TEMA 1: INTRODUCCIÓN

Consideraciones Previas

El principal problema del inversor es decidir cómo invertir. Se necesita previamente un

criterio de decisión para decidir en que invertir o cuanto invertir.

El inversor para elegir entre distintos activos financieros:

 Lo primero que debe plantearse es: decidir el horizonte temporal de su

inversión, debe decidir durante cuánto tiempo quiere invertir ese dinero, es
decir, el tiempo en el que el inversor quiere recuperar su inversión.
 Debe decidir su binomio rentabilidad‐riesgo personal: cada persona debe
identificar el riesgo que está dispuesto a soportar, para así invertir en una cosa
u otra.
 Debe decidir sus expectativas de liquidez: Capacidad de un activo en convertirse
en dinero. La liquidez de un activo es si puedes disponer de dinero en su venta
pero sin que se vea reducida tu inversión. Mi expectativa de liquidez es cuando
espero disponer del dinero.

Una vez decidido todo lo anterior, el inversor decide en que invertir.

Concepto de Activo o Título Financiero

Un activo financiero es un contrato legal que representa el derecho a recibir unos

beneficios en el futuro bajo ciertas condiciones preestablecidas.

Identificación de las categorías potenciales de activos financieros

Para decidir en que invertir debemos ver que hay:

 Renta variable en euros

 Renta variable en divisas
 Renta fija en euros (bonos, letras del tesoro)
 Renta fija en divisas
 Activos derivados (futuros y opciones)
 Otros (Divisas, activos brutos estructurados (una parte es fija y otra depende
del Ibex 35))

Concepto de Cartera de Valores

Una cartera de valores es una determinada combinación de activos financieros

adquiridos por una persona física o jurídica, que pasan a formar parte de su
patrimonio.
Una cartera es el conjunto de los activos financieros que tengo.

Objetivos de la Inversión (¿por qué decido invertir?)

 Control de la sociedad: para ser el dueño de la empresa.

 Rentabilizar ahorros temporalmente ociosos: para poder obtener rentabilidad
de un dinero que tengo pero que no necesito.
 Evitar los efectos de la inflación: para evitar que con el paso del tiempo el
dinero pierda valor.
 Colocar de forma duradera los excedentes de ahorro: invertir a largo plazo
dinero del que tengo pero no necesito, ni necesitare durante un largo periodo

Tipos de Riesgos

El riesgo se define como la volatilidad del rendimiento de un activo financiero

(desviación típica). (Variación del rendimiento de un activo financiero)

 Riesgo de precio: riesgo de perder dinero, riesgo de que el precio evolucione de

forma que me perjudique (que el precio del activo baje).
 Riesgo de insolvencia: riesgo de que no te puedan pagar, riesgo de que el
vendedor al que le has comprado el activo no pueda hacer frente a la
obligación de pago.
 Riesgo de reinversión: riesgo de que la inversión acabe antes de lo previsto y
tengas que reinvertir.
 Riesgo de tipo de cambio: este riesgo aparece siempre que nuestro activo está
en una divisa deferente a la nuestra, porque a la hora de cambiarlo se puede
haber apreciado o depreciado, por lo que ganarías o perderías dinero.
 Riesgo país

Mercados Organizados‐Mercados OTC

Mercado Organizado: destacaríamos la bolsa.

 Cotización en mercado organizado: precio por el que se compra o vende el

activo en el mercado.
 Producto estandarizado: todas las unidades de producto que se venden son
iguales.
  Existe mercado secundario: el mercado primario es en el que se emite y se
vende por primera vez un activo. Mercado secundario es donde se realizan el
resto de veces la compra y la venta de los activos.
 Servicio de Liquidación: parte del mercado que se encarga de tomar nota de las
operaciones que se realizan en el mercado.
 Cámara de Compensación: parte que garantiza que ambas partes de la compra-
venta cumplen su compromiso.
 Las garantías las fija la Cámara de Compensación
 Posibilidad de liquidar antes del vencimiento

Over The Counter: mercado en el que el comprador y el vendedor se ponen de

acuerdo personalmente, sin necesidad de intermediarios.

 Tamaño y calidad acordado entre las parte

 Fecha vencimiento acortada entre las partes
 Negociación directa entre comprador y vendedor
 No existen garantías
 No existe mercado secundario
 Los propios contratantes son los garantes
 Liquidación del contrato a vencimiento

Principal diferencia entre ambos mercados:

- Mercados organizados: hay intermediarios entre los compradores y

vendedores.
- OTC: los intercambios se producen físicamente, no hay intermediarios.
 TEMA2: RENTA VARIABLE
El mercado de renta variable es aquie en el que se negocian básicamente acciones, es
decir, valores mobiliarios que representan partes alícuotas del capital social de uan
empresa y que otorgan al que las adquiere la condición de copropietario de la misma.
La rentabilidad de estos activos no está fijada de antemano, ya que depende de los
resultados futuros de la empresa.

El capital a invertir es el dinero que no necesitamos para nada.

Los 10 Mandamientos del buen inversor bursátil

1. No invertirás en bolsa si no dispones de un ahorro después de haber hecho

frente a tus gastos regulares y al pago de tus deudas

En la bolsa se pone el dinero que se tiene ahorrado, ya que es una inversión con
riesgo y si lo necesitas en el c/p puedes perder mucho dinero al venderlo.

2. No invertirás en bolsa el dinero que sabes que necesitarás uno o dos años
después
3. No invertirás en bolsa si tus ahorros no te permiten diversificar tus inversiones
en empresas de diferentes sectores. (una buena diversificación reduce el
riesgo)

Es más eficiente invertir en varias empresas. Así si una va mal puedes compensar las
pérdidas con otras empresas.

4. No invertirás en bolsa sin tener unos conocimientos mínimos y un

intermediario financiero que te asesore
5. No invertirás en bolsa sin tener claro cuánto quieres ganar y cuánto estás
dispuesto a perder
6. No invertirás en bolsa si dicha inversión puede perturbar tu vida y en particular
producirte insomnio
7. No te dejarás llevar por el pánico, o la euforia, que regularmente invaden los
mercados bursátiles
8. No tomarás decisiones de inversión ni de desinversión en función de las
noticias o rumores que inundan los medios de comunicación, particularmente
internet
9. Optarás por un fondo de inversión si dispones de poco tiempo para gestionar la
necesaria diversificación de tu cartera de acciones
10. No invertirás en opciones ni en futuros financieros sin tener un profundo
+conocimiento de estos productos
Características Generales de la Bolsa

 Libre concurrencia y pluralidad de participantes: No existen posiciones domina

ntes. Cualquiera puede entrar y salir, hay muchos participantes.
 Producto homogéneo: Facilidad de contratación. Todas las acciones que cotizan
de una empresa son iguales.
 Transparencia en la fijación de precios. La bolsa ofrece información sobre las
acciones, así como su precio, las que se han vendido, etc, es decir información
respecto a las operaciones de compra-venta.. Podemos saber como ha ido
evolucionando el precio hasta saber el precio que tiene en este momento. Yo
puedo obtener la información que quiera saber respecto a las operaciones de
compra-venta de acciones.
 Función de Liquidez. la bolsa aporta liquidez a las acciones porque es posible
venderlas fácilmente al precio de cotización.
 Función de Inversión.
– Ahorro de unidades con superávit a unidades con déficit ( ahorros de personas
que tiene dinero ahorrado a unidades que necesitan dinero (empresas))
– Posibilidades de inversión para el pequeño ahorrador
– Facilita obtener fondos a largo plazo. Aporta financiación a l/p a las empresas
que cotizan en bolsa.
– Rebaja los costes de financiación
 Función de participación. La bolsa aporta participación, ya que un pequeño
inversor puede participar en grandes empresas.
 Función de circulación. El mercado es el que organiza la compra-venta. El
mercado garantiza al comprador que él es el propietario de las acciones y que
se las va a pagar.
– Ahorro hacia actividades más productivas
– Favorece la expansión y el crecimiento
 Función de Información

– Facilita el conocimiento del precio de mercado de la empresa

─ Transparencia, la información es pública y se difunde de inmediato

 – Somete a las empresas a juicio sobre su racionalidad económica

 Función de protección del ahorro frente a la inflación

 Función de seguridad jurídica y económica. El mercado en si es el que organiza
compra-venta, el mercado esta garantizando l comprado que quien se las esta
vendiendo es el propietario de esas acciones y que el comprador le va a pagar.
 Función de valoración

Funcionamiento de los Mercados de Valores

Funciones distintas de organizar el mercado

 Mercados dirigidos por precios: Tienen creadores de mercado. Empresas que

comprometen a estar continuamente ofreciendo precios de venta y de compra
en firme. Su negocio es de margen: compran a un precio y venden a otro.
– MEFF (mercado de futuros financieros)
 Mercados dirigidos por órdenes. No hay creadores de mercado, hay un sistema
en el que la bolsa apunta todas las órdenes de compra-venta. La bolsa española
esta dirigida por ordenes, apunta todas las ordenes en el libro de ordenes.
– Bolsas de Valores ( la bolsa española)

Determinantes de los Precios en Bolsa

Noticias inesperadas (cuanto más inesperado sea, mayor será el efecto)

 Beneficios: si el beneficio es mayor del que los analistas esperaban, buena

noticia. Si el beneficio es menor del que los analistas esperaban, mala noticia.
 Tipos de Interés: - efecto macro: renta fija producto sustitutivo no perfecto de
la renta variable porque uno tiene mas riesgo que el otro. Si el tipo de interés
esta muy bajo hay inversores que les compensa obtener mas dinero la renta
variable. Hay un efecto de sustitución. Cuando los intereses suben aumenta la
renta fija, cuando bajan aumenta la renta variable. – efecto micro: empresa
endeudada, tipo de interés ↑ a m/p por lo que se endeuda con tipos de interés
más altos (si ↑ los tipos de interés la economía empeora por lo que las
 empresas ↓beneficios): Costes fijos ↑, por lo que la rentabilidad baja, es
menos atractiva y el precio ↓.
 Expectativas: si muchos inversores tienen las mismas expectativas sobre un
sector esto tendrá consecuencias en la bolsa.
 Riesgo
 Preferencias de grandes inversores: si tienen las mismas expectativas los
mediamos y pequeños inversores los seguirán.
 Flujos de liquidez
 Factores macroeconómicos: Deuda pública sobre el pib, inflación, desempleo y
crecimiento del pib.
 Factores políticos: Decisiones del gobierno español relacionados con el sector
eléctrico, un nuevo impuesto, una expropiación…

Tipos de Acciones

 Blue chips: tienen cuota de mercado grande. Son las empresas mas grandes,
empresas consolidadas, suelen tener poco riesgo, ya que son empresas viejas y
han tenido tiempo para consolidarse.
 Chicharros (penny stocks): tienen cuota de mercado pequeña. Son empresas
más pequeñas, aunque suficientemente grandes para estar en bolsa, por lo que
tienen más riesgo.
 Utilidades (utilities): empresas de servicios públicos (electricidad, gas, agua…).
El precio de venta de sus productos está regulado, por lo que les afecta poco al
ciclo económico ya que ofrecen bienes de primera necesidad.
 Crecimiento sostenido: empresas que se encuentran en crecimiento. Tienen un
cierto riesgo pero no demasiado ya que han demostrado que pueden crecer.
 Alto crecimiento: empresas que hace poco que han empezado su andadura
bursátil, por lo que tienen más riesgo que las de crecimiento sostenido, ya que
antes de ser de crecimiento sostenido fueron de alto crecimiento.

Organización de la Bolsa

 Comisión Nacional del Mercado de Valores: es el encargado de supervisar el

mercado, de que se cumplan las reglas. Este lo supervisa pero no lo organiza.
  Sociedades Rectoras: organiza la bolsa.
 Sociedad de Bolsas: empresa que gestiona el mercado bursátil. Está formado
por las cuatro sociedades rectoras (Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao).
Gestiona todo lo relacionado con el mercado continuo.
 Sociedades de Valores: pueden operar por cuenta propia y por cuenta ajena.
 Agencias de Valores: solo pueden operar por cuenta ajena, por cuenta de sus
clientes.

Tanto la sociedad de valores como la agencia de valores están supervisadas por la

CNMV para que funcionen correctamente. Los inversores acceden al mercado por
agencias de valores y sociedades de valores.

 Servicio de Compensación y Liquidación: se toma nota de todas las operaciones

que se realizan. Ej: cambio de dueño de una acción. Los clientes acceden a la
bolsa con la confianza de que existe este servicio.

Grupo Bolsas y Mercados Españoles

Segmentos del SIBE

 Contratación General: Donde se negocia la mayoría de las empresas que

cotizan en bolsa.
  Contratación Fixing: unas pocas empresas que tienen un volumen de
negociación muy bajo. Pocas empresas con poco volumen de negociación, por
lo que tienen poca liquidez.
 Latibex: empresas latino-americanas que cotizan en la bolsa española, en
euros. Estas empresas también cotizan en la bolsa de su país. Es un segmento
pequeño por lo que no tiene mucha liquidez.
 Mercado de Bloques: introducen ordenes de empresas que están en la
cotización general y tienen características específicas. Producen intercambio de
acciones en las que se introduce la información por otro lado para no afectar al
resto del mercado.
 Mercado de Operaciones Especiales: tienen la característica de que la
información que se introduce en el mercado llega una vez este está cerrado,
para así no entorpecer el correcto funcionamiento del mercado.
 Mercado Alternativo Bursátil: empresas más pequeñas que reúnen otras
características.

Fases del Mercado

 Subasta de Apertura: Al inicio de la sesión comienza una subasta de apertura,

que es una fase en la que el libro de órdenes es parcialmente visible. Durante
este periodo los participantes pueden introducir, modificar o cancelar ordenes
pero, en ningún caso, se ejecutan las negociaciones. Todas las ordenes de días
anteriores que permanecen en el libro y las introducidas durante la subasta de
apertura participan en ésta. Este periodo dura 30 minutos con un cierre
aleatorio de 30 segundos, el cual sirve para evitar manipulaciones de precios.
Mientras este proceso de asignación se produce, no se pueden introducir,
modificar, ni cancelar órdenes.
 Mercado Abierto: en este periodo, las ordenes podrán ser introducidas,
modificadas o canceladas realizándose, en su caso, negociaciones al precio que,
en cada caso, se fije según las reglas de casación del mercado abierto que, en
general, siguen el criterio de prioridad de precio y prioridad de las ordenes. El
horario del mercado abierto para la contratación general es de 9 a 17:30.
 Subasta de Cierre: En la contratación general, la sesión finaliza con una subasta
de 5 minutos, con las mismas características que la subasta de apertura, entre
las 17:30 y las 17:35 horas con un cierre aleatorio de 30segundos. El precio
resultante de esta subasta es el precio de cierre de la sesión.

Tipos de Órdenes

 Órdenes de Mercado: Es la más flexible, en este tipo de ordenes no se

especifica el límite de precio, solo se dice la cantidad que quieres comprar o
 vender, pero no el precio. Es posible que se compre a diferentes precios, ya que
cada vendedor puede ofrecer un precio diferente.
 Órdenes por lo Mejor: En este tipo de órdenes tampoco se pone precio, solo se
pide la cantidad, pero queremos que nos vendan al mejor precio que haya en el
mercado. Es un tipo de ordene flexible pero menos flexible que el anterior.
 Órdenes Limitadas: Este tipo de ordenes sí que tienen precio, habrá veces que
nadie querrá vender al precio que nosotros fijamos y la orden se quedara en el
libro de ordenes hasta que alguien acepte.

Condiciones de Ejecución

 Ejecutar o Anular: esta orden se ejecuta inmediatamente por la cantidad

posible y el sistema rechaza el resto del volumen de la orden.
 Volumen Mínimo: Esta orden, en el momento de su entrada en el mercado,
debe ejecutar una cantidad minima especificada. Si no ejecuta esa cantidad
minima, es rechazada por el sistema.
 Todo o nada: esta orden debe ser ejecutada en su totalidad al ser introducida o
rechazada antes de negociar. Esta orden es un tipo especial de orden con
volumen minimo en la que el volumen minimo es igual al total de la orden.
 Órdenes con Volumen Oculto: estas ordenes permiten a los participantes
introducir ordenes sin revelar la cantidad completa al mercado. Esta posibilidad
es especialmente interesante para ordenes de gran tamaño. Al introducir la
orden, el operador debe mostrar una parte del volumen de la orden, que será
como minimo de 250 títulos.

Plazos de Vigencia de las Órdenes

 Válida por un día: tienen una validez hasta el fin de la sesión en curso. En caso
de no negociarse en el transcurso de la sesión, la orden o el resto no negociado
se elimina automáticamente.
 Válida hasta una fecha: tienen una fecha concreta introducida por el operador
(como máximo será de 90 diñas de calendario). El cierre de la sesión de dicha
fecha introducida por el operador, se eliminará automáticamente la orden o
resto no negociado.
 Válida hasta su cancelación (máx. 90 días): serán validas durante 90 días de
calendario, transcurridos los cuales, la orden o resto no negociado se eliminara
automáticamente.
Subastas por Volatilidad

Las subastas por volatilidad se pueden producir por ruptura de rango estático o rango
dinámico. Estas son las bandas en las que se tiene que mantener el precio, si se va de
alguna de las dos bandas se activa la subasta. Si el precio sube o baja demasiado, se
entra en subasta por volatilidad.

 Rango Estático: Define la variación máxima permitida respecto al precio

estático y se expresa en porcentaje. Los rangos estáticos están activos durante
toda la sesión.
– El precio estático es el precio fijado en la última subasta
Existen categorías estandarizadas de posibles rangos estáticos que son las
siguientes: 4%, 5%, 6%, 7% y 8%.
 Rango Dinámico: Define la variación máxima permitida respecto al precio
dinamico y se expresa en porcentaje.
– El precio dinámico es el precio fijado en la última negociación. Puede ser el
resultado de una subasta o de una negociación realizada en mercado abierto.
Existen unas categorías sobre posibles rangos dinamicos que son las siguientes:
1%, 1,5%, 2%, 2,5%, 3%, 3,5%, 4% y 8%. Los rangos dinamicos solo estarán
activos en mercado abierto y en subasta de cierre.

Índices Bursátiles

Un número índice es una medida estadística que permite estudiar las fluctuaciones
(del precio de las acciones) o variaciones de una sola magnitud, o de más de una, en
relación al tiempo o al espacio.

 Ibex 35
 FTSE4GOOD IBEX: índice que recoge empresas sostenibles
 Dow Jones 30: El primer índice bursátil, solo tiene 30 empresas industriales,
deja fuera las empresas tecnológicas, informaticas, etc.
 Standard & Poors 500: tiene 500 empresas.
 NASDAQ 100: mercado electrónico, mas moderno, es una plataforma
tecnológica, empresas de internet, etc.
 Nikkei 225: tiene 225 empresas.
 FT 100: Financial Times, índice de la bolsa de Londres.
 Cac 40: índice de la bolsa de parís.
 Dax 30: Indice de la bolsa de Frankfurt.
 Eurostoxx 50: índices europeos, recoge las 50 mayores empresas de la zona
euro.
Cálculo del Ibex 35

El cálculo se hace cada mes.

Capitalización

Nº acciones * cotización

J, es un factor de
ajuste

Capitalización

Nº acciones * cotización

 El cálculo se realiza con datos

del periodo anterior

Operaciones Especiales

 Reparto de dividendos: pasa periódicamente, no todas las empresas reparten

dividendos.
 Ampliación de capital: este tipo de operaciones no suceden continuamente.

Tanto el reparto de dividendos como la ampliación de capital son acciones que

tiene repercusión directa con la empresa, tienen incidencia directa en la cotización.

 OPA (Oferta Pública de Adquisición): Se produce una OPA cuando un inversor

quiere comprar mas de un determinado porcentaje, por lo que debe lanzar una
OPA, hay que decir a los accionistas lo que se pretende comprar y a que precio.
El que lanza la OPA tiene la obligación de comprar a todos los accionistas que
quieran vender al precio que el ha fijado. Dentro de la OPA encontramos la OPA
hostil: cuando los directivos están en contra de la OPA y la OPA amistosa:
cuando se encuentran a favor de la OPA.
 OPV (Oferta Pública de Venta): Es lo contrario a la OPA, normalmente se refiere
a una empresa que sale nueva a bolsa. Se informa a los inversores que se va a
vender una parte de la empresa, pueden ser acciones nuevas o que ya se
tienen. Se venden a los inversores que quieran comprarlo.
  Split: Partir por la mitad las acciones. Para la empresa no supone una entrada
de fondos. De repente se parten las acciones pero con un nominal partido por
la mitad, por lo que cada acción vale la mitad. Se hace porque se ha
demostrado que tiene un valor psicológico. Cuando una acción ha subido
mucho su cotización los inversores piensan que vale mucho dinero, que el
producto es caro, las acciones tienen una cotización parecida, si una acción esta
un poco mas alta que otra se llega a pensar que es alto y una cosa que hace la
cotización es que sea menor sin modificar su valor eso es un Split y así las
acciones parecen mas baratas y que el inversor compre mas.

Operaciones con Crédito al Mercado

Operaciones en las que compramos pidiendo dinero o vendemos pidiendo las acciones
que voy a vender.

 Son operaciones al contado que se realizan con un crédito: Esto se hace

pensando que subirá y lo compro para luego obtener beneficios cuando lo
venda, pero en ese momento no tengo dinero y lo tengo que pedir.
 En la compra a crédito compramos más del dinero que disponemos
 En la venta a crédito vendemos títulos que no tenemos: suelen ser fondos de
inversión.

Tanto en la compra como en la venta a crédito estamos muy apalancados y eso

aumenta el riesgo, si sale bien ganamos mas y si sale mal perdemos mas.
Si pides prestadas acciones tienes que devolver las mismas acciones, es decir,
las compras (unas que sean iguales) para poder devolver las que te han
prestado.

Son operaciones con mayor riesgo: Multiplican los beneficios y las pérdidas

REQUISITOS

 Mínimo 1.200 euros

 Garantías y depósitos iniciales del 25%
 Plazo máximo devolución: entre dos y cuatro meses

Realizamos una compra -> Ganamos si sube la bolsa

Realizamos una venta -> Ganamos si baja la bolsa

Ejemplo 1:

 Tengo 5.000 euros, compro acciones del Santander a 6 euros

 500 acciones x 6 euros/acción = 3.000 €
  A las dos semanas las acciones cotizan a 6,60 €
 500 acciones x 6,60 euros/acción = 3.300 €
 Rendimiento = 300/3.000 = 0,1

He ganado un 10% con mi inversión

Ejemplo 2:

 Compro acciones del Santander con crédito al mercado, en este caso solo debo
pagar el 25% de la compra
 500 acciones x 6 euros/acción x 0,25 = 750 €
 Debo pagar a CrediBolsa el 75% restante = 2.250 €
 Mi resultado final será: 3.300 – 3.000 = 300 €
 A las dos semanas las acciones cotizan a 6,60 €
 Rendimiento = 300/750 = 0,4

He ganado un 40% con mi inversión (sin incluir intereses ni comisiones)