Contents

Macroeconomía en bancos..........................................................................................................2
Sistema financiero........................................................................................................................2
Banco Central...........................................................................................................................2
Manejo de la tasa de inflación..............................................................................................2
La flotación cambiaria..........................................................................................................2
Intervenciones Cambiarias...................................................................................................3
Mantiene un Stock de reservas internacionales,..................................................................3
Estabilidad de los precios.....................................................................................................3
La política monetaria................................................................................................................3
Política Fiscal........................................................................................................................4
Relación entre política monetaria y política fiscal................................................................4
Inflación y Banco Central y Política Monetaria.........................................................................5
Definición y medición...........................................................................................................5
Determinantes de la inflación..............................................................................................7
Chile y el régimen de metas de inflación..............................................................................7
La experiencia de inflación en Chile.....................................................................................8
Rigideces de precios y sus implicancias de política monetaria...............................................11
Banco Central y Ia intervención cambiaria..........................................................................12
La economía en tiempos de pandemia...............................................................................12
Banco Central y comercio exterior........................................................................................15
Marco regulatorio..............................................................................................................15
Mercado Cambiario Formal (MCF).....................................................................................16
Macroeconomía en bancos

Sistema financiero
El sistema financiero tiene un rol central en una economía moderna porque contribuye a la
asignación eficiente de recursos, canalizando desde ahorrantes hacia quienes tienen
necesidades de financiamiento, reduciendo costos de transacción información y permitiendo
una distribución apropiada de riesgos entre agentes económicos y facilitando el proceso de
transformación de liquidez y plazo. Este proceso está sujeto a la liquidez y solvencia entre
otros.

Banco Central
La preocupación del Banco Central se orienta a la totalidad del sistema financiero y su análisis
se realiza desde una perspectiva macro financiera.
Uno de los principales objetivos es mantener la estabilidad de precios y la estabilidad
financiera. Lo hace especialmente con un buen manejo de la política monetaria, que
contribuye a la estabilidad macroeconómica, lo que facilita el cumplimiento del objetivo de
estabilidad financiera. La estabilidad de precios está asociado a la TPM, y la estabilidad
financiera se aborda con instrumentos prudenciales más específicos.

Mantener esta estabilidad del sistema financiero es una tarea importante que se encuentra
compartida en conjunto de las autoridades entre ellas el Banco Central, Comisión para el
mercado financiero, La superintendencia de pensiones.

Manejo de la tasa de inflación

Una tasa de inflación baja y estable es crítica para el desarrollo y profundización de mercados
financieros de mediano y largo plazo.
Al reducir movimientos inesperados de la inflación y mantener estables sus expectativas, la
política monetaria reduce la ocurrencia de cambios abruptos en las tasas de interés a largo
plazo, y previene revaluaciones repentinos de activos y pasivos que podrían socavar la solidez
del balance de las instituciones financieras.
Veamos la influencia de la tasa de y sus efectos:
 Una tasa de inflación permanente por encima de este valor es difícil considerarla
como reflejo de estabilidad de precios, y acercaría al país a un nivel inflacionario
que podría dañar el crecimiento económico y el bienestar de la población.
 Cuándo la tasa de inflación es cercana cero, la conducción de política monetaria
pierde el margen de maniobra, porque se acorta el nivel mínimo al cual puede caer
la tasa de interés real, que es la diferencia entre la tasa de interés nominal y la
inflación esperada, que es un determinante importante en las decisiones de
inversión y consumo de los agentes económicos.
Con tasas nominales de interés cercanas al cero y expectativas de deflación las
tasas de interés reales pueden contribuir a contraer la actividad y empleo. De esta
forma una tasa de inflación objetivo más alta disminuye el riesgo de qué la
economía chilena este en este tipo de escenarios
Éste fenómeno de apreciación, más depreciación de política monetaria, puede mermar la
confianza de los agentes económicos.
Al producir efectos sobre la inflación requiere de acciones de política monetaria, así como
aumentar la volatilidad de los mercados financieros o entregar señales no equivocadas de
precios para la asignación eficiente de recursos.

Intervenciones Cambiarias
En concordancia con su objetivo de velar por la estabilidad de los pagos externos y de forma
coherente, el Banco Central tiene posibilidad de realizar intervenciones cambiarias.

Mantiene un Stock de reservas internacionales,

Esta tendencia también reduce la probabilidad de perturbaciones de liquidez y permite
enfrentar situaciones excepcionales de pérdida de acceso a los mercados financieros
internacionales minimizando la probabilidad de problemas de la balanza de pagos, sin
embargo mantener esta reserva costoso porque su rendimiento es inferior al de los pasivos
que las financia. Éstas reservas se valúan regularmente en base a distintas métricas y en
función a sus objetivos fundamentales.

Al contar con un sistema financiero desarrollado y bien regulado permite evitar las
fluctuaciones del tipo de cambio tengan efectos desestabilizadores en la economía.

La tasa de política monetaria (TPM)

es la tasa de interés objetivo para las operaciones interbancarias que el Banco Central procura
lograr mediante sus instrumentos de política monetaria: operaciones de mercado abierto,
facilidades permanentes de liquidez y depósito, entre otras. es decir que es tasa a la cual el
Banco Central le presta a los bancos comerciales, pero que también incide en todas las tasas
del sistema financiero.

La política monetaria

Uno de los objetivos que la Ley Orgánica establece en su artículo 3° al Banco Central de Chile
es velar por la estabilidad de la moneda, esto es, mantener la inflación baja y estable en el
tiempo.

También, debe promover la estabilidad y eficacia del sistema financiero, velando por el normal
funcionamiento de los pagos internos y externos.

Estos objetivos ayudan o permiten crear un entorno predecible para la toma de decisiones,
contribuyendo a suavizar los ciclos económicos y sentando las bases para un crecimiento
sostenido del país.

Para cumplir con sus objetivos el Banco tiene, entre otras atribuciones,

1. regular la cantidad de dinero en circulación y el crédito en la economía, de manera que

sean suficientes para que las personas, empresas e instituciones hagan sus
transacciones.
 2. El objetivo Banco Central y de la política monetaria es mantener la estabilidad de los
precios.

 Chile está basado en un régimen de metas de inflación con un

 tipo de cambio flotante que contribuye a la estabilidad macro macroeconómica

general, ayuda a atenuar las fluctuaciones cíclicas, y colabora a que la capacidad de
pago de los agentes sea menos .

Régimen de metas de inflación

Como se dijo anteriormente Chile está basado en un régimen de metas de inflación, los
parámetros que definen el régimen monetario basado en metas de inflación que se aplica en
Chile son los siguientes:

1. El índice de precios para el cual se define la meta.

La meta de inflación se define como la variación anual del índice de precios al
consumidor IPC, elaborado por el Instituto nacional de estadísticas a partir de la
evolución mensual de los precios de una canasta de consumo de bienes y servicios.

La desventaja como indicador de presiones inflacionarias de mediano plazo es que

incluye algunos precios muy variables por ejemplo el de los alimentos perecibles que
suben y bajan segun la estacionalidad y otros fenómenos pasajeros.

2. El valor escogido para la meta.

El nivel de meta para el inflación está fijado en 3% anual es decir que la política
monetaria se orienta a que la variación anual del IPC fluctúe entorno al 3%.

3. El horizonte de la política.
El objetivo de inflación futura es de dos años, esto se debe a que los cambios en la
política monetaria provocan efectos en el nivel de actividad y los precios con rezago
hasta de dos años. En segundo lugar porque el control de la inflación a horizontes más
cortos puede generar altavoz de volatilidad de las tasas de interés, actividad, empleo y
otras variables.

4. El instrumento operacional.

El principal instrumento de la política monetaria es el TPM, decir que mediante

operaciones de mercado abierto el banco central influye sobre la tasa de interés del
préstamo Intercambiario a un día, para que ésta se ubique en torno al ATP.

La flotación cambiaria
Cumple un rol especialmente importante como mecanismo de ajuste para enfrentar choques
externos y mantener estabilidad financiera, facilita el ajuste a cambios en las condiciones
financieras externas, atenuando sus efectos en las tasas de interés interno.
Bajo el esquema de flotación cambiaria el Banco Central se reserva en la opción de intervenir
en circunstancias excepcionales en el mercado cambiario, mediante operaciones cambiarias o
proporcionando derivados.
La flotación cambiaria o flexibilidad cambiara se refiere a que el tipo de cambio es
determinado por el mercado, de acuerdo con la oferta y demanda de divisas, lo que permite la
ejecución de una política monetaria independiente. Las principales ventajas de un tipo de
cambio flotante son facilitar el ajuste de la economía ante shocks reales, prevenir des
alineamientos pronunciados en el tipo de cambio (alzas o caídas desmedidas), evitar un ajuste
más costoso en términos de variabilidad del producto, y, en principio, atenuar los movimientos
de capitales especulativos.

Política Fiscal
La política del gobierno en materia económica se denomina política fiscal y se refiere, a
políticas más asociadas al gasto, como: subsidios; es decir pasar dinero a las personas o dar
créditos con garantías donde existe no certeza clara de pago.

Relación entre política monetaria y política fiscal

La política monetaria y la política fiscal son Interdependientes.

La política fiscal se guía con parámetros conocidos públicamente; la política monetaria sigue
reglas basadas en el marco de metas de la inflación, esto facilita el desenvolvimiento de ambas
instituciones.
Banco Central realiza la orientación general de la política económica del gobierno, el ministerio
de hacienda participa en las sesiones de consejo del Banco Central, existe además una
coordinación habitual entre ambas instituciones.

Es necesario que política monetaria y política fiscal trabajen y se complementen de manera

coherente y armónica, la política monetaria debe considerar los efectos macroeconómicos de
cambios en los instrumentos de política financiera y las proyecciones macroeconómicas deben
tomar en cuenta la evolución de las variables financieras y los efectos de potenciales riesgos
financieros. Porque se podría aplicar una política monetaria expansiva y al mismo tiempo una
política fiscal contractiva.

La política fiscal debe considerar las implicancias del escenario macroeconómico para el sector
financiero, incluidos los cambios en la política monetaria.

La política monetaria tiene un rol destacado en la estabilización del ciclo a través de su rol de
estabilizador de la inflación.

El Banco Central tiene prohibición de proveer financiamiento al fisco.

Una política monetaria débil y sin coordinación puede comprometer los objetivos de la política
fiscal y monetaria.

Inflación y Banco Central y Política Monetaria

Definición y medición
Inflación :
Aumento generalizado en los precios de la economía en términos de una unidad de medida
( la moneda del país) que ocurre de manera sistemática a lo largo del tiempo.

La inflación es un fenómeno nominal, y por tanto no se refiere a cambios permanentes en los

precios relativos (un fenómeno real)

Índice de precios al consumidor

Medición concreta de inflación. Para su estudio requiere un índice. Típicamente a base de una
canasta de consumo. Este lo constituye el IPC.
Indice de precios al consumidor , elaborado por el Instituto nacional de estadísticas a partir de
la evolución mensual de los precios de una canasta de consumo de bienes y servicios.

El sistema de precios cumple rol fundamental, al entregar una métrica de la escasez relativa de
bienes y servicios , permite una asignación más eficiente.

El IPC tiene limitaciones:

1. Canasta efectiva se va apostando en tiempo real por cambios: precios relativos, shocks
de ingresos, nuevos productos etc.
2. Heterogeneidad de canasta entre hogares.
3. Volatilidad en el corto plazo.

Estas desventajas combinadas con la confiabilidad, representatividad y facilidad de

comunicación se utilizan como una medida del proceso inflacionario relevante. En el largo
plazo, estas distinciones pierden relevancia, todas las medidas convergen a inflación
tendencial.

Para el análisis de corto plazo y conducción de la política monetaria, las medidas de inflación
que excluyan de manera óptima los componentes volátiles y representen de mejor manera la
tendencia inflacionaria son útiles. Porque la inflación alta y volátil dificulta la distinción de
cambios (reales) en precios relativos versus cambios (nominales) en precios absolutos.

según lo vemos en la gráfica

Utilizando modelo estructural. En el corto y mediano plazo, la inflación se ve afectada por una
amplia cantidad de shocks que generan fluctuaciones relevantes respecto a la tendencia de
largo plazo:
 Factores externos son los más importantes para inflación total.
 shocks de ofertas explican un tercio de la varianza de la inflación total,
 Al excluir ítems más volátiles , shocks de demanda cobran mucha más importancia.
vemos la comparación del IPC eliminando las tendencias volátiles.

El costo de la inflación
La inflación introduce incertidumbre, afectando a la inversión y el desarrollo de los mercados
financieros , y requiere destinar recursos a generar mecanismos de cobertura.

La inflación alta tiene un impacto negativo en el crecimiento de la economía en el largo plazo,

al reducir la eficiencia de la acumulación de factores. Amplía evidencia de una asociación
significativa y negativa entre la inflación y el nivel y eficiencia de la inversión y el crecimiento
económico en el largo plazo
La inflación es regresiva, golpeando con mayor fuerza a personas que consumen un mayor
porcentaje de su ingreso, tienen menor acceso al mercado financiero y cuyo ingreso real está
más expuesto.
Por estas razones, una alta inflación disminuye el bienestar de la población, tanto por su efecto
adverso en el crecimiento, como en los ingresos de los hogares. La manera en que da valor a
los ingresos, afecta en particular a los hogares de menores ingresos y que dependen más del
mercado laboral.

Determinantes de la inflación

La persistencia de inflación alta y volátil en una economía no se puede asociar en el largo plazo
a factores reales, sino a la conducción de la política monetaria. Por esto, la principal
contribución de un banco central a la sociedad es mantener una inflación baja y estable.
Una inflación alta se da por el crecimiento acelerado del dinero que se asocia al
financiamiento fiscal y el uso de la política monetaria como instrumento de recaudación en
situaciones de desajuste sostenido de balance fiscal.

La experiencia de inflación en Chile

Breve recuento de la inflación en Chile :1925-2019
Durante gran parte del siglo XX, la inflación alta y volátil fué una constante en la economía
chilena. La inflación anual promedio entre 1925 y 2000 fue 43% (desviación estándar de 93%)
número que se dispara a un promedio de 86% (desviación estandar de 133%) para el período
de 1950 -1980.

INFLACION IPC , 1925-2019

El problema inflacionario llega a su punto promedio casi 300%, con un máximo histórico
cercano a 600% en 1973. A partir de la segunda mitad de los 70 la inflación permaneció en
niveles moderadamente altos en los siguientes 15 años.
Inflación comienza un descenso sostenido en 1990, hasta alcanzar ,a comienzos del nuevo
siglo, un nivel en torno a 3%, en el que ha permanecido las últimas dos décadas.
Por tanto, la experiencia de inflación baja y estable sigue siendo una excepción en el contexto
de la historia larga de la inflación chilena.

Las subordinación de la política monetaria a las necesidad de financiamiento costeadas a

través de la emisión , explicó, en gran medida, las dinámicas de la inflación hasta la mitad de
los 70's
Durante gran parte del siglo, el financiamiento de déficits fiscales se pudo asociar de manera
muy directa al comportamiento de la emisión, con el Banco Central financiando a un Fisco que
sostenidamente tenía gastos mayores a sus ingresos.
El Gobierno corporativo del Banco Central probablemente no ayudó a dar un rol primordial al
control inflacionario , en la medida que la conducción de la política monetaria se fue asociada
a las necesidades e intereses de distintos grupos.
La persistencia de un escenario de inflación alta se explica, en parte, por la falta de soluciones
estructurales al problema del financiamiento fiscal , lo que llevó al fracaso de diversos
programas de estabilización .
Evolución del déficit fiscal sigue de manera cercana a la dinámica del señoreaje. Episodio de
hiperinflación de los 70's se asocia al crecimiento explosivo de la cantidad de dinero y a
aumento de las colocaciones del
Banco central al Fisco.

La alta inflación se debió a factores de

política monetaria, esto llevó a que el Banco
Central tuviera que incrementar sus tasas,
esto no es solo porque se le ocurrió, sino
para cubrir una necesidad según la experiencia mundial. En el caso de Chile, asociado a la
emisión monetaria que va cubrir un aporte fiscal que el fisco no puede cubrir con sus ingresos
reales utilizanddo la emisión como una variable.

El fuerte programa de ajuste fiscal de

mediados de los 70's rompió, de facto, la
necesidad de usar la emisión como una
fuente de financiamiento fiscal, eliminando
la cercana relación entre señoreaje y
déficit fiscal observada en décadas
anteriores, aunque institucionalmente no
desapareció la dependencia del Banco
Central del gobierno Central.

A pesar de la ausencia de presión fiscal

directa, la inflación se mantuvo
moderadamente alta desde la segunda
mitad de los 70's lo cual se puede explicar
por varias razones:
1. Alto grado de inercia en la inflación, asociado a los generalizados mecanismos de
indexación.
2. Apertura de la cuenta de capitales que generó un aumento endógeno y significativo de
la cantidad de dinero, en paralelo con una fuerte caída de las tasas de interés.
3. Ausencia de un ancla nominal explicita , salvo en el período de tipo de cambio fijo
1979-82
4. La reducción adicional de la inflación no fue un objetivo prioritario tras la crisis dl 82-
83. con los esfuerzos de política orientados a recuperar la actividad, reconstruir el
sistema financiero, y normalizar los pagos externos.

La inflación se mantuvo durante bastante tiempo, entonces se crearon mecanismos de

protección como la UF, otras economías se terminaron dolarizando. En chile se creó la Unidad
de fomento. UF. la UF nació en enero de 1967 durante el gobierno de Eduardo Frei Montalva.

La Unidad de Fomento (UF) 

Representa la reajustabilidad del peso, de acuerdo con la inflación. Sus ajustes dependen
directamente del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Esto le dio mucha inercia a la inflación
junto con mecanismos de indexación. En palabras simples, esto quiere decir que su valor en
pesos se recalcula cada mes en función del IPC. Siempre de la mano del IPC,

Reducción de la inflación:
La autonomía legal conferida al Banco Central en 1989 dio marco institucional con dos
elementos fundamentales:

 Mandato de velar por la estabilidad de los precios de la economía.

 Prohibición del financiamiento directo del Fisco.

1990-99:
 Proceso gradual de reducción de la inflación el Banco Central logra llegar a la meta de
inflación, Proceso se completa con adopción formal y completa de la meta
permanente del 3% en un horizonte de 2 años, y con el establecimiento de un régimen
de flotación cambiaria.
 Necesidad de construir confianza y credibilidad.
 Convivencia objetivos inflacionario y cambiario
 Proyecciones anuales que evolucionan a metas se convierten en ancla nominal de
expectativas.
 inflación converge del 27% al 3% en la década
 Para lograr esto las medidas del Banco Central no fueron aisladas sino que fueron
parte de un conjunto de medidas junto con una política fiscal y monetaria balanceada
Proceso de reducción de inflación y anclaje de expectativas fue ayudado por una
política fiscal balanceada y la posterior adopción de una regla fiscal.

Bajo el esquema de metas de inflación, la inflación anual promedio de los últimos 20 años ha
sido 3.2% hasta antes de la pandemia.

Esto ha sido un logro valioso del marco institucional macroeconómico de Chile, y un factor de
estabilidad con consecuencias relevantes para el bienestar de los hogares.

Inflación en el mundo, 1970 -2018

La reducción de inflación ha sido

fenómeno global: mediana mundial cae de
17% en 1974 a 2.4% en 2018.
Un factor estructural relevante es la
adopción de mejores prácticas en el
diseño institucional y la conducción de la
política monetaria y fiscal.

Reducción de la inflación en el mundo

también puede haberse visto facilitada por
shocks de oferta a nivel global, aunque
estos factores por si mismos no puedan
explicar tendencia en el largo plazo.

Rigideces de precios y sus implicancias de política monetaria

En el corto plazo, con fricciones en el proceso de ajuste de precios, la política monetaria puede
influir de manera temporal en el comportamiento de las variables reales de la economía, y
bajo una conducción apropiada , ser una herramienta contracíclica, suavizando en el tiempo la
trayectoria del producto en torno a su tendencia, en un contexto en que se cumple el rol
fundamental de Banco Central de mantener la estabilidad de la inflación.
En el corto y mediano plazo, las fricciones en proceso de ajuste de precio implica que puede
existir relación entre inflación y variables reales. Además , el comportamiento de la inflación
en ese horizonte se ve afectado por distintos factores domésticos y externos.

¿Que explica las rigideces de precios

en el corto plazo?

Estructura de contratos o costos de

ajuste que llevan a que precios solo
converjan de manera gradual hacia
un nuevo equilibrio

Las fricciones de información que

demoran el proceso de ajuste de
precios por aprendizaje gradual por
parte de los agentes económicos.

Las fricciones de precios establecen

un vínculo entre la actividad real y la
inflación en el corto plazo. Y a
mediano plazo, con la política
monetaria, afectando la inflación a
través de distintos canales de
transmisión.
Adicionalmente, las dinámicas de precios se ven afectadas por el impacto de otros shocks,
tanto asociados a factores externos como internos.

Se ve la importancia de la fluctuación de la inflación, como se aumentó la inflación y como se

disminuyó debido a distintos tipos de shocks como: fuerza de demanda, fuerza de oferta,
política monetaria, otros factores externos, migración, factores laborales, etc; es decir el
comportamiento de eventos que pasan afuera de la economía chilena, y que han sido
importantes para entender cómo se comportado la inflación.
Lo que tenemos que tener presente es que la tendencia de la inflación está determinada por la
política monetaria, y en el corto plazo la inflación se mueve por otros factores.

Banco Central y Ia intervención cambiaria

La economía en tiempos de pandemia.

El Banco Central de Chile deja flotar la moneda desde 1999, medida que es clave para tener
una política monetaria independiente. Pero el BCCh se reserva la opción de intervenir en
circunstancias excepcionales, si estima que la paridad enfrenta una volatilidad excesiva que
puede dañar la confianza de los agentes o entregar señales equívocas de asignación de
precios. En los 21 años que lleva este régimen, se ha intervenido en cinco oportunidades. Por
la excepcionalidad de la política y el alto grado de desarrollo del mercado cambiario local,
éstas han sido esporádicas; la última afines de2019.

La ultima intervención se dio en tiempos de pandemia

Durante la pandemia se buscaba desaceleración, debido a los factores de salud y por que es la
manera que se tiene de combatir la propagación del virus.

En tiempos normales las políticas económicas buscan estimular la economía. Es el objetivo de

la política monetaria y la política fiscal.
Pero en tiempos de pandemias no tienen sentido porque se busca que la economía se
desacelere.
La pandemia tuvo una implicación muy peculiar porque afecta todos los sectores de la
economía, la incertidumbre creció,

En tiempos de crisis la desaceleración entra por el lado financiero, pero ahora es más en el
sector corporativo.Esto debido a que son las empresas las que tienen que cerrar y dejar de
producir, provocando en las empresas un problema el flujo de caja.
Es decir que el problema no fue para el sistema financiero.
Las empresas necesitan siempre un flujo económico, pero también necesitan que se les ayude
a mantenerse por qué no van a poder producir por un tiempo.
Ahora la crisis fue para las empresas porque comenzó a crearse desconfianza en las empresas
y en su liquidez.
Los empresarios al ver próximo problemas de flujo de caja comenzaron a deshacerse de sus
activos y prepararse para ese problema de flujo de caja, lo que llevo entre otras cosas a
comprar bonos del Estado por su estabilidad. Pero el exceso de venta de activos en muy alta
cantidad provoca que el precio de los activos comience distorsionarse, porque nadie quiere
comprar, todos quieren vender activos para poner el dinero en cuenta corriente.

La recuperación en " V" o una recuperación rápida de la desaceleración provocada por la

pandemia se puede dar por tres factores
 es que el sector salud se recupere para que permita un funcionamiento más dinámico
de la economía,
 Más estabilidad política.
 necesidad de que las instituciones prevengan un problema económico mayor

Muchas empresas no contaban con un colchón financiero para pasar la crisis provocada por la
pandemia. y muchas empresas empezaron a cerrar.

Entonces al salir de la pandemia y cuando la economía se vuelva a reactivar, ya muchas

empresas no se encuentran para trabajar o vender. Este efecto temporal de cerrar por un
periodo, se vuelve ahora en un efecto permanente, entonces es cuando interviene el Banco
Central.

Esta intervención se dio especialmente en tres sectores que son mercados clave, que se
necesitan que sigan funcionando el sistema financiera:
 Mercado de capitales

 Mercado cambiario
El mercado cambiario es el mercado de muy corto plazo y utilizado para hacer política
monetaria.
El enfoque fue mover la tasa nominal de muy corto plazo, que es una taza relevante
para el fondeo de la banca.

 Mercado de renta fija:

Es el mercado de más largo plazo, de los bonos de cinco a 10 años, para financiar
proyectos.
El problema en este mercado se dio por que las empresas vendieron mucho de sus
instrumentos de renta fija para transformarlos en dinero en efectivo en su cuenta
corriente, esto como respuesta al miedo de tener un problema de flujo de caja.

La ley limita Banco Central en los mercados donde puede intervenir:

 uno de ellos lo constituyen la propia deuda
 en mercado de bono bancario.
 No puede comprar bono de mercado corporativo , ni de gobierno.

El objetivo de la intervención del Banco Central fue evitar que durante la pandemia este
problema temporal de desaceleración se vuelva una crisis financiera, evitar que las crisis sea
persistente; esto junto a políticas en conjunto con el gobierno.

En el mercado de renta fija

Se generó en primer lugar demanda: primero comprando directamente algunos activos y
cambiándole a los bancos dinero por los instrumentos, con un instrumento especial que
permite un cambio temporal y liquidez por por activo de más largo plazo.
Así se mantiene la demanda, porque si existen compradores seguros de los activos yse tiene
seguridad, las empresas ya no están dispuestos a correr para vendelos.

En el mercado cambiario
Intervino en el mercado de crédito, para hacer que el crédito fluya, primero asegurando de
que de los que prestan dinero, los bancos, tengan liquidez amplia y a bajo costo.

Para ello se bajó la tasa de interés de política monetaria al mínimo posible al 3%.

Existe un factor importante al tratar de dinamizar el mercado de créditos es que se necesita

tener una buena imagen de liquidez de la entidad que presta, que en tiempos de crisis de
pandemia las empresas al ser las más afectadas por la desaceleración tuvieron un perfil de
riesgo por pago.
Y se da en ambos sentidos ya que también las personas evitan tomar riesgos. Y los bancos
tienen cierto temor de prestar el dinero, los créditos no se mueven como se necesita según los
objetivos del Banco Central.

Entonces se crearon incentivos adicionales para que el dinero llegue a las personas:
 El Banco Central creó FCIC.
 El Gobierno con política complementaria.

El Banco Central generó una facilidad de liquidez nueva que se llama Facilidad de Crédito
Condicional al Incremento de las Colocaciones (FCIC), que es una facilidad adicional para el
incremento del crédito, es decir se presta una tasa baja y se aumenta el plazo a cuatro años.
Ya que una tasa menor los bancos tenían que refinanciar la carteras y las tasas al estar muy
variables, podrían incrementarse las tasas, por lo que los bancos no estarían dispuestos a
tomar el riesgo.
Con otro adicional que al aumentar la cantidad de crédito de su cartera de consumo y
comercial focalizándolo en empresas pequeñas, la tasa puede 3% se puede aumentar a un
12% dependiendo de condiciones.

Pero para que los bancos tengan mayor confianza en entregar los créditos el gobierno
intervino con el compromiso de garantizar una parte de la deuda de los créditos que los
bancos efectuaran.

El Banco Central de reserva tiene autoridad para prestar, pero tiene restricciones dirigidas a
ciertos sectores que están claramente definidos en la Constitución y la ley orgánica.
Esta ley le exige al banco que se puede prestar siempre y cuando el banco tenga garantía para
asegurar que El dinero va a ser devuelto.
La mejor manera de mantener la autonomía del Banco Central es cumplir con su ley orgánica y
Constitución.
El Banco Central tiene como objetivo de mantener el sistema financiero estable.

Banco Central y comercio exterior

Marco regulatorio
La Ley Orgánica Constitucional (LOC) del BCCh establece que éste tiene por objeto velar por la
estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. Para
estos efectos, el Banco cuenta atribuciones de dictar normas en materia de cambios
internacionales, entre otras.

Asimismo, las facultades específicas que tiene el BCCh para regular las Operaciones de
Cambios Internacionales (OCI) están definidas en el Título III del Párrafo Octavo de la LOC. En
base a estas facultades, el BCCh regula las OCI a través del Compendio de Normas de
Cambios Internacionales (CNCI), el que tiene asociado un Manual de Procedimientos y
Formularios de Información (Manual), en el que se establece con mayor detalle la forma en
que se debe dar cumplimiento a las normas del BCCh, en particular las que se refieren al
reporte de determinadas OCI.

El artículo 49 de la LOC establece las restricciones cambiarias que puede imponer el BCCh. En
lo esencial, estas consisten en:

 Obligación de retorno de pagos obtenidos en el exterior o de personas no residentes

divisas.
 Constitución de encaje para créditos, depósitos o inversiones de moneda extranjera
que provengan o se destinen al exterior.
 Autorización previa del BCCh para realizar determinadas operaciones de pagos o
remesas al exterior o a no residentes.
 Limites a tenencias que empresas bancarias u otras entidades que forman parte del
MCF podrán mantener dentro o fuera del país de moneda extranjera o inversiones
denominadas en moneda extranjera

No obstante, pese a la autorización legal para imponerlas, se debe tener presente que estas
medidas en la actualidad no se encuentran contempladas en la regulación del BCCh en
materia de OCI (CNCI y su Manual), ya que fueron eliminadas de dicho marco normativo en
abril de 2001.

Mercado Cambiario Formal (MCF)

Exigencia para que entidades del MCF realicen sólo las OCI que el Banco expresamente
autorice. El artículo 41 de la LOC establece que el MCF está constituido por empresas
bancarias y aquellas entidades no bancarias que el Consejo del BCCh autorice. Para ello, estas
entidades deben cumplir con diversos requisitos que se establecen en el CNCI.

El banco central es el encargado de emitir los billetes y acuñar la moneda , es el encargado de

regular las monedas que circulan que se llama Circulante. Tiene entre sus facultados la
posibilidad de adquirir créditos en el exteriror.
Para lo que mantiene las reservas nacionales que se tienen en dólares americanos, es decir
que el banco central es el encargado de resguardar la cantidad de dólares que hay dentro del
mercado.
Dentro del mercado encontramos las importaciones y exportaciones que se encuentran
reguladas por las políticas cambiarias, estas son llevadas especialmente por el gobierno, pero
el Banco Central tiene un papel relevante en la creación de éstas políticas, ya que el Banco
Central es el encargado de mantener la estabilidad entre los dólares y los pesos chilenos, a
través de la tasa de cambio.

Es decir que si en el mercado interno se encuentra una gran cantidad de dólares, el precio del
dólar cae, se necesitan menos pesos chilenos para obtener un dólar. Al contrario, si no hay
muchos dólares en el mercado, las reservas nacionales bajan y el precio del dólar aumenta. A
esta dinámica se suma los shocks externos especialmente venidos de la economía
Estadounidense

Si se emite muchos billetes hay mas circulación de dinero y por lo tanto provoca devaluación
del peso teniendo que usar más moneda nacional para adquirir dólares. Aquí es donde
interviene el Banco Central estabilizando la moneda.
https://www.bcentral.cl/contenido/-/detalle/politica-monetaria-del-banco-central-de-chile-
en-el-marco-de-metas-de-inflacion

https://www.bcentral.cl/contenido/-/detalle/banco-central-de-chile-anuncia-nuevas-medidas

https://www.bcentral.cl/documents/33528/133217/bdr23122020.pdf