Practica Dirigida 2TOTAL

PRACTICA DIRIGIDA 2
FINANZAS CORPORATIVAS 2
1) Usted es gerente de finanzas de un fondo de inversiones inmobiliario, es decir, uno que

invierte en acciones. Con el objeto de planificar la gestión de su cartera para el próximo
período, el departamento de estudios le ha enviado la siguiente información:
Inversión total del fondo a la fecha: US$200 millones y la composición del fondo es
como sigue:
Retornos estimados para Portfolio de

Mercado
Acción Inversión Beta Probabilidades Retorno del
(Millones Portfolio de
US$) Mercado
A 60 0,5 0,1 6%
B 50 2,0 0,2 8%
C 30 4,0 0,4 10%
D 40 1,0 0,2 12%
E 20 3,0 0,1 14%
A fin de presentar un informe al Directorio, considerando una tasa libre de riesgo de

5% anual, se pide:
a) Precisar el retorno esperado de la cartera de inversiones.
b) Justificar la aceptación o rechazo para la colocación de cuotas de oferta pública a fin

de recaudar US$100 millones e invertirlos en una acción F que posee un retorno
esperado de 16% y un beta de 2,3 (proposición efectuada por uno de los Directores del
Fondo).
2. La empresa Mutual Chicago examina la posibilidad de comprar una cierta pieza de

equipo que explorará datos dentro de su computadora principal. El nuevo explorador
eliminará la necesidad de contratar ayuda de tiempo parcial para asegurarse de que la
información sobre los clientes se registre en forma exacta y oportuna. Después de
evaluar todos los beneficios y costos futuros, la administración ha determinado que el
nuevo explorador generará los siguientes flujos de efectivo durante sus diez años de
vida:

Año / periodo Flujo de Efectivo Esperado, FEt
1–3 $ 30,000
4–6 $ 15,000
7 $-20,000
8 – 10 $ 10,000

a) Si Mutual Chicago considera que el rendimiento apropiado de las inversiones como
el explorador es de 15%, ¿Cuál será el valor del explorador para la compañía?

b) ¿Recomendaría usted que se comprara la máquina, si su costo actual fuera de
$100,000 dólares? Explique su razonamiento.

c) ¿Sería más atractivo el explorador (precio $100,000), si el rendimiento apropiado
fuera de 10%, en lugar de 15%? Explique su respuesta.
3. Una empresa está decidiendo si emite acciones para obtener dinero para un proyecto de
inversión que tiene el mismo riesgo que la empresa y una rentabilidad esperada del
20%. Si rf es 10% y rm es 15%, la empresa deberá seguir adelante a no ser que la:
a) Beta de la empresa sea mayor que 2.0
b) Beta de la empresa sea menor que 2.0
4. Una empresa ha decidido comprar activos que se financiarían en un 60% con un

préstamo a 4 años que tiene una TEA del 8%. Una empresa de giro similar con una
estructura D/E de 1.5 tiene un beta de 1.25. La tasa de interés de los bonos del tesoro es
5.5% y la prima por riesgo de mercado es de 8.5%. Si la tasa de impuesto a la renta es
del 30%. ¿Cuál es la tasa de rendimiento del accionista?
5. Productores S.A está buscando ampliar su línea de producción de tomates y se

encuentra analizando cuál es el menor costo de capital y las alternativas de
financiamiento. El departamento de finanzas ha obtenido la siguiente información del
mercado: la tasa libre de riesgo relevante es de 4%, el beta de una empresa similar al
proyecto es de 1.5; pero con un ratio D/E de 2.33 (la tasa de interés y de impuesto a la
renta son los mismos que se aplican a Productores S.A.) y la prima por riesgo de
mercado es de 5%. Si bien la empresa está pensando apalancar el proyecto, la relación
D/E no será mayor de 1.5. Con esta información, calcule el COK.
6. La empresa Lácteos SA está evaluando la posibilidad de lanzar un nuevo producto al

mercado, el yogurt probiótico. El proyecto exige una inversión de US$ 400 000 en
activos fijos y US$ 30 000 en capital neto de trabajo. La tasa de impuestos de Lácteos
S.A. es de 30%. Se sabe que la tasa libre de riesgo relevante es de 4%, el riesgo
sistemático de una empresa similar al proyecto es de 1.85, sin embargo su ratio D/E es
1.1 y enfrenta una tasa impositiva del 35%. La prima por riesgo de mercado es de 5.6%.
La empresa está pensando apalancar el proyecto, para lo cual el directorio aprobó un
ratio D/E de 1.35. La mejor alternativa de financiamiento bancario considera un plazo
de 4 años a una TEA de 5% pagadero en cuotas anuales constantes. Con la información
anterior, calcule la tasa de rentabilidad esperada del accionista.
7. Usted se encuentra evaluando el proyecto de inversión “Chalecos para culebras”. A

efecto de evaluar el proyecto se ha considerado conveniente utilizar 3 empresas
americanas de referencia (similares), cuyos datos son:
Empresas A B C
Beta apalancada 1.75 1.80 1.95
Deuda a valor de mercado MM 400 350 500
Capital a valor de mercado $MM 1,000 1,200 1,500
Tasa de impuesto 35% 35% 35%
A efectos de financiar el proyecto, calcule el COK, sabiendo que la estructura de

capital será 45% recursos de terceros, los que tienen un costo anual de 10% y el saldo
con recursos propios. La forma de pago del préstamo es a 5 años. La tasa de impuesto a
la renta es 30%.
Las tasas libres de riesgo para EEUU se presentan en cuadro adjunto (debe escoger
solo una). Además se le presenta el rendimiento histórico tanto del mercado como de
los activos libres de riesgo, datos que sirven para el cálculo de la prima de riesgo de
mercado. El riesgo país de Perú se estima en 1.8%.
El coeficiente beta será el promedio aritmético simple de las empresas similares.
Rendimientos de valores de gobierno - EEUU

(Instrumento libre de riesgo Rendimiento)
Treasury bills (90 días) 1.10%
Treasury bonds (1 año) 1.24%
Treasury bonds (5 años) 2.26%
Resultado histórico de mercado de EEUU

Acciones Treasury Bills Treasury bonds
1928 - 2000 12.38% 3.97% 5.21%
8. El tesorero de ACF S.A. proyectó los siguientes flujos de efectivo para los proyectos A,
B y C, como sigue:
Año Proyecto A Proyecto B Proyecto C

0 -100 000 -200 000 -100 000
1 70 000 130 000 75 000
2 70 000 130 000 60 000
Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual.

a. Calcule el VPN y la TIR de los tres proyectos.
b. Suponga que los tres proyectos son independientes. ¿Cuál proyecto deberá aceptar?
c. Suponga que el presupuesto de ACF para los tres proyectos es de $300 000. Los
proyectos no son divisibles; ¿Qué combinación de proyectos deberá aceptar?
8. Un analista de negocios está evaluando un proyecto que se espera genere un volumen

de ventas anuales de 200 unidades a perpetuidad y un flujo de efectivo libre después de
impuestos de S/. 2 millones por unidad vendida. Después del segundo año, se espera un
volumen de ventas anuales de 300 unidades. La inversión requerida para el proyecto es
de S/. 2,200 millones y el costo del capital es de 20%. Después del primer año de
operaciones, el proyecto puede ser desmantelado y vendido por un monto de S/. 1,600
millones. De acuerdo a esta información: ¿Cuál es el VPN del proyecto? ¿Qué decisión
debería tomar?
9. Franz Ferdinand, una banda de “indie rock”, acaba de grabar un disco y la empresa
realizadora le ha ofrecido 2 alternativas que tiene que evaluar:
 Recibir un monto fijo de US$ 100,000 por la realización.
 Recibir el 10% del Valor Presente de Utilidad Neta generada por el disco.
Se sabe que se necesitaría una inversión de US$ 50,000 que se realizaría de inmediato,
se generaría una utilidad de US$ 20,000 a perpetuidad, a partir del año siguiente de la
inversión. Se sabe que la tasa de rendimiento requerida es del 10% anual. Determine
cuál es la mejor alternativa para la banda.
10. Sony International tiene una oportunidad de inversión para producir una nueva
televisión a color. La inversión requerida el 1 de enero del presente año es de $32
millones. La empresa depreciará la inversión hasta el cero con el método de línea recta
durante cuatro años y tendrá valor de reventa del 10% del valor inicial tras la
conclusión del proyecto.
La empresa tiene una tasa fiscal de 30%. El precio del producto será de $400 por
unidad y no cambiará a lo largo de la vida del proyecto. Los costos de mano de obra en
el año 1 serán de $15.30 por hora y aumentará 2% anual. Los costos por energía en el
año 1 serán de $5.15 por unidad física y aumentarán 3% anual. Los ingresos se reciben
en el año y los costos se pagan al final del año.
En la siguiente tabla observará el calendario de producción.
Los directivos han estimado financiar el proyecto con Bcos. por el 60% de la inversión.
Como información adicional tenemos que la tasa de interés bancaria es del 8%, el Beta
desapalancado de la empresa es de 1.89, la tasa cupón del Gbno peruano es de 3.5% y la
prima de riesgo histórica es de 1.2%.
Calcular el VPN del proyecto.

Practica Dirigida 2TOTAL

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Practica Dirigida 2TOTAL

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Practica Dirigida 2TOTAL

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

PRACTICA DIRIGIDA 2

1) Usted es gerente de finanzas de un fondo de inversiones inmobiliario, es decir, uno que

Retornos estimados para Portfolio de

A fin de presentar un informe al Directorio, considerando una tasa libre de riesgo de

a) Precisar el retorno esperado de la cartera de inversiones.

b) Justificar la aceptación o rechazo para la colocación de cuotas de oferta pública a fin

2. La empresa Mutual Chicago examina la posibilidad de comprar una cierta pieza de

4. Una empresa ha decidido comprar activos que se financiarían en un 60% con un

5. Productores S.A está buscando ampliar su línea de producción de tomates y se

6. La empresa Lácteos SA está evaluando la posibilidad de lanzar un nuevo producto al

7. Usted se encuentra evaluando el proyecto de inversión “Chalecos para culebras”. A

A efectos de financiar el proyecto, calcule el COK, sabiendo que la estructura de

El coeficiente beta será el promedio aritmético simple de las empresas similares.

Rendimientos de valores de gobierno - EEUU

Resultado histórico de mercado de EEUU

Año Proyecto A Proyecto B Proyecto C

Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual.

8. Un analista de negocios está evaluando un proyecto que se espera genere un volumen

También podría gustarte