Política monetaria

Redactado por: Andrés Sevilla Arias

Revisado por: José Francisco López
Actualizado el 1 marzo 2020
La política monetaria política económica que controla los factores
monetarios para garantizar la estabilidad de precios y el crecimiento
económico.

Aglutina todas las acciones que disponen las autoridades monetarias

(los bancos centrales) para ajustar el mercado de dinero. Mediante la
política monetaria los bancos centrales dirigen la economía para
alcanzar unos objetivos macroeconómicos concretos.

Para ello utilizan una serie de factores, como la masa monetaria o el

coste del dinero (tipos de interés). Los bancos centrales utilizan la
cantidad de dinero como variable para regular la economía.

Objetivos de la política monetaria

Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener
influencia en sus economías controlando la oferta de dinero y
así cumplir con sus objetivos macroeconómicos, manteniendo la
inflación, el desempleo y el crecimiento económico en valores
estables. Sus principales objetivos son:

 Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un

porcentaje estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usaran
políticas restrictivas, mientras que si la inflación es baja o
hay deflación, se utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de
personas en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas
expansivas que impulsen la inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del
país crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que
las importaciones del país no son mucho más elevadas que
las exportaciones, porque podría provocar un aumento incontrolado
de la deuda y decrecimiento económico.

Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con

el uso de la política monetaria en solitario. Para conseguirlos será
necesario la puesta en marcha de políticas fiscales que se coordinen
con la política monetaria.

De hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y por

ello, muchos economistas están en contra de la utilización de estas
 políticas, asegurando que pronuncian los ciclos económicos. Además,
muchas veces los mecanismos de la política monetaria no consiguen
los objetivos deseados, sino que alteran otros factores.

Por ejemplo, si aumentamos la masa monetaria de una economía

para conseguir crecimiento económico, puede que lo único que
consigamos es un aumento de los precios.

Como puedes ver, la repercusión de la política monetaria en cada uno

de nosotros es muy grande. Por ello es fundamental que todo el
mundo tenga una buena base de conocimiento respecto a este tema.

Tipos de política monetaria

Según cuál sea su objetivo podemos separar las políticas monetarias
en dos tipos:

 Política monetaria expansiva: Consiste en aumentar la cantidad

de dinero en el país para estimular la inversión y con ello, reducir el
desempleo y conseguir crecimiento económico. Su uso suele provocar
inflación.
 Política monetaria restrictiva: Trata de reducir la cantidad de
dinero del país con el fin de reducir la inflación. Cuando sea aplican
políticas restrictivas se corre el riesgo de ralentizar el crecimiento
económico, aumentar el desempleo y reducir la inversión.

Ver cómo afecta la política monetaria a los mercados de

divisas

Mecanismos de la política monetaria

Existen varios mecanismos de la política monetaria para llevar a cabo
ese tipo de políticas expansivas o restrictivas, como variar
el coeficiente de caja, modificar las facilidades permanentes o
realizar operaciones en el mercado abierto. Por ejemplo, comprar oro
o deuda para introducir dinero en el mercado.

Según la agresividad del mecanismo utilizado podemos distinguir dos

tipos de políticas monetarias:

 Política monetaria convencional: Es aquella que utiliza los

mecanismos tradicionales. Cuando hablamos de mecanismos
tradicionales nos referimos a los tipos de interés oficiales y la
previsión de liquidez (por ejemplo, el coeficiente de caja).
 Política monetaria no convencional: Cuando la política monetaria
convencional no funciona, se utilizan herramientas no
convencionales. Es decir, no tradicionales. El objetivo es inyectar o
drenar liquidez a la economía mediante mecanismos más agresivos.
Ejemplo de política monetaria
Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no
tendría más que disminuir el dinero del mercado. Imaginemos un país
llamado Naranjalandia, en el que los únicos productos que hay son
100 naranjas que valen 2€ cada una. La velocidad a la que circula el
dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200 monedas de un
euro (M = 200). Si el Banco Central de este país quisiera que los
precios fueran la mitad, retirará del mercado 100 monedas. Como
ahora solo hay 100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada
naranja tendrá que valer 1€.

Antes de la política monetaria restrictiva: 200 x 1 = 2 x 100

Después: 100 x 1 = 1 x 100

Los precios de los productos han pasado a valer 1€.

En la realidad, el problema de esta política monetaria restrictiva en

concreto, es que puede provocar que también disminuya el volumen
de la renta de un país.

Política monetaria expansiva

Decimos que la política monetaria es expansiva cuando el fin que se persigue es
aumentar la cantidad de dinero en circulación.
Esto significa aumentar la oferta de dinero en el territorio. Sobre esto hay dos
teorías contrapuestas:
En el modelo keynesiano este aumento de la oferta monetaria provoca el
descenso de los tipos de interés y, con ello, un aumento de la inversión de las
empresas, al aumentar el flujo de dinero aumenta la demanda agregada lo que
sube el precio del punto de equilibrio del mercado, lo que supondrá una mayor
producción de las empresas (que disponían de recursos ociosos) y la mayor
demanda también alcanzará los mercados monetarios, lo que va a suponer que el
aumento de la inversión no sea tan elevado y el punto de equilibrio de oferta y
demanda agregadas disminuirá a un nivel intermedio entre el original y el
producido por el aumento de la oferta monetaria.
El modelo monetarista opina de otra forma, hay una relación directa entre el
dinero que tiene la gente y el gasto que realiza, se debe buscar una estabilidad
entre la velocidad del flujo del dinero y el gasto; una política monetaria expansiva
no va a conseguir reactivar el consumo porque los bancos no darán todo el crédito
que pueden por temor a ciclos económicos restrictivos y a futuros impagos.
A continuación vamos a ver qué instrumentos tienen los bancos centrales para
realizar una política monetaria expansiva.

Los tipos de interés

Por definición el interés es el precio del dinero prestado, por lo tanto cuando más
bajo sea el tipo de interés más barato será obtener dinero prestado y crecerá la
demanda de dicho dinero, lo que hará que exista más dinero en el mercado.
Los bancos centrales fijan los tipos a los que prestan dinero a las entidades
bancarias que, a su vez, al obtener ese dinero más barato pueden ofrecerlo
también más barato a sus clientes.
Por eso, estos tipos de interés fijados por la autoridad monetaria suelen utilizarse
como referencia para el precio de los préstamos y créditos bancarios a
consumidores y empresas, tanto en su fijación inicial como en los casos de interés
variable.

El coeficiente de encaje
Además los bancos pueden crear dinero, el llamado dinero bancario que no es
sino un asiento contable.
Funciona de la siguiente forma, la normativa bancaria fija un porcentaje, llamado
coeficiente de caja o de encaje, que es la cantidad de dinero líquido (en billetes)
que debe tener en banco en relación a todos sus activos, de manera que todo lo
que supere ese porcentaje puede el banco utilizarlo para dar crédito a sus clientes.
Cuando el banco te presta dinero no te lo da en billetes, realiza sólo un asiento
contable y, normalmente, el prestatario no retira ese dinero en billetes sino que lo
utiliza para hacer pagos mediante operaciones bancarias, con lo que ese dinero
deja de estar en una entidad pero empieza a estar en otra y sigue siendo, solo, un
asiento contable.
Cuando más pequeño sea el coeficiente de caja más podrá disponer el banco de
margen para prestar dinero a sus clientes lo que aumenta la cantidad de dinero en
circulación.

Operaciones de mercado abierto

Consiste en inyectar, directamente, dinero en el sistema mediante la compra de
bonos del Estado y de otros activos financieros que estaban en manos de agentes
privados. Este es el instrumento más importante y eficaz de la política monetaria.
Estas operaciones se realizan muy habitualmente en los mercados secundarios,
pero también se pueden hacer mediante la emisión de nuevos títulos de deuda
pública o la compra de divisas extranjeras, por ejemplo.

Efectos de la política monetaria

expansiva
Ya hemos visto, en un punto anterior, las opiniones de Keynes y de los
monetaristas, en cualquier caso no existe una certeza total de qué efectos va a
producir un aumento de la oferta de dinero a largo plazo.
Puede tener, desde luego, un efecto muy negativo si produce un aumento excesivo
de la inflación, por lo que debe ser realizada con ciertos límites y seleccionando
muy bien los instrumentos que se utilizan para ella.
Si parece lógico pensar que un aumento de la oferta de dinero bajará los tipos de
interés y aumentará la cantidad de dinero en el bolsillo de los compradores, lo que
aumentará la demanda agregada y los precios y la producción e inversión
empresarial.
Esto dependerá de la capacidad de las empresas para atender los aumentos de la
oferta con los recursos de que ya disponen (sin nuevas inversiones), si tienen esa
capacidad los precios se mantendrán.