Escuela de Negocios

Nombre

German José López Arroliga

Carrera:
Finanzas y Gestion Bancaria

Sección
I-12

Turno: Nocturno

Docente:
Msc. Herzen Migue lMurillo Reyes
AE13–1. Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento La empresa TOR vendió
hace poco 100,000 unidades de su producto a 7.50 dólares cada uno; sus costos variables
operativos son de 3.00 dólares por unidad, y sus costos fijos operativos son de 250,000
dólares. Los cargos anuales por intereses ascienden a 80,000 dólares; la empresa tiene
8,000 acciones preferentes en circulación, y paga un dividendo anual de 5 dólares por cada
una de ellas. Actualmente tiene en circulación 20,000 acciones comunes. Suponga que la
compañía está sujeta a una tasa impositiva de 40 por ciento.

Venta= 100,000
Precio= 7.5
Costo Fijo= 250,000
Intereses= 80,000
Acciones Preferente= 8,000
Dividendo actual= 5
Acciones Comunes= 20,000
Impuesto= 40%
250,000
P.E= 7.5−3

P.E=250,0004.5

P.E= 55,556.

a. ¿A qué nivel de ventas (en unidades) las operaciones de la empresa alcanzarían el

punto de equilibrio (es decir, UAII = $0)?
b. Calcule, en forma tabular, las ganancias por acción (GPA) de la empresa al (1) nivel
c. Utilizando el nivel actual de ventas de 750,000 dólares como base, calcule el grado
de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa.
d. Utilizando las UAII asociadas con el nivel de ventas de 750,000 dólares como base,
calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e. Use el concepto de grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en
términos porcentuales) que tendría sobre las ganancias por acción de TOR un
incremento de 50 por ciento en las ventas a partir del nivel base de 750,000 dólares.

Ventas 100,000 120,000 20%

Ingresos Vtas 750,000 900,000
Costo de Variables 300,000 360,000
Costos Fijos 250,000 250,000
Vat 200,000 290,000 45%
Intereses 80,000 80,000
Vat 120,000 210,000
 Impuesto 40% 48,000 84,000
U Total 72,000 126,000
 UNIVERSIDAD NACIONAL POLITECNICA
UNP

Div. Acciones P 40,000 40,000

Utilidad Total 32,000 86,000
Acciones Comunes 20,000 20,000
Utilidad x acción 1.6 4.3

C. GAO= 2.25

D. GAF= 3.75

E. GAT= 8.44

E13–4. Parker Investments tiene unas UAII de 20,000 dólares, un gasto por intereses de
3,000 dólares y dividendos de acciones preferentes de 4,000 dólares. Si paga impuestos
a una tasa de 38 por ciento, ¿cuál es su grado de apalancamiento financiero (GAF) para
un nivel base de UAII de 20,000 dólares?
GAF= 20,000

(20,000−1)−4,000 / (1−38)

GAF =
19,999−108.11
20,000

GAF =19,890.920,000 = 1.90

P13–9. Grado de apalancamiento operativo Grey Products tiene costos fijos operativos
de 380,000 dólares, costos variables operativos de 16 dólares por unidad, y un precio
de venta de 63.50 dólares por unidad.

a. Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.

b. Calcule las UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente. c.
Con 10,000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades
vendidas y UAII conforme las ventas se mueven de la base a los demás niveles de
venta indicados en el inciso b?
d. Use los porcentajes que calculó en el inciso c para determinar el grado de
apalancamiento operativo (GAO).
e. Use la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a
10,000 unidades.
 UNIVERSIDAD NACIONAL POLITECNICA
UNP

a.
=63.50−16380,000=380,00047.50=8,000 Und.

Unidades 9,000 10,000 11,000

Ventas= 571,500 635,000 698,000
Cv= 144,000 160,000 176,000
= 427,500 475,000 522,000
GD 380,000 380,000 380,000
UAII 47,500 95,000 142,000

C.
A partir de las 10,000 und cada punto de incremento en venta va a
incrementar en 5 puntos la utilidad operacional.

D.
=475,00095,000 = 5

P13–10. Grado de apalancamiento operativo: determinación gráfica Levin Corporation

tiene costos fijos operativos de 72,000 dólares, costos variables operativos de 6.75
dólares por unidad y un precio de venta de 9.75 dólares por unidad.

a. Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.

b. Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) utilizando como base
los siguientes niveles de venta en unidades: 25,000, 30,000, 40,000. Emplee la
fórmula dada en el texto.
c. Grafique las cifras de GAO que calculó en el inciso b (en el eje de las y) contra los
niveles de venta base (en el eje de las x).
d. Calcule el grado de apalancamiento operativo a 24,000 unidades; añada este punto a
su gráfica.
e. ¿Qué principio queda ilustrado en su gráfica y en las cifras que obtuvo?

A.
=9.75−6.7572,000 = 24,000
 UNIVERSIDAD NACIONAL POLITECNICA
UNP

B.
25,000 (9.75−6.75)

GAO= = 25
30,000 (9.75−6.75)

GAO= = 50
40,000 (9.75−6.75)

GAO= = 25
C.

= 24,000 (9.75−6.75)
= 72,000
= Infinito
24,000 (9.75−6.75)−72,000 0

P13–11. Cálculos de GPA Southland Industries tiene en circulación bonos por un valor
de 60,000 dólares y tasa de interés anual de 16 por ciento, 1,500 acciones preferentes
que pagan un dividendo anual de 5 dólares por acción y 4,000 acciones comunes.
Suponiendo que la empresa está sujeta a una tasa impositiva de 40 por ciento, calcule
las ganancias por acción (GPA) para los siguientes niveles de UAII:

a. $24,600
b. $30,600
c. $35,000

UAII 24,600 30,600 35,000

Gastos 9,600 9,600 9,600
UAI 15,000 21,000 25,400
Impuesto 6,000 8,400 10,160
Acciones P 7,500 7,500 7,500
UPA 1,500 5,100 7,740
Ganancias Por acciones 0.39 1.28 1.94
P13–12. Grado de apalancamiento financiero Northwestern Savings and Loan tiene
actualmente una estructura de capital que consiste en 250,000 dólares de deuda al 16
por ciento (interés anual) y 2,000 acciones comunes. La empresa paga una tasa
impositiva de 40 por ciento.
a. Utilizando los valores de UAII de 80,000 y 120,000 dólares, determine las ganancias
por acción (GPA) asociadas.
b. Utilizando UAII de 80,000 como base, calcule el grado de apalancamiento financiero
(GAF).
c. Vuelva a trabajar los incisos a y b, suponiendo que la empresa tiene 100,000 dólares
de deuda al 16 por ciento (interés anual) y 3,000 acciones comunes.

A.

UAII 80,000 120,000

Int 40,000 40,000
UAT 40,000 80,000
Impuesto (40%) 16,000 32,000
UDI 24,000 48,000
D.O 0 0
UDAC 24,000 48,000

B.
80,000 80,000
GAF=80,000−40,000−(0( 1 )
=40,000= 2
1−0.40)

C.

UAII 80,000
Int 16,000
UAT 64,000
Impuesto (40%) 25,600
UDI 38,400
D.O 0
UDAC 38,400

38,400

UDA= 3,000 = 12.8

GAF= 80,000

1
= 80,000
= 1.25
80,000−16,000−(0( ) 64,000

1−0.40)
P13–13. Apalancamiento financiero Max Small tiene un adeudo por préstamos escolares
que le exige un pago mensual de 1,000 dólares. Por otro lado, necesita comprar un
automóvil nuevo para trabajar, y calcula que su compra sumará otros 350 dólares
mensuales a sus obligaciones de pago. Max dispone de 3,000 dólares después de cubrir
todos sus gastos mensuales de subsistencia (operativos). Esta cantidad podría variar
10 por ciento a la alza o a la baja.

a. Para evaluar el impacto que tendría el préstamo adicional sobre su apalancamiento

fiscal, calcule en forma tabular el GAF de los pagos actuales y de los pagos que Max
tendría que hacer con el nuevo préstamo, utilizando los 3,000 dólares disponibles como
base y considerando un cambio de 10 por ciento.
b. ¿Max puede hacer frente al pago del préstamo adicional?
c. ¿Sería recomendable que Max incurra en esta deuda adicional?

Pagos de GAF REAL GAF PROPUESTO

Prestamos Ps 3,000 10% Ps 3,300 Ps 3,000 10%
Ps 1,000 Ps 1,000 Ps 1,350
Ps 2,000 15% Ps 2,300 Ps 1,650 18.20%
FAG 15% / 10% FAG 18.20% /10%
1.5 1.82

P13–14. GAF y representación gráfica de los planes de financiamiento Wells and

Associates tiene UAII de 67,500 dólares. Sus costos por intereses ascienden a 22,500
dólares, y la empresa tiene en circulación 15,000 acciones comunes. Suponga que su
régimen fiscal es de 40 por ciento.

a. Use la fórmula apropiada para calcular el grado de apalancamiento financiero (GAF)

de la empresa.
b. Utilizando un conjunto de ejes UAII-GPA, grafique el plan de financiamiento de Wells
and Associates.
c. Si la empresa tiene también en circulación 1,000 acciones preferentes que pagan un
dividendo anual de 6 dólares por unidad, ¿cuál es su GAF?
d. Grafique el plan de financiamiento, incluyendo las 1,000 acciones preferentes con
dividendos de 6 dólares, en los ejes que utilizó en el inciso b.
e. Analice y explique brevemente la gráfica de los dos planes de financiamiento.

A.

UAII 67,500
Int 22,500
UAT 45,000
Impuesto (40%) 18,000
UDI 27,000
D.O 0
UDAC 27,000
 67,500 67,500
GAF= 1
= = 1.50
67,500−22,500−(0( ) 45,000

1−0.40)

B.
UPA=27,0001,500 = 18

C.

AUII 67,000 AUII 67,500

INT 22,500 INT 22,500
D.P 1,000 X 6 UAI 45,000
IMP 0.40 UMP 18,000
A 1,500 UDI 27,000
D.P 6,000
UDAC 21,000
UPA=21,0001,500 = 14

67,500 67,500
GAF= 1
= = 1.63
67,500−22,500−(0( ) 41,400

1−0.40)

P13–15. Integración: múltiples medidas de apalancamiento Play-More Toys produce

pelotas de playa inflables y vende 400,000 unidades al año. Cada pelota producida tiene
un costo variable operativo de 0.84 dólares, y se vende a 1 dólar. Los costos fijos
operativos son de 28,000 dólares. Cada año, la empresa tiene que pagar 6,000 dólares
por concepto de intereses, 2,000 dólares de dividendos sobre sus acciones preferentes,
y está sujeta a una tasa impositiva de 40 por ciento.

a. Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.

b. Use la fórmula apropiada para calcular el grado de apalancamiento operativo (GAO).
c. Use la fórmula apropiada para calcular el grado de apalancamiento financiero (GAF).
d. Use la fórmula apropiada para calcular el grado de apalancamiento total (GAT).
Compare el resultado con los GAO y GAF calculados en los incisos b y c.
 UNIVERSIDAD NACIONAL POLITECNICA
UNP

A:
= 28,000
= 28,000
=175,000
(1−0.86) 0.16

B:

175,000 (1−0.84)

GAO= 175,000 (1−0.84)−28,000 = 28,000

525,000

= 492,000 =1.06

C:

Vta 400,000
Cv 364,000
UAII 36,000
Interés 6,000
UAI 30,000
IMP 12,000
UDI 18,000
DP 2,000
UDAC 16,000

36,000 36,000
GAF= 1 = = 1.25

36,000−6,000−(2,000( 1−0.40 ) 28,800

)
D:
36,000(1−0.84) 5,760
GAF=
36,000(1−0.84)−28,000−6,000−(2,000( 1
) =−29,440= -0,20
1−0.40)
P13–16. Integración: apalancamiento y riesgo La compañía R tiene ventas de 100,000
unidades, a 2 dólares por unidad, con costos variables operativos de 1.70 dólares por
unidad y costos fijos operativos de 6,000 dólares. Su pago de intereses asciende a 10,000
dólares anuales. La empresa W tiene ventas de 100,000 unidades a 2.50 dólares por unidad,
costos variables operativos de 1 dólar por unidad, y costos fijos operativos de 62,500
dólares. Paga intereses anuales por un monto de 17,500 dólares. Suponga que ambas
organizaciones están sujetas a una tasa impositiva de 40 por ciento.

a. Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la compañía R.

b. Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa W.
c. Compare los riesgos relativos de ambas organizaciones.
d. Analice los principios de apalancamiento que ilustran sus respuestas.

A:

Vta 200,000
Cv 176,000
UAII 24,000
Interés 10,000
UAI 14,000
IMP 5,600
UDI 8,400
DP 0
UDAC 8,400

GAF= 24,000
1
= 24,000
= 1.71
24,000−10,000−(0( ) 14,000

1−0.40)

B:

Vta 250,000
Cv 162,500
UAII 87,500
Interés 17,500
UAI 70,000
IMP 28,000
UDI 42,000
DP 0
UDAC 42,000

GAF= 87,500
1
= 87,500
= 1.25
87,500−17,500−(0( ) 70,000

1−0.40)
P13–17. Integración: múltiples medidas de apalancamiento y predicción Carolina
Fastener, Inc. fabrica un pestillo patentado para embarcaciones marinas cuyo precio al
mayoreo es de 6 dólares por unidad. Cada pestillo tiene costos variables operativos de
3.50 dólares. Los costos fijos operativos son de 50,000 dólares por año. La empresa
paga 13,000 dólares al año por concepto de intereses, y 7,000 dólares en dividendos de
acciones preferentes. En este punto, Carolina Fastener está vendiendo 30,000 pestillos
al año, y está sujeta a una tasa impositiva de 40 por ciento.

a. Calcule el punto de equilibrio operativo de Carolina Fastener.

b. Con base en las ventas actuales de la empresa (30,000 unidades anuales) y en sus
costos de intereses y dividendos preferentes, calcule sus UAII y sus ganancias
disponibles para los accionistas comunes.
c. Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa.
d. Calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e. Calcule el grado de apalancamiento total (GAT) de la empresa.
f. Carolina Fastener acaba de firmar un contrato para producir y vender 15,000 pestillos
más el año próximo. Emplee el GAO, el GAF y el GAT para predecir y calcular los
cambios que ocurrirán en las UAII y en las ganancias disponibles para los accionistas
comunes. Compruebe sus resultados realizando un cálculo de las UAII y las ganancias
disponibles para los accionistas comunes de Carolina Fastener a partir de la
información básica proporcionada.

A:
=6−3.5050,000=50,0002.50=20,000 Und.

B:

Vta 180,000
Cv 105,000
CO 50,000
UAII 25,000
Interés 13,000
UAI 12,000
IMP 4,800
UDI 7,200
DP 7,000
UDAC 200
 UNIVERSIDAD NACIONAL POLITECNICA
UNP

C:

30,000 (6−3.50)

GAO= 30,000 (6−3.50)−50,000 =3

D:

GAF= 25,000
1
= 25,000
= 75
25,000−13,000−(7,000( ) 333.33

1−0.40)

E:

GAT=3X75=225