Nikita Erm

... symmetrically by shocks), a vast literature has developed. The classic contri butions are McKinnon [1963] and Kenen [1969]. Comprehensive surveys are ... Page 3. Guglielmo Maria Caporale, Nikitas Pittis, and Kyprianos Prodromidis 171 ...

Excess Returns in the EMS: Do “Weak” Currencies Still Exist after the Widening of the Fluctuation Bands? — The authors analyze the issue of how the different institutional arrangements within the ERM have affected the behaviour of excess returns on DM-denominated assets and contribute to the debate on the future of the EMS. Their approach consists in estimating simple forecasting models for interest differentials, and testing for the presence of significant (negative) mean prediction errors. The comparison between predicted and actual outcome indicates that the new system might be characterized by the virtual disappearance of “weak” currencies, as the widening of the bands has removed the expectations of realignments which resulted in high interest differentials. Außerordentliche Renditen im EWS. Gibt es nach der Erweiterung der Bandbreiten noch]ldschwache” Währungen? — Die Verfasser untersuchen, wie unterschiedliche institutionelle Regelungen im Europäischen Wechselkurs-Mechanismus (ERM) das Verhalten von außerordentlichen Renditen bei auf D-Mark lautenden Aktiva beeinflußt haben. Sie gehen dabei so vor, einfache Modelle für die Prognose von Zinsdifferenzen zu schätzen und zu testen, ob signifikante (negative) mittlere Prognosefehler auftreten. Der Vergleich zwischen geschätztem und tatsächlichem Ergebnis deutet daraufhin, daß das neue System durch das praktische Verschwinden “schwacher” Währungen gekennzeichnet ist (lediglich der belgische Franken ist vielleicht auszunehmen), weil die Erweiterung der Bandbreiten die Erwartung von Realignments, die sich in hohen Zinsdifferenzen äußerte, beseitigt hat.