Apuntes Semana 3

Sociedades y Gobiernos Corporativos

USS
Facultad Economía y Negocios
Santiago, Chile
2022
 1. Sociedades
1.1 El Contrato de Sociedad

El Art. 2053 del Código Civil define el contrato de sociedad señalando que “La
sociedad o compañía es un contrato en que dos o más personas estipulan
poner algo en común con la mira de repartir entre sí los beneficios que de ello
provengan. La sociedad forma una persona jurídica, distinta de los socios
individualmente considerados”
REQUISITOS
Primero, la Sociedad debe cumplir los requisitos comunes de todo Contrato:
• Consentimiento de los socios exento de vicio
• El giro social debe ser lícito.
• La causa de contratar debe ser lícita.
• Los socios deben ser capaces de contratar por sí mismos.
EXCEPCION
Además, con los requisitos propios del contrato de sociedad: SpA, EIRL=no es
sociedad
Como un contrato, la sociedad requiere de (a lo menos) que participen dos
personas, pero ya veremos que existen ciertas excepciones en las que la ley ha
creado figuras que permiten uno sólo interviniente, como la Sociedad por
Acciones (SpA) o la Empresa Individual de Responsabilidad Limitada, que no es
una sociedad, pero si configura una persona jurídica distinta.

Estipular un aporte. Es un elemento de la esencia del contrato, reiterado por

el Art. 2055 del Código Civil “No hay sociedad, si cada uno de los socios no
pone alguna cosa en común, ya consista en dinero o efectos, ya en una APRECIA
industria, servicio o trabajo apreciable en dinero” No se trata de cualquier BLE EN
aporte, ya que debe resultar útil a la sociedad, por su vinculación con el giro. DINERO

Participación en los beneficios. Se entiende por beneficio a "toda ventaja

material e inmaterial apreciable en dinero". El artículo 2055 señala en ese
sentido que " no se entiende por beneficio el puramente moral, no apreciable
en dinero".

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 LOS SOCIOS DECIDEN SI
REPARTEN O CAPITALIZAN
En las sociedades de personas no hay normas que limiten la proporción de
utilidades que corresponden a cada socio, así que ellos deciden si reparten
todas las utilidades, o si capitalizan.
siempre la persona juridica debe ser los socios
La sociedad configura una persona jurídica distinta de la de sus socios
participantes y por lo mismo, patrimonios distintos. Esto hace que se presente
la disyuntiva en el caso de que el patrimonio de la persona jurídica no alcance
para cubrir las deudas del giro de la sociedad….

¿CÓMO SE CONSTITUYE UNA SOCIEDAD?

La Sociedad Civil es meramente consensual. Sin embargo, las sociedades

comerciales, por el hecho de estar involucrados terceros, y la legitimidad del
comercio, son contratos con cierto grado de solemnidad, a fin de preservar la
fe pública.
Para evitar que se practiquen modificaciones posteriores a la celebración del
contrato, y dar plena certeza la constitución requiere generalmente que se
1 haga por Escritura Pública. Esto implica la presencia de los socios ante un
notario público, quien incorporará el original de la escritura a su matriz, y
podrá expedir las copias autorizadas que se necesiten. Eso hace plena prueba
de que las estipulaciones del contrato las hicieron efectivamente los socios,
que el contenido de las declaraciones es el que dice el contrato y de la fecha
en que fueron dichas.
2.- Un extracto de la escritura, que es un resumen, es inscrito en el Registro de
Comercio que lleva el conservador de bienes raíces y que puede ser consultado
por cualquier persona interesada, especialmente los bancos que van a dar
crédito, o los terceros que vayan a contratar con la sociedad.
3 Dicho extracto debe publicarse en el Diario Oficial, de manera de dar aún más
publicidad a la constitución de la sociedad.
Esto le da certeza jurídica, brinda seguridad a los terceros que van a contratar
con la sociedad, y establece la publicidad suficiente respecto de los términos
del contrato.
Tiene una desventaja: genera gastos y toma tiempo.
Escritura publica
registro comercio(extracto)
Extracto diario oficial

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Como una forma de apoyar a los emprendedores y facilitar el acceso a la
formalidad, desde el ministerio de económica se lanzó un proyecto
denominado “Tu empresa en un día”.

“TU EMPRESA EN UN DÍA” (https://www.registrodeempresasysociedades.cl)

Esta iniciativa nace con la dictación de la Ley 20.659 sobre constitución,

disolución y modificación de sociedades comerciales.
Ella permite que un emprendimiento se consolide y se cree una empresa en
forma rápida, a menor costo que la tradicional constitución. Además, permite
que en la misma página se integre la tramitación de otras gestiones con el SII
y algunas Municipalidades.
La ley otorga a la empresa la personalidad jurídica de la forma que más le
acomode al emprendedor (EIRL, SRL, SpA, S.A. cerrada, etc.) y además la
registra en el Rol Único Tributario, dando aviso de inicio de actividades en el
SII.
La página permite avanzar los trámites para Patentes Municipales,
dependiendo de la actividad económica que se va a desarrollar y el territorio
en el que va a estar ubicada la matriz o sede principal.
criterios para constituir una sociedad
Para determinar el tipo de sociedad que voy a constituir es necesario analizar
los siguientes criterios:

• Administración de la sociedad: Si son los socios quienes administran, o

un tercero el que la gestiona.
• Responsabilidad de los socios en las deudas contraídas por la sociedad:
¿Deben soportar los socios con su patrimonio personal el mal resultado
de los negocios sociales?
• Cesión de los derechos: Atendida la mayor o menor libertad de los socios
para ceder, vender sus derechos en la sociedad a un tercero, en
definitiva, salirse de la sociedad.

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 En relación a estos criterios, revisaremos las siguientes figuras sociales:
 Sociedad Colectiva. 1 o más socios, o 1 tercero designado común acuerdo
 Sociedad de Responsabilidad Limitada. 1o mas, hasta 1 tercero
 Sociedad Anónima. directorio
 Sociedad en Comandita. socio gestor
 Sociedad por Acciones (SpA). los socios tiene la libertad de elegir

A. Administración. DE LOS DISTINTOS TIPOS DE SOCIEDADES

a) En el caso de las Sociedades Colectiva y de Responsabilidad Limitada, la
administración recae en uno o más de los socios o un tercero designado de
común acuerdo.
b) En la Sociedad en Comandita la administración recae exclusivamente en el
socio gestor.
c) Para la Sociedad Anónima, la administración recae en el directorio, que es
un órgano de gestión y decisión que fiscaliza la administración del gerente
general. El directorio es esencialmente revocable y responde ante la junta de
accionistas.
d) Finalmente en las SpA, la ley ha creado una figura en la que los socios tienen
toda la libertad de definir de que manera se van a administrar, aplicando una
regla de flexibilidad. Una vez definida la forma de administración, en el
estatuto social, deben ceñirse a ella.
DE LOS DISTINTOS TIPOS DE SOCIEDADES
B- Responsabilidad: ¿Pueden los acreedores de una empresa cobrar sus
derechos en los patrimonios personales de los socios?
1.- a) Tratándose de la Sociedad Colectiva los socios responderán por todas las
deudas sociales, se trata de una responsabilidad solidaria e ilimitada, según se
desprende del Art. 370 del Código de Comercio.
2.- b) Si se trata de una Sociedad de Responsabilidad Limitada los socios sólo
responden por el monto de sus aportes, o la cantidad de más que acuerde en
el contrato.
3.- c) Para la Sociedad en Comandita, el socio gestor responderá sin limitación,
mientras que los comanditarios responderán sólo por el monto de sus aportes.
4.- d) En el caso de la Sociedad Anónima los accionistas responderán por el monto
de sus aportes, la única responsabilidad del accionista es pagar su acción. Lo
mismo sucede en las SpA. RESPONSABILIDAD
1.- Sociedad Colectiva, los socios x todas las deudas sociales
2.- Sociedad de Responsabilidad Limitada.sus aportes o x contrato
3.- Sociedad Anónima. solo sus aportes Pág. 5
4.- Sociedad en Comandita. El gestor sin limitacion/cpmanditarios , solo
sus aportes
5.- Sociedad por Acciones (SpA) solo sus aportes
 1- Sociedad Colectiva/ no se vende/Solo consent. unanime/modificar estatutos
2-Sociedad de Resp,Ltda.No se vende /unanime/ demanda modificar estatutos
3- Sociedad Anónima.Los derechos son acciones , transables
4- Sociedad en ComanditaSolo el gestorvendera sus derechos c/autoriz demas
socios
5- Sociedad por Acciones (SpA)Los derechos son accionec, transable
C.- Atendiendo a la cesibilidad de los derechos.
a) Para los casos de la Sociedad Colectiva y de la Responsabilidad Limitada, los
socios no pueden vender sus derechos en la sociedad, salvo el consentimiento
unánime de todos los socios, lo que demanda además una modificación de los
estatutos.
b) En la Sociedad en Comandita el socio gestor sólo podrá vender sus derechos
en la sociedad con autorización de los demás socios, ya que es él quien
administra. Por su lado los socios comanditarios tienen libertad para ceder sus
derechos.
c) Tratándose de la Sociedad Anónima, y en la SpA; los derechos son
denominadas acciones, las cuales son esencialmente transables.

DE ESTA MANERA, PODEMOS CONCLUIR QUE:

- Las sociedades de personas aparentan una gestión más simple y un mayor

control de los socios, pero existe mayor grado de responsabilidad personal.
- Las sociedades de capital permiten levantar grandes sumas y acometer
mayores empresas, pero el socio individual tiene poco control e influencia en
la toma de decisiones, y participa esporádicamente en juntas de accionistas.
- El accionista de una sociedad de capital tiene mayor libertad para salirse,
vendiendo sus derechos sin requerir una modificación de estatutos que
implica la unanimidad de los socios que es el caso de las sociedades de
personas.

SOCIEDAD COLECTIVA

Es una sociedad de Personas. La administración recae en los mismos socios, lo

cual podría ser una potencial fuente de conflicto entre ellos, pero también
permite estar más cerca de los negocios y tener más control. Esto implica,
además, que los socios sean responsables personalmente de las deudas
sociales que se originaron en su propia administración. Esto significa que, si el
patrimonio de la sociedad no da para cumplir los compromisos sociales, ellos
responderán con sus propios patrimonios personales. Esto puede ser muy
tranquilizador para los terceros que contratan con la sociedad, ya que saben
que existe un respaldo en las operaciones que realizan.

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Como es una sociedad de personas, la salida de uno de los socios (y el ingreso
de un tercero, tal vez, ajeno) impacta severamente en la administración y en
el respaldo personal para los demás socios, por lo que no se puede producir
esta salida sin el consentimiento unánime del resto de los asociados.

SOCIEDAD EN COMANDITA

En esta sociedad existen dos tipos de socios.

Unos se denominan gestores, y respecto de ellos la sociedad se comporta
como una sociedad de personas. Ellos tienen la exclusividad de la
administración, y son los que aparecen en la razón social y frente a terceros.
Respecto de los otros socios, (los socios comanditarios) se siguen las reglas de
la sociedad de capital, no responden por la administración, más que por sus
aportes, y pueden salirse libremente vendiendo sus derechos o acciones.

SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA

Esta es una sociedad de personas, que se comporta como la colectiva con

algunas modificaciones sensibles: los socios no responden más que hasta el
monto de sus aportes, o una cifra de más que se exprese. Ellos administran,
por si, o nombrando un delegado. Tiene una serie de restricciones: debe decir
en su razón social que es LIMITADA para que los terceros que contratan con
ella sepan que no podrán dirigirse hacia los patrimonios personales de los
socios, si no con esa limitación. Además, está pensada para un número menor
de socios, no pueden pasar de 50 personas.

EMPRESA INDIVIDUAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA (EIRL)

En este caso no se trata de una sociedad, si no que de una figura en la que la

ley ha permitido una ficción que consiste en separar los patrimonios de un
mismo individuo, que actúa en la vida con dos personas jurídicas, en dos
calidades distintas. En una, su vida personal, como individuo social. Y en la
otra, como empresario individual, de manera de que lo que haga en una no se
mezcla con la otra desde el punto de vista patrimonial.
El propio empresario administra su empresa individual, por si o por un tercero
designado por él.

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Tiene una limitación: solo se puede dedicar a un sólo giro que el mismo
empresario ha definido en su acta constitutiva: “La actividad económica que
constituirá el objeto o giro de la empresa y el ramo o rubro específico en que
dentro de ella se desempeñar”.
Si quiere ampliar sus giros, tendrá que constituir otra EIRL o constituir una SRL.
Como sanción, responde con su patrimonio en ciertos casos:
a) Por los actos y contratos efectuados fuera del objeto de la empresa, para
pagar las obligaciones que emanen de esos actos y contratos;
b) Por los actos y contratos que se ejecutaren sin el nombre o representación
de la empresa, para cumplir las obligaciones que emanen de tales actos y
contratos;
c) Si la empresa celebrare actos y contratos simulados, ocultare sus bienes o
reconociere deudas supuestas, aunque de ello no se siga perjuicio inmediato;
d) Si el titular percibiere rentas de la empresa que no guarden relación con la
importancia de su giro, o efectuare retiros que no correspondieren a utilidades
líquidas y realizables que pueda percibir, o
e) Si el titular, los administradores o representantes legales hubieren sido
condenados por los delitos concursales regulados en el Párrafo 7 del Título IX
del Libro II del Código Penal.

SOCIEDAD POR ACCIONES (SpA)

La sociedad por acciones (SpA) se creó por la ley 20.190 como una forma
simplificada de las sociedades anónimas. Se trata de una sociedad de Capital.
Una SpA puede tener uno o más accionistas y una forma bastante liviana de
administración, ya que son los socios los que definen esta fórmula, y no se
exige tener un directorio.
A diferencia de la EIRL, la SpA se puede crear inicialmente como una sociedad
unipersonal y después ir añadiendo nuevos socios, y puede tener más de un
objeto o giro social. Las personas jurídicas también pueden formar este tipo
de sociedades. El número de socios está limitado, de manera de que puede
tener como máximo 499 socios o bien 99 socios que entre todos no sumen
más del 10% del capital social.
Esta es una sociedad adecuada para aquellas personas que quieren empezar
un negocio, en el cual desean agregar en el futuro nuevos socios de cualquier
tipo o sólo socios capitalistas (star- up).

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La sociedad permite tener acciones que sólo den derecho a repartición de
utilidades por un negocio determinado. Eso permitiría buscar socios
capitalistas para algún nuevo negocio que se quiera desarrollar y asegurarle al
nuevo socio que considera que el negocio será rentable, que no se contamine
con los negocios ya existentes.
La flexibilidad permite crear diversas series de acciones, con algunas que sólo
derecho a utilidades y no a voto, obligar a un accionista a venderle a los otros
accionistas o a la propia sociedad sus acciones si se desea retirar, etc.
Una SpA permite una gran flexibilidad en su administración y en los derechos
y obligaciones relacionados con la tenencia de sus acciones, lo que permite
que se adapte a cada una de las necesidades de un negocio.

SOCIEDAD ANÓNIMA.

La materia de este tema se encuentra regulada en dos cuerpos legales, que

son la Ley de Sociedades Anónimas Nº 18.046, (nos referiremos a ella en este
documento como LSA) y la Ley de Mercado de Valores Nº 18.045. (nos
referiremos a ella en este documento como LMV)
La definición de la Sociedad Anónima viene dada por el Art. 1°(LSA) que indica
que “La sociedad anónima es una persona jurídica formada por la reunión de
un fondo común, suministrado por accionistas responsables sólo por sus
respectivos aportes y administrada por un directorio integrado por miembros
esencialmente revocables.”

Características:
1) Es una persona jurídica.
2) Sus accionistas aportan dinero o bienes estimados en dinero.
3) Persigue fines de lucro.
4) Las pérdidas son soportadas por el fondo constituido por los accionistas.
5) Los derechos de los socios están representados por acciones que constan
en un título.
6) Es siempre comercial.
7) Es solemne, tanto en su formación, modificación y disolución.
8) La responsabilidad de los accionistas es hasta el monto del aporte realizado
a la sociedad.

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Es una sociedad de capital, lo que reduce el riesgo de los accionistas y permite
una fácil cesibilidad de las acciones.

Las podemos clasificar en:

1) SOCIEDADES ANÓNIMAS ABIERTAS

 Comunes u Ordinarias:
Aquellas que tienen 500 o más accionistas.
Aquellas en las que, a lo menos, el 10% de su capital suscrito pertenece
a un mínimo de 100 accionistas, excluidos los que individualmente, o a
través de otras personas naturales o jurídicas, excedan dicho
porcentaje, y
Aquéllas que inscriban voluntariamente sus acciones en el Registro de
Valores.

 Especiales: Artículos 126 y siguientes de la LSA. (Las compañías

aseguradoras y reaseguradoras, las sociedades anónimas
administradoras de fondos mutuos, las bolsas de valores, las
administradoras de fondos de pensiones).

2) SOCIEDADES ANÓNIMAS CERRADAS

Son sociedades anónimas cerradas las no comprendidas en el número
anterior.
Sin perjuicio de que puedan sujetarse voluntariamente a las normas que
rigen las Sociedades Anónimas abiertas

PRINCIPAL DIFERENCIA
La fiscalización: las SA abiertas se encuentran sometidas a la fiscalización de la
Comisión para el Mercado Financiero (CMF)

Administración por el Directorio.

Las SA son administradas por un Directorio el que tendrá un mínimo de 3
miembros en las cerradas y 5 en las abiertas. Estos representan judicial y
extrajudicialmente a la sociedad. Pese a que se pueden nombrar gerentes, la
ley les impone a los directores la responsabilidad en la administración por lo

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que no se liberan de dicha responsabilidad por el nombramiento de otros
ejecutivos.

Designación del Gerente.

La sociedad anónima puede tener uno o más gerentes, designados por el
directorio. Le corresponderá al gerente la representación judicial de la
sociedad. Tiene derecho a voz en las reuniones de directorio.
El cargo de gerente es incompatible con el de presidente, auditor o contador
de la sociedad, y para el caso de las sociedades anónimas abiertas, también
será incompatible con el de director.

La acción.
La acción es un título representativo de una parte alícuota del capital social y
que representa derechos políticos y económicos respecto de la sociedad.
Es esencialmente enajenable (La libre cesibilidad puede limitarse por un pacto
de accionistas).
Existen acciones Ordinarias que son las comunes y corrientes y también puede
haber acciones Preferentes, que tengan ventaja sobre las otras.
Las acciones dan tres derechos:
• Participar con voz y voto en las juntas de accionistas.
• Participar en la distribución de las ganancias y las pérdidas durante la
existencia de la sociedad y al momento de su liquidación.
• Libre cesibilidad de las acciones / diferencia con sociedades de personas

JUNTA DE ACCIONISTAS:
Es un órgano de la SA, que consiste en una reunión convocada para todos los
accionistas de la Sociedad, a la que concurren y votan según el número de
acciones que representan.

Tiene diversas funciones:

• Modificar los estatutos;
• Pronunciarse sobre resultado de sociedad, balance y reparto
dividendos;
• Nombrar y remover a los directores y auditores externos;
• Acordar la disolución, transformación, fusión y división de la sociedad.

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Se clasifican en:
Juntas Ordinarias son las que están fijadas a lo menos una vez al año por los
estatutos y sobre materias de ordinaria ocurrencia de la sociedad (Art. 56 LSA):
Examinan la situación de la sociedad, aprueban los balances, distribuyen las
utilidades de cada ejercicio.

Juntas Extraordinarias que están destinadas a resolver asuntos de interés

social que no tienen periodicidad (Art. 57 LSA).

EL DIRECTORIO:
Es el órgano de administración de las SA, funciona colegiadamente, y está
compuesto por representantes revocables, elegidos por los propios accionistas
en la junta. Art 31 LSA
Se establece en los estatutos un número invariable de directores, el directorio
puede tener una duración máxima de 3 años. El número de directores es
variable, pero debe quedar estipulado en el estatuto social.
Sociedad anónima cerrada: No menos de 3 directores.
Sociedad anónima abierta: No menos de 5 directores.
Son mandatarios revocables, el directorio sólo podrá ser revocado en su
totalidad por la junta de accionistas, artículo 38 LSA Cada periodo dura entre
1 y 3 años.
Funciones: El directorio debe aprobar la estrategia de la empresa y controlar
su implementación, elegir al gerente general y aprobar la designación de otros
altos ejecutivos, y las decisiones más relevantes.
Las funciones del director no son delegables y se ejercen colectivamente, en
sala legalmente constituida. Artículo 39 LSA. Reelegibles indefinidamente,
artículo 31 LSA.
Sus funciones:
• Representación judicial y extrajudicial de la sociedad.

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 • Posee todas las facultades de administración y disposición necesarias
para que la sociedad lleve a cabo sus funciones, salvo aquellas que son
exclusivas de la junta de accionistas.
• Nombramiento del gerente.
• Pueden delegar algunas funciones en el gerente, sub-gerente; director
o comisión de directores; abogado.

DEBERES DEL DIRECTORIO:

 Deber de Cuidado y Diligencia:
Deber de Cuidado (Art. 41 LSA) Director debe emplear en el ejercicio de sus
funciones el cuidado y diligencia que los hombres emplean ordinariamente en
sus propios negocios.
Deber de Informarse (Art. 39 inc. 2° LSA) Director tiene derecho a ser
informado plena y documentadamente de todo lo relacionado con la marcha
de la empresa.
Deber de Analizar Operaciones Relevantes en que intervenga un
relacionado (Art. 44 LSA) Directores deben pronunciarse específicamente
respecto de la aprobación de actos y operaciones relevantes (1° de Patrimonio
con mínimo de 2.000 UF, o cualquier transacción superior a 20.000 UF).

 Deber de Lealtad:
Deber de promover el interés social (Art. 42 N°1 y 42 N° 7) No adoptar
decisiones o políticas que tengan por fin su interés personal; no promover
actos ilegales o contrarios a los estatutos o al interés social; no usar el cargo
para obtener beneficios indebidos para sí o para terceros relacionados.
Deber de usar las oportunidades comerciales que se presenten en el
beneficio social (Art. 42 N° 6). Deber de representar los conflictos de interés
en operaciones en que se encuentran implicados (Art. 44)

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  Deber de Informar: -
El Directorio debe proporcionar a los accionistas y al público, información
veraz suficiente y oportuna respecto de todo hecho o información esencial
respecto de sus negocios (Art. 10 LMV)
El Directorio debe informar su opinión respecto de operaciones específicas
(Ej: Art. 207 letra c) LMV Opinión respecto de la conveniencia o inconveniencia
de una OPA)

2. Gobiernos Corporativos y Problemas de agencia

La administración de una Sociedad Anónima Abierta, que cotiza en Bolsa, en
un mercado, y en la que confluyen intereses muy diversos: el Directorio; los
distintos Gerentes; los diferentes tipos de accionistas; los steakholders
(Trabajadores; sindicatos; proveedores, comunidad, reguladores) pueden
producir problemas de agencia.

De esta manera, los problemas de agencia se producen porque co-existen

distintos intereses en una misma compañía. Como vimos, en la SA Abierta, la
propiedad (accionistas) está separada de la administración (Directorio y
Gerentes).

Además, existen distintos tipos de Accionistas:

a) “Accionista inversor”, que invierten a largo plazo, buscan rentabilidad de la
acción, que suban de precio con calma; y aprecian la seguridad, que su
inversión no se pierda. “Van a la segura.” Están más dispuestos a aceptar que
las utilidades se capitalicen, antes de distribuir dividendos, de manera de
sostener el crecimiento de la compañía.
b) “Accionista especulativo” es el de corto plazo; el que compra en la mañana
y vende en la tarde, es el rey de la ganancia rápida, juega con las tendencias
diarias; está a la espera del último dato del Dow Jones; del índice Nikkei…
c) “Accionista empresarial o de control” que busca dirigir el destino de la SA,
quiere realizarse con el proyecto de la compañía, trascender. Quiere ser el que
mande.
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Como es natural, es posible que entre estos accionistas también existan
intereses distintos, y porque no decirlo, incluso contrapuestos.

Un factor que genera conflicto de intereses, entre directivos y accionistas, es

que los managers adoptarán decisiones cuyos riesgos soportarán en definitiva
los accionistas, por lo que existe el riesgo potencial de que los directivos
privilegien su propio interés y no el de los accionistas. Tratar de evitar estos
conflictos genera costos. Evitar que los administradores actúen
ineficientemente o en cualquier otro interés distinto que el de la sociedad
genera costos que al final terminan asumiendo los mismos accionistas. A eso
hay que sumarle la pérdida de valor que implica la imposibilidad de prevenir
completamente que esto ocurra, debido a que cualquiera supervigilancia es
siempre imperfecta. Todos estos costos acumulados se denominan Costos de
Agencia.

¿Cuál es la situación en Chile?

En la estructura accionaria de las compañías más importantes del IPSA, nos
encontramos con una alta concentración de la propiedad y del control: Los 5
mayores accionistas controlan 80% de las acciones de las compañías. Los
accionistas controladores concentran 68% del poder de voto.
Esto conlleva a que exista una menor separación entre propiedad y control: los
accionistas controladores ejercen gestión de la empresa y son determinantes
en la elección del directorio.
También hay que considerar que el mercado es menos líquido: hay menor
volumen de transacciones lo que produce poca demanda y oferta por
información de emisores.

En Chile, con el ingreso del país a la OECD, nos preocupamos de que la

regulación externa intentara resolver el problema de agencia: se dictaron la
Ley Mercado de Valores I y II, se modificaron la ley de SA; se fueron adoptando
los principios recomendados por la OECD y se dotó de cierta estructura y
poderes a los entes regulatorios.

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 1.- Establece los órganos y sus debidas competencias.
2.- Fija un estatuto de responsabilidad y deberes de conducta de los
directores.
3.- Regula las operaciones con parte relacionada.
4.- Regula las tomas de control (OPA).
5.- Crea los Comités de Directores y auditores externos.
6.- Establece los deberes informativos y de transparencia de los directores.
7.- Crea la institucionalidad para el cumplimiento de la ley: Sanciones.

El Gobierno Corporativo ha sido definido como el “conjunto de procesos,

mecanismos y reglas del juego establecidas entre los propietarios, el
directorio, y la administración para dirigir la empresa, alcanzar los objetivos
planteados, generar valor sostenible en el tiempo para sus accionistas y
responder a los legítimos requerimientos de otros grupos de interés” (Alfredo
Enrione, Directorio y Gobierno Corporativo, 2012).

Tenemos entonces que los objetivos de las normas sobre Gobiernos

Corporativos son:
• Maximizar valor de la sociedad. Es claro, ya que ese es la finalidad de la
compañía: Aumentar la riqueza de accionistas, sujeto a cumplir las
obligaciones financieras, legales y contractuales de la empresa.
• Proveer estructura eficiente de incentivos para la administración. De
manera de que los intereses se vayan alineando: por ejemplo, hacerlos
participes del mayor valor que su gestión genera en la compañía (Stock
options)
• Alineación de intereses de los diversos involucrados (no sólo
trabajadores; también proveedores, comunidad, sindicatos, grupos de
presión).
• Definir adecuadamente la distribución de derechos, deberes y
responsabilidades entre distintos partícipes de sociedad, de manera de
evitar conflictos y malentendidos. Generar una adecuada asignación del
poder de decisión en la empresa permite garantizar la justa distribución
del beneficio económico y atraer a la mayor cantidad de inversionistas.
• Entregar seguridad y confianza a las personas que no están
directamente involucradas en la toma de decisiones, de que sus
intereses se encuentran debidamente protegidos.

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2.1. Principios de Gobierno Corporativo de la OECD

I. Garantizar la Base de un Marco Eficaz para el Gobierno Corporativo: El

marco para el gobierno corporativo deberá promover la transparencia y
eficacia de los mercados, ser coherente con el régimen legal y articular de
forma clara el reparto de responsabilidades entre las distintas autoridades
supervisoras, reguladoras y ejecutoras.

II. Los Derechos de los Accionistas y Funciones Clave en el Ámbito de la

Propiedad: El marco para el gobierno corporativo deberá amparar y facilitar el
ejercicio de los derechos de los accionistas.

III. Tratamiento Equitativo de los Accionistas: El marco para el gobierno

corporativo deberá garantizar un trato equitativo a todos los accionistas,
incluidos los minoritarios y los extranjeros. Todos los accionistas deben tener
la oportunidad de realizar un recurso efectivo en caso de violación de sus
derechos.

IV. El Papel de las Partes Interesadas en el Ámbito del Gobierno Corporativo:

El marco para el gobierno corporativo deberá reconocer los derechos de las
partes interesadas establecidos por ley o a través de acuerdos mutuos, y
fomentar la cooperación activa entre sociedades y las partes interesadas con
vistas a la creación de riqueza y empleo, y a facilitar la sostenibilidad de
empresas sanas desde el punto de vista financiero.

V. Divulgación de Datos y Transparencia: El marco para el gobierno

corporativo deberá garantizar la revelación oportuna y precisa de todas las
cuestiones materiales relativas a la sociedad, incluida la situación financiera,
los resultados, la titularidad y el gobierno de la empresa.

VI. Las Responsabilidades del Consejo: El marco para el gobierno corporativo

deberá garantizar la orientación estratégica de la empresa, el control efectivo
de la dirección ejecutiva por parte del Consejo y la responsabilidad de este
frente a la empresa y los accionistas.

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 Objetivo Final: crear condiciones estructurales para un mercado eficiente.

• Asegurar la existencia de información veraz y oportuna (eliminando las

asimetrías y brindando transparencia).
• Garantizar la debida protección de los Accionistas Minoritarios.
• Generar liquidez y profundidad del Mercado (gran número de entes
intervinientes, y aumentar el volumen de operaciones).

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Referencia bibliográfica

- Apuntes de profundización Derecho Económico y Laboral Online

USS, 2016.
- Código Civil, 2022, Editorial Jurídica de Chile.
- Código Comercio, 2022, Editorial Jurídica de Chile.
- Página web http://www.registrodeempresasysociedades.cl
- Sandoval López, Ricardo, “Derecho Comercial”, Tomo I, Editorial
Jurídica de Chile, Santiago, Chile, 2010.

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