ACADMIE D`TUDES CONOMIQUES DE MOLDOVA

FACULT RELATIONS CONOMIQUES INTERNATIONALES

CHAIRE RELATIONS CONOMIQUES INTERNATIONALES

............
LE LEASING COMME TECHNIQUE
CONTEMPORAINE DE FINANCEMENT POUR LES
AFFAIRES ECONOMIQUES INTERNATIONALES.
TUDE DE CAS
PROJET EN REI
Spcialit 521.02 - conomie Mondiale et Relations conomiques
Internationales
Auteur:
tudiante
gr. EMREI 131,
Enseignement au jour
.................

ADMIS pour soutenir

Chef de chaire:
prof. univ.
________________________

______________________
(semntura)

_________________20__

Coordonnateur
scientifique:
dr.,conf. A
_____________________
(semntura)

CHIINU 2015

Table des matieres

Table des matieres..................................................................................................... 2

INTRODUCTION........................................................................................................... 3
CHAPITRE I. Le leasing-technique contemporaine de financement............................5
1.1 La definition, lhistoire et les principes du leasing.............................................................5
1.2 Les caracteristiques et les types de leasing......................................................................6
1.2.1 Les parties du contrat :........................................................................................ 6
1.3 Les avantages et les inconvenients dune operation de leasing............................................10
1.3.1 Les avantages du leasing :................................................................................... 10
CHAPITRE II. Lactivite du leasing sur le marche internationale et nationale............14
2.1 Le leasing sur le plan internationale............................................................................ 14
2.2 Lentreprise avec des investissements etrangers ,,Raiffeisen Leasing SRL. Methode de calcul pour
loption de leasing...................................................................................................... 16
2.3 La politique de financement aux personnes physiques et morales et la dtermination des
possibilits de couverture des risques...............................................................................19
CONCLUSIONS.......................................................................................................... 25
Anexe 1.................................................................................................................... 27
BIBLIOGRAPHIE......................................................................................................... 28

INTRODUCTION
Le leasing est l'un des plus efficaces moyens de financement du processus de rnovation et de
modernisation.
Le leasing est une opration par laquelle un donneur de leasing cde son partenaire
contractuel lusage de biens mobiliers (vhicules professionnels, machines, matriel de bureau,
etc.) ou immobiliers (immeubles commerciaux ou htels). Cette pratique particulire

permet

au preneur de leasing de financer intgralement ses investissements par des fonds de

tiers. Dans le leasing, laspect utilisation du bien prvaut sur laspect proprit. En contrepartie
de lutilisation de lobjet, le preneur de leasing sacquitte de redevances couvrant les intrts, les
frais administratifs ainsi que lamortissement du capital .Le leasing offre de nombreux avantages
par rapport aux modes de financement interne ou externe classiques.
Lexprience dans le domaine , les pays dvelopps , ainsi que ceux en cours de
dveloppement , dmontre de faon loquente que les petites et moyennes bussines recours la
location dans les projets d'investissement de financement de moyen et de long terme . La gamme
de matriel fourni par les oprations de crdit-bail est vari, qui offre une approche individuelle
pour chaque bnficiaire et le choix concret des objets de leasing en fonction des besoins
technologiques et des possibilits financires,les pays de la location centrale et orientale est
devenu pour les petites et moyennes business l une de loccasion unique pour la rnovation des
quipements et des units de transport, car il est rentable , pratique et a des avantages vidents de
performance par rapport d'autres formes d'investissement , y compris le crdit de banque. Ces
dernires annes, le crdit-bail dans ces pays a fourni jusqu' un quart du total des
investissements en actifs fixes . Dans ce contexte, la Moldavie ne fait pas exception , bien que la
situation actuelle du march ne correspond pas son potentiel de leasing.
Le but de cet project est dvaluer les possibilits de leasing de dveloppement en Moldavie,
de savoir analyser et utiliser linformation.
Ce projet contient : lintroduction, deux chapitres, la bibliographie,et les anexes.

Dans le premier chapitre ,,Le leasing-technique contemporaine de financement on a la

definition, lhistoire, les principes, les caracteristiques, les types, les avantages et inconvennients
du leasing.
Dans le deuxieme chapitre ,,Lactivite du leasing sur le marche internationale et nationale, on
a lesence du leasing sur le plan internationale et letude de cas de lentreprise avec des
invesstisements etrangers ,,Raiffeisen Leasing SRL.

CHAPITRE I. Le leasing-technique contemporaine

de financement
1.1 La definition, lhistoire et les principes du leasing
Du point de vue juridique et de lconomie dentreprise, la notion de leasing dsigne la
cession, moyennant rmunration, de lusage dun bien conomique pour une dure et une
utilisation dtermines. Elle repose sur lide que lutilisation conomique dun bien est plus
importante que sa proprit. Ainsi, sil opte pour le leasing, lutilisateur dun bien conomique ne
devient pas son propritaire juridique, ce qui aurait t le cas sil lavait achet. Pendant la dure
du contrat, lobjet du leasing reste la proprit du donneur de leasing, qui finance le bien
conomique. En contrepartie de lutilisation et de lexploitation de lobjet, le preneur de leasing
lui verse des redevances couvrant lamortissement du capital en plus des intrts. A lchance
du contrat, le preneur de leasing a le choix parmi diffrentes possibilits: il peut restituer lobjet
au donneur de leasing (frquent dans le leasing dexploitation), le reprendre (rachat, courant dans
le cas du leasing financier), ou souscrire un nouveau contrat de leasing sur la base de la valeur
rsiduelle (leasing dexploitation). Il nexiste pas ce jour en Suisse de rglementation expresse
relative aux oprations de leasing, mais uniquement des usages. Dans ce contexte, les
configurations possibles sont trs varies, ce qui en fait un instrument financier flexible et
adaptable de nombreuses situations.
Bien que ce terme anglo-saxon signifie littralement louer, prendre en bail ou cder (en
anglais, to lease = louer) et que le leasing prsente quelques similitudes avec la forme
classique de location, il sen distingue galement en plusieurs points essentiels. Tout dabord,
le preneur de leasing doit assumer des obligations incombant normalement au propritaire en lien
avec lobjet et son utilisation, telles que lentretien et la couverture contre les risques.
Dans le cas de la location, lentretien, lassurance et la gestion du bien reviennent en revanche
au propritaire (le bailleur). Ensuite, les redevances et la dure dutilisation dun leasing sont
fixes demble pour toute sa dure, alors que tant le prix que la dure dune location peuvent
tre soumis des fluctuations non prvisibles dpendant des clauses du contrat et de lvolution
5

du march. Par ailleurs, le bailleur dcide gnralement seul du moment de la mise disposition
du bien conomique, de sa nature, de son producteur/constructeur et du fournisseur. Le preneur
de leasing quant lui dfinit lui-mme, en accord avec la socit de leasing, le profil de lobjet
dinvestissement et la date de sa mise disposition en fonction de ses besoins spcifiques.
Enfin, de nombreux modles de leasing prvoient le rachat ultrieur de lobjet par le preneur de
leasing, auquel cas les redevances, ou plutt une partie dentre elles dont le montant a t fix au
pralable, sont dduites du cot.
Le leasing est defini comme une operation commerciale et financiere realisee par les banques
et etablissements financiers ou par les societes de leasing legalement habilitees pourfinancer les
operations economiques afin dacquerir des biens meubles ou immeubles en vertu dun contrat
de location pouvant comporter ou non une option dachat au profit du locataire. Donc le principe
du leasing est simple ; lentreprise ayant besoin dun bien en formule la demande aupres dune
societe de leasing, qui achete le bien determine et le lui loue pendant une periode donnee. Le
leasing peut concerner du materiel (leasing mobilier) ou des biens immobiliers (leasing
immobilier).
La duree du contrat est en general fixee en fonction de la duree damortissement fiscale du
bien. A la fin du contrat de leasing, lentreprise a la possibilite, soit dacquerir le bien sur la base
dun prix predefini dans le contrat (la valeur residuelle du bien), soit de rendre le bien, soit de
continuer a le louer a un loyer revu a la baisse.
La societe de leasing reste le proprietaire du bien pendant toute la duree de la location et
jusquau reglement eventuel de la valeur residuelle du bien. Lentreprise utilisatrice doit faire
assurer le bien et le maintenir dans un etat correct pendant toute la duree du contrat.

1.2 Les caracteristiques et les types de leasing

1.2.1 Les parties du contrat :
Une operation de leasing comporte trois intervenants (figure 1.1) :
-

Le fournisseur du materiel

Le locataire du materiel (le credit preneur)

Le bailleur du materiel (le credit bailleur)

Figure 1.1 Contrat de leasing

Source : Elaboree par lauteur a la base des informations du ,, Le leasing entre
l'approche patrimoniale et conomique de Dhahri Sofien.

Une operation de leasing passe par 3 etapes entre les differentes parties du contrat :
- Le choix du materiel:
Le bailleur nintervient pas dans le choix du materiel ainsi que la fixation du lieu de delivrance,
Le locataire choisi librement le materiel et cela en rapport avec son activite et sa strategie. Le
bailleur nintervient qua titre financier.
Dans le cas ou le materiel livre comportait des problemes techniques empechant son utilisation
normale, le locataire engagerait sa responsabilite vis-a-vis du bailleur puisque lui seul a choisi le
bien. Dans ce sens, le locataire sera oblige dexecuter le contrat et de payer les loyers, lors meme
le materiel ne serait pas le mieux adapte a son usage.
- Le bon de commande :
Une fois le choix du materiel effectue, le locataire prendra contact avec la societe de leasing afin
de conclure un contrat.
Le bon de commande dans une operation de leasing constitue un element essentiel de loperation
car il constate la volonte des deux parties. Quel que soit letat davancement des negociations
menees prealablement par le locataire, la societe de leasing ne sera definitivement engagee a
legard du fournisseur que lorsquelle aura etabli un bon de commande ferme du materiel
concerne. De meme, il convient de noter que le fournisseur nest lie avec le bailleur et le
locataire tant quil na pas re9u un bon de commande ferme correspondant aux negotiations avec
le locataire.
7

Au moment de concretisation de loperation, et suite a letabli ssement du contrat, toutes les

conditions financieres negociees par le locataire vis-a-vis du fournisseur seront opposables au
bailleur. En consequence, le bailleur beneficie du prix de vente negocie par le locataire, ainsi que
des conditions de paiement qui lui ont ete consenties.
- La reception du materiel :
Lors de la livraison du materiel, le locataire signe avec le fournisseur un proces verbal de
livraison du materiel qui constate que le materiel a bien ete livre, quil correspond a celui qui
est commande, et quil est en bon etat de fonctionnement.
Ce document est tres important lors dune operation de leasing car :
-

Il constate la bonne execution de la livraison du materiel.

Il autorise le paiement du prix du materiel par le bailleur au fournisseur.

Il constitue le point de depart de la location.

Lorsqua la livraison, le locataire constate que le materiel est defectueux ou non conforme a la
demande, un proces verbal de refus doit etre immediatement dresse au bailleur, en expliquant
les motifs du refus.
- Le droit de propriete :
Le droit de propriete est un element fondamental qui distingue le leasing dune operation de
credit classique.
Puisque le bailleur est lacquereur du materiel au debut de loperation, il en demeure proprietaire
pendant toute la duree de loperation, ce qui veut dire que le locataire na aucun droit juridique
sur le materiel.
- Les obligations du locataire :
Le materiel etant la surete ultime du bailleur pour le paiement des sommes qui lui sont dues, il
en decoule normalement que de nombreuses obligations sont mises a la charge du locataire en ce
qui concerne lentretien et la conservation du materiel. En effet, en cas de defaillance du
locataire, il convient que le bailleur puisse recuperer un materiel entretenu conformement aux
usages en vigueur, de facon a pouvoir proceder a sa revente dans les meilleures conditions
possibles.
On distingue traditionnellement deux grandes sortes de leasing :
1- Le leasing mobilier : porte sur les biens dequipement ou de materiel doutillage nayant
pas le caractere dimmeubles.
2- Le leasing immobilier : cest loperation par laquelle une entreprise (banque), donne en
location des biens immobiliers a usage professionnel, achete par elle ou construits pour
son compte, de ce fait elle permet au locataire de devenir proprietaire de tout ou partie
des biens loues au plus tard a lexpiration du bail.
8

En dehors de ces deux types, on peut aussi trouver dautres types de leasing:
3- La cession bail (lease back) : Cette operation permet a une entreprise a la recherche de
liquidites, ou dans le cadre doperations de restructuration, de ceder a une societe de leasing ses
propres actifs dont elle conserve la jouissance en les lui louant en recupere la propriete a lissue
du contrat.
4- Le leasing adosse : cest loperation par laquelle un fabricant de biens dequipements vend
a une societe de leasing qui le laisse a sa disposition et lautorise a les sous louer a des tiers.
5- Le leasing international (leasing transfrontieres) : Cest une operation par laquelle, le
preneur et le bailleur de lactif resident dans deux pays differents.
6- Le leasing financier est une technique de financement par laquelle la socit de leasing
achte un bien dtermin suivant les indications spcifiques du futur locataire et le lui donne en
location pour une priode dtermine qui peut aller de 3 5 ans. Le locataire obtient donc un
droit dutilisation. Lobjectif du leasing financier est presque toujours dacqurir le bien lou : le
contrat prvoit spcifiquement une option dachat, qui peut librement tre leve ou non selon le
choix du locataire. Sil lve loption dachat, il devient propritaire du bien en payant un prix
fix

lavance
qui
correspond

la
valeur
rsiduelle.
Dans ce type de contrat, le locataire est propritaire conomique. Ceci implique que le locataire
doit reprendre le matriel dans ses actifs et lamortir. Cette forme de contrat de leasing affecte les
ratios financiers de lentreprise.(voir figure 1.2).

Figure 1.2. Leasing financier relation tripartite.

Source :https://www.creditsuisse.com/media/production/pb/docs/unternehmen/kmugrossunterneh
men/swiss_issues_leasing_fr.pdf
7- Le leasing oprationnel sapplique davantage la location axe sur lutilisation pure. Le
contrat ne peut prvoir doption dachat. La location est gnralement convenue pour un terme
de 3, 4 ou 5 ans. Le leasing oprationnel est surtout intressant pour les quipements dure de
vie courte ou moyenne. Le locataire nest pas oblig de racheter le matriel la fin du contrat et
peut donc le renouveler rgulirement. Les ajouts de matriel peuvent en gnral se faire
9

n'importe quel moment durant le contrat et ceci, soit moyennant une redevance locative
supplmentaire soit moyennant une prolongation du contrat initial. A la fin de la priode de
location, le locataire a 3 possibilits : il peut rendre simplement le matriel, continuer le louer
un loyer rduit convenir avec la socit de leasing en fin de contrat ou enfin racheter le
matriel la socit de leasing galement un prix convenir en fin de contrat.
Le bailleur est propritaire conomique. Le locataire ne doit pas reprendre le matriel en tant
qu'actif, ce qui a comme consquence que le matriel ne doit par tre amorti. Les ratios
financiers ne changent pas. Les loyers sont repris comme frais oprationnels dans les livres.
Souvent le donneur de leasing offre une assurance tout risque en complment du financement.
Cette technique revet deux formes :

Le leasing a lexportation : Dans ce cas la, le locataire est etranger ou reside a letranger.
On peut trouver ce type de credit dans le secteur daeronautique ou le cout de renouvellement
dun avion depasse souvent les possibilites financieres des compagnies aeriennes locales.

Le leasing domestique a letranger : Cest loperation par laquelle un etablissement de

credit local cree a letranger une societe de leasing, qui exerce son activite conformement a la
legislation du pays dans lequel elle est implantee.

1.3 Les avantages et les inconvenients dune operation de leasing

1.3.1 Les avantages du leasing :
- Pour le bailleur :
La rentabilite des operations de credit leasing est plus souvent superieure a la rentabilite
des operations de credit bancaire classique, et cela en raison de la securite apportee par le droit
de propriete sur le materiel.
Le droit de propriete offre au bailleur une securite lors de loctroi du leasing, cette
securite se trouve dans la possibilite de revendre ou de louer le materiel a un tiers, ce qui
augmente la chance davoir un credit dune banque.
En permettant aux micros entreprises dacquerir des immobilisations, le leasing offre aux
societes bailleuses la possibilite delargir leurs marches actuels en alternant de nouveaux
entrepreneurs.
La societe bailleuse est en mesure de minimiser le risque de non paiement des annuites,
et cela partant du principe que les entreprises respectent le calendrier de remboursement, et
possede une garantie materielle (la propriete du materiel).
Le leasing represente un avantage fiscal par lamortissement, ainsi le bailleur ajustera le
montant des loyers afin de recuperer les avantages fiscaux.
- Pour le locataire :
10

Le cout du materiel concerne ; par manque de ressources, beaucoup dentreprises trouvait

du mal a sautofinancer de tels investissements, cest pour cela que le leasing a apporte une
solution a ces problemes, puisque le bailleur est proprietaire du materiel, et finan9a lintegralite
du montant.
Lobsolescence rapide du materiel dit de haute technologie , ce qui permet a
lentreprise de pas supporter le materiel pendant toute la duree de son amortissement fiscal, car
cela peut lui empecher de suivre revolution technologique, et ceci est particulierement vrai dans
les secteurs de pointe tels que les telecommunications ou linformatique.
Le leasing permet au locataire de saffranchir plus facilement des contraintes fiscales en
matiere damortissements.
Le montant des loyers verses au bailleur, sera deductible fiscalement de lassiette de
limpot sur la societe du locataire, ce qui rendra la societe en situation beneficiaire.
Pour le locataire, il est moins contraignant, car il na pas besoin de presenter a la banque
des garanties requises que dans le cadre dun credit classique.
Le leasing presente la particularite de ne pas exiger un apport en fonds propres de la part
du locataire pour le financement de ces projets. Le recours a cette technique peut etre la solution
aux entrepreneurs qui disposent dune idee ou du savoir faire mais qui ne possedent cependant
les capitaux necessaires. Il leurs permet ainsi de preserver la tresorerie de lentreprise qui
conserve ces fonds propres pour les affecter au financement des besoins dexploitation.
Lutilisation du leasing permet egalement a lentreprise deviter des difficultes de
tresorerie generees par la TVA. En effet, en debut dactivite, la TVA deductible sur les achats est
souvent superieure a la TVA collectee sur les ventes, et oblige lentreprise a faire face a ce besoin
de tresorerie.
Dans le cas de lachat dun vehicule particulier par fonds propres ou par credit classique
la TVA nest pas recuperable par lacheteur. Cependant dans le cadre du financement en leasing
les banques et les etablissements de leasing sont exoneres de la TVA, donc lachat se fait en hors
TVA et le locataire en beneficie.

1.3.2 Les inconvenients du leasing

- Pour le bailleur :
Le leasing est un moyen de financement qui peut completer les services de credit offerts par une
societe financiere, car il est bien adapte aux PME ayant des problemes de tresorerie et qui
narrivent pas a supporter la charge dun credit classique.
Cependant il est important de garder a lesprit des divers inconvenients avant de lajouter a leur
gamme de produits financiers.
>

La propriete :
11

Le bailleur detient le droit de propriete de lactif et assume les couts lies a lobsolescence ou a
son amortissement. Dans la plupart des cas, la duree du contrat est plus courte que la duree de
vie utile du materiel, cest pour cela les societes bailleuses ont interet a tenir compte de la
longevite de lactif et du potentiel de revente, ces parametres ayant une influence sur la duree et
les couts du leasing.
>

La duree :

La duree du leasing peut depasser celle du credit classique, le leasing etant adapte a la longevite
de lactif et aux flux de tresorerie de lentreprise, le personnel de la societe bailleuse doit assurer
la gestion du contrat de bail pendant toute la duree du bail.
>

Le cout total:

Le cout total peut etre egal ou superieur a celui du credit classique, le versement des loyers
comprend un taux dinterets implicite, mais les frais legaux de mise en place du bail devraient
etre generalement inferieurs.
Il faut donc recourir a une methode specifique pour mesurer les capacites et la performance du
materiel loue, ainsi que pour identifier les economies realisees, les progres en termes defficacite
et les autres effets de la strategie du leasing, cela contribue a justifier le programme de leasing et
a renforcer la situation financiere de la societe bailleuse.
>

La liquidite:

Etant donne que la societe de leasing doit acheter lequipement a lavance, les couts
detablissement de lactivite du leasing seront eleves, cet investissement affectera directement la
tresorerie globale de la societe.
Pour quune operation de leasing soit rentable, les societes de leasing doivent acquerir un savoir
dans lestimation de la valeur des equipements et la fixation des prix.
>

La gestion du contrat de bail:

Les arrangements contractuels du leasing sont generalement peu souples que dans le cas du
credit classique, les societes de leasing doivent affecter des moyens importants au suivi du cycle
de vie du materiel et a celui du calendrier de remboursement etabli.
La societe peut etre bien placee pour trouver de nouveaux utilisateurs aux anciens equipements.
- Pour le locataire :
Sous langle du cout, il apparait plus honereux comme mode de financement en le
comparant avec le credit classique.
Le fait de ne pas etre proprietaire de lequipement est un obstacle psychologique
important, car lentrepreneur aime montrer son bien.
En rachetant le bien, le locataire doit lamortir a lissu du contrat meme pour une valeur
residuelle faible.
12

Les couts fixes engendres par ce mode de financement sont les memes quelque soit la
taille de lentreprise.

13

CHAPITRE II. Lactivite du leasing sur le marche

internationale et nationale
2.1 Le leasing sur le plan internationale
En raison de ses nombreux atouts, le leasing occupe une place croissante dans le mode de
financement des enterprises . En 2011, 858 894 oprations de leasing ont t enregistres, soit
prs de 5 % de plus quen 2010. Cette progression a surtout concern le financement de
vhicules utilitaires et industriels, ainsi que la location de matriels dquipement (machinesoutils, matriel agricole...). lchelle europenne, on a enregistr une croissance des volumes
de 11 % en 2011. Premier march du leasing au monde, lEurope reprsente aujourdhui 232
milliards deuros de production (hors crdit-bail immobilier).
En France, cette technique de financement n connat un succs croissant : un professionnel sur
deux a eu recours au leasing en 2011, pour un total de 22 milliards deuros dinvestissements.
Cest 12 % de plus quen 2010 ! Le point sur un march en plein essor et les avantages de cette
solution pour vous.
Selon lenqute mene par Leaseurope, les rsultats du 2014 affichent une amlioration nette
par rapport au 2013. Le march en volume report par lchantillon tudi a augment de 8,8%
en comparaison avec le mme trimestre en 2013 atteignant plus de 18 milliards deuros.
Le portefeuille de contrats en circulation est rest quasiment stable, avec un lger
ralentissement de -0,7%, les actifs pondrs en fonction du risque ont prsent une baisse de
-6,1%.
Les banques souhaitent aujourdhui accompagner la croissance du march et faciliter
davantage encore laccs de leurs clients au leasing. Cest pourquoi elles travaillent une
rorientation de l'activit de leur filiale, pour que celle-ci fournisse des solutions de financement
leurs clients en priorit. Parce quil finance lconomie relle de ces derniers, le leasing permet
en effet de rpondre un vrai besoin.
Le leasing financier a sensiblement gagn en importance ces dernires annes. Paralllement
cette volution, une plus grande attention a galement t porte la question relative aux
modalits de traitement comptable des contrats de leasing pour le preneur de leasing. Sagissant
de lenregistrement au bilan des oprations de leasing, les dispositions rgissant ltablissement
14

des comptes sont ici bien plus svres et dtailles que les rgles gnrales dtablissement de
bilans. Il sagit notamment des Recommandations relatives la prsentation des comptes
(RPC) en Suisse, des Normes internationales dinformation financire (IFRS) ou encore des
US Generally Accepted Accounting Principles (US-GAAP) aux Etats-Unis, qui imposent au
preneur de leasing des obligations spcifiques en matire dtablissement de bilan et
dinformation.
Par consquent, les oprations de leasing financier doivent tre enregistres dans le bilan
consolid et mentionnes sparment. A cet effet, le prix dachat de lobjet du leasing est
inscrire lactif du bilan et les redevances de leasing courant sont comptabiliser comme dettes
envers le donneur de leasing. Contrairement au leasing dexploitation, le leasing financier nest
donc pas sans influence sur le bilan, puisquil entrane un accroissement de la somme du bilan.
Une entreprise choisissant le leasing financier affiche par consquent un ratio de fonds propres
plus faible que celle qui opte pour le leasing dexploitation. Pour les deux formes de leasing, les
entreprises comptabilisent les redevances verser dans le compte de rsultats en tant que charges
dexploitation.
Interroges dans le cadre dune enqute reprsentative mene en 2014 lchelle
europenne25, les petites et moyennes entreprises voquent en premier lieu les cots plus faibles
du leasing par rapport dautres formes de financement comme argument en faveur du recours
cette pratique. Parmi les principaux motifs, les entreprises citaient en outre les avantages fiscaux
ainsi que la possibilit de financer intgralement lobjet dinvestissement, sans avoir besoin de
garanties supplmentaires.
Parmi les avantages dimportance moyenne, on relve une gestion efficace des flux de
trsorerie, une plus grande capacit dadaptation et une base de calcul fixe. La possibilit de
renouveler ou de remplacer souvent le capital physique ou encore de comptabiliser des services
auxiliaires (entretien de machines ou de vhicules p. ex.) ne jouait en revanche quun rle
secondaire.
La progression de la part de leasing depuis 2000 atteste certes que le leasing de biens
dinvestissement a gagn en importance. Une comparaison internationale montre toutefois que le
leasing na pas encore atteint en Suisse la dimension quil revt dans dautres pays europens et
aux Etats-Unis (Figure A 2.3). Daprs la mthode de calcul utilise pour cette comparaison
internationale dans le Global Leasing Report de 2010, le leasing atteint un taux de pntration
du march de 10,2% en Suisse30, soit une valeur infrieure la moyenne europenne de 12,3%.
Avec respectivement 18,5% et 14,3%, les taux de pntration du leasing de biens
dinvestissement sur les marchs britannique et allemand sont encore nettement suprieurs.
15

Parmi tous les pays considrs, ce sont la Norvge (19,8%) et la Sude (19,2%) qui affichaient
les parts de leasing les plus leves en 2010.

2.2 Lentreprise avec des investissements etrangers ,,Raiffeisen

Leasing SRL. Methode de calcul pour loption de leasing
Lentreprise avec des investissements etrangers Raiffeisen Leasing SRL a t enregistr a La
Chambre dEnregistrement dEtat

le 7 Novembre 2007. La socit fait partie du groupe

autrichien Raiffeisen Leasing International. Le seul fondateur de la socit est Raiffeisen Leasing
IFN SA en Roumanie .
" Raiffeisen Leasing " SRL fournit seulement deux bail savoir financier et lease-back . La
situation est similaire pour d'autres socits de leasing qui forment le march du leasing en
Moldavie. Cas dans lesquels d'autres formes de crdit-bail ne sont pas rencontrs dans notre pays
sont vastes , en commencement avec l'absence d' un organisme de rglementation et finicant avec
la population qui ne fait pas confiance aux institutions bancaires et non - financiers en raison de
la dsinformation .
Caractristiques de leasing financiers dcrits ci-dessus , mais noter que d'une opration de
crdit-bail est dirig vers son acquisition finance . Cependant , si en raison de la longue dure
d'utilisation, soit en raison de l'importance des sommes verses par l'utilisateur peut facilement
trouver l'utilisateur , la fin du contrat , peut tre considr comme la proprit pratiquement
suppose de la proprit . Nanmoins , la faible valeur d'acquisition de l'actif la date
d'achvement du contrat , il est trs probable dexercer l'option de vente et le transfert de
proprit . Fondamentalement , les baux financiers offrent aucun avantage par rapport au crdit
bancaire . Il ya quelques inconvnients notables :
- La proprit est transfre la fin du contrat de location financement ( en cas de transfert de
crdit de ce droit l'initiation du contrat , la proprit est engag en faveur du crancier ) ;
- En quittant le pays , il est ncessaire de mandat mis par la socit de crdit-bail;
- La socit de leasing financier est celui qui choisit l'assureur , et en cas de dommages ,
l'utilisateur a besoin de son mandat de rgler l'assurance de compensation .
Le deuxime type de transaction qui se produit dans " Raiffeisen Leasing , SRL, la vente et la
cession-bail ou en traduction , la location rversible. Vente et cession-bail est une opration de
location o l'utilisateur est financ et bon fournisseur , bailleur achet auprs de cet actif une
valeur convenue , qui est calcul comme la diffrence entre le prix d'achat de la proprit et
l'utilisateur vient a lavance.
16

Grce une telle opration est effectue par le biais du financement de l'utilisateur hors du
bilan d'un bon comptable dtenue , la suite d'tre rachet la fin du bail . De toute vidence ,
l'objet de l'valuation de la proprit du contrat est dcisive et est exclusivement bailleur. La
logique de cette opration est le suivant : l'utilisateur proxy de leurs propres ressources
financires requises objet de leasing aprs qu'il vend socit de leasing ( de locataire ). Les
parties concluent un contrat de cession-bail , similaire crdit-bail qui stipule que le propritaire
de l'objet de crdit-bail est le bailleur et lui donne le droit d'utiliser le bon nom , celui-ci de payer
les mensualits de leasing jusqu' la fin du bail .
La diffrence entre les deux formes de location dcrit ci-dessus est la suivante : si le contrat de
crdit-bail de vente est conclu entre le preneur, le bailleur et le fournisseur , mais pour le dos bail le locataire du fournisseur est une personne.
Dans des cas exceptionnels, la socit fournit des prts et des subventions . Les emprunts sont
exclusivement pour les personnes morales qui travaillent dans l'agriculture et souhaitent obtenir
des subventions de l'Etat et des fonds sont destins aux seules fins d'acqurir les
concessionnaires automobiles, qui l'avenir deviendront des objets de baux .
Le leasing , comme un instrument financier a russi se mettre en place dans de nombreux
pays dvelopps comme l'un des mcanismes les plus efficaces et accessibles pour le
financement de l'expansion et le dveloppement des moyens de production , le financement
d'actifs ncessaire, le dveloppement des affaires et la mise en uvre de nouvelles technologies
dans les entreprises .
En gnral , le dveloppement d'un bail , sont impliqus dans diffrentes tapes de financement
, au moins quatre partis : la socit de leasing , ou le client de l'utilisateur final , le fournisseur
actifs achets et , non des moindres , de l'assurance .
La premire tape dans l'laboration d'une opration de leasing se dveloppe comme une offre
indicative qui est montr par l'analyse et l'acceptation de la clientle. Si l'offre est accepte, le
client avec un gestionnaire de service commercial remplit la demande. Une fois l'application
termine, le client prsente les documents demands par la socit de leasing et le gestionnaire
de transactions est ncessaire pour vrifier la validit des documents prsents par le client et
d'analyser afin de dterminer si la transaction rpond la politique de crdit. l'automne le
client est un client existant de la socit, sont demandes aux oprations de grands restants en
montant lobjet de location exceptionnelle et le comportement de paiement dont l'utilisateur est.
Lanalyse de la proprit pour laquelle le financement est demand, se droule comme suit:

17

- L'existence d'une prcdente collaboration entre la socit de crdit-bail et le fournisseur .

Sil y avait une prcdente collaboration entre les deux parties , le fournisseur est tenu de
prsenter des documents d'enregistrement de la socit et les documents financiers .
- Les modalits de paiement des fournisseurs (taux de change, les conditions de livraison ,
etc.) .
- Spcification des biens acheter via Raiffeisen Leasing .
- Les biens d'occasion ( machines ) est une analyse plus dtaille , parce que la socit de
leasing doit connatre l'origine exacte du vhicule , l'tat technique , l'ge du vhicule , etc.
Une fois que les documents requis ont t fournis , le gestionnaire de transactions prpare
lapplication / notation , le Comit de crdit .
Ceci est la deuxime tape du processus de financement . L'application est un fichier tabli par
la direction des risques , en particulier pour tous les types de transactions: relatil , non au dtail ,
des individus ou entits juridiques . Ce fichier contient des informations gnrales sur la faon
dont la transaction aura lieu , des indicateurs conomiques et financiers calculs sur la base des
donnes financires fournies par le client , dcrivant son domaine d'activit principal , etc.
Le dossier complet est envoy au departement pour risque de vrification et si elles ne disposent
pas d'autres questions, aprs vrification de la demande est prsente par le directeur du comit
de crdit . La notation peut tre:
- Accept les conditions requises par le client .
- Accept , mais avec quelques modifications telles que la priode de financement infrieure ,
augmentant l'avance etc.
- Refus .
Si la demande est accepte, elle procde la troisime phase, dans lequel le gestionnaire de
transactions envoie un message de demande en matire de financement des clients et les
modalits tous les departements impliqus dans la location d'opration. Suivez la prparation
des contrats. Ventes et du marketing prpare le bail sera incluse avec des clauses qui sont
ngocies par l'utilisateur afin de bons fournisseurs et politiques clauses spcifiques "Raiffeisen
Leasing" concernant le mode de paiement des acomptes, les paiements d'assurance, etc., et des
oprations contractuelles dpartement dachat-vente et tout le ncessaire pour assurer Casco et
RCA objet de leasing.
La dernire tape dans le processus de location, aprs la signature du contrat et le crdit-bail de
la vente, est en train d'crire un rapport pour un transfert, qui consiste enseigner l'objet
utilisateur de leasing.

18

L'entiere procdure de financement est de prsenter l'ensemble des documents la livraison du

bien, dure 1-2 jours, au cours de laquelle la seule obligation du client est de prsenter les sige de
la socit signer les contrats et la rception plus tard dans l'objet louer.
Les redevances de leasing sont en rgle gnrale calcules selon la mthode des annuits,
cest--dire que les montants des mensualits sont identiques pendant toute la dure du contrat et
intgrent les intrts et lamortissement. On commence par calculer, laide de la formule (1), le
montant net de linvestissement (K0), savoir la valeur dacquisition (I0) moins la valeur
rsiduelle actualise (RWt) lchance du contrat. Ensuite, au moyen de la formule (2), on
calcule la redevance de leasing constante en appliquant la mthode des annuits:

(2.1.)

(2.2.)
Legende :
K0 - montant net de linvestissement
l0 valeur dacquisition de lobjet
VRt- valeur residuelle de lobjet
im interets contractuels par mois
t - duree du contrat

2.3 La politique de financement aux personnes physiques et morales

et la dtermination des possibilits de couverture des risques
Chaque institution a sa propre politique de financement bancaire ou non bancaire qui guident le
cours de ses activits . Raiffeisen Leasing a galement une telle politique.
La politique de financement Raiffeisen Leasing divise les clients en quatre groupes :
- Individus.
- MICRO entreprise reprsente par des socits dont le chiffre d'affaires entreprise est jusqu'
1 million d'euros .
- Personne morale, dont le chiffre d'affaires est compris entre 1 MIL et 5 mil EURO.
- Entits juridiques des entreprises qui ont un chiffre d'affaires suprieur 5 millions d'euros..

19

Ce qui maintient le premier groupe, les individus ciblent les clients sont les fondateurs, les
administrateurs d'entreprises, cadres suprieurs, les actionnaires et les autres personnes
employes dans la langue officielle de travail. Versus a client minimum lors de la signature du
bail doit tre de 18 ans et maximale de 65 ans. Bien sr, il ya certains critres qui doivent
correspondre de nouveaux clients, tels que:
- Le revenu mensuel net ne devrait pas tre infrieur 200 euros.
- Le revenu disponible pour le client restant aprs paiement des acomptes de leasing ne doit
pas tre infrieur 85 euros.
- tre un citoyen ou un rsident de la Rpublique de Moldova.
- Le client doit tre pay le salaire officiellement pays rgulirement chaque mois.
- Ne pas avoir un historique de crdit ngative.
- Soumettre les coordonnes: tlphone, adresse email, adresse postale ou de domicile, etc.
- Ne pas tre ou ne pas rester en contact avec divers groupes criminels.
- Temps de travail cet employeur pas moins de quatre mois, etc.
Si le client potentiel ne rpond pas aux critres ci-dessus, sont classs dans le groupe de clients
exclus automatiquement, ce qui entrane que l'avance le client doit tre d'au moins 25%. Certes,
l'information et la documentation soumise par le client sont vrifis par le dpartement des
ventes et dautres.
Conformment la politique de crdit, les individus de financement ne peuvent tre atteints en
crdit-bail, prts ou la location rversible interdite. L'avance maximale qui peut venir avec le
client est de 70% de la valeur de l'actif et de la priode de financement ne dpassant pas 5 ans et
ne doit pas tre infrieure 1 an. Ici, je vais ouvrir une parenthse et je vais ajouter que la
priode de financement de biens d'occasion dpend de son ge, parce que l'ge la fin de l'actif
de location et de location de la dure du contrat ne dpassant pas 7 ans.
Valeur de l'actif ne doit pas dpasser 100 000 (valable uniquement pour les nouveaux biens )
ou 60 000 (pour les marchandises " de seconde main " ) et le minimum est financ 3 000 . La
priode de grce nest pas accorde et le dcaissement de l'argent est seulement compte du
fournisseur .
Comme mentionn ci-dessus , les personnes morales sont diviss en trois catgories , en fonction
du nombre d'entreprises . Bien sr offrandes seront attrayantes pour les clients qui figurent
grosse affaire , considrant que chaque socit de leasing aimerait travailler avec les grandes
entreprises , qui ont fait un nom au fil des ans , et la probabilit de futures demandes financement
est plus que possible .

20

Les entits dont l'activit principale est risque de genre, tels que les casinos, les organismes
sans but lucratif, religieuses, politiques ou caritatives, les institutions financires, les usines
produisant des quipements militaires, etc., la possibilit de financement est minime. Au lieu de
cela les entreprises appartenant l'industrie alimentaire,au secteur de

la pharmacie, la

construction, l'industrie de l'nergie, sont les clients cibles de la socit de leasing. Comme pour
les particuliers, les entreprises doivent rpondre certains critres, tels que:
- Ne pas tre en faillite ou processus de rorganisation.
- Entit organisationnelle est expose clairement et correctement.
- tre lgalement enregistrs
- Peut ne pas tenir compte de la dette de l'Etat teint ou d'autres banques ou non-bancaire d'une
valeur de plus de 4 000.
- L'activit est infrieure 12 mois.
- Pour prsenter les donnes financires demandes par Raiffeisen Leasing.
- Ne pas tre ou ne pas rester en contact avec divers groupes criminels.
- Ne pas avoir un historique de crdit ngative.
- Les deux fondateurs et galement les personnes responsables de la gestion de ne pas tre
impliqu dans des disputes ou des poursuites qui pourraient influencer ngativement a l'entit
d'image, etc.
Les personnes morales peuvent tre financs la fois lou et de la location comme rversible
financire. Documents financiers soumis (2 rapports financiers annuels, balance de vrification),
doivent contenir les statistiques de l'entit l'opinio et les possibilits financires des entreprises
sont plus, avec le rsultat que, dans certains cas, les marchandises devant tre finances sont plus
spcifiques ou un prix trs lev, et si leur valeur dpasse 60 000 euros, sont considrs comme
des marchandises dangereuses, illiquides. Il ya des catgories connues de marchandises pour
lesquelles Raiffeisen Leasing ne doit pas accorder un financement, tels que les quipements de
bureau, remise en forme, des quipements nuclaires, des armes, etc.
Conformment la politique de crdit, faire avancer le maximum possible est de 80% de la
valeur de l'actif, sa valeur ne doit pas dpasser 150 000 (valable uniquement pour les nouveaux
biens) ou 60 000 (pour les produits de seconde main) et de la valeur minimum financ est de 3
000.
Ce qui est vrai pour les deux catgories de clients est que les paiements anticips effectus
assurance initiale CASCO client, RCA, l'intrt unique de location, doit tre pay dans les 10
jours maximum partir de la signature du bail, l'objet de la location doivent tre obligatoires

21

assure en faveur du crdit-bail et de la location pendant que tous les frais sont supports par
l'utilisateur de l'actif.
Aprs avoir analys profondement la politique de financement Raiffeisen Leasing, il peut en
dduire qu'il est pas rigoureux, strict et dsavantagerait un ct. Une chose est certaine,
ceci est la bible qui guide l'activit Raiffeisen Leasing afin d'liminer la possibilit des risques
oprationnels, de crdit , etc.
Une bonne gestion des risques est de dterminer leurs possibilits de couverture . Dans
Raiffeisen Leasing on peut rencontrer trois groupes de mesures de prvention des risques qui
peuvent ngativement influencee la socit de leasing :
- les mesures prventives.
- les mesures oprationnelles .
- les mesures curatives .
Toute opration de financement , de sa nature , implique la prise en compte d'un certain risque.
Le risque de crdit est le risque d'insolvabilit du client , qui peut conduire la perte du montant
de la subvention et le risque actif , si le client ( pour diverses raisons ) ne respecte pas
l'obligation de verser les paiements l'chance .
Les risques particuliers qui peuvent rsulter de l'insolvabilit du locataire peuvent tre
surmonts grce des mesures prventives qui exigent des garanties pour le bnfice du bailleur
( la fourniture d'un financement , la socit de leasing client appelle garantie couvrant un taux de
valeur de 150-200 % de financement et l' intrt peru ) . Comme il est connu , les titres peuvent
tre garanties personnelles , constitues, qui sont selon le client individuel. La scurit
personnelle ne fournit aucune financier avantage juridique de son client .
Le principe gnral qui sous-tend l'estimation de chaque opportunit de leasing est que le
financier doit connatre en dtail la possibilit de rcupration l'chance ou lorsque vous
dcidez de retirer le financement en vertu de cette estimation. La capacit potentielle de
financement est fourni pour produire un revenu. Cette capacit a une plus grande importance que
les titres qui doivent, dans la mesure de reposeder, qui est une socit extrmement leasing a
l'esprit pour la rcupration du montant financ et des intrts connexes. La capacit de la
Socit de produire un revenu peut tre vrifie par plusieurs moyens d'observation et
d'valuation, associant la possibilit de restreindre le volume des oprations en cours, mais sans
perturber l'quilibre conomique de la gestion au dtriment de la capacit d'endettement. Par
consquent, l'valuation des risques, la prudence et la socit de leasing employ de l'intuition
ont un rle de premier plan, car la prcision des donnes recueillies dpend de l'issue favorable
de l'opration de crdit-bail.
22

Lemploye de lentreprise verifie :

- les engagements et origines juridiques de la socit ;
- l'organisation administrative et technique de la socit ;
- le ratio de ses propres actifs ;
- les relations avec les clients et les entrepreneur ;
- la situation conomique gnrale du secteur agissant client potentiel ;
- la production et les perspectives de dveloppement de la socit ;
La certitude avec laquelle ces estimations sont faites nexclut cependant pas le financier
prendre
des garanties personnelles en matire de financement demand. Les conditions conomiques
dans lesquelles divers entrepreneurs travaillent sont des changements rapides et imprvisibles
susceptibles dues des vnements internes ou de situations paiement impose et le promoteur
est tenu de prendre des mesures appropries pour veiller ce que le paiement par le client rentes.
Un deuxime lment important est l'allocation de financement d'estimation de chances et de
prvention des risques entre les diffrents entrepreneurs agissant dans diffrents secteurs , des
conditions diffrentes , pour le risque de fractionnement rsultant de l'volution des conditions
du march . Dans le mme temps , la socit de leasing doit prendre des mesures appropries
pour tablir un taux d'intrt pour couvrir , d'une part , le taux d'inflation et le taux d'intrt
pratiqus par les autres prteurs socit de leasing .
Outre les mesures de prvention numrs ci-dessus pendant la dure du bail, la socit de
leasing a adopt une srie de mesures caractrises par des conditions favorables en formation de
conclusion oprationnelle au bailleur du bail. Puis, au cours du contrat concern, procder
excuter d'autres oprations:
- le charge des frais de gestion.
- la vrification priodique des documents comptables du client: le bilan, le solde procs,
profits et pertes et le calcul des indicateurs conomiques et financiers de solvabilit. Prenez
galement en compte les possibilits d'tendre la demande de la clientle qui sont des produits du
march des entreprises.
- comment le client cherche payer leurs obligations contractuelles, savoir la location et les
paiements d'intrt mensuel.
- les contrles effectus par des experts de la socit de crdit-bail entreprises finances
vrifient les indicateurs de solvabilit, le score qui est entr en crdit-bail.
- l'analyse du patrimoine est ralise priodiquement.
- la vrification garants de matriels en continu tamises.
23

De plus, les activits oprationnelles, Raiffeisen Leasing ont un systme d'information adquat,
une discipline rigoureuse et un bon fonctionnement des ordinateurs.
tant donn le montant nest pas rembours et des intrts financ par le client aprs
l'approbation du client par la socit de leasing, vont des mesures coercitives, qui seront
expliques dans les mesures curatives.
Si la socit de leasing oprationnel de mesures trouv l'chec du contrat (de l'utilisation de
l'objet de crdit-bail des fins autres que celles spcifies dans le contrat, non-paiement des
versements dus), il a le droit de rsilier le bail.
Le contrat de location peut tre rsili par le prteur, soit dans la phase initiale ou de l'chec du
client lorsque la clause de bail dans le contrat ou si l'activit de la socit ne se dveloppe pas, au
contraire. Si l'utilisateur ne respecte pas ses obligations l'chance, aprs approbation par la
socit de leasing, aller l'extrme de performance des mesures: objet de location de
reposedation.
Dans la plupart des cas, les clients eux-mmes sont la recherche des moyens de rsoudre le
problme, tels que la demande de la priode de grce, le contrat de cession pour une troisime
personne, etc.
Bien sr, ces mesures sont appeles lorsque le client est indisponible, lorsqu'il ne travaille pas
avec la socit de leasing pour rsoudre pacifiquement et le risque aimablement pas en faveur de
la socit de leasing d'avoir repris les actifs , qui sera plus tard de crer d'autres problmes
domestiques tels que la recherche d'un nouveau locataire , portant le cot de la rtention de l'actif
, etc. , mais aucun client est le bienvenu pour venir entreprendre cette mesure , tant donn que
la chance de devenir le propritaire de la proprit en question l'avenir sera gaspill .

24

CONCLUSIONS
Les statistiques montrent que la location existant est devenu une occasion pour rnover
l'quipement et des transports units , confirmant leur efficacit , tre l'aise dans la
performance, a des avantages vidents par rapport d'autres formes d'investissement , y compris
le crdit bancaire .
Assistez l'volution du march de la location dans les pays conomie dveloppe montre que
les principaux facteurs qui assure des services de location de remonte continue sont
amortissements et loyers des actifs qui forment le soutien complexe de ces activits partir de
l'tat acclrs .
Enfin, le leasing offre galement des avantages d'chelle : en achetant de grandes quantits
auprs d'un mme fournisseur, les socits de leasing peuvent souvent ngocier un meilleur prix
que celui que vous pourriez obtenir en tant que petit entrepreneur. Si vous ngociez bien avec le
donneur de leasing, vous pouvez profiter d'une partie de cette remise. Le leasing offre galement
toute une srie d'avantages qui ne sont pas directement quantifiables, mais qui mritent d'tre
pris en compte lors de la ralisation d'un nouvel investissement.
Jai constater que le leasing constitue une solution de financement intressante pour les
entreprises plusieurs gards. Ses avantages et inconvnients peuvent tre regroups et
compars selon trois aspects: effets de liquidit et de bilan; effets de planification et de calcul;
effets defficacit et dinnovation.
Je dois mentionner que la location est la mthode qui contribue efficacement promouvoir et
augmenter les ventes ; de collaborer avec de nouveaux partenaires , de nouveaux marchs , de
longues relations commerciales permanentes par l'ouverture de produits .
Au regard des arguments cits pour et contre le leasing, force est de constater quil nexiste pas
de rgle gnrale permettant de dfinir si le choix du leasing est la meilleure solution. La
dcision relative au leasing dpend toujours des spcificits de chaque entreprise, ainsi que de
conditions lies la situation, aux objets et aux pays.
25

Enfin, je recommande la socit Raiffeisen Leasing en tant que partenaire d'affaires parce que :
est un actionnaire puissant , fait partie du top 5 des socits de leasing plus demands , riche
exprience dans le march national et international pour l'activit annes , la valeur relativement
leve capital et un partenaire est toujours ouverte pour une collaboration fructueuse .

Anexe 1
26

Figure 2.3 La penetration sur le marche en comparaison internationale

Source : White Clarke Global Leasing Report

27

BIBLIOGRAPHIE
ACTES NORMATIFS
1. Legea cu privire la leasing: nr. 59 din 28.04.2005. n: Monitorul Oficial al Republicii
Moldova [online]. 2005, nr. 92-94, art. 429 [citat 01 noiembrie 2013]. Disponibil:
<http://lex.justice.md/index.php?action=view&view=doc&lang=1&id=312574>
ACTES DUTILISATION A LINTERIOR DU ,,RAIFFEISEN LEASING SRL
2. Manualul de finanare Leasing Retail Credit Policy Paper Raiffeisen Leasing Moldova,
2013.
3. Norma de finanare a persoanelor fizice n cadrul ICS Raiffeisen Leasing SRL din
29.08.2008
4. Procedura de aprobare n cadrul ICS Raiffeisen Leasing SRL din 09.08.2013
5. Group Directive RZB Group Risk Manual- Risk Oriented Bank Manual V2.0 din
14.07.2009

MANUELS, MONOGRAPHIES, TRAVAUX DIDACTIQUES, BROCHURES

6. Beuselinck, Ch. The Economic Impact of Leasing, Department of Corporate
Finance, Gent University, 2000

7. Leaders Equipment Leasing Newsletter. 2009

8. Leasing Sourcebook, 2001

RESOURCES ELECTRONIQUES
9. http://www.ootilease.com/fr/actualit%C3%A9s/details/8/le-marche-du-leasing-un-

rebond-continu-de-l-activite.html

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