Compta Et Audit 1

COMPTABILITÉ ET AUDIT
UE 214 T2141-F1/4
Ce fascicule comprend :
La présentation de l’UE
La série 1
Le devoir 1 à envoyer à la correction
FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES
2010 – 2011 Pierre KRO

En collaboration avec le Centre National Marie-Astrid LE THEULE
d'Enseignement à Distance
Institut de Lyon
Comptabilité et audit
Les auteurs :
Pierre KRO : Expert-comptable, commissaire aux comptes, correcteur au DSCG et DEC
Marie-Astrid LE THEULE : Expert-comptable diplômée et maître de conférences.
L’ensemble des contenus (textes, images, données, dessins,

graphiques, etc.) de ce fascicule est la propriété exclusive de l’INTEC-
CNAM.
En vertu de l’art. L. 122-4 du Code de la propriété intellectuelle, la
reproduction ou représentation intégrale ou partielle de ces contenus,
sans autorisation expresse et préalable de l’INTEC-CNAM, est illicite.
Le Code de la propriété intellectuelle n’autorise que « les copies ou
reproductions strictement réservées à l’usage privé du copiste et non
destinées à une utilisation collective » (art. L. 122-5).
2 Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite
Série 1
OBJECTIFS
Conformément aux orientations définies par le programme officiel de l’UE 4 du
DSCG, le cours sur « les opérations de fusion » doit permettre aux étudiants
d’analyser et représenter les conséquences comptables de l’agrégation
financière de plusieurs entités.
Les notions que les étudiants doivent acquérir portent sur les aspects
suivants :
– le contexte juridique : fusion création, fusion absorption, scission, apport
partiel d’actif ;
– les modalités financières du traité de fusion : évaluation des éléments
apportés, critères de choix de la méthode d’évaluation, parité d’échange,
– les conséquences de la rétroactivité des fusions ;
– les modes de comptabilisation des différentes opérations de restructuration,
– les incidences comptables du régime fiscal de fusions ;
– les cas particuliers des fusions entre sociétés comportant des participations
préalables.
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Série 1
SÉRIE 1
PRÉSENTATION DE L’UE 9
PLAN ANNUEL DU COURS 13
PARTIE 1. FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES 17
TITRE 1. OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT ET STRATÉGIES

D’ENTREPRISES 17
CHAPITRE 1. LES OPÉRATIONS DE CROISSANCE EXTERNE ................................... 17

Section 1. Les prises de contrôle ............................................................................... 17
Section 2. Les alliances.............................................................................................. 18
CHAPITRE 2. LES OPÉRATIONS DE RESTRUCTURATIONS INTERNES ................... 18
CHAPITRE 3. LES ÉTAPES DU PROCESSUS DE REGROUPEMENT.......................... 19

Section 1. La négociation préalable ........................................................................... 19
Section 2. La mise en œuvre ..................................................................................... 19
Section 3. La réalisation ............................................................................................. 19
TITRE 2. LES FUSIONS 20
CHAPITRE 1. LE CONTEXTE JURIDIQUE...................................................................... 20

Section 1. Les définitions du Code de commerce ...................................................... 20
Section 2. Les conséquences juridiques .................................................................... 20
Section 3. Le calendrier des formalités ...................................................................... 22
Section 4. Date d’effet et date de réalisation.............................................................. 23
Section 5. Fusion-renonciation, fusion-allotissement ................................................. 24
Section 6. Participation de l’absorbée dans le capital de l’absorbante....................... 25
Section 7. Fusion simplifiée et transmission universelle de patrimoine (TUP) ........... 25
Section 8. Le traité de fusion...................................................................................... 26
CHAPITRE 2. LES MODALITÉS FINANCIÈRES ET COMPTABLES .............................. 26

Section 1. Méthodologie............................................................................................. 27
Section 2. Valeurs de fusion et rapport d’échange..................................................... 27
Section 3. Augmentation de capital à réaliser - cas général ...................................... 28
Section 4. Augmentation de capital à réaliser - fusion-renonciation........................... 29
Section 5. Valeurs d’apport ........................................................................................ 30
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Section 6. Prime de fusion ......................................................................................... 32

Section 7. Boni de fusion............................................................................................ 32
Section 8. Mali de fusion ............................................................................................ 33
CHAPITRE 3. LES MÉTHODES D’ÉVALUATION DES ENTREPRISES ......................... 34

Section 1. Typologie des méthodes d’évaluation ....................................................... 35
Section 2. L’actif net comptable corrigé ..................................................................... 35
Section 3. La valeur de rendement ............................................................................ 42
Section 4. Le « goodwill » .......................................................................................... 43
Section 5. Les « discounted cash flows » .................................................................. 46
Section 6. L’approche comparative ............................................................................ 48
Section 7. Rappel sur les notions de capitalisation et d’actualisation ........................ 49
CHAPITRE 4. LE RÉGIME FISCAL .................................................................................. 50

Section 1. Le régime de droit commun....................................................................... 50
Section 2. Le régime spécial des fusions ................................................................... 50
Section 3. Règles fiscales de transcription des apports ............................................. 52
Section 4. Traitement fiscal du boni de fusion............................................................ 52
Section 5. Traitement fiscal du mali de fusion ............................................................ 53
Section 6. Conséquences fiscales de l’échange des titres pour les associés............ 54
CHAPITRE 5. LES SCHÉMAS COMPTABLES DE BASE ............................................... 55

Section 1. Traitement comptable dans les comptes de la société absorbée.............. 55
Section 2. Traitement comptable dans les comptes de la société absorbante........... 56
Section 3. Fusion-renonciation................................................................................... 56
CHAPITRE 6. LES DIFFICULTÉS COMPTABLES ET FISCALES................................... 58

Section 1. Dérogation à la règle de valorisation aux valeurs comptables .................. 58
Section 2. Différence entre valeur d’apport globale et élément par élément.............. 59
Section 3. Suivi ultérieur de la valeur du mali technique ............................................ 60
Section 4. Perte de la période intercalaire ................................................................. 61
Section 5. Détermination du mali technique en cas d’apport en valeur comptable d’un
actif net négatif ............................................................................................... 62
Section 6. Filialisation d’une branche d’activité distincte destinée à être cédée ........ 62
Section 7. Traitement de la perte de rétroactivité....................................................... 64
CHAPITRE 7. LA NORME IFRS 3 SUR LES REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES .... 65

Section 1. Périmètre................................................................................................... 65
Section 2. Résumé ..................................................................................................... 65
TITRE 3. LES SCISSIONS ET APPORTS PARTIELS D’ACTIFS 66
CHAPITRE 1. LE CADRE JURIDIQUE............................................................................. 66

Section 1. Les scissions ............................................................................................. 66
Section 2. Les apports partiels d’actifs....................................................................... 66
CHAPITRE 2. LE CADRE FISCAL.................................................................................... 66

Section 1. Le régime fiscal de faveur de plein droit.................................................... 66
Section 2. Régime fiscal de faveur sur agrément....................................................... 67
Série 1
CHAPITRE 3. MÉTHODOLOGIE FINANCIÈRE ET CADRE COMPTABLE..................... 67

Section 1. Les scissions ............................................................................................. 67
Section 2. Les apports partiels d’actifs....................................................................... 67
TITRE 4. LE CONTRÔLE DES OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT 69
CHAPITRE 1. LES DISPOSITIONS RÉGLEMENTAIRES................................................ 69

Section 1. Dispositions du code du commerce .......................................................... 69
Section 1. Périmètre d’intervention ............................................................................ 69
Section 2. Désignation du commissaire à la fusion .................................................... 70
CHAPITRE 2. LE CONTRÔLE DES MODALITÉS DE LA FUSION.................................. 70

Section 2. Nature et objectifs de la mission ............................................................... 70
Section 3. Contenu du rapport ................................................................................... 71
CHAPITRE 3. LE CONTRÔLE DES VALEURS D’APPORT ............................................ 71

Section 1. Nature et objectif de la mission ................................................................. 71
Section 2. Contenu du rapport ................................................................................... 72
CONCLUSION 73
EXERCICES AUTOCORRIGÉS 74
INDEX 85
DEVOIR 1 87
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Série 1
PRÉSENTATION DE L’UE
L’UE « Comptabilité et audit », que nous allons traiter ici, porte sur un programme de
180 heures, 20 ECTS (crédits européens d’enseignement) majorée d’un coefficient de 1,5
pour l’obtention du DSCG.
Selon le BO n° 11 du 18 mars 2010 :
Épreuve n° 4 : Comptabilité et audit
Nature : épreuve écrite portant sur l’étude d’un cas ou de situations pratiques
pouvant être accompagnées de commentaires d’un ou plusieurs documents et/ou
d’une ou plusieurs questions.
Durée : 4 heures.
Coefficient : 1,5.
20 crédits européens.
L’épreuve dure 4 heures.
I. PROGRAMME OFFICIEL : COMPTABILITÉ ET AUDIT

Le programme officiel (BO n° 11 du 18 mars 2010) se divise en quatre parties :
– Opération de fusion
– Consolidation
– Contrôle interne et audit
– Information comptable et management financier
Sens et portée de l’étude Notions et contenus
1. Information comptable et management financier (30 heures)
1.1 Diagnostic financier des sociétés et des groupes
Exprimer et justifier une opinion sur les comptes analysés en Contexte et méthodologie du diagnostic financier des sociétés et
cernant les contours de l’entité. des groupes
Rentabilité et profitabilité de l'entité
Structure financière de l'entité
Génération des flux de l'entité
1.2 Évaluation financière des sociétés et des groupes en normes IAS/IFRS
Développer une réflexion sur la valeur à partir de la théorie Relations entre valeur comptable, valeur de marché et juste valeur
économique et la transposer dans le domaine comptable. Évaluation à la valeur comptable
Évaluation à la valeur de marché des éléments
Évaluation par actualisation des flux prévisionnels et méthode de
détermination des taux d’actualisation pertinents
1.3 Communication financière
Faire le lien entre le diagnostic financier, l’ingénierie financière, les Communication financière et actionnariat
contraintes économiques et juridiques et l’équilibre du pouvoir. Communication financière et gouvernance
Communication financière et marchés financiers
(introduction en bourse, émission de titres)
2. Opérations de fusion (30 heures)
Analyser et représenter les conséquences comptables de Contexte juridique : fusion création, fusion absorption, scission,
l’agrégation financière de plusieurs entités. apport partiel d’actif
Modalités financières du traité de fusion : évaluation des éléments
apportés, critères de choix de la méthode d’évaluation, parité
d’échange
Rétroactivité des fusions
Comptabilisation des différentes opérations de restructuration
Incidences comptables du régime fiscal des fusions
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3. Comptes de groupe (60 heures)

3.1. Principes de consolidation
Définition des groupes
Pourcentages d’intérêt et de contrôle
Cadre réglementaire et légal national et normes comptables
internationales (IERS)
3.2 Processus d’élaboration des comptes de groupe
Comprendre l’incidence comptable de la définition d’une entité et Périmètre de consolidation
de son périmètre (le périmètre doit-il être défini selon des critères Opérations de pré-consolidation
juridiques - droit de propriété - ou de contrôle ?) Méthodes de consolidation
Retraitements de consolidation
Élimination des comptes réciproques et des résultats internes
Traitement des écarts de première consolidation
Variations du pourcentage d’intérêts et du périmètre de
consolidation
Comptes combinés
3.3 Documents de synthèse des groupes
Bilan, compte de résultat, annexe
Tableau des variations des capitaux propres
Tableau des flux
4. Contrôle interne et audit (60 heures)
4.1 Cadre général de l’audit
Montrer le caractère spécifique de l’audit en tant qu’instrument de Objectifs des audits
légitimation financière (crédibilité, sincérité, régularité, Les différents audits et leurs acteurs
transparence) La perception de l’audit par le public
Cadre conceptuel de l’audit des états financiers et d’autres
documents publiés
Audit légal, audit contractuel
Normes d’audit
4.2 Le contrôle interne
Montrer le rôle et l’importance du contrôle interne dans le Objectifs du contrôle interne
fonctionnement d’une organisation. Cadre conceptuel du contrôle interne
Contrôle interne, systèmes d’information et contrôle de qualité de
l’entreprise
Appréciation du contrôle interne (y compris dans un environnement
informatique)
4.3 Les principes garantissant la crédibilité des missions d’audit légal
Illustrer, en prenant l’exemple des missions d’audit, les Déontologie (indépendance, secret professionnel)
mécanismes de légitimation de l’information financière et leur rôle Responsabilité civile, pénale et disciplinaire
dans la construction de la confiance nécessaire au fonctionnement
des marchés.
INDICATIONS COMPLÉMENTAIRES
2. Les cas particuliers des fusions entre sociétés comportant des participations préalables
(simples ou croisées) doivent être étudiés.
3.2 Les retraitements de consolidation concernent : les retraitements d’homogénéité, les
retraitements pour des raisons d’ordre fiscal, les retraitements des différences
temporaires, l’ajustement des comptes réciproques, la conversion des comptes des
sociétés étrangères.
II. LES COURS PAR CORRESPONDANCE : 4 SÉRIES

Les cours par correspondance suivent le programme officiel. Ils comprennent quatre
séries :
Série 1 : Fusion et opérations assimilées, écrite par M. Kro, expert-comptable diplômé,
commissaire aux comptes honoraire.
Série 1
Série 2 : Consolidation, écrite par M. Allali, agrégé d’économie et de gestion, membre

des commissions des examens d’expertise comptable.
Série 3 : Contrôle interne et audit, écrite par M. Bonnault, expert-comptable diplômé,
commissaire aux comptes honoraire, expert judiciaire, Mme Collain, expert-comptable
diplômé.
Série 4 : Communication et management financier écrite par Mme Le Theule, expert-
comptable diplômé, maître de conférences.
La Série 1 est accompagnée d’un devoir de fusion.
La Série 2 est accompagnée de deux devoirs de consolidation.
La Série 3 est accompagnée de deux devoirs d’audit.
La Série 4 est accompagnée d’un devoir de communication et management financier.
III. QUELQUES CONSEILS POUR ÉTUDIER

Comment utiliser les séries ?
Attention, les séries n’ont pas le même nombre de pages.
Attention, le programme a changé cette année. La série 2 consolidation a été renforcée.
La consolidation est en règlement CRC99-02 et en normes IAS/IFRS.
La Série 1 : « Fusion et opérations assimilées » est synthétique et technique. Des
exercices corrigés sont en ressources pédagogiques.
La Série 2 « Consolidation » est analytique et technique. De nombreux exemples vous
sont donnés. Il est très utile de réaliser des fiches de synthèse. Une série d’exercices
corrigés est en ressources pédagogiques.
La Série 3 « Contrôle interne et audit » est très complète. Il vous est demandé de
comprendre les mécanismes de l’audit et de rédiger des fiches de synthèse. Des cas de
synthèse sont en ressources pédagogiques.
La Série 4 « Communication et management financier » est synthétique. Il vous est
demandé de prendre du recul par rapport à la comptabilité et un travail d’apprentissage
par rapport aux normes comptables internationales IAS/IFRS. Des exercices et des
articles sont en ressources pédagogiques.
Les auteurs de ces cours ont été choisis tant pour leur expérience professionnelle
(expert-comptable, commissaire aux comptes, agrégé et/ou membre des commissions
d’examens), que par leur expérience de l’écriture. Ils sont là pour vous accompagner vers
la réussite de vos examens.
IV. MÉTHODOLOGIE DE L’EXAMEN : À ÉTOFFER OU COMPLÉTER

Pour l’examen, un travail de fond est demandé : il ne suffit pas d’apprendre par cœur (et
c’est parfois inutile), il faut au contraire favoriser la compréhension des concepts et
méthodes. Le programme de l’UE est important. Le travail demandé par séries n’est pas
le même. La série 2 consolidation et la série 3 contrôle interne et audit sont très
détaillées, ces séries demandent un travail à long terme. Mais c’est un travail qui vous
servira tout au long de votre carrière.
Réalisez des fiches de synthèse quelques mois avant l’examen. Entraînez-vous à
rédiger : la rédaction est très valorisée dans cette UE.
Pour vous aider, faites les annales des examens du DSGC qui se trouvent sur le site
www.cnamintec.fr.
Réussir à un examen, au-delà des connaissances techniques indispensables, c’est
connaître la norme de cet examen.
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Cet examen vous amène, en principe, à devenir expert-comptable et commissaire

aux comptes. Il ne vous est pas demandé de tout connaître, mais de comprendre,
de réfléchir et de rédiger des réponses aux questions de vos futurs clients.
Surtout faites-vous confiance, développez votre esprit d’analyse et de synthèse qui
vous seront toujours utiles.
Comment avoir la moyenne à l’examen ?

En général le sujet d’examen comprend au moins trois dossiers qui peuvent être un
dossier audit, un dossier consolidation, un dossier fusion, un dossier normes
internationales. Dans tous ces dossiers, il y a des points que vous pouvez obtenir. Il suffit
de connaître les bases. Néanmoins le sujet n’est pas construit progressivement de
questions faciles aux plus difficiles. Il vous est alors demandé de répondre au départ aux
questions les plus accessibles.
L’équipe de l’UE 214 a remarqué que les candidats ont du mal à répondre à des
questions de base. C’est le risque de cet UE de comprendre des mécanismes difficiles et
d’oublier les mécanismes de base. C’est pourquoi, vos fiches de synthèse sont
indispensables.
En ressources pédagogiques, pour chaque série vous avez des exemples de rédaction. Il
est important de les consulter.
Un important travail vous est demandé car cet UE est au cœur de votre métier présent ou
futur. Un travail régulier est fortement conseillé.
V. ÉLÉMENTS DE BIBLIOGRAPHIE
– R. Obert, M.-P. Mairesse, DSCG : Comptabilité et audit, 2008-2009, éd. Dunod
– G. Langlois, M. Friédérich, A. Burlaud et R. Bonnault, DSCG : Comptabilité et audit
2008-2009, éd. Foucher.
Par ailleurs, des ressources pédagogiques complémentaires : des exercices
corrigés pour chaque série, des articles, des conseils pour l’examen, une
bibliographie actualisée et des mises à jour concernant les dernières évolutions
juridiques sont mises en ligne sur le site de l’INTEC (http://www.cnamintec.fr) dans
la rubrique « Ressources pédagogiques » dans chaque série de l’UE 214. Les
ressources sont à consulter régulièrement.
VI. EN RÉSUMÉ
– Réalisez des fiches de synthèse pour chaque série.
– Entraînez-vous à rédiger.
– Comprenez bien la logique de l’audit, de la fusion, de la consolidation et des normes
IAS/IFRS.
– Prenez du recul par rapport à la comptabilité et la communication financière :
comprenez-en les enjeux.
– Faites les annales pour vous entraîner.
– Et, surtout, faites-vous confiance.
Bonne réussite !
Série 1
PLAN ANNUEL DU COURS
SÉRIE 1
PARTIE 1. FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES

Titre 1. Opérations de regroupement et stratégies d’entreprises
Chapitre 1. Les opérations de croissance externe
Chapitre 2. Les opérations de restructurations internes
Chapitre 3. Les étapes du processus de regroupement
Titre 2. Les fusions
Chapitre 1. Le contexte juridique
Chapitre 2. Les modalités financières et comptables
Chapitre 3. Les méthodes d’évaluation des entreprises
Chapitre 4. Le régime fiscal
Chapitre 5. Les schémas comptables de base
Chapitre 6. Les difficultés comptables et fiscales
Chapitre 7. La norme IFRS 3 sur les regroupements d’entreprises
Titre 3. Les scissions et apports partiels d’actifs
Chapitre 1. Le cadre juridique
Chapitre 2. Le cadre fiscal
Chapitre 3. Méthodologie financière et cadre comptable
Titre 4. Le contrôle des opérations de regroupement
Chapitre 1. Les dispositions réglementaires
Chapitre 2. Le contrôle des modalités de la fusion
Chapitre 3. Le contrôle des valeurs d’apport
Conclusion
PARTIE 2 : LA FISCALITÉ DES GROUPES DE SOCIÉTÉS

Titre 1. Autonomie du droit fiscal et du droit comptable
Titre 2. Régime d’intégration fiscale
Chapitre 1. Conditions d’application du régime de l’intégration fiscale
Chapitre 2. Formation du groupe
Chapitre 3. Détermination du résultat d’ensemble et de la plus-value d’ensemble
Chapitre 4. Sort du résultat et de la plus ou moins value nette d’ensemble
Chapitre 5. Obligations déclaratives
Chapitre 6. Paiement de l’impôt du groupe
Chapitre 7. Sortie de groupe et cessation du groupe
Titre 3. Régime des sociétés mères et filiales
Chapitre 1. Conditions d’application du régime des sociétés mères et filiales
Chapitre 2. Exonération des produits de filiales (CGI art.6)
Titre 4. Notions sur les autres régimes : bénéfice mondial, bénéfice consolidé
Chapitre 1. Notions sur le régime du bénéfice consolidé
Chapitre 2. Notions sur le régime du bénéfice mondial
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SÉRIE 2
PARTIE 3. CONSOLIDATION
Titre 1. Périmètre de consolidation
Chapitre 1. Cadre légal et réglementaire
Chapitre 2. Pourcentage de contrôle et pourcentage d’intérêts
Chapitre 3. Méthodes de consolidation
Chapitre 4. Consolidation par paliers et consolidation directe
Chapitre 5. Quelques exercices d’application du titre
Titre 2. Opérations de pré-consolidation
Chapitre 1. Retraitement obligatoire des différences temporaires
Chapitre 2. Autres retraitements obligatoires
Chapitre 3. Retraitements d’homogénéité
Chapitre 4. Conversion des comptes libellés en monnaie étrangère.
Chapitre 5. Quelques exercices d’application du titre
Titre 3. Opérations de consolidation
Chapitre 1. Cumul des comptes et élimination des comptes réciproques.
Chapitre 2. Élimination des résultats internes
Chapitre 3. Actions propres et actions d’autocontrôle de la société consolidante.
Chapitre 4. Entrée dans le périmètre de consolidation
Chapitre 5. Variation du pourcentage d’intérêts
Chapitre 6. Quelques exercices d’application du titre 3.
Titre 4. Documents de synthèse consolidés
Chapitre 1. Bilan consolidé
Chapitre 2. Compte de résultat consolidé
Chapitre 3. Annexe consolidée
Titre 5. Comptes combinés
Chapitre 1. Périmètre de combinaison
Chapitre 2. Règles de combinaison et méthodes.
SÉRIE 3
PARTIE 4. CONTRÔLE INTERNE ET AUDIT

Titre 1. Présentation générale et définitions
Chapitre 1. Définition de l’audit
Chapitre 2. Objectif
Chapitre 3. Champ d’investigation
Chapitre 4. Les destinataires et les professionnels de l’audit
Chapitre 5. Les institutions
Chapitre 6. Les entités concernées
Conclusion
Titre 2. Les outils
Chapitre 1. Déontologie
Chapitre 2. Cadres conceptuels
Chapitre 3. Les normes de travail
Chapitre 4. La démarche d’audit
Chapitre 5. Le déroulement d’une mission d’audit
Chapitre 6. Documentation des travaux
Conclusion
Série 1
Titre 3 : Le contrôle interne

Chapitre 1. Notion contrôle interne
Chapitre 2. L’analyse de l’entreprise en vue du contrôle interne
Chapitre 3. La mise en place du contrôle interne
Conclusion
Titre 4. Le déroulement d’une mission d’audit
Chapitre 1. L’analyse des risques
Chapitre 2. Acceptation de la mission
Chapitre 3. Planification de la mission
Chapitre 4. La collecte des éléments probants
Chapitre 5. Fin de mission
Conclusion
Titre 5. La profession de commissaire aux comptes
Chapitre 1. Le statut de commissaire aux comptes
Chapitre 2. La déontologie
Chapitre 3. La responsabilité du commissaire aux comptes
Chapitre 4. Les missions du commissaire aux comptes
Chapitre 5. Les interventions définies par la loi et les règlements
Chapitre 6. Le déroulement d’une mission de certification des comptes
Chapitre 7. Missions particulières confiées à un commissaire aux comptes
Conclusion
SÉRIE 4
PARTIE 5. LES NORMES COMPTABLES INTERNATIONALES IAS/IFRS

Titre 1. Généralités et états financiers
Chapitre 1. Les enjeux de l’harmonisation comptable internationale
Chapitre 2. L’IASCF (international accounting standards Committee foundation [www.iasb.org.uk]).
Chapitre 3. Le cadre conceptuel de l’iasb
Chapitre 4. Présentation des états financiers (IAS 1)
Chapitre 5. Tableau des flux de trésorerie (IAS 7)
Chapitre 6. Première adoption des IFRS (IFRS 1)
Titre 2. Présentation et évaluation dans le bilan et le compte de Résultat
Chapitre 1. Les capitaux propres.
Chapitre 2. Compte de résultat
Chapitre 3. Goodwill (IAS 38 et IFRS 3)
Chapitre 4. La comptabilisation des instruments financiers
Titre 3. Les comptes consolidés
Chapitre 1. Regroupement d’entreprises et périmètre de consolidation (IFRS 3, IAS 27, IAS 31)
Chapitre 2. Les différentes méthodes de consolidation
Chapitre 3. Effets des variations des cours des monnaies étrangères (IAS 21)
Titre 4. Informations nécessaires aux investisseurs
Chapitre 1. Le résultat (de base) par action et le résultat dilué par action
Chapitre 2. Paiement fondé sur des actions (IFRS 2)
Chapitre 3. Information sectorielle (IAS 14) et IFRS
PARTIE 6. COMMUNICATION FINANCIÈRE

Titre 1. La politique comptable
Chapitre 1. Les choix comptables des dirigeants
Chapitre 2. Quels sont les objectifs de la politique comptable ?
Chapitre 3. Quelles sont les entreprises concernées par la politique comptable ?
Chapitre 4. Quelles sont les postes flexibles ?
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Chapitre 5. Le résultat vrai n’existant pas, que faire ?

Chapitre 6. Bien que l’éthique soit indispensable, certains comptables ou dirigeants utilisent la
politique comptable pour tromper l’état, les actionnaires, les salariés
Chapitre 7. Le scandale de worldcom
Titre 2. Gouvernance et communication financière.
Chapitre 1. Définition de la gouvernance
Chapitre 2. L’organisation de la gouvernance
Chapitre 3. Synthèse des lois et rapports en Europe et aux États-Unis
Chapitre 4. Les perspectives de la gouvernance d’entreprise
Chapitre 5. Communication financière et marchés financiers
Titre 3. Dossier de presse
Chapitre 1. La politique comptable et son contrôle
Chapitre 2. La gouvernance
Chapitre 3. Crise financière et évaluation comptable
Série 1
PARTIE 1.
FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES
TITRE 1. OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT ET

STRATÉGIES D’ENTREPRISES
Les opérations de regroupement, fusions, scissions et apports partiels d’actifs,
constituent les véhicules juridiques privilégiés de la mise en œuvre des stratégies
d’entreprises.
On doit distinguer les opérations de croissance externe, qui modifient la consistance
économique des sociétés qui participent à l’opération, des opérations de restructuration
interne qui n’ont, du point de vue économique, aucun effet significatif.
CHAPITRE 1. LES OPÉRATIONS DE CROISSANCE EXTERNE

SECTION 1. LES PRISES DE CONTRÔLE
La stratégie de croissance et les décisions d’investissement qu’elle implique confrontent
l’entreprise à l’alternative de la croissance interne ou externe.
La croissance interne se base sur le développement des actifs et marchés actuels de
l’entreprise et passe par l’acquisition de nouveaux équipements, le lancement de
nouveaux produits, l’augmentation du chiffre d’affaires avec les clients actuels ou
recherche de nouveaux clients…
La croissance externe se fonde sur l’obtention d’une activité nouvelle ou complémentaire
par l’acquisition d’une activité cible : ce mode de développement se réalise par la prise de
contrôle d’une autre entreprise déjà implantée dans le domaine de produits ou la zone
géographique ciblés.
La croissance externe présente, par rapport à la croissance interne, de nombreux
avantages : l’obtention immédiate de nouvelles parts de marché, de nouvelles
compétences, d’une organisation immédiatement opérationnelle, d’une nouvelle
renommée, etc.
L’entreprise initiatrice dispose de deux voies juridiques pour réaliser une opération de
croissance externe : soit elle procède à l’acquisition des titres de la société cible, soit elle
se regroupe avec la société cible.
La première voie se traduit par une sortie de trésorerie équivalente à la valeur de la
société cible, cette trésorerie étant remise à ses actionnaires pour l’achat des titres qu’ils
détiennent.
La seconde voie, qui se réalise par regroupement de sociétés, ce qui est le thème de ce
cours, se traduit par le transfert du patrimoine de la société cible à la société initiatrice et
la rémunération de ce transfert par remise de titres de la société initiatrice.
202141TDPA0110 17
Qu’il s’agisse d’une acquisition de titres ou d’une opération de regroupement, il y a, dans

les deux cas, un transfert du pouvoir de contrôle de la société cible qui se trouve, après
l’opération, intégrée dans la stratégie de la société initiatrice.
Par comparaison avec l’acquisition pure et simple des titres de la société cible, l’avantage
évident d’un regroupement c’est que l’entreprise initiatrice aboutit au même résultat sans
devoir se priver de sa trésorerie.
En effet, réaliser une augmentation de capital ne lui « coûte » rien, à l’exception de
quelques frais qui sont peu importants au regard de la valeur de l’entreprise dont elle
prend le contrôle.
SECTION 2. LES ALLIANCES

Les alliances, ou associations d’intérêts, constituent une autre stratégie de
développement externe qui se fonde sur la réunion d’activités antérieurement réalisées
au sein d’entreprises distinctes. Ces sociétés indépendantes décident de s’associer pour
réaliser en commun ce qu’elles n’ont pas les moyens de réaliser isolément.
Ces opérations aboutissent à la création d’entités nouvelles qui, tout en étant dans la
continuité des entités anciennes, marquent le nouveau point de départ des activités
regroupées.
Les dirigeants et les actionnaires des sociétés à l’origine de l’alliance vont se partager,
plus ou moins égalitairement, la direction et les bénéfices de l’entreprise qui réunit les
activités qu’ils ont décidé de mettre en commun.
Par souci d’homogénéité avec les traitements comptables qui sont fixés par le PCG, les
alliances constituent dans ce cours une sous-catégorie des acquisitions mais il est clair,
et d’autres auteurs le font observer, qu’on aurait pu considérer qu’elles constituent une
catégorie distincte.
CHAPITRE 2. LES OPÉRATIONS DE RESTRUCTURATIONS

INTERNES
Ces opérations se caractérisent par l’absence de modification du pouvoir de contrôle et
par une continuité économique en dépit de l’apparente rupture juridique à laquelle on a
procédé.
Dans la généralité des cas on considère qu’il y a restructuration interne quand le
regroupement porte sur des entreprises sous contrôle commun, c’est-à-dire quand elles
sont, au moment de l’opération, dans le périmètre de consolidation d’un groupe par
intégration globale. Ces notions seront détaillées dans la suite du cours.
Les raisons qui fondent les décisions de restructurations internes peuvent avoir pour objet
de rationaliser les structures ou l’organisation, par exemple une société d’un groupe dont
l’activité est insuffisante rapportée au montant de ses frais généraux sera regroupée avec
une autre société du même groupe en vue de réaliser des économies d’échelle.
Elles peuvent aussi avoir un fondement visant la clarification de l’organisation juridique,
par exemple dans un groupe présentant un organigramme de filiales confus et complexe
il sera nécessaire d’éclater ou regrouper plusieurs entreprises qui sont toutes liées par
l’unité de leur direction ou de leur stratégie, sans que cette unité ne soit modifiée après la
réalisation de la restructuration interne.
Série 1
CHAPITRE 3. LES ÉTAPES DU PROCESSUS DE REGROUPEMENT

Il paraît utile de rappeler qu’une opération de regroupement est toujours un processus
complexe, y compris pour les opérations simples ou impliquant des petites entreprises.
C’est pourquoi le plus souvent ce sont des experts financiers ou des banques d’affaires
qui pilotent l’opération. Mais dans les opérations les plus simples, sans doute les plus
nombreuses, l’expert-comptable sera celui qui conseillera les entreprises participant à
l’opération.
Ce processus se découpe typiquement en trois étapes.
SECTION 1. LA NÉGOCIATION PRÉALABLE

Elle a pour objet de cadrer l’intérêt de l’opération pour les sociétés et actionnaires
concernés. Les questions à traiter sont variées et leur examen conduit à une décision de
principe des partenaires : aspects économiques, aspects financiers, aspects fiscaux,
aspects administratifs, incidence pour le personnel, incidence pour l’image de marque…
Cette étape peut être plus facile si l’une des sociétés a déjà le contrôle de l’autre ou si les
sociétés concernées font partie du même groupe.
Elle peut être très complexe si les sociétés en cause sont indépendantes, a fortiori si elles
sont concurrentes, éventuellement hostiles.
SECTION 2. LA MISE EN ŒUVRE

Cette étape débute par la rédaction d’une lettre d’intention qui marque la volonté des
parties de s’engager dans le processus.
Cette étape comprend, pour les opérations importantes, des audits juridiques, fiscaux,
comptables et aussi des audits commerciaux dont l’objet est de s’assurer de la réalité et
de la solidité des clients et contrats.
On appelle communément « Data room » l’ensemble des informations qui sont ainsi
centralisées pour les besoins de ces audits.
Dans le même temps, le processus d’évaluation des sociétés concernées est lancé et
intègre les conséquences des négociations préparatoires.
À l’issue de cette deuxième étape, les dirigeants des sociétés en cause vont consigner,
dans un document ayant un caractère officiel, les conclusions des études et discussions
de la phase de négociation et préciser toutes les modalités financières de l’opération
envisagée : c’est le projet de traité de fusion ou d’apport.
SECTION 3. LA RÉALISATION
Cette étape constitue le dénouement juridique du processus de regroupement avec
l’intervention des commissaires aux apports et à la fusion, la tenue des assemblées et les
publications légales.
Dans certaines situations complexes, il peut être intéressant d’effectuer au préalable
diverses opérations (augmentation ou réduction de capital, apurement de pertes, vente
d’actifs non utiles, etc.) ayant pour but de faciliter l’opération de regroupement ou
permettant de répondre à certains objectifs financiers, fiscaux, comptables ou autres.
202141TDPA0110 19
Les aspects humains et commerciaux ne sont pas à négliger. Même si ce n’est pas l’objet
de ce cours, rappelons que ce que l’on appelle le « management du changement » traite
pour l’essentiel des conséquences de ces opérations de regroupement.
TITRE 2. LES FUSIONS
CHAPITRE 1. LE CONTEXTE JURIDIQUE

SECTION 1. LES DÉFINITIONS DU CODE DE COMMERCE
La fusion est définie à l’article L. 236-1 du Code de commerce :
« Une ou plusieurs sociétés peuvent, par voie de fusion, transmettre leur patrimoine
à une société existante ou à une nouvelle société qu’elles constituent ».
Il existe donc deux voies possibles pour réaliser la fusion :
a. La fusion-absorption lorsque le transfert du patrimoine est réalisé au profit d’une
société existant antérieurement,
b. La fusion-création lorsque la fusion est réalisée par création d’une nouvelle société.
En pratique, la fusion absorption est le cas le plus fréquent car c’est la voie la plus simple
de mise en œuvre puisque la société absorbante existe déjà au moment de l’opération.
Dans la suite de ce cours les termes « société absorbée » et « société absorbante »
seront utilisés indifféremment des modalités retenues, société absorbante déjà existante
ou créée par l’opération de fusion.
Précisons que l’article L. 236-2 du Code de commerce autorise la fusion entre des
sociétés de formes différentes.
SECTION 2. LES CONSÉQUENCES JURIDIQUES

Les trois conséquences de la fusion sont précisées à l’article L. 236-3 du Code de
commerce.
I. DISSOLUTION SANS LIQUIDATION DES SOCIÉTÉS QUI DISPARAISSENT

Pour mémoire, il convient de rappeler que les causes de dissolution d’une société
peuvent être les suivantes : arrivée du terme, extinction de l’objet social, réunion de tous
les droits sociaux en une seule main, décision des associés ou décision judiciaire.
Dans le cas où l’une de ces situations survient, les conséquences juridiques de la
dissolution sont nulles si la régularisation des causes qui l’ont motivée intervient.
En revanche, en l’absence de régularisation, la liquidation de la société est prononcée
entraînant sa radiation au registre du commerce et la fin de son existence légale.
Dans le cas de la fusion, la dissolution n’a pas pour conséquence d’entraîner la
liquidation de la société dissoute. Ce qui signifie que la société absorbée poursuit son
existence, avec son patrimoine, avec ses droits et obligations, mais voit sa personnalité
morale se « dissoudre » dans celle de la société absorbante de telle sorte que
juridiquement c’est, après fusion, la société absorbante qui détient ce patrimoine et ces
droits et qui est engagée par ces obligations.
Série 1
II. LA TRANSMISSION UNIVERSELLE DE LEUR PATRIMOINE AUX SOCIÉTÉS

BÉNÉFICIAIRES, dans l’état où il se trouve à la date de réalisation définitive de
l’opération
La société absorbée transmet son patrimoine à la société absorbante. Cela signifie
qu’elle lui cède son patrimoine, mais la « transmission universelle » recouvre une notion
plus large que celle recouverte par un simple contrat de cession.
Les effets d’une cession réalisée par contrat portent exclusivement sur les biens, ou les
passifs, explicitement mentionnés dans ce contrat.
A contrario, la « transmission universelle » recouvre tous les actifs et passifs, tous les
droits et obligations de la société absorbée qui les transmet à la société absorbante
même s’ils ne figurent pas dans le traité de fusion ou d’apport, même s’ils ont été omis
dans l’inventaire ou le bilan de l’absorbé qui sert de base à l’opération.
Le Code de commerce stipule, en outre, que ce patrimoine est transféré « dans l’état ou il
se trouve à la date de réalisation définitive de l’opération », ce qui signifie que si ce
patrimoine a subi des altérations, venant l’enrichir ou au contraire l’appauvrir, entre la
date à laquelle il a été inventorié et la date où l’opération est juridiquement réalisée,
celles-ci n’ont pas d’incidence sur la réalisation de l’opération.
Ce dernier point sera reprécisé avec l’étude des opérations de la période de rétroactivité.
III. L’ACQUISITION, PAR LES ASSOCIÉS DES SOCIÉTÉS QUI DISPARAISSENT,

DE LA QUALITÉ D’ASSOCIÉS DE LA SOCIÉTÉ ABSORBANTE
Le Code de commerce stipule, à l’article L. 236-1, que les associés des sociétés qui
transmettent leur patrimoine reçoivent des parts ou des actions de la société bénéficiaire
des apports.
Cela signifie que les actionnaires, ou associés, de la société absorbée doivent recevoir
en échange des titres qu’ils détiennent les actions, ou parts, de la société absorbante.
Ces actions ou parts doivent être créées par une augmentation de capital réalisée par
celle-ci et concomitante au transfert de patrimoine de la (ou les) société absorbée.
Cet échange de titres se fait sur la base d’un rapport d’échange. Cet aspect sera étudié
au Chapitre 2 sur les modalités financières.
C’est le rôle des commissaires à la fusion de vérifier que les valeurs relatives attribuées
aux actions des sociétés participant à l’opération sont pertinentes et que le rapport
d’échange est équitable. Le contrôle légal des opérations de regroupement est étudié au
Titre 4.
Le Code de commerce autorise que l’échange des titres soit complété, éventuellement,
par une soulte en espèces dont le montant ne peut dépasser 10 % de la valeur nominale
des parts ou des actions attribuées.
Cette possibilité est utile pour gérer les calculs de rompus, c’est-à-dire de nombres non
entiers, qui peuvent éventuellement survenir lors de l’échange des titres de la société
absorbée contre ceux de la société absorbante.
202141TDPA0110 21
SECTION 3. LE CALENDRIER DES FORMALITÉS

Le processus de fusion peut s’étaler sur une durée assez longue. À titre indicatif, le
calendrier des formalités juridiques s’organise comme suit :
Date limite Dans chaque société participante
– Établissement d’un protocole.
– Dépôt d’une requête auprès du président du tribunal de commerce pour la

désignation d’un commissaire à la fusion.
– Convocation des conseils d’administration.

ÂGE –45 j
– Réunion des conseils d’administration :
§ arrêté du projet de fusion,
§ fixation de la date de l’AGE,
§ fixation de l’ordre du jour,
§ arrêté du rapport du conseil à l’AGE,
§ fixation du texte des résolutions.
ÂGE –30 j
– Signature du projet de fusion.
– Communication aux commissaires à la fusion du projet de fusion.
– Publicité légale du projet de fusion :
§ dépôt au greffe du siège de chaque société participante,
§ insertion dans un journal d’annonce légale au département du siège de
chaque société.
– Mise à disposition des actionnaires au siège des documents :
§ projet de fusion,
§ rapport du conseil d’administration,
§ rapports des commissaires à la fusion sur les modalités de la fusion et
sur l’évaluation des apports,
§ comptes annuels et RG des 3 derniers exercices,
§ état comptable intermédiaire le cas échéant.
ÂGE –15 j – Convocation des AGE.
ÂGE –8 j – Dépôt au greffe du rapport des commissaires à la fusion.
ÂGE – Tenue des AGE pour approuver la fusion.

ÂGE +30
– Dépôt au greffe du tribunal de commerce
§ 2 exemplaires de la déclaration de régularité et de conformité
§ 2 exemplaires du projet de fusion,
§ 2 exemplaires du PV de l’AGE de la société absorbée,
§ 2 exemplaires du PV de l’AGE de la société absorbante,
§ 2 copies des statuts modifiés de la société absorbante.
Série 1
SECTION 4. DATE D’EFFET ET DATE DE RÉALISATION

La date de réalisation juridique d’une fusion est la date de la dernière assemblée statuant
sur le traité de fusion mais sa date d’effet peut être différente. Selon l’article L. 236-4 du
Code de commerce, la fusion prend effet :
– en cas de création d’une ou plusieurs sociétés nouvelles, à la date d’immatriculation,
au registre du commerce et des sociétés, de la nouvelle société ou de la dernière
d’entre elles ;
– dans les autres cas, à la date de la dernière assemblée générale ayant approuvé
l’opération sauf si le contrat prévoit que l’opération prend effet à une autre date,
laquelle ne doit être ni postérieure à la date de clôture de l’exercice en cours de la ou
des sociétés bénéficiaires ni antérieure à la date de clôture du dernier exercice clos de
la ou des sociétés qui transmettent leur patrimoine.
Il convient de préciser que le cas de création d’une ou plusieurs sociétés nouvelles est
limité à la création des sociétés nouvelles résultant de la fusion elle-même, et non de la
création préalable d’une société « coquille vide » pour accueillir ensuite les sociétés
absorbées.
Dans les autres cas, où la société bénéficiaire des apports existe préalablement, il est
donc possible d’envisager deux possibilités :
I. UN EFFET RÉTROACTIF
Dans cette situation, toutes les opérations réalisées par la (ou des) société absorbée
seront réputées avoir été réalisées par la société absorbante dès lors que l’opération aura
été définitivement réalisée juridiquement.
L’effet rétroactif est borné dans le passé par la date de clôture du dernier exercice clos de
la (ou des) société(s) absorbée(s).
EXEMPLE
La société AMBOISE qui clôture son exercice le 31 décembre N absorbe la société
BORDO qui clôture son exercice le 31 mars N. Les AGE qui approuvent l’opération se
tiennent en juin N.
La date d’effet de la fusion peut rétroagir au plus tôt le 1er avril N.
Du fait de l’effet rétroactif, la consistance des apports peut être affectée par les
opérations que la société absorbée réalise entre la date d’effet et la date de réalisation
juridique de la fusion.
C’est pourquoi l’article L. 236-3 du Code de commerce stipule que le patrimoine de la (ou
les) société(s) absorbée(s) est transféré « dans l’état où il se trouve à la date de
réalisation définitive de l’opération », ce qui signifie que si ce patrimoine a subi des
altérations, venant l’enrichir ou au contraire l’appauvrir, entre la date à laquelle il a été
inventorié et la date ou l’opération est juridiquement réalisée, celles-ci n’ont pas
d’incidence directe sur la réalisation de l’opération.
Néanmoins, en cas de pertes réalisées par la (ou les) sociétés absorbées durant la
période intercalaire, se pose le jour de l’assemblée la question de savoir si l’obligation de
libération immédiate du capital et des primes y afférentes qui s’impose en cas d’apport en
nature est respectée.
202141TDPA0110 23
II. UN EFFET DIFFÉRÉ

Dans cette situation, la fusion prend effet après les AGE qui l’ont décidé et l’effet différé
est borné dans le futur par la date de clôture de l’exercice en cours de la société
absorbante.
EXEMPLE
Reprenons les données de l’exemple précédent.
La date d’effet de la fusion peut être postérieure au 31 décembre N.
L’option pour une date d’effet futur est généralement contestée quant à sa validité pour
les motifs suivants :
– elle fait peser sur les apports une incertitude qui est incompatible avec la nécessité de
libérer le capital ;
– le commissaire à la fusion, chargé aussi de l’appréciation des apports, ne peut
apprécier une situation future et, sauf cas particulier, la Compagnie des commissaires
aux comptes recommande d’éviter la mise en œuvre de l’effet futur.
Il existe, néanmoins, des cas où il est possible d’évaluer la situation financière future
d’une société avec une assurance raisonnable : par exemple dans les activités qui
fonctionnent avec des abonnements donnant lieu à un encaissement en début de période
d’abonnement, car, dans cette situation, il est possible d’évaluer la situation financière
future.
SECTION 5. FUSION-RENONCIATION, FUSION-ALLOTISSEMENT

Dans l’hypothèse où la société absorbante détient une participation dans le capital de la
société absorbée, il est interdit de procéder à l’échange des parts ou actions qui
constituent cette participation, conformément aux dispositions de l’article L. 236-1 du
Code de commerce.
En effet, s’il était procédé à cet échange, la société absorbante recevrait ses propres
actions et serait amenée à détenir une partie de son propre capital en conséquence de
l’opération de fusion.
Compte tenu de cette interdiction deux voies sont possibles au plan juridique :
I. LA FUSION-RENONCIATION
La société absorbante limite son augmentation de capital à la création des droits sociaux
nécessaires à la rémunération des associés de la société absorbée autres qu’elle-même.
Elle renonce, en conséquence, à recevoir ses propres actions en échange des actions
qu’elle détient dans le capital de la société absorbée.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE au capital composé de 2 000 actions absorbe la société BORDO au
capital composé de 1 000 actions. Deux actions de la société BORDO sont échangées
contre 1 action nouvelle de la société AMBOISE.
Mais la société AMBOISE détient 200 actions de la société BORDO.
La société AMBOISE va créer : (1 000 – 200) x (1/2) = 400 actions nouvelles.
Série 1
II. LA FUSION-ALLOTISSEMENT
Il est attribué à la société absorbante une fraction de l’actif de la société absorbée
correspondant à la quote-part que représente sa participation dans le capital de
l’absorbée.
C’est un partage partiel d’actif de l’absorbée dont les modalités et conséquences sont
identiques à celles qui résultent d’une liquidation de société. Ce partage partiel intervient
au profit de l’absorbante, le surplus d’actif faisant alors seul l’objet d’un apport fusion.
Cette formule n’est pratiquement pas appliquée pour un motif fiscal, puisque le partage
partiel qu’elle provoque s’assimile à une liquidation partielle et ne peut bénéficier du
régime fiscal particulier des fusions qui est exposé au Chapitre 4.
Certains auteurs considèrent que la méthode de la fusion-renonciation serait la seule
reconnue par la loi et que la méthode de l’allotissement ne serait donc pas valable du
point de vue juridique.
SECTION 6. PARTICIPATION DE L’ABSORBÉE DANS LE CAPITAL DE

L’ABSORBANTE
Dans le cas où la société absorbée détient une participation dans le capital de la société
absorbante, cette participation sera comprise dans les apports que reçoit la société
absorbante.
De ce fait, la société absorbante est amenée à détenir une partie de son propre capital en
conséquence de l’opération de fusion, mais contrairement au cas précédent cette
situation n’est pas interdite.
Elle reste néanmoins réglementée pour les sociétés par actions qui peuvent conserver
des titres de leur propre capital pendant un délai maximum de deux ans et sous réserve
qu’ils ne représentent pas plus de 10 % de leur capital.
La société absorbante a la possibilité d’annuler les titres en cause par une réduction de
capital concomitamment à la fusion, ce qui permettrait, selon certains auteurs, de ne pas
appliquer les procédures légales prévues normalement pour les réductions de capital non
motivées par des pertes (assemblée, rapport du commissaire aux comptes).
Si l’absorbante n’est pas une société par actions, aucune disposition légale ne lui permet
de conserver ses propres titres. Elle devra donc, dans tous les cas, les annuler par une
réduction de capital.
SECTION 7. FUSION SIMPLIFIÉE ET TRANSMISSION UNIVERSELLE DE

PATRIMOINE (TUP)
Quand une société détient la totalité du capital de sa filiale et envisage de l’absorber,

deux voies juridiques peuvent être envisagées :
I. LA FUSION SIMPLIFIÉE
Les modalités de la fusion simplifiée sont prévues l’article L. 236-11 du Code de
commerce :
– lorsque la société absorbante détient la totalité du capital des sociétés absorbées, il
n’y a lieu ni à approbation de la fusion par l’assemblée générale extraordinaire des
sociétés absorbées ni à l’établissement d’un rapport de commissaire à la fusion ;
– l’assemblée générale extraordinaire de la société absorbante statue au vu du rapport
d’un commissaire aux apports.
202141TDPA0110 25
II. LA TRANSMISSION UNIVERSELLE DE PATRIMOINE (TUP)

Les modalités de TUP sont prévues par l’article 1845-1 du Code civil :
– quand tous les droits sociaux se trouvent réunis entre les mains d’une seule
personne ;
– l’actionnaire unique a la possibilité de décider de la dissolution de la société ;
– cette décision entraîne la transmission universelle du patrimoine de la société dissoute
à son actionnaire unique sans qu’il soit nécessaire de la liquider ;
– l’actionnaire unique se trouve, du fait de la transmission universelle du patrimoine de
la société dissoute, substitué dans tous les droits, biens et obligations de celle-ci.
Il convient de préciser que la TUP ne peut avoir d’effet rétroactif car le Code civil ne
prévoit pas cette possibilité, contrairement aux fusions simplifiées pour lesquelles la
possibilité d’effet rétroactif est offerte par le Code de commerce.
SECTION 8. LE TRAITÉ DE FUSION

Le projet de fusion est arrêté par le conseil d’administration, le directoire, ou le gérant de
chacune des sociétés participant à l’opération de fusion projetée.
Il doit contenir les indications suivantes :
– la forme, la dénomination et le siège social de toutes les sociétés participantes ;
– les motifs, buts et conditions de la fusion ;
– la désignation et l’évaluation de l’actif et du passif dont la transmission aux sociétés
absorbantes ou nouvelles est prévue ;
– les modalités de remise des parts ou actions ;
– la date à partir de laquelle les opérations de la société absorbée seront considérées
comme accomplies par la ou les sociétés bénéficiaires des apports ;
– les dates auxquelles ont été arrêtés les comptes des sociétés intéressées utilisés pour
établir les conditions de l’opération ;
– le rapport d’échange des droits sociaux et, le cas échéant, le montant de la soulte ;
– le montant prévu de la prime de fusion ;
– les droits accordés aux associés ayant des droits spéciaux et aux porteurs de titres
autres que des actions ainsi que, le cas échéant, tous avantages particuliers.
CHAPITRE 2. LES MODALITÉS FINANCIÈRES ET COMPTABLES

Il convient d’attirer l’attention des étudiants sur le caractère relativement complexe des
modalités financières et comptables relatives aux fusions.
Cette complexité est avant tout due au fait que le processus de fusion rend nécessaire
l’appel à des techniques qui couvrent une part importante des connaissances que les
candidats du DSCG doivent maîtriser : aspects financiers incluant les techniques
d’évaluation d’entreprise, aspects fiscaux incluant les principes de la fiscalité différée,
aspects comptables incluant les règles de transcription des apports et la maîtrise de la
lecture des états financiers des entreprises… et cette liste n’est sans doute pas
exhaustive.
C’est pourquoi il est apparu intéressant de présenter une méthodologie (ce n’est pas la
seule qui existe) qui permet de dérouler le processus avec ses étapes logiques et
nécessaires.
Série 1
SECTION 1. MÉTHODOLOGIE
La méthodologie financière et comptable des opérations de regroupement s’organise en
plusieurs étapes qui répondent chacune à un objectif et à des règles propres. Ces étapes
sont résumées dans le tableau suivant et sont analysées en détail dans la suite du cours.
Détermination des valeurs de fusion et fixation du rapport d’échange
Détermination de l’augmentation de capital à réaliser
Détermination des valeurs d’apport
Analyse de la prime de fusion et de ses composantes : prime pure, boni ou mali de fusion
SECTION 2. VALEURS DE FUSION ET RAPPORT D’ÉCHANGE

Cette étape a pour objet de fixer la valeur relative des titres de chacune des sociétés qui
participent à l’opération :
– les sociétés sont valorisées ;
– la valeur de chacune des sociétés est divisée par le nombre de titres qui composent
son capital pour obtenir leur valeur de fusion, aussi appelée valeur d’échange ;
– la valeur de fusion relative de chaque titre est exprimée sous la forme d’un rapport.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE dont le capital est composé de 150 000 actions de 30 € absorbe la
société BORDO dont le capital est composé de 120 000 actions de 10 €.
La valorisation de la société AMBOISE ressort à 8 100 000 € et celle de la société
BORDO à 2 160 000 €.
On obtient donc les valeurs de fusion :
– pour AMBOISE : 8 100 000/150 000 = 54 €
– pour BORDO : 2 160 000/120 000 = 18 €
Et le rapport d’échange s’établit à 1 AMBOISE pour 3 BORDO car : 1 x 54 = 3 x 18
Le processus qui permet d’obtenir la valorisation des sociétés intègre à la fois les
résultats de l’évaluation financière des entreprises concernées, mais aussi, et surtout, les
résultats des négociations qui ont été menées par les dirigeants de ces entreprises.
Il est piloté par des banques d’affaires ou des conseils financiers qui en ont fait leur
spécialité, sauf dans le cas des petites opérations qui sont, en règle générale, dans le
périmètre d’intervention de l’expert-comptable.
Concrètement, il faut distinguer, à l’intérieur de ce processus, la phase d’évaluation
financière uniquement fondée sur des critères mesurables, issus de la comptabilité et de
prévisions financières, de la phase de valorisation qui intègre des éléments non
mesurables objectivement.
Deux situations peuvent se présenter :
La première situation correspond au cas où la valorisation des sociétés qui participent à
l’opération résulte uniquement des éléments inscrits dans leurs patrimoines respectifs,
pouvant être identifiés et chiffrés sans difficulté.
Dans cette situation aucun autre élément n’intervient dans la valorisation de l’action de la
société absorbante, ni dans celle de la société absorbée.
La valeur des actions est alors simple à fixer : elle correspond au quotient de l’évaluation
financière par le nombre des actions composant le capital car l’évaluation financière et la
valorisation procèdent d’une seule et même démarche.
202141TDPA0110 27
Mais de tels cas sont rares car les entreprises sont des ensembles disparates avec des
actifs d’âges et d’origines diverses, avec des éléments incorporels difficilement chiffrables
ou absents du bilan, avec des applications inégales des règles comptables, etc. qui font
que l’évaluation uniquement financière des patrimoines est trompeuse.
Dans cette seconde situation, le processus d’évaluation financière est complété par des
éléments non financiers qui sont négociés par les dirigeants en prenant en considération
l’ensemble des avantages que l’opération projetée apporte à leur société dans le présent
et dans l’avenir en tenant compte de leur stratégie industrielle ou commerciale à long
terme.
D’autres éléments d’appréciation peuvent également intervenir : intérêts du groupe
auquel appartient la société, intérêts des salariés de l’entreprise, influence de
considérations personnelles touchant à l’avenir des dirigeants de l’une ou l’autre des
sociétés concernées.
Mais, à l’issue des négociations, le rapport d’échange retenu pour une opération de
fusion doit être équitable. Cette notion suppose une évaluation relative des sociétés en
présence qui doit conduire à ne pas désavantager une société par rapport à une autre, ni
les actionnaires de l’une par rapport aux actionnaires de l’autre.
En conclusion, la détermination des valeurs de fusion, servant de base au calcul du
rapport d’échange, et l’évaluation financière des sociétés qui participent à l’opération
s’obtiennent rarement par une seule démarche :
– la détermination du rapport d’échange doit être entièrement animée par la recherche
de l’équité de l’opération pour tous les actionnaires des sociétés concernées ;
– l’évaluation financière des entreprises est influencée par le respect des règles
comptables et l’insuffisance des informations relatives aux éléments absents des
comptes.
Ces deux démarches aboutissent à des résultats nécessairement distincts, sauf
exception.
SECTION 3. AUGMENTATION DE CAPITAL À RÉALISER - CAS GÉNÉRAL

La société absorbée disparaissant avec la fusion, ses actionnaires ou associés vont
présenter les titres qu’ils détiennent dans son capital et obtenir en échange des titres de
la société absorbante.
Par voie de conséquence, le nombre de titres à créer s’obtient en appliquant la formule :
Nombre de titres composant le capital de l’absorbée
x Rapport d’échange
= Nombre de titres de l’absorbante à créer
Le montant en euros de l’augmentation de capital à réaliser par la société absorbante

s’obtient ensuite en multipliant le nombre de titres à créer par la valeur nominale en euros
du titre.
Il convient de préciser que l’augmentation de capital à réaliser par la société absorbante
dépend directement du rapport d’échange qui a été précédemment déterminé. C’est
pourquoi nous suggérons de faire les calculs à partir du nombre de titres et non
directement à partir des valeurs de capital exprimées en euros car cette façon de
procéder, même si elle donne les mêmes résultats, conduit fréquemment à des erreurs
de raisonnement.
Certes, il peut arriver que les valeurs en euros soient utilisées pour calculer
l’augmentation de capital, et il arrive aussi qu’une fois l’accord réalisé sur un rapport
d’échange, on soit amené à déterminer des valeurs en euros pour répondre aux
Série 1
exigences fiscales ou comptables ou pour déterminer une soulte afin d’équilibrer

l’échange. Mais le lien entre les deux n’est pas obligatoire et les valeurs relatives ont plus
d’importance que les valeurs absolues.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE dont le capital est composé de 150 000 actions absorbe la société
BORDO dont le capital est composé de 120 000 actions.
Le rapport d’échange est arrêté à 1 AMBOISE pour 3 BORDO.
En conséquence la société AMBOISE devra créer : 120 000 x (1/3) = 40 000 actions
Quand le rapport d’échange obtenu ne permet pas à certains actionnaires de la société

absorbée d’obtenir à l’échange un nombre entier de titres de la société absorbante il y a
création de rompus.
Cela signifie que les porteurs de titres de l’absorbée ont la possibilité d’acheter ou de
vendre les titres manquants ou en excédent pour se retrouver propriétaire du nombre
voulu pour l’échange.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE absorbe la société BORDO. La valeur de fusion de l’action
AMBOISE a été fixée à 12 € et le rapport d’échange arrêté à 7 AMBOISE pour 3 BORDO.
Si l’actionnaire DURAND détient 2 actions BORDO il devra acquérir 1 action BORDO au
prix de 12 x (7/3) = 28 € qui est la valeur du rompu.
Il est aussi possible d’ajuster l’équilibre de l’échange par la création d’une soulte en
espèces.
SECTION 4. AUGMENTATION DE CAPITAL À RÉALISER - FUSION-RENONCIATION

Les calculs doivent prendre en compte, le cas échéant, l’existence d’une participation de
la société absorbante dans le capital de la société absorbée.
Dans cette situation, comme cela a été exposé dans le chapitre portant sur le contexte
juridique, la société absorbante va renoncer à la création des titres nécessaire à
l’échange des titres qu’elle détient dans le capital de la société absorbée.
Par voie de conséquence, le nombre de titres à créer s’obtient en appliquant la formule :
Nombre de titres composant le capital de l’absorbée
– Nombre de titres détenus par la société absorbante
= Nombre de titres à échanger
x Rapport d’échange
= Nombre de titres de l’absorbante à créer
Et les titres détenus par la société absorbante dans le capital de la société absorbée sont
annulés du fait de sa disparition puisqu’elle est dissoute dans l’opération de fusion.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE dont le capital est composé de 150 000 actions absorbe la société
BORDO dont le capital est composé de 120 000 actions. La société AMBOISE détient
30 000 actions de la société BORDO.
Le rapport d’échange a été arrêté à 1 AMBOISE pour 3 BORDO.
En conséquence la société AMBOISE devra créer :
(120 000 – 30 000) x (1/3) = 30 000 actions.
202141TDPA0110 29
SECTION 5. VALEURS D’APPORT

Les valeurs d’apport sont celles qui sont attribuées aux actifs apportés et aux passifs
transférés et qui sont obligatoirement mentionnées dans le traité de fusion.
Nous avons précédemment souligné que le processus de détermination des valeurs de
fusion et du rapport d’échange est totalement libre, sous réserve du contrôle légal auquel
sont soumises les opérations de regroupement étudié au Titre 4.
A contrario, la détermination des valeurs d’apport est un processus qui doit
nécessairement respecter les dispositions du règlement du CRC 2004-01 relatif au
traitement comptable des opérations de fusions et assimilées.
Ce règlement, qui figure en annexe au PCG, pose les principes généraux suivants :
I. DEUX MÉTHODES DE VALORISATION DES APPORTS

Il n’existe que deux méthodes pour valoriser les apports :
– la valeur comptable, qui correspond aux valeurs figurant dans les livres de la société
absorbée ;
– la valeur réelle, qui correspond à la valeur globale attribuée aux apports, celle-ci étant
affectée aux éléments identifiés du patrimoine apporté et le solde résiduel étant
assimilé à un élément incorporel non identifié.
II. MÉTHODE DE VALORISATION PAR LA VALEUR COMPTABLE

Pour les opérations impliquant des entreprises sous contrôle commun, c’est-à-dire les
opérations de restructuration interne dans les cas où une des sociétés contrôle
préalablement l’autre ou bien lorsque les deux sociétés sont préalablement sous le
contrôle d’une même société mère, la méthode de valorisation est celle de la valeur
comptable.
Il est précisé que la notion de contrôle renvoie à celle définie par le règlement n° 99-02
du CRC relatif aux comptes consolidés : le contrôle exclusif est le pouvoir de diriger les
politiques financière et opérationnelle d’une entreprise afin de tirer avantage de ses
activités. Il résulte :
– soit de la détention directe ou indirecte de la majorité des droits de vote dans une
autre entreprise ;
– soit de la désignation, pendant deux exercices successifs de la majorité des membres
des organes d’administration, de direction ou de surveillance d’une autre entreprise ;
– soit du droit d’exercer une influence dominante en vertu d’un contrat ou de clauses
statutaires, dès lors qu’existe la possibilité d’utiliser ou d’orienter l’utilisation des actifs
de l’entreprise concernée.
Le cas le plus général de situation de contrôle commun est celui où la majorité des droits
de votes correspondant au capital des sociétés fusionnées est détenue par une même
société.
L’obligation de ne pas modifier les valeurs figurant dans les livres de la société absorbée
se justifie par le fait que le regroupement opéré change la structure juridique du groupe,
dont font partie les sociétés fusionnées, mais ne modifie pas sa substance économique.
III. MÉTHODE DE VALORISATION PAR LA VALEUR RÉELLE

Dans les autres opérations, celles impliquant des entreprises sous contrôle distinct, c’est-
à-dire les opérations conduisant à une prise de contrôle, la méthode de valorisation est
celle de la valeur réelle.
Série 1
L’obligation de retenir les valeurs réelles se justifie car, d’un point de vue économique,
l’une des sociétés appelée « société initiatrice » prend l’initiative des opérations et prend
le contrôle d’une autre société appelée « société cible » ou renforce son contrôle sur
celle-ci.
Il s’agit en définitive d’une acquisition qui doit être valorisée selon des principes
homogènes avec ceux qui auraient été retenus si les éléments du patrimoine reçu en
apport avaient été acquis individuellement.
Dans la généralité des cas, la fusion est une « opération à l’endroit », c’est-à-dire que la
société initiatrice de l’opération est la société absorbante ou sa société mère, alors que la
société absorbée est la société cible. Dans ce cas, après la fusion, l’actionnaire principal
de l’absorbante, bien que dilué, conserve son pouvoir de contrôle sur celle-ci.
Néanmoins, certains montages juridiques peuvent conduire à la réalisation « d’opérations
à l’envers ». Dans ce cas, la société initiatrice de l’opération est la société absorbée ou sa
société mère, alors que la société cible est la société absorbante. Après la fusion,
l’actionnaire principal de l’absorbée a pris le contrôle de l’absorbante.
Quand l’opération est juridiquement à l’envers de sa réalité économique, ce sont les
valeurs de la société initiatrice qui figurent dans le traité de fusion et il n’y a pas lieu de
les modifier car ce n’est pas cette société qui est acquise. Par exception à la règle
générale énoncée ci-dessus, on retiendra dans ce cas les valeurs comptables.
En résumé le tableau ci-après présente les différentes situations envisagées par le
règlement CRC 2004-2 :
Contrôle commun Contrôle distinct

Opérations à l’endroit Valeurs comptables Valeurs réelles
Opérations à l’envers Valeurs comptables Valeurs comptables
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société MÈRE n° 1 détient 99,99 % du capital de la société FILLE n° 1 qui est
composé de 100 actions au nominal de 100 €. La société MÈRE n° 2 détient 99,99 % du
capital de la société FILLE n° 2 qui est composé de 50 actions au nominal de 100 €. À
l’exception des participations susmentionnées, il n’existe aucun lien, ni juridique, ni
contractuel, entre ces sociétés.
Les caractéristiques de l’opération projetée sont les suivantes :
– la société FILLE n° 2 absorbera la société FILLE n° 1 ;
– la valorisation en valeur réelle de la société FILLE n° 1 est de 200 000 € et en valeur
comptable de 150 000 € ;
– la valorisation en valeur réelle de la société FILLE n° 2 est de 20 000 € et en valeur
comptable de 20 000 € ;
– les valeurs de fusion retenues pour déterminer le rapport d’échange sont les valeurs
réelles.
Par simplification on ne tiendra pas compte des 0,01 % des minoritaires.
Compte tenu de ces données les valeurs de fusion ressortent à 2 000 €
(200 000/100) pour F1 et 400 € (20 000/50) pour F2. Le rapport d’échange est donc de 5
F2 pour 1 F1.
Le nombre d’actions créées par F2 est de 500 (100 x 5) et son capital se compose de
550 actions (50 + 500) après l’opération.
202141TDPA0110 31
Ces actions sont maintenant détenues par M1 à hauteur des 500 titres reçus en échange
des actions qu’elle détenait dans le capital de la société absorbée, et à hauteur de 50 par
M2 pour qui l’opération ne modifie pas le nombre de titres détenus dans le capital de F2.
Compte tenu de cette nouvelle répartition du capital de F2, celle-ci est maintenant
contrôlée à 90,91 % par M1 alors qu’auparavant elle était contrôlée à 100 % par M2.
L’opération est donc à l’envers : la société absorbante est la cible.
SECTION 6. PRIME DE FUSION

La prime de fusion correspond à la différence positive qui est constatée entre la valeur
globale des apports stipulée au traité de fusion et la valeur nominale de l’augmentation de
capital qui est réalisée par la société absorbante.
Elle a la même nature qu’une prime d’émission car si une augmentation de capital
identique avait été réalisée en numéraire, les souscripteurs auraient versé une somme
équivalente à la valeur globale attribuée aux apports et dans cette situation la différence
entre la trésorerie reçue et le montant nominal de l’augmentation de capital constitue la
prime d’émission.
La prime de fusion, comme la prime d’émission, est classée dans le PCG avec les
« primes liées au capital social », ce qui les situe entre le capital et les réserves.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
société BORDO et crée 40 000 actions en rémunération des apports dont la valeur
globale est de 2 000 000 €
La prime de fusion se calcule comme suit : 2 000 000 – (40 000 x 30) = 800 000 €
Il est possible d’utiliser la prime de fusion pour les opérations suivantes :

– transfert de la prime de fusion à la réserve légale ;
– prélèvements sur la prime en vue de la constitution de réserves (mais non de
provisions) destinées à faire face à des risques éventuels ;
– imputation des frais d’augmentation de capital ;
– reconstitution des postes qui doivent rester isolés au point de vue fiscal : réserve
spéciale des œuvres d’art d’artistes vivants, provisions réglementées ;
– distribution ;
– incorporation au capital.
Les autres opérations sont irrégulières, en particulier l’utilisation de la prime de fusion
pour procéder à une régularisation des valeurs d’apport.
SECTION 7. BONI DE FUSION

Lorsque la société absorbante détient des titres de la société absorbée il est procédé par
fusion-renonciation comme cela a été exposé précédemment. En conséquence, les titres
détenus par la société absorbante disparaissent avec la dissolution de l’absorbée.
Comptablement, un boni ou un mali peut apparaître lors de l’annulation des titres de la
société absorbée qui figuraient au bilan de la société absorbante.
Le boni représente l’écart positif entre l’actif net reçu par la société absorbante à hauteur
de sa participation détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de cette
participation.
Série 1
Les tableaux suivants résument l’analyse à laquelle on doit procéder :

Valeur globale d’apport de la société absorbée
x % de capital détenu par la société absorbante
= Actif net reçu correspondant à la participation
– Valeur comptable des titres
= Boni ou mali
Valeur globale d’apport de la société absorbée

– Valeur comptable des titres annulés
= Accroissement de l’actif net
– Augmentation de capital
= Prime de fusion brute
+/– Boni ou mali
= Prime de fusion nette
EXEMPLE NUMÉRIQUE
société BORDO dont le capital est composé de 60 000 actions de 10 €.
Le rapport d’échange est arrêté à 2 AMBOISE pour 3 BORDO, la valeur d’apport globale
de la société BORDO est fixée à 720 000 €.
La société AMBOISE détient 15 000 actions de la société BORDO qu’elle a acquises
pour 165 000 €.
Les modalités financières de l’opération sont donc les suivantes :
– actions nouvelles AMBOISE à créer : (60 000 – 15 000) x (2/3) = 30 000
– montant nominal de l’augmentation de capital : 30 000 x 10 = 300 000 €
– prime de fusion brute : 720 000 – 165 000 – 300 000 = 255 000
– boni de fusion : (720 000 x 15 000 / 60 000) – 165 000 = 15 000 €
– prime de fusion nette : (720 000 x 45 000 / 65 000) – 300 000 = 240 000 €
Le boni de fusion correspond donc à la réévaluation des titres détenus par l’absorbante
du fait de la valorisation des apports en valeurs réelle.
Cette réévaluation a deux origines distinctes :

– d’une part elle s’explique par les profits que la société absorbée a réalisés et qu’elle a
mis en réserve ;
– d’autre part par l’existence des plus-values que son patrimoine recèle.
L’analyse du boni de fusion suit la même logique :
– il correspond à un résultat financier à hauteur de la quote-part des résultats
accumulés et non distribués par la société absorbée depuis son acquisition ;
– le montant résiduel a pour origine les plus-values d’apport ainsi que les résultats
accumulés qui ne peuvent être déterminés de façon fiable.
SECTION 8. MALI DE FUSION

Le mali de fusion représente l’écart négatif entre l’actif net reçu par la société absorbante
à hauteur de sa participation détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de
cette participation.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de l’exemple précédent mais en supposant que les
15 000 actions de la société absorbée BORDO détenues par la société absorbante
AMBOISE ont été acquises pour 200 000 €.
202141TDPA0110 33
Les modalités financières de l’opération deviennent donc les suivantes :

– actions nouvelles AMBOISE à créer : (60 000 – 15 000) x (2/3) = 30 000 inchangé
– montant nominal de l’augmentation de capital : 30 000 x 10 = 300 000 € inchangé
– prime de fusion brute : 720 000 – 200 000 – 300 000 = 220 000
– mali de fusion : (720 000 x 15 000 / 60 000 ) – 200 000= -20 000 €
– prime de fusion : 720 000 x (45 000 / 60 000) – 300 000 = 240 000 €
Un mali existe généralement dans le cas des opérations réalisées entre entités sous
contrôle commun et évaluées à la valeur comptable.
Dans cette situation un écart négatif peut apparaître entre l’actif net reçu par la société
absorbante à hauteur de sa participation détenue dans la société absorbée, et la valeur
comptable de cette participation.
Cet écart est dû au fait que la valeur comptable des titres est fondée sur la valeur réelle
de la société à la date de leur acquisition, alors que la quote-part de l’actif net reçu au
moment de la fusion est valorisée en valeur comptable.
C’est pourquoi le mali doit être analysé en fonction de ses deux origines :
– le mali technique correspondant aux plus et moins-values latentes sur les éléments
d’actif et de passif non réévalués ou non évalués dans les comptes de l’absorbée ;
– au-delà du mali technique, il est représentatif d’une dépréciation des titres qui aurait
dû être constatée en résultat financier par la société absorbante.
Le mali technique ne représente donc pas une vraie « perte de valeur » mais est la
conséquence de l’application de règles comptables qui se fondent sur le principe des
coûts d’entrée aux valeurs historiques.
CHAPITRE 3. LES MÉTHODES D’ÉVALUATION DES

ENTREPRISES
Comme cela a été indiqué dans les chapitres précédents, la réalisation d’une fusion
implique le recours à des méthodes d’évaluation à toutes les étapes du processus :
– pour déterminer la valorisation des sociétés et déterminer le rapport d’échange ;
– pour valoriser les apports dans le traité de fusion globalement d’une part, et élément
par élément d’autre part.
Deux observations importantes sont à formuler avant de présenter les méthodes
d’évaluation des entreprises.
La première est que, dans le processus de fusion, il est fait référence à plusieurs valeurs
qui, bien que résultant de l’utilisation de méthodes d’évaluation et de données financières
et comptables identiques, peuvent présenter des résultats différents.
C’est ainsi que la valorisation utilisée pour déterminer le rapport d’échange, qui intègre
l’effet de négociations entre les dirigeants, peut être différente de celle résultant de
l’évaluation basée uniquement sur les données comptables et financières.
De même, la valeur d’apport globale peut être différente de la valorisation utilisée pour
déterminer le rapport d’échange, et ce pour les mêmes raisons. Ou encore la somme des
valeurs d’apport individuelles peut laisser subsister un solde non identifié par rapport à la
valeur d’apport globale du fait des contraintes de la réglementation comptable.
Série 1
L’attention des étudiants est attirée sur le fait que ces valeurs n’ont pas la même
signification ni la même utilisation et il leur est demandé de se rapporter au Chapitre 2
pour obtenir les explications correspondantes.
La seconde observation est que l’approche la plus communément partagée pour définir
objectivement la valeur est celle qui résulte du jeu normal de l’offre et de la demande
dans un marché réel. Force est cependant de reconnaître qu’elle peut s’avérer difficile à
mettre en œuvre car l’entreprise, en particulier celle qui n’est pas cotée, n’est pas un bien
banalisé pour lequel existe un marché actif.
C’est pourquoi l’évaluation d’une entreprise intègre nécessairement un jugement subjectif
qui sera différent selon le point de vue de l’évaluateur. Par exemple le résultat de
l’évaluation d’une entreprise sera différent selon que l’évaluateur est :
– un investisseur purement financier, pour qui la valeur va dépendre du retour sur
investissement, c’est-à-dire de la capacité de l’entreprise à distribuer des résultats ;
– une société de capital-risque envisageant de revendre à court terme, pour qui la
valeur va dépendre de la trésorerie générée (le « cash-flow ») ;
– un industriel qui considérera que la valeur d’une entreprise est avant tout la valeur des
salariés qui travaillent pour elle et les connaissances (le « know-how ») qu’ils
détiennent.
De plus, les méthodes d’évaluation font intervenir des prévisions de résultats futurs et des
calculs intégrant des facteurs de capitalisation ou d’actualisation ce qui implique une
projection dans l’avenir qui, par définition, est incertain.
C’est pourquoi, l’objectif final d’une évaluation d’entreprise est d’aboutir à une fourchette
de valeurs plus qu’à une valeur unique.
La conclusion de l’évaluation combinera les méthodes d’évaluation pour former une
approche multicritère, visant à obtenir une fourchette de valeurs et déterminer ainsi un
intervalle de valorisation pertinent, c’est-à-dire raisonnable, et équitable, qui ne lèse pas
les intérêts de l’une des sociétés par le recours à une approche qui la pénalise au
bénéfice des autres sociétés participant à l’opération.
SECTION 1. TYPOLOGIE DES MÉTHODES D’ÉVALUATION

Il existe quatre grandes approches pour évaluer une entreprise :
– l’approche patrimoniale qui vise à cerner et valoriser le patrimoine de l’entreprise et se
fonde sur des données comptables bilancielles rétrospectives ;
– l’approche fondée sur les performances réalisées par l’entreprise et qui fait appel à
différents flux financiers ou économiques. Cette démarche s’appuie, en règle
générale, sur des données obtenues à partir de résultats prospectifs ;
– l’approche mixte qui vise à intégrer les deux précédentes ;
– l’approche comparative qui s’appuie sur les transactions observées sur les titres des
sociétés cotées.
Toutes ces approches ont des fondements économiques différents mais elles se
complètent. Certaines approches sont analytiques, cas de l’approche par le patrimoine,
alors que d’autres sont plutôt synthétiques, approches par le revenu ou par comparaison.
SECTION 2. L’ACTIF NET COMPTABLE CORRIGÉ

La méthode de l’Actif net comptable corrigé (ANCC) se fonde sur les données
comptables patrimoniales de l’entreprise à évaluer : la valeur de l’entreprise est égale à la
somme des éléments qui constituent le patrimoine de l’entreprise, qu’ils soient
comptabilisés ou non, exprimé en valeur actuelle au jour de l’évaluation.
202141TDPA0110 35
L’ANCC étant égal à la valeur économique des capitaux propres, cela rend nécessaire un
retraitement du bilan de façon à corriger les valeurs comptables pour les amener aux
valeurs réelles.
Il existe deux modes de calcul pour obtenir l’ANCC :
– le mode soustractif qui correspond à la somme des valeurs réelles des différents
éléments de l’actif diminuée de la somme des éléments du passif externe (dettes et
provisions) ;
– le mode additif qui s’obtient en faisant la somme des capitaux propres comptables et
des retraitements appliqués aux valeurs comptables pour les amener aux valeurs
réelles.
Rappelons la signification du terme « capitaux propres comptables » tel qu’il est défini au
paragraphe 234-1 du PCG ; ils correspondent à la somme algébrique :
– des apports : capital, primes liées au capital ;
– des écarts de réévaluation ;
– des écarts d’équivalence ;
– des bénéfices autres que ceux pour lesquels une décision de distribution est
intervenue : réserves, report à nouveau créditeur, bénéfice de l’exercice ;
– des pertes : report à nouveau débiteur, perte de l’exercice ;
– des subventions d’investissement ;
– des provisions réglementées.
Rappelons aussi la signification du terme « retraitement » dans le cadre d’un processus
d’évaluation d’entreprise : on procède à des retraitements pour tenir compte des
distorsions entre les règles comptables (coût d’entrée, coût historique, valeur nette
comptable…) et la réalité économique (valeur actuelle, valeur de réalisation) du
patrimoine de l’entreprise à évaluer.
En effet, le bilan comptable est établi selon des modalités qui ne sont pas toujours
compatibles avec la réalité économique et financière, du fait notamment de :
– l’application de certaines règles comptables qui conduisent à enregistrer à l’actif des
charges qui ne représentent pas de valeur patrimoniale : frais d’établissement, frais de
recherche et développement ;
– l’absence de comptabilisation de certains éléments incorporels : fonds de commerce,
valeur de marque, savoir faire de l’entreprise, valeur du droit au crédit-bail, etc. ;
– l’évolution du marché : en particulier pour l’immobilier ;
– l’existence de réserves occultes, ou de la surestimation, ou sous-estimation, de
certains postes : dépréciations, provisions, par exemple.
L’objectif des retraitements est d’attribuer aux actifs et aux passifs identifiables de
l’entreprise à évaluer une valeur déterminée en fonction de leur usage prévu. Cette
démarche s’applique tant aux éléments inscrits dans les livres qu’à ceux qui ne le sont
pas.
En vue de procéder à leur évaluation les actifs sont classés en deux catégories :
– les biens non destinés à l’exploitation, c’est-à-dire les actifs destinés à être revendus
ou non nécessaires à l’exploitation, sont évalués à leur valeur de marché à la date de
l’évaluation ou, en l’absence de marché, à leur valeur nette probable de réalisation ;
– les biens destinés à l’exploitation sont évalués à leur valeur d’utilité pour l’entreprise
évaluée. Celle-ci correspond au prix qu’elle aurait accepté de payer si elle avait acquis
ces éléments séparément, compte tenu de l’usage qu’elle compte en faire.
D’une manière générale, la valeur d’utilité s’identifie, pour les actifs acquis et destinés à
l’exploitation, à leur valeur de remplacement, c’est-à-dire à l’investissement que
l’entreprise devrait réaliser pour les remplacer par de nouveaux actifs, éventuellement
différents, mais permettant à l’entreprise le maintien de sa production dans son secteur.
Série 1
Les dettes et créances d’impôts différés attachées aux retraitements d’évaluation sont
aussi prises en compte selon les modalités analysées plus loin dans ce chapitre.
Le tableau présenté ci-après résume la démarche d’ensemble à appliquer :
Retraitements des valeurs comptables
Nature du retraitement Justifications Postes concernés
Élimination des non-valeurs Il faut supprimer les actifs qui n’ont – Frais d’établissement
pas de valeur vénale – Frais de recherche et
développement
– Charges à répartir
Valorisation en valeur d’utilité Les biens nécessaires à – Constructions exploitation
des immobilisations l’exploitation doivent être
réestimés à leur valeur d’utilité
Valorisation en valeur de Les biens non nécessaires à – Construction hors exploitation
réalisation des l’exploitation doivent être valorisés
immobilisations au prix du marché
Valorisation du droit au crédit- La valeur du droit au CB est égale – Droit au CB
bail à la différence entre la valeur nette
comptable du bien et la valeur
actuelle des échéances restant à
courir.
Écart de conversion actif Ces écarts correspondent à une – ECA
Écart de conversion passif perte ou un gain sur une dette ou – ECP
créance en devise étrangère. Ils – Provision pour perte de
doivent être supprimés de même change
que la provision pour perte de
change pour inclure ces résultats
dans la valorisation.
Affectation du résultat Si le bilan est présenté avant – Dividendes
affectation du résultat, il faut
procéder à la répartition de ce
dernier et mettre en dettes la part
qui sera distribuée.
Incidence de la fiscalité Les ajustements pratiqués sont
différée potentiellement porteurs d’une
charge ou d’une économie d’impôt
futur.
Nous allons analyser en détail chacun de ces retraitements.
I. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Tous les actifs incorporels identifiables, y compris ceux qui ne seraient pas inscrits dans
les comptes de l’entreprise évaluée, font l’objet d’une évaluation.
La valeur d’utilité des immobilisations incorporelles correspond à leur valeur de marché
lorsqu’il existe un marché actif pour des biens similaires. Par marché actif, on entend un
marché sur lequel s’échangent régulièrement à des prix connus des biens de nature
homogène. En l’absence de marché actif, on retient la valeur d’utilité de l’immobilisation
incorporelle en se référant notamment à la pratique du secteur concerné.
Lorsque l’entreprise évaluée détient un bien dans le cadre d’un contrat de location
financement, ce qui ne donne lieu à aucun enregistrement à l’actif en application des
règles du PCG, le droit incorporel correspondant doit être évalué à un montant égal à la
différence entre d’une part, la valeur actuelle du bien concerné et d’autre part, la dette
résiduelle à la date d’acquisition correspondant à la valeur actualisée des loyers et de
l’option de rachat restant à payer.
202141TDPA0110 37
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Un contrat de crédit-bail prévoit, pour un bien d’équipement d’une valeur de 100 000 €, le
paiement d’un loyer annuel de 13 500 € sur 10 ans, et une option d’achat de 10 000 € en
fin de contrat.
La durée d’utilisation du bien est de 20 ans et le taux d’intérêt de 10 %.
Au bout de 5 années d’utilisation, le droit au crédit-bail sera évalué à :
– Valeur actuelle du bien = 100 000 – (100 0000/20) x 5 = 77 378
1− (1+ 0,1)−5 10 000
– Valeur actuelle de la dette = 13 500 × + = 57 365 €
0,1 (1+ 0,1)5
Valorisation du droit au crédit-bail : 77 378 – 57 365 = 20 013 €
II. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Leur valeur d’utilité correspond à la valeur de marché pour les biens banalisés ou à leur
valeur de remplacement nette pour les biens spécifiques à l’exploitation. Dans ce dernier
cas, on recherche la valeur à neuf d’un bien équivalent en tenant compte de l’usage que
l’entreprise évaluée compte en faire. De cette valeur on retranche l’amortissement
correspondant à la durée de vie utile écoulée pour obtenir la valeur de remplacement
nette.
La valeur des terrains et des constructions s’obtient en se référant aux conditions du
marché local.
Les agencements et installations n’ont pas à faire l’objet d’une évaluation séparée s’ils
sont intégrés dans la valeur des constructions.
En ce qui concerne les postes « Matériel, outillage, matériel de bureau et de transport »
on constate que la durée de vie économique de ces actifs est souvent supérieure à la
durée d’utilisation comptable. C’est ainsi que l’on retrouve, totalement amortis, des biens
qui ont toujours une valeur d’usage et que l’on doit évaluer.
Exception faite des matériels d’usage courant pour lesquels il existe un cours sur le
marché de l’occasion, l’appréciation des valeurs pourra être faite :
– soit à partir de la valeur à neuf, diminuée d’un coefficient de vétusté, lequel devra tenir
compte, d’une part, de l’amortissement normal du matériel et, d’autre part, de son
degré plus ou moins grand de désuétude ou d’obsolescence ;
– soit à partir de la valeur comptable brute actualisée d’un amortissement normal eu
égard à la nature et à l’utilisation du bien.
III. PORTEFEUILLE TITRES

Les titres de participation ne sont pas évalués directement mais au travers des éléments
d’actif et de passif identifiables des filiales qu’ils représentent, selon la même
méthodologie que celle appliquée à l’entreprise en cours d’évaluation.
Les autres titres immobilisés du portefeuille sont évalués à leur valeur de marché, qui,
pour les titres cotés, est généralement égale au cours de Bourse, ou à la moyenne
pondérée des cours constatés et en neutralisant les fortes variations ponctuelles.
Les VMP sont valorisées à leur valeur de réalisation (cours de Bourse, s’il s’agit de titres
cotés), nette des frais de cession.
Série 1
IV. STOCKS
En règle générale, la valeur d’utilité des stocks ne correspond pas au coût historique
d’achat ou de production reflété par les comptes de l’entreprise. Il convient de tenir
compte des efforts déjà consentis pour amener chaque élément du stock en l’état
d’élaboration où il se trouve.
En conséquence, un produit fini est valorisé au prix de cession diminué des frais et de la
marge de commercialisation restant à réaliser, sur la base de la marge normale de
l’activité de commercialisation.
Un produit en cours de production est valorisé sur ces mêmes bases diminuées des
coûts de production restant à encourir et de la marge de production.
Pour les contrats à long terme ou de services en cours, la marge correspondant à l’état
d’avancement des contrats est incluse dans la valeur des en-cours.
Enfin, une matière première est valorisée à son coût de remplacement. Ce coût sera
aisément déterminé pour les matières premières qui font l’objet d’un large marché et dont
par conséquent les prix sont connus. C’est le cas le plus fréquent.
Mais, pour les processus d’évaluation simples c’est, en pratique, la valeur comptable au
bilan qui est généralement retenue.
V. PRÊTS ET CRÉANCES, DÉPÔTS ET CAUTIONNEMENTS, DETTES

FINANCIÈRES ET D’EXPLOITATION
Leur valeur est déterminée par actualisation des valeurs dues à l’échéance, au taux
constaté sur le marché financier à la date d’évaluation. Cette règle s’applique, en
particulier, dans le cas où les prêts ou créances ne sont pas productifs d’un intérêt aux
conditions normales du marché à la date de l’évaluation, comme par exemple les prêts
« 1 % construction ».
Pour les comptes clients et les créances diverses, le montant des provisions est à ajuster
le cas échéant.
VI. ENGAGEMENTS RELATIFS AUX AVANTAGES À LONG TERME ACCORDÉS

AUX SALARIÉS
Tous les engagements relatifs aux avantages à long terme accordés aux salariés tels
qu’indemnités de départ en retraite, compléments de retraite, médaille du travail, doivent
être identifiés et évalués.
VII. PROVISIONS
L’évaluation du passif de l’entreprise doit tenir compte de tous les risques et charges
identifiés et en particulier de ceux qui, dans le respect des règles du PCG, ne peuvent
pas figurer dans les livres de l’entreprise évaluée :
– provisions pour pertes d’exploitation futures ;
– licenciements économiques programmés mais non rendus publics ;
– coûts de restructuration pour lesquels une annonce publique n’a pas encore été faite à
la date de l’évaluation.
VIII. ÉCARTS DE CONVERSION

Ces écarts constatent une perte ou un gain latent sur une dette ou créance en devises
étrangères. Ils doivent être supprimés, de même que la provision pour perte de change
qui figure au passif.
202141TDPA0110 39
IX. LES FRAIS D’ÉTABLISSEMENT ET

FRAIS DE RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT
Les frais d’établissement sont des dépenses déjà réalisées sans possibilité de
valorisation ultérieure. Ce sont donc des non-valeurs à déduire de l’actif net.
Le cas des frais de recherche et développement est plus complexe car le PCG est très
contraignant sur les conditions à respecter pour les inscrire à l’actif. De ce fait, l’ancienne
doctrine qui consistait à les considérer systématiquement comme des non-valeurs ne
peut plus être appliquée dans une approche de valorisation élément par élément.
En revanche, dans une approche de valorisation globale on continuera à neutraliser les
frais de recherche et développement, ceux-ci se trouvant implicitement valorisés avec les
autres éléments incorporels composant le solde non affecté.
X. INCIDENCE DE LA FISCALITÉ DIFFÉRÉE

En application des règles du PCG, lorsqu’un impôt est dû ou à recevoir et que son
règlement n’est pas subordonné à la réalisation d’opérations futures, il est qualifié
d’exigible et figure au passif ou à l’actif du bilan.
Mais, dans le processus d’évaluation, il convient aussi de tenir compte des dettes ou
créances d’impôt qui existent à la date de l’évaluation mais qui, en application des règles
fiscales, ne sont pas encore exigibles et de ce fait non inscrits en comptabilité, le plus
souvent.
Ces dettes et créances d’imposition différée ont trois origines :
– l’incidence des écritures passées pour la seule application de la législation fiscale
(exemple : différence entre amortissements dégressifs et amortissements
économiques, provisions réglementées) car l’économie d’impôt réalisée n’est que
temporaire et un passif d’impôt différé existe à ce titre ;
– les crédits d’impôts dont l’existence résulte d’un report déficitaire, dès lors qu’il
n’existe pas de doute sur les possibilités futures d’imputer ces crédits d’impôts sur les
impôts qui seront dus au titre des bénéfices futurs, un actif d’impôt différé existe à ce
titre ;
– les retraitements pris en compte pour l’évaluation de l’entreprise qui peuvent avoir des
conséquences fiscales positives ou négatives car ils sont potentiellement créateurs de
différences qui sont appelées à se manifester à l’avenir, entre le résultat fiscal et le
résultat comptable de l’entreprise évaluée.
Pour cette dernière catégorie on retiendra, comme outil mnémotechnique, qu’un
retraitement qui vient majorer les capitaux propres comptables génère un passif d’impôt
différé et, qu’en sens inverse, un retraitement négatif des capitaux propres comptables
génère un actif d’impôt différé.
La question se pose de savoir s’il y a lieu de tenir compte dans le processus d’évaluation
de toute la fiscalité différée sur les plus-values observées sur les postes de l’actif
immobilisé. La règle admise le plus souvent est la suivante :
– pour les biens nécessaires à l’activité de la société, qui de ce fait n’ont pas vocation à
être vendus, il n’y a pas lieu de retenir l’incidence de la fiscalité différée dès lors
qu’elle n’est que latente puisqu’il n’est pas prévu qu’elle se transforme en impôt
exigible ;
– pour les biens qui ne sont pas nécessaires à l’exploitation, la société pouvant les
céder sans nuire au bon déroulement de son activité, il convient de tenir compte de la
fiscalité différée puisque l’hypothèse que la fiscalité différée se transforme en impôt
exigible est vraisemblable.
Série 1
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Le bilan de la société AMBOISE se présente comme suit à la date d’évaluation :
ACTIF PASSIF
Frais d’établissement 7 000 (a) Capital 76 000
Fonds de commerce 203 000 (b) Réserve légale 7 600
Construction 7 000 (c) Report à nouveau 59 300
ITMO 4 000 Résultat 4 000 (e) (i)
Autres immo. corp. 17 000 Provision réglementée 81 300 (f)
Stocks 8 200 Provision risques et charges 19 500 (g)
Clients 113 600 Emprunt établissement de crédit 1 900
Autres créances 8 100 Dettes financières diverses 22 900
ECA 500 (d) Fournisseurs 53 800
Dettes fiscales et sociales 41 300
ECP 800 (h)
⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯
Total actif 368 400 Total passif 368 400
(a) frais d’augmentation de capital
(b) fonds acquis en N–2
(c) dont
– nécessaires à l’exploitation : VNC 2 000, valeur d’utilité 10 000, valeur de réalisation 8 000
– non nécessaires : VNC 5 000, valeur d’utilité 15 000, valeur de réalisation 20 000
(d) sur opérations en £
(e) distribution de dividendes prévue à la prochaine AGO = 6 000
(f) provision pour hausse des prix
(g) dont provision pour perte de change 500
(h) sur opérations en £
(i) report déficitaire utilisable de 82 401
Il est précisé que le 1er janvier N–1 la société AMBOISE a pris en crédit-bail un
équipement informatique pour le traitement numérique des images dont les
caractéristiques sont les suivantes : valeur du matériel 250 000 €, durée d’utilisation
5 ans, durée du crédit-bail 4 ans, taux implicite 6 %, loyer annuel à terme échu 72 148 €.
Sur la base de ces données, l’évaluation selon la méthode de l’actif net comptable corrigé
est la suivante :
Montant des capitaux propres comptables 228 200
Élimination des frais d’établissement –7 000
Valorisation en valeur d’utilité des biens nécessaires à l’exploitation 8 000
Valorisation en valeur de réalisation des biens non nécessaires 15 000
Valorisation du droit au crédit-bail 17 725
Neutralisation écarts de conversion (–500 + 500 + 800) 800
Distribution prévue –6 000
Fiscalité différée
– sur provision règlement –27 100
– sur retraitement frais établissement 2 333
– sur biens non nécessaires –5 000
– sur report déficitaire 27 467
⎯⎯⎯
ANCC 254 425
Calcul du droit au CB
– VNC du matériel : 250 000 – (250 000 x 1/5 x 2) = 150 000
– valeur actuelle des échéances futures : 132 275
– valeur du droit au CB : 150 000 – 132 275 = 17 725
202141TDPA0110 41
Tableau d’emprunt
Année K restant Intérêt K remboursé Annuité
N–1 250 000 15 000 57 148 72 148
N 192 852 11 571 60 577 72 148
N +1 132 275 7 937 64 211 72 148
N +2 68 064 4 084 68 064 72 148
SECTION 3. LA VALEUR DE RENDEMENT

Cette méthode se fonde sur le principe que la valeur d’une entreprise est celle qui
correspond au capital qu’il serait nécessaire de placer pour obtenir un revenu identique à
celui que procure l’entreprise. Le taux à retenir sera d’autant plus élevé que le revenu de
l’entreprise concernée sera volatil et donc que l’investissement sera risqué.
La valeur d’une entreprise est donc obtenue en capitalisant le résultat net réalisé par
l’activité.
Quand cette méthode est mise en œuvre à partir du bénéfice distribué (les dividendes),
dans le but d’apprécier plus particulièrement la valeur des titres minoritaires, on parle de
valeur de rentabilité, mais tous les auteurs ne sont pas d’accord sur la terminologie. Dans
ce cas, il faut qu’il existe une politique régulière de distribution. Le rendement du titre est
calculé en capitalisant le dividende.
La méthode de la valeur de rendement capitalise à l’infini le bénéfice. Aussi convient-il de
déterminer avec précision le bénéfice retenu et de s’assurer qu’il est reproductible.
Le bénéfice à retenir est établi à partir du résultat net courant (résultat courant avant
impôt, minoré de l’impôt sur les sociétés), afin d’éliminer les éléments exceptionnels
affectant le résultat net comptable. On retient généralement le résultat net courant moyen
des trois dernières années.
Ce résultat net courant moyen, ou net comptable lorsque les résultats exceptionnels ne
sont pas déterminants, peut être pondéré, par exemple, coefficient 1 pour l’année N–2,
coefficient 2 pour l’année N–1, coefficient 3 pour l’année N, pour tenir compte de
l’évolution des résultats,
Concrètement, la valeur de l’entreprise sera égale au capital qui correspond aux revenus
qu’elle procure, le revenu à considérer étant différent selon que l’on se place du point de
vue d’un investisseur ou d’un entrepreneur comme résumé dans le tableau suivant :
Méthode Valeur de rentabilité Valeur de rendement
Calcul Capitalisation des dividendes Capitalisation des résultats
VE = D/i économiques
VE = R/i
Choix préférentiel Pour l’actionnaire minoritaire Pour l’actionnaire opérationnel
(investisseur), car il s’intéresse au (entrepreneur), car il s’intéresse à
revenu que procurent les dividendes l’ensemble des résultats (R)
(D) distribués par l’entreprise. dégagés par l’entreprise.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Le compte de résultat de la société AMBOISE qui sert de base pour l’évaluation se
présente comme suit :
Résultat d’exploitation 8 369
Résultat financier –1 200
Résultat exceptionnel –1 169
IS –2 000
Résultat net 4 000
Série 1
Sur la base d’un taux de capitalisation de 7 % on en déduit la valeur de rendement :

Résultat courant 7 169
IS 2 390
Résultat net hors exceptionnel 4 779
Taux 7%
Valeur de rendement 68 276
SECTION 4. LE « GOODWILL »
Dans cette approche, la valeur globale de l’entreprise est analysée comme étant
constituée de la somme de :
– la valeur attribuable aux éléments corporels ;
– la valeur attribuable aux éléments incorporels.
La valeur attribuable aux éléments corporels est appréciée à partir de la méthode de
l’ANCC, mais en neutralisant tous les éléments incorporels non dissociables car
autrement on les inclurait deux fois dans la valeur globale.
La valeur attribuée aux éléments incorporels est dénommée la « survaleur », ou le
« goodwill ».
En définitive dans cette méthode la valeur de l’entreprise s’établit à partir de la formule :
VE = ANCC + GW
La valeur et l’existence du « goodwill » s’analysent comme suit :
– l’entreprise engage un capital économique dans son activité pour dégager sa
rentabilité ;
– ce capital économique doit être plus rémunéré que ne le serait un placement sans
risque pour justifier le risque d’entreprise ;
– le « superprofit » réalisé, appelé aussi « rente du « goodwill » traduit l’existence d’un
actif de nature incorporelle qui vient compléter la valeur des éléments corporels qui
sont présents dans le patrimoine de l’entreprise.
La survaleur ou « goodwill » est le supplément de valeur de l’entreprise dû à sa
réputation, à la valeur de son équipe, à son nom, ses marques, son réseau de
distribution, etc.
Cet actif incorporel, « survaleur » ou « goodwill », est évalué à partir de la rente des
« superprofits » générés sur une certaine période. Si le « superprofit » est négatif, le
« goodwill » se transforme en « badwill ».
Cette approche consiste donc à analyser la valeur attribuable aux éléments incorporels
(le « goodwill ») comme représentatif de la valeur actuelle de l’excédent des profits futurs
que générera l’exploitation de l’entreprise comparée à ce qu’aurait procuré un placement
sans risque.
Le superprofit correspond à l’excédent de rendement que procurent les capitaux
économiques engagés avec risque dans l’entreprise comparé au revenu que procure le
même placement non risqué :
SP = R – (t x K) avec t = taux de rémunération sans risque
Deux options peuvent ensuite être retenues :
– soit on considère que le superprofit va se reproduire indéfiniment, et dans cette
hypothèse on va procéder à la capitalisation du superprofit ;
202141TDPA0110 43
– soit on considère que l’existence du superprofit ne peut être retenue que sur un
horizon de prévision raisonnable, soit 3 à 5 ans, et dans cette hypothèse on va
procéder à l’actualisation du superprofit.
Dans la méthode de la rente abrégée, le « goodwill » est égal à l’actualisation sur une
période limitée du superprofit.
GW =  (1 à n) SP / (1 + i) n avec i = taux de rémunération avec risque
La définition des capitaux engagés (K) qui sont retenus pour le calcul du superprofit
dépend de l’approche retenue pour définir l’actif économique de l’entreprise. On peut
retenir par exemple :
K = actif net comptable corrigé (ANCC)
K = capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE)
K = valeur substantielle brute (VSB)
Le facteur K qui est retenu n’est pas la valeur de l’entreprise, mais une représentation
économique de l’actif économique. Cette valeur ne sert qu’à calculer une rémunération
« normale » de l’outil de production et ainsi à déterminer le montant du « goodwill ».
Mais il faut toujours qu’il y ait cohérence entre la définition retenue pour le facteur K (les
capitaux engagés) et la définition retenue pour le résultat qui est pris en compte pour le
calcul du superprofit.
La mise en œuvre d’une évaluation d’entreprise par la méthode de la rente abrégée du
goodwill requiert en conséquence les étapes suivantes :
– détermination de l’actif économique à, partir duquel le calcul sera fait ;
– détermination du résultat économique correspondant ;
– calcul du superprofit ;
– calcul du « goodwill » ;
– fixation de la valeur globale de l’entreprise.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de la société AMBOISE présentées à la section 2 et considérons
que le compte de résultat de cette société qui sert de base pour l’évaluation se présente
comme suit :
Chiffre d’affaires 570 469
Autres produits 1 500 (a)
Produits exploitation 571 969
Achats consommés 280 400

Autres charges externes 106 000 (b)
Impôts 6 000 (c)
Personnel 121 000
Dotation aux amortissements 28 700 (d)
Autres charges 21 500
Charges exploitation 563 600
Résultat exceptionnel –1 169
IS –2 000
Résultat net 4 000
(a) loyer des constructions hors exploitation
(b) dont frais sur construction hors exploitation = 950
(c) dont impôt foncier construction hors exploitation = 50
(d) dont :
– DAP constructions exploitation = 10 000
– DAP construction hors exploitation = 3 500
– DAP ITMO = 10 000
– DAP frais d’établissement 3 700
– DAP R&C = 1 500
Série 1
Sur la base d’un taux de rémunération des capitaux sans risques de 5 % et d’un taux
d’actualisation de 12 % on en déduit la valeur de l’entreprise par application de méthode
de la rente du « goodwill » sur 5 ans avec un capital économique égal à l’ANCC :
a. Détermination de l’actif économique corporel par la méthode de l’ANCC : c’est l’actif
net comptable corrigé correspondant aux moyens d’exploitation engagés par l’entreprise
dans son activité et dont elle est propriétaire pour secréter sa rentabilité.
ANCC calculé à l’exemple section 2 254 425
Neutralisation des éléments incorporels
– fonds de commerce comptable – 203 000
Neutralisation des éléments hors exploitation
– construction HE – 20 000
⎯⎯⎯⎯
ANCC d’exploitation 31 425
b. Détermination du résultat économique correspondant : c’est le résultat courant dégagé
par l’entreprise compte tenu des moyens d’exploitation engagés dans son activité et dont
elle est propriétaire.
Résultat courant 7 169
Loyers HE –1 500
Frais HE 950
Impôts HE 50
DAP HE 3 500
DAP FE 3 700
Résultat courant retraité 13 869
IS –4 623
⎯⎯⎯
Résultat retraité 9 246
c. Calcul du superprofit
SP = 9 246 – (5 % x 31 425) → SP = 7 675
d. Calcul du « goodwill »
GW =  (1 à 5) 7 675 / (1 + 12 %) n = 27 666
e. Valeur globale de l’entreprise
VE = ANCC(e) + ANCC(he) + GW = 31 425 + 20 000 + 27 666 = 79 091
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de la société AMBOISE, avec un taux de rémunération des
capitaux sans risques de 5 %, un taux d’actualisation de 14 % et un BFR égal à 60 jours
de CA HT. La valeur de l’entreprise par application de la méthode de la rente du
« goodwill » sur 5 ans avec un capital économique égal au CPNE s’établit comme suit :
a. Détermination de l’actif économique par la méthode des CPNE : c’est le capital
permanent nécessaire pour financer les moyens d’exploitation engagés par l’entreprise
dans son activité qu’elle en soit propriétaire ou locataire, soit :
– le financement des investissements ;
– le financement du BFR d’exploitation.
Les CPNE sont les capitaux qu’il est nécessaire d’investir pour mener l’exploitation
actuelle. On tient compte dans les CPNE du BFR et donc du financement gratuit offert
par les fournisseurs.
202141TDPA0110 45
Immobilisations détenues
– Construction d’exploitation 10 000
– ITMO 4 000
– Autres immobilisations corporelles 17 000
Immobilisation en CB
– Valeur actuelle 150 000
Sous-total immobilisations nécessaires 181 000
BFR 93 776
⎯⎯⎯
Total CPNE 274 776
Calcul du BFR : 570 469 x 60/365 = 93 776
b. Détermination du résultat économique correspondant : c’est le résultat courant dégagé
par l’entreprise compte tenu des moyens d’exploitation engagés par l’entreprise dans son
activité et dont le financement est assuré par les CPNE.
Résultat courant d’exploitation (voir exemple 1) 13 869
Loyer CB 72 148
DAP matériel CB –50 000
Frais financier LT 600
Résultat retraité 36 617
IS –12 206
⎯⎯⎯⎯
Résultat courant CPNE 24 411
c. Calcul du « superprofit »
SP = 24 411 – (5 % x 274 776) = 10 673
d. Calcul du « goodwill »
GW =  (1 à 5) 10 673 / (1 + 14 %) n = 36 641
e. Valeur globale de l’entreprise
VE = ANCC(e) + ANCC(he) + GW = 31 425 + 20 000 + 36 641 = 88 066
SECTION 5. LES « DISCOUNTED CASH FLOWS »

La méthode des flux futurs de trésorerie (Discounted Cash Flow - DCF) est une méthode
largement répandue chez les spécialistes d’évaluation d’entreprises.
Elle se fonde sur le principe que la valeur d’une entreprise correspond à la valeur actuelle
nette des flux de trésorerie futurs disponibles (« free cash flows »). Le montant ainsi
obtenu correspond à la valeur de l’entreprise puisque qu’il est égal aux capitaux qui sont
engagés au départ.
Plus l’investissement est risqué, plus le taux d’actualisation sera élevé. Cette méthode a
donc l’avantage de mettre en évidence l’arbitrage qui est effectué par l’investisseur en
fonction des risques qu’il est prêt à prendre.
L’application de la méthode DCF conduit donc à déterminer la valeur de l’entreprise
comme la somme des cash-flows disponibles prévisionnels actualisés au taux de
rémunération du capital engagé. La mise en œuvre d’une évaluation par la méthode des
DCF comprend les quatre phases suivantes :
I. PROJECTION DES FLUX DE TRÉSORERIE FUTURS (CF)

Elle est établie à partir du business plan établi par la société sur un horizon de 3 à 5 ans,
appelé horizon explicite.
Série 1
Le « cash-flow libre » est le montant de la trésorerie produite par l’entreprise après

couverture de la croissance du besoin en fonds de roulement et financement des
investissements selon la formule suivante :
FCF = CF + Var. BFR – I + Var. E
Avec :
FCF = Cash-flow libre
CF = Capacité d’autofinancement
Var BFR = Variation du BFR
I = Investissements
Var E = Variation emprunts (nouveaux et remboursements)
Cette première étape a pour objet de disposer d’une projection sans erreurs matérielles
reflétant des hypothèses d’activité réalistes, cohérentes et pertinentes.
II. MODÉLISATION D’UN FLUX NORMATIF (CFN)

Sur la base de la projection explicite, qui couvre l’horizon de 3 à 5 ans, on estime la
performance financière de l’entreprise qui est reproductible au-delà de l’horizon de
prévision explicite.
La valeur en fin de période (VF) dépend directement du montant du flux normatif, celui-ci
étant fondé sur le dernier « cash-flow » de la projection explicite. Des correctifs peuvent
être éventuellement apportés pour tenir compte des évolutions qui peuvent être
raisonnablement anticipées.
Il faut noter que la valeur en fin de période (VF) représente une part importante de la
valeur d’entreprise, notamment pour une société en croissance. Cette proportion élevée
s’explique par le fait que les prévisions explicites sont établies sur un horizon relativement
court par rapport à la durée réelle de vie de l’entreprise.
III. FIXATION DU TAUX D’ACTUALISATION

Le taux d’actualisation représente le coût du risque d’entreprise. Plus les résultats de
l’entreprise sont volatils, plus le risque d’entreprise est important et la rentabilité attendue
élevée.
Les explications de principe qui permettent de comprendre les mécanismes aboutissant à
la fixation du taux d’actualisation ne sont pas présentées dans ce cours car elles ne font
pas partie du programme. Quelques rappels de mathématiques financières sont donnés à
la Section 7 ci-après.
IV. CALCUL DE LA VALEUR DE L’ENTREPRISE

Cette dernière étape consiste à faire les calculs nécessaires selon la formule :
n
CFi
VE=  (1+ k)i + VF
i=1
et
CF
VF =
kn
avec :
CF = Flux de trésorerie disponible
k = Taux d’actualisation
VF = Valeur en fin de période
202141TDPA0110 47
Il est précisé qu’en règle générale le taux d’actualisation de la valeur en fin de période est
différent du taux retenu pour la période de projection explicite.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Taux d’actualisation = 7 %
Le business plan de la société AMBOISE permet d’établir la projection explicite suivante :
N N+1 N+2 N+3 N+4
Capacités d’autofinancement 800 810 820 830 840
Variation du BFR –20 –10 –5 –2 0
Investissements 0 0 –100 0 0
Variation des emprunts 0 0 100 0 0
Flux trésorerie disponibles 780 800 815 828 840
On obtient la valeur actualisée des FTF explicites :

N N+1 N+2 N+3 N+4
Flux trésorerie disponibles 780 800 815 828 840
Facteur d’actualisation 0,934 579 0,873 439 0,816 298 0,762 895 0,712 986
Actualisation 729 699 665 632 599
On obtient la valeur finale VF = 840/0,07 = 12 000

Et une valeur d’entreprise VE = (729 + 699 + 665 + 632 + 599) + (12 000 x 0,712 986)
VE = 3 324 + 8 556 = 11 879
SECTION 6. L’APPROCHE COMPARATIVE

Cette méthode se fonde sur le principe que l’on peut évaluer une société par
comparaison avec des entreprises similaires. La condition évidente de l’application de
l’approche comparative est que l’entreprise à évaluer et l’entreprise qui sert de référence
soient comparables.
Deux modes de comparaison peuvent être mis en œuvre :
– soit à partir d’une cession ou d’un transfert antérieur du titre à évaluer ;
– soit à partir de l’évolution des valeurs boursières concernant des sociétés cotées très
proches structurellement et financièrement de la société non cotée dont on recherche
la valeur des titres, ou encore à partir de transactions d’entreprises non cotées dans le
même secteur d’activité.
Il est donc nécessaire de constituer un échantillon de référence par sélection des
sociétés comparables cotées en Bourse ou ayant fait l’objet de transactions récentes et
de rechercher les facteurs pouvant expliquer les différences de valeurs entre les sociétés
choisies.
À partir des données publiées par les sociétés cotées opérant dans le même secteur
d’activité que la société à évaluer, il est possible de rechercher les ratios suivants :
– le taux de capitalisation de la valeur de rendement : c’est le rapport, exprimé en
pourcentage, entre le dividende par action et le cours moyen. Ce taux doit être mis en
relation avec le pourcentage de distribution c’est-à-dire la fraction du bénéfice
distribué (ou pay-out) ;
– le coefficient multiplicateur à appliquer à la marge brute d’autofinancement qui
s’obtient en calculant le rapport existant entre la capitalisation boursière et la marge
brutes d’autofinancement ;
– le coefficient multiplicateur du résultat (en anglais, PER ou price earning ratio). Ce
ratio est le rapport entre le cours moyen de Bourse et le bénéfice net par action : il est
Série 1
donc l’inverse du taux de capitalisation retenu pour le calcul de la valeur de

rendement.
Les valeurs de comparaison les plus couramment utilisées sont :
– pour les sociétés importantes, le PER ;
– pour les TPE, le coefficient du chiffre d’affaires.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Il ressort de la comparaison avec les entreprises cotées opérant dans le même secteur
d’activité que la société AMBOISE que le ratio multiplicateur de bénéfice moyen est de 8.
La société AMBOISE a un capital composé de 10 000 actions et réalise un bénéfice net
moyen de 300 000 €.
La valeur unitaire du titre AMBOISE sera de : (300 000 / 10 000) x 8 = 240 €
SECTION 7. RAPPEL SUR LES NOTIONS DE CAPITALISATION ET

D’ACTUALISATION
Il paraît utile de rappeler succinctement quelques notions :
I. ACTUALISATION
L’actualisation a pour objet de ramener un ensemble de sommes réparties dans le temps
à une valeur actuelle (VA) :
VA = S1/(1 + i) +S2/(1 + i)² + S3/(1+ i)³ +......+ Sn/(1 + i)n et si S1 = S2 = S3 =.......= Sn,
alors VA s’obtient avec la formule :
VA = S ×
(1− (1+ i ) )–n
II. CAPITALISATION
La capitalisation permet de calculer le montant du capital nécessaire pour obtenir un
revenu selon un taux déterminé (i) :
R
Comme R = K × i, on en déduit que K =
i
La relation qui existe entre taux de capitalisation et taux d’actualisation est la suivante :
quand la durée des résultats tend vers l’infini, le résultat de l’actualisation devient égal au
résultat de la capitalisation :
∞
n ⎯⎯→
(1− (1+ i ) )= 1
–n
i i
III. DÉTERMINATION DU TAUX D’ACTUALISATION

Le taux d’actualisation s’obtient en faisant le cumul entre :
– d’une part, un taux de base sans risque, à savoir le taux de rendement des obligations
publiques garanties par l’État ;
– d’autre part, une prime de risque, justifiée par la recherche d’un rendement
supplémentaire par rapport au taux considéré comme minimum. Cette prime a deux
composantes : la prime de risque constatée sur le marché et le coefficient de risque
propre à l’entreprise en fonction du risque interne d’exploitation et du risque externe lié
à l’environnement, la concurrence, la technologie…
202141TDPA0110 49
CHAPITRE 4. LE RÉGIME FISCAL

SECTION 1. LE RÉGIME DE DROIT COMMUN
Les fusions de sociétés impliquent une cessation totale d’entreprise pour la (ou les)
société(s) absorbée(s), entraînent toutes les conséquences fiscales d’une telle opération
et, notamment, donnent lieu à l’imposition immédiate au nom de ces sociétés de
l’ensemble des bénéfices non encore taxés, y compris les plus-values réalisées à cette
occasion.
SECTION 2. LE RÉGIME SPÉCIAL DES FUSIONS

Afin d’encourager les regroupements d’entreprises, le législateur a institué un régime de
faveur d’exonération et de sursis d’imposition pour les fusions de sociétés passibles de
l’impôt sur les sociétés.
Les principaux aspects du régime spécial (CGI, art. 210 A) sont les suivants :
I. CONDITIONS À REMPLIR
– seules les personnes morales passibles de l’impôt sur les sociétés peuvent bénéficier
de ce régime ;
– les apports doivent être rémunérés par des actions ou des parts sociales ;
– l’apport des éléments de l’actif immobilisé doit faire apparaître une plus-value nette
globale.
II. IMPOSITION DU RÉSULTAT DE LA FUSION

Le résultat de fusion réalisé par la société absorbée n’est pas imposé immédiatement lors
de l’opération :
– les plus-values nettes et les profits dégagés sur l’ensemble des éléments d’actif
apportés (actif immobilisé et actif circulant) ne sont pas imposables chez la société
absorbée ;
– de même des provisions qui ne deviennent pas sans objet.
Lorsque l’apport fait apparaître une moins-value nette, celle-ci peut être imputée par la
société absorbée sur ses résultats imposables ou transférée à la société absorbante qui
l’imputera sur ses propres résultats.
III. LE BONI DE FUSION

Le boni de fusion dégagé par la société absorbante, lors de l’annulation des actions ou
parts qui correspondent à ses droits dans la société absorbée, n’est pas soumis à l’IS. En
contrepartie le mali technique de fusion ne peut donner lieu à aucune déduction.
IV. OBLIGATIONS DE LA SOCIÉTÉ ABSORBANTE

La société absorbante doit s’engager, dans l’acte de fusion, à respecter les obligations
suivantes :
– inscrire à son bilan les provisions réglementées figurant au passif de la société
absorbée, sauf les amortissements dérogatoires ;
– se substituer à la société absorbée pour la réintégration des résultats dont la prise en
compte avait été différée pour l’imposition de cette dernière, en particulier les plus-
Série 1
values en report qui proviennent de fusions ayant précédemment bénéficié du régime

spécial ;
– calculer les plus-values réalisées ultérieurement sur la cession d’éléments d’actif non
amortissables d’après la valeur que ces éléments avaient, du point de vue fiscal, dans
les écritures de la société absorbée ;
– réintégrer dans les bénéfices imposables au taux de droit commun les plus-values
nettes dégagées lors de l’apport des biens amortissables en respectant les modalités
suivantes :
• la réintégration des plus-values d’actif immobilisé est effectuée par parts égales sur
une période de quinze ans pour les constructions et les droits qui se rapportent à
des constructions, sur une période de cinq ans dans les autres cas,
• lorsque le total des plus-values nettes sur les constructions excède 90 % de la plus-
value nette globale sur éléments amortissables, la réintégration des plus-values
afférentes aux constructions est effectuée sur une période égale à la durée
moyenne d’amortissement de ces biens pondérée en fonction de leur valeur
d’apport,
• toutefois, la cession d’un bien amortissable entraîne l’imposition immédiate de la
fraction de la plus-value afférente à ce bien qui n’a pas encore été réintégrée,
• il est précisé que les droits afférents à un contrat de crédit-bail sont assimilés à des
éléments de l’actif immobilisé amortissables ou non amortissables selon la nature du
bien auquel ils se rapportent ;
– enfin, la société absorbante doit inscrire à son bilan les éléments autres que les
immobilisations pour la valeur qu’ils avaient, du point de vue fiscal, dans les écritures
de la société absorbée. À défaut, elle doit comprendre dans ses résultats de l’exercice
au cours duquel intervient l’opération, le profit correspondant à la différence entre la
nouvelle valeur de ces éléments et la valeur qu’ils avaient, du point de vue fiscal, dans
les écritures de la société absorbée (cette règle concerne en particulier l’apport en
valeur réelle des stocks).
V. CALCUL DES PLUS-VALUES ET AMORTISSEMENTS ULTÉRIEURS

La société absorbante peut calculer les plus-values et les amortissements ultérieurs
d’après les valeurs attribuées aux apports.
VI. LES DÉFICITS ANTÉRIEURS DE LA SOCIÉTÉ ABSORBÉE,

Les déficits antérieurs de la société absorbée, sous réserve d’un agrément ministériel
préalable peuvent être reportés sur les bénéfices de la société absorbante réalisés après
la fusion.
Il est précisé que l’agrément est délivré lorsque :
– l’opération est justifiée du point de vue économique et obéit à des motivations
principales autres que fiscales ;
– l’activité à l’origine des déficits dont le transfert est demandé est poursuivie par la
société bénéficiaire des apports pendant un délai minimum de trois ans.
VII. DÉFICITS DE LA SOCIÉTÉ ABSORBANTE

Sous réserve de l’absence de changement d’objet social ou d’activité réelle, la société
absorbante peut continuer à reporter ses déficits subis jusqu’au jour de la fusion sur les
bénéfices réalisés ultérieurement à cette opération.
202141TDPA0110 51
SECTION 3. RÈGLES FISCALES DE TRANSCRIPTION DES APPORTS

Que l’opération soit placée sous le régime de droit commun ou sous le régime spécial
des fusions, le résultat de fusion réalisé par la société absorbée constitue la base de
l’imposition qui est due (régime de droit commun) ou reportée (régime spécial des
fusions) selon le cas.
Le résultat de fusion résulte de la différence constatée entre les valeurs d’apport et les
valeurs fiscales qui sont, sauf cas particulier, identiques aux valeurs comptables figurant
dans les livres de l’absorbée.
Les règles fiscales de transcription des apports sont en conséquence celles qui
déterminent le résultat de fusion. Conformément au principe de « connexion », elles sont
identiques aux règles comptables, étant toutefois précisés les aspects suivants :
– les règles de transcription comptable des apports sont fixées par le Comité de la
réglementation comptable et aucune disposition fiscale ne permet d’y déroger ; il
convient donc de se conformer à ces règles qui doivent être appliquées par les
entreprises qui y sont soumises ;
– si les apports sont transcrits sur la base de leur valeur comptable, ces mêmes valeurs
sont admises du point de vue fiscal à la double condition que l’opération soit placée au
régime spécial des fusions et que la société absorbante reprenne à son bilan les
valeurs d’origine, les amortissements, les dépréciations et qu’elle continue de calculer
les amortissements à partir de la valeur d’origine qu’avaient les biens dans les
écritures de la société absorbée ;
– si les apports sont transcrits sur la base de leur valeur comptable mais que l’opération
est placée sous le régime fiscal de droit commun, il faut déterminer la plus-value
fiscalement imposable en tenant compte de la valeur réelle des biens apportés.
En cas de cession ultérieure des biens apportés, le résultat de cession sera calculé en
tenant compte de la valeur réelle retenue pour la détermination de la plus-value d’apport
fiscalement imposable, diminuée des amortissements pratiqués depuis lors sur le bien en
comptabilité.
SECTION 4. TRAITEMENT FISCAL DU BONI DE FUSION

Quand la société absorbante détient des titres de la société absorbée, le processus de la
fusion-renonciation conduit à l’annulation de ces titres en contrepartie de la quote-part
détenue dans l’actif net de la société absorbée. Du fait de l’annulation de ces titres, une
différence apparaît qui est soit un boni, soit un mali de fusion.
L’ensemble de ce processus est repris en détail au Chapitre 5.
La définition fiscale du boni de fusion est la suivante :
– il représente l’écart positif entre l’actif net reçu par la société absorbante à hauteur de
sa participation détenue dans la société absorbée et la valeur comptable de cette
participation ;
– il correspond à un résultat financier à hauteur de la quote-part des résultats
accumulés par la société absorbée depuis l’acquisition et non distribués et à une
composante de la prime de fusion pour le montant résiduel ou si les résultats
accumulés ne peuvent être déterminés de manière fiable.
Il convient d’observer que la définition fiscale du boni de fusion est identique au plan
comptable et au plan fiscal.
Série 1
Le traitement fiscal du boni de fusion dépend du régime fiscal dans lequel l’opération a
été placée :
I. RÉGIME SPÉCIAL DES FUSIONS

Ce régime prévoit d’exonérer la plus-value dégagée par la société absorbante lors de
l’annulation des actions ou parts qui correspondent à ses droits dans la société absorbée.
En conséquence, la quote-part de la plus-value exonérée qui correspond à un résultat
financier n’est pas imposable, et un retraitement extra-comptable est à effectuer pour
neutraliser le produit comptabilisé à ce titre.
II. RÉGIME DE DROIT COMMUN

La plus-value dégagée par la société absorbante lors de l’annulation des actions ou parts
qui correspondent à ses droits dans la société absorbée est imposable.
En conséquence la quote-part de la plus-value qui excède la part constitutive d’un
résultat financier est aussi imposable et un retraitement extra-comptable est à effectuer
pour imposer la part du boni qui ne figure pas en produits.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE détient 60 % des titres de la société BORDO acquis 12 000 €.
À la date d’acquisition, le bilan de la société BORDO présentait des capitaux propres d’un
montant de 21 000 €.
La société AMBOISE absorbe sous le régime de droit commun la société BORDO qui
présente à la date de l’opération des capitaux propres d’un montant de 28 000 €.
Calcul du boni de fusion : (28 000 x 60 %) – 12 000 = 4 800 €
Calcul de la quote-part des résultats de BORDO mis en réserve et revenant à AMBOISE :
(28 000 – 21 000) x 60 % = 4 200 €
En application des règles comptables sur les fusions, on aura :
– 4 200 € en produits financiers ;
– le reliquat soit : 4 800 – 4 200 = 600 € en capitaux propres.
Sur le plan fiscal, l’opération n’étant pas placée sous le régime spécial, il y aura lieu de
soumettre la totalité des 4 800 € à l’impôt sur les sociétés.
SECTION 5. TRAITEMENT FISCAL DU MALI DE FUSION

De même, la définition fiscale du mali de fusion est identique à sa définition comptable : il
représente l’écart négatif entre l’actif net reçu par la société absorbante à hauteur de sa
participation détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de cette
participation. Au plan fiscal comme au plan comptable (voir Chapitre 5), le mali de fusion
s’analyse en deux éléments :
– Un mali technique, généralement constaté pour les fusions en valeur comptable,
lorsque la valeur des titres de la société absorbée figurant à l’actif de la société
absorbante est supérieure à l’actif net comptable apporté.
Cette composante du mali correspond, à hauteur de la participation, aux plus-values
sur éléments d’actif, comptabilisées ou non dans les comptes de l’absorbée,
déduction faite des passifs non comptabilisés : par exemple provisions pour retraites,
impôts différés passifs.
– Au-delà du mali technique, le solde peut être représentatif d’une dépréciation de la
participation détenue dans la société absorbée.
202141TDPA0110 53
Le sort fiscal du mali de fusion dépend donc de l’analyse comptable qui en est faite :
a. Le vrai mali est déductible. Dans le cas où les titres ont fait l’objet, avant la fusion,
d’une provision pour dépréciation, le vrai mali est calculé à partir de la valeur nette
comptable des titres.
b. Le mali technique ne peut donner lieu à aucune déduction fiscale immédiate ou
ultérieure dans le cadre du régime spécial des fusions.
Cette non-déductibilité se justifie par le fait que ce mali technique est représentatif de tout
ou partie des plus-values et profits latents existant chez la société absorbée, lesquels ne
font pas l’objet d’une imposition lors de l’apport en application des dispositions du régime
spécial l’article 210 A du CGI.
c. Si la fusion est placée sous le régime de droit commun, la société absorbée doit être
imposée sur les plus-values et profits latents existant à la date de l’opération.
Dans ces conditions, et dès lors que le mali technique est représentatif de tout ou partie
de ces plus-values ou profits latents, sa dépréciation ou sa sortie du bilan sont des
charges déductibles du résultat imposable.
SECTION 6. CONSÉQUENCES FISCALES DE L’ÉCHANGE DES TITRES POUR LES

ASSOCIÉS
Les associés de la société qui disparaît reçoivent en échange des titres qu’ils détenaient
des titres nouveaux créés par la société absorbante. Cet échange a pour conséquence
fiscale la constatation d’une plus-value (ou moins-value) d’échange.
En principe, tout échange d’éléments d’actif d’une entreprise contre d’autres éléments
présente le caractère d’une opération de vente suivie d’un achat. Il s’ensuit que le profit
(plus-value) ou la perte (moins-value) résultant éventuellement de cette opération doit
être pris en compte pour la détermination des résultats imposables de l’exercice en cours
à la date de l’échange.
Toutefois, conformément aux dispositions de l’article 38-7 bis du code général des
impôts, le profit ou la perte réalisé lors de l’échange de droits sociaux résultant d’une
fusion de sociétés, ou d’une scission de société bénéficiant du régime prévu à l’article
210 B (voir ci-après Titre 3, Chapitre 2), peut être compris dans le résultat de l’exercice
au cours duquel les droits sociaux reçus en échange sont cédés. Dans ce cas, le profit ou
la perte résultant de la cession ultérieure de ces droits sociaux est déterminé par rapport
à la valeur que les droits sociaux remis à l’échange avaient du point de vue fiscal.
Ce sursis d’imposition est applicable que l’opération ait été ou non placée sous le régime
fiscal de faveur prévu à l’article 210 A (régime spécial des fusions).
Les bénéficiaires du report d’imposition sont toutes les entreprises soumises, de plein
droit ou sur option, à l’impôt sur les sociétés ainsi que les entreprises imposables à
l’impôt sur le revenu selon un régime réel d’imposition dans la catégorie des bénéfices
industriels et commerciaux ou des bénéfices agricoles, qui reçoivent du fait de la fusion
des titres de la société absorbante en échange des titres précédemment détenus dans le
capital de la société absorbée.
Série 1
CHAPITRE 5. LES SCHÉMAS COMPTABLES DE BASE

SECTION 1. TRAITEMENT COMPTABLE DANS LES COMPTES DE LA SOCIÉTÉ
ABSORBÉE
Dans les comptes de la société absorbée, les événements qui sont à enregistrer sont les
suivants :
– solder tous les comptes constitutifs des éléments actifs et passifs du patrimoine pour
les montants figurant dans les livres ;
– constater une créance sur la société absorbante égale à la valeur globale des apports,
stipulée au traité de fusion, au compte « 466 Compte d’apport absorbante » ;
– constater le résultat de fusion égal à la différence entre la valeur globale des apports
et le montant de l’actif net comptable, au compte « 773 Résultat de fusion » ;
– enregistrer la remise des titres de la société absorbante en contrepartie de l’extinction
de cette créance ;
– annuler les capitaux propres de la société absorbée, qui comprennent le résultat de
fusion, et constater une dette envers les actionnaires au compte « 456 compte
d’apports associés » ;
– constater la remise des titres de la société absorbante aux actionnaires pour extinction
de cette dette.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE absorbe la société BORDO.
Le bilan de la société BORDO servant de base à l’opération se compose comme suit :
Matériel et outillage 100 000 Capital 25 000
Marchandises 25 000 Réserves 75 000
Banque 10 000 Fournisseurs 35 000
Actif 135 000 Passif 135 000
L’opération est réalisée aux valeurs réelles et l’apport global ressort à 150 000, soit un
résultat de fusion de 50 000.
Les enregistrements sont les suivants :
466 Compte d’apport AMBOISE 150 000

401 Fournisseurs 35 000
215 Matériel et outillage 100 000
31 Marchandises 25 000
512 Banque 10 000
773 Résultat de fusion 50 000
508 Titres BORDO 150 000

466 Compte d’apport AMBOISE 150 000
101 Capital 25 000

106 Réserves 75 000
12 Résultat 50 000
456 Compte d’apport actionnaires 150 000
456 Compte d’apport actionnaires 150 000

202141TDPA0110 55
SECTION 2. TRAITEMENT COMPTABLE DANS LES COMPTES DE LA SOCIÉTÉ

ABSORBANTE
Dans les comptes de la société absorbante les événements à comptabiliser sont les
suivants :
– reprise du patrimoine transféré en valeur d’apport ;
– rémunération des apports par création de titres.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de l’exemple précédent en considérant que les valeurs d’apport
sont les suivantes :
– Fonds de commerce 30 000
– Matériel et outillage 120 000
– Autres éléments sans changement
En supposant que l’augmentation de capital que la société AMBOISE réalise pour
rémunérer les apports est de 50 000 €, les enregistrements sont les suivants :
207 Fond de commerce 30 000

31 Stock 25 000
512 Banque 10 000
401 Fournisseur 35 000
466 Compte d’apport BORDO 150 000
101 Capital 50 000

104 Prime de fusion 100 000
SECTION 3. FUSION-RENONCIATION
Rappelons les conséquences de l’existence d’une participation de la société absorbante
dans le capital de la société absorbée :
– l’augmentation de capital est limitée au nombre de titres nécessaires pour rémunérer
les autres actionnaires de la société absorbée ;
– l’annulation des titres de la société absorbée qui ne sont pas échangés, ceux détenus
par la société absorbante, génère un écart positif (le boni de fusion) ou négatif (le mali
de fusion) entre l’actif net reçu par la société absorbante à hauteur de sa participation
détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de cette participation.
I. COMPTABILISATION DU BONI DE FUSION

Le boni est comptabilisé dans le résultat financier à hauteur de la quote-part des résultats
accumulés par la société absorbée depuis l’acquisition et non distribués et en capitaux
propres pour le montant résiduel ou si les résultats accumulés ne peuvent être
déterminés de manière fiable.
Série 1
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE qui détient 20 % des titres de la société BORDO acquis pour
30 000 € absorbe sa participation sur la base des apports en valeurs réelles suivants :
Fonds de commerce 200 000
Matériel et outillage 150 000
Marchandises 120 000
Fournisseurs –30 000
⎯⎯⎯⎯
Actif net apporté 440 000
L’augmentation de capital est de 10 000 €. Il est précisé que les résultats mis en réserves
par la société BORDO depuis sa date d’acquisition s’élèvent à 200 000 €.
Calcul du boni de fusion : (440 000 x 20 %) – 30 000 = 58 000 € dont :
– résultats de BORDO mis en réserve et revenant à AMBOISE :
200 000 x 20 % = 40 000 €
– reliquat soit : 58 000 – 40 000 = 18 000.
Calcul de la prime de fusion pure : 440 000 x 80 % – 10 000 = 342 000
207 Fonds de commerce 200 000

31 Stocks 120 000
101 Capital 10 000

761 Revenus de participation 40 000
II. COMPTABILISATION DU MALI DE FUSION

L’apparition d’un mali de fusion est, en règle générale, la conséquence d’une transcription
des apports à leur valeur comptable et il peut être décomposé en deux éléments :
– le mali technique qui correspond, à hauteur de la participation détenue, aux plus-
values latentes sur éléments d’actif comptabilisés ou non dans les comptes de
l’absorbée déduction faite des passifs non comptabilisés en l’absence d’obligation
comptable dans les comptes de la société absorbée, par exemple : provisions pour
retraites, impôts différés passifs.
La totalité du mali technique est inscrit dans un sous-compte intitulé « Mali de fusion »
du compte « 207 Fonds commercial ».
– au-delà du mali technique, le solde du mali qui peut être représentatif d’une
dépréciation de la participation détenue dans la société absorbée, doit être
comptabilisé dans le résultat financier de la société absorbante de l’exercice au cours
duquel l’opération est réalisée.
202141TDPA0110 57
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de l’exemple précédent en supposant que les apports sont
réalisés en valeurs comptables car les deux sociétés font partie du même groupe :
Fonds de commerce 0
⎯⎯⎯⎯
Calcul du mali de fusion : (140 000 x 20 %) – 30 000 = –2 000 €
Ce mali est en totalité un mali technique car la différence entre valeur réelle des apports
et leur valeur comptable compense largement cette perte apparente.
Calcul de la prime de fusion pure : 140 000 x 80 % – 10 000 = 102 000
207 Fonds de commerce 0

31 Stocks 120 000
101 Capital 10 000

207 Mali technique 2 000
CHAPITRE 6. LES DIFFICULTÉS COMPTABLES ET FISCALES

SECTION 1. DÉROGATION À LA RÈGLE DE VALORISATION AUX VALEURS
COMPTABLES
Par dérogation, lorsque les apports doivent être évalués à la valeur nette comptable en
application des règles comptables et que l’actif net apporté est insuffisant pour permettre
la libération du capital, les valeurs réelles des éléments apportés doivent être retenues.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE absorbe la société BORDO. Les deux sociétés sont sous contrôle
distinct et l’opération est réalisée à l’envers : la société initiatrice est la société BORDO et
la société cible est la société AMBOISE.
La valorisation en valeur comptable de la société BORDO est de 40 000 €, alors qu’en
valeur réelle elle ressort à 200 000 €. L’augmentation de capital est de 50 000 €.
Série 1
En application des dispositions générales prévues pour la valorisation des apports, ceux-
ci doivent être retenus pour leur valeur comptable :
– Valeur d’apport de BORDO 40 000 €
– Augmentation de capital de AMBOISE50 000 €
La valorisation en valeur comptable n’est pas possible car il n’y a pas libération du capital
et par dérogation, lorsque les apports doivent être évalués à la valeur nette comptable en
application des règles générale mais que l’actif net apporté est insuffisant pour permettre
la libération du capital, les valeurs réelles des éléments apportés doivent être retenues.
Donc
– Valeur d’apport de BORDO 200 000 €
– Augmentation de capital de AMBOISE50 000 €
– Prime de fusion 150 000 €
SECTION 2. DIFFÉRENCE ENTRE VALEUR D’APPORT GLOBALE ET ÉLÉMENT

PAR ÉLÉMENT
Lorsque les apports sont évalués à la valeur réelle, les valeurs individuelles des actifs et
passifs apportés correspondent aux valeurs réelles attribuées à chacun des éléments
dans le traité d’apport.
Ces éléments sont ceux qui figurent dans les livres de la société absorbée ou ceux que le
processus d’évaluation conduit à valoriser dans le traité d’apport alors qu’ils ne sont pas
dans les comptes : par exemple les marques ou les impôts différés actifs, les provisions
pour retraites ou les impôts différés passifs.
Ces valeurs s’apprécient par référence au marché ou en fonction de l’utilité du bien pour
la société. Les modalités de valorisation de ces éléments sont exposées au Chapitre 3
dans l’exposé sur la méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC).
La différence entre la valeur globale des apports et la somme algébrique des valeurs
réelles individuelles des éléments identifiés, est inscrite dans le traité d’apport sur une
ligne « Fonds commercial », reprise comme telle au bilan de la société absorbante.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE absorbe la société BORDO. Il s’agit d’une opération à l’endroit
impliquant des entités sous contrôle distinct et la valeur globale des apports est fixée en
valeur réelle à 1 500 000 €
À partir des comptes servant de base à l’opération, les valeurs réelles des éléments
individuels figurant dans les livres ont été réestimées comme suit :
Dettes financières –325 000
⎯⎯⎯⎯
Postes comptables en valeurs réelles 25 000
Par ailleurs les éléments suivants non comptabilisés chez BORDO ont été identifiés dans
le processus d’évaluation :
– existence d’une marque dont la valeur est estimée à 773 000 €
– coûts des indemnités de départ à la retraite estimés à 72 000 €
– IS afférent aux plus-values d’apport sur éléments amortissables estimé à 43 000 €.
202141TDPA0110 59
Compte tenu de ces éléments, il y a lieu d’inscrire ces éléments dans le traité d’apport,
ainsi que le fonds de commerce correspondant à la différence entre la valeur globale des
apports et leur valeur individuelle :
Valeur réelle des éléments comptables 25 000
Marque 773 000
Provision IDR –72 000
Provision IS –43 000
⎯⎯⎯⎯
Total des éléments identifiés 683 000
Valeur globale des apports 1 500 000
⎯⎯⎯⎯
Lorsque les apports sont évalués à la valeur comptable, les valeurs comptables
individuelles des actifs et passifs apportés correspondent aux valeurs de chaque actif et
passif figurant dans les comptes de l’absorbée à la date d’effet de l’opération.
Lorsque, dans des cas exceptionnels où la prise en compte de ces éléments d’actifs et de
passifs éventuels conduit à rendre la valeur du fonds commercial négative (constatation
d’un badwill), il convient d’en tenir compte dans le traité d’apport, en comptabilisant cette
différence dans un sous compte de la prime de fusion lors de la réalisation de l’opération.
Dès la constatation de la charge, celle-ci est imputée sur ce sous compte de la prime de
fusion.
SECTION 3. SUIVI ULTÉRIEUR DE LA VALEUR DU MALI TECHNIQUE

Les entreprises procèdent à la date de l’opération de manière extra-comptable, à
l’affectation de ce mali aux différents actifs apportés par la société absorbée dans la
mesure où la plus value latente constatée par actif est significative, cela afin de suivre
dans le temps la valeur du mali.
Cette affectation peut être faite selon les modalités suivantes :
– détermination de la valeur réelle à la date de l’opération des actifs de la société
absorbée y compris ceux ne figurant pas dans ses comptes ;
– calcul du montant des plus values latentes par différence entre cette valeur et la
valeur comptable de chaque actif ;
– affectation extra-comptable du mali technique aux différents actifs au prorata des plus-
values latentes et dans la limite de celles-ci.
Le mali technique n’est pas un élément amortissable car la durée de consommation de
ses avantages économiques futurs ne peut être déterminée de façon fiable.
Cependant les éléments constitutifs du mali technique doivent faire l’objet d’un test de
dépréciation dans les conditions prévues au § 322-5 du PCG.
Le mali subit une dépréciation lorsque la valeur actuelle d’un ou plusieurs actifs sous-
jacents auxquels une quote-part de mali a été affectée devient inférieure à la valeur
comptable du ou des actifs précités, majorée de la quote-part de mali affectée. La valeur
actuelle correspond à la valeur la plus élevée de la valeur vénale ou de la valeur d’usage
(cf. article 322-1 du PCG).
En cas de sortie d’un actif auquel une quote-part de mali a été affectée, le mali doit être
réduit à due concurrence.
Série 1
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE détient une participation de 80 % dans la société BORDO acquise
4 000 k€. Il est prévu que la société AMBOISE absorbe la société BORDO :
– la valeur comptable de la société BORDO ressort à 3 400 k€ ;
– les plus-values identifiées concernent : Fonds de commerce 20 000 k€ (valeur au
bilan : néant) et terrain 16 600 k€ (valeur au bilan : 100 000 k€) ;
– l’augmentation de capital chez AMBOISE sera de 640 000 €, compte tenu du
processus de fusion renonciation.
L’opération étant réalisée entre sociétés sous contrôle commun elle se fait en valeurs
comptable. L’analyse des conditions financières donne :
Valeur d’apport 3 400
Valeur comptable de la participation –4 000
Net –600
Augmentation de capital 640
⎯⎯⎯
Prime de fusion brute –1 240
dont
– Prime d’émission 40 (3 400 x 20 % – 640)
– Mali de fusion –1 280 (3 400 x 80 % – 4 000)
L’affectation extra-comptable du mali technique est présentée dans le tableau suivant :
Valeur Valeur réelle Plus-value Affectation du
comptable matente mali
Terrain 100 000 116 600 16 600 581
Fonds de commerce 0 20 000 20 000 699
⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯
36 600 1 280
Si le terrain est ensuite cédé pour une valeur de 150 000 k€, le mali technique doit être
réduit à due concurrence de la part correspondant à cet actif sous-jacent :
675 VINCEAC 100 000

213 Terrain 100 000
456 Créances sur cession 150 000

775 PCEAC 150 000
675 VNCEAC 581

207 Mali technique 581
SECTION 4. PERTE DE LA PÉRIODE INTERCALAIRE

L’obligation de libération des apports doit être appréciée à la date de réalisation définitive
de l’opération qui correspond à la date de la dernière AGE des sociétés participant à
l’opération.
En cas d’effet rétroactif, lorsque la valeur des apports à la date d’effet risque de devenir,
du fait d’une perte intercalaire, supérieure à la valeur réelle globale de la société à la date
de réalisation de l’opération, une provision pour perte de rétroactivité est constatée au
passif pris en charge dans le traité d’apport, réduisant d’autant le montant des apports
pour répondre à l’obligation de libération du capital.
202141TDPA0110 61
La société absorbante l’inscrit dans un sous-compte de la prime de fusion, et non en

provisions pour risques et charges. En effet, elle ne doit pas reprendre en résultat une
provision qui n’a jamais été dotée comptablement.
Lors de l’affectation du résultat de l’absorbante, la perte de l’absorbée constatée durant la
période intercalaire est imputée sur le sous-compte de la prime de fusion.
Après cette imputation, le solde du sous-compte de la prime de fusion est intégré à la
prime de fusion.
SECTION 5. DÉTERMINATION DU MALI TECHNIQUE EN CAS D’APPORT EN

VALEUR COMPTABLE D’UN ACTIF NET NÉGATIF
Cette situation trouve en particulier son application dans le cas des fusions simplifiées ou
des TUP. En effet, dans ce cas, la société absorbante détenant la totalité du capital de la
société absorbée ne procède pas à une augmentation de capital et aucune contrainte de
libération du capital n’existe. Il est, de ce fait, juridiquement possible de faire un apport
dont la valeur est négative.
Ce point a été traité spécifiquement par le Comité d’urgence du CNC en juin 2007 qui a
rappelé les règles générales suivantes :
– les opérations de dissolution par confusion de patrimoine étant par définition toujours
réalisées entre entreprises sous contrôle commun, les actifs et passifs de l’entreprise
dissoute sont toujours transmis à leur valeur comptable ;
– le traitement du mali et du boni pouvant apparaître lors de l’annulation dans les
comptes de l’entreprise bénéficiaire de la transmission universelle de patrimoine suit
les règles générales ;
– pour assurer la neutralité des opérations au niveau du résultat et des capitaux propres
de la société absorbante ou confondante, la définition générale du mali technique
s’applique quel que soit l’actif net comptable de la société absorbée ;
– le calcul du mali technique n’est limité que par les montants des plus-values latentes.
En conséquence, les modalités de détermination du mali technique sont identiques quel
que soit l’actif net comptable de la société absorbée.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE décide la dissolution avec TUP de la société BORDO dont elle est
l’associé unique.
La situation nette de BORDO est négative de 200 k€ et les titres BORDO figurent au bilan
de la société AMBOISE pour un montant de 50 k€. L’actif net apporté recèle des plus-
values latentes pour un montant de 100 k€.
Dans cette situation le mali de fusion ressort à 250 k€ et s’analyse à hauteur de 100 k€
comme un mali technique, le solde étant représentatif d’une dépréciation non constatée
sur les titres.
SECTION 6. FILIALISATION D’UNE BRANCHE D’ACTIVITÉ DISTINCTE DESTINÉE

À ÊTRE CÉDÉE
Le règlement sur les fusions prévoit une règle dérogatoire de valorisation des apports en
cas de filialisation d’une branche d’activité appelée à être cédée à une société sous
contrôle distinct.
Série 1
La filialisation par une société d’une branche d’activité appelée à être cédée à une
société sous contrôle distinct s’analyse comme une opération réalisée entre sociétés
sous contrôle distinct, les apports doivent donc être effectués à la valeur réelle.
Cette exception ne peut cependant être mise en œuvre que s’il existe, préalablement à
l’opération de filialisation, un engagement de cession conduisant à une perte de contrôle
et mentionné explicitement dans le traité d’apport.
Si la cession ne se réalise pas, les écritures d’apport initiales aux valeurs réelles doivent
être contre-passées pour enregistrer les apports aux valeurs comptables tant chez la
société bénéficiaire des apports que chez la société apporteuse.
Au niveau de la société bénéficiaire, les valeurs comptables d’apport doivent être
substituées aux valeurs réelles, avec réduction de la prime d’apport et retraitement des
amortissements, provisions et des plus ou moins-values.
Au niveau de la société apporteuse, il convient de réduire la plus-value d’apport à
concurrence du résultat de cession anticipé.
L’administration fiscale a repris ces dispositions en retenant les mêmes règles et admet
en cas de résolution de la cession que l’opération soit soumise au régime spécial des
fusions, sous réserve qu’une option soit prise dans le traité d’apport et que figure dans le
traité d’apport :
– une date limite de réalisation pour la cession des titres ;
– l’identité du cessionnaire ;
– la valorisation des apports en valeurs comptables et en valeurs réelles ;
– l’option, à titre conservatoire, pour le régime de faveur.
EXEMPLE NUMÉRIQUE
La société AMBOISE exerce plusieurs activités organisées sous forme de trois branches
autonomes d’activité : A, B et C.
Il est décidé de céder la branche A au groupe COTA selon le processus suivant :
– une société BORDO est constituée avec pour seul actionnaire la société AMBOISE ;
– la société AMBOISE transmet par apport partiel d’actif sa branche autonome d’activité
A à la société BORDO ;
– AMBOISE reçoit en contrepartie de cet apport des actions de BORDO pour lesquelles
elle prend dans le traité d’apport un engagement de cession au profit du groupe COTA
avec une date limite fixée 6 mois après la date de l’apport.
Suite à la défaillance du groupe COTA la cession des titres ne se réalise pas en
définitive.
Pour valoriser l’apport conformément aux dispositions du règlement sur les fusions, il faut
appliquer les règles suivantes :
– l’opération d’apport au profit d’une société sous contrôle commun doit obligatoirement
se faire en valeur comptable ;
– toutefois s’agissant d’une filialisation en vue d’une cession la règle est dérogatoire et
la valorisation se fait aux valeurs réelles.
Du point de vue fiscal, le régime de faveur des apports partiels d’actif (voir Titre 3,
Chapitre 2) s’applique aux opérations :
– qui portent sur des branches complètes d’activité ;
– pour lesquelles la société apporteuse a pris l’engagement de conserver les titres reçus
pendant 3 ans ;
– pour lesquelles la société apporteuse a pris l’engagement de calculer les plus-values
de cession ultérieure de ces titres par référence à la valeur que les éléments apportés
avaient dans ses propres livres.
202141TDPA0110 63
La société AMBOISE ayant pris l’engagement de céder les titres reçus suite à l’apport de
la branche complète d’activité A, elle ne peut pas conserver les titres pendant 3 ans et de
ce fait c’est le régime fiscal de droit commun des fusions (voir Chapitre 4, Section 1) qui
s’applique.
Compte tenu de défaillance du groupe COTA la cession n’a pas lieu en définitive. Dans
cette situation le règlement sur les fusions prévoit de retraiter l’apport comme il aurait dû
être réalisé au départ, c’est-à-dire en retenant une valorisation aux valeurs comptables. Il
faut donc modifier la valeur d’entrée des apports chez BORDO et retraiter les
amortissements qui ont éventuellement été pratiqués.
Du point de vue fiscal, l’administration autorise que l’opération soit placée sous le régime
de faveur sous réserve qu’une option ait été exercée dans le traité d’apport.
Les plus-values qui ont été imposées au moment de l’apport (application du régime de
droit commun) doivent être neutralisées (application du régime de faveur).
SECTION 7. TRAITEMENT DE LA PERTE DE RÉTROACTIVITÉ

L’obligation de libération des apports doit être appréciée à la date de réalisation définitive
de l’opération, c’est-à-dire la date des assemblées générales extraordinaires des sociétés
participant à l’opération.
En cas d’effet rétroactif, lorsque la valeur des apports à la date d’effet risque de devenir,
du fait d’une perte intercalaire, supérieure à la valeur réelle globale de la société à la date
de réalisation de l’opération, une provision pour perte de rétroactivité est constatée au
passif pris en charge dans le traité d’apport, réduisant d’autant le montant des apports
pour répondre à l’obligation de libération du capital.
La société absorbante l’inscrit dans un sous-compte de la prime de fusion, et non en
provisions pour risques et charges. En effet, elle ne doit pas reprendre en résultat une
provision qui n’a jamais été dotée comptablement.
Lorsque les apports sont évalués à la valeur réelle, une provision pour perte de
rétroactivité ne devrait être constatée que dans des cas exceptionnels.
Lorsque les apports sont évalués à la valeur comptable, la valeur totale des apports est
généralement inférieure à la valeur globale de la société. De ce fait normalement, aucune
provision ne devrait être nécessaire.
Toutefois, l’existence d’une perte de rétroactivité n’amène à la constatation d’une
provision que dans les cas suivants (règlt CRC 04-01, § 5) :
– si les apports sont évalués en valeurs réelles, en cas d’événements significatifs non
prévus durant la période intercalaire et qui remettraient en cause les évaluations
effectuées ;
– si les apports sont évalués en valeurs comptables, en cas de valeur globale de la
société absorbée inférieure à sa valeur comptable.
Du point de vue fiscal l’enregistrement de la perte de rétroactivité par la société
absorbante dans un sous-compte de la prime de fusion n’a pas d’incidence sur la
déductibilité de cette perte : la société bénéficiaire de l’apport prend en compte pour la
détermination de ses résultats imposables ceux provenant des activités apportées à
compter de la date d’effet.
En particulier, la société bénéficiaire des apports prend en compte, dans le premier bilan
établi après l’apport, les pertes provenant des opérations de la société apporteuse depuis
la date d’effet de la rétroactivité fixée dans le contrat.
Série 1
Il convient en dernier lieu de préciser que l’existence de perte de rétroactivité ne peut pas
concerner les opérations de transmission universelle de patrimoine (TUP) dans la mesure
où l’effet rétroactif ne leur est pas applicable.
CHAPITRE 7. LA NORME IFRS 3 SUR LES REGROUPEMENTS

D’ENTREPRISES
SECTION 1. PÉRIMÈTRE
La norme IFR 3 porte sur les regroupements d’entreprises qui répondent à la définition
stricte d’acquisition ou de prise de contrôle (voir Titre 1), mais ne s’applique pas :
– aux regroupements d’entreprises dans lesquels des entités ou des activités distinctes
sont rassemblées pour former une coentreprise ;
– aux regroupements d’entreprises impliquant des entités ou des activités sous contrôle
commun.
SECTION 2. RÉSUMÉ
La norme IFRS 3 impose que les regroupements d’entreprises soient comptabilisés en
appliquant la méthode de l’acquisition.
Selon cette méthode, le regroupement doit être analysé du point de vue de l’acquéreur
qui comptabilise les actifs acquis et les passifs, y compris ceux qui n’étaient pas
comptabilisés auparavant par l’entreprise acquise.
Pour l’application de cette méthode, un acquéreur doit être identifié. L’acquéreur est
l’entreprise qui obtient le contrôle, c’est-à-dire le pouvoir de diriger les politiques
financières et opérationnelles, des autres entreprises qui participent à l’opération.
Le coût global pour l’acquéreur est le total formé par :
– les justes valeurs des actifs et passifs remis, et des titres émis par l’acquéreur, en
échange du contrôle de l’entreprise acquise ;
– plus tous les coûts externes directement attribuables à l’opération : honoraires versés
aux comptables, aux conseils juridiques, aux évaluateurs et autres consultants
intervenus pour effectuer le regroupement.
L’acquéreur doit affecter le coût de l’opération en comptabilisant les actifs et les passifs
identifiables de l’entreprise acquise qui satisfont aux critères de comptabilisation à leur
juste valeur respective.
Toute différence entre le coût global de l’opération et la juste valeur des actifs et passifs
et passifs identifiables ainsi constatée, doit être comptabilisée comme « goodwill » :
– en tant qu’actif ;
– dont la valeur est l’excédent du coût du regroupement d’entreprises sur la juste valeur
nette des actifs et passifs identifiables.
Pour la norme IFRS 3 le terme passif inclut les passifs éventuels.
202141TDPA0110 65
TITRE 3. LES SCISSIONS ET APPORTS PARTIELS

D’ACTIFS
CHAPITRE 1. LE CADRE JURIDIQUE

SECTION 1. LES SCISSIONS
La définition des scissions est donnée à l’article L. 236-1 du Code de commerce qui
stipule qu’une société peut, par voie de scission, transmettre son patrimoine à plusieurs
sociétés existantes ou à plusieurs sociétés nouvelles.
La loi assimile totalement la scission à la fusion : dans les deux cas, il y a disparition
d’une société ancienne et transmission universelle de son patrimoine à plusieurs sociétés
existantes ou nouvelles, avec échange de droits sociaux.
D’une façon générale, les conditions, modalités et conséquences des scissions sont
analogues à celles des fusions, étant précisé que la scission constitue l’opération inverse
de la fusion.
SECTION 2. LES APPORTS PARTIELS D’ACTIFS

Les opérations d’apports partiels d’actifs sont prévues par les articles L. 236-22 (pour les
SA) et L. 236-24 (pour les SARL) du Code de commerce qui stipulent que la société qui
apporte une partie de son actif à une autre société et la société qui bénéficie de cet
apport peut décider d’un commun accord de soumettre l’opération aux dispositions
applicables aux scissions.
CHAPITRE 2. LE CADRE FISCAL

Le régime fiscal de faveur des fusions s’applique aux scissions et aux apports partiels
d’actif de plein droit ou sur agrément (article 210 B du CGI).
SECTION 1. LE RÉGIME FISCAL DE FAVEUR DE PLEIN DROIT

Le régime spécial des fusions s’applique à l’apport partiel d’actif d’une branche complète
d’activité lorsque la société apporteuse prend l’engagement dans l’acte d’apport :
– de conserver pendant trois ans les titres reçus en contrepartie de l’apport ;
– de calculer les plus-values de cession afférentes à ces titres par référence à la valeur
que les biens apportés avaient, du point de vue fiscal, dans ses propres écritures.
Le régime des fusions s’applique également à la scission de société comportant au moins
deux branches complètes d’activités si :
– chacune des sociétés bénéficiaires des apports reçoit une ou plusieurs de ces
branches
– les associés de la société scindée s’engagent, dans l’acte de scission, à conserver
pendant trois ans les titres qui leur ont été répartis proportionnellement à leurs droits
dans le capital de la société scindée.
Série 1
L’obligation de conservation des titres s’applique dans les conditions suivantes :

– elle concerne les associés qui détiennent dans la société scindée au moins de 5 %
des droits de vote ;
– et les associés qui exercent ou y ont exercé dans les six mois précédant l’opération
des fonctions de direction, d’administration ou de surveillance et qui détiennent au
moins 0,1 % des droits de vote dans la société scindée ;
– les droits de vote des associés ainsi soumis à l’obligation de conservation doivent
représenter ensemble, à la date de l’opération, 20 % au moins du capital de la société
scindée.
La branche complète d’activité est définie par l’administration fiscale mais n’est pas
supportée par une définition juridique spécifique. Selon l’administration, la branche
complète d’activité se définit comme l’ensemble des éléments d’actif et de passif d’une
division d’une société qui constitue, du point de vue de l’organisation, une exploitation
autonome, c’est-à-dire un ensemble capable de fonctionner par ses propres moyens.
Cela implique notamment une clientèle, du personnel et des installations propres.
L’autonomie s’apprécie au regard de l’organisation de la société apporteuse et non de la
société bénéficiaire des apports.
En cas d’apport partiel d’actif, il est admis que la branche complète d’activité apportée ne
comprenne pas certains éléments d’actif et de passif. Cette mesure d’assouplissement ne
s’applique pas aux opérations de scissions
SECTION 2. RÉGIME FISCAL DE FAVEUR SUR AGRÉMENT

Lorsque les conditions mentionnées ci-dessus ne sont pas remplies, le régime spécial
des fusions s’applique aux apports partiels d’actif et aux scissions sur agrément de
l’administration.
L’agrément est délivré lorsque, compte tenu des éléments faisant l’objet de l’apport :
– l’opération est justifiée par un motif économique ;
– l’opération n’a pas comme objectif la fraude ou l’évasion fiscales ;
– les modalités de l’opération permettent d’assurer l’imposition future des plus-values
mises en sursis d’imposition.
CHAPITRE 3. MÉTHODOLOGIE FINANCIÈRE ET CADRE

COMPTABLE
SECTION 1. LES SCISSIONS

Les développements qui ont été traités au Titre 2 portant sur les fusions et relatifs à la
détermination d’un rapport d’échange et à la transcription des valeurs d’apports
s’appliquent aux scissions.
SECTION 2. LES APPORTS PARTIELS D’ACTIFS

Rappelons qu’il s’agit de l’opération par laquelle une société apporte un ensemble d’actifs
et de passifs constituant une branche autonome à une autre société et reçoit en échange
des titres remis par la société bénéficiaire des apports.
202141TDPA0110 67
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Une branche complète et autonome d’activité de la société AMBOISE fait l’objet d’un
apport partiel d’actif à la société BORDO à leur valeur réelle. Le traité d’apport donne les
valeurs d’apport suivantes :
Fond de commerce 4 004
ITMO 413
Marchandises 91
Clients 42
Trésorerie 7
⎯⎯⎯
Total de l’actif apporté 4 557
Fournisseurs 7
Fiscal et social 406
⎯⎯⎯
Total du passif transféré 413
⎯⎯⎯
Il est précisé que le fonds de commerce n’était pas inscrit dans les livres de la société
AMBOISE mais fait partie de la branche complète d’activité apportée.
L’enregistrement de l’opération dans les livres de la société B-M se présentera comme
suit :
456 Associé apports 4 144

401 Fournisseurs 7
42-44 Dettes fiscales et sociales 406
215 ITMO 413
31 Stocks 91
411 Clients 42
512 Banque 7
773 Résultat d’apport 4 004
261 Titres et participations 4 144

456 Associés apports 4 144
EXEMPLE NUMÉRIQUE
Reprenons les données de l’exemple précédent et considérons qu’en rémunération de
ces apports, il sera procédé à une augmentation de capital de 854 k€ de la société
BORDO.
L’enregistrement de l’apport dans les livres de la société BORDO sera le suivant :
207 Fonds de commerce 4 004

215 ITMO 413
31 Stocks 91
411 Clients 42
512 Banque 7
401 Fournisseurs 7
42-44 Dettes fiscales et sociales 406
Série 1

101 Capital 854
104 Prime d’apport 3 290
TITRE 4. LE CONTRÔLE DES OPÉRATIONS DE

REGROUPEMENT
Le contrôle des opérations de regroupement est prévu par le Code de commerce et a fait
l’objet de normes professionnelles de la Compagnie nationale des commissaires aux
comptes (CNCC).
Bien qu’en cours de mise à jour dans le cadre de la refonte en cours du cadre normatif
applicable aux missions légales du Commissaire aux comptes, leurs dispositions restent
applicables.
CHAPITRE 1. LES DISPOSITIONS RÉGLEMENTAIRES

SECTION 1. DISPOSITIONS DU CODE DU COMMERCE
Le Code de commerce stipule (articles L. 236-10 et L. 236-23) :
I. RAPPORT D’ÉCHANGE
– Un ou plusieurs commissaires à la fusion, désignés par décision de justice, établissent
sous leur responsabilité un rapport sur les modalités de la fusion.
– Ils vérifient que les valeurs relatives attribuées aux actions des sociétés participant à
l’opération sont pertinentes et que le rapport d’échange est équitable.
– Leur rapport doit :
• indiquer la ou les méthodes suivies pour la détermination du rapport d’échange.
• indiquer si cette ou ces méthodes sont adéquates et mentionner les valeurs
auxquelles chacune de ces méthodes conduit, se prononcer sur l’importance relative
donnée à ces méthodes.
• indiquer les difficultés particulières d’évaluation.
II. VALEURS D’APPORTS

Les commissaires à la fusion apprécient sous leur responsabilité la valeur des apports en
nature et les avantages particuliers et établissent à cet effet le rapport prévu en cas
d’apports en nature.
SECTION 1. PÉRIMÈTRE D’INTERVENTION

Le rapport sur les modalités de la fusion et le caractère équitable du rapport d’échange
est requis pour les opérations suivantes :
– fusion et scission de sociétés par actions et à responsabilité limitée ;
202141TDPA0110 69
– apport partiel d’actif à ces sociétés, soumis au régime des scissions (article L. 236-22
du Code de commerce).
Il est précisé que, dans ce cas, le commissaire à la fusion assure également la mission
de commissaire aux apports.
En revanche ce rapport n’est pas nécessaire :
– dans le cas d’apport en nature ou d’apport partiel d’actif non placé sous le régime des
scissions ;
– dans le cas de création, par voie de scission, de sociétés nouvelles constituées sans
autre apport que celui de la société scindée, où les actions ou parts de chacune des
sociétés nouvelles sont attribuées aux actionnaires ou associés de la société scindée
proportionnellement à leurs droits dans le capital de cette société (article L. 236-17 et
L. 236-23 du Code de commerce) ;
– dans le cas de fusion simplifiée : depuis le dépôt du projet de fusion au greffe du
tribunal de commerce et jusqu’à la date de réalisation, la société absorbante détient la
totalité des titres représentant le capital des sociétés absorbées (article L. 236-11 pour
les sociétés anonymes et L. 236-23 pour les SARL).
Il est précisé que, dans ce cas, seul un commissaire aux apports interviendra.
SECTION 2. DÉSIGNATION DU COMMISSAIRE À LA FUSION

Le commissaire à la fusion est choisi parmi les commissaires aux comptes inscrits et est
désigné par le président du tribunal de commerce, sur requête des dirigeants des
sociétés concernées.
En pratique, les sociétés intéressées s’entendent pour faire une demande conjointe au
tribunal qui désigne un ou plusieurs commissaires qui agissent pour toutes les sociétés
concernées.
CHAPITRE 2. LE CONTRÔLE DES MODALITÉS DE LA FUSION

Le commissaire à la fusion établit un rapport sur les modalités de l’opération et dans
lequel il exprime son avis sur le caractère équitable du rapport d’échange proposé en
formulant, le cas échéant, des observations la pertinence des valeurs relatives.
Il est rappelé que :
– la valeur relative résulte d’une pesée comparative par action des entités en présence
à l’aide de différents critères et méthodes d’évaluation ;
– le rapport d’échange représente le nombre d’actions de la société absorbante à
échanger contre une action de la société absorbée.
L’objectif du contrôle des modalités de l’opération est d’éclairer les actionnaires ou les
associés sur le caractère équitable du rapport d’échange proposé. À ce titre, le
commissaire à la fusion met en évidence les points qu’il estime utiles à une bonne
information des actionnaires ou associés.
SECTION 2. NATURE ET OBJECTIFS DE LA MISSION

La mission dévolue au commissaire à la fusion a pour objectif final d’apprécier le
caractère équitable du rapport d’échange. À cet effet, le commissaire à la fusion vérifie :
Série 1
a. que les valeurs relatives attribuées aux actions (ou parts) des sociétés participant à
l’opération sont pertinentes :
– le caractère adéquat des méthodes d’évaluation retenues et les raisons ayant conduit
à écarter certaines ou méthodes ;
– les hypothèses qui fondent les données prévisionnelles qui servent de base aux
évaluations ;
– l’incidence sur les valeurs relatives des événements survenus entre la date de leur
détermination et la date de son rapport ;
– la correcte mise en œuvre des méthodes d’évaluation.
b. l’importance relative donnée aux valeurs jugées pertinentes et le positionnement du
rapport d’échange par rapport à ces valeurs.
Il convient de rappeler que le processus d’évaluation qui permet de fixer les valeurs de
fusion et, par voie de conséquence le rapport d’échange, conduit à une fourchette de
valeurs qui elles-mêmes permettent de déterminer un « intervalle de pertinence » à
l’intérieur duquel le rapport d’échange sera fixé en définitive. C’est ce processus qui fait
l’objet de la vérification par le commissaire à la fusion.
c. si le rapport d’échange proposé n’entraîne pas d’appauvrissement durable pour
chaque catégorie d’actionnaires.
SECTION 3. CONTENU DU RAPPORT

Le rapport sur les modalités de la fusion :
– rappelle les méthodes d’évaluation retenues pour déterminer les valeurs relatives
servant au choix du rapport d’échange ;
– indique si ces méthodes sont adéquates et rend compte des méthodes
complémentaires qu’il a été jugé utile d’introduire ;
– signale les difficultés d’évaluation et mentionne leur incidence sur les valeurs relatives
présentées ;
– formule les observations nécessaires affectant la pertinence des valeurs relatives ;
– exprime l’avis sur le caractère équitable du rapport d’échange.
CHAPITRE 3. LE CONTRÔLE DES VALEURS D’APPORT

Dans les opérations de fusion ou de scission, le commissaire à la fusion désigné assure
également la mission de vérification des apports. Les modalités de désignation sont donc
similaires.
SECTION 1. NATURE ET OBJECTIF DE LA MISSION

En application des dispositions du Code de commerce relatives aux apports en nature, le
commissaire aux apports vérifie :
– la valeur des apports et que celle-ci correspond au moins à la valeur au nominal des
actions ou parts à émettre, augmentée de la prime de fusion ou de scission ;
– les avantages particuliers qui peuvent être stipulés lors de telles opérations.
Il est précisé que la valeur des apports s’entend de la somme des valeurs individuelles
des apports figurant dans le traité d’apport et correspond, en cas de fusion ou d’apport
d’une branche d’activité, à la notion d’actif net apporté.
Généralement la valeur globale ne correspond à la somme des valeurs individuelles que
lorsque les apports sont effectués à leur valeur nette comptable, ce qui n’est pas le cas
pour les apports en valeurs réelles.
202141TDPA0110 71
La mission du commissaire aux apports a pour objectif final d’apprécier que la valeur des
apports ne soit pas surévaluée.
Hormis les opérations de fusion simplifiée, qui ne donnent pas lieu à augmentation de
capital, cette mission doit permettre au commissaire aux apports de conclure que la
valeur des apports est au moins égale au montant de l’augmentation du capital de la
société absorbante (ou au montant du capital de la société issue de la fusion) augmenté
de la prime de fusion.
Pour répondre à l’objectif de sa mission, le commissaire aux apports met en œuvre les
diligences suivantes :
– contrôler la réalité des apports et l’existence des titres de propriété valides ;
– contrôler l’exhaustivité des passifs transmis à la société absorbée ou bénéficiaire des
apports ;
– apprécier la pertinence des méthodes retenues pour déterminer la valeur individuelle
des apports ;
– apprécier l’incidence, sur la valeur individuelle des apports, des événements
intervenus entre la date de prise d’effet de l’opération et la date de son rapport ;
– s’assurer que la valeur réelle des apports, pris dans leur ensemble, est au moins
égale à la valeur des apports proposée dans le traité d’apport.
Pour apprécier la valeur des apports, le commissaire aux apports contrôle les apports pris
individuellement et procède également à une approche directe de la valeur des apports
considérés dans leur ensemble.
Cette démarche ne se confond pas avec une simple sommation des évaluations
individuelles et relève des techniques d’évaluation d’entreprise. Le commissaire aux
apports est ainsi conduit à approcher la valeur réelle des apports pris dans leur ensemble
selon une évaluation multicritères.
Il est précisé que, concernant la fiscalité différée dans la société absorbée ou apporteuse,
le commissaire aux apports prend en considération le caractère aléatoire de la
survenance du fait générateur de l’imposition.
Pour les valeurs individuelles qui ont fait l’objet de ré-estimations par rapport à leur valeur
comptable, le commissaire aux apports vérifie que les méthodes d’évaluation retenues
sont pertinentes et que la confrontation des résultats des méthodes retenues avec celles
qui ont été écartées ne remet pas en cause les valeurs obtenues.
Dans le cas d’une opération avec effet rétroactif, le commissaire aux apports examine si,
durant la période de rétroactivité, les activités apportées n’ont pas généré de pertes
susceptibles d’affecter la valeur des apports à la date de réalisation définitive de
l’opération. Il s’assure, le cas échéant, que les conséquences d’une telle situation ont été
correctement appréhendées dans le traité d’apport.
SECTION 2. CONTENU DU RAPPORT

Le commissaire agissant en tant que commissaire aux apports établit un rapport distinct
de celui qu’il dépose en tant que commissaire à la fusion ou à la scission.
Le rapport décrit chacun des apports, indique le mode d’évaluation adopté et les raisons
pour lesquelles il a été retenu. La conclusion du rapport contient :
– l’appréciation de la non-surévaluation des apports et l’affirmation que l’actif net
apporté est au moins égal à la valeur nominale des actions ou parts à émettre,
augmentée de la prime de fusion ou de scission ;
– l’appréciation sur les avantages particuliers stipulés.
Série 1
CONCLUSION
Ce cours a permis de mettre en évidence la complexité et la technicité des opérations de
regroupement. À l’issue de cette étude, les étudiants doivent avoir acquis un ensemble
de connaissances financières, fiscales et comptables et aussi une compréhension
économique de ces opérations. Ils doivent avoir conscience que ces opérations sont de
plus en plus fréquentes et qu’elles ne concernent pas uniquement les multinationales.
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EXERCICES AUTOCORRIGÉS
CAS PRATIQUE
ÉNONCÉ
Le groupe ATOR (conception et vente de logiciels experts) comprend un nombre
important de sociétés, dont notamment :
– la SAS ATOR holding ;
– la SA FOREX, détenue à 60 % par la SAS ATOR ;
– la SAS VIRAX au capital composé de 100 000 actions de 10 €, détenue à 90 % par la
SAS ATOR ;
– la SA MARAX au capital de 50 000 actions de 1 000 €, détenue à 75 % par la SAS
ATOR.
La SA MARAX détient elle-même des participations dans les sociétés suivantes :
– la SARL AVUX au capital composé de 40 000 parts de 10 €, détenue à 40 %. Les
parts détenues par la SA MARAX ont été acquises 4 000 000 € ;
– la SARL FOX au capital composé de 3 000 parts de 1 000 €, détenue à 80 %. Les
parts détenues par la SA MARAX ont été acquises 5 000 000 € ;
– la SARL FREEX détenue à 100 %. Les parts détenues par la SA MARAX ont été
acquises 6 000 000 €.
La stratégie du groupe ATOR pour l’exercice N est construite autour de 3 axes :
– recentrage sur les activités principales en cédant les sociétés qui ont une activité
différente ;
– développement par croissance externe ;
– restructuration juridique visant la réduction des frais de fonctionnement.
Les opérations envisagées sont regroupées en 5 dossiers. Pour chacun des dossiers,
vous devez répondre aux questions posées.
DOSSIER 1. CESSION DE LA SOCIÉTÉ VIRAX

La société BORAX, au capital composé de 50 000 actions de 10 €, est une filiale de la
société BIO-International qui la détient à 80 %, les 20 % restant étant détenus par la
famille G. Compte tenu de la position de leader détenue par le groupe BIO-International, il
a été décidé de lui céder la société VIRAX qui vend les mêmes produits. Les
caractéristiques de l’opération envisagée sont les suivantes :
– la société VIRAX absorbera la société BORAX ;
– la valeur réelle de la société BORAX a été estimée à 8 000 000 € pour un montant de
capitaux propres comptables de 6 500 000 €, la plus-value correspond à la
valorisation des éléments incorporels ;
– la valeur réelle de la société VIRAX a été estimée à 2 000 000 € sans plus-value par
rapport au montant de ses capitaux propres ;
– l’opération est placée sous le régime de l’article 210 A. Compte tenu de la nature des
plus-values, aucune imposition différée n’est retenue ;
– il n’existe aucun lien, ni juridique, ni contractuel, entre ces sociétés, ni entre les deux
groupes.
Série 1
TRAVAIL À FAIRE
Question 1
Dans le cadre de l’opération projetée, il vous est demandé de déterminer :
a. le rapport d’échange ;
b. l’augmentation de capital à réaliser par la société VIRAX ;
c. la valeur de l’apport en justifiant les principes retenus.
Question 2
En vous appuyant sur l’analyse réalisée en répondant à la question 1, expliquer
pourquoi cette opération est qualifiée de « cession ».
DOSSIER 2. ACQUISITION DE LA SOCIÉTÉ COTEX

Il est prévu que la SA FOREX absorbera la société COTEX. Les analyses réalisées par
les conseils des deux sociétés ont permis de déterminer qu’il s’agit d’une opération à
l’endroit impliquant des entités sous contrôle distinct. L’opération envisagée présente les
caractéristiques suivantes :
– valeur globale des apports à rémunérer 3 000 000 € ;
– augmentation de capital de 200 000 € à réaliser par FOREX.
L’analyse des valeurs comptables et réelles des actifs et passifs de la société COTEX est
présentée ci-après :
Valeurs
Comptables Réelles
ITMO 170 000 428 000
Stocks 64 000 64 000
Clients 12 000 12 000
Trésorerie 4 000 4 000
Total Actif 250 000 508 000
Provision pour litiges 24 000 24 000

Emprunt établissement de crédit 98 000 98 000
Fournisseurs 10 000 10 000
Dettes fiscales et sociales 116 000 116 000
Total Passif 248 000 248 000
Total net des éléments comptables 2 000 260 000
Par ailleurs les éléments suivants non comptabilisés chez COTEX ont été identifiés dans
le processus d’évaluation :
– existence d’une marque dont la valeur est estimée à 1 546 000 € ;
– indemnité de départ à la retraite estimée à 144 000 €.
Du point de vue fiscal, l’opération sera placée sous le régime spécial des fusions et il est
conventionnellement prévu que l’IS afférent aux plus-values d’apport qui sont à réintégrer
par la société absorbante FOREX, en application des dispositions de l’article 210 A du
CGI, devra être calculé au taux de 33 1/3 % et être inscrit comme passif transféré dans le
traité d’apport.
TRAVAIL À FAIRE
Présenter l’enregistrement de l’apport chez la société FOREX.
202141TDPA0110 75
DOSSIER 3. RESTRUCTURATION MARAX-AVUX

Une simplification de l’organigramme juridique est envisagée dans les conditions
suivantes :
– la SA MARAX absorbera la SARL AVUX ;
– les comptes servant de base à l’opération projetée donnent pour la SA MARAX des
capitaux propres comptables d’un montant de 48 000 000 € et pour ceux de la SARL
AVUX de 3 400 000 € ;
– des plus-values ont été identifiées chez la SARL AVUX : éléments incorporels
20 000 000 € et terrain 16 600 000 € ;
– les valeurs de fusion correspondent à la valeur de l’actif net comptable corrigé ;
– compte tenu de la participation détenue par la SA MARAX dans la SARL AVUX il sera
procédé par fusion renonciation ;
– depuis la date d’acquisition des titres de la SARL AVUX, les résultats accumulés et
non distribués s’établissent à 2 000 000 € et sont inscrits en report à nouveau dans les
livres de la SARL AVUX ;
– l’opération est placée sous le régime de l’article 210 A du CGI, aucune imposition
différée n’est à prendre en compte.
TRAVAIL À FAIRE
Question 1
Analyser l’opération en précisant :
a. la valeur de fusion de l’action MARAX et de la part AVUX ;
b. le rapport d’échange ;
c. l’augmentation de capital à réaliser par la société MARAX ;
d. la valeur de l’apport en justifiant les principes retenus ;
e. le montant du boni de fusion et son analyse comptable ;
f. le traitement fiscal du boni de fusion.
Question 2
Présenter l’écriture de fusion dans les livres de la SA MARAX.
DOSSIER 4. RESTRUCTURATION MARAX-FOX

Toujours dans le cadre de la simplification de la structure juridique du groupe, l’opération
suivante est envisagée :
– la SA MARAX absorbera la SARL FOX, les comptes servant de base à l’opération
projetée donnent pour la SARL FOX des capitaux propres comptables de 6 000 000 €
et une plus-value de 36 600 000 €, affectable à la réestimation d’une construction de
centre-ville pour 16 000 000 €, dont terrain 6 000 000 €, et aux éléments incorporels
pour le solde ;
– compte tenu de la participation détenue par la SA MARAX dans le capital de la SARL
FOX il sera procédé par fusion renonciation. De ce fait, l’augmentation de capital à
réaliser par la SA MARAX s’établit à 640 000 € ;
– l’opération est placée sous le régime de l’article 210 A du CGI, aucune imposition
différée n’est à prendre en compte ;
– la situation de contrôle n’est pas modifiée par cette opération.
TRAVAIL À FAIRE
Question 1
Déterminer :
a. la valeur d’apport en justifiant les principes retenus ;
b. le mali de fusion en analysant ses composantes.
Question 2
a. Enregistrer la fusion dans les livres de la SA MARAX.
b. Préciser le traitement fiscal du mali de fusion au moment ou il est constaté.
Série 1
Question 3
En N + 3 la construction qui figure au bilan pour : valeur brute 2 500 000 €,
amortissements 2 450 000 €, fait l’objet d’une cession-bail (vente assortie d’un
crédit-bail) dégageant une plus-value de 16 000 000 € sans évolution depuis la
date de la fusion.
a. Enregistrer la cession.
b. Comparer le traitement comptable avec le traitement fiscal de la cession et
calculer l’incidence fiscale de cette cession.
DOSSIER 5 - RESTRUCTURATION MARAX-FREEX

La dernière opération envisagée dans le cadre de la simplification de la structure juridique
du groupe prévoit que le 30/06/N la société MARAX absorbera par fusion simplifiée sa
filiale à 100 % la société FREEX avec effet rétroactif au 01/01/N. Les comptes de la
SARL FREEX au 31/12/N–1 qui servent de base à l’opération sont les suivants :
Immo. corporelles 3 360 000 Capital 37 000
Actifs circulants 1 500 000 Réserves 3 110 000
Dettes 1 713 000
⎯⎯⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯⎯⎯
Total Actif 4 860 000 Total Passif 4 860 000
– montant des plus-values latentes identifiées sur immobilisations amortissables
2 100 000 € ;
– passif non comptabilisé 2 460 000 €, correspondant à une provision pour
licenciements et restructuration dont la décision a été annoncée officiellement en
janvier N ;
– application du régime spécial des fusions, pas de provision pour IS sur plus-value
dans le traité.
TRAVAIL À FAIRE
Question 1
Rappeler synthétiquement les différences au plan juridique, fiscal et comptable
entre la fusion simplifiée et la confusion de patrimoine ?
Question 2
Présenter l’enregistrement de la fusion dans les livres de MARAX.
CORRIGÉ
DOSSIER 1. CESSION DE LA SOCIÉTÉ BORAX
Question 1
a. Rapport d’échange
VIRAX BORAX
(absorbante) (absorbée)
Valeur réelle 2 000 000 8 000 000
Nb d’actions 100 000 50 000
Valeur de fusion 20 160
Soit 8 actions VIRAX pour une action BORAX
b. Augmentation de capital
Nombre d’actions composant le capital de l’absorbée BORAX 50 000
Rapport d’échange 8
Nombre d’actions à créer par l’absorbante VIRAX 400 000
Valeur nominale de l’action VIRAX 10 €
Augmentation de capital 4 000 000 €
202141TDPA0110 77
c. Valeur d’apport
PRINCIPES DE DÉTERMINATION DE LA VALEUR D’APPORT SELON LE RÈGLEMENT
CRC 2004-01 RELATIF AU TRAITEMENT COMPTABLE DES FUSIONS
Contrôle commun Contrôle distinct
Opérations à l’endroit Valeurs comptables Valeurs réelles
Opérations à l’envers Valeurs comptables Valeurs comptables
 Application à l’opération projetée

Analyse de la situation de contrôle avant l’opération
C’est une situation de contrôle distinct.
Analyse du sens de l’opération
Avant Après
Nombre d’actions composant le capital de l’absorbante VIRAX 100 000 500 000
Actions détenues par l’actionnaire majoritaire ATOR 90 000 90 000
⎯⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯⎯
% de contrôle 90 % 18 %
On constate que la société ATOR qui initialement contrôlait VIRAX ne la contrôle plus
après la fusion. Donc dans l’opération envisagée :
– la société initiatrice est la société BIO-International et la société cible est la VIRAX ;
– l’opération envisagée est à l’envers car l’absorbante VIRAX est la société cible.
L’opération projetée étant à l’envers, la valorisation des apports se fera en valeur
comptable, soit 6 500 000 €.
Question 2
Avant la fusion, le groupe ATOR exerçait un contrôle exclusif sur la société VIRAX et de
ce fait avait le pouvoir de diriger ses politiques financière et opérationnelle : VIRAX était
dans le périmètre de consolidation du groupe ATOR.
Après la fusion, le groupe ATOR est devenu un actionnaire minoritaire qui n’exerce plus
aucun contrôle sur la société VIRAX : VIRAX est déconsolidée.
C’est pourquoi on peut qualifier cette opération de cession par symétrie avec le terme
fusion-acquisition qui s’applique à la même opération vue du point de vue du groupe BIO-
International.
DOSSIER 2. ACQUISITION DE LA SOCIÉTÉ COTEX

Lorsque les apports sont évalués à la valeur réelle, ce qui sera le cas ici en application
des dispositions du règlement sur les fusions, les valeurs individuelles des actifs et
passifs apportés correspondent aux valeurs réelles attribuées à chacun des éléments
dans le traité d’apport, figurant ou non dans les comptes de l’absorbée à la date de
l’opération.
La différence éventuelle entre la valeur globale des apports et la somme algébrique des
valeurs réelles des actifs et passifs identifiés, est également inscrite dans le traité
d’apport, sur une ligne « Fonds commercial », reprise comme telle au bilan de la société
bénéficiaire :
Série 1
Actif net comptable 2 000

Marque 1 546 000
Provision IDR –144 000
Réestimation ITMO 258 000
Provision IS –85 991 (a)
⎯⎯⎯⎯⎯
Total des éléments identifiés 1 576 009
Valeur globale des apports 3 000 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Fonds de commerce 1 423 991
(a) L’IS à provisionner porte sur les plus-values d’apport qui sont à réintégrer, c’est-à-dire uniquement celles qui concernent les
biens amortissables : 258 000 x 33 1/3 % = 85 991
207 Fonds de commerce 1 423 991

205 Marque 1 546 000
215 ITMO 428 000
3 Stocks 64 000
411 Clients 12 000
52 Trésorerie 4 000
151 Provision R & C 24 000
153 Provision IDR 144 000
155 Provision IS 85 991
164 Emprunts 98 000
42 Dettes fiscales et sociales 116 000
456 Société COTEX 3 000 000
456 Société COTEX 3 000 000

101 Capital 200 000
104 PF 2 800 000
DOSSIER 3. RESTRUCTURATION MARAX-AVUX
Question 1
a. Valeur de fusion
MARAX AVUX
(absorbante) (absorbée)
Capitaux propres 48 000 000 3 400 000
Incorporels 20 000 000
PV terrain 16 600 000
40 % ANCC Soc. AVUX 16 000 000
Titres Soc. AVUX –4 000 000
⎯⎯⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯⎯⎯
ANCC 60 000 000 40 000 000
Nombre d’actions 50 000 40 000
Valeur de fusion 1 200 1 000
b. Rapport d’échange
5 actions MARAX pour 6 actions AVUX
202141TDPA0110 79
c. Augmentation de capital
Nombre d’actions de la SARL AVUX 40 000
Dont 40 % détenues par SA MARAX 16 000
Nombre d’actions SARL AVUX à échanger 24 000
Rapport d’échange 0,8
⎯⎯⎯⎯⎯
Nombre d’actions SA MARAX à créer 20 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Valeur nominale de l’action MARAX 1 000 €
Augmentation de capital 20 000 000 €
d. Valeur d’apport
Aucune des sociétés participant à l’opération ne contrôle préalablement l’autre et elles ne
sont pas sous le contrôle d’une même société mère, donc la SA MARAX et la SARL
AVUX sont sous contrôle distinct.
NOTA BENE
La notion de contrôle d’une société est définie au paragraphe 1002 du règlement
n° 99-02 du CRC relatif aux comptes consolidés : le contrôle exclusif est le pouvoir de
diriger les politiques financière et opérationnelle d’une entreprise afin de tirer avantage de
ses activités.
Sens de l’opération
Avant Après
Nombre de titres composant le capital de MARAX 50 000 70 000
Dont détenus par ATOR 37 500 37 500
soit 75 % 54 %
Après la fusion, l’actionnaire principal de l’absorbante (ATOR), bien que dilué, conserve
son pouvoir de contrôle sur celle-ci :
– la cible est la société absorbée ;
– l’initiatrice est la société absorbante ou l’une de ses filiales.
C’est donc une opération à l’endroit.
Valeur d’apport égal valeur réelle en application de l’avis sur les fusions = 40 000 000 €.
e. Boni de fusion
Valeur d’apport société AVUX 40 000 000
Valeur comptable de la participation –4 000 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Net 36 000 000
Augmentation de capital MARAX 20 000 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Prime de fusion 16 000 000
Prime d’émission 4 000 000 (40 000 000 x 60 % – 20 000 000)
Boni de fusion 12 000 000 (40 000 000 x 40 % – 4 000 000)
f. Traitement fiscal du boni de fusion

En application de l’article 210 A la plus-value constatée par la société absorbante à
raison de l’annulation de sa participation dans la société absorbée est exonérée.
Question 2
Le boni représente l’écart positif entre l’actif net reçu par la société absorbante à hauteur
de sa participation détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de cette
participation.
Série 1
Le boni est comptabilisé dans le résultat financier à hauteur de la cote part des résultats
accumulés par la société absorbée depuis l’acquisition et non distribués et en capitaux
propres pour le montant résiduel ou si les résultats accumulés ne peuvent être
déterminés de manière fiable :
– quote-part de boni à inscrire en résultat financier 2 000 000 x 40 % = 800 000 €
– prime de fusion = 16 000 000 – 800 000 = 15 200 000
Actifs et passifs divers 3 400 000

205 Marque 20 000 000
213 Terrain 16 600 000
456 SARL AVUX 40 000 000
456 SARL AVUX 40 000 000

101 Capital 20 000 000
26 Titres AVUX 4 000 000
766 BONI 800 000
104 PF 15 200 000
Le produit financier devra être déduit extra-comptablement pour la détermination du

résultat fiscal.
DOSSIER 4. RESTRUCTURATION MARAX-FOX

Question 1
a. Valeur d’apport
Une des sociétés participant à l’opération MARAX contrôle préalablement l’autre. La
société MARAX et la société FOX sont donc sous contrôle commun.
C’est donc une opération entre deux sociétés sous contrôle commun. Valeur d’apport
égal valeur comptable en application de l’avis sur les fusions = 6 000 000 €.
b. Mali de fusion
Valeur d’apport 6 000 000
Valeur comptable de la participation -5 000 000
Net 1 000 000
Augmentation de capital 640 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Prime de fusion 360 000
Prime d’émission 560 000 (6 000 000 x 20 % – 640 000)
Mali de fusion –200 000 (6 000 000 x 80 % – 5 000 000)
Le mali de fusion représente l’écart négatif entre l’actif net reçu par la société absorbante
à hauteur de sa participation détenue dans la société absorbée, et la valeur comptable de
cette participation.
Dans les apports aux valeurs comptables, le mali de fusion peut être décomposé en deux
éléments :
– un mali technique qui correspond, à hauteur de la participation antérieurement
détenue aux plus-values latentes sur éléments d’actif déduction faite des passifs non
comptabilisés, dans les comptes de l’absorbée ;
– au-delà du mali technique, le solde correspond à un vrai mali représentatif d’une
dépréciation non comptabilisée chez l’absorbante de la participation antérieurement
détenue dans la société absorbée.
202141TDPA0110 81
La société absorbante inscrit le mali technique dans un sous compte du compte « 207
Fonds commercial ». intitulé « Mali de fusion » et le solde du mali doit être comptabilisé
dans le résultat financier de la société absorbante de l’exercice au cours duquel
l’opération est réalisée.
Ici il s’agit d’un mali technique en totalité compte tenu de l’importance des plus-values
latentes non prises en compte.
Question 2
a. Enregistrement dans les livres de MARAX
Actifs et passifs divers 6 000 000

456 SA FOX 6 200 000
456 SA FOX 6 200 000

101 Capital 640 000
261 Titres FOX 5 000 000
104 PF 560 000
b. Traitement fiscal
L’enregistrement chez la société absorbante d’un mali technique dans une sous rubrique
du compte « 207 Fonds commercial », n’est pas constitutif d’une valeur intermédiaire
susceptible d’écarter l’application de l’article 210 A et d’augmenter l’actif net imposable
par application du 2 de l’article 38 (BOI 4 I-1-05). En conséquence l’enregistrement de cet
actif ne génère pas un produit imposable.
Question 3
a. Enregistrement de la cession
Les entreprises procèdent à la date de l’opération de manière extra-comptable, à
l’affectation de ce mali aux différents actifs apportés au prorata des plus values.
Plus-value latente Affectation du mali
Construction 16 000 000 87 432
Fonds de com. 20 600 000 112 568
⎯⎯⎯⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯⎯
36 600 000 200 000
En cas de sortie d’un actif auquel une quote-part de mali a été affectée, le mali doit être
réduit à due concurrence.
675 VNCEAC 50 000

2 811 Amortissements construction 2 450 000
213 Terrain 2 500 000
456 Créance sur cession 16 050 000

775 PCEAC 16 050 000
675 VNCEAC 87 432

Série 1
Par ailleurs comme il s’agit d’une cession bail :
678 Extourne PV de cession 15 912 568

487 Produits constatés d’avance 15 912 568
*
*16 050 000 – 87 432 – 50 000
b. Traitement fiscal
La charge correspondant à l’annulation du mali technique n’est pas déductible. Le
3e alinéa nouveau du 1 de l’article 210 A précise que l’inscription à l’actif de la société
absorbante du mali technique de fusion consécutif à l’annulation des titres de la société
absorbée ne peut donner lieu à aucune déduction fiscale ultérieure.
La constatation d’une dépréciation sur le mali ou d’une charge correspondant à tout ou
partie de la quote-part de mali affectée à un sous-jacent lors de la cession de cet actif
sous-jacent ne doit entraîner par conséquent aucune diminution du résultat imposable.
Cette non-déductibilité se justifie par le fait que ce mali technique est représentatif de tout
ou partie des plus-values et profits latents existant chez la société absorbée, lesquels ne
fait pas l’objet d’une imposition lors de l’apport en application du 1er alinéa du 1 de l’article
210 A (BOI 4 I-1-05).
La plus-value reportée en produits constatés d’avance est imposable. Comme il s’est
écoulé 3 ans depuis la fusion, la plus-value sur construction de 10 000 000 € est à
réintégrer pour le solde des 2/5.
Incidence fiscale de la cession
Comptable Fiscal
Prix de cession 16 050 000 16 050 000
VNC –50 000 –50 000
Extourne mali technique –87 432 0
Étalement PV de cession –15 912 568 0
PV en report solde 4 000 000
⎯⎯⎯⎯⎯ ⎯⎯⎯⎯⎯
Total 0 20 000 000
DOSSIER 5. RESTRUCTURATION MARAX-FREEX
Question 1
TUP Fusion simplifiée
Juridique – décision de l’associé unique, pas d’AGE – AGE
– pas de traité d’apport – rédaction d’un traité d’apport
– pas de commissaire aux apports – intervention d’un commissaire aux
– effet rétroactif impossible apports
– effet rétroactif possible
Fiscal (a) – pas de différence – pas de différence
Comptable (b) – pas de différence – pas de différence
(a) L’article 210-0 A précise que sont éligibles au régime de faveur les opérations de dissolution sans liquidation visée à l’article
1844-5 du Code civil, sous la condition que la société bénéficiaire de la transmission de patrimoine s’engage à respecter les
obligations déclaratives prévues par l’article 210-A (état de suivi des PV en sursis d’imposition).
(b) Application du règlement 2004-01 sur les fusions
202141TDPA0110 83
Question 2
Il s’agit d’une opération impliquant deux sociétés sous contrôle commun, la valeur
d’apport est égale au montant des capitaux propres comptables de FREEX, soit
3 147 000 €.
Il y a un mali du fait de l’annulation des titres qui s’analyse comme suit :
Actif net comptable FREEX 3 147 000
Coût de restructuration –2 460 000
Plus-value 2 100 000
⎯⎯⎯⎯⎯
Valeur réelle FREEX 2 787 000
Valeur comptable-valeur réelle 360 000 (a)
Base de calcul du mali 3 147 000 (b)
Annulation titres 6 000 000
Mali 2 853 000
– technique 2 100 000 (c)
– perte 753 000 (c)
(a) Avis 2004-01 : En cas d’effet rétroactif, lorsque la valeur des apports à la date d’effet risque de devenir, du fait d’une perte
intercalaire, supérieure à la valeur réelle globale de la société à la date de réalisation de l’opération, une provision pour perte
de rétroactivité est constatée au passif pris en charge dans le traité d’apport, réduisant d’autant le montant des apports pour
répondre à l’obligation de libération du capital. La société absorbante l’inscrit dans un sous-compte de la prime de fusion, et non
en provisions pour risques et charges. En effet, elle ne doit pas reprendre en résultat une provision qui n’a jamais été dotée
comptablement.
(b) Avis 2005-C CU : L’inscription dans le traité d’apport de la perte intercalaire résulte du risque de surévaluation des apports
qui doit être apprécié à la date définitive de l’opération (AGE) et non à la date d’effet. Le mali de fusion doit être calculé à la date
d’effet rétroactif de la fusion en fonction des éléments comptables. En conséquence il n’est pas tenu compte de la perte de
rétroactivité pour calculer le montant du mali de fusion.
(c) Le mali technique correspond aux plus values latentes nettes de l’absorbée inscrit dans un sous-compte intitulé « Mali de
fusion » du compte « 207 Fonds commercial », et le solde est représentatif d’un complément de dépréciation de la participation
à comptabiliser dans le résultat financier de la société absorbante. Ici compte tenu de l’existence des coûts de restructuration
non provisionnés, car ne répondant pas à la définition d’un passif, la totalité du mali doit être inscrit en perte.
Immobilisations corporelles 3 360 000

Actifs circulants 1 500 000
Mali technique 2 100 000
Perte sur annulation titres 753 000
Dettes 1 713 000
Titres FREEX 6 000 000
Réserves 360 000

Prime de fusion 360 000(d)
(d) Du fait d’une valeur réelle devenue inférieure à la valeur d’apport, une perte de rétroactivité est apparue. Il faut donc inscrire
dans le traité d’apport une provision égale à la différence entre la valeur réelle des apports et la valeur d’apport qui est retenue.
Cette provision est normalement imputée sur la prime de fusion, mais s’agissant d’une fusion simplifiée il n’y a pas de prime de
fusion, donc la provision est donc prélevée sur les réserves de l’absorbante.
Série 1
INDEX
Actif net comptable corrigé, 35 Fusion-absorption, 20

Actualisation, 49 Fusion-allotissement, 25
Alliance, 18 Fusion-création, 20
Apport dont la valeur est négative, 62 Fusion-renonciation, 24
Apport partiel d’actifs, 66 Goodwill, 43
Approche comparative, 35, 48 La valeur de rendement, 42
Approche fondée sur les performances réalisées, Mali de fusion, 33
35 Méthodologie financière et comptable, 27
Approche mixte, 35 Mission de vérification des apports, 71
Approche patrimoniale, 35 Norme IFR 3, 65
Article 1845-1 du Code civil, 26 Opération à l’endroit, 31
Article L. 236-1 du Code de commerce, 20, 66 Opération à l’envers, 31
Article L. 236-11 du Code de commerce, 25 Participation de la société absorbante, 29
Association d’intérêts, 18 Perte intercalaire, 61
Boni de fusion, 32 Plus-value exonérée, 53
Branche complète d’activité, 66 Prime de fusion, 32
Calendrier des formalités juridiques, 22 Prise de contrôle, 17
Capitalisation, 49 Profit ou la perte réalisé lors de l’échange de
Commissaire à la fusion, 69 droits sociaux résultant d’une fusion, 54
Comptabilisation du boni de fusion, 56 Rapport d’échange, 27
Comptabilisation du mali de fusion, 57 Rapport sur les modalités de l’opération, 70
Compte de la société absorbante, 56 Régime de droit commun, 50
Compte de la société absorbée, 55 Régime spécial des fusions, 50
Contrôle des opérations de regroupement, 69 Règle fiscale de transcription des apports, 52
Contrôle distinct, 30 Règlement du CRC 2004-01, 30
Contrôle exclusif, 30 Restructuration interne, 18
Croissance externe, 17 Scission, 66
Croissance interne, 17 Société cible, 31
Data room, 19 Société initiatrice, 31
Date de réalisation, 23 Sort fiscal du mali de fusion, 54
Déficit antérieur de la société absorbée, 51 Suivi ultérieur de la valeur du mali technique, 60
Déficit de la société absorbante, 51 Survaleur, 43
Définition fiscale du boni de fusion, 52 Taux d’actualisation, 49
Définition fiscale du mali de fusion, 53 Traité de fusion, 26
Différence entre la valeur globale des apports et Transmission universelle, 21
la somme algébrique des valeurs réelles, 59 Valeur comptable, 30
Discounted cash flows, 46 Valeur d’apport, 30
Dissolution, 20 Valeur d’apport globale, 34
Entreprise sous contrôle commun, 30 Valeur d’apport individuelle, 34
Filialisation d’une branche d’activité appelée à Valeur de fusion, 27
être cédée, 62 Valeur réelle, 30
Fusion simplifiée, 25
202141TDPA0110 85
Série 1
DEVOIR 1
À envoyer à la correction
Auteur : Pierre KRO
ÉTUDE DE CAS
La société Anacomp SA est une société française qui opère dans le secteur des
équipements d’archivage de données.
Créée en 1954 par plusieurs ingénieurs précurseurs, les innovations mises sur le marché
par la société depuis son origine sont nombreuses et réputées.
On peut notamment citer les dates suivantes :
– 1965 : premiers équipements permettant l’archivage des données et leur lecture sur
microfiches ;
– 1979 : premiers matériels d’enregistrement et de lecture des données à archiver sur
CD rom.
– 1990 : lancement de l’archivage en ligne via internet.
Aujourd’hui la société emploie 300 salariés et réalise un Chiffre d’affaires d’environ
500 millions d’euros.
L’activité est organisée en quatre départements distincts :
– matériel : recherche et développement, production, vente et service après-vente du
matériel ;
– consommables : recherche et développement, production et vente des
consommables ;
– internet : recherche et développement, production, vente et service après vente de
logiciels d’archivage internet ;
– support : fonctions supports (services juridique, administration, comptabilité) et de
direction générale.
Par ailleurs Anacomp détient 100 % de la société Bomber SARL qui a pour unique
activité la production de matériel d’archivage qui est aussi commercialisé par le
département matériel de la société Anacomp.
Historiquement, le modèle économique avait été copié sur les pratiques américaines.
Il consiste à vendre le matériel au prix coûtant alors que les consommables (encres,
tonner, produits chimiques divers utilisés pour la reprographie des archives…) sont
vendus avec de confortables marges, étant précisé que ces produits doivent
obligatoirement être utilisés pour garantir le bon fonctionnement du matériel… c’est en
tout cas ce qui est expliqué aux entreprises clientes de Anacomp.
Le concurrent d’Anacomp en France, pour le marché des consommables, est la société
Clearence SAS qui propose à son catalogue les mêmes produits consommables
qu’Anacomp, mais à des tarifs environ 50 % moins chers.
Anacomp SA détient depuis 2006 une participation minoritaire de 150 000 actions sur les
400 000 actions qui composent le capital de Clearence SA.
202141TDPA0110 87
La production de logiciels d’archivage en ligne sur internet est un département qui peine
à s’imposer face à la concurrence d’opérateurs de taille mondiale et qui sont en situation
de quasi-monopole sur le secteur des applications internet.
Compte tenu de l’analyse stratégique réalisée par les dirigeants, à partir des éléments
décrits ci-dessus, un plan d’action a été mis en œuvre et aboutit aux opérations
suivantes :
1. Le département internet d’Anacomp est filialisé dans une société constituée
spécialement à cet effet, la SARL Dactylo, et cette société est ensuite cédée à Google
France selon les modalités suivantes :
– l’opération est réalisée, dans le régime juridique des scissions, avec effet au 1er janvier
2010 et tenue des assemblées le même jour ;
– la nouvelle société Dactylo SARL a été constituée préalablement avec un capital de
1 € entièrement souscrit par Anacomp SA,
– la société Anacomp SA fait apport à Dactylo SARL de son département Internet, qui
constitue du point de vue fiscal une branche complète et autonome d’activité ;
– après cet apport, les titres de Dactylo SARL sont cédés immédiatement, un
engagement ferme de cession à Google.Fr étant mentionné explicitement dans le
traité d’apport ;
– cette cession est réalisée au prix global de 3 000 K€.
2. Le département matériel est filialisé dans une société crée spécialement à cet effet, la
SARL Extrader. Les modalités sont les suivantes :
– la SARL Extrader est constituée préalablement le 1er janvier 2010 avec un capital de
8 000 € composé de 20 000 parts sociales, entièrement souscrit par
– Anacomp SA ;
– la société Anacomp SA fait apport à Extrader SARL de son département matériel, qui
constitue du point de vue fiscal une branche complète et autonome d’activité,
l’engagement de conservation des titres est stipulé dans le traité d’apport ;
– l’opération est placée dans le régime juridique des scissions ;
– les valeurs réelles des apports sont identiques aux valeurs comptables, sauf le fonds
de commerce pouvant être valorisé comme suit ;
– une étude a été réalisée par une banque d’affaires pour déterminer la valeur des
éléments incorporels de cette activité. Cette étude aboutit à la conclusion que, compte
tenu de la politique tarifaire pratiquée par Anacomp pour les ventes de matériels, un
badwill d’un montant estimé à 1 000 K€ devrait être pris en compte dans la
valorisation du département.
3. Le département consommables est filialisé dans une société crée spécialement à cet
effet, la SARL Facsimilé. Les modalités sont les suivantes :
– la SARL Facsimilé est constituée préalablement le 1er janvier 2010 avec un capital de
1 € composé de 1 action,
– la société Anacomp SA fait apport à Facsimilé SARL de son département
consommables, qui constitue du point de vue fiscal une branche complète et
autonome d’activité, l’engagement de conservation des titres est stipulé dans le traité
d’apport ;
– l’opération est placée dans le régime juridique des scissions ;
– les valeurs réelles des apports sont identiques aux valeurs comptables, sauf le fonds
de commerce pouvant être valorisé comme suit ;
– une étude a été réalisée par une banque d’affaires pour déterminer la valeur des
éléments incorporels de cette activité. Cette étude aboutit à la conclusion que, compte
tenu de la politique tarifaire pratiquée par Anacomp pour les ventes de
consommables, un goodwill d’un montant estimé à 1 355 K€ devrait être pris en
compte dans la valorisation du département ;
– pour tenir compte de cette situation, il a été décidé d’augmenter le capital
– de 3 000 K€ par création de 300 000 actions.
Série 1
4. Après ces opérations, la société Anacomp devient une société holding et ne conserve
que les fonctions supports.
5. La société Clearence SAS absorbe la société Facsimilé SARL pour constituer le pole
consommables. Les modalités sont les suivantes :
– la valeur réelle de la société Clearence a été estimée à 8 000 K€ pour un montant de
capitaux propres comptables de 6 500 K€, la plus-value correspond à la valorisation
des éléments incorporels ;
– le capital de Clearence est composé de 400 000 actions, dont 250 000 sont détenues
par la société Clearence Holding SAS et 150 000 sont détenues par Anacomp SA. Les
titres Clearence figurent au bilan d’Anacomp SA pour 1 200 K€.
– l’opération est placée sous le régime de l’article 210 A.
6. La société Bomber SARL absorbe la société Extrader SARL pour constituer le pole
matériel.
– le capital de Bomber SARL est composé de 40 000 actions de valeur nominale 10 €,
toutes détenues par Anacomp SA. Les titres Bomber SARL figurent au bilan
d’Anacomp SA pour
– 1 200 K€.
– la valeur réelle de Bomber SARL ne présente pas de différence avec la valeur des
titres détenus par Anacomp SA sauf la valeur des incorporels non inscrits au bilan et
évalués à 106 K€.
TRAVAIL À FAIRE
1. Présenter sous forme d’organigramme simple la structure juridique des
activités des groupes Anacomp et Clearence avant les opérations décrites, en
faisant apparaître les activités exercées (1 point).
2. Procédez à la valorisation des apports du département Internet de Anacomp à
la société Dactylo SARL en justifiant les choix retenus (1 point).
3. Indiquez le régime fiscal applicable à cette opération (1 point).
4. Présentez l’enregistrement de l’apport et la cession des titres Dactylo dans les
livres de Anacomp SA (1 point).
5. Procédez à la valorisation des apports du département matériels de Anacomp
SA à la société Extrader SARL (1,5 point).
6. Présentez l’enregistrement de l’apport à Extrader SARL dans les livres de
Anacomp SA (1 point).
7. Procédez à la valorisation des apports du département consommables de
Anacomp SA à la société Facsimilé SARL (1,5 points).
8. Présentez l’enregistrement de l’apport à Facsimilé SARL dans les livres de
Anacomp SA (1,5 point).
9. Pour les opérations d’apport précédemment réalisées, indiquez si la
nomination d’un commissaire aux apports ou à la fusion est requise et si le
commissaire aux comptes de Anacomp SA peut être désigné pour ces missions
(1 point).
10. Le fait que la société Anacomp SA conserve le département support peut-il
remettre en question la qualification fiscale de branche complète d’activité des
départements Internet, matériel et production (1 point).
11. Dans le cadre de la fusion entre Facsimilé SARL et Clearence SAS, il vous
est demandé de déterminer (2 points) :
b. l’augmentation de capital à réaliser par la société Clearence ;
c. la valeur de l’apport en justifiant les principes retenus ;
d. le nombre de titres détenus par Anacomp SA après cette opération.
12. Quelles sont les conséquences comptables de la fusion Clearence/Facsimilé
pour Anacomp SA. Présentez les enregistrements correspondant dans les livres
d’Anacomp SA (1 point).
202141TDPA0110 89
13. Dans le cadre de la fusion entre Bomber SARL et Extrader SARL, il vous est
demandé de déterminer (2 points) :
b. l’augmentation de capital à réaliser par la société Bomber ;
c. la valeur de l’apport en justifiant les principes retenus.
14. Quelles sont les conséquences comptables de la fusion Bomber/Extrader
pour Anacomp SA ? Présentez les enregistrements correspondant dans les
livres de Anacomp SA (1 point).
15. Établir le bilan d’Anacomp SA après restructuration (1,5 points).
16. Présenter sous forme d’organigramme simple la structure juridique des
activités du groupe Anacomp après les opérations décrites, en faisant apparaître
les activités exercées (1 point).
ANNEXE 1
SOCIÉTÉ ANACOMP SA
BILAN PAR DÉPARTEMENT AU 1ER JANVIER 2010
EN 000€
ACTIF Matériel Consommables Internet Support Total
Immobilisations corporelles 4 217 3 275 7 492
– amortissements -3 725 -1 555 -5 280
Titres Bomber 1 300 1 300
Titres Clearence 1 200 1 200
Stocks 2 860 2 860
Clients 3 653 2 227 1 833 7 713
Trésorerie 24 24
Total actif 4 145 5 087 3 553 2 524 0 15 309
PASSIF
Capital 500 500 500 500 2 000
Réserves 600 600 600 600 2 400
RAN 545 545 545 545 2 180
Fournisseurs 1 300 2 327 1 533 5 160
Dettes fiscales et
sociales 1 200 1 115 375 379 3 069
Dettes financières 500 500
Total passif 4 145 5 087 3 553 2 524 15 309
NB 1 Les fonds propres de Anacomp ont été ventilés à parts égales par simplification
NB 2 La trésorerie et les dettes financières sont affectées à la fonction support par simplification
NB 3 Les titres Bomber et Clearence sont classés dans la fonction support
Série 1
202141TDPA0110 91

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COMPTABILITÉ ET AUDIT

FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES

2010 – 2011 Pierre KRO

L’ensemble des contenus (textes, images, données, dessins,

PLAN ANNUEL DU COURS 13

PARTIE 1. FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES 17

TITRE 1. OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT ET STRATÉGIES

CHAPITRE 1. LES OPÉRATIONS DE CROISSANCE EXTERNE ................................... 17

CHAPITRE 2. LES OPÉRATIONS DE RESTRUCTURATIONS INTERNES ................... 18

CHAPITRE 3. LES ÉTAPES DU PROCESSUS DE REGROUPEMENT.......................... 19

TITRE 2. LES FUSIONS 20

CHAPITRE 1. LE CONTEXTE JURIDIQUE...................................................................... 20

CHAPITRE 2. LES MODALITÉS FINANCIÈRES ET COMPTABLES .............................. 26

Section 6. Prime de fusion ......................................................................................... 32

CHAPITRE 3. LES MÉTHODES D’ÉVALUATION DES ENTREPRISES ......................... 34

CHAPITRE 4. LE RÉGIME FISCAL .................................................................................. 50

CHAPITRE 5. LES SCHÉMAS COMPTABLES DE BASE ............................................... 55

CHAPITRE 6. LES DIFFICULTÉS COMPTABLES ET FISCALES................................... 58

CHAPITRE 7. LA NORME IFRS 3 SUR LES REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES .... 65

TITRE 3. LES SCISSIONS ET APPORTS PARTIELS D’ACTIFS 66

CHAPITRE 1. LE CADRE JURIDIQUE............................................................................. 66

CHAPITRE 2. LE CADRE FISCAL.................................................................................... 66

CHAPITRE 3. MÉTHODOLOGIE FINANCIÈRE ET CADRE COMPTABLE..................... 67

TITRE 4. LE CONTRÔLE DES OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT 69

CHAPITRE 1. LES DISPOSITIONS RÉGLEMENTAIRES................................................ 69

CHAPITRE 2. LE CONTRÔLE DES MODALITÉS DE LA FUSION.................................. 70

CHAPITRE 3. LE CONTRÔLE DES VALEURS D’APPORT ............................................ 71

I. PROGRAMME OFFICIEL : COMPTABILITÉ ET AUDIT

3. Comptes de groupe (60 heures)

II. LES COURS PAR CORRESPONDANCE : 4 SÉRIES

Série 2 : Consolidation, écrite par M. Allali, agrégé d’économie et de gestion, membre

III. QUELQUES CONSEILS POUR ÉTUDIER

IV. MÉTHODOLOGIE DE L’EXAMEN : À ÉTOFFER OU COMPLÉTER

Cet examen vous amène, en principe, à devenir expert-comptable et commissaire

Comment avoir la moyenne à l’examen ?

PLAN ANNUEL DU COURS

PARTIE 1. FUSION ET OPÉRATIONS ASSIMILÉES

PARTIE 2 : LA FISCALITÉ DES GROUPES DE SOCIÉTÉS

PARTIE 4. CONTRÔLE INTERNE ET AUDIT

Titre 3 : Le contrôle interne

PARTIE 5. LES NORMES COMPTABLES INTERNATIONALES IAS/IFRS

PARTIE 6. COMMUNICATION FINANCIÈRE

Chapitre 5. Le résultat vrai n’existant pas, que faire ?

TITRE 1. OPÉRATIONS DE REGROUPEMENT ET

CHAPITRE 1. LES OPÉRATIONS DE CROISSANCE EXTERNE

Qu’il s’agisse d’une acquisition de titres ou d’une opération de regroupement, il y a, dans

SECTION 2. LES ALLIANCES

CHAPITRE 2. LES OPÉRATIONS DE RESTRUCTURATIONS

CHAPITRE 3. LES ÉTAPES DU PROCESSUS DE REGROUPEMENT

SECTION 1. LA NÉGOCIATION PRÉALABLE

SECTION 2. LA MISE EN ŒUVRE

TITRE 2. LES FUSIONS

CHAPITRE 1. LE CONTEXTE JURIDIQUE

SECTION 2. LES CONSÉQUENCES JURIDIQUES

I. DISSOLUTION SANS LIQUIDATION DES SOCIÉTÉS QUI DISPARAISSENT

II. LA TRANSMISSION UNIVERSELLE DE LEUR PATRIMOINE AUX SOCIÉTÉS

III. L’ACQUISITION, PAR LES ASSOCIÉS DES SOCIÉTÉS QUI DISPARAISSENT,

SECTION 3. LE CALENDRIER DES FORMALITÉS