Historique Du Système Financier:: A. L'Émergence Des Systèmes Financiers de L'Antiquité Au Début Xixème Siècle

Historique du système financier
A. L'émergence des systèmes financiers de l’Antiquité au début XIXème

siècle
1) La naissance des instruments financiers : le rôle essentiel de la rente et de la
lettre de change dans le développement des marchés financiers
- la constitution des marchés financiers a été ralentie pour au moins deux
raisons: l’interdiction de l’usure (intérêts) et la non négociabilité des créances.
- Les intérêts étaient critiqués (considéré comme moyen injuste et déshonorant)
- le crédit à court terme s’est épanoui grâce l’invention de la lettre de change.
- Le crédit à long terme a trouvé deux voies de développement : -la
participation à l’entreprise ; -le contrat de rente.
- la lettre de change commencent à jouer un rôle financier important au
XIIIème siècle.
- les lettres de change circulent entre les grandes foires du Moyen Âge.
- dès le XIIIe siècle, des collectivités publiques qui développent le rôle des
rentes dans le marché financier.
2) Le développement du commerce : un préalable au développement des
marchés financiers
Le développement de commerce en France a favorisé les virements entre les comptes
grâce aux marchants banquiers touscons ; toute l’Europe a été touchée par leur
influence.
3) La création de lieux d’échange et de places boursières :
- À partir de la fin du XVe siècle, les affaires se concentrent sur
quelques villes européennes
- Lyon s’affirme la première comme lieu de foires commerciales trimestrielles et
place financière.
- Au XVIe siècle, les pouvoirs publics commencent à instituer,
officiellement et sous leur contrôle, les premières véritables Bourses de
valeurs modernes
B. L’essor des marchés financiers privés jusqu’à la première guerre
mondiale
1) La constitution des marchés financiers privés
- Au XIXème, on assiste à une consolidation des marchés financiers et surtout à
l’émergence de marchés financiers privés.
- La seconde moitié du XIXème siècle de nombreuses entreprises privées
émettent des actions et obligations alors que le marché bousier était
jusqu’à présent principalement concerné par l’émission de titres de la dette
publique
2) L’expansion du système bancaire accompagne le développement des marchés
financiers partir du milieu du XIXème siècle
- A partir du milieu du XIXème siècle, le système bancaire est en plein essor.
L’expansion du système bancaire accompagne alors le développement des
marchés financiers privés car les banques y jouent un rôle croissant.
C. De la première guerre mondiale au début des années 1980 : « D’un Etat
banquier à une économie d’endettement »
Face au développement des marchés financiers privés, le rôle de l’Etat
évolue considérablement entre la première guerre mondiale et le début des années
1980. Jusqu’aux années 1960, l’Etat occupe une place grandissante dans le financement
de l’économie.
1) Années 1920 et 1930 : Le recul des marchés financiers
Facteurs :
- La première guerre mondiale
- La crise de 1929
2) Des années 1960 aux années 1980 : Le désengagement de l’Etat au profit des
banques dans le cadre d’une économie d’endettement
- A la fin des années 1950, le budget français tend à devenir déficitaire.
- l’Etat se désengage du financement de l’économie.
- l’Etat encourage l’expansion du modèle de la banque universelle.
- les banques de dépôts et les banques d’affaires ont la possibilité de recevoir des
dépôts à vue ou à court terme.
- Le retour à un modèle de banque universelle et la progression très
rapide et forte du crédit, qu’il permet, signe le développement d’une
«économie d’endettement».
- En France, l'intermédiation financière a ainsi constitué la modalité de
financement la plus courante jusqu'au début des années 1980.
D. Après les années 1980 : recul accru de l’Etat et développement d’une

économie de marchés financiers
1) Le désengagement de l’Etat du financement de l’économie
- la privatisation les banques qui avaient été nationalisées en 1945 puis en
1982
- la Banque de France devient indépendante à partir de 1994.
- La politique monétaire n'est plus un outil au service de la politique
économique et n'a plus d'autre objectif que la stabilité des prix.
2) La constitution d’une économie de marchés financiers libéralisée
- Ce désengagement accru de l’Etat tend vers un objectif qui est la constitution
d’une économie de marchés financiers.
- Le décloisonnement : créer un grand marché unique de capitaux, allant du
court terme au long terme, et ouvert à l’ensemble des opérateurs (financiers,
non financiers, nationaux et étrangers)
- la déréglementation : abolir les limites à la circulation des capitaux et à
assouplir la réglementation financière
- la désintermédiation : donne une place croissante aux marchés financiers dans
le financement de l’économie au détriment des banques commerciales.
3) Une diversification des marchés de capitaux
Deux formes de marché de capitaux :
- Le marché monétaire représente le marché des capitaux à court et moyen
terme :
 le marché interbancaire
 le marché monétaire élargi ou (marché des TCN)
- Le marché boursier : le lieu d’émission et d’échange des valeurs mobilières.
Rôle du système financier :
A. définition et fonction de base du système financier :
 Définition :
« Le système financier englobe les intermédiaires financiers, les marchés et l’ensemble
des institutions et mécanismes institutionnels (réglementations, systèmes de
compensation, régime de change, etc.) qui rendent possibles les échanges financiers et qui
participent à leur bon déroulement. »
 La fonction de base du système financier : allocation efficace des ressources qui
repose sur 6 fonctions.
B. Fonction du système de paiement
 Fournir un système de paiement efficace pour faciliter l’échange des biens, des
services et des actifs :
- mise en circulation d’instruments de paiement (monnaies métalliques, monnaies papier,

monnaie scripturale, …)
- convertibilité des monnaies
- gestion des moyens de paiements (rôle clé des banques)
- systèmes de compensation interbancaires
 Plus grande efficacité du système de paiement portée par :
- La dématérialisation des signes monétaires (de l’or aux monnaies de papier, puis à la
monnaie scripturale)
- et des instruments de paiement (chèque, avis de prélèvement, virements automatisés,

prélèvement automatique, etc.)
C. Fonction de collecte de l’épargne
 Le système financier offre des mécanismes pour mettre en commun ou agréger la
richesse des ménages. Il collecte leur épargne et en fait des ressources en capital
utilisables par les entreprises
 Cette fonction de collecte d’épargne est remplie par les banques, intermédiaires
financiers, marchés monétaires et financiers  mise en commun des fonds des agents
économiques excédentaires pour permettre l’investissement de projet.
D. Fonction de transfert des ressources
Les banques collectent l’épargne puis les transfèrent ; donc le système financier fournit
des moyens de transfert des ressources économiques, dans le temps, dans le monde et
entre les entreprises :
- Prêts et emprunts  transferts intertemporels
- Mobilité internationale des capitaux  investissements internationaux
E. Fonction de gestion des risques
 Un système financier ne transfère pas que des fonds, il transfère aussi des risques qui
assurent un bon fonctionnement du système financier :
- Un contrat d’assurance transfert le risque sur la compagnie d’assurance
- Actionnaires et créanciers (y compris les banques) supportent le risque de faillite de

l’entreprise dans laquelle ils ont investi
- Tous les produits dérivés sont des instruments de transfert des risques
F. Fonction de production d’information
- Informations « publiques » contenues dans le prix des actifs financiers, les taux d’intérêt,
les taux de change
- Informations « privées » produites par les agences de notation, (évaluation du risque de

défaut), les banques (information via la gestion des comptes de dépôts, …)
G. résolution des problèmes d’incitation
 Les problèmes d’incitation sont liés :
- Aux asymétries d’information qui font obstacles aux relations de financement direct,
peuvent empêcher une transaction financière quand elle est relative à la qualité de
l’emprunteur  (sélection adverse) et à l’usage qu’il fait des fonds prêtés (aléa moral)
les solutions sont : production d’information, prises de participation, contrats de prêt
incitatifs, cautionnement, …
Les problèmes d’asymétries sont coûteux à résoudre à cause de la production

d’informations, les prêt incitatifs etc. … sont coûteux à mettre en place ; donc le système
financier intervient ;
- Aux conflits d’agence qui naissent par exemple dans le cadre de la délégation de
responsabilités des actionnaires (principal) au dirigeant de l’entreprise  les solutions
sont : rémunérations indexées sur la performance de l’entreprise (stock-options par
exemple)

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A. L'émergence des systèmes financiers de l’Antiquité au début XIXème

D. Après les années 1980 : recul accru de l’Etat et développement d’une

B. Fonction du système de paiement

- mise en circulation d’instruments de paiement (monnaies métalliques, monnaies papier,

- convertibilité des monnaies

- gestion des moyens de paiements (rôle clé des banques)

- systèmes de compensation interbancaires

 Plus grande efficacité du système de paiement portée par :

- et des instruments de paiement (chèque, avis de prélèvement, virements automatisés,

C. Fonction de collecte de l’épargne

D. Fonction de transfert des ressources

- Prêts et emprunts  transferts intertemporels

- Mobilité internationale des capitaux  investissements internationaux

E. Fonction de gestion des risques

- Un contrat d’assurance transfert le risque sur la compagnie d’assurance

- Actionnaires et créanciers (y compris les banques) supportent le risque de faillite de

F. Fonction de production d’information

- Informations « privées » produites par les agences de notation, (évaluation du risque de

G. résolution des problèmes d’incitation

 Les problèmes d’incitation sont liés :

Les problèmes d’asymétries sont coûteux à résoudre à cause de la production

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