Ejercicios Flujo de Caja - 2

Preparado por: Econ.
Víctor Romero
Ejercicio 1:
Una empresa productora de neumáticos pretende ampliar su mercado en una región distante a la planta
principal para lo cual ha realizado un estudio de mercado, habiéndose estimado la demanda para los
próximos cinco años en las siguiente cantidades físicas
Año 1 2 3 4 5
Demanda 4321 4630 4939 5248 5557
Se considera que la demanda será cubierta íntegramente por el proyecto. El precio de venta de cada
neumático se ha estimado en $ 60, manteniéndose constante durante el periodo de evaluación. Por otra
parte, se ha determinado que por cada neumático producido, se incurrirá en los siguientes costos
variables promedio:
Insumos Costo
Goma 10
Fibra de acero 13
Mano de obra directa 4
La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $ 1260 para la administración de la empresa y
$ 480 para gastos generales. Así mismo se estima realizar las siguientes inversiones:
Activo Valor Unitario Cantidad Vida útil contable

Máquinas 11050 3 10
Obras físicas 102630 1 20
Terrenos 15790 1
Para calcular la depreciación de las inversiones fijes utilice el método de línea recta, y para el valor de
salvamente utilice el método contable.
La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación y no se consideran
inversiones en este ítem, a pesar de los incrementos en la demanda proyectada.
El proyecto se financiara con 60% de capital propio y 40% por préstamos bancarios sobre el total de la
inversión inicial.
Las condiciones del préstamo son: Amortización fija en cuatro cuotas iguales a partir del segundo año al
14% anual. Para calcular el retorno patrimonial, considere que la tasa libre de riesgo es de 6%, el retorno
esperado del mercado es de 13,5% y el beta apalancado del sector de bienes de consumo es de 1,12, la
tasa de impuesto a la renta es de 15% anual. Se pide:
a) Elaborar el flujo de caja.

b) Calcular el valor de los principales indicadores de rentabilidad (VAN y TIR para el flujo de caja
económico y financiero)
c) Explicar los resultados.
Preparado por: Econ. Víctor Romero
Ejercicio 2
Un reconocido empresario de la ciudad de Cajamarca viene evaluando la posibilidad de crear una nueva
empresa, por lo que ha decidió contratarlo a usted para determinar la viabilidad de efectuar su inversión,
para ello le proporciona la siguiente información:
a) La estrategia comercial considera un precio de introducción de $95 para los tres primeros años y
de $115 a partir del cuarto año.
b) La proyección de la demanda supone vender 1300 unidades el primer año, aumentar en un 15%
las ventas el segundo año, en un 25% el tercer año y crecer en forma vegetativa en el equivalente
al crecimiento de la población, que se estima en un 3% anual.
c) Las inversiones en activos fijos corresponden a $ 76000 en terrenos, $ 200000 en construcciones
que se deprecian contablemente en 30 años y $100000 en maquinaria que se deprecia en 5 años.
d) El costo variable es de $25 para cualquier nivel de actividad y los costos fijos de $ 30000 anuales.
e) La tasa de impuesto a las utilidades es de 30%.
f) El capital de trabajo inicial es equivalente a seis meses de costos de operación (fijos + variables)
desembolsables y se debe utilizar el método de porcentaje de cambio en ventas para estimar los
cambios en el capital de trabajo.
g) El valor de desecho se calcula por el método contable.
h) Adicionalmente se sabe que De la inversión total requerida el 35% será cubierto con capital
propio (aportes de los socios), en tanto que el 65% restante, sería financiado por el Banco de
Crédito a una tasa de interés anual de 18% pagaderos en 4 años (construya el cuadro de
amortización del préstamo)
i) Para la determinación del costo de oportunidad del capital (cok) para evaluar el flujo de caja
económico, (hallando e interpretando el VAN), considere la siguiente información:
Para el cálculo del coeficiente β:
Beta Apalancado 0.66

Tasa de Impuestos 15.30%
Razón Deuda – Patrimonio 23.56%
Además se sabe que:
Tasa libre de Riesgo (Rf) 4.98%

Rendimiento de Mercado (Rm) 11.06%
Riesgo País (rp) 2.33%
Adicionalmente halle el VAN del flujo de caja financiero utilizando el WACC (interprete).

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Activo Valor Unitario Cantidad Vida útil contable

a) Elaborar el flujo de caja.

Beta Apalancado 0.66

Tasa libre de Riesgo (Rf) 4.98%

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