19 20

El Apalancamiento Operativo se medirá en grados y vendrá determinado por la

Apalancamiento Operativo
siguiente fórmula:
Q = Unidades de producción
En opinión del autor Gitman (1996: 159) el Apalancamiento Operativo es la
∆UAII
capacidad que tiene la Empresa “... de emplear los costos de operación fijos para P = Precio Unitario
Entonces el GAO = UAII ;
aumenta al máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las Utilidad antes de ∆VENTAS CV = Costo Variables Unitarios
Intereses e Impuestos” (UAII) VENTAS
CF = Costos Fijos
Cuando una empresa tiene costos de operación fijos, se presenta el Que es lo mismo que decir que
V = Ventas Totales
Apalancamiento operativo. Una aumento en las venas da lugar a un incremento en una
∆%UAII
GAO = TCV T lC V i bl
proporción mayor a las UAII. Una disminución en las ventas da lugar a una ∆%Ventas
disminución en una mayor proporción de las UAII, tal cual como se puede apreciar en
el Cuadro N° 2.
Al respecto de la fórmula anterior los autores Van Horne y Wachowicz,
(1994:512) opinan que cuando se utilice
Cuadro N° 2. Determinación de la Variación de la UAII
Caso 2 Caso 1
... para describir GAO al nivel oriente de ventas de la empresa,
- 50 % + 50 % recuerda que trata con futuros cambios porcentuales en UAII y en las
ventas en vez de cambios porcentuales pasados. Utilizar los cambios
Ventas (en Unidades) 150.000 300.000 450.000 porcentuales del último período en la ecuación nos daría lo que el GAO
Ingresos por Ventas (180 c/u) 27.000.000 54.000.000 81.000.000 de la empresa solía ser en vez de lo que es actualmente.
Menos: Costos Operación Variables (100 15.000.000 30.000.000 45.000.000
c/u)
Menos : Costos de Operación fijos 12.000.000 12.000.000 12.000.000
Utilidad antes de Interese e impuestos - 0 - 12.000.000 24.000.000 Para ello recomiendan la utilización de otra fórmula para calcular el GAO pero
- 100 % + 100 %
para un nivel de ventas base, que será el siguiente:

Q(P − CV )
Elaborado por el autor
GAO = que también podría expresarse como
Q(P − CV ) − CF
Medición del Grado de Apalancamiento Operativo
V − TCV
(GAO) GAO =
V − TCV − CF
 21 22

Continuando con el ejemplo anterior el GAO vendrá dado por 125%

GAO = ⇒ GAO = 2,5 O
50%
100%
GAO = ⇒ GAO = 2 300.000(180 − 80)
50% GAO = ⇒ GAO = 2,5
300.000(180 − 80) − 18.000.000
O también se puede aplicar la otra fórmula, entonces se tendrá que
300.000[180 − 100] Y el Punto de Equilibrio Operativo será
GAO = ⇒ GAO = 2
300.000(180 − 100) − 12.000.000 18.000.000
X= ⇒ X = 188.888,88Unidades
El GAO de acuerdo a Horne y Wachowicz, (1994) significa que un cambio de 1% (180 − 80)
en las ventas a partir de la posición de ventas de 300.000 unidades causa un cambio de
2% en la UAII Riesgo Empresarial.

Ejemplo Es la sensibilidad o variabilidad de la UAII y consiste en riesgo de no poder cubrir

los costos de operación. Cuanto mayor será el Punto de Equilibrio Operativo de la
De acuerdo al estudio realizado por el Departamento de Ingeniería y Producción de
empresa mayor será su grado de riesgo. El Riesgo empresarial de acuerdo a Horne y
la Empresa GOTACA, una inclusión de los costos de producción variables unitarios a
Wachowicz, (1994:515) “... es la incertidumbre inherente en las operaciones físicas
Bs. 80; pero un incremento en Bs. 18.000.000 de los costos Fijos. Entonces la
de la empresa. Su impacto se muestra en la variabilidad del ingreso operativo (EBIT)
situación de la empresa sería la siguiente (Ver Cuadro N°3).
de la empresa”
Cuadro N° 3. Determinación de la Variación de la UAII Empresa GOTACA
A cambio de aumentar el riesgo de la Empresa, se logra un apalancamiento
Caso 2 Caso 1
- 50 % + 50 % operativo mas alto. El riesgo de la empresa si se aumenta se justifica con base a los
Ventas (en Unidades) 150.000 300.000 450.000
rendimientos incrementados que se espera obtener a medida que aumenta las ventas.
Ingresos por Ventas (180 c/u) 27.000.000 54.000.000 81.000.000
Menos: Costos Operación Variables 12.000.000 24.000.000 36.000.000 Los citados autores comentan que “... el grado de apalancamiento operativo debe ser
(80 c/u)
Menos : Costos de Operación fijos 18.000.000 18.000.000 18.000.000 considerado como una medida del ‘riesgo potencial’ que se convierte en ‘activo’ sólo
Utilidad antes de Interese e impuestos (3.000.000) 12.000.000 27.000.000 en presencia de la variabilidad en las ventas y el costo de producción”(ibidem). Es
- 125 % + 125 %
Elaborado por el autor responsabilidad del Administrador Financiero la toma de la decisión, de acuerdo al
nivel deseado de Apalancamiento Operativo.
 23 24

Ejemplo. El Departamento de Ingeniería de la empresa ALASCA está considerando cambiar

una de las maquinas actuales por una nueva que traerá consigo una disminución de los
La empresa ALASCA fabrica un producto cuyo precio unitario es de Bs. 200 que
costos de producción variable a Bs. 100, pero un incremento a Bs. 30.000.000 de los
le ocasionan costos variables unitarios de Bs.120. Actualmente sus costos Fijos de
costos fijos. Se pide calcular la UAII para un nivel de ventas de 250.000, 500.000 y
Operación se ubican en Bs. 20.000.000. Se pide calcular la UAII para un nivel de
750.000 unidades así como el GAO y el Punto de Equilibrio Operativo. Los resultados
ventas de 250.000, 500.000 y 750.000 unidades asÍ como el GAO y el Punto de
de la situación propuesta se observan en el Cuadro N°5
Equilibrio Operativo. Los resultados de la situación actual se pueden observar en el
Cuadro N° 4 Se le pide a Usted la opinión que tiene en consideración con el Riesgo y el
Apalancamiento Operativo de la empresa ALASCA con la nueva situación planteada?.
Cuadro N° 4. Determinación de la Variación de la UAII Empresa ALASCA
Sustente su respuestas con los datos de la solución.
Caso N° 2 Caso N° 1
-50% 50% Cuadro N° 5. Determinación de la Variación de la UAII Empresa ALASCA.
Ventas en Unidades 250.000 500.000 750.000
Ingresos por Ventas 200 50.000.000 100.000.000 150.000.000 Caso N° 2 Caso N° 1
Menos: Costos de Operación Fijos 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000
Menos: Costos de Operación -50% 50%
Variables 120 30.000.000 60.000.000 90.000.000 Ventas en Unidades 250.000 500.000 750.000
Utilidad antes de Intereses e Ingresos por Ventas 200 50.000.000 100.000.000 150.000.000
Impuestos 0 20.000.000 40.000.000
Menos: Costos de Operación
Variación %
Fijos 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000
-100% 100%
Menos: Costos de Operación
Variables 100 25.000.000 50.000.000 75.000.000
GAO = -100% = 2 Utilidad antes de Intereses e
-50% Impuestos -5.000.000 20.000.000 45.000.000
Variación %
GAO = 100% = 2 -125% 125%
50%
GAO = -125% 2,50
Punto de Equilibrio Operativo = 20.000.000 250.000 Unidades -50%
200 120
GAO = 125% 2,50
Bs. 50%
Punto de Equilibrio Operativo = 50.000.000
Elaborado por el autor Punto de Equilibrio 30.000.000 = 300.000 Unidades
 25 26

Operativo = determinado por la siguiente fórmula:

200 100 UDAC
UPA = donde UDAC es la Utilidad
Punto de Equilibrio Bs.
N ° AccionesComunesenCirculación
Operativo = 60.000.000 disponible para los accionistas comunes.
Elaborado por el autor

Medición del Grado de Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero (GAF)
Así también tenemos que el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF), vendrá
El apalancamiento Financiero es el resultado de la presencia de cargos financieros
∆%UPA
fijos en el flujo de ingresos de una empresa. los dos gastos financieros fijos, que dado por: GAF = o también por la siguiente fórmula para un nivel
normalmente se encuentran en el Estado de Resultado de una Empresa son: ∆ %UAII
UAII
9 Intereses sobre la Deuda a largo plazo base de GAFal.niveldebase.uaii = Por tanto el
⎛ 1 ⎞
9 Dividendos sobre acciones preferentes.
UAIII − I − DP * ⎜ ⎟
⎝1 − t ⎠
El Apalancamiento Financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios GAF nos dice que un incremento de un 100% en las UAII nos dará como resultado un
en las UAII sobres las Utilidades disponibles para los tenedores de Acciones incremento de “X”% en las utilidades disponibles para accionistas comunes.
Comunes.

En opinión del autor Gitman (1996: 159) el Apalancamiento Financiero se podría Ejemplo
definir “... como la capacidad de la Empresa para emplear los cargos financieros fijos
La Empresa ALTEHISA espera obtener UAII de Bs. 12.000.000 en este año. Tiene
con el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidad antes
una emisión de bonos de Bs. 30.000.000 con un cupón del 10% y una emisión de 600
intereses e impuestos sobres las utilidades (o rentabilidad) por Acción”. En este
acciones preferentes de Bs. 4.200 cada una. Igualmente, tiene 1.000 acciones de tipo
estudio se supone que los dividendos de las acciones preferentes siempre serán
común. La empresa se ubica en el grupo de impuesto del 40%. Se pide determinar la
cancelados
UPA para un nivel de Bs. 7.200.000 y de Bs. 16.800.000. Entonces la situación de la
empresa ALTEHISA sería la siguiente (Ver Cuadro N° 6):
Utilidad por Acción (UPA) Cuadro N° 6. Determinación de la Variación de la UPA Empresa ALTEHISA

Es la cantidad de dinero ganada por cada acción común en circulación. Viene

 27 28

Existe Apalancamiento Financiero; siempre que el GAF sea mayor que 1 existe
Caso N° 2 Caso N° 1 Apalancamiento Financiero.

-40% 40% A nivel mas alto de apalancamiento Financiero se tiene un mayor riesgo. Los
UAII 7.200.000 12.000.000 16.800.000
costos financieros finos aumenta el apalancamiento Financiero de una Empresa al
Menos: Intereses 30.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000
igual que su riesgo financiero.
Utilidad antes de Impuestos 4.200.000 9.000.000 13.800.000
Menos: Impuestos 40% 1.680.000 3.600.000 5.520.000
Utilidad después de Impuestos 2.520.000 5.400.000 8.280.000
Menos: Dividendos Acciones
Representación Grafica del Apalancamiento
Preferentes 600 2.520.000 2.520.000 2.520.000 Financiero
Utilidad disponible para
Accionistas Comunes 0 2.880.000 5.760.000 El Apalancamiento utilizado por una Empresa puede ser representado en un eje de
UPA 1.000 0 2.880 5.760 coordenadas, utilizando los valores de las UAII (eje de las X) y de la UPA (eje de las
Variación Porcentual -100% 100% Y). Esta representación es muy útil sobre todo cuando se están comparando diferentes
Elaborado por el autor
tipos de Apalancamiento Financiero. Es decir que si queremos representar el ejemplo
anterior en un eje de coordenadas se encuentra lo siguiente (ver Gráfico N° 3)
100%
GAF1 = ⇒ GAF1 = 2,5
El GAF para el Caso N° 1 vendría a ser: 40%

− 100%
El GAF para el Caso N° 2 vendría a ser: GAF2 = ⇒ GAF2 = 2,5
− 40% Gráfico N° 3. Representación Gráfica del Apalancamiento Financiero

Aplicando la otra fórmula del GAF para un nivel determinado de UAII tenemos lo
UAII
siguiente: GAFal.niveldebase.uaii =
⎛ 1 ⎞
UAIII − I − DP * ⎜ ⎟
⎝1 − t ⎠

12.000.000
GAF = ⇒ GAF = 2,5
⎛ 1 ⎞
12.000.000 − 3.000.000 − 2.520.000 * ⎜ ⎟
⎝ 1 − 0,4 ⎠
 29 30

⎡ DP ⎤
PEF = ⎢ ⎥+I
PEF = Punto de Equilibrio Financiero
⎣ (1 − t ) ⎦
Bs./Acción
DP
Dividendos sobre Acciones Preferentes

9 Calculando el PEF del ejemplo anterior

aplicando la fórmula nos encontramos con:
7
2.520.000
UPA

PEF = + 3.000.000 ⇒ PEF = 7.200.000 . Es decir que a ese

5 (1 − 0,40)
nivel solamente alcanza para cubrir lo correspondiente a los Intereses de los Bonos y
3 lo de las Acciones Preferentes. Por debajo de ese punto la Utilidad por Acción (UPA)
se hace negativa; por encima de ese punto se empieza a obtener utilidad por acción.
1

3 9 15 21
27
Millones de Bs. Evaluación de diferentes Grados de Apalancamiento
UAII Financiero
. Elaborado por el autor
Puede ser que lo que se necesite analizar o estudiar sean diferentes formas de
conseguir financiamiento, por consiguiente el GAF y la representación gráfica de este
son de mucha ayuda. Esto lo apreciaremos a través de un ejemplo:

Punto de Equilibrio Financiero

Ejemplo
En el momento en que la recta corta el Eje de las “X”, recibe el nombre de Punto
La Empresa ALTEHICA estudia un Plan de Financiamiento alternativo; que
de Equilibrio Financiero, y que no es mas que el momento en que la UPA es igual a
llamaremos Plan “B” para diferenciarlo del original que llamaremos Plan “A” que esta
cero, es decir el monto de UAII necesario para cubrir los cargos financieros o dicho
compuesto por Bs. 15.000.000 en deuda al 10 %; 300 acciones preferentes a Bs. 4.200
de otra forma, es aquel nivel de Utilidad antes de Intereses e Impuesto que únicamente
y 2.000 acciones comunes. Se le pide evaluar las dos alternativas de financiamiento.
alcanza para cubrir lo correspondiente a los intereses y a los dividendos sobres
(Ver Cuadro N° 7)
acciones preferentes. Existe una fórmula para su calculo y es la siguiente:
 31 32

Cuadro N° 7. Determinación de la Variación de la UPA de la Empresa Punto de Indiferencia

ALTEHICA
Caso N° 2 Caso N° 1 Este punto nos indica que a un nivel de UAII se obtendrá una UPA igual para los
-40% 40% dos planes; es decir que en ese momento es indiferente escoger cualquiera de los dos
UAII 7.200.000 12.000.000 16.800.000
planes. Existirán tantos puntos de Indiferencia como estructura existan. La fórmula de
Menos: Intereses 15.000.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
Utilidad antes de Impuestos 5.700.000 10.500.000 15.300.000 su cálculo se estudiara cuando se este analizando la Estructura de Capital.
Menos: Impuestos 40% 2.280.000 4.200.000 6.120.000
En nuestro ejemplo el Punto de Indiferencia esta ubicado para una UAII de
Utilidad después de Impuestos 3.420.000 6.300.000 9.180.000
Menos: Dividendos Acciones Bs.10.800.000 y una Utilidad por acción de Bs. 2.160, es decir que en ese momento
Preferentes 300 1.260.000 1.260.000 1.260.000 los dos planes son iguales; pero más halla de una UAII de Bs. 10.800.000 tendría
Utilidad disponible para
mayor beneficio el Plan “A” porque tiene una mayor UPA; por debajo de Bs.
Accionistas Comunes 2.160.000 5.040.000 7.920.000
UPA 2.000 1.080 2.520 3.960 10.800.000 es preferible el Plan “B” porque su UPA será mayor.
Variación % -57,14% 57,14%
Elaborado por el autor
57,14% Gráfico N° 4. Análisis Gráfico de dos Apalancamientos Financieros
El GAF para el Caso N° 1 vendría a ser: GAF1 = ⇒ GAF1 = 1,42
40%

− 57,14% Plan A
El GAF para el Caso N° 2 vendría a ser: GAF2 = ⇒ GAF2 = 1,42 Bs./Acción
− 40%
Y también tendríamos que el Punto de Equilibrio Financiero (PEF) para esta 9
Plan B
estructura de financiamiento será el siguiente:
7 Punto de
Indiferencia
UPA
1.260.000
PEF = + 1.500.000 ⇒ PEF = 3.600.000
(1 − 0,40) 5

Si se comparan estas dos estructuras de capital en una sola gráfica, se obtendría lo 3

siguiente (ver Grafico 4).
1

27
9 15 21 Millones de Bs.
UAI
Elaborado por el Autor.
 33 34

Riesgo Financiero acción” (Gitman,1986,168); es decir el efecto total de los costos fijos sobre la
estructura financiera y operativa de la Empresa.
El riesgo financiero estará definido como “...la eventual incapacidad de la Empresa
para absorber los costos financieros” (Gitman,1986,168); es decir que a medida que Si se sabe que el Apalancamiento Operativo hace que un cambio en el volumen de

aumenta los cargos financieros aumentará mayormente su riesgo. Por otra parte, Van las ventas se amplifique las UAII; y si se le añade un apalancamiento financiero, unos

Horne y Wachowicz (1994:537) se refieren al riesgo financierco como aquel que cambios en la UAII tendrán como resultado una amplificación de las utilidades

“abarca tanto el riesgo de posible insolvencia como la variabilidad ‘adicional’ en las disponibles para los accionistas. Por consiguiente una utilización razonable de

utilidades por acción que es ocasionada por el uso de apalancamiento financiero” Apalancamiento Operativo y Financiero, aun en los cambios pequeños de las ventas
traerá consigo un incremento de las utilidades disponibles para los Accionistas
Este riesgo se puede determinar a través del Punto de Equilibrio Financiero. Si
Comunes. Entonces el Grado de Apalancamiento Total vendría dado por la
mayor es el Punto de Equilibrio Financiero mayor será su riesgo porque son mayores
multiplicación del GAO y el GAF que sería:
sus costos financieros.
GAT = GAO * GAF pero como
Es decir que en la medida en que se utilice mas apalancamiento Financiero el
riesgo se incrementa porque el Punto de Equilibrio se hace mayor, pero en ∆ %UAII ∆%UPA
GAT = * Entonces quedará que
contraposición el rendimiento se incrementa porque una vez cubierto sus costos fijos ∆%VENTAS ∆%UAII
el efecto multiplicador sobre la utilidad es mayor medido a través del GAF. Es ∆%UPA
GAT =
responsabilidad del Director Financiero escoger el nivel de apalancamiento deseado en ∆%VENTAS
relación con su aversión al riesgo.
Una vez obtenido el GAT se puede apreciar el incremento de las utilidades por
acción para un incremento determinado en las ventas, el cual se hallaría de la siguiente
forma:

Apalancamiento Total GPA1 = GPA0 + GPA0 (GAT )(∆%Ventas)

El Apalancamiento Total es el efecto combinado de los apalancamiento Operativo Existe relación entre el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero,
y Financiero sobre el riesgo de la Empresa. Este podría definirse “...como la capacidad si una empresa redujera su grado de apalancamiento operativo probablemente podría
de la Empresa para utilizar los costos fijos tanto operativo como financieros, incrementar su uso del apalancamiento financiero; por la parte contraria, se decidiera
maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por usar mas apalancamiento operativo, su estructura óptima de capital, probablemente
implicaría una razón de endeudamiento mas baja.
 35 36

El GAT tiene su importancia en que nos capacita para estimar el efecto de un Menos: Impuestos 0,34 -2.380.000 10.540.000 23.460.000
cambio en el volumen de las ventas sobre las utilidades disponibles para los Utilidad después de Impuestos -4.620.000 20.460.000 45.540.000
Menos: Dividendos Acciones
accionistas comunes y nos permite mostrar la interrelación entre el Apalancamiento
Preferentes 2.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Operativo y el Apalancamiento Financiero. Utilidad disponible para
Accionistas Comunes -10.620.000 14.460.000 39.540.000

Ejemplo
UPA
La empresa CÓSMICA tiene una venta estimada para el próximo año de 40.000 6.000 -1.770 2.410 6.590,00
Variación % UAII
unidades de producto a Bs. 2.500 cada una. Para lograr esta meta ocasiona Bs. 600 en -62,30% 62,30%
costos de operación variable unitario y sus costos fijos operativos alcanzan la suma de Variación % UPA
-173,44% 173,44%
Bs. 15.000.000. La empresa CÓSMICA posee una emisión de bonos en circulación
Elaborado por el autor
con un costo anual de Bs. 30.000.000 además de 2.000 acciones preferentes con un
dividendo de Bs. 3.000 cada uno. La empresa cancela impuesto según la tarifa N° 2 es
decir 34% y posee en circulación 6.000 acciones comunes. Se pide calcular el GAO, ∆ %UAII 62,30%
GAO = ⇒ GAO = ⇒ GAO = 1,24
GAF y el GAT de la empresa CÓSMICA. La solución se encuentra en el Cuadro N°8 ∆%VENTAS 50%

Cuadro N° 8. Determinación de la Variación de la UAII y UPA de la Empresa ∆%UPA 173,44%

GAF = ⇒ GAF = ⇒ GAF = 2,79
COSMICA ∆%UAII 62,30%

∆%UPA 173,44
Caso N° 2 Caso N° 1
GAT = ⇒ GAT = ⇒ GAT = 3,468
∆%VENTAS 50%
- 50 % + 50%
Ventas en Unidades 20.000 40.000 60.000 15.000.000
PuntoEquilibrioOperativo = = 7.894,73Unidades
Ingresos por Ventas 2.500 50.000.000 100.000.000 150.000.000 2.500 − 600
Menos: Costos de Operación
Fijos 15.000.000 15.000.000 15.000.000 15.000.000
DP 6.000.000
Menos: Costos de Operación PEF = + I ⇒ PEF = + 30.000.000 ⇒ PEF = 39.090.909,09
Variables 600 12.000.000 24.000.000 36.000.000 1− t 1 − 0,34
Utilidad antes de Intereses e
Impuestos 23.000.000 61.000.000 99.000.000
Menos: Intereses 300.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000 El Apalancamiento Total funciona en ambas direcciones, ampliando los efectos
Utilidad antes de Impuestos -7.000.000 31.000.000 69.000.000 tanto de incrementos como de disminuciones en las ventas de una Empresa, se darán
 37 38

mayores riesgo tanto sea mayor el grado de Apalancamiento Total. Por lo tanto los 9 ¿Defina el apalancamiento financiero?
altos costos fijos aumentan el Apalancamiento Total y el riesgo Total. 9 En el análisis del Apalancamiento Financiero, el Punto de Indiferencia,
qué indica

Riesgo Total 9 ¿Si una empresa realiza una incremento de los costos variables de
operación ésta afecta en esa misma proporción el Punto de Equilibrio
El riesgo total de una empresa, se define como “... la capacidad de cubrir los costos
Financiero?.
operativos y financieros. Juntos con los costos crecientes, se tiene un riesgo creciente,
9 ¿Una variación en los costos Fijos tendrá como resultado una
ya que la empresa tendrá que alcanzar un mayor nivel de ventas para lograr justamente
disminución del punto de equilibrio operativo?
el equilibrio. Si esta no puede solventar sus costos, sus acreedores podría obligarla a
abandonar el negocio.”(Gitman,1986;171). Si bien es cierto que los niveles mas alto
de costos fijos se encuentran acompañados con un riesgo total mayor, el efecto Ejemplo
amplificado de los costos fijos puede proporcionar niveles mayores de rendimiento de
los que se podría disponer si no hubiesen incrementado. La empresa Estrella tiene ventas de 10.000 unidades a Bs. 5.000 cada una con un
costo de operación variable unitario de Bs. 3.000 y costos de operación fijos de
Los autores Horne y Wachowicz, (1994:528) expresan que
Bs.1.500.000. El interés que cancela por bonos en circulación es de Bs. 5.000.000
cada año y posee acciones preferentes por un costo de Bs. 3.000.000. esta empresa
El apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero pueden
combinarse de varias maneras para obtener un grado de tiene en circulación 2.000 acciones comunes.
apalancamiento total y un nivel del riesgo total de la empresa deseabls.
Un alto riesgo de negocios puede ser compensado con un riesgo La empresa Cometa tiene ventas por 10.000 unidades también a Bs. 6.500 por
financiero bajo y viceversa. El nivel global de riesgo de la empresa que unidad con costo de operación variable unitario de Bs.2.600 y costos de operación
es apropiado involucra una compensación entre el riesgo total de la
empresa y el rendimiento esperado. fijos de Bs. 18.000.000. El interés de sus bonos alcanza la suma de Bs. 9.000.000 y
tienen en circulación 5.000 acciones comunes. Estas dos empresas se ubican en la
tarifa de impuesto del 34%. Se le pide
Evaluación
a) Calcule el GAO, GAF y GAT para la Empresa Estrella
9 Si una empresa aumenta el Grado de Apalancamiento Financiero que b) Calcule el GAO, GAF y GAT para la Empresa Cometa
sucede con el Riesgo de la misma. c) Determine el Punto de Equilibrio Operativo para las dos empresas
9 ¿El apalancamiento Financiero se ve afectado por la variación de los d) Determine el Punto de Equilibrio Financiero para las dos empresas
costos variables operativos? e) Compare los riesgos y rentabilidad relativas a cada empresa.