VALEURS MOBILIERES ET TECHNIQUES BOURSIERES

Chapitre 1 : le marché financier : définition, rôle et structure

I – Définition du marché financier

 Au sens large, les marchés financiers désignent des
marchés où peuvent être émises, achetées ou vendues des
valeurs mobilières de toute nature.
 Certains de ces marchés assument un rôle de financement,
mais les besoins de financement des entreprises peuvent
être des besoins de court, moyen ou long terme.
 Pour répondre à ces besoins de financement, il existe donc
plusieurs types de marchés financiers, certains consacrés
aux financements à long terme (marché financier : marché
des obligations et marché des actions) et d’autres, dédiés
aux financements à court terme (marché monétaire et
marché interbancaire).

I.1 – Le marché de capitaux à court terme

Ce marché regroupe deux marchés :
I.1.1 - Le marché interbancaire

 Ce marché est réservé aux banques pour échanger entre elles

des actifs financiers et emprunter / prêter à court terme.
 Sur ce marché, la Banque Centrale peut intervenir pour apporter
ou reprendre des liquidités (gestion de la masse monétaire pour
contrôler l’inflation).
 C'est sur ce marché que s'établissent notamment les taux
d'intérêt à très court terme (au jour le jour ou à 7 jours par
exemple).

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  Sur ce marché, les établissements financiers se prêtent entre
eux les liquidités nécessaires pour faire face à leurs
engagements de très court terme ; notamment, les banques
doivent approvisionner leur compte à la Banque Centrale, qui ne
peut descendre en dessous d’un seuil appelé réserves
obligatoires.

 Les taux d'intérêt de ces prêts interbancaires résultent de l'offre

et de la demande, mais aussi du niveau des taux directeurs. Ils
sont directeurs car ils guident étroitement les taux auxquels les
établissements financiers se prêtent entre eux.
De cette façon, la Banque Centrale peut :
 Orienter l'évolution des taux d'intérêt à très court terme et, de
proche en proche, le taux des crédits aux entreprises et aux
particuliers.
 Réguler la liquidité des établissements financiers et,
indirectement, la quantité de monnaie et de crédit dans
l'économie.
 Elle peut ainsi influer sur la hausse des prix, principal objectif de
la politique monétaire, et, secondairement, sur le niveau d'activité
économique.
I.1.2 - Le marché monétaire
 C’est un marché de capitaux à court et moyen terme. Il permet
aux institutions financières – Trésors nationaux, banques
centrales, banques, gestionnaires de fonds, assureurs, etc. – et
aux grandes entreprises de placer leurs avoirs à court terme ou
de se procurer des financements courts. Par « court », on entend
généralement moins d'un an.

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 Son rôle : sur ce marché sont donc émis et échangés les titres
de créance négociables (TCN) à échéance courte tels que les
bons du Trésor, les billets de trésorerie émis par des entreprises,
les certificats de dépôts émis par des établissements financiers...
 À la différence du marché interbancaire, les entreprises et les
particuliers y ont accès, mais le marché reste tout de même
difficilement accessible en direct par les particuliers.
I.2 – Le marché de capitaux à long terme
 Le marché des capitaux à long terme est assimilé au
marché financier de façon générale.
 La loi définit ce marché comme « un lieu où s’échangent
des instruments financiers ».

 Ces instruments financiers sont en général des actions et

des obligations et les transactions peuvent être au comptant
ou à terme.

 La caractéristique essentielle de ce marché est d’être

dématérialisée, la passation des ordres et leur traitement
état de nos jours, entièrement électroniques.

 Le marché financier joue un rôle économique très important

I.3 – Rôle économique du marché financier

 Un circuit de financement de l’économie nationale.
 Un moyen d’organiser la liquidité de l’épargne investie à
long Terme.
 Un instrument de mesure de la valeur des actifs.
 Un outil facilitant la mutation des structures industrielles et
commerciales.

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I.3.1 – Un circuit de financement de l’économie nationale
Tout marché se définit par une demande et une offre :
 La demande
De nombreux agents économiques ont besoin de financer leurs
investissements par le recours à des capitaux à long terme :
 les entreprises d’une certaine taille (en émettant des
actions ou des obligations) ;
 les Etats trouvent, sur ce même marché, le moyen de
combler une partie de leur déficit budgétaire par
l’émission d’emprunts obligataires ;
 les collectivités locales peuvent avoir besoin
d’emprunter à long terme pour financer leurs
réalisations d’équipements publics.
 L’offre
Les agents économiques susceptibles d’apporter des capitaux
à long terme sont principalement les particuliers, les
entreprises et les investisseurs institutionnels :
 les particuliers disposant d’une capacité d’épargne
peuvent faire des placements sur le marché financier,
pour espérer une meilleure rentabilité, voire la
réalisation de substantielles plus-values ;
 les entreprises à la recherche de rémunération ou de
valorisation de leurs capitaux disponibles, peuvent
prendre des participations dans d’autres société :
croissance externe ;
 les investisseurs institutionnels (compagnies
d’assurances, caisses de retraite (CNPS, IPS CGRAE)
- dans le monde anglo-saxon, ce sont les fameux
fonds de pensions – disposent souvent d’importants
capitaux (réserves techniques) qu’ils doivent chercher
à valoriser.

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Le rôle du marché financier est d’assurer le lien entre les
investisseurs et les demandeurs de capitaux et d’apporter,
en particulier aux entreprises et à l’Etat, un concours
précieux dans la recherche des ressources longues qui
leurs sont nécessaires.
I.3.2 – Un moyen d’organiser la liquidité de l’épargne
investie à long Terme
 La seconde fonction du marché financier consiste à
attirer par son activité et sa liquidité, l’épargne qui
hésiterait à s’engager en faveur d’investissements si elle
n‘était rassurée sur sa faculté de redevenir liquide.
 Les placements sur le marché financier présentent, par
rapport à d’autres types d’investissement (par exemple
bien immobilier actif réel) l’avantage d’être, en principe,
immédiatement mobilisables : le détenteur d’un titre
coté en Bourse a ipso facto la possibilité de le vendre à
un autre investisseur, tant que le marché ne souffre pas
d’absence de contreparties.
I.3.3 – Un instrument de mesure de la valeur des actifs
 Le marché financier est un instrument important de
mesure de la valeur des entreprises inscrites à la
cote à travers leur capitalisation boursière (valeur du
cours d’une action multiplié par le nombre d’actions de
l’entreprise).
 La cotation boursière constitue, à côté des autres
techniques d’évaluation des entreprises (analyse des
bilans etc.) une approche d’un accès reconnu par la
communauté bancaire, le monde des affaires et
l’administration fiscale.

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 I.3.4 – Un outil facilitant la mutation des structures
industrielles et commerciales
 En donnant à des sociétés la possibilité de régler, au
moyen de leurs titres, l’acquisition d’autres affaires, le
marché financier facilite les regroupements d’entreprises.
 Le marché financier a toujours joué un rôle clef dans le
processus de concentration des sociétés, en participant
de façon constructive à la mutation des structures
industrielles et commerciales du pays.
 Le marché financier permet à un entrepreneur qui cède
une partie du capital qu’il détient au public, soit de
disposer de fonds pour croître, se diversifier ou acquérir
un concurrent, soit encore de se retirer en réalisant une
plus-value par rapport à son investissement d’origine.
I.4 – La structure du marché financier
Le marché financier est essentiellement un marché où se traitent
les opérations relatives aux valeurs mobilières. Il est scindé en
deux compartiments : le marché primaire et le marché
secondaire.
 Marché primaire : pour l’émission des titres.
 Marché secondaire : pour l’achat et la revente des titres.
I.4.1 – Le marché primaire
 Définition :
On définit traditionnellement le marché primaire comme le
« marché du neuf » des valeurs mobilières sur lequel les
émetteurs d’actions, d’obligations ou d’autres types de valeurs
lancent leurs opérations avec le concours des banques qui
assurent la majeure partie de la commercialisation de l’émission
auprès de leur clientèle.

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 Il n’existe pas de lieu géographique abritant ce marché primaire
qui est, en ce sens, immatériel.
 Les opérations sur le marché primaire :
Les principales opérations réalisées sur le marché primaire peuvent
être regroupées en trois catégories principales :
 les émissions d’actions réalisées par les entreprises pour
augmenter leur fonds propres ;
 les lancements d’emprunts obligatoires assurant à leurs
émetteurs la collecte de capitaux remboursables à long
terme ;
 les émissions de produits « hybrides » se situant
souvent à la frontière des actions et des obligations
(exemple : les obligations convertibles).
Sur le marché primaire sont émises et souscrites les valeurs
mobilières nouvelles.
Sur le marché secondaire, sont vendues et achetées les
valeurs mobilières « anciennes ».
Le marché secondaire est donc une sorte de marché de «
l'occasion », à ceci près que l’on ne peut pas parler d’usure
dans le cas d’une valeur mobilière…
I.4.2 – Le marché secondaire
 Définition :
Le marché secondaire est le « marché de l’occasion » des
valeurs mobilières déjà cotées que l’épargnant souhaite revendre
pour réaliser une autre opération ou retrouver son épargne.
C’est, pour le public, la plus connue des composantes du marché
financier puisqu’il est assuré par les Bourses de valeurs
mobilières.

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  Les opérations sur le marché secondaire :
Le marché secondaire permet de recevoir toutes les opérations sur
les titres déjà émis et faisant l’objet d’une cotation :
 achats et ventes de titres au comptant ou à terme ;
 achats et ventes de titres dans le cadre particulier des OPA
(Offres Publiques d’Achats), OPE (Offres Publiques d’Epargne),
OPV (Offres Publiques de Vente) ;
 négoce de produits financiers complexes basés entre autres
sur les valeurs mobilières, que l’on regroupe sous le nom de
« dérivés ».