Guía de estudio

Unidad 1
1. ¿En qué consiste el sistema financiero?
El sistema financiero comprende los mercados financieros y los intermediarios.
Los mercados financieros a su vez, por el mercado de capital y por el mercado
de dinero.
En cambio, los intermediarios, por las entidades financieras como bancos,
financieras,
cooperativas, etc.
El mercado de capitales es aquella parte del mercado financiero donde se
intercambian títulos valores de empresas, como las acciones y otros activos
financieros de largo plazo.
Mercado financiero: donde se intercambian los activos financieros. Los fondos
son transferidos de las unidades superavitarias a aquellos deficitarias a los que
demandan y requieran liquidez.
Conecta a compradores y vendedores que buscan rentabilidad a través de la
compra o venta de instrumentos financieros
Espacios físicos o virtuales a través de las cuales se intercambian activos
financieros:
Activo financiero o instrumento financiero: bonos, préstamos, acciones,
Activos Tangibles: terrenos, bienes en general con valor

2. ¿Como funcionan los mercados de capitales?

 Transferir fondos desde las unidades económicas superavitarias (empresa
familias gobiernos)
 Promueve la eficiencia de la economía al bienestar de la sociedad
Explicación nada mas es
 Existe una redistribución de riesgo
 Mecanismo para vender activos
 Mecanismos para fijar los precios de los activos financieros
 Liquidez mayor liquidez se genera para ese activo en particular, cuantas más
personas interactúan, se genera mayor estabilidad y credibilidad en un activo

Que hacen las bolsas, las cajas de valores

3. ¿A qué se denominan activos financieros?

ACTIVOS FINANCIEROS: son activos intangibles o instrumentos financieros que
representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro. Prestamos, letras,
seguros, ahorros, deposito bancarios, prestamos, hipotecas.
 4. ¿Qué son deudas contra obligaciones en acciones?
Instrumento de deuda: las obligaciones que tiene un poseedor de un activo
financiero es una cantidad fija en moneda (renta fija)
Son pagos fijos que se deben pagar por la deuda por préstamo, adquisición de
bonos del estado, por fondo de estados etc.
Instrumento de acciones: las obligaciones que tiene un poseedor de un activo
financiero son cantidades variables o residuales. ejemplo acciones comunes.
Esto puede clasificarse en uno de los casos mencionados; obligación en
acciones preferenciales, da derecho al inversionista a una cantidad en moneda
fija, se hace efectivo solamente después de haber pagado a los poseedores de
instrumento de deuda. Otro tipo son los bonos convertibles, que permite convertir
una deuda en acciones bajo determinadas circunstancias.
Yo meto acciones, y me endeudo

5. ¿Cuál es el proceso de intermediación del mercado de capitales?

FINANCIACION DIRECTA: títulos primarios, intercambios entre ahorradores e

inversores, fondos prestables por derechos, sin intermediación, cuyas limitaciones
son el alto costo, elevado riesgo, baja liquidez. tanto el ahorrador (prestamistas o
acumulador de capital(prestatario)deben coincidir en la cantidad de fondo.
FINANCIACION INDIRECTA: realizadas por instituciones financieras que a su vez
son emisores de acciones, de préstamos, absorben ahorros y vuelven a ofrecer
emiten cda, titulo a corto plazo entre otros
6. ¿Cuáles son las tendencias (innovaciones) de la intermediación financiera?
 Simbióticas asociaciones de distintas formas de intermediación que se
complementan en sus funciones, asi son los de banco de inversión como
Merril Linch, Bache Halsey Shields y otros.
 Fusiona funciones de los brokers de títulos e hipotecas, venta pólizas de
seguros y otros de compra y venta de títulos, asesoramiento y servicios
crediticios.
 Las tendencias son las desintermediaciones de los títulos de capital
 Elevación de los gastos administrativos-Fusión de intermediarios
 Revolución tecnológica-Uso de tarjetas, transferencias, vía teléfono etc.
 Confusión y diversificación de funciones de los intermediarios

7. ¿Como se clasifican los mercados financieros?

Los mercados financieros se clasifican en:
• MERCADO DE RENTA FIJA: BONOS, LETRAS ETC.
• MERCADO DE RENTA VARIABLES: acciones vendidas por las empresas
que se denomina oferta pública y la cotización a través de las bolsas donde
se tiene unos indicadores bursátiles que miden la evolución de las acciones
de las empresas.
• MERCADO DE DERIVADOS son generalmente bonos, contratos a futuros
donde se pueden asumir riesgos y ganar con el spread sobre los derivados
de créditos o subyacentes que son los contratos de bienes futuros.
1. POR EL TIPO DE DERECHO: DEUDAS X ACCIONES (FONDO PROPIO)
2. POR EL MOMENTO DE TRANSACCION:
- MERCADO PRIMARIO, bonos, acciones emitidas x primera vez son
vendidas a los compradores iniciales.
- MERCADO SECUNDARIOS, es un mercado de reventa de las acciones,
bonos que ya fueron comercializados. Son las bolsas de valores, mercado a
futuro, su función es dar mayor liquidez al instrumento, se determinan
también el precio de los activos financieros que se negocian en el mercado
primario.
3. POR LA FORMA DE ORGANIZACIÓN: subasta, (lugar para las
transacciones por ej. bolsa de valores de Bs.As.el otro es over the counter,
agentes que revenden un stock de acciones al mejor postor también puede
ser bancos.
4. POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS:
mercado de capitales, en este último se comercializan los activos con
vencimiento mayor a un año tanto los bonos como las acciones.
5. POR PLAZO DE ENTREGA: mercado de efectivo, mercado derivados, o sea
la compra de los activos financieros se realizan en el futuro, tanto el forward
cuando la obligación de compra de los activos financieros se pacta que se
realiza en el futuro a un determinado precio y tiempo. mientras que las
opcionales le otorga el derecho al comprador la opción de comprar o no de
los activos financieros.

8. ¿Cuáles son los instrumentos financieros?

Los instrumentos financieros son:
1-Instrumentos de deuda: Letras hipotecarias: emitidas por bancos o
instituciones financieras, Bonos emitidos por bancos. Pagarés y bonos del
Banco Central y del estado, Bonos convertibles: emitidos por corporaciones
privadas Bonos de empresas: emitidos por sociedades anónimas para
 financiar proyectos de inversión de largo plazo, o para cumplir compromisos
financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos. créditos
hipotecarios, créditos automotores, etc.
2- Instrumentos de inversión: Acciones de S. A. Ahorro Previsional
Voluntario (APV). Ahorro Previsional Voluntario Colectivo (APVC). bonos
corporativos. Bonos securitizados. Certificados de Depósitos de Valores
(CDV). Contratos de derivados.
3- Instrumentos de ahorro: Depósitos bancarios. Planes de pensiones.
Fondos de inversión.
9. ¿A qué se denominan globalizaciones de los mercados financieros?
- INTEGRACION INTERNACIONAL de los mercados financieros.
- MERCADO NACIONAL, se dividen a su vez en mercado doméstico, donde
los emisores financieros están en el país y mercado externo, se
comercializan activos financieros emitidos por no domiciliados en l país.
- MERCADOS INTERNACIONALES en los cuales los activos financieros son
ofrecidos fuera de un país sede del emisor y adquiridos por los domiciliados
en otro país.
- RAZONES DEL DESARROLLO DE LOS MERCADOS A NIVEL
INTERNACIONAL. Desregulación, liberalización de los mercados, avances
tecnológicos, institucionalización de los mercados financieros, mejora la
eficiencia de sus portafolios (mayor comercialización)

Unidad 2
1. ¿Qué son innovaciones financieras?
- Instrumentos para ampliación de mercado, aumenta la liquidez de los
mercados y disponibilidad de fondos.
- Instrumento de manejo de riesgo, reubican los riesgos financieros hacia a los
menos desagradables y mayor capacidad para manejar
- Instrumentos y proceso de arbitraje; ayuda a conocer los costos y retornos
entre mercados riesgos, información, reglamentación y grabación
- Aumentan la liquidez del mercado
- Permiten que los prestatarios busquen nuevas fuentes de fondos
- Consiente que los participantes del mercado salven las limitaciones de capital
impuestas por las reglamentaciones.

2. ¿Cuáles son las motivaciones de las innovaciones?

- Tasa de interés, inflación, precios de acciones y tasas de cambio
- Avances de las tecnologías
- Mayor educación entre los participantes
- Competencia entre los intermediarios financieros
- Evadir a las reglamentaciones
- Cambios de los comportamientos globales de las finanzas
3. ¿A qué se denomina bursatilización?
• Aseguramiento del Activo, La bursatilización es un proceso mediante el cual
los flujos futuros con los que cuenta una empresa, derivados de sus ventas
de bienes o servicios, se utilizan para respaldar la obtención de
financiamientos, generalmente a través de un fideicomiso que lleva a cabo
emisiones de valores en los
• En los procesos de bursatilización participan expertos en diversas materias,
asesores financieros y casas de bolsa, contadores, abogados, fiduciarios,
empresas especializadas en la administración maestra de este tipo de
operaciones, especialistas fiscales y empresas calificadoras de valores.
• Agrupamiento de los prestamos y la venta de valores respaldados por estos
prestamos
• La garantía del pasivo significa que mas de una institución esta involucrada
en el préstamo del capital. Aparte de lo que hace el prestamos, participa
también la cia. Aseguradora, prestadoras de servicios a los prestamos, casa
de bolsa e inversionistas (individual /institucional)
• Los mercados de valores respaldadas por hipotecas, representan gran parte
del mercado de activos con garantía, donde los activos que están asociados
con los valores son préstamos hipotecarios.
4. ¿Que representan la securitizacion o titulación?
La bursatilización, conocida en otros países como titulación, titularización o
securitization, es un proceso que llamamos estructuración mediante el cual
agrupamos activos o flujos futuros similares para crear valores negociables
que puedan ser vendidos entre el público inversionista. Es un esquema que le
permite a una empresa o institución obtener financiamiento a través del
mercado de valores dándole liquidez a activos o flujos no líquidos. En otras
palabras, es obtener el valor presente de un proyecto a través del fondeo
bursátil.
5. ¿Cuáles son los beneficios de la bursatilización para los emisores de títulos,
inversores, prestadores y mercados financieros?
Para los emisores de títulos
- Obtención de fondo a menor costo
- Uso eficiente del Capital
- Crecimiento rápido de carteras
- Rendimiento financiero
BENEFICIOS PARA LOS INVERSORES
- El respaldo de la garantía (grupo de préstamos diversificados da mayor
garantía y liquidez de activos de largo plazo y se reducen el riesgo.
- Amplia las oportunidades de inversión
- Mejora su retorno al reducir el costo de intermediación
 PARA LOS PRESTADORES
En caso de necesitar capital los prestadores pueden contar con mayor
posibilidad de prestar por el respaldo de instituciones financieras y no financieras
que dan mayor garantía, reduce el spread entre tasa pasiva y activa
Para el mercado financiero
- Facilita el financiamiento directo entre prestatario e inversionistas se evita la
intermediación (deposito/prestamos)
- Reducción de riesgos
- Permite financiar el crédito sin recurrir a su propio fondo por las garantías
respaldada por varias instituciones gracia a la agrupación de prestamos.

6. ¿Qué son mercados primarios y secundarios?

Mercado primario: Emisión de títulos nuevos de capital (acciones y
obligaciones) emitidos por sociedades o por instituciones públicas, transacciones
realizadas por el oferente y el público inversor. Esto puede ser directa o a través
de intermediario
Mercado secundario: El emisor de títulos no participa, en este mercado se
cambia la titularidad del accionista, tanto el demandante y ofertante definen los
precios, que pueden participar en forma directa o a través de los intermediarios
 Brokers son intermediarios, agente que percibe una comisión por colocar los
títulos, son contratados para vender o comprar títulos, ejecuta las ordenes del
publico, suministra información a los que emiten los títulos. No toma riesgos,
y nunca toma la titularidad
 Dealers compra los títulos y revenden, asume riesgos. Actúa como el
principal y no como un agente, compra y vende por su cuenta
 Banco de inversión, es un dealer en un mercado primario
7. ¿Cuáles son los títulos de renta variable y fija?
Titulo de Renta Variable: son aquellos que no se conocen su rentabilidad de
antemano. Entre ellos las acciones y las participaciones en fondos
Titulo de Renta Fija; son aquellos títulos representativos de deudas que tiene
una rentabilidad con un plazo de vencimiento determinado e una tasa de interés
establecido. Ej. Bonos que podrán ser emitidos por empresarios o gobiernos
tanto locales como municipales que pueden ser emitidos con garantía prendaria,
hipotecaria o fiduciario, también podría ser sin garantía

Unidad 3
1. ¿Qué son bolsas de valores?
Bolsa de valores es un mercado donde se ponen en contacto demandantes y
oferentes de capital. Los inversores persiguen obtener rentabilidad a partir de su
excedente de dinero. Pueden ser lugares físicos o virtuales.
2. ¿A qué se denomina banco de inversión?
NO invierten sus propios fondos siempre, ni crean depósitos como los bancos
comerciales. Compran emisiones de acciones nuevas de las empresas o de los
bonos de los gobiernos y lo venden al público inversor. Se lo denominan dealers
con la diferencia de este por las compras de acciones nuevas emisiones de
títulos en el mercado primario, mientras que el dealers, abarca tanto nuevos
títulos del mercado primario y los que están en circulación en el mercado
secundario.
Ejemplo de Banco Inversor en los EE.UU son Merrill Lynch, First Boston
Corporations, Goldman Sachs, Morgan Stanley entre otros..
3. ¿Cuáles son las principales funciones de la comisión nacional de valores,
bolsa de valores y casa de valores?
Creada por la Ley 5810/17
FUNCIONES
- Vigilar y supervisar el cumplimiento de las disposiciones de la presente ley y
sus reglamentaciones;
- Reglamentar, mediante normas de carácter general, las leyes relativas al
mercado de valores;
- Fomentar y preservar un mercado de valores competitivo, ordenado y
transparente;
- Velar por la correcta formación de los precios en los mercados, a cuyo efecto
la Comisión impartirá reglas de carácter general;
- Facilitar la difusión de la información necesaria para proteger a los
inversionistas;
- Supervisar y controlar a las personas que la presente ley u otras leyes así le
encomienden;
- Llevar el Registro Público del Mercado de Valores;
- Aplicar las sanciones establecidas en el Título VII de la presente ley;
- Requerir de las personas o entidades fiscalizadas que proporcionen al
público, en la forma, plazos y vías que la Comisión reglamente, información
veraz, suficiente y oportuna sobre su situación jurídica, económica y
financiera;
- Fijar las normas para el contenido, diseño, confección y presentación de las
memorias, balances, estados de situación y demás estados financieros de las
instituciones fiscalizadas y determinar los principios conforme a los cuales
deberán llevar su contabilidad.
- Ordenar la suspensión inmediata de la propaganda o información publicitaria
de las personas que hagan oferta pública de títulos, o que ofrezcan servicios
de intermediación, cuando sean contrarias a la ley o a la reglamentación que
haya dictado la Comisión, o cuando esta considere que es engañosa o que
se hacen afirmaciones o se suministran datos que no son verídicos; Evacuar
 las consultas y peticiones formuladas por accionistas, administradores,
inversionistas u otros legítimos interesados, e interpretar en materia de su
competencia las disposiciones normativas que rigen el Mercado de Valores.
- Inspeccionar a las personas o entidades fiscalizadas;
- Vigilar la actuación de los auditores externos, impartirles normas sobre el
contenido de sus dictámenes y requerirles cualquier información o
antecedentes relativos al cumplimiento de sus funciones;
- Suspender o cancelar una oferta pública cuando se presentaren indicios de
que en las negociaciones objeto de la oferta se ha procedido en forma
engañosa o irregular, o si la información proporcionada no refleja
adecuadamente la situación financiera, patrimonial, jurídica del emisor sujeto
a su control o, en general, por requerirlo el interés público.
- Investigar las denuncias o reclamos formulados por accionistas,
inversionistas u otros legítimos interesados, en materia de su competencia,
siempre que se adecúen a los requisitos establecidos para ello;
- Autorizar a las entidades fiscalizadas a operar en el Mercado de Valores, a
inscribir ante la misma la modificación de sus estatutos, o a su retiro del
mercado;
- Establecer los aranceles de la Comisión y autorizar los aranceles y
condiciones generales que podrán cobrar las bolsas;
- Contratar el servicio de peritos y técnicos para ejercer sus funciones;
- Formar y difundir la estadística nacional de valores;
- Participar en organismos internacionales vinculados a materias de su
competencia y celebrar acuerdos con ellos y con entidades reguladoras de
los mercados de valores de otros países; y,
- Ejercer las demás facultades que esta y otras leyes expresamente le
confieran.

4. Cuales son los tipos de inversionistas que se tienen en Paraguay

Son las personas físicas o jurídicas que invierten su dinero en los títulos valores
emitidos por las Sociedades Emisoras con el objetivo de generar ganancias. Se
clasifican en:
Individuales
- Personas Físicas
- Sociedades

Institucionales
- Bancos y Financieras
- Casas de Bolsa
- Asociaciones de Jubilaciones y Pensiones.
- Cajas Mutuales.
- Compañías de Seguros.
- Cooperativas.
Los emisores son todos aquellos que hacen oferta pública de títulos valores,
con el objetivo de captar recursos de financiamiento. Se clasifican en:
- Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto (SAECA’s): pueden
 cotizar acciones y bonos.

- Sociedades Emisoras (SE): solo pueden cotizar bonos. Entre ellos

encontramos a las S.A., S.R.L., PYMES, Cooperativas de Producción,
Fundaciones, Estado, Gobernaciones, Municipalidades.

5. ¿A que le llamamos oferta pública?

Oferta pública de valores son aquellas realizadas al publico en general a
través de cualquier medio para un acto jurídico sobre los mismo.
La oferta pública solo podrá realizarse si su emisor y la misma estén
registradas.
Los valores emitidos por el gobierno central, departamental o municipal se
regirá por esta Ley solo para su intermediación
Toda oferta pública deberá tener la autorización la CNV
El registro se realizará en quince días toda vez que la CNV no solicite mas
datos, desde la fecha de la solicitud.

6. ¿Como se clasifican los valores conforme a las normativas en Paraguay?

DEL MERCADO DE VALORES”
Res. CNV CG N° 1/19. Acta de Directorio Nº 017 de fecha 08 de Marzo de
2019
Valores. A los efectos de la Ley de Mercado de Valores y de las
resoluciones que dicte esta Comisión, se entenderán por títulos
representativos de
deuda:
a) Pagarés,
b) Cheques de pago diferido,
c) Bonos,
d) Certificados de Depósitos de Ahorro,
e) Cédulas Hipotecarias,
f) Otros documentos necesarios par

7. ¿Cuáles son las operaciones bursátiles y extrabursátiles?

Artículo 7°. Operación Bursátil. Es la que se realiza a través de una bolsa
local,
con participación de los intermediarios de valores autorizados por la Comisión
para operaciones con valores por cuenta de terceros; y también por cuenta
propia
con recursos propios, en dicho mercado.
Artículo 8°. Operación Extrabursátil. Es la que se realiza fuera de la bolsa
local,
ya sea en el mercado local o en el extranjero, con la participación de
intermediarios de valores autorizados por la Comisión, para operaciones con
valores por cuenta de terceros; y también por cuenta propia con recursos
propios,
en dicho mercado.
8. ¿Qué requisitos deben cumplir las casas de valores?
Artículo 1°. Inscripción en el Registro. Las Casas de Bolsa que pretendan ejercer
actividades previstas en la Ley de Mercado de Valores deberán inscribirse en la
Comisión Nacional de Valores y en la Bolsa de Valores.
Asimismo, deberán inscribirse en el Registro de la Comisión Nacional de Valores
y la Bolsa de Valores sus operadores.
Artículo 1°. Registros. Las Casas de Bolsa deberán llevar obligatoriamente los
siguientes registros:
a) Registro del cliente
b) Registro de órdenes de los clientes
c) Registro Diario de Operaciones Bursátiles
d) Registro Diario de Operaciones extrabursátiles
e) Registro de Servicios
9. ¿Cuáles son los pasos para la suscripción de emisiones en las casas de
bolsas?
Artículo 1°. Modalidades de suscripción. Las Casas de Bolsa podrán celebrar
acuerdos o Contratos de Suscripción con el emisor de valores en las
siguientes
modalidades:
a) Suscripción en firme
b) Mejor Esfuerzo, la casa de bolsa hará su mejor esfuerzo por colocar los
titulos
c) Todo o Nada, la casa se compromete a vender la totalidad de los títulos, de
no colocarse se devuelve todo el dinero.
d) Saldo Restante, se compromete vender aquellos que no pudo vender el
emisor
Artículo 1°. Emisión de bonos convertibles en acciones. Las sociedades
anónimas pueden emitir bonos que, a opción de sus tenedores, sean
convertibles en acciones, en cuyo caso la resolución que disponga la emisión
de bonos convertibles conlleva simultáneamente la modificación de los
estatutos a los efectos del aumento del capital social y la emisión de
acciones, en la proporción necesaria para atender los futuros pedidos de
conversión

10. ¿Cuáles son las principales bolsas en el mundo y cuáles son sus principales
indicadores?
Leer las normativas de securitizacion y garantías de la ley
Leer los materiales de soporte