GESTION FINANCIERA DE

RECURSOS DE CORTO PLAZO

FREDDY ANAYA YANCES

 1. ¿Es fácil la toma de decisión de
inversión en el capital de trabajo?

¿Qué se tiene y qué se debe?

¿Qué inversiones de Cp se planean?
¿Cuáles compromisos de pago a Cp existen?
¿Cuál es el beneficio por peso invertido?
¿Qué beneficio se obtiene por los excedentes de
tesorería, y por financiar a los clientes, y por
mantener inventarios? ¿qué beneficio genera la
inversión en el KdT?
¿Cuál es el costo del financiamiento por deuda y
por aportaciones de los accionistas? ¿Cuál es el
costo promedio ponderado de capital?
 1. ¿Es fácil la toma de decisión de
inversión en el capital de trabajo?

1. ¿Es saludable tener un bajo nivel de

inversión en capital de trabajo?
2. ¿Cuál es el nivel razonable de efectivo?
3. ¿Cuánto crédito dar a clientes?
4. ¿Cual es el nivel optimo de inventario?
La base fundamental de un buen gerente es
la medida de la eficiencia y la eficacia que
éste tenga para lograr un manejo optimo del
capital de trabajo.
Es la capacidad que tiene de reducir al
mínimo los recursos usados para alcanzar
los objetivos de la organización (hacer las
cosas bien) y la capacidad para determinar
los objetivos apropiados (hacer lo que se
debe hacer).
¿Qué es Capital de Trabajo?
Es la inversión de una
empresa en activos a
corto plazo ( efectivo,
valores negociables,
cuentas por cobrar e
inventario), incluido su
financiamiento bien
sea de corto o largo Está formado por el
plazo. total de activos
circulantes
indistintamente
como se financie .
Se refiere al manejo eficiente de los activos
circulantes y de los pasivos de corto plazo.
Representa el ciclo financiero a corto plazo de la
empresa.

Pcp
$

CxC PT

V
La gestión eficaz del
capital de trabajo, busca
como objetivo
fundamental MAXIMIZAR
EL VALOR DE LA
EMPRESA,
 Capital en
Fondo circulación
operativo

Fondo de maniobra

El nombre es lo de menos, si la
empresa no tiene capital de trabajo,
es inoperante.
¿Qué elementos componen el
capital de trabajo?
 Efectivo en caja y bancos.
Inversiones temporales (instrumentos
financieros).

Cuentas por cobrar.

Inventarios: Materia prima,

proceso y terminado.

Característica: su fácil conversión en $, en

el plazo máximo de un año.
 Proveedores.

Cuentas por pagar.

Impuestos por pagar.

Créditos < o = a un año.

Característica: obligaciones que deben pagarse
en el plazo máximo de un año.
¿ Y para que mas una empresa
necesita capital de trabajo ...?
¿La empresa necesita también
capital de trabajo para cubrir ...
 Compras de materias primas
 Arrendamientos
 Seguros
 Servicios
 Gastos de personal
 Compra de insumos
 Mantenimiento
 Impuestos (IVA)
 En conclusión el capital de trabajo se ve reflejado en …

 Inventario acumulado
 Cuentas por cobrar
 Disponible (Caja y Bancos)
 Inversiones temporales

Gastos Generales
Capital de trabajo operativo (KTO)
 Inventarios

 Cuentas por cobrar comerciales

 Otros materiales de consumo

Pasivos operativos
 Cuentas por pagar a proveedores

 Laborales por pagar

 Impuestos por pagar

 Otras cuentas por pagar de la operación

Capital de trabajo operativo (KTO)

KTO = Cuentas x cobrar + Inventarios
 IMPORTANCIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo representa la primera
línea de defensa de un negocio contra la
disminución de las ventas.
OBJETIVO
 El objetivo primordial de la
administración del capital de trabajo es
manejar cada uno de los activos y
pasivos corrientes de la empresa de tal
manera que se mantenga un nivel
aceptable de este.
 ¿CUAL ES LA DIFICULTAD PARA
ADMINISTRAR EL CAPITAL DE TRABAJO?
 Su dificultad está basado en el retorno de los
flujos de caja de la empresa que pueden ser
predecibles.
• También se encuentra en el conocimiento del
vencimiento de las obligaciones con terceros y
las condiciones de crédito con cada uno.
• Lo que es esencial y complicado es la
predicción de las entradas futuras a caja, ya
que los activos como las cuentas por cobrar y
los inventarios son rubros que en el corto plazo
son de difícil convertibilidad en efectivo.
• De lo anterior surge la siguiente pregunta:
¿ entre más predecibles sean las entradas de
caja futuras, será menor o mayor el capital de
trabajo que necesita la empresa?.
 RELACIONES DE LAS CUENTAS
DEL CAPITAL DE TRABAJO

 Existen interrelaciones entre las cuentas

de capital de trabajo.
 Por lo tanto es evidente que una
decisión que afecte a una cuenta de
capital de trabajo (por ejemplo, en
inventario) afectará las cuentas del
capital de trabajo (por ejemplo, las
cuentas por cobrar y por pagar).
Activos circulantes Pasivos de corto plazo

El capital de trabajo neto, ¿es el que nos

asegura el mayor volumen de beneficios?.
EL CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT) SE
PUEDE DEFINIR Y CALCULAR DE MUCHAS
FORMAS:
¿CUAL ES EL CAPITAL DE TRABAJO DE LA
EMPRESA?

A = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con

PC
B = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con
PLP
¿ CUAL ES EL CAPITAL NETO DE TRABAJO?

AC´= Parte del PC sustraído al AC

AF = Activos fijos
PLP = Pasivo a largo plazo
C = Capital contable
 CUENTAS POR COBRAR
+

KTNO = INVENTARIOS
-
CUENTAS POR PAGAR A
PROVEEDORES

Productividad del capital de trabajo : PKT

= KTNO
PKT
Ventas Netas
CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

KTNO que entendemos como el neto de las cuentas por cobrar mas el
neto de los inventarios menos las cuentas por pagar a proveedores y
como concepto sirve para determinar que porción de flujo de caja
apropia la empresa para reponer el capital de trabajo

2012 2013 DIFER

Cuentas por cobrar 100 125 25
Inventarios 200 270 70
Cuentas por pagar (140) (155) (15)
KT NETO OPERATIVO 160 240 80
Que ocurre si una empresa no genera
internamente efectivo para financiar
internamente el KTNO
 LA RAZON DE CAPITAL DE
TRABAJO
EMPRESA «A» EMPRESA «B»
EFECTIVO 10 20
CARTERA 80 280
INVENTARIOS 110 200

A. CORRIENTES 200 500

P. CORRIENTES 170 100

RAZON CORRIENTE 1.18 5.00

¿Cuál empresario duerme
más tranquilo?

¿Por qué?
 El análisis de las políticas de
capital de trabajo nos pone
frente a ciertos interrogantes:

a. La razón de capital de trabajo, ¿es la adecuada

para asegurar el máximo de rentabilidad sin poner
en peligro la liquidez?.

b. Suponiendo que esta es la proporción adecuada,

¿la mezcla de los activos corrientes es la mas
apropiada para garantizar la máxima rentabilidad
dados ciertos requerimientos de liquidez?

c. Por último, ¿en qué momento conviene invertir

o desinvertir en activos corrientes, cambiar la
mezcla de los mismos o cambiar las fuentes
de financiamiento?
Son decisiones básicas encaminadas garantizar el
eficiente manejo de los recursos, el nivel deseado de
inversión en ellos ( Activos circulantes) y la forma de
cómo deberán ser financiados (Pasivos a corto plazo).

Nivel de inversión apropiado.

Forma como serán financiados.

 MARCO CONCEPTUAL DE LA POLITICA DE TRABAJO

FACTORES CLAVES DEMANDA FONDOS

TRANSACCION
POLITICA INVERSION
ESPECULACION
POLITICAS CLAVES
CAUTELA
VIGILANCIA RIESGOS SISTEMICOS
POLITICA FINANCIAMIENTO MINIMIZACION MONITOREO INVERSION TEMPORAL
COSTOS
RECUPERACION OPORTUNA DE CARTERA
OBJETIVIDAD DECISIONES INVERSION
FENOMENOS ECONOMICOS OPORTUNIDAD FINANCIACION APROPIADA INVERSION
ADECUADO DESTINO FONDOS OCIOSOS
POLITICAS GUBERNAMENTALES CONFIANZA

TAMAÑO PREVISTO OPERACIONES ABANDONO

Política de financiación del
Capital de Trabajo
 Periodo 1 Periodo 2

KTO KTO

-PO -PO

KTNO KTNO

5. Socios
1. Mayor
2. Tesorería financiación
4. Bancos de
proveedores
3. Utilidades
POLÍTICA RELAJADA “gato gordo”, a
mayor capital de trabajo, menor riesgo
de ser insolvente.

POLÍTICA RESTRINGIDA, a menor

capital de trabajo, mayor riesgo de
ser insolvente.

POLÍTICA MODERADA. (riesgo

equilibrado)
 Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO
BALANCE GENERAL (cifras en miles de pesos)
Empresa Empresa Empresa
RUBROS A B C
ACTIVO
Activo Corriente
Disponibilidades 150 100 50
Créditos por Ventas 450 300 150
Bienes de Cambio 600 400 200
Total del Activo Corriente 1,200 800 400
Activo no Corriente
Bienes de Uso (neto de
amortizaciones) 800 800 800
Total del Activo no Corriente 800 800 800

Total del Activo 2,000 1,600 1,200

PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas Comerciales Documentadas 300 300 300
Deudas Sociales y Fiscales 100 100 100
Total del Pasivo Corriente 400 400 400
Pasivo no Corriente
Deudas Comerciales 200 150 100
Deudas Bancarias 400 250 100
Total del Pasivo no Corriente 600 400 200
Total del Pasivo 1,000 800 600
PATRIMONIO NETO
Capital suscripto 700 500 300
Resultados Acumulados 300 300 300
Total del Patrimonio Neto 1,000 800 600
 Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO
ESTADO DE RESULTADOS (cifras en miles de pesos)
RUBROS Empresa A Empresa B Empresa C
Ventas Netas 2,000 2,000 2,000
Costo de Mercaderías Vendidas - 1,000 - 1,000 - 1,000
Margen Bruto 1,000 1,000 1,000
Gastos de Administración - 110 - 110 - 110
Gastos de Fabricación - 250 - 250 - 250
Gastos de Comercialización - 280 - 280 - 280
Utilidad antes de intereses e impuestos 360 360 360
Gastos Financieros - 60 - 40 - 20
Utilidad antes de impuestos 300 320 340
Impuesto a las Ganancias (50%) - 150 - 160 - 170
Utilidad Neta 150 160 170
Autor: Dr. César H. Albornoz

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD

RUBRO Empresa A Empresa B Empresa C

Índice de liquidez 3,0 2,0 1,0

Rotación del Activo Corriente 1,67 2,5 5,0

Relación Pasivo Corriente a Pasivo no Corriente 0,67 1,0 2,0

Rendimiento sobre el Capital (ROE) 15% 20% 28%

 AC PCP Pcp = 700 x 10% = 70
700
800 Plp = 100 x 15% = 15
PLP 85
100
UAII 600
AF CC GF 85
1,200 1,200 UAI 515
I 25% 129
UN 386

ROA = 386 / 2000 = 19.3%

 PCP
AC 100 Pcp = 100 x 10% = 10
800
Plp = 900 x 15% = 135
PLP 145
900
UAII 600
AF
GF 145
1,200
CC UAI 455
1000 I 25% 114
UN 341

ROA = 341 / 2000 = 17.05%

 CICLO DE CONVERSION DEL
CAPITAL DE TRABAJO.

GASTOS
REALES
+
PERIODO DE
PERIODO DE PERIODO DE DIFERIMIENTO CICLO DE
CONVERSION + COBRANZA DE - DE LAS = CONVERSION
DEL CUENTAS POR CUENTAS POR EN EFECTIVO
INVENTARIO COBRAR PAGAR

Por lo tanto , el ciclo de conversión en

efectivo es igual al plazo promedio de
tiempo durante el cual un peso queda
invertido en activos circulantes
¿ SI EL CAPITAL DE TRABAJO ROTA
ADECUADAMENTE, Y SE REGISTRAN ALTAS
UTILIDADES EN EL P Y G SE PUEDE REPARTIR
UTILIDADES POR ENCIMA DE LAS REALES
POSIBILIDADES SIN PROPICIAR UNA SITUACION DE
ILIQUIDEZ ?
 Riesgos deducibles del Ciclo de Efectivo

 Quedarse sin dinero para pagar las cuentas, porque:

 No se cobró

 No se vendió

 Se vendió y se cobró pero "hay mucho dinero en

la calle“
 Quedarse sin inventario para atender la demanda
 No ser competitivo en los términos de venta
 CICLO OPERACIONAL EMPRESA
COMERCIAL

Período de Compra
Recaudo CAJA Mercancia

MERCANCIA

CLIENTES

Ventas
 CICLO OPERACIONAL EMPRESA
INDUSTRIAL
Período de CAJA Compra
Recaudo Materia Prima

INVENTARIO
CLIENTES MATERIA
PRIMA

INVENTARIO
PRODUCTOS Proceso de
Ventas TEMINADOS Producción
 Cómo identificar el capital de
¿

trabajo que requiere un negocio?

Ejercicio

Una empresa mensualmente presenta ingresos por

$100 millones con gastos y cuentas x pagar por 80
millones.

¿Cuánto dinero necesita para capital de trabajo?

Suponiendo que
1. Los ingresos se recaudan a 90 días y los
gastos y proveedores se pagan a 30 días.
2. Los ingresos se recaudan a 30 días y los
gastos y proveedores se pagan a 90 días.