Analyse des immobilisations et des investissements

GESTION DES IMMOBILISATIONS ET DES INVESTISSEMENTS

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Analyse des immobilisations et des investissements

Gestion des immobilisations et des investissements

.
1. CAS DE SYNTHESE .................................................................................................................................. 3 1.1. 1.2. 1.3. CALCUL DE RENTABILITE DIMMOBILISATIONS ACQUISES .................................................................... 3 IMMOBILISATIONS PRODUITES, CALCUL DE RENTABILITE ET COMPTABILISATION ................................. 3 OPTIMISER LUTILISATION DUN INVESTISSEMENT ............................................................................... 3

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1.

Cas de synthse
1.1. Calcul de rentabilit dimmobilisations acquises

La socit Clamart est spcialise dans les vtements de sport (anoraks) pour conditions extrmes (randonnes en montagne, expditions polaires). Elle possde plusieurs brevets et veut innover dans des procds impliquant des textiles combinant des qualits de chaleur, lgret et haute rsistance. Pour cela, elle envisage dacheter un brevet sur une nouvelle fibre auprs dune grande socit chimique. La fabrication de vtements comportant cette fibre ncessite lemploi de 2 nouvelles machines. Il est attendu que cette nouvelle ligne de vtements permettra la socit Clamart de devenir leader sur ce secteur. Les machines sont amorties en dgressif sur 8 ans (coefficient 2,25). Le brevet est amorti en linaire sur 5 ans. Les prvisions lies au projet portent sur 5 ans. Au-del de ce dlai, la direction estime que les prvisions ne sont plus fiables.

Cot de linvestissement
Brevet : 3 250 000 Machines : 520 000 lunit

Laugmentation du BFR la premire anne est estime 120 000 . La direction espre vendre les 2 machines au bout de 5 ans leur valeur nette comptable. Le brevet a t achet en exclusivit et ne sera pas revendu.

Prvisions dexploitation
Annes Nombre d'units vendues Prix de vente Cot unitaire 1 20 000 200 80 2 25 000 200 80 3 30 000 200 80 4 50 000 200 80 5 50 000 200 80

Pour fabriquer ces anoraks, il est ncessaire dutiliser de nouveaux locaux. La socit Clamart nenvisage pas lachat de locaux, mais a trouv des locaux louer bien adapts la nouvelle fabrication au prix de 180 000 annuels.

Construction du tableau prvisionnel des flux nets de trsorerie

A partir du tableau prcdent des prvisions dexploitation, il est possible de dduire le chiffre daffaires et le cot de production prvisionnel. Annes Chiffre d'affaires Cot de production 1 4 000 000 1 600 000 2 5 000 000 2 000 000 3 6 000 000 2 400 000 4 10 000 000 4 000 000 5 10 000 000 4 000 000

Construisons maintenant le tableau damortissement de la machine en dgressif sur 8 ans (voir le chapitre sur les amortissements pour une explication prcise).

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Valeur amortissable 1 040 000 747 500 537 266 386 160 277 552 199 491 132 994 66 497 Taux Amortissement Amortissement appliqu annuel cumul 28,13% 292 500 292 500 28,13% 210 234 502 734 28,13% 151 106 653 840 28,13% 108 607 762 448 28,13% 78 062 840 509 33,33% 66 497 907 006 50,00% 66 497 973 503 100,00% 66 497 1 040 000 Valeur nette 747 500 537 266 386 160 277 552 199 491 132 994 66 497 0 Annes restant 8 7 6 5 4 3 2 1 Taux linaire 12,50% 14,29% 16,67% 20,00% 25,00% 33,33% 50,00% 100,00%

Annes 1 2 3 4 5 6 7 8

Et lamortissement du brevet en linaire sur 5 ans (donc au taux de 20%)

Valeur Amortissement Amortissement amortissable annuel cumul Valeur nette 3 250 000,00 650 000,00 650 000,00 2 600 000,00 3 250 000,00 650 000,00 1 300 000,00 1 950 000,00 3 250 000,00 650 000,00 1 950 000,00 1 300 000,00 3 250 000,00 650 000,00 2 600 000,00 650 000,00 3 250 000,00 650 000,00 3 250 000,00 0,00

Annes 1 2 3 4 5

Il est donc maintenant possible de construire le tableau prvisionnel des flux de trsorerie sur 5 ans, en rajoutant lanne 0 qui correspond celle o linvestissement est ralis. Annes Recettes d'exploitation Chiffre d'affaires Dpenses d'exploitation 1 - Cots de fabrication Cot de fabrication variable Loyers 2 - Somme amortissements Amortissement machines Amortissement brevet Revenu imposable Revenu aprs impts CAF Recette exceptionnelle Valeur rsiduelle BFR Dpense exceptionnelle Investissement Flux net de trsorerie -4 290 000 -4 410 000 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 442 178 -120 000 199 491 120 000 0 1 4 000 000 4 000 000 2 722 500 1 780 000 1 600 000 180 000 942 500 292 500 650 000 1 277 500 851 667 1 794 167 2 5 000 000 5 000 000 3 040 234 2 180 000 2 000 000 180 000 860 234 210 234 650 000 1 959 766 1 306 510 2 166 745 3 6 000 000 6 000 000 3 381 106 2 580 000 2 400 000 180 000 801 106 151 106 650 000 2 618 894 1 745 929 2 547 035 4 10 000 000 10 000 000 4 938 607 4 180 000 4 000 000 180 000 758 607 108 607 650 000 5 061 393 3 374 262 4 132 869 5 10 000 000 10 000 000 4 908 062 4 180 000 4 000 000 180 000 728 062 78 062 650 000 5 091 938 3 394 626 4 122 687

Calculons maintenant les flux de trsorerie actualiss aux taux de 8% et 15% et la valeur actuelle nette correspondante.

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Il est rappel que la valeur actuelle nette est la somme des flux de trsorerie actualiss. Annes Flux net de trsorerie Actualiss 8% VAN 8% Actualiss 15% VAN 15% -4 410 000 1 560 145 1 638 370 1 674 717 2 362 981 0 -4 410 000 -4 410 000 1 1 794 167 1 661 265 2 2 166 745 1 857 634 3 2 547 035 2 021 919 4 4 132 869 3 037 782 5 4 442 178 3 023 272 7 191 872 2 208 547 5 034 761

La VAN tant positive pour un taux dactualisation de 15%, nous pouvons en dduire que le taux dactualisation est suprieur 15%. On calcule par EXCEL un taux de rendement interne denviron 48%.

Evaluation du cot du financement

Pour acheter les machines, la socit Clamart a le choix entre deux types de financements : Un crdit amortissable classique ayant les caractristiques suivantes o Montant financ = 520 000 * 2 = 1 040 000 o taux = 4,2% (tous frais compris) o Dure 5 ans o Un seul paiement annuel la fin de chaque anne Un crdit-bail ayant les caractristiques suivantes o Montant financ = 520 000 * 2 = 1 040 000 o Dure du contrat = 60 mois o Montant de la redevance mensuelle = 20 000 o Prix de la leve doption lissue du contrat = 12 000 .

Il est demand de - Calculer le paiement annuel li au crdit amortissable - Calculer la rpartition entre intrt et capital rembours - Calculer le capital restant d Les calculs seront reprsents sur un tableau comme celui-ci
Annes Paiement dont - Intrt - Capital rembours Capital restant d 1 2 3 4 5

Calculer le taux dintrt annuel correspondant au contrat de crdit-bail (vous considrerez que le contrat de crdit-bail peut tre compar un projet dinvestissement avec - un premier flux ngatif correspondant au montant financ = -1 040 000 - 59 flux positifs correspondant aux loyers = 20 000 59 fois me - un 60 flux positif = 32 000 1 fois correspondant au loyer (20 000) plus la leve doption (12000) dans le cas o le locataire veut devenir propritaire lissue de la priode de location.

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comparer les avantages et inconvnients de chacune de ces deux formules selon les critres suivants o Cot o Risque

Les paiements annuels lis au crdit amortissable sont calculs laide de la formule (voir chapitre sur les crdits amortissables).
F1 = r * C0 1 (1 + r ) N

On sait galement calculer le premier flux dintrt et le premier flux de remboursement de capital (cf. chapitre sur les crdits amortissables).

Priode de paiement 1 2 3 4 5

Montant pay dont 234 926 234 926 234 926 234 926 234 926

- Capital Capital - Intrt rembours restant d 43 680 191 246 848 754 35 648 199 279 649 475 27 278 207 648 441 827 18 557 216 370 225 457 9 469 225 457 0

Le contrat de crdit-bail peut tre vu (du point de vue du crdit-bailleur ou du point de vue, symtrique, du locataire comme un projet dinvestissement avec - un premier flux ngatif correspondant au montant financ = -1 040 000 - 59 flux positifs correspondant aux loyers = 20 000 59 fois - un 60me flux positif = 32 000 1 fois correspondant au loyer (20 000) plus la leve doption (12000) dans le cas o le locataire veut devenir propritaire lissue de la priode de location. Attention, le taux obtenu, de 0,51%, est mensuel car il correspond aux priodes de paiement. Il faut le multiplier par 12 (approximation admise) pour obtenir un taux annuel de 6,13%. On constate que le taux dintrt correspondant au contrat de crdit-bail est suprieur celui du prt amortissable et que le contrat de crdit-bail a donc un cot suprieur celui du prt classique. Lentreprise qui finance ses quipements en crdit-bail nen a pas la proprit. Ces quipements ne sont donc pas inscrits en immobilisations et le risque de dprciations ventuelles nest donc pas support par lentreprise.

1.2.

Immobilisations produites, calcul de rentabilit et comptabilisation

Expos du cas
Le cas suivant comporte une tude sur des immobilisations acquises et des immobilisations produites. Le logiciel GAUSS (immobilisation acquise) est utilis pour crer le logiciel "Calcul Plus" (immobilisation produite).

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Acquisition dimmobilisations
La socit Cognitive est spcialise dans les techniques scientifiques danalyses de donnes avec des applications aussi diverses que la mtorologie, la prospection ptrolire, la recherche mdicale. Elle utilise des mathmaticiens et physiciens de haut niveau. Pour l'industrie ptrolire, elle a mis au point des mthodes d'analyse des donnes gologiques dans le but den tirer des conclusions sur la fragilit des terrains, les probabilits de sisme, la prsence de couches ptrolifres, Pour dvelopper et mettre en uvre de nouveaux modles de calcul, elle envisage de crer un nouveau logiciel, nomm Calcul Plus . Pour cela, elle achte le 10/2/N et met en service le 15/2/N - un ensemble dordinateurs pour 32 000 euros HT, - un langage de programmation scientifique, GAUSS, au prix de 5.000 euros. Les dures dutilisation conomique prvues pour ces deux quipements achets (matriel et logiciel) sont respectivement - 4 ans pour le matriel - 8 ans pour le logiciel GAUSS La socit adopte un amortissement dgressif pour les ordinateurs et a reu lautorisation de la part de ladministration fiscale dadopter lamortissement fiscal sur un an pour le logiciel GAUSS.

Production dimmobilisations
Le logiciel "Calcul Plus" que la socit Cognitive envisage de dvelopper se fera partir des ordinateurs et du langage GAUSS grce une quipe dingnieurs. Le projet dbute le 1/3/N et doit finir le 1/3/N+1. Il commence par 1 semaine de formation au langage GAUSS destin lquipe qui va dvelopper le logiciel. La socit qui fournit GAUSS propose un cot de formation et dassistance forfaitaire de 2.500 euros. Les cots mensuels de lquipe qui va dvelopper le logiciel sont les suivants : - salaires : 36.200 euros mensuels, - charges sociales : 7.800 euros mensuels. Cette quipe utilise 1/10 de locaux lous par lentreprise dont les cots mensuels sont les suivants : - loyers : 15.450 euros mensuels - charges lies au btiment : 1.200 euros. La dure conomique prvue pour le logiciel "Calcul Plus" est de 10 ans. La socit Cognitive a reu lautorisation de pratiquer lamortissement fiscal sur 1 an pour le logiciel Calcul Plus partir de la date o il sera mis en service.

Hypothses de recettes et dpenses

Le 1/3/N, la socit Cognitive a dj reu une importante commande de la part dune entreprise ptrolire pour un montant de 32.000 euros HT. D'autre part, les dirigeants de la socit prvoient que la ralisation du logiciel Calcul Plus leur apportera les recettes supplmentaires suivantes : Annes CA supplmentaire N+1 650.000 N+2 700.000 N+3 800.000 N+4 1.500.000 N+5 3.000.000

Il est considr quau-del de 5 ans les prvisions ne sont plus fiables.

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Les charges dexploitation gnres par lutilisation de ce logiciel sont - les dotations aux amortissements (qui concernent la fois les immobilisations acquises et les immobilisations produites), - les charges salariales des ingnieurs qui vont raliser des missions dassistance et de conseil auprs des clients (il est prvu daffecter ces charges selon le nombre de personnes et le temps pass chez les clients). Annes Charges de personnel N+1 250.000 N+2 300.000 N+3 500.000 N+4 600.000 N+5 1.200.000

Questions poses
Pour les 2 premires questions, vous prsenterez lactif immobilis selon le tableau suivant :
Exercice N, clos le 31/12/N Amortissements, Brut provisions Net Immobilisations incorporelles Frais d'tablissement Frais de recherche et dveloppement Concessions, bervets et droits similaires Fonds de commerce Avances et acomptes Terrains Actif immobilis Immobilisations corporelles Constructions Installations techniques, matriel et outillage industriel Autres immobilisations corporelles Immobilisations en cours Avances et acomptes participations Crances rattaches des participations Autres titres immobiliss Prts Autres immobilisations financires TOTAL (I)

Net au 31/12/N-1

Clture au 31/12/N
Vous vous placerez le 31/12/N, vous calculerez le cot des immobilisations acquises et des immobilisations produites et procderez aux enregistrements comptables ncessaires : - Enregistrement de la valeur brute des immobilisations (acquises et en cours), - Enregistrement des amortissements dans le bilan et le compte de rsultat, vous ferez attention de calculer et denregistrer les amortissements drogatoires, - Enregistrement de la valeur nette des immobilisations

Clture au 31/12/N+1

Immobilisations financires

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Le projet sest bien termin le 1/3/N+1 comme prvu. Le logiciel Calcul Plus a donc t mis en service cette date et a t utilis par les quipes de Cognitive pour amliorer les analyses de donnes fournies leurs clients. Il vous est demand de procder aux enregistrements comptables suivants : - Enregistrement de la valeur brute des immobilisations (acquises et produites), - Enregistrement des amortissements dans le bilan et des dotations aux amortissements dans le compte de rsultat, vous ferez attention de calculer et denregistrer les amortissements drogatoires, - Enregistrement de la valeur nette des immobilisations

Calcul de la rentabilit du projet Il vous est demand - de dresser un tableau des dpenses et recettes attendues du projet pour les annes N N+5, - de calculer la valeur actuelle nette (VAN) pour un taux de 8% pour un taux de 12% de calculer la valeur actuelle nette - dindiquer quel niveau se situe le TRI et de justifier votre position moins de 8% plus de 12% entre 8% et 12% Le taux de limpt sur les socits est de 33 1/3 %.

Corrig : 1 - calcul de la valeur brute de limmobilisation acquise Matriel informatique : 32 000 Logiciel GAUSS : 5 000 2 calcul de la valeur brute de limmobilisation produite
Calcul cot anne N+1 Taux Nombre Cot anne Nombre Cot anne d'affectation de mois N de mois N+1 10 10 362 000,00 78 000,00 2 2 72 400,00 15 600,00 Calcul cot anne N

Montant mensuel Cots directs S alaires Charges sociales Cots indirects Loyers Charges lies aux locaux Cot total 36 200,00 7 800,00

Cot total

15 450,00 1 200,00

10% 10%

10 10

15 450,00 1 200,00 456 650,00

2 2

3 090,00 240,00 91 330,00

547 980,00

Cot entre le 1/ 3/ N et le 31/ 12/ N Cot entre le 1/ 1/ N+1 et le 1/ 3/ N+1 TOTAL

456 650,00 91 330,00 547 980,00

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3 enregistrement de la valeur brute des immobilisations acquises (anne N)

date 10/2/N 10/2/N 10/2/N 10/2/N 10/2/N

N Libell 2183 Matriel informatique 2051 Logiciels 44562 TVA dductible sur immobilisations Fournisseurs d'immobilisations 404 (matriel informatique) 404 Fournisseurs d'immobilisations (logiciel)

Dbit 32 000,00 5 000,00 7 252,00

Crdit

38 272,00 5 980,00

Le montant total des immobilisations acquises est 32 000 + 5 000 = 37 000

4 enregistrement de la valeur brute des immobilisations produites 4.1 anne N

Date : 31/12/N N compte Libell 232 Immobilisations incorporelles en cours 721 Production d'immobilisations incorporelles

Dbit 456 650,00

Crdit 456 650,00

4.2 anne N+1

Date : 1/3/N+1 N compte 2051 232 44562 721 404 Libell Logiciels Immobilisations incorporelles en cours TVA dductible sur immobilisations Production d'immobilisations incorporelles TVA collecte Dbit 547 980,00 107 404,08 91 330,00 107 404,08 Crdit 456 650,00

5 Calcul et enregistrement des amortissements comptables (immobilisations acquises) Ce calcul va servir la fois rpondre cette question et la question sur le tableau des flux de trsorerie. Les amortissements comptables sont : - dgressif sur 4 ans pour les ordinateurs - linaire sur 8 ans pour le logiciel GAUSS Attention : lnonc indique que le mode damortissement normal pour le matriel est lamortissement dgressif => pas damortissement drogatoire pour le matriel

Logiciel

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Amortissement linaire sur 8 ans. Attention : le logiciel rentre le 15/2/N => - amortissement sur 315 jours lanne 1 - sur 360 jours les annes 2 8 - sur 45 jours lanne 9
Valeur amortissable Amortissement annuel Amortissement cumul Valeur nette

Annes

N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 N+6 N+7 N+8

5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00

546,88 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 78,13

546,88 1 171,88 1 796,88 2 421,88 3 046,88 3 671,88 4 296,88 4 921,88 5 000,00

4 453,13 3 828,13 3 203,13 2 578,13 1 953,13 1 328,13 703,13 78,13 0,00

Matriel
Amortissement dgressif sur 4 ans, sur 11 mois lanne 1
Annes Valeur amortissable 32 000,00 22 833,33 15 222,22 7 611,11 Amortissement annuel 9 166,67 7 611,11 7 611,11 7 611,11 Amortissement cumul 9 166,67 16 777,78 24 388,89 32 000,00 Valeur nette Taux linaire sur dure restante 25,00% 33,33% 50,00% 100,00%

N N+1 N+2 N+3

22 833,33 15 222,22 7 611,11 0,00

Chaque anne, les amortissements comptables senregistrent comme suit : - Pour le logiciel o dbit du compte 681 dotations aux amortissements et provisions charges dexploitation , o crdit du compte 2805 amortissement logiciels - Pour le matriel o dbit du compte 681 dotations aux amortissements et provisions charges dexploitation , o crdit du compte 2818 amortissement autres immobilisations corporelles

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Enregistrement amortissements comptables
Date : 31/12/N N compte Libell Dotation aux amortissements et provisions 681 d'exploitation 2805 Amortissement logiciel GAUSS 2818 Amortissement ordinateurs Dbit 9 713,54 546,88 9 166,67 Crdit

6 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires Lamortissement drogatoire est la diffrence entre lamortissement fiscal (quand il existe) et lamortissement comptable.
Amortissements drogatoires
Annes Valeur amortissable Amortissement annuel Amortissement fiscal Dotation Reprise

1 2 3 4 5 6 7 8 9

5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00 5 000,00

546,88 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 78,13

4 375,00 625,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

3 828,13 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 625,00 78,13

Chaque anne, les amortissements drogatoires senregistrent comme suit - en cas de dotation (augmentation) o dbit du compte 6872 dotation aux provisions rglementes o crdit du compte 145 provisions rglementes

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- en cas de reprise (diminution) o crdit du compte 7872 reprise sur provisions rglementes o dbit du compte 145 provisions rglementes Enregistrement amortissements drogatoires 6.1 anne N
Date : 31/12/N N compte Libell 6872 Dotation aux provisions rglementes 145 Provisions rglementes

Dbit 3 828,13

Crdit 3 828,13

6.2 anne N+1 Pas de dotation ni de reprise sur amortissements drogatoires.

7 Calcul et enregistrement des amortissements drogatoires des immobilisations produites (logiciel Calcul Plus) La socit Cognitive a reu lautorisation de pratiquer un amortissement exceptionnel fiscal sur un an.
Amortissements drogatoires
Annes Valeur amortissable Amortissement comptable Amortissement fiscal Dotation Reprise

N+1 N+2

547 980,00 547 980,00

45 665,00 54 798,00

479 482,50 433 817,50 68 497,50 13 699,50

0,00 0,00

Date : 31/12/N+1 N compte Libell Dotation aux provisions 6872 rglementes 145 Provisions rglementes Dbit 433 817,00 433 817,00 Crdit

8 - Valeur brute et nette des immobilisations Attention, seuls les amortissements comptables rentrent dans le calcul de la valeur nette. Les amortissements drogatoires (amortissement fiscal amortissement comptable) sont compts au passif en provisions rglementes. 8.1 anne N

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Analyse des immobilisations et des investissements

Exercice N, clos le 31/12/N Brut Immobilisations incorporelles en cours Logiciels Autres immobilisations corporelles 456 650,00 5 000,00 32 000,00 546,88 9 166,67 Amortissements, provisions Net 456 650,00 4 453,12 22 833,33 Net au 31/12/N-1

8.2 anne N+1

Exercice N+1, clos le 31/12/N+1 Brut Immobilisations incorporelles en cours Logiciels Autres immobilisations corporelles 0,00 552 980,00 32 000,00 46 290,00 7 611,11 Amortissements, provisions Net 0,00 506 690,00 24 388,89 Net au 31/12/N 456 650,00 4 453,12 22 833,33

9 Calcul de la rentabilit du projet

Annes Recettes d'exploitation Dpenses d'exploitation Dpenses de formation Charges de personnel Somme amortissements ordinateurs logiciel GAUS S logiciel CALCUL PLUS Revenu imposable Revenu aprs impts CAF Dpenses exceptionnelles - Immobilisations acquises - Immobilisations produites Flux net de trsorerie Actualis au taux de 8% Actualis au taux de 12% 0 N 32 000 12 214 2 500 9 714 9 167 547 19 786 13 191 22 905 493 650 37 000 456 650 -470 745 -470 745 -470 745 1 N+1 650 000 303 901 250 000 53 901 7 611 625 45 665 346 099 230 733 284 634 91 330 91 330 193 304 178 985 172 593 2 N+2 700 000 363 034 300 000 63 034 7 611 625 54 798 336 966 224 644 287 678 0 3 N+3 800 000 563 034 500 000 63 034 7 611 625 54 798 236 966 157 977 221 011 0 4 N+4 1 500 000 655 423 600 000 55 423 0 625 54 798 844 577 563 051 618 474 0 5 N+5 3 000 000 1 255 423 1 200 000 55 423 0 625 54 798 1 744 577 1 163 051 1 218 474 0

287 678 246 638 229 335

221 011 175 446 157 312

618 474 454 597 393 052

1 218 474 Total VAN 829 273 1 414 193 691 395 1 172 940

La VAN est positive pour un taux dactualisation de 12% Le TRI est donc suprieur 12% Il est rappel que la VAN dcrot en fonction du taux dactualisation.

1.3.

Optimiser lutilisation dun investissement

Le cas ci-aprs poursuit les objectifs suivants

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comparer les rentabilits prvisionnelles dun investissement dans deux hypothses dutilisation, vous amener dvelopper votre jugement sur le lien entre la rentabilit dun investissement et son utilisation

nonc La compagnie arienne Voyages Libert est spcialise dans les vols moyen courrier low cost vers les destinations europennes. Elle envisage de diversifier son activit vers des voyages de prestige plus forte marge et qualit de service. Elle envisage dacqurir un avion type Falcon 50 de 10 places prestations haut de gamme pour proposer des voyages daffaires avec un prix moyen de la place 1 000 euros. Le cot dacquisition de cet avion est de 35 000 000 HT. Sa dure de vie est de 20 ans. La socit Voyages Libert envisage de garder cet avion 8 ans et espre le revendre (valeur rsiduelle) lissue de cette priode un prix qui dpendra de lintensit de lutilisation. Deux hypothses dutilisation sont envisages. Le directeur gnral de Voyages Libert vous demande de calculer la rentabilit prvisionnelle de chacune de ces hypothses et de laider effectuer un choix. 1) La premire hypothse privilgie des voyages europens courts (distance moyenne 1.500 kms) et frquents (600 voyages par an) avec un prix moyen de la place de 1 200 . 2) La seconde hypothse privilgie des voyages transatlantiques plus longs (distance moyenne 5.000 kms) et moins frquents (320 voyages par an) avec un prix moyen de la place de 2 500 . Compte tenu de la rgularit prvue des conditions dutilisation, lavion sera amorti sur 8 ans en linaire. Le taux dimposition est 33,33% (soit 1/3). Linvestissement ne gnre aucune variation de BFR. La socit espre revendre lavion au bout des 8 ans dutilisation (valeur rsiduelle) aux conditions suivantes : - 20 000 000 dans lhypothse 1 - 12 000 000 dans lhypothse 2 Le contenu des deux hypothses est rsum dans le tableau suivant :

Hypothse 1 Activit Distance moyenne du voyage 1 500

Hypothse 2 5 000

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Nombre de passagers par voyage Prix place Nombre de voyages par an Charges variables Consommation de krosne Prix du krosne Charges fixes Entretien Frais de personnel (y compris hbergement) Produits exceptionnels Valeur rsiduelle 10 1 200 600 10 2 500 320

0,05 litre par passager par kilomtre 0,4 euros par litre

200 000 450 000

300 000 620 000

20 000 000

12 000 000

Questions poses 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Calculer le CA prvisionnel annuel Expliquer pourquoi lentreprise a choisi un mode damortissement linaire plutt quun amortissement en units duvre Calculer le cot annuel de la consommation de krosne dans les 2 hypothses Calculer la base amortissable dans chacune des deux hypothses tablir le plan damortissement prvisionnel pour chacune des deux hypothses tablir le plan prvisionnel des recettes et des dpenses dans lhypothse 1 tablir le plan prvisionnel des recettes et des dpenses dans lhypothse 2 Calculer la valeur actualise nette dans lhypothse 1 pour un taux dactualisation de 10% Calculer la valeur actualise nette dans lhypothse 2 pour un taux dactualisation de 10% Conseilleriez-vous la direction de raliser linvestissement et, dans laffirmative, quel mode dutilisation de lavion conseilleriez-vous ?

1) Le CA prvisionnel annuel est le produit des lments suivants : - prix de la place individuelle - nombre de personnes par voyage - nombre de voyages par an
Hypothse 1 Nombre de passagers par voyage Prix place Nombre de voyages par an CA annuel 10 1 200 600 7 200 000 Hypothse 2 10 2 500 320 8 000 000

2) Lentreprise a choisi un mode damortissement linaire parce quelle prvoir une utilisation et une dprciation rgulire sur la priode dutilisation. Lamortissement dgressif, qui prvoit une dprciation plus forte sur les premiers annes dutilisation, et lamortissement par units duvre, qui prvoit des conditions dutilisation diffrentes du bien (nombre de voyages, nombre de kilomtres parcourus) pour chaque anne ne sont pas adapts.

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3) Le cot annuel de la consommation de krosne est le produit des lments suivants - nombre de litres consomms par passager par kilomtre - prix du litre - nombre de passagers par voyage - nombre de voyages par an - nombre de kilomtres par voyage
Hypothse 1 Activit Distance moyenne du voyage Nombre de passagers par voyage Nombre de voyages par an Consommation de krosne en litres par passager par kilomtre Prix du krosne en euros / litre Dpenses de krosne 1 500 10 600 0,05 0,40 180 000 Hypothse 2 5 000 10 320

320 000

Les rsultats sont de - 180 000 pour lhypothse 1 - 320 000 pour lhypothse 2

4) La valeur rsiduelle de linvestissement, et donc la base amortissable, sont diffrentes selon les hypothses dutilisation
Hypothse 1 Hypothse 2 35 000 000 35 000 000 20 000 000 12 000 000 15 000 000 23 000 000

Cot investissement Valeur rsiduelle Base amortissable

5) Dans les deux hypothses, le bien est amorti en mode linaire sur 8 ans. Les acquisitions ayant t effectues en dbut danne N, il ny a aucun prorata de temps appliquer.

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Hypothse 1 Base amortissable 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 Taux Dotation aux linaire amortissements 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000 12,50% 1 875 000

Anne 1 2 3 4 5 6 7 8

Valeur brute 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000

Valeur nette 33 125 000 31 250 000 29 375 000 27 500 000 25 625 000 23 750 000 21 875 000 20 000 000

Hypothse 2 Base amortissable 23 000 000 23 000 000 23 000 000 23 000 000 23 000 000 23 000 000 23 000 000 23 000 000 Taux Dotation aux linaire amortissements 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000 12,50% 2 875 000

Anne 1 2 3 4 5 6 7 8

Valeur brute 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000 35 000 000

Valeur nette 32 125 000 29 250 000 26 375 000 23 500 000 20 625 000 17 750 000 14 875 000 12 000 000

6 et 8) Tableau prvisionnel des recettes et dpenses dans lhypothse 1

Annes Recettes d'exploitation C hiffre d'affaires Dpenses d'exploitation C harges de personnel Entretien C arburant (krosne) Amortissements Revenu imposable Revenu aprs impts Amortissements CAF Recette exceptionnelle Valeur rsiduelle Dpense exceptionnelle Investissement Flux net de trsorerie Actualiss 10% VAN 10% 0 1 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 2 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 3 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 4 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 5 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 6 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 7 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667 8 7 200 000 2 705 000 450 000 200 000 180 000 1 875 000 4 495 000 2 996 667 1 875 000 4 871 667

20 000 000 35 000 000 -35 000 000 -35 000 000

4 871 667 4 428 788

4 871 667 4 026 171

4 871 667 3 660 155

4 871 667 3 327 414

4 871 667 3 024 922

4 871 667 2 749 929

4 871 667 2 499 935

24 871 667 11 602 816 320 130

Les calculs effectus sous EXCEL donnent, pour un taux dactualisation de 10%, une VAN gale 320 130 .

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7 et 9) Tableau prvisionnel des recettes et dpenses dans lhypothse 2
Annes Recettes d'exploitation C hiffre d'affaires Dpenses d'exploitation C harges de personnel Entretien C arburant (krosne) Amortissements Revenu imposable Revenu aprs impts Amortissements CAF Recette exceptionnelle Valeur rsiduelle Dpense exceptionnelle Investissement Flux net de trsorerie Actualiss 10% VAN 10% 0 1 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 2 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 3 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 4 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 5 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 6 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 7 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000 8 8 000 000 4 115 000 620 000 300 000 320 000 2 875 000 3 885 000 2 590 000 2 875 000 5 465 000

12 000 000 35 000 000 -35 000 000 -35 000 000

5 465 000 4 968 182

5 465 000 4 516 529

5 465 000 4 105 935

5 465 000 3 732 669

5 465 000 3 393 335

5 465 000 3 084 850

5 465 000 2 804 409

17 465 000 8 147 551 -246 540

Les calculs effectus sous EXCEL donnent, pour un taux dactualisation de 10%, une VAN ngative gale 246 540 .

10) La VAN est positive dans lhypothse 1, elle est ngative dans lhypothse 2. Bien que linvestissement soit utilis de faon plus intense dans lhypothse 2 et gnre un CA suprieur celui de lhypothse 1, les dpenses supplmentaires qui en dcoulent et la dprciation accrue de linvestissement ne rendent pas linvestissement attractif quand il est utilis sous lhypothse 2. Linvestissement est donc rentable sous lhypothse 1.

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