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Las decisiones de inversión

1. Objetivos y clasificación de las inversiones

2. Carteras de inversión
3. Presupuesto de capital de inversión y análisis de inversiones
4. Decisiones de inversión bajo incertidumbre
5. Análisis de inversiones en condiciones de inflación
6. Decisiones de inversión con riesgo
7. El crecimiento empresarial y las inversiones
8. Interrelación de las decisiones de inversión y de financiamiento
9. Inversionistas institucionales públicos y privados
10. ¿Cómo se adoptan las principales decisiones de inversión?
11. Decisiones de inversión nacional y extranjera, en el contexto venezolano actual
12. Análisis de caso y problema
13. Conclusiones
14. Bibliografía

Las decisiones de inversión son una de las grandes decisiones financieras, todas las decisiones
referentes a las inversiones empresariales van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo,
como la caja, los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital
representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc.

Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en cuenta elementos de evaluación y
análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de fondos asociados a las inversiones, el
riesgo de las inversiones y la tasa de retorno requerida.

Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza
para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la
empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en
cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco mas de riesgo dentro del
mercado.

Objetivos y clasificación de las inversiones

Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de títulos se
denomina una cartera de inversión (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la cartera, el
inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.
La Junta de Normas de Contabilidad Financiera ha determinado que una compañía puede separar
sus valores negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas como activos no corrientes, e
inversiones a largo plazo clasificadas como activos no corrientes. Aquellos títulos negociables que la
gerencia pretende mantener a largo plazo, pueden relacionarse en el balance general debajo de la sección
de activos corrientes bajo el título Inversiones a largo plazo. En la mayoría de los casos, sin embargo, la
administración mantiene disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compañía
los necesite o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores
negociables son considerados generalmente como activos corrientes.
El sinnúmero de clasificaciones que han tenido lugar y actualmente en vigencia, se refieren a las
inversiones productivas realizadas en el seno de la empresa.
En realidad, ajustando el concepto debería decirse inversiones en bienes productivos, en vez de
decir inversión productiva, justamente a partir de este tipo de inversión, podría establecerse la siguiente
tipología:
1. Inversiones de renovación: Aquellos que tienen por objeto el de sustituir un equipo o elemento
productivo antiguo por otro nuevo que desarrolle la misma función.
2. Inversiones en expansión: Aquellas en las que los beneficios esperados provienen de hacer más
de lo mismo, por tanto estas inversiones tienen lugar como respuesta a una demanda creciente.

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3. Inversiones en la línea de productos: También llamadas inversiones de modernización o

innovación y son aquellas cuya finalidad es el lanzamiento de nuevos productos o la mejora de los
ya existentes.
4. Inversiones estratégicas: Son aquellas que generalmente afectan a la globalidad de la empresa y
de  que no se espere un beneficio inmediato, si no  que tiendan a reformar la empresa en el
mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser más competitivos. Por lo tanto en este
caso los beneficios esperados, más que beneficios son la expectativa de evitar disminuciones en los
resultados futuros.
A partir de la tipología expresada, se puede decir que si bien está limitada a aquellas inversiones
qué se realizan en el ámbito de la empresa, tiene su interés ya que en cada uno de estos tipos de inversión,
las técnicas de estimación de los beneficios futuros distintas e incluso como es el caso de las inversiones en
renovación, para algunos de ellos existen modelos de análisis específicos. Por otro lado en el caso de
algunas inversiones estratégicas, la estimación de los beneficios futuros (las disminuciones de resultados
que se esperan evitar por medio de la inversión) es difícil, a veces imposible, por lo que la decisión se
deberá tomar sobra la base de criterios subjetivos.

Carteras de inversión
Las carteras de inversión son patrimonios constituidos por las aportaciones de dinero de
inversionistas, el cual los administradores de fondos invierten en instrumentos financieros según el riesgo y
rentabilidad de cada uno.
Algunos de los mercados donde se accede a dichos instrumentos son los siguientes:
 Mercado de dinero. Aquel mercado en el que se lleva a cabo operaciones o transacciones
mercantiles con activos financieros emitidos a corto plazo. Ejemplo: aceptaciones bancarias,
papeles comerciales.
 Mercado de divisas. Es el marco donde los bancos, individuos o empresas compran y venden
monedas extranjeras, éste incluye una infraestructura física e instituciones necesarias para negociar
múltiples divisas.
 Mercado de commodities. Es una alternativa de inversión para distintos perfiles, son las materias
primas brutas que sufren procesos de transformación como los metales (oro, plata y cobre).
 Cuando administramos una cartera debemos resaltar la importancia de la toma de decisiones al
invertir, ya que siempre se busca obtener el mayor rendimiento sobre el capital a largo plazo
contemplando la protección del mismo, lo que implica en ocasiones arriesgarse más de lo estimado.
Para obtener una cartera de inversión equilibrada es necesario encontrar la composición óptima de
títulos que ofrezcan el menor riesgo para un máximo retorno.
La composición de una cartera puede contener inversiones en las siguientes modalidades:
 Opciones. Es el derecho de comprar o vender un bien a un precio y fecha establecido al inicio de
una operación. Se obtiene éste derecho u obligación de comprar o vender pagando una prima.
 Bonos. Es un certificado de deuda, una promesa de pago futura documentada en un papel que
determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
 Acciones. Son títulos de propiedad de una parte del capital social de una empresa que se haya
emitido.
 Forex. Es el mercado grande del mundo, en términos de valor, incluye negociar entre bancos
corporativos o centrales, los especuladores de monedas, corporaciones multinacionales, gobiernos
y otros mercados financieros e instituciones.
 Contratos de futuros. Es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha futura a un
precio determinado.
Características de una inversión de una cartera
 Diversificación. Es una de las ventajas más importantes de las carteras de inversión, gracias a las
grandes sumas de dinero que se manejan en una gran variedad de instrumentos financieros
permiten reducir el riesgo de la inversión global.
 Manejo profesional. Las empresas que manejan carteras de inversión (compañías de fondos
mutuos, instituciones de seguros, etc.) son especialistas en la administración de fondos y cuentan
con equipos expertos, buscan constantemente las mejores oportunidades de inversión en el
mercado.

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 Disponibilidad. Ofrecen rápida disponibilidad a diferencia de otras alternativas que obligan a

mantener inversiones a largo plazo para obtener mayores rendimientos, pero sin la disposición
inmediata del capital.
 Menores costos de intermediación. De acuerdo a los montos elevados que se manejan tienen la
posibilidad de negociación a menores costos por transacción.
 Facilidad de ingreso al mercado de capitales. Invertir en carteras de inversión permite al
pequeño inversionista beneficiarse del mercado de valores sin tener mucho conocimiento e
información.
Formar una Cartera de Inversión con un profesional que maneja ésta opción, es para los pequeños
inversionistas con pocas cantidades de dinero la forma en que pueden acceder con las mismas ventajas
que invierten los grandes en los mercados más importantes.
La perfecta distribución de una cartera de inversión es la que reparte el riesgo en sus diferentes
instrumentos financieros y logra la rentabilidad deseada. Como es natural, para el pequeño inversionista es
recomendable asesorarse adecuadamente por un experto en el manejo de éstas herramientas, por lo que
cabe aclarar que el presente artículo tiene como objetivo introducir al tema sin llegar a representar una
sugerencia o asesoría para realizar inversiones de éste tipo.

Presupuesto de capital de inversión y análisis de inversiones

Información relevante
La información necesaria para las decisiones que implican elegir entre varias alternativas, es más
que la que proveen los estados contables e involucra los márgenes y costos esperados o futuros. En el
análisis de números esperados, sólo lo que cambiará es relevante: lo que no cambia es irrelevante. Por lo
tanto, el nombre dado a esta técnica de análisis es "diferencial" o "incremental". Es importante destacar que
mientras los costos variables cambian por su propia naturaleza, algunos costos fijos también pueden
cambiar debido a alguna de estas decisiones. Además, los costos pasados también son irrelevantes: se los
llama "costos hundidos".

Equipos para arrendar o vender

Al comparar la decisión entre vender o arrendar equipos que actualmente están en desuso, los
elementos adicionales, incrementales o diferenciales que deberían estudiarse de cada uno son:
1- Ingresos
2- Costos
3- Ganancia neta
El valor de libros y la amortización acumulada se omiten por ser irrelevantes, sin embargo, el efecto
neto de los impuestos no lo es.

Hacer o comprar
Cuando un productor tiene capacidad productiva excedente en espacio, equipos y mano de obra,
podría ser mejor producir componentes en vez de comprarlos. Se elegirá producir si los costos
incrementales son menores que el precio de comprarlos. Los costos incrementales combinan los costos
adicionales de materiales directos, mano de obra directa, costos de estructura fijos y costos variables de
planta. Los factores no económicos, como ser las relaciones con los proveedores también deberían tomarse
en cuenta.

Reemplazando los activos de planta

El análisis diferencial para el reemplazo de activos de planta toma en cuenta: costos anuales
variables del equipo nuevo y viejo, la vida esperada del nuevo equipo, el costo del nuevo equipo, los
ingresos de la venta del equipo viejo y cualquier otro diferencial en costo anual.

Costo de oportunidad
Cuando no se obtiene un beneficio o ganancia que podría haberse obtenido, se llama a este
beneficio perdido "costo de oportunidad". La contabilidad se ocupa de los costos desembolsados, pero para
la mayoría de las decisiones de negocios, el costo de oportunidad es más real y muchas veces, más
significativos.

PRESUPUESTO DE CAPITAL

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Comprende todo el cuadro de renovación de máquina y equipo que se han depreciado por su uso
constante y los medios intangibles orientados a proteger las inversiones realizadas, ya sea por altos costos
o por razones que permitan asegurar el proceso productivo y ampliar la cobertura de otros mercados.

Comprende:
 Compra activo tangible
 Compra activo intangible

El análisis de inversión en capital y el presupuesto de capital son utilizados por la gerencia para
planificar, evaluar y controlar las decisiones de inversión de largo plazo. Las decisiones de inversión de
capital suelen afectar las operaciones durante algunos años y requieren un compromiso de fondos de largo
plazo. Las decisiones de inversión de capital suelen basarse en alguno de estos métodos:
1. Período de repago: El método de período de repago (o repago de caja) mide el número de
años que tomará recuperar la inversión. Se determina dividiendo la inversión inicial por los
flujos netos de caja anuales, o, si los flujos son irregulares, se determina sumando los flujos
de caja hasta recuperar la inversión. Generalmente, cuanto más corto el período de repago,
mejor. La desventaja de esto es que no toma en cuenta los flujos de fondos que ocurren con
posterioridad al recupero de la inversión, por lo que a veces, algunas propuestas con
períodos de repago más largos podrían ser más rentables en el largo plazo. El método es
utilizado por las empresas con problemas de liquidez o con alto riesgo.
2. Tasa promedio de retorno: La tasa promedio de retorno se calcula dividiendo el ingreso
neto anual promedio por la inversión promedio. Al comparar proyectos, se selecciona aquel
con mayor tasa de retorno promedio. Sin embargo, debe tenerse en cuenta el nivel de
riesgo. Este método suele utilizarse para determinar entre propuestas de inversión con una
vida corta, por lo que no sería esencial utilizar valores presentes. La ventaja del método es
su simplicidad, pero no tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo es una desventaja.
3. Valor actual neto: El Valor actual neto es la suma de los flujos de fondos netos
descontados menos la inversión original. Todas las propuestas con VAN positivo son
aceptables. Al comparar propuestas alternativas, la que tienen VAN más grande es elegida.
Puede utilizarse un índice (que se calcula dividiendo el valor actual neto total por la
inversión original) para comparar proyectos de diferente magnitud de inversión original.
4. Tasa interna de retorno: La tasa interna de retorno, también llamada tasa de descuento,
es la tasa que hace que el VAN sea cero. Es decir, la suma de los flujos de fondos netos
descontados equivale a la inversión original, a esa tasa determinada. Esta tasa interna de
retorno se compara con el costo del capital o tasa de corte, y si es superior, el proyecto se
acepta. Al comparar propuestas alternativas, el proyecto con mayor TIR es elegido. Para
calcular la TIR se requiere del método de prueba y error, buscando en tablas de valor
presente un factor de valor presente dado por la división de la inversión original por el flujo
de caja anual, o bien, utilizando la calculadora financiera.

Elaboración del presupuesto maestro

El punto de partida de un Presupuesto maestro es la formulación de meta a largo plazo por parte de
la gerencia, a este proceso se le conoce como "planeación estratégica".
El presupuesto se usa como un vehículo para orientar a la empresa en la dirección deseada, una vez
elaborado el presupuesto, este sirve como una herramienta útil en el control de los costos. El primer paso en
el desarrollo del presupuesto maestro es el pronóstico de ventas, el proceso termina con la elaboración del
estado de ingresos presupuestados, el presupuesto de caja y el balance general presupuestado.

Enfoques:
a) Enfoque de la alta dirección: Los ejecutivos de venta, producción, finanzas y
administración deben pronosticar las ventas sobre la base de experiencia y conocimiento
de la empresa y el mercado.
b) Enfoque sobre la base de la organización: El pronóstico se inicia desde abajo con cada
uno de los vendedores, la ventaja radica en que todos los niveles de la empresa participa
de alguna manera en el desarrollo de la estimación presupuestal.

Problemas en el análisis de inversiones de capital

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Una serie de factores complican el análisis de las inversiones de capital. Por ejemplo: la inflación,
impuestos a la renta, estimaciones erróneas y la posibilidad de arrendar en vez de comprar.

Decisiones de inversión bajo incertidumbre

En los procesos de decisión bajo incertidumbre, el decisor conoce cuáles son los posibles estados
de la naturaleza, aunque no dispone de información alguna sobre cuál de ellos ocurrirá. No sólo es incapaz
de predecir el estado real que se presentará, sino que además no puede cuantificar de ninguna forma esta
incertidumbre. En particular, esto excluye el conocimiento de información de tipo probabilístico sobre las
posibilidades de ocurrencia de cada estado.

Análisis de inversiones en condiciones de inflación

Si los flujos de efectivo en una comparación económica de alternativas se consideran afectados por
la inflación a una misma tasa, es posible no tomar en cuenta la inflación en los estudios antes de impuestos.
En los casos donde todos los ingresos y todos los gastos no tienen inflación en la misma tasa, esto provoca
diferencias en la conveniencia económica entre las alternativas y debe tomarse en cuenta. Cuando no se
incluyen los efectos de la inflación en los estudios de ingeniería económica, puede producirse una elección
errónea entre las alternativas que compiten.

La inflación podrá afectar de tres formas distintas a nuestra inversión:

1ª La inversión es independiente de los flujos de netos de caja

En este caso los flujos netos de caja se mantienen constantes. Es el caso de las inversiones donde
los flujos de cobros y pagos se han fijado mediante un contrato.

2º La tasa de inflación afecta por igual a los distintos flujos de cobros y pagos.
Se trata del caso más habitual, decidimos realizar una inversión pero nos encontramos con que la
inflación juega en nuestra contra pues no hemos fijado ni nuestros cobros ni nuestros pagos a través de un
contrato.

3º La inflación afecta de una forma distinta a la corriente de cobros que a la de pagos.

Este es el caso más habitual; en muchas ocasiones la empresa se encuentra con que no todo el
efecto de la inflación en sus compras lo puede trasladar a sus ventas, bien en su importe bien en el
momento de producirse el incremento de costes.

Decisiones de inversión con riesgo

Riesgo:
Cuando las variables no toman un único valor sino varios, pero la probabilidad de ocurrencia de
esos valores es exactamente conocida, nos encontramos en un contexto de riesgo.

Se da cuando existe cierto numero de estados naturales cuyas probabilidades de que se produzcan
son conocidas por quien toma las decisiones. Esta clase de decisión o acuerdo se denomina toma de
decisiones en estado de riesgo. Un ejemplo típico son los riesgos climáticos en agricultura, capaces de
tratarse probabilísticamente dentro de cierta área o nivel de referencia.

Cuando hablamos de riesgo, tenemos en cuenta dos factores muy importantes: las características
de una empresa o empresario y la faz subjetiva del factor riesgo. Hay empresarios que son más arriesgados
que otros; como consecuencia de ello, la definición de objetivos de la empresa y la forma de encarar la
actividad va a estar seriamente condicionada por la actitud que tiene el individuo frente a determinados
riesgos.

Análisis del riesgo:

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Consiste en un manejo de tipo analítico para tratar el problema a partir del conocimiento de las
distribuciones de probabilidad de las diferentes variables involucradas y de manera que se pudiera
determinar la distribución final de un indicador como el Valor Presente Neto o la Tasa Interna de
Rentabilidad.

El crecimiento empresarial y las inversiones

La situación económica hasta ahora había ayudado a consolidar las entidades bancarias, sin
embargo, la próxima década será 'mas difícil', ya que habrá que plantear nuevos retos, uno de ellos será la
subida de los tipos de interés. Otro será la desaceleración del crecimiento del crédito, debido a los altos
niveles de endeudamiento. El último desafío, son las previsiones sobre precios y márgenes. Los grandes
bancos deben ser dinámicos, flexibles y cercanos al cliente'.

El crecimiento del sector público está basado en el gasto público, mientras que en el sector privado
viene dado por las inversiones productivas, sobre todo en el área de las comunicaciones, donde ha habido
un mayor crecimiento [un 28%, según el BCV], debido a la demanda producida por la mayor liquidez que
hay en la calle. El crecimiento ha estado basado en el gasto público. Lo ideal es tener un crecimiento
sostenido basado también en la inversión del sector privado. El aporte del sector privado a este PIB es de
un 9%. Para que el crecimiento sea sostenido, lo ideal es que el aporte del sector privado esté entre el 30%
y el 35%, lo que supone multiplicar por casi cuatro veces la inversión privada actual. Venezuela es un país
con inmensos recursos, con gran potencial. Pero no le hemos dado racionalidad al gasto público y no
estamos creando las infraestructuras necesarias que garanticen una estabilidad a largo plazo.

Cualquier compañía para poder sobrevivir debe tener alguna ventaja competitiva sobre las demás,
para eso se utiliza como herramienta básica para diagnosticar la ventaja competitiva la cadena de valor.
1. Crecimiento externo
2. Crecimiento interno
3. Crecimiento cero

Estrategias De Crecimiento Empresarial

 Estrategias de expansión: Son aquellas dirigidas hacia el desarrollo de los productos y mercados
tradicionales de la empresa.
 Estrategias de diversificación: Son aquellas que pretende crecer a través de la introducción de un
nuevo producto en un nuevo mercado.
 Estrategia de diversificación simple o de reforzamiento
 Diversificación o desarrollo horizontal
 Integración Vertical
 Estrategias de Diversificación concéntrica (relacionada): Se basa en saber aprovechar la
empresa su experiencia técnica, comercial, etc.
 Estrategias de Diversificación conglomeral (no relacionada): Se produce cuando la empresa
actúa en productos y mercados totalmente diferentes a su campo de actividad principal.
 Estrategias de Innovación: Potenciar el lanzamiento de nuevos productos, la venta de tecnología,
la independencia técnica respecto a otras empresas y países, etc.

Interrelación de las decisiones de inversión y de financiamiento

Las decisiones de inversión siempre tienen efectos derivados sobre la financiación, los efectos son
irrelevantes y al menos poco importantes. Donde no se paguen impuestos, costos de transacción u otras
imperfecciones del mercado, únicamente la decisiones de inversión afectarían al valor de la empresa.

Las decisiones de inversión son tan importantes para la empresa en particular, como para la
economía en conjunto. Las decisiones de inversión son aplicables a la evaluación de los desembolsos
capitalizables de la empresa (beneficios realizables en un período mayor a un año); y las mismas deben
tomarse mediante una evaluación concienzuda de los beneficios.

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La financiación de las diferentes inversiones dependerá en gran parte de los objetivos y el modelo
de desarrollo elegidos. Como ya se ha dicho, el gobierno financia en la mayoría de los casos gran parte de
la infraestructura, influyendo en la investigación, el entrenamiento y el apoyo de los servicios de divulgación,
pero en el caso de la financiación de empresas individuales, sean estas grandes o pequeñas se necesitaran
instituciones de crédito especializadas. En muchos países será posible reunir todos o gran parte de los
fondos necesarios acudiendo a fuentes internas. Un empresario que inicie una empresa en gran escala
puede ser capaz normalmente de obtener los capitales necesarios por medio de los servicios de los bancos
nacionales, complementados, si es necesario, con la venta de acciones privadamente o por suscripción
publica.

Inversionistas institucionales públicos y privados

Los Inversionistas Institucionales son los bancos, sociedades financieras, compañías de seguros,
entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley. También tienen este
carácter las entidades que señala la Superintendencia de Valores y Seguros, mediante una norma de
carácter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones copulativas.

La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan
son principalmente a mediano y largo plazo.

Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Los fondos de pensiones son patrimonios autónomos integrados por los aportes periódicos que
obligatoriamente deben realizar los trabajadores que trabajan en relación de dependencia y voluntariamente
los profesionales independientes para sus pensiones de jubilación futuras. Estos aportes deben ser
invertidos en valores.

Cada afiliado es dueño de una porción de esa cartera global, dependiendo del aporte de dinero
efectuado.

Compañías de Seguros
Las compañías de seguros son intermediarios financieros que por un precio (prima) realizarán un
pago en el caso de suceder un determinado evento.

Según la normativa legal vigente existen dos tipos de compañías de seguros diferenciadas según el
tipo de riesgo que cubren:
 Las compañías de seguros generales que cubren los riesgos que directa o indirectamente
afectan a los bienes de personas naturales o jurídicas (vehículos, inmuebles, maquinarias, etc.)
 Las compañías de seguros de personas que cubren los riesgos que directamente afectan a las
personas naturales (muerte, salud, accidentes, invalidez, etc.)

Sociedades Administradoras de Fondos de inversión

Son sociedades anónimas que tienen por objeto único y exclusivo administrar fondos de inversión,
cuyos accionistas podrán ser agencias de bolsa, bancos, compañías de seguros y otras autorizadas por la
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del
fondo que administran.

Implementan las políticas de inversión que persigue el fondo, realizando inversiones a discreción
propia, a favor de los participantes del fondo y por cuenta y riesgo de los mismos.

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversión, que es el patrimonio
común autónomo, constituido por la captación de aportes de personas naturales o jurídicas, denominadas
inversionistas, para su inversión en valores de oferta pública, bienes y demás activos, por cuenta y riesgo de
los aportantes.

Los fondos de inversión participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales,

constituyéndose en un importante canal del ahorro hacia la inversión. Asimismo, los fondos de inversión

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constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado,
permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.
Los Fondos comunes de valores (de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, fondos mutuos) son
patrimonios conformados por los aportes naturales y/o jurídicos destinados  a inversiones en valores de
oferta pública. Las principales características de estos fondos son la gran cantidad  de aportantes que a
ellos recurren, el adecuado rendimiento, el atributo de liquidez casi inmediata y la diversificación del riesgo.

¿Cómo se adoptan las principales decisiones de inversión?

En la decisión de invertir se deben tener en cuenta las siguientes fases:

1. Identificación de las alternativas (proyectos) de inversión que se adaptan a la estrategia definida por
la empresa. Una vez que se ha establecido la estrategia de la empresa se procede al desarrollo de
la planificación estratégica que se concretará en varios proyectos. Los proyectos que se consideren
aceptables y que pasan a la siguiente fase serán aquellos que se relacionen adecuadamente con la
estrategia de la empresa.
2. Diseño y evaluación. Organización y modelización de la información referente a cada proyecto en
relación con los aspectos jurídico, contable, fiscal, técnico - social, comercial, económico -
financiero. El informe sobre la viabilidad de cada proyecto permite concretar aquellas alternativas
que pueden agruparse en programas de inversión y descartar aquellos proyectos que no resulten
viables.
3. Elección del mejor programa de inversión entre los diferentes programas a partir de las alternativas
viables.
4. Implantación, seguimiento y control. Para el programa de inversión elegido se desarrolla el
presupuesto global, o general, que estará integrado por los presupuestos operativos (que facilitan la
elaboración de la cuenta de resultados previsionales) y los presupuestos financieros (que
determinan el balance de situación previsto y el cuadro de financiación previsional).

Decisiones de inversión nacional y extranjera, en el contexto venezolano

actual
En el año 99 hubo un manejo bastante cuidadoso en el aspecto fiscal. Al año 2000 con los altos
precios del petróleo, el Gobierno no se lanzó a gastar, el Gobierno hizo esfuerzos por ser conservador y el
gasto público en el año 99 no se incrementó de una manera significativa. Esto se modifica radicalmente en
el año 2000, con los altos precios del petróleo. El Gobierno confiado en altos precios del petróleo y
presionado políticamente por una sociedad que quiere percibir actividad económica, empieza a gastar de
una manera que quizás no habíamos percibido desde principios de los años setenta. Indudablemente ello va
a tener repercusiones a futuro.

Este incremento elevado del gasto, por un lado genera optimismo en algunos empresarios, porque
ven indudablemente -y estoy de acuerdo con ello- que va a ocurrir un crecimiento económico significativo
hacia el último trimestre de este año y el primer trimestre del año que viene. Pero, por otro lado, los
inversionistas que tienen una visión un poco más a largo plazo, lo que perciben es que nuevamente
tenemos un Gobierno que está hipotecando la economía venezolana, que el gasto se va a institucionalizar
de tal manera que cuando caigan los precios del petróleo lo que va a haber es una enorme crisis fiscal al
estilo de otras que hemos tenido en el país, o a las crisis fiscales tradicionales de otros países de América
Latina, que la sufrieron todos en los años setenta.

Entonces, por un lado, en el sector privado hay optimismo en el muy corto plazo, hay empresarios
que ya se están frotando las manos viendo que van a lograr disminuir sus inventarios, aumentar sus niveles
de producción, se va a incrementar la utilización de capacidad instalada. Pero por otro lado, las causas que
lleven a esa situación, los orígenes de la misma, lo que generan es mayor desconfianza en el país. Esto se
refleja inclusive el hecho de que a pesar de que los precios del petróleo están en 34 dólares el barril, el
riesgo-país medido por la deuda venezolana y otros aspectos no ha mejorado significativamente en los
últimos meses. Venezuela sigue siendo considerada un país muy riesgoso para las inversiones, Venezuela
sigue siendo considerada como un país poco serio en el manejo de su política fiscal y monetaria. La opinión

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de las empresas medidoras de riesgo sigue siendo no positiva sobre Venezuela. Eso es reflejo del hecho lo
que se observa es un repunte temporal de la economía y esto, por supuesto, no ayuda a las inversiones que
requieren un período de maduración.

Indudablemente el ahorro de los venezolanos, mientras continúen las políticas inconsistentes, se va

a seguir realizando en divisas, no en bolívares, Mientras eso sea así, las inversiones seguirán
fomentándose en Estados Unidos, en Chile, en Brasil y no en Venezuela.

Análisis de caso y problema

Caso: El método del valor presente neto
Se utiliza comúnmente en los negocios. Con este método las decisiones se basan en el monto en el
cual el valor presente de una corriente de ingreso proyectada excede el costo de una inversión.

Problema: La compañía OMEGA, C.A. está considerando dos alternativas de inversión. La primera
cuesta US$ 30.000 y la segunda, US$ 50.000. En la tabla siguiente se muestran las corrientes previstas de
ingresos anuales en efectivo.

Entrada de efectivo
Año Alternativa A Alternativa B
1 US$10.000 US$15.000
2 10.000 15.000
3 10.000 15.000
4 10.000 15.000
5 10.000 15.000

Para escoger entre las alternativas A y B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto.
Suponga un costo de capital del 8%.

Alternativa A
3.993(factor de valor presente) x US$ 10.000 = 39.930
Menos el costo de la inversión = 30.000
Valor presente neto = US$ 9.930
Alternativa B
3.993(factor de valor presente) x US$ 15.000 = 59.895
Menos el costo de la inversión = 50.000
Valor presente neto = US$ 9.895

La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente neto es superior al de la inversión B en US$

35.

Conclusiones
1. La presentación del capital es un proceso de evaluación y selección de las inversiones que
contribuyen a maximizar el beneficio de los propietarios de una organización empresarial. Mediante
las decisiones tomadas para la inversión en activos corrientes, activos fijos u otros activos se logran
reducir costos, aumentar los volúmenes de ventas, mejorar la calidad de los productos y defender o
aumentar los niveles de utilidad de la empresa.
2. El proceso de presupuesto de capital se concibe como una interrelación de etapas así:
a. PRESENTACION DE LOS PLANES O PROYECTOS: De gastos de capital por personas
de diferente nivel de la organización para lograr un flujo de ideas que resultan ahorros de
costos, incremento de la productividad y aprovechamiento de oportunidades del entorno.

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b. EL ANALISIS DE LOS DESEMBOLSOS: De capital se hacen para determinar la

conveniencia de acuerdo con los objetivos generales de la empresa y evaluar su
rentabilidad.
c. LA TOMA DE DECISIONES DE LOS DESEMBOLSOS DE CAPITAL DE ACUERDO CON
SU CUANTIA DETERMINA EL NIVEL DE LA ORGANIZACIÓN EN QUE LA DECISION SE
TOMA: Generalmente el consejo directivo o la junta directiva aprueban los proyectos que
requieren desembolsos importantes mientras que los proyectos de menor cuantía se
delegan a niveles inferiores.
d. LA APLICACIÓN: Aprobado y financiado al plan propuesto se realizan los desembolsos
mayores se requiere un control mas estricto.
e. LA REVISION O CONTROL: Se hace en la etapa de aplicación, revisando los resultados en
la fase de operaciones, la comparación de costos y beneficios reales con los esperados es
de vital importancia para hacer ajustes; reducir costos, incrementar beneficios y hacer los
cambios necesarios.
3. La evaluación de una propuesta de inversión se hace mejor con los métodos que tienen en cuenta
al valor de dinero en tiempo como el VPN el CAE y la TIR. Los métodos como el periodo de
recuperación y los de retorno de la inversión son más contables y no tiene en cuenta el valor del
dinero en el tiempo.

Bibliografía

http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/29/decinv.htm

Autores:
Morales César,
Muñoz Anick,
Roa Amys

Enviado por:
Iván José Turmero Astros
iturmero@yahoo.com

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

“ANTONIO JOSÉ DE SUCRE”
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
INGENIERÍA FINANCIERA
SECCIÓN T2 (PUERTO ORDAZ, MAYO 2005)

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