PROYECTOS 21nov

Análisis de la rentabilidad de proyectos
*van
*tir
21 de noviembre 2020
¿Cómo se puede medir la rentabilidad? (1)
La rentabilidad se puede medir de muchas formas distintas:

• En unidades monetarias
• En porcentaje
• En el tiempo que demora la recuperación de la inversión
¿Cómo se puede medir la rentabilidad? (2)
Porqué basarse en el concepto del valor del dinero en el

tiempo?
Debido a que Q1 quetzal de hoy vales más que Q1 a futuro,

por cuanto el quetzal recibido hoy puede invertirse
inmediatamente para obtener una ganancia que el quetzal
recibido a futuro no logra obtener.
Criterios de evaluación (3)
La evaluación del proyecto compara, mediante distintos

instrumentos, si el flujo de caja proyectado permite al
inversionista obtener la rentabilidad deseada, además de
recuperar la inversión.
Los métodos más comunes son:
 Valor actual neto
 Tasa interna de retorno
 Período de recuperación de la inversión,
 Relación beneficio-costo y
 Relación costo-efectividad
Valor actual neto VAN -4-
Es el método más conocido, mejor y más generalmente
aceptado por los evaluadores de proyectos. Mide el
excedente resultante después de obtener la rentabilidad
deseada o exigida y después de recuperar toda la inversión.
Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos futuros

de caja, proyectados a partir del primer periodo de
operación, y le resta la inversión total expresada en el
momento cero (0).
Interpretación resultados VAN -5-
 Si el resultado es mayor que cero:
Mostrará cuánto se gana con el proyecto, después de
recuperar la inversión, por sobre la tasa de retorno que se
exigía al proyecto
 Si el resultado es igual a cero:
Indica que el proyecto reporta exactamente la tasa que se
quería obtener después de recuperar el capital invertido.
 Si el resultado es negativo:
Muestra el monto que falta para ganar la tasa que se
deseaba obtener después de recuperada la inversión.
EJEMPLO VAN -6-
Imagine que, para generar 5 flujos de caja de Q2,000;
Q2,600; Q3,200; Q3,200; y Q3,200, se debe realizar una
inversión de Q10,000. Al restar al total de los valores
actuales ya calculados en la inversión inicial, se obtiene un
VAN de Q544, que se interpreta como el exceso de valor
obtenido sobre lo exigido al capital invertido como se
demuestra en el cuadro siguiente.
EJEMPLO VAN -7-
EJEMPLO VAN
Recuperación de la inversión método VAN (8)
Actualización del saldo con el VAN (9)
VAN (10)
Derivado que un proyecto puede tener un VAN muy alto, con

flujos negativos, salvo el del último período, que podría ser
muy positivo por el valor remanente de la inversión. Esto
explica por qué debe complementarse su cálculo con el
análisis del periodo de recuperación de la inversión.
Tasa Interna de Retorno (11)
Es el criterio de evaluación que mide la rentabilidad como

porcentaje.
Es la tasa que hace que el VAN sea cero, por lo tanto permite
conocer la máxima tasa exigible a un proyecto.
Ejemplo:
En el caso práctico de VAN, cuando se exigía 10% de retorno a la inversión, el
VAN mostró que el proyecto rendía eso y Q544 más. Es decir, daba al
inversionista una rentabilidad superior al 10% exigido. Esto indica que se puede
exigir al proyecto una ganancia superior a esa tasa. La máxima tasa exigible será el
11.95% que representa la TIR del proyecto.
Cálculo de la TIR con Excel (12)
Relación del VAN y la TIR (13)
 Si el VAN es 0, se gana exactamente lo que se quería

ganar, por lo que la TIR es igual a la tasa de descuento
 Si el VAN es positivo, la TIR es mayor que la tasa de
descuento, por cuanto se gana más de lo exigido; y
 Si el VAN es negativo, la TIR es menor que la tasa de
descuento exigida al proyecto.
Aspectos a considerar que pueden llevar
a posponer el inicio de un proyecto
debido a 2 elementos que el VAN no
considera (14)
1- Que el proyecto puede presentar flujos iniciales menores que
el costo de capital exigido a la inversión, aunque el VAN sea
positivo
2- Que puede existir una importante incertidumbre respecto de

la evolución de los mercados y la tecnología, aun cuando el
VAN sea positivo y lo flujos iniciales excedan el costo de
capital exigido.

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Análisis de la rentabilidad de proyectos

La rentabilidad se puede medir de muchas formas distintas:

Porqué basarse en el concepto del valor del dinero en el

Debido a que Q1 quetzal de hoy vales más que Q1 a futuro,

La evaluación del proyecto compara, mediante distintos

Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos futuros

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 Si el VAN es 0, se gana exactamente lo que se quería

2- Que puede existir una importante incertidumbre respecto de

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