DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 8, Nomor 2, Tahun 2019, Halaman 1-11

http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/accounting ISSN (Online): 2337-3806

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGUNGKAPAN

EMISI KARBON DAN REAKSI SAHAM PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI INDONESIA

Rezka Krisna Wardhani, Warsito Kawedar 1

Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro

Jl. Prof Soedharto SH Tembalang, Semarang 50239, Phone : +622476486851

ABSTRACT
The purpose of this study was to examine the effect of liquidity, financial performance, and
the reputation of public accounting firms on disclosure of carbon emissions and the reaction of
shares in manufacturing companies in Indonesia.
The population in this study consisted of manufacturing companies in the Indonesia Stock
Exchange for the period 2013 - 2017 that publish annual reports and disclose carbon emissions.
Sampling is done using the purposive sampling method. The total sample of this study was 78
companies. This study uses multiple regression analysis to test hypotheses.
The results of this study indicate that all independent variables such as liquidity, financial
performance, and the reputation of public accounting firms have a positive influence on disclosure
of carbon emissions. However, in reaction to stocks only liquidity has a positive effect.

Keywords: Carbon accounting, stock reaction, and carbon emission disclosure.

PENDAHULUAN
Isu pengurangan dampak global warming ialah masalah yang saat ini dibahas secara
intensif di berbagai belahan dunia. Salah satu penyebab dari masalah tersebut ialah gas rumah kaca.
Indonesia menjadi salah satu yang terbesar yang memproduksi emisi gas rumah kaca di dunia
(Wulandari 2014). Menurut World Resources Institute (WRI) pada tahun 2014, Indonesia telah
memproduksi 2,05 miliar ton emisi dan membuat Indonesia sebagai jumlah keenam emitor terbesar
di dunia, sementara China menjadi negara dengan emitor terbesar yaitu 10,26 miliar ton. Emisi
karbon di Indonesia diperkirakan menjadi 3 gigabyte pada tahun 2020 (Manurung, Widyatama,
Kusumah, & Widyatama, 2017).
Keharusan perusahaan untuk melakukan pengukuran, pencatatan, penyajian dan
pengungkapan informasi karbon merupakan implikasi dari Protokol Kyoto yang menyebabkan
adanya carbon accounting (Ratnatunga, 2016). Warren (2008) mendefinisikan Carbon accounting
sebagai"assessing your organisation's carbon emissions and setting targets for reduction" (proses
pengukuran emisi carbon yang dihasilkan perusahaan dan penentuan target pengurangan emisi).
Tujuan utama penerapan carbon accounting ini adalah untuk mengurangi emisi karbon yang
dihasilkan oleh industri sebagai bagian dari kesepakatan dalam Protokol Kyoto. Melalui carbon
accounting, tiap industri dapat mengukur emisi karbon yang mereka hasilkan, membuat strategi
untuk menguranginya, mencatatnya serta melaporkannya pada stakeholder perusahaan (Shodiq dan
Lisa Kartikasari, 2009).
Disamping itu, praktek pengungkapan informasi karbon di Indonesia masih bersifat
sukarela. Mengacu pada ketentuan protokol CO2 yang ditebitkan oleh United Nation Environtment
Progamme (UNEP) dan diadopsi dari World Business Council for Sustainable Development
(WBCSD) dengan standar yang digunakan dalam penghitungan emisi karbon oleh perusahaan
Indonesia. Pengungkapan emisi karbon merupakan bentuk tanggung jawab social (CSR)
perusahaan berupa kepedulian perusahaan terhadap lingkungannya. Perusahaan yang memproduksi
emisi juga menerapkan strategi untuk mengurangi dampak dari gas rumah kaca (Boone dan Kurtz,
2007). Pengertian tanggung jawab sosial secara umum adalah dukungan manajemen terhadap
kewajiban untuk mempertimbangkan laba, kepuasan pelanggan dan kesejahteraan masyarakat
secara setara dalam mengevaluasi kinerja perusahaan (Bateman dan Snell, 2008).

1
Corresponding author
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 2

Pemerintah menerbitkan Peraturan Presiden Nomor 61 Tahun 2011 tentang Rencana Aksi
Nasional Pengurangan Emisi Gas Rumah Kaca (RAN-GRK) dan Peraturan Presiden Nomor 71
tahun 2011. Dalam Pasal 4 Peraturan Presiden Nomor 61 Tahun 2011, disebutkan bahwa pelaku
usaha juga berkontribusi dalam upaya untuk mengurangi emisi gas rumah kaca. Indonesia sebagai
negara berkembang diharapkan dapat menurunkan emisi dan partisipasinya sangat diperlukan
untuk mencapai tujuan United Nation Framework Convention On Climate Change (UNFCCC) atau
konfensi rangka kerja PBB tantang perubahan iklim serta diharapkan mampu menjembatani peran
negara maju dalam membangun berbagai sektor pengurangan emisi dan meningkatkan penyerapan
emisi karbon melalui investasi.
Secara umum, perusahaan akan mengungkapkan informasi tentang perusahaannya,
bagaimana kinerjanya dan hal itu akan meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan
mencerminkan persepsi investor terhadap seberapa baik atau buruk manajemen mengelola
perusahaannya. Tingginya nilai perusahaan akan membuat pasar tidak hanya percaya pada kinerja
perusahaan saat ini namun juga prospek perusahaan di masa depan (Salvatore, 2005). Perusahaan
dengan kinerja baik mempunyai harga saham yang terus meningkat.
Para investor memerlukan informasi yang tepat untuk bertransaksi di lantai bursa sehingga
dapat memilih investasi yang akan memaksimalkan keuntungannya, baik berupa dividen dan atau
capital gain. Informasi tersebut didapat dengan melakukan analisis fundamental melalui laporan
keuangan dan akuntansi perusahaan atau dengan analisis teknikal yaitu menggunakan data masa
lalu melalui indikator-indikator teknis dan grafik (Sunariyah, 2006). Kualitas informasi pada
laporan keuangan dapat dinilai dari sejauh mana keterbukaan informasi dan pengungkapan
(disclosure) yang dilakukan dan diterbitkan oleh perusahaan. Informasi yang diungkapkan dalam
laporan tahunan tersebut dikelompokkan menjadi dua yaitu mandatory disclosure dan voluntary
disclosure. Hal ini karena kelangsungan hidup perusahaan tidak hanya ditentukan oleh tingkat
kinerja keuangan saja, tetapi juga keharusan untuk mengkombinasikan kinerja ekonomi,
konsentrasi sosial hukum, dan tanggung jawab terhadap keberlanjutan lingkungan. Maka dari itu
pengungkapan informasi karbon diungkapkan di laporan tanggung jawab sosial perusahaan
(Juniarti dan Sentosa, 2009).
Pengungkapan emisi karbon merupakan salah satu pengungkapan yang dapat menjadi
goodnews bagi investor (Chen et al, 2016). Pada penelitian ini peneliti menguji faktor-faktor yang
mempengaruhi pengungkapan emisi karbon dan reaksi saham pada perusahaan yang berupa
likuiditas, kinerja keuangan, dan reputasi kantor akuntan publik. Karena resiko investasi di
perusahaan rendah jika menghasilkan tingkat likuiditas perusahaan yang tinggi, kinerja keuangan
yang baik dan menggunakan jasa auditor eksternal yang sudah memiliki reputasi yang baik (Big
Four). Dengan demikian, tingginya tingkat likuiditas, kinerja keuangan yang baik, dan perusahaan
yang menggunakan jasa auditor bereputasi baik ini akan mengakibatkan meningkatnya harga
saham atau nilai perusahaan.

KERANGKA PEMIKIRAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

Landasan Teori
Teori Sinyal
Teori sinyal dikembangkan oleh Ross (1977), menyampaikan bahwa pihak eksekutif
perusahaan memiliki informasi lebih baik mengenai perusahaannya akan terdorong untuk
menyampaikan informasi tersebut kepada calon investor agar harga saham perusahaannya
meningkat. Menurut Brigham dan Hauston (2005) isyarat atau signal adalah suatu tindakan yang
diambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen
memandang prospek perusahaan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan
oleh manajemen yaitu kinerja perusahaan. Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan merupakan
hal yang penting, karena pengaruhnya terhadap keputusan investasi pihak diluar perusahaan.
Informasi tersebut dapat dikatakan sebagai good news maupun bad news dan penting bagi investor
maupun pelaku bisnis. Karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau
gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan datang bagi
kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan.
Teori pensinyalan memprediksikan bahwa perusahaan yang mengungkapkan pengurangan
emisi akan lebih unggul jika dibandingkan dengan perusahaan lainnya dan perusahaan tersebut
2
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 3

akan termotivasi untuk mengungkapkan lebih banyak informasi sebagai cara untuk membedakan
perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan yang baik dengan perusahaan dengan kinerja
lingkungan yang buruk dengan harapan mendapatkan keunggulan komparatif (Clarkson, Overell, &
Chapple, 2011).
Teori pensinyalan menyampaikan bahwa perusahaan berkualitas tinggi akan cenderung
memberikan informasi tentang keunggulan mereka kepada pasar. Pada satu sisi, sinyal akan
membuat investor dan pemangku kepentingan yang lain menaikkan nilai perusahaan, dan kemudian
membuat keputusan yang lebih menguntungkan bagi perusahaan (Whiting & Miller 2008).

Kerangka Konseptual

Likuiditas terhadap Carbon Emission Disclosure

Teori pensinyalan memprediksikan bahwa perusahaan yang mengungkapkan pengurangan
emisi akan lebih unggul jika dibandingkan dengan perusahaan lainnya dan perusahaan tersebut
akan termotivasi untuk mengungkapkan lebih banyak informasi sebagai cara untuk membedakan
perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan yang baik dengan perusahaan dengan kinerja
lingkungan yang buruk dengan harapan mendapatkan keunggulan komparatif (Clarkson, Overell, &
Chapple, 2011). Perusahaan dengan rasio likuiditas yang tinggi juga diharapkan melakukan
pengungkapan lebih banyak informasi untuk membedakan perusahaan tersebut dari perusahaan-
perusahaan lainnya dengan rasio likuiditas yang kurang baik (Aly et al, 2010). Selain studi diatas
Freedman & Jaggi (2005) menyampaikan bahwa perusahaan dengan rasio likuiditas tinggi
cenderung memilih kebijakan akuntansi pengungkapan rinci untuk memberikan sinyal berupa
informasi dan menjaga investor serta kreditur sepenuhnya mengetahui tentang kinerja operasi
mereka, termasuk kinerja polusi. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut:
H1: Likuiditas berpengaruh positif pada Carbon Emission Disclosure.

Kinerja Keuangan terhadap Carbon Emission Disclosure

Menurut Brigham dan Hauston (2005) isyarat atau sinyal adalah suatu tindakan yang
diambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen
memandang prospek perusahaan (kinerja perusahaan). Sinyal ini berupa informasi mengenai apa
yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Menurut Andriani
(2014) pengungkapan kinerja perusahaan merupakan goodnews bagi pelaku pasar dan stakeholder
karena perusahaan yang memiliki tingkat kinerja yang baik, maka nilai dari perusahaan tersebut
akan meningkat. Perusahaan yang bagus tidak hanya mengungkapkan informasi keuangan saja,
tetapi perusahaan perlu mengungkapkan berbagai informasi non-keuangan seperti informasi kinerja
lingkungan dan sosial perusahaan agar perusahaan dikatakan memiliki tanggung jawab sosial yang
baik. Perusahaan dengan kemampuan kinerja keuangan lebih baik, semakin besar kemungkinan
untuk berusaha mengurangi emisi dari aktivitas perusahaan mereka. Hal ini disebabkan
pengungkapan lingkungan membutuhkan sumber daya perusahaan yang lebih besar (Horvathova,
2010). Kemampuan kinerja keuangan meliputi berbagai inisiatif perusahaan untuk berkontribusi
dalam upaya penurunan emisi atau dalam hal ini emisi karbon seperti penggantian mesin-mesin
3
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 4

yang lebih ramah lingkungan, ataupun tindakan lingkungan lainnya seperti aksi penanaman pohon
untuk meningkatkan penyerapan CO2. Sehingga walaupun pengungkapannya bersifat sukarela
tetapi perusahaan dengan kinerja lebik baik akan lebih mampu melakukannya (Pradini, 2013).
Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2: Kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap Carbon Emission Disclosure.

Reputasi Kantor Akuntan Publik terhadap Carbon Emission Disclosure

Menurut Jogiyanto (2010), informasi yang dipublikasikan oleh manajemen akan
memberikan sinyal bagi investor dan kreditur dalam mengambil keputusan. Pada saat informasi
telah diungkapkan kepada publik, pelaku pasar akan menginterpretasikan dan menganalisis
informasi tersebut sebagai sebuah sinyal baik atau sinyal buruk. Reputasi auditor menunjukkan
prestasi dan kepercayaan publik yang disandang auditor atas nama besar yang dimiliki auditor
tersebut. Auditor bertanggung jawab untuk menyediakan sinyal berupa informasi yang bermanfaat
dalam pengambilan keputusan (Titman dan Trueman, 1986). Lennox (2000) memprediksi adanya
hubungan positif antara ukuran kantor akuntan publik (KAP) dengan kualitas audit. Craswell
(1995) menyampaikan bahwa klien biasanya mempersepsikan bahwa auditor yang berasal dari
KAP besar dan berafiliasi dengan KAP internasional memiliki kualitas lebih tinggi. Penelitian
Craswell dan Taylor (1992) menyatakan bahwa perusahaan yang diaudit oleh Kantor Akuntan
Publik besar akan cenderung melakukan pengungkapan lebih luas dan menyediakan lebih banyak
informasi kepada para pengguna informasi. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan
hipotesis sebagai berikut:
H3: Reputasi Kantor Akuntan Publik berpengaruh positif pada Carbon Emission Disclosure

Likuiditas terhadap Reaksi Saham

Teori pensinyalan Brigham dan Hauston (2005) mengemukakan bahwa informasi dapat
dikatakan sebagai good news maupun bad news dan penting bagi investor serta pelaku bisnis.
Karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran, baik untuk
keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup perusahaan
dan bagaimana efeknya pada perusahaan. Likuiditas yang semakin meningkat dapat memberikan
sinyal positif bagi investor untuk berinvestasi.
Hendri Harryo (2011) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Semakin besar likuiditas yang dimiliki perusahaan dapat meningkatkan harga saham karena
menunjukkan besarnya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan operasionalnya
terutama modal kerja yang sangat penting untuk menjaga kinerja perusahaan. Berdasarkan uraian
tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H4: Likuiditas berpengaruh positif pada reaksi saham.

Kinerja Keuangan terhadap Reaksi Saham

Pada teori sinyal Ross (1977), menyampaikan bahwa pihak eksekutif perusahaan memiliki
informasi lebih baik mengenai perusahaannya akan terdorong untuk menyampaikan informasi
tersebut kepada calon investor agar harga saham perusahaannya meningkat. Pemberian sinyal
mengenai kinerja keuangan diharapkan dapat menarik para investor untuk berinvestasi pada
perusahaan dengan menggunakan laporan keuangan sebagai bahan pertimbangan. Pada penelitian
ini menggunakan rasio ROE karena semakin besar rasio maka semakin besar kemampuan
perusahaan memperoleh pendapatan melalui ekuitas yang dimilikinya (Pradolorenzo et al, 2009).
Manajer berkewajiban memberikan sinyal mengenai kondisi perusahaan kepada para stakeholder.
Sinyal yang diberikan dapat dilakukan melalui pengungkapan informasi akuntansi seperti publikasi
laporan keuangan. Apabila hasil analisis laporan keuangan menunjukkan kinerja perusahaan yang
baik, maka investor akan tertarik untuk membeli saham perusahaan di pasar modal karena resiko
investasinya rendah. Apabila nilai saham tinggi, maka harga saham akan meningkat di pasar modal.
Dan sebaliknya jika nilai saham rendah, maka harga saham akan ikut menurun di pasar modal
(Brigham dan Houston, 2011). Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut:
H5: Kinerja Keuangan berpengaruh positif terhadap reaksi saham.

4
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 5

Reputasi Kantor Akuntan Publik terhadap Reaksi saham

Kualitas kantor akuntan publik memiliki peran penting untuk menaikkan keyakinan klien
atas opini yang diberikannya. Kantor akuntan publik yang berkualitas dianggap telah memiliki
keahlian yang tinggi untuk mendeteksi salah saji material yang terdapat di laporan keuangan.
Davidson dan Neu (1993) mengungkapkan bahwa kualitas audit merupakan salah satu faktor yang
berdampak pada kredibilitas informasi keuangan. Ketika rasio keuangan itu baik dan didukung oleh
opini audit dari kantor akuntan yang bereputasi tinggi, maka sinyal berupa informasi yang
diberikan untuk investor maupun calon investor akan tertarik membeli saham di perusahaan itu.
Jika banyak investor yang menginginkan saham perusahaan itu maka harga yang ditetapkan akan
berubah. Selanjutnya, reputasi auditor akan sangat berdampak di pasar modal. Investor cenderung
tertarik berinvestasi di perusahaan yang diaudit oleh auditor yang bereputasi tinggi (Skinner dan
Srinivasan, 2012). Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H6: Reputasi kantor akuntan publik berpengaruh positif terhadap reaksi saham.

Carbon Emission Disclosure terhadap Reaksi Saham

Hendriksen (2000) menyatakan bahwa dalam pengertian luasnya pengungkapan berarti
penyampaian informasi tentang perusahaan (release of information). Suatu sinyal berupa informasi
dapat dikatakan mempunyai nilai guna bagi investor apabila informasi tersebut memberikan reaksi
untuk melakukan transaksi di pasar modal berarti sinyal tersebut positif. Hal ini dapat dilihat
melalui perubahan harga saham dan aktivitas volume perdagangan saham. Said Kelana dan
Chandra Wijaya (2005) menyampaikan bahwa, aspek kepercayaan dari investor merupakan salah
satu aspek yang sangat berpengaruh dalam pasar saham. Oleh sebab itu, suatu announcement /
disclosure akan ditanggapi oleh investor secara beragam. Penelitian Patten (1990) menyimpulkan
bahwa informasi tanggung jawab sosial perusahaan berpengaruh terhadap perilaku pasar saham,
dan investor menggunakan informasi tanggung jawab sosial dalam melakukan keputusan investasi.
Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H7: Carbon Emission Disclosure berpengaruh positif terhadap reaksi saham.

METODE PENELITIAN
Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel dependen dan variabel
independen.

Variabel Dependen
1. Carbon Emission Disclosure
Pada penelitian ini, pengukuran pengungkapan emisi karbon menggunakan check list yang
mengacu pada penelitian Bo Bae Choi (2013), checklist tersebut untuk menentukan sejauh mana
pengungkapan sukarela terkait dengan perubahan iklim dan emisi karbon digabungkan dalam
laporan yang tersedia untuk umum. checklist ini dibangun berdasarkan faktor-faktor diidentifikasi
dalam lembar Permintaan Informasi oleh CDP (carbon disclosure project). Apabila pada setiap
item perusahaan memenuhi pengungkapan, maka diberi poin 1, dan 0 jika disclosure item tersebut
tidak diungkapkan. Kemudian poin total dari tiap perusahaan dibagi dengan poin maksimum. Hasil
pembagian tersebut disajikan dalam bentuk presentase.

CED = (∑di ) x 100%

M
Keterangan:
CED = pengungkapan emisi karbon / carbon emission disclosure
Σdi = total keseluruhan skor 1 yang didapat perusahaan
M = total item maksimal yang dapat diungkapkan (18 item)

2. Reaksi Saham
Suatu saham dalam pasar modal dikatakan baik apabila memberikan return yang tinggi
kepada investor sedangkan kinerja saham dikatakan buruk bila return yang diberikan perusahaan

5
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 6

sangat rendah. Return dibedakan menjadi dua, yaitu return realisasi dan expected return (return
yang diharapkan oleh investor) keduanya dapat disebut abnormal return (Jogiyanto, 2000). Weston
et al. (2004) mendefinisikan abnormal return sebagai return yang tidak dapat diprediksi dan
merupakan estimasi dari perubahan nilai perusahaan pada hari tertentu dikarenakan adanya suatu
earnings response coefficient (ERC). ERC sendiri merupakan bentuk respon dari investor terhadap
return yang diberikan oleh perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut (Scott, 2003).

CARi(-5,+5) = -5∑+5 Arit

Keterangan:
CARi(-5,+5) : abnormal return kumulatif perusahaan i selama periode pengamatan kurang lebih 5
hari dari tanggal publikasi laporan keuangan. (5 hari sebelum tanggal publikasi dan
5 hari setelah tanggal penyerahan laporan keuangan ke Bapepam)
ARit : abnormal return perusahaan i pada hari t

Variabel Independen
1. Likuiditas
Menurut Lukman (2004) menyampaikan bahwa, likuiditas merupakan suatu indikator
mengenai kemampuan perusahaan untuk membayar semua kewajiban finansial jangka pendek pada
saat jatuh tempo dengan aktiva lancar yang tersedia. Pada penelitian ini, proksi yang digunakan
adalah dengan menggunakan Current Ratio.

Likuiditas = Current Asets

Current Liabilities

2. Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan rasio ROE yaitu laba
setelah pajak dibagi total ekuitas. Rasio ini menggambarkan tingkat pengembalian yang dihasilkan
manajemen atas modal saham yang ditanam oleh para investor (Alvarez et al., 2015).

ROE = Laba Setelah Pajak

Total Ekuitas

3. Reputasi Kantor Akuntan Publik

Reputasi KAP diukur dengan reputasi auditor yang merupakan prestasi dan keperayaan
publik yang disandang auditor atas nama besar yang dimiliki auditor tersebut. Variabel ini diukur
dengan menggunakan dummy. Jika KAP termasuk kategori The Big Four Auditor akan diberi kode
1, sedangkan jika tidak termasuk kategori The Big Four akan diberi kode 0 (Elmawati dan Yuyetta,
2014).

Populasi dan Sampel

Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI dan
menyediakan annual report selama tahun 2013-2017. Hal ini dikarenakan perusahaan manufaktur
mempunyai peluang menghasilkan emisi karbon yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan di
bidang lainnya. Pemilihan sampel dilakukan menggunakan metode purposive sampling yang
bertujuan untuk mendapatkan sampel representatif sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan,
yaitu (1) Perusahaan yang menyediakan annual report pada tahun 2013-2017, (2) Perusahaan yang
secara implisit maupun eksplisit mengungkapkan minimal satu item pengungkapan emisi karbon
atau kebijakan yang terkait dengan emisi karbon/ gas rumah kaca).

6
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 7

Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder dan sumber datanya
adalah data dokumenter. Data yang digunakan pada penilitian ini adalah annual report selama
tahun 2013-2017. Data dapat diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). Metode
pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dengan studi pustaka dan studi empiris. Studi
pustaka dapat dilakukan dengan mencari, memahami, dan menggunakan literature seperti jurnal,
artikel, paper yang berhubungan dengan topik dan penelitian. Sedangkan studi empiris dapat
dilakukan dengan mengumpulkan data dari perusahaan-perusahaan sektor manufaktur berupa
laporan tahunan periode tahun 2013-2017 dari situs Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).

Metode Analisis
Penelitian ini menggunakan regresi berganda untuk menguji hubungan antara variabel independen
dan variabel dependen. Persamaan yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut:

Keterangan :
= Carbon Emission Disclosure
= Reaksi Saham
= Likuiditas perusahaan (asset lancar/kewajiban
lancar)
= Kinerja keuangan perusahaan (ROE)
= Reputasi kantor akuntan publik (Big four)

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Analisis Regresi
Uji ini dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh variabel independen secara
individu dalam menerangkan variabel dependen. Uji statistik t digunakan untuk
mengetahui apakah ada perbedaan yang terjadi antara variabel-variabel uji terhadap
kelompok uji. Hipotesis dapat diterima dan ditolak dengan melihat kriteria sebagai berikut:
Tabel 4. 1
Uji Statistik t Model 1

Unstandardized Coefficients
B Std. Error t Sig.
LIKUIDITAS .001 .000 4.195 .000
KINERJAKEUANGAN .008 .002 3.535 .000
KAP .186 .011 17.483 .000
Sumber : Data diolah (2018)

Tabel 4. 2
Uji Statistik t Model 2

Unstandardized Coefficients
B Std. Error t Sig.
LIKUIDITAS 1.784 .081 22.092 .000
KINERJAKEUANGAN -28.300 1.167 -24.247 .000
KAP -111.087 7.321 -15.173 .000
RASIO_CED -71.944 28.469 -2.527 .012
Sumber : Data diolah (2018)

7
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 8

Rincian masing-masing hasil pengujian dari pengaruh variabel independen terhadap

variabel dependen adalah sebagai berikut:

Hipotesis 1:
H1 menyampaikan bahwa variabel independen Likuiditas yang diukur dengan asset
lancar dibagi dengan liabilitas jangka pendek berpengaruh positif terhadap pengungkapan
informasi karbon. Dalam tabel diatas terlihat nilai koefisien Likuiditas sebesar 0,001 dengan
signifikansi 0,000 serta t hitung sebesar 4.1. Variabel Likuiditas memiliki pengaruh positif terhadap
pengungkapan informasi karbon karena memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05 dan koefisien
positif maka diindikasikan bahwa H1 diterima.

Hipotesis 2:
H2 menyampaikan bahwa variabel independen Kinerja Keuangan yang diukur dengan
laba bersih dibagi dengan total ekuitas berpengaruh positif terhadap pengungkapan informasi
karbon. Dalam tabel diatas terlihat nilai koefisien Kinerja Keuangan sebesar 0,008 dengan
signifikansi 0,000 serta t hitung sebesar 3,53. Variabel Kinerja Keuangan memiliki pengaruh
positif terhadap pengungkapan informasi karbon, karena memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05
dan koefisien positif maka diindikasikan bahwa H2 diterima.

Hipotesis 3:
H3 menyampaikan bahwa variabel independen Reputasi KAP yang diukur dengan
variabel dummy dengan memberikan poin 1 apabila perusahaan menggunakan jasa auditor big four
berpengaruh positif terhadap pengungkapan informasi karbon. Dalam tabel diatas terlihat nilai
koefisien Reputasi KAP sebesar 0,186 dengan signifikansi 0,000 serta t hitung sebesar 17,48.
Variabel Reputasi KAP memiliki pengaruh positif terhadap pengungkapan informasi karbon,
karena memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05 dan koefisien positif maka diindikasikan bahwa H3
diterima.

Hipotesis 4:
H4 menyampaikan bahwa variabel independen Likuiditas yang diukur dengan asset
lancar dibagi dengan liabilitas jangka pendek berpengaruh positif terhadap Reaksi Saham. Dalam
tabel diatas terlihat nilai koefisien Likuiditas sebesar 1,78 dengan signifikansi 0,000 serta t hitung
sebesar 22,09. Variabel Likuiditas memiliki pengaruh positif terhadap Reaksi Saham, karena
memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05 dan koefisien positif maka diindikasikan bahwa H4
diterima.

Hipotesis 5:
H5 menyampaikan bahwa variabel independen Kinerja Keuangan yang diukur dengan
laba bersih dibagi dengan total ekuitas berpengaruh positif terhadap Reaksi Saham. Dalam tabel
diatas terlihat nilai koefisien Kinerja Keuangan sebesar -28,3 dengan signifikansi 0,000 serta t
hitung sebesar -24,24. Variabel Kinerja Keuangan memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05 ,tetapi
karena memiliki pengaruh negatif terhadap Reaksi Saham sehingga H5 ditolak.

Hipotesis 6:
H6 menyampaikan bahwa variabel independen Reputasi KAP yang diukur dengan
variabel dummy dengan memberikan poin 1 apabila perusahaan menggunakan jasa auditor big four
berpengaruh positif terhadap Reaksi Saham. Dalam tabel diatas terlihat nilai koefisien Reputasi
KAP sebesar -111,08 dengan signifikansi 0,000 serta t hitung sebesar -15,17. Variabel Reputasi
KAP memiliki nilai signifikansi dibawah 0,05 tetapi karena memiliki pengaruh negatif terhadap
Reaksi Saham sehingga H6 ditolak.

Hipotesis 7:
H7 menyampaikan bahwa variabel independen carbon emission disclosure yang diukur
dari rasio penghitungan CED berdasarkan 18 indikator pengukuran berpengaruh positif terhadap
8
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 9

Reaksi Saham. Dalam tabel diatas terlihat nilai koefisien carbon emission disclosure sebesar -71,9
dengan signifikansi 0,012 serta t hitung sebesar -2,52. Variabel carbon emission disclosure
memiliki pengaruh negatif terhadap Reaksi Saham, maka H7 ditolak.

KESIMPULAN
Kesimpulan dari penelitian ini adalah dengan adanya likuiditas, kinerja keuangan, dan
reputasi KAP mendorong perusahaan untuk mengungkapkan informasi karbon yang mencerminkan
dan meningkatkan nilai perusahaan, dapat diartikan bahwa perusahaan yang mengungkapkan
informasi karbon memiliki tingkat tanggung jawab yang tinggi. Perusahaan yang menampilkan
informasi karbon adalah perusahaan yang memperhatikan iklim dan lingkungan di sekitar
perusahaannya, jika perusahaan sudah mengungkapkan informasinya pasti sudah mempunyai aksi
juga untuk melakukan penanggulangan terhadap pencemaran lingkungannya.
Tidak hanya bagi pemangku kepentingan saja tetapi masyarakat dan calon konsumen
perusahaan tersebut juga bisa menilai seberapa besar komitmen dan perhatian dari perusahaannya
terhadap lingkungan. Hal ini dapat meningkatkan manfaat ekonomi dari perusahaan. Adapun
beberapa manfaat yang bisa diperoleh oleh perusahaan dengan adanya pelaporan informasi karbon
sebagai bagian dari CSR (Corporate Sosial Responsibility adalah :
1. Dapat meningkatkan penjualan produk, hal ini dikarenakan pandangan positif masyarakat
atau konsumen pada perusahaan yang melakukan CSR. Kepercayaan konsumen pada
perusahaan seperti inilah yang dapat membantu peningkatan penjualan produk perusahaan.
Jika penjualan meningkat, maka laba atau kinerja keuangan perusahaan juga dapat
meningkat. Oleh karena itu, pelaporan informasi karbon pada akhirnya bisa membawa
manfaat ekonomis bagi perusahaan.
2. Pengembangan perusahaan, mendapat pandangan positif oleh kreditor terhadap perusahaan
yang melakukan pelaporan informasi saham pada CSR dapat menghasilkan pertimbangan
yang baik saat perusahaan tersebut mengajukan permohonan kredit atau pinjaman untuk
permodalan perusahaan. Dengan begitu perusahaan dapat memperoleh dana lebih untuk
mengembangkan perusahaan.
KETERBATASAN PENELITIAN
1. Pada model pertama hasil dari adjusted R2 dalam penelitian ini hanya sebesar 34% yang
berarti bahwa 66% kebijakan dividen dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak
dijelaskan dalam penelitian ini.
2. Pada model kedua terdapat keterbatasan yang mempengaruhi timbulnya reaksi saham yaitu
faktor internal dan faktor eksternal. Investor tak hanya memperhatikan tentang kinerja
perusahaan saja, tetapi terdapat faktor eksternal ekonomi makro seperti fluktuasi mata
uang. Konsekuensi dari fluktuasi ini dapat berdampak positif maupun negatif bagi
perusahaan. Perusahaan importir atau perusahaan yang memiliki beban utang mata uang
asing akan dirugikan akibat melemahnya kurs. Sebab hal ini akan berakibat pada
meningkatnya biaya operasional dan secara otomatis juga mengakibatkan turunnya harga
saham yang ditawarkan. Jadi reaksi saham tidak hanya mengacu pada faktor internal
perusahaan saja.

SARAN
Melihat dari keterbatasan penelitian ini, peneliti memiliki beberapa saran yang sekiranya
dapat membuat penelitian selanjutnya lebih baik, diantaranya:
1. Dalam melakukan penelitian selanjutnya disarankan memperluas sektor penelitian, tidak
hanya terbatas perusahaan manufaktur saja.
2. Penelitian selanjutnya sebaiknya menambahkan beberapa variabel lain sehingga hasil
penelitiannya dapat dibandingkan dengan penelitian lain.

REFERENSI
Alvarez,I.G., Segura,L.,dan Ferrero,J.M. (2015). Carbon Emission Reduction:The Impact on the
Financial and Operational Performance of International Companies. Journal of Cleaner
Production Volume 103, 149–159.

9
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 10

An, Y., H. Davey, dan I. R. C. Eggleton. 2011. Towards a comprehensive theoretical framework
for voluntary IC disclosure. Journal of Intellectual Capital and liquidity 12 (4): 571-585.
Review of Financial Studies 17, 439–461.
Baker, W. dan P. Gallagher, 1980. Management View of Stock Splits. Financial
Management 9: 73-77.
Berthelot, S. and Robert, A.M. (2012), “Climate change disclosures: an examination of Canadian
oil and gas firms”, Issues in Social and Environmental Accounting, Vol. 5 Nos 1/2, pp.
106-123.
Brigham and Ehrhardt: 2005 Financial Management Theory And Practice. Jakarta. Salemba
Empat.
Chen, C.J.P. and Jaggi, B. (2000), “Association between independent non-executive directors,
family control and financial disclosure in Hongkong” Journal of Accounting and Public
Policy, Vol. 19 No. 2,pp. 285-310.
Craswell, A.T., and Taylor, S.L. 1992. “Discretionary disclosure of reserves by oil and gas
companies: an economic analysis”. Journal of Business Finance & Accounting, 19(2), 295-
308.
Davidson.A, Ronald dan Neu, Dean (1993). A Note on the Association Between Audit Firm Size
and Audit Quality. Contemporary Accounting Reseacrch. Vol. 9, No. 2 (Spring). pp 479-
488.
Deegan, C., Rankin, M., and Tobin, J. 2002. An examination of the corporate social and
environmental disclosures of BHP from 1983-1997: A test of legitimacy theory.
Accounting, Auditing & Accountability Journal, 15(3), 312-343.
Elmawati, dian., dan Yuyetta, Etna. 2014. Pengaruh Reputasi Kantor Akuntan Publik (KAP), Audit
Tenure, dan Disclosure terhadap Penerimaan Opini Audit Going Concern. Jurnal
Akuntansi Volume 3, Nomor 2, Halaman 1-10.
Ghozali, I., 2011. Analisis Multivariate Program IBM SPSS 19. Semarang: Badan Penerbit
Universitas Diponogoro.
Ghozali, I., 2012. Aplikasi Multivariat dengan Program IBM SPSS 20. Semarang: BPUNDIP.
Gray, R., Owen, D., and Adams, C. 1996. Accounting & Accountability: Changes and Challenges
in Corporate Social and Environmental Reporting: Prentice Hall.
Grullon, G., Kanatas, G., Weston, J. P., 2004. Advertising, breadth of ownership
Irwhantoko, I., & Basuki, B. (2016). Carbon Emission Disclosure: Studi pada Perusahaan
Manufaktur Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 18(2), 92–104.
Hatakeda, T., Kokubu, K., Kajiwara, T., dan Nishitani, K. 2012. Factors Influencing Corporate
Environmental Protection Activities for Greenhouse Gas Emission Reductions: The
Relationship Between Environmental and Financial Performance. Environ Resource
Econ, 455–481
Jensen, M.C. and Meckling, W.H. (1976) “Theory of a firm: managerial behavior, agency costs and
ownership structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 3 No. 4,pp. 305- 360.
Juniarti dan Sentosa, A. A. (2009).Pengaruh Good Corporate Governance, Voluntary Disclosure
terhadap Biaya Hutang (Costs of Debt). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Vol. 11 No. 2,
88-100.
Louis, S., 1. Raditya, dan Sofian. 2010. "Peran Carbon Accounting dalam Implementasi Corporate
Social Responsibility untuk Mengurangi Polusi Industri", Makalah disampaikan pada
Pekan Ilmiah Mahasiswa Nasional (PIMNAS) ke-XXIII, Bali.
Lukman Syamsuddin. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta : PT Raja Grafindo.
Majid, R. A., & Ghozali, I. (2015). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Perusahaan Di
Indonesia. Journal Of Accounting, 4(4), 1–11.
Mangena, M. and Taurigana, V. (2007), “Corporate compliance with non-mandatory statement of
best practice: the case of the ASB statement on interim reports” European Accounting
Review, Vol. 16 No 2,pp. 1-29.

10
DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING Volume 1, Nomor 1, Tahun 2012, Halaman 11

Manurung, D. T. H., Kusumah, R. W. R., Asikin, B., & Suryani, I. (2017). Peran Corporate
Governance dan Komite lingkungan dalam Pengungkapan Gas Rumah Kaca. In 4 th
International Conference On Business, Economics and Social Science (pp. 1–41).
Oyeler, P., Laswad, F. dan Fisher, R. (2003), “Penentu pelaporan keuangan internet oleh Selandia
Baru perusahaan”,Jurnal Manajemen Internasional dan Akuntansi, Vol. 14 No 1, pp. 26-
63.
Patten, Dennis M. 1990. The Market Reaction to Social Responsibility Disclosures:The Case of the
Sullivan Principles Signings. Accounting, Orgizations and Society. Oxford. Vol. 15, Iss. 6.
pg. 575.
Pradini, Harlinda Siska. 2013. “The Analysis of Information Content towards Greenhouse Gas
Emissions Disclosure in Indonesia Companies”. Journal Of Accounting Diponegoro
University.
Ratnatunga, J. 2007. Carbon Cost Accounting: The Impact of Global Warming on the Cost
Accounting Profession. Journal of applied management accounting research, 5(2).
Robert, A. (2011). Climate change disclosures: An examination of Canadian oil and gas firms.
Issues in Social and Environmental Accounting, 5(1), 106–123.
Said Kelana Asnawi & Chandra Wijaya. 2005. Riset Keuangan, Pengujian-pengujian Empiris.
Jakarta. PT. Gramedia Pustaka Utama.
Skinner, J. Douglas dan Srinivasan. (2012). Audit Quality and Auditor Reputation: Evidence from
Japan.The Accounting Review. Vol. 87, No. 5. pp 1737-1765
Sudaryanto. 2011. Pengaruh Kinerja Lingkungan Terhadap Kinerja Finansial Perusahaan Dengan
Corporate Social Responseibility (CSR) Disclosure Sebagai Variabel Intervening. Journal
Of Accounting Diponegoro University.
Titman, S., and Trueman, B. 1986. Information quality and the valuation of new issues. Journal of
Accounting and economics, 8(2), 159-172.
United Nations Framework Convention on Climate Change (UNFCCC). 1998. Kyoto Protocol to
The United Nations Framework Convention on Climate Change.
Watson, A., Shirves, P. and Marston, C (2002), “Voluntary disclosure of accounting ratios in the
UK” ,British Accounting Review, Vol. 34 No. 4,pp. 289-313.
Watts, R.L., and Zimmerman, J.L. 1986. Positive accounting theory.
Whiting, R. H., dan J. C. Miller. 2008. Voluntary disclosure of intellectual capital in New Zealand
annualreports and the „hidden value‟. Journal of Human Resource Costing &
Accounting12(1): 26-50.
Wilmshurst, T.D. and Frost, G.R. (2000), “Corporate environmental reporting: a test of legitimacy
theory”, Accounting, Auditing and Accountability Journal, Vol. 13 No. 1, pp. 10-26.
Wolk, H.,M.G. Tearney dan J.L Dodd.2001. Accounting Theory. A Conceptual and
Institutional Approach. South-Western College Publishing, 5Th Edition.
Wulandari, R. (2014). Indonesia Penghasil Emisi Karbon Tertinggi Keenam di Dunia. Retrieved
September 20 ,2017, from
http://nasional.kompas.com/read/2014/10/15/19551581/Indonesia.Penghasil.Emisi.Karbon.
Tertinggi.Keenam.di.Dunia
Yeye Susilowati. 2006. “Konsekuensi Signal Subtitusi dan Komplemen Dalam Keputusan
Keputusan Pendanaan”. Disertasi. Program Doktor Ilmu Ekonomi. Universitas Gadjah
Mada. Yogyakarta.

11