, ucc c, m c m el consumo de la familia representativa depende de la utilidad marginal que generan el consumo de bienes y la variación de esa utilidad marginal, en todo instante de tiempo.
La superneutralidad del dinero se presenta cuando la función de utilidad es aditivamente separable
en el corto plazo, es decir, ucm (c,m)=0. Si la función de utilidad fuera tipo Cobb-Douglas como u(c,m)=cα mβ, en el corto plazo, la acumulación de dinero tiene un efecto transitorio sobre el nivel de consumo y la acumulación de capital.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 7 4. Consideraciones finales Lo anteriormente expuesto implica que el dinero se puede considerar como un bien de consumo pero no es claro por qué el dinero genera utilidad, en el sentido de las preferencias de un consumidor representativo, lo cual se podría explicar en términos de Monsalve (2017) por “la complicada red de transacciones que enfrenta diariamente un consumidor o que obliga a demandar una cantidad positiva de medio de cambio, y, en definitiva, de dinero” (p.281), es decir, existe una asimetría importante, dado que “el dinero compra bienes, los bienes compran dinero, pero bienes no compran bienes” (p.281), lo cual permite que la teoría económica considere modelos de demanda por dinero para transacciones, como los modelos cash-in-advance o algunos modelos de búsqueda (doble coincidencia de deseos), que se consideran en profundizaciones de la teoría económica.
En este sentido, el modelo expuesto aquí, es un abrebocas a los desarrollos de los modelos de equilibrio general que se consideran en la macroeconomía, no solo desde la teoría monetaria sino en el estudio de los ciclos reales de negocios de corto plazo y de las teorías del crecimiento económico, entre otros aspectos, que combinados con métodos numéricos de calibración, así como los elementos de la programación dinámica, nos llevan al mundo de los modelos de equilibrio general determinísticos computables y los modelos de equilibrio general estocásticos, desarrollados en cursos de microeconomía y macroeconomía avanzada, a nivel de posgrado.
POLITÉCNICO POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO GRANCOLOMBIANO 8 Referencias Chiang, A. C. y Wainwright, K. (2006). Métodos fundamentales de economía matemática (4.ª ed.). México: McGraw-Hill Interamericana.
Driscoll, J. C. (2001). Lecture Notes in Macroeconomics. United States: Brown University – NBER.
Monsalve, S. (2017). Curso fundamental de microeconomía con perspectiva histórica y reflexiones críticas acerca de la microeconomía neoclásica. Competencia bajo equilibrio general. Bogotá: Universidad Nacional de Colombia, Facultad de Ciencias Económicas.
Sidrauski, M. (1967). Rational Choice and Patterns of Growth in a Monetary Economy. The American Economic Review, 57(2), pp. 534-544.
Walsh, C. E. (2010). Monetary Theory and Policy (3rd. ed.). Cambridge: The MIT Press.
