Revista Multidisciplinaria de la Universidad de El Salvador • Revista Minerva (2020) 3(2) • pp.

92-105

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Perspectivas sobre utilización de criptomonedas para

el financiamiento del endeudamiento público de la
República de El Salvador

Perspectives about the use of cryptocurrencies for

financing the public debt of the Republic of El Salvador

Kimberly Michelle Sandoval-Guzmán1, Mardo Iván López-Ortega2, Pedro

Ernesto Domínguez-Rivera1, Nelson Ernesto Rivera-Díaz3

Correspondencia: Presentado: 06 de diciembre de 2019

ernesto.rivera@ues.edu.sv Aceptado: 16 de noviembre de 2020

1 Licenciatura en Relaciones Internacionales, Facultad de Jurisprudencia y Ciencias Sociales, Universidad de El

Salvador.
2 Licenciatura en Relaciones Internacionales, Facultad de Jurisprudencia y Ciencias Sociales, Universidad de El
Salvador; Master en Finanzas y Economía de Bircham International University
3 Director Escuela de Relaciones Internacionales, Facultad de Jurisprudencia y Ciencias Sociales, Universidad de El
Salvador.

RESUMEN
El presente artículo tiene como objetivo analizar la factibilidad de la implementación de criptomonedas como un
medio para el financiamiento de la deuda pública externa de El Salvador. La estrategia utilizada corresponde a un
modelo econométrico de medias móviles que utilizan las cotizaciones del Bitcoin y Ethereum. Paralelamente, se
complementa con un análisis de escenarios propuestos.

Palabras claves: criptomonedas, blockchain, peer to peer, FOREX, inversión.

ABSTRACT
This article aims to analyze the feasibility of implementing the use of cryptocurrencies as a means to finance
the external public debt of El Salvador. The strategy utilized corresponds to an econometric model of moving
averages that use the quotes of Bitcoin and Ethereum. In parallel, it is complemented by an analysis of proposed
scenarios.

Key words: cryptocurrency, blockchain, peer to peer, FOREX, investment.

Este es un artículo bajo la licencia CC BY (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).

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Kimberly Michelle Sandoval-Guzmán, Mardo Iván López-Ortega, Pedro Ernesto Domínguez-
Rivera, Nelson Ernesto Rivera-Díaz

INTRODUCCIÓN economía con altos niveles de endeudamiento

externo con diferentes acreedores (González
Las criptomonedas son divisas virtuales cuya Orellana, 2020), situación que lo obliga a
característica es la tecnología críptica y que comprometer gran parte de su Producto
gozan de aceptación en mercados financieros Interno Bruto (PIB), factor que imposibilita
importantes a nivel internacional (Cámara la planificación e inversión estratégica en
de Comercio de Bogotá, 2019), debido a su sectores claves de la economía nacional.
novedoso sistema de gestión, que permite Este trabajo tiene su génesis en la necesidad de
transacciones peer-to-peer, lo que posibilita hallar alternativas de alivio a la deuda externa,
una tecnología de transferencia y contabilidad a través de la búsqueda de un camino distante
sin fideicomiso ni injerencia estatal, así como de las prácticas que por décadas han mostrado
de alta utilidad para facilitar el comercio su ineficiencia. Además, la investigación
global en el sistema económico internacional resulta crucial en un momento en el que las
(Medina Reyes, 2016). En consecuencia de tales salidas al endeudamiento parecen distantes,
características suele haber directa reticencia tomando en cuenta que la pandemia por
por parte de los Estados para su aplicación, Covid-19 ha implicado un gasto extraordinario
aunque el Fondo Monetario Internacional para El Salvador (Departamento de Estudios
permite su liquidez con naturalidad, sin llegar Económicos, 2020).La presente investigación
a incorporarlas a su canasta de divisas fuertes se inscribe en el ámbito de la economía
(Asto Paredes & Villavicencio Flores, 2019) . internacional, y es un área de estudio de las
Ante la evolución en las formas de comercio Relaciones Internacionales, centrándose en el
y transferencia de capitales, unido a la comportamiento de las criptomonedas en el
creciente modernización de las tecnologías sistema económico global y su influencia en
de comunicación e información (TIC), es el financiamiento de iniciativas encaminadas
posible abrir paso a las divisas virtuales, lo que hacia el desarrollo, específicamente en la
configura la razón de ser de las criptomonedas, República de El Salvador.
ya que facilita el comercio regional y mundial, ESTRATEGIA METODOLÓGICA
que es temática central de la investigación
(Carrera-López et al., 2020).
Esta investigación ha tenido como los
En relación con lo anterior, el carácter regional principales objetos de estudio los siguientes
reside en que las economías de América factores: el nivel de endeudamiento externo que
Latina –en su mayoría países pobres– están posee El Salvador, el ciclo de default financiero
comprometidas a un ciclo de default financiero que se presenta en el país y la alternativa de
aunado a la creciente deuda externa (Chimuris uso de criptomonedas como base de inversión
et al., 2020), razón por lo que resulta imperativo del Estado. En el estudio se hizo un análisis de
buscar nuevas alternativas que se adapten al la situación hasta el año 2024 y se desarrolló
actual mundo globalizado, como herramientas en El Salvador, durante un periodo de 8 meses,
indispensables para la interconexión entre comprendido entre febrero a octubre de 2017.
los Estados, organizaciones y organismos
Para la estimación de los resultados, se tomó
internacionales, así como el resto de actores
como herramienta base el indicador técnico
que conforman el sistema internacional.
conocido como Bandas de Bollinger, con
En ese contexto, El Salvador presenta una uso muy difundido en la técnica charting

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endeudamiento público de la República de El Salvador

(Bollinger, 2006). Dicha herramienta estadística jurídicas y económicas que demuestran la

es utilizada por analistas de comportamiento posibilidad de ocurrencia, cimentándose en
Esta investigación
de mercados ha tenido como los principales
internacionales, que objetos
se calculade estudio los la Teoría de la Globalización, que habla del
siguientes factores: el nivel de endeudamiento externo que posee El Salvador, el
según
ciclo de default la media
financiero que se móvil
presentade en elcierre
país y laentre las de uso decreciente comercio mundial (Ianni, 1996), y
alternativa
fluctuaciones
criptomonedas como base más destacadas
de inversión de En
del Estado. la el
divisa ense hizo unla facilidad de la conectividad en todos los
estudio
análisis de la situación hasta el año 2024 y se desarrolló en El Salvador, durante
cuestiónha(Jaramillo
Esta investigación tenido como Sierra & Jiménez
los principales Valencia,
objetos de estudio losámbitos de la economía incluyendo las nuevas
un periodo de 8 meses, comprendido entre febrero a octubre de 2017.
siguientes2008),
factores:obteniendo así, por medio
el nivel de endeudamiento externodequela posee
medidaEl Salvador, elformas de pago (Criptomonedas), vigente entre
ciclo
Para de default financiero
la estimación que se presenta
de los resultados, se tomóen el país
como y la alternativa
herramienta base elde uso de
indicador
de lacomo
criptomonedas
técnico conocido
distancia
comobase
deinversión
ambos
de de
Bandas
valores,
delcon
Bollinger,
unEn
Estado.
uso muy
promedio
el estudioen
difundido
yselahizo un
las teorías de las Relaciones Internacionales
técnica
análisis
charting dediferencial
(Bollinger, queelDicha
la situación2006).
hasta indicará
año 2024 la
y sedesviación
herramienta desarrolló enestándar
estadísticaEl Salvador, durante
es utilizada (Kacowicz & Mitrani, 2016).
por
un periodo
analistas de de 8 meses,
comportamientocomprendido
de entre
mercados febrero a octubre
internacionales,
–medida de volatilidad– de la criptomoneda de
que 2017.
se calcula según
la media móvil de cierre entre las fluctuaciones más destacadas de la divisa en ANTECEDENTES FINANCIEROS E
(Jaramillo
Para la estimación
cuestión (Jaramillo
de losSierra et al.,
resultados,
Sierra & Jiménez 2008).
se tomó
Valencia,
como herramienta base el indicador
2008), obteniendo así, por medio
técnico conocido como Bandas de Bollinger, con uso muy difundido en la técnicaINSTITUCIONALES
de la medida de la distancia de ambos valores, un promedio y diferencial que
La Media2006).
charting (Bollinger, Móvil Simple
Dicha (MMS),estadística
herramienta entonces, es
es utilizada por
indicará la desviación estándar –medida de volatilidad– de la criptomoneda
analistas de comportamiento de las medias aritméticas de los según
de mercados internacionales, que se calcula
(Jaramillola resultante
Sierra et al., 2008).
la media móvil de cierre entre las fluctuaciones más destacadas de la divisa enEl uso de criptomonedas ha venido
cuestión
múltiples
La Media(Jaramillo Sierra
Móvil Simple
periodos
& Jiménez
(MMS),
enes conteo,
Valencia,
entonces,
mediante
2008), obteniendo
la resultante
lapor medio
así, aritméticas
de las medias evolucionando desde su aparición en 2009
de
de la siguiente
losmedida de periodos
múltiples fórmula
la distanciaen de (Bollinger,
ambos
conteo, valores,2006):
mediante un promediofórmula
la siguiente y diferencial que
(Bollinger,
2006): la desviación estándar –medida de volatilidad– de la criptomoneda(Carrera-López et  al., 2020), consiguiendo
indicará
(Jaramillo Sierra et al., 2008). una progresiva aceptación en mercados
𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑋𝑋 𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠
𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀
La Media Móvil = (MMS), entonces, es la resultante de las medias aritméticasparticularmente
Simple grandes y con requerimientos
de los múltiples periodos en conteo, mediante 𝑋𝑋 la siguiente fórmula (Bollinger,de pago a nivel global, tales como Inglaterra,
2006):
Tras el trazo de la MMS, el resultado de su desplazamiento bipolar se constituye Japón y Estados Unidos (Mohania & Singh,
en las Bandas
Tras deel Bollinger,
trazo deconsecuencia
la MMS, de el obtener
resultado la suma de de suprecios de2020; Pérez Silva, 2018). En el seno de la Unión,
mayor y menor cotización𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑋𝑋 𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠
durante las X sesiones analizada, utilizándose las
𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 =
siguientesdesplazamiento bipolar se𝑋𝑋 constituye en las
fórmulas (Bollinger, 2006): habría sido España la primera en legislar el
Bandas de Bollinger, consecuencia de obtener
Tras el trazo de la MMS, el resultado de su desplazamiento bipolar se constituyeuso de criptoactivos (Víctor Rodríguez Quejido,
la suma
en las Bandas de precios
de Bollinger, de mayor
consecuencia dey obtener
menorlacotización
suma de precios de2019), dándoles curso legal y volviéndolos
mayor y menor cotización 𝐵𝐵𝐵𝐵 =
durante 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀
durante las X sesiones analizada,las X+ (𝑋𝑋 ∗ σ)analizada,
sesiones utilizándose utilizándose las
siguientes fórmulas (Bollinger, 2006):
sujetos de tributación (Villaroig Moya, 2018).
las siguientes fórmulas (Bollinger, 2006): Más atrevida sería Estonia, quien pretendía
𝐵𝐵𝐵𝐵 = 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 − (𝑋𝑋 ∗ σ)
Siendo:
lanzar una criptomoneda propia, aunque
𝐵𝐵𝐵𝐵 = 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 + (𝑋𝑋 ∗ σ) sería detenida por la Unión Europea, siendo
• MMS: Media Móvil Simple
• X: número de sesiones que, por definición, las criptomonedas no
𝐵𝐵𝐵𝐵o=periodos
𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 analizados
− (𝑋𝑋 ∗ σ)
• BS: Banda Superior pueden ser emitidas por un Estado, y menos
• BI: Banda Inferior
Siendo: Siendo: cuando hay un Banco Central Europeo de por
• Σ: desviación estándar
• MMS: Media Móvil Simple
• MMS: Media Móvil Simple medio (Ramírez Gracia, 2018; Zarraluqui Matos,
• X: número de sesiones o periodos analizados
• BS: Banda
2018)2018; Zarraluqui Matos, 2018.
• X: Superior
número de2018 sesiones
|Artículo
o periodos
académico,
analizados
Economía Internacional 2
• BI: Banda Inferior
Pese a que su uso se ha vuelto habitual
• BS: Banda
• Σ: desviación estándar Superior
en el mundo desarrollado, algunos países
• BI: Banda Inferior latinoamericanos también han tomado la
• Σ: desviación2018 |Artículo académico, Economía Internacional 2
estándar aventura de incorporar los criptoactivos a sus
cuerpos normativos; tal es el caso de Colombia
Por otra parte, la propiedad cualitativa es
(Julián Zambrano Sánchez et  al., 2019), la cual
provista mediante el análisis de escenarios
desencadenó una serie de reacciones en sus
propuestos, fundamentados en la realidad
vecinos, los cuales empezaron a tomar el
internacional en desarrollo, altamente
ejemplo. En todo caso, el rendimiento de las
cambiante y dinámica; asimismo, cada
criptomonedas en el caso colombiano ha sido
escenario cuenta con justificaciones políticas,
provechoso, facilitando liquidez al sistema

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Rivera, Nelson Ernesto Rivera-Díaz

financiero y aliviando el déficit fiscal (Manrique envergadura como en economías con ínfimo
Morales & Pedraza Castañeda, 2019). volumen. Para el caso, la República de El
Ante la volatilidad del mercado de criptoactivos Salvador posee un régimen cambiario con divisa
el Fondo Monetario Internacional ha reconocido extranjera: el dólar estadounidense (Sánchez
su existencia como un medio de pago Cantillo, 2005). Consecuentemente, pierde
existente, operativo y admisible (Sartor, 2019), soberanía en las decisiones preponderantes
especificando que no se les considera como una para gestionar su política monetaria, ya que
competencia para el dinero fiduciario (Ordinas, depende directamente de las fluctuaciones
2017). De hecho, las medidas adoptadas generadas dentro del mercado cambiario, que
por el Fondo Monetario Internacional en son influenciadas por el Sistema de Reserva
torno al manejo de criptomonedas han Federal de Estados Unidos de América (FED por
sido encaminadas a sugerir a los Estados la sus siglas en inglés), así como por los factores
procuración de legislación adecuada (Gabriel especulativos propios del funcionamiento del
Alejandro Chirinos, 2020; Ruíz Rosas & Décaro mercado (Chapoy Bonifaz, 2004).
Santiago, 2019), no solo para incorporarlas al Paralelamente, la FED incentivó a lo largo
mercado con la mayor naturalidad, sino para de 2018, medidas de corte contraccionistas,
volverlas una fuente importante de recaudación tanto en el plano monetario como en el fiscal.
tributaria que garantice la liquidez del sistema Asimismo, la cúspide de dicho proceso se
en un ambiente controlado (Julián Zambrano marcó con la administración de Trump, que la
Sánchez et al., 2019; Villaroig Moya, 2018) . cual se ha caracterizado por una devaluación
Sin embargo, pese a que las criptomonedas competitiva prolongada, cuyo objetivo era
gozan de la venia del Fondo Monetario el impulso de las exportaciones y comercio
Internacional, también hay advertencias internacional (Lizano Fait, 2020).
importantes de dos situaciones en específico. Conjuntamente, es necesario evaluar los
En primer lugar, la volatilidad de este producto movimientos financieros estadounidenses,
en el mercado puede representar un grave siendo el más emblemático una combinación
riesgo de pérdida, por lo que la inversión debe de tres factores: su burbuja financiera fue
darse dentro de los márgenes de racionalidad resultado de una devaluación competitiva –
en la gestión del riesgo (Ordinas, 2017; Raphael guerra de divisa entre China Popular y Estados
Auer & Stijn Claessens, 2018). En segundo lugar, Unidos–, lo que abrió paso a un ciclo de defafult
está advertida la necesidad de incluir medidas financiero (Evans, 2019).
antilavado de dinero y comisión de fraude, No obstante, lo anterior ocasionó el
siendo que el mercado de criptodivisas puede debilitamiento de la divisa, que responde
ser utilizado para la comisión de ilícitos (Gabela a la ineficacia de los recortes fiscales y
Salvador, 2019). En tal sentido, las criptomonedas las variaciones en el tipo de cambio para
son consideradas por el organismo monetario restablecer la cotización al alza del dólar (Auray
como un instrumento financiero sometido a et al., 2020). No obstante, a nivel internacional,
riesgos y ventajas, debiéndose proceder con el debilitamiento del dólar ha significado el
cautela en la inversión, tal como en cualquier fortalecimiento del Euro, promoviendo así, su
otro instrumento (Carbó Valverde & Rodríguez cotización al alza y el fortalecimiento comercial
Fernández, 2019). de la eurozona (Bang Duma, 2019). Asimismo,
Al respecto del uso de criptomonedas, éste lo anterior produce una estabilidad macro y
puede darse tanto en economías de gran microeconómica en los países europeos con

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endeudamiento público de la República de El Salvador

mayor volumen de transacciones comerciales. del 2018, siendo enero el mes donde presenta
Conjuntamente, los mercados emergentes – mayor fluctuación de su precio (Cuadro 1).
incluyendo las divisas alternativas Ethereum La cotización del Etherreum de enero a
y Bitcoin– reflejaron una estacionalidad en su diciembre de 2018, siendo entre enero y febrero
tipo de cambio en el período 2017- mayo 2018 donde se produce la mayor fluctuación del año
(Cuadro 1). (Cuadro 2).
La cotización más alta y más baja de cada mes
Cuadro 1. Precio de cotizaciones del Bitcoin, promedio y diferencial, período enero-diciembre 2018, expresado en dólares
estadounidenses

BITCOIN
COTIZACIÓN 1 ENERO 2018 - 5 DE DICIEMBRE 2018
DIFERENCIA
MES MÁXIMO MÍNIMO PROMEDIO DIFERENCIAL
PORCENTUAL
Enero $17,252.00 $9,231.10 $13,241.55
Febrero $11,776.00 $6,000.00 $8,888.00 -$4,353.55 -32.88%
Marzo $11,696.00 $6,533.00 $9,114.50 $226.50 2.55%
Abril $9,761.50 $6,432.40 $8,096.95 -$1,017.55 -11.16%
Mayo $9,990.00 $7,048.60 $8,519.30 $422.35 5.22%
Junio $7,777.40 $5,762.90 $6,770.15 -$1,749.15 -20.53%
Julio $8,500.20 $6,080.80 $7,290.50 $520.35 7.69%
Agosto $7,755.60 $5,779.30 $6,767.45 -$523.05 -7.17%
Septiembre $7,410.30 $6,112.70 $6,761.50 -$5.95 -0.09%
Octubre $7,704.20 $6,223.00 $6,963.60 $202.10 2.99%
Noviembre $6,607.10 $3,663.00 $5,135.05 -$1,828.55 -26.26%
Diciembre $4,353.20 $3,793.10 $4,073.15 -$1,061.90 -20.68%
Fuente. Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Worldwide. Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio

Cuadro 2. Precio de cotizaciones del Ethereum, promedio y diferencial, período enero-diciembre 2018, expresado en dólares
estadounidenses

ETHEREUM
COTIZACIÓN 1 ENERO 2018 - 5 DE DICIEMBRE 2018
DIFERENCIA
MES MÁXIMO MÍNIMO PROMEDIO DIFERENCIAL
PORCENTUAL
Enero $1,423.20 $718.60 $1,070.90
Febrero $167.00 $566.00 $366.50 -$704.40 -65.78%
Marzo $881.30 $364.66 $622.98 $256.48 69.98%
Abril $711.00 $358.01 $534.51 -$88.48 -14.20%
Mayo $838.00 $500.00 $669.00 $134.50 25.16%
Junio $628.69 $405.00 $516.85 -$152.16 -22.74%
Julio $515.28 $417.80 $466.54 -$50.31 -9.73%
Agosto $434.93 $250.80 $342.87 -$123.68 -26.51%
Septiembre $302.17 $167.72 $234.95 -$107.92 -31.48%
Octubre $238.85 $189.88 $214.37 -$20.58 -8.76%
Noviembre $225.00 $103.03 $164.02 -$50.35 -23.49%
Diciembre $122.71 $106.69 $114.70 -$49.32 -30.07%

Fuente: Elaboración propia con base en: TradingView, Precio del Ether–Dólar, (Estados Unidos de América: 2018) https://
es.tradingview.com/chart/?symbol=BITFINEX:ETHUSD

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Teniendo en cuenta que, a partir de mayo de que el crecimiento de la eurozona está en su

2018, las divisas alternativas Bitcoin y Ethereum punto más álgido desde 2001. Por lo que, el
se devaluaron luego de haber mostrado un proteccionismo de la política monetaria, fiscal
pujante crecimiento en el período 2016-2017 y comercial estadounidense puede ocasionar
(Gráficas No. 1 y No. 2). Posteriormente, al un exceso de confianza ante las cotizaciones
alcanzar su punto máximo, fueron presas de la al alza del resto de divisas –incluyendo
inflación (Tabla No. 3), lo que produjo una burbuja las criptodivisas–, lo que conllevaría a un
cambiaria dentro de ellas, especialmente en el estancamiento una vez llegado a su máximo
Bitcoin, cuya causa principalmente reside en punto de crecimiento, es decir, se abre una alta
la fase especulativa, por lo que, la caída de su posibilidad de estanflación global.
precio se vuelve cuasi exponencial a los niveles La fluctuación de los precios del Bitcoin entre
de fluctuación que había presentado. Por otra el año 2016 y 2017 donde evidencia que en
parte, el alza en la tasa de interés de los créditos diciembre de 2016 está en su precio más alto y
de la FED, lo que confirma que la devaluación hay mayor fluctuación (Figura 1).
de la divisa estadounidense está en riesgo
Los precios de cotización del Bitcoin de 2017
de caer por debajo de los rangos de flotación
a 2018, en donde es posible observar que el
previsto, por lo que, la transición de una
mes de marzo de 2018 se alcanza un valor
política expansionista a una contraccionista ha
aproximado de $1,300.00 siendo este el mayor
sido un movimiento necesario para la relativa
de ese período (Figura 2).
estabilización en el precio de cotización del
dólar. La volatilidad que puede presentar el precio de
una Criptomoneda, siendo el caso específico
En relación con lo anterior y a pesar de la
el Bitcoin (Cuadro 3), tomando de referencia el
estacionalidad en la zona euro y los países
diferencial en el precio en el rango de un año.
emergentes, sería un error afirmar que esta
Como se puede observar, su punto más alto se
estacionalidad será permanente, debido a
encuentra entre diciembre de 2017, llegando
la misma naturaleza anticíclica del mercado
casi a los $20,000.00.
cambiario; principalmente, tomando en cuenta

Figura 1. Cotización del Bitcoin en el periodo marzo 2016 – marzo 2017

Fuente: Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Wolrdwide, Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio/

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Figura 2. Cotización del Bitcoin en el periodo marzo 2017 – marzo 2018

Fuente: Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Wolrdwide, Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio/

Cuadro 3. Precio de cotizaciones del Bitcoin, promedio y diferencial, período marzo2017-marzo 2018, expresado en dólares
estadounidenses

PRECIO DE COTIZACIÓN DEL BITCOIN MARZO 2017-2018

PRECIO PRECIO
MES PROMEDIO DIFERENCIAL
MÍNIMO MÁXIMO
Marzo $891.00 $1,328.00 $1,109.50
Abril $1,007.00 $1,449.70 $1,228.35 $118.85
Mayo $1,432.00 $2,689.00 $2,060.50 $832.15
Junio $2,050.00 $3,000.00 $2,525.00 $464.50
Julio $1,835.80 $2,919.90 $2,377.85 -$147.15
Agosto $2,615.80 $4,749.90 $3,682.85 $1,305.00
Septiembre $2,981.00 $4,969.00 $3,975.00 $292.15
Octubre $4,139.90 $6,472.10 $5,306.00 $1,331.00
Noviembre $5,426.00 $11,427.02 $8,426.51 $3,120.51
Diciembre $9,370.10 $19,891.00 $14,630.55 $6,204.04
Enero $9,231.10 $17,252.00 $13,241.55 -$1,389.00
Febrero $6,000.00 $11,776.00 $8,888.00 -$4,353.55
Marzo $6,533.00 $11,696.00 $9,114.50 $226.50
PROMEDIO ANUAL $5,889.70

Fuente: Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Wolrdwide, Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio/

ANTECEDENTES INSTITUCIONALES Organismos Internacionales, constituyen leyes

de la República al entrar en vigencia, conforme
La Constitución de la República de El Salvador a las disposiciones del mismo tratado y de esta
establece en la sección tercera “Tratados”, “Art. Constitución.
144.- Los tratados internacionales celebrados La ley no podrá modificar o derogar lo acordado
por El Salvador con otros Estados o con en un tratado vigente para El Salvador. En caso

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de conflicto entre el tratado y la ley, prevalecerá El dólar estadounidense tras una devaluación
el tratado”. competitiva no controlada, ocasionada por el
Lo anterior es imperativo al analizar la factibilidad efecto anticíclico y la falta de estacionalidad en
jurídica, puesto que El Salvador no tiene su tipo de cambio programado, se estanca en
una legislación concerniente a la utilización una estanflación prolongada. Esto, posibilita
de criptoactivos. No obstante, las diferentes el aumento en el tipo cambiario de monedas
Instituciones Financieras Internacionales – alternativas, tales como las criptodivisas,
IFI, por sus siglas–, compuestas por el Fondo y permiten que éstas alcancen niveles de
Monetario Internacional (FMI) y Grupo del estacionalidad sostenidos entre 2019-2020
Banco Mundial (BM), acompañadas por la (Beker, 2020; Evans, 2019) .
Organización Mundial del Comercio (OMC), han Empero, a raíz de la cumbre del G-20
mencionado la importancia de la regulación celebrada en Bueno Aires, Argentina, del 30 de
jurídico-tributaria para las criptodivisas. noviembre al 1 de diciembre 2018, y su histórico
Lo anterior, indica que El Salvador, por ser acuerdo entre China Popular y Estados Unidos
un país deudor de las IFI (Panameño Rivas & de América, consistente en una pausa a la
Rivera Chávez, 2019), y ante el pronunciamiento imposición de aranceles comerciales y la
oficial por parte de éstas, tendrá que acatar manipulación artificial de sus respectivas
e implementar las disposiciones jurídicas divisas por un período de 90 días, Foreign
pertinentes, puesto que sería fuente de Exchange Market (FOREX), por sus siglas
jurisprudencia al configurar una costumbre en inglés, o en español, mercado de divisas
internacional. extranjeras (Rosales, 2018; Stanley, 2018).

Al extrapolar el componente global del Paralelamente, las cotizaciones de los

fenómeno en estudio, se infiere que los países criptoactivos se han visto influenciadas por una
pobres, como El Salvador, no están preparados especulación negativa debido dos factores:
bajo ningún paradigma para enfrentar una a) Estabilización en los precios de cotización
devaluación competitiva. No obstante, al de las divisas tradicionales, fuertemente
contar con un régimen cambiario con divisa influenciada por el pacto en cuestión por
extranjera –dólar estadounidense–, todo ambas potencias económicas
movimiento deflacionario será conforme a un b) El tema de agenda económica concerniente
‘efecto dominó’. a la regulación jurídica de las criptomonedas
Para ello, es necesario tener presente que durante la cumbre del G-20, fomentando el
el dólar, al ser la moneda base para el tipo pánico financiero, debido a las amenazas de
de cambio, es fundamental al hablar de una prohibición o regulación tributaria.
crisis económica internacional, puesto que sus Al surgir dicho escenario, puede significar
últimos índices no han mostrado la longeva una nueva burbuja dentro de las criptodivisas,
estabilidad que la caracterizó en sus años de especialmente en la más fluctuante: el Bitcoin.
mayor auge. Consecuentemente, se vaticina
Al hablar de una nueva burbuja del Bitcoin,
el debilitamiento de la divisa estadounidense,
se hace bajo el supuesto de la estacionalidad
basado en índices del último lustro (Beker,
sostenida, pero, al alza. Es decir, que tal
2020), lo que permitirá la cotización al alza
como en los últimos meses de 2017, alcance
de divisas alternativas, en este caso, las
precios arriba de los veinte mil dólares, y con
criptomonedas (Tito Guanopatin, 2020).
la especulación de regulaciones legales, éstas

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sufran una caída abismal, rondando un 50% de de dólares, a diferencia del Bitcoin cuya
su valor inicial en su época de bonanza (similar fluctuación ha sido en miles de dólares.
a la crisis de 2013 con la caída de Mt. Gox). Asimismo, al cumplirse el trimestre de duración
Por lo que el Ethereum, al haber mostrado del pacto entre Estados Unidos de América y
siempre una estacionalidad controlada a lo China Popular, este criptoactivo se muestra
largo de los últimos años, pueden hacer frente como el más fortalecido y viable frente a un
a la burbuja de la anterior criptodivisa, por lo Bitcoin deflacionario como consecuencia de su
que, éstas significarían un apalancamiento burbuja cambiaria.
financiero dentro del mercado cambiario. Empero, se vaticina una especulación positiva
De esta forma, se vuelve imprescindible el hecho aunada a la continuación de la devaluación de
de analizar lo que significaría la inversión en divisas tradicionales, caracterizándose por su
Ether o incluso en Bitcoin por parte del Estado volatilidad y falta de estacionalidad constante
Salvadoreño, tomando en cuenta los tiempos (Cuadro 4).
de fluctuación y estacionalidad de la presente Tomando en cuenta, la volatilidad en los precios
criptomoneda, con el fin de determinar los del Bitcoin, y como ha sido su movimiento
posibles escenarios para los próximos años y en la bolsa de valores en los últimos años,
como esto, podría hacer valer o no los objetivos específicamente durante el periodo 2017-
planteados al inicio de la investigación. 2018, se pueden realizar algunas proyecciones,
por ejemplo: ¿cuál será su valor durante los
RESULTADOS próximos años? y, como es observable, su
precio fluctúa en grandes cantidades, debido a
Con base en lo antes descrito, se proyecta una que, de las monedas virtuales estudiadas, es la
estacionalidad temporal en las fluctuaciones que presenta mayores cambios en su valor en
del Ethereum (Cuadro 5), cuya característica periodos cortos o largos.
histórica ha sido una fluctuación en cientos

Cuadro 4. Proyecciones financieras trimestrales sobre las cotizaciones cambiarias del Bitcoin, período 2018-2024, expresado
en dólares estadounidenses

BITCOIN PROYECCIONES 2018-2024 EN DOLÁRES ESTADOUNIDENSES

MES TRIMESTRES 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Enero
Febrero 1 $10,414.68 $4,505.20 $6,987.30 $11,545.65 $16,245.23 $5,698.60 $5,415.30
Marzo
Abril
Mayo 2 $7,795.47 $4,003.60 $4,896.20 $12,248.11 $15,125.38 $4,598.30 $7,896.54
Junio
Julio
Agosto 3 $6,939.82 $3,560.60 $7,896.30 $13,428.32 $9,653.20 $7,986.20 $9,876.20
Septiembre
Octubre
Noviembre 4 $5,390.60 $5,790.00 $13,456.34 $15,321.12 $7,659.30 $6,389.45 $12,569.70
Diciembre

Fuente: Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Wolrdwide, Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio/

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Rivera, Nelson Ernesto Rivera-Díaz

Siguiendo con la misma dinámica, el Cuadro Ether se consolida como una de las monedas
5, muestra las proyecciones del Ethereum virtuales más estables a nivel del mercado de
durante los próximos años, pero a diferencia del valores. Determinar las proyecciones en su
Bitcoin, los cambios en su cotización durante precio, se vuelve importante, al momento de
periodos cortos o largos, no se encuentran tan tener en cuenta una posible inversión en dichas
alejados, lo anterior, se debe al hecho que el monedas por parte del Estado Salvadoreño.

Cuadro 5. Proyecciones financieras trimestrales sobre las cotizaciones cambiarias del Ethereum, período 2018-2024,
expresado en dólares estadounidenses

ETHEREUM PROYECCIONES 2018-2024 EN DOLÁRES ESTADOUNIDENSES

MES TRIMESTRES 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Enero
Febrero 1 $686.79 $210.30 $473.64 $607.12 $852.13 $698.32 $593.47
Marzo
Abril
Mayo 2 $573.45 $178.94 $375.00 $571.20 $745.32 $736.42 $642.76
Junio
Julio
Agosto 3 $348.12 $315.96 $261.87 $749.74 $648.90 $489.63 $613.96
Septiembre
Octubre
Noviembre 4 $164.36 $264.89 $354.90 $598.62 $543.60 $425.19 $599.63
Diciembre

Fuente: Elaboración propia con base en: Buy Bitcoin Wolrdwide, Gráfico de historial del precio del Bitcoin (Estados Unidos de
América: 2018) https://www.buybitcoinworldwide.com/es/precio/

DISCUSIÓN se tienen las proyecciones realizadas de las

criptomonedas como el Ethereum o el Bitcoin
(Cuadro 4 y 5), ya que al observar los datos de
Propuesta financiera para la gestión
las fluctuaciones de las monedas virtuales,
de las obligaciones de pago a través
se intuye, que a pesar de ser una apuesta
de monedas virtuales por parte de la
arriesgada, parece ser más viable que el método
República de El Salvador
tradicional utilizado hasta el momento.

Partiendo del análisis de las proyecciones Para que El Salvador pueda salir de la ‘Trampa
financieras de los criptoactivos en estudio, se de la Renta Media’ y así romper el ciclo de
determina que la inversión en criptomonedas Default Financiero, cuya consecuencia es la
es una alternativa factible para solventar los falta de liquidez estatal, la alternativa propuesta
problemas de endeudamiento externo que se fundamenta en dos pilares esenciales:
presenta El Salvador, con respecto a las fuentes Por un lado, diversificación de la cartera de
de financiamiento tradicionales –IFI–. Lo inversión estatal, que debe sustentarse en la
anteriormente basado, en primera instancia, condición previa de un compromiso político y
en lo ineficaz que ha resultado para el Estado de un proceso de toma dediciones conjuntas,
Salvadoreño el obtener únicamente préstamos entre los tres Órganos del Estado, a través de
por parte de Organismos Financieros la creación de un Marco Jurídico que permita
Internacionales, y como un segundo indicador, la inversión estatal en criptomonedas en el

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mercado de valores. actuar para ir paleando los diversos problemas

Dicho proceso, debe convertirse en un plan de sociales que enfrente el país, esto a través de
inversión que resulte autosostenible para el país, la reinversión de parte de las utilidades que
es decir, se debe asignar un presupuesto inicial genere la inversión de criptomonedas por
para generar las utilidades, mediante estudios parte del Estado Salvadoreño.
y análisis de riesgo conjuntos, determinando CONCLUSIÓN
así, la mejor opción de inversión en el mercado
cambiario.
En síntesis, las perspectivas de la aplicación
De lo anterior se infiere que, una vez realizada de las criptomonedas como alternativa de
la primera inversión, se prevé que las demás se financiamiento para la deuda externa, es
realicen de la siguiente forma: congruente con la teoría de la globalización por
1. Un 35 % del monto original en la segunda la alta diversidad de actores que involucra tanto
operación. al ente gubernamental como a los organismos
internacionales, e incluso los procesos de
2. El 33 % en la tercera operación.
modernización a nivel global.
3. Un 31 % en la cuarta operación.
Lo que se plantea con anterioridad se puede
4. La disminución posterior será siguiendo ver reflejado, en la creciente utilización de
el mismo patrón no agresivo, es decir, una criptomonedas como método alternativo de
reducción del 2% con respecto a la anterior, transacciones en diversos países del mundo,
hasta lograr un equilibrio entre utilidad- tales como el caso de Inglaterra, España,
reinversión. Japón y casos como el de Estonia, que, incluso
Dichos porcentajes destinados para la inversión, planificó la creación de su propia criptomoneda,
fueron obtenidos, mediante una proyección situación que se vio detenida por parte de la
de los resultados que se esperan obtener con Unión Europea. Este tipo de acciones, permite
la inversión en criptomonedas, ya que, lo que hacer un análisis, de la importancia que podría
se espera es que la misma, vaya generando tener la sistematización y utilización de nuevos
las utilidades necesarias para que, en un procesos financieros que ayuden a solventar
determinado punto, ya no se tenga que utilizar situaciones de Estado como la misma que se
la partida nacional dedicada a este objetivo, ha planteado en el presente documento.
sino que progresivamente, la misma inversión Asimismo, se establece una propuesta holística,
se vuelva autosustentable en el tiempo. Todo basada en el enfoque peer-to-peer del sistema
lo anterior, como parte del resultado final del blockchain, y las consecuentes ventajas de éste
proceso de inversión en el mercado de valores. en una diversificación de la cartera de inversión
Es imperante resaltar que el factor clave estatal, que, a su vez, permitiría mayor liquidez
de todo plan de reinversión es proveer de financiera para cumplir las obligaciones de
las herramientas necesarias para actuar de pagos nacionales e internacionales.
acuerdo con las respuestas que se obtengan de El Salvador se encuentra en una situación
un mercado –en el presente caso de estudio– de endeudamiento creciente, con unas
FOREX. perspectivas de crecimiento poco alentadoras
Por otro lado, inversión estratégica en el en torno a la proporción entre la deuda y
desarrollo territorial, es decir la priorización de su producción (Departamento de Estudios
sectores económicos en los que se tendrá que Económicos, 2020); en tal sentido, la búsqueda

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Rivera, Nelson Ernesto Rivera-Díaz

de alternativas de alivio es, más que una opción, (2019). Blockchain en la banca europea.
una necesidad. Los rendimientos previstos Cuadernos de Información económica,
para las criptomonedas permiten verificar la 268, 55-64.
viabilidad de inversión bajo parámetros de Carrera-López, J. S., Sánchez-Lunavictoria, J.
racionalidad en la gestión del riesgo, generando C., & Loza-Torres, A. G. (2020). El uso de las
liquidez para honrar la deuda. En todo caso, el criptomonedas como nueva forma de pago
alivio de la deuda no puede desligarse del alivio en la economía mundial. FIPCAEC, 5(16),
de otras muchas carencias económicas, por lo 210-223.
que la reinversión de utilidades deberá pasar
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