Chap-4

Chap.
4 : Le choix d’investissement
L’investissement est une dépense effectuée par l’Entreprise dans un

projet déterminé (commerce, industrie, prestation) afin d’obtenir des
revenus dans le futur
I. Les types d’investissements

L’investissement peut être défini selon la nature ou la fonction.
1) La fonction
- Investissement de renouvellement : C’est le fait de renouveler les
moyens de productions obsolètes.
- Investissement de productivité : Elle permet d’augmenter la capacité de
production de l’entreprise
- Investissement de diversification : L’entreprise investit dans de
nouvelles machines pour diversifier ses produits dans le but de conquérir
un nouveau marché
2) Nature
L’investissement peut être subdivisé en 3 parties :
- L’investissement intangible : C’est le fait d’acquérir des immobilisations
incorporelles.
- L’investissement tangible : C’est le fait d’acquérir des immobilisations
corporelles.
- L’investissement financier : C’est le fait d’acquérir des actions dans le
marché financier.
II. Les flux de trésorerie nette

Ils sont divisés en 2 parties : les emplois et les ressources.
1) Les ressources
Ce sont l’ensemble des encaissements obtenus par l’entreprise durant tout le
projet
a) La CAF (Capacité d’autofinancement)
Elle correspond aux ressources potentielles obtenues par l’entreprise.
CAF = Résultat Net + Dotation aux amortissements
Ou
CAF = EBE- Impôt sur les Sociétés
b) La Valeur Résiduelle Nette (VRN)
C’est le produit des ventes des immobilisations utilisées durant le projet.
VRN = Prix de ventes + (30% * Moins-value)
VRN = Prix de ventes - (30% * Plus-value)
Application :
Un bien acheté à 10 000 000 dont la somme des amortissements est de
6 000 000 a été revendu à 5 000 000. Calculer sa valeur résiduelle nette.
Solution :
VNC = Prix d’acquisition – somme des amortissements
VNC = 10 000 000 – 6 000 000
VNC = 4 000 000
Plus-value = Prix de vente – VNC

Plus-value = 5 000 000 – 4 000 000
Plus-value = 1 000 000
VRN = 5 000 000 – (0,3 * 1 000 000)

VRN = 4 700 000
c) La récupération du besoin en fonds d’exploitation

Le besoin en fond d’exploitation correspond au décalage temporel lié à
l’encaissement des créances et des stocks et des décaissements faits aux
fournisseurs. À la fin du projet, le besoin en fond d’exploitation est nul
car toutes les créances sont récupérées, les stocks vendus et les dettes
payées. Il est souvent donné en x jours du chiffre d’affaires.
Application :
L’entreprise delta a un chiffre d’affaire de 1 000 000 et son BFE est égal à
30 jours du chiffre d’affaire.
TAF : Calculer le besoin en fond d’exploitation
Solution :
30× 1 000 000
BFE = 360
BFE = 83,333
2) Les emplois
a) Le prix d’acquisition
Il correspond à l’ensemble des couts supportés par l’entreprise de la date
d’acquisition jusqu`à utilisation.
Prix d’acquisition = Prix d’achat + Droit de douane + transit + Droit de
mutation + TVA non récupérable
b) La variation de besoin en fond d’exploitation

La variation du BFE constitue un besoin de trésorerie pour l’entreprise
Année BFE Variation BFE
0 A
1 A B-A
2 B C-B
3 C Régulation BFE
III. Les critères de choix d’un investissement

Pour mesurer la rentabilité d’un projet, il est essentiel d’avoir 2 éléments
fondamentaux :
- La durée : C’est un élément difficile à appréhender raison pour laquelle
la DUP de l’investissement est toujours prise.
- Le taux : Il correspond le plus souvent des cas au taux d’intérêt bancaire
appliqué par la BCEAO ou le taux d’intérêt moyen bancaire.
Présentation du tableau des flux de trésoreries nettes
Éléments 0 1 2 … N
Chiffre d’affaire
-
Couts variable
Marge sur CV
-
Couts fixes
Résultat
-
Impôt sur les sociétés
Résultat net
-
Dotation aux amor.
Capacité d’auto.
+
Valeur résiduelle nette
+
Respections du BFE
Ressources ( I )
Cout d’acquisition
+
Variation du BFE
Emplois ( II )
Flux de trésorerie Nette ( I – II )
Pour mesurer la rentabilité d’un projet, le manager peut utiliser l’un des 4
critères suivants :
a) La Valeur Actuelle Nette (VAN)

Elle correspond à la somme actualisée des flux de trésorerie nette – le cout
d’investissement. C’est la rentabilité espérée par les investisseurs.
VAN = Flux de trésorerie nette – Cout d’investissement
Ou
VAN = - Capital Investit + Σ FTN (1 + t) –N
Si VAN > 0  projet rentable

Si VAN = 0  projet rentable
Si VAN < 0  projet non rentable
Application :
Une entreprise investit dans un projet au cout de 5 000 000. La rentabilité
espérée par les investisseurs est de 10%. Les bénéfices futurs sont de 2 000 000
en N, 3 000 000 en N+1 et 2 000 000 en N+2.
TAF : Calculer la rentabilité du projet
Solution
Actualisation -> Σ FTN (1 + t) –N
0 1
Capitalisation -> Σ FTN (1 + t) N

Calculons les FNT :
VAN = - 5 000 000 +(2 000 000 + 0,1) -1+ (3 000 000 + 0,1) -2 + (2 000 000 + 0,1) -3
VAN = 800 150 => Le projet est rentable.
b) Taux Interne de Rentabilité (TIR)

C’est le taux qui permet d’avoir une VAN nulle.
Si TIR > t => Le projet est rentable
Si TIR = t => Le projet est nul
Si TIR < t => Le projet est non rentable
Il est obtenu en se basant sur la méthode de l’interpolation linéaire
t1 => VAN1
TIR => VAN = 0
t2 => VAN2
VAN 1
TIR = t 1+ ( t 2−t 1 ) |VAN 2|+VAN 1
N.B. : La VAN et le taux évolue de manière inverse. Si le taux augmente, la VAN

diminue et vice-versa
Application :
Ref : application précédente. Calculer le TIR
Solution
Calculons le TIR :
t1 = 18,5% (Taux choisis au hasard)
VAN1 = - 5 000 000 + 2 000 000 (1 + 0,185) -1 + 2 000 000 (1 + 0,185) -2
+2 000 000 (1 + 0,185) -3
VAN1 = 22 018
t2 = 19% (Taux choisis au hasard)
VAN2 = - 5 000 000 + 2 000 000 (1 + 0,19) -1 + 2 000 000 (1 + 0,19) -2 +2 000 000
(1 + 0,19) -3
VAN2 = 11 766
22 016
TIR = 0,185+(0 , 19−0,185) |−11766|+22018
TIR = 18,82% => TIR > t=10% -> Le projet est rentable
c) Les listes de profitabilités
- L’indice de profitabilité : C’est le bénéfice qu’espère obtenir

l’investisseur pour 1 F de capital investi.
VAN
IP = Io (Capital Investit ) + 1
Ou
Σ FTN (1+t ) – N
IP = Io (Capital Investit )
Si IP > 1 => Projet rentable

Si IP = 1 => Projet nul
Si IP < 1 => Projet non rentable
Application :
Ref : Application précédente. Calculer l’indice de profitabilité
Solution :
Calculons l’IP :
800 150
IP = 5 000 000 +1
IP = 1,16
d) La Durée de Récupération des Capitaux Investis (DRCI) :
Elle correspond à la date à laquelle le capital investi sera récupéré
Io−Cumul inférieur
DRCI = Date cumul inférieur + Cumul supérieur−Cumul inférieur
Si DRCI > Duré de vie du projet => Projet rentable

Si DRCI < Duré de vie du projet => Projet non-rentable
Application :
Ref : application précédente. Calculer la DRCI
Solution :
Calculons la DRCI :
Année FNT Actualisés Cumul des FNT
actualisés
1 2 000 000(1+0,1)-1 =1 818 182 1 818 182
2 3 000 000(1+0,1)-2 = 2 419 339 4 297 521
{
Cumul supérieur
3 2 000 000(1+0,1)-3 = 1 502 630 5 800 150 Io
Cumulinférieur
5 000 000−4 297 521

DRCI =2+ 5 800150−4 297 521
DRCI = 2,4675
DRCI = 2 ans 5 mois 19 jours

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L’investissement est une dépense effectuée par l’Entreprise dans un

I. Les types d’investissements

II. Les flux de trésorerie nette

Plus-value = Prix de vente – VNC

VRN = 5 000 000 – (0,3 * 1 000 000)

c) La récupération du besoin en fonds d’exploitation

b) La variation de besoin en fond d’exploitation

III. Les critères de choix d’un investissement

Présentation du tableau des flux de trésoreries nettes

a) La Valeur Actuelle Nette (VAN)

Si VAN > 0  projet rentable

Actualisation -> Σ FTN (1 + t) –N

Capitalisation -> Σ FTN (1 + t) N

b) Taux Interne de Rentabilité (TIR)

N.B. : La VAN et le taux évolue de manière inverse. Si le taux augmente, la VAN

c) Les listes de profitabilités

- L’indice de profitabilité : C’est le bénéfice qu’espère obtenir

Si IP > 1 => Projet rentable

Si DRCI > Duré de vie du projet => Projet rentable

5 000 000−4 297 521

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