ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN Y

NEGOCIOS

INSTITUTO PROFESONAL DUOC UC

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN Y NEGOCIOS
SANTIAGO – CHILE

“Compañía de Cervecerías Unidas S.A”.

Finanzas Corporativas

Autores:
Dalma Castillo
Sebastián Pino
Carolina Salazar
Ingeniería en Administración
Docente: Luis Acuña Valdivia
Santiago, junio 2019
Índice

1.Resumen Ejecutivo.......................................................................................................... 2

2. Valorización por múltiplos................................................................................................3

a) Tabla nº1: Información financiera.............................................................................3

b) Tabla nº2: Múltiplos comparables.............................................................................4

c) Tabla nº3: Promedio industria...................................................................................5

d) Tabla nº4: Indicadores para la empresa...................................................................6

e) Tabla nª5: Cálculo del precio de la acción................................................................7

2.1 Opción sobre una acción...............................................................................................8

3. Identificación del Mercado de derivados en Chile...........................................................9

1.Resumen Ejecutivo

 En el presente informe se analizará y se mostrara la organización de una de las

empresas más grandes del país en su rubro, como lo es CCU S.A (Compañía
Cerveceras Unidas), además de su posición en el mercado financiero como
empresa privada

 Para tales efectos se recopilo información financiera de la empresa CCU S.A y sus
principales competidores dentro del rubro y del mercado nacional como lo son
Coca Cola (Bajo el nombre de su sociedad llamada “Embonor S.A”) y
Embotelladoras Andina.

 Los datos mencionados anteriormente provienen de las distintas memorias

anuales de cada empresa, como también de datos obtenidos en la Bolsa de
Santiago, principalmente sus datos de índices bursátiles, como el precio de cierre
la acción.

 La metodología utilizada para analizar y comparar la información financiera

corresponde al “Método de Múltiplos Comparables”, la cual considera distintos
indicadores bursátiles de los años 2016 y 2017 para cada empresa en análisis y
obtener así un promedio a nivel de industria de cada uno de estos indicadores.

 Los datos obtenidos bajo este método permitieron obtener el precio de la acción
en base a los tipos de múltiplos calculados.

 Finalmente se utilizo el modelo “Black Scholes” para valorar cual debería ser el
precio de una opción financiera libre de riesgo para la empresa.
2. Valorización por múltiplos
a) Tabla nº1: Información financiera.

CCU Andina Coca Cola

CIFRAS EN M$
2.016 2.017 2.016 2.017 2.016 2.017

Ingresos por
$ 1.558.897.708 $ 1.698.360.794 $ 1.777.459.320 $ 1.848.878.619 $ 543.568.777 $ 547.010.044
venta

Utilidad Neta $ 140.081.887 $ 148.108.419 $ 92.049.111 $ 119.000.725 $ 40.498.828 $ 42.086.748

EBITDA $ 259.705.556 $ 263.323.720 $ 238.190.656 $ 269.962.250 $ 103.039.200 $ 104.484.162

EBIT $ 192.305.813 $ 192.305.813 $ 140.856.204 $ 170.798.359 $ 73.008.952 $ 72.136.967

Valor Libro del

$ 1.200.292.579 $ 1.226.828.608 $ 842.170.027 $ 813.233.349 $ 348.567.682 $ 152.486.849
Patrimonio

Valor Libro
$ 2.584.723.424 $ 3.409.632.300 $ 1.179.588.833 $ 1.453.581.107 $ 694.895.311 $ 659.153.021
Empresa

Pasivos $ 671.284.471 $ 749.400.479 $ 1.356.939.720 $ 1.301.626.118 $ 332.810.497 $ 365.993.654

N.º de acciones 369502872 369502872 473281303 473281303 510853230 510853230

Precio cierre
$ 6.995 $ 9.228 $ 2.491 $ 3.070 $ 1.360 $ 1.290
acción

Deuda Financiera $ 184.623.966 $ 214.593.390 $ 786.371.157 $ 43.748.606 $ 206.143.654 $ 224.497.372

Patrimonio
$ 2.584.672.590 $ 3.409.587.751 $ 1.178.943.726 $ 1.452.973.600 $ 694.760.393 $ 659.000.667
económico
Valor Empresa $ 2.769.296.556 $ 3.624.181.141 $ 1.965.314.883 $ 2.196.722.206 $ 900.904.047 $ 883.498.039

Utilidad Por
379,11 400,83 194,49 251,44 79,28 82,39
acción

PER 18,5 23,0 12,8 12,2 17,2 15,7

Valor Libro 2.915,53 2.979,89 1.733,86 1.671,97 682,30 692,12

Ventas/Acción 4.218,91 4.596,34 3.755,61 3.906,51 1.064,04 1.070,78

Efectivo y
equivalentes al $ 133.789.950 $ 170.044.602 $ 141.263.880 $ 136.242.116 $ 71.225.210 $ 72.143.020
efectivo
 TIPO DE CCU Andina Coca Cola
MÚLTIPLOS
MÚLTIPLO 2.016 2.017 2.016 2.017 2.016 2.017
PRICE-EARNING RATIO 18,45 23,02 12,81 12,21 17,16 15,66
MÚLTIPLOS ENTERPRISE VALUE TO
DE EBITDA 10,66 13,76 8,25 8,14 8,74 8,46
GANANCIAS ENTERPRISE VALUE TO
EBIT 14,40 18,85 13,95 12,86 12,34 12,25
MÚLTIPLOS PRICE TO BOOK EQUITY
2,40 3,10 1,44 1,84 1,99 1,86
DE VALOR (PBV)
LIBRO VALUE TO BOOK RATIO 1,66 2,01 0,66 0,79 1,28 1,21
PRICE TO SALES RATIO 1,66 2,01 0,66 0,79 1,28 1,20
MÚLTIPLOS
ENTERPRISE VALUE TO
DE INGRESOS
SALES RATIO 1,78 2,13 1,11 1,19 1,66 1,62

b) Tabla nº2: Múltiplos comparables

 c) Tabla nº3: Promedio industria

TIPO DE Promedio
MÚLTIPLOS 2.016 2.017
MÚLTIPLO Industria
PRICE-EARNING RATIO 16,14 16,96 16,55
MÚLTIPLOS DE
ENTERPRISE VALUE TO EBITDA 9,22 10,12 9,67
GANANCIAS
ENTERPRISE VALUE TO EBIT 13,56 14,65 14,11
MÚLTIPLOS DE PRICE TO BOOK EQUITY 5,83 2,27 4,05
VALOR LIBRO VALUE TO BOOK RATIO 1,20 1,33 1,27
MÚLTIPLOS DE PRICE TO SALES RATIO 1,20 1,33 1,27
INGRESOS ENTERPRISE VALUE TO SALES RATIO 1,51 1,65 1,58

 La comparación de estos múltiplos nos ayuda a analizar la diversificación que hay en

la empresa CCU en relación a su competencia en el mercado, como se puede
observar en las ratios el precio de la utilidad en CCU fue mayor que en su
competencia porque fue la que más vendió en los años analizados, por lo que se
justifica que también su ebitda y ebit sea mayor que Coca-Cola y Andina.
 Para las ratios de valor libro CCU, nuevamente es la que lidera en la categoría ya que
el precio de las acciones tiene mayor valor que su competencia, y esto hace que el
valor de la empresa tenga un mejor valor dentro de los años 2016 y 2017.
 En los múltiplos de ingresos como se mencionó anteriormente ccu, sigue en primera
posición y es porque su valor acción y empresa supero a las otras dos.
 d) Tabla nº4: Indicadores para la empresa.

ITEM CONTABLE 31-12-2017

UTILIDAD POR ACCIÓN 401
EBITDA 263.323.720
EBIT 192.305.813
VALOR LIBRO DEL PATRIMONIO 1.226.828.608
VALOR LIBRO DE LA EMPRESA 3.409.632.300
VENTAS POR ACCIÓN 4.596
VENTAS 1.698.360.794

 En esta tabla podemos observar que la empresa CCU, al 31 de diciembre del año
2017 se encuentra en una muy buena situación ya que el valor que esta alcanza
los 3 mil millones, y sus ventas por acción tiene un excelente precio. Todo esto se
debe a que esta empresa cada año se va mejorando y aumentando su patrimonio
para poder ser una de las mejores empresas dentro de su industria.
 e) Tabla nª5: Cálculo del precio de la acción.

TIPO DE
MÚLTIPLOS Valor Empresa Patrimonio Precio
MÚLTIPLO
PRICE-EARNING RATIO (PRECIO
MÚLTIPLOS UTILIDAD) (PE) - - 6.634
DE ENTERPRISE VALUE TO EBITDA
2.546.064.574 1.796.664.095
GANANCIA (EV/EBITDA) 4.862
S ENTERPRISE VALUE TO EBIT
2.713.040.217 1.963.639.738
(EV/EBIT) 5.314
MÚLTIPLOS PRICE TO BOOK EQUITY (PBV) - 4.965.387.796 13.438
DE VALOR
4.318.234.736 3.568.834.257
LIBRO VALUE TO BOOK RATIO 9.658
MÚLTIPLOS PRICE TO SALES RATIO (PS) - 2.150.580.289 5.820
DE ENTERPRISE VALUE TO SALES
2.682.483.694 1.933.083.215
INGRESOS RATIO (VS) 5.232
2.1 Opción sobre una acción

INPUTS
Precio de la acción (Spot) 9228
Precio de ejercicio (Strike) 8767
Rf (anual) 2,52%
Desviación anual 16,37%
t años 0,5

OUTPUTS
(Desviación^2) /2 0,0134
Desviación*Raíz(t) 0,1158
Logaritmo(S/X) 0,0223
EXP(-r*t) 0,9875
D1 0,3592
D2 0,24
N(d1) 0,6403
N(d2) 0,5962

Valor CALL $ 747,53

Valor PUT $ 176,36

El modelo Black-Scholes es una fórmula utilizada para valorar el precio de una opción
financiera, para su calculo este modelo considera 5 variables principales, las cuales son:

o Precio de la acción a día de hoy (Precio Spot o Stock)

o Precio del ejercicio (Precio Strike)
o Tasa de interés sin riesgo (Rf)
o Su desviación o volatilidad correspondiente
o Periodo o tiempo de vencimiento
3. Identificación del Mercado de derivados en Chile.
De acuerdo a la bolsa de comercio de Santiago

1) Explique qué rol cumple la bolsa de comercio de Santiago en los derivados

financieros.

El rol que cumple la bolsa de comercio es que es en esta misma donde debe generarse
un contrato para poder transar cualquier tipo de derivado financiero, ya se Opciones o
Futuro. No es el mismo caso para los Forward o Swaps ya que estos son transados fuera
de la bolsa, más específico en el mercado OTC, más conocido como mercado over-the-
counter o extrabursátil.

2) Identifique los actores relevantes de derivados en la bolsa de comercio de Santiago,

explicando además la función de cada uno.

En este mercado existen 4 tipos de actores relevantes que son:

 Demandantes: Son todas aquellas personas o instituciones que poseen superávit

de recursos financieros, esto les permite renunciar a una parte de sus ingresos,
invirtiendo en los instrumentos financieros o valores que prefieran con el objeto de
recibir una ganancia en el futuro.
 Oferentes o emisores: Son todas aquellas personas o instituciones que poseen
déficit de recursos financieros y requieren financiar nuevos proyectos.
 Fiscalizadores: La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) que regula y
supervisa los mercados de valores y seguros en Chile, La Superintendencia de
Pensiones (SP), que regula y fiscaliza el sistema de pensiones y el seguro de
cesantía. La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que
regula y fiscaliza el sistema bancario. El Banco Central, que regula la estabilidad
del valor de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y
externos.
 Intermediarios: Son personas o instituciones que prestan un servicio, que consiste
en reunir a los oferentes con los demandantes. Son agentes regulados. Las
operaciones pueden ser en bolsa y fuera de ésta.
Los intermediarios son Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, etc. Las
razones de existencia de los intermediarios financieros son porque:
o Costo de información y análisis de inversiones.
 o Diversificación.
o Proximidad de oferentes y demandantes.
3) Explique quien fiscaliza a la bolsa de comercio de Santiago en los temas de derivados
financieros. Explique todas las funciones de estos fiscalizadores.

 Banco Central: Regula la cantidad de dinero en circulación ejecuta operaciones de

cambios internacionales e imparte normas monetarias, crediticias, financieras y de
cambios internacionales. Además, debe prevenir y actuar oportunamente ante
situaciones de riesgo que puedan afectar el normal funcionamiento de los pagos
internos y externos.
 Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF): Regula y fiscaliza
el sistema bancario.
 Superintendencia de Valores y Seguros (SVS): Es la que supervisa los mercados
de valores y de seguros en el país.
 Superintendencia de Pensiones (SP): Esta es la que regula y fiscaliza el sistema
de pensiones y el Seguro de Cesantía.

4) Explique la diferencia entre los distintos tipos de mercados de derivados existentes en

Chile.

 Forwards: Derivado financiero en el que se acuerda la entrega de un bien físico o

activo financiero en una fecha determinada. Se negocia de forma privada en
mercados no organizados (OTC).
 Futuros: Similar a los forwards, pero éstos se negocian en mercados organizados.
 Opciones: Derivado que proporciona el derecho y no la obligación (a diferencia del
futuro o el forward) de comprar o vender un activo subyacente. Al inicio del
contrato, hay que pagar una cantidad de dinero (prima) que no se devolverá.
 Swaps: Este derivado es un contrato entre dos partes que acuerdan intercambiar
cantidades monetarias en función de un tipo de interés fijo y otro variable.
Sobre futuros

1) Explique que son los futuros y cómo se aplican en Chile (quién los puede emitir, quién
los puede comprar, quién los regula)
 Fututos: Un futuro financiero es una operación de compraventa que consiste en
determinar las condiciones hoy, pero posponer la ejecución real de la operación a
otro momento (también perfectamente definido) en el futuro. El comprador de un
contrato de futuro tiene la obligación de comprar el activo correspondiente
(acciones, materias primas, etc.) en la fecha de vencimiento, y el vendedor de ese
mismo contrato de futuro tiene la obligación de entregar el activo al comprador en
dicha fecha de vencimiento.
 Reguladores:
 Emisiones de los futuros: estos contratos de futuros son principalmente emitidos
por la bolsa de valores.
 Compradores principales: Normalmente los compran las personas que buscan
cubrirse de riesgos financieros y a inversionistas dispuestos a asumir riesgos a
cambio de una probable ganancia. Para poder obtener este contrato las personas
deben seguir las siguientes instrucciones:
o Debe dirigirse a un intermediario de valores registrado en la comisión de
corredores de bolsa y agentes de valores, y consultar sobre los requisitos que
debe cumplir.
o Con estos antecedentes, debe suscribir un contrato, en el cual se exige de las
partes el constituir un margen inicial correspondiente a un porcentaje sobre el
valor del contrato, para garantizar el pago de alguna eventual pérdida que le
puede ocurrir a una de las partes al momento del vencimiento del futuro. Dicho
margen se entera, a través del corredor de bolsa.
o El término de un contrato de futuro puede hacerse al vencimiento o
anticipadamente.
o El riesgo de los contratos de futuros está asociado básicamente a los cambios
de precio en los contratos.
2) Explique quien cumple el rol de “cámara de compensaciones” y cómo se aplican en
Chile (quién los puede emitir, quién los puede comprar, quién los regula).

En chile si existe una entidad de este tipo llamada, Cámara de compensación y

Liquidación de valores (CCLV).

 Es una empresa filial de la Bolsa de Comercio de Santiago, la que posee 97,27%

de la propiedad, correspondiendo 2,73% a corredores de bolsa.
 Es una sociedad anónima constituida de acuerdo a la Ley N°20.345 y a las
instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
 Su objetivo es administrar sistemas de compensación y liquidación de
instrumentos financieros ya sea actuando como entidad de Contraparte Central,
para los mercados bursátiles de renta variable y derivados, como también siendo
Cámara de Compensación de instrumentos financieros para los mercados
bursátiles de renta fija, intermediación financiera y operaciones simultáneas

3) Explique el proceso de cómo las sociedades anónimas pueden comprar o vender

futuros en Chile.

Los emisores de valores de oferta pública acuden al mercado de capitales con la finalidad
de financiar proyectos de inversión, ya sea por medio de la emisión de acciones o por
medio de la emisión títulos de deuda.
Los emisores de valores de oferta pública son principalmente las sociedades anónimas
abiertas, sociedades anónimas que emiten títulos de deuda
Las sociedades que deseen emitir y hacer oferta pública de sus valores, deben
previamente inscribirse e inscribir sus títulos en un registro especial que para estos
efectos lleva la Comisión para el Mercado Financiero.
Las emisiones de estas entidades se rigen por las disposiciones de la Ley de Mercado de
Valores, de Sociedades Anónimas, por la ley de cada uno de los fondos y por la normativa
de la CMF.
Es así como tras colocar estos instrumentos en el mercado de valores, estos pueden ser
comprados mediante contratos de futuros por inversionistas, los cuales esperan obtener
ganancias a expensas de especular a que el precio de la acción correspondiente de una
empresa vaya a subir en el tiempo.

4) Ilustre una imagen de un futuro de compra y venta en Chile. Explique además cada
una de sus componentes.

Suscripción 100 contratos de USD 10.000 c/u

EXPORTADOR

 Vende productos BOLSA DE

al exterior Corredor de Bolsa VALORES
 Recibirá USD 1
Millón en 3
meses mas

Cobro de garantía inicial

En este ejemplo tenemos el caso de un exportador que ha vendido productos en el

exterior, por los tanto recibirá el pago de un millón de dólares de Estados Unidos, en tres
meses más. Si el precio del dólar en el mercado de futuros actualmente está en $560, él
podrá asegurar ese mismo precio para cuando reciba los dólares de sus clientes
extranjeros.

Por lo tanto, a través de un corredor de bolsa y para protegerse del riesgo del cambio
del dólar, deberá suscribir un número adecuado de contratos en la bolsa de valores,
hasta cubrir la cantidad de un millón de dólares (100 contratos de USD10.000).
 La adquisición de estos contratos requiere de un desembolso inicial en forma de garantía
que cobra la bolsa de valores al que esta suscribiendo el contrato, en este caso el
exportador.

5) Explique la diferencia entre los distintos tipos de futuros que se comercializan en

Chile (financieros y no financieros).

Los futuros se clasifican atendiendo al activo financiero subyacente, los dos primeros
grandes grupos serían:

Futuros sobre activos físicos, se realizan sobre tres grandes clases de productos:

 Productos agrícolas y ganaderos: cereales, oleaginosas, productos cárnicos,

productos tropicales, otros, etc.
 Metales: oro, plata, platino, paladio, aluminio, cobre, plomo, níquel, magnesio, zinc,
etc.
 Energía: petróleo y sus derivados (gas natural, gasoil, propano, energía eléctrica,
etc.).

Futuros sobre instrumentos financieros se clasifican en:

I. Futuros sobre tipos de interés: Nace para intentar cubrir los riesgos debidos a la
variación en el tipo de interés del mercado y tiene como activo subyacente activos
financieros de renta fija: Obligaciones, bonos, letras del tesoro, depósitos
interbancarios, cedulas hipotecarias, etc. Pueden ser:
 Futuros a corto plazo.
 Futuros a largo plazo.

En la fecha de vencimiento se procede a la entrega del subyacente en el caso de los

futuros a largo plazo o se liquida por las diferencias entre el precio del futuro en el
momento de abrir la posición y el precio en el vencimiento en el caso de los futuros a
corto plazo.

II. Futuros sobre divisas: Se negocia la compra de una cierta cantidad de divisas en una
fecha futura y a un precio prefijado. Los futuros de divisas más comercializados son
los que corresponden a las divisas más utilizadas en transacciones comerciales:
 dólares, euro, libra esterlina, yuanes, yenes, dólares canadienses etc. Ahora también
los hay sobre criptomonedas como el bitcoin.
III. Futuros sobre acciones: También hay futuros sobre dividendos de acciones. La unidad
mínima de negociación se llama contrato que representa generalmente 100 acciones.
IV. Futuros sobre índices bursátiles: Han sido los últimos en aparecer. El precio está
sujeto a las variaciones de un índice bursátil. No hay entrega final del activo
subyacente, ya que éste no tiene existencia física. También los hay sobre cualquier
tipo de índice: meteorológico, inmuebles, fletes, medioambiente, reaseguros, etc.

Sobre opciones

1) Explique que son las opciones y cómo se aplican en Chile (quién los puede emitir,
quién los puede comprar, quién los regula)

 Opciones: Las opciones financieras son instrumentos financieros que otorgan al

comprador el derecho y al vendedor la obligación de realizar la transacción a un
precio fijado y en una fecha determinada. Es ampliamente utilizada por los
brókeres para obtener cobertura de sus inversiones.
 Reguladores:
 Compradores: Esta dirigido a personas que buscan cubrirse de riesgos
financieros y a inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una
probable ganancia.
 Emisores: El contrato se realiza entre las partes y es un corredor de bolsa quien
hace el calce entre el vendedor y el comprador. Además, para contratar una
opción el interesado debe dirigirse a un intermediario de valores con registro
vigente en la comisión de Registro de Corredores de Bolsa y el de Agentes de
Valores, y consultar sobre los requisitos que debe cumplir.

Para adquirir una opción de compra o de venta es necesario hacer un desembolso inicial
(que se denomina "prima de la opción"), cuyo valor depende, fundamentalmente, del
precio que tenga en el mercado el activo que es objeto del contrato, de la variabilidad de
ese precio y del período de tiempo entre la fecha en que se firma el contrato y la fecha en
que éste expira. La opción que no es ejercida implica asumir el costo de la prima pagada
como pérdida.

2) Explique el proceso de cómo las sociedades anónimas pueden comprar o vender

opciones en Chile.

En Chile, cuando una empresa aumenta de capital, emite nuevas acciones, las cuales
tienen los mismos derechos que las anteriores. Pero, por ley, estas nuevas acciones
deben ser ofrecidas en primer lugar a los actuales accionistas de la empresa.

Entonces, se abre un período de suscripción de las nuevas acciones donde a los actuales
accionistas se les da un derecho a comprarlas a un precio especial (generalmente, más
bajo que el precio de mercado). Este derecho es transable y se llama “OSA”, que
significa Opción de Suscripción de Acciones. 

Por tanto, esta opción es un derecho, no una obligación, a comprar una acción a un precio
determinado por la compañía.

El accionista tiene tres caminos: 

o Vender la opción a un tercero y recibir, a cambio, una remuneración económica. 

o Suscribir el aumento de capital, es decir, comprar las nuevas acciones al precio de

suscripción establecido. 
 o No hacer nada. En este caso, pasado el plazo para suscribir, la OSA vence y se
pierde el derecho a comprar las nuevas acciones al precio preferencial.

3) Ilustre una imagen de una opción CALL y PUT en Chile. Explique además cada una
de sus componentes.

PAGA RECIBE

Comprador de Vendedor de
PUT (Productor PRIMA PUT (Empresa
Maíz) Compradora)

RECIBE EL DERECHO DE VENDER ASUME LA OBLIGACIÓN DE

COMPRAR

(VENDER) (COMPRAR)

Para ejemplificar la opción PUT, utilizaremos una situación donde los productores y
empresas compradoras de trigo y maíz, lo utilizan para protegerse de las variaciones de
precios, de modo que los productores no pierdan más dinero y las empresas no paguen
más por un volumen determinado.

En este caso se compra una opción que le permite a un productor asegurar la venta de
1.000 quintales de trigo a un precio de ejercicio de $12 mil el quintal, el derecho es por un
plazo de 3 meses. Si al cabo de ese tiempo, el precio de mercado esta por debajo de lo
pactado en la opción (Por ej. $10mil,) Al comprador le interesara ejercer su opción ya que
obtendrá $2 mil de diferencia por cada uno de los 1000 quintales.

Caso contrario es cuando al acabar ese tiempo el precio de mercado está por encima de
esos $12 mil pactados, ahí es donde al comprador de este PUT no le interesará vender,
ya que podrá no ejercer la opción y venderlos directamente en el mercado.

El valor pagado por la prima no se recupera.

PAGA RECIBE

Comprador de PRIMA Vendedor de

CALL (Empresa CALL (Productor)
Compradora)

RECIBE EL DERECHO DE COMPRAR RECIBE EL DERECHO DE VENDER

(COMPRAR) (VENDER)

Para el caso de la opción Call, consideraremos el mismo caso anteriormente usado en la

opción Put. La diferencia de este es que el comprador del call, en este caso la empresa
compradora de maíz adquiere mediante un corredor de bolsa un contrato de opción que le
da el derecho de comprar 500 quintales de trigo en 3 meses más, con un precio pactado
de $13 mil por cada uno.

Para adquirir este derecho debe pagar una primera (Que corresponde a un porcentaje
estimado sobre el valor de cada unidad pactada.

Si en la fecha de vencimiento de la opción el precio del dólar en el mercado estuviera

sobre $13 mil, ($15 mil, por ejemplo), la empresa ejercerá la opción de comprarlos, pues
sólo pagará los $13 mil pactados.

Por el contrario, si al cabo del periodo, el precio de mercado del dólar estuviera por debajo
de $13 mil , la empresa no ejercerá la opción, ya que no le es conveniente pagar eso por
cada quintal de trigo, cuando en el mercado lo puede adquirir más barato.

4) Explique la diferencia entre los distintos tipos de opciones que se comercializan en

Chile (financieros y no financieros).

Existen dos tipos de opciones financieras las cuales son:

 Comprador o posición larga (Long): Es el que posee el derecho de ejercer la compra

o la venta del activo subyacente (acción, bono, materia prima, etc.)
 Vendedor o posición corta (Short): Es el que está obligado a comprar o vender el
activo subyacente al precio pactado, si el comprador ejercita su derecho.