Trabajo 2023

1. Valor de emisión teórico de las acciones de PowerEnergy S.A.
Para calcular el valor de emisión teórico de las acciones, utilizaremos el modelo de
Gordon, también conocido como el modelo de crecimiento constante de dividendos, que
establece que el valor de una acción es igual al valor presente de los dividendos futuros
esperados, creciendo a una tasa constante (g).
P0 = D1 / (r - g)
Donde P0 es el valor de la acción, D1 es el dividendo esperado en el próximo año, r
es la tasa de rendimiento requerida y g es la tasa de crecimiento de los dividendos. Según el
enunciado, los accionistas esperan un rendimiento mínimo del 5% (r = 0.05) y un dividendo
anual de €1.38 (D1 = 1.38). Además, se espera un crecimiento anual de las utilidades del
3% (g = 0.03).
P0 = 1.38 / (0.05 - 0.03) P0 = 1.38 / 0.02 P0 = €69
Por lo tanto, el valor de emisión teórico de las acciones de PowerEnergy S.A. al
momento de realizar la emisión de acciones es de €69 por acción.
2. TIR del bono si la empresa decide comprar los bonos faltando 15
años exactos para su vencimiento:
Para calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) del bono, necesitamos tener en
cuenta el precio de compra del bono, los pagos de cupón y el valor nominal del bono al
vencimiento. En este caso, el precio de compra es de $1,150 USD por bono, y el cupón
anual es del 6% E.A. sobre un valor nominal de €1,000,000 / 60,000 = €16.67 por bono (60
millones de euros divididos en 60,000 bonos).
Para calcular la TIR, podemos utilizar la función TIR en Excel. Primero, crearemos
una serie de flujos de efectivo que representan los pagos de cupón durante los 15 años
restantes y el valor nominal del bono al vencimiento. Después, usaremos la función TIR en
Excel para calcular la TIR.
Flujos de efectivo: Año 1-15: €16.67 * 0.06 = €1 (cupón anual) Año 15: €16.67 + €1
= €17.67 (valor nominal más cupón final)
Introducir estos flujos de efectivo en Excel y utilizar la función TIR:
TIR = TIR([-1150, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 17.67])
La TIR del bono sería aproximadamente 5.91%.
3. Precio de mercado del bono si la tasa de interés aumenta 50
puntos básicos respecto a la TIR estimada:
Para calcular el nuevo precio de mercado del bono, necesitamos considerar el efecto
del aumento en la tasa de interés obre el valor presente de los flujos de efectivo futuros del
bono.
Dado que la TIR aumenta en 50 puntos básicos (0.50% o 0.005), la nueva TIR será
5.91% + 0.005 = 6.41%.
Ahora, descontaremos los flujos de efectivo futuros del bono utilizando la nueva
TIR para encontrar el nuevo precio de mercado del bono:
Nuevo precio de mercado = Σ [Flujo de efectivo en el año t / (1 + nueva TIR)^t]
Donde t es el número de años en el futuro.
Usando la nueva TIR (6.41% o 0.0641) para descontar los flujos de efectivo futuros
del bono:
Nuevo precio de mercado ≈ -1150 + 1/(1.0641)^1 + 1/(1.0641)^2 + ... +
1/(1.0641)^14 + 17.67/(1.0641)^15 ≈ $1,097.14
Por lo tanto, el nuevo precio de mercado del bono si la tasa de interés aumenta en 50
puntos básicos respecto a la TIR estimada será aproximadamente $1,097.14 por bono.
4. ¿Cuál instrumento financiero sería más idóneo de elegir para
financiar el proyecto?
Para responder a esta pregunta, es necesario evaluar las ventajas y desventajas de
cada instrumento financiero, teniendo en cuenta factores como la rentabilidad, el riesgo, las
obligaciones contraídas y la profundidad del mercado.
Escenario 1 - Emisión de bonos:
Ventajas:
 Los bonos tienen un costo fijo (cupón) y predecible, lo que facilita la
planificación financiera.
 No diluyen la propiedad de los accionistas actuales.
 El mercado de bonos de EE. UU. es profundo y líquido, lo que podría
facilitar la colocación de la emisión.
Desventajas:
 La empresa está obligada a realizar pagos periódicos de intereses y a
devolver el principal al vencimiento, lo que puede generar problemas de liquidez si
la empresa no genera suficientes ingresos.
 La deuda puede aumentar el riesgo financiero y afectar la calificación
crediticia de la empresa.
Escenario 2 - Emisión de acciones:
Ventajas:
 No hay obligación de realizar pagos de intereses o devolver el
principal, lo que puede mejorar la liquidez de la empresa.
 Puede ser percibido como menos riesgoso por los inversionistas, ya
que no aumenta el endeudamiento de la empresa.

Desventajas:
 Diluye la propiedad de los accionistas actuales.
 Los accionistas esperan un rendimiento (dividendos), lo que puede
generar presión sobre la empresa para generar ganancias y distribuirlas.
Teniendo en cuenta estos factores, la elección del instrumento financiero más idóneo
dependerá de las prioridades de la empresa y su capacidad para generar ingresos y gestionar
el riesgo. Si la empresa prioriza la liquidez y está dispuesta a compartir la propiedad con
nuevos accionistas, la emisión de acciones podría ser más adecuada. Además, si la empresa
espera un fuerte crecimiento en sus ingresos y utilidades, los accionistas podrían
beneficiarse de un aumento en el valor de las acciones y de los dividendos.
Por otro lado, si la empresa desea mantener el control total de la propiedad y puede
manejar los pagos de intereses y el principal de la deuda, la emisión de bonos podría ser
una opción más atractiva. Sin embargo, la empresa deberá asegurarse de que sus ingresos
sean suficientes para cubrir sus obligaciones de deuda y evitar problemas de liquidez y
riesgos financieros adicionales.
En resumen, la elección del instrumento financiero más idóneo para financiar el
proyecto dependerá de las preferencias y la situación financiera de la empresa. Ambas
opciones tienen ventajas y desventajas, y es importante evaluar cuidadosamente los riesgos
y beneficios antes de tomar una decisión.

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1. Valor de emisión teórico de las acciones de PowerEnergy S.A.

Para calcular el valor de emisión teórico de las acciones, utilizaremos el modelo de

Gordon, también conocido como el modelo de crecimiento constante de dividendos, que

esperados, creciendo a una tasa constante (g).

Donde P0 es el valor de la acción, D1 es el dividendo esperado en el próximo año, r

es la tasa de rendimiento requerida y g es la tasa de crecimiento de los dividendos. Según el

enunciado, los accionistas esperan un rendimiento mínimo del 5% (r = 0.05) y un dividendo

P0 = 1.38 / (0.05 - 0.03) P0 = 1.38 / 0.02 P0 = €69

Por lo tanto, el valor de emisión teórico de las acciones de PowerEnergy S.A. al

momento de realizar la emisión de acciones es de €69 por acción.

2. TIR del bono si la empresa decide comprar los bonos faltando 15

años exactos para su vencimiento:

millones de euros divididos en 60,000 bonos).

Excel para calcular la TIR.

= €17.67 (valor nominal más cupón final)

Introducir estos flujos de efectivo en Excel y utilizar la función TIR:

TIR = TIR([-1150, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 17.67])

La TIR del bono sería aproximadamente 5.91%.

3. Precio de mercado del bono si la tasa de interés aumenta 50

puntos básicos respecto a la TIR estimada:

5.91% + 0.005 = 6.41%.

TIR para encontrar el nuevo precio de mercado del bono:

Nuevo precio de mercado = Σ [Flujo de efectivo en el año t / (1 + nueva TIR)^t]

Donde t es el número de años en el futuro.

Nuevo precio de mercado ≈ -1150 + 1/(1.0641)^1 + 1/(1.0641)^2 + ... +

1/(1.0641)^14 + 17.67/(1.0641)^15 ≈ $1,097.14

Para responder a esta pregunta, es necesario evaluar las ventajas y desventajas de

obligaciones contraídas y la profundidad del mercado.

Escenario 1 - Emisión de bonos:

 Los bonos tienen un costo fijo (cupón) y predecible, lo que facilita la

 No diluyen la propiedad de los accionistas actuales.

 El mercado de bonos de EE. UU. es profundo y líquido, lo que podría

facilitar la colocación de la emisión.

 La empresa está obligada a realizar pagos periódicos de intereses y a

devolver el principal al vencimiento, lo que puede generar problemas de liquidez si

la empresa no genera suficientes ingresos.

 La deuda puede aumentar el riesgo financiero y afectar la calificación

Escenario 2 - Emisión de acciones:

 No hay obligación de realizar pagos de intereses o devolver el

principal, lo que puede mejorar la liquidez de la empresa.

 Puede ser percibido como menos riesgoso por los inversionistas, ya

que no aumenta el endeudamiento de la empresa.

 Diluye la propiedad de los accionistas actuales.

 Los accionistas esperan un rendimiento (dividendos), lo que puede

generar presión sobre la empresa para generar ganancias y distribuirlas.

dependerá de las prioridades de la empresa y su capacidad para generar ingresos y gestionar

el riesgo. Si la empresa prioriza la liquidez y está dispuesta a compartir la propiedad con

espera un fuerte crecimiento en sus ingresos y utilidades, los accionistas podrían

beneficiarse de un aumento en el valor de las acciones y de los dividendos.

riesgos financieros adicionales.

En resumen, la elección del instrumento financiero más idóneo para financiar el

proyecto dependerá de las preferencias y la situación financiera de la empresa. Ambas

opciones tienen ventajas y desventajas, y es importante evaluar cuidadosamente los riesgos

y beneficios antes de tomar una decisión.

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